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Sistema Financeiro BrasileiroSistema Financeiro Brasileiro
Faz a intermediação e distribuição de recursosrecursosrecursosrecursos no mercado
IntroduIntroduIntroduIntroduIntroduIntroduIntroduIntroduçãçãçãçãçãçãçãçãoooooooo
Advindos de poupanAdvindos de poupanAdvindos de poupanAdvindos de poupançççça e destinados aoa e destinados aoa e destinados aoa e destinados aofinanciamento de investimentos emfinanciamento de investimentos emfinanciamento de investimentos emfinanciamento de investimentos emsetores produtivos da economiasetores produtivos da economiasetores produtivos da economiasetores produtivos da economia
Administrador FinanceiroAdministrador Financeiro
Identifica as melhores oportunidades de alocação de
recursos corporativosrecursos corporativosrecursos corporativosrecursos corporativos
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valoras Corporativas e Valoras Corporativas e Valor ––– ASSAF NETOASSAF NETOASSAF NETO
Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
Aula 02 – Prof. Antonio Neto
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DefiniDefiniçãção:o:
Conjunto de instituiConjunto de instituiçõções financeiras pes financeiras púúblicas e privadasblicas e privadas
que atuam por meio de diversos instrumentos financeiros,que atuam por meio de diversos instrumentos financeiros,
na captana captaçãção de recursos, distribuio de recursos, distribuiçãção e transfero e transferêênciasncias
de valores entre agentes econde valores entre agentes econôômicosmicos
4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
Subsistema normativo do SFNSubsistema normativo do SFN
Conselho Monetário Nacional (CMN)
Banco Central do Brasil (Bacen)
Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
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4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
Conselho MonetConselho Monetáário Nacionalrio Nacional -- CMNCMN
Órgão máximo do SFN
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
Define as diretrizes de funcionamento do SFN
Formula a política de moeda e crédito da economia
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
Banco CentralBanco Central -- BacenBacen
Principal órgão executivo do CMN
Organismo fiscalizador do mercado financeiro
Gestor e executor da política monetária do governo
4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
ComissComissãão de Valores Mobilio de Valores Mobiliááriosrios -- CVMCVM
Controle e fomento do mercado de valores mobiliários
(bolsa de valores)
Abrange
Instituições financeiras
Cias de capital aberto
Investidores
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
IntermediIntermediáários financeirosrios financeiros
a) Bancos comerciais/múltiplos
b) Bancos de investimentos
c) Sociedades de arrendamento mercantil
d) Sociedades de crédito, financiamento e investimento
e) Associações de poupança e empréstimos
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
a) Bancos comerciais/múltiplos
Atendem a demanda por crédito e às expectativas de
poupança dos agentes econômicos
interferem nos meios de pagamento da economia pela
criação de moeda escritural
Diferem na atuação mais abrangente (múltiplos) ou
menos abrangente (comerciais)
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
b) Bancos de investimentos
Atuam com operações de maior escala e de longo
prazo (Ex: BNDES)
Oferece recursos para necessidades de capital fixo
e de giro
Serviços de avais, custódias, fianças etc.
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
c) Sociedades de arrendamento mercantil
Realizam operações de leasing de bens nacionais
Período geralmente próximo ao da vida útil do bem
arrendado
Operações lastreadas com recursos próprios e de
terceiros (debêntures e empréstimos)
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
d) Sociedades de crédito, financiamento e investimento
Financiamento de bens duráveis a pessoas físicas por
meio de CDC
Realizam também repasses de recursos oficiais,
financiamento autônomos etc.
Recursos advindos de colocação de letras de câmbio no
mercado
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.14.14.14.14.14.14.14.1 Sistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
e) Associações de poupança e empréstimos
Atuam no financiamento imobiliário
Sociedades civis sem fins lucrativos, de propriedade
comum dos associados
Fazem parte do sistema brasileiro de poupança e
empréstimo (SBPE)
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.24.24.24.24.24.24.24.2 Ativos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos Financeiros
Classificados em relação à
Renda
Prazos
Emissão
Pré-fixados
Determinado
Públicos
Pós-fixados
Indeterminado
Particulares
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.24.24.24.24.24.24.24.2 Ativos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos Financeiros
RendaRenda
Pré-fixados
Pós-fixados
Os juros totais são definidos por todo o período,independente do comportamento da economia
Somente uma parte dos juros é fixa sendo a outra indexada
(IGP-M, TR etc)
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
PrazosPrazos
Determinado
Indeterminado
Curto prazo (até 6 meses), médio prazo (de 6
a 24 meses) longo prazo (acima de 24 meses)
Não possui data de resgate, podendo ser sacado
a qualquer momento
4.24.24.24.24.24.24.24.2 Ativos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos Financeiros
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
Públicos
Particulares
Emissão
4.24.24.24.24.24.24.24.2 Ativos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos FinanceirosAtivos Financeiros
Originário do governo federal, estadual oumunicipal
Lançado por sociedades privadas autorizadas pelo
Bacen e CVM
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.34.34.34.34.34.34.34.3 Mercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de Açõçõçõçõçõçõçõçõeseseseseseseses
AAçãção:o: parcela do capital social de uma sociedade
negociáveis no mercado
Tipos de açõesOrdinárias: direito a voto e participação
nos lucros
Preferenciais: prioridade no recebimento
de dividendos
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.34.34.34.34.34.34.34.3 Mercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de Açõçõçõçõçõçõçõçõeseseseseseseses
Formas de emissFormas de emissããoo
Nominativa
Movimentação controlada por cautela (certificado)
com nome do acionista
EscrituralNão existe movimentação física de papéis. Controle
tipo conta corrente
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.34.34.34.34.34.34.34.3 Mercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de Açõçõçõçõçõçõçõçõeseseseseseseses
RendimentosRendimentosRendimentosRendimentos
Variam de acordo com o resultado da empresa e das
condições da economia
DividendosDividendosDividendosDividendos
Parte do resultado líquido distribuído em dinheiro
Juros sobre capital pr Juros sobre capital pr Juros sobre capital pr Juros sobre capital próóóóprioprioprioprio
Remuneração sobre o capital próprio e dedutível do IR
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.34.34.34.34.34.34.34.3 Mercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de AMercado de Açõçõçõçõçõçõçõçõeseseseseseseses
Bonificação
Novas ações distribuídas gratuitamente ou parte
do lucro em dinheiro
Valorização
Ganho em decorrência do comportamento de
mercado
Direitos de subscrição
Ganho se o preço de mercado for superior ao preço
de subscrição
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.3.14.3.14.3.14.3.14.3.14.3.14.3.14.3.1 Bolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de Valores
AssociaAssociaAssociaAssociaçãçãçãção civil sem fins lucrativos com funo civil sem fins lucrativos com funo civil sem fins lucrativos com funo civil sem fins lucrativos com funçõçõçõções dees dees dees de
interesse pinteresse pinteresse pinteresse púúúúblicoblicoblicoblico
Proporcionam liquidez aos tProporcionam liquidez aos tProporcionam liquidez aos tProporcionam liquidez aos tí íí ítulostulostulostulos
NegociaNegociaNegociaNegociaçãçãçãção de to de to de to de tí íí ítulos e valores mobilitulos e valores mobilitulos e valores mobilitulos e valores mobiliáááários via corretorasrios via corretorasrios via corretorasrios via corretoras
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.3.14.3.14.3.14.3.14.3.14.3.14.3.14.3.1 Bolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de ValoresBolsa de Valores
Mercado a vistaMercado a vistaMercado a vistaMercado a vista
Entrega de tEntrega de tEntrega de tEntrega de tí íí ítulos e pagamento em attulos e pagamento em attulos e pagamento em attulos e pagamento em atéééé 30 dias30 dias30 dias30 dias úúúúteisteisteisteis
Mercado a termoMercado a termoMercado a termoMercado a termo
OperaOperaOperaOperaçõçõçõções liquidadas em 30, 60 ou 90 diases liquidadas em 30, 60 ou 90 diases liquidadas em 30, 60 ou 90 diases liquidadas em 30, 60 ou 90 dias
Mercado de opMercado de opMercado de opMercado de opçõçõçõçõeseseses
NegociaNegociaNegociaNegociaçãçãçãção de direitos de compra e venda de fundoso de direitos de compra e venda de fundoso de direitos de compra e venda de fundoso de direitos de compra e venda de fundos
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
Segmentos de intermediação financeira
4.44.44.44.44.44.44.44.4 Mercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados Financeiros
Mercado monetário
Mercado de capitais
Mercado de crédito
Mercado cambial
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
Mercado monetário
4.44.44.44.44.44.44.44.4 Mercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados Financeiros
Operações de curto e curtíssimo prazos
Permitem o controle da liquidez monetária
Papéis do Banco Central e Títulos de Estados e Municípios
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
Mercado de crédito
4.44.44.44.44.44.44.44.4 Mercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados Financeiros
Constituído por bancos comerciais e múltiplos
Supre necessidades de curto e médio prazos
Concessões de crédito por empréstimos e financiamentos
l b l
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
Mercado de capitais
4.44.44.44.44.44.44.44.4 Mercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados Financeiros
Ligação entre agentes superavitários e deficitários
Supre necessidades de longo prazo
Concessões de crédito para giro e capital fixo
ll b lA bi i i il i
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
Mercado cambial
4.44.44.44.44.44.44.44.4 Mercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados FinanceirosMercados Financeiros
Compra e venda de moedas conversíveis
Agentes econômicos que operam no exterior:
Importadores/exportadores, investidores e inst. financeiras
C íí ll 4 A bi i i il iA bi Fi i B il i
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.54.54.54.54.54.54.54.5 Taxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de juros
JURO: JURO: JURO: JURO: preço pago pelo aluguel do dinheiro
Retorno das oportunidades de investimentos dosRetorno das oportunidades de investimentos dosRetorno das oportunidades de investimentos dosRetorno das oportunidades de investimentos dos
tomadores de recursostomadores de recursostomadores de recursostomadores de recursos
PreferPreferPreferPreferêêêências temporais de consumoncias temporais de consumoncias temporais de consumoncias temporais de consumo
Risco do emprRisco do emprRisco do emprRisco do emprééééstimostimostimostimo
InflaInflaInflaInflaçãçãçãção futura esperadao futura esperadao futura esperadao futura esperada
CC íí l 4t l 4 A bi Fi i B il iA bi t Fi i B il i
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.54.54.54.54.54.54.54.5 Taxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de juros
Retorno das oportunidades de investimentos dosRetorno das oportunidades de investimentos dosRetorno das oportunidades de investimentos dosRetorno das oportunidades de investimentos dos
tomadores de recursos:tomadores de recursos:tomadores de recursos:tomadores de recursos:
PreferPreferPreferPreferêêêências temporais de consumoncias temporais de consumoncias temporais de consumoncias temporais de consumo
Quanto mais rentável a oportunidade, maior a
disposição em pagar juros
Quanto maior o consumo atual, mais elevada
as taxas de juros
CC íít l 4t l 4 A bi t Fi i B il iA bi t Fi ir Br il ir
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.54.54.54.54.54.54.54.5 Taxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de juros
Risco do emprRisco do emprRisco do emprRisco do emprééééstimostimostimostimo
InflaInflaInflaInflaçãçãçãção futura esperadao futura esperadao futura esperadao futura esperada
Quanto maior o risco de inadimplência do devedor,mais alta a taxa de juros
A expectativa de alta da inflação esperada no futuro,aumenta a taxa de juros
CapCapíítulo 4tulo 4 Ambiente Financeiro BrasileiroAmbiente Financeiro Brasileiro
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.54.54.54.54.54.54.54.5 Taxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de jurosTaxas de juros
Risco]INF [R(i)NOM ++== f f
NOM = Taxa nominal de juro cotada no mercado
INF = Taxa de inflação esperada no futuro
Risco = Prêmio pelo risco de inadimplência
= Taxa real de juro livre de risco f R
CapCapíítulo 4tulo 4 Ambiente Financeiro BrasileiroAmbiente Financeiro Brasileiro
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FinanFinanFinanççças Corporativas e Valoras Corporativas e Valoras Corporativas e Valor ––– ASSAF NETOASSAF NETOASSAF NETO
Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.1 Taxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no Brasil
Referência na formação das taxas de juros do mercado
Selic – Sistema Especial de Liquidação e Custódia
Opera com títulos públicos de risco zero (risk free )
Admite-se que o governohonrará seus compromissos
CapCapíítulo 4tulo 4 Ambiente Financeiro BrasileiroAmbiente Financeiro Brasileiro
5/11/2018 Aula 2 cap-4 - slidepdf.com
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.1 Taxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no Brasil
Formada pelos empréstimos entre os bancos
DI – Certificado de depósito Interfinanceiro
Exprime as expectativas do mercado com relação ao
custo do dinheiro
Transferência de recursos
no mercado interfinanceiro
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 – Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
4.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.1 Taxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no Brasil
Juros Pagos pelospapéis da dívidaexterna dos EUA
(T-Bond)
Juros Pagos pelospapéis da dívida
externa brasileira(C-Bond)
Risco-Brasil
Quanto maior a diferença entre os juros pagos, maiores os jurosque deverão ser pagos para obter empréstimos
CapCapíítulo 4tulo 4 –– Ambiente Financeiro BrasileiroAmbiente Financeiro Brasileiro
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Cap Cap í í tulo 4 tulo 4 Ambiente Financeiro Brasileiro Ambiente Financeiro Brasileiro
O risco do país...
define o prêmio exigido nos empréstimos
determina a atratividade dos investimentos na economia
4.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.14.5.1 Taxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no BrasilTaxas de juros livres de risco no Brasil
influencia no custo do capital dos agentes
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