Macroeconomia e os Impactos no Agronegócio: As economias...
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Macroeconomia e os Impactos no Agronegócio: As economias mundial e brasileira estão
voltando aos trilhos?
Felippe Serigati [email protected]
Roberta Possamai [email protected]
Roteiro
• Onde estamos? – O fim da fase de expansão do ciclo atual.
• Cenário internacional: – EUA; – China.
• Cenário doméstico: – O modelo de crescimento anterior se esgotou; – Ponto crucial: o desequilíbrio das contas públicas.
• Quais os impactos sobre o agronegócio brasileiro?
Roteiro
• Onde estamos? – O fim da fase de expansão do ciclo atual.
• Cenário internacional: – EUA; – China.
• Cenário doméstico: – O modelo de crescimento anterior se esgotou; – Ponto crucial: o desequilíbrio das contas públicas.
• Quais os impactos sobre o agronegócio brasileiro?
Onde estamos?
• A economia mundial está operando na fase de desaceleração do ciclo atual.
1980 a 1989
1990 a2002
2003 a2007
2008 a2010
2011 a2015
2016* a2020*
Mundo 3.2 3.2 5.1 2.8 3.5 3.6Economias avançadas 3.1 2.7 2.8 -0.1 1.6 1.9Economias emergentes 3.3 3.9 7.7 5.4 5.0 4.7Brasil 3.0 2.0 4.0 4.2 1.0 1.1Fonte: FMI e Banco Central. *Projeções FMI e Pesquisa Focus Banco Central (14/10/2016)
Crescimento econômico: grupo de países vs. Brasil (PIB - % a.a.)
Roteiro
• Onde estamos? – O fim da fase de expansão do ciclo atual.
• Cenário internacional: – EUA; – China.
• Cenário doméstico: – O modelo de crescimento anterior se esgotou; – A atual estratégia para recolocar a economia nos trilhos.
• Quais os impactos sobre o agronegócio brasileiro?
A frouxa política monetária norte-americana
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Evolução das taxas de juros internacionais (Fed Funds Rate e Libor) - % a.a.
Taxa de juros dos Estados Unidos (taxa efetiva) LIBOR (Euro - 6 meses)
Fontes: Federal Reserve.
A frouxa política monetária norte-americana
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PIB dos Estados Unidos (% a.a.)
Fonte: FMI.
A frouxa política monetária norte-americana
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Taxa de desemprego dos Estados Unidos (%)
Fonte: FMI.
A frouxa política monetária norte-americana
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Inflação nos EUA: preços ao consumidor (variação acumulada em 12 meses) - %
Fonte: Bureau of Labor Statistics.
Roteiro
• Onde estamos? – O fim da fase de expansão do ciclo atual.
• Cenário internacional: – EUA; – China.
• Cenário doméstico: – O modelo de crescimento anterior se esgotou; – Ponto crucial: o desequilíbrio das contas públicas.
• Quais os impactos sobre o agronegócio brasileiro?
Desaceleração da economia chinesa
Média 2000-11: 10.3% 2012-21: 6.6%
8,4 8,3
9,1
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PIB da China (% a.a.)
Fonte: FMI.
Desaceleração da economia chinesa
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China: Composição do PIB pela Ótica da Demanda (%) Consumo das Famílias Gastos do Governo Investimentos (FBC) Exportações Líquidas
Fonte: National Bureau of Statistics.
Desaceleração da economia chinesa
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36,0 36,6
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40,9 40,4 40,9
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2017
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China: Total de Investimentos sobre o PIB (%)
Fonte: FMI.
Desaceleração da economia chinesa
Fonte: National Bureau of Statistics of China
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(% a
.a.)
Preços recebidos pelos produtores industriais (variação mensal a taxa anualizadas - %a.a.)
Desaceleração da economia chinesa
Fonte: Yahoo Finance
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Índice da Bolsa de Valores de Xangai (SSE Composite Index)
Roteiro
• Onde estamos? – O fim da fase de expansão do ciclo atual.
• Cenário internacional: – EUA; – China.
• Cenário doméstico: – O modelo de crescimento anterior se esgotou; – Ponto crucial: o desequilíbrio das contas públicas.
• Quais os impactos sobre o agronegócio brasileiro?
