Sítese neoclássica

7/23/2019 Stese neoclssica

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CAPTULO 9

DINMICA DA SNTESE NEOCLSSICA

A teoria keynesiana baseia-se, como vimos, fundamentalmente na rigidez de preos e

salrios como forma de justificar o ativismo poltico. A sntese neoclssica elabora essa

questo. Esta sntese engloba: (a) a teoria keynesiana da demanda agregada, (b) a teoria

clssica da oferta agregada como referncia de longo prazo, (c) uma teoria de como os

preos se ajustam em desequilbrio no curto prazo. Em qualquer momento, a economia pode

se achar em equilbrio ou no. Se a demanda excede a oferta, a inflao se acelera; casocontrrio, ela diminui.

Se num modelo incluindo a demanda keynesiana e a oferta clssica, for dado um

aumento determinado em M (oferta monetria), sabemos que haver aumento proporcional

em Psem alterary(figura 78).

Figura 78 Efeito de Aumento em M sobre P e y

Com isso, apenas o nvel de preos se altera (proporcionalmente). Produto, taxa de

juros e salrio real no se alteram.


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Inflao e Crescimento da Moeda

Imaginemos agora uma situao em queMest crescendo continuamente. Nesse caso,

o preo tambm estar crescendo continuamente. Como conseqncia, surge uma diferena

entre taxas de juros real e nominal.

Em nossos modelos, quem quiser aplicar seu dinheiro pode comprar ttulos. Um ttulo

que paga uma taxa nominal rnpor perodo e custa V0render ao fim desse perodo:

V1 = V0(1 + rn)

Para calcular a taxa de juros real (r), deflaciona-seV1 pela inflao esperada (e) no

perodo para obter seu valor atual (V10):

V10 = V0(1 + rn) /(1+e) = V0(1 + r )

e logo:

1 + r = (1 + rn)/ (1 +

e

)e

( 1 + rn) = ( 1 + r) (1 + e) = 1 + r +

e+ r

e

e

rn= r + e+ r

e

Se a inflao e a taxa real forem relativamente baixas repode ser ignorado tal que

rn = r + e (87)

Uma implicao desse resultado que, no grfico ISLM, o ponto de encontro das

curvas no o equilbrio se e 0. Enquanto a funo de investimento (na IS) depende da taxa


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real de juros, a funo de demanda por moeda (na LM) depende da taxa nominal. Ento, o

equilbrio ser como na figura 79.

Figura 79 Equilbrio com Expectativa de Inflao

preciso notar que o equilbrio emy* (pleno emprego) tem os preos subindo a uma

taxa (= e por hiptese). Supe-se queMesteja tambm crescendo a essa taxa; se no, LM

estaria se movendo para a esquerda; ou seja, em equilbrio:

e

P

P

M

MM ==

=

=

Ou seja,

M taxa de crescimento da moeda. Imaginemos agora um aumento na taxa

de crescimento da oferta de moeda. Para vermos como isso se relaciona com o preo,

tomemos a equao de equilbrio no mercado de moeda:

ms= md

ou

),( yrmP

Mn=

logo, tomando logaritmos:


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dt

yd

yd

yrmd

dt

rd

rd

yrmd

dt

Pd

dt

Md nn

n

nln

ln

),(lnln

ln

),(lnlnln+=

e, assim,

y

y

r

r

M

Myr

+= (88)

onde: r = elasticidade demanda de moeda em relao a rn; y= elasticidade da demanda de

moeda em relao a y.

Numa situao de equilbrio,M, Pey crescem a taxas constantes, dadas por:M

M

,e

y

y

. Alm disso, rn = r + e e = e.. Se admitirmos que r constante (depende de

tecnologia e preferncias temporais da sociedade), assim como e, temos que em equilbrio

nr

= 0. Deduzimos ento que em equilbrio:

= yM y (89)

H evidncias de que y 1 para vrias economias; logo, se

=yM , a taxa de inflao

tenderia a zero. No que segue supomos, por simplicidade, que 0=

y ; portanto, para que = 0

necessrio que 0

=M .

A Teoria Neoclssica de Ajustamento de Preos

Parte-se de duas proposies: (a) os preos aumentam quando h excesso de demanda

no mercado, (b) o ajustamento de preos assimtrico, respondendo mais a excesso de

demanda do que a excesso de oferta. Na figura 80, essas proposies associam-se curva

decrescente e convexa (nas 2 ltimas partes). Notar que u* a taxa natural de desemprego.


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Por trs dessas curvas est basicamente a curva de Phillips (1958), dada na figura 81,

que associava o desemprego taxa de crescimento dos salrios no Reino Unido. Tratava-se de

trabalho basicamente emprico, no h fundamentao terica precisa.

Figura 80 Curvas de Ajustamento de Preos

W

u* u

Figura 81. Curva de Phillips


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Em 1960, Lipsey ofereceu alguns fundamentos tericos para a curva de Phillips em

termos de excesso de demanda no mercado de trabalho, que afetaria positivamente a taxa de

crescimento do salrio nominal (

W):

)(s

sd

N

NNfW

=

f>0

ondeNd= demanda por trabalho,Ns= oferta de trabalho. Alternativamente:

)( s

ds

N

NNfW

=

ou

)(ugW =

geprovoca deslocamento para a direita da demanda por

trabalho maior do que o da oferta; disso resulta aumentos emNey.

Naturalmente, a situao se inverte quando as expectativas de inflao comeam a

reagir. Isso quer dizer que o trade-off apenas temporrio; dura apenas enquanto as


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expectativas no se ajustam inflao. Supe-se que, no final do processo, a taxa de inflao

observada e esperada se igualem, ou seja, as expectativas no permanecem erradas

indefinidamente. Entoy = y* (pleno emprego) novamente.

Na figura 82, reduz-se o desemprego a u1somente enquanto a expectativa e= 0 < 1.

Cada curva tem validade no curto prazo apenas e est associada expectativa correspondente

ordenada de sua interseo com a linha vertical de abcissa u0. No longo prazo no h trade-

off, a curva de Phillips uma linha vertical. Se eventualmente e = 1, o desemprego volta a

u0. Se, ainda, tivermos o caso dee> o desemprego fica maior do que u0. Por exemplo, se

inflao for igual a zero e a expectativa 1, o desemprego ser u2, maior do que o natural

(u*).

Figura 82 Elevao em seguida de elevao em e

interessante verificar o mecanismo de formao de expectativas considerado por

Friedman (o esquema de expectativas adaptativas):


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et

et-1= (t-1

et-1) 0


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A Poltica Monetria

Inicialmente a economia se acha em pleno emprego com inflao0

0

=

M

M . Se se

aumentar a taxa de

0

M

M para

1

M

M, do ponto de vista esttico-comparativo, haveria o

deslocamento de LM para a direita, assim como da demanda agregada, com a inflao

esperada mantida em

0

0

=

M

M . Ver figura 83.

Figura 83 Efeito de Aumento em

Mno Diagrama ISLM

QuandoM

M

aumenta, LM move-se continuamente para a direita, criando excesso

demanda e, portanto, maior inflao. Para fins didticos, imagine que e inicialmente no se

altera. Ento LM se desloca at L1M1, quando supomos que a inflao alcana o crescimento

monetrio ou seja,

1

1

=

M

M


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Como estar a oferta agregada? Enquanto no mercado de trabalho 0 =e , temos

uma oferta agregada elstica e o produto aumenta, por exemplo, ay1com inflao 1 .

Suponha agora que a expectativa de inflao se ajuste. Para fins didticos, suponha

que ela alcance 11 =e . Isso ter dois efeitos, separados apenas didaticamente. Do lado da

demanda, desloca-se entre L1M1e I0S0aty2, por exemplo. Do lado da oferta, o aumento em

e desloca a oferta de trabalho para a esquerda, reduzindo a oferta agregada. Aumento de

demanda e reduo de oferta provocaro uma acelerao da inflao que ultrapassa

temporariamente

1

M

M . Isso necessrio pois se e aumentou para e1 ento rn tambm

aumentou; logo a demanda por moeda caiu. Para equilbrio nesse mercado, a oferta real de

moeda deve cair. Quando o nvel desejado deP

M alcanado, a inflao volta a ser

1

1

=

M

M . Houve, portanto, um overshootingde inflao, ilustrado na figura 84.

O ponto complicado dessa anlise ocorre quando temporariamente LM se estabiliza

em L1M1com =

1M

M1

e> . Se eno se alterasse, ter-se-ia a um equilbrio com produto

maior quey*, porque a expectativa de inflao est defasada no mercado de trabalho tambm.

Mas a partir de certo momento as expectativas vo se corrigir. A avana-se para

frente para y>y1 no diagrama ISLM e para trs na curva de oferta agregada. Claramente

haver excesso de demanda, no possvel manter 1. A inflao se acelera e LM comea a

voltar, portanto. Ao mesmo tempo, as expectativas se ajustam inflao maior.

claro que rn vai aumentando e, portanto, no final (M/P) diminui. No mercado de

trabalho, quando e = ,y = y*. Nesse caso como

1

1

=

M

M e rn2>rn0.

Notar que se volta a y*com rnmaior e tambm maior. Porm, no se sabe o trajeto

para chegar l. Os neoclssicos no ajudam nesse aspecto. No se pode descartar mesmo um

padro oscilatrio em torno do equilbrio final.


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Figura 84 Efeitos de Aumento emMM

sobre e e

No perodo de ajustamento, o crescimento em Mprovoca, portanto, reduo de juros,

aumento no produto e emprego e na inflao. Posteriormente, os juros se elevam e a economia

volta ao caminho de longo prazo.


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A Poltica Fiscal

Considera-se um aumento dos gastos do governo, sem alterao de 00 =

M . Isso deve

deslocar IS para a direita. Supondo que as expectativas no se alterem, localiza-se a nova

renday1> y*. O excesso de demanda deve aumentar a inflao, temporariamente, resultando

num nvel menor de M/P (LM ainda se move para a esquerda). Quando y* se restabelece

00 =

M de novo. A inflao esperada no precisa se alterar. As taxas de juros se elevam

mantendo a diferena entre elas. A inflao aumenta temporariamente podendo induzir mais

trabalho. Isso se corrige com o tempo. Ver figura 85.

rn

M1

I1 M0

I0

L1

L0 S1

S0

y* y1 y

Figura 85 Efeito de Aumento nos Gastos do Governo sobre o Produto

A concluso que, durante o processo de ajustamento, crescero o produto, oemprego, os juros e a inflao. Esse perodo o que normalmente se considera como

relevante para examinar os efeitos das polticas macroeconmicas. No longo prazo, os efeitos

sobre produo, emprego e salrios reais desaparecem. Ver a figura 86.


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r

rn2

rn1

rn0

r2

r1

r0

t0 t1 t

,

M

1

00

=M

t0 t

1

0

0 y1 y*

y

Figura 86 Efeitos dos Gastos do Governo sobre Juros e Inflao


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Choque de Oferta

Seja uma elevao no preo de matrias primas. Isso desloca a demanda por trabalho

e, portanto, a oferta agregada para a esquerda. como se y* se deslocasse para a esquerda.

Para manter o nvel de pleno emprego (que agora ser ponto de excesso de demanda) ser

preciso inflao maior (1) para reduzir o salrio real (P

Ww = ). O excesso de demanda gera

essa inflao.

Inicialmente alta, a inflao vai baixando para 0= 0

M . LM recua, os juros aumentam

mantendo a diferena. O emprego absoluto cai. Ver figura 87.

Variando as Expectativas de Inflao

Suponha um aumento na expectativa de inflao para e1 como na figura 88. Sabemos

que temos que avanar o produto aty1, ou seja, at que LM e IS se distanciem pela nova taxa

esperada e1> 0. A curva de Phillips deve-se deslocar para cima.

O aumento na diferena (rn r) ocorre pela venda de ttulos (cujo rendimento real ir

diminuir) e compra de bens durveis e estoques de bens no-durveis para se livrar de

dinheiro. O preo dos ttulos cai e rnaumenta. Os preos de durveis e estoques aumentam e r

diminui.

Com o aumento em rn , devido ao aumento em e, passa a haver excesso de oferta de

M e excesso de demanda de bens. Comy1> y*haver aumento de preos (isto , 1>0) at

que resulte a um nvel menor de M/P e corrija o mercado de moeda (LM vai para esquerda), e

o excesso de demanda desaparea.

Notar que L1 M1 no estvel, pois, na verdade, e0 e

M= 0, prossegue o aperto monetrio.

Se as expectativas voltarem a 0, ter que haver antes uma reduo na inflao abaixo

de 0 para recuperar M/P e LM voltar ao nvel original.


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Ns

0 rn1,r0

w0I0 M1

Nd

0 M0

w1L1

Nd

1 S0

L0

N1 N* N y1 y* y

1

0 0

y1- y* o y-y*

rn1,r0

1

rn0

0=

M r0

t0 t1 t t0 t1 t

w

Figura 87 Efeitos de Choque de Oferta


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rn,r0

I0 M1

1 M0

0 1 L1

S0

L0

y* y1 y

1

0

0

0 y y*

Figura 88 Efeitos de Variao Temporria na Expectativa de Inflao

Avaliao da Sntese Neoclssica

A sntese neoclssica aperfeioou a interpretao macroeconmica de uma srie

de eventos. Por exemplo, a teoria Keynesiana explica a grande depresso pela queda do

investimento e posterior recuperao pela poltica fiscal.

A sntese neoclssica obtm explicao mais aproximada dos fatos. Inicialmente

h uma grande queda da expectativa da inflao, a ponto de tornar a taxa real maior que a taxa

nominal de juros. Segue-se uma queda de investimentos devido a incertezas econmicas e

contraes monetrias, piorando a situao. A sada da crise d-se pelo crescimento de M,


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gastos do governo e substancial elevaes das expectativas inflacionrias, que tornam a taxa

real de juros negativa.

A dcada de 1960 foi a dcada neoclssica por excelncia, quando, graas

estabilidade da expectativa inflacionria, se observou uma curva de Phillips relativamente

estvel e que permitiu pleno xito das polticas fiscais.

Na dcada de 1970, alm dos choques de oferta como os de petrleo e

commodities, quase todas as alteraes na inflao e no emprego parecem relacionar-se s

expectativas. Aqui os neoclssicos se perdem.

Em suma, a sntese neoclssica tima se as expectativas no variam. Alm disso,

ela consegue explicar bem as consequncias das variaes nas expectativas.Seu ponto fraco relaciona-se a no poder explicar o porqu de as expectativas

variarem. Por isso, acaba-se tomando essas variaes como exgenas ou ajustando lentamente

a eventos passados. No h teoria para explic-la. No se faz uso da informao disponvel

para prever a inflao.

EXERCCIOS

1) Verificar que a taxa de inflao esperada de acordo com o esquema de expectativas

adaptativas uma mdia ponderada das taxas observadas no passado. Mostrar que a

soma dos pesos utilizados nessa mdia igual a um.

2)

Analise os efeitos de curto e longo prazos sobre a taxa de inflao, taxas de juros

nominal e real e nvel de emprego de uma reduo na taxa de crescimento da oferta

monetria de acordo com a sntese neoclssica.

3) Uma economia que se achava em pleno emprego sofre um choque negativo permanente

de oferta. (a) Quais sero os impactos sobre o emprego e o salrio real? (b) Qual o

impacto sobre o investimento privado? Por qu? (c) Que poltica poderia serrecomendada para recuperar o nvel de emprego a curto prazo?

4) Considere que a taxa percentual esperada de inflao se forme da seguinte maneira:

(et-

et-1) = 0,5 (t-1-

et-1)

e a taxa percentual de inflao observada se ajusta de acordo com:

(t - t-1) = 0,5 ( tM

- t-1)


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onde tM

a taxa percentual de crescimento da oferta monetria, et e t so,

respectivamente, a taxa esperada de inflao e taxa observada de inflao no instante t.

Admita que at t = , tM

= et= t= 20% e que para t (+ 1), tM

= 30%, isto ,

ocorre um aumento de 10 pontos porcentuais na taxa de crescimento monetrio de (+ 1)

em diante.

a.

Teoricamente, para que valores devem convergir te et no longo prazo?

b.

Quais as trajetrias de te et de t = at t = (+3)?

c. Se a Curva dePhillips for dada por

t = et - 2,5 (ut u

*),

qual ser a trajetria de ut (a taxa percentual de desemprego) em relao taxa de

pleno emprego (u*) no mesmo perodo? Para que valor deve convergir ut?

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