Prospecto ESCULAPIO S.A OBL

Z 5 F E 6 2013

(0hospitalcwarj .'- . " r 4.V "i L L.; ¿ .- .L : .

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligación

1.-PORTADA

PROSPECTO DE OFERTA PUBLICAI EMISIÓN DE OBLIGACIONES

ESCULAPIO S.A.

> Emisor: ESCULAPIO S.A.> Agente Estructurador y Colocador: CASA DE VALORES ADVFIN S.A.

CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN:Emisión:

Garantía:Tipo de Emisión:

Monto de Emisión:Plazo de Emisión:Tasa de Interés:Pago de Capital e Intereses:Destino Recursos:Calificación de Riesgos:Calificadora de Riesgos:

Agente Pagador:Lugar de Pago:

Rep. de Obligacionistas:

ObligacionesMaterializadas títulos al Portador y Desmaterializadas porcompensación a través del DECEVALEGeneralTítulos Físicos de US$ 20.000 c/u o Desmaterializados de US$ 1.000c/u.US$5.000.000,00.1.800 días - Base año comercial 360 días.Tasa Fija del 8,00% anual.Trimestrales.52% Capital de Trabajo 48% Sustitución de PasivosAA+Calificadora de Riesgo Humpherys Sociedad Anónima, actualmenteSociedad Calificadora de Riesgo Latinoamericana SCRL S.A.ESCULAPIO S.A.Oficinas a nivel nacional del DECEVALE.Matriz: Pichincha 334 y Elizalde, Ed. El Comercio, 1er piso.Desmaterializadas: En la cuenta de cada beneficiario.Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.

NO. Y FECHA DE LA RESOLUCIONES APROBATORIAS E INSCRIPCIONES:La oferta pública de obligaciones de la Compañía fue aprobada por la Superintendencia de Compañíasmediante Resolución No.: SC-IMV-DJMV-DAYR-G-13-0001113Fecha 22 de febrero del 2013.La inscripción en el Registro del Mercado de Valores y de la Información Pública ha sido otorgadapara:> EL EMISOR bajo el No.: 2013-2-01-00616 de fecha 25 de febrero del 2013.> EL VALOR bajo el No.: 2013-2-02-01150 de fecha 25 de febrero del 2013.

EXCLUSIÓN RESPONSABILIDADES DE SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS:La aprobación de Prospecto de Oferta Pública de Obligaciones por parte de la Superintendencia deCompañías no implica la recomendación de ésta ni de los miembros del Consejo Nacional de Valores,para la suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre el precio, lasolvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la misma.

DECLARACIÓN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL:Yo, Raúl Francisco Alcívar González en mi calidad de Representante Legal de la CompañíaESCULAPIO S.A. declaro bajo juramento que ía información contenida en este prospecto de ofertapública es fidedigna, real y completa y que seré penal y civilmente responsable por cualquier falsedadu omisión contenida en ella.

CERTIFICO que s! presente ejemplarguarda conformidad con ef autorizado

por'9-

Página 1

Coronel 2301 y CañarPBX 5002500nfo'fl?liospíla lalcivar.comwww. hospital a lcivar.com1700 10 10 10Guayaquil - Ecuador

Expcricnciay

2 5 F E B 2013

DECLARACIÓN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL:Yo, Raúl Francisco Alcívar González en mi calidad de Representante Legal de la CompañíaESCULAPIO S.A. declaro bajo juramento que la información contenida en este prospecto de ofertapública es fidedigna, real y completa y que seré penal y civilmente responsable por cualquier falsedadu omisión contenida en ella.

Raúl Francisco Alcívar GonzálezRepresentante Legal - ESCULAPIO S.A.

Pagina 2CERTIFICO que el presente ejemplarguarda conformidad con e! autorizado

~KS Btl lT lAMATOTIM^UMO 11"Dinctora de Autoritacién y Registro

Prospecto de Oferta Pública | Emisión de Obligacío

ÍNDICE

CONTENIDO PROSPECTO PAG No.

2.- INFORMACIÓN GENERAL SOBRE EL EMISOR 3

3.- DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO DEL EMISOR 7

4.- CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN 20

5.- INFORMACIÓN ECONÓMICO - FINANCIERA DEL EMISOR 25

6.- DECLARACIÓN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL

ANEXOS

No. 1.- EMPRESAS VINCULADAS

No. 2.- DECLARACIÓN REPRESENTANTE DE OBLIGACIONISTAS

No. 3.- OPINIÓN Y ESTADOS FINANCIEROS AUDÍTADOSAÑOS 2009, 2010 Y 2011

No. 4.- ESTADOS FINANCIEROS NO AUDÍTADOS 30/NOVIEMBRE/2012

No. 5.- CIFRAS E INDICADORES: ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL

No. 6.- INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES

No.7.-ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS

No. 8.- ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

APÉNDICES

No. 1.- CALIFICACIÓN DE RIESGOS, ANEXOS Y ESTRACTO

CERTIFICO que el presente ejemplarguarda conformidad con ef autorizado

porJa-Superioteodenci de Compañías con

Resolución No. 1 '' '

"5 j-^— ) "f^ y __r t. Bbf lV mMAYO INSUASTIDirectora de Autorización y Registro

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de O

2.- INFORMACIÓN GENERAL SOBRE EL EMIS

1.- NOMBRE DEL EMISOR:ESCULAPIO S.A.

2.-NUMERO DE RUC:0990134294001

3.- DOMICILIO, DIRECCIÓN, TELEFONO, FAX Y CORREO ELECTRÓNICO DELEMISOR Y DE SUS OFICINAS PRINCIPALES:

Domicilio: Guayaquil, GuayasDirección: Coronel 2301 y Cañar-AzuayTeléfono: (04) 2444287-2449531Fax: (04)2449581Website: www.hospitalalcivar.comCorreo Elec.: [email protected]

4.- FECHAS DE OTORGAMIENTO DE LA ESCRITURA PÚBLICA DECONSTITUCIÓN E INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO MERCANTIL:Conforme consta en la escritura pública otorgada ante la Notaría Segunda del CantónGuayaquil, Doctor Jorge Jara Grau, el 03 de febrero de 1960 e inscrita en el RegistroMercantil del Cantón Guayaquil, el 11 de febrero de 1960 se constituyó la CompañíaESCULAPIO S.A.

5.- PLAZO DE DURACIÓN:La empresa tiene una duración de 99 años a partir de la fecha de inscripción de laescritura de constitución en el Registro Mercantil. Su duración es hasta el 11 defebrero del año 2059.

6.-OBJETO SOCIAL:La Compañía tiene como objeto social dedicarse a: a) la administración y manejo dehospitales, clínicas, hospitales del día, y demás instituciones afines, cuyo objeto seala prestación de servicios de salud.

7.- CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO:El capital suscrito y pagado al 30 de noviembre del 2012 es de US$ 1.000.000,00. Yel capital autorizado al 30 de noviembre del 2012 es de US$ 1.200.000,00.

8.- NUMERO DE ACCIONES, CLASE Y VALOR NOMINAL DE CADA ACCIÓN:Al 30 de noviembre del año 2012.a Número de Acciones: 1.000.000.a Clase: Ordinarias, Nominativas e Indivisiblesa Valor Nominal de cada Acción: US$ 1,00.

Página 4

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliga

9.- PRINCIPALES ACCIONISTAS Y SU PARTICIPACIÓN:Al 30 de noviembre del año 2012.

N° Titular Monto (US$) Participacióni2

3

4

Anelfa C.A.

Antoníeta Aída Andretta Cardona

Aída Catalina Alcívar Andretta

Xavier Alfredo Alcívar Andretta

500,100.00

168,200.00

165,900.00

165,800.00

50.01% ,-

16.82% /

16.59% y

16.58% v

10.- REPRESENTANTE LEGAL, ADMINISTRADORES Y DIRECTORES:Al 30 de noviembre del año 2012.

Representante Legal:Ing. Raúl Francisco Alcívar GonzálezSra. Antonieta Aida Andretta Cardone

Administradores:Ing. Zaine Dolores Dumani JiménezDr. Roberto Antonio Santos Ditto

11.- NUMERO DE EMPLEADOS Y DIRECTIVOS:Al 30 de noviembre de 2012.

o Directores y/o Gerente: 5a Administrativo: 127a Personal Técnico: 262a Personal de Servicios: 44a Total: 438 '

Gerente General /Presidente Ejecutivo

Directora Financiera *Director Médico ^

Página 5

ORGANIGRAMA DEL HOSPITAL

Consejo Técnico

Ass-sc¡rí3 Jurídica

Audiícin'a

Secreiafía

DirecciónMédica

OepartamBntoMedicina Cirugía

DepartamentoGinaca-Obstelrici,

Departa m linioPedtítia

Ssr'jiciü tJrolagia

Cirugía Plástica

Servicio OBI

Po&iopcratuíiu

Preoperatorio

OnbalAÍSKí \\iHf.ifin

o>

Coonünacián

PEiaciones PQbünas

DirecciónAdministrativa

Serv. Generales Subdireccián Administrativa Recursos Humanos

Sup. Hjsniutiarh

DlreedánEconúmica - Ftn*«d«ra

DeparlamentoAui. Diafl. Trat.

DepartamentoEnfermería

Mantenimiento

Dpin. Rc(j.Médicos

>

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Prospecto de Oferta Pública I Emisió

13.- REFERENCIA DE EMPRESAS VINCULADAS DE CDISPUESTO EN EL ART.191 DE LA LEY DE MERCADO DEEn el anexo no. 1 se detallan las empresas vinculadas de Esculapl

14.- PARTICIPACIÓN EN EL CAPITAL DE OTRAS SOCIEDADES:

Nombre de Empresa Monto (US$) ParticipaciónPlan Vital Vitalplan S.A.Angiotec S.A.Dialcivar S.A.ServiAlcivar S.A.AdminAlcivarS.A.Electroquil S.A.

249.800190.000

280400799

3.107,32

99,6%67,54%35,00%38,76%99,88%0,05%

15.- GASTOS DE LA EMISIÓN:Para la presente emisión de obligaciones, las categorías más importantes de gastos aincurrirse son:Estructuración Financiera y Legal: hasta el 1,0% de monto de la emisión. (MáximoUS$ 50.000)Agente Colocador: el 1,5% del monto colocado. (Máximo US$ 75.000)Calificación de Riesgo y Actualizaciones: 0,40% del monto de la emisión. (US$20.000)Representante Obligacionistas: 0,16% del monto de la emisión. (US$ 8.000)Comisión Bolsa Valores: 0,09% del valor efectivo negociado. (US$ 4.500)Servicio Desmaterialización: 0,05% del monto de la emisión. (US$ 2.500)Gestión Cobro: 0,01% del monto de la emisión. (US$ 500)Inscripción RMV: 0.0005 del monto emisión. (US$ 2.500)Inscripción en la Bolsa de Valores: 0.02% del monto de la emisión (US$1.000)Mantenimiento en la Bolsa de Valores: 0.02% del Patrimonio que presente en elbalance auditado (Estimado US$ 4.700)

16.- NÚMERO Y FECHA DE LA RESOLUCIÓN EXPEDIDA POR LASUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS APROBANDO LA OFERTA PÚBLICA YSU INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES:

La oferta pública de obligaciones de la Compañía ESCULAPIO S.A. fue aprobada porla Superintendencia de Compañías mediante:> Resolución No.: SC-IMV-DJMV-DAYR-G-13-0001113> Fecha de Resolución: 22 de febrero del 2013.Detalle de inscripción en el Registro de! Mercado de Valores y de la InformaciónPública:> EL EMISOR bajo el No.: 2013-2-01-00616 de fecha 25 de febrero de 2013.> EL VALOR bajo el No.: 2013-2-02-01150 de fecha 25 de febrero de 2013.

CERTIFICO que el presente ejemplarguarda conformidad con el autorizadopor la Superintendencia de Compañías con

Resolución No/|//3r^de^l^A|200

Directora de Autorización y RegistroPágina 7

Prospecto de Oferta Publica 1 Emisión de Obligací(0hosnilalcívar

3.1.- DESCRIPCIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO EN QUE DESARROLLA SUSACTIVIDADES Y EL DESEMPEÑO DE LA EMPRESA EN EL SECTOR AL QUEPERTENECE:

Mientras los Estados Unidos y la Unión Europa presentaron dificultades o lentarecuperación durante ei 2012, varios países alrededor del mundo han presentado unsólido crecimiento económico./Los países emergentes más grandes como China eIndia han mostrado un crecimiento importante a pesar de ser menor con respecto alaño anterior.

En Latinoamérica, Brasil y México revelan una desaceleración económica, mientrasPerú y Ecuador presentarán los crecimientos más altos de la región en el periodoentre 2011 y 2013. Durante este periodo la economía ecuatoriana presentará uncrecimiento del 5,5% principalmente debido a la política expansiva aplicada paramoderar el efecto negativo de la contracción de la economía mundial.

En el Ecuador, el crecimiento del PIB registrado en 2012 se estima en 4,6%. Lainflación anual registrada en ei 2012 fue 4,16%, la cual disminuye respecto al añoanterior y fue de las más bajas a nivel mundial. La tasa de desempleo a septiembrealcanzaba el 4,60%, reduciéndose notablemente respecto al mismo periodo del añoanterior. Para el 2013 se proyecta un crecimiento de la economía ecuatoriana del3,8%.

millonead

70,000 -

60,000 -

50,000 -

40,000 •

30,000 -

USD KKUUUUUIrJICKIMUBKUlU, flD,

(Precios de 2007 j

61,121

49,915 51,008

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54,250

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54,810

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33

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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

CZUPIB (eje izquierdo) - •*• -Variación anual del PIB (eje derecho)

FUENTE: BCE

tOtiospilalovar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Oblígac

Crecimiento

El Producto Interno Bruto (PIB), según informe del Banco Central del EcuadoT^BCE),aumentó en el periodo 2011 el 7,8%. En el segundo trimestre del 2012 el PIB seincremento en 1,2% respecto al trimestre anterior. x

La consultora británica Economist Intelligence Unit estima que en 2012 su crecimientofue de 4,6%, y para el 2013 prevé un crecimiento de 3,8% para el Ecuador.

PRODUCTO INTERNO BRUTO, PIB(Ptecim comtontfs de 2007, (íuíoi </e.sestac/anofeaifos, Tosas de variación)

-1.5 -1

II Oí 12 03 tiOt 1403 (105 ti 63 13 W lJ 05 ti 10 tí 10 ti 10 1410 II11 B 1

_-JVM¡K4nt/l-l •*Wm»«i t/t-4

FUENTE: BCE

Inflación

La inflación del 2012 fue de 4,16%, menor que la registrada en el 2011 (5,41%). Laregión sierra tuvo menor inflación a la registrada en la costa. Las ciudades quepresentaron más altos niveles inflacionarios durante el 2012 fueron Manta, Ambato,Esmeraldas, y Quito.

En diciembre del 2012 se presento un deflación de -0,19%, cifra inferior a laregistrada en el mismo periodo del año anterior (0,40%). La inflación acumulada seubicó en 4,16%.

En dicho mes la división de recreación y cultura fue la más baja, alcanzando el-1,52%. La división de bebidas alcohólicas y estupefacientes alcanzó -1,10%,mientras la división de alimentos y bebidas no alcohólicas alcanzó el -0,60% estemes. Las divisiones de bienes y servicios diversos, restaurantes y hoteles, muebles yartículos para el hogar, salud y alojamiento, agua, electricidad, gas y otrospresentaron inflación.

(0hos|)¡ I alcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligac

Evolución de la inflación anual

4,16%

FUENTE: INEC

Inflación por división Diciembre

Prendaíde vestir

Recreitión i

cultura; 23,59%

Bebidasnkohcliciiiy

estupefaciente;. ,,,, Camunicacinnej;

1,21%

FUENTE: INEC

Sector Monetario y Financiero

Al 30 de noviembre del 2012 la Reserva Internacional registró un saldo de US$3.044,30 millones, incrementando respecto a diciembre del 2011 principalmentedebido a los depósitos del Sector Público.

Los depósitos de las empresas y los hogares aumentaron a una tasa anual del 16,3%en julio del 2012.

Página 10

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligacioi

CAPTACIONES DEL SISTEMA

FINANCIERO

32.3

5 8 8 5 S S S SC fc i. « í i 'i « í A i é í A i « í

I Cl[Hí3o>MI K5<«l I I ClfUÚHW í irííllli • iiu u ifKJfiMMio «JJIM a*)

FUENTE: BCE

La tasa activa efectiva referencia! vigente durante el mes de enero del 2013 para elsegmento Productivo Corporativo es 8,17%, para el Productivo Empresarial 9,53%,para el Productivo PYMES 11,20%, para el consumo 15,91% y para la vivienda el10,64%.

Sector Fiscal

En el periodo de enero-julio 2012, se observó un crecimiento de 14,1% de losingresos del Sector Público No Financiero (SPNF), comprendido por el gobiernocentral y las empresas públicas del sector no financiero como IESS, gobiernosseccionales, universidades, etc.JLos gastos presentaron un incremento del 10%.Durante este periodo, se generó un resultado global y primario superavitario (mayor aldel mismo periodo del año anterior). Los ingresos que más incrementaron fueron lostributarios 28%, las contribuciones a la Seguridad Social 18,1%, y los no petroleros17,2%. El gasto corriente del SPNF aumentó 4,5%, mientras que el gasto de capital einversión incrementó el 24,9% en dicho periodo.

A octubre del 2012, la deuda pública alcanzó el 13,7% del PIB, aumentandoligeramente respecto al año anterior, en el que representó el 8,4%. El límite deendeudamiento público del país es el 40% del PIB.

Sector Externo

Durante el segundo trimestre de 2012, ía cuenta corriente mostró un resultadodeficitario provocado por el saldo negativo de la balanza renta y servicios. Lasremesas disminuyeron respecto al segundo trimestre del año 2011 (10,5%). LaInversión Extranjera Directa en el segundo trimestre del 2012 alcanzó los 172,3millones de dólares, de los cuales el 55% representó a movimientos netos de capitalde empresas relacionadas con sus afiliadas. La inversión provino principalmente deMéxico, China, España, Canadá, y Barbados. Los mayores flujos se destinaron a laexplotación de minas y canteras, al transporte, almacenamiento y comunicación, y ala construcción.

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Página 11-) •&***iAutor¡Z:cíór> y Sc-g^'r-V)

(0hospilalcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligado

Para el mes de octubre del 2012, el saldo de la deuda externa púbüc14,9% del PIB, mientras que el saldo de la deuda externa privada represEl saldo de la balanza comercial durante el periodo enero-octubre delmillones de dólares, representando una recuperación del 100.9% respecto al mismoperiodo del año anterior. La balanza comercial petrolera presentó un saldo favorabledebido al incremento del precio del barril de petróleo y sus derivados, mientras que labalanza comercial no petrolera contabilizó saldos comerciales negativos una vez más.,

Las exportaciones totales en valores FOB durante el periodo enero-octubre 2012alcanzaron los 20.009 millones de dólares, creciendo 8,3% respecto al mismo periododel 2011. Las exportaciones de petróleo aumentaron 9,5% mientras las no petrolerasaumentaron en 6,6%.

Las importaciones totales al término de octubre del 2012 alcanzaron los 18,050millones de dólares, lo que significó un crecimiento del 7.9% respecto al mismoperiodo del año anterior. /

Sector de la Salud

El sector de la salud ha recibido un fortalecimiento importante en los últimos años,debido no solamente al incremento significativo de la inversión pública destinada alsector, sino como resultado de una reestructuración profunda realizada.

En el siguiente gráfico se puede observar la inversión pública que se ha venidorealizando en el sector tanto en infraestructura como en equipamiento (incluyemedicinas), desde el 2006 que alcanzaba los US$ 535 millones al 2012 que seespera alcance los US$ 1.700 millones, lo que representa un crecimiento de 3,3veces.

2006 2007 2008 2009Fuente: Ministerio de Salud Pública Ecuador

2010 2011 2012'

La infraestructura del sector comprende establecimientos en un 48,3% al sectorpúblico, el 15,2% el Seguro Social Campe fiBBpa1<£^oDaLsector privado. El sector


,72,7

público está formado en un 50,8% en Hospitales Básicos, 31,'Hospitales Generales, 14,8% a Hospitales Especializados y elEspecialidades. El sector privado en un 88,6% comprende Clínicas Generales y un5,4% Clínicas de Especialidades. Las provincias de Pichincha y Guayas contienen el27,6% de unidades de salud del país, Manabí comprende el 9,8% y Azuay el 6,8%.

De acuerdo a cifras del INEC, el sector salud comprende más de 98 mil personas,entre médicos, odontólogos, bioquímicos y farmacéuticos, enfermeros, auxiliares,administrativos, personal de servicios, entre otros. De ellos, el 45% se encuentra en laregión costa.

Según el último censo, en la provincia del Guayas particularmente, la poblaciónalcanza los 3,5 millones de habitantes; para los cuales están disponibles 545establecimientos de salud. El 25% de los establecimientos ofrecen servicios deinternación hospitalaria (31 públicos y 105 privados), por lo que hay alrededor de 7 milcamas hospitalarias en la provincia, las cuales mantienen una ocupación del 59,2%,con estadías promedio por paciente de 5 días. /

En la ciudad de Guayaquil viven 2,4 millones de personas, y existen 22 hospitales, 53clínicas y varios centros médicos que ofrecen atención a pacientes. Estasinstituciones son públicas o privadas, con o sin, fines de lucro. Los principalesestablecimientos privados (con fines de lucro) que ofrecen servicios de hospitalizaciónson: Hospital Alcívar, Grupo Hospitalario Kennedy, Omni Hospital, ClínicaPanamericana y Clínica Guayaquil.

DESEMPEÑO DE LA EMPRESA:

La compañía Esculapio S.A. es la propietaria yadministradora del actual HOSPITAL ALCÍVAR. Elhospital fue fundado el 25 de noviembre de 1937 y desdeentonces adquirió su fama como un Centro Especializadoen Ortopedia y Traumatología. Actualmente estáposicionado como uno de los más reconocidos hospitalesde la ciudad y es un referente importante no sólo a nivellocal sino nacional/

Originalmente, se le denominó Clínica Alcívar-Esteves, se encontraba ubicada en lacalle Pedro Garbo, y se especializaba en ortopedia y traumatología. En el año de1960 se inauguró la "Clínica Alcívar" en el Barrio Centenario, y a partir de entonces seha desarrollado en otras áreas importantes como la Neurología, Cardiología,Pediatría, Ginecología, Neonatología, entre otras/

En la actualidad, el hospital posee 138 camasy se encuentra a la vanguardia de métodos dediagnóstico que se realizan en el mundo, paralos que emplea equipos de última generacióny realiza procedimientos que dan sus

menos

ina 13

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Oblíg

riesgosas y con mayores posibilidades de recuperación.

Misión:Prestar un servicio médico basado en principios éticos y morales claramente definidosde alta calidad técnica y científica, asequible a todos los estratos sociales de lacomunidad.A través de una red de servicios con infraestructura adecuada y de fácil acceso paralos pacientes.Protegiendo los intereses de sus pacientes, inversionistas y colaboradores, en unambiente de bienestar para la comunidad en la que se desenvuelve.

Visión:Ser un referente tanto a nivel nacional como internacional, contar con una red deservicios de fácil acceso, que sea referencia a nivel de la ciudad, con la más altaseguridad en los procedimientos y tecnología de punta.Comprometidos con el desarrollo académico y la investigación científica, que brindeconfianza a los pacientes a precios competitivos, observando criterios de prudenciaen sus decisiones, apoyando el equilibrio en la relación riesgo rentabilidad.

Los servicios médicos que se ofrecen en el hospital son:

• Traumatología• Anestesiología• Servicio de Patología• Medicina Física y Rehabilitación• Servicio de Cardiología• Servicio de Gastroenterología• Servicio de Medicina Interna• Servicio de Neurología• Servicio de Neumología• Cirugía Genera! y Laparoscópica• Servicio de Cirugía Oncológica• Servicio de Cirugía Plástica• Servicio de Neurocirugía• Servicio de Oftalmología• Servicio de Otorrinolaringología• Servicio de Urología• Departamento de Pediatría• Neonatología• Cirugía Pediátrica• Ginecología y Obstetricia• Servicio de Imagenología• Laboratorio Alcívar C6ftTÍÍI'ooqu* *j tí• Centro de Hemodiálisis w<t*cto eonrorfn/dOC/OQ *ü* *l#*piar

•un¡dades Srti y^ /. Banco de Sangre ( T^ ^^/¿*/W?• Banco de tejidos musculoesqueléticos ^

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Página 14

<0hospi I aferrarI. -'." •. . c ."- ~ "L j. ;

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligado

desarrEl Hospital cumple con todos los procesos de segundad que exige elSalud Pública a través de su "Reglamento Hospitalario". Además, ha"Manual de Organización" por área, dónde se detallan las normas, funciones, yreglamento para el personal de cada una de las áreas dentro del hospital, con el finde estandarizar las actividades y evitar riesgos.

El hospital posee convenios suscritos con compañías de seguros como: IESS, Salud,Ecuasanitas y Humana.

Como parte de su responsabilidad social, ei hospital maneja un plan de control deresiduos (desechos) hospitalarios, y a partir de Octubre de 1998 mantienegratuitamente la Educación Medica Comunitaria a través del "Club Sinasma", en lacual se presentan talleres, videoconferencias y charlas, dramatizaciones, posters,etc., en actuación interactiva del público asistente, con el propósito de poner enpráctica el Sistema de Autoayuda en el manejo integral del Asma Bronquial.

Página 15


3.2.- PRINCIPALES LÍNEAS DE PRODUCTOS, SERVICIOS Y NEGOC

Entre los principales servicios de ESCULAPIO S.A. encontramos los siguientes:

1. Hospitalización:

En el Hospital Alcívar se pueden ingresar tanto personas particulares como pacientescon seguros médicos. En promedio durante los tres últimos años, el 25% del total deingresos por hospitalización corresponde a personas particulares y el 75% acompañías. Los pacientes particulares tienen que hacer un abono inicial de acuerdoal procedimiento médico y la cuenta debe cancelarse antes de salir del Hospital.

El Hospital brinda la atención de las principales compañías de seguros médicosnacionales e internacionales, seguro social, y medicina prepagada.

Los ingresos pueden darse por:

• Cirugía Programada: Son cirugías que el médico tratante ha programado previoel diagnóstico y acuerdo entre familiares y paciente.

• Atención de Emergencias: El paciente en estado crítico es atendidoinmediatamente por el médico haciendo uso de todos los recursos paraestabilizar al paciente continuando con el tratamiento o cirugía según necesite elpaciente (tienen preferencia).

En el siguiente gráfico se muestra el nivel de ingresos históricos por hospitalizaciónasí como los ingresos proyectados para el cierre de 2012 y 2013:

Ingresos por Hospitalización14.000.00012.000.00010.000.000

8.000.000

6.000.000

4.000.000

2.OOO.OOO

45,0040,0035,0030,0025,0020,0015,0010,00

(5,00)2OO9 2O1O 2O11

Particular =^> Compañías

2012 2013

Variación

CERTIFICO que ai prosee ,

fluordo conformo, con a,PorJü Superintendencia deOo«a,fl|Qi(i<n

solución No. 'agina 16

Directora da Autorización y

t0iios))i I aleñar Prospecto de Oferta Pública 1 Emisión de Obligaci

2. Emergencia:

Las 24 horas del día, 7 días a la semana atiende a sus pacientes desde hace 65años, lo que los convierte en pioneros de la más avanzada Unidad de Emergencias yAccidentes del país.

La unidad es multidisciplinaria, porque cuenta con el apoyo inmediato de las distintasáreas del Hospital.

Emergencias consta de diferentes áreas:

• 6 cubículos para atención de emergencias menores• 1 cubículo especial para emergencias pediátricas• 1 sala para curaciones y quemados primarias• 2 salas de emergencias graves: quirófanos con todos los equipos de monitoreo

médico listos las 24 horas del día.

En el siguiente gráfico se muestra el nivel de ingresos históricos por emergencia asícomo los ingresos proyectados para el cierre de 2012 y 2013:

Ingresos por Emergencia1.800.0001.600.0001.400.000i.200.000l.OOO.OOO

800.000600.000400.0002OO.OOO

2OO9 2O1O 2O11 2O12

=> Emergencia Variación

2013

CERTIFICO quí al prciani» •(•mpiorgualda conformidad con el autorizadopor ÍQ 8uperlnt«ndenoia de Compañía» con

•'Resolución No. jí?^x de

Página 17

C7 i / ' cULlVcU Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligac

3. Externos:

Los ingresos por servicios externos corresponden a ingresos percibidos que fueronotorgados a los pacientes en las instalaciones del hospital Alcívar, pero que sonprovistos por las compañías relacionadas.

Dentro de estos ingresos se registra la facturación realizada a los pacienteshospitalizados que recibieron servicios de imágenes, farmacia, eto,

En el siguiente gráfico se muestra el nivel de ingresos históricos por serviciosexternos así como los ingresos proyectados para el cierre de 2012 y 2013:

Ingresos por Servicios Externos25.000.000

20.000.000

15.000.000

10.000.000

5.000.000

2OO9 2O1O 2O11 2O12

<= Externos Variación

2013

4. Terapia Respiratoria:

Los terapistas respiratorios del hospital,tecnólogos y licenciados, proveen ventilaciónmecánica y otras medidas de soporte respiratoriopara todos los pacientes críticamente enfermos.

También ofrecen servicios de consultorías enterapia respiratoria con el uso de guías clínicasestablecidas por la Asociación Americana deCuidados Respiratorios para optimizar laprestación de servicios de cuidado respiratorio anuestros pacientes.

Además, ofrecen asistencia de transporte con ventilación mecánica intra-hospitalaríae ínter-hospitalaria dentro y fuera de la ciudad.

Páqina 18

,|.mp,a,ouorda conformidad con ,,f autorííoao

Resolución No. J//3

t. .Directora de Autorización

>8^to/^D

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(0iios|)iialcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligac

El hospital provee 24 horas de cobertura para pacientes adultos,neonatos en:

• Cuidados Intensivos de Adultos: 19 camas.• Unidad de Quemados: 4 camas.• Unidad de cuidados Intensivos Pediátrico: 4 camas.• Unidad de cuidados Intensivos Neonatales: 10 camas.• Áreas de Hospitalización de adulto.• Áreas de Hospitalización pediátrica.• Área de Hospitalización: cuneros.

5. Banco de Sangre:

Desde el año 2002 el "Servicio de Medicina Transfusional" ha sido creado y ubicadodentro de las instalaciones del Hospital Alcívar, bajo convenio creado con la JuntaProvincial de la Cruz Roja del Guayas.

Cuenta con licénciamiento otorgado desde diciembre del 2007 por el Ministerio deSalud Pública y la Secretaria Nacional de Bancos de Sangre.

3.3.- DESCRIPCIÓN DE LAS POLÍTICAS DE INVERSIONES YFINANCIAMIENTO, DE LOS ÚLTIMOS TRES AÑOS:

DE

a.- Inversiones.- Las inversiones de la compañía se subdividen en dos áreas:• Las que corresponden a excedentes de tesorería, los mismos que se reinvierten enel propio giro del negocio, es decir, en capital de trabajo para solventar el plazo de loscréditos otorgados por Esculapio a las compañías de seguro;• Las inversiones en infraestructura tecnológica y física de la compañía, sean estasmejoras en los sistemas de información o en mejoras y mantenimiento al edificio delhospital.

b.- Financiamiento.- La empresa financia sus operaciones a través ,de crédito conbancos locales, crédito de sus proveedores y recursos propios generados de susutilidades. Actualmente, además está buscando financiarse con los mecanismospropuestos por el mercado de valores.

CERTIFICO que al Pr988nte f|

fluorda conformidad canfl| outop¡2Q[fü

Por la SupeMntandenoia de Compoñios cc

Reaoluciór-No -

Página 19,

irectora de Autoriz0c¡óri y keg s rn

É0hospitalcívari ' - • •--• - -•--•-- - . Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligad

3.4.- FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS CON LA COMPANEGOCIO Y CON LA OFERTA PÚBLICA:

Los factores de riesgos asociados con la Compañía y el negocio son identificadoscomo factores externos e internos:

• Factores externos: Como riesgo inherente de toda actividad empresarial sedestaca el entorno macroeconómico, sin embargo, dado que el Hospital Alcívartambién trabaja con el IESS, un menor flujo de pacientes a los hospitales privadosestaría compensado por un aumento en ei flujo a hospitales del IESS, desde dóndedireccionan pacientes al Hospital Alcívar.

• Factores internos: Pueden resumirse en el control de procedimientos médicos yadministrativo-operacional de la empresa. En este sentido la compañía cuentamanuales de procesos por área y por cargo, que regulan el proceder de los técnicosdel hospital. Además, para el control administrativo cuenta con un sistemacomputacional integrado que permite analizar la información de manera ágil yconfiable. _/

3.5.- DESCRIPCIÓN SUCINTA DE LA ESTRATEGIA DE DESARROLLO DELEMISOR EN LOS ÚLTIMOS TRES AÑOS:

Su estrategia de corto-mediano plazo ha consistido en mejorar la calidad del servicioa sus pacientes. Es por eso que en los últimos años ha realizado importantesinversiones en el desarrollo in-house de su sistema hospitalario y en la capacitaciónde su personal, sus grandes ventajas competitivas.

En el sistema hospitalario se registra toda la información de cada paciente delhospital, es decir, su historia clínica, diagnóstico, recetas médicas, pedidos a lafarmacia, se visualizan los exámenes de laboratorio y radiografías realizadas, etc.facilitando el seguimiento al paciente por parte de los médicos especialistas,residentes y enfermeras; y brindando agilidad al momento de la facturación.

Además, debido a su compromiso de brindar un mejor servicio, la empresa participade manera activa con las instituciones educativas de tercer nivel la capacitación deauxiliares de enfermería, instrumentistas y especialistas en áreas estratégicas.

El Hospital Alcívar posee un Departamento de Docencia que trabaja en conjunto conimportantes universidades del país. Este departamento se encarga de capacitar atodas las auxiliares de enfermería (durante 1 año) e instrumentistas (durante 3 años).Además, colabora con los postgrados de traumatología y ortopedia que se llevan acabo en el Hospital Alcívar. Actualmente está evaluando los nuevos posgrados en losque participará para contar con los médicos especialistas que requiere. Además,realiza constantemente Jornadas Médicas y Congresos, los cuales ayudan a laactualización del nivel científico de los médicos de la institución.

CERTIFICO que al presente ejemplarguarda conformidad con el autorizadopor la Superintendencia de^ompoñíoe con

( Resoluclón NO, Jl'3

(0hospitalcwarfc -' ' • -" - ' '- -


4.- CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN

1.- FECHA DEL ACTA DE JUNTA GENERAL EXTRAORDINARIA DEACCIONISTAS QUE RESOLVIÓ LA EMISIÓN:La presente emisión de obligaciones fue aprobada en sesión de Junta GeneralExtraordinaria de Accionistas celebrada el veinte de agosto del año 2012.

2.- MONTO, TIPO, CLASES, PLAZO, MONEDA Y SERIE DE LA EMISIÓN:

Monto:Tipo:Serie:Clases:

Clase A:

Valor NominalMoneda:

US$ 5.000.000,00.Títulos materializados Al Portador o Desmaterializada.ÚnicaAClase APlazo 1.800 díasTasa de interés Fija 8,00%Títulos de US$20.000,00 o Desmaterializados de US$ 1,000,00Dólares de los Estados Unidos de América.

3.- NÚMERO Y VALOR NOMINAL DE LAS OBLIGACIONES SEGÚN SU CLASE:A elección del inversionista, se podrán emitir hasta un total de 250 títulosmaterializados de valor nominal de US$20.000,00 cada uno o hasta 5.000anotaciones en DECEVALE de valor nominal de US$ 1.000,00. Los valores a emitirsede forma materializada o desmaterializada a un plazo de un mil ochocientos días ycon tasa de interés fija corresponderán a la Clase "A".