Crescimento via expansão do consumo está esgotado
• A produção doméstica não estava conseguindo atender o mercado interno
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Volume de Vendas do Varejo e da Produção Industrial: com ajuste sazonal (média 2002 = 100)
Varejo Indústria Geral
Fonte: IBGE.
Crescimento via expansão do consumo está esgotado
• Resultado 1: deficit nas contas externas
-24,8 -23,7
-8,1
3,8 11,3 13,5 13,0
0,4
-30,6 -26,3
-75,8 -77,0 -74,2 -74,8
-104,2
-58,9
-15,9 -24,2 -29,0
-34,5 -35,0
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2017
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2020
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Saldo de Transações Correntes e Projeções (US$ bilhões)
Fonte: Banco Central. * Previsões Boletim Focus: 23/09/2016
Crescimento via expansão do consumo está esgotado
• Resultado 2: inflação elevada e persistente
Fonte: IBGE.
8,5% 7,9% 7,0%
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Inflação – variação acumulada em 12 meses (%) IPCA geral IPCA - preços monitorados IPCA - serviços Meta (4.5%) Teto (6.5%)
Roteiro
• Onde estamos? – O fim da fase de expansão do ciclo atual.
• Cenário internacional: – EUA; – China.
• Cenário doméstico: – O modelo de crescimento anterior se esgotou; – Ponto crucial: o desequilíbrio das contas públicas.
• Quais os impactos sobre o agronegócio brasileiro?
O desarranjo estrutural das contas públicas
• Qual é a origem do desarranjo das contas públicas?
111,0%
63,3%
213,9%
39,5%
Gastos primários
Receitas totais
Pagamento de juros
PIB
Expansão dos gastos primários, das receitas, do pagamento de juros e do PIB entre 2002 e 2016*
(valores deflacionados pelo IPCA)
Fonte: SPE. * A variação dos Benefícios Assistenciais é de 2003 a 2016, por não ter dados disponíveis de 2002. **Os dados de 2016 representam os valores acumulados dos últimos 12 meses até maio de 2016.
O desarranjo estrutural das contas públicas
• A expansão dos gastos públicos foi generalizada.
40,7%
155,8%
121,2%
222,9%
367,2%
501,7%
62,5%
136,9%
77,3%
166,7%
39,5%
Pessoal e Encargos
Transferências de Renda a Indivíduos
Benefícios Previdenciários - RGPS
Benefícios Assistenciais - LOAS/RMV*
Abono Salarial e Seguro-Desemprego
Bolsa-Família
Investimentos
Custeio
Saúde
Educação
PIB
Expansão dos gastos primários entre 2002 e 2016* (valores deflacionados pelo IPCA)
Fonte: SPE. * A variação dos Benefícios Assistenciais é de 2003 a 2016, por não ter dados disponíveis de 2002. **Os dados de 2016 representam os valores acumulados dos últimos 12 meses até maio de 2016.
O desarranjo estrutural das contas públicas
• Desde 2014, no mínimo, temos financiado os gastos com emissão de dívida.
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*
2020
*
R$
bilh
ões
Resultado Primário, Nominal e Pgto. de Juros
Resultado Primário
Juros Nominais
Resultado Nominal
Fonte: FMI e Projeções Pesquisa Focus Banco Central
O desarranjo estrutural das contas públicas
• Logo, a dívida cresce (e o pagamento de juros também).
46% 44% 37% 40% 38%
34% 32% 31% 33% 36% 43%
48% 51% 54% 57% 60%
66% 64%
62% 65% 63% 61%
62%
60% 63%
74% 76% 80% 84% 86% 89%
92%
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2016
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2017
*
2018
*
2019
*
2020
*
2021
*
Dívida Líquida do Setor Público e Dívida Bruta do Governo Geral (% PIB)
Dívida líquida do setor público Dívida bruta do governo geral
Fonte: Banco Central. * Projeções FMI
O desarranjo estrutural das contas públicas
• A ilusão que a fase de expansão do ciclo atual criou nas contas públicas (e na sociedade também…)
Período 1999 a2002
2003 a2006
2007 a2010
2011 a2014 2015
Receitas 5.7% 7.2% 10.6% 1.2% -7.7%
Gastos primários 3.2% 7.4% 12.0% 3.8% 0.8%
Pagamento de juros -12.1% 23.7% -6.5% 12.2% 43.0%
PIB 2.3% 3.5% 5.6% 2.2% -3.8%
Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional (STN) e IBGE
Taxas médias de crescimento anual dos gastos, receitas, juros e PIB (%.a.a.)
