Mercado futuro como instrumento de minimização de risco de preço

Ivan WedekinDiretor de Commodities

FAEG – Perspectivas para o agronegócio 2009 – SENAR

Riscos na agricultura e no agronegócio1

Riscos de preço e os mecanismos de mercado2

A BM&FBOVESPA e o agronegócio3

Agenda

Gerenciamento de riscos no agronegócioGerenciamento de riscos no agronegócioGerenciamento de riscos no agronegócioGerenciamento de riscos no agronegócio

Riscos do agronegócio

Risco de crédito

Risco dos contratos

Risco de preço

Risco de produção

Zoneamento

Seguro

Tecnologia

Agricultura de precisão

Distribuição da produção de sojaDistribuição da produção de sojaDistribuição da produção de sojaDistribuição da produção de soja

Safra 2006-07

58 milhões de t Fonte: CONAB

2009 a 2012: Previsão

261301

412

547

602 602

2007 2008 2009 2010 2011 2012

93

2002

Fonte: Departamento de Gestão de Risco Rural – SPA-MAPA

Zoneamento agrícola de risco climáticoZoneamento agrícola de risco climáticoZoneamento agrícola de risco climáticoZoneamento agrícola de risco climático

Calendários de períodos decendiais de plantio por município e cultura, com indicação de cultivares adaptadas à

região, considerando os tipos de solos e os ciclos das cultivares.

Fonte: SPA/MAPA *estimativa

Prêmio total e subvenção do governo no mercado de seguro rural – em R$ milhões

9

71

325

2

128

273

31 61

158

2005 2006 2007 2008 2009*

PrêmioSubvenção

500

Criando um mercado de seguro ruralCriando um mercado de seguro ruralCriando um mercado de seguro ruralCriando um mercado de seguro rural

Conduta e riscos dos contratosConduta e riscos dos contratosConduta e riscos dos contratosConduta e riscos dos contratos

Riscos do agronegócio

Risco de crédito

Risco dos contratos

Risco de preço

Risco de produção

Marco legal, arbitragem, “fator V”

Risco de créditoRisco de créditoRisco de créditoRisco de crédito

Riscos do agronegócio

Risco de crédito

Risco dos contratos

Risco de preço

Risco de produção

Cadastro, garantias,

seguro, novos títulos

Certificação positiva,

Negócio à vista

Fonte: Banco Central – dados até maio-09

50

60

70

80

90

100

jul/9

4

jul/9

5

jul/9

6

jul/9

7

jul/9

8

jul/9

9

jul/0

0

jul/0

1

jul/0

2

jul/0

3

jul/0

4

jul/0

5

jul/0

6

jul/0

7

jul/0

8

-

24

48

72

96

120

Empréstimos ao setor rural

(%)R$ bilhões

% dos empréstimos com risco normal

87

107

Empréstimos e risco do crédito ruralEmpréstimos e risco do crédito ruralEmpréstimos e risco do crédito ruralEmpréstimos e risco do crédito rural

Os novos títulos do agronegócioOs novos títulos do agronegócioOs novos títulos do agronegócioOs novos títulos do agronegócio

Fonte: BM&F BOVESPA e CETIP

2009* - até 31 de maio

Risco de preçosRisco de preçosRisco de preçosRisco de preços

Contratos futuros, a termo, de opções. CDA-WA, CPR, troca

Apoio do governo

Riscos do agronegócio

Risco de crédito

Risco dos contratos

Risco de preço

Risco de produção

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

145

Apoio à comercialização agrícolaApoio à comercialização agrícolaApoio à comercialização agrícolaApoio à comercialização agrícola

Fontes: Siafi-Conab Elaboração: SPA/MAPA.

Orçamento da PGPM

Produção de Grãos

R$ milhões Milhões de t

22 M t apoiadas em 2006 e 5,6 M t em 2008

Riscos na agricultura e no agronegócio1

Riscos de preço e os mecanismos de mercados2

AgendaAgendaAgendaAgenda

Volatilidade da soja na CBOTVolatilidade da soja na CBOTVolatilidade da soja na CBOTVolatilidade da soja na CBOT

em % ao ano

* Atualizado em junho-09 Fonte: Bloomberg

Volatilidade do milho na BM&FVolatilidade do milho na BM&FVolatilidade do milho na BM&FVolatilidade do milho na BM&F

em % ao ano

* Atualizado em junho-09 Fonte: BM&FBOVESPA

Descasamento entre oferta e demanda

Sazonalidade da produção

Taxa de câmbio (e outras variáveis macro)