4.- INDICACIÓN DE SI LAS OBLIGACIONES SERÁN A LA ORDEN O ALPORTADOR:Las obligaciones materializadas a emitirse serán Al Portador. En el caso de lasdesmateriaiizadas no cabe la emisión al portador o a la orden de acuerdo al literal ddelArt.164(LMV).

5.- TASA DE INTERÉS Y SU FORMA DE REAJUSTE, DE SER EL CASO:El interés compensatorio que las obligaciones a emitirse devengarán será la tasa deInterés Fija del Ocho por ciento (8,00%) anual, considerándose una base comercialde trescientos sesenta (360) día por año.

6.- FECHA A PARTIR DE LA CUAL EL TENEDOR DE LAS OBLIGACIONESEMPEZARÁ A GANAR INTERESES:Será la fecha valor en que se realice la primera colocación de la emisión, la cualcorresponderá a la fecha de emisión de todos los títulos que se coloquen.

CERTIFICO que al presente ejemploiguarda conformidad con el autorizadoperla Supsrtnfendancia de Compañías can

^solución No.

Página 21

(0hosi)iíalcMr| ,j - - - . • :-x -.;. i.....' ..


7.- PAGO DE INTERESES: INDICACIÓN DE SI LOS VALORlCUPONES PARA EL PAGO DE INTERESES. FORMA DE DE'FECHA DE VENCIMIENTO Y SERIE:Los valores contendrán veinte (20) cupones para pago de intereses. Los cuponesserán con vencimientos sucesivos cada trimestre a ser determinado en función delsaldo de capital existente sobre la tasa de interés anual correspondiente,considerándose una base comercial de 360 días por año. Los cupones tendrán laclase y numeración de los valores de la obligación a los que correspondan. En casode ser materializados, los cupones serán Al Portador y contendrán la numeración deltítulo.

8.- PAGO DE CAPITAL: PLAZO Y FORMA DE AMORTIZACIÓN:Los valores contendrán 20 cupones para el pago de capital. Dichos valores seránamortizados a su valor nominal durante el plazo de la emisión en 20 pagos igualescada trimestre vencido equivalente cada pago a la vigésima parte del valor originalde estas obligaciones.En caso de ser materializados los cupones serán Al Portador.

9.- INDICACIÓN DEL AGENTE PAGADOR, LUGAR Y MODALIDAD DE PAGO:El Agente Pagador de la presente emisión de obligaciones es Esculapio S.A. LasObligaciones, en caso de emitirse desmaterializadas, serán pagadas a través decompensación del DECEVALE en la cuenta de cada beneficiario.Las Obligaciones, en el caso de emitirse materializadas, se pagarán en las oficinasque dispone el DECEVALE (matriz: Pichincha 334 y Elizalde Guayaquil- Ecuador) anivel nacional y se pagarán mediante cheque o crédito en cuenta del obligacionista enel lugar de pago indicado, previa presentación del título y cupones respectivos. En elcaso que la fecha de pago ocurra en día no hábil, éste se hará el primer día hábilsiguiente.

10.- CLASE DE GARANTÍA:Las Obligaciones contarán con la garantía general del EMISOR, es decir con todossus activos no gravados, conforme lo dispone el artículo 162 de la Ley de Mercado deValores.

11. -RESGUARDOS:La presente emisión de obligaciones, cuenta y cumplirá los resguardos previstos en elartículo 11, Sección lera, Capítulo III, Subtítulo I, Título MI de la Codificación deResoluciones del Consejo Nacional Valores. Para preservar el cumplimiento de suobjeto social, la Compañía mantendrá las siguientes medidas: a) Mantener elposicionamiento y prestigio en la prestación de servicios médicos, b) Realizar elmantenimiento necesario para mantener una infraestructura adecuada, c) Mejorarconstantemente la seguridad en los procedimientos y tecnología, d) Mantener unabuena relación con el recurso humano de la empresa y con sus pacientes.

12.- SISTEMA DE CONVERSIÓN:La presente emisión de obligaciones no es convertible en acciones.

Página 22

(0h()s[)i tallar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliga

13.- REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS:Nombre: Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.Dirección: V. M. Rendón No. 401 y General Córdova, Edif. Amazonas,

Piso No. 5, Oficinas No. 1 y 2. Guayaquil - Ecuador.Telefax: (04) 2303535 - 2305941.

14.- RESUMEN DEL CONVENIO DE REPRESENTANTE DE LOSOBLIGACIONISTAS:Cuarta: Obligaciones y Facultades del Representante de los Obligacionistas.-Son obligaciones y facultades de EL REPRESENTANTE:a) Verificar el cumplimiento por parte de LA EMISORA, de las cláusulas, términos ydemás obligaciones contraídas en el contrato de emisión;b) Informar respecto del cumplimiento de cláusulas y obligaciones por parte de LAEMISORA a los obligacionistas y a la Superintendencia de Compañías, con laperiodicidad que ésta señale;c) Verificar periódicamente el uso de los fondos declarados por LA EMISORA, en laforma y conforme a lo establecido en el contrato de emisión;d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas de loscorrespondientes intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones sorteadaso vencidas;e) Acordar con LA EMISORA las reformas específicas al contrato de emisión quehubiera autorizado la asamblea de obligacionista;f) Elaborar el informe de gestión para ponerlo a consideración de la asamblea deobligacionistas;g) Actuar por el bien y defensa de los obligacionistas;h) Solicitar la conformación de un Fondo de Arpórtización;i) Demandar a LA EMISORA por incumplimiento de las condiciones acordadas parala emisión, en defensa de los intereses comunes de los obligacionistas;j) Convocar a la asamblea de los obligacionistas; /k) Levantar o sustituir las garantías otorgadas, cumpliendo para ello con lo estipuladoen el Art. 168 penúltimo inciso de la Ley de Mercado de Vajores;I) Examinar la contabilidad de la compañía emisora, con el propósito de verificar elcumplimiento de todas las obligaciones adquiridas por ésta, en el contrato de emisión;m) El cumplimiento de las demás funciones establecidas en la escritura de emisión.Quinta: Obligaciones de la Emisora.- LA EMISORA hasta el pago total del capital eintereses de la presente Emisión de Obligaciones se compromete a:1. Entregar al REPRESENTANTE, dentro de los cinco días hábiles siguientes alenvío a la Superintendencia de Compañías, su balance semestral condensado yanual revisado por un Auditor Externo, con la calificación de riesgo, así como lamisma información financiera que debe remitir al Registro del Mercado de Valorespara mantener vigente su inscripción en dicho registro, de conformidad con lo previstoen la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valoresf2. Presentar al REPRESENTANTE una declaración jurada semestral, de activóosgravados, que le permita verificar la suficiencia de la garantía con relación al montode las obligaciones en circulación no redimidas, de conformidad con el porcentajeestablecido en la Ley de Mercado de Valores y la Codificación de Resoluciones

CIRTiFICOque si presente e|amp!aiguorda conformidad con el autorizadopor Ia.Sufnrmt«ndenfiia descomponías ceResolución No. J 1*6

kágina 23

Directora de Autoriz ciórTy

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliq

expedidas por el Consejo Nacional de Valores, cuando la emisióicon garantía general; ^3. LA EMISORA reconoce y acepta expresamente que cualesquierade las obligaciones, podrá exigir el pago íntegro y anticipado del capital no amortizadoy de los intereses devengados, como si se tratara de una obligación de plazo vencido,si ocurre uno o cualesquiera de los siguientes eventos^

3.1.- Si LA EMISORA incurriere en mora en el pago de cualquier cuota de capital ointereses de obligaciones, sin perjuicio de los intereses de mora a que hubiere lugar,calculados de conformidad con lo establecido en la escritura pública de emisión deobligaciones;

3.2.- Si LA EMISORA incurriere en situación de quiebra; ^3.3.- Si LA EMISORA se convirtiere en deudor o garante de entidades que

tuvieren jurisdicción coactiva; *3.4.- Si LA EMISORA suspendiera el trabajo a que se dedica actualmente y que

constituye el giro de sus negocios y dicha suspensión demorase 30 días o más;'3.5.- Si entre LA EMISORA y sus trabajadores se produjere un conflicto laboral

que pueda poner en riesgo la normal actividad de la mismas; /'3.6.- Si LA EMISORA dejare de cumplir cualquier obligación patronal para con sus

trabajadores y/o el Instituto Ecuatoriano de Segundad Social;3.7.- En el evento de que LA EMISORA infringiere una cualesquiera de las

estipulaciones de este contrato o de la escritura pública de emisión de obligaciones ode leyes y reglamentos que fueren pertinentes;

3.8.- Cuando la emisión se realice con garantía general y LA EMISORA vendiere,enajenare o gravare los bienes que forman parte de la garantía general, incumpliendoel porcentaje establecido en el artículo 13 de la Sección I, Cap. III, Sub. I, Título II, dela Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores.4. Informar oportunamente al REPRESENTANTE sobre qualquier hecho oinformación relevante que pudiera afectar de alguna manera el pago de lasobligaciones emitidas o la garantía de la emisión.5. Las demás establecidas en la ley y este contrato.Sexía. De las Deliberaciones e Instalación de la Asamblea.- La asamblea podrádeliberar válidamente, en primera convocatoria, con la presencia de obligacionistasque representen al menos 50% de las obligaciones en circulación y en este caso susdecisiones se tomarán por mayoría simple calculada en base a las obligaciones decirculación constitutiva del quorum.Si no hubiere quorum en la primera convocatoria, se deberá realizar una nuevaconvocatoria, siguiendo las mismas formalidades de la primera. En segundaconvocatoria, la Asamblea se instalará con los obligacionistas presentes, y lasdecisiones se tomarán con el voto favorable de las dos terceras partes de lasobligaciones en circulación, constitutivas del quorum.En todo caso, para que la comunidad de obligacionistas pueda, en primera como ensegunda convocatoria, resolver la remoción de su representante, requerirá del votofavorable de más del 50% de las obligaciones en circulación. .'Séptima: De la Asamblea de Obligacionistas y su Convocatoria.- La comunidadde Obligacionistas estará constituida por los tenedores de las obligaciones. LaAsamblea de Obligacionistas es el organisrr^R.^áx¡rno de la comunidad deobligacionistas y un grupo de ellos que represe0ígií3á^ ffíiélr1? tfel«a0^ordel valornominal de las obligaciones en circulación de l&QfQqpffifty^ffljj^e3 áu$fftffión, podrá

Resolución No.J// 2

/ ' Página 24rectora de


pedir AL REPRESENTANTE que convoque a Asamblea especifi<los puntos a tratarse.La Superintendencia de Compañías podrá convocar a la Asamblea d^jjjjftgiábjgcfrlstaso solicitar AL REPRESENTANTE de éstos que lo haga, cuando existan hechosgraves que deban ser conocidos por los obligacionistas.La convocatoria a asamblea de Obligacionistas se hará mediante un aviso publicadocon ocho días de anticipación en uno de los diarios de mayor circulación del domicilioprincipal de LA EMISORA, informando a los obligacionistas el orden del día de laAsamblea. Para el cómputo de este plazo no se contará el día de la publicación, ni elde la celebración de la asamblea.Los obligacionistas podrán hacerse representar en la asamblea por otra persona,mediante poder otorgado ante Notario o por carta con su firma autógrafa.Con excepción de la remoción de EL REPRESENTANTE, la Asamblea sólo podrátratar los puntos especificados en la convocatoria.

15.- DECLARACIÓN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE DE LOSOBLIGACIONISTAS, DE NO ESTAR INCURSO EN LAS PROHIBICIONES DELART. 165 DE LA LEY DEL MERCADO DE VALORES:Se adjunta en el Anexo No. 2.

16.- SISTEMA DE COLOCACIÓN, AGENTE ESTRUCTURADOR Y COLOCADOR:a El Sistema de Colocación se realizará de forma bursátil o extrabursátil.a El Agente Estructurador y Colocador de la emisión es Casa de Valores Advfin S.A.

17.- RESUMEN CONTRATO DE UNDERWRITING, DE EXISTIR:La presente emisión no tiene contrato de underwriting para su colocación.

18.- PROCEDIMIENTO DE RESCATES ANTICIPADOS:La presente emisión no tendrá rescates anticipados.

19.- DESTINO DE LOS RECURSOS A CAPTAR:Para capital de trabajo se destinará el 52% de la emisión y para sustitución depasivos el 48% de la emisión.

20.- LÍMITE DE ENDEUDAMIENTO:El Emisor mientras esté vigente la presente emisión de Obligaciones limitará suendeudamiento de tal manera que no comprometa la relación de activos establecidaen el artículo 162 de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.• Paralelamente se mantendrá _un límite de endeudamiento referente a los pasivos afectos al

pago de intereses de hasta 3 veces el patrimonio de la Compañía.

21.- CALIFICACIÓN DE RIESGO, INDICACIÓN DEL CALIFICADOR DE RIESGOSY EXTRACTO DE LA CALIFICACIÓN:La emisión fue calificada por la firma Calificadora de Riesgo Humphreys SociedadAnónima, que cambio su razón social a Sociedad __CalÍficadora de RiesgoLatinoamericana, SCRL S.A. el 26 dé Octubre del 2012. Su calificación de riesgo es"AA+". Se incluye la calificación de riesgo, sus SfittKQep&igl extracto en el ApéndiceNO i " ou- • 9l *»»«-—

1.- INFORMACIÓN FINANCIERA COMPARATIVA DE LOS ÚLTIMOS TRESEJERCICIOS ECONÓMICOS:

1.1.- ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS CON SUS RESPECTIVAS NOTAS:En el Anexo No. 3 se presenta la opinión y los estados financieros auditados por losaños terminados al 31 de diciembre de 2009, 2010, 2011 y en el Anexo No. 4 losestados financieros no auditados al 30 de noviembre del año 2012.

1.2.- ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS ESTADOS, CIFRAS EINDICADORES FINANCIEROS:En ei Anexo No. 5 se presenta cuadros comparativos de los años 2009, 2010, 2011 yal 30 de noviembre del año 2012.

IngresosEn los últimos tres años, ESCULAPIO S.A. ha registrado ingresos totales deUS$18.198.580 en el 2009; US$ 26.682.235 en el 2010; US$ 31.210.265 en el 2011 eingresos por US$ 23.114.299 al 30 de noviembre del 2012. La línea de negocio másimportante de la empresa es externos, que representa en promedio el 54,56% de losingresos. La hotelería de compañías, que hace referencia a hospitalización porconvenios de empresas o seguros, representa en promedio el 16,59%. Se presenta elsiguiente detalle la evolución y composición de las ventas desde el periodo 2009:

Evolución y Composición de Ventas

25.000.000

10.000.000

5.000.000

• 2009

2010

• 2011

• nov-12

HoteleriaParticular

Hotelen'aCompañías

Emergencia Ambulatorios Terapiarespiratoria

Externos Otrosservicios

La empresa en los tres periodos ha presentado crecimiento en el total de ventas. Enel 2011 las ventas totales crecieron el 16,97% respecto al 2010. Af cierre de 2012 susingresos alcanzaron los US$27,9millones.

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(0hospitalcwarI. -'

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligad

^^^^^^^^^^^^^^^^ •1 ¿uuy ¿itio ¿un IMOV-J-JÍ

Hotelería ParticularHotelería CompañíasEmergenciaAmbulatoriosTerapia respiratoriaExternosOtros serviciosTOTAL INGRESOS

1,556,0013,503,707

683,670315,609523,469315,609

11,300,51518,198,580

1,325,6265,194,500

707,386341,187735,579

18,377,957-

26,682,235

1,638,5194,823,472

726,353480,308631,188

22,861,44548,980

31,210,265

ÍÍ1Í363316,348286,296

17,195,770568,126

23,114,299Fuente: ESCULAPIO S.A.

Margen brutoEl costo de ventas en los tres últimos años representa el 81,55% de sus ventas; loscuales asume la Compañía y que corresponde a los costos por todos susdepartamentos como: Hotelería, Cirugía, Unidad de Cuidados Especiales, entre otros,y a los costos de los Servicios Externos. A continuación se detalla su evolución desdeel año 2009 a noviembre del año 2012:

^^^^^^^^^^M 2009 2010 2011 IMov-12Ventas totalesCosto de ventasUtil idad Bruta

Margen Bruto

18,198,58014,732,437

3,466,143

19.05%

26,682,23522,554,893

4,127,342

15.47%

31,210,26526,177,678

5,032,587

16.12%

23,114,29917,759,690

5,354,609

23.17%Fuente: ESCULAPIO S.A.

Tendencia del margen bruto

40.000.000 -

30.000.000 -

20.000.000 -

10.000.000 -

Ventas

Costo de Ventas

Margen bruto

2009 2010 2011 nov-12

Gastos operacionales: AdministraciónLos gastos operacionaies de la Compañía son los gastos administrativos. El total degastos representa en promedio en los últimos tres años el 11,88% sobre el nivel deventas totales y el 68,54% sobre la utilidad bruta.

Se muestra en el siguiente cuadro el total de los gastos de la empresa desde elperiodo 2009 a noviembre del año 2012 y su nivel de participación sobre el total deventas y utilidad bruta:

CERTIFICO que al presente elomotor

"i a Superintendencia do Cornpcmioscon

Resolución No.

Página 27

Díreotó'rade Autorizé

tOtiosniialcivar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligac

Utilidad BrutaTotal Gastos

3,466,1432,403,181

4,127,3422,803,109

5,032,3,440,

Gastos/Utilidad Bruta 69.33% 67.92% 68.37%"Gastos/Ventas 13.21% 10.51% 11.02%Fuente: ESCULAPIO S.A.

Gastos financierosLos gastos financieros mantienen bajos niveles de participación sobre las ventastotales de la Empresa y sobre la utilidad bruta, ya que representan en promedio el0,99% y 5,38% respectivamente. Su financiamiento normalmente ha provenido depréstamos con instituciones bancarias locales.

Se presenta el detalle de los gastos financieros de ESCULAPIO S.A., su participaciónV evolución a noviembre del 2012:

Año Gastos financieros % part. Ventas % part. U. bruta Evolución200920102011

Nov-12

271,208215,778204,616236,006

1.49%0.81%0.66%1.02%

7.82%

5.23%

4.07%

4.41%

-20.44%

-5.17%

15.34%Fuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.

Utilidad NetaESCULAPIO S.A. ha generado en los/últimos tres años los siguientes niveles deutilidad neta: US$ 463.898 para el añY 2009; US$ 673.368 para el año 2010; y US$922.567 para el año 2011. Al 30 de nbviembre del año 2012 la utilidad/neta según elbalance interno (considerando adicionalmente la proyección del pago de participacióna trabajadores e impuesto a la renta) es de US$ 1.415.169. ^Se presenta acontinuación la utilidad operativa y la utilidad neta desde el periodo 2009:

Utilidad operativaUtilidad neta

2009 2010 2011 Nov-121,062,962

463,8981,324,234

673,3681,591,883

922,5672,398,220,1,415,16^

Fuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A

Evolución Márgenes de Utilidad

2010 2011 nov-12

i Margen operativo ,Ji.Marp,en neto

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Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligación

Balance GeneralSe muestra a continuación las cifras correspondientes al total de actpatrimonio de ESCULAPIO S.A. al 31 de diciembre de los periodos 202011 (auditado) y al 30 de noviembre del periodo 2012 (no auditado):

^^^^^^^^^^^^^H 2009 2010 2011 Nov-12

ActivoPasivoPatrimonio

9,410,5397,349,7362,060,803

11,379,1358,644,9642,734,171

18,444,71414,787,9763,656,738

18,992,79813,172,8185,819,979

Fuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.

La empresa ha incrementado paulatinamente su patrimonio durante todos los añosdemostrando así un sólido crecimiento histórico y el compromiso por parte de susaccionistas.

Composición del activoLos principales activos que la Compañía mantiene son: documentos y cuentas porcobrar, y propiedad, planta y equipo; que representan el 51,76%, y 24,94%respectivamente en promedio. A continuación se muestra la composición y evolucióndel activo desde el periodo 2009:

^^^^^^^^^^^^^^^^H 2009 2010 2011 Nov-12EfectivoDocumentos y Cuentas por cobrar

Inventarios

Propiedad, planta y equipoCtas. x cobrar LP

Inversiones permanentesOtros activos LP

Total activo

1,679,7433,168,128

307,862

2,452,375

91,2481,535,321

175,8629,410,539

1,327,431

6,045,361332,795

2,701,343200,967

483,052

288,18611,379,135

1,537,364

11,141,083353,796

4,293,258

250,745445,625

422,84318,444,714

1,102,120

11,363,723341,708

5,067,55550,172

445,345622,175

18,992,798Fuente: ESCULAPIO SA

Composición del Activo - 2011

1% 3% 2%

• Efectivo

• Documentos y Cuentas porcobrar

Inventarios

• Propiedad, planta y equipo

• Ctas.x cobrar LP

Inversiones permanentes

Otros activos LP

Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.

ágina 29

(0hosni i alcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligac

Documentos y Cuentas por CobrarLos documentos y cuentas por cobrar en promedio representan el 51,71los activos de la empresa (deducidas las provisiones). ESCULAPIOpacientes particulares les cobra mediante efectivo, cheque certificado o tarjeta decrédito, al IESS le otorga 120 y 150 días de plazo, los seguros particulares reciben 10días y las empresas que poseen convenios con el Hospital reciben entre 20 y 30 díasde plazo.

Propiedad, planta y equipoPropiedad, planta y equipo en promedio representan el 24,94% del total de los activosde la empresa. Comprende principalmente maquinarias y equipos, construcciones encurso y muebles y enseres. /

EfectivoEl efectivo en promedio representa el 10,91% del total de activos de la empresa,manteniendo constantemente la liquidez suficiente para sus operaciones. ,

Composición del Pasivo y PatrimonioDel total de los recursos de la Empresa en promedio el 75,90% es financiado víadeuda y el 24,10% vía capital propio. En 2012, ESCULAPIO S.A. realizó unimportante aumento en el capital social de la compañía, demostrando así elcompromiso que mantienen sus accionistas con el negocio, y manteniendo unaestructura sólida frente al constante crecimiento de la compañía. A continuación sepresenta la evolución del pasivo y patrimonio y su participación sobre el/nivel deactivos:

Evolución Pasivo y Patrimonio

Pasivo •Patrimonio

2009 2010 2011 nov-12

PasivoPatrimonio

2009 2010 2011 Nov-1278.10%21.90%

75.97%24.03%

80.17%19.83%

69.36%30.64%


i I atávar Prospecto de Oferta Pública I Emisión deObliq

Composición del PasivoActualmente la Empresa mantiene el 86,07% de sus pasivos a13,93% a largo plazo. El rubro más significativo de ESCULAPIidocumentos y cuentas por pagar, actualmente representan e! 81,21% dé*A continuación se muestra la composición y evolución del pasivo de la Compañía:

os.

Obligaciones banca riasDocumentos y Cuentas por pagar

Pasivo largo plazo

2009 2010 2011 Nov-12127,580

6,116,5731,105,583

197,9557,159,341

1,287,668

788,741

12,355,4471,643,788

640,91310,697,204

1,834,701TOTAL PASIVO 7,349,736 8,644,964 14,787,976 13,172,818Fuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.

Indicadores financieros

Liquidez - Razón Corriente

Capital de trabajo netoíndice de liquidez corriente

2009 2010 2011 nov-12

(1,088,420)

0.83348,291

1.05(111,945)

0.991,469,434

1.13Fuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.

Rotación de cuentas por cobrar•• H | 2009 2010 2011 nov-12

Rotación cuentas por cobrar (días) 64 83 130 XÍ33Fuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.

Rotación de cuentas por pagar

Rotación cuentas por pagar (días)

2009 2010 2011 nov-12

152 116 172 163Fuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.

Endeudamiento

^^^^^^^^^^^^^^ | 2009 2010 2011 nov-12Apalancamiento (Pasivo / Patrimonio)

Endeudamiento (Pasivo/Activo)

3.5778%

3.1676%

4.04

80%

2.26

69%Fuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.

Margen de Utilidad

ROS Margen NetoROA Rentabilidad sobre activoROE Rentabilidad sobre patrimonio

2009 2010 2011 nov-12

2.55%4.93%

22.51%

2.52%

5.92%24.63%

2.96%5.00%

25.23%

6.12%*

7.45%*24.32%*

* Considera proyección del pago de participación de trabajadores e impuesto a la rentaFuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A. renncí

CEñTIFJCOque al presente 0|emp'a<guarda conformidad con ef autorizüüopor la Superlnlünrisncia de Compañías

Directora d* rtwlorljt.ción y

31

Utilidad por acción

Prospecto de Oferta Pública | Emisión de Obligaci

Número de accionesUtilidad netaUtilidad por Acción

600,000

463,8980.77

600,000

673,3681.12

600,000922,567

1.54

1,000,000

1,415,1691.42


Volumen de ventas por línea de negocio en unidades monetarias

Líneas de Negocios 2009 2010 2011 nov-12Hotelería Particular

Hotelería Compañías

EmergenciaAmbulatoriosTerapia respiratoria

ExternosOtros servicios

1,556,0013,503,707

683,670315,609523,469

315,60911,300,515

1,325,6265,194,500

707,386341,187735,579

18,377,957

0

1,638,5194,823,472

726,353480,308631,188

22,861,44548,980

1,303,401

2,812,995

631,363316,348

286,29617,195,770

568,126Total General 18,198,580 26,682,235 31,210,265 23,114,299Fuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.

Porcentaje de ocupación del hospital

2009 2010Ocupación 80% 85% 90%

sep-1280%

Costos fijos y variables

Costos VariablesCostos Fijos

2009 2010 2011 nov-1214,732,4372,403,181

22,554,8932,803,109

26,177,6783,440,704

17,759,6902,956,389

Fuente: ESCULAPIO S.A.Elaborado; Casa de Valores Advfin S.A.

Los costos variables son todos los costos de ventas los cuales comprenden loscostos por sus departamentos como: hotelería, cirugía, Unidad de CuidadosEspeciales, entre otros, y a los costos de los Servicios Externos. Los costos fijoscorresponden a los gastos de administración.

Detalle de las principales inversionesESCULAPIO S.A. realiza inversiones en todos los periodos, al 31 de diciembre delaño 2011 sus inversiones principales fueron: /

CERTIFICO que al presento ef.mp'orguardo conformidad con eí autorizado

por Ja Superintendencia deCompoñrusconResolución No.

Página 32oriz, ción y fteg¡siro

Prospecto de Oferta Publica I Emisión de Obliq(0hospilalcívarI .-,• . - - i r ••; " - 1 : .--.. '

Equipos de oficinaMuebles de OficinaEquipos de ComputaciónVehículosMaquinarias equipos

$ 582,925.00S 128,933.00$ 75,913.00$ 29,990.00

$ 1,267,352.00

^^gflSát6.18%3.64%1.44%

60.78%

Total Inversiones $ 2,085,113.00 100.00%

DETALLE DE ADQUISICIONES 2011 Participación

Equipos de oficina

Muebles de Oficina

Equipos de Computación

Vehículos

Maquinarias equipos

$ 582,925.00

$ 128,933.00

S 75,913.00

$ 29,990.00

S 1,267,352.00

27.96%

6.18%

3.64%

1.44%

60.78%

Total Adquisiciones $ 2,085,113.00 100.00%Fuente: ESCULAPIO S.A.

Se presenta en el Anexo No. 6 el detalle de las inversiones, adquisiciones yenajenaciones de importancia en los tres últimos ejercicios económicos.

2. DESCRIPCIÓN DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS PRODUCTIVOS EIMPRODUCTVOS EXISTENTES A LA FECHA, CON INDICACIÓN DE LASINVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES DE IMPORTANCIA,REALIZADAS EN EL ÚLTIMO EJERCICIO ECONÓMICO.

ESCULAPIO S.A. considera que la totalidad de sus activos son productivos. Sepresenta su detalle a continuación al 31 de diciembre del año 2011 y al 30 denoviembre del año 2012.

•ACTIVOS PRODUCTIVOS

EfectivoDocumentos y Cuentas por cobrarInventariosPropiedad, planta y equipoCtas. x cobrar LPInversiones permanentes

Otros activos LP

2011

$$

$$

$$

$TOTAL ACTIVOS PRODUCTIVOS $

1,537,36411,141,083

353,7964,293,258

250,745

445,625

422,843

Nov-12

$$$

$S$$

18,444,714 $

1,102,120

11,363,723

341,708

5,067,555

50,172

445,345

622,175

18,992,798

Se presenta en el Anexo No. 7 e! certificado de los activos productivos de la Empresadel periodo 2011 y al 30 de noviembre del 2012.

Se incluye adicionalmente en el Anexo No. 8 el detalle de activos libres de gravamenai 30 de noviembre del 2012. ceRTiFicoque »i presente e[emp:aj

guarda conformidad con eí autorizgdc*por la Superintendencia de Compañíus conResolución No. /||3

Página 33

15 FEB 2013Coronel 2301 y CañarPBX 5002500n fofo) hospital a le i var.comwww.hospitalalcivar.coni1700101010Guayaquil - Ecuador

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones ESCULAPIO S.A.

6.-DECLARACION JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL

Yo, Raúl Francisco Alcívar González en mi calidad de RepresentanteLegal de la compañía ESCULAPIO S.A. declaro bajo juramento demanera libre y voluntaria, bajo las responsabilidades establecidas en elnumeral seis del artículo doce de la Sección I del Capítulo III del SubtítuloI del Título III de la Codificación de las Resoluciones expedidas por elConsejo Nacional de Valores, que la información contenida en esteprospecto de oferta pública es fidedigna, real y completa y, que serépenal y civilmente responsable por cualquier falsedad u omisióncontenida en ella.

Guayaquil, enero 15 de 2013

Raúl Francisco Alcívar GonzálezRepresentante LegalESCULAPIO S.A.

CERTIFICO que et presente ejemplarguarda conformidad con el autorizado

por la Superintendencia de Compañías con

Resolución No. \Í

íirectora de Autorización y RegistroPágina 34

(0hosi)¡ialcivar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Oblíqí

No. 1.- EMPRESAS VINCULADAS

03927.CC 165001 0914317ZB-1

0552570407001 rGonialtiRaúlFrí OmntiBtiwnl

031431728J

09143172D-1

09J431728-1

099210S1310U1

030005341-3. 05045D45E-G

0500053415

03313^9226301

0532731231001 0300063413

CERTIFICO que ti prtMnte tltmpiatguarda conformidad con el autorizadoporfa Superínfontiencia deCompañiosconi

Resolución No. ([Í ^^X^ -- l' / '

Página 35

t0t)os|)i I alcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliga

No. 2.- DECLARACIÓN REPRESENTANTE DE OBLIGACIONIST

PANDXIC& asociados

DECLARACIÓN JURAMENTADA

Ab. Radmila Pandzic Arapov de Pita, por los derechos que represento del ESTUDIO

JURÍDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A., en mi calidad de Presidenta, de

conformidad con lo estipulado en el numeral 4.16, del Art. 12, de la Sección I, del

Capítulo III, Subtítulo I, Título III de la Codificación de las Resoluciones Expedidas

por el Consejo Nacional de Valores, declaro bajo juramento, que mi representada la

compañía ESTUDIO JURÍDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A., no está incurso

en las prohibiciones del artículo 165 de la Ley de Mercado de Valores y Art.3, de la

Sección I, del Capítulo V, Subtítulo IV, Título II de la Codificación de las Resoluciones

Expedidas por el Consejo Nacional de Valores, respecto de la emisión de obligaciones

que efectúa la compañía ESCULAPIO S.A.

Guayaquil, octubre 24 del 2012. ^/'

p. ESTUDIO JURÍDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A.

Ab. Radmila Pandzic Arapov de Pita

Presidenta

CERTIFICO que n pr.senie

guarda conformidad oon el autorizadoPor 'a Superlnfsndsifti* tía .Compartios canResolución No. 110 ^--

S. "BE f'EV TAMAÑO IMSUASTIa da ¿.uforjz ción y *cg r, r^

Página 36

t0hos|)italcfrar Prospecto de Oferta Pública I Emjgjón de Obligación

No. 3.- OPINIÓN Y ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS

AÑOS 2009, 2010 Y 2011

P.F.PAEZ, FLORENCIAS CO. Cía, Ltda.

Contadores Públicos

ESCULAPIO S.A.

ESTADOS FINANCIEROS

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009 y 2008

CONTENIDO:Informe de los Auditores IndependientesBalance GeneralEstado de ResultadosEstado de Evolución del PatrimonioEstado de Flujos de EfeetivoPolíticas de Contabilidad y Notas a los Estados Financieros

ABREVIATURAS USADAS

US$. Dólares estadounidenses

c.flTJPicOquttiprtunteouarcíg oonfQrm'cíacf con efpona 8upflrínf{>íideí¡(!ííidoCpmptíñfQ8conResolución No, 111— <to-tóJíftJík)|3

'kíA*Ti - Página 37

y (\£-g ; .-o

í aloyar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de ObligJ

P.F.PAEZ, FLORENCIA & CO. Cía. Ltda.


Informe de los Auditores Independientes

Mayo 10 del 2010

A los Señores Accionistas deESCULAPIO S.A.Guayaquil - Ecuador

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros adjuntos de ESCULAPIO S.A., los cualescomprenden el balance general, al 31 de diciembre del 2009 y 2008 el correspondienteEstado de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio y de Flujos de Efectivo porlos años terminados a esas fechas, el resumen de las políticas de contabilidadsignificativas y otras notas explicativas.

Responsabilidad de la Administración por los Estados Financieros

La administración de la compañía es responsable de la preparación y presentaciónrazonable de estos estados financieros de acuerdo con las normas ecuatorianas decontabilidad. Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener el controlinterno relevante para la preparación y presentación razonable de los estadosfinancieros que estén libres de representaciones erróneas de importancia relativa, yasea debido a fraude o error; seleccionando y aplicando políticas contables apropiadas,y haciendo estimaciones contables que sean razonables en las circunstancias.

Responsabilidad del Auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros conbase en nuestras auditorías, efectuamos nuestras auditorias de conformidad con lasNormas Internacionales de Auditoría respecto al año 2009 y Normas Ecuatorianas deAuditoria para eí año 2008. Dichas normas requieren que cumplamos conrequerimientos éticos así como que planifiquemos y realicemos la auditoría paraobtener una seguridad razonable sobre sí los estados financieros están libres derepresentaciones erróneas de importancia relativa.

Guayaquil:Junin 203 y Panamá

tdiflcia Teófilo Bucaram 4to. pisoTelf.: 2305163- 2304762 • Tolefax: 23049B3 • Cel.- 098-452549

Casilla; 09-01-16219Ernail: [email protected]

Quito:Av. Brasil N 4038 y Gliavlus Darwin,

Edificio Kaufer 41o piso oficina 9Telf.: 023318022 - 023317454 - Col.: 099-666108

Ernail: pfcontaúoresigcablumodem com eclapaazigcabJemodem com.ec. Casilla- 17-21-745

CSRTlP)OOqu..lpr«»nrt t|trnp.0,conformidad CQO el autorizólo

Resolución No,

<¿s¿5¿-'Página 38

(;Oti()si)ilalcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obi

P.F.PAEZ, FLORENCIA &CO. Cía. Ltda.


Una auditoría incluye aplicar procedimientos para obtener evidencia de auditoríasobre [os montos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientosseleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgosde representación errónea de importancia relativa en los estados financieros, ya seadebido a fraude o a error. Al efectuar esas evaluaciones del riesgo, el auditor considerael control interno relevante para la preparación y presentación razonable de los estadosfinancieros por la entidad, para diseñar los procedimientos de auditoría que seanapropiados en las circunstancias, pero no con el fin de expresar una opinión sobre laefectividad del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye evaluar loapropiado de las políticas contables utilizadas y la razonabilidad de las estimacionescontables hechas por la administración, asi como evaluar la presentación general de losestados financieros.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente yapropiada para proporcionar una base para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

4. F,n nuestra opinión, los estados financieros que se acompañan, presentanrazonablemente en todos sus aspectos importantes, la situación financiera deESCULAPIO S.A., al 31 de diciembre de 2009 y 2008, los resultados de susoperaciones, la evolución del patrimonio y sus flujos de efectivo por los añosterminados en estas fechas, de conformidad con normas y prácticas de contabilidadestablecidas en el Ecuador.