O desarranjo estrutural das contas públicas
• A expansão das receitas não eram sustentáveis
39,5%
293,7%
139,7%
123,9%
122,2%
106,3%
90,3%
76,8%
72,7%
18,4%
PIB
IOF
Salário educação
INSS
Imposto de Importação
CSLL
PIS/PASEP
COFINS
Imposto de Renda
IPI
Expansão da arrecação da governo federal por tributo entre 2002 e 2015 (valores deflacionados pelo IPCA)
Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional (STN) e IBGE
O desarranjo estrutural das contas públicas
• Como cortar gastos do governo?
11,3
9,4
39,0 10,8
4,0
25,5
Composição dos Gastos Primários do Governo (%) 2016*
Funcionalismo (ativos)
Funcionalismo (inativos)
Previdência (INSS)
Programas de Transferências de Renda
Investimentos
Custeio
Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional (*) Valores acumulados dos últimos 12 meses até maio de 2016.
O desarranjo estrutural das contas públicas
• Como cortar gastos do governo?
70,5 4,0
25,5
Composição dos Gastos Primários do Governo (%) 2016*
Grande "folha de pagamento"
Investimentos
Custeio
Fonte: STN. (*) Valores acumulados dos últimos 12 meses até maio de 2016
Roteiro
• Onde estamos? – O fim da fase de expansão do ciclo atual.
• Cenário internacional: – EUA; – China.
• Cenário doméstico: – O modelo de crescimento anterior se esgotou; – Ponto crucial: o desequilíbrio das contas públicas.
• Quais os impactos sobre o agronegócio brasileiro?
A fase de desaceleração do atual ciclo das commodities
Fonte: Banco Mundial
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(bas
e 10
0 =
2010
)
Índice de preço das commodities agrícolas: Jan/1960 - Ago/2016 (2010 = 100)
A fase de desaceleração do atual ciclo das commodities
Fonte: Banco Mundial
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(bas
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0 =
2010
)
Índice real de preço das commodities agrícolas (CPI): Jan/1960 - Ago/2016 (2010 = 100)
E o agronegócio? Taxa de câmbio
Fonte: Banco Mundial e Bacen
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
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(bas
e 10
0 =
2010
)
Commodities agrícolas vs. Taxa de câmbio Jan/2000 - Ago/2016 (2010 = 100)
Nominal Agricultural Price Index Taxa de câmbio (R$/US$)
E o agronegócio? Taxa de câmbio
Fonte: Banco Mundial e Bacen
0,20 0,25 0,30 0,35 0,40 0,45 0,50 0,55 0,60 0,65 0,70
20
60
100
140
180
jan
00
ago
00
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01
out 0
1 m
ai 0
2 de
z 02
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04
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4 ab
r 05
nov
05
jun
06
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ago
07
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8 m
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z 09
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1 ab
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nov
12
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13
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14
ago
14
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15
out 1
5 m
ai 1
6
(bas
e 10
0 =
2010
)
Índice de preço de commodities agrícolas: Jan/2000 - Ago/2016 (2010 = 100)
Nominal Agricultural Price Index Nominal Metals & Minerals Price Index Nominal Energy Price Index Taxa de câmbio (US$/R$)
Fonte: Banco Mundial e Federal Reserve
E o agronegócio? Taxa de juros
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
50
100
150
200
250
300
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dez
62
nov
64
out 6
6 se
t 68
ago
70
jul 7
2 ju
n 74
m
ai 7
6 ab
r 78
mar
80
fev
82
jan
84
dez
85
nov
87
out 8
9 se
t 91
ago
93
jul 9
5 ju
n 97
m
ai 9
9 ab
r 01
mar
03
fev
05
jan
07
dez
08
nov
10
out 1
2 se
t 14
ago
16
(Fed
Fun
ds)
(bas
e 10
0 =
2010
)
Índice real de preço das commodities agrícolas vs. taxa de juros real norte-americana (CPI):
Jan/1961 - Ago/2016 (2010 = 100)
Real Agricultural Price Index Real_Fed_Funds_Rate
Fonte: Banco Mundial e Federal Reserve
E o agronegócio? Taxa de juros
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
50 60 70 80 90
100 110 120 130 140 150
jan
00
ago
00
mar
01
out 0
1 m
ai 0
2 de
z 02
ju
l 03
fev
04
set 0
4 ab
r 05
nov
05
jun
06
jan
07
ago
07
mar
08
out 0
8 m
ai 0
9 de
z 09
ju
l 10
fev
11
set 1
1 ab
r 12
nov
12
jun
13
jan
14
ago
14
mar
15
out 1
5 m
ai 1
6
(Fed
Fun
ds %
a.a.
