Modelo Macroeconômico de Médio Porte Para a Economia Brasileira Marcelo Kfoury Muinhos Sergio A....

Modelo Macroeconômico de Médio Porte Para a

Economia Brasileira

Marcelo Kfoury MuinhosSergio A. Lago Alves

Rio de Janeiro, Julho 2003

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Roteiro

Introdução

Novidades do Modelo

Diagrama (M. Médio)

Principais Blocos

Simulações

Conclusões

Modelo MédioProjeções na amostra

1

2

3

4

5

6

7

2002:3 2002:4 2003:1 2003:2

IPC

A (

%)

Ocorrido Novo WP64

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

2002:3 2002:4 2003:1 2003:2

Câm

bio

Ocorrido Novo WP64

Introdução

Novidades do Modelo Bloco da Demanda Agregada

Atualizado com dados mais recentes.

Setor Externo

• Risco com Risk Aversion Index (idéia do contágio)

Bloco da Oferta Agregada• Nova Estimação da Phillips

• Equação para Adminitrados (30% IGPs)

• Prod. Potencial (Cobb-Douglas) e taxas de utilização da capacidade e desemprego que não aceleram a inflação.

Novidades do Modelo

Condições de equilíbrio de longo prazo

• Setor Externo

• Divida Fiscal

• Taxa de juros

Permite Simulações como:

• Choques de oferta, no risco, na taxa de juros

Modelo MédioMecanismo de Transmissão

Demanda Agregada

Consumo e Investimento Eq. Diferenças – Correção de Erros

Governo Trajetória Exógena – Relação G/Y12 Meses

BlocoOferta Agregada

Oferta Agregada

Curva de Phillips

Table 8 Equation 24

Method: TSLS Sample: 1995:1 to 2002:4 Coefficient Estim. Value St. Deviation t P-Value

1 0.431 0.180 2.399 0.023

2 0.453 0.160 2.825 0.009

3 -0.379 0.155 -2.448 0.021

4 0.392 0.102 3.860 0.001

R2 = 0.702 R2Ajust. = 0.670

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test (2 lags): NR2 = 2.948 (p =0.229) Jarque-Bera Normality Test: 1.457 (p =0.483) White Heteroskedasticity Test: F = 0.828 (p =0.640) Instruments for

1t tE π : i 1,4t iπ

1 2 3 1 1 1 2 3 4 21free av *avt fl t t t fl t t tπ α α α D π α E π α α D Δe π α h

Oferta Agregada

Função de Produção (Cobb-Douglas)

1t tfe fet t t tY A K L

ln ln 1 ln 1 ln 1t t t t t t th uci NAICU u NAIRU

1fet t tL PEA NAIRU

fet t tK K NAICU

tNAIRU Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment (%);

tNAICU Non-Accelerating Inflation Capacity Utilization (%);

fe full employment index.

Oferta Agregada

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

1992

.I

1993

.I

1994

.I

1995

.I

1996

.I

1997

.I

1998

.I

1999

.I

2000

.I

2001

.I

2002

.I

2003

.I

NAIRU Unemployment Rate

70%

72%

74%

76%

78%

80%

82%

84%

1992

.I

1993

.I

1994

.I

1995

.I

1996

.I

1997

.I

1998

.I

1999

.I

2000

.I

2001

.I

2002

.I

2003

.I

NAICU Cappacity Utilization

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

1992

.I

1993

.I

1994

.I

1995

.I

1996

.I

1997

.I

1998

.I

1999

.I

2000

.I

2001

.I

2002

.I

2003

.I

Output Gap

Equação dos Administrados

3*3

1999 1 2 1999 1 1 20

3 3 1999 4 2 1998

14 4

1

IgpdiAdm Adm t it t t t

i

D D e

Seas D Seas D

Dependent Variable: IPCAADM Method: Two-Stage Least Squares Sample(adjusted): 1996:1 2002:4 Instrument list: C IPCAADM(-1) @MOVAV(IGPDINF(-1),4) @SEAS(3) *D99 @SEAS(2)*(1-D98) (D(CAMBIO)+PPIINF) D0204(1)

Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C(3) 0.037474 0.008483 4.417442 0.0002 C(1) 0.780319 0.096304 8.102681 0.0000 C(2) 0.081982 0.027767 2.952482 0.0071 C(4) 0.052759 0.009023 5.847116 0.0000 C(7) -0.051372 0.015002 -3.424328 0.0023

R-squared 0.766025 Mean dependent var 0.033584 Adjusted R-squared 0.725333 S.D. dependent var 0.023684 S.E. of regression 0.012412 Sum squared resid 0.003544 Durbin-Watson stat 1.987572

Equação dos AdministradosIGP-DI

4

3 4 *1999 1 2 1 1 2 1999

3

14

Igpdi Igpdi freet t t t t s s

s

D e D Seas

Dependent Variable: IGPDINF Method: Two-Stage Least Squares Sample(adjusted): 1995:1 2003:1 Instrument list: C IGPDINF(-1) IPCALIV(-1 TO -4) (D(CAMBIO)+PPIINF) @SEAS(3)*D99 @SEAS(4)*D99

Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C(3) 0.020430 0.009586 2.131268 0.0417 C(4) 0.022371 0.009297 2.406404 0.0227 C(1) 0.384155 0.115504 3.325897 0.0024 C(2) 0.195572 0.029434 6.644365 0.0000

R-squared 0.734040 Mean dependent var 0.029663 Adjusted R-squared 0.706527 S.D. dependent var 0.025918 S.E. of regression 0.014041 Sum squared resid 0.005717 Durbin-Watson stat 2.066880

Setor Externo

Taxa de Câmbio Primeira geração

• UIP adaptada

• Coeficiente estimados

• Primeira diferença

Segunda geração

• UIP para câmbio real

• Eq. Diferenças – Correção de Erros

• Eq. Nível - Forward looking

Setor ExternoCâmbio Real

t1t4t3f

tt1tt21t1eq21t SCBondSCBondrrE)1(

Method: TSLS Sample: Mar1999 to Mar2003 Instruments:

) to --(ind SCBor) r to --(iε itf

ttit 121121 11

Coefficient Estim. Value St. Deviation T P-Value

1 0.723 0.094 7.670 0.000

2 0.246 0.094 2.626 0.012

3 23.605 8.492 2.780 0.008

4 -19.481 8.327 -2.340 0.024

R2 = 0.762 R2Ajust. = 0.740

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test (2 lags): Obs*R-squared = 0.808 (p =0.668) Jarque-Bera Normality Test: 0.483 (p =0.786) White Heteroskedasticity Test: Obs*R-squared = 29.269 (p =0.004)

Setor ExternoCâmbio Real – Corr. Erros

1t4t3f1t1t21t1t ASCBondArrAA

Method: TSLS Sample: Apr1999 to Apr2003 Instruments:

)12 to -1-(icc/GDP CurA) μ12 to -1-(ind SCBorr ΔΔε it1titf1t1t1t

Coefficient Estim. Value St. Deviation T P-

Value A1 0.593 0.115 5.152 0.000 A2 -4.757 2.497 -1.905 0.063 A3 25.487 5.652 4.509 0.000 A4 -1.148 0.253 -4.537 0.000

R2 = 0.836 R2Ajust. = 0.820

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test (2 lags): F = 3.682 (p =0.159) Jarque-Bera Normality Test: 0.315 (p =0.854) White Heteroskedasticity Test: Obs*R-squared = 30.882 (p =0.057)

Setor ExternoPrêmio de Risco

1 1 2 3 4 4 5 5

6 7 1 8 1 9 2

1 1 1

t t t

t t t

Ravi Ravi Ravi

t t t t tRavi Ravi Ravi

t t t t

e e eR R Ravi TCorPib DliPib

e e e

Ravi Ravi R R

System: SIST_CBOND_RAVI_NLIN1Estimation Method: Two-Stage Least SquaresSample: 1999:01 2003:03Included observations: 51Total system (balanced) observations 102

Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C(1) 0.898 0.036 24.613 0.000C(2) -0.063 0.014 -4.605 0.000C(3) 0.049 0.008 6.426 0.000C(4) -1.550 0.281 -5.509 0.000C(5) 1.558 0.767 2.032 0.045C(6) 0.113 0.227 0.496 0.621C(7) 0.681 0.111 6.117 0.000C(8) 11.606 6.465 1.795 0.076C(9) -10.768 6.141 -1.753 0.083Equation: CBOND Equation: RAVIR-squared 0.950 R-squared 0.590

Política Fiscal e Monetária Regra de Taylor

Estrutura a Termo

Dinâmica da Dívida Pública

*1 1 2 1 31

eq eqr

t t t t j t j ti i E y

t

1

0iiti1tt SCBondd Selicc06Swapba06Swap

11

1

exchange rate variation1

( exchange rate variation 11

1

1 1

1

1 1 1

ExtExt Ext f tt t t t t

t

Int Int (No )t t t

IntInt With ) f % tt t t t t

t

Ext Intt t t

DD D i Risk FS

D

D D Selic

D D i Risk ΔE FS

D

D D D

Simulações

Inf lation (%)

-3

-2

-2

-1

-1

0

1

0 4 8 12 16 20 24

Sh Selic - New Model Sh Selic - WP64

GDP Gap (%)

-2

-2

-1

-1

0

1

1

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40


GDP (%)

-3-2-2-1-1011223

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40


Risk (bb)

-40-20

020406080

100120140160

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40


Nominal Exc Rate (%)

-8

-6

-4

-2

0

2

4

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40


SimulaçõesChoque na Taxa de Juros

Inflation (%)

-2

-1

-1

0

1

1

2

2

0 4 8 12 16 20 24

Sh Risk - New Model Sh Risk - WP64

GDP Gap (%)

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40


GDP (%)

-1

-1

0

0

0

0

0

1

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40


Risk (bb)

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40



02468

1012141618

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40


SimulaçõesChoque no Risco Soberano

Inf lation (%)

-1

-1

0

1

1

2

2

3

3

4

0 4 8 12 16 20 24

Sh Adm - New Model Sh Adm - WP64

GDP Gap (%)

-1

-1

0

0

0

0

0

1

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40


GDP (%)

-2

-1

-1

0

1

1

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40


Risk (bb)

-30

-20

-10

0

10

20

30

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40



-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40


SimulaçõesChoque nos Preços Administrados

Conclusões

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