Movimento de capitais (ação dos fundos de hedge)

Volatilidade dos preços agrícolasVolatilidade dos preços agrícolasVolatilidade dos preços agrícolasVolatilidade dos preços agrícolas

EUA: choque de demanda no milhoEUA: choque de demanda no milhoEUA: choque de demanda no milhoEUA: choque de demanda no milho

Fonte: USDA

Milhões de toneladas

*Estimativa ** Projeção

Fonte: CFTC

Soja, Chicago: posição líquida dos Soja, Chicago: posição líquida dos fundos e tradersfundos e traders

Soja, Chicago: posição líquida dos Soja, Chicago: posição líquida dos fundos e tradersfundos e traders

n° de contratos US$¢/bushel

• Mercado onde se negociam contratos padronizados para vencimento em uma data futura;

• Liquidação dos contratos: financeira ou por entrega física;

• Vendedor tem a obrigação de entregar a mercadoria dentro dos padrões do contrato (no caso de liquidação por entrega física);

• Comprador tem a obrigação de pagar o valor negociado;

• A Bolsa garante a execução e liquidação dos contratos.

O que é o mercado futuro?O que é o mercado futuro?O que é o mercado futuro?O que é o mercado futuro?

• Para fixar um preço futuro, fazendo um seguro de preço (hedge), transferindo para terceiros o risco das oscilações do preço.

– O comprador fixa o preço de sua matéria-prima (fixando o custo de produção)

– O vendedor fixa o preço de venda de sua mercadoria (fixando a receita para cobrir o custo de produção e gerar uma margem de lucro).

• Quem é o especulador? É aquele que não usa a bolsa para fazer um seguro de preço. Assume o risco de preço e dá liquidez ao mercado.

Para que serve o mercado futuro?Para que serve o mercado futuro?Para que serve o mercado futuro?Para que serve o mercado futuro?

Características do mercado de opçõesCaracterísticas do mercado de opçõesCaracterísticas do mercado de opçõesCaracterísticas do mercado de opções

• Conceito similar ao de seguro, com pagamento de

prêmio para garantir um determinado preço.

• Tipos de opções:

– Opção de venda (PUT)

– opções de compra (CALL)

• Data de vencimento e preço de exercício pré-definidos.

• Não tem ajuste diário

• Apenas o vendedor deposita margem de garantia.

Riscos na agricultura e no agronegócio 1

Riscos de preços e os mecanismos de mercados2

A BM&FBOVESPA e o agronegócio3

Agenda

Restrições aos mercados futurosRestrições aos mercados futurosRestrições aos mercados futurosRestrições aos mercados futuros

Menos de 15 anos de estabilidade econômica

Liberalização dos mercados, mas a regulação ainda persiste

“Babel tributária”

Falta de cultura sobre gerenciamento de risco de preço

Contratos agropecuários negociadosContratos agropecuários negociadosContratos agropecuários negociadosContratos agropecuários negociados

2009* - últimos 12 meses (Jul/08 a Jun/09)Fonte: BM&FBOVESPA

em milhões de contratos

Brasil: produção hedgeada na Bolsa, 2008Brasil: produção hedgeada na Bolsa, 2008Brasil: produção hedgeada na Bolsa, 2008Brasil: produção hedgeada na Bolsa, 2008

Fonte: BM&FBOVESPA

Mercado de boi gordoMercado de boi gordoMercado de boi gordoMercado de boi gordo

Fonte: BM&FBOVESPA

milhões de contratos(330 arrobas)

2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)

Mercado de sojaMercado de sojaMercado de sojaMercado de soja

milhares de contratos(450 sacas de 60kg)

Fonte: BM&FBOVESPA 2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)

Mercado de milho (entrega física)Mercado de milho (entrega física)Mercado de milho (entrega física)Mercado de milho (entrega física)

milhares de contratos(450 sacas de 60kg)

Fonte: BM&FBOVESPA 2009* - últimos 12 meses (Jun/08 a Jul/09)

Novo modelo de negócio de milho na BolsaNovo modelo de negócio de milho na BolsaNovo modelo de negócio de milho na BolsaNovo modelo de negócio de milho na Bolsa

Futuro Campinas financeiro

Bases regionais com entrega física

Mercado de milho (financeiro)Mercado de milho (financeiro)Mercado de milho (financeiro)Mercado de milho (financeiro)

posições em aberto

0,62,3

5,16,7

9,110,5

13,5

28,0

1,5 3,4

0

5

10

15

20

25

30

set/0

8

out/08

nov/08

dez/08

jan/09

fev/09

mar/09

abr/09

mai/09

jun/09

0

2

4

6

8

10

12

14contratos negociados(em milhares)

