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Resumo Neste primeiro Relatório de acompanhamento inicial, abordaremos o Facebook (FB / FBOK34).

• Histórico de crescimento e rentabilidade consistentes • Boas perspectivas de crescimento do mercado • Drive de criação de valor com aumento de preço • Recomendação de compra com teto em U$180,00

DESCRIÇÃO DA EMPRESA O Facebook é uma empresa americana de mídia social on-line e de

serviços de rede social, com sede em Menlo Park, Califórnia.

Seu site foi lançado em 4 de fevereiro de 2004, por Mark

Zuckerberg, juntamente com seus colegas de Harvard, Eduardo

Saverin, Andrew McCollum, Dustin Moskovitz e Chris Hughes.

Suno Internacional - 26 de setembro de 2018 Análise de Facebook - FB

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Inicialmente, os fundadores limitaram a participação do site a

estudantes de Harvard. Mais tarde, expandiram-no para instituições

de ensino superior na área de Boston, nas escolas da Ivy League e

na Universidade de Stanford. O Facebook gradualmente adicionou

suporte a estudantes em várias outras universidades e,

eventualmente, a alunos do ensino médio.

O Facebook realizou sua oferta pública inicial (IPO) em fevereiro de

2012, com um valuation de US$ 104 bilhões para a companhia.

Começou a vender ações para o público geral três meses depois.

A maior parte da receita do Facebook é proveniente de anúncios e

propagandas que são visualizados em suas redes sociais.

O Facebook pode ser acessado a partir de uma grande variedade

de dispositivos com conectividade com a Internet, como

computadores, laptops e tablets e smartphones.

Após o cadastro, os usuários podem criar um perfil personalizado

indicando seu nome, ocupação, escolas frequentadas e assim por

diante. Os usuários podem adicionar outros usuários como

"amigos", trocar mensagens, postar atualizações de status,

compartilhar fotos, vídeos e links, usar vários aplicativos de

software e receber notificações da atividade de outros usuários.

Além disso, é possível participar de grupos compostos por usuários

com interesses comum. Com isso, os usuários fornecem a

plataforma uma infinidade de informações pessoais e

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comportamentais, o que auxilia na personalização e na eficiência do

marketing realizado.

O Facebook tem 2,23 bilhões de usuários ativos mensais e 1,47

bilhões de usuários ativos diários (2º trimestre de 2018).

Plataformas A prioridade da empresa é produzir plataformas e produtos

cativantes que permitam as pessoas se conectarem e dividirem

informações com família, amigos e pessoas em geral através de

dispositivos móveis, computadores e outros meios.

O objetivo é possibilitar que os usuários a descubram e o aprendam

com o que está acontecendo ao redor deles e no mundo em geral,

permitindo às pessoas que compartilhem suas opiniões, ideias,

fotos, vídeos e outras atividades, com o público alvo variando desde

o ciclo pessoal do usuário até o público amplo. A possibilidade de

se manter conectado é favorecida pelas plataformas:

• Facebook: permite que as pessoas se conectem,

compartilhem, descubram e se comuniquem entre elas em

dispositivos móveis e computadores em geral. Existem

diferentes maneiras de interação entre indivíduos, sendo a

mais importante delas o feed de notícias, que mostra uma

série de histórias ranqueadas com base em algoritmos e

propagandas customizadas para cada pessoa.

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• Instagram: é uma comunidade para compartilhamento de

histórias visuais, através de fotos, vídeos, e mensagens

diretas. O Instagram também é um lugar para as pessoas

ficarem conectadas com comunidades e interesses

específicos de preferência pessoal.

• Messenger: é um aplicativo de mensagens que busca facilitar

a conexão com pessoas, grupos, e empresas através de uma

variedade de plataformas e dispositivos.

• WhatsApp: é um aplicativo de mensagens rápido, simples e

confiável que é utilizado por pessoas ao redor do mundo para

se conectarem de maneira segura e privada.

• Oculus: é uma tecnologia de realidade virtual e plataforma de

conteúdo que roda produtos que permitem que o usuário

entre num ambiente imersivo e interativo para treinar,

aprender, jogar jogos, consumir conteúdo e conectar com

outros indivíduos.

Gestão e Composição Acionária Gestão Principais Executivos: Mark Zuckerberg (CEO), David M. Wehner

(CFO), Sheryl K. Sandberg (COO), Michael Schroepfer (CTO),

Christopher K. Cox (CPO).