5. Al 31 de diciembre del 2009 y 2008, mediante resolución de la Superinlendencia deCompañías N° 06.Q.ICI.-003 del 21 de agosto del 2006, publicada en el registro oficialN° 348 del 4 de septiembre del mismo año, se decide adoptar las NormasInternacionales de Auditoría y Aseguramiento "NÍAA" para ser aplicadasobligatoriamente en las auditorías realizadas a empresas ecuatorianas a partir del 1 deenero del 2009.

6. Nuestra opinión sobre el cumplimiento de las obligaciones tributarias de la Compañía,como agente de retención y percepción por el ejercicio terminado al 31 de diciembredel 2009, se emite por separado.

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SC. RNAf¿N°434 William Florencia NevárezSocioRNC-22.712

CERTIFICO que si presante »temp-oiguarda conformidad con el autor¡zoao

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Resolución No. f£^^\j

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Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obli

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CERTIFICO que 31 presente 0|«mp<o>Guardo GonformidoíJconel auíorizoúoporJqSupwífl(efldwjcia^eCo,nipQñiuacpn f

Resolución No. fíl3^X de "S£lJ™J I ''""-_.

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Página 40

(0hospitalcwarI - • ' - • - . . . - . - -

Prospecto de Oferta Publica I Emisión de Oblig

ESCULAPIO S.A.Estado de Resultados

Por los años terminados al 31 de diciembre del 2009 y 2008

(En dólares estadounidenses)

INGRESOS OPERACIONALES

Hoteleria ParticularHoleleria CompañíasEmergenciaExternosOtros servicios

Total de Ingresos operacionales

EGRESOS

Gastos operacionales

Utilidad en operación

Otros gastosGastos financieros

Utilidad antes de participación a trabajadores e impuestoa la renta

Participación a trabajadoresProvisión para impuesto a la reñía

Utilidad neta

2002

1.556.0013.503.707

683.670315.609

12.139.593

18,198.580

2008

1.816.6753.268.394

589.168515.290

10.280.081

16.469.608

(17.135.618)

1 .062.962

(271.208)

791.754

(118.763)(209.093)

463.898

(14.953.063)

1.516.545

(435.218)

1.081.327

(162.199)

919.128

Ver políticas de contabilidad y notas a los estados financieros

Dr. Eduardo Alcfvar AndrcttaGerente General

Ing. ClaraContador GeneralRegistro N° 0.11840

OCP.T1FICO que ai présenloguardo conform¡cíQdcQneí ouiorfzoaoporjq 6ui»fifltMdeii8ia de Compoñu

JfíésoiuclÓn No, (I*-^ 2¿>^,

de i- ufoiiz ción yPágina 41


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Página 42

(0hos])ilalcíyar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligací

ESCULAPIO S.A.Estado de Flujos de Efectivo



2009Flujos de efectivo por las actividades de operaciónEfectivo recibido de clientesEfectivo pagado a proveedores y empleadosIntereses pagados y otros egresos

Efectivo neto provisto por las actividades de operación

Flujos de efectivo por las actividades de inversión

Adiciones en inversiones permanentesAdquisición de activo fijoProducto de Venta de Activo Fijo

Efectivo neto utilizado en las actividades de inversión

Flujos de efectivo por las actividades de flnanciamientoPrestarnos recibidosPago de dividendosPréstamos recibidos (pagados) a largo plazo

Efectivo neto provisto (utilizado) en las acíividades de (mandamiento

Aumento neto del efectivoEfectivo al inicio del periodo

Efectivo al final del período.

ZOOS

18.452.868(15.321.454)

(599.064)

2.532J50

(1.158.549)(845.324)

149.588

(1.854.285)

[2.220(919.128)

942.568

35.660

713.725966.018

1.679.743

16.137.183(13.514.947)

(597.417)

2.024.819

(564.260)

(564.260)

55.753(393.399)(642.713)

(980.359)

480.200485.318

966.018


Dr, Eduardo Alcivar AndrettaGerente General

Ing. Clara VargasContador GeiíéTaTRegistro N* 0.11840

«i proitme ifimprarguarda conformidad non e'

jyuAsird.; .-.(jtoriz c¡<5i1 v he-grs fo Página 43


ESCULAPIO S.A.Conciliación de la Utilidad Neta con el Efeciivo Neto

provisto por las Actividades de Operación

Por los años terminados a! 31 de diciembre del 2009 y 2008


Utilidad neta

Ajustes para conciliar la utilidad neta coa el efectivoneto provisto por las actividades de operaciónDepreciaciónAjuste de Activos FijosProvisión para participación a trabajadoresProvisión para impuesto a la renta

Efectivo proveniente de las actividades de operaciónantes de cambios en el Capital de Trabajo

Aumento en cuentas por cobrarDisminución (Aumento) en inventariosAumento en otros activos y cargos diferidosAumento en cuentas por pagarAumento en gastos acumulados


2009

463.898

350.451143

209.093118.763

1.142.348

(154,974)26,957

(134.388)1.479.362

173.045

2.532.350

2008

919.128

330.709

162.199

1.412.036

(332.425)(13.662)(17.732)970.602

2.024.819


Dr. Eduardo Alcívar AndrcttaGerente General

Ing. Clara VargasContadorGéneralRegistro N° 9.11840

CERTIFICO que al presenté ejemplar

OUorda conformidad con el autorizado

por la Superlnfandenwa-cl&^mpgñíüscpn

Resolución No.///3ov

O¡iv.c.tora d-s Autorización y^cg^'rPágina 44

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de.Obli

ESCULAPIO S.A.Políticas de Contabilidad SignificativasAl 31 de diciembre del 2009 y 2008

Descripción del negocio y objeto social

ESCULAPIO S.A. fue constituida el 03 de febrero de 1960 e inscrita en el RegistroMercantil el 11 del mismo mes y año en la ciudad de Guayaquil-Ecuador. Su objetosocial principal, es realizar la administración de clínicas, hospitales, laboratorios,farmacias, prestación de servicios profesionales en esa rama.

Resumen de las principales políticas de contabilidad

Los estados financieros adjuntos fueron preparados de conformidad con normas yprácticas de contabilidad establecidas en ei Ecuador. Con fecha 4 de septiembre del2006, Registro Oficial N° 348, la Superintendencia de Compañías, mediante ResoluciónN° Oó.Q.ICI.004, resuelve adoptar las Normas Internacionales de InformaciónFinancieras Niifs y dispone que las referidas Normas sean de aplicación obligatoria porparte de las entidades sujetas a su control y vigilancia, para el registro, preparación ypresentación de estados financieros a partir del 1 de enero del 2009.

Esta disposición ha sido ratificada, mediante Resolución N° ADM 08199 publicada enel Registro Oficial ND 378 SP del 10 de julio del 2008. Mediante Registro Oficial N°498 del 31 de diciembre del 2008 y Resolución N° 08.G.DSC.08.010 del 20 denoviembre del 2008, la Superintendencia de Compañías decide prorrogar la fecha de laadopción de las Normas Internacionales de Información Financieras Niifs, para lo cualse establece un cronograma que va a partir del 1 de enero del 2010 al 1 de enero del2012.

A continuación se describen las políticas y prácticas contables más importantesseguidas por la Compañía:

Inventarios

Los inventarios de productos terminados se encuentran valuados al costo de adquisicióny no exceden su valor de mercado.

Activo fijo

Están expresados al costo ajustado, producto del proceso de dolarización en el año2000, las erogaciones por mantenimiento y reparación se cargan al incurrirse, mientrasque las mejoras de importancia se capitalizan. El costo se deprecia de acuerdo con elmétodo de línea recta, tomando como base la vida útil de los activos relacionados.

ai présenla ejemplarconformidad con el autorizado

Directora de Autorización v

Página 45



Las tasas de depreciación anual de los activos fijos son los siguientes:

Activo

Edificios e InstalacionesVehículosMuebles y enseresMaquinarias y equipos

Tasas

5%20%10%¡0%

Reconocimiento de los ingresos

El ingreso por venta de servicios es reconocido cuando estos han sido efectivamenterecibidos por el cliente.

CERTIFICO quo •' prtiinttguardo oenformidQd con el autorizado

Página 46da huionz ción y heg¡s¡ro


ESCULAPIO S.A.Notas a los estados financierosAl 31 de diciembre del 2009 y 2008En dólares estadounidenses

1. Caja bancos

Conformada por:

CajaBancos NacionalesTotal

2009

122.3031.557.4401.679.743

2008

149.080816.938966.018

2. Cuentas por cobrar

Conformada por:

2009 2008

Pacientes de CompañíasPacientes ParticularesPersonal ClínicaTarjetas de CréditoCheques variosCrédito tributarioOtros

Provisión para cuentas incobrables

Total

1.531.23365.029

-65.28514.367624.537846.870

3.147.321(19.295)

2.147.95035.5244.083

143.25111.489323.909380.008

3.046.214(19.295)

3.128.026 3.026.919

La Compañía al 31 de diciembre del 2009 y 2008, no ha registrado provisiónalguna para cuentas incobrables, por considerar que su cartera es totalmenterecuperable.

10

CERTIFICO que al presente e|emp!orguarda oonformldadcon el autorizadopor laResolución No.Jjl 3

Página 47

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligacjo

ESCULAPIO S.A.Notas a los estados financierosAI 31 de diciembre del 2009 y 2008En dólares estadounidenses

3. Inventarios

Conformada por:

Bodega principalBodega de abastecimientoBodega, alimentación y producciónMedicinas en ambulanciasImportaciones en tránsito

Total

2009

228.027

57.6584.67410.3077.196

2008

256.26458.8783.25710.3076.112

307,862 334.818

4. Cuentas por Cobrar a largo plazo

Conformada por:

Angiotec S.A.

Dalservi S.A.

Laboratorio Clínico AJcívar

Total

2009

34.966

2.081

54.201

9Í.248

2008

34.966

2,081

37.047

Representan cuentas por cobrar que no tienen tasa de interés ni fecha devencimientos pactados.

11

e, auí0ff20do

Compañías can 1

Página 48

tOtiospiialcívari -- Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliq

ESCULAPIO SA.Notas a los estados financierosAl 31 de diciembre del 2009 y 2008En dólares estadounidenses

5. Inversiones permanentes

Conformada por.

2009

Acciones Acscumedica S.A.Acciones Electroquil S.A.Acciones Plan Vital S.A.Plan Vital VitalPlan S.A.Acciones Angiotcc S.A.DIALCIVAR Cb.de Hemodiálisis

a)

b)b)c)

Costo

39.0563.916

249.8001,007.349

190.00045.200

1.535.321

Valorpatrimonial^

% proporcional

35,00 *

67,54 333.028

333.028

2008

Acciones Aescumedica S.A. a)Acciones Electroquil S.A.Acciones Plan Vital SA. b)Acciones Angiotcc S.A. c)

Costo

39.0563.916

143.800190.000

376.772

35,00

99,9267,54

Valorpatrimonial

proporcional

331.817

331.817

* Valores cuya participación es menor al 50%, y que no aplica el VPP.

** No se dispuso de los estados financieros de esta compañía a Diciembre31 del 2009 y 2008.

a) Corresponde al contrato en asociación en cuentas en participación que sedenomina "Laboratorio Aescumedica"

b) Se efectuó esta inversión en acciones en el año 2006 para constituir estacompañía que prestará servicios complementarios de salud prepagada; durante elaño 2009 se han entregado valores adicionales para cubrir costos operativos enella.

c) Representa la inversión en acciones realizada en esta compañía de serviciosmédicos especializados.

12

„

"•"croivj d..» ¿-.uloriz ción v kcg-s rnPágina 49

(01iosi )i>aldvari ' - • •- <

Prospecto de Oferta Pública 1 Emisión de Obliqac


El movimiento de activos fijos, en el período fue como sigue:

2009

CostoSaldo inicialComprasVentasBajas

Saldo final

3.636.400845.324

(190.963)(143)

4.290.618

6. Activos fijos

Conformada por:

TerrenosConstrucciones en cursoEdificios a InstalacionesMaquinarías y EquiposMuebles y enseresEquipos de ComputaciónVehículos

Total

Menos depreciación acumulada

Total

2009

85597.687558.542

2.407.029536.44156.606

134.228

4.290.618

1.838.243

2.452.375

2008

85349.577451.361

2.296,845420.992

-117.540

3.636.400

1.529.167

2.107.233

2008

3.072,140564.260

3.636.400

Depreciación acumulada

Saldo inicial

Gasto del añoVentas

Saldo fina]

2009

1.529.167

350.451(41.375)

1.838.243

2008

1.198.458

330.709

1.529.167

13

»i préseme ejemplarguarda conformidad con el qutorizadopor la Superiflfondeftoíft^CompQñitJstpn

Recuelan No. f|/3

ds r-.utonz.don y Ke-g;s¡roPágina 50

Prospecto de Oferta Pública 1 Emisión de Obligac


7. Obligaciones Ranearías

Conformada por:

BJHCO Boüvarinno

Porción corriente préstamo USS 350.000 (Nota 10)

Total

2009

127.580

2008

115.360

[27.580 115.360

8. Cuentas por Pagar

Conformada por:

ProveedoresAcreedores VariosOtras cuentas por pagarFiscoBeneficios sociales

2009 2008

972.180

4.524.4171.689

275.155343.132

6.! 16.573

1.232.517

2.650.46034.01557.119162.199

4.1 36.3 10

9. Accionistas

Representan préstamos de accionistas los cuales no tienen tasa de interés, ni fechade vencimiento pactados.

10. Beneficios Sociales por Pagíir

Corresponde a ia provisión por Jubilación Patronal y por Bonificación pordesahucio por USS 165.527 y USS 45.339 el cual fue estimado en base a unestudio actuaría! determinado por una Consultora Independiente.

l-í

TAM*VO INSUASTI Página 51J

eQiiospitalcivarI -

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de


11. Obligaciones batucarías a largo plazo

Conformada por:

Banco Bolivariano

Saldo de préstamo comercial de USS 350.000 con una tasade interés del 10% y cuyo vencimiento es en Enero 12 del2011.

Porción comente (Nota 7)

Total

2009

138.752

(127.580)

2008

254.112

(115.360)

11.172 138.752

Estos préstamos se encuentran garantizados con la firma solidaria del GerenteGeneral.

12. Impuesto a la Renta

La conciliación del impuesto a la renta aplicándole la tasa impositiva legal y ladeterminación del importe afectado a operaciones, está constituida como sigue:

Utilidad del ejercicio

Base para la participación empleados

15% participación empleados

Partidas conciliatorias

Menos

Deducciones por sueldos y beneficios nuevos empleados

MásGastos no deducibles

Base Imponible25% Impuesto a la Renta

2009

791.755

791.755

(118.763)

672.991

836.373209.093

2008

1.081.327

1.081.327

(162.199)

919.128

(1.269.128)

163.382 106.863

(243.137)

La Compañía no ha sido revisada por parte de las autoridades fiscales en ningúnaño.

15

CERTIFICO qu98l pwtwto ., ,flrGuarda conformidad oor, el autorizado

Página 52

(Otiospilalcróar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligado


13. Capital social

Al 31 de Diciembre del 2009 y 2008, el capital suscrito y pagado de la Compañíaes de US$ 600.000 dividido en 600.000 acciones ordinarias y nominativas de unvalor nominal de US$ 1,00 cada una.

14. Aportes para futura capitalización

Representan aportaciones de los socios en años anteriores y se detallan así:

2009 2008

Anelfa S.A.Aída Andretta de AlcívarCatalina Alcívar AndrettaXavier Alcívar Andretta

199.45667.34766.19065.979

199,45667.34766.19065.979

398.972 398.972

15. Reserva Legal

La Ley de Compañías del Ecuador requiere que por lo menos el 10% de lautilidad líquida anual sea apropiada como reserva legal, hasta que ésta alcancecomo mínimo el 50% del capital suscrito y pagado. Esta reserva no puede serdistribuida a los accionistas, excepto en caso de liquidación de la Compañía.

Al 31 de Diciembre del 2009 y 2008, la compañía no efectuó dichasapropiaciones.

16, Reserva de Capital

En el año 2000, los saldos de las cuentas Reserva por Re valorización delPatrimonio y Rcexpresión Monetaria, luego de aplicar el proceso de dolarizaciónhan sido transferidos a esta cuenta.

16

Página 53

Prospecto de Oferta Pública | Emisión


17. Resultados acumulados

El saldo de esta cuenta está a disposición de los accionistas de la Compañía ypuede ser utilizado para la distribución de dividendos, aumento de capital yciertos pagos tales como reliquidación de impuestos, etc.

18. Eventos subsecuentes

2009

Entre el 31 de diciembre del 2009 y la fecha de emisión de los estados financierosMayo 10 del 2010, no se han producido eventos importantes que en opinión de laadministración de la compañía ameriten su revelación.

2008

Entre el 31 de diciembre del 2008 y la fecha de emisión de los estados financierosAbril 28 del 2009, no se han producido eventos importantes que en opinión de laadministración de la compañía ameriten su revelación.

17

CERTIFICO que si presente ejemplarguarda conformidad con t»l autorizadopor'a Supcr/ntíiidenciajJe Compañía» cpn

Resolución No,

Página 54

tOtiospilalcivar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Oblig

P.F.PAEZ, FLORENCIAS CO. Cía. Ltda.

Conladores Públicos

ESCULAPIO S.A.

ESTADOS FINANCIEROS


CONTENIDO:

Informe de los Auditores IndependientesEstados Financieros:

Balance GeneralEstado de ResultadosFiludo de Evolución del PatrimonioEstado de l;lujos de EfectivoPolíticas de Contabilidad y Notas a los Estados Financieros

ABREVIATURAS USADAS

us$. Dólares estadounidenses

CEHTIFICOque al presanteguarda conformidad con el autorizadopar la SuperlntandeiiGiíLcie Compones cpnResolución No,

¿VJ*2-*¿—) /

Página 55

tQtiospilalcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliqac

P.F.PAEZ, FLORENCIA &CO. Cía, Ltda.


Informe de los Auditores Independientes

Abril 28 del 2011


Hemos auditado los estados financieros adjuntos de ESCULAPIO S.A., los cualescomprenden el balance general, al .11 de diciembre del 2010 y 2009 el correspondienteestado de resultados, estado de evolución del patrimonio y de flujos de efectivo porlos años terminados a esas fechas, el resumen de las políticas de contabilidadsignificativas y otras notas explicativas.


2, La administración de la compañía es responsable de la preparación y presentaciónrazonable de estos estados financieros de acuerdo con las normas ecuatorianas decontabilidad. Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener el controlinterno relevante para la preparación y presentación razonable de los estadosfinancieros que estén libres de representaciones erróneas de importancia relativa, yasea debido a fraude o error; seleccionando y aplicando políticas contables apropiadas,y haciendo estimaciones contables que sean razonables en las circunstancias.


3. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros conbase a nuestras auditorias. Efectuamos nuestras auditorias de conformidad con lasNormas Internacionales de Auditoria. Dichas normas requieren que cumplamos conrequisitos éticos así como que planifiquemos y realicemos la auditoria para obteneruna seguridad razonable sobre si los estados financieros están libres derepresentaciones erróneas de importancia relativa.

Guayaquil:Junín 203 y Panamá

Edificio Teófilo Buc.irom 4io pisoTell 2305169 - 230476Z • Tolefax: 2304983 • Cel : 098-452649

Casilla; 09 01-16319Fmarl- plcontari@flasynel nel.oc

Quito:Av, Brssil N 403fl y diarios narwin.

Edificio Kaufür 4lo piso oficina 9Telf..02331BC)?2- G233174SJ - Ccl.. 099 666108

E malí [)lconladores@cablcrnodt;rn.com.ecIapa0z@cabl«rnoderri com ec. Casilla 17-21-745

CERTJFICQqge a' prflwntg s|fmplorguardo conformidad non «I auiorizodo

Página 56


P.F.PAEZ, FLORENCIAS CO. Cía, Ltda.


Una auditoría incluye aplicar procedimientos para obtener evidencia de auditoríasobre los montos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientosseleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgosde representación errónea de importancia relativa en los estados financieros, ya seadebido a fraude o a error. Ai efectuar esas evaluaciones del riesgo, el auditor considerael control interno relévame para la preparación y presentación ra/onable de los estadosfinancieros por la entidad, para diseñar los procedimientos de auditoría que seanapropiados en las circunstancias, pero no con el fin de expresar una opinión sobre laefectividad del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye evaluar loapropiado de las políticas contables utilizadas y la razonabilidad de las estimacionescontables hechas por la administración, así como evaluar la presentación general de losestados financieros.


Opinión

Hn nuestra opinión, los estados financieros que se acompañan, presentanrazonablemente en iodos sus aspectos importantes, la situación financiera deESCULAPIO S.A., al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los resultados de susoperaciones, la evolución deí patrimonio y sus flujos de efectivo por los añosterminados en estas fechas, de conformidad con normas y prácticas de contabilidadestablecidas en el Keuador,

Al 31 de diciembre del 2009 y 2008. mediante resolución de la Superintendencia deCompañías N° 06.Q.ICI.-003 del 21 de agosto del 2006, publicada en el registro oficialN" 348 del 4 de septiembre del mismo año, se decide adoptar las NormasInternacionales de Auditoría y Aseguramiento "NI A A" para ser aplicadasobligatoriamente en las auditorías realizadas a empresas ecuatorianas a partir del I deenero del 2009.

Nuestra opinión sobre el cumplimiento de las obligaciones tributarias de la Compañía.como agente de retención y percepción por el ejercicio terminado al 31 de diciembredel 2010, se emite por separado.

NAENM34 Willíam Florencia NevérezSocioRNC-22.712

CERTIFICO que »i presante tiempioiouordg conformidad c.on «I autorizado

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e0hospitalcikr| _. L' .. < ... . . .

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obi

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(0hospitalcívar1 - ' - •- • - • • - - - -• >»•• •- Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliga





Hoteleria ParticularHotelería CompañíaslimergenciaExternosOíros servicios

Total de Ingresos operacionales

EGRESOS


Uti l idad en operación

Oíros gastosGastos financieros

Uti l idad antes de participación a trabajadores cimpuesto a la renta

Participación a trabajadoresProvisión para impuesto a la reñía

Utilidad neta

2010

1.325.6265.194.500

707.38618.377.957

1.076.766

26.682.235

1.324.234

(215.778)

1.108.456

(166.268)(268.820)

2009

1.556.0013.503.707

683.670315.609

12.139.593

18.198.580

(25.358.001) (17.135.618)

1.062.962

(271.208)

791,754

(118.763)(209.093)

673.368 403.898

Ver políticas de contabilidad y ñolas a los estados financieros

Dr. Eduardo Alcivar AndrcttaGerente General

Ing. ClaraContador GeneralRegistro N° 0.11840

que ei prasenttguarda oonfQrm¡d«íigon«l &,„.„, ,ÍHUÜ

por la 8upnrift(enil«mita¿o_Compoñio8 mn\n NO, (K3^^Sfi 3®

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Prospecto de Oferta Pública 1 Emisión de Obliga

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(0hospitalcwar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliga


Por los años terminados al 31 de diciembre del 2010 y 2(109


Flujos de efectivo por tos actividades de operación

Kfcclivo recibido de clientes

l'fctlivo pagado .1 proveedores y empleados

Intereses pagados y oíros egresos

Rfcctivo ncln (utilizado) provisto por las actividades de operación

Flujos Oc efectivo por las actividades de inversión

Di sin i n lición (Adiciones) en inversiones permanentes

Adquisición de activo fijo

A límenlo en otros activos

i'roíluclo de Venta de Aclivo f;ijo

Efeclivo neto provisto (utilizado) en las actividades de inversión

Flujos de efectivo por las actividades de finandamieiit»

Prestarnos recibidos

I'agn de dividendos

Prestamos recibidos a largo pía ¿o

[ífcclivo neto provisto por las actividades de financiamícnto

(Disminución) Aníllenlo netudel efectivo

Kfeclivn al inicio del período

Kfettív» iil final del período.

2010

23.859,201

(23.901.472)

(650.866)

(693.1.17)

888,349

(617.710)

(250.119)

14.520

70.375

255.930

32G.305

(352.312)

1.679.743

1. 327.431

2009

IR. 452. 868(15.321.454)

(5'W.(K>4)

2.532.350

(1.158.549)

(845.324)

149,588

(1.854.285)1 !•£!•• • ^=

12.220

¡919.128)

942,5fifi

35.6^0

713.725

966.018

1 .679.743

Ver políticas de culi labilidad y notas a Jos estados financien»

Dr. Eduardo Alc/var AndrcllaGerente í.'eneral

Ing. Clara Vargas JXContador GenerSI

Registro N* (U 1840

CERTIFICO qu* 9! pr*i«ni*guardo conformidad con «IPS)f 'a 'Sup^nTiResolución No,

B. BETTyTyW*^0 1HSLJAB1I

02.0013

Página 61Directora de ^.uto''iz ción y *eg s ro

t0hospitalcwarI .v .- i, .-.. • ; i_ . •


ESCULAPIO S.A,Conciliación de la Utilidad Neta con el Efectivo Neto

provisto por las Actividades de Operación



Utilidad neta

Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivoneto provisto por las actividades de operaciónDepreciaciónAjuste de Activos FijosProvisión para participación a trabajadoresProvisión para impuesto a la renta

Efectivo proveniente de las actividades de operaciónantes de cambios en el Capital de Trabajo

Ajínenlo en cuentas por cobrarDisminución (Aumento) en inventariosAumento en otros activos y cargos diferidosAumento en cuentas por pagarAumento en gastos acumulados


2009

463.898

350.451143

209,093118.763

1.142.348

(154.974)26.957

(134.388)1.479.362

173,045

2.532.350

2008

919.128

330.709

162.L99

1.412.036

(332.425)(13.662)(17.732)976.602

2.024.819


Dr. Eduardo Alcívar AndrettaGerente General

Ing, Clara Vargas

Contador-GeneralRegistro N" 0,11840

CERTIFICO qu« »' prtHntf tf|tmpl0rguo-'da conformidad eqr» tji autorizado

Página 62

-tr. HP nferta Pública 1 Emisión de Obíigacj



ESCULAPIO S.A. fue constituida el 03 de febrero de 1960 e inscrita en el RegistroMercantil el 11 del mismo mes y año en la ciudad de üuayaquil-Ecuador. Su objetosocial principal, es realizar la administración de clínicas, hospitales, laboratorios,farmacias, prestación de servicios profesionales en esn rama.

Resumen tic las principales políticas de contabilidad

Los estados financieros adjuntos fueron preparador de conformidad con normas yprácticas de contabilidad establecidas en el Ecuador. Con fecha 4 de septiembre del2006. Rcgisiro Oficial Nu 348, la Superintendencia de Compañías, mediante ResoluciónN" 06.Q.ÍCI.004. resuelve adoptar las Normas Internacionales de InformaciónFinancieras NIIFS y dispone que las referidas Normas sean de aplicación obligatoriapor parte de las entidades sujetas a su control y vigilancia, para el registro, preparacióny presentación de estados financieros a partir del 1 de enero del 21)09.

Hsta disposición lia sido ratificada, mediante Registro Oficial N° 378 SP del 10 de juliode! 2008, Resolución N" ADM 08199. Mediante Registro Oficial N° 498 del 31 dediciembre de! 2008, Resolución N" 08.Q.U.0011 de la Superintendencia de Compañías,se decide prorrogar la fecha de la adopción de las Normas internacionales deInformación Financieras NIIFS, para lo cual se establece un cronograma que va a partirdel 1 de enero del 2010 al 1 de enero del 2012.

Tal cual se describe en ¡a nota 19 de eventos subsecuentes, mediante Registro Oficial Nn

372 del 27 de enero del 2011, Resolución SC.Q.ICI.CPAIFRS.l1.01 de laSuperintendente de Compañías, se decide que aplicarán las Normas Internacionales deInformación Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades (NÍIF para las PYM1IS).para el registro, preparación y presentación de estados financieros, a partir del 1 deenero del 2012. lóelas aquellas compañías que califiquen como Pymes que cumplan lascondicionantes señaladas en la referida Resolución. Se establece el año 2011 comoperíodo de transición: para tal efecto este grupo de compañías deberán elaborar ypresentar sus estados financieros comparativos con observancia a la NormaInternacional de Información Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades {N1IFpara las PYMES). a partir del año 2011.

En base a estos lincamientos, üscuiapio S.A. debe aplicar Jas Normas Internacionales deInformación Financieras para Pequeñas y Medianas Hntidadcs. a partir del 1 ele enerodel 2012. estableciéndose el año 2011, como el período de transición.

CERTIFICO que al presente «¡erriplarguarda conformidad con el autorizadopor la SupertoíBftdaflciajJeiCompoñio*con

Resolución No. (I lo

Página 63¡rectorad.-* &uíonz*.c¡¿>n y

t0k)spitalcrvarI -< • • ••'*'" -• - -

de Oferta Pública I Emisión de Obü

ESCULAPIO S.A.Políticas de Contabilidad SignificativasAl 31 de diciembre del 2Q1Q y 2009

A continuación se describen las políticas y prácíicas contables más importantesseguidas por la Compañía:

Inventarios

Los inventarios de productos terminados se encuentran valuados al costo de adquisicióny uo exceden su valor de mercado.

Activo fijo

Están expresados al costo ajustado, producto del proceso de dolarb-ación en el año2000, las erogaciones por mantenimiento y reparación se cargan al incurrirsc, mientrasque las mejoras de importancia se capitalizan. El costo se deprecia de acuerdo con elmétodo de linea recta, tomando como base la vida útil de los activos relacionados.

Las lasas de depreciación anual de los activos fijos son los siguientes:

Activo Tasas

Edificios e Instalaciones 5%Vehículos 20%Muebles y enseres 10%Maquinarias y equipos 10%

Impuesto a la renta

La provisión para impuesto a la renta lia sido calculada aplicando la tasa del 25% deacuerdo con disposiciones legales vigentes. Dicha provisión se calcula mediante la tanade impuesto aplicable a las utilidades gravablcs y se carga a los resultados de! períodoen que se devenga con base en ci impuesto por pagar exigióle.

Las normas tributarias vigentes establecen una tasa de impuesto del 25% de lasutil idades gravablcs. Para los ejercicios 2010 y 2009 dicha (asa se reduce al ¡5% si lasutil idades son rcínvcrtidas por el contribuyente. De acuerdo con las referidas normas, sila inversión de utilidades no se materializa hasla el 31 de diciembre del año siguiente, laCompañía deberá cancelar la diferencia de impuesto con los recargos correspondientes.La rcinvcrsión de utilidades se relaciona con el destino de las mismas en el sentido deque deben orientarse a la adquisición de maquinarias nuevas o equipos nuevos que seutilicen para su actividad productiva.

CERTIFICO que al presente e|»mp!orguarda conformidad con el autorizado

__ .a de .-iutonz c'tón y fceg.s-.ro fagina O4

»ntn de Oferta Pública I Emisión de ObM


F.sliin exentos del impuesto a la renta los dividendos pagados a sociedades locales ysociedades del exterior que no estén domieiliadíis en paraísos fiscales.

De acuerdo eon el Código Orgánico de la Producción, Comercio e Inversiones,publicado en el Suplemento al Kcgistro Oficial N° 351 del 29 de diciembre del 20 H), seestablecen incentivos fiscales a las inversiones. Entre los aspectos relevantes se anotan:

1 ) Se reduce la lasa de impucslo a la renta, de forma progresiva, esto es: en el ano 2011el 24%. el año 2012 el 23% y del año 2013 en adelante el 22%. Adicionalmcntc. losconíribuycntcs administradores u operadores de una 7,ona Uspccial de DesarrolloLiconómico (7,HDE) tendrán una rebaja adicional de 5 punios en la tasa delimpuesto a la renta.

2) Se establecen como dcducibles adicionales en el cálculo del impuesto a la rentac-icrios conceptos de gastos, relacionados con los realizados por empresas medianasen capacitación lécnica dirigida a investigación, desarrollo e invcsligacióntecnológica, b) las depreciaciones y amortizaciones por las adquisiciones demaquinaria y equipos y tecnologías, c) incremento neto de empico por un período decinco años, cuando se cumplan ciertas condiciones, d) exoneración del pago delimpuesto a la reñía durante cinco años para las nuevas sociedades que seconstituyan, cuyas inversiones nuevas y productivas se realicen lucra de lasjurisdicciones urbanas de los cantones Quito o Guayaquil y dentro de ciertossectores económicos, c) Difcrimicnio del pago del impucslo a la renta y de suanticipo hasta por cinco años, para las sociedades que transfieran por lo menos el5% de su capital accionario a favor de al menos el 20% de sus trabajadores, O losgastos increméntales por generación de nuevo empico o mejora de la masa salarial yg) exoneración de la retención en la fuenle del impuesto a la renta en los pagos porintereses de créditos externos y lincas de crédito registradas, con tasas de interesesestablecidas por el Banco Central del Ecuador y otorgadas por institucionesfinancieras del exterior, que no se encuentren domiciliadas en paraísos Císcales.

Reconocimiento de los ingresos

El ingreso por.venta de servicios es reconocido cuando estos han sido efectivamenterecibidos por el cliente.

10

*> presente templarouardo conformidad, con oí autorizadogorra 8uj)erlí)íf»ídíiíoíall»^ompOñiai con

Resolución No. (íl-3

Hiroctora de AulOriz ción y Página 65

nforta Pública I Emisión de Obliq

ESCULAPIO S.A.Notas 11 los estados financierosAl 31 de diciembre del 20JO y 2009En dólares estadounidenses

1. Caja bancos

Conformada por:

Cajas Nacionales

Tota!

2010

42.284

1.285.147

1.327.4.11

2009

122.303

1.557.440

.. 679.743


Conformada por:

201Q 2009

Pacientes de CoriipañfiisPacienlcs Parí ¡ciliaresPersonal ClínicaTárjelas de CréditoCheques variosCrédito tributarioOíros


Total

4.403.87988.217

5.19458.82816.900

800.021651.515

6.024.554(19.295)

1.531.23365.020

-65.28514.367

624.537846.870

3,147.321(19.295)

6.005.259 3.128.026

I,a Compañía al 31 de diciembre del 2010 y 2009. no ha registrado provisiónalguna para cuentas incobrables, por considerar que su cartera es totalmenterecuperable.

11

CERTIFICO que si pr«ent» «|»mp!arguordo conformidad con «I autorizadopcria8ü(í(iHfitíná«ieiftdeCompor1ioí

Resolución No.

Página 66

Prosoecto de Oferta Pública 1 Emisión de Obliga


3>. Inventarios

Conformada por:

Bodega principalBodega de abastecímientoBodega, alimentación y producciónMedicinas en ambulanciasImportaciones en iránsilo

Total

201 U

237.15570.8974.34410.30710,092

332.795

2009

228.02757.6584.67410.3077. 190

307.862

4. Cuentas por Cobrar a largo pla/,o

Conformada por:

Angiolcc S.A.

Dalscrvi S.A.

1 .aboralorio Clínico Alcívar

Total

2010

34.966

2.081

37.047

2009

34.966

2.081

54.201

9!.248

Representan cuentas por cobrar que no tienen tasa de Ínteres ni fecha devencimientos pactados.

12

C5RTIPICQ qu* »t p raien to ejemplarguarda conformidad con «I autorizadopor la Superlni^tlpflpiBd* Componía»

^solución No.

