MERCADOS DE FUTUROS

Evora 5/3/2012

O QUE SÃO ?

MERCADOS DE FUTUROS

São o conjunto das transações que se fazem numa bolsa com vista a fixar o preço e a quantidade de uma mercadoria para uma entrega a diferido no tempo

MERCADOS DE FUTUROS

MERCADOS DE FUTUROS

PORQUÊ E QUANDOAPARECERAM?

• Fixar os preços antes das

colheitas

• Fixar a sua margem

• Diminuir o risco em aberto

Apareceram para satisfazer necessidades dos AGRICULTORES

• Dão finalmente corpo a contratos informais a diferido, que já existiam há alguns séculos em diversas partes do mundo, incluindo Portugal São formalizados pela primeira

vez em 1936 nos Estados Unidos

São formalizados pela primeira vez em 1936 nos

Estados Unidos

• Centralizados numa Bolsa

• Centro de formação de preços

• A Bolsa como actor central das transações

• Instrumento para transferência de risco

• Subordinado a instrumentos standard de transação

PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS

• Contratos de Futuros não podem ser transacionados fora de uma bolsa, ao contrario das acções

• Há uma obrigação mutua do comprador e do vendedor, que são garantidos pela bolsa

• Com este mecanismo há uma facilidade de transação, bem como garantia

Centralizados numa Bolsa

• É absolutamente transparente o preço a que o vendedor vendeu e o comprador comprou

• A formação do preço das transações é um processo dinâmico, uma vez que as ordens de compra ou de venda, estão a chegar de uma forma continua e são constantemente cruzadas

• O facto dos preços serem transparentes permite tirar importante informação adicional, como sejam históricos, altos ou baixos e tendências

Centro de formação de preços

• A bolsa parte cada uma das transações numa venda à bolsa e numa compra à bolsa (novation)

• A bolsa é o vendedor perante cada comprador e é o comprador perante cada vendedor

• A bolsa é o simétrico em cada contrato

• A bolsa é uma entidade central que garante cada transação

Actor central das transações

• Há um anular da posição no mercado de físico ao fazer a operação contrária no mercado de futuros

• Entidades (agricultores ou industria) para minorar o risco de variação de preços sobre o físico, podem transferi-lo para outras, tipicamente tomadoras de risco ,os especuladores

• Essa possibilidade de transferência de risco, tem uma duração finita no tempo, terminando na maturidade do contrato de futuros

Instrumento para transferência de risco

• Os compradores e os vendedores atuam perante o mesmo contrato

• O contrato criado pela bolsa tem regras standard em termos e obrigaçõeso Quantidadeo Qualidadeo Mês ou período de entregao Preçoo Termos de Entrega- Cif ,ex store

Instrumentos standard de transação

TERMOS DO CONTRATO

Matif (euro next ) CBOT Chicago Board of Trade

Milho

Quantidade

50 tons milho EU 5000 bushels (127 tons)

Qualidade

São, leal e comercial Nº2 yc (usda grade)

Mês

Jan, Mar, Jun, Aug, Nov Mar, Mai, Jul, Set, Dez

Preço

euros/tm (min 0.25 cts) Usd/bushel (min 0,25 cents)

Termos de entrega

no silo público em Bayonne, Bordeaux, Blaye ou Nantes

Num barcaça no rio Illinois

Quem opera o mercado de Futuros?

• Agricultores, industria de rações, extractoras de óleo, moagens, comerciantes de maior ou menor dimensão

• Bancos, que oferecem produtos financeiros baseados no mercados de futuros

• Fundos financeiros• Pequenos especuladores

LIQUIDEZ

TERMINOLOGIA DE FUNCIONAMENTO

• Se não estivermos minimamente familiarizados com a linguagem, podemos perder ou interpretar mal o que queremos dizer ou o que alguém nos quer dizer

• Temos que entender a linguagem (tal como falar uma língua) para comunicarmos exactamente o que queremos

SENSO COMUM

DOIS PRINCÍPIOS DOS MERCADOS DE FUTUROS

• Os preços de mercado dos futuros e o do físico acompanham-se em tendênciao Quando o mercado de futuros sobe o físico sobe, não

necessariamente no mesmo valor

• Num mercado perfeito (ou melhor numa zona de entrega) os preços do físico e dos futuros colapsam ,ou seja são iguais na maturidade