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Mark Zuckerberg – CEO e fundador Mark Elliot Zuckerberg fundou a Facebook, Inc. em 2004 e é seu CEO desde

julho de 2004 e presidente desde janeiro de 2012. Zuckerberg é responsável

por definir a estratégia geral de direção e produto do Facebook. Ele lidera o

design do serviço do Facebook e o desenvolvimento de sua principal

tecnologia e infraestrutura. Mark Zuckerberg também é co-fundador da

Breakthrough Energy Coalition, que ele fundou em novembro de 2015. Ele é

diretor da Facebook, Inc. desde julho de 2004. Ele estudou na Harvard

University, onde estudou ciência da computação.

A gestão do Facebook tem beneficiado a empresa através de

diferentes aquisições, como a do WhatsApp e do Instagram.

O time de diretores, mais especificamente Mark Zuckerberg tem

demonstrado foco no retorno de longo prazo de seus investimentos,

o que é uma característica positiva para os sócios da empresa.

Com a grande quantidade de caixa e equivalentes, junto com a

ausência de dívidas, o Facebook tem uma excelente posição para

fazer investimentos, que podem ser traduzidos na forma de

aquisições ou em pesquisa e desenvolvimento.

50,48

68,33 64,2979,85

101,26

2013 2014 2015 2016 2017

Salário Total dos Executivos (US$ milhões)

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É esperado que a companhia continue a fazer decisões de

alocação de capital que são benéficas tanto para os usuários de

suas redes sociais quanto para os acionistas da empresa.

Outro ponto positivo da gestão é o foco na proteção de seu ativo

mais importante, os padrões de uso e as informações dos usuários

das redes sociais.

Composição Acionária Fonte: Nasdaq

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Mark Zuckerberg indiretamente detêm cerca de 14,18 milhões de

ações classe A do Facebook em uma série de fundos. Zuckerberg

também possui 441,6 milhões de ações Classe B. O controle de

quase 89% das ações da Classe B dá à Zuckerberg 60% dos

direitos de voto na empresa.

Resultados As recentes quedas nas ações do Facebook foram fomentadas pelo

novo direcionamento dado pela empresa com relação a sua receita.

Na declaração, foi explicitado que o crescimento da receita no

segundo trimestre diminuiu em 7 pontos percentuais comparado

com o primeiro trimestre. Também foi dito que o crescimento da

receita irá continuar a desacelerar no segundo semestre de 2018.

Porém, a companhia disse que possui planos para a promoção e

crescimento de algumas experiências de engajamento presentes

em suas plataformas, como o Instagram Stories.

Atualmente o Stories tem um nível baixo de monetização. Como o

mercado de redes sociais é algo que está em constante mudança, é

necessário que a empresa seja fluida a ponto de se adaptar aos

novos cenários e continue a monetizar adequadamente e entregar

retornos aos acionistas, algo que o Facebook tem mostrado ser

extremamente capaz de fazer, focado no longo prazo.

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Continuamos confiantes de que o Facebook, fazendo uso de suas

vantagens competitivas de grande porte, lançará com sucesso

novos produtos para usuários e anunciantes, e a empresa poderá

continuar a monetizar seus usuários de maneira mais eficaz.

A empresa tem começado a oferecer mais conteúdo de vídeo

premium, como Facebook Watch e o IGTV do Instagram.

Além disso, acreditamos que a empresa obterá retorno sobre seus

investimentos em gerenciamento de qualidade de conteúdo e

segurança de dados em períodos futuros, resultando em melhorias

na margem a longo prazo.

Com as ações caindo cerca de 20% em julho, vemos as ações

subvalorizadas quando comparadas com o patamar que estavam.

A receita trimestral total ficou em US $ 13,2 bilhões, um aumento de

42% em relação ao ano anterior. A receita de publicidade

permaneceu forte, crescendo 42% em relação ao ano anterior, para

US $ 13 bilhões.

A demanda pelos anúncios da empresa continuou a crescer, o que

foi evidenciado pelo aumento no preço médio dos anúncios e na

quantidade de anúncios.

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Um desafio para o Facebook é manter o crescimento do número de

usuários, uma vez que existe a tendência de desaceleração.

Informações vigentes em julho de 2018:

• Usuários ativos por dia: 1,47 bilhão, um aumento de 11% ano

a ano;

• Usuários ativos por mês: 2,23 bilhões, um aumento de 11%

ano a ano;

• Receita com anúncios em dispositivos móveis: representou

aproximadamente 91% da receita com anúncios no segundo

trimestre de 2018, um aumento de 4% com relação aos 87%

do segundo trimestre de 2017;

Ao longo do tempo Facebook se concretizou como gigante das

mídias sociais, e entregou resultados excelentes ao acionista que

segurou as participações na empresa durante anos.

Finanças (US$ milhões) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Últimos 12 mesesReceita 1.974 3.711 5.089 7.872 12.466 17.928 27.638 40.653 48.497Margem Bruta (%) 75,0 76,8 73,2 76,2 82,7 84,0 86,3 86,6 85,2Lucro Operacional 1.032 1.756 538 2.804 4.994 6.225 12.427 20.203 23.787Margem Operacional (%) 52,3 47,3 10,6 35,6 40,1 34,7 45,0 49,7 49,1Lucro Líquido 606 1.000 53 1.500 2.940 3.688 10.217 15.934 19.068Lucro por Ação - 0,4 0,0 0,6 1,1 1,3 3,5 5,4 6,5Fluxo de Caixa Livre 405 943 377 2.860 5.495 7.797 11.617 17.483 17.666

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Vantagens Competitivas O Facebook usufrui de uma grande vantagem competitiva com base

na magnitude de sua base de usuários e na relevância que seus

produtos (Facebook, WhatsApp, Instagram) tem na vida das

pessoas.

Também, a companhia possui ativos intangíveis preciosos,

consistindo em um extenso banco de dados com informações que

os usuários compartilharam em seus vários sites e aplicativos, o

606 1.000 531.500

2.940 3.688

10.217

15.934

19.068

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

0

5

10

15

20

25

30

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Lucro Líquido (USD milhões) e ROE (%)

Lucro Líquido ROE

18,9 18

0,6

18,923,5

20,5

36,939,2 39,3

2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Margem Líquida (%)52,3

47,3

10,6

35,640,1

34,7

45,049,7 49,1

2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Margem Operacional (%)

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que permite a construção de algoritmos de customização de

conteúdo dificílimos de serem replicados.

Esses efeitos de rede e escala servem para criar barreiras para o

sucesso de novas empresas iniciantes de rede social, bem como

barreiras para a saída de usuários existentes que podem deixar

amigos, contatos, fotos, lembranças e muito mais, partindo para

plataformas alternativas.

Atualmente acreditamos existir uma arbitragem nos preços

cobrados por anúncios e propagandas em redes sociais, uma vez

que por serem relativamente novas e em desenvolvimento, e por

grande parte da população ainda não conhecer o poder da

propaganda personalizada, a boa parte dos possíveis negócios que

poderiam realizar marketing em plataformas online ainda não o

fazem.

A sociedade muda rapidamente, com os avanços tecnológicos

sendo cada vez mais imprevisíveis. Os canais de distribuição de

informação tradicionais também mudaram drasticamente, indo da

televisão para a internet.

Vemos o seguinte: Coca Cola, BMW, Disney, Comcast, GE, entre

muitas outras das maiores empresas do mundo ainda não investem

o quanto poderiam investir em marketing dentro das plataformas

das redes sociais.

Suno Internacional 12

Também, poucos negócios de pequeno porte fazem uso dos

benefícios encontrados ao se anunciar em redes sociais, o que faz

com que os preços cobrados pelos anúncios sejam muito baixos

com relação ao valor que eles agregam ao anunciante.

A grande vantagem é que por possuir dados individuais sobre cada

um dos usuários, é possível segmentar o público alvo que verá

suas propagandas, expondo o conteúdo de maneira eficiente,

superior a de outros canais de distribuição tradicionais.

Com o número massivo de 2,23 bilhões de usuários ativos por mês

e em constante crescimento, a empresa que possui a atenção de

quase 1 terço da população global é o Facebook.

Tendo armazenado uma quantidade absurda de informações

pessoais, comportamentais e de preferência individual, investindo

quantias gigantes em pesquisa e desenvolvimento, e refinando

cada vez mais o algoritmo de customização pessoal de anúncios e

propagandas, o Facebook está alinhado para continuar em

constante transformação, e evoluir de acordo com as mudanças nas

preferencias e comportamentos da população.

Como tudo no mundo gira em torno de oferta e procura, com o

tempo a tendência é que os anúncios em redes sociais se tornem

cada vez mais caros, diminuindo a arbitragem existente entre o

retorno com anúncios bem segmentados e o preço cobrado por

esses anúncios. Com isso o Facebook pode aumentar

expressivamente sua receita no longo prazo.

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Por exemplo, os adwords da Google de 2001 a 2004 eram sub-

precificados, pois ainda não era amplamente usufruídos pela

enormidade de pessoas que se beneficiariam do mesmo.

Para ilustrar a mudança de preferência da população, em 2017,

61% dos jovens adultos nos Estados Unidos usaram o streaming

online ao invés da televisão, segundo pesquisa da Pew Research

Center. Em 2017 foram gastos US$178 bilhões com propagandas

televisivas.

Mas atualmente, se você quer atingir esse público alvo por

exemplo, 6 em cada 10 deles não assistem TV, por isso seria um

desperdício de dinheiro anunciar nesse meio.

Riscos Se o Facebook falhar na manutenção dos usuários existentes ou

em adicionar novos usuários, ou se os usuários existentes

diminuírem o nível de engajamento com os produtos da empresa, a

receita e os resultados financeiros e consequentemente o negócio

em si, pode ser significativamente afetado.

O tamanho da base de usuários e o nível de engajamento deles são

críticos para o sucesso.

A performance financeira do Facebook é e vai continuar a ser

completamente atrelada ao sucesso em adicionar, manter e

interagir com os usuários ativos dos produtos da empresa,

particularmente o Facebook e o Instagram.

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É previsto que a taxa de crescimento na base de usuários irá

diminuir com o tempo, enquanto o número de usuários ativos

aumenta. É possível que haja uma volatilidade ou um declínio em

um ou mais mercados, particularmente em mercados em que a taxa

de penetração atingida for alta.

Outras redes sociais no passado usufruíram de certa popularidade

nos primeiros momentos após seus lançamentos, e desde então

experimentaram uma redução no nível de usuários ativos.

Não existe garantia de que o mesmo não ocorrerá com as redes

sociais do Facebook, apesar da companhia ter demonstrado ser

fluida perante adaptações necessárias para manter o engajamento

e crescimento dos usuários, podendo também adquirir outras redes

sociais que surjam e se mostrem promissoras.

As principais preocupações do Facebook são:

• Usuários engajando cada vez mais com produtos ou serviços

de competidores;

• A empresa falhar em adicionar novas ferramentas, produtos, e

serviços que os usuários achem interessantes, ou a

introdução de novas ferramentas, produtos e serviços que não

sejam bem aceitos pelos usuários;

• Usuários experimentarem dificuldade de instalar, atualizar, ou

acessar os produtos do Facebook;

• O comportamento dos usuários mudar em alguns dos

produtos do Facebook, incluindo diminuições na qualidade e

na frequência com que conteúdos são publicados nas redes

sociais;

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• A empresa for incapaz de continuar a desenvolver produtos e

serviços para dispositivos móveis que os usuários considerem

atrativos, e que consigam um alto nível de aceitação.

• Decréscimo no sentimento de qualidade ou utilidade que os

usuários tem perante os produtos do Facebook, ou

preocupações com relação à privacidade;

• Mudanças na legislação ou perante autoridades reguladoras

que impactem os produtos do Facebook.

Valuation

O Facebook é uma empresa com potencial de crescimento enorme,

como evidenciado ao longo deste relatório.

Se olharmos os múltiplos de mercado atuais da empresa, levando

em conta em o crescimentos histórico, vemos que se a companhia

continuar a evoluir numa magnitude elevada, o que acreditamos ser

provável, ela entregará retornos expressivos aos seus acionistas.

Em virtude da relevância de seus produtos na vida dos usuários, e

principalmente considerando a barreira de entrada para novos

competidores, acreditamos que a empresa deve crescer sua receita

e lucro no longo prazo.

Observando o histórico de aquisições e a quantidade de caixa no

balanço do Facebook, tudo indica que caso haja o surgimento de

alguma rede social capaz de impactar seu desempenho, o

Facebook tem a capacidade compraro possível concorrente, ou

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produzir uma plataforma semelhante, com todo o seu know-how e

estrutura.

Fazendo uma projeção para os próximos 10 anos, com base no histórico da companhia e em perspectivas futuras, quantificamos um crescimento no lucro por ação de 20% a.a. nos próximos 5 anos e de 15% a.a. nos 5 anos subsequentes. Com isso, recomendamos a compra das ações do Facebook com um preço teto de US$180,00.

Valuation FacebookPreço / Lucro 25,2Preço / Lucro Projetado 19,5Preço / Fluxo de Caixa Livre 27,2Preço / Valor Patrimonial 5,9Preço / Vendas 9,9

41,1

62,654,4

48,3

59,3

69,9

Receita (%) Lucro Operacional (%) Lucro por Ação (%)

Taxa de Crescimento Anual - CAGR

1 ano 3 anos

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DISCLOSURE As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e ou venda de títulos e ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos da Instrução CVM nº 598/18, que as recomendações do relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e foram elaboradas de forma independente. Esse material destina-se única e exclusivamente aos assinantes da Suno Research, sua copia ou distribuição integral ou parcial sem a expressa autorização acarretará multa de até 2000 mil vezes o valor desse relatório, apreensão das copias ilegais além de responsabilização em processo civil.