)
(bas
e 10
0 =
2010
)
Índice real de preço das commodities agrícolas vs. taxa de juros real norte-americana (CPI):
Jan/2000 - Ago/2016 (2010 = 100)
Real Agricultural Price Index Real_Fed_Funds_Rate
• Pouco espaço para expansão dos recursos para o setor
E o agronegócio? Política fiscal
Fonte: Secretaria do Tesouro. *Dados até agosto/16.
2,6 2,9 1,1
4,2 3,6 4,5 5,6 5,2
3,5
6,9 4,6 5,2 4,7
2,9 2,5
19,4
9,6
0
5
10
15
20
25
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*
(R$
bilh
ões)
Gastos totais com política agrícola (valores deflacionados pelo IPCA)
Total
E o agronegócio? PIB
• É um dos setores que menos sentirá a crise
1,8
-1,5
2,0 3,0 3,0 3,0
-6,2
-3,2
1,5 2,2 2,5 2,6
-2,7 -2,8
0,5
2,0 2,0 2,5
-3,9 -3,2
1,3
2,3 2,5 2,5
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
2015 2016* 2017* 2018* 2019* 2020*
Crescimento Anual do PIB (%)
Agropecuária Indústria Serviços PIB Fonte: Banco Central. * Previsao do Boletim Focus de 14/10/2016.
Roteiro
• Onde estamos? – O fim da fase de expansão do ciclo atual.
• Cenário internacional: – EUA; – China.
• Cenário doméstico: – O modelo de crescimento anterior se esgotou; – Ponto crucial: o desequilíbrio das contas públicas.
• Quais os impactos sobre o agronegócio brasileiro?
EXTRAS FINANÇAS PÚBLICAS
Fonte: Bacen e Ministério da Agricultura.
E o setor agro? Política monetária
17,0 17,0
19,2
23,5
16,4
19,1
14,9
12,0 12,5
10,1 9,9 11,8
8,6 8,3
11,0
13,5 14,3
8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 8,8 6,8 6,8 6,8 6,8 6,8
5,5 5,5 6,5
8,5 9,5
0
5
10
15
20
25
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Taxa Selic vs Média da Taxa Oficial para Crédito Agrícola (% a.a.)
Taxa Selic Crédito Agrícola
O desarranjo estrutural das contas públicas
• Na verdade, será que é possível evitar que os gastos cresçam?
Fonte: STN.
78%
22%
Despesas Obrigatórias e Discricionárias Média Jan/16 a Ago/16 - % Participação no Total
Despesas Obrigatórias
Despesas Discricionárias
O desarranjo estrutural das contas públicas
• Na verdade, será que é possível evitar que os gastos cresçam?
Fonte: STN.
14,6%
37,3%
12,0% 12,8%
18,6%
0,7% 3,0%
1,0%
PAC Min. da Saúde Min. do Des. Social Min. da Educação Demais Ministérios Legislativo Judiciário Demais
Despesas Discricionárias em 2016 (média de janeiro a maio) - Participação em relação ao total (%)
Expansão da dívida pública
• O estoque de dívida não é tão alto. Mas não é esse o problema!
0
50
100
150
200
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0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000
Dív
ida
Bru
ta (%
PIB
)
PIB per capita (US$)
PIB per capita (US$) e Dívida Bruta (% PIB) - 2015
GRE
POR ITA
ESP
HOL
EUA CAN
ALE
GBR FRA URU
CHI
ARG
BRA
TUR
RUS PER
IND MEX AFR
CHN
Fonte: Estimativas do FMI.
