Paulo Ricardo Di BlasiPaulo Ricardo Di Blasi
Consultor Financeiro Consultor Financeiro
Professor da FGV e do IBMECProfessor da FGV e do IBMEC
Ex-Assessor da Presidência do PREVI-RIOEx-Assessor da Presidência do PREVI-RIO
[email protected]@ibmecrj.br
Tel. (21) 8200-6716Tel. (21) 8200-6716
Gestão Financeira 2013 – RPPSGestão Financeira 2013 – RPPS
LEI 9717/98
RESOLUÇÃO CMN 3922/10
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
PORTARIAS MPS 519/11 e 170/12
POLÍTICA DE INVESTIMENTOS
CERTIFICAÇÃO PROFISSIONAL DO CORPO TÉCNICO
Arcabouço InstitucionalArcabouço Institucional
ADEQUAÇÃO DOS INVESTIMENTOS AO PASSIVO ATUARIAL
CREDENCIAMENTO DE INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS – DUE DILIGENCE
ANÁLISE E SELEÇÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
CUMPRIMENTO DA META ATUARIAL DE IPCA + 6% AO ANO
(RENTABILIDADE MÍNIMA DOS INVESTIMENTOS PARA
GARANTIR O PAGAMENTO DAS APOSENTADORIAS E PENSÕES)
ACOMPANHAMENTO COM MEDIDAS TÉCNICAS DOS PRODUTOS INVESTIDOS E COMPARATIVO COM DEMAIS PRODUTOS
OFERECIDOS PELO MERCADO
DIVERSIFICAÇÃO SOMENTE DO EXCEDENTE FINANCEIRO –
PROTEÇÃO DO CAPITAL
Arcabouço TécnicoArcabouço Técnico
Fluxo de caixa de entrada superior ao fluxo de caixa de saída
Receitas previdenciárias maiores que as despesas com pagamento de benefícios
Plano de custeio com receitas atuais e futuras em montante suficiente para cobrir as respectivas despesas previdenciárias
Capitalização das sobras de caixa atuais que garantirão o pagamento de benefícios futuros
Gestão FinanceiraGestão Financeira
Equilíbrio FinanceiroEquilíbrio Financeiro Equilíbrio Atuarial Equilíbrio Atuarial
Aprovação prévia das Diretrizes e da Política de Investimentos
Identificação da Oportunidade
Fundamentação da análise
Avaliação dos Avaliação dos InvestimentosInvestimentos
Processo Decisório
Risco de Liquidez
Risco de Crédito
Risco de Mercado
Aprovação no CAe na PresidênciaCaso aprovado
Realização doInvestimento
Comitê de Investimentos
Critérios para análise dos investimentos
Seleção de Seleção de InvestimentosInvestimentos
1
Política de Investimentos aprovada pelo Conselho de
Administração
4
Alocação eficiente dos
recursos
3
Cumprimento das obrigações
atuariais
2
Gerenciamento de Riscos
Análise dos Investimentos
Gerenciamento de Gerenciamento de RiscosRiscos
Risco de Mercado
oscilação do preço dos ativos
Risco de Crédito
Risco de Liquidez
capacidade de pagamento
Risco Operacional
retenção do ativoexecução da ordem
Política de Gestão Política de Gestão de Riscode Risco
Risco de Crédito:• Estipular os limites de risco de crédito para o RPPS, através dos ratings emitidos por agências classificadoras de risco em funcionamento no país. Ex:
Risco de Mercado:• Renda Fixa: Value at Risk (VaR) e Stress Test.• Renda Variável: Value at Risk (VaR) e Tracking Error
AAA Aaa.br brAAAAA Aa1.br brAAA Aa2.br brA
Aa3.brA1.brA2.brA3.br
Fitch Atlantic Moody's S&P
Baixo Risco de Crédito
BBB Baa1.br brBBBBB Baa2.br brBBB Baa3.br brBCCC Ba1.br brCCCCC Ba2.br brCCC Ba3.br brCDDD B1.br brDDD B2.br
D B3.brCaa1.brCaa2.brCaa3.brCa.brC.br
Médio/Alto Risco de Crédito
Fitch Atlantic Moody's S&P
O estabelecimento de projeções de fluxos de caixa ao longo do tempo e a classificação dos investimentos
Gestão da LiquidezGestão da Liquidez
Modelo de gestão de liquidezModelo de gestão de liquidez
Flu
xos d
e C
aix
a
Liquidez imediata
1 2 3 4 5 10
Vencimentos na medida em que os recursos líquidos vão sendo utilizados no cumprimento das obrigações atuariais
Fundos para
Negociação
Fundos Mantidos até o Vencimento
Anos
Resolução CMN 3.922 Resolução CMN 3.922
Segmento de Renda Fixa Segmento de Renda Fixa
Até 15% dos recursos em moeda corrente do RPPS
Cotas de Fundos de Investimentos em DIREITOS CREDITÓRIOS – FIDC, de baixo risco de crédito.
Até 100% dos recursos em moeda corrente do RPPS
Títulos Públicos Federais e Operações Compromissadas
Até 20% dos recursos em moeda corrente do RPPS
Até 30% dos recursos em moeda corrente do RPPS
Até 80% dos recursos em moeda corrente do RPPS
Limites
Depósito em POUPANÇA (instituições com baixo risco de crédito)
Cotas de Fundos de Investimentos de RENDA FIXA CDI, de baixo risco de crédito.
Cotas de Fundos de Investimento REFERENCIADOS FAMÍLIA IMA em indicadores de desempenho de renda fixa;
Cotas de Fundos de Investimento RENDA FIXA FAMÍLIA IMA de renda fixa ou referenciado, desde que apliquem recursos exclusivamente em títulos públicos federais ou títulos privados de baixo risco de crédito.
Ativos de Renda Fixa
Resolução CMN 3.922 Resolução CMN 3.922
Segmento de Renda Variável Segmento de Renda Variável
FUNDOS IMOBILIÁRIOS
Até 30% dos recursos em moeda corrente do RPPS
Cotas de Fundos de Investimento classificados como ações IBX e IBOVESPA.
Até 15% dos recursos em moeda corrente do RPPS
Limites
FUNDOS DE PARTICIPAÇÃO
Cotas de Fundos de Investimento MULTIMERCADO.
Ativos de Renda Variável
Cotas de Fundos de Investimento em AÇÕES OUTROS.
Até 5% dos recursos em moeda corrente do RPPS.
Até 5% dos recursos em moeda corrente do RPPS.
Até 5% dos recursos em moeda corrente do RPPS.
Títulos Públicos FederaisTítulos Públicos Federais
Pós-fixado (Selic)Letra Financeira do TesouroLFT
Pré-fixado
Pré-Fixado (cupom)
IPCA + Cupom
Característica
Letra do Tesouro Nacional
Nota do Tesouro Nacional – Série F
Nota do Tesouro Nacional – Série B
Nome
LTN
NTN-F
NTN-B
Título
Investidores de longo prazo podem ser: fundos de pensão, RPPS, empresas capitalizadas, indivíduos e famílias com patrimônio substancial.
Ao longo dos últimos 25 anos, tem sido constante o
debate sobre quais os investimentos mais adequados para investidores de longo prazo.
Debate renda fixa x renda variável:• Para um portfolio de longo prazo,
conceitualmente, qual é o melhor investimento, renda fixa ou renda variável?
Política de InvestimentosPolítica de Investimentos
Processo de Seleção de Processo de Seleção de GestoresGestores
Apresentar os critérios que serão utilizados na seleção dos gestores:
• Critérios Qualitativos
– Credibilidade da Instituição junto ao mercado financeiro
– Solidez da Instituição
– Experiência na gestão de recursos de clientes institucionais
– Qualidade da equipe e turnover
– Qualidade do atendimento na área de relacionamento
• Critérios Quantitativos:
– Performance (risco/retorno) dos produtos enquadrados na legislação vigente
– Performance do gestor nos momentos de crise
Debate Renda Fixa x Renda Debate Renda Fixa x Renda VariávelVariável
Os investidores têm sido seguidores do culto às ações
Visão tradicional de alocação de ativos: concentração em renda fixa.
Conseqüência: modelo fortemente baseado na obtenção de retornos dependentes de um único ativo.
Este modelo apresenta alto risco para investidores de
longo prazo:
• boas decisões de alocação geram superávits significativos; más decisões geram déficits significativos.
• dependência crônica dos movimentos e humores do mercado financeiro.
Debate Renda Fixa x Renda Debate Renda Fixa x Renda VariávelVariável
Concentração de alocação em renda fixa.
Correção recente em favor de maiores alocações em renda variável.
Ações e outras classes de ativos devem fazer parte de uma alocação diversificada.
A ausência destes ativos acarreta em risco de erosão
do poder de compra, sem a possibilidade de recomposição através de retornos obtidos pela gestão eficiente (renúncia injustificada de rentabilidade).
Debate Renda Fixa x Renda Debate Renda Fixa x Renda Variável - ConclusõesVariável - Conclusões
Fundo de AçõesFundo de Ações Títulos PúblicosTítulos Públicos
Alocação ÓtimaAlocação Ótima
Fundo Direitos Fundo Direitos CreditóriosCreditórios
Fundos Fundos ParticipaçãoParticipação
Fundos Fundos ImobiliáriosImobiliários
Fundos de Renda Fundos de Renda FixaFixa
Comitê de Investimentos Comitê de Investimentos / Conselho Deliberativo/ Conselho Deliberativo
Análise de Riscos e Análise de Riscos e Expectativa de Expectativa de Retornos por Retornos por
EstratégiaEstratégiaSeleção de Seleção de
Instrumentos Instrumentos e Gestorese Gestores
Fundos Fundos MultimercadosMultimercados
Modelo de Otimização Modelo de Otimização de Rentabilidadede Rentabilidade
TIPO DE PRODUTO PERCENTUAL DO CAPITAL PROTEGIDO
Títulos Públicos Federais – Carteira Própria 100% Fundos de Investimento Referenciado e
Renda Fixa 100% Títulos Públicos Federais (previsto no regulamento do fundo)
100%
Fundos de Investimento Referenciado e Renda Fixa
50%
Fundos de Investimentos Crédito Privado 0% FIDC 0%
Fundos de Ações 0% Fundos Multimercados 0%
Fundos Imobiliários 0% Fundos de Participação 0%
Proteção do CapitalProteção do Capital
PERCENTUAL MÍNIMO DO
CAPITAL PROTEGIDO
PERFIL DE RISCO
100% Inviável. Não cumpre meta
atuarial no atual cenário
econômico
85% Conservador
75% Moderado
65% Agressivo
Abaixo de 65% Inviável. Muito arriscado
Proteção do CapitalProteção do Capital
Paulo Ricardo Di BlasiPaulo Ricardo Di Blasi
Consultor FinanceiroConsultor Financeiro
Professor da FGV e do IBMECProfessor da FGV e do IBMEC
Ex-Assessor da Presidência do PREVI-Ex-Assessor da Presidência do PREVI-RIORIO
[email protected]@ibmecrj.br
Tel. (21) 8200-6716Tel. (21) 8200-6716
OBRIGADO!OBRIGADO!
Top Related