Distribuição conjunta com o CME GroupDistribuição conjunta com o CME GroupDistribuição conjunta com o CME GroupDistribuição conjunta com o CME Group

PLATAFORMA BM&FBOVESPA GTS – Global Trading System

PLATAFORMA CME GLOBEX• Mais de 80 países• 100.000 terminais de negociação

Roteamento Roteamento Norte-Sul: Norte-Sul: 30/09/200830/09/2008

Roteamento Roteamento Norte-Sul: Norte-Sul: 30/09/200830/09/2008

Roteamento Roteamento Sul-Norte: Sul-Norte: 9/02/20099/02/2009

Roteamento Roteamento Sul-Norte: Sul-Norte: 9/02/20099/02/2009

Novos produtos e serviços da BolsaNovos produtos e serviços da BolsaNovos produtos e serviços da BolsaNovos produtos e serviços da Bolsa

1.1. Expansão do mercado de opçõesExpansão do mercado de opções

2.2. Mercado de balcão: contrato de opção flexível de Mercado de balcão: contrato de opção flexível de soja e contrato a termo de boisoja e contrato a termo de boi

3.3. Contrato de etanol hidratado, em Reais, com Contrato de etanol hidratado, em Reais, com liquidação financeiraliquidação financeira

4.4. Expansão do SRCA – Sistema de Registro de Expansão do SRCA – Sistema de Registro de Custódia de Títulos do AgronegócioCustódia de Títulos do Agronegócio

1.1. Expansão do mercado de opçõesExpansão do mercado de opções

2.2. Mercado de balcão: contrato de opção flexível de Mercado de balcão: contrato de opção flexível de soja e contrato a termo de boisoja e contrato a termo de boi

3.3. Contrato de etanol hidratado, em Reais, com Contrato de etanol hidratado, em Reais, com liquidação financeiraliquidação financeira

4.4. Expansão do SRCA – Sistema de Registro de Expansão do SRCA – Sistema de Registro de Custódia de Títulos do AgronegócioCustódia de Títulos do Agronegócio

Objetivos:Objetivos:

• Oferecer ao produtor uma alternativa de seguro de preço

mais simples

• Permitir a integração desse modelo de opção à política

agrícola

• Desenvolver o mercado de balcão de commodities

agropecuárias

• Aumentar o volume negociado no mercado futuro

• Atrair novos participantes para o mercado de opções

Contrato de opção flexível de soja

Características:Características:

• Data pré-definida para o exercício da opção pelo produtor

(opção tipo européia)

• Liquidação financeira com base no preço futuro de

Paranaguá

• Se exercer a opção, o produtor não ganhará uma posição

no mercado futuro (sem risco de entrega e ajuste diário)

• Tamanho do contrato: livremente pactuado entre as partes

• Garantias: com ou sem garantias

Contrato de opção flexível de soja

1.1. Mais tecnologia, integração e adensamento produtivo Mais tecnologia, integração e adensamento produtivo no agronegócio brasileiro – gigante e globalno agronegócio brasileiro – gigante e global

2. Novos mercados, processos e sistemas: maior interdependência e complexidade gerencial

3.3. ““Pecuária cada vez mais um ramo da agricultura”Pecuária cada vez mais um ramo da agricultura”

4. Agropecuária é atividade de risco – novas ferramentas para gestão global do negócio

5.5. Oportunidades: “casamento por puro interesse” entre o Oportunidades: “casamento por puro interesse” entre o agronegócio e o mercado financeiro e de capitaisagronegócio e o mercado financeiro e de capitais

““Assim caminha a humanidade”Assim caminha a humanidade”““Assim caminha a humanidade”Assim caminha a humanidade”

(11) 3233 2298

iwedekin@bmf.com.br

www.bmf.com.br

Ivan Wedekin

Diretor de Commodities

BM&FBOVESPA – Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Gastos com subvenção por produtoGastos com subvenção por produtoGastos com subvenção por produtoGastos com subvenção por produto

Fonte: SPA-MAPA

Subvenção total: R$ 157,5 milhões em 60,1 mil operações

Soja – R$ 70,1 M

Outros – R$ 34,6 M

Milho – R$ 28,1 M Uva

R$ 7,5 M

Arroz R$ 6,3 M

TrigoR$ 10,9 M

45%

7%

4%

5% 18%

22%

2008