JPN
Expansão da dívida pública
• O problema é que a nossa dívida é cara. A taxa de juros é muito alta.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000
Paga
men
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e Ju
ros
(% P
IB)
PIB per capita (US$)
PIB per capita (US$) e Pagamento de Juros (% PIB) - 2015
GRE
POR
ITA
ESP
HOL
EUA
CAN ALE
GBR FRA URU
CHI
ARG
BRA
TUR
RUS PER
IND
MEX AFR
CHN
Fonte: Estimativas do FMI.
JPN
O desarranjo estrutural das contas públicas
• Até o momento, a solução foi aumentar a carga tributária. Até que ponto a sociedade aguentará?
27,9
28,4 28,6
28,6 29,3
31,1
30,4
31,9 32,2
31,4
32,4
33,6
33,4
33,8 33,7
32,4 32,5
33,4 33,4 33,7 33,5
32,7
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 2.200
Em %
do
PIB
Em R
$ Bilhões
Evolução da Receita Tributária (R$ Bilhões de 2015 e % PIB) 1995-2015
Fonte: SPE. Valores deflacionados pelo IPCA. *Estimativa do Tesouro Nacional.
Itamar FHC I FHC II Lula I Lula II Dilma I Dilma II
Qual é a contribuição do universo agro?
• Política fiscal => setor agro: no Brasil, poucos efeitos
Fonte: Secretaria do Tesouro. *Dados até agosto/16.
0,3 0,5 0,4 0,8
0,2 0,4 0,6
1,7
0,7 0,3
0,7 1,3
1,7
0,2 0,7
5,5
1,7
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*
(R$
bilh
ões)
Gastos com a equalização de custeio agropecuário (valores deflacionados pelo IPCA)
Equalização de custeio agropecuário
Qual é a contribuição do universo agro?
• Política fiscal => setor agro: no Brasil, poucos efeitos
Fonte: Secretaria do Tesouro. *Dados até agosto/16.
0,0 0,2 0,3 0,6 0,7 0,5
0,9
0,0 0,0
-0,1 0,0
0,0 0,1 0,4
0,1
2,6 2,9
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*
(R$
bilh
ões)
Gastos com a equalização de invest. rural e agroindustrial (valores deflacionados pelo IPCA)
Equalização de invest. rural e agroindustrial
Qual é a contribuição do universo agro?
• Política fiscal => setor agro: no Brasil, poucos efeitos
Fonte: Secretaria do Tesouro. *Dados até agosto/16.
1,3 0,9
-1,0
0,8 0,5
2,1 2,1 1,9 1,3
5,3
3,8
0,6 0,7 0,3 1,1 0,9
-0,2
-2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*
(R$
bilh
ões)
Gastos com a política de preços agrícolas (valores deflacionados pelo IPCA)
Política de preços agrícolas
Qual é a contribuição do universo agro?
• Política fiscal => setor agro: no Brasil, poucos efeitos
Fonte: Secretaria do Tesouro. *Dados até agosto/16.
0,9 1,3 1,4 2,1 2,2
1,5 2,0 1,6 1,5 1,4 0,1
3,2 2,2 2,0
0,6
10,4
5,1
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*
(R$
bilh
ões)
Gastos com o Pronaf (valores deflacionados pelo IPCA)
Pronaf
• Política fiscal => setor agro: no Brasil, poucos efeitos
Qual é a contribuição do universo agro?
Fonte: Secretaria do Tesouro. *Dados até agosto/16.
2,6 2,9 1,1
4,2 3,6 4,5 5,6 5,2 3,5
6,9 4,6 5,2 4,7
2,9 2,5
19,4
9,6
0
5
10
15
20
25
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16*
(R$
bilh
ões)
Gastos totais com política agrícola (valores deflacionados pelo IPCA)
Total
Expansão da dívida pública
• O estoque de dívida não é tão alto. Mas não é esse o problema!
