RESOLUÇÃO CMN N°3.792

RESOLUÇÃO CMN N°3.792

“Art. 4º Na aplicação dos recursos dos planos, os administradores da EFPC devem:

I - observar os princípios de segurança, rentabilidade, solvência, liquidez e transparência;”

GUIA DE MELHORES PRÁTICAS DE INVESTIMENTOS PREVIC

Apresentação

“Este Guia de Melhores Práticas de Investimentos visa estimular a segurança econômico-financeira e atuarial dos Planos e da EFPC, por meio de uma ampla reflexão sobre liquidez, solvência e equilíbrio previdenciário, evitando que interesses conflitantes ou ausência de conhecimentos possam colocar em risco o patrimônio construído ao longo da vida laboral dos participantes.”

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIAPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: RAZÃO DE SOLVÊNCIA

EFICIENTE?• Um Plano que não tenha a razão >=1 é necessariamente um Plano

que não tem fluxo financeiro para cubrir as obrigações futuras?

• (i) Tá a mercado.....tem défict atual....no longo prazo paga tudo;• (ii) Tá tudo em CDI.....hoje tá ok....no longo prazo não conseguirá

pagar tudo.

* Valor Presente do Fluxo de Obrigações

*


Evolução do Ativo ?

Evolução da Reserva Matemática ?

+-

+-


Variáveis que impactam no Ativo:

TAXA DE JUROS INFLAÇÃO RETORNO DOS

INVESTIMENTOS

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: IMPACTO NO ATIVOPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: IMPACTO NO ATIVO

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: YIELDS DE NTNBsPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: YIELDS DE NTNBs

Variáveis que impactam no fluxo do Passivo:

• Taxa de Juros (Impacta o Valor Presente; É a Taxa de Desconto);

• Mortalidade dos Participantes(Plano BD; Aposentados CV);

• Crescimento Salarial (Participantes Ativos BD: último salário como base para o cálculo dos benefícios);

• Opcionalidades do Plano, como resgate antecipado, portabilidade, flexibilidade na conversão dos benefícios(Riscos dos Regulamentos; Liberdades dos Regulamentos, por exemplo, inclusão de um dependente sem jóia).

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: IMPACTO NO PASSIVOPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: IMPACTO NO PASSIVO

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: CURVA x MERCADO = 172PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: CURVA x MERCADO = 172

86%

14%

PLANOS BD - (87)

CURVAMERCADO

12%

88%

PLANOS CD - (41)

CURVAMERCADO

70%

30%

PLANOS CV - (44)

CURVAMERCADO

Exemplo de Evolução da Razão de Solvência (Curva e Mercado): T=0 => Ativo = Reserva

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO BDPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO BD

Ajuste de Precificação / Mesmo fluxo de caixa

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO BDPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO BDTer 10% Déficit durante 2 anos

seguidos (Razão de Solvência = 0,9).

Participante e Patrocinadora são

chamados para aportar (Paridade).

Ativo 25% > Reserva por 3 anos

consecutivos faz estudo para ver como

voltar o dinheiro.

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVOS:MARCAR A MERCADO O PASSIVOPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVOS:MARCAR A MERCADO O PASSIVO

MtM Passivo

Crítica: Ativo: Mercado; Passivo: Taxa Atuarial Órgão Regulador; CGPC 18 (0,25% por ano); IN 1 (mantém teto).

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CD

Premissas Dados

Número de Participantes 3 (A,B e C)

Idade 40 anos

Idade de Aposentadoria 56 anos

Crescimento Salário 0%

Contribuição R$ 0,00

Valor do Benefício na data da Aposentadoria R$ 4.000,00

Rendimento após aposentadoria 3%

Valor Inicial do Saldo Individual R$ 100.000,00

Investimento NTNB – 2030 Principal


ANO IDADE SALDO DE CONTA CURVA

SALDO DE CONTA MERCADO TAXA NTNB 2030

2014 40 R$ 300.000,00 R$ 300.000,00 6,50%

2015 41 R$ 335.475,00 R$ 348.003,29 6,24%

2018 44 R$ 469.112,37 R$ 556.161,07 5,00%

2019 45 R$ 524.584,90 R$ 564.051,98 5,80%

2022 48 R$ 733.554,71 R$ 736.315,67 6,45%

2023 49 R$ 820.297,55 R$ 864.756,35 5,70%

2026 52 R$ 1.147.065,29 R$ 1.136.357,63 6,75%

2027 53 R$ 1.282.705,76 R$ 1.255.983,59 7,25%

2030 56 R$ 1.793.675,04 R$ 1.793.675,04 6,00%

PROJETADAS (CENÁRIO)

VALORES EXATAMENTE IGUAIS, NINGUÉM SAIU!


-

200.000,00

400.000,00

600.000,00

800.000,00

1.000.000,00

1.200.000,00

1.400.000,00

1.600.000,00

1.800.000,00

2.000.000,00

Saldo de Conta

Curva

Mercado


Cenário 1 – Retirada do Participante A em 2018 e a marcação é realizada todos a MERCADO.

Cenário 2 – Retirada do Participante A em 2018 e a marcação é realizada todos na CURVA.

Cenário 3 – Retirada do Participante A em 2027 e a marcação é realizada todos na CURVA.

CENÁRIO 1 (MERCADO)

CENÁRIO 2 (CURVA)

CENÁRIO 3 (CURVA)

Valor Retirado por A (Curva) - R$ 156.370,79 R$ 418.661,20

Valor Retirado a Mercado R$ 185.387,02 R$ 185.387,02 R$ 427.568,59

Saldo de Conta B + C

(Na data da Aposentadoria)

R$ 1.195.783,36 R$ 1.224.799,59 R$ 1.169.061,19

• Cenário 1(Mercado): A leva MAIS (185 mil) e deixa MENOS p/ B e C (1,195 milhões);

• Cenário 2(Curva): A leva MENOS (156 mil) e deixa MAIS p/ B e C (1,224 milhões).

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDEVOLUÇÃO DO SALDO DE CONTA DOS QUE FICARAM (B + C)PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDEVOLUÇÃO DO SALDO DE CONTA DOS QUE FICARAM (B + C)

-200.000,00 400.000,00 600.000,00 800.000,00

1.000.000,00 1.200.000,00 1.400.000,00 1.600.000,00 1.800.000,00 2.000.000,00 2.200.000,00 2.400.000,00 2.600.000,00 2.800.000,00 3.000.000,00 3.200.000,00 3.400.000,00 3.600.000,00 3.800.000,00

jan/

30

set/

30

mai

/31

jan/

32

set/

32

mai

/33

jan/

34

set/

34

mai

/35

jan/

36

set/

36

mai

/37

jan/

38

set/

38

mai

/39

jan/

40

set/

40

mai

/41

jan/

42

set/

42

mai

/43

jan/

44

set/

44

mai

/45

jan/

46

Evolução Saldo de Conta

Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDQUANDO O DINHEIRO ACABA?PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDQUANDO O DINHEIRO ACABA?

-

10.000,00

20.000,00

30.000,00

40.000,00

50.000,00

60.000,00

70.000,00

80.000,00

90.000,00

100.000,00

jan/45 fev/45 mar/45 abr/45 mai/45 jun/45 jul/45 ago/45 set/45 out/45 nov/45 dez/45 jan/46


GRANDE PROBLEMA:MIGRAÇÃO DOS

PLANOS: PORTABILIDADE

IMAGINEM: DIFERENTES

IDADES, DIFERENTES SALÁRIOS,

DIFERENTES SALDOS....

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDROTATIVIDADE MÉDIA: MIGRAÇÃO DE PLANOS: 41 PLANOSPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: EXEMPLO PLANO CDROTATIVIDADE MÉDIA: MIGRAÇÃO DE PLANOS: 41 PLANOS

-

10.000,00

20.000,00

30.000,00

40.000,00

50.000,00

60.000,00

70.000,00

80.000,00

90.000,00

100.000,00

jan/45 fev/45 mar/45 abr/45 mai/45 jun/45 jul/45 ago/45 set/45 out/45 nov/45 dez/45 jan/46


Rotatividade Média – Clientes

5,32%

É EXPRESSIVA!

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: VOLATILIDADE DA COTA DOS PLANOSPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: VOLATILIDADE DA COTA DOS PLANOS

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

14,00%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (Até Agosto)

IMA-B IMA-B 5 IMA-B 5+ IMA-B (Curva)

* ANÁLISE SÓ POR VOLATILIDADE DA COTA DO PLANO É UM BAITA RISCO, POIS O MAIOR RISCO AINDA ESTÁ POR VIR, NA DATA DE PAGAMENTO DA APOSENTADORIA!

PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: VOLATILIDADE DA COTA DOS PLANOSPRECIFICAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVO: VOLATILIDADE DA COTA DOS PLANOS

A REFLETIR:

• PLANOS BD: NECESSIDADE IMEDIATA DE MARCAÇÃO A MERCADO DO PASSIVO;

• PLANOS CD: DO PONTO DE VISTA DO GESTOR DO PLANO, POR EXEMPLO, COM A VOLATILIDADE DO IMAB E DO IMAB 5+ ACIMA DE 6%, PARA SE REDUZIR A VOLATILIDADE DA COTA DO PLANO CD, O GESTOR OPTA PELA MARCAÇÃO NA CURVA. NO ENTANTO, FICOU-SE PROVADO,

QUE SE PODE GERAR, NO FUTURO, UM PROBLEMA, MUITO, MUITO,

MAIOR, A QUEM, POR ANOS, VIVE A CONTRIBUIR.........

DÚVIDASDÚVIDAS

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