Página 67

¿)iiospitalcwarI. -'- ' ' ~

ESCULAPIO S.A.Notas íi los estados financierosAl 31 de diciembre del 2010 y 2009En dólares estadounidenses


Conformada por:

20 Hl

Acciones Acsctimcdica S.A.Acciones fílcclruquil S.A.Acciones Clan Vitnl S.A,Acciones Angiolcc S.A.DIAI.C1VAR Cia.de Hemodiálisis

2009

Acciones Acscimicdica S.A.A ce i u ríes [IlcclfOL]iiil S.A.Acciones l'lau Viln! S.A.Plan Vital VitalFMan S.A.Acciones Aiif>íolcc S.A,ÜIAI.CIVAR Cia.tlc llcmodiálisis

a)Cost»

39,056

3 ."3 16

249.800100.000164.200

34

35-

99.967. M

-

646,972

Costa

.19.0563.916

249.8001.007.349

190.000-15.200

1.535.321

Valorpatrimonialpro no re i un al

95.791251.613

347.404

Vatorn.itrirnjjnial

%

35

67.54 .133.028

3 3 3,02 H

* Valores cuya participaciones menor al 50%, y que no aplica el VPP.

** No se dispuso de los estados financieros de esta compañía a Diciembre31 del 2009.

¡i) Corresponde al contrato en asociación en cuentas en participación que sedenomina "Laboratorio Aescumedíca"

h) Con fecha Diciembre 29 del 2010, en base a un acta de transacción y comoaccionista mayoritario de Plan Vital Vilalplan S.A.. la compañía decidió condonaren su totalidad el valor de la inversión adiciona! elcctuada en Plan Vital ViíalpJanS.A- considerando el poder continuar con la relación comcrcinl eon ella ya que esproveedora de un importante número de pacientes que son usuarios de los planesde medicina propagada que esta ofrece.

c) Representa la inversión en acciones realizada cu esla compañía de serviciosmédicos especializados.

13

OI-HTIf-'lOOcjuQ si presente ejemplarconformidad con el outorírodo

8uperiní«¡Viíeiíetffíle-QornponioB csolución No. IH3

Página 68

OSPI deOfe de O S.A.

ESCULAPIO S.A.Notas n los estados financierosAl 31 de diciembre del 2010 y 2009En dólares estadounidenses

El muvimicnto de activos fijos, en el período fue corno signe:

2010CostoSaldo inicialComprasVentasBajas

Saldo JlaaE

Depreciación acumulad:)

Saldo inicial

Gasto del año

AjustesVenias

Saldo fin.il

4.290.618617,7! O

4.908.328

2010

1.838.243

370.692

(1.950)

2.206.985

6. Activos fijos

Conformada por:

TerrenosConstrucciones en cursoKdifidos c InstalacionesMaquinarias y EquiposMuebles y enseresKijuipos de ComputaciónVehículos

Total

Menos depreciación acumulado

Total

2010

8563.223

1.287.541

634.46 187.477

178.578

4.908.328

2.206.985

2.701.343

2009

85597.687558.542

2.407.029536.44156.606

1 34.228

4.290.618

1.838.243

2.452.375

2009

3.636.400845.324

(190.963)(¡43)

4.290.618

2009

.529.167

350.451

(41.375)

.838.243

CCHTlFICOque »l prtMiito t)tmpidrguarda conformidad con «I autorizadoporia6ü|wr!nt9nilcmiHUÍ«Compoñla«con 13

Página 69

ESCULAPIO S.A.Noías a los estados financierosAI 31 de diciembre del 2010 y 2009En dólares estadonidenses

i ir Ofrrtn Púhlf-* ' Emisión de Ob

7. Otros activos a largo plazo

Corresponde al equipo Oreen Light adquirido para atender servicios de Urologíae! cual al 31 de diciembre del 2010 no ha sido activado por cuanto se encuentra enetapa de pruebas, el mismo que aera cancelado en pagos mensuales cuyovencimiento es en el año 20 1 i .

8, Obligaciones Ranearías

Conformada por:

Banco Bolivaríano

Porción corriente préstamo US$ 350.000 (Nota 12)


Total

2010

1 97.955

197.955

2009

127.580

¡27.580


Conformada por;2010 2009

ProveedoresAcreedores VariosOtras cuentas por pagarFiscoBeneficios sociales

• 966.053

5.547.41239.313364.423242.140

7.159,341

972.180

4.524.4171.689

275.155343.132

6.116.573

10. Accionistas

Representan préstamos de accionistas los cuales no tienen Lasa de ínteres, ni fechade vencimiento pactados.

15

CERTIFICO qu« tia conformidad con «I autorizado

70


1 í. Beneficios Sociales por Pagar

Al 31 de Diciembre del 20¡O corresponde a la provisión por Jubilación Patronal ypor Bonificación por desahucio por US$ 278,178 y US$ 77.287 los cuales fueronestimados en ba.se a un estudio actuaría! determinado por una ConsultoraIndependiente.

12, Obligaciones banca rías a largo plazo

Conformada por:

línncí) ño]¡variano

Saldo de príslaino comercial de US$ .150.000 cor una tasade iniercs del 10% y cuyo vencimiento es en Enero 12 de!2011,Porción corriente (Ñola 8)

Saldo de préstamo comercial de US$ 600.000 con una tasade inlcrcs del 8,46% y cuyo vencimiento es en Enero 2?del 201.1.Porción corriente (Nota 8)

TütHl

2010

453.885(I1)?.955)

2009

138.752

(127,580)

255.930 1,172

Estos prestamos se eneucniran garantizados con la firma solidaria del GerenteGeneral.

13, impuesto a la lienta

La conciliación de! impuesto a la renla aplicándole la tasa impositiva legal y ladeterminación deí importe afectado a operaciones, está constituida como sigue:

16

*'guarda conformidad pon e' autorizadoacisd* Componía*'

0013

ii rectora efe Autorización V Página 71

:o.to da Oferta P--""-* ' Emisión de Q


Utilidird del ejercicio

liase para [a participación crnpk-aJus

15% participación empleados

2010

1.108.456

1. 1 08.456

(166.268)

— •" • "z¿-¿

2009

791.755

791.755

(118. 763)

(199.729)

332,820

1.075.279268.820

163.382

836.373209.093

942.188


Menos deducciones

Sueldos v beneficios I rabaí adores con discapacidadMisGastos no declucibles

Base Imponible25% impuesto a l¡i Renta

La Compañía no ha sido revisada por parte de las autoridades (iscales en ningúnaño.

14. Capifal social

Al 31 de Diciembre del 2010 y 2009, el capital suscrito y pagado de la Compañíaes de US$ 600.000 dividido en 600.000 acciones ordinarias y nominativas de unvalor nominal de US$ 1,00 cada una.


Representan aportaciones de los socios en años anteriores y se detallan así:

Anelfa S.A,Aída Andretta de AlcívarCatalina Aícívar AndreltaXavier Alcívar Andretta

16. Uestrv:i Legal

La Ley de Compañías del Ecuador requiere que por lo menos el 10% de laLitüidad líquida anual sea apropiada como reserva legal, liasla que ésia alcancecomo mínimo el 50% de! capital suscrito y pagado, Esía reserva no puede serdistribuida a ios accionistas, excepto en caso de liquidación de ia Compañía.

17

2010

199.45667.34766.19065.979

398.972

2009

199.45667.34766.19065.979

398.972

agflT!PWc|U0 «i p«B9flt» flimpiareonfQrmífiJadCQn e'

Página 72

t0hos|>iialcMir Prospecto de OfertaJPública. I Emisión de Obi

P.F.PAEZ, FLORENCIA &CO. Cía. Ltda.


ESCULAPIO S.A.

ESTADOS FINANCIEROS


CQNTEÍVI0O;

Informe de los Auditores IndependientesEstados Financieros:

Balance GeneralEstado de ResultadosEstado de Evolución de! PatrimonioEstado de flujos de EfectivoPolíticas de Contabilidad y Notas a los Estados Financieros

ABREVIATURAS USADAS

us$. Dólares estadounidenses

CERTIFICO que «I pttwnto «|*rHfílorguarda canformictocfcon «I nutorizodpor la SupsflrHertiífflcirílítíompciftiaiico

•solución Mo. I3

Página 73

{0h<)S|)¡ I aloyar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliaaci6fíg^/ES

P.F.PAEZ, FLORENCIA & CO. Cía. Ltda.


Informe de Jos. Auditores Independientes

Abril 23 del 2012


Hemos auditado los estados financieros adjuntos de ESCULAPIO S.A., los cualescomprenden e! balance general, al 31 de diciembre del 2011 y 2010 el correspondienteestado de resultados, estado de evolución del patrimonio y de flujos de efectivo porlos años terminados a esas techas, el resumen de las políticas de contabilidadsignificativas y otras notas explicativas.


2. I,a administración de la compañía es responsable de la preparación y presentaciónrazonable de estos estados financieros de acuerdo con las normas internacionales deinformación financiera. Esta responsabilidad incluye: diseñar, impkmenlar y mantenerel control interno relevante para la preparación y presentación razonable de los estadosfinancieros que estén libres de rcprcscnlacioncs erróneas de importancia relativa, yasea debido a fraude o error; seleccionando y aplicando políticas contables apropiadas yhaciendo estimaciones contables que sean razonables en las circunstancias.


1 Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros conbase a nuestras auditorias. Efectuamos nuestras auditorias de conformidad con lasNormas Internacionales de Auditoría y aseguramiento NIAA. Dichas normasrequieren que cumplamos con requisitos éticos así como que planifiquemos yrealicemos la auditoria para obtener una seguridad razonable sobre MÍ los estadosfinancieros están libres de representaciones erróneas de importancia relativa.

Guayaquil:Junln 203 y Panamá

Edificio Teófilo Bucaram 4lo. pisoTelf.: 2305169-230476?- Teleta*: 23049«3 -Cal 098-452649

Casilla: 09-01-16219Email: pfconladigoasynet.nBt ec

Quito:AIÍ. Brasil N 4038 y Criarlos Darwln ,

Edificio Koufor 41o piso oficina 9Telf.: 023318022- 0233)7454 - CeJ-. 099-6fi6IOfl

Email: p(cantadores@cablemodem com eclappeziScablemodem.com oc Casilla 17-21-74Í1

CERTIFICO que si presante «janiplnrguarcta conformidad con el nuterliotíoperla Superlntondmttia^Compañlaícon > .«

-Resc.uc.6n NO. |H3 ^^W^P^7

Página 74

(0hos]]italcrvar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Oblig,

P.F.PAEZ, FLORENCIAS CO. Cía. Uda.


Una auditoría incluye aplicar procedimientos para obtener evidencia de auditoríasobre los montos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientosseleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgosde representación errónea de importancia relativa en los estados financieros, ya seadebido a fraude o a error. Al efectuar esas evaluaciones del riesgo, el auditor considerael control interno relevante para la preparación y presentación razonable de los estadosfinancieros por la entidad, para diseñar los procedimientos de auditoría que seanapropiados en las circunstancias, pero no con el fin de expresar una opinión sobre laefectividad del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye evaluar loapropiado de las políticas contables utilizadas y ía razonabilidad de las estimacionescontables hechas por la administración, así como evaluar la presentación general de losestados financieros.


Opinión

4. En nuestra opinión, los estados financieros que se acompañan, presentanrazonablemente en todos sus aspectos importantes, la situación financiera deESCULAPIO S.A., al 31 de diciembre de 2011 y 2010, los resultados de susoperaciones, la evolución del patrimonio y sus flujos de efectivo por los anosterminados en estas fechas, de conformidad con Normas internacionales deinformación Financiera.

Informe sobre requisitos legales y normativos

Nuestra opinión sobre el cumplimiento de las obligaciones tributarias de la Compañía,como agente de retención y percepción por el ejercicio terminado al 31 de diciembredel 2011, se emite por separado.

se. William Florencia NevárezSocioRNC-22.712

CERTIFICO que si presenít «(ampiarguarda conformidad con el autorizadopor la Supsrtoí jictt de Componía» can

Resolución No. (JET

Página 75

(0hosn¡ l aloyar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obli

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Página 76

tGtios])ilalcwar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obli


Por los años terminados al 31 de diciembre del 2011 y 20JO


INGRESOS O PER ACIÓN ALES

Hotelería ParticularI lotelería CompañíasEmergenciaExternosOíros servicios

Total cíe Ingresos opcracionales

EGRESOS


Utilidad en operación

Otros gastosGastos financieros

Util idad antes de participación a trabajadores eimpuesto a la renta

Participación a trabajadores (Nota 14)Provisión para impuesto a la renta (Nota 14)

Utilidad iictit

2011

1.638.5194.823.472

726.35323.341.753

680.168

31.210.265

(204.616)

!.387.267

(208.090)(256,610)

2010

1.325.6265.194.500

707.38618.377.957

1.076.766

26,682.235

(29.618.382) (25.358.001)

1.591.883 1.324.234

(215.778)

1.108.456

(166.268)(268.820)

922.567 673.368


[ng. Raúl AlcfvarGerente General

íng. Clara Vargas-^?Contador GeneralRegistro NqO.II840

CERTIFICO qua *l prmnt* «limpiarguarda conformidad con «I autorizadopor 'a 8üpBrlf)ítfliíBnfllrd«45ompoñ!a» con i

Resolución No, H13 ^ ¿r 412;j 03| 20 P

«ctora de AutoriZíCÍÓn y

Página 77

(0hos|)i¡alcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliga

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CERTIFICO que »i presínt» a|implorguardo conformidad con «I autorizadopo/ )a 8üperlniíii(leno"írd« fnpQñlo« con

Resolución No. ít (3 N<39 -"

Página 78

(0hos|)ii alcívar Prospecto de Oferta Pública) Emisión de Oblig


Por lósanos terminados al 31 de diciembre del 2011 y 2010


flujos de ffcctlvo por las actividades ríe operaciónElectivo recibido de clicnlesEfectivo pagado a proveedores y empicadosInlereses pagados y otros egresos

1 Efectivo neto provisto (utilizado) por las actividades de operación

Flujos de efectivo por las actividades de inversión

Disminución en inversiones permanentesAdquisición de activo fijoAumento en oíros activos

Efectivo neto (uiiliznijo) provisto en las aclividades de inversión

Flujos de efectivo por Ins activitínrfes Je fi mi nef amiento

Préstamos recibidos corlo plazo

Pristamos recibidos a largo pln/.o

Electivo neto provisto por las actividades tle fmanci amiento

Aumento (Disminución) nelo del efectivo

Efectivo al inicio del periodo

| Efectivo al (mal del período.

201 f

26.102.192(24,413.423)

(6(59.316)

1.019.453

(2.085.113)(35.856)

(2.120.969)

590.786

720.663

1.3 11. «9

209.933

1.327.431

1.537.364

3010

23.R5y.20I(23.90 1.472)

(650.866)

(693,137)

RB8.349(617.710)(256.119)

14.520

70.375255.930

326.305

(352..1I2)

1.679.743

1.327.431

Ver polllicns de cnntnbiliílad y nota» n ios estados financieros

Ing. Raúl AlcivarGerente Gcnerii!

mg. Clara VargasCo n i a <1 orRegistro N" 0.11840

CERTIFICO que al presente ejemplarguarda conformidad con el autorizadopoíJa3apBfnil8ñ3eí)Gnrd*^ompañ¡o8con

: Resolución No. \ii3 ) -de ^A 0" • - '

Directora da Áut<xiZ cíón yPágina 79

(0hospi i aloyar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obljg

ESCULAPIO S.A.Conciliación de In Utilidad Neta con el Efectivo Neto

provisto (utilizado) por las Aclívidades de Operación

l'or los años terminados al 31 de diciembre del 2011 y 2010


Utilidad neta

Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivoneto provisto (utilizado) por Ins actividades de opcfHClónDepreciaciónUnjas y ajuste de Activos Fijos

Provisión para participación a trabajadoresProvisión para Impuesto a la renta

Efectivo proveniente (Je las actividades de operaciónuntes de cambios en el Capital (le Trabajo

Alimento en cuentas por cobrarAumento en inveníanos(Aumento) Disminución en otros activos y cargos diferidosAumento en cuentas por pagarDisminución en gastos acumulados

Efectivo neto provisto (utilizado) por las actividades de operación

2011

922.567

389.450

103.748

208.090

256.610

1.880,465

2010

673.368

370.692

(1-950)166.268

268.820

1.477.198

(5.108.073)(21.001)(98.801)

4,731.406(364.543)

1.019.453

(2.823,034)(24.933)143.796631.009(97.173)

(693.137)

Ver polilicas de contabilidad y notas a los estados financieros

MIrtfj. Raúl AlcívarGerente General

Ing. Clara Vargas

ContiidorGcncrnlRegistro N' 0.11840

CERTIFICO quo al presente ejemplar

guarda conformidad con el autcrl2ado

por Ja Superlntendínaia'cIffeQfBp^ioscon

'Resolución No. f f 13 d»2&|íÍ

y

Página 80

(0tios])i i alcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligz/ai



ESCULAPIO S.A. fue constituida el 03 de febrero de 1960 e inscrita en el RegistroMercantil el 11 del mismo mes y año en la ciudad de Guayaquil-Ecuador. Su objetosocial principal, es realizar la administración de clínicas, hospitales, laboratorios,farmacias, prestación de servicios profesionales en esa rama.

RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES

Las políticas de contabilidad significativas se detallan a continuación:

a) Bases de preparación

Los estados financieros lian sido preparados de acuerdo con las NormasInternacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el Consejo deNormas Internacionales de Contabilidad (IASB). Están presentados en dólares deios listados Unidos de America, moneda de medición de la compañía; de cursolegal y de unidad de cuenta del Heuador desde marzo del 2000.

Los estados de situación financiera de acuerdo a NíFF al 31 de diciembre del2010 y el estado de situación financiera de apertura al 1 de enero del 2010, hansido preparados como parte del proceso de conversión a NIIF por el añoterminado el 31 de diciembre del 2010.

Los estados financieros de Esculapio S.A., al 31 de diciembre del 2009, fueronpreparados de acuerdo con normas ecuatorianas de contabilidad (NEC) los cualesfueron considerados como los principios de contabilidad previos, tal como sedefine en la NIIF 1 Adopción por primera vez de las Normas Internacionales deInformación Financiera, en lo relacionado a la preparación del estado desituación financiera de acuerdo a las NIIF 1 al 1 de enero del 2010. Las NECanteriores difieren en ciertos aspectos de la NIIF.

Las Principales políticas contables aplicadas, en !a preparación de los estadosfinancieros de acuerdo con la NIIF I, fueron definidas en función de lospronunciamientos oficiales emitidos a 1 de enero de 2010, aplicados de manerauniforme en lodos los periodos que se presentan.

Esculapio S.A. ha adoptado las Normas Internacionales de InformaciónFinanciera (NIIF). Las políticas contables aplicadas en la preparación de las cifrasdel ejercicio 2010 que se presentan a efectos comparativos guardan uniformidadcon las aplicadas en e¡ ejercicio 2011.

ita ,,,,,, J presenteguarda 'conformidad con el autorizadopor ía 8üp«ríni8ntÍenoi»^S"G&rapoñiQS cpn

f Resolución No. JJP

Página 81

(-0t)()s|)ilalcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Objj


b) Exenciones aplicadas al balance de apertura

lisie es el primer año en el que la Compañía ha preparado sus estados financierosde acuerdo con las NIIF, ha aplicado determinadas exenciones incluidas en laNIIF 1, relativas a la primera aplicación de las NIIF, para la conversión delbalance de situación al 31 de diciembre de 2010 elaborado de acuerdo a principiosy criterios contables generalmente aceptados para la obtención de los saldos delbalance de apertura al 1 de enero de 2010 de acuerdo con las NIIF.

Esculapio S.A. lia adoptado las siguientes excepciones en el balance de aperturaen la fecha de transición:

bl) Beneficios a los empicados

Según la NIC 19 Beneficios a Empleados, la compañía puede optar por laaplicación del enfoque de la "banda de fluctuación" según el cual no se reconocen algunas perdidas y ganancias actuariales. La aplicación retroactiva deeste enfoque requerirá que la compañía separe la porción reconocida y la porciónpor reconocer, de las pérdidas y ganancias actuariales acumuladas, desde elcomienzo del plan hasta la fecha de transición a las NIIF. No obstante, laexención de la NIIF 1 permite a la compañía reconocer todas las pérdidas yganancias actuariales acumuladas en la fecha de transición a las NJIF, incluso siutilizare el enfoque de la banda de fluctuación para tratar las pérdidas y gananciasaduanales posteriores. Si la compañía utilizara esla opción, la aplicara a todoslos planes.

íísculapio S.A., aplicó esta exención en el año 2010 y por lo tanto, el imporle de(odas las ganancias y/o pérdidas actuariales acumuladas desde la fecha de iniciode todos los planes de beneficio definidos hasta la fecha de transición a las NIIFen el ano 2010 las reconoció con cargo a resultados del ejercicio.

b2) Estimaciones y_sunuesto.s

I,a preparación de los estados financieros de acuerdo con las NormasInternacionales de Información Financiera (NIIF). requiere que la administraciónrealice ciertas estimaciones y supuestos contables inherentes a la actividadeconómica de la entidad que inciden sobre la presentación de activos y pasivos asicomo los montos de ingresos y gastos durante el periodo correspondiente. Dichasestimaciones y supuestos utilizados se basan en el mejor conocimiento de laadministración sobre los hechos actuales, sin embargo, lus resultados realespodrían variar en relación con los estimados originales debido a la ocurrencia decvcnlos fui uros.

CERTIFICO que al presenteguarda conformidad con ei autorizadopor Ja etípcrlnfantfemira ae^otnpoñlos

^Resolución No. |jí3

Página 82

talcivar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obljg


b3) Deterioro dejos activos

El valor en libros de un activo se revisará a la fecha de cada balance general conel fin de determinar si hay alguna indicación de deterioro. De haberla se estima elmonto recuperable de su activo. La perdida por el deterioro, se reconoce cuandoel monto en libros de un activo excede su monto recuperable, íal pérdida sereconoce en el estado de resultados para aquellos activos registrados al costo.

Si en un periodo posterior disminuye el monto de una pérdida por deterioro y taldisminución se puede relacionar bajo criterios objetivos a una situación queocurrió después del castigo, dicho valor se reversa a través del estado deresultados.

Durante el año 2011 y 2010, Esculapio S.A., no ha reconocido pérdidas pordeterioro en sus rubros de activos,

b4) Impuesto a la renta diferido

El impuesto de renta diferido se registra de acuerdo al método pasivo del balance,este método se aplica para aquellas diferencias temporales entre el valor en librosdel activo y pasivo para efectos financieros y los valores utilizados parapropósitos fiscales. De acuerdo a esta norma, las diferencias temporales seidentificarán como gravables, (los cuales resultarán en el futuro en un momoimponible) o deducibles (las cuales resultarán en un futuro en partidasdeducibles).

Un activo diferido por impuesto representa una diferencia temporal deducible yun pasivo diferido por impuesto representa una diferencia temporal gravablc, losactivos por impuesto diferido se reconocen solo cuando exista una probabilidadrazonable de su realización.

Reconocimiento de impuestos diferidos

Los ajustes en los activos y pasivos generados por la aplicación de las NIIF, nolia determinado diferencias temporarias que deberán ser registradas como activopor impuestos diferidos.

b5) Utilidad básicjLpur ..acción

La utilidad básica por acción mide el desempeño de una entidad sobre el periodoreportado y la misma se calcula dividiendo la utilidad disponible para losaccionistas comunes entre el promedio ponderado de acciones comunes encirculación durante el año.

10

guarda conformidad con el

¡j« Componías cor'•. Resolución No.

• • f\*> jf

TWCWYO TNEUASTTd..¡ t.uior'tz-. (.ion y fcfgijirc

Página 83

tOtiosiitalcwar| :> . • '. . . - . . . - . - : .


ESCULAPIO S.A.Políticas de Contabilidad SignificativasAI 31 de diciembre del 2011 y 2010

lifi) Administración de riesgo financiero

Las actividades de cada compañía la exponen a diversos riesgos financieros. Laadministración del riesgo de la compañía se realiza considerando laimpre visibilidad de los mercados financieros y busca minimizar los potencialesefectos adveraos sobre el desempeño financiero de la compañía.

de capital

Los principales instrumentos de financiación de la Compañía comprendenlíneas de crédito y préstamos bancaríos a largo pla/,o. El propósito principal deestos Instrumentos es, por una parte, la financiación de las necesidades decapital circulante y. por oirá, la financiación de sus inversiones.Adicionalmente, los fondos conseguidos con estos acuerdos de financiaciónhan sido utilizados puntualmenie por la Compañía

Los riesgos principales originados por los diferentes instrumentos financierosen vigor para ser utilizados por la Compañía son:

Riesgo de tasa de interésEl endeudamiento financiero está lomado bajo tasas de interés ajustables cada1 80 días, la compañía reduce este riesgo por cuanto adquiere obligaciones a lamejor tasa promedio del mercado.

Riestio de tino de cambioEl endeudamiento financiero y las principales operaciones de la compañía sereal i/an en Dólares de los Estados Unidos de América, que es la monedafuncional del país, lo cual permite reducir el riesgo de las fluctuaciones en elvalor de otras monedas respecto al dólar estadounidense,

Riesgo (te liquidezLÍI compañía mantiene suficiente fondos para financiar sus niveles deoperaciones normales, igualmente la compañía mantiene acceso al mercadofinanciero para necesidades de capital de trabajo a corto plazo.

La compañía tiene una estrategia conservadora en el manejo de su liquide¿ lacual consiste básicamente en caja y bancos de disponibilidad inmediata.

Concentración del riesgo de créditoLos instrumentos financieros expuestos a una concentración de riesgos estáncompuestos básicamente por las cuentas por cobrar comerciales que estánconcentradas en varios clientes, la compañía evalúa regularmente su

11

CERTIFICO que si presente e¡emp[arguarda conformidad con el autorizadoPOfUaSupwifiíBntísKitde Componías co

(Resolución No.J(0 "

JW. Ubi rv^TAVM'yO IN8UA8TI ~Directora da Autorrz cíen y Ki.giu.ro

Página 84

(0k>spilalcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obli


recupcrabilidad y considera innecesario inclusive establecer provisiones paracucnias incobrables.

No existe concentración en cuentas por cobrar - relacionadas.

b7) Propiedad^ planta y equipos

La propiedad, planta y equipos se contabilizan al costo de adquisición. Losvalores razonables contabilizados se revisan de forma periódica, para asegurarque los importes capitalizados no difieren significativamente de los valores demercado,

Cualquier incremento de la revalorización que pueda surgir es reconocidodirectamente con cargo a patrimonio.

Los gastos posteriores incurridos en relación con el activo fijo se capitalizansolo cuando estos incrementan el beneficio económico futuro del activo al quese relacionan. Todos los demás gastos se cargan a la cuenta de resultadoscuando se incurren

I.a depreciación se calcula de acuerdo af método de línea recta, tomando comola base la vida útil estimada de los activos relacionados.

Las tasas de depreciación anual de los activos fijos son los siguientes:

Activo Tasas

Edificios e instalacionesMuebles y enseresVehículosEquipos de computaciónMaquinarias y equipos

5%

10%20%

33%10%

bS) Provisiones

Las provisiones se reconocen en el estado de situación cuando se tieneobligaciones legales como resultado de hechos pasados y que es probable quese requieran la salida de beneficios económicos futuros para el pago de lasmismas. Los importes reconocidos como provisiones representan la mejorestimación de los pagos requeridos para compensar el valor presente de estasobligaciones a la fecha del estado de situación.

12

CERTIFICO que »i presente «ltmp!arguarda conformidad con eí autorizado

fn§ETTV~TAMAVO INBUAHIrectarafte Autorización y

Página 85

(0hosj)iralcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de O


Las provisiones se revisan a la fecha de cierre de cada eslado de situación yson ajustadas con el objetivo de reflejar Ja mejor estimación actual del pasivocorrespondiente en cada momento.

b9) Prpyisióji ..para jubilación patronal y desahucio

Hl pasivo por obligaciones de jubilación patronal y bonificación pordesahucio está relacionado con lo establecido por el Código de Trabajo.Todo el personal de la nómina está cubierto por estos beneficios.

El cosió y la obligación se reconocen durante el periodo se servicio de losempleados y se miden usando el método de la unidad de crédito proyectadacon valoraciones actuariales realizadas al final de cada periodo.

Para el cálculo se consideraron los siguientes supuestos:

Numero de empleadosTasa de descuentoTasa de incremento salarialPensión mensual mínima

2010

3446,5%2,4%

$ 20,00

bíü) Impuesto a la renta corriente

La provisión para impuesto a la renta se calcula mediante la tasa de impuestoaplicable a las utilidades gravables y se carga a los resultados del periodo enque se devenga con base en e! impuesto por pagar cxigible.

Las normas tributarias vigentes establecen una tasa de impuesto del 24% delas utilidades gravablcs. A partir del ejercicio 2001 dicha (asa se reduce al14% si las utilidades son reinvertidas por el contribuyente. De acuerdo conlas referidas normas, si la reinversión de utilidades no se materializa hasta el31 de diciembre del año siguiente, la Compañía deberá cancelar ia diferenciada Impuesto con los recargos correspondientes.

Las normas tributarias vigentes establecen una tasa de impuesto del 24 y 25% de lasutil idades gravablcs. Para los ejercicios 2011 y 2010 dicha tasa se reduce al 14% si lasutilidades son reinvcrtidas por el contribuyente. De acuerdo con las referidas normas, sila inversión de utilidades no se materializa hasta el 31 de diciembre del ano siguiente, laCompañía deberá cancelar la diferencia de impuesto con los recargos correspondientes.La reinversión de utilidades se relaciona con el destino de las mismas en el sentido de

13

CERTIFICO que si presente ajempfmguarda conformidad can el autorizado

Página 86

os Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligad.


que deben orientarse a la adquisición de maquinarias nuevas o equipos nuevos que seutilicen para su actividad productiva.

listan exentos del impuesto a la reñía los dividendos pagados a sociedades locales ysociedades del exterior que no estén domiciliadas en paraísos fiscales.

De acuerdo con el Código Orgánico de la Producción, Comercio e Inversiones,publicado en el Suplemento al Registro Oficial N° 351 del 29 de diciembre del 2010, seestablecen incentivos fiscales a las inversiones. Bntre los aspectos relevantes se anotan:

1) Se reduce la tasa de impuesto a la renta, de forma progresiva, esto es: en el año 2011el 24%. el año 2012 el 23% y del año 2013 en adelante el 22%. Adicionalmcnte, loscontribuyentes administradores u operadores de una Zona Especial de DesarrolloEconómico (ZEDE) tendrán una rebaja adicional de 5 puntos en la tasa delimpuesto ti la renta,

2) Se establecen como deducibles adicionales en el cálculo del impuesto a la rentaciertos conceptos de gastos, relacionados con los realizados por empresas medianasen capacitación técnica dirigida a investigación, desarrollo e investigacióntecnológica, b) las depreciaciones y amortizaciones por las adquisiciones demaquinaria y equipos y tecnologías, c) incremento neto de empleo por un periodo decinco años, cuando se cumplan ciertas condiciones, d) exoneración del pago delimpuesto a la renta durante cinco años para las nuevas sociedades que seconstituyan, cuyas inversiones nuevas y productivas se realicen fuera de lasjurisdicciones urbanas de los cantones Quito o Guayaquil y dentro de ciertossectores económicos, e) Diferimiento del pago del impuesto a la renta y de suanticipo hasta por cinco años, para las sociedades que transfieran por lo menos el5% de su capital accionario a favor de al menos el 20% de sus trabajadores, O 'osgastos increméntales por generación de nuevo empleo o mejora de la masa salarial yg) exoneración de'la retención en la fuente del impuesto a la renta eri los pagos porintereses de créditos externos y líneas de crédito registradas, con tasas de interesesestablecidas por el Banco Central del Ecuador y otorgadas por institucionesfinancieras del exterior, c¡ue no se encuentren domiciliadas en paraísos fiscales.

bl l ) Reconocimiento ..de los ingresos

El ingreso por venta de servicios es reconocido cuando estos lian sidoefectivamente recibidos por el cliente.

bl2) Costos y gastos

Los costos de los servicios otorgados se determinan en base al costo promediode adquisición.

14

CERTIFICO quí *t pr«Binl* •/•mplorguarda conformidad con*' auto iautorizado

Página 87

(0hos|)ilalcivar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Ofalig


Los gastos se reconocen a medida que son incurridos, independientemente dela fecha en que se haya realizado el pago y se registran en el período máscercano en el que se conocen.

c) Conciliación entre N1IF y Normas Ecuatorianas de Contabilidad (NEC)

La conciliación del patrimonio al inicio del año de transición no presenta ningúnimpíicío sobre la situación financiera, resultado y flujos de efectivo previamenteinformados.

15

CERTIFICO*> pr«»nfff f|«mpl

guarda conformidad con «Ior

Resoluciónefe/

Dirscíoiv-ü^.ro

Página 88

«lalokr Prospecto de Oferta Púbiica I Emisión de Obligaci


1. Caja bancos

Conformada por:

CajaBancos Nacionales

Total

2011

82.5341.454.830

1.537.364

2010

42.2841-285.147

1.327.43)

2011 2010


Conformada por:

Pacientes de CompañíasPacientes ParticularesPersonal ClínicaTarjetas de CrédiloCheques variosCrédito tributarioOíros


Total

La Compañía al 31 de diciembre del 2011 y 2010, no ha registrado provisiónalguna para cuentas incobrables, por considerar que su cartera es totalmenterecuperable,

9.462.138182.563

6.31284.58414.227

988.556381.89ñ

11.120.276(19.295)

11.100.981

4.403.87988.217

5.19458.82816.900

800.021651.515

6.024.554(19.295)

6.005.259

16

CERTIFICO que al presente ejemplarguarda conformidad con el autorizado

íjra da Autorización y kegis-roPágina 89

<0tiospiialcívar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligac

ESCULAPIO S.A.Noíns a los estados financierosAI 31 de diciembre del 2011 y 2010En dólares estadounidenses

3. Inventarios

Conformada por:

Bodega principa!Bodega de abastecimientoBodega, alimentación y producciónMedicinas en ambulanciasBanco de sangreImportaciones en tránsito

Total

2011

188.06180.43913.97110.30749.889n.129

353.796

2010

237.15570.8974.344

10.307-

10.092

332.795

4. Cuentas por Cobrar a largo plazo

Conformada por

Angiotcc S.A,

Dalservi S.A.

Dialcivar Cía. de Hemodialisis

Total

2011

34.744

2.08!

213.920

250.745

2010

34.966

2.081

163.920

200.967

Representan cuentas por cobrar que no tienen tasa de interés ni fecha devencimientos pyclados.

17

$[2bl3Página 90

(0hosi)ifalcivarI w - ...: :~ - ' -• - :

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obljg



Conformada por:

2011

Acciones A es CU medien S.A.Acciones y apolles en Eleclroquil S.A,Acciones Plan Vii.il fj .A.Acciones AiigiolCC S,A.DÍAl.C'IVAli Cia.tlc llemodtflisis

a)

b)b)

Costo

1.6293.916

249.800190.000

280

%

35-

99,967,54

-

445.625

Valojlpatrimonial

uroporcigrial

103.77.1341.318

44 5.0'í I

2010

Acciones Acscmncdica S.A.Acciones Hleclioi|u¡l S.A.Acciones Plan V i t a l S.A.Acciones An^iolec S.A.P1AI-CIVAR Cia.ttc l lc inodiál is is

n)

b)b)

Cojjg

39.0563.916

249.800190.000

280

24.

35-

99,9

67,54

• -

Valoriiatriiminiul

95.791251.613

483.052 347.404

* Valores cuya participación es menor al 50%. y que no aplica determinar elValor Patrimonial Proporcional.

a) Corresponde al contrato en asociación en cuentas en participación que sedenomina "Laboratorio Acscumcdica"

b) Représenla Ja inversión en acciones reali/ada en estas compañías de serviciosmédicos espcciali/íidos.