0
50
100
150
200
250
300
0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000
Dív
ida
Bru
ta (%
PIB
)
PIB per capita (US$)
PIB per capita (US$) e Dívida Bruta (% PIB) - 2015
GRE
POR ITA
ESP
HOL
EUA CAN
ALE
GBR FRA URU
CHI
ARG
BRA
TUR
RUS PER
IND MEX AFR
CHN
Fonte: Estimativas do FMI.
JPN
Expansão da dívida pública
• O problema é que a nossa dívida é cara. A taxa de juros é muito alta.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000
Paga
men
to d
e Ju
ros
(% P
IB)
PIB per capita (US$)
PIB per capita (US$) e Pagamento de Juros (% PIB) - 2015
GRE
POR
ITA
ESP
HOL
EUA
CAN ALE
GBR FRA URU
CHI
ARG
BRA
TUR
RUS PER
IND
MEX AFR
CHN
Fonte: Estimativas do FMI.
JPN
Gastos com educação e saúde
• Gastamos pouco com educação?
Gastos com educação e saúde
• Gastamos pouco com educação?
Gastos com educação e saúde
• Gastamos pouco com educação?
Gastos com educação e saúde
• Gastamos pouco com educação?
Gastos com educação e saúde
• Gastamos pouco com educação?
Gastos com educação e saúde
• Gastamos pouco com saúde?
Gastos com educação e saúde
• Gastamos pouco com saúde?
Gastos com o judiciário
• Custo do Judiciário brasileiro:
Gastos com o judiciário
• Custo do Judiciário brasileiro:
Gastos com o judiciário
• Custo do Judiciário brasileiro:
Gastos com o judiciário
• Custo do Judiciário brasileiro:
Gastos com o judiciário
• Custo do Judiciário brasileiro:
Gastos previdenciários
• Somos cruéis com os nossos aposentados?
Gastos previdenciários
• Somos cruéis com os nossos aposentados?
Homens Mulheres Média
Alemanha 65,0 65,0 65,0 42,0Brasil 65,0 60,0 62,5 85,9Canadá 65,0 65,0 65,0 48,5Chile 65,0 60,0 62,5 48,4Espanha 65,0 65,0 65,0 81,2Estados Unidos 66,0 66,0 66,0 42,3França 60,5 60,5 60,5 49,1Grécia 57,0 57,0 57,0 95,7Holanda 65,0 65,0 65,0 89,1Itália 59,0 59,0 59,0 64,5Japão 65,0 65,0 65,0 36,3México 65,0 65,0 65,0 46,3Noruega 67,0 67,0 67,0 52,9OECD 63,1 61,7 62,4 60,8Portugal 65,0 65,0 65,0 54,4Reino Unido 65,0 60,0 62,5 37,0Turquia 44,9 41,0 43,0 69,5Fonte: OECD e Ministério da Previdência.
Quanto o aposentado ganha do salário original (em %)
Idade Mínima de Aposentadoria (anos)
Idade Mínima de Aposentadoria (Anos) e Relação entre Benefício Médio e Salário Original (%) em Países Selecionados - 2010
Gastos previdenciários
• Evolução dos custos de mantutenção desse sistema:
Gastos previdenciários
• Evolução dos gastos e do déficit da previdência.
Gastos previdenciários
• Problemas do Regime Geral da Previdência Social: – Queda da relação contribuintes vs. inativos:
62,3% 63,7% 65,2% 65,5% 65,7% 66,7% 69,1%74,4% 77,3%
81,3%
109,3%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120% RelaçãoentreInativoseAtivos(%)¹- 2012
Fonte: OECDeIBGE.¹ParaoBrasil,inativosrefere-seàPNEAeosativosàPEA.Paraosdemaispaíses,paraInativosfoiconsideradaapopulaçãomenorde15anosemaiorde65anos,paraaPEA,foiconsideradaaforçadetrabalhototal.*DadosdaFrançasãode2011,dadosdaHolandasãode2010eosdadosdaTurquiasãode2009.
Crescimento via expansão do consumo está esgotado
• Resultado 1: deficit nas contas externas
60 52 40 28 31 28 17 21 28 54 86 180 194 239 289 352 373 359 364 356 370
0,1 0,0 4,8 8,8 1,8 8,3 20,8 28,3 24,9 0,0
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Evolução das Reservas (US$ bilhões)
Reservas Internacionais Empréstimos do FMI
Fonte: Banco Central. * Agosto/2016.
