Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do...
Transcript of Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do...
![Page 1: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/1.jpg)
Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na abertura do mercado livre
Ideias preliminares para discussão
1
Seminário sobre o Projeto de Lei 1.917/15 – Janeiro de 2016
Luiz Barroso [email protected]
![Page 2: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/2.jpg)
Temário
► Contexto e propostas
► Solucionando o passado: Passivos das distribuidoras
► Solucionando o futuro: Segurança de suprimento
► Conclusões
2
![Page 3: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/3.jpg)
Cenário internacional
► Uma nova onda de reformas do setor elétrico? Novos mercados em processo de
liberalização
Diversos mercados maduros repensando mecanismos cruciais (Europa, EUA)
► Novas tendências Escolha do consumidor, acomodando
serviços distribuídos
Novos produtos e mecanismos –certificados verdes, mercados de confiabilidade & flexibilidade
Mercados supra-nacionais
3
![Page 4: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/4.jpg)
Ventos de mudança no Brasil...
► “Aprimoramento” do modelo setorial na pauta
► Dar ao consumidor liberdade de escolha na agenda...
4
Projeto de lei 1917/2015: Portabilidade da conta de luz
Audiência Pública 026/2015: Tema geração distribuída
Argumento econômico antigo reforçado pela nova realidade tecnológica: maior participação dos serviços distribuídos
![Page 5: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/5.jpg)
O “prosumidor” interfere na distribuidora...
5
Distribuidora Distribuidora
VS
E leva às perguntas: Como será a distribuidora do futuro? Qual será o futuro da distribuidora?
![Page 6: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/6.jpg)
Distribuidora do futuro na agenda...
► “Utility of the future” (MIT*): serviços de geração distribuída, armazenamento, resposta da demanda, etc
6*http://mitei.mit.edu/research/utility-future-study
![Page 7: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/7.jpg)
Quais os benefícios da portabilidade?
7
Para o consumidor “clássico” Para o consumidor “do futuro”
► Mesmo que o consumidor não troque de provedor com frequência, essa possibilidade tende a incentivar maior eficiência na contratação (contestabilidade)
► Pode procurar um produto mais adequado ao seu perfil – tarifa branca e bandeira tarifária, por exemplo, podem ser negociadas
► Para o consumidor que oferece diferentes serviços distribuídos à rede, o livre mercado pode ser a melhor forma de precificar esses serviços corretamente
► Novamente, a possibilidade de troca de provedor muitas vezes é suficiente para que o mercado atinja um equilíbrio competitivo
![Page 8: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/8.jpg)
Como implementar a portabilidade?
► Em princípio, a livre escolha de fornecedor aplicada a todos os consumidores é perfeitamente compatível com a reforma de um mercado elétrico
8
Fonte: ABRACEEL
► A estrutura fundamental do mercado é praticamente a mesma – com o objetivo de introduzir competição nas atividades de geração e comercialização
Fonte: PSR
![Page 9: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/9.jpg)
Modelo 1: Consumidores regulados e livres
9
Gerador
Gerador
Gerador
Gerador
Comercializador
Comercializador
Distribuidora (atividade de
comercialização)
Grande consumidor
Grande consumidor
Pequeno consumidor
Pequeno consumidor
Transmissão Operação do Sistema Distribuidora(atividade fio)
Atividades reguladas (monopólios naturais)
![Page 10: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/10.jpg)
Comercializador(atividade
separada da distribuição)
Modelo 2: Sem distinção entre consumidores(“full retail”)
10
Gerador
Gerador
Gerador
Gerador
Comercializador
Comercializador
Grande consumidor
Grande consumidor
Pequeno consumidor
Pequeno consumidor
Transmissão Operação do Sistema Distribuidora(atividade fio)
Atividades reguladas (monopólios naturais)
![Page 11: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/11.jpg)
O que faz uma comercializadora no modelo “full retail”?
► Em países onde há “full retail” as responsabilidades que hoje estão com as distribuidoras passam para os comercializadores Medição
Call center
Apoio ao cliente
Garantias
Etc
► Em muitos países (Colômbia, Espanha, etc) consumidor só vai ao mercado através de uma comercializadora
11
![Page 12: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/12.jpg)
Como implementar a portabilidade?
► À primeira vista, ampliar o mercado livre no Brasil dessa forma pode parecer bastante simples Por exemplo, usar a figura do comercializador varejista que já existe
na CCEE
► Porém, o diabo mora nos detalhes...
12
![Page 13: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/13.jpg)
Separação das atividades da distribuidora
► Um primeiro passo muito importante para a transição é separar as atividades comercialização e fio da distribuidora
13
Atividades da distribuidora
Atividade comercialização –
Livre mercado
• Competição diretacom outros agentes
• Formação de portfólios de contratos e gestão de risco
• Contratos livres: podem ser revendidos; termos negociados no mercado
Atividade fio –Regulada
• Monopólios naturais– ineficiente introduzir um mercado
• Remuneração fixadefinida de forma regulada em função dos riscos assumidos
• Responsabilidadesbem definidas
![Page 14: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/14.jpg)
Mas há dois outros grandes desafios
14
Acomodar a herança do passado, sem prejudicar agentes que fizeram – ou não -escolhas racionais sob o antigo modelo
Antecipar as necessidades do futuro – para que o modelo seja robusto e não crie novos passivos –
e se adaptar às características do país
Passivos contratuais das distribuidoras
(tipo, prazo, volume, etc)
Como viabilizar a expansão em um mercado cada vez mais livre
![Page 15: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/15.jpg)
Temário
► Contexto e propostas
► Solucionando o passado: Passivos das distribuidoras
► Solucionando o futuro: Segurança de suprimento
► Conclusões
15
![Page 16: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/16.jpg)
► Um desafio para essa separação: passivos contratuais
Folga de sobrecontratação
Passivos contratuais (ou contratos legados)
16
Distribuidora possui obrigação de contratar energia e risco de mercado: pode ficar até 105% contratada como
gestão de risco
...E tem flexibilidades adicionais para ajustar o montante contratado ao seu
consumo: contratos de energia existente podem ser reduzidos
(são contratos flexíveis)
Dem
anda
Con
trat
os
Contratos finalizando
no curto prazo
Reduzir volume dos CCEAR EE na saída de cons.
livres e em até 4% por variação de
demanda
Con
trat
os
Infle
xíve
is
![Page 17: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/17.jpg)
Passivos contratuais
► A flexibilidade contratual era a “chave” para o crescimento do ACL Na prática, esta flexibilidade é limitada aos CCEAR de EE por quantidade...
... cuja participação vêm sendo reduzida com o aumento dos CCEAR por disponibilidade e cotas de garantia física no portfólio das distribuidoras, que são inflexíveis
A flexibilidade representa no máximo 15% do portfólio das D em 2016-2022
17
► Exemplo no Grupo A (2015-16): 4,5 a 5,5 GWmédios de CCEAR de EE
• Média de 30 distribuidoras, bastante variabilidade
12,5 GW médios de consumo (grupo A)
Flexibilidade potencial da distribuidora• 5,5/12,5 ~ 45%
• 45% é o que conseguiríamos abrir no Grupo A sem “bagunçar” a vida da D
![Page 18: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/18.jpg)
► Um desafio para essa separação: passivos contratuais
Passivos contratuais
18
A demanda a ser atendida pela distribuidora do futuro
(comercialização) será menor e mais variável que a demanda
cativa hoje...
...o que pode resultar em um risco de excesso de contratação,oneroso para a distribuidora
Dem
anda
Migração para outros
fornecedores
Instalação de geração distribuída
Dem
anda
re
man
esce
nte
Con
trat
os
Infle
xíve
is
Grande folga de sobrecontratação
![Page 19: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/19.jpg)
Passivos contratuais
► Adicionalmente, as distribuidoras também vêm acumulando exposição a preços e riscos, alheios à sua vontade
19
Contrato por disponibilidade
térmico:
• Risco cambial• Risco de preço de
combustível• Risco do PLD
Contrato por disponibilidade
eólico:
• Risco de perfil de produção eólica
• Risco do PLD• Risco inflacionário
Contrato por quantidade hídrico:
• Risco de exposição em caso de déficit
• Risco inflacionário
Cotas de garantia física:
• Risco hidrológico
Riscos alocados à distribuidora nos contratos legados precisam ser
tratados para evitar oportunidades de arbitragem sem
risco
![Page 20: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/20.jpg)
Passivos contratuais
► Além disso... A financiabilidade de muitos projetos de geração é garantida pelos
contratos respaldados pelo fluxo de caixa da distribuidora
Para honrar os contratos atuais sem introduzir riscos de contraparte, a distribuidora teria que permanecer como intermediária
► A alternativa mais simples para resolver o problema seria aumentar o limite de sobrecontratação das distribuidoras, repassando o custo para os consumidores cativos Maiores custos para o ACR, menos liquidez para o ACL e eficiência
econômica
20
![Page 21: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/21.jpg)
Pensando em uma primeira solução
1. Recolocar (“revender”) os contratos “stranded” no mercado Leilões (mandatórios) periódicos do portfólio de contratos da D (ou contrato a
contrato), ajustando seu balanço contratual
Compradores: todos os comercializadores
Precedente: leilões virtuais (“VPP”) na Europa
2. Distribuidora segue como interveniente do contrato MCSD permite troca financeira dos contratos, mantendo a D como contraparte
Risco dos contratos legados precificados (“marcados a mercado”) em (1)
Para assegurar a financiabilidade da geração, repasse do custo líquido dos contratos aos consumidores via um encargo
Precedente : “coste de transición a la competencia”(CTC), Espanha• Criado para mitigar “stranded costs” da geração, não da distribuição, mas ideia
análoga
21
![Page 22: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/22.jpg)
Idéia da marcação a mercado dos contratos
22
1. Se os contratos legados são mais baratos que o custo médio da energia: bônus repassado às
tarifas via encargo (negativo)
2. Se os contratos legados são mais caros que o custo médio da
energia: custo repassado às tarifas via encargo (positivo)
Contratos negociados no mercado Contratos legados
Ano
Preç
o de
con
trat
o
Ano
Preç
o de
con
trat
o
![Page 23: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/23.jpg)
Em resumo
► Situação atual: os contratos legados da distribuidora representam um fluxo financeiro e um fluxo de risco
Distribuidora
23
Geradores
R
$
![Page 24: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/24.jpg)
Em resumo
► Gostaríamos de transferir o risco assumido pela distribuidora para outros agentes (por ex: comercializadores)...
Distribuidora
24
Geradores
RComercia-lizadora
$
Comercia-lizadora
Comercia-lizadora
R$
R$
R$
R$
R$
![Page 25: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/25.jpg)
Bancos
Em resumo
► ...Mas poderia criar um risco de contra parte (por ex) com os compromissos assumidos pelos geradores com financiadores
Distribuidora
25
Geradores
RComercia-lizadora
$
Comercia-lizadora
Comercia-lizadora
R$
R$
R$
R$
R$R
$
![Page 26: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/26.jpg)
Bancos
Em resumo
► Uma possível solução é manter a distribuidora como intermediária, e permitir a precificação do risco pelas comercializadoras através de um mecanismo de mercado (leilão)
Distribuidora
26
Geradores
Comercia-lizadora
Comercia-lizadora
Comercia-lizadora
R$
R$
R$R
$
R
$
Contratos legados
mantidos
Novos contratos
alocados em leilão
![Page 27: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/27.jpg)
Bancos
Em resumo
► Mas para que o fluxo de risco seja o mesmo, o fluxo financeiro pode não o ser: efeito da precificação via mercado
Distribuidora
27
Geradores
Comercia-lizadora
Comercia-lizadora
Comercia-lizadora
R1$1
R2
R3
R
$
R
$
$3
$2
Alguns contratos transferidos terão saldo
negativo para a D...Outros terão saldo
positivo...
![Page 28: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/28.jpg)
Bancos
Em resumo
► A diferença (positiva ou negativa) é repassada via encargo
Distribuidora
28
Geradores
Comercia-lizadora
Comercia-lizadora
Comercia-lizadora
R1$1
R2
R3
R
$
R
$
$3
$2
Consumidores
$
$ = $ - ($1 + $2 + $3)
![Page 29: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/29.jpg)
Bancos
Em resumo
► A diferença (positiva ou negativa) é repassada via encargo
Distribuidora
29
Geradores
Comercia-lizadora
Comercia-lizadora
Comercia-lizadora
R1$1
R2
R3
R
$
R
$
$2
Consumidores
$
$ = ($1 + $2 + $3) - $
$3
![Page 30: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/30.jpg)
E ainda há outros temas...
► Necessidade de preços e compromissos críveis: a confiança nos preços spot, na executabilidade dos contratos, e na estrutura de obrigações do setor são importantes pré-requisitos para qualquer mercado
► Introdução de um fornecedor de último recurso: criar regras especiais para a prestação de serviço (tarifa regulada) a agentes que optarem por não trocar de fornecedor (comercializadora da distribuidora: “padrão”?)
► Estrutura tarifária correta: tarifas volumétricas puras ($/MWh) afetam remuneração e investimentos da distribuidora quando os MWh “somem” (caso de GD com netmeetering, por exemplo)
► Compatibilização da regulamentação: reavaliar regras do modelo atual (subsídios e compromissos) no novo ambiente
► Ampla comunicação aos agentes: ao alocar mais responsabilidade aos consumidores (escolha de fornecedor), é importante que eles estejam bem informados
30
![Page 31: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/31.jpg)
Temário
► Contexto e propostas
► Solucionando o passado: Passivos das distribuidoras
► Solucionando o futuro: Segurança de suprimento
► Conclusões
31
![Page 32: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/32.jpg)
Segurança de suprimento
► As distribuidoras acumularam esses passivos contratuais graças ao seu papel na segurança de suprimento
► Princípios básicos de segurança de suprimento:1. Todo consumo deve estar 100% respaldado por contratos
2. Todo contrato deve estar 100% respaldado por garantia física de alguma usina
32
1.Lastro contratualAumento
dacarga
Demandapor
contratos2.Lastro físico Nova
capacidade
► Garante a contratação de nova capacidade com suficiente antededênciapara acomodar tempos de construção
![Page 33: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/33.jpg)
No entanto...
33
► Princípios básicos no Brasil: mistura Todo consumo deve estar 100% respaldado por contratos
Todo contrato deve estar 100% respaldado por garantia física de alguma usina
► Princípios básicos em outros países: separação Todo consumo deve estar 100% respaldado por garantia física
Contratos são instrumentos financeiros, de gerência de riscos, contra os preços de mercado
• Obrigação de contratar, quando existe, se aplica a um segmento de mercado específico (cativo, usualmente) e como hedge de preços
Pode ser essencial para o crescimento do ACL, garantia de adequabilidade de suprimento e pode terminar com a exigência de 100% de contratação
Zucarato vai explicar tudo, aguardem!!
![Page 34: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/34.jpg)
Temário
► Contexto e propostas
► Solucionando o passado: Passivos das distribuidoras
► Solucionando o futuro: Segurança de suprimento
► Conclusões
34
![Page 35: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/35.jpg)
Conclusões
► É possível ampliar o mercado livre em harmonia com a distribuidora? Sim! Ingredientes: uma boa regulação e sinais econômicos
A distribuidora do futuro terá outro modelo de negócios e atividades em um mercado liberalizado
O Brasil possui desafios peculiares (contratos legados) que implicarão em maiores custos de transação nesta abertura, mas sem impedir que a mesma ocorra
► Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais liquidez) Segurança de suprimento (bem comum) x hedge de preços (proteção
individual)
► No entanto, tudo precisa ser estudado com calma e simulado
35
![Page 36: Tratamento para os contratos legados das distribuidoras na ......Aguardem a apresentação do Zucarato, o tema é essencial para a Separação dos mundos físico e financeiro (mais](https://reader033.fdocumentos.com/reader033/viewer/2022042314/5f02c4897e708231d405e9a2/html5/thumbnails/36.jpg)
MUITO OBRIGADO !