O cenário econômico atual

Dr. Antony MuellerProfessor da Universidade Federal de

Sergipe (UFS)

A grande confusão

Reações pânicas

Explosão da base monetária

EUA: taxa de juros (FFR)

Taxa de juros - euro

A raiz do problema

O que é atrais da crise?• Resposta: O aumento da massa monetária produzida por

o Banco Central Americano provocou o aumenta da dívida e causou o declínio da poupança. A conseqüência era taxa de juros hipotecarias baixa sem precedente e uma corrida por o endividamento sem precedente.

A crise de hoje não é nada de mística. Era o – como os Americanos dizem -- “O acidente esperando para acontecer”, an accident waiting to happen.

Ações extremas da política monetária

A festa de liquidez

Uma cura problemática

• O excesso de liquidez foi a causa principal dos problemas

• produziu taxas de juros baixos demais• causou a busca global para rendimentos• causou a tomada de alavancagens extremas• A Cura:• Um aumento extremo do tóxico que causou a

doença

O banco central compra o lixo tóxico

Mais déficits – mais dívida pública

Crise orçamental

Crise bancaria

O Dow Jones desde 1997

A experiência japonesa

Desemprego

Duas taxas de desemprego

Brasil: Colapso do emprego formal

Colapso do comércio exterior

Exportações: Variação 1/08 – 1/09

Taxa de câmbio do Real

Dívida pública

Dívida pública

Expansão fiscal européia

A bomba da dívida

EUA: Empréstimos do consumidor

Dívida do consumidor

Taxa de poupança

Fim do jogo

Securitisation

Fim do jogo

Cálculo errado

EUA: Financiamento externo

China: variação de reservas

EUA: Dívida externa

Balanços em Conta Corrente

Um prognóstico condicionalTendências estabelecidas:

Aumento do desempregoAumento do déficit orçamentalAumento da dívida externaAprofundamento da recessão

• Perguntas abertas:• Financiamento externo?• Inflação ou deflação?• Impactos para o resto do mundo?• Conseqüências para o Brasil?

As previsões de Gerald Celente do Trends Research InstituteOs Estados Unidos vai se tornar numa nação "undeveloped" ("dedesenvolvida")com- tax revolt (rebelião contra imposts)- job marches (demonstrações trabalhistas- food riots (rebelião para comida)- squatter revolt (rebelião de pessoas sem moradia)

Até hoje os Estados Unidos ainda não estão preparado para este choque e continuam estar em um estado de negação, incluindo negar que já estamos numa forte recessão.

Perspectivas

• A grande confusão dos atores privados e dos autoridades públicos

• Tempo de crise = tempo de oportunidades• Mudanças profundas e permanentes• Mercados financeiros enfraquecidos• Globalização interrompido• Novos impulsos para o regionalismo

Perspectivas para o Brasil

• A posição atual do Brasil enfrente da crise• O papel do Brasil no Mercosul• O papel do Brasil na America Latina• O papel do Brasil no Grupo de 20 (G20)• Novas padrões de comércio• O grande erro de protecionismo• O grande erro de esperar soluções com mais

regulamentações

As novas tarefa do consultor

• Mais de propor expectativas e prognósticos, a • Nova tarefa demanda aumentar o sentido

para• Contingência• Incertezas• extremos• As empresas foram feridas por causa de

acontecimentos não esperadas

As novas tarefas do consultor

• O retorno da análise de cenário• O passado não e um guia confiável para o

futuro• Modelos estadísticos mostram deficiências em

períodos de ruptura• Técnicas de diversificação e hedging custosos• A vulnerabilidade dos gigantes (AIG, Citigroup)• Riscos e limites dos “bailouts”

O novo mundo

• Novas estruturas– Empresariais (agency – papel do gerente)– Monetárias (fim da dominância do dólar)– Comercias (novas regras)– Global wealth shift (China, Ásia)– Poder político (G 20)– Posição dos Estados Unidos em perigo– Endividamento (privado – público)

Fim de certezas – a nova era de contingência

• Aceitar o fim de certezas• Aceitar a realidade da contingência• Abrir o horizonte de possibilidades• Promover flexibilidade e elasticidade do

pensamento e de ação• A volta do senso comum