Crescimento via expansão do consumo está esgotado
• Resultado 2: inflação elevada e persistente
Fonte: IBGE.
8,5% 8,7%
13,3%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
mai
-10
ago-
10
nov-
10
fev-
11
mai
-11
ago-
11
nov-
11
fev-
12
mai
-12
ago-
12
nov-
12
fev-
13
mai
-13
ago-
13
nov-
13
fev-
14
mai
-14
ago-
14
nov-
14
fev-
15
mai
-15
ago-
15
nov-
15
fev-
16
mai
-16
ago-
16
Inflação – variação acumulada em 12 meses (%) IPCA geral IPCA - preços livres Meta (4.5%) Teto (6.5%) IPCA - alimentação e bebidas
EXTRAS EXPECTATIVAS DE MERCADO
Crescimento via expansão do consumo está esgotado
• A inflação está desacelerando
2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9%
10% 11% 12%
jan/
11
abr/1
1 ju
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1 ja
n/12
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2 ou
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13
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3 ju
l/13
out/1
3 ja
n/14
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r/14
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4 ou
t/14
jan/
15
abr/1
5 ju
l/15
out/1
5 ja
n/16
ab
r/16
jul/1
6 ou
t/16
jan/
17
abr/1
7 ju
l/17
out/1
7 ja
n/18
IPCA: Projeções Boletim Focus Variação Acumulada em 12 Meses - %
Meta Mínimo Mediana Máximo Teto Observado
Fonte: Banco Central. * Projeções do Boletim Focus de 14/10/2016.
Crescimento via expansão do consumo está esgotado
• Provavelmente, a taxa de juros cairá já este mês
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
dez/
10
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/11
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11
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1 de
z/11
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12
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3 de
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/15
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15
set/1
5 de
z/15
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6 ju
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dez/
16
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/17
jun/
17
set/1
7 de
z/17
m
ar/1
8
(% a
.a.)
Taxa Over Selic: Projeções Boletim Focus Mínimo Mediana Máximo Observado
Fonte: Banco Central. *Projeções do Boletim Focus de 14/10/2016.
Crescimento via expansão do consumo está esgotado
• A grau de incerteza ainda é muito grande
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
jan/
13
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/13
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/13
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13
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/14
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15
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/15
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/15
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15
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16
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/16
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/16
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6 se
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16
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17
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/17
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/17
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17
jan/
18
mar
/18
Taxa de Câmbio: Projeções Pesquisa Focus (R$/US$)
Observado Mínimo Mediana Máximo
Fonte: Banco Central. * Projeções do Boletim Focus de 14/10/2016.
EXTRAS CICLOS
A fase de desaceleração do atual ciclo das commodities
Fonte: Banco Mundial
30
50
70
90
110
130
150
170
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60
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0 ab
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74
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5 ju
l 77
abr 7
9 ja
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88
out 8
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l 91
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t 96
jul 9
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r 00