-r^*iíiul3*V daXói^iíU-i/ «ü / 3Página 91



6. Activos fijos

Conformada por:

TerrenosConstrucciones en cursoEdificios c InstalacionesMaquinarias y EquiposMuebles y enseresEquipes de ComputaciónVehículos

Total

Menos depreciación acumulada

Total

El movimiento de aciivos fijos, en

CostoSaldo inicialComprasBajas

Síildo final

Depreciación acumulada

Saldo inicial

Gasto del año

Ajustes

Snldo final

2011

8537.831

1.895.8583.818.568

763.394163.390208.568

6.887.694

2.594.436

4.293.258

el período fue como sigue:

2011

4.908.3282.085.113(105.747)

6.887.694

2011

2.206.985

389.450

(1.999)

2.594.436

2010

8563.223

1.287.5412.656.963

634.46187.477

178.578

4.908.328

2,206.985

2,701.343

2010

4.290,618617,710

4.908.328

2Q10

1.838.243

370.692

(1.950)

2.2U6.985

19

guo'cio comonnitíotíoon ef olorizado.PQrJa Superinfflndonfíia

Resolución No.

—-Directora de AuforiztCión'y KegTstro agina 92

il alegar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obli


7. Otros activos a largo plazo

Incluye principalmente al equipo Creen Light adquirido para atender servicios deUrología el cual al 31 de diciembre de! 2011 y 2010 no ha sido «clasificado aactivo fijo por cuanto se encuentra en etapa de pruebas.

8. Obligaciones Buncarias

Conformada por;

Banco Dolí vn Han o

Porción corriente préstamo US$ 350.000 (Ñola 12)

Porción corriente préstamo USS 600.000 {Ñola 12)

Porción corriente préstamo USS 1.000.000 (Nota 12)


Banco del Pacífico

Porción corriente préstamo USS 800.000 (Ñola 12)

Total

2011

327.430

216.740

244.571

2010

197.955

788.74] 197.955


Conformada por:

ProveedoresAcreedores VariosOtras cuentas por pagarI-'¡SCO

Beneficios sucia Jes

10. Accionistas

2011

12.355,447

2010

2.164.994

9.110.71415.303

365.503698.933

966.053

5.547.41239.3 1 3364.423242.140

7.159.341

Al 31 de diciembre del 2010, representan préstamos de accionistas los cuales notienen tasa de interés, ni fecha de vencimiento pactada.

20

CERTIFICO que al presento e|«mp!arguarda conformidad con el autorizadopo.ria -

nTrr-crora tís Autoriz.ción y Reflisiro

Página 93

t0hos|)ifalci\ari •'•• ••' • ' '• • - •-

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de ObM

ESCULAPIO S.A,Notas a los estados financierosAl 31 de diciembre del 2011 y 2010En dólares estadounidenses

1 1 . Beneficios Sociales por Pagar

Al 31 de Diciembre del 2010 corresponde a la provisión por Jubilación Patronal ypor Bonificación por desahucio por USS 278.178 y US$ 77.287 los cuates fueronestimados en base a un estudio aduanal determinado por una ConsultoraIndependiente.

Al 31 de diciembre del 2011 la Compañía no ha realizado la provisión del añorespectiva por este concepto.

12. Obligaciones bancarias a largo plazo

Conformada por:

UJMICO BulivarianoSaldo de préstamo comercial *le USS 600.000 con una tasa<¡c Ínteres del 8,46% y cuyo vencimiento es en Enero 25del 20 f 3.Porción corriente (Nota 8)

Saldo ile préstnmo colasa de interés del 9% y cuyoI4t!el 2014.Porción corriente (Nota

comercial cié USS 1.000.000 con una'encimicnto es en Febrero

Saldo de ptésinmo comercial de USS 600.000 con una lasaríe interés del 8,46% y cuyo vencimiento es en Enero 25del 2013.

Porción corriente (Nota 8)

Banco del Pacifico

Saldo de préstamo comercial de USS 800.000 con una tasade interés del 8.75% y cuyo vencimiento es en Noviembre8 del 2014.

Porción corriente (Ñola 8)

Total

21)11

749.342

(327.430)

235.894

(216.740)

780.098

(244.571)

2010

453.885

(197,955)

976.593

Estos prestamos se encuentran garantizados con la Orina solidaria del GerenteGeneral.

21

Página 94

(0hos|)italcívar Prospecto depferta Pública I Emisjón de Obligad


13, Impuesto u la Renta

La conciliación del impueslo a la renta aplicándole la tasa impositiva legal y ladeterminación del importe alectado a operaciones, está constituida como sigue:

i l t i l i i l . i t ) del ejercicio

líase para la participación empicados

15% parffcipndón e ni pipa deis


Menos deducciones

Sucldns y beneficios trabajadores con discapacidail

ManGastos no deduciblcs

Dnsc Imponible

25% Impuesto i) l.i Renta

2011

1.387.267

2010

1.108.45(5

1.387.267

(208.090)

1.108.456

(¡66,268)

1,179.177

(205.821)

95.855

942.188

(199.729)

332,820

1.069.21 1.075.279

256.610 268.820

La Compañía no lia sido revisada por parte de las autoridades llscalcs en ningúnano.

Utilidad básica por acción

• F,l cálculo de la utilidad básica por acción se basa en la utilidad neta atribuí blea ios accionistas comunes:

El detalle de la utilidad básica por acciones como sigue:

Utilidad neta disponible para accionistas uss 922.567

Cantidad promedio de acciones comunes 600.000

Utilidad básica por acción 1,54

La compañía canceló por concepto de remuneración a ejecutivosaproximadamente US$ 489.660 y USS 489.660 en los años 2011 y 2010,respectivamente.

22

í Bri-* .

Prospecto de Oferta Pública IJEmisión de O


M. Capital social

Al 3 I de Diciembre del 2011 y 2010, el capital suscrito y pagado de la Compañíaes de USS 600.000 dividido en 600.000 acciones ordinarias y nominativas de unvalor nomina] de USS 1,00 cada una.


Representan aportaciones de los socios en aflos anteriores y se detallan así:

2011 2010

A nc I la S.A,Aída And retía de AlcívarCatalina Alcívar AndrettaXavier Alcívar Andretta

16. Reserva Legal

199.45667.34766. 1 9065.979

199.45667.34766.19065.979

398.972 398.972

La Ley de Compañías del Ecuador requiere que por lo menos el 10% de laut i l idad l iquida anual sea apropiada como reserva legal, hasta que ésta alcancecomo mínimo el 50% del capital suscrito y payado. Esta reserva no puede serdistribuida a los accionistas, excepto en caso de iiquidación de la Compañía.

Al 31 de Diciembre del 2011 la compañía efectuó la apropiación de US$ 67.337por las nulidades del ejercicio 2010.

17. Reserva tic Capital

En el ano 2000, los saldos de ias cuentas Reserva por Re valorización delPatrimonio y Reexpresión Monetaria, luego de aplicar el proceso de dolari/aciónhan sido transferidos a esta cuenta.

18. Resultados acumulados

El saldo de esta cuenta está a disposición de los accionistas de la Compartía ypuede ser utilizado para la distribución de dividendos, aumento de capital yciertos pagos tales como reliquidación de impuestos, etc.

23""«OO»,¿szs£s¿sft **.

f^^Sfei^*KZfl'aii'>

Página 96

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Ob


19. Eventos subsecuentes

2011

Hntrc el 31 de diciembre del 2011 y la fecha de emisión de los estadosfinancieros, Abril 23 del 2012, no se han producido eventos importantes que enopinión de la administración de la Compañía ameriten su revelación.

2010

Mediante Registro Oficial N0 372 del 27 de enero del 2011, ResoluciónSC,Q.IC1.CPA1I''RS.11.01 de la Superintendencia de Compañías, se decide queaplicarán las Normas Internacionales de Información Financiera para Pequeñas yMediana,1; Entidades (NIIF para las PYMES), para el registro, preparación ypresentación de estados financieros, a partir del 1 de enero del 2012, todasaquellas compañías que califiquen como Pymes que cumplan las condicionantesseñaladas en la referida Resolución. Se establece el año 2011 como periodo detransición; para tal efecto este grupo de compañías deberán elaborar y presentarsus estados financieros comparativos con observancia a la Norma Internacional deInformación Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades (NIIF para lasPYMES), a partir del año 2011.

24

«i presento «limpiarouordg conformidad con ti auton/ado

por Ja SypsriníMdMttitJátCompafiiuí c*n

AB; BETTY TAM^YO INSUASTIDirectora de Auionz .ción y fceg¡sn'c

Página 97

(-0i)os])ilalcrvar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Ob

No. 4.- ESTADOS FINANCIEROS NO AUDITADOS 30/NOVI

¡11 =

ftm

4 y

«i presento efemp,'0r,wxrr^°"=^•solución No.//¡3 do

-^^g2^^»±±_l_ÍSaln. 98^srsswr



Por el periodo desde Enero 1 al 30 de Noviembre del 2012



llolelería ('articularHolelería CompañíasAmbulatorio!EmergenciaServicios externos

Ingresos terapia respiratoriaBanco de SangreOtros inyruM^

Toial de Ingresos operacionales

EGRESOS

Cías tos operación;) I es

Utilidad en opci ndón

Oíros gustos

< iíistos financieros

Ulilkhiil (Ict ejercicio

I..103.401,02

2.812.994.96316.347.f>7631.363.21

17.I95.770.3Í)2X6.206.17

HW.993.92

458.132.18

23.114.299.49

(20.716.079.71)

2.398.219.78

(236.005.80)

2-162.213.98

Ing. Raúl Aleívar Ci.(iercnto (General

Ing. Chira VlffgflS-C.'onliuloi- <,ciii'i;il

CERTÍFICOque al prssent* 9|amp'ar

SuperinfBndflnoiaResoluclén N

;?W=SEITTDrrecfora d e A

:£_j? todjSaja-^

~IY TAT5T¿VO-tH9ireciora de Autoriz.ción y Registro

ágina 99

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Qhlig

No. 5.- CIFRAS E INDICADORES: ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZ

Coronel 2501 y l 'afturrex 5002500nfoa tiospiUlitlrivar.fowwH-hiupitalnldvar.ri1700 10 10 10Guayaquil - Ecuador

) aleñarEIJWÍMOÍ y Moranrau i n fenicio

CEftTIFtcoqueílprasente ejemplaruarda conformidad con el

SuperKmndenoiaResolución No. Ufa

-^^ga j-^?^ -/>e. BÍr'fV'TAMÍYoTÑSDABTi—-Página 100Hir-ctorada Autoriz. ción v

)S|ilalcfvar

Coronel 2301 y CtftarPBX 5002500nfu a hospital»Icívar.coinwww.hospiulalcivar.fonií (ni 10 10 10Guayaquil- Ecuador


COMOCMKQt) • H MTKMt

CCRTlPICOquo si presente e¡emp:arguardo conformidad con el autorizado

a Superintandenoia de Cotrvpañíüs opri

«solución No. fíl3

MtPBÍTri-Y TAMAVU INSUA9TIde Autortz ción y t'-.cg.J; r»

>

Página 101

i alegar Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obliga

Coronel 2301 y (1>B\I

1700 10 10 10Guayaquil- Kcuador

I ESCULAPIO S.A. 1

PLANILLA OE INDICADORES (

INDICADORES OE LIQUIDEZ

C*pft«ld«trab»Wrmo

ÍOU'J ílllü JU11 Nov-J2 1

••«t lLH'Av)IM»lL.l IIIB IMiiiilini II !!•» HMIIJ.ilIndkt de koutdli corriente 1 0.831 1,051 0,99| 1.13!

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTOPasivo Towl / Ai.tivo Total lEndeudírriiínto)P«Wo Total /Total PatrMnonk)

INDICADORES DE RENTABILIDADCono de ventaf / venia»Miffin brutoMariicn OfwractonilCaitm Ananckvroi / v*r>t»M»if»n netoUtítidtd neta / ¿ñivoUt lhd*d neu / taltal luicrtta y pagadoUtIlkUd rwta / p»tt\mon\o

7B.10X3,57

75,97%

3.1680,17%

4.0469,36%

2,26

BO.Q5H19,05XS.84XLJJJjí.55%4,93%

77,32%22.S1K

84.53%1M7*Ora0,81%2,52%5.92%

112.23%24,63%

83,88%16,12%5,10%0,66%2,96%5,00%

153,76%25,23%

76.83K23,17%1038%1,02%6.12%7.45%

141.32%24.32%

' (.onüdem |>rovfiii:¡iin rJH [»f u d« partKlpacton • trabajadora e impuesto a la renta

INDICADORES DE ROTACIÓNDías de cobroDías de inventarloD(*i de naioCklo de recuperación de *f«ctlvo

RAZONES DE ACTIVIDADRotaciún xobr* acrlvo; fijosRotación íobre activo* totaíss

VENTAS POR UNEAS DE NEGOCIOS < ussiHntFicrJa PartKultrHotelef la Comcufii*!Erncr|irncUAmbulatorios

Terapia respiratoriaExUrnoiOtros serviciosTotal General

VENTAS POR UNEAS DE NEGOCIOS (OCUPAQÓNI

Hot*l*rla

RENTABILIDAD POR ACCIÓN

Número de acclon«tUlllldad netaUtilidad por Acción

COSTOS

Coitos Variable»CottoiFIKrt

64a

152-ac

835

116-28

130S

172-37

1335

163-25

7.421,93

9.882,M

7,271.69

4,561.22

1.556.0013.503.707

683.670315.609S23.469315.609

11.300.515J8.19B.S80

1.325.6265,194.500

707.366341.187735.579

18.377.057

26.682.US

1.638,5194823.472

72G.353480.308631.18S

22.B61.44S48.980

31.Z10.26S

1.303.4012.812995

C31.3C3316348286.296

17.195770568,126

23.114.199

80,00% 85,00% 90,00% 80.00%l

600.000463.893

0.77

600.000673.36S

1.1:

600.000922.567

1.M

1.000,0001.41S.169

1.42

14.732.4372.403.181

22.554.8932.803.109

26.177.0783.440.704

17.759.6902.9S6.389

ln|. Rtúl Aklv»rGERENTE GENERA!.

CCRTinCOque si presento 9¡«mp!ar

guarda conformidad_ao_n_e! autcrijocJoPPí-Jo SuperlntandenciH de CorñpBfKy»ccm

Resolución No,

t. TftM¿YQ_AuiorlZv clon v

Página 102

otiospitalcwart ' Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Qbliqac

No. 6.- INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES

Coronel 2301 y Callar:-U\0lijóla i htiSPjtii litio va r. ciimwww.hi>*jijjiiliilcivitr.comÍ7IK) III 1(1 hl

Cimyaijuil - Ecuailor

A aExpandí jr COMODOÉD i n «viáo

ESCUiAPIO S.A.

INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES

DETALLE DE INVÍRbIONbS 2009 2010 2011

Edificios y Construcciones en curso

Muebles de Oficina

Equipos de Computación

Vehículos

Maquinarlas equipos

S 546.397,00

5 115.449.oT1

S 56.606,00

S 16.688,00

S 110.184,00

S 194.535,00

S 98.020,00

S 30.871,00

$ 44.350,00

S 249.934,00

S 582.925,00

5 128.933,00

S 75.913.00

S 29.990,00

S 1.267.352,00

Totiil Irwwiiont'» S 845.324,00 $ G17.710.00 S 2.035.113,00

DETAlLt Ufc ADQUISICIONES 2009 2010 2011

Edificios v Construcciones en curso

Muebles de Oficina

Equipos de Com pula ció n

Vehículos

Maquinarias equipos

$ 546.397,00

S 115.449.00

S 56.606.00

S 16.688,00

S 110.184,00

$ 194.535,00

S 98.020,00

S 30.871,00

$ 44.350,00

S 249.931,00

$ 582.925,00

S 128.933,00

S 75.913,00

S 29.990,00

S 1.267.352,00

Tütjl AdquiíicionUi S 845.324.00 S 617.710,00 S 2.085.113,00

DHALLt Ut tNAHNACIONKS

Maquinarlas equipos

Tot.il Fnaiun.i

g. Raúl Alclwaf

GERENTE GENERAL

S 190.963,00

CERTIFICO que s! presento elsmp'arguarda conformidad con el autorizado

i con

Resolución No. f(|i3

7, 2*£&-?~l,-TAMAVe W6UAS-"

Autorización v Página 103

t0tiospilalcívar Prospecto de Oferta Publica I Emisión de Obliga

No.7.- ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS

Coronel 2301 y CmflarPBX 50025IKI Owww.ho<t>ital»lciv«r.rimi1700 10 10 10Guayaquil - Ecuador

Erpcnencay COttÚCOKBlD i H MfflCIO

ESCULAPIO SACERTIFICACIÓN DE ACTIVOS PRODUaiVOS E IMPRODUCTIVOS

30 DE NOVIEMBRE DEL 2012

ACTIVOS PRODUCTIVOSEfectivoDocumentos y Cuentas por cobrarInventariosPropiedad, planta v equipoCtas-x cobrar LPInversiones permanentesOtros activos LP

S

S

S$s$$

TOTAL ACTIVOS PRODUCTIVOS S

1.537.36411.141.083

353.7964.293.258

250.745445.625422.843

Ss$$ss$

18.444.714 $

1.102.12011.363.723

341.7085.0G7.5SS

50.172445.345622.175

18.992.798

ACTIVOS IMPRODUCTIVOSTOTAL ACTIVOS IMPRODUCTIVOS

1$ $

S • $

TOTAL ACTIVOS {Productivos * Improductivos) 18.444.714 S

La compañía considera a todos sus activos como productivos durante el año 2011, y hasta el mes denoviembre del año 2012.

Ing. Raúl Alcfv*r

GERENTE GENERAL CONTADOR GENERAL

CERTIFICO que al presento ejemp'arguarda conformidad con el QUicríiíQüü

LCompañu.süoResolución No. |{|3

^• . ->-7 <&=&

^

Ofr(eciora d^ í-.urcnzPágina 104

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Oblig

No. 8.- ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

ESCULAPIO S.A.

CERTIFICACIÓN DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

30 DE NOVIEMBRE DEL 2012

TOTAL DE ACTIVOS

(-} Total Activos con Gravamen

Cuentas por cobrar

Inventarios

Activos Fijos

TOTAL ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

18.992.797,53

S 18.992.797,53

80% Activos Libres de Gravamen

(-) Total Activos Diferidos

(-) Total Activos en Litigio

(-) Total obligaciones en Circulación

( - } Derechos Fiduciarios en Garantía

15.194.238,02

CUPO DE EMISIÓN S 15.194.238,02

¡Mf¡. Raúl Alcívar González

Gerente General

CERTIFICO que al presente elemp'or

guarda conformidad con el autorizado

t0tios|)iiaJeikr Prospecto de Oferta Publica I Emisión de Obligacio

APÉNDICE NO. 1

CALIFICACIÓN DE RIESGOS, ANEXOS Y ESTRACTO

CEflTIFICOque si presente efempfarguarda conformidad con el autorizadopor a

Resolución No, Hj3

H¡Y TAMAVí

•a ds ríutoriz cjon

/

•ÜftSTt

¿

Página 106

CRN•d.lH)fJ.IJI.II.f!aTHgBM •

CALIFICACIÓN DE RIESGO INICIAL A LAEMISIÓN DE OBLIGACIONES DE

ESCULAPIO S. A.

íOiiospitalcívarI '.Experiencia y cor,ocíin<enio ¿> su sa' re

A OCTUBRE DE 2012

CMTIHOOqu. «iouarda conformldodoon «f

(

Av. Juan Tanca Marengo y Joaquín Orrantia • Edificio Execufive rénifcV ^síf3Wfiréfí Sfi^'- 'rí?Telf.: (593-4) 2158322 - 2158422 - 2158230 - Fax: 2IS8620 • Email: [email protected] • www.crh.com.ee

Guayaquil - Ecuador107

ÍNDICE

RESUMEN 1

Características de la Emisión 2

Garantías y Resguardos de la Emisión 2

1 Categoría Básica de Riesgo 2

1.1 Riesgo déla Industria 3

1.2 Asignación de la Categoría Básica de Riesgo 5

2 Categoría Básica Corregida 5

2.1 Cobertura Financiera Proyectada 5

2.2 Metodología de las Proyecciones 5

2.3 Indicadores Adicionales 5

2.3.1 Resultados, Rentabilidad y Eficiencia 5

2.4 Asignación de la Categoría Básica Corregida 9

3 Capacidad de pago esperada 9

3.1 Posición Competitiva 9

3.2 Administración y Propiedad 11

3.2.1 Estructura Accionarial 11

3.2.2 Procesos Internos 11

3.2.3 Gobierno Corporativo • 12

3.2.4 Tecnología de la Información 12

3.2.5 Eventos Externos 13

3.2.6 Riesgo legal 13

3.2.7 Riesgo de Reputación 13

3.3 Calificación de la Capacidad de Pago Esperada 13

4 Calificación Preliminar 13

4.1 Análisis de Sensibilidad: Eventos 13

4.2 Asignación de la Calificación Preliminar 14

5 Calificación final 14

5.1 Evaluación de las Garantías y Resguardos 14

5.2 Calificación Final 14

Declaración de Independencia 14

ANEXOS CERTIFICO que si pr«Mnt«guardo conformidad con «I autorizado

Emisión de Obligaciones ESCULAPIO S.A. - Octubre 2012

108

GRHEMISTO

Sesión Ordinaria de Comité: 31 de Octubre de 2012Monto de la emisión: Hasta por US$5,000,000.00Plazo: Cíase "A" 1800 díasTasa de interés: Clase "A" 8% FijaAmortización trimestral de capital e intereses

Calificación Final del Instrumento

Analista: Viviana Quiñ[email protected]. ec

AA+

Corresponde a los valores cuyos emisores \j garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazospactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que perteneceny en la economía en general. El signo (+) indícala posibilidad de que la categoría asignada podría subir hacia su inmediata superior.

RESUMEN

Pese a las medidas tomadas tendientes a un mayorcontrol de la balanza comercial, no se espera unaafectación importante en el nivel de consumo de lapoblación ecuatoriana. De ahí que si bien cabe esperarsepara el cierre del 2012 una desaceleración de la economíaecuatoriana, dado que el P1B proyectado es cercano al 5%,mismo que al cierre del 2011 bordeaba el 8%; no se esperauna reducción importante del consumo sino del ritmo decrecimiento del mismo. Este hecho solo afecta a la partede salud relacionada con el egreso privado determinadopor los gastos de bolsillos y, adquisición y mantenimientode seguros privados cuyo crecimiento ha ido en aumentoen los últimos años; no así a la pública la cual guardarelación con la posición del gobierno de seguir destinandorecursos para ofrecer un mejor servicio en salud a laciudadanía ecuatoriana por lo que la inversión en esterubro pasó de representar el 4.2% del PIB en el 2000 al8.1% en el 2010.

Posicionado como uno de los más importantes hospitalesde la provincia del Guayas, sus ingresos en el últimoperiodo, llegaron a $31.2 millones, monto que resultósuperior en 16.9% a los $26.6 millones alcanzados en elaño 2010 y que a agosto de 2012 obtuvo US$18.1 millonesque representan el 58% de los ingresos obtenidos en el año2011 y que de acuerdo a la proyección llegaría a US$31millones. Del monto total a agosto de 2012 sus dosprincipales servicios provienen en un 17.9% dehospitalización y 73.5% por servicios externos y el restante8.4% de varios servicios.

financiera y US$5.3 millones de aportacionespatrimoniales, incluyendo el monto de la emisión,mostrando una relación de 0.94 entre ambas fuentes,manteniendo un equilibrio entre los fondos aportados. Ladeuda financiaría el 24.5% del monto total de activos y100% de ellos tiene vencimiento de largo plazo. Losactivos líquidos guardan calce con los vencimientoscorrientes de los pasivos.

Conforme a lo señalado en las Garantías y Resguardos dela emisión de obligaciones, podemos mencionar que elproceso está respaldado con los activos libres degravamen y los resguardos exigidos por ley.

RESUMEN FINANCIERO

En dólares NEC2009

NIIF

2010 ani ago-12

Ingresos Netos

Resultado Operado nal

Gastos Financieros

Utilidad Neta

Total Activos

Disponible

Deudores

Existencias

Activo Fijo .

• Total Pasivos

Deuda Financiera

Patrimonio

18.198.5SO 26.682.235 31.210.265 18.132.180

1.062.962 1.324.234 1.591.883 1.884.472

271.208 215.778 204.616 194.979463.898 673.368 922.567 1.689.493

9.410.539

1.679.743

1.656.619

307.862

2.452.375

7.349.736

11.172

2.060.803

5,84%

2,55%

11.379.135

1.327.431

4.548.529

332.795

2.701.343

8.644.964

255.930

2.734.171

4,%%

2,52%

18.444.714

1.537.364

9.724.217

353.7%

4.293.258

14.787.976

976.593

3.656.738

5,10%

2,96%

17.633.737

1.509.694

7.724,179

405.498

4.496.599

12.286.478

1.751.305

5.347.259

10,39%

9,32 #

El portafolio de productos vendidos registra un costopromedio de 81.53%, mientras que los gastosoperacionales se encuentran en 11.90%, con lo cual lautilidad operativa alcanzada se encuentra en 6.57% deltotal de ingresos. Con activos productivos de $17.1millones bajo NIIF, cuentan con una rentabilidad del17.2% estando en capacidad de generar flujo de efectivosuperior a $2.9 millones por periodo.

El capital invertido en la operación del negocio a agostode 2012 está compuesto por LJS$5 millones de deuda

Emisión de Obligaciones

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Ventas/ Activos

Flujo Depura do/ Activos Promedios

Rentabilidad Patrimonial

Liquidez Corriente

Liquidez Acida

Deuda/ Patrimonio

Deuda Financiera/ Patrimonio

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Deuda Financiera/ Flujo Depurado

índice de Cobertura Histórica

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1,93

15,02%

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Características de la EmisiónLa Junta General de Accionistas de ESCULAPIO S.A. ensu sesión del 20 de agosto de 2012, resolvió aprobar laprimera emisión de Obligaciones, por un monto de hastaUS$5,000,000.00 correspondiente a la Clase "A". Lostítulos tendrán un plazo de 1800 días a una tasa de interésdel 8.00% fija anual, considerándose una base comercial de360 días. Los títulos valores podrán ser emitidos, avoluntad del inversionista, en forma materializada alPortador con un valor nominal de US$20,000 odesmaterialízados emitidos a través del DepósitoCentralizado de Compensación y Liquidación de ValoresDecevale S.A. La amortización de capital e intereses serátrimestral. Los recursos provenientes de la Emisión serándestinados en un 48% para sustitución de pasivos y en un52% para financiar capital de trabajo. El agente pagador esel Emisor a través de Decevale, en caso de que los títulossean desmaterializados se lo hará a través decompensación en la cuenta del beneficiario y en lasoficinas de Decevale cuando sea materializado, el agentecolocador es la Casa de Valores Advfin S.A. y elrepresentante de los obligacionistas es el Estudio JurídicoPandzic & Asociados S.A.

Garantías y Resguardos de la EmisiónLa emisión de obligaciones ha sido estructurada conGarantía General acorde a los términos señalados en lanormativa legal vigente; por lo que el monto de los títulospor colocar deberá ser inferior al 80% del valor de losactivos libres de todo gravamen de la empresa, menos lasdeducciones estipuladas en la Codificación deResoluciones del C.N.V., verificándose en este caso quedicho rubro cubre el cupo de la emisión a colocarse,cumpliéndose suficiente y oportunamente con la emisiónobjeto de análisis.

La emisión contará con los siguientes resguardos exigidosen la resolución de Codificaciones del Consejo Nacionalde Valores referentes a: i)Tomar todas las medidasnecesarias orientadas a preservar el cumplimiento delobjeto social o finalidad de sus actividades; ii) No repartirdividendos mientras estén en mora las obligaciones yiiiJMantener la relación de los activos libres de gravamensobre obligaciones en circulación. El Emisor determinacomo medidas orientadas a preservar el cumplimiento desu objeto social o finalidad de las actividades de laCompañía como: a) Mantener el posicionamiento yprestigio en la prestación de servicios médicos, b) Realizarel mantenimiento necesario para mantener unainfraestructura adecuada, c) Mejorar constantemente laseguridad en los procedimientos y tecnología, d)Manteneruna buena relación con el recurso humano de la empresa ycon sus pacientes.

Calificación de la InformaciónPara la presente calificación de riesgo, el emisor haproporcionado entre otros requerimientos de informaciónde la Calificadora, lo siguiente: Estados Financieros

auditados desde el 2009 al 2010 ajEcuatorianas de Contabilidad (NEC) y'en Normas Internacionales de Informaci(NIIFs) comparables con el año 2010 bajo NIIF, el corteinterno al 31 de agosto de 2012 preparado bajo NIIF,detalle de activos libres de Gravámenes; y demásinformación cuantitativa y cualitativa. Cabe resaltar que lacalificación otorgada está basada en la informaciónproporcionada por el Emisor para el efecto, la cual debe cumplircon los requerimientos exigidos por la normativa legal, siendo elEmisor responsable de que la documentación entregada a laCalificadora sea idéntica a la presentada ante el organismo decontrol. A su vez, el Emisor se hace responsable de entregar a laCalificadora la documentación legal debidamente aprobada porla Superintendencia de Compañías que acredite la autorizacióndada por ésta, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre lainformación evaluada por la Calificadora y la presentada al entede control pueda ser -una vez comunicada a la Calificadora-conocida y analizada por ésta en un nuevo Comité deCalificación.

Los estados financieros de la institución entregados a laCalificadora fueron auditados por Paez, Florencia & CO.Cía. Ltda. con número de registro en la Superintendenciade Compañías: SC-RNAE 434 y licencia profesional RNC-22.712 de William Florencia Nevárez; cuyos dictámenesdestacan que los estados financieros se presentanrazonablemente en todos los aspectos significativos. Conla información proporcionada por el Emisor procedimos averificar que la misma cumpla con los parámetros devalidez, suficiencia y representatividad, en los periodosanalizados, acorde a la metodología interna de laCalificadora; y que el emisor tenga capacidad paracumplir sus gastos financieros vigentes, continuando conla aplicación normal de los procedimientos de calificación,los cuales se describen a continuación:

1 Categoría Básica de Riesgo

El cálculo de la cobertura histórica de los gastosfinancieros de la presente emisión de obligaciones se basóen información contenida en los estados financierosauditados terminados a diciembre entre los años 2009 y2010 preparados bajo NEC; y el año 2011 bajo NIIF,además del periodo de transición bajo NIIF (año 2010). Asímismo, se utilizaron los estados financieros internos al 31de agosto de 2012 preparados bajo NIIF's.

La cobertura de gastos financieros se obtuvo de confrontarel flujo de efectivo depurado promedio entre los periodosanualizados bajo NEC y NIIF's, generado por los activosproductivos de la empresa con los gastos derivados de ladeuda financiera y el monto de la emisión por colocar.

Los activos contables han sido ajustados para eliminaraquellos que no han contribuido a la generación de flujode efectivo. La deuda financiera que mantiene la empresaal momento de la calificación de riesgo fue incluida en elanálisis con una tasa igual a la tasa vigente ponderada de


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dichos créditos, organizados por acreedor. El resultadoobtenido reflejó que históricamente los gastos financieroshan sido cubiertos por el flujo depurado de los ejerciciosbajo NEC y NIlF's de manera suficiente. (Ver Anexo 1).

Cobertura Histórica de Gtos. Financieros: 8.93

Pasivos Exigibles / EBITDA: 1.08

1.1 Riesgo de la Industria

Considerando el origen del flujo de fondos generado porla empresa emisora, el análisis del riesgo industrialpresentado a continuación, se sustenta en la evaluación delas características del sector de salud en el Ecuador.

Sector de la SaludLas cifras del Banco Central del Ecuador (BCE) integran aeste sector en la actividad económica denominada"Enseñanza, Servicios Sociales y Salud", la cual presentóen promedio un crecimiento de 5% durante los cuatroúltimos años, manteniendo el paso de la economía en suconjunto, reflejado en un crecimiento promedio delProducto Interno Bruto (PIB) total del país de 4.7% enigual lapso. De acuerdo a las cifras preparadas por el BCEque consideran el cambio de año base (del 2000 al 2007),en el año 2010 el PIB de Salud y Otros creció en 2.6%,mientras que en el año 2011 aumentó a 4.3%, tendenciaque se espera se desacelere en el año 2012 en el que elcrecimiento del segundo trimestre del año fue de 3.7%(versus 5.2% para el total de la economía).

Crecimiento PIB Servicios Salud y Otros vs PIB Total

2007 2009 2010 20111 PIB Tota I IPIBSalud&otros

AcOvtdad/Afloa 2007 20<is 2ixw 2010 2011

PIB Salud & OtrosFuente: Banco Central del Ecuador

El sistema de salud pública del Ecuador cubre gran partedel territorio, incluyendo prestadores de servicios desalud de naturaleza tanto pública como privada. Delsector público participan: Ministerio de Salud Pública(MSP), Ministerio de Inclusión Económica y Social (MIES),servicios de salud de las municipalidades y las entidadesde seguridad social -Instituto Ecuatoriano de SeguridadSocial (IESS), Instituto de Seguridad Social de las FuerzasArmadas (ISSFA) e Instituto de Seguridad Social de laPolicía Nacional (1SSPOL)-. El MSP atiende a la poblaciónen general, principalmente aquellos sin coberturaprepagada ni seguridad social, mientras que el MIES y lasmunicipalidades mantienen programas y establecimientos

de salud para atención de la pobinstituciones de seguridad sociaasalariada afiliada.

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Entre los prestadores privados de salud se encuentranentidades con fines de lucro (hospitales, clínicas,dispensarios, consultorios, farmacias y empresas demedicina prepagada) y organizaciones no lucrativas y deservicio social. Los seguros privados y empresas demedicina prepagada cubren aproximadamente 3% de lapoblación con ingresos medios y altos. Además existen nomenos de 10 mil consultorios médicos particulares, engeneral dotados de infraestructura y tecnologíaelementales, ubicados en las principales ciudades.

Según cifras más recientes publicadas por el InstitutoNacional de Estadísticas y Censos (INEC), en el año 2010se hallaban registrados 3,981 establecimientos de atencióna la salud en el país (que significó un crecimiento de 9%respecto a los 3,652 establecimientos del año 2001), de loscuales 81% pertenecían al sector público, incluyendo48.3% del MSP, 23.5% del IESS y del Seguro SocialCampesino, y 9.1% de municipios, otros ministerios yotras entidades que reciben fondos públicos. Losestablecimientos de salud del sector privadorepresentaban 19.1% del total, incluyendo 14.5% deentidades con fines de lucro y el restante 4.6% deinstituciones no lucrativas.

Entre los establecimientos con internación registrados en2010 (743), las clínicas generales particulares con ánimo delucro representaban 63.9% del total, seguido porhospitales del MSP con 16.7%. Los establecimientos sininternación (3,238) estaban integrados principalmente porsubcentros de salud (42%) principalmente ubicados enzonas rurales, y dispensarios médicos (35% del total)especialmente de áreas urbanas. En total los dos mayoresprestadores de servicios de salud del país contaban con lasiguiente infraestructura: el MSP mantenía 1,798establecimientos de salud ambulatorios y 124 hospitales(26 hospitales generales, 84 hospitales básicos y 14hospitales de especialidad, mientras el IESS contaba con916 unidades ambulatorias (incluyendo 606 del SeguroSocial Campesino) y 19 centros hospitalarios (13 hospitalesgenerales, tres básicos y 3 de especialidades. En el año2010 el sistema ecuatoriano de salud contaba con 23,784camas, que significaban una razón de 1.7 camas por 1,000habitantes y un porcentaje de ocupación de camasdisponibles de 51.3% (mientras en el año 2001 existían enel sistema 20,171 camas para una razón de 1.6 y unaocupación de 44.6%).

El gasto en salud del país ha crecido consistentemente enlos últimos 10 años al pasar de representar 4.2% del PIB enel año 2000 a 5.9% en 2008 y 8.1% en 2010. El gasto percepita en salud aumentó de 202 dólares en 2000 a 474dólares en 2008 y a 653 dólares en 2010. Respecto a sucomposición, la participación del gasto público respecto algasto total en salud se incrementó de 31.2% en el año 2000

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Guayaquil - EcuadorOirpctora da ¿.gtoriz ción Y <¿eg¡s¡ra

a 34.9% en 2009, impulsada por el incremento del peso delos gastos públicos en salud sobre el gastos general delGobierno (que pasó de 6.4% a 7.7%). A su vez, laparticipación del gasto privado en los gastos de salud bajóde 68.8% en 2000 a 65.1% en 2009, de los cuales 75,4%correspondía a gasto de bolsillo y 12% a gasto en segurosprivados (lo que muestran un cambio importante respectoa los valores de 85.3% y 4.8%, respectivamente, del año2000).

