UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO NORTE

ESCOLA DE CIÊNCIAS E TECNOLOGIA

PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM CIÊNCIA, TECNOLOGIA E INOVAÇÃO

ANÁLISE DE VIABILIDADE ECONÔMICO-FINANCEIRA DA PRODUÇÃO E

EXPORTAÇÃO DE ÓLEO DE SEMENTE E PÓ DE FOLHA DE MORINGA

OLEÍFERA

ANTONIO SANTANA FERREIRA DE CARVALHO NETO

Natal/RN

2017

UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO NORTE

ESCOLA DE CIÊNCIAS E TECNOLOGIA

PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM CIÊNCIA, TECNOLOGIA E INOVAÇÃO

ANTONIO SANTANA FERREIRA DE CARVALHO NETO

ANÁLISE DE VIABILIDADE ECONÔMICO-FINANCEIRA DA PRODUÇÃO E

EXPORTAÇÃO DE ÓLEO DE SEMENTE E PÓ DE FOLHA DE MORINGA

OLEÍFERA

Dissertação apresentada ao Programa de Pós-

Graduação em Ciência, Tecnologia e Inovação da

Escola de Ciência e tecnologia – EC&T, da

Universidade Federal do Rio Grande do Norte -

UFRN, como parte dos requisitos para a obtenção do

título de Mestre em Ciência, Tecnologia e Inovação.

Prof. Dr. Carlos Alexandre Camargo de Abreu

Orientador

Natal/RN

2017

Universidade Federal do Rio Grande do Norte – UFRN Sistema de Bibliotecas – SISBI

Catalogação da Publicação na Fonte - Biblioteca Central Zila Mamede

Carvalho Neto, Antonio Santana Ferreira de. Análise de viabilidade econômico-financeira da produção e exportação de óleo de semente e pó de folha de moringa oleífera / Antonio Santana Ferreira de Carvalho Neto. - 2017. 62 f. : il. Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Escola de Ciências e Tecnologia, Programa de Pós-Graduação em Ciência, Tecnologia e Inovação. Natal, RN, 2017. Orientador: Prof. Dr. Carlos Alexandre Camargo de Abreu. 1. Moringa - Dissertação. 2. Óleo vegetal - Dissertação. 3. Suplemento alimentar - Dissertação. 4. Análise de viabilidade econômico-financeira - Dissertação. 5. Inovação - Dissertação. I. Abreu, Carlos Alexandre Camargo de. II. Título. RN/UF/BCZM CDU 658.15:582.683.4

ANTONIO SANTANA FERREIRA DE CARVALHO NETO

ANÁLISE DE VIABILIDADE ECONÔMICO-FINANCEIRA DA PRODUÇÃO E

EXPORTAÇÃO DE ÓLEO DE SEMENTE E PÓ DE FOLHA DE MORINGA

OLEÍFERA

Dissertação apresentada ao Programa de Pós-

Graduação em Ciência, Tecnologia e Inovação da

Escola de Ciência e tecnologia – EC&T, da

Universidade Federal do Rio Grande do Norte -

UFRN, como parte dos requisitos para a obtenção do

título de Mestre em Ciência, Tecnologia e Inovação.

Aprovada em: 26 de Outubro de 2017.

_____________________________________________________ Orientador: Prof. Dr. Carlos Alexandre Camargo de Abreu

PPgCTI / Universidade Federal do Rio Grande do Norte

_______________________________________________ Prof. Dr. Henrique Rocha Medeiros

PPgCTI / Universidade Federal do Rio Grande do Norte

_______________________________________________ Prof. Dr. Gláucio Bezerra Brandão

PPgCTI / Universidade Federal do Rio Grande do Norte

________________________________________________ Prof. Dr. Sérgio Marques Júnior

EAJ / Universidade Federal do Rio Grande do Norte

_______________________________________________ Dr. Amilton Gurgel Guerra

Empresa de Pesquisa Agropecuária do Rio Grande do Norte - EMPARN

AGRADECIMENTOS

Aos professores doutores Carlos Alexandre Camargo de Abreu, pelos ensinamentos

e orientação em meus estudos e pesquisas; Henrique Rocha Medeiros, pelo olhar

crítico emprestado para aprimorar este trabalho; e Gláucio Bezerra Brandão, pela

motivação, incentivo e fé na inovação.

Aos meus pais, Dagoberto e Cristina, pelos princípios e valores do estudo e do

conhecimento, transmitidos através do exemplo, desde sempre.

À Malu, Leo e Karina, razão central deste trabalho e de tudo que faço.

RESUMO

A adoção de hábitos alimentares saudáveis cresce em ritmo acelerado no mundo. A

procura do consumidor por produtos que utilizem matérias primas naturais e

sustentáveis também cresce a passos largos, mais notadamente nos países

desenvolvidos da Europa e América do Norte. A moringa oleífera, árvore originária da

Índia e que se adaptou perfeitamente ao semiárido nordestino, é uma planta que vem

se mostrando uma das melhores fontes de nutrientes alimentares e de óleo vegetal

de alta qualidade. Dois fatos sobre a moringa oleífera foram verificados no estudo para

confecção deste trabalho: 1. Não há estudos relevantes sobre a viabilidade

econômico-financeira da cultura da moringa no Brasil; 2. A planta não é explorada

economicamente no país na escala que poderia ser. Utilizando técnicas abordadas no

Mestrado em Inovação da UFRN, tais como Design Thinking e Avaliação Econômica

de Projetos, este trabalho foca no estudo da viabilidade econômico-financeira da

plantação de moringa oleífera no semiárido nordestino e na produção e exportação

de pó de folha e óleo de semente de moringa. Os resultados obtidos são positivos,

apontando para um VPL de R$ 1.440.160,00. Como se objetiva também implantação

de uma startup para exploração econômica da moringa, este trabalho é apresentado

na estrutura de um plano de negócios.

Palavras-chave: Moringa, Óleo Vegetal, Suplemento Alimentar, Inovação, Análise

de Viabilidade Econômico-Financeira.

ABSTRACT

Adoption of healthy eating habits is growing fast in the world. Consumer demand for

products using natural and sustainable raw materials also grows, most notably in the

developed countries of Europe and North America. The moringa oleífera, an India

native tree which has perfectly adapted to the Brazilian northeastern semi-arid region,

is a plant that is proving to be one of the best sources of nutrients and high quality

vegetable oil. Two facts about moringa oleífera were verified in the research to write

this thesis: 1. There are no relevant studies related to the economic-financial viability

of moringa culture in Brazil; 2. The plant is not economically exploited in the country

on the scale it could be. Using techniques discussed in the Master's Degree in

Innovation at UFRN, such as Design Thinking and Projects Economic Valuation, this

work focuses on the economic-financial viability of the moringa plantation in the

Brazilian northeastern semi-arid region and on the production and export of moringa

leaf powder and seed oil. The results are positive with a NPV of R$ 1,440,160.00.

Since this project also aims to implement a startup company for economic exploitation

of the moringa, this work is presented in the structure of a business plan.

Keywords: Moringa, Oil, Food Supplement, Innovation, Financial Analysis

Sumário

1. Apresentação dos promotores do projeto ............................................................. 9

1.1 Evolução do CINO ............................................................................................. 9

2. Apresentação do negócio ...................................................................................... 13

2.1 Apresentação sumária da empresa ................................................................. 13

2.2 A Moringa Oleífera ........................................................................................... 14

2.3 Principais produtos e serviços.......................................................................... 17

2.4 Oportunidade de negócio ................................................................................. 18

2.5 Aspectos inovadores do projeto ....................................................................... 20

2.6 Impacto sócio ambiental .................................................................................. 22

3. O mercado ............................................................................................................. 23

3.1 Análise do mercado ......................................................................................... 23

3.1.1 Mercado Internacional de Pó de Folha de Moringa ................................... 24

3.1.2 O mercado internacional do óleo de moringa ............................................ 27

4. Posicionamento estratégico .................................................................................. 30

4.1 Objetivos estratégicos ...................................................................................... 30

4.2 Abordagem ao mercado ................................................................................... 30

4.3 Política de preços ............................................................................................. 32

4.4 Política de distribuição ..................................................................................... 32

4.5 Política de comunicação .................................................................................. 33

4.6 Fatores críticos do projeto ................................................................................ 33

4.7 Vantagens competitivas do projeto .................................................................. 34

4.8 Organização e Recursos Humanos ................................................................. 35

4.9 Análise SWOT.................................................................................................. 35

5. Análise Econômico Financeira .............................................................................. 36

5.1 Pressupostos Gerais ........................................................................................ 37

5.1.1 Volumes de venda ..................................................................................... 37

5.1.2 Preços ........................................................................................................ 37

5.1.3 Custos dos Tratos Culturais ....................................................................... 39

5.1.4 Produção do óleo de sementes ................................................................. 39

5.1.5 Produção do pó de folha ............................................................................ 40

5.1.6 Despesas ................................................................................................... 40

5.2 Investimento e Financiamento do projeto ........................................................ 42

5.3 Análise viabilidade do projeto .......................................................................... 42

5.4 Análise de sensibilidade ................................................................................... 45

6. Cenário de contingência ........................................................................................ 53

7. Considerações Finais ............................................................................................ 53

8. Referências ........................................................................................................... 55

9. Anexos .................................................................................................................. 56

Anexo 1 – Fluxo de Caixa Projetado ...................................................................... 56

Anexo 2 – Artigo revista VOGUE americana – 03/05/17 ........................................ 59

Anexo 3 – Artigo revista TIME americana – 28/10/14 ............................................ 60

9

1. Apresentação dos promotores do projeto

Antonio Santana é engenheiro civil (UFPE), especialista latu-sensu em finanças (MBA

IBMEC), especialista latu-sensu em gestão de negócios (MBA UFPE), e mestrando

do MPI (UFRN). É assessor comercial da Petrobras Distribuidora desde 2013, atuando

na gestão de contratos de postos bandeira BR e na prospecção de novos negócios.

Neste período atuou nos estados do Ceará, Rio Grande do Norte e Paraíba. Foi

controller regional da Danone, entre 2009 a 2010, e gerente de planejamento

financeiro e projetos da Coca-Cola Guararapes entre 2006 e 2009. Nessas duas

multinacionais era responsável também pela análise de viabilidade de novos projetos

e investimentos para tomada de decisões do corpo diretivo. Foi professor das

disciplinas “Planejamento econômico financeiro” e “Análise de demonstrativos

financeiros” nos cursos de graduação em administração de empresas e contabilidade

da Universidade Estácio, em Recife, no ano de 2012. Atua como consultor

independente nas áreas de gestão e finanças.

Rafael Perón Castro é engenheiro agrônomo (UFLA) e mestrando do MPI (UFRN).

Tem vasta experiência no estudo e cultivo da moringa oleífera, e já foi responsável

por diversos projetos de implantação desta cultura no nordeste brasileiro, inclusive da

Entalpica, empresa italiana que desenvolveu extensa plantação moringa oleífera no

Rio Grande do Norte para a produção de biodiesel.

Paulo Roberto Siqueira é engenheiro civil (UFPE) e empresário, sócio-diretor de uma

construtora que opera em Pernambuco, Paraíba e Alagoas. É também proprietário de

uma fazenda localizada em Sairé, Pernambuco, onde serão feitos o cultivo e o

beneficiamento da moringa. Este sócio dedicar-se-á em tempo integral ao

acompanhamento da plantação e produção na fazenda.

1.1 Evolução do CINO

O pré-projeto apresentado para seleção ao Mestrado em Inovação foi “Um Modelo

Inovador de Loja de Conveniência para Postos de Combustíveis no Interior do

Nordeste Brasileiro”, que propunha um estudo mais detalhado sobre as características

fundamentais para o sucesso de lojas de conveniência na região nordeste. Após ser

10

aceito no curso, o mestrando encontrou dificuldades para coletar informações no

mercado e na Petrobras Distribuidora, onde trabalha, o que inviabilizou a ideia.

Durante o andamento do mestrado, enquanto pesquisava outras temáticas para

trabalhar durante o curso, o aluno observou que muitos dos colegas tinham

dificuldades para modelar economicamente suas ideias e calcular o valor dos seus

negócios. Surgiu então a ideia de criar uma startup que oferecesse serviços

financeiros para outras startups, com foco em avaliação da viabilidade econômico-

financeira. Seguindo a orientação do Prof. Gláucio Brandão, o teste inicial dessa nova

ideia, que foi também a avaliação da disciplina “Inovação: da bancada ao mercado”,

consistiu em avaliar a viabilidade econômico-financeira do projeto de um dos colegas

de turma. A escolha recaiu sobre o projeto do aluno Rafael Perón, que consistia na

plantação de moringa para a produção de um biocida à base da planta.

Para colocar a ideia em prática e efetivamente calcular a viabilidade, foi fundamental

no primeiro momento entender e mapear os pontos críticos do negócio, tal qual uma

empresa de consultoria procede em casos semelhantes em clientes já estabelecidos

(não startups). Para se fazer a modelagem econômica em planilha de Excel e utilizar

então as ferramentas tradicionais de avaliação, como cálculo da taxa interna de

retorno ou do valor presente líquido, o primeiro passo foi montar a estrutura de um

fluxo de caixa nos moldes de uma demonstração de resultado do exercício (DRE),

preencher este demonstrativo e projetá-lo pelo horizonte de tempo desejado. No caso

de empresas já estabelecidas (em funcionamento) este exercício é muito mais

simples, pois já existe um histórico de resultados nos quais se basear. Até mesmo em

empresas nascentes, mas de segmentos tradicionais, esta projeção é facilitada pela

grande quantidade de informações de resultados de empresas similares já

estabelecidas no mercado. Quando se trata de startups inovadoras, a tarefa de montar

e projetar um fluxo de caixa torna-se um desafio devido às incertezas relacionadas ao

projeto, que normalmente são muito maiores, e a falta de informações e parâmetros

de negócios similares, que poderiam servir de balizadores.

Neste caso a estratégia adotada foi dividir o fluxo de caixa em 4 grandes grupos:

receitas, custos, despesas e tributação, conforme observado na figura 1. Pelo que foi

observado entre os colegas de curso durante o mestrado, na maioria das vezes o

empresário inovador possui uma boa noção dos custos e despesas relacionados ao

seu projeto inovador, até mesmo por muitas vezes possuir um modelo já pronto, ou

11

um serviço já testado, tornando esses valores mais fáceis de serem mapeados e

projetados. A definição e projeção da tributação aplicada, embora na maioria das

vezes não seja de conhecimento do empresário, pode ser facilmente pesquisada e

aplicada ao modelo. O grande desafio na projeção do fluxo de caixa de uma startup

inovadora, portanto, recai sobre a definição das receitas do projeto. Diferentemente

dos custos e despesas já razoavelmente mapeados na fase de testes e prototipagem,

esses produtos e serviços inovadores normalmente ainda não passaram pelo teste de

mercado, sendo muito difícil prever sua demanda e o preço de venda que o mercado

aceita pagar.

A forma de solucionar essa falta de informações para projeção das receitas do projeto

inovador foi buscar dados em pesquisas de mercado e em informações disponíveis

sobre produtos similares potenciais concorrentes. Por exemplo, à primeira vista não

faz sentido vender um biocida inovador à base de moringa por um preço mais alto que

um biocida de mesma eficácia já existente, sem que o produto inovador entregue algo

a mais. Por fim, a forma de minimizar o efeito de toda essa imprevisibilidade das

receitas no resultado econômico da avaliação é testar uma grande quantidade de

cenários variando as duas principais premissas relacionadas à receita, que são

volume e preço de venda. Esses cenários podem ser facilmente simulados usando a

ferramenta “teste de hipóteses” do Microsoft Excel, que permite a criação de uma

matriz com milhares de resultados para um problema, alterando duas de suas

variáveis.

Durante este exercício, porém, enquanto se aprofundava no entendimento do negócio,

o aluno viu uma oportunidade de explorar outra vertente da planta, a produção e

exportação do pó de folha e óleo de semente de moringa, que tornou-se o objeto desta

dissertação.

Toda a análise de viabilidade econômico-financeira aplicada no projeto de dissertação

ora apresentado utilizou a metodologia descrita acima, inicialmente pensada e

desenhada para aplicação no projeto de um colega durante um exercício de uma das

disciplinas do mestrado.

12

Figura 1 – Metodologia de projeção do Fluxo de Caixa

Fonte: Do autor

Este breve relato da evolução do aluno e suas ideias durante o período do mestrado

deixam clara a importância de diversos aspectos do curso, como a

multidisciplinariedade do mestrado, a condução do corpo discente para fomentar o

networking de alunos dessas diversas áreas, o ensino de novas ferramentas

relacionadas a gestão da inovação, a busca pela colocação em prática das ideias,

dentre tantas outras.

Receitas Menos previsíveis

Pesquisas de mercado e

Informações de concorrentes

Maior teste de cenários – teste

de hipóteses

Custos Mais previsíveisProjeção

baseada no modelo/piloto

Despesas Mais previsíveisProjeção

baseada no modelo/piloto

Tributação Já disponível Pesquisa

13

Figura 2 – Evolução do CINO no MPInova

Fonte: Do autor

2. Apresentação do negócio

2.1 Apresentação sumária da empresa

Este é o plano de negócios da empresa MORINNOVA que investirá no cultivo da

moringa oleífera no nordeste brasileiro, para produção e exportação de óleo a partir

da semente da planta e pó de folha de moringa. A empresa terá sede em fazenda

localizada em Sairé, Pernambuco. Os principais fatores para a escolha da localização

foram o valor do arrendamento da terra, fertilidade do solo, disponibilidade de recursos

hídricos, proximidade dos sócios e proximidade dos canais de escoamento para o

mercado externo (portos e aeroportos internacionais).

O nome MORINNOVA vem da contração de Moringa e Innovation, duas palavras que

melhor representam o projeto.

A MORINNOVA se inspira nas ideias do engenheiro agrônomo Rafael Perón e na sua

OLEA, uma empresa voltada para a inovação tecnológica na agricultura, incubada na

Pré-Projeto: Um Modelo Inovador de Loja de Conveniência para Postos de Combustíveis no Interior do Nordeste Brasileiro.

Alternativa: Empresa especializada em soluções financeiras para Startups, com foco em Valuation.

Disciplina: Inovação, da bancada ao mercado consumidor.

Piloto: Biolarv (Rafael Perón).

Projeto Final: Análise de viabilidade econômico-financeira da produção e exportação de óleo de semente e pó de folha de moringa oleífera.

14

Universidade Federal de Lavras, em Minas Gerais. Foi da parceria da UFRN e da

OLEA que surgiu o Biolarv, larvicida natural para combate a focos do mosquito Aedes

aegypti, tese de mestrado do Eng. Rafael Perón.

Figura 3: Modelo Canvas da MORINNOVA

Fonte: Do autor

2.2 A Moringa Oleífera

A árvore de Moringa vem sendo usada ao longo dos tempos como uma planta

medicinal, sendo por isso conhecida em vários países como “árvore milagrosa”. Todas

as partes da planta são aproveitadas: folhas, raízes, sementes, cascas, frutas, flores

e vagens.

Os antigos escritores sânscritos reconheciam-na como uma planta medicinal e antigos

escritos hindus, que datam do ano 150 AC, já faziam referências à planta e seus usos.

Os primeiros romanos, gregos e egípcios apreciavam a Moringa pelas suas

propriedades terapêuticas e também a usavam para proteger a pele, fazer perfume e

para purificar a água para beber. Quer seja como alimento ou remédio caseiro a

Moringa vem sendo utilizada há milhares de anos.

Parceiros Atividades Chave Proposta de Valor Relacionamento Clientes Segmento de Clientes

CanaisRecursos

Custos Receitas

• UFRN• Danzi Broker (distribuidor

na Europa)• Chris Kaput (Haiti)

• Plantação de moringa oleífera

• Produção de óleo de semente e pó de folha

• Exportação dos produtos finais

• Fazenda de 5 hectares• Implementos agrícolas

(ferramentas, trator, etc.)• Sistema de irrigação• Maquinário para produção

(extratora de óleo, secadora, triturador, empacotador)

• Produção de moringa orgânica de alta qualidade e certificada

• Abordagem profissional na plantação, produção e venda de moringa para a Europa

• Reflorestamento de área degradada no agreste nordestino

• Criação de postos de trabalho para famílias de baixa renda

• Venda de óleo de semente de moringa, pó de folha e torta de semente

• Relacionamento à distância com visitas comerciais periódicas

• Utilização de redes sociais• Acompanhamento da

produção por fotos no facebook e Instagram da Morinnova.

• Investimento inicial em sementes, implementos agrícolas, sistema de irrigação e maquinário.

• Adubação, água, energia elétrica, mão de obra, despesas administrativas, comerciais, financeiras, com frete, certificações.

• Venda online (Tradekey, Alibaba, etc.)

• Distribuidor na Europa• Feiras internacionais

• Empresas produtoras de cosméticos

• Empresas produtoras de biodiesel

• Empresas produtoras de suplementos alimentares

• Empresas produtoras de alimentos e bebeidasenergéticas

15

As folhas da moringa são extremamente ricas em proteínas, em vitaminas A, B e C, e

minerais como cálcio, magnésio, potássio, sódio, fósforo e ferro, como demonstrado

na Tabela 1. Para se ter uma ideia, comparando as suas propriedades nutritivas com

as de outros alimentos a moringa possui a mesma quantidade de proteínas que o ovo

e o dobro que o leite, 4 vezes mais cálcio que o leite, 3 vezes mais potássio que a

banana, 4 vezes mais vitamina A que as cenouras e 7 vezes mais vitamina C que a

laranja (Gopalakrishnan, 2016).

Tabela 1: Composição nutricional das folhas de moringa oleífera.

Fonte: Yaméogo et al, 2011

Os benefícios desta árvore vão muito além do seu mero uso como alimento. Apresenta

também uma grande quantidade de propriedades benéficas à saúde: baixa os níveis

de glicose, reduz o colesterol, reduz a pressão arterial, possui efeito anti-inflamatório,

combate a asma, combate a anemia, fortalece o sistema imunológico, fortalece os

músculos e ossos, melhora certas funções mentais, como memória e capacidade de

aprendizagem, estimula o crescimento do cabelo, protege o fígado e os rins,

proporciona energia, embeleza e regenera a pele.

Parâmetros Folhas frescas Folhas secas

Umidade g/100g 73,9 5,9

Proteínas g/100g 11,9 27,2

Lipídeos g/100g 1,1 17,1

Cinzas g/100g 2,3 11,1

Fibra bruta g/100g 3,4 19,4

Carboidratos g/100g 10,6 38,6

Energia (Kcal/100g) 86,6 339,1

Cálcio (g/kg) 8,47 20,98

Potássio(g/ kg) 5,49 19,22

Ferro(g/kg) 0,17 0,28

Fósforo(g/k g) 1,11 3,51

Sódio(g/kg) 0 0

Magnésio (g/kg) 1,51 4,06

Manganês (mg/kg) 0 0

Cobre (mg/kg) 0 0

Zinco (mg/kg) 13 54

16

As diversas partes da planta podem ser consumidas. As folhas verdes podem ser

usadas em saladas ou cozidas para preparar sopas, e têm um sabor levemente

picante. As vagens verdes são consumidas cozidas e tem um sabor muito parecido

ao feijão verde, podendo também ser consumidas torradas. As raízes têm a forma de

uma cenoura pequena e o sabor é picante. As flores também são comestíveis e

utilizadas em saladas (Rangel, 1999).

Das sementes é obtido um tipo de óleo de muito boa qualidade, que não se torna

rançoso com facilidade, ao contrário da grande maioria dos óleos vegetais, e é rico

em ómega 6, 3 e 9, como o azeite, conforme dados da Tabela 2. Este óleo é muito

apreciado pela indústria cosmética que o incorpora em muitos produtos de beleza.

Tabela 2: Composição dos ácidos graxos do óleo de semente de moringa

Fonte: RANGEL, 1999

A partir das folhas secas é obtido um pó que pode ser usado diariamente na cozinha

quando adicionado a pães, bolos, massas, purés, etc., para se obter um maior valor

nutricional desses alimentos. O pó de Moringa também é muito útil no cuidado dos

animais de estimação ou para as pessoas que sofrem de deficiências vitamínicas e

minerais.

A raiz e a casca da Moringa concentram muito mais nutrientes do que em outras

partes da planta. Os nativos da Índia e do continente africano usam-na como um

medicamento para problemas do coração e circulação. No Senegal e na Índia, as

raízes são trituradas e misturadas com sal. A papa resultante é utilizada para o

tratamento do reumatismo e dor nas articulações devido ao efeito anti-inflamatório.

Devido a essa gama de qualidades, a demanda por produtos derivados de moringa

oleífera tem crescido bastante em todo mundo. A planta e seus derivados estão na

moda e viraram alvo dos consumidores e das empresas produtoras de cosméticos,

suplementos alimentares, bebidas energéticas, e mais uma infinidade de produtos

Ácido Ácido Ácido Ácido Ácido Ácido Ácido Ácido Ácido

Palmítico Palmitoleico Esteárico Oleico Linoleico Arachidico Eicosenoico Behenico Lignocerico

C16:0 C16:1 C18:0 C18:1 C18:2 C20:0 C20:1 C22:0 C24:0

5,9% 1,1% 5,1% 72,9% 0,6% 3,6% 2,3% 7,3% 1,0%

17

destinados à saúde e bem-estar, conforme pode ser observado nos anexos 1 e 2 ao

fim deste estudo.

2.3 Principais produtos e serviços

Os principais produtos oferecidos pela MORINNOVA serão óleo de semente de

moringa e pó de folha de moringa. O plano de negócios prevê também a venda de um

subproduto da extração do óleo de semente, que é chamado de torta. A torta, porém,

reponde apenas por 3,5% do faturamento anual projetado. As figuras 4 e 5 ilustram o

processo produtivo.

Figura 4: Processo de produção do óleo de moringa

Fonte: Do autor

Colheita de sementes maduras

Prensagem a frio

Óleo vegetal bruto

Filtragem

Degomagem

Óleo vegetal refinado

Embalagem

Torta de moringa

Embalagem

18

Figura 5: Processo de produção do pó de folha de moringa

Fonte: Do autor

Conforme será detalhado nos tópicos abaixo, há inúmeras oportunidades para uma

futura verticalização da empresa, que pode produzir e comercializar derivados de

maior valor agregado, como capsulas de pó de folha de moringa, chá da folha de

moringa, bebida energética, mel de abelha, etc. Vários estudos internacionais

pesquisados citam o enorme crescimento da demanda por alimentos e bebidas de

origem natural e de alto valor nutricional e energético. Porém este plano de negócios

e os estudos de viabilidade apresentados aqui levam em conta somente a plantação,

o beneficiamento e a venda de pó de folha e óleo de semente de moringa.

2.4 Oportunidade de negócio

A tendência mundial por hábitos e alimentos mais saudáveis tem feito a moringa

oleífera cada vez mais popular no mercado europeu e norte americano. A mudança

de compreensão entre os consumidores do que significa ser saudável é o que vem

Colheita de folhas frescas

Seleção das folhas

Higienização das folhas

Desidratação (40-450 C)

Moagem

Peneiramento

Embalagem

19

transformando o mercado para a moringa oleífera. Os consumidores europeus usam

cada vez mais suplementos alimentares naturais para prevenir doenças e aumentar

seu bem-estar. Isso se traduz em um mercado crescente de suplementos alimentares,

que deverá crescer 9,5% entre 2015 e 2020 (CBI, 2016).

A crescente procura por energéticos também abre mais espaço para derivados da

planta. As bebidas energéticas e os suplementos alimentares que oferecem uma fonte

alternativa de energia à cafeína são cada vez mais populares entre os consumidores

europeus. Globalmente, espera-se que o mercado de nutrição esportiva e

suplementos de alta energia cresça 10% anualmente de 2014 a 2020. Em 2020,

espera-se que este mercado atinja 66 bilhões de dólares. Em 2013, a França foi o

maior mercado europeu de suplementos alimentares energéticos e estes

representaram quase 20% do mercado francês total de suplementos alimentares (CBI,

2016).

As crescentes taxas de obesidade e o aumento da consciência da importância de

estilos de vida saudáveis estão levando a um considerável aumento da demanda

global para suplementos de perda de peso. Este mercado deverá crescer 5,3% ao

ano, de 2016 a 2020. Vários estudos globais relatam o potencial da Moringa oleífera

para o controle do peso e das condições diabéticas (CBI, 2016).

Como a moringa oleifera não cresce na Europa continental, a quase totalidade da

demanda precisa ser atendida por importações. Globalmente, a Índia é o maior

produtor e fornecedor de moringa oleífera para o mundo, e as exportações deste país

dão uma boa indicação do crescimento deste mercado. O governo indiano informou

que o mercado global de moringa ascendeu a cerca de 363 milhões de euros em 2016.

Esperam que este mercado atinja 626 milhões de euros até 2020. A Índia também é

o principal fornecedor de moringa oleífera para a Europa. É esperado um crescimento

anual entre 26-30% ao ano nas exportações indianas de moringa (KAPUT, 2015).

De janeiro de 2014 a outubro de 2016, a Índia exportou mais de 16.000 toneladas de

moringa oleífera em suas diversas formas (farinha, óleo, semente, etc.). A maioria das

exportações da Índia são negociadas com os Estados Unidos (KAPUT, 2015). Na

Europa, os principais importadores de moringa oleifera da Índia são Alemanha, Reino

Unido, Áustria e Holanda.

20

De acordo com o CBI – Centro de Promoção de Importações de Países em

Desenvolvimento – ligado à Agência de Negócios da Holanda, do Ministério das

Relações Exteriores desse país, como a planta cresce em várias regiões do mundo,

há um grande potencial para que pequenos produtores criem um diferencial para o

seu produto em comparação com a produção da Índia. Vários pequenos produtores

têm entrado no mercado global recentemente, com destaque para países africanos

como o Quénia, África do Sul e Moçambique.

2.5 Aspectos inovadores do projeto

Embora as propriedades nutricionais e cosméticas da moringa sejam há muito tempo

conhecidas e a planta seja largamente cultivada na Índia e em alguns países da África

e América Latina, não se encontrou na bibliografia pesquisada ou na internet qualquer

estudo mais aprofundado sobre a viabilidade econômico financeira do cultivo da planta

para fins comerciais. Há uma grande quantidade de pesquisas e estudos detalhados

sobre as características e qualidades da planta e seus diversos usos como

suplemento alimentar, medicamento e cosmético, porém artigos sobre a

economicidade da moringa são deveras superficiais e sempre muito específicos para

cada região, conforme pode-se observar no Gráfico 1.

21

Gráfico 1: Publicações sobre Moringa por área de conhecimento

Fonte: GILBERTI, 2014

Quando analisamos a cultura da moringa no Brasil para fins de exploração econômica,

podemos observar novamente o alto grau de inovação deste projeto. Pelo que se

observou no estudo e pesquisa para elaboração deste plano de negócios, as

plantações de moringa no Brasil são em quase sua totalidade para consumo próprio

dos produtores, como complemento de ração animal. A comercialização de moringa

no Brasil, seja na forma de folhas ou óleo, como propõe a MORINNOVA, é feita em

escala bastante diminuta e apenas para o mercado interno, aparentemente de forma

bastante amadora. Nas pesquisas de mercado realizadas no Brasil foi encontrada

apenas uma empresa que cultiva a planta para fins de exportação. Dado o tamanho

do mercado internacional, as oportunidades e o potencial agrícola do país, pode-se

dizer que a moringa não é explorada de forma comercial no Brasil.

Seja do ponto de vista empresarial, com a implantação da empresa para exploração

comercial da moringa para exportação, seja do ponto de vista de acadêmico, com a

formulação de detalhada análise da viabilidade comercial da planta, este estudo

apresenta elevado de grau de inovação.

20,9%

14,2%

13,6%

11,7%

9,3%

8,5%

5,6%

3,9%

2,8%

2,1%

1,9%1,5%

1,4%1,4% 1,2%

Publicações sobre Moringa Oleífera por área de conhecimento

Agricultura e Ciências Biológicas

Farmacologia

Medicina

Bioquímica e Genética Molecular

Ciências Ambientais

Química

Engenharia Química

Engenharia

Imunologia e Microbiologia

Veterinária

Ciência dos Materiais

Energia

Ciências da Terra

Enfermagem

Física e Astronomia

22

2.6 Impacto sócio ambiental

Os impactos da plantação de moringa, como propõe este estudo, vão além do

resultado econômico para o empresário, refletindo sobre a economia também da

microrregião da plantação, a preservação do solo, o clima e a saúde.

Mais de 1.440 municípios de oito estados da região Nordeste e do norte de Minas

Gerais, numa área de mais de 1 milhão e 260 mil km2, sofrem com a degradação

avançada do solo, da cobertura vegetal, da biodiversidade e com a perda de

capacidade produtiva das atividades agropecuárias no Brasil. É uma área

extremamente susceptível à desertificação (RIBEIRO, 2015).

Para a Comissão Mista de Mudanças Climáticas do Congresso Nacional, esta é uma

situação que precisa ser tratada com urgência e atenção. De acordo com os dados

disponíveis a gravidade só se acentua com o passar do tempo. De 2005 a 2015, por

exemplo, o desmatamento da Caatinga atingiu uma área equivalente ao tamanho de

Portugal, a ponto de, hoje, estar com quase 50% do seu território afetado por

processos acentuados e severos de desertificação.

Existe um amplo consenso de caracterizar a degradação das terras como

consequência da ação humana e de fatores climáticos. Nas áreas rurais, são comuns

práticas de desmatamento, extração excessiva de produtos florestais, queimadas,

sobrecarga animal, uso intensivo do solo e seu manejo inadequado. Diante da ameaça

de expansão dos processos de desertificação, as instituições públicas e as

organizações da sociedade civil deveriam ser mais efetivas na implementação de

medidas que agilizem a criação de uma maior quantidade de áreas de proteção, além

de outras com importância no funcionamento ecossistêmico do bioma. Dentre elas, o

caso dos remanescentes do Piauí, a Chapada Diamantina, os Brejos de Altitudes de

Pernambuco, da Paraíba e do Ceará, que estão sob forte ameaça (RIBEIRO, 2015).

Os muitos produtos e usos da moringa, combinados com sua habilidade de florescer

com o mínimo de cuidados horticulturais, em condições extremas de clima e solo,

torna-a uma planta ideal para inclusão dentro de programas de reflorestamento e

diversificação de cultura, para as regiões de tabuleiros costeiros e baixadas litorâneas

do Nordeste do Brasil. (RANGEL, 1999)

23

Comprovada a viabilidade econômica da moringa, seja para fins de exportação ou

comercialização no mercado doméstico, a expansão dessa cultura no semiárido

nordestino terá um enorme potencial para provocar o crescimento econômico da

região, gerando empregos e movimentando a economia local.

O projeto, quando maturado, prevê a criação de 4 empregos diretos, sendo 2 na

produção e 2 administrativos, fora os empregos indiretos. Esse quadro pode ser visto

em detalhe na Tabela 4, no item 6.1.6. A criação de empregos pode ser muito maior,

variando em função da área de produção. Mesmo nos estudos internacionais

pesquisados, não há dados mais detalhados sobre o potencial impacto econômico

que a moringa pode trazer para a região da produção.

3. O mercado

3.1 Análise do mercado

O volume atual de moringa vendido internacionalmente não é suficiente para qualificá-

lo como commodity no mercado global e, portanto, as estatísticas de comércio de

produtos moringa só estão disponíveis de forma esparsa, o que dificulta bastante a

coleta e agregação das informações. O mercado global de produtos de moringa é

considerado substancial, com estimativas atuais de mais de US$ 4 bilhões por ano

(CJP, 2013).

Enquanto a moringa é usada para uma ampla variedade de propósitos,

comercialmente destacam-se dois produtos de moringa: o pó da folha de moringa,

destinado principalmente para a indústria de suplementos alimentares, e o óleo da

semente, usado como ingrediente em produtos cosméticos e mecânica de precisão.

Seguindo uma tendência geral no mercado internacional - onde os produtos naturais

têm experimentado forte crescimento do mercado na última década - a demanda por

esses dois produtos naturais está crescendo fortemente. Esta procura é

essencialmente motivada pelos consumidores das economias desenvolvidas e

emergentes (em especial os Estados Unidos, o Canadá e a União Europeia), que

procuram cada vez mais suplementos dietéticos e cosméticos derivados de fontes

naturais.

24

Ao longo dos últimos anos, uma variedade cada vez maior de produtos de moringa se

espalhou nos mercados desenvolvidos e está agora disponível na maioria dos sites

de alimentos saudáveis e em muitas lojas de saúde em todo o mundo. O pó de folha

de Moringa está sendo descoberto como um "superalimento" verde pelos

consumidores e é cada vez mais vendido como um suplemento dietético, muitas vezes

a preços premium. O interesse e a procura do produto aumentam ainda mais devido

a um número crescente de organizações internacionais que o utilizam como uma

ferramenta poderosa na sua luta global contra a desnutrição.

Empresas de cosméticos como The L'Oréal Group - e suas marcas subsidiárias como

The Body Shop, Garnier e Redken – descobriram o óleo de moringa como um dos

melhores óleos vegetais exóticos atualmente disponíveis no mercado e lançaram

várias linhas de produtos com a moringa como ingrediente chave (KAPUT, 2015).

3.1.1 Mercado Internacional de Pó de Folha de Moringa

No mercado global, o pó de folha de moringa é usado como um suplemento dietético,

sendo classificado na mesma categoria de mercado (Herbs & Botanicals) dos

chamados “superalimentos verdes” como a spirulina1, a cevada e grama de trigo2. O

mercado global de suplementos nutricionais, também conhecido como mercado de

nutracêuticos, tem tido um rápido crescimento nos últimos anos, e esta é uma

tendência que se espera que continue. Curiosamente, o enorme crescimento do

mercado de nutracêuticos é fortemente impulsionado pelo aumento do consumo de

suplementos dietéticos (que em 2013 assumiu uma quota de mercado de 37%) e, em

particular, um aumento acentuado nas vendas de suplementos de ervas e botânicos

(RNCOS, 2013). Em geral, estima-se que o mercado internacional de remédios e

suplementos de ervas chegou a US $ 93 bilhões em 2015 (Global Industry Analysts

Inc). Os principais mercados de suplementos dietéticos são os EUA, seguido pela

Europa Ocidental e Japão, todos com uma classe média bem orientada e dispostos a

1 Cianobactéria rica em diversos nutrientes, utilizada como suplemento dietético e de alto valor de mercado. 2 Nova grama da planta do trigo, cultivada em locais de clima temperado, como nos Estados Unidos e na Europa. É rica em diversos nutrientes benéficos à sua saúde, como vitamina A, C, E, G, K e vitaminas de complexo B, como a B-12 e sais minerais como Ferro, Magnésio, Selênio e Cálcio. A grama de trigo também pode contribuir com 17 aminoácidos e quantidade significativa de proteínas.

25

investir em saúde alternativa e produtos alimentares. Enquanto os EUA dominam o

mercado global de suplementos nutricionais, a Europa é responsável pela maior

parcela do mercado mundial de suplementos e remédios herbáceos/botânicos. A

região conhecida como AsiaPacific e Japão compõem o outro mercado importante

para a categoria de botânicos, com o mercado de AsiaPacific (conduzido em sua maior

parte por China e India) tendenciando o maior crescimento médio anual (10.5%) até

2017 (Global Industry Analysts, Inc, 2013 ).

Embora o pó de folha de moringa seja comercializado em escala cada vez maior, não

há dados disponíveis sobre os volumes de comércio e a participação de mercado. A

julgar pelo crescente número de produtos disponíveis no mercado internacional (bem

como o crescente número de produtores internacionais), parece seguro dizer que a

demanda por produtos de folha de moringa em pó está crescendo.

Nos EUA, a moringa está cada vez mais disponível em lojas de saúde. Enquanto o pó

de folha já é bem conhecido por lá, lojas como Whole Foods também estão

começando a oferecer produtos para consumo final, como as barras de saúde Kuli

Kuli, que contêm moringa originária da África.

Figura 6: Barras de moringa vendidas nos EUA

Fonte: Site Kuli Kuli. https://www.kulikulifoods.com/products/sampler-pack

Embora o pó de folha de moringa como um suplemento alimentar está se tornando

cada vez mais popular, no mercado europeu as folhas de moringa são atualmente

26

mais utilizadas em chás ou bebidas energéticas (KAPUT, 2015). Eles são

comercializados como impulsionadores de energia sem cafeína e como uma

“superfood” (superfood ou superalimento são um termo de marketing usado para

descrever alimentos que propiciam benefícios à saúde), com uma composição

comparável à spirulina. De acordo com a atual regulamentação da UE, apenas as

folhas inteiras ou em pó de moringa podem ser importadas como alimento. O potencial

de importação de outros produtos derivados de folhas de moringa - como o extrato de

folhas - permanece limitado. Fontes da indústria, no entanto, indicam que os extratos

de folhas de moringa poderiam ter um bom potencial comercial, considerando sua alta

atividade antioxidante juntamente com o conteúdo de minerais e vitaminas (CBI,

2016).

O mercado global atual para o pó de folha de moringa é dominado pela Índia, que

atende a mais de 80% da demanda global. Essa enorme participação da Índia no

mercado global deve-se em grande parte à longa tradição do país de incluir moringa

no seu consumo de alimentos (KAPUT, 2015). Devido a isso, a moringa indiana é

cultivada em grandes plantações, tornando possível para os atacadistas indianos

vender folha em pó a um preço competitivamente baixo. Mais recentemente, o

mercado tem visto a aparição de várias empresas africanas que se diferenciam pela

marca de seus produtos de moringa como "selvagem" e “cultivados por pequenos

agricultores”. Eles alegam que sua folha de moringa em pó possui uma qualidade

superior, ao mesmo tempo, fornecendo uma história que é sensível aos consumidores

ocidentais. O mercado é complementado por uma variedade de lojas de varejo

ocidentais que vendem pacotes menores para consumidores finais nos Estados

Unidos e na Europa Ocidental. Curiosamente, não é economicamente viável

processar folhas de moringa na União Europeia. Isso se deve principalmente ao fato

de que as folhas de moringa precisam ser secas imediatamente após a colheita e o

custo de transportar folhas secas soltas (maior volume, bem como mais peso devido

a hastes) é muito maior do que o transporte de pó de folha seca. Isto significa que os

compradores europeus dependem dos países que produzem moringa em pó para

satisfazer as suas necessidades.

Este forte crescimento do mercado de moringa, abre espaço para novos operadores

no mercado de produtos de folha de moringa, mas é essencial para os novos players

se diferenciarem dos principais produtores já estabelecidos. Para evitar a

27

concorrência com os atacadistas indianos, e cada vez mais chineses, que já oferecem

pó de folha de moringa a um preço comparativamente baixo, os novos produtores

globais têm maior probabilidade de serem bem-sucedidos nos nichos de mercado

onde estão menos sujeitos a concorrência e podem exigir maiores margens. Exemplos

de tais nichos são empresas ou varejistas que visam o mercado final com alta

qualidade, produtos exóticos que são certificados como sustentáveis, fair trade ou

orgânicos.

3.1.2 O mercado internacional do óleo de moringa

Os óleos exóticos à base de plantas como a moringa têm propriedades específicas

ativas e funcionais, tornando-os particularmente valiosos para utilização em produtos

cosméticos. Seguindo as tendências de saúde e bem-estar, os consumidores

ocidentais preferem cada vez mais cosméticos com ingredientes derivados de plantas,

ao invés de óleo mineral. Esta tendência de consumir produtos cosméticos

verdadeiramente naturais está alinhada com outros padrões na sociedade ocidental,

onde os consumidores adotam cada vez mais os “valores verdes” e preferem

empresas comprometidas com questões sociais e ambientais. Em resposta a essas

tendências, a indústria de cosméticos começou a diferenciar seus produtos usando

óleos vegetais mais exóticos, provocando uma crescente demanda internacional (e,

portanto, preços mais altos) para os óleos derivados de fontes como a moringa. Além

do óleo de moringa, que constitui uma proporção menor, este grupo de produtos

também inclui óleo de amêndoa de damasco, manteiga de cupuaçu, óleo de argan,

baobá, óleo de semente de mamão, manteiga de karité, entre outros. Além disso, os

dados não permitem distinguir entre produtos completamente naturais e produtos

quimicamente refinados (CBI, 2016).

Uma ampla gama de óleos vegetais é utilizada para propriedades hidratantes, desde

palma e coco em grandes volumes, até óleos especiais, em menor volume, como óleo

de moringa ou manteiga de semente de murumurú. O mercado de óleos especiais

proporcionam a maioria das oportunidades para produtores em países em

desenvolvimento (KAPUT, 2015).

28

A rancidez oxidativa é um problema importante na vida útil e qualidade dos óleos

vegetais, especialmente quando eles são armazenados e transportados como óleos

brutos. A quantidade de vitamina E, um antioxidante, é muito importante para a

estabilidade dos óleos vegetais. Certos óleos, como o óleo de borracha, ficam

rançosos muito mais rápido do que outros óleos mais estáveis, como o óleo de

moringa. Os óleos vegetais com um baixo fator de rancidez oxidativa e que requerem

apenas um grau de refinamento adicional, como a moringa e a marula, são de

particular interesse em cosméticos naturais, pois requerem menos conservantes.

O perfil do mercado europeu de óleo vegetal está mudando, oferecendo novas

oportunidades e desafios aos exportadores em Países em desenvolvimento.

Enquanto a Europa Oriental surge como um mercado de crescimento promissor, a

Europa Ocidental mostra sinais de leve declínio na demanda. Ao mesmo tempo, os

óleos especiais estão atraindo atenção crescente dos compradores em países de

maior renda na Europa Ocidental, ditando uma tendência para uma maior qualidade

e menores volumes (CBI, 2015).

De acordo com as estatísticas de comércio publicadas pelo CBI em 2015, as

importações europeias de óleos vegetais somaram 5,6 milhões de toneladas ou € 4,6

bilhões em 2014. O óleo de palma constitui a maioria dos óleos vegetais selecionados

importados para a Europa (84% em volume). As importações europeias totais de óleos

vegetais mostraram uma diminuição média anual de -3,6% em termos de volume no

Período 2010-2014. Esta diminuição foi impulsionada principalmente pelo declínio das

importações de óleo de palma e óleo de coco. As importações de óleo de palma

diminuíram a uma taxa média anual de -3,5%, enquanto o óleo de coco apresentou

uma diminuição média anual de -8,3%. O óleo de amendoim diminuiu pela taxa média

anual de -3,9%, enquanto o óleo de gergelim e "outros óleos" apresentaram

significante aumento médio anual (+ 7,9% e + 9,2%, respectivamente). Durante esse

período, o valor das importações registrou um crescimento médio anual de + 1,4%.

Enquanto as importações de óleo de palma permaneceram estáveis em termos de

valor, o óleo de coco mostrou um aumento médio anual de + 2,5%. Importações de

óleo de amendoim diminuíram em média em -3,3% ao ano, enquanto o gergelim e

"outros óleos" apresentaram aumentos significativos em termos de valor (+ 11,9% e +

12,2%, respectivamente). A crescente demanda global por óleos vegetais,

29

impulsionada pelas economias emergentes e pela indústria de biocombustíveis,

contribuem para os preços se mantenha em níveis elevados nos próximos anos.

É importante notar que o espectro de preços no grupo de óleos vegetais exóticos varia

de forma significativa. O óleo de Moringa, juntamente com óleos de sementes de

argão e mamão, está no extremo mais alto deste espectro (CBI, 2009). Uma razão

para isso é a pequena quantidade de óleo de moringa que está atualmente disponível

no mercado mundial, o que torna uma mercadoria rara e cara. Além disso, o preço

obtido para o óleo de moringa varia novamente dependendo da sua qualidade (o óleo

ideal deve ser prensado a frio, virgem, ondulado e não misturado). Finalmente, o preço

é influenciado pelas certificações, como por exemplo, orgânica e Fairtrade, do produto

final.

A maior demanda por óleo de moringa para uso em cosméticos vem atualmente dos

EUA, mas vários fabricantes de cosméticos europeus têm usado a moringa como uma

maneira de se diferenciar no mercado. Com o custo de importação de sementes de

Moringa cada vez mais alto, a maioria dos compradores nos mercados da Europa e

Estados unidos buscam suas fontes de suprimento em plantações na Índia. As

empresas também estão cada vez mais interessadas em óleo produzido em outros

lugares (The Body Shop, por exemplo, compra na África). Isso se deve principalmente

à percepção de que o óleo de moringa produzido nos países africanos é de melhor

qualidade, ao mesmo tempo que vem com uma “história” melhor. Em consonância

com esse desenvolvimento, vários compradores expressaram interesse em comprar

óleo moringa haitiano que é certificado orgânico e comprovadamente cultivado por

pequenos agricultores (KAPUT, 2015). Embora o óleo de moringa possa ser usado

diretamente nos cosméticos após a extração, exigindo pouco refinamento em sua cor,

odor e estabilidade, as companhias Norte Americanas e Europeias frequentemente

refinam ou processam em função das características dos produtos finais de cada

empresa. Devido à alta qualidade e requisitos de equipamento que isto requer, tal

processamento secundário ocorre quase que exclusivamente na Europa ou nos

Estados Unidos.

Uma observação interessante pode ser feita quando se compara o mercado de óleo

de moringa com o de folha de moringa em pó: o mercado de óleo de moringa é menos

dominado pelos atacadistas indianos. Uma das principais razões para isso é a

popularidade das vagens de sementes jovens de moringa como uma iguaria culinária

30

na Índia. Isso significa que a produção de sementes jovens compete com a produção

de vagens maduras necessárias para a produção de óleo de moringa.

Semelhante ao pó de folha de moringa, os preços do óleo de moringa variam muito

dependendo da quantidade e qualidade do óleo e certificações (por exemplo,

orgânico, Fair trade) do produto final. Os preços também dependem da demanda

flutuante da Europa e dos EUA. Além disso, a demanda da Índia e outros mercados

asiáticos para as sementes em conservas também influencia o preço do óleo. Os

preços do óleo produzido na Índia são mais baixos, mas esses óleos nem sempre são

considerados de alta qualidade.

Encontramos poucos relatos de exploração econômica da moringa nos Estados

Unidos. Embora haja alguma produção, esta é quase toda para pequenos usos

domésticos. As principais marcas de produtos à base de moringa comercializados nos

EUA trazem a matéria prima da Índia, África ou, em menor escala, da América Latina.

4. Posicionamento estratégico

4.1 Objetivos estratégicos

O objetivo primário da MORINNOVA é atender o mercado internacional,

especificamente a Europa, oferecendo produtos de moringa de alta qualidade, com

eficiência e a preços competitivos, recompensando de forma justa seus

colaboradores, criando valor para toda a cadeia de negócios e remunerando

adequadamente o investimento dos sócios.

4.2 Abordagem ao mercado

A ideia inicial era produzir moringa através de agricultores familiares do semiárido

nordestino, que seriam incentivados e apoiados pela empresa para cultivar a moringa,

com a compra garantida das sementes e folhas pela MORINNOVA. Caberia à

empresa dar consultoria aos pequenos produtores, garantir-lhes a compra da

produção, extrair o óleo e preparar o pó de folha, e exportar. Este modelo de negócios

31

implicaria num baixo investimento em imobilização de terra e implementos agrícolas,

e imprimiria ao negócio um “selo” de sustentabilidade e inclusão social.

Todavia, contato realizado em março de 2017 com um potencial comprador na Europa

(Vitarbo) e Chris Kaput, um holandês especialista em moringa e que desenvolve

projetos no Haiti, revelou que as maiores preocupações dos importadores europeus

são com a qualidade e homogeneidade do produto, rastreabilidade da compra e

relacionamento com os vendedores. Para que seja possível entregar um produto de

mais alta qualidade e homogeneidade, é preciso controle rigoroso do cultivo,

garantindo padronização de espaçamento entre mudas, adubação, insolação,

irrigação, colheita, armazenamento e transporte. Tendo em vista esta demanda dos

potenciais compradores por qualidade e homogeneidade, e entendido que isso só é

possível com máxima padronização e profissionalismo, decidiu-se por verticalizar a

cadeia e assumir o plantio da moringa. Se por um lado se diminui o apelo de

sustentabilidade social, ganha-se em produtividade e qualidade, características mais

demandadas pelos importadores estrangeiros. Todavia este modelo de negócio

inicialmente pensado não está totalmente descartado. Pode-se testá-lo num segundo

momento, quando a MORINNOVA já tiver algum know-how no processo de produção

e venda.

A abordagem ao mercado será de oferta de um produto de qualidade diferenciada

quando comparado aos concorrentes indianos e africanos, com garantia de

procedência, rastreabilidade e cumprimento de prazos. Pretende-se atuar num nicho

premium onde empresas de maior porte estão dispostas a pagar um preço um pouco

mais caro para adquirir um produto mais confiável e de melhor qualidade.

Essa abordagem será feita em duas etapas. Na primeira etapa os potenciais

compradores receberão e-mail informando a criação da MORINNOVA, um novo

fornecedor internacional de moringa de alta qualidade. Nesta fase, esses potenciais

compradores serão convidados a conhecer o site da empresa e segui-la nas redes

sociais Facebook e Instagram. Na segunda etapa, esses potenciais clientes

receberam gratuitamente amostras dos produtos para que verifiquem e atestem

pessoalmente suas qualidades. Nesta fase de abordagem ao mercado está prevista

a participação de pelo menos um sócio da empresa nas 3 mais importantes feiras para

o negócio da moringa na Europa: SANA-salone Internazionale del biologico e del

naturale (setembro/2018 em Bolonha, Itália), Vivaness (fevereiro/2018 em

32

Nuremberg, Alemanha) e Cosmetic Business (Junho/2018 em Munique, Alemanha).

Todos os custos de participação nos eventos citados estão devidamente considerados

na análise financeira do negócio.

Devido às altas barreiras europeias para importação de produtos finais à base de

moringa, como chá pronto ou cápsulas, decidiu-se iniciar o negócio com a exportação

do óleo de semente e o pó de folha de moringa, para processamento final na União

Europeia.

4.3 Política de preços

Como a moringa não é considerada uma commodity, devido ao volume transacionado

anualmente no mercado internacional, não há números oficiais que possam balizar os

preços praticados no mercado internacional. A análise de viabilidade econômico

financeira deste plano de negócios considera os preços médios de venda encontrados

e sugeridos na bibliografia pesquisada, que são de 6,54 US$/Kg para o pó de folha de

moringa e 22,70 US$/Kg para o óleo de semente de moringa. O processo decisório

para a utilização desses valores é detalhado no item 5.1.2 adiante. Os preços a serem

efetivamente praticados, porém, deveram ser ajustados conforme a demanda.

4.4 Política de distribuição

Toda a produção de óleo de semente de moringa e pó de folha de moringa, que

representam aproximadamente 97% do faturamento da MORINNOVA, será destinada

à exportação para a Europa. A venda será feita diretamente aos compradores, sem

utilização de intermediários, utilizando-se o incoterms CIF (Cost, Insurance and

Freight) marítimo, onde o vendedor arca com todos os custos de transporte e

seguro, até o porto de destino. A responsabilidade pelo custo do frete e do seguro

da mercadoria, volta ao comprador no momento em que a mercadoria cruze o

costado do navio no porto de destino, já no país do comprador. O “tempo de

prateleira” do pó da folha é estimado em 6 meses, e do óleo pode chegar até 5 anos,

se bem acondicionado (moringawealthandhealth.com.br).

33

Concomitantemente à formulação deste projeto, está se estabelecendo em Portugal

a Danzi Broker, um representante e atacadista de açaí brasileiro na Europa. O sócio

diretor da Danzi Broker, Arthur Danzi, é amigo pessoal dos sócios da MORINNOVA e

grande entusiasta deste projeto. Uma parceria entre as duas empresas está sendo

estudada, de forma que a Danzi Broker possa vir a representar a MORINNOVA em

continente europeu.

4.5 Política de comunicação

A comunicação com os potenciais compradores se divide em 2 fases. Na primeira

fase, que compreende de março de 2017 a fevereiro de 2018, foi feita uma pesquisa

com potenciais compradores para apresentação da proposta da MORINNOVA e

coleta de informações de mercado e deve-se iniciar em agosto de 2017 um piloto de

plantio de 400m2 para produção dos primeiros lotes de óleo e pó de folha seca. A

previsão da MORINNOVA é enviar para potenciais compradores pequenas amostras

desses produtos em fevereiro de 2018. Todo o processo desse teste inicial, desde o

plantio até o beneficiamento poderá ser acompanhado por esses compradores pela

internet (fotos semanais da plantação disponibilizadas no site da empresa e vídeos do

processo de produção), dando máxima transparência e confiabilidade ao processo.

Em resumo, esta primeira fase de comunicação compreende a apresentação da

empresa, a coleta de dados através de pesquisas e a disponibilização de amostras

para comprovar a qualidade do produto e a confiabilidade dos processos.

4.6 Fatores críticos do projeto

Uma das maiores preocupações dos importadores europeus a respeito da moringa

indiana é sobre sua qualidade, e este seria um dos motivos pelo qual a moringa

africana tem ganhado espaço nas importações europeias (CBI, 2016). O estudo

Moringa: Export Market Potential for Smallholder Farmers in Haiti reforça esta

preocupação com a qualidade da moringa indiana. Este documento é mais específico

e comenta a dificuldade de padronização de qualidade da moringa produzida na Índia.

34

A pesquisa realizada com potenciais compradores revelou que além da qualidade, a

pontualidade das entregas, a padronização do produto, e a rastreabilidade também

são fatores relevantes para os importadores europeus. Fala-se também em falta de

profissionalismo e dificuldade de negociação por falta de uma abordagem mais

objetiva e empresarial.

Com base nessas informações, entende-se que são 6 os fatores críticos para o

sucesso do projeto: qualidade, padronização, pontualidade, rastreabilidade,

abordagem profissional e preço competitivo.

4.7 Vantagens competitivas do projeto

As principais vantagens competitivas do projeto são a qualidade e localização da área

de plantio, as competências complementares entre si dos sócios e a pouca exploração

comercial da moringa no Brasil.

Localizada a apenas 85km do Aeroporto Internacional de Recife e a 150Km do Porto

de Suape, a produção realizada na fazenda pode rapidamente ser escoada para o

mercado internacional com baixo custo de frete (1,1% da receita bruta). A velocidade

de escoamento é fator inclusive de preservação de qualidade dos produtos

comercializados. Além disso a fazenda possui grande reservatório perene de água, o

que garante a irrigação mínima necessária da plantação mesmo em períodos de seca.

As experiências complementares dos sócios nas áreas de cultivo de moringa,

planejamento financeiro e comercialização também é uma vantagem competitiva do

projeto, visto que toda pesquisa realizada sobre produtores de moringa na América

Latina mostra que essa produção é realizada de forma amadora.

O fato da moringa já ser comercializada de forma profissional na Índia e em alguns

países da África, e ainda não haver explorada comercialmente de forma relevante no

Brasil mostra o pioneirismo do projeto, que pode ser traduzido como vantagem

competitiva no mercado doméstico brasileiro.

35

4.8 Organização e Recursos Humanos

A plantação será realizada numa fazenda localizada no município de Sairé,

Pernambuco, de propriedade de um dos sócios. Todo processo de cultivo e

beneficiamento da Moringa será realizado neste local, que já possui instalações

básicas para a montagem da estrutura de secagem, trituração e embalagem das

folhas e extração e embalagem do óleo

As atividades administrativas e comerciais serão exercidas em Recife, em sistema de

home-office, pelos sócios. Como o projeto destina 100% da venda para exportação,

não se faz necessário no primeiro momento montar um escritório, o que representaria

um alto custo. A projeção do quadro de pessoal está detalhada no item 5.1.6.

4.9 Análise SWOT

Análise SWOT é uma ferramenta utilizada para análise de cenário ou ambiente de

negócios, sendo bastante utilizada como base para gestão e planejamento

estratégico de empresas e projetos (KOTLER, 2000). O termo SWOT é

um acrónimo de Forças (Strengths), Fraquezas (Weaknesses), Oportunidades

(Opportunities) e Ameaças (Threats). Como as forças e oportunidades são bastante

detalhas ao longo deste estudo, é importante aqui apontar as fraquezas e ameaças

mais relevantes ligadas ao projeto.

No campo das fraquezas é importante ressaltar a escala de produção (5 hectares),

considerada pequena para padrões indianos e africanos. Essa fragilidade será

combatida com o uso das mais modernas técnicas de produção orgânica, de forma

que a produtividade da empresa seja maximizada no limite do possível. O Custo Brasil,

definido aqui como altos impostos, infraestrutura logística inadequada, burocracia dos

órgãos de controle e apoio, custo da mão de obra, etc. também representa uma

fraqueza da MORINNOVA frente a seus concorrentes internacionais.

Com relação às ameaças, ressalta-se as poucas barreiras de entrada para novos

players, dado o baixo investimento necessário para iniciar um negócio semelhante ao

proposto neste estudo. Essa ameaça pode ser reduzida pelo pioneirismo proposto

aqui. Ser a primeira empresa brasileira a explorar comercialmente a moringa, de forma

36

profissional e com foco em exportação, pode dar à MORINNOVA a imagem de

pioneira, normalmente associada pelo consumidor à tradição, qualidade e know-how.

A alta quantidade de fornecedores no mercado internacional é combatida com a

atuação em nicho de mercado que exige qualidade superior, como detalhado no item

5.2. As pragas, principalmente de formiga, erva daninha e arapuá, podem ser

razoavelmente controladas utilizando-se produtos inovadores feitos a partir da torta

de moringa, mantendo a plantação livre de agrotóxicos, e através do uso de sementes

indianas PKM1 (RANGEL, 1999). A questão do risco da variação de preços é

detalhada no item 7 deste estudo, onde se aborda o cenário de contingência deste

plano de negócios.

Figura 7: Análise de SWOT

5. Análise Econômico Financeira

Todas as análises financeiras foram feitas com base na taxa de câmbio de 3,28

reais por dólar americano (fechamento do câmbio em 15/06/17).

Forças

• Localização• Condições Edafoclimáticas• Qualificação dos sócios• Representante na Europa

Fraquezas

• Custo Brasil: altos impostos, infraestrutura logística inadequada, burocracia dos órgãos de controle e apoio, custo da mão de obra, etc.

• Escala da plantação

Oportunidades

• Crescimento de hábitos saudáveis• Crescimento da demanda por óleos

vegetais• Verticalização - Produção de maior valor

agregado

Ameaças

• Alta quantidade de fornecedores• Variação de preços• Poucas barreiras de entrada• Pragas

37

5.1 Pressupostos Gerais

5.1.1 Volumes de venda

Considerando que há demanda no mercado internacional para os dois produtos que

se deseja produzir, a definição do volume de produção deu-se mais por limitações de

investimento e de capital de giro dos sócios. A área já disponível de 5 hectares para

plantação na fazenda também foi um limitador do volume de produção.

Os dados de produtividade foram obtidos com o sócio e engenheiro agrônomo Rafael

Perón Castro, também mestrando do MPI e especialista com vasta experiência no

cultivo e pesquisa da moringa oleífera no nordeste brasileiro. Para essa estimativa

foram usados parâmetros já obtidos em 3 áreas de plantio e produção gerenciados

pelo Rafael Perón: Plantação de 25.000 árvores por uma empresa italiana, em 2014,

para extração de óleo; plantação de 1,5 hectares para produção de forragem animal

numa fazenda em Pureza/RN em 2017; e plantação através de manejo orgânico de

pequena área na região metropolitana de Natal/RN para produção de farinha e chá,

em 2016.

As premissas utilizadas foram as seguintes:

Tabela 3: Premissas de produtividade

5.1.2 Preços

Como a moringa não é considerada uma commodity, não há números oficiais que

possam comprovar os preços praticados no mercado internacional, mas as

publicações especializadas estimam que cerca de 65% da produção de Moringa do

planeta seja feita na Índia.

Premissas Produtividade

Plantas/hectare 2500 unid.

Produtividade semente / hectare/ano 3.000

Percentual de óleo / Kg de semente (ano 1) 30%

Percentual de óleo / Kg de semente (ano 2 a 10) 32%

Produtividade folha / hectare/ano (após maturação) 40.000 Kg

Produtividade / Kg de folha colhida 12%

Fonte: OLEA

38

Por conta da relevância da produção indiana, os preços praticados por produtores

daquele país são importantes balizadores do preço internacional. De acordo com o

site indiano de estatísticas de comércio Zauba.com, os preços por atacado para o óleo

de moringa exportado da Índia variaram de US$ 4,05 - 16,70 / lb no período de 2012

a 2014, com um preço médio de US$ 10,31 / lb. Em quilogramas3, isto significa um

preço médio de US$ 22,70 / Kg (mínimo US $ 8,92 / Kg, máximo US$ 36,78 / Kg).

Produtores de óleo de moringa em vários outros países da América Latina relataram

que conseguiram cerca de US$ 15,45 / lb para o seu óleo de moringa no mercado

internacional (KAPUT, 2015). Considerando o câmbio de 3,28 reais por dólar

(fechamento do câmbio em 15/06/17), chega-se a um preço médio de R$ 74,45 R$/Kg.

O modelo matemático para análise de viabilidade econômica ora apresentado utiliza

o preço médio obtido na pesquisa, ou seja 22,70 US$/Kg.

Geralmente os preços do pó de folha de moringa no mercado global variam

consideravelmente, dependo da quantidade, qualidade e uso final do produto. De

acordo com pesquisa no site Zauba.com (KAPUT, 2015) os preços por atacado para

o pó de folha de moringa indiana (o produto vendido em maior escala) variam de US$

2,26 - 7,90 / lb, com um preço médio de US$ 2,97 / lb. Isso significa um preço médio

de 6,54 US$/Kg ou 21,45 R$/Kg. Novamente aqui o modelo matemático para análise

de viabilidade econômica utiliza o preço médio obtido na pesquisa, ou seja, 6,54

US$/Kg. Uma rápida pesquisa on-line na Amazon e em outros sites que vendem

produtos de moringa mostra que os preços de varejo para o pó de folha de moringa

podem variar de US$ 14 - 38 / lb e até US$ 180 / lb quando vendidos como cápsulas

ou pílulas (https://www.amazon.com/s/ref=nb_sb_ss_i_3_8?url=search-

alias%3Daps&field-keywords=

moringa+capsules&sprefix=moringa+%2Caps%2C2615&crid=1QGRDN31D8G2M&r

h=i%3Aaps%2Ck%3Amoringa+capsules em 31/07/2017).

Conforme detalhado no item 6.4, que trata da análise de sensibilidade do modelo

matemático, a diferença de preços sugeridos nos diversos materiais estudados e em

pesquisa feita no site de Zauba.com em 2016 é considerável, motivo pelo qual

entende-se que esta é a variável mais sensível da análise.

3 1 Libra = 0,454 Kg

39

O preço da torta de semente utilizado no modelo foi inferido com base em pesquisa

simples feita com empresas locais que utilizam esta matéria prima para produção de

ração animal. Sem dúvida há espaço para uma melhor valorização deste produto,

extremamente rico em vitaminas, proteína e minerais.

5.1.3 Custos dos Tratos Culturais

No modelo em análise foi considerado o uso de sementes de alta produtividade,

importadas da Índia. Considerando que são necessárias 12.500 sementes, cada

quilograma de sementes possui em média 3.000 sementes, e o custo do Kg de

sementes importada é R$ 890,00 (orçamento obtido na empresa AGF Índia em

julho/2016), estima-se gastar R$ 3.708,00 com sementes. Considerando o custo de

produção das mudas, que devem ser preparadas em saquinhos feitos de jornal,

estima-se gastar R$ 5.208,00 para preparar as 12.500 mudas. Por conservadorismos

foi considerado replantio de 50% da área no sexto mês de produção.

O sócio Rafael Perón calculou um gasto de R$ 1.300,00 por hectare para preparação

e adubação da terra, e mais um gasto mensal de R$ 500 por hectare para manutenção

da adubação. Por conservadorismos foi considerado custo de readubação após 6

meses do plantio, equivalente à 25% do gasto inicial. A área de 5 hectares da fazenda

será arrendada por R$ 600,00 ao mês. Os custos com água e energia para irrigação

foram estimados também pelo Rafael Perón, com base em suas experiências prévias

com plantações de moringa.

Foi considerada a utilização da mão de obra de 2 ajudantes durante todo horizonte do

projeto, com dedicação exclusiva em tempo integral. Foram consideradas 12 horas

extras a cada 15 dias para cada funcionário que trabalha na produção.

5.1.4 Produção do óleo de sementes

Considerando que a extração do óleo será realizada na própria fazenda onde a

moringa será plantada, em área contígua à plantação, pela mesma equipe de 2

pessoas responsáveis pela plantação, apenas 2 custos foram considerados para

40

composição deste item: energia elétrica e embalagem. Para a estimação do custo com

energia elétrica foram usados dados de extração prévia realizada pelo sócio Rafael

Perón, de R$ 550 por tonelada de semente processada. Foi considerado que o óleo

será embalado em garrafas de 1 litro ao custo de R$ 1,00 cada uma (fonte: lista.

mercadolivre.com.br/garrafas-plasticas-1-litro#D[A:garrafas-plasticas-1-litro,B:0] em

31/07/ 2017). Dependendo do volume de venda para cada comprador, para volumes

maiores (ex.: 20 litros, 200 litros, etc.) pode haver considerável redução do custo

proporcional de embalagem. Foi considerado um valor de R$ 0,20 por quilograma para

a embalagem da torta resultante do processo de extração do óleo. Considerando que

a torta será embalada em sacos de 5Kg, chega-se a um custo de R$ 1,00 por saco

(fonte: http://lista.mercadolivre.com.br/industria-plastica-quimica/saco-plastico-

transparente-5-litros em 31/07/2017).

5.1.5 Produção do pó de folha

Assim como a extração do óleo, a secagem, trituração e embalagem das folhas serão

realizadas na própria fazenda, em área contígua à plantação, pela mesma equipe de

2 pessoas responsáveis pela plantação, assim novamente apenas 2 custos foram

considerados para composição deste item: energia elétrica e embalagem. O custo

com energia elétrica foi baseado em experiência prévia do engenheiro agrônomo

Rafael Perón, que estimou em R$ 550 por tonelada de folha processada. Foi

considerado que o pó será embalado em sacos de 1Kg ao custo de R$ 1,00 cada um

(fonte: http://lista.mercadolivre.com.br/industria-plastica-quimica/saco-plastico-

transparente-5-litros em 31/07/2017). Dependendo do volume de venda para cada

comprador, para volumes maiores (ex.: 5Kg, 20Kg, etc.) pode haver considerável

redução do custo proporcional de embalagem.

5.1.6 Despesas

As despesas foram divididas em 5 grupos: Administrativas, Comerciais

(vendas/marketing), Pessoal, Financeiras e com Fretes.

41

O grupo de despesas administrativas é composto de gastos com serviço de

contabilidade (R$ 600,00/mês), energia elétrica do escritório (R$ 200,00/mês após

maturação do negócio) e internet banda larga (R$ 100,00/mês após maturação do

negócio). Como não é prevista a implantação de um escritório físico dedicado ao

negócio, os valores aqui considerados com internet e energia elétrica serão pagos

num escritório de co-working ou como rateio do escritório de um dos sócios.

As despesas comerciais correspondem a implantação e manutenção do site da

empresa (R$ 250,00/mês), material promocional como folhetos e cartas (R$

1.000,00/mês), certificação “Orgânico” (R$ 10.000,00/ano), viagens para feiras ou

visita a clientes (R$ 10.000,00/ano), e transportes (R$ 500,00/mês) referente ao custo

com combustível nos deslocamentos entre Recife e o local da plantação.

O quadro de pessoal se inicia com apenas 2 ajudantes para o cultivo e produção,

remunerados com 1 salário mínimo. No início do segundo ano é previsto que um

desses ajudantes passe a exercer a função de supervisor e tenha um incremento de

70% no salário. A partir do segundo ano também é prevista a retirada de R$ 1.000,00

a título de pró-labore pelos 2 sócios que devem trabalhar no negócio. No 18º mês é

prevista a contratação de uma secretária e a partir do 3º ano é prevista a contratação

de um analista financeiro, que será responsável pela tesouraria.

Tabela 4: Projeção de mão de obra (Amostra de 6 meses da projeção)

Área 1 - Plantação/Prod.

Quantitativo Mês 1 Mês 2 Mês 3 Mês 4 Mês 5 Mês 6

Operador Produção 2 2 2 2 2 2

Supervisor Produção - - - - - -

Valor R$ Salário Encargos HE Total

Operador Produção 880 704 605 2.189 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378

Supervisor Produção 1.500 1.200 1.031 3.731 - - - - - -

Total 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378

Área 2 - Administrativo

Quantitativo Mês 1 Mês 2 Mês 3 Mês 4 Mês 5 Mês 6

Pro-labore Sócios - - - - - -

Secretária - - - - - -

Analista Adm/Financeiro - - - - - -

Valor R$ Salário Encargos HE Total

Pro-labore Sócios 1.000 - 1.000 - - - - - -

Secretária 1.200 960 2.160 - - - - - -

Analista Adm/Financeiro 1.000 800 1.800 - - - - - -

Total - - - - - -

42

As despesas financeiras são estimadas em 1% do faturamento, como é praxe nesse

tipo de planejamento, e refere-se a taxas bancárias, emissão de boletos, etc.

Finalmente as despesas com frete contemplam o transporte marítimo dos produtos

finais da fazenda localizada em Sairé/PE até o porto de Rotterdam, na Holanda. O

valor foi levantado através de orçamento com a empresa UTC Overseas,

especializada em frete marítimo. Foi utilizado o porto de Rotterdam como parâmetro

por ser o de maior movimento na Europa, porém, por ser mais distante do Brasil que

outros portos importantes como Espanha e França, a utilização de Rotterdam torna a

análise mais conservadora no tocante ao frete.

5.2 Investimento e Financiamento do projeto

É previsto um investimento inicial pré-operacional (ano zero) de R$ 26.327,00 reais,

referente à aquisição de sementes, implementos agrícolas, construção de sistema de

irrigação e preparação do solo. No primeiro ano de produção é previsto ainda um

investimento de R$ 95.000,00, referente a compra de um trator, implementos

agrícolas, empacotadora automática, secadora de folhas, moinho e extrator de óleo.

Este montante é investido novamente no 10º ano de projeto, referente à renovação

dos ativos. Além disso, como pode ser observado no fluxo de caixa projetado

mostrado no tópico 6.6, são previstos períodos de resultado negativo até o 20º mês,

que precisam ser suportados pelos sócios através de aportes financeiros ao negócio.

5.3 Análise viabilidade do projeto

A análise de viabilidade econômico-financeira do projeto foi feita através da projeção

do fluxo de caixa com base em premissas já detalhadas. A avaliação realizada pelo

método do Fluxo de Caixa Descontado se baseia na teoria de que o valor de um

negócio está vinculado aos benefícios futuros que ele produzirá, descontados a um

valor presente, através da utilização de uma taxa de desconto que reflita os riscos

inerentes aos fluxos projetados. Considerando que as empresas não possuem prazo

de vida determinado, dado o princípio da continuidade, o cálculo de seu valor é

baseado na estimativa de fluxos infinitos. Assim, o valor da empresa em um instante

43

de tempo “t” é o somatório dos valores presentes dos fluxos futuros, descontados por

uma taxa que representa a taxa de retorno requerida.

O cálculo para avaliação por Fluxo de Caixa Descontado é definido pela seguinte

fórmula:

Onde:

VPFC = Valor Presente dos Fluxos de Caixa

n = Vida útil do ativo ou períodos descontados

r = Taxa de desconto

FCt = Fluxo de caixa no período t

Essa metodologia, segundo Damodaran (1997, p. 15), é a mais simples de ser

utilizada em empresas que apresentem fluxos de caixa positivos, que podem ser

confiavelmente estimados para períodos futuros. A técnica de avaliação por fluxos de

caixa descontados enlaça todos os elementos que afetam o valor da empresa de

maneira abrangente e, por se constituir em uma técnica de natureza econômica,

reflete de forma mais consistente o valor da empresa do que o valor obtido a partir de

técnicas contábeis, as quais se baseiam no lucro contábil e não consideram o

investimento exigido para gerar os lucros nem o momento em que eles ocorrem.

A metodologia de avaliação por fluxos de caixa descontados é bastante utilizada pelo

mercado para analisar aceitação de novos investimentos, e baseia-se no conceito de

que um investimento agrega valor quando gera um retorno acima daquele gerado por

investimentos de risco semelhantes.

O fluxo de caixa foi projetado para um período de 10 anos, e a partir do fluxo projetado

para o décimo ano, calculou-se a perpetuidade de Gordon. No cálculo da perpetuidade

foi considerado um crescimento conservador do mercado de 2% ao ano e uma

rentabilidade esperada de 13,1%. O fluxo de caixa projetado pode ser observado no

anexo 1.

44

Tabela 5: Resultado dos fluxos projetados

Figura 8: Resultado dos fluxos projetados

A taxa de desconto utilizada (taxa mínima de atratividade) foi a rentabilidade esperada

pelos sócios, com base na rentabilidade anualizada do CDI em maio de 2017 (11,1%)

mais 2% de prêmio pelo risco, totalizando uma taxa de 13,1%.

Foram então construídos 7 cenários de valor presente líquido (VPL) e taxa interna de

retorno (TIR) de acordo com o horizonte projetado, conforme tabela 6 abaixo.

Fluxo de Caixa Livre

Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7 Ano 8 Ano 9 Ano 10

FCF USD 3,28 -26.327 -201.332 114.940 291.456 291.456 291.456 291.456 291.456 291.456 291.456 206.456

FCF USD Min viável -26.327 -219.832 -18.438 75.532 75.532 75.532 75.532 75.532 75.532 75.532 -9.468

FCF USD 3,18 -26.327 -203.018 102.785 271.778 271.778 271.778 271.778 271.778 271.778 271.778 186.778

FCF USD 3,38 -26.327 -199.646 127.096 311.135 311.135 311.135 311.135 311.135 311.135 311.135 226.135

FCF USD 3,48 -26.327 -197.960 139.251 330.813 330.813 330.813 330.813 330.813 330.813 330.813 245.813

FCF Aux -26.327 -201.332 114.940 291.456 291.456 291.456 291.456 291.456 291.456 291.456 206.456

-300.000

-200.000

-100.000

0

100.000

200.000

300.000

400.000

Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7 Ano 8 Ano 9 Ano 10

Fluxo de Caixa Livre

45

Tabela 6: Cenários de VPL e TIR

Os resultados obtidos mostram claramente a viabilidade econômico financeira do

negócio, com VPL de R$ 1.440.160,00 para um horizonte de 10 anos, taxa de retorno

bem superior à esperada (85% versus 13,1%), e payback estimado em 3 anos.

O elevado caixa negativo esperado para o ano 1 será enfrentado com capital próprio,

sem necessidade de captação de recursos de terceiros. Isso será possível graças à

capitalização prévia dos sócios para integralização do capital da Morinnova. Além do

mais, o estudo está conservador no que diz respeito aos investimentos em

equipamentos. Parte deles já existem na fazenda e serão aproveitados sem custo

para a empresa. Isso deve diminuir em R$ 35 mil a necessidade de caixa no ano 1.

Contudo, como o projeto é genérico, entende-se que todos os custos devem estar

contemplados.

5.4 Análise de sensibilidade

De todos os pressupostos utilizados na projeção, as premissas de preço de venda dos

produtos são, sem dúvida, as mais voláteis e incertas, ao mesmo tempo que têm um

impacto extremamente relevante no modelo, pois são responsáveis pelas projeções

de faturamento.

Se por um lado os dados para formação das premissas referentes à produtividade da

plantação e aos custos de produção são bastante conhecidos dos sócios da empresa,

por outro lado não há informações agregadas sobre os preços de comercialização dos

produtos no mercado internacional, nem sobre sua volatilidade.

Cenários de prazos

5 anos 6 anos 7 anos 8 anos 9 anos 10 anos 10 anos*

TIR 75% 80% 82% 83% 84% 84% 85%

VPL USD 3,28 422.592 561.843 684.965 793.826 890.079 950.363 1.440.160

VPL USD Min viável 95.925- 59.838- 27.930- 282 25.226 22.461 0

VPL USD 3,18 375.338 505.187 619.996 721.507 811.261 865.799 1.308.913

VPL USD 3,38 469.847 618.500 749.934 866.146 968.896 1.034.926 1.571.408

VPL USD 3,48 517.102 675.156 814.904 938.465 1.047.714 1.119.490 1.702.656

VPL Aux 422.592 561.843 684.965 793.826 890.079 950.363 1.440.160

* Considerando perpetuidade (Gordon)

46

Pesquisa simples e direta realizada no site Zauba.com, em 15/06/17, com 29 registros

de exportação de óleo de moringa da Índia, entre os meses de julho a novembro de

2016, apresenta preço médio de USD 56,48/ Kg. Já artigos na internet sugerem um

preço médio de USD 32,13 /Kg, num range de USD 18,5/Kg a USD 79,64/Kg (KAPUT

2015). Comparando os preços médios temos uma significativa diferença de USD

24,35/Kg ou 43%. As informações sobre os preços do pó de folha também não estão

agregadas e não são de fácil apuração.

Embora tenham sido usadas várias fontes confiáveis e idôneas para estimar os preços

de venda, diante da incerteza sobre esses valores (causada pela grande diferença

entre as fontes), optou-se por fazer uma análise de sensibilidade do resultado

econômico financeiro a essas duas variáveis de preço. Com ajuda do Microsoft Excel

foi feito um teste de hipóteses que gerou 625 cenários de resultados possíveis,

combinando 25 níveis de preços de venda do óleo e mais 25 níveis de preços de

venda do pó da folha. Os preços centrais de cada produto foram estimados com base

no estudo “Moringa: Export Market Potential for Smallholder Farmers in Haiti”, como

foi explicado na sessão 6.1, e a partir daí foram estimados 12 níveis preços acima e

12 níveis preços abaixo para cada produto, com variação de 5% de um para o outro.

Como a taxa de câmbio interfere diretamente no resultado econômico do projeto,

através do preço de venda dos produtos, é essencial analisar a sensibilidade do

modelo a esta variável. Por este motivo foram projetados 4 fluxos de caixa com 4 taxas

de câmbio diferentes: 3,28 (taxa principal, referente ao fechamento do câmbio em

16/06/17), 3,18, 3,38 e 3,48. A taxa de câmbio esperada pelo mercado para o fim de

2017, de acordo com o relatório Focus de 14/07/17, do Banco Central do Brasil, é de

3,30 R$/USD, e a taxa média para 2018, é de 3,38 R$/USD.

Os 625 cenários de combinações de preços de venda dos 2 principais produtos,

calculados com 4 taxas de câmbio diferentes gerou um total de 2500 cenários

possíveis de VPL. Os resultados obtidos podem ser observados nas tabelas 7 a 10

abaixo.

Uma última análise de sensibilidade ao dólar foi realizada, calculando-se a menor taxa

de câmbio possível que permita o breakeven econômico do projeto. Tal taxa é de 2,18

reais por dólar. Qualquer taxa de câmbio inferior a essa torna no negócio inviável,

consideradas as premissas médias do projeto. A título de informação, a menor taxa

47

de câmbio registrada nos últimos 10 anos no Brasil, que foi 1,56 R$/US$, em julho de

2011.

Por fim, com o intuito de deixar este trabalho mais completo, avaliou-se possíveis

variações nos dois principais custos do projeto, que são adubação e água para

irrigação. Foi feita mais uma matriz de sensibilidade do VPL a esses custos, travando-

se os preços de venda do óleo e do pó em USD 18,50 e 4,97, respectivamente, e o

câmbio em 3,28 R$/USD. O resultado pode ser observado na tabela 11.

48

Tabela 7: Análise de sensibilidade – VPL (Câmbio 3,28 R$/USD)

An

ális

e s

en

sib

ilid

ade

USD

3,2

8 -

VP

L R

$ (x

100

0)

1.44

0

12

,27

12

,91

13

,59

14

,31

15

,06

15

,85

16

,69

17

,56

18

,49

19

,46

20

,49

21

,57

22

,70

23

,84

25

,03

26

,28

27

,59

28

,97

30

,42

31

,94

33

,54

35

,22

36

,98

38

,82

40

,77

3,53

53

9-

488

-

43

4-

378

-

31

9-

257

-

19

1-

122

-

49

-

27

10

8

19

2

28

1

37

1

46

4

56

3

66

6

77

4

88

8

1.

008

1.

133

1.

265

1.

403

1.

549

1.

701

3,72

46

7-

416

-

36

3-

306

-

24

7-

185

-

11

9-

50-

22

99

179

264

353

442

536

634

738

846

960

1.07

9

1.20

5

1.33

7

1.47

5

1.62

0

1.77

3

3,92

39

1-

341

-

28

7-

231

-

17

2-

110

-

44

-

25

98

17

4

25

5

33

9

42

9

51

8

61

2

71

0

81

3

92

2

1.

035

1.

155

1.

280

1.

412

1.

551

1.

696

1.

849

4,12

31

2-

261

-

20

8-

152

-

92

-

30

-

35

10

4

17

7

25

4

33

4

41

9

50

8

59

7

69

1

78

9

89

3

1.

001

1.

115

1.

234

1.

360

1.

492

1.

630

1.

775

1.

928

4,34

22

8-

178

-

12

4-

68-

9-

54

11

9

18

8

26

1

33

7

41

8

50

2

59

2

68

1

77

5

87

3

97

6

1.

085

1.

198

1.

318

1.

444

1.

575

1.

714

1.

859

2.

012

4,57

14

0-

90-

36-

20

79

142

207

276

349

425

506

591

680

769

863

961

1.06

4

1.17

3

1.28

6

1.40

6

1.53

2

1.66

3

1.80

2

1.94

7

2.10

0

4,81

48

-

3

56

113

172

234

300

369

441

518

598

683

772

862

955

1.05

4

1.15

7

1.26

5

1.37

9

1.49

9

1.62

4

1.75

6

1.89

4

2.04

0

2.19

2

5,06

50

10

1

15

4

21

0

26

9

33

2

39

7

46

6

53

9

61

5

69

6

78

1

87

0

95

9

1.

053

1.

151

1.

254

1.

363

1.

477

1.

596

1.

722

1.

854

1.

992

2.

137

2.

290

5,33

15

3

20

3

25

7

31

3

37

2

43

4

50

0

56

9

64

2

71

8

79

9

88

3

97

3

1.

062

1.

155

1.

254

1.

357

1.

465

1.

579

1.

699

1.

824

1.

956

2.

095

2.

240

2.

392

5,61

26

1

31

1

36

5

42

1

48

0

54

2

60

8

67

7

75

0

82

6

90

7

99

1

1.

081

1.

170

1.

263

1.

362

1.

465

1.

574

1.

687

1.

807

1.

932

2.

064

2.

203

2.

348

2.

500

5,90

37

4

42

5

47

8

53

5

59

4

65

6

72

2

79

1

86

3

94

0

1.

020

1.

105

1.

194

1.

284

1.

377

1.

476

1.

579

1.

687

1.

801

1.

921

2.

046

2.

178

2.

316

2.

462

2.

614

6,21

49

4

54

5

59

8

65

4

71

4

77

6

84

2

91

1

98

3

1.

060

1.

140

1.

225

1.

314

1.

403

1.

497

1.

595

1.

699

1.

807

1.

921

2.

040

2.

166

2.

298

2.

436

2.

581

2.

734

6,54

62

0

67

1

72

4

78

0

84

0

90

2

96

8

1.

037

1.

109

1.

186

1.

266

1.

351

1.

440

1.

529

1.

623

1.

721

1.

825

1.

933

2.

047

2.

166

2.

292

2.

424

2.

562

2.

707

2.

860

6,87

74

6

79

7

85

0

90

7

96

6

1.

028

1.

094

1.

163

1.

235

1.

312

1.

392

1.

477

1.

566

1.

655

1.

749

1.

847

1.

951

2.

059

2.

173

2.

293

2.

418

2.

550

2.

688

2.

834

2.

986

7,21

87

9

92

9

98

3

1.

039

1.

098

1.

160

1.

226

1.

295

1.

368

1.

444

1.

525

1.

609

1.

699

1.

788

1.

881

1.

980

2.

083

2.

191

2.

305

2.

425

2.

550

2.

682

2.

821

2.

966

3.

118

7,57

1.

017

1.

068

1.

122

1.

178

1.

237

1.

299

1.

365

1.

434

1.

507

1.

583

1.

664

1.

748

1.

838

1.

927

2.

020

2.

119

2.

222

2.

330

2.

444

2.

564

2.

689

2.

821

2.

960

3.

105

3.

257

7,95

1.

163

1.

214

1.

268

1.

324

1.

383

1.

445

1.

511

1.

580

1.

652

1.

729

1.

809

1.

894

1.

983

2.

073

2.

166

2.

265

2.

368

2.

476

2.

590

2.

710

2.

835

2.

967

3.

105

3.

251

3.

403

8,35

1.

317

1.

367

1.

421

1.

477

1.

536

1.

598

1.

664

1.

733

1.

806

1.

882

1.

963

2.

047

2.

137

2.

226

2.

319

2.

418

2.

521

2.

630

2.

743

2.

863

2.

988

3.

120

3.

259

3.

404

3.

556

8,76

1.

477

1.

528

1.

582

1.

638

1.

697

1.

759

1.

825

1.

894

1.

967

2.

043

2.

124

2.

208

2.

297

2.

387

2.

480

2.

579

2.

682

2.

790

2.

904

3.

024

3.

149

3.

281

3.

419

3.

565

3.

717

9,20

1.

646

1.

697

1.

751

1.

807

1.

866

1.

928

1.

994

2.

063

2.

135

2.

212

2.

292

2.

377

2.

466

2.

556

2.

649

2.

748

2.

851

2.

959

3.

073

3.

193

3.

318

3.

450

3.

588

3.

734

3.

886

9,66

1.

824

1.

874

1.

928

1.

984

2.

043

2.

106

2.

171

2.

240

2.

313

2.

389

2.

470

2.

555

2.

644

2.

733

2.

827

2.

925

3.

028

3.

137

3.

251

3.

370

3.

496

3.

627

3.

766

3.

911

4.

064

10,1

5

2.

010

2.

061

2.

114

2.

170

2.

229

2.

292

2.

357

2.

426

2.

499

2.

576

2.

656

2.

741

2.

830

2.

919

3.

013

3.

111

3.

214

3.

323

3.

437

3.

556

3.

682

3.

814

3.

952

4.

097

4.

250

10,6

5

2.

205

2.

256

2.

310

2.

366

2.

425

2.

487

2.

553

2.

622

2.

695

2.

771

2.

852

2.

936

3.

026

3.

115

3.

208

3.

307

3.

410

3.

518

3.

632

3.

752

3.

877

4.

009

4.

148

4.

293

4.

445

11,1

9

2.

411

2.

462

2.

515

2.

571

2.

630

2.

693

2.

758

2.

827

2.

900

2.

976

3.

057

3.

142

3.

231

3.

320

3.

414

3.

512

3.

615

3.

724

3.

838

3.

957

4.

083

4.

214

4.

353

4.

498

4.

651

11,7

4

2.

626

2.

677

2.

731

2.

787

2.

846

2.

908

2.

974

3.

043

3.

115

3.

192

3.

272

3.

357

3.

446

3.

536

3.

629

3.

728

3.

831

3.

939

4.

053

4.

173

4.

298

4.

430

4.

568

4.

714

4.

866

Pre

ço v

en

da

do

óle

o U

SD/K

g

Preço venda pó de folha USD/kg

49

Tabela 8: Análise de sensibilidade – VPL (Câmbio 3,18 R$/USD)

An

ális

e s

en

sib

ilid

ade

USD

3,1

8 -

VP

L R

$ (x

100

0)

1.30

9

12

,27

12

,91

13

,59

14

,31

15

,06

15

,85

16

,69

17

,56

18

,49

19

,46

20

,49

21

,57

22

,70

23

,84

25

,03

26

,28

27

,59

28

,97

30

,42

31

,94

33

,54

35

,22

36

,98

38

,82

40

,77

3,53

60

9-

560

-

50

9-

454

-

39

7-

336

-

27

3-

206

-

13

5-

61-

17

99

186

272

363

458

558

663

774

890

1.01

1

1.13

9

1.27

3

1.41

4

1.56

2

3,72

54

0-

491

-

43

9-

384

-

32

7-

267

-

20

3-

136

-

66

-

8

86

169

255

342

432

528

628

733

843

959

1.08

1

1.20

9

1.34

3

1.48

4

1.63

2

3,92

46

7-

418

-

36

6-

311

-

25

4-

194

-

13

0-

63-

7

82

16

0

24

2

32

8

41

5

50

6

60

1

70

1

80

6

91

6

1.

032

1.

154

1.

282

1.

416

1.

557

1.

705

4,12

39

0-

341

-

28

9-

234

-

17

7-

117

-

53

-

14

84

15

9

23

7

31

9

40

5

49

2

58

3

67

8

77

8

88

3

99

4

1.

109

1.

231

1.

359

1.

493

1.

634

1.

782

4,34

30

9-

260

-

20

8-

153

-

96

-

35

-

28

95

16

5

24

0

31

8

40

0

48

6

57

3

66

4

75

9

85

9

96

4

1.

075

1.

190

1.

312

1.

440

1.

574

1.

715

1.

863

4,57

22

3-

174

-

12

2-

68-

11-

50

113

180

251

325

403

485

572

658

749

844

944

1.05

0

1.16

0

1.27

6

1.39

8

1.52

5

1.65

9

1.80

0

1.94

8

4,81

13

4-

84-

33-

22

79

140

203

270

341

415

493

575

661

748

839

934

1.03

4

1.13

9

1.25

0

1.36

6

1.48

7

1.61

5

1.74

9

1.89

0

2.03

8

5,06

39

-

10

62

11

6

17

4

23

4

29

8

36

5

43

5

50

9

58

7

67

0

75

6

84

3

93

3

1.

029

1.

129

1.

234

1.

344

1.

460

1.

582

1.

710

1.

844

1.

985

2.

133

5,33

61

11

0

16

2

21

6

27

3

33

4

39

7

46

4

53

5

60

9

68

7

76

9

85

6

94

2

1.

033

1.

128

1.

228

1.

333

1.

444

1.

560

1.

681

1.

809

1.

943

2.

084

2.

232

5,61

16

5

21

4

26

6

32

1

37

8

43

9

50

2

56

9

63

9

71

4

79

2

87

4

96

0

1.

047

1.

138

1.

233

1.

333

1.

438

1.

549

1.

664

1.

786

1.

914

2.

048

2.

189

2.

337

5,90

27

6

32

5

37

7

43

1

48

8

54

9

61

2

67

9

75

0

82

4

90

2

98

4

1.

071

1.

157

1.

248

1.

343

1.

443

1.

549

1.

659

1.

775

1.

896

2.

024

2.

158

2.

299

2.

447

6,21

39

2

44

1

49

3

54

7

60

5

66

5

72

9

79

5

86

6

94

0

1.

018

1.

100

1.

187

1.

273

1.

364

1.

459

1.

559

1.

665

1.

775

1.

891

2.

013

2.

140

2.

275

2.

415

2.

563

6,54

51

4

56

3

61

5

66

9

72

7

78

7

85

1

91

8

98

8

1.

062

1.

140

1.

222

1.

309

1.

395

1.

486

1.

582

1.

682

1.

787

1.

897

2.

013

2.

135

2.

263

2.

397

2.

538

2.

685

6,87

63

6

68

5

73

7

79

2

84

9

90

9

97

3

1.

040

1.

110

1.

184

1.

262

1.

345

1.

431

1.

518

1.

608

1.

704

1.

804

1.

909

2.

019

2.

135

2.

257

2.

385

2.

519

2.

660

2.

808

7,21

76

4

81

4

86

5

92

0

97

7

1.

038

1.

101

1.

168

1.

239

1.

313

1.

391

1.

473

1.

559

1.

646

1.

737

1.

832

1.

932

2.

037

2.

148

2.

264

2.

385

2.

513

2.

647

2.

788

2.

936

7,57

89

9

94

8

1.

000

1.

055

1.

112

1.

172

1.

236

1.

303

1.

373

1.

447

1.

526

1.

608

1.

694

1.

781

1.

871

1.

967

2.

067

2.

172

2.

282

2.

398

2.

520

2.

648

2.

782

2.

923

3.

071

7,95

1.

041

1.

090

1.

142

1.

196

1.

253

1.

314

1.

377

1.

444

1.

515

1.

589

1.

667

1.

749

1.

836

1.

922

2.

013

2.

108

2.

208

2.

313

2.

424

2.

540

2.

661

2.

789

2.

923

3.

064

3.

212

8,35

1.

189

1.

238

1.

290

1.

345

1.

402

1.

462

1.

526

1.

593

1.

663

1.

737

1.

815

1.

898

1.

984

2.

071

2.

161

2.

257

2.

357

2.

462

2.

572

2.

688

2.

810

2.

938

3.

072

3.

213

3.

361

8,76

1.

345

1.

394

1.

446

1.

501

1.

558

1.

618

1.

682

1.

749

1.

819

1.

893

1.

971

2.

054

2.

140

2.

227

2.

317

2.

413

2.

513

2.

618

2.

728

2.

844

2.

966

3.

094

3.

228

3.

369

3.

517

9,20

1.

509

1.

558

1.

610

1.

664

1.

722

1.

782

1.

846

1.

913

1.

983

2.

057

2.

135

2.

217

2.

304

2.

390

2.

481

2.

577

2.

677

2.

782

2.

892

3.

008

3.

130

3.

257

3.

392

3.

533

3.

680

9,66

1.

681

1.

730

1.

782

1.

836

1.

894

1.

954

2.

018

2.

085

2.

155

2.

229

2.

307

2.

389

2.

476

2.

562

2.

653

2.

748

2.

849

2.

954

3.

064

3.

180

3.

302

3.

429

3.

564

3.

704

3.

852

10,1

5

1.

861

1.

911

1.

962

2.

017

2.

074

2.

135

2.

198

2.

265

2.

336

2.

410

2.

488

2.

570

2.

656

2.

743

2.

834

2.

929

3.

029

3.

134

3.

245

3.

361

3.

482

3.

610

3.

744

3.

885

4.

033

10,6

5

2.

051

2.

100

2.

152

2.

206

2.

264

2.

324

2.

388

2.

455

2.

525

2.

599

2.

677

2.

759

2.

846

2.

932

3.

023

3.

119

3.

219

3.

324

3.

434

3.

550

3.

672

3.

800

3.

934

4.

075

4.

223

11,1

9

2.

250

2.

299

2.

351

2.

405

2.

463

2.

523

2.

587

2.

654

2.

724

2.

798

2.

876

2.

958

3.

045

3.

131

3.

222

3.

318

3.

418

3.

523

3.

633

3.

749

3.

871

3.

999

4.

133

4.

274

4.

422

11,7

4

2.

459

2.

508

2.

560

2.

614

2.

672

2.

732

2.

796

2.

863

2.

933

3.

007

3.

085

3.

167

3.

254

3.

340

3.

431

3.

527

3.

627

3.

732

3.

842

3.

958

4.

080

4.

208

4.

342

4.

483

4.

631

Preço venda pó de folha USD/kg

Pre

ço v

en

da

do

óle

o U

SD/K

g

50

Tabela 9: Análise de sensibilidade – VPL (Câmbio 3,38 R$/USD)

An

ális

e s

en

sib

ilid

ade

USD

3,3

8 -

VP

L R

$ (x

100

0)

1.57

1

12

,27

12

,91

13

,59

14

,31

15

,06

15

,85

16

,69

17

,56

18

,49

19

,46

20

,49

21

,57

22

,70

23

,84

25

,03

26

,28

27

,59

28

,97

30

,42

31

,94

33

,54

35

,22

36

,98

38

,82

40

,77

3,53

46

8-

415

-

36

0-

302

-

24

1-

177

-

11

0-

38-

36

115

198

285

377

469

566

667

774

885

1.00

3

1.12

6

1.25

5

1.39

1

1.53

4

1.68

3

1.84

1

3,72

39

4-

341

-

28

6-

228

-

16

8-

103

-

36

-

35

11

0

18

9

27

2

35

9

45

1

54

3

64

0

74

1

84

7

95

9

1.

077

1.

200

1.

329

1.

465

1.

607

1.

757

1.

914

3,92

31

6-

264

-

20

9-

151

-

90

-

26

-

42

11

3

18

8

26

7

35

0

43

7

52

9

62

1

71

7

81

9

92

5

1.

037

1.

154

1.

277

1.

407

1.

543

1.

685

1.

835

1.

992

4,12

23

4-

182

-

12

7-

69-

8-

56

12

4

19

5

27

0

34

9

43

2

51

9

61

1

70

3

79

9

90

1

1.

007

1.

119

1.

236

1.

359

1.

489

1.

625

1.

767

1.

917

2.

074

4,34

14

8-

96-

41-

17

78

142

210

281

356

435

518

605

697

789

886

987

1.09

3

1.20

5

1.32

2

1.44

6

1.57

5

1.71

1

1.85

3

2.00

3

2.16

0

4,57

57

-

5

-

50

108

169

233

301

372

447

526

609

696

788

880

976

1.07

8

1.18

4

1.29

6

1.41

3

1.53

6

1.66

6

1.80

1

1.94

4

2.09

4

2.25

1

4,81

38

91

14

6

20

3

26

4

32

9

39

6

46

7

54

2

62

1

70

4

79

1

88

3

97

5

1.

072

1.

173

1.

279

1.

391

1.

509

1.

632

1.

761

1.

897

2.

039

2.

189

2.

346

5,06

13

9

19

1

24

6

30

4

36

5

42

9

49

7

56

8

64

3

72

2

80

5

89

2

98

4

1.

076

1.

172

1.

274

1.

380

1.

492

1.

609

1.

732

1.

862

1.

997

2.

140

2.

290

2.

447

5,33

24

5

29

7

35

2

41

0

47

1

53

5

60

3

67

4

74

9

82

7

91

0

99

8

1.

090

1.

181

1.

278

1.

379

1.

486

1.

597

1.

715

1.

838

1.

967

2.

103

2.

246

2.

395

2.

553

5,61

35

6

40

8

46

3

52

1

58

2

64

6

71

4

78

5

86

0

93

9

1.

022

1.

109

1.

201

1.

293

1.

389

1.

491

1.

597

1.

709

1.

826

1.

949

2.

079

2.

215

2.

357

2.

507

2.

664

5,90

47

3

52

5

58

0

63

8

69

9

76

4

83

1

90

2

97

7

1.

056

1.

139

1.

226

1.

318

1.

410

1.

507

1.

608

1.

714

1.

826

1.

943

2.

067

2.

196

2.

332

2.

474

2.

624

2.

781

6,21

59

6

64

9

70

4

76

2

82

3

88

7

95

4

1.

026

1.

100

1.

179

1.

262

1.

350

1.

442

1.

533

1.

630

1.

731

1.

838

1.

949

2.

067

2.

190

2.

319

2.

455

2.

598

2.

747

2.

905

6,54

72

6

77

9

83

4

89

2

95

3

1.

017

1.

084

1.

156

1.

230

1.

309

1.

392

1.

479

1.

571

1.

663

1.

760

1.

861

1.

968

2.

079

2.

197

2.

320

2.

449

2.

585

2.

728

2.

877

3.

035

6,87

85

6

90

9

96

4

1.

022

1.

083

1.

147

1.

214

1.

285

1.

360

1.

439

1.

522

1.

609

1.

701

1.

793

1.

890

1.

991

2.

097

2.

209

2.

327

2.

450

2.

579

2.

715

2.

858

3.

007

3.

164

7,21

99

3

1.

045

1.

100

1.

158

1.

219

1.

283

1.

351

1.

422

1.

497

1.

575

1.

658

1.

746

1.

838

1.

930

2.

026

2.

127

2.

234

2.

346

2.

463

2.

586

2.

715

2.

851

2.

994

3.

144

3.

301

7,57

1.

136

1.

188

1.

243

1.

301

1.

362

1.

426

1.

494

1.

565

1.

640

1.

719

1.

802

1.

889

1.

981

2.

073

2.

169

2.

271

2.

377

2.

489

2.

606

2.

729

2.

859

2.

994

3.

137

3.

287

3.

444

7,95

1.

286

1.

338

1.

394

1.

451

1.

512

1.

577

1.

644

1.

715

1.

790

1.

869

1.

952

2.

039

2.

131

2.

223

2.

320

2.

421

2.

527

2.

639

2.

756

2.

880

3.

009

3.

145

3.

287

3.

437

3.

594

8,35

1.

444

1.

496

1.

551

1.

609

1.

670

1.

735

1.

802

1.

873

1.

948

2.

027

2.

110

2.

197

2.

289

2.

381

2.

478

2.

579

2.

685

2.

797

2.

914

3.

038

3.

167

3.

303

3.

445

3.

595

3.

752

8,76

1.

610

1.

662

1.

717

1.

775

1.

836

1.

900

1.

968

2.

039

2.

114

2.

193

2.

276

2.

363

2.

455

2.

547

2.

643

2.

745

2.

851

2.

963

3.

080

3.

203

3.

333

3.

468

3.

611

3.

761

3.

918

9,20

1.

784

1.

836

1.

891

1.

949

2.

010

2.

074

2.

142

2.

213

2.

288

2.

367

2.

450

2.

537

2.

629

2.

721

2.

817

2.

919

3.

025

3.

137

3.

254

3.

377

3.

507

3.

643

3.

785

3.

935

4.

092

9,66

1.

967

2.

019

2.

074

2.

132

2.

193

2.

257

2.

325

2.

396

2.

471

2.

549

2.

632

2.

720

2.

812

2.

904

3.

000

3.

101

3.

208

3.

320

3.

437

3.

560

3.

689

3.

825

3.

968

4.

118

4.

275

10,1

5

2.

159

2.

211

2.

266

2.

324

2.

385

2.

449

2.

517

2.

588

2.

663

2.

741

2.

824

2.

912

3.

004

3.

096

3.

192

3.

293

3.

400

3.

512

3.

629

3.

752

3.

881

4.

017

4.

160

4.

310

4.

467

10,6

5

2.

360

2.

412

2.

467

2.

525

2.

586

2.

650

2.

718

2.

789

2.

864

2.

943

3.

026

3.

113

3.

205

3.

297

3.

394

3.

495

3.

601

3.

713

3.

830

3.

954

4.

083

4.

219

4.

361

4.

511

4.

668

11,1

9

2.

572

2.

624

2.

679

2.

737

2.

798

2.

862

2.

930

3.

001

3.

076

3.

154

3.

237

3.

325

3.

417

3.

509

3.

605

3.

706

3.

813

3.

925

4.

042

4.

165

4.

294

4.

430

4.

573

4.

723

4.

880

11,7

4

2.

794

2.

846

2.

901

2.

959

3.

020

3.

084

3.

152

3.

223

3.

298

3.

377

3.

460

3.

547

3.

639

3.

731

3.

827

3.

929

4.

035

4.

147

4.

264

4.

387

4.

517

4.

652

4.

795

4.

945

5.

102

Pre

ço v

en

da

do

óle

o U

SD/K

g

Preço venda pó de folha USD/kg

51

Tabela 10: Análise de sensibilidade – VPL (Câmbio 3,48 R$/USD)

An

ális

e s

en

sib

ilid

ade

USD

3,4

8 -

VP

L R

$ (x

100

0)

1.70

3

12

,27

12

,91

13

,59

14

,31

15

,06

15

,85

16

,69

17

,56

18

,49

19

,46

20

,49

21

,57

22

,70

23

,84

25

,03

26

,28

27

,59

28

,97

30

,42

31

,94

33

,54

35

,22

36

,98

38

,82

40

,77

3,53

39

7-

343

-

28

6-

227

-

16

4-

98-

28-

45

122

203

289

379

473

568

667

772

881

996

1.11

7

1.24

4

1.37

7

1.51

7

1.66

4

1.81

8

1.98

0

3,72

32

1-

267

-

21

0-

151

-

88

-

22

-

48

12

1

19

8

27

9

36

5

45

5

54

9

64

4

74

3

84

8

95

7

1.

072

1.

193

1.

320

1.

453

1.

593

1.

740

1.

894

2.

056

3,92

24

1-

187

-

13

0-

70-

8-

58

12

8

20

1

27

8

35

9

44

5

53

5

62

9

72

4

82

3

92

8

1.

037

1.

152

1.

273

1.

400

1.

533

1.

673

1.

820

1.

974

2.

136

4,12

15

6-

102

-

46

-

14

77

14

3

21

2

28

6

36

3

44

4

52

9

61

9

71

4

80

8

90

8

1.

012

1.

122

1.

237

1.

357

1.

484

1.

617

1.

757

1.

904

2.

058

2.

220

4,34

68

-

14

-

43

10

3

16

5

23

1

30

1

37

4

45

1

53

2

61

8

70

8

80

2

89

7

99

6

1.

101

1.

210

1.

325

1.

446

1.

573

1.

706

1.

846

1.

993

2.

147

2.

309

4,57

26

80

13

6

19

6

25

9

32

5

39

4

46

8

54

5

62

6

71

1

80

1

89

6

99

0

1.

090

1.

194

1.

304

1.

419

1.

540

1.

666

1.

800

1.

939

2.

086

2.

240

2.

402

4,81

12

4

17

8

23

5

29

4

35

7

42

3

49

3

56

6

64

3

72

4

81

0

90

0

99

4

1.

089

1.

188

1.

293

1.

402

1.

517

1.

638

1.

765

1.

898

2.

038

2.

185

2.

339

2.

501

5,06

22

8

28

1

33

8

39

8

46

1

52

7

59

6

66

9

74

7

82

8

91

3

1.

003

1.

098

1.

192

1.

292

1.

396

1.

506

1.

621

1.

741

1.

868

2.

001

2.

141

2.

288

2.

442

2.

604

5,33

33

7

39

0

44

7

50

7

56

9

63

6

70

5

77

8

85

5

93

7

1.

022

1.

112

1.

207

1.

301

1.

401

1.

505

1.

614

1.

730

1.

850

1.

977

2.

110

2.

250

2.

397

2.

551

2.

713

5,61

45

1

50

5

56

2

62

1

68

4

75

0

82

0

89

3

97

0

1.

051

1.

137

1.

227

1.

321

1.

416

1.

515

1.

620

1.

729

1.

844

1.

965

2.

092

2.

225

2.

365

2.

512

2.

666

2.

828

5,90

57

2

62

6

68

2

74

2

80

5

87

1

94

0

1.

014

1.

091

1.

172

1.

257

1.

347

1.

442

1.

537

1.

636

1.

740

1.

850

1.

965

2.

086

2.

212

2.

346

2.

485

2.

632

2.

786

2.

948

6,21

69

9

75

3

80

9

86

9

93

2

99

8

1.

067

1.

141

1.

218

1.

299

1.

384

1.

474

1.

569

1.

664

1.

763

1.

867

1.

977

2.

092

2.

213

2.

340

2.

473

2.

613

2.

759

2.

914

3.

075

6,54

83

3

88

6

94

3

1.

003

1.

066

1.

132

1.

201

1.

274

1.

352

1.

433

1.

518

1.

608

1.

703

1.

797

1.

897

2.

001

2.

111

2.

226

2.

346

2.

473

2.

606

2.

746

2.

893

3.

047

3.

209

6,87

96

6

1.

020

1.

077

1.

136

1.

199

1.

265

1.

335

1.

408

1.

485

1.

566

1.

652

1.

742

1.

836

1.

931

2.

030

2.

135

2.

244

2.

359

2.

480

2.

607

2.

740

2.

880

3.

027

3.

181

3.

343

7,21

1.

107

1.

161

1.

217

1.

277

1.

340

1.

406

1.

475

1.

549

1.

626

1.

707

1.

792

1.

882

1.

977

2.

071

2.

171

2.

275

2.

385

2.

500

2.

621

2.

747

2.

881

3.

020

3.

167

3.

321

3.

483

7,57

1.

254

1.

308

1.

365

1.

424

1.

487

1.

553

1.

623

1.

696

1.

773

1.

854

1.

940

2.

030

2.

124

2.

219

2.

318

2.

423

2.

532

2.

647

2.

768

2.

895

3.

028

3.

168

3.

315

3.

469

3.

631

7,95

1.

409

1.

463

1.

520

1.

579

1.

642

1.

708

1.

778

1.

851

1.

928

2.

009

2.

094

2.

184

2.

279

2.

374

2.

473

2.

577

2.

687

2.

802

2.

923

3.

050

3.

183

3.

323

3.

469

3.

624

3.

785

8,35

1.

572

1.

625

1.

682

1.

742

1.

804

1.

871

1.

940

2.

013

2.

090

2.

172

2.

257

2.

347

2.

442

2.

536

2.

636

2.

740

2.

850

2.

965

3.

085

3.

212

3.

345

3.

485

3.

632

3.

786

3.

948

8,76

1.

742

1.

796

1.

853

1.

912

1.

975

2.

041

2.

111

2.

184

2.

261

2.

342

2.

428

2.

518

2.

612

2.

707

2.

806

2.

911

3.

020

3.

135

3.

256

3.

383

3.

516

3.

656

3.

803

3.

957

4.

119

9,20

1.

921

1.

975

2.

032

2.

092

2.

154

2.

220

2.

290

2.

363

2.

440

2.

522

2.

607

2.

697

2.

791

2.

886

2.

985

3.

090

3.

199

3.

314

3.

435

3.

562

3.

695

3.

835

3.

982

4.

136

4.

298

9,66

2.

110

2.

163

2.

220

2.

280

2.

343

2.

409

2.

478

2.

551

2.

629

2.

710

2.

795

2.

885

2.

980

3.

074

3.

174

3.

278

3.

388

3.

503

3.

623

3.

750

3.

883

4.

023

4.

170

4.

324

4.

486

10,1

5

2.

307

2.

361

2.

418

2.

477

2.

540

2.

606

2.

676

2.

749

2.

826

2.

907

2.

993

3.

083

3.

177

3.

272

3.

371

3.

476

3.

585

3.

700

3.

821

3.

948

4.

081

4.

221

4.

368

4.

522

4.

684

10,6

5

2.

515

2.

568

2.

625

2.

685

2.

748

2.

814

2.

883

2.

956

3.

034

3.

115

3.

200

3.

290

3.

385

3.

479

3.

579

3.

683

3.

793

3.

908

4.

028

4.

155

4.

288

4.

428

4.

575

4.

729

4.

891

11,1

9

2.

732

2.

786

2.

843

2.

903

2.

965

3.

031

3.

101

3.

174

3.

251

3.

333

3.

418

3.

508

3.

603

3.

697

3.

797

3.

901

4.

010

4.

125

4.

246

4.

373

4.

506

4.

646

4.

793

4.

947

5.

109

11,7

4

2.

961

3.

015

3.

072

3.

131

3.

194

3.

260

3.

330

3.

403

3.

480

3.

561

3.

647

3.

737

3.

831

3.

926

4.

025

4.

130

4.

239

4.

354

4.

475

4.

602

4.

735

4.

875

5.

022

5.

176

5.

338

Pre

ço v

en

da

do

óle

o U

SD/K

g

Preço venda pó de folha USD/kg

52

Tabela 11: Análise de sensibilidade – VPL (Variação de custos)

An

ális

e s

en

sib

ilid

ade

Au

xili

ar -

VP

L R

$ (x

100

0)

1.44

0

27

0,2

28

4,4

29

9,4

31

5,1

33

1,7

34

9,2

36

7,5

38

6,9

40

7,3

42

8,7

45

1,3

47

5,0

50

0,0

52

5,0

55

1,3

57

8,8

60

7,8

63

8,1

67

0,0

70

3,6

73

8,7

77

5,7

81

4,4

85

5,2

89

7,9

108,

07

1.59

0

1.58

4

1.57

7

1.56

9

1.56

2

1.55

3

1.54

5

1.53

6

1.52

6

1.51

6

1.50

6

1.49

5

1.48

3

1.47

1

1.45

9

1.44

6

1.43

3

1.41

9

1.40

4

1.38

8

1.37

2

1.35

4

1.33

6

1.31

7

1.29

7

113,

76

1.58

8

1.58

1

1.57

4

1.56

7

1.55

9

1.55

1

1.54

2

1.53

3

1.52

4

1.51

4

1.50

3

1.49

2

1.48

0

1.46

9

1.45

6

1.44

4

1.43

0

1.41

6

1.40

1

1.38

5

1.36

9

1.35

2

1.33

4

1.31

5

1.29

5

119,

75

1.58

5

1.57

8

1.57

1

1.56

4

1.55

6

1.54

8

1.53

9

1.53

0

1.52

1

1.51

1

1.50

0

1.48

9

1.47

8

1.46

6

1.45

4

1.44

1

1.42

7

1.41

3

1.39

8

1.38

3

1.36

6

1.34

9

1.33

1

1.31

2

1.29

2

126,

05

1.58

2

1.57

5

1.56

8

1.56

1

1.55

3

1.54

5

1.53

6

1.52

7

1.51

8

1.50

8

1.49

7

1.48

6

1.47

5

1.46

3

1.45

1

1.43

8

1.42

4

1.41

0

1.39

5

1.38

0

1.36

3

1.34

6

1.32

8

1.30

9

1.28

9

132,

68

1.57

9

1.57

2

1.56

5

1.55

8

1.55

0

1.54

2

1.53

3

1.52

4

1.51

5

1.50

5

1.49

4

1.48

3

1.47

2

1.46

0

1.44

8

1.43

5

1.42

1

1.40

7

1.39

2

1.37

7

1.36

0

1.34

3

1.32

5

1.30

6

1.28

6

139,

67

1.57

6

1.56

9

1.56

2

1.55

5

1.54

7

1.53

9

1.53

0

1.52

1

1.51

2

1.50

2

1.49

1

1.48

0

1.46

8

1.45

7

1.44

4

1.43

2

1.41

8

1.40

4

1.38

9

1.37

3

1.35

7

1.34

0

1.32

2

1.30

3

1.28

3

147,

02

1.57

2

1.56

5

1.55

9

1.55

1

1.54

3

1.53

5

1.52

7

1.51

8

1.50

8

1.49

8

1.48

8

1.47

7

1.46

5

1.45

3

1.44

1

1.42

8

1.41

5

1.40

0

1.38

6

1.37

0

1.35

3

1.33

6

1.31

8

1.29

9

1.27

9

154,

76

1.56

9

1.56

2

1.55

5

1.54

8

1.54

0

1.53

2

1.52

3

1.51

4

1.50

5

1.49

5

1.48

4

1.47

3

1.46

1

1.45

0

1.43

7

1.42

4

1.41

1

1.39

7

1.38

2

1.36

6

1.35

0

1.33

3

1.31

5

1.29

6

1.27

6

162,

90

1.56

5

1.55

8

1.55

1

1.54

4

1.53

6

1.52

8

1.51

9

1.51

0

1.50

1

1.49

1

1.48

0

1.46

9

1.45

7

1.44

6

1.43

4

1.42

1

1.40

7

1.39

3

1.37

8

1.36

2

1.34

6

1.32

9

1.31

1

1.29

2

1.27

2

171,

48

1.56

1

1.55

4

1.54

7

1.54

0

1.53

2

1.52

4

1.51

5

1.50

6

1.49

7

1.48

7

1.47

6

1.46

5

1.45

3

1.44

2

1.43

0

1.41

7

1.40

3

1.38

9

1.37

4

1.35

8

1.34

2

1.32

5

1.30

7

1.28

8

1.26

8

180,

50

1.55

6

1.55

0

1.54

3

1.53

6

1.52

8

1.52

0

1.51

1

1.50

2

1.49

3

1.48

3

1.47

2

1.46

1

1.44

9

1.43

8

1.42

5

1.41

2

1.39

9

1.38

5

1.37

0

1.35

4

1.33

8

1.32

1

1.30

3

1.28

4

1.26

4

190,

00

1.55

2

1.54

5

1.53

8

1.53

1

1.52

3

1.51

5

1.50

7

1.49

8

1.48

8

1.47

8

1.46

8

1.45

6

1.44

5

1.43

3

1.42

1

1.40

8

1.39

5

1.38

0

1.36

5

1.35

0

1.33

3

1.31

6

1.29

8

1.27

9

1.25

9

200,

00

1.54

7

1.54

1

1.53

4

1.52

6

1.51

9

1.51

1

1.50

2

1.49

3

1.48

3

1.47

3

1.46

3

1.45

2

1.44

0

1.42

8

1.41

6

1.40

3

1.39

0

1.37

6

1.36

1

1.34

5

1.32

9

1.31

2

1.29

3

1.27

4

1.25

4

210,

00

1.54

3

1.53

6

1.52

9

1.52

2

1.51

4

1.50

6

1.49

7

1.48

8

1.47

9

1.46

9

1.45

8

1.44

7

1.43

5

1.42

4

1.41

2

1.39

9

1.38

5

1.37

1

1.35

6

1.34

1

1.32

4

1.30

7

1.28

9

1.27

0

1.25

0

220,

50

1.53

8

1.53

1

1.52

4

1.51

7

1.50

9

1.50

1

1.49

2

1.48

3

1.47

4

1.46

4

1.45

3

1.44

2

1.43

1

1.41

9

1.40

7

1.39

4

1.38

0

1.36

6

1.35

1

1.33

6

1.31

9

1.30

2

1.28

4

1.26

5

1.24

5

231,

53

1.53

3

1.52

6

1.51

9

1.51

2

1.50

4

1.49

6

1.48

7

1.47

8

1.46

9

1.45

9

1.44

8

1.43

7

1.42

5

1.41

4

1.40

2

1.38

9

1.37

5

1.36

1

1.34

6

1.33

0

1.31

4

1.29

7

1.27

9

1.26

0

1.24

0

243,

10

1.52

7

1.52

1

1.51

4

1.50

6

1.49

9

1.49

0

1.48

2

1.47

3

1.46

3

1.45

3

1.44

3

1.43

2

1.42

0

1.40

8

1.39

6

1.38

3

1.37

0

1.35

6

1.34

1

1.32

5

1.30

9

1.29

1

1.27

3

1.25

4

1.23

4

255,

26

1.52

2

1.51

5

1.50

8

1.50

1

1.49

3

1.48

5

1.47

6

1.46

7

1.45

8

1.44

8

1.43

7

1.42

6

1.41

4

1.40

3

1.39

0

1.37

8

1.36

4

1.35

0

1.33

5

1.31

9

1.30

3

1.28

6

1.26

8

1.24

9

1.22

9

268,

02

1.51

6

1.50

9

1.50

2

1.49

5

1.48

7

1.47

9

1.47

0

1.46

1

1.45

2

1.44

2

1.43

1

1.42

0

1.40

8

1.39

7

1.38

5

1.37

2

1.35

8

1.34

4

1.32

9

1.31

3

1.29

7

1.28

0

1.26

2

1.24

3

1.22

3

281,

42

1.50

9

1.50

3

1.49

6

1.48

8

1.48

1

1.47

3

1.46

4

1.45

5

1.44

5

1.43

5

1.42

5

1.41

4

1.40

2

1.39

1

1.37

8

1.36

5

1.35

2

1.33

8

1.32

3

1.30

7

1.29

1

1.27

4

1.25

5

1.23

6

1.21

6

295,

49

1.50

3

1.49

6

1.48

9

1.48

2

1.47

4

1.46

6

1.45

7

1.44

8

1.43

9

1.42

9

1.41

8

1.40

7

1.39

6

1.38

4

1.37

2

1.35

9

1.34

5

1.33

1

1.31

6

1.30

1

1.28

4

1.26

7

1.24

9

1.23

0

1.21

0

310,

27

1.49

6

1.48

9

1.48

2

1.47

5

1.46

7

1.45

9

1.45

1

1.44

1

1.43

2

1.42

2

1.41

1

1.40

0

1.38

9

1.37

7

1.36

5

1.35

2

1.33

8

1.32

4

1.30

9

1.29

4

1.27

7

1.26

0

1.24

2

1.22

3

1.20

3

325,

78

1.48

9

1.48

2

1.47

5

1.46

8

1.46

0

1.45

2

1.44

3

1.43

4

1.42

5

1.41

5

1.40

4

1.39

3

1.38

1

1.37

0

1.35

8

1.34

5

1.33

1

1.31

7

1.30

2

1.28

6

1.27

0

1.25

3

1.23

5

1.21

6

1.19

6

342,

07

1.48

1

1.47

4

1.46

7

1.46

0

1.45

2

1.44

4

1.43

6

1.42

7

1.41

7

1.40

7

1.39

7

1.38

6

1.37

4

1.36

2

1.35

0

1.33

7

1.32

4

1.30

9

1.29

5

1.27

9

1.26

2

1.24

5

1.22

7

1.20

8

1.18

8

359,

17

1.47

3

1.46

6

1.46

0

1.45

2

1.44

4

1.43

6

1.42

8

1.41

9

1.40

9

1.39

9

1.38

9

1.37

8

1.36

6

1.35

4

1.34

2

1.32

9

1.31

6

1.30

1

1.28

7

1.27

1

1.25

4

1.23

7

1.21

9

1.20

0

1.18

0

Cu

sto

ad

ub

ação

/ha/

mê

s

Custo água/ha/mês

53

6. Cenário de contingência

Visto que o resultado econômico obtido foi consistentemente superior ao mínimo

esperado, há uma boa margem de segurança contra eventos inesperados ou

custos/despesas porventura não contemplados.

Como as premissas referentes aos custos e despesas são mais precisas, devido à

experiência prévia dos sócios e à disponibilidade de grande quantidade de

informações em artigos públicos, a maior incerteza da projeção está nos preços de

venda. Concorre para o aumento do risco do projeto a variabilidade dos preços em

função da oferta e da qualidade do produto oferecido.

Em casos extremos de corrosão da margem de segurança citada a ponto de

inviabilizar o projeto nos moldes desenhados, pode-se ainda voltar o foco para o

mercado norte americano e canadense, ou mesmo o mercado nacional. Embora não

se tenha analisado esses mercados no âmbito deste projeto, imagina-se que há uma

crescente demanda por produtos de moringa. Em última análise há ainda a

possibilidade de se verticalizar a produção, com pequeno investimento adicional, para

a produção de bens de consumo final e maior valor agregado, como cápsulas de pó

de moringa, chá, produtos cosméticos para pele e cabelo, bebidas energéticas, mel

de abelhas, biodiesel, etc.

7. Considerações Finais

Para a confecção deste trabalho foram estudados os mais variados aspectos

relacionados à moringa oleífera, desde dados de produtividade da planta até o

mercado internacional de cada subproduto. Foram aplicadas técnicas ensinadas no

MPInova, tais como SWOT, Canvas, cálculo de valor presente e taxa interna de

retorno. Foram definidas diversas premissas do negócio (todas devidamente

embasadas), projetado um fluxo de caixa e calculado os indicadores econômicos do

negócio analisado.

A conclusão é que o modelo de negócio apresentado é viável. Essa viabilidade teórica

incentiva a colocação em prática do negócio através da MORINNOVA e motiva a

54

continuação e aprofundamento do estudo no sentido de se avaliar novas

possibilidades de produtos finais, escala e modelos de negócio. Entre essas

possibilidades é importante destacar a ideia que originou este estudo, que é o

envolvimento do pequeno produtor rural familiar, através da sua capacitação e

financiamento, para que possa produzir uma planta de alta qualidade e padronização

e tenha a compra dos seus produtos garantida pela MORINNOVA.

Até se chegar a este modelo final de negócio muitas ideias foram avaliadas e muita

informação foi trocada com alunos e professores do MPInova. Além de ministrar

disciplinas relacionadas à inovação e sua gestão e formar mestres na matéria, o

Mestrado em Inovação da UFRN cumpre outro papel fundamental e até mais

importante, na medida que representa a inovação em si: gerenciar um caldeirão de

ideias e conceitos, suscitar discussões extremamente ricas e multidisciplinares,

provocar o empreendedorismo, de modo que as ideias não fiquem presas ao papel, e

envolver toda a comunidade discente e docente num ciclo virtuoso de produtividade

útil.

55

8. Referências

CBI (2016). Exporting Moringa to Europe. Retirado de www.cbi.eu

CBI (2009). Natural ingredients for cosmetics. The EU market for exotic vegetable oils for cosmetics. Retirado de www.cbi.eu

CBI (2013). EU Buyer Requirements for Natural Ingredients for Cosmetics. Retirado de www.cbi.eu

CJP (Centre for Jatropha Promotion & Biodiesel) (2014), Retirado de: www.jatrophaworld.org/global_moringa_meet_81.html

DAMODARAN, A. Avaliação de investimentos:ferramentas e técnicas para a determinação do valor de qualquer ativo. 5. ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2003. 630 p.

ENDLER, L. Avaliação de empresas pelo método do fluxo de caixa descontado e os desvios causados pela utilização de taxas de desconto inadequadas. ConTexto, Porto Alegre, v. 4, n. 6, 1º. Semestre de 2004.

GILBERTI, P. Analyze search results. p. 2014, 2014.

GIZ (2013). Moringa Products - Opportunities and Challenges for Mozambique

Global Industry Analysts, Inc (2013). Herbal Supplements And Remedies - A Global Strategic Business Report.

GOPALAKRISHNAN, Lakshmipriya. Moringa Oleifera: A review on nutritive importance and its medicinal application. Beijing Academy of Food Sciences. Abril 2016. http://dx.doi.org/10.1016/j.fshw.2016.04.001

KAPUT, Chris. Moringa: Export Market Potential for Smallholder farmers in Haiti. Retirado de http://www.smallholderfarmersalliance.org/home/?currentPage=6 em 18/06/2017.

KOTLER, Philip. Administração de Marketing, 10ª edição. São Paulo: Prentice Hall, 2000.

RANGEL, M. S. A. Moringa oleifera Uma Planta de Uso Múltiplo. Embrapa Tabuleiros Costeiros, v. Circular T, 1999.

RIBEIRO, Marcelino. Desertificação atinge grandes áreas do semiárido. Embrapa Semiárido. Maio 2015. https://www.embrapa.br/web/portal/busca-de-noticias/-/noticia/3240771/desertificacao-atinge-grandes-areas-do-semiarido

RNCOS (2013). US Nutraceuticals Market Forecast to 2017

56

9. Anexos

Anexo 1 – Fluxo de Caixa Projetado

Fluxo de caixa projetado - Ano 1

PROJETO MORINNOVA Pré-oper. Mês 1 Mês 2 Mês 3 Mês 4 Mês 5 Mês 6 Mês 7 Mês 8 Mês 9 Mês 10 Mês 11 Mês 12 Ano 1

Área Cultivada (Ha) >>>> 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5

Dados de Produtividade/ha

Plantas/ha 2.500

Produção Semente Kg 200 400 600

Produtividade Óleo % 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0% 30,0%

Produção de Óleo Kg - - - - - - 60 - - - 120 - 180

Produção de Torta (larvicida) Kg - - - - - - 140 - - - 280 - 420

Produção de Folhas/ha Kg 100 100 100 100 100 100 600

Produtividade Folha % 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12,0%

Produção de Pó de Folha Kg - - - - - - 12 12 12 12 12 12 72

Perda desid./aliment. Animal kg - - - - - - 88 88 88 88 88 88 528

Resumo da Produção/ano

Produção de Óleo Kg - - - - - - 300 - - - 600 - 900

Produção de Torta Kg - - - - - - 700 - - - 1.400 - 2.100

Produção de Pó de Folha Kg - - - - - - 60 60 60 60 60 60 360

Dados de preços

Óleo de semente de moringa/kg 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46

Torta/Kg 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50

Pó de folha de moringa/kg 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45

Custo Tratos Culturais

Mudas 5.208 2.604 7.813

Preparação da terra/adubação 6.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 4.125 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 31.625

Aluguel da terra 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 7.200

Hidrogel R$/ha 0 0 0 0 0 0 0 0

Água plantação 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 12.000

Energia elétrica - plantação 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 3.000

Mão de Obra 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378 4.378 52.531

Total 7.100 13.936 8.728 8.728 8.728 8.728 12.957 8.728 8.728 8.728 8.728 8.728 8.728 114.169

P&L - Óleo e Larvicida

Receita Bruta R$ 0 0 0 0 0 0 24.087 0 0 0 48.174 0 72.260

RB Óleo R$ 0 0 0 0 0 0 22.337 0 0 0 44.674 0 67.010

RB Torta R$ 0 0 0 0 0 0 1.750 0 0 0 3.500 0 5.250

Custo R$ 6.968 4.364 4.364 4.364 4.364 6.478 4.914 4.364 4.364 4.364 5.464 4.364 58.734

Cultivo R$ 6.968 4.364 4.364 4.364 4.364 6.478 4.364 4.364 4.364 4.364 4.364 4.364 57.084

Energia elétrica - extração R$ 0 0 0 0 0 0 110 0 0 0 220 0 330

Embalagem óleo R$ 0 0 0 0 0 0 300 0 0 0 600 0 900

Embalagem torta R$ 0 0 0 0 0 0 140 0 0 0 280 0 420

Lucro bruto R$ -6.968 -4.364 -4.364 -4.364 -4.364 -6.478 19.173 -4.364 -4.364 -4.364 42.710 -4.364 13.526

P&L - Pó de folha

Receita Bruta R$ 0 0 0 0 0 0 1.287 1.287 1.287 1.287 1.287 1.287 7.722

Custo R$ 6.968 4.364 4.364 4.364 4.364 6.478 4.479 4.479 4.479 4.479 4.479 4.479 57.774

Cultivo R$ 6.968 4.364 4.364 4.364 4.364 6.478 4.364 4.364 4.364 4.364 4.364 4.364 57.084

Energ. Elét - secagem/trituração R$ 0 0 0 0 0 0 55 55 55 55 55 55 330

Embalagem pó R$ 0 0 0 0 0 0 60 60 60 60 60 60 360

Lucro bruto R$ -6.968 -4.364 -4.364 -4.364 -4.364 -6.478 -3.192 -3.192 -3.192 -3.192 -3.192 -3.192 -50.052

P&L - Consolidado

Receita Bruta R$ 0 0 0 0 0 0 25.374 1.287 1.287 1.287 49.461 1.287 79.983

Custo R$ 13.936 8.728 8.728 8.728 8.728 12.957 9.393 8.843 8.843 8.843 9.943 8.843 116.509

Lucro Bruto R$ -13.936 -8.728 -8.728 -8.728 -8.728 -12.957 15.981 -7.556 -7.556 -7.556 39.518 -7.556 -36.526

Margem Bruta % na na na na na na 63,0% -587,0% -587,0% -587,0% 79,9% -587,0% -45,7%

Despesas* R$ 3.700 1.950 1.950 1.950 1.950 1.950 18.164 2.290 2.290 2.290 4.038 7.290 49.810

Despesas Adm. R$ 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 10.800

Despesas Pessoal R$ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Desp. Financ. (1% x fat.) R$ 0 0 0 0 0 0 254 13 13 13 495 13 800

Frete R$ 2,11 0 0 0 0 0 0 760 127 127 127 1.394 127 2.660

Despesas Vendas/Mkt R$ 2.800 1.050 1.050 1.050 1.050 1.050 16.250 1.250 1.250 1.250 1.250 6.250 35.550

Res. Operacional R$ -17.636 -10.678 -10.678 -10.678 -10.678 -14.907 -2.183 -9.845 -9.845 -9.845 35.480 -14.845 -86.336

Impostos R$ 25% 0 0 0 0 0 0 6.343 322 322 322 12.365 322 19.996

Lucro Líquido R$ -17.636 -10.678 -10.678 -10.678 -10.678 -14.907 -8.526 -10.167 -10.167 -10.167 23.115 -15.167 -106.332

Margem líquida % -33,6% -789,9% -789,9% -789,9% 46,7% -1178,4% -132,9%

Investimentos

Trator 30.000 30.000

Implementos agrícolas 5.000 5.000 5.000

Sistema de irrigação 14.227 -

Empacotadora automática 15.000 15.000

Secador 15.000 15.000

Moinho 15.000 15.000

Extrator óleo 15.000 15.000

Total Investimentos 19.227 - - - - - 95.000 - - - - - - 95.000

Fluxo de Caixa Livre - FCF -26.327 -17.636 -10.678 -10.678 -10.678 -10.678 -109.907 -8.526 -10.167 -10.167 -10.167 23.115 -15.167 -201.332

* Não são consideradas despesas com depreciação pois o fluxo de caixa livre, usado para o cálculo do VPL, refere-se à geração de caixa.

57

Fluxo de caixa projetado - Ano 2

PROJETO MORINNOVA Ano 1 Mês 13 Mês 14 Mês 15 Mês 16 Mês 17 Mês 18 Mês 19 Mês 20 Mês 21 Mês 22 Mês 23 Mês 24 Ano 2

Área Cultivada (Ha) >>>> 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5

Dados de Produtividade/ha

Plantas/ha 2.500

Produção Semente Kg 600 500 600 700 1.800

Produtividade Óleo % 30,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0%

Produção de Óleo Kg 180 - - 160 - - - 192 - - - 224 - 576

Produção de Torta (larvicida) Kg 420 - - 340 - - - 408 - - - 476 - 1.224

Produção de Folhas/ha Kg 600 200 200 400 400 800 800 1.600 1.600 3.200 3.200 6.400 6.400 25.200

Produtividade Folha % 12,0% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12,0%

Produção de Pó de Folha Kg 72 24 24 48 48 96 96 192 192 384 384 768 768 3.024

Perda desid./aliment. Animal kg 528 176 176 352 352 704 704 1.408 1.408 2.816 2.816 5.632 5.632 22.176

Resumo da Produção/ano

Produção de Óleo Kg 900 - - 800 - - - 960 - - - 1.120 - 2.880

Produção de Torta Kg 2.100 - - 1.700 - - - 2.040 - - - 2.380 - 6.120

Produção de Pó de Folha Kg 360 120 120 240 240 480 480 960 960 1.920 1.920 3.840 3.840 15.120

Dados de preços

Óleo de semente de moringa/kg 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46

Torta/Kg 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50

Pó de folha de moringa/kg 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45

Custo Tratos Culturais

Mudas 7.813 0

Preparação da terra/adubação 31.625 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 30.000

Aluguel da terra 7.200 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 7.200

Hidrogel R$/ha 0 0 0

Água plantação 12.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 12.000

Energia elétrica - plantação 3.000 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 3.000

Mão de Obra 52.531 5.920 5.920 5.920 5.920 5.920 5.920 5.920 5.920 5.920 5.920 5.920 5.920 71.037

Total 114.169 10.270 10.270 10.270 10.270 10.270 10.270 10.270 10.270 10.270 10.270 10.270 10.270 123.237

P&L - Óleo e Larvicida

Receita Bruta R$ 72.260 0 0 63.815 0 0 0 76.578 0 0 0 89.341 0 229.733

RB Óleo R$ 67.010 0 0 59.565 0 0 0 71.478 0 0 0 83.391 0 214.433

RB Torta R$ 5.250 0 0 4.250 0 0 0 5.100 0 0 0 5.950 0 15.300

Custo R$ 58.734 5.135 5.135 6.550 5.135 5.135 5.135 6.833 5.135 5.135 5.135 7.116 5.135 66.712

Cultivo R$ 57.084 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 61.618

Energia elétrica - extração R$ 330 0 0 275 0 0 0 330 0 0 0 385 0 990

Embalagem óleo R$ 900 0 0 800 0 0 0 960 0 0 0 1.120 0

Embalagem torta R$ 420 0 0 340 0 0 0 408 0 0 0 476 0 1.224

Lucro bruto R$ 13.526 -5.135 -5.135 57.265 -5.135 -5.135 -5.135 69.745 -5.135 -5.135 -5.135 82.225 -5.135 163.021

P&L - Pó de folha

Receita Bruta R$ 7.722 2.574 2.574 5.148 5.148 10.297 10.297 20.593 20.593 41.186 41.186 82.373 82.373 324.342

Custo R$ 57.774 5.365 5.365 5.595 5.595 6.055 6.055 6.975 6.975 8.815 8.815 12.495 12.495 90.598

Cultivo R$ 57.084 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 5.135 61.618

Energ. Elét - secagem/trituração R$ 330 110 110 220 220 440 440 880 880 1.760 1.760 3.520 3.520 13.860

Embalagem pó R$ 360 120 120 240 240 480 480 960 960 1.920 1.920 3.840 3.840 15.120

Lucro bruto R$ -50.052 -2.791 -2.791 -447 -447 4.242 4.242 13.618 13.618 32.371 32.371 69.878 69.878 233.744

P&L - Consolidado

Receita Bruta R$ 79.983 2.574 2.574 68.963 5.148 10.297 10.297 97.171 20.593 41.186 41.186 171.713 82.373 554.075

Custo R$ 116.509 10.500 10.500 12.145 10.730 11.190 11.190 13.808 12.110 13.950 13.950 19.611 17.630 157.311

Lucro Bruto R$ -36.526 -7.926 -7.926 56.818 -5.581 -893 -893 83.363 8.483 27.237 27.237 152.103 64.743 396.765

Margem Bruta % -45,7% -307,9% -307,9% 82,4% -108,4% -8,7% -8,7% 85,8% 41,2% 66,1% 66,1% 88,6% 78,6% 71,6%

Despesas* R$ 49.810 4.929 4.929 7.535 5.208 5.766 10.766 21.836 9.043 11.276 11.276 19.000 20.741 132.306

Despesas Adm. R$ 10.800 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 10.800

Despesas Pessoal R$ 0 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 4.160 4.160 4.160 4.160 4.160 4.160 36.960

Desp. Financ. (1% x fat.) R$ 800 26 26 690 51 103 103 972 206 412 412 1.717 824 5.541

Frete R$ 2,11 2.660 253 253 2.196 507 1.013 1.013 4.054 2.027 4.054 4.054 10.473 8.108 38.005

Despesas Vendas/Mkt R$ 35.550 1.750 1.750 1.750 1.750 1.750 6.750 11.750 1.750 1.750 1.750 1.750 6.750 41.000

Res. Operacional R$ -86.336 -12.855 -12.855 49.283 -10.790 -6.660 -11.660 61.528 -559 15.961 15.961 133.103 44.001 264.459

Impostos R$ 25% 19.996 644 644 17.241 1.287 2.574 2.574 24.293 5.148 10.297 10.297 42.928 20.593 138.519

Lucro Líquido R$ -106.332 -13.498 -13.498 32.042 -12.077 -9.234 -14.234 37.235 -5.708 5.664 5.664 90.175 23.408 125.940

Margem líquida % -132,9% -524,4% -524,4% 46,5% -234,6% -89,7% -138,2% 38,3% -27,7% 13,8% 13,8% 52,5% 28,4% 22,7%

Investimentos

Trator 30.000 -

Implementos agrícolas 5.000 5.000 5.000 10.000

Sistema de irrigação - 1.000 1.000

Empacotadora automática 15.000 -

Secador 15.000 -

Moinho 15.000 -

Extrator óleo 15.000 -

Total Investimentos 95.000 6.000 - - - - - 5.000 - - - - - 11.000

Fluxo de Caixa Livre - FCF -201.332 -19.498 -13.498 32.042 -12.077 -9.234 -14.234 32.235 -5.708 5.664 5.664 90.175 23.408 114.940

* Não são consideradas despesas com depreciação pois o fluxo de caixa livre, usado para o cálculo do VPL, refere-se à geração de caixa.

58

Fluxo de caixa projetado - Ano 3-10

PROJETO MORINNOVA Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7 Ano 8 Ano 9 Ano 10

Área Cultivada (Ha) >>>> 5 5 5 5 5 5 5 5

Dados de Produtividade/ha

Plantas/ha 2.500

Produção Semente Kg 600 1.800 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000

Produtividade Óleo % 30,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0% 32,0%

Produção de Óleo Kg 180 576 960 960 960 960 960 960 960 960

Produção de Torta (larvicida) Kg 420 1.224 2.040 2.040 2.040 2.040 2.040 2.040 2.040 2.040

Produção de Folhas/ha Kg 600 25.200 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000

Produtividade Folha % 12,0% 12,0% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12%

Produção de Pó de Folha Kg 72 3.024 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800

Perda desid./aliment. Animal kg 528 22.176 35.200 35.200 35.200 35.200 35.200 35.200 35.200 35.200

Resumo da Produção/ano

Produção de Óleo Kg 900 2.880 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800

Produção de Torta Kg 2.100 6.120 10.200 10.200 10.200 10.200 10.200 10.200 10.200 10.200

Produção de Pó de Folha Kg 360 15.120 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000

Dados de preços

Óleo de semente de moringa/kg 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46 74,46

Torta/Kg 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50

Pó de folha de moringa/kg 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45 21,45

Custo Tratos Culturais

Mudas 7.813 0

Preparação da terra/adubação 31.625 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000

Aluguel da terra 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200

Hidrogel R$/ha 0 0 0

Água plantação 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000

Energia elétrica - plantação 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000

Mão de Obra 52.531 71.037 71.037 71.037 71.037 71.037 71.037 71.037 71.037 71.037

Total 114.169 123.237 123.237 123.237 123.237 123.237 123.237 123.237 123.237 123.237

P&L - Óleo e Larvicida

Receita Bruta R$ 72.260 229.733 382.889 382.889 382.889 382.889 382.889 382.889 382.889 382.889

RB Óleo R$ 67.010 214.433 357.389 357.389 357.389 357.389 357.389 357.389 357.389 357.389

RB Torta R$ 5.250 15.300 25.500 25.500 25.500 25.500 25.500 25.500 25.500 25.500

Custo R$ 58.734 66.712 70.108 70.108 70.108 70.108 70.108 70.108 70.108 70.108

Cultivo R$ 57.084 61.618 61.618 61.618 61.618 61.618 61.618 61.618 61.618 61.618

Energia elétrica - extração R$ 330 990 1.650 1.650 1.650 1.650 1.650 1.650 1.650 1.650

Embalagem óleo R$ 900 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800

Embalagem torta R$ 420 1.224 2.040 2.040 2.040 2.040 2.040 2.040 2.040 2.040

Lucro bruto R$ 13.526 163.021 312.781 312.781 312.781 312.781 312.781 312.781 312.781 312.781

P&L - Pó de folha

Receita Bruta R$ 7.722 324.342 514.829 514.829 514.829 514.829 514.829 514.829 514.829 514.829

Custo R$ 57.774 90.598 107.618 107.618 107.618 107.618 107.618 107.618 107.618 107.618

Cultivo R$ 57.084 61.618 61.618 61.618 61.618 61.618 61.618 61.618 61.618 61.618

Energ. Elét - secagem/trituração R$ 330 13.860 22.000 22.000 22.000 22.000 22.000 22.000 22.000 22.000

Embalagem pó R$ 360 15.120 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000 24.000

Lucro bruto R$ -50.052 233.744 407.211 407.211 407.211 407.211 407.211 407.211 407.211 407.211

P&L - Consolidado

Receita Bruta R$ 79.983 554.075 897.718 897.718 897.718 897.718 897.718 897.718 897.718 897.718

Custo R$ 116.509 157.311 177.727 177.727 177.727 177.727 177.727 177.727 177.727 177.727

Lucro Bruto R$ -36.526 396.765 719.991 719.991 719.991 719.991 719.991 719.991 719.991 719.991

Margem Bruta % -45,7% 71,6% 80,2% 80,2% 80,2% 80,2% 80,2% 80,2% 80,2% 80,2%

Despesas* R$ 49.810 132.306 193.105 193.105 193.105 193.105 193.105 193.105 193.105 193.105

Despesas Adm. R$ 10.800 10.800 10.800 10.800 10.800 10.800 10.800 10.800 10.800 10.800

Despesas Pessoal R$ 0 36.960 71.520 71.520 71.520 71.520 71.520 71.520 71.520 71.520

Desp. Financ. (1% x fat.) R$ 800 5.541 8.977 8.977 8.977 8.977 8.977 8.977 8.977 8.977

Frete R$ 2,11 2.660 38.005 60.808 60.808 60.808 60.808 60.808 60.808 60.808 60.808

Despesas Vendas/Mkt R$ 35.550 41.000 41.000 41.000 41.000 41.000 41.000 41.000 41.000 41.000

Res. Operacional R$ -86.336 264.459 526.886 526.886 526.886 526.886 526.886 526.886 526.886 526.886

Impostos R$ 25% 19.996 138.519 224.429 224.429 224.429 224.429 224.429 224.429 224.429 224.429

Lucro Líquido R$ -106.332 125.940 302.456 302.456 302.456 302.456 302.456 302.456 302.456 302.456

Margem líquida % -132,9% 22,7% 33,7% 33,7% 33,7% 33,7% 33,7% 33,7% 33,7% 33,7%

Investimentos

Trator 30.000 - 30.000

Implementos agrícolas 5.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 5.000

Sistema de irrigação - 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

Empacotadora automática 15.000 - 15.000

Secador 15.000 - 15.000

Moinho 15.000 - 15.000

Extrator óleo 15.000 - 15.000

Total Investimentos 95.000 11.000 11.000 11.000 11.000 11.000 11.000 11.000 11.000 96.000

Fluxo de Caixa Livre - FCF -201.332 114.940 291.456 291.456 291.456 291.456 291.456 291.456 291.456 206.456

* Não são consideradas despesas com depreciação pois o fluxo de caixa livre, usado para o cálculo do VPL, refere-se à geração de caixa.

59

Anexo 2 – Artigo revista VOGUE americana – 03/05/17

LIVING

Why Moringa Is the New Superfood You Need to Know About

MAY 3, 2017 10:00 AMby CLAUDIA MCNEILLY

Kale and matcha have long since ruled the supergreens kingdom. But recently, a

powerful new grassy-hued food has started making waves as an even healthier

alternative. Moringa oleifera, also known as horseradish tree because of the pungent,

bitter flavor of the roots, is a tree native to India, Pakistan, and Nepal. You may have

noticed the catchy name, which sounds more like a salsa dance move than a

superfood, cropping up as an ingredient in smoothies, juices, and booster shots at

health food shops nationwide. Some have already called Moringa, with its seemingly

endless list of benefits, the next big supergreen of 2017. But while it may strike the

average green-juice–swigging American as new, the nutrient-packed plant has been

used in Ayurvedic medicine for thousands of years.

(http://www.vogue.com/article/moringa-new-superfood-to-know)

60

Anexo 3 – Artigo revista TIME americana – 28/10/14

HEALTH

Forget Kale. Try These Three REAL Superfoods

Josh Schonwald

Oct 28, 2014

IDEAS

Josh Schonwald is a Chicago-based journalist and author of The Taste of Tomorrow:

Dispatches from the Future of Food, but he is perhaps best-known as the guy who

ate the Frankenburger. Schonwald writes and speaks frequently about the future of

food and agriculture. His work has appeared in numerous publications including The

New York Times, Washington Post, Slate, and The Wall Street Journal. A graduate of

Macalester College and Columbia University's journalism school, Schonwald lives in

Evanston, Illinois with his wife, children, and indoor aquaponic system.

Don't get me wrong. I'm a fan of kale.

But kale is absolutely, positively not a superfood.

A superfood is high in protein, low in fat, gluten-free, loaded with omega-3s,

bursting with antioxidants and overflowing with folate, fiber and phytonutrients. But

the vast majority of what gets called a superfood these days should be called

"health food." Yes, health food is a perfectly suitable descriptor for goji berries,

pomegranates and chia seeds.

To get an idea of a true superfood, look at quinoa. The Andean grain is more than

just a high protein, low-fat, gluten-free alternative to rice or pasta. Quinoa is not

only one of the only plants in the world that provides a complete source of protein.

It is also an extraordinarily resilient plant. You can grow it at just about any

altitude, from sea-level up to 13,000 feet. It can withstand a wide range of

temperatures, and needs very little water to survive. There's a reason why the

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United Nations General Assembly declared 2013 "The International Year of

Quinoa" and not "The International Year of the Goji Berry."

Kelp is another example of a true superfood. It's not merely high in protein, low in

fat and loaded with heart-healthy antioxidants. It grows at turbo speed (9 to 12 feet

in three months) without the need for fresh water or fertilizer. Kelp could provide

the world with a vast new source of sustainable protein — and potentially reduce

greenhouse gas emissions. (Kelp forests are carbon sinks.)

Real superfoods possess super-traits — like the ability to grow astronomically fast

in some of the world's harshest climates. Or the ability to make dirty water safe for

drinking. Or the ability to feed a family of four for 50 years. Here are three

superfoods, largely unknown in the United States now, that will quite possibly

become the next quinoa.

(http://time.com/3544425/superfoods-moringa-tree-breadfruit-prickly-pear-cactus/)