jan
02
out 0
3 ju
l 05
abr 0
7 ja
n 09
ou
t 10
jul 1
2 ab
r 14
jan
16
(bas
e 10
0 =
2010
)
Índice real de preço das commodities metálicas e minerais:
Jan/1960 - Mai/2016 (2010 = 100 - CPI)
A fase de desaceleração do atual ciclo das commodities
Fonte: Banco Mundial
0
50
100
150
200
250
300
350
400
jan
60
nov
61
set 6
3 ju
l 65
mai
67
mar
69
jan
71
nov
72
set 7
4 ju
l 76
mai
78
mar
80
jan
82
nov
83
set 8
5 ju
l 87
mai
89
mar
91
jan
93
nov
94
set 9
6 ju
l 98
mai
00
mar
02
jan
04
nov
05
set 0
7 ju
l 09
mai
11
mar
13
jan
15
(bas
e 10
0 =
2010
)
Índice real de preço dos fertilizantes: Jan/1960 - Mai/2016 (2010 = 100 - CPI)
Ciclo de Kondratieff
• Lado real da economia
Fase de aceleração
Economia
Demanda agregada
Demanda commodities
Resposta lenta da oferta
Preços sobem
Fase de desaceleração
Economia
Demanda agregada
Demanda commodities
Resposta lenta da oferta
Preços descem
Ciclo de Kondratieff
• Lado finceiro da economia
Início da fase de aceleração
Taxa de juros
Retorno títulos
Demanda agregada
Preços sobem
Final da fase de desaceleração
Retorno ações
Retorno ativos
commodities
Taxa de juros
Retorno títulos
Demanda agregada
Preços descem
Retorno ações
Retorno ativos
commodities
• Grãos
Ciclo de Kondratieff
Commodity Início Pico Fim Ano atéo pico
Duraçãodo ciclo
1897 1913 1933 16 361933 1949 1962 16 291962 1976 2002 14 402002 2012 - 10 -1850? 1853 1869 3? 19?1891 1907 1936 16 451960 1974 1999 14 391999 2008 - 9 -1893 1915 1934 22 411933 1950 1963 17 301963 1978 2000 15 372000 2008 - 8 -
Arroz
Trigo
Milho
• Soft: café, cacau e algodão
Ciclo de Kondratieff
Commodity Início Pico Fim Ano atéo pico
Duraçãodo ciclo
1892 1908 1937 16 451937 1952 1966 15 291966 1979 1995 13 291995 2010 - 15 -1850? 1850 1865 0? 15?1865 1890 1903 25 381903 1918 1940 15 371940 1954 1966 14 261966 1979 2000 13 342000 2011 - 11 -1850? 1864 1894 14? 44?1894 1914 1936 20 421936 1950 1962 14 261962 1976 2001 14 392001 2011 - 10 -
Cacau
Café
Algodão
• Soft: óleo de palma, borracha e açúcar
Ciclo de Kondratieff
Commodity Início Pico Fim Ano atéo pico
Duraçãodo ciclo
1850? 1855 1868 5? 18?1891 1914 1931 23 401962 1977 1994 15 321893 1911 1929 18 361929 1953 1971 24 421998 2011 - 13 -
1850? 1853 1867 3? 17?1901 1917 1933 16 321933 1949 1962 16 291962 1976 2002 14 402002 2011 - 9 -
Óleo depalma
Borracha
Açúcar
Ciclo de Kondratieff
• Grãos
Ciclo de Kondratieff
• Soft: café, cacau e algodão
Ciclo de Kondratieff
• Soft: óleo de palma, borracha e açúcar
Ciclo de Kondratieff
• Soft: chá, fumo e lã
Entre 2011 e até o momento
• Projeções FMI: o ajuste já foi feito 305 291
240 199 210 214
174 174 174 168 169 167 160 171 173 161 164 166 168 169
100 130 160 190 220 250 280 310 340
13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Milho (US$/ton.)
321 314 306 308
249 274
226 221 205 196 179 162 163 159 152 150 157 160 165 171
110 150 190 230 270 310 350
13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Trigo (US$/ton.)
Entre 2011 e até o momento
• Projeções FMI: o ajuste já foi feito
90 93 92 87
94 93
77
69 69 72 71 70 67
71 73 73 73 73 72 72
55 60 65 70 75 80 85 90 95
13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Algodão (cts/lb)
533 540 517
479 498 540
422
371 364 355 348 323 323
388 412 406 402 393 383
361
300 340 380 420 460 500 540
13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Soja (US$/ton.)
Entre 2011 e até o momento
• Projeções FMI: o ajuste já foi feito
155 148 136 126
176
214 208 214
177 161 153 151 151 158
191
228 233 235 238 241
100
130
160
190
220
250
13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Café (cts/lb)
826
1065 1144
834 777
839 774 740 698
617 652 733 686
785 875 875 875 875 875 875
500 600 700 800 900
1000 1100 1200
13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Laranja (US$/ton.)
Entre 2011 e até o momento
• Projeções FMI: o ajuste já foi feito
194 182 176 182 192 196
253 256
217 203 206
176 169 179 181 181 182 176 171 171
100 130 160 190 220 250 280
13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Carne bovina (cts/lb)
100 104
106 105 105 109
113 114 114 116 115 114 112 112 112 112 112 112 112 112
95
105
115
125
13Q1 13Q2 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 Carne de frango (cts/lb)