7/21/2019 Tcnicas de Anlise de Investimento

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Tcnicas de Anlise de Investimentos

Este trabalho um resumo de anotaes de aulas.No substitui a bibliografia recomendada para a disciplina.

As tcnicas de