RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 19/08/2019 Etanol · As vendas de exportação dos EUA na semana...

Etanol por Rafaela Souzae Ana Luiza Lodi

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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 19/08/2019

RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2

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MilhoMERCADO

www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS

Milho• A semana anterior foi de forte queda para os preços do milho em Chicago, após o relatório de oferta e

demanda do USDA de agosto ter surpreendido o mercado. Ne mesmo a alta considerável na sexta-feira conseguiu compensar a baixa. O vencimento para setembro terminou a sexta-feira (16) em 371 cents por bushel.

• Na segunda-feira (12/08), as cotações do milho despencaram, após os USDA ter atualizado suas estimativas tanto para a safras americana como para o mundo.

• Na terça-feira (13/08), o mercado de milho teve um típico segundo dia de reação a um relatório capaz de fazer com que os preços atingissem um limite de baixa na sessão anterior. A queda de 16 cents na sessão refletiu a rejeição da grande maioria dos potenciais cenários altistas, boa parte baseada em grandes perdas de área plantada, que antecediam a divulgação do relatório do USDA.

• Na quarta-feira (14/08), não houve notícias otimistas para compensar a tendência baixista provocada pelo relatório do USDA nos últimos dois dias. O mercado também foi afetado pelas questões comerciais e, mesmo com Donald Trump removendo algumas das tarifas propostas, o mercado optou por operar com base nas perspectivas quanto a acordo comercial entre EUA e China.

• Na quinta-feira (15/08), as cotações do milho estabilizaram, apresentando leve tendência de alta, sem maiores novidades capazes de impulsionar os preços do cereal.

• Na sexta-feira, os preços do milho registraram um rali, subindo mais de 10 cents, o que não compensou os 49 cents perdidos nas sessões anteriores. Parte do mercado aposta que a produtividade da safra norte-americana ainda possa ser menor e vai acompanhar os giros de safra que estão ocorrendo no Meio Oeste.


Fundamentos do Mercado de Milho

FATORES BAIXISTAS

• USDA surpreende e traz área eprodutividade maiores do que oesperado para os EUA;

• Diminuição das estimativas dedemanda dos EUA;

• Estimativas de estoques de milho ainda bastante elevadas.

FATORES ALTISTAS

• Dúvidas ainda são grandes para a safra americana e surpresas não estão descartadas;

• Preocupações com clima nos EUA.


Milho CBOT¢/bushel

Font

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Milho recua fortemente após dados do USDA

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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel

Font

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Soja e trigo também caíram, acompanhando o milho.

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Milho Trigo Soja (eixo dir.)


Exportações semanais - EUAMilho

Vendas semanais - Milho (safra 2018/19) Vendas acumuladas - Milho (safra 2018/19)

Font

e: U

SDA

As vendas de exportação dos EUA na semana encerrada em 08/08 ficaram em 56,2 mil toneladas para a safra 2018/19, nível muito inferior

ao registrado um ano antes.

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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)

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Semanas do Ano-Safra

2017/18 2018/19 Estimativa USDA


Posição dos FundosMilho

ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)

Font

e: C

FTC

Os fundos especulativos (não-comerciais) seguem com uma posição liquidamente comprada em contratos de milho, ficando em 17,2 mil

contratos no dia 13/08.

BiocombustíveisMERCADO


Etanol CBOTUS$/galão

O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (16) cotado a US$ 1,303/galão, queda de 9,6% no comparativo semanal.

Font

e: C

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Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 307,2 milhões de galões na semana retrasada, volume que representa alta semanal de 0,5%, mas queda anual 2,5%.

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Demanda semanal por gasolinamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por gasolina atingiu 2.920,4 milhões de galões na semana retrasada, aumentando 2,9% no comparativo com a anterior.

Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.852,9 milhões de galões, alta de 0,6% em relação ao mesmo período

do ano passado.

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Demanda por etanol para misturamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 284,3 milhões de galões na semana retrasada, apresentando alta semanal e anual de 2,3% e 2,0, respectivamente.

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Estoques semanais de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

Os estoques de etanol atingiram 1.003,1 milhões de galões na sexta-feira (09). Este volume indica alta semanal de 3,3% e aumento de 3,8% ante ao volume observado no mesmo período do ano passado.

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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão

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A margem entre o etanol e o milho ficou US¢ 0,40/galão mais positiva na última semana, atingindo -US¢ 4,85/galão na sexta-feira (16). O diferencial entre a gasolina RBOB e o biocombustível, por sua vez, registrou alta de US¢ 12,18/galão no período, para US¢ 35,38/galão.

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Etanol − Milho RBOB − Etanol


Margem do blender de avançadosUS$/galão

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O anidro brasileiro ficou US¢ 0,30/galão mais oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (12), precisariam desembolsar US¢ 56,30/galão para misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O custo de

aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 61,47/galão (+1,2%).

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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit


Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão

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A cotação do biodiesel valorizou em 0,2% na última semana e atingiu US$ 2,6830/galão na sexta-feira (16). Com o óleo de soja cotado a US$ 2,1848/galão (-1,3%) no período, o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima alcançou US¢ 49,83/galão (+7,2%). Este

diferencial, por sua vez, se posiciona abaixo do custo médio de transformação de US¢ 62/galão.

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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção


Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão

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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos aumentou US¢ 0,86/galão no comparativo semanal e atingiu -US¢ 14,89/galão na sexta-feira (16). Por outro lado, este valor representa retração de US¢ 9,04/galão em relação ao mesmo período do ano

passado.

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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol

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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos. A margem dos misturadores, por sua vez, está positiva para todos os contratos.

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Margem do Produtor (inclui DDGS) Margem do Misturador Margem do Produtor


Mercado de RINsUS$/RIN

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Os RINs Avançados (D5) foram cotados a US¢ 43,25/RIN na sexta-feira (16), queda semanal de 8,9%. Em meio à retração mais expressiva dosCréditos Convencionais (D6), para US¢ 10,75/RIN (-45,6%), o diferencial D5-D6 avançou para US¢ 32,50 (+17,1%).

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RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)


Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo

Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.

Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.

1.345,20 1.445,20 1.545,20 1.645,20 1.745,20 1.845,20 1.945,20 2.045,20 2.145,20

3,80 2,13 2,24 2,34 2,45 2,55 2,66 2,76 2,87 2,97

3,90 2,10 2,20 2,30 2,40 2,50 2,60 2,71 2,81 2,91

4,00 2,06 2,16 2,26 2,36 2,46 2,55 2,65 2,75 2,85

4,10 2,02 2,12 2,22 2,31 2,41 2,51 2,60 2,70 2,80

4,20 1,99 2,08 2,18 2,27 2,37 2,46 2,56 2,65 2,75

4,30 1,96 2,05 2,14 2,23 2,33 2,42 2,51 2,60 2,70

1.546,20 1.646,20 1.746,20 1.846,20 1.946,20 2.046,20 2.146,20 2.246,20 2.346,20

3,80 2,03 2,14 2,24 2,35 2,45 2,56 2,66 2,76 2,87

3,90 1,99 2,09 2,19 2,29 2,40 2,50 2,60 2,70 2,80

4,00 1,95 2,04 2,14 2,24 2,34 2,44 2,54 2,64 2,74

4,10 1,91 2,00 2,10 2,20 2,29 2,39 2,49 2,58 2,68

4,20 1,87 1,96 2,06 2,15 2,25 2,34 2,43 2,53 2,62

4,30 1,83 1,92 2,02 2,11 2,20 2,29 2,38 2,48 2,57

Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS

1,38

U

S

$

1,38

U

S

$

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS


Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago

* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).

A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 150 mil m³.

SPOT* setembro outubro novembro dezembro janeiro fevereiro março

1,312 1,303 1,309 1,314 1,335 1,335 1,335 1,335

SPOT 4,004 2.111,01 2.100,22 2.107,41 2.113,40 2.138,57 2.138,57 2.138,57 2.138,57

setembro 4,004 2.111,20 2.100,41 2.107,61 2.113,60 2.138,77 2.138,77 2.138,77 2.138,77

outubro 4,013 2.115,71 2.104,90 2.112,11 2.118,11 2.143,34 2.143,34 2.143,34 2.143,34

novembro 4,022 2.120,45 2.109,61 2.116,83 2.122,86 2.148,14 2.148,14 2.148,14 2.148,14

dezembro 4,030 2.124,54 2.113,68 2.120,92 2.126,95 2.152,29 2.152,29 2.152,29 2.152,29

janeiro 4,038 2.128,47 2.117,59 2.124,85 2.130,89 2.156,28 2.156,28 2.156,28 2.156,28

fevereiro 4,047 2.133,09 2.122,18 2.129,45 2.135,51 2.160,96 2.160,96 2.160,96 2.160,96

março 4,055 2.137,00 2.126,07 2.133,35 2.139,42 2.164,92 2.164,92 2.164,92 2.164,92

2.514,06 2.501,35 2.515,37 2.528,26 2.563,58 2.568,36 2.573,96 2.578,71

2.162,10 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.

n.d. 2.131,00 2.156,43 2.198,80 2.232,70 2.266,60 2.277,90 2.153,60

Etanol CBOT (US$/galão)

2.120,00

Dólar

Anidro em Paulínia (R$/m³)

Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins

Anidro Cepea/ESALQ**

Importações fora da cota

EuropaMERCADO


Mercado europeu de etanolUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 440,85/m³ na última semana, valor que representaqueda semanal e anual de 7,3% e 2,2%, respectivamente.

400

420

440

460

480

500

520

540

4-ja

n11

-jan

18-ja

n25

-jan

1-fe

v8-

fev

15-f

ev22

-fev

1-m

ar8-

mar

15-m

ar22

-mar

29-m

ar5-

abr

12-a

br19

-abr

26-a

br3-

mai

10-m

ai17

-mai

24-m

ai31

-mai

7-ju

n14

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21-ju

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-jun

5-ju

l12

-jul

19-ju

l26

-jul

2-ag

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ago

16-a

go23

-ago

30-a

go6-

set

13-s

et20

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out

11-o

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-out

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2018 2019 Média dos últimos 3 anos


Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu -US$ 51,35/m³ na última sexta-feira (16). Este valor é US$ 33,59/m³ mais negativo ante ao registrado na semana passada e se posiciona US$ 53,63/m³ abaixo da média de 3 anos para o período.

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

4-ja

n11

-jan

18-ja

n25

-jan

1-fe

v8-

fev

15-f

ev22

-fev

1-m

ar8-

mar

15-m

ar22

-mar

29-m

ar5-

abr

12-a

br19

-abr

26-a

br3-

mai

10-m

ai17

-mai

24-m

ai31

-mai

7-ju

n14

-jun

21-ju

n28

-jun

5-ju

l12

-jul

19-ju

l26

-jul

2-ag

o9-

ago

16-a

go23

-ago

30-a

go6-

set

13-s

et20

-set

27-s

et4-

out

11-o

ut18

-out

25-o

ut1-

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8-no

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-nov

22-n

ov29

-nov

6-de

z13

-dez

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ez27

-dez

2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos


40

50

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ev22

-fev

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15-m

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-mar

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abr

12-a

br19

-abr

26-a

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mai

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-mai

24-m

ai31

-mai

7-ju

n14

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21-ju

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-jun

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-jul

19-ju

l26

-jul

2-ag

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ago

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go23

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30-a

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13-s

et20

-set

27-s

et4-

out

11-o

ut18

-out

25-o

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v15

-nov

22-n

ov29

-nov

6-de

z13

-dez

20-d

ez27

-dez

2019 Máximo Mínimo Média

Mercado europeu e o etanol americano US$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 66,78/m³ na média da última semana, valor querepresenta alta de 2,8% no comparativo semanal.

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RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 19/08/2019 Etanol · As vendas de exportação dos EUA na semana...

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