A su vez, el mercado farmacéutico ecuatoriano hamostrado también un significativo repunte, con ventas porun valor aproximado de USS556 millones en el año 2004,valor que representó casi 2% del PIB y significó un gastoen medicamentos per cápita de alrededor de US$43,mientras que la participación del sector privado llegaba a88% del mercado y las compras del sector públicorepresentaron alrededor de 12% del total. En el año 2007se estimaba que el ingreso del sector farmacéuticoascendió a US$930.3 millones, que representó 2.03% delPIB y un gasto per cápita de US$68.3.

El mercado de medicinas en Ecuador es un mercadoaltamente regulado mediante un esquema de fijación deprecios que incluye diversos rubros que inciden en elcosto final del producto. La Comisión Nacional deMedicamentos e Insumos del Consejo Nacional de Salud(CONASA) actualiza, publica y difunde cada dos años elcuadro nacional de medicamentos básicos, incluyendo unalista de medicamentos esenciales de acuerdo con ladefinición de la OMS. En el año 2000 se aprobó la Ley deMedicamentos Genéricos, que dispone a las institucionespúblicas emplear fármacos intercambiables y equivalentesa los patentados, y promueve la reducción del margen debeneficio por la venta de medicamentos patentados paralas farmacias, alentando a comercializar versionesgenéricas. A través de la ley de compras públicas se hanpromovido subastas para la compra de significativosvolúmenes de medicinas para abaratar costos, teniendoademás la opción a futuro de un acuerdo de compraglobal entre las instituciones públicas.

Actualmente el sector Salud en Ecuador está pasando poruna fase de crecimiento, tal como se dio a mediados de ladécada de los 90's cuando el fortalecimiento se dio por elauge de las empresas de medicina prepagada, si bienahora es el IESS el principal motor de crecimiento en lasinversiones del sector en los cuatro últimos años. Anteriora la fecha mencionada los hospitales trabajaban hasta a un60% de su capacidad con las empresas de medicinasprepagadas, ahora hay entre un 20% y 25% más deocupación que se ha dado por el IESS, reflejado por lainversión que destinó el IESS para los contratos con losprestadores externos que llegó a US$950 millones, segúncifras del presidente de su Directorio. La crecientedemanda de atención médica ha provocado que el IESShaya efectuado desde mediados del año 2008 inversionespor cerca de US$600 millones del fondo de salud, para

remodelar y re potenciarhospitales de tercer nivel -losinversiones superaron los US$2UUinfraestructura el IESS ha creado cerca íie~cou camas más,con lo cual cubre inclusive la demanda del MSP. De igualmanera está construyendo nuevos hospitales en lasciudades pequeñas para evitar el flujo de personas a lasciudades principales. Parte de la estrategia del IESS paraampliar su cobertura ha sido apalancarse en el sectorprivado, haciendo convenios con 239 clínicas yprestadores privados, con lo cual en el 2011 603,000personas se operaron en las mencionadas clínicas,haciendo que se incremente su porcentaje de ocupación yun aumento de la inversión en ampliaciones.Aproximadamente un 40% de los pacientes, entrejubilados y afiliados, fueron derivados al sistema privadoen esta etapa de crecimiento de la cobertura.

Para el año 2012, la expectativa es que continúe elimportante dinamismo en las inversiones del Sector Salud,debido a que no sólo el IESS, sino los grandes gruposhospitalarios se encuentran ampliando su capacidad decamas y consultorios médicos en las tres ciudades máspobladas. En Guayaquil, el Hospital Alcivar construyóuna nueva torre de consultorios, Nobis construirá unanueva torre médica junto al Omni Hospital, e Interhospital(cuyo mayor accionista es el Laboratorio Interlab) tendrásu complejo vía a ¡a Costa. En Quito, el HospitalMetropolitano y el de Los Valles ampliaron su capacidad,y en Cuenca, el Hospital Corporación Monte Sinaí tiene elproyecto de una nueva torre. En total, las cifras superanlos US$100 millones, inversiones que estarán listas entre2014 y 2015 y que se planean recuperar en un promedio decinco y seis años en la mayoría de los casos. La razónpredominante para este movimiento es el aumento de lademanda de pacientes, pues la tasa promedio deocupación de camas ha significado para el sector uncrecimiento de un 20%, muchos de ellos pacientesderivados del Seguro Social, debido a los convenios quemantienen con la institución pública. Más allá de laampliación en capacidad, las inversiones de lasinstituciones privadas también se enfocan en prestarnuevos servicios médicos y a dotar sus áreas médicas conequipos de alta tecnología. A su vez, según cifras delINEC, en el año 2010 9.4% de la población tenía un seguromédico privado, lo cual implica una cobertura baja. Sinembargo el crecimiento que habían mostrado lasaseguradoras privadas está siendo absorbido en parte porla ampliación de la cobertura de los servicios del IESS, locual puede generar efectos en el crecimiento futuro de lasempresas aseguradoras a nivel privado. '

Por otro lado, la revista América Economía ha publicadoun Ranking de Clínicas y Hospitales de América Latinapara el año 2012, construido de acuerdo al llamado índicede Calidad que recoge el desempeño de las entidadeshospitalarias en criterios tales como seguridad y dignidaddel paciente, capital humano, capacidad, gestión del


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conocimiento, eficiencia y prestigio. Dicho rankiiig recogela presencia de dos hospitales del Ecuador ubicados entrelos 40 mejores: Hospital Metropolitano de Quito ubicadoen el puesto 16, y de la Junta de Beneficencia de Guayaquilen la posición 23.

Analizando en conjunto los factores señalados en lospárrafos precedentes se establece que el sector de la saluden Ecuador mantiene un comportamiento positivo, ydadas sus características de ofrecer un servicioconsiderado como básico y de creciente atención, seconsidera que el riesgo industrial es BAJO (Ver Anexo 2).

1.2 Asignación de ia Categoría Básica de Riesgo

Tomando en consideración que, ESCULAPIO S.A.,presenta una Cobertura Histórica de Gastos Financierosde 8.93 y un Riesgo Industrial BAJO, se asigna la

Categoría Básica de Riesgo de "AA"

2 Categoría Básica Corregida

2.1 Cobertura Financiera ProyectadaLa capacidad de pago proyectada se la evalúa a partir deun modelo construido en un horizonte de 10 semestres,que incluye el periodo de vigencia de la emisión deobligaciones.

Cobertura Proyectada Promedio (por 6 semestres): 9.35(Ver anexo 3)

2.2 Metodología de las ProyeccionesPara la elaboración de los estados financieros proyectadosse utilizaron los siguientes supuestos:

• El ejercicio de calificación histórico ha sido efectuado apartir de información contenida en los estadosfinancieros auditados del periodo 2009 - 2010aplicados bajo Normas Ecuatorianas de Contabilidad ydel año 2011 aplicados bajo Normas Internacionales deInformación Financiera (NIIF) comparable con el año2010 bajo NIIF y los estados financieros internos concorte al 31 de agosto de 2012.

• Para determinar la real capacidad de generación deefectivo originada en los activos productivos de laempresa, se han depurado de los libros contables,elementos que la afecten y/o la distorsionen.

• El promedio de la rentabilidad de los activosobservado en cada ejercicio del periodo evaluadopermite, al aplicarla al monto más reciente de activosproductivos disponible, encontrar oí flujo de efectivoque generan las operaciones actuales de la empresa.

• El análisis horizontal de la rentabilidad históricaalcanzada por los activos productivos de la empresa encada ejercicio conduce a determinar la capacidad degeneración de flujo presente, afectada por los índicesde inflación de cada periodo.

• Para calcular el monto de los activímonto de activos aplicados bajoactivos aplicados bajo N1IF, que al aiporcentaje de rentabilidad histórica permite oíflujo razonable.

• Los pasivos con costo que presenta el emisor al 31 deagosto de 2012 más el pago de interés con susrespectivos detalles de las tasas, permite determinar elnivel del gasto financiero que la empresa debe cubrir,durante el periodo de la proyección.

• Estos dos últimos valores sirven para encontrar laholgura de pago histórica al igual que el plazorequerido para amortizar el total de pasivos afectos alpago de intereses.

• Para evaluar su solvencia futura se construyó unmodelo que abarca un horizonte de 10 semestres elcual comprende el periodo de vigencia de la emisión.

• Los ingresos del emisor se proyectaron en función dela información histórica que han tenido sus dosprincipales líneas de negocio como sonHospitalización y Servicios Externos, más unincremento porcentual que va disminuyendo en cadauno de los semestres proyectados.

• El costo ponderado de los servicios vendidos seobtuvo a partir de la relación histórica respecto deingresos de los 3 últimos ejercicios económicos más elcorte interno a agosto de 2012.

• Los gastos de operación se derivan del promedio de surelación con los ingresos presentados en los 3 últimosejercicios económicos más el corte interno a agosto de2012.

• Los gastos financieros se obtuvieron a partir de la tablade amortización proyectada conforme consta en loscontratos vigentes de los créditos respecto a montos,tasas y plazos.

• La holgura de pago proyectada se encuentra alanalizar los resultados alcanzados en términos de flujogenerado y egresos financieros.

• La proyección inicial es sometida a un análisis deescenarios sensibilizados con el objeto de observar lacapacidad de pago del Emisor, ante la ocurrencia deeventos adversos.

2.3 Indicadores Adicionales

2.3.1 Resultados, Rentabilidad y Eficiencia

Al 31 de diciembre del 2011, ESCULAPIO S.A. generóingresos correspondientes a hospitalización, serviciosexternos, consultas ambulatorias, emergencias, terapiasrespiratorias, entre otros ingresos por US$31.2 millones,incrementándose en 71.5% en relación a los ingresosobtenidos en el año 2009 y en 16.9% en relación al añoanterior, amparándose principalmente en el incrementopor los servicios externos prestados a las compañías deseguros especialmente al Instituto Ecuatoriano deSeguridad Social (IESS) conformados por hospitalización,honorarios médicos, medicinas e imágenes, solo este rubrose incrementó en 99.7% en relación ai año 2009 pasando de

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US$11.1 millones a US$22.2 millones y en 24.3% con el año2010. El 71% de los ingresos corresponde a serviciosexternos otorgados principalmente al IESS, seguido por lahospitalización a particulares y compañías que representóel 18.5%. Como observamos en la gráfica, los ingresos añoa año se han ido incrementando y su máximo aumento fueentre los años 2009 y 2010; para el año 2012, se prevé quelos ingresos por servicios externos continúen con sutendencia positiva, no obstante los servicios porhospitalización pueden descender, proyectando generarun total de US$33 millones de ingresos.

El costo de operación entre el año 2010 y 2011 seincrementó en 16.1%, pero en valores relativos, la relacióncon los ingresos descendió de 84.5% a 83.8%, lo que hizoque aumentara el margen de ventas brutas de 15.4% a16.1%, respectivamente. El margen bruto fue de US$5.0millones a diciembre del 2011, monto 21.9% superior alalcanzado en diciembre del 2010 (US$4.1 millones).

Relación Ingresos vs Costos de Operación

35.000.000

30.000.000

25.000.000

20.000.000

15.000.000

10.000.000

s.ooo.ooo

2009 2010 2011

Ingresos - Costos Operacionales

En el cierre del último ano, los gastos administrativosalcanzaron un monto de US$3.4 millones que representó el11.02% del total de ingresos, relación que en el año 2010fue del 10.5%, observándose un leve incremento de suparticipación en relación a sus ingresos. En términosrelativos los gastos administrativos se incrementaron en22.7% en el último año, en relación al 2010, principalmentepor el incremento en las operaciones administrativas'de lacompañía, considerando que es una compañía que prestaservicio al público en general.

El margen operacional del emisor fue de US$1.6 millones adiciembre de 2011, que al ser comparado con el del añoanterior refleja un crecimiento del 20.2%, lo cual, como yafuese indicado, se debe al importante crecimiento quetuvieron los ingresos de la compañía, los que cubrieron loscostos de operación y los gastos administrativos, pasandoel indicador de margen operacional a 5.1% en el 2011(desde un 4.9% en el 2010).

El margen operacional del periodo cubrió los egresos porgastos financieros, el cual disminuyó en relación al año2010, pasando de US$216 mu a US$205 mil en el año 2011,debido al mejor manejo de las tasas de interés de lasobligaciones financieras, generando resultados antes de

impuestos y participaciones pomillones a diciembre del 2010)

25,00%

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15,00%

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2009 2010 2011 agO-12

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80,00%

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elación Flujo depurado de Activos yPatrimonio

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2009 2010 2011 ago-12

— ' — Rentabilidad Depurada sobre Activos

— Rentabilidad Depur. sobre Patrimonio

Endeudamiento patrimonial y estructura financiera

Al cierre del ejercicio económico 2011, ESCULAPIO S.A.,reflejó un total de activos por un monto de US$18.5

El gráfico muestra que entre los años 2009 y 2010 elmargen bruto disminuyó debido al mayor incremento enlos egresos relacionados con la operación del hospital cuyarelación fue del 19.0% y 15.4% respectivamente, sinembargo para el 2011 aumenta ligeramente llegando a16.1% debido al mayor incremento de los ingresos de lacompañía y si observamos a agosto de 2012 este continuasu tendencia creciente; la misma tendencia tuvo el margenoperativo al pasar de 5.8% en el año 2009 a 4.9% en el año2010 y 5.10% al 2011, producto del crecimiento de lautilidad operacional que fue del 49.7% entre el año 2009 y2011.

A pesar de que los activos y patrimonio de la compañía sehan incrementado anualmente, este incremento ha sidomayor en relación al presentado por el EBITDA, lo que hahecho que la rentabilidad de los activos totales pasara de15.0%. en el año 2009 a 14.9% en el año 2010 y 10.7% al2011; y la del patrimonio de 68.6% a 61.9% y 54.1%,respectivamente; cabe indicar que a agosto del año 2012 larentabilidad sobre los activos obtuvo un leve crecimientodebido a que los activos se redujeron principalmente porlas Cuentas por Cobrar.


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Autorización y Kegiuro

CRHedificadora do Riesgo

millones lo que generó un incremento del 62% en relaciónal año 2010 (US$11.4 millones), principalmente por elaumento en el número de pacientes de compañíasexternas especialmente referidos del Instituto Ecuatorianode Seguridad Social y por nuevas adquisiciones enMaquinarias y Equipos; a agosto de 2012 el monto deltotal de los activos disminuyó colocándose en US$17.6millones.

Los activos líquidos de la institución pasaron de US$ 1.3millones en diciembre de 2010 a US$1.5 millones endiciembre de 2011. Las cuentas por cobrar comercialesneta, se incrementaron de US$4.5 millones en diciembrede 2010 a US$9.7 mñlones en diciembre de 2011, este rubrocorresponde principalmente a pacientes de compañíasexternas especialmente los referidos del InstitutoEcuatoriano de Seguridad Social cuya cartera estotalmente recuperable, de acuerdo a lo indicado por elEmisor; este rubro representó el 74.6% de la estructura delactivo corriente (58.8% a diciembre de 2010), a agosto de2012 el saldo de las cuentas por cobrar alcanzaron losUS$7.7 millones, monto inferior en 20.5% en relación alcorte del año 2011. Los días de recuperación promedio delas cuentas por cobrar para el año 2011 fue de 114 díasmientras que para el año 2010 fue de 62 días.

El stock de existencias pasó de US$334 mu a US$354 milentre diciembre del 2010 y 2011, lo que determina unincremento de apenas el 6.3%; la rotación es de 5 díasdebido a que sus principal inventario es medicinas yalimentos; este rubro representó el 2.7% del total delactivo corriente en el último año. A agosto de 2012 losinventarios se incrementaron en 14.6%, alcanzando unsaldo de US$405 mil.

En esta institución, el rubro de otros activos corrientescorresponde al 10.8% de los activos corrientes, quecorresponde principalmente al crédito tributarioacumulado de años anteriores.

Dado que la principal actividad del emisor es dar serviciosal público en general en materia de medicina, los activosno corrientes representaron el 29.3% de los activos totales,concentrando el 79.3% en Propiedades, planta y equipos,especialmente por las instalaciones del Hospital Alcívar ylas maquinarias y equipos a disposición de los pacientes,este rubro se incrementó en 58.9% en relación al año 2010producto de las adiciones por adquisición en maquinariasy equipos y remodelación de las instalaciones (2011:US$4.3 millones vs 2010: US$2.7 mñlones). A agosto delaño 2012 se incremento en 4.7% pasando a US$4.5millones. En lo que respecta a los Otros Activos NoCorrientes, la compañía registra Cuentas por cobrar alargo plazo a compañías relacionadas por US$251 mil,inversiones permanentes en compañías de serviciosmédicos especializados por US$445 mil, Cargos diferidospor US$131 mu y otros activos a largo plazo que incluyeprincipalmente al equipo Green Ligth adquirido paraatender servicios de urología y que está en etapa de

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prueba, por US$ 292 mil, losrepresentaron el 20.6% del totaldiciembre del 2011 este rubro15.1% en relación al año anterior. A agosfo~Tíe^2 esterubro suma un monto de US$1.2 millones (S$l.l mülonesa diciembre 2011).

A diciembre de 2011, los pasivos totales se incrementaronen 71 % en relación al año 2010, lo cual se dioprincipalmente por deudas contraídas con proveedores yacreedores varios por servicios de laboratorio e imágenesprestados por compañías relacionadas; a agosto de 2012,este rubro se reduce a US$12.3 mülones, pero con el montodel 52% de la nueva emisión de obligaciones, que no seutilizará para sustitución de pasivos, llegaría a US$ 15.1mñlones.

Las cuentas por pagar comerciales representan el 16.4%del total del pasivo corriente y muestra una rotaciónpromedio de 172 días. En relación al año 2010 este rubrose incrementó en 124% (US$2.2 mñlones al año 2011 vs.US$966 mil al 2010). A agosto de 2012 alcanzó un montode US$924 mil, disminuyendo en 57.3% en relación alcorte del año 2011.

Los otros pasivos corrientes representan el 77.5% de lospasivos corrientes, de este rubro el 89.4% corresponde alas deudas contraídas con sus acreedores varios porservicios de laboratorio e imágenes prestados por suscompañías relacionadas; incrementándose en 64.5% enrelación al año anterior (US$10.2 mülones al año 2011 vs.US$6.2 mülones al 2010). A agosto de 2012 alcanzó unmonto de US$8.5 millones, disminuyendo en 16.1% enrelación al corte del año 2011.

Los pasivos no corrientes representan el 11.1% del montototal de pasivos, disminuyendo su participación enrelación a la del año 2010 que fue del 14.9%.

El Patrimonio neto del emisor se incrementó en 33.7% enrelación al año 2010, al pasar de US$2.7 mñlones (2010) aUS$3.6 mñlones (2011) ocasionado por la mayor utilidadacumulada. A agosto de 2012 el patrimonio de lacompañía se incrementó a US$5.3 millones,principalmente por el incremento en las utilidades delejercicio económico actual y por el aumento de su capitalsocial que pasó de US$ 600 mÜ a US$1.0 mülones productode los aportes para futura capitalizaciones.

El Emisor posee un bajo nivel de endeudamiento, sinembargo este se ha ido incrementando entre los años 2009al 2011 dado por el incremento de los pasivos afectos alpago de intereses a largo plazo contratados por el Emisor,monto que ha sido utñizado para afianzar el crecimientode sus operaciones; a pesar de lo mencionado caberecalcar que el valor nominal del Patrimonio es mayor alos Pasivos afectos al pago de intereses por lo que sedestaca que el Emisor tiene un mayor apalancamiento confuentes propias. Para el año 2011 el índice fue de 0.48veces (2010: 0.17 veces), hasta el corte de septiembre del

CERTIFICO que al presente elempTorEmisión de Obligaciones autorizado

Superinlanrfenord&<(pfnpañlo8 conAv. Juan Tanca Marengo y Joaquin Orrantia

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* Edificio Execulive Center piso• Email: admin¡[email protected] Ecuador ~ • r"

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año 2012, este indicador es de 0.41 veces, es decir que porcada US$1 de patrimonio representa US$0.41 de deuda,con la incorporación del 55% del monto de la nuevaemisión la relación llegaría a 0.94 veces. En el gráficopodemos observar que el que el nivel de apalancamientose concentra en el largo plazo llegando a diciembre de2011 a ser de 8.0 veces; a septiembre de 2012 disminuyó a4.21 veces.

índices de Endeudamiento

10,00

8,00

6,00

4,00

2,00

0,00

RazónDeuda

"Capital;

2009 2010 2011 ago-12

Al 31 de agosto de 2012 incluida la nueva emisión, laestructura de Capital se compone en un 25% de pasivosafectos al pago de intereses, mientras que la relación entrela deuda financiera y las aportaciones patrimoniales es de0.94. Los recursos que no tienen un costo fijo tienen unaparticipación mayorilaria (75.5%) frente a los fondos quedemandan el pago de interés periódico, tal como seaprecia en el siguiente gráfico.

Estructura del Pasivo y Patrimonio

Situación de LiquidezEl 74.6% del activo corriente a diciembre del 2011corresponde a Cuentas por Cobrar Pacientes (Compañías).La razón circulante en el año 2009 era de 0.8 veces paraposteriormente subir a 1.05 producto del mayorincremento del activo circulante, posteriormente se reducea 0.99 veces al incrementarse sus pasivos circulantes, locual ha causado que la liquidez de la compañía tenga unatendencia negativa, lo cual se debe a que se financian conlos servicios de sus compañías relacionadas generando

cuentas por pagar de corto pimencionado en su último periodo'han podido cubrir la deuda de corto índice fue de 0.99 veces incluyendorubro su relación fue de 0.96 veces. Aindicador aumentó por el incremento del activcTcírcuTante,cubriendo sus obligaciones de corto plazo.

0,83

0,78

2009

Razones de

1,05

1,00

2010

Razón Circulante

Liquidez

1,21

***" ^ 1,160,96

2011 ago-12

Razón Acida

índice de Cobertura Histórica

La cobertura del EBITDA sobre los gastos financieros hatenido una tendencia creciente, tal como se muestra en elgráfico. La cobertura a diciembre de 2011 podía cubrir susgastos financieros hasta 9.7 veces en relación al EBITDAgenerado por la compañía, a agosto de 2012 este indicadorcontinua su curso creciente llegando a 11.9 veces,demostrando que el emisor cuenta con capacidad paracubrir sus gastos financieros proyectados, con su margenoperativo, adiciona I mente la estabilidad de la coberturafinanciera es positiva ya que su índice de coeficiente devariación es igual o inferior a 0.3 veces. Cabe considerar enestos casos que al presentar, su industria, un riesgo bajosus flujos no muestran fluctuaciones importantes quepuedan afectar su cobertura.

Cobertura Financiera

11,96

7,859,68

5,21

2009 2010 2011 ago-12

El análisis de los elementos de solvencia, eficiencia yrentabilidad, determinaron que los mismos no constituyenelementos adicionales de riesgo; no obstante la variaciónen la liquidez de la compañía se debe a que se financiancon los servicios de sus compañías relacionadas

_aLEmisión de Obligaciones

Av. Juan Tanca Marengo y Joaquín Orntntia • Edificio Executive Cenler piw ¿tfSifÑífaNTelf.: (593-4) 2158322 - 2158422 - 2158230- Fax: 2158620 • Enull: »dminislr«ioní<rcrti.com.ec •

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generando cuentas por pagar, no obstante, un incrementoposterior en sus pasivos de corto plazo podría constituirun factor de riesgo, cabe destacar que sus flujos se han idoincrementando con los servicios prestados al InstitutoEcuatoriano de Seguridad Social que actualmente estátransfiriendo a sus pacientes afiliados a clínicas privadaspor falta de capacidad instalada. Ponderando los factoresanteriormente señalados se califica a los IndicadoresAdicionales como Positivos. (Ver Anexo 4).

2.4 Asignación de la Categoría Básica Corregida

El índice de cobertura proyectada promedio de 9.35obtenido a partir de los estados financieros proyectados, elcual sumado a los resultados positivos que muestran losindicadores financieros adicionales, determina que semantenga la calificación de riesgo en:

Categoría Básica Corregida "AA"

3 Capacidad de pago esperada

3.1 Posición Competitiva

El origen del emisor está en la Clínica Alcívar-Estéves,fundada hace más de 75 años por los doctores EduardoAlcívar Elizalde y Elio Esteves Bejarano, y que desde susinicios adquirió reconocimiento como un centroespecializado en ortopedia y traumatología. En 1960 elDr. Eduardo Alcívar E. inauguró la Clinica Alcívar en elBarrio Centenario y para ese entonces ya era unainstitución reconocida a nivel nacional; posteriormente elDr. Eduardo Alcívar Andretta asumió la DirecciónGeneral de la Clínica con la visión de mantener elprestigio en la especialidad de Traumatología, perojuntando un equipo de reconocidos médicos que pudieronaportar y desarrollar en la Clínica otras áreas tanimportantes como la Neurocirugía, Cardiología, Pediatría,Ginecología, Urología, entre otras. También logró equiparla clínica con modernos equipos y tecnología, con unainfraestructura adecuada a las nuevas necesidades quellevaron a la clínica Alcívar de ser un centro especializadoen traumas a un hospital de tercer nivel con todas lasespecialidades y con un alto nivel técnico. En 1997 seconvirtió en el primer hospital privado universitario conpostgrado en Ortopedia y colabora directamente con laEscuela de Enfermería de la Universidad Católica deGuayaquil. Posterior al fallecimiento del Dr. EduardoAlcívar Andretta. en julio de 2011, el Sr. Raúl AlcívarGonzález asume la Dirección General del Hospital,continuando con la visión de mantenerse a la vanguardiaen métodos de diagnóstico y técnicas de asistenciaterapéutica, con equipos de última generación yrealizando procedimientos que proporcionen al pacientealternativas nuevas menos riesgosas y con mayoresposibilidades de recuperación.

La compañía Esculapio S.A., constituida en febrero de1960 y dedicada a la administración de clínicas, hospitales,

laboratorios, farmacias, prestacif;profesionales en esa rama, es la" ~*prppígftrcter yadministradora del actual Hospital Alcívar, que mantienesus instalaciones en el tradicional Barrio Centenario -al surde la ciudad de Guayaquil-. Los servicios que ofrece elHospital se integran dentro del siguiente conjunto deespecialidades médicas: Traumatología, Anestesiología,Patología, Medicina Física y Rehabilitación, Cardiología,Gastroenterología, Medicina Interna, Neurología,Neumología, Cirugía General y Laparoscópica, CirugíaOncológica, Cirugía Plástica, Neurocirugía, Oftalmología,Otorrinolaringología, Urología, Pediatría, Neonatología,Cirugía Pediátrica, Ginecología y Obstetricia,ímagenología, Servicio de Laboratorio, Centro deHemodiálisis, Banco de Sangre, Unidades varias(Quemados, Quimioterapia, Cuidados Intensivos,Cuidados Intensivos Neonatales, Endoscopía, Emergencia,de Ictus, de Fertilidad) y Banco de tejidos músculo-esqueléticos. En general, los distintos procesos delHospital están estandarizados según las normas delMinisterio de Salud Pública.

Como empresa en marcha, y para fines administrativos,las líneas de negocio del Hospital se agrupan en lassiguientes categorías: hospitalización, atención deemergencias, terapia respiratoria, banco de sangre, eingresos externos (facturados por compañíasrelacionadas).

Hospitalización.- Se atiende tanto a pacientes con segurosmédicos (incluyendo las compañías de seguros médicosnacionales e internacionales, seguro social, y medicinaprepagada), como a personas particulares, las que realizanun abono inicial de acuerdo al procedimiento médico ydeben cancelar la cuenta antes de salir del Hospital. Deltotal de ingresos por hospitalización, que alcanzaron pocomás de US$6 millones en el año 2011, en promedio 25%correspondió a personas particulares y 75% a compañías.

Los ingresos pueden darse por: a) Cirugía Programada:Son cirugías que el médico tratante ha programado previoel diagnóstico y acuerdo entre familiares y paciente; y, b)Atención de Emergencias: El paciente en estado critico esatendido inmediatamente por el médico haciendo uso detodos los recursos para estabilizar al paciente continuandocon el tratamiento o cirugía según necesite el paciente.Para ambos casos el hospital cuenta con 8 quirófanos ycada uno posee los respectivos insumos requeridos en lascirugías, para registrar su uso poseen una hoja dedescargo por paciente, además las cirugías son registradasen los partes operatorios por cada quirófano, las mismasque son programadas con anticipación excepto en loscasos de emergencia.

Atención de Emergencias.- Que está disponible las 24horas del día, 7 días a la semana, atiende a sus pacientesdesde hace 65 años, siendo pioneros entre las unidades deemergencias y accidentes del país. La unidad esmultidisciplinaria y cuenta con el apoyo inmediato de las

Emisión de ObligacionesOüQfdo conformidad con el autorizado

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distintas áreas del Hospital. Emergencias consta dediferentes áreas: 6 cubículos para atención de emergenciasmenores, 1 cubículo especial para emergencias pediátricas,1 sala para curaciones y quemados primarias, 2 salas deemergencias graves (quirófanos con todos los equipos demonitoreo médico listos las 24 horas del día). En esta áreael proceso inicia con la recepción de los datos,posteriormente el médico residente valora al paciente ytransfiere el caso al médico tratante, acorde a laespecialidad, si es paciente que presenta un seguro médicoproceden a llamar a la compañía de seguro para queapruebe el siniestro. Los ingresos por este rubro sumaronpoco más de US$700 mil en el 2011.

Terapia Respiratoria.- Los terapistas respiratorios delhospital, tecnólogos y licenciados, proveen ventilaciónmecánica y otras medidas de soporte respiratorio paratodos los pacientes críticamente enfermos. Tambiénofrecen servicios de consultorías en terapia respiratoriacon el uso de guías clínicas establecidas por la AsociaciónAmericana de Cuidados Respiratorios para optimizar laprestación de servicios de cuidado respiratorio a suspacientes. Se ofrece además asistencia de transporte conventilación mecánica mtra-hospitalaria e ínter-hospitalariadentro y fuera de la ciudad. El hospital provee 24 horas decobertura para pacientes adultos, pediátricos y neonatosen cuidados intensivos de adultos con 19 camas; unidadde quemados con 4 camas; unidad de cuidados intensivospediátrico con 4 camas; unidad de cuidados intensivosneonatales con 10 camas; áreas de hospitalización deadulto; áreas de hospitalización pediátrica; y área dehospitalización en cuneros. , :, : ...

Banco de Sangre.- Desde el año 2002 el "Servicio deMedicina Transfusional" ha sido creado y ubicado dentrode las instalaciones del Hospital Alcívar> bajo conveniocon la Junta Provincial de la Cruz Roja del Guayas. Cuentacon licénciamiento otorgado desde diciembre del 2007 porel Ministerio de Salud Pública y la Secretaria Nacional deBancos de Sangre.

Ingresos Externos.- Corresponden a ingresos percibidospor la facturación de servicios otorgados a pacientes, peroque son percibidos por compañías relacionadas.

El Hospital Alcívar posee 130 camas en total para lashospitalizaciones, principalmente, que están distribuidasen los pisos que tiene la edificación, cada piso tiene unacentral de enfermería donde se receptan las ordenes porcada paciente, en esta se describen los medicamentosrequeridos, que son despachados por la farmacia ydepositadas en los casilleros que tiene cada paciente,adicionalmente se registran la entrega de las muestras yrecepción de los resultados de laboratorio, imágenes ybanco de sangre, en el caso de ser necesario; cabe indicarque los resultados son obtenidos directamente del sistemade información hospitalario que está integrado con estasáreas. En lo que respecta a las habitaciones ofrece:

privadas, compartidas de dos, tres,júnior suites y la suite.

El Emisor ha clasificado como áreas críticas aquellasdonde realizan procedimientos invasivos, las cuales son:salas de quirófano, terapia intensiva adulto, terapiaintensiva neonatal, área de quemados y hemodinamia;estas áreas son restringidas y tienen mayores seguridadespara el ingreso de personal. Las áreas semicríticas, queson en donde los pacientes pueden permanecer largosperiodos o bien estar de manera transitoria son:emergencia, preparto, pediatría, centrales de enfermería yhabitaciones de pacientes.

El Hospital Alcívar brinda sus servicios a pacientesparticulares, compañías con convenios y a diversascompañías de medicina prepagada, así como a lasprincipales compañías de seguros médicos nacionales einternacionales, y a entidades del Estado tales como elIESS y el MSP, entre otros.

Los precios de los servicios que presta el Hospital para lospacientes particulares están acordes al mercado, mientrasque para pacientes derivados de entidades del sectorpúblico se trabaja bajo un tarifario determinado en losconvenios firmados con dichas entidades, Las políticas decrédito del Hospital son: i) el cobro a todos los clientesparticulares por los servicios se hace mediante efectivo,cheque certificado o tarjeta de crédito; ii) al IESS se cobraen un plazo entre 120 y 150 días; iii) los demás segurosreciben 10 días de crédito con descuento del 10% porpronto pago; iv) las empresas que poseen convenios con elHospital reciben crédito entre 20 y 30 días plazo.

La institución también ofrece servicios médicos para suspropios empleados /desde que ingresan a laborar alhospital, quienes gozan del beneficio del área deEmergencia para su esposa (o) e hijo hasta 21 años de edady para los hijos mayores de 21 años se otorgarandescuentos previa autorización de la Gerencia y RecursosHumanos.

Los principales proveedores (exteriores y locales) deacuerdo al monto total comprado en el año 2011 fueron:

• Ecuador Overseas Agency• Alem Cía. Ltda.• Ingemedica del Ecuador S.A.• Traumamed S.A.• Difarmas S.A.• Invimedic S.A.• Bigbranch S.A.• RivertS.A.• Sebicar S.A.• MedisumiS.A.• Cardio Salud Cía. Ltda.• Angiotec S.A.• Laboratorio Alcívar S.A.• Meditrauma

Emisión de Obligaciones 10

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Av. Juan Tanca Marengo y Joaquín Ürrantía • Edificio E\ccutive Ceníer piso/wrdflaWflntandBnollTelf.: (593*4) 2158322 - 2158422 - 2158230- Fax: 2158620 • Email: [email protected]«^ajyy^g^tf'Vfíe'$

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CR.HA su vez, los principales clientes de acuerdo al monto totalfacturado en el año 2011 fueron:

• EcuasanitasS.A.• Panamericana del Ecuador S.A.• Salud S.A.• Seguros Sucre S.A.• Colonial Cía. de Seguros S.A.• Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS). FONSAL• Inepaca• MBO Cía. Ltda.• BMI Igualas del Ecuador• Latina Seguros y Reaseguros S.A.• Petroindustrial• Medicina para el Ecuador S.A.• Empresa Pública de Hidrocarburos• Ministerio de Salud Pública

Por las características de sus pacientes y su coberturageográfica, las instituciones que actualmente representanla principal competencia de Hospital Alcívar son: ClínicaKennedy (con instalaciones en Cdla. Kennedy, Cdla.Alborada y vía a Samborondón), Omnihospital, ClínicaPanamericana, y Clínica Guayaquil. No obstante, en unentorno más amplio, la provincia del Guayas registra lapresencia de 136 establecimientos médicos coninternación, y en particular, en la ciudad de GuayaquÜ ysus alrededores, se ha contabilizado la presencia de 22hospitales (entre públicos y privados, y entre generales yaquellos que atienden un segmento específico de pacienteso especialidades particulares), y de 53 clínicas privadas(principalmente de cobertura1 geográfica limitada por supequeño tamaño).

Si bien existe una intensa competencia en el sector desalud, particularmente el hospitalario, -lo cual constituye,un factor de riesgo-, el Emisor atenúa este riesgo mediantela capacitación constante de su personal médico, con elobjetivo de brindar un servicio de calidad, ademásfomenta la investigación y la docencia a través de lacolaboración en los programas de postgrados.

Adicionalmente se plantea como objetivo institucional elcontinuar con el fortalecimiento de su posicionamiento ensu mercado natural de la ciudad de Guayaquil y su zonade influencia. Ello involucra mantener un adecuado ymoderno equipamiento, una plantilla de profesionalesmédicos de alto nivel, estándares de calidad en todos susprocesos, un portafolio de servicios médicos de avanzada,y el constante desarrollo de actividades de capacitación einvestigación médica.

Por los resultados obtenidos en el análisis de las variables,la Calificadora evalúa a la posición de Esculapio S.A.,propietaria y administradora del Hospital Alcívar, comoCLASE 1, lo que indica que la empresa no muestraevidencia que su posición relativa dentro de su industriaafecte su capacidad de pago. (Ver anexo 5).

3.2 Administración y Propie

La resolución CNV-008-2006 expeagjg^gtttNacional de Valores en el mes de noviemoTeTleráno 2006y publicada en el registro oficial de marzo de 2007, en losartículos 18 y 19 indica que la calificación de riesgorequiere una evaluación de la empresa en relación a losniveles de ciertos indicadores específicos y a la situaciónde sus riesgos operacionales, tecnológicos, de reputación ylegales. A continuación se presenta un detalle de losfactores de riesgo que determinan los parámetros de lavaloración que permiten calificar a los factores de riesgooperacional y los principales índices de la adecuadaadministración de la entidad:

3.2.1 Estructura Accionarial

De acuerdo a la información proporcionada por el Emisor;el capital social al 31 de agosto de 2012 asciende a la sumade US$1,000,000, íntegramente pagado, constituido por1,000,000 acciones ordinarias y nominativas, a valornominal de US$1 cada una; la participación accionariade la entidad está dividida en cuatro accionistas denacionalidad ecuatoriana, que se detallan a continuación:

Accionistas

Aída Catalina Alcivar AndrettaXavier Alfredo Alcivar AndrettaAntonieta Aída Andretta CardoneANELFA C.A.

PorcentajeParticipaciones

16.59%16.58%16.82%50.01%

El último aumento del capital social se dio en el presenteaño, aprobado mediante acta de la Junta General deAccionistas con fecha 8 de mayo de 2012, el cualcorresponde a los aportes para futuras capitalizacionespor un monto de US$400,000.

Respecto a la polílica de dividendos, la empresa tienecomo política la distribución del 100% de los dividendosanuales, sin embargo, de acuerdo a lo informado por elEmisor solamente el año 2011, como evento excepcional,van a proceder a la capitalización de las mismas.

ESCULAPIO S. A. mantiene capitales en otras empresasde nacionalidad ecuatoriana, detalladas a continuación:

Nombre de la empresaPlan Vital Vitalplan S.A.Angiotec S.A.Dialcivar S.A.

Inversión US$249,800190,000

560

También presenta vinculación por gestión de losAdministradores con la compañía Laboratorio ClínicoAlcívar ALCLIN1C S.A.

3.2.2 Procesos Internos

La empresa, mantiene formalmente documentados susprocesos operativos internos, incluyendo las políticas yprocedimientos para el desarrollo de su gestión


,por Id Suparlnfandftitóír-At CAv. Juan Tanca Marengo y Joaquín Orrantia • Edificio Ex e cu ti ve Center pLS(p^ |j j^k,. . / J A

Telf.: (593-4) 2158322 - 2158422 - 2158230 -Fax: 2158620 • Email: admimstracion@crh,com.ec • www.crh.fc'díiLecGuayaquil - Ecuador ^ /*/fl j*?^-.

Directora

estratégica, operativa y de soporte, relacionada con losservicios de salud y con sus actividades Administrativas yFinancieras.

El proceso de presupuesto se realiza en el año previo, alproyectado, y es aprobado por el Directorio del Hospital,así mismo es monitoreado por la Dirección EconómicoFinanciero, al igual que los indicadores de gestión y laspolíticas aplicadas. De esta forma, la organizaciónmantiene el control de su gestión con el fin de evaluar ellogro de sus objetivos y estrategias y de ser necesarioimplementar acciones alternativas, considerando tantouna gestión operativa como financiera.

Realizan programas de capacitación anuales, para elprincipal elemento humano del hospital conformado porlos médicos residentes, instrumentistas, auxiliares yenfermeros. Adicionaknente colaboran con el programade postgrados en Traumatología y Ortopedia y deMedicina Interna en convenio con la Universidad deGuayaquil, para lo cual el hospital posee un departamentode docencia, además de los médicos externos que sonaceptados por la Dirección Técnica, y un área adecuadacomo sala de estudio en donde reciben las clases.

Mantienen sinergia con las otras entidades relacionadas alos servicios hospitalarios como son Imagenología yLaboratorio, con las cuales realizan actividades enconjunto como son:

• Imagenología, comprende los diagnósticos porimágenes en radio diagnóstico digital, ecografíadoppler 3D-4D, tomografía multicorte, resonanciamagnética funcional, mamografía digital,desintometría ósea, angiografía digital rotativa.

• Laboratorio, ofrece servicios de bioquímica,hematología, hemostasia, urianálisis, microbiología,inmunología, endocrinología, marcadores tumorales,biología molecular.

Por tratarse de un hospital al servicio del público engeneral, el Ministerio de Salud Pública proporcionanormas estandarizadas que son cumplidas porESCULAPIO S.A. para el buen funcionamiento delhospital y sus áreas afines, con lo cual controlan la saludpública.

Manejan un plan de control de residuos (desechos)hospitalarios, uno de sus principales puntos críticos, loscuales son clasificados en material no cortante descartabley residuos cortopunzantes; para el primer caso, elpersonal debe identificar si se trata de residuos infecciososlos cuales debe colocarlos en las fundas rojas y sicorresponde a residuos comunes son colocados en fundasblancas. Para el segundo caso deben ser colocados enguardianes (tachos) resistentes a las punciones, que nopermitan el derrame del contenido en caso de virarse.

3.2.3 Gobierno Corporativo

La estructura organizacional y su _establecido de acuerdo al desarrollonegocio, requerimientos estratégicos y"-tofr- crbíétivosempresariales. La estructura jerárquica se encuentraencabezada por el Director General, el Sr. Raúl AlcivarGonzález, que a su vez es asistido por el Director Médico,Director Administrativo y Director Económico Financiero,bajo cuyas responsabilidades se encuentran lasoperaciones de la empresa.

Los ejecutivos de ESCULAPIO S.A. son profesionales conexperiencia en sus funciones asignadas con unacapacitación acorde a sus responsabilidades, y liderandoun personal que mantiene estabilidad laboral. Losprincipales ejecutivos de la Compañía son:

Raúl Alcivar GonzálezMa. Fernanda GonzálezRoberto Santos DittoZaine DumaniMaricarmen de JiménezElizabeth Lázaro

Luis Cárdenas

Director GeneralPresidenta GeneralDirector MédicoDirectora FinancieraCoordinadora GeneralSub-Directora Ejecutiva /Jefa de Recursos HumanoDirector de Sistemas deInformación

Los Directores y Sub-Directores son los responsables porlas decisiones operativas de cada una de sus áreas, asímismo el hospital ha conformado un Comité Ejecutivointegrado por el Director Médico, Director General,Directora Financiera y Sub-Directora Ejecutiva quienes sereúnen cada 15 días para analizar en conjunto la operacióndel hospital; las decisiones estratégicas son tomadas porel Directorio que está conformado por los integrantes delComité Ejecutivo y la Presidenta General, quienes sereúnen una vez al mes o cuando sea necesario; todo estobuscando alcanzar resultados más eficientes y cumplir conlos objetivos del negocio establecidos para el corto,mediano y largo plazo; así como las medidas a tomarfrente a procesos críticos y contingentes.

3.2.4 Tecnología de la Información

El departamento de sistemas del Emisor elaboró su propiosistema hospitalario acorde a los requerimientosespecíficos para el sector salud, elaborado bajo una basede datos SQRL-2 cuyo código fuente es Visual.net

Se han desarrollado varios módulos que están conectadosdesde el momento en que ingresa el paciente al hospital yse integra con la farmacia, cirugía, piso, emergencias y iosdemás servicios; en lo que respecta a los servicioscobrados por medio de las compañías de seguro médico,el propio sistema calcula el porcentaje a cubrir por elseguro médico prepagado y el respectivo pago que deberealizar el paciente. Adicionalmente se organiza acorde alos requerimientos del Ministerio de Salud, por lo cual


Av. Juan Tanca ¡VI a rengo y Joaquín Orrantia • Edificio Execufive Cenler pis°$rf|ftfWl¡*fHJ M -, ITelf.: (593-4) 2158322 - 2158422 - 2158230 - Fax: 2158620 • Email: administradonr¿>crh.com.ec * ww*.fifrt

¡6-5Guayaquil - Ecuador$

cada paciente tiene una historia clínica que reporta elpropio sistema de información.

También poseen un sistema contable que no estáintegrado al sistema hospitalario y que tiene algunos añosde uso, contiene los módulos de Cuentas por Pagar,Contable y Centro de Costos. Actualmente estándesarrollando otro sistema contable bajo la web que seintegrará al hospitalario y que está planificado ingresarlo aproducción el próximo año, por lo cual ya están migrandola información del sistema contable actual. En lo querespecta al sistema de Nómina, este se maneja porseparado y tampoco está integrado, de igual maneratienen planificado unificarlo el próximo año.

En lo que respecta a la red interna, correo electrónico,podemos indicar que cada usuario maneja su propiacuenta y solo pueden ser creadas por personal autorizadopor el departamento de Sistemas, además que es de usoexclusivo de envío y recepción de informaciónconcerniente a las funciones que el usuario cumple.

3.2.5 Eventos Externos

La empresa ha establecido controles básicos para laadministración de eventos inesperados de tecnología yseguridad de información de sistemas manteniendoprocesos y procedimientos de respaldo diarios deinformación realizado por el Administrador de la base dedatos los mismos que se conservan dentro de lasinstalaciones del hospital. Actualmente están analizandounificar las bases de datos para que tengan un servidorespejo y que los respaldos se realicen automáticamente.

Mantiene niveles de seguridad para todos los usuarios deacuerdo a sus actividades y restricción de personal al áreade cómputo. Así mismo el uso de internet está limitadopor la necesidad de acceso que requiera el desarrollo de lafunción de cada usuario.

Como parte de los procedimientos para cuidar laseguridad de la información, el hospital posee un área deauditoría de procesos, quienes controlan que los mismosse cumplan.

Anualmente elabora un plan de capacitación e incentivospara los empleados, debido a que la administración estáconsciente de que uno de sus principales puntos críticos esla pérdida importante de recurso humano capacitado; asímismo poseen convenios con una Fundación que capacitaa Instrumentistas a quienes les proporcionan una mayorcapacitación y posteriormente puedan validar su títulocon la Universidad de Milagro.

A fin de mitigar el riesgo ante diversos tipos de siniestroso contingencias posibles que podrían generarse en larealización de sus operaciones, la empresa mantiene lasrespectivas coberturas de seguros, incluyendo seguros de

responsabilidad civil. Además cuseguridad y procedimientos genera*terremoto, asalto y disturbios, asíalarmas y su propio generador eléctrico.

3.2.6 Riesgo legal

A la fecha de nuestro análisis el Emisor revela la existenciade 1 juicio laboral pendiente de resolución, cuyadestitución fue por robo a la compañía.

Este litigio, no representa un alto riesgo para la emisión deobligaciones, ni para la gestión de negocios de lainstitución.

3.2.7 Riesgo de Reputación

Se considera que ESCULPAIO S. A. mantiene unadecuado cumplimiento de sus obligaciones financieras ala fecha del presente informe. Además, el nivel dea palanca miento de la empresa con institucionesfinancieras locales es bajo y no afecta el cumplimiento delas mismas. En consecuencia, no se ha identificado-ni se hainformado a la Calificadora- la presencia de eventosnegativos internos o externos que puedan afectar en elcorto o mediano plazo la reputación comercial o financierade la empresa.

Por otro lado, el Emisor cuenta más bien con fortalezasante sus competidores generadas en el posicionamientoque ha alcanzado y una sólida repii ración médica yorganizacional en la ciudad de Guayaquil, lo cual permiteclasificarla en CLASE - 1, lo que indica que la empresa nomuestra evidencias que su administración o característicasde su propiedad afecten su capacidad de pago {Anexo 6).

3.3 Calificación de la Capacidad de Pago Esperada

Dado que la posición de la empresa en su industria y lascaracterísticas de la administración y propiedad noconstituyen un factor de riesgo para la solvencia delemisor, se mantiene la Categoría Básica Corregida:

Capacidad de Pago Esperada "AA"

4 Calificación Preliminar

4.1 Análisis de Sensibilidad; Eventos

Los eventos desfavorables incluidos en el Análisis deSensibilidad y sus respectivas fluctuaciones para el cálculode la cobertura histórica y proyectada se presentan acontinuación: (Ver Anexos 3, 7 y S)


Av. Juan Tanca Marengo y Joaquín Orrantía • Edificio Executive CénlerTelf.: (593-1) 2158322 - 2158422 - 2158230 - Fax: 21S8620 • Email: admimstracionfá'crh.com.et,» www.Jtn.-com.ee

Guayaquil - Ecuador ^^-^ j&^^l <^*=^-s^

, , , lísc. Esc. Ese.Eventos por Somatón Bjse N,, t N.,2

Crecimiento divisiónHospitalizaciónCrecimiento división ServiciosExternosCosto ponderado servicios

vendidoRelación Castos deOperación/IngresosGastos FinancierosCobertura Proyectada Promedio

2.50%

5.00%

81.53%

11.90%

1.009.35

2.00%

4.00%

82.54%

12.20%

1.057.40

1.50%

3.00%

83.56%

12.49%

1.105.64

Sobre la base de los criterios y supuestos mencionados, seobtuvieron las siguientes calificaciones:

Cobertura Histórica 8.93Pasivos Exigibles / EBITDA 1.08Riesgo de la industria: BajoCategoría básica de riesgo: AACobertura financiera proyectada: 9.35Pasivos Exigibles / EBITDA proyectado 0.93Indicadores Adicionales: PositivosCategoría Básica Corregida: AAPosición Empresa en la Industria: Clase-1Administración y Propiedad: Clase-1Capacidad de pago esperada: AAAnálisis escenario 1: AA-Análisis escenario 2 A+Calificación Preliminar: AA

4.2 Asignación de la Calificación Preliminar

La Calificación preliminar corresponde al análisis de lacapacidad de pago esperada en escenarios desfavorables eindependientes, los cuales dieron como resultado que nodifieren en ningún caso en más de una categoría de laencontrada en el análisis base, por los factoresanteriormente expuestos se enmarca a la emisión deESCULAPIO S. A., en la Calificación Preliminar de "AA".

Paralelamente, se analizó la duración promedio de ladeuda la cual es el resultado de la división del pasivofinanciero exigible sobre su EBITDA de largo plazo, elmismo que resultó de 1.0 años a agosto de 2012.

5 Calificación final

5.1 Evaluación de las Garantías y Resguardos

Conforme a lo señalado en las Garantías y Resguardos dela emisión de obligaciones, podemos mencionar que elproceso cumple con los requisitos exigidos por ley para lagarantía general; de igual modo, los títulos incluyen todoslos resguardos que la normativa vigente exige.Dada la información mencionada, los miembros delComité de Calificación categorizan de "suficientes" tantola garantía como los resguardos del título valor objeto decalificación.

5.2 Calificación Final

Las fortalezas que tiene el emisor, su posicionamiento enel mercado y los años de experiencia de sus directivos, hancontribuido para que su margen mantenga su ritmo decrecimiento por lo cual ha podido generar un flujotambién creciente que al momento le permite cubrir consuficiente holgura sus gastos financieros, entre los que seincluyen los generados por la emisión de obligacionesobjeto de análisis por un monto de hasta US$5,000,000.00;todo lo cual determinó que los miembros del comité decalificación se pronuncien por asignar a la referidaemisión la categoría de riesgo de "AA+".

Declaración de IndependenciaDando cumplimiento Dando cumplimiento a lo dispuesto en elarticulo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de laCalificadora de Riesgo Humphreys 5. A., y en nú condición derepresentante legal de la empresa, declaro bajo juramento que nila calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros delComité de Calificación, empleados en el ámbito profesional, nilos accionistas, se encuentran incursos en ninguna de lascausales previstas en los literales del mencionado artículo.

Además, cabe destacar que la calificación otorgada por laCalificadora a la emisión de obligaciones de ESCULAPIO S.A.no implica recomendación para comprar, vender o mantener unvalor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidadde su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado enéste.

Econ. Cristina NeiraPresidenteOctubre 2012

;eflTIFICOque si presante ejemplar

Emisión de Obligaciones 14SupBrinfeitfSiimwíeComponía» Gftf

Av. Juan Tanca Marengo y Joaquín Orrantia • Edificio E\ecutive CTclf.: (593-4) 2158322 - 2158422 - 2158230- Fax: 2158620 • Email: administracion(«?crh.coni.e

Guayaquil - Ecuador

ANEXO 1

¡O HUMPHREYS S. A.

FECHA: oct-12

Pag.: 1/4

ESCULAPIO S.A.

1. PLANILLA DE CALCULO DE LA COBERTURA HISTÓRICA INDIVIDUAL

1.1. Ingreso de Datos para el Cálculo de la Rentabilidad Histórica de los Activos

PERIODO ANALIZADO

INFLACIÓN DEL PERIODO

TIPO DE CAMBIO

CONCEPTO

Resultado EjercicioGastos FinancierosImpuesto Renta

Participación Trabajadores

Amortizaciones

Resultado Vta Act, otrosPérdida Inver Empresa, WPUtilidad Inver Emp. WPOtros Ing. Extra

Otros Egresos ExtraDepreciaciónCorrección MonetariaInterés minoritario

Otros

FLUJO DEP. del EJERCICIO

Cifras en Dólares de Cada AñoDIC 08 DIC 09 DIC 10

8,83% 4,31% 3,

25.000 25.000 25.

DIC 11 | ^^12

33% 5,41°/o| 2,96%

300 25.000 25.000

463.898 673368 922.567 1.689.493- - 271.208 215.778 204.616 194.979

209.093 268.820 256.610

118.763 166.268 208.090

350.451 370.692 389.450 447.753

--

SO $1.413.413 $1.694.'

„,

Í26 $1.981.333 $2.332.225

123

CALIFICADORA DE RIESGO HUMPHREYS S. A.

ESCULAPIO S.A.

1. PLANILLA DE CALCULO DE LA COBERTURA HISTÓRICA INDIVIDUAL

FECHA: oct-12

Pag.: 2/4

DIC08 DIC09Activos Totales

Ajuste de Activos:

9.410.539

-1.802.431

PICIO11.379.135

-972.205

18.444.714

-1.119.213

17.633.737

-1.165.285

ACTIVOS TOTALES - 7.608.108 10.406.930 17.325.501 | 16.468.452

1.2. Programa de Cálculo de la Rentabilidad Promedio de los Activos

DIC08 DIC09ACTIVOS TOTALES:

ACTIVOS PROMEDIO:

FLUJO DEP. EJERC.:

% Rent. Act. Prom. Ejerc:

Rentabilidad Histórica NEC :

Activos bajo NEC a Diciembre 31, 2010 (S):

FLUJO DEPURADO NEC {$):

Rentabilidad Histórica NIIF :

Activos bajo NIIF a Agosto 31, 2012 (S):

FLUJO DEPURADO NIIF ($):

FLUJO DEPURADO PROMEDIO ($}:

8.532.051

- 8.532.051

1.585.061

18,58%

18,57%

9.913.353

1.840.590

17,20%

17.153.394

2.950.302

2.395.446

DIC1011.294.655

9.913.353

1.839.505

18,56%

17.838.336

14.566.496

2.039.980

14,00%

16.468.452

17.153.394

2.332.225

20,39%

124

;0 HUMPHREYS S.FECHA : oct-12

;.: 3/4

ESCULAPIO S.A.

2. PLANILLA DE CALCULO DE LA COBERTURA HISTÓRICA

2.1. Programa de Cálculo de Gastos Financieros Ponderados

PASIVO AFECTO A PAGO DE INTERESES A :

TASA

ORIGEN

DEL PASIVO

MONTO

(1)

% DEL TOTAL

(2)

AJUSTADA

(3)

PONDERADA

(4)=<2}*(3)

TIPO DE

MONEDA

PACTADA

Corte de los Pasivos afectos al pago de intereses a Agosto 2012

EMISIÓN DE OBLIGACIONES

BANCO BOLIVARIANO

BANCO DEL PACIFICO

5.000-000

O

O

100,00%

0,00%

0,00%

5,37%

6,70%

6,10%

5,37% USD

0,00% USD

0,00% USD

8,00%

9,37%

8,75%

TOTAL DEUDA $5.000.000 '. PROM.POND. 5,37%

FECHA: oct-12Pag.: 4/4

ESCULAPIO S.A.

2. PLANILLA DE CALCULO DE LA COBERTURA HISTÓRICA

PASIVO TASA GASTO FINANC.

VIGENTE PONDERADA PONDERADO

GASTOS FINANCIEROS PONDERADOS

AL 3V 08/2012 ($): 5.000.000 5,37% 268.293

Conclusión : COBERTURA HISTÓRICA GASTOS FINANCIEROS

FLUJO DEPURADO ( $ ):

GASTOS FINANCIEROS PONDERADOS

AL 3V 08/2012 ( $ ):

COBERTURA HISTÓRICA DE

GASTOS FINANCIEROS :

PASIVOS EXIGIBLES

EBIDTA

2.395.446

268.293

8,93

2.591.567

2.395.446

1,08

126

CALIFICADORA DE

ESCULAPIO S.A. (HOSPITAL ALCIVAR)

MATRIZ DE EVALUACIÓN DE RIESGO DE LA INDUSTRIA

FACTORES

Fase de la IndustriaAntigüedad de la industriaDiversificación de productosCobertura de ventasCrecimiento absoluto de ventasNúmero de c-mpresas del sector

Sensibilidad ante cambiosOrigen de Materia PrimaPrecios RelativosTasa de InterésNivel de RemuneracionesCrecimiento PiB sectorialPolíticas EconómicasRapidez Ajuste Comport. de la Econ

Análisis de la naturaleza e intensidadcompetencia

Localización de la CompetenciaIntensidad de la CompetenciaFactores determinantes

Existencia de mercados potencialesMercados NacionalesMercados Internacionales

Ubicación de la industriaIndustria de Servicios

Existencia de ciclos de la industriaindependientes de la economía global

Correlación PIB SectorialAnálisis de los Proveedores

Características del Mercado de recursosVolatilidad Oferta RecursosPoder de Negociación Proveed.

Características InstitucionalesConcentración GeográficaBarreras de entrada y SalidaCambios TecnológicosOrganización Sindical

Total Factor Ponderado

Subfactor Evaluación SubfactorPonderado Subfactor Ponderado

100%

15%

10%

30%

25%

20%

100%

5,0%

20,0%

10,0%

25,0%

10,0%

20,0%

10,0%

100%

30,0%

35,0%

35,0%

100%

70,0%

30,0%

100,0%

100,0%

100%

40,0%

30,0%

30,0%

300%

40,0%

20,0%

20,0%

220,0%

BB

MM

M

B

M

B

M

M

M

M

M

M

M

M

B

B

M

B

B

B

B

M

M

B

15,00%10,00%15,00%

12,50%

10,00%

5,0%

10,0%

10,0%

12,5%

5,0%

10,0%

5,0%

15,0%

17,5%

17,5%

35,0%

30,0%

100,0%

50,0%

40,0%

30,0%

30,0%

40,0%

10,0%

10,0%

220,0%

9,38%

11,50%

7,50%

6,50%

5,00%

5,00%

20,00%

14,00%

79%

.

Medio

Medio

Medio

Medio

Bajo

Medio

Bajo

Bajo

CALIFICACIÓN DE RIESGO DE LA INDUSTRIA: I Sajo

ESCULAPIO S.A.

PLANILLA DE CÁLCULO DE COBERTURAS DE GASTOS FINANCIEROS PROYECTADA

ANEXO 3

: RIESGO HUMPHREYS S. A.

FECHA : oct-12

Pag.: 1/5

1. ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

1.1. Estado de Resultado Proyectado

Crecimiento División Hospitalización

Crecimiento División Servicio Extemo

Costo Ponderado Servicios Vendidos

Relación Gastos de Operación/Ingresos

CONCEPTO

Ingresos Totales

Cosió Operacional

Gaslos de Operación

Cifras en DólaresSEMO i

s

18.132.180

-13.915.138

-2.332.569

447.753

-194.979

-

-

1.689.493 |

SEMI |

2,50%5,00%

81,53%

11,90%

17.145.337

-13.977.876

-2.040.268

-335.815

-134.754

-148.866

-96.876

746.697 1

SEM2

2,50%

5,00%81,53%

11,90%

17.669.210

-14.404.967

-2.102.608

-318.259

-139.542

-153.314

-150.063

718.715

SEM3 |

2,00%

4,00%

81,53%

11,90%

17.922.942

-14.611.825

-2.132.802

-301.621

-145.188

-154.969

-153.666

724.493 j

SEM4

2,00%

4,00%

81,53%

11,90%

18.180.451

-14.821.761

-2.163.445

-285.853

-151.869

-156.506

-155.264

731.605

SEM5 1

1,50%

3,00%81,53%

11,90%

18.428.437

-15.023.934

-2.192.955

-270.910

-158.879

-157.900

-156.611

738.158 j

SEM6 |

1,50%

3,00%

81,53%

11,90%

18.679.927

-15.228.963

-2.222.882

-256.747

-166.009

-159.311

-158.009

744.753)

SEM7

1,00%

2,00%

81,53%

11,90%

18.825.589

-15.347.715

-2.240.215

-243.325

-173.206

-159.668

-158.091

746.694

SEM8

1,00%

2,00%

81,53%

11,90%

18.972.427

-15.467.426

-2.257.689

-230.605

-180.439

-160.031

-158.437

748.405

SEM9 |

0,50%

1,00%

81,53%

11,90%

19.040.204

-15.522.682

-2.265.754

-218.549

-187.687

-159.612

-157.821

746.648 |

SEM10

0,50%

1,00%

81,53%

11,90%

19.108.232

-15.578.142

-2.273.850

-207.124

-194.934

-159.196

-157.399

744.712


FECHA : oct-12Pag.: 2/5

ESCULAPIO S.A.

CONCEPTOCifras en Dólares

SEMO SEMI SEM2 SEM3 SEM4 ! SEM5 SEM6 SEM7 SEM8 SEM9 SEM10

1.2. Estado de Cambios Proyectados

RESULTADO DEL EJERCICIO

Mas (Menos) Cargos (Abonos) queno representan Flujo de Caja:DepreciacionesAmortizacionesOtras Fuentes (Usos) Operac.Resultado VPPResult. Vta. Act. FijoCorrección Monet. Neta

1.689.493 746.697 718.715 724.493 731.605

447.753 335.815 318.259 301.621 285.853

738.158 744.753

270.910 256.747

746.694 748.405 746.648 744.712

243.325 230.605 218.549 207.124

FONDOS DE OPERACIONES ¡ Z137.246 ¡ 1.082J12 j 1.036.975 j 1.026.1151 1.Q17.4S9T 1.009.068] 1.001.5011 990.0191 979.0101 965.198 [ 951.8361

FL JJOS DE FONDOS PROGRAMADOS NO OPERACIONALES

602.184 606.627 659.667 676.120 681.651 684.227 686.110 686.654 687.096 686.661

2.137.246] 1.684.696 j 1.643.602 ¡ 1.685.7821 1.693.579 j 1.690.719 j 1.685.728 ¡ 1.676.1291 1.665.6641 L6523941

ÍGO HUMPHREYS S. A.

FECHA : oct-12

Pag.: 3/5

ESCULAPIO S.A.

CONCEPTO SI

USOS DE FONDOS PROGRAMADOS

Pago de Dividendos

Otros UsosAmortíz. Pasivos Totales

Inversión Activos Fijos

Inversión Emp. Relacionadas

TOTAL USOS DE FONDOS

FONDOS PARA K. de T.DISMIN. (AUMENTO) NETO PASIVO C/P

VARIACIÓN NETA K. de T.

ÍMO SEMI

422.373

-500.000

100.744

-

1.023.118

661.578-2.858.173

2,137.246 -2.196.595

SEM 2

186.674

-500.000

95.478

-

782.152

861.450

-

861.450

SEM3 1 SEM4

179.679 181.123

- '500.000 500.000

90.486 85.756

-

770.165 1 766.879

915.616 926.700

-

915.616 1 926.700

Cifras en DólaresSEM 5 i SEM 6

182.901 184.540

-500.000 500.000

81.273 77.024

-

764174 1 761.564

926.545 924.164500.000

1.426 45 1 924164

SEM 7 SEM 8 SEM 9 SEM 10

186.188 186.673 187.101 186.662-

500.000 500.000 500.000 500.000

72.998 69.181 65.565 62.137-

759.186 755.855 752^66 748.799 1

916.943 909.809 899.628 889.697

-

916,943 909.809 899.628 889.697 1

1.3. SALANCE GENERAL PROYECTADO

ACl IVO CIRCULANTE (est.) 14.746.853 15.408.432FAS vo CIRCULANTE (est.} -7.703.305 -10.501.478

CA ' T/L DE TRABAJO 7.043.548 4.846.953

f ' ™*J ^* ^3 --

AÍJ&OFIjá S\ m 4.496.599 4.261.528

oij.CSsAClíR/OJÍ !£ rl 1.165.285 1.165.285

j \i\\> "** 'o rZPA^C£LA|,G<|rPJ|\áa -7.358.173 -4.602.184

FAtSMOrfloS £ "c -5.347.259 -5.671.583; cT -»- S" '3 *

AClSvtíS Jr§7! liíS 21

*•- - \ J *• y

"• 1 fe^í S ?

1408.737 20.835 45

16.269.881

-10.561.478

5.708.403

4.038.747

1.165.285

-4.708.811

-6.203.624

2L473.913

' 17.185.497 "" 18.112.197

-10.561.478 -10.561.478

6.624.019 7.550.719

3.827.612 3.627.514

1.165.285 1.165.285

-4.868.478 -5.044.599

-6.748.438 -7.298.920

22.178395 1 2X904997

19.038.742 19.962.906

-10.061.478 -10.061.478

8.977.263 9.901.427

3.437.878 3.258.1541.165.285 1.165.285

-5.726.249 -5.910.476

-7.854.178 -8.414.391

23.641.905 i 24386345

20.879.849 21.789.658 22.689.286 23.578.984

-10.061.478 -10.061.478 -10.061.478 -10.061.478

10.818.370 11.728.180 12.627.808 13.517.505

3.087.827 2.926.403 2.773.419 2.628.432

1.165.285 1.165.285 1.165.285 1.165.285

-6.096.586 -6.283.240 -6.470.337 -6.656.998

-8.974.897 -9.536.628 -10.096.175 -10.654.225

25.13Z961 25.881347 26.627.990 ffiÉ&f® ^Uf>/^^

/7^^^^\\^V\\M JPil'íá \\1\K P

k

o


FECHA: oct-12Pag.: 4/5

ESCULAPIO S.A.

Z PLANILLA DE CALCULO DE LOS PASIVOS Y GASTOS FINANCIEROS PROYECTADOS

2.1. Programa de Cálculo de Gastos Financieros Proyectados

PASIVO AFECTO A PAGO DE INTERESES A:{Expresados en Dólares)

ORIGEN DEL PASIVOTasa

Ajustada

(1)

SEMOMONTO

($ de 2012)

SEMIMONTO

{$ de 2012)

SEM2MONTO($ de 2012)

SEM3MONTO

($ de 2012)


SEM5MONTO

{$ de 2012)


SEM7MONTO

($ de 2012)


SEM9MONTO

($ de 2012)


BANCO BOLIVARIANO

BANCO DEL PACIFICO

OTROS PASIVOS

9,37%8,75%

8,71% 602.184 1.208.811 1.868.478 2.544.599 3.226.249 3.910.476 4.596.586 5.283.240 5.970.337 6.656.998

4846.953b.) Recursos a Financiar o Disponibles para AmorL Extraordinaria :

EMISIÓN DE OBLIGACIONES 8,00% 5.000.000 4.500.000

5.708.403 I 6.624.019 ¡ 7550.719 | 8.977.263 J 9.901.427 j 10.818.370} 11Í728.18Q | 12.627.808 | 13.517.505

4.000.000 3.500.000 3.000.000 Z500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000

5.000.000

2,65%

132.394

-0

5.102.184

2,69%

137.115

-500.000

602.184

5.208.811

2,73%

141.969

-500.000606.627

5368.4782,76%

148.406

-500.000

659.667

5.544.599

2,80%

155.333

-500.000

676.120

5.726.2492,84%

162.425

-500.000

681.651

5.910.476

2,87%

169.593

-500.000

684.227

6.096.586

2,90%

176.818

-500.000

686.110

6.283.240

2,93%

184.059

-500.000

686.654

6.470.337 6.656.998

2,96% 2,98%

191.314 198.555

-500.000 -500.000


ESCULAPIO S.A.

FECHA; oct-12Pag.: 5/5

3. CÁLCULO DE COBERTURAS PROYECTADAS Y CONCLUSIONES

3.1. Cálculo Cobertura Proyectada

Cifras en Dólares

SEMO j SEMI 1 SEM2 ¡ SEM3 [ SEM4 | SEM5 | SEM6 [ SEM7 ¡ SEM8 j SEM 9 | SEM10

ACTIVOS TOTALES

ACTIVOS PROMEDIO

20.835.245 21.473.913 22.178395 22.904.997

20.621.991 21.154.579 21.826.154 22.541.696

23.641.905

23.273.45124,386.345

24.014.125

25.132.961 25.881.347 26.627.990 27372.70024.759.653 25.507.154 26.254.668 27.000.345

FLUJO DEP. EJERC. 1.362.263 1.384.416 1389.451 1.395.343 1.401.185 1.407.806 1.407.986 1.408.736 1.404.753 1.401.228

% Rent. Act. Promedio Ejercicio: 6,61% 6,54% 6,37% 6,19% 6,02% 5,86% 5,69% 5,52% 5,35% 5,19%

GASTOS FINANCIEROS 134.754 139.542 145.188 151.869 158.879 166.009 176.818 184.059 191.314 198.555

COBERTURA PROYECTADA DE

GASTOS FINANCIEROS

10,11

9,35

2.591.567

2.789.296

0,93

9,92 9,57 9,19 8,82 8,48 7,96 7,65 734 7,06

CALIFICADORA DE RIESGO

Fecha:

ANEXO


MATRIZ DE EVALUACIÓN DE INDICADORES ADICIONALES

Estabilidad Cobertura Financiera

FactorPonderado

12%

PuntajeFactor

1

Rentabilidad 12%

Flujo de Caja 12%

Calce de Flujos 12%

Liquidez 12% -1

Endeudamiento 16%

Acceso al Crédito 12%

ítems no Operacionales y Extraordinarios 12%

Puntaje Total de Factores

CALIFICACIÓN DE INDICADORES ADICIONALES: Positivos

°™*xirr «->cr-ío SuíTeñ-ijíS

^solución No,

CALIFICADORA DE RIESG


MATRIZ DE EVALUACIÓN POSICIÓN DE LA EMPRESA EN LA INDUSTRIA

VARIABLE AVALORAR

Participación de mercado

Riesgo de Sustitución

Demanda

Diversificación Clientes

Diversificación Productos

Diversificación Proveedores

Eficiencia Productiva

Estrategia de Mercado

Protección de Marca

Endeudamiento RelativoPuntaje Total Empresa

Imp. Criterio de Puntaje PuntajeRelativa valorización Ponderado

10%

16%

10%

10%

10%

8%

6%

10%

10%

10%

2

2

2

1

2

3

3

2

3

3

4

4

4

2

4

6

6

4

6

6

0,40

0,64

0,40

0,20

0,40

0,48

0,36

0,40

0,60

0,60

4,48

CALIFICACIÓN DE tA POSICIÓN DE LA EMPRESA EN LA INDUSTRIA:

Clase l: Empresas que no muestran evidencias que su posiciónrelativa dentro de su industria afecte su capacidad de pago.

Clase 2: Empresas que presentan cierta probabilidad que su posiciónrelativa dentro de su industria afecte su capacidad de pago.

Clase 3: Empresas que presentan gran probabilidad que su posiciónrelativa dentro de su industria afecte su capacidad de pago.

Clase - 7

CERTIFICO que al presenteguarda conformidad con «I ouiorí?Q(ío

de f'utoi'iz '-¡órt y K< g134

CALIFICADORA DE RIESGO H


MATRIZ DE EVALUACIÓN DE CARACTERÍSTICASDE LA ADMINISTRACIÓN Y PROPIEDAD

•

INDICADOR A

VALORAR

Sistemas de Información

Asignación de Cargos

Planificación

Políticas de Crecimiento

Rotación de Altos Mandos

Política Sucesión Ejecutivos

Experiencia Ejecutivos

Estudios Ejecutivos

Sist. Perfeccionamientos

Mivel de Endeudamiento

Grado Cump. Obligaciones Pasadas

Endeudamiento Acc. Mayoritarios

Partic. En la Propiedad

Control Acc. En Toma de Decisiones

Intereses de los Dueños

Eortale/.a del Grupo Empresarial

Importancia del Emisor en el Grupo Empresarial

Puntaje Total Empresa

Imp.Relativa

6%5%8%

8%

5%

5%

8%

5%

5%8o//o

8%4%

4%

6%

4%

6%5%

Criterio devalorización

2

3

3

2

3

2

3

32

3

3

2

2

2

3

33

Puntaje

4

66

4

6

4

6

6

4

6

6

4

4

4

6

66

PuntajePonderado

0,24

0,30

0,48

0,32

0,30

0,20

0,48

0,30

0,20

0,48

0,48

0,16

0,16

0,24

0,24

0,360,30

5,24

CALIFICACIÓN DE LA POSICIÓN DE LA EMPRESA EN LA INDUSTRIA: Clase - 1

Clase 1: Empresas que no muestran evidencias que su administracióno características de su propiedad afecten su capacidad de pago.

Clase 2: Empresas que presentan cierta prohabilidad de que su admin.

o características de su propiedad afecten su capacidad de pago.

Clase 3: Empresas que presentan gran probabilidad que su admin.o características de su propiedad afecten su capacidad de pago.

CERTIFICO quo, I

135

ANEXO 7

CALIFICADORA DE RIESGO HUMPHREYS S.

FECHA : oct-12

Pag.: 1/5ESCULAPIO S.A.

PLANILLA DE CALCULO DE COBERTURAS DE GASTOS FINANCIEROS PROYECTADA

ESCENARIO PROYECTADO 1




Crecimiento División Servicio Externo


Relación Gastos de Operación/lugre sos

CONCEPTO

Ingresos Totales

Costo Ope racional

Gastos de Operación

Depreciación

Gastos Financieros

Participación a Trabajadores

Impuesto a la Renta

B ESU^TATJO DEL EJERCICIO

Cifras en Dólares

SEM 0 | SEM 1

2,00%

4,00%

82,54%

i 12,20%

18.132.180 17.044.534

-13.915.138 -14.069.391

-2.332.569 -2.078.979

-447.753 -335.815

-194.979 -141.492

-113.201

-50.392

1.689.493 | 591.078

SEM 2 | SEM 3 | SEM 4

2,00% 1,50% 1,50%

4,00% 3,00% 3,00%

82,54% 82,54% 82,54%

12,20% 12,20% 12,20%

17.461.855 17.641.352 17.822.762

-14.413.869 -14-562.034 -14.711.779

-2.129.882 -2.151.775 -2.173.903

-318-259 -301.621 -285.853

-145.910 -150.546 -156.178

-115.829 -116.549 -117.135

-111.891 -115.352 -116.049

544.474 1 545.094 1 547.719

SEM 5

1,00%

2,00%

82,54%

12,20%

17.980.569

-14.842.040

-2.193.151

-270.910

-162.115

-117.4S9

-116.345

549.427

SEM 6 ! SEM 7

1,00% 0,50%

2,00% 1,00%

82,54% 82,54%

12,20% 12,20%

18.139.823 18.198.568

-14.973.496 -15.021.987

-2.212.576 -2.219.741

-256.747 -243.325

-168.144 -174.203

-117.841 -117.395

-116.690 -116.044

551.076 1 549.197

SEM 8

0,50%

1,00%

82,54%

12,20%

18.257.510

-15.070.641

-2.226.930

-230.605

-180.267

-116.951

-115.593

547.128

SEM 9

0,00%

0,50%82,54%

12,20%

18.289.623

-15.097.149

-2.230.847

-218.549

-186.316

-116.297

-114.891

544123

SEM 10

0,00%

0,50%

82,54%

12,20%

18.321.809

-15.123.717

-2.234.773

-207.124

-192.345

-115.646

-114.245

541.083


FECHA : oct-12

Pag.: 2/5

ESCULAPIO S.A.

CONCEPTOCifras en Dáiares

SEMO SEMI SEM2 SEM 3 SEM4 SEM 5 [ SEM 6 | SEM 7 ¡ SEM 8 1 SEM 9 ' SEM 10


RESULTADO DEL EJERCICIOMas (Menos) Cargos (Abonos) que

no representan Flujo de Caja:

Depreciaciones

AmortizacionesOtras Fuentes (Usos) Operac.

Resultado VPP

Result. Vta. Act. Fijo

Corrección Monet. Neta

1.689.493

447.753

591.078 544.474 545.094 547.719 549.427 551,076

335.815 318.259 301.621 285.853 270.910 256,747

549.197 547-128 544.123 541,083

243.325 230.605 218-549 207.124

FONDOS DE OPERACIONES 2.137.246 926.893 ¡ 862.7331 846.7161 833 J721 8203371 807.8231 792.522 777.733 762.673 748.207 i

ELUJOS DE FONDOS PROGRAMADOS NO OPERACIONALES

602.184 567.722 616.107 631.271 635.679 637.044 637.691 637.280 636.777 636.030

1.529.077 1.430.456 1.462.823 1.464843 1.456.016 1.444.86S 1.430.213 1.415.013 139»,

FECHA : oct-12

Pag.: 3/5

ESCULAPIO S.A.

Cifras en DólaresCONCEPTO SEM 0 SEM 1 SEM 2 i SEM 3 SEM 4 SEM 5 SEM 6 SEM 7 SEM 8 1 SEM 9 | SEM 10

USOS DE FONDOS PROGRAMADOSPago de Dividendos

Otros Usos

Amortiz. Pasivos Totales

Inversión Activos Fijos


TOTAL USOS DE FONDOS ^H

FONDOS PARA K. de T.

DISMTN. (AUMENTO) NETO PASIVO C/P

VARIACIÓN NETA K. de T.

1.3. BALANCE GENERAL PROYECTADO

ACTIVO CIRCULANTE (est.)

PASIVO CIRCULANTE (est.)

CAPITAL DE TRABAJO

AQ

lí°til¡.t

0 >

rnvo FIJO•RÓSACTIVOS/ 3* t> «, ^j » o g o

!pRft£» |D o ^

P °* "S ° n3 ™ O irxtlVOE "BDTj^lJs

V^3£ i ~ *

422.373

-500.000

100.744

•

147.769 136.119

-

500-000 500.000

95-478 90.486

-

^^•N- E ÜHl)23.118 | 743.247 i 726.605

505.959

-2.858.173

687.208 736.218._

2.13?.2S8!B3 -2.35Z214I 637.208 1 736-218

14.746.853 15.252.812

-7.703.305 -10.561.478

7.043.548 4.691.334

4.496.599 4.261.528

1.165.285 1.165.285

-7.358.173 -4.602.184

-5.347.259 -5.515.964

20.408.737 20.679.626

15.940.021 16.676.Z39-10.561.478 -10.561.478

5.378.542 6.114.760

4.038.747 3.S27.6121.165.285 1.165.285

-1.669.907 -4.786.013

-5.912.669 -6.321.644

21.144053 1 21.669.136

136.274

-500.000

85.756

-

.72ÍQ3Q

742.813

-

'! 742.813

136.930-

500.000

81.273

-

718.203

737.813

500.000

1.237.813

137.357-

500.00077.024

-

71Í381

730.487

-

730.487

17.419.052

-10.561.478

6.857.573

3.627.514

1.165.285

-4.917.284

-6.733.090

22.2H.851

18.156-865

-10.061.478

8.095.387

3.437.8781.165.285

-5.552.963-7.145.587

22.760.028

18.887.352

-10.061 .478

8.825.873

3.258.154

1.165.285

-5.690.007

-7.559.306

23310.791

137.769-

500.000

72.998

-

•1 710.767

719.447

-

719.447

137.299 136.782 136.031.

500.000 500.000 500.00069.181 65.565 62.137

-

706.481 1 702347 1 698.168

708.532 697.103 686.068

-

708.532 1 fi5ffi03 j 686.068

19.606.798

-10.061.478

9.545.320

3.087.827

1.165.285

-5.827.698

-7.970.734

23.859.910

20.315.330 21.012.434 21.698.502

-10.061.478 -10.061.478 -10.061.478

10.253.852 10.950.955 11.637.024

2.926.403 2-773.419 2.628.432

1.165.285 1.165.285 1.165.285

-5.964.978 -6.101.755 -6.237-784

-8.380.563 -8.787.905 -9.192.957

24.407.019 | 24.951.137 j 492. 1 1

//¿&^


FECHA: oct-12

Pag.; 4/5

ESCULAPIO S.A.

2. PLANILLA DE CALCULO DE LOS PASIVOS Y GASTOS FINANCIEROS PROYECTADOS


PASIVO AFECTO A PAGO DE INTERESES A :(Expresados en Dólares)


Ajustada

(1)

SEMOMONTO

($ de 2012)

SEMIMONTO

{$ de 2012)

SEM2MONTO

($ de 2012)

SEM3MONTO(S de 2012)




SEM7MONTO

($ de 2012)

SEM8MONTO

{$ de 2012)

SEM9MONTO

{$ de 2012)

SEM10MONTO

($ de 2012)

BANCO BOLIVARIANO

BANCO DEL PACIFICO

OTROS PASIVOS 602.184 1.169.907 1.786.013 2.417.284 3.052.963 3.690.007 4.327.698 4.964.978 5.601.755 6.237.784

b.) Recursos a Financiar o Disponibles para Amort. Extraordinaria :

EMISIÓN DE OBLIGACIONES 8,40% 5.000.000

4.691334

4.500.000

5378342 6.114.760 6.857.573 8.095.387 8.825.873 9.545.320 10.253.852 10.950.955 11.637.024

4.000.000 3,500.000 3.000.000 2.500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000

PASIV<$VITASA PO

GASTÓOS ÉÍj$Amortizado1

Incremento»

5.000.000

2,78%139.013

-0

5.102.184

2,82%143.971

-500.000

602.184

5.169.907

2,86%147.850

-500.000

567.722

5.286.013

2,90%153.243

-500.000

616.107

5.417.284

2,94%

159.112

-500.000631.271

5.552.9632,97%

165.119

-500.000

635.679

5.690.007

3,01%171.168

-500.000

637.044

5.827.698

3,04%177.238

-500.000

637.691

ESCULAPIO S.A.

1PHREYS S.A.

FECHA: oct-12

Pag.: 5 / 5



ACTIVOS TOTALES :

ACTIVOS PROMEDIO :

Cifras en Dólares

SEM 0 I SEM 1

20.679.62620.544.182

SEM 2

21.144.053

20.911.840

SEM 3

21.669.13621.406.594

SEM 4

22.211.85121.940.494

SEMS

22.760.028

22.485.940

SEM 6

23.310.79123.035.410

SEM 7 | SEMS | SEM 9 ¡ SEM 10

23.859.910 24.407.019 24.951.137 25.492.21923.585.351 24.133.465 24.679.078 25.221.678

FLUJO DEP. EJERC. : 1.131.233 1.140.886 1.138.677 1.137.178 1.135.014 1.133.474 1.127.167 1.121.362 1.114.612 1.108.306


GASTOS FINANCIEROS : 141.492 145.910 150.546 156.178 162.115 168.144 177.238 183.295 189.336 195.354



1 ERTORA^DE GASTOS FINANCIEROS

8,00

7,40

2.591.567

2.266.2481,14

7,82 7,56 7,28 7,00 6,74 6,36 6,12 5,89 5,67

ANEXO 8

CALIFICADORA DE RIESGO HUMPHREYS S.

FECHA : oct-12

Pag.: 1/5ESCULAPIO S.A.

PLANILLA DE CÁLCULO DE COBERTURAS DE GASTOS FINANCIEROS PROYECTADAESCENARIO PROYECTADO 2




Crecimiento División Servicio Extemo


Relación Gastos de Operación/Ingresos

CONCEPTO

Ingresos TotalesCosto Ope racional

Gastos de Operación

Depreciación

Gastos Financieros

Participación a TrabajadoresImpuesto a la Renta

í iSUÍTATO DEL EJERCICIO

Cifras en DólaresSEMO 1

18.132.180

-13.915.138

-2.332.569

-447.753

-194.979

-

-

1.689.493 j

SEMI |

1,50%3,00%

83,56%

12,49%

16.943.605

-14.158.747

-2.117.075

-335.815

-148.230

-77.933-4.427

437.193 |

SEM2 j

1,50%

3,00%83,56%12,49%

17.255.513

-14.419.390

-2.156.048-318.259

-152.227

-79.177

-74.662

374.009)

SEM3 j

1,25%2,00%

83,56%

12,49%

17.366.765

-14.512.357

-2.169.949

-301.621

-155.754

-79.306-78.297

371.102 |

SEM4 f

1,25%

2,00%83,56%12,49%

17.478.740-14.605.928-2.183.940

-285.853

-160.241

-79.295

-78.444

370.894 j

SEM5 |

1,00%1,00%

83,56%

12,49%

17.557.201

-14.671.492

-2.193.743

-270.910

-165.023-79.041

-78.139

369.762 |

SEM6 |

1,00%

1,00%83,56%12,49%

17.636.015-14.737.352

-2.203.591

-256.747

-169.876

-78.779

-77.875

368.542 i

SEM7

0,75%0,50%

83,56%

12,49%

17.672.566

-14.767.896

-2.208.158

-243.325

-174.739

-78.266-77.302

366306

SEM8 1

0,75%0,50%

83,56%12,49%

17.709.198

-14.798.508

-2.212.735-230.605

-179.592

-77.755

-76.793

363.817 ¡

5EM9 j

0,50%0,00%

83,56%12,49%

17.705.949-14.795.792

-2.212.329

-218.549

-184.426

-77.010

-75.996

360.395 [

SEM10

0,50%0,00%

83,56 %

12,49%

17.702.717

-14.793.091

-2.211.925

-207.124

-189.238

-76.269-75.261

356.932


ESCULAPIO S.A.

CONCEPTOCifras en Dólares

SEM 0 SEMI SEM 2 SEM 3 SEM 4 SEM 5 SEM 6 SEM 7 SEM 8

FECHA : oct-12

Pag.: 2/5

SEM 10


RESULTADO DEL EJERCICIO

Mas (Menos) Cargos (Abonos) que

no representan Flujo de Caja:

DepreciacionesAmortizaciones

Otras Fuentes (Usos) Operac.

Resultado VPP

Result. Vta. Act. FijoCorrección Monet. Neta

1.689.493 437.193 374.009

447.753 335.815 318.259

371.102 370.894 369.762 368.542 366.206 363.817 360.395 356.932

301.621 285.853 270.910 256.747 243.325 230.605 218.549 207.124

FONDOS DE OPERACIONES 640.6721 625.289| 6095311 594.422 j 578.945 j 5&¿057

F UJOS DE FONDOS PROGRAMADOS NO OPERACIONALES

602.184 529.251 573.490 587.773 591.473 592.128 592.057 591.532 590.949 590.098

2.137.246 1.375.192 1.221.519 1.246.214 1.244.520 1.232.145 1.217.417 1.2)1588 1.185.954 1.169,894

Sift

tEYS S.

FECHA : oct-Í2

Pag.: 3/5

ESCULAPIO S.A.

Cifras en DólaresCONCEPTO SEM 0 SEM 1 ! SEM 2 | SEM 3 SEM 4 | SEM 5 SEM 6 T^ SEM 7 ! SEM 8 | SEM 9 | SEM 10

USOS DE FONDOS PROGRAMADOS

Pago de Dividendos 422.373 109.298 93.502 92.776 92.723 92.441 92.135 91.551 90.954 90.099Otros Usos - - - - . - . _ - . .

Amortiz. Pasivos TotalesInversión Activos Fijos


TOTAL USOS DE FONDOS 11

FONDOS PARA K. de T.DISMIN. (AUMENTO) NETO PASIVO C/P

VARIACIÓN NETA K. de T. 2

500.000100.744

^H¿L^HüIüIE352.074

-2.858.173

,137.246 -2.506.099 j

500.000 500.00095.478 90.486

-

•1704.776 1 683.989

516.743 562.226

•

516.743 1 S62226

500.000 500.000

85.756 81.273

-

6T&532 í 673.9%

565.9SS 558.148500.000

565.98S j 1.058.148

500.000

77.024

-

669.465!

547.952

-

547.952 |

500.000

72.998

-

665.1331

536.455

-

536.455 I

500.000

69.181

-

660,733 Í

525.221

-

525.2211

500.000 500.000

65.565 62.137

-

656519 | 652.236 1

513.375 501.918

-

513375 1 501.918

1.3. BALANCE GENERAL PROYECTADO

ACTIVO CIRCULANTE (est.) 14.746.853 15.098.927

PASIVO CIRCULANTE (est.) -7.703.305 -10.561.478

CAPIT;

ACT|VJOTR&

PASEViPATRIP

ACTlV

c-

'1

L DE TRABAJO 7.043.548 4.537.449

í /3¿ "fe n oJFnoS ?ô SU 4.496.599 4.261.528fcprr|bs£ g- r! 1.165.285 1.165.285

f LARÓb IÂ2O^ -7.358.173 -4.602.184

iÓNICP £ 3 S -5.347.259 -5.362.079

ISÍC/DiLÍStt T, I 20

^ \ r «-j» i T3 a

I0||j¡

.408.737 20.525.741 1

15.615.670 16.177.896

-10.561.478 -10.561.478

5.054.192 5.616.417

4.038.747 3.827.612

1.165.285 1.165.285

4.631.435 -4.704.926

-5.626.789 -5.904.390

20.819.702 1 21.170.793

16.743.884 17.302.033

-10.561.478 -10.061.478

6.182.406 7.240.554

3.627.514 3.437.8781.165.285 1.165.285

-4.792.698 -5.384.171

-6.182.508 -6.459.546

21.536.684 Í 21.905.195

17.849.985

-10.061.478

7.788.506

3.258.1541.165.285

-5.476.299

-6.735.648

22JZ73.424|

18.386.440

-10.061.478

8.324.961

3.087.827

1.165.285

-5.568.356

-7.009.718

22.6395521

18.911.661

-10.061.478

8.850.182

2.926.4031.165.285

-5.659.888

-7.281.983

23.003.3491

19.425.035 19.926.954

-10.061.478 -10.061.478

9.363.557 9.865.475

2.773.419 2.628.432

1.165.285 1.165.285

-5.750.837 ^^^^^^^

-7.551.424 X^î^&á^^S

23J63.73^^$&™p r\ m&$m l

(Mi;

ESCULAPIO S.A.

2. PLANILLA DE CALCULO DE LOS PASIVOS Y GASTOS FINANCIEROS PROYECTADOS


PASIVO AFECTO A PAGO DE INTERESES A:(Expresados en Dólares)

>GO HUMPHREYS S. A.

FECHA: oct-12

Pag.: 4/5


Ajustada

(1)

SEMOMONTO($ de 2012)

SEMIMONTO

($ de 2012)

SEM2MONTO

($ de 2012)



SEM5MONTO

{$ de 2012)

SEM6MONTO

($ de 2012)

SEM7MONTO

($ de 2012)

SEM8MONTO

($ de 2012)

SEM9MONTO

(S de 2012)


BANCO BOLIVARIANO

BANCO DEL PACIFICOOTROS PASIVOS 602.184 1.131.435 1.704.926 2.292.698 2.884.171 3.476.299 4.068.356 4.659.888 5.250.837 5.840.935

b.) Recursos a Financiar o Disponibles para Amort. Extraordinaria: \9 { 5.05JÜ92] 5.616.417 | 6.182.406 ¡ 7.240.554 I 7.788.506] 8J324.96l| 8.850.182 j 9.363.5571 9.865.475'

EMISIÓN DE OBLIGACIONES 8,80% 5.000.000 4.500.000 4.000.000 3.500.000 3.000.000 2.500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000

5.000.0002,91%

145.633

-0

5.102.1842,96 %

150.827

-500.000

602.184

5.131.435

2,99%153.628

-500.000

529.251

5.204.9263,03%

157.880

-500.000

573.490

5.292.6983,07%

162.601-500.000

587.773

5.384.171

3,11%167.444

-500.000

591.473

5.476.2993,15%

172.308-500.000

592.128

5.568.356

3,18%177.169

-500.000

592.057

5.659.8883,22%

182.014

-500.000

591.532

5.750.837 5.840.935

3,25% 3,28%

186.839 191.636

-500.000 -500.000

590.098

ESCULAPIO S.A.

SCO HUMFHREYS S. A|

FECHA: ocr-12

Pag.: 5 / 5



ACTIVOS TOTALES :

ACTIVOS PROMEDIO :

Cifras en Dólares

SEMO SEMI

20.525.741

20.467.239

SEM 2 {

20.819.702

20.672.722

SEM 3 |

21.170.793

20.995.248

SEM 4

21.536.68421.353.738

SEM 5

21.905.195

21.720.940

SEM 6 |

22.273.424

22.089.310

SEM 7

22.639.552

22.456.488

SEM 8 |

23.003.349

22.821.450

SEM 9

23.363.739

23.183.544

SEM 10

23.720.671

23.542.205

FLUJO DEP. EJERC. : 902.852 902.857 895.595 888.970 881.602 874.795 866.840 859.379 850.812 842.687


GASTOS FINANCIEROS : 148.230 152.227 155.754 160.241 165.023 169.876 177.169 182.014 186.839 191.636



FINANCIEROS

SDa F§OMEDIO

T £. .„ a u t A/-. d <s 3, — »

•Iv^lflo • ~ O O n

*p~ e 5

£I»

6,09

5,64

2.591.567

1.768.223

1,47

5,93 5,75 5,34 5,15 4,89 4,72 4,55 4,40

RESUMEN A LA CALIFICACIÓN DE RIESGO INICIAL DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE ESCUL\ Octubre de 2012

El Comité de Calificación dé nuestra institución, en sesión del31 de octubre de 2012,/fen base al análisis realizado por eldepartamento técnico, a partir de la información financierahistórica auditada desde el 2009 al 2011 proporcionada por elemisor y el corte interno al 31 de agosto de 2012, además de losactivos libres de gravamen, ha resuelto asignar a la emisión deobligaciones de la Compañía Esculapio S.A. por un monto dehasta US$5,000,000, la categoría de riesgo "AA+", la misma quese define en:

AA+Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen tina muybuena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazospactados, la cunl se estima no se vería afeclaila en forma significativa anteposibles cambios en el emisor ¡/ su garante, en el sector al que pertenecen yen la economía en general. El signo (+) indica la posibilidad de que lacategoría asignada podría subir linda su inmediata superior.

Características de la Emisión:La Junta General de Accionistas de ESCULAPIO S.A. en susesión del 20 de agosto de 2012, resolvió aprobar la primeraemisión de Obligaciones, por un monto de hastaUS$5,000,OOÜ.OÜ correspondiente a la Clase "A". Los títulostendrán un plazo de 1800 días a una tasa de interés del 8.00%fija anual, considerándose una base comercial de 360 días. Lostítulos valores podrán ser emitidos, a voluntad delinversionista, en forma materializada al Portador con un valornominal de US$20,000 o desmaterializados emitidos a través delDepósito Centralizado de Compensación y Liquidación deValores Decevale S.A. La amortización de capital e interesesserá trimestral. Los recursos provenientes de la Emisión serándestinados en un 48% para sustitución de pasivos y en un 52%para financiar capital de trabajo. El agente pagador es el Emisora través de Decevale, en caso de que los títulos seandesmaterializados se lo hará a través de compensación en lacuenta del beneficiario y en las oficinas de Decevale cuando seamaterializado, el agente colocador es la Casa de Valores AdvfinS.A. y el representante de los obligacionistas es el EstudioJurídico Pandzic & Asociados S.A.

Breve información del Emisor:El origen del emisor está en la Clínica Alcívar-Estéves, fundadahace más de 75 años por los doctores Eduardo Alcívar Elizaldey Elio Esteves Bejarano, y que desde sus inicios adquirióreconocimiento como un centro especializado en ortopedia ytraumatología. En 1960 el Dr. Eduardo Alcívar E. inauguró laClínica Alcívar en el Barrio Centenario y para ese entonces yaera una institución reconocida a nivel nacional; posteriormenteel Dr. Eduardo Alcívar Andretta asumió la Dirección Generalde la Clínica con la visión de mantener el prestigio en laespecialidad de Traumatología, pero juntando un equipo dereconocidos médicos que pudieron aportar y desarrollar en laClínica otras áreas tan importantes como la Neurocirugía,Cardiología, Pediatría, Ginecología, Urología, entre otras.También logró equipar la clínica con modernos equipos ytecnología, con una infraestructura adecuada a las nuevasnecesidades que llevaron a la clínica Alcívar de ser un centroespecializado en traumas a un hospital de tercer nivel con todaslas especialidades y con un alto nivel técnico. En 1997 seconvirtió en el primer hospital privado universitario conpostgrado en Ortopedia y colabora directamente con la Escuelade Enfermería de la Universidad Católica de Guayaquil.Posterior al fallecimiento del Dr. Eduardo Alcívar Andretta. En

1-2

julio de 2011, el Sr. Raúl Alcívar González asume la DirecciónGeneral del Hospital, continuando con la visión de mantenersea la vanguardia en métodos de diagnóstico y técnicas deasistencia terapéutica.

La compañía Esculapio S.A., constituida en febrero de 1960 ydedicada a la administración de clínicas, hospitales,laboratorios, farmacias, prestación de servicios profesionales enesa rama, es la propietaria y administradora del actual HospitalAlcívar, que mantiene sus instalaciones en el tradicional BarrioCentenario -al sur de la ciudad de Guayaquil-. Los servicios queofrece el Hospital se integran dentro del siguiente conjunto deespecialidades médicas: Traumatología, Anestesiología,Patología, Medicina Física y Rehabilitación, Cardiología,Gastroenterología, Medicina Interna, Neurología, Neumologla,Cirugía General y Laparoscópica, Cirugía Oncológica, CirugíaPlástica, Neurocírugía, Oftalmología, Otorrinolaringología,Urología, Pediatría, Neonatología, Cirugía Pediátrica,Ginecología y Obstetricia, Imagenología, Servicio deLaboratorio, Centro de Hemodiálisis, Banco de Sangre,Unidades varias (Quemados, Quimioterapia, CuidadosIntensivos, Cuidados Intensivos Neonatales, Endoscopía,Emergencia, de Ictus, de Fertilidad) y Banco de tejidos músculo-esqueléticos. En general, los distintos procesos del Hospitalestán estandarizados según las normas del Ministerio de SaludPública. El Hospital Alcívar brinda sus servicios a pacientesparticulares, compañías con convenios y a diversas compañíasde medicina prepagada, así como a las principales compañíasde seguros médicos nacionales e internacionales, y a entidadesdel Estado tales como el IESS y el MSP, entre otros.

Por las características de sus pacientes y su coberturageográfica, las instituciones que actualmente representan laprincipal competencia de Hospital Alcívar son: ClínicaKennedy (con instalaciones en Cdla. Kennedy, Cdla. Alboraday vía a Samborondón), Omnihospital, Clínica Panamericana, yClínica Guayaquil. No obstante, en un entorno más amplio, laprovincia del Guayas registra la presencia de 136establecimientos médicos con internación, y en particular, en laciudad de Guayaquil y sus alrededores, se ha contabilizado lapresencia de 22 hospitales (entre públicos y privados, y entregenerales y aquellos que atienden un segmento especifico depacientes o especialidades particulares), y de 53 clínicasprivadas (principalmente de cobertura geográfica limitada porsu pequeño tamaño). [,

El capital social de la compañía asciende a US$1,00,000 y laparticipación accionaria de la entidad está dividida en cuatroaccionistas de nacionalidad ecuatoriana.

Factores considerados para la Calificación:Para la presente calificación de riesgo, el emisor haproporcionado entre otros requerimientos de información de laCalificadora, lo siguiente: Estados Financieros auditados desdeel 2009 al 2010 aplicados bajo Normas Ecuatorianas deContabilidad (NEC) y el año 2011 basados en NormasInternacionales de Información Financiera (NIIFs) comparablescon el año 2010 bajo NÍIF, el corte interno al 31 de agosto de2012 preparado bajo NIIF, detalle de activos libres deGravámenes; y demás información cuantitativa y cualitativa.Cabe resaltar que la calificación otorgada está basada en lainformación proporcionada por el Emisor para el efecto, la cual debecumplir con los requerimientos fM^iatí^ift^lfíttl^rttíi^r^^ff^^sJqfí^nplai

Guarda conformidad <jgn e| autorizadoPor Jo SupgríntifflfcmM-dfl

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Guayaquil -

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a de Autorir ción v Keg

el Emisor responsable de que la documentación entregada a laCalificadora sea idéntica a la presentada ante el organismo de control.A su vez, el Emisor se hace responsable de entregar a la Calificadora ladocumentación legal debidamente aprobada por la Superintendenciade Compañías que acredite la autorización daría por ésta, sin perjuiciode que cualquier diferencia entre la información evaluada por laCalificadora ¡j la presentada al ente de control pueda ser -una vezcomunicada a la Calificadora- conocida \j analizada por ésta en unnuevo Comité de Calificación.

Los estados financieros de la institución entregados a laCalificadora fueron auditados por Paez, Florencia & CO. Cía.Ltda. con número de registro en la Superintendencia deCompañías: SC-RNAE 434 y licencia profesional RNC-22.712 deWilliam Florencia Nevárez; cuyos dictámenes destacan que losestados financieros se presentan razonablemente en todos losaspectos significativos. Con la información proporcionada porel Emisor procedimos a verificar que la misma cumpla con losparámetros de validez, suficiencia y representativídad, en losperiodos analizados, acorde a ia metodología interna de laCalificadora; y que el emisor tenga capacidad para cumplir susgastos financieros vigentes, continuando con la aplicaciónnormal de los procedimientos de calificación.

La emisión de obligaciones ha sido estructurada con GarantíaGeneral acorde a los términos señalados en la normativa legalvigente; por lo que el monto de los títulos por colocar deberáser inferior al 80% del valor de los activos libres de todogravamen de la empresa, menos las deducciones estipuladas enla Codificación de Resoluciones del C.N.V., verificándose eneste caso que dicho rubro cubre el cupo de la emisión acolocarse, cumpliéndose suficiente y oportunamente con laemisión objeto de análisis.

La emisión contará con los siguientes resguardos exigidos en laresolución de Codificaciones del Consejo Nacional de Valoresreferentes a: i)Tomar todas las medidas necesarias orientadas apreservar el cumplimiento dei objeto social o finalidad de susactividades; ii) No repartir dividendos mientras estén en moralas obligaciones y iii) Man tener la relación de los activos libresde gravamen sobre obligaciones en circulación. El Emisordetermina como medidas orientadas a preservar elcumplimiento de su objeto social o finalidad de las actividadesde la Compañía como: a) Mantener el posicionamiento yprestigio en la prestación de servicios médicos, b) Realizar elmantenimiento necesario para mantener una infraestructuraadecuada, c) Mejorar constantemente la seguridad en losprocedimientos y tecnología, d)Mantener una buena relacióncon el recurso humano de la empresa y con sus pacientes.Dada la información mencionada, los miembros del Comité deCalificación concluyeron que la emisión cumple con la garantíageneral y los resguardos exigidos por ley.

Calificación Final del InstrumentoPese a las medidas tomadas tendientes a un mayor control dela balanza comercial, no se espera una afectación importante enel nivel de consumo de la población ecuatoriana. De ahí que sibien cabe esperarse para el cierre del 2012 una desaceleraciónde la economía ecuatoriana, dado que el PIB proyectado escercano al 5%, mismo que al cierre del 2011 bordeaba el 8%; nose espera una reducción importante del consumo sino del ritmode crecimiento del mismo. Este hecho solo afecta a la parte desalud relacionada con el egreso privado determinado por losgastos de bolsillos y, adquisición y mantenimiento de segurosprivados cuyo crecimiento ha ido en aumento en los últimos

anos; no así a la pública la cual guarddel gobierno de seguir destinando rmejor servicio en salud a la ciudadaníala inversión en este rubro pasó de represen^el 2000 al 8.1% en el 2010.

Posicionado como uno de los más importantes hospitales de laprovincia del Guayas, sus ingresos en el último periodo,llegaron a $31.2 millones, monto que resultó superior en 16.9%a los $26.6 millones alcanzados en el año 2010 y que a agosto de2012 obtuvo US$18.1 millones que representan el 58% de losingresos obtenidos en el año 2011 y que de acuerdo a laproyección llegaría a US$31 millones. Del monto total a agostode 2012 sus dos principales servicios provienen en un 17.9% dehospitalización y 73.5% por servicios externos y el restante 8.4%de varios servicios.

El portafolio de productos vendidos registra un costo promediode 81.53%, mientras que los gastos operacionales se encuentranen 11.90%, con lo cual la utilidad operativa alcanzada seencuentra en 6.57% del total de ingresos. Con activosproductivos de $17.1 millones bajo NIIF, cuentan con tinarentabilidad del 17.2% estando en capacidad de generar flujo deefectivo superior a $2.9 millones por periodo. El capitalinvertido en la operación del negocio a agosto de 2012 estácompuesto por US$5 millones de deuda financiera y US$5.3millones de aportaciones patrimoniales, incluyendo el monto dela emisión, mostrando una relación de 0.94 entre ambas fuentes,manteniendo un equilibrio entre los fondos aportados. Ladeuda financiaría el 24.5% del monto total de activos y 100% deellos tiene vencimiento de largo plazo. Los activos líquidosguardan calce con los vencimientos corrientes de los pasivos.

Conforme a lo señalado en las Garantías y Resguardos de laemisión de obligaciones, podemos mencionar que el procesoestá respaldado con los activos libres de gravamen y losresguardos exigidos por ley.

Las fortalezas que tiene el emisor, su posicionamiento en elmercado y los años de experiencia de sus directivos, hancontribuido para que su margen mantenga su ritmo decrecimiento por lo cual ha podido generar un flujo tambiéncreciente que al momento le permite cubrir con suficienteholgura sus gastos financieros, entre los que se incluyen losgenerados por la emisión de obligaciones objeto de análisis porun monto de hasta US$5,000,000.00; todo lo cual determinó quelos miembros del comité de calificación se pronuncien porasignar a la referida emisión la categoría de riesgo de "AA+".

Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley deMercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S.A., y en mi condición de representante legal de la empresa, declaro bajojuramento qne ni la calificadora da riesgo, ni sus administradores,miembros del Comité de Calificación, empleados en el ámbito profesional,ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causalesprevistas en los ¡itérales del mencionado articulo. Además, cabe destacarque la calificación otorgada por la Calificadora a la Emisión deObligaciones de ESCULAPIO S.A. no implica recomendación puracomprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago delmismo, ni estabilidad de su precio, sino ttnit evaluación sobre el rie$goinvolucrado en éste.

Econ. Cristina NeiraPresidenteOctubre 2012

CERTIFICO que «I pree.nte 0[*mp!Qtguorda conformidad con el

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