• Posição

• Expirar do contrato (Expiry)

• Margin call

• Diferença (Spread)

• Prémio

• Cobertura (Hedge)

PRINCIPAIS TERMOS UTILIZADOS

• Nº toneladas físicas compradas ou produzidas (Cf)- Nº toneladas físicas vendidas(Vf)o Se (Cf) > (Vf) estou largo de físico (LONG CASH)o Se (Cf) < (Vf) estou curto de físico (SHORT CASH)

POSIÇÃO

Posição de futurosNº contratos comprados (C)-Nº de contratos vendidos (V)

o Se (C) > (V) estou largo de futuros (LONG FUTURES)o Se (C) < (V) estou curto de futuros (SHORT FUTURES)

Posição colapsada= Posição de físico –Posição de futuros

Posição de físico (cash)

Posição colapsada

• Diferença entre o valor a que compramos (vendemos) um determinado contrato, e o fecho do mercado desse diao Compramos um contrato a 205 euro e o mercado

fechou a 207 = margin call positiva em 2 euros

• Valor que podemos retirar, ou que temos de por na nossa conta corrente de futuros, para o saldo continuar como inicialmente

Maturidade do contrato (Expiry)

Margin call

•Último dia em que se pode transacionar um determinado mês

• Valor a somar (ou diminuir) ao valor do contrato de futuros normalmente para o referenciar a outro localo Premio FOBo Premio Cif

• É este o valor que se transaciona normalmente e representa uma % relativamente pequena do valor da mercadoria

Diferença (Spread)

Prémio

•Diferença entre o preço de um mês e outro•Diferença entre Bolsas para o mesmo produto•Diferença entre produtos• Também são um instrumento de trading de posição zero

Mercado de futuros matif trigo março 205 euros/ton e 258 euros Frete França Lisboa 16-19 euros A variação do preço de mercado dá-se numa

proporção de 53 para 3 por causa do mercado de futuros do que pelo frete

Cobertura (Hedge)• É a operação normalmente feita pelos produtores ou pela

industria para fazer uma diminuição do seu risco

• Num local que não é centro de entregas do mercado de futuros, não há o chamado Hedge Perfeito, uma vez que o preço final está afetado por variações de preços de transporte, ou de armazenagem

• Isto quer dizer, que no momento da maturidade do contrato, o preço do mercado de futuros e de físico, não é exatamente igual. No entanto, a variação é normalmente pequena em relação ao preço final, o que nos permite duma forma eficiente transacionar futuros como cobertura de risco

Não

são vantagens ou desvantagens, são simplesmente características, a

sua vantagem depende da utilização correta

O que implica para o agricultor os

mercados de futuros?

PARTE 1

PARTE 2

• Permite ter um referencial diário do potencial preço de venda da sua produção

• Permite transacionar a sua produção, minorando a pressão dos elementos físicos:

o Armazenagem (ou falta dela)o Meteorologiao Disponibilidade de máquinas

• Pode tomar uma decisão antecipada do que vai semear

• Pode fixar uma parte muito importante da sua margem bruta, conhecendo os seus custos e o preço de venda ao mesmo tempo

PARTE 1

• Tem que ter uma opinião do mercado

• Tem que estar no mercado muito mais vezes do que está tradicionalmente

• Tem que quebrar a barreira mental de apenas vender a sua produção quando tem o físico

• Tem que estar familiarizado com a linguagem utilizada

PARTE 2

• Tem que ter uma consciência da informação de mercado e utilizar essa informação

• Tem que deixar de ser um “especulador” no momento da sementeira para ser um gestor de risco

• Implica ser mais um comerciante e menos um produtor puro

PARTE 2

EXEMPLO PRÁTICO DA COBERTURA DE RISCO NUM MERCADO PERFEITO

Temos um agricultor que produz historicamente 1000 tons de trigo

O mercado de futuros para Setembro N+1 está a 220 euros

O agricultor agrada-lhe o preço e decide vender toda a sua produção Vende 1000 tons (20 contratos de futuros) a 220 euros/ton Sabe que tem de custos normalmente 170 euros/ton

Está imediatamente a fixar uma margem bruta teórica de 50 euros /ton

A sua posição de futuros é (1000) short A sua posição de físico é teoricamente 1000 long A sua posição colapsada é ZERO

Hoje estamos em Setembro do ano N

Para a abertura da conta de futuros a bolsa obriga a um saldo inicial proporcional ao volume de transações pedido pelo agricultor, ou seja para 1000 tons a bolsa estabelece por exemplo 10 000 € de saldo

Enquanto a venda não for liquidada com uma compra, todos os dias a bolsa irá calcular o margin call a por ou a retirar, para que o saldo mantenha em 10 000 € Exemplo: num determinado dia a bolsa fechou a 225, o margin

call negativo é de 5 €/ton ou seja 5000 € que o agricultor terá que repor para que o seu saldo permaneça em 10 000 € euros

À contrária, se num outro dia o mercado fechou a 210, o margin call é positivo em 10 €/ton .O agricultor vai poder retirar 10 000 € do seu saldo que agora está em 20 000 € uma vez que ganhou nesse dia 10 000 €

Este processo é feito diariamente

Entre Setembro de n e Setembro de n+1

O agricultor colheu as suas 1000 tons que vai ter que vender no mercado de físico, por exemplo, a uma moagem

Estamos num exemplo de mercado perfeito então os futuros e o físico têm o mesmo preço O agricultor vende à moagem a 230 €/ton O agricultor compra novamente 1000 tons de futuros

a agora a 230 € A operação de cobertura está concluída

Hoje estamos em Setembro do ano N+1

Caso 1- O mercado está a por exemplo a 230 €/ton

Data Futuros tons Preço €/ton Resultado

Set n (1000) 220

Set n+1 1000 230 -10 €/ton

Total 0 ∆+10 -10€/ton

Data Físico tons Preço €/ton Resultado

Set n 1000 220

Set n+1 (1000) 230 +10 €/ton

Total 0 ∆+10 +10€/ton

Colapsada Resultado

Futuros 0 220 -10 €/ton

Físico 0 230 +10 €/ton

Total 0 ∆+10 +0€/ton

Caso 1 - RESULTADOS

• O resultado final foi uma perda de custo de oportunidade em 10 €/ton

• Foi como ter vendido a colheita a 220 €/ton tal como o agricultor queria em primeiro lugar

• Teve uma margem bruta de 50 €/ton tal como queria inicialmente

De cara aos seus pares fez algo completamente desnecessário e perdeu dinheiro, quando na realidade cumpriu o seu plano inicial e ganhando o que havia planeado inicialmente

Caso 1 - RESULTADOS

O agricultor colheu as suas 1000 tons que vai ter que vender no mercado de físico por exemplo a uma moagem

Estamos num exemplo de mercado perfeito então os futuros e o físico têm o mesmo preço O agricultor vende à moagem a 190 €/ton O agricultor compra novamente 1000 tons de futuros

a agora a 190 € A operação de cobertura está concluída

Hoje estamos em Setembro do ano N+1

Caso 2- O mercado está a por exemplo a 190 €/ton

Data Futuros tons Preço €/ton Resultado

Set n (1000) 220

Set n+1 1000 190 +30 €/ton

Total 0 ∆-30 +30€/ton

Data Físico tons Preço €/ton Resultado

Set n 1000 220

Set n+1 (1000) 190 -30 €/ton

Total 0 ∆-30 -30€/ton

Colapsada Resultado

Futuros 0 220 +30 €/ton

Físico 0 190 -30 €/ton

Total 0 ∆-30 +0€/ton

Caso 2 - RESULTADOS

• O resultado final foi uma ganho de custo de oportunidade em 30 euros/ton

• Foi como ter vendido a colheita a 220 €/ton tal como o agricultor queria em primeiro lugar

• Teve uma margem bruta de 50 €/ton tal como queria inicialmente

De cara aos seus pares fez algo genial e ganhou dinheiro, quando na realidade cumpriu o seu plano inicial ganhando o que havia planeado inicialmente

Caso 2 - RESULTADOS

• Ao ter uma opinião de mercado sobre o preço de venda, anulou o risco de variação de mercado entre a sementeira e a venda de físico quando da colheita

• Anulou a margem de variação dos mercados físico e futuro e fixou a margem bruta

CONCLUSÃO

Perguntas ?

Compras em prémios

Analise técnica dos mercados de futuros

Spreads entre matérias primas

Efeito cambial

Outros assuntos que podemos agendar

OBRIGADO PELA VOSSA ATENÇÃO

e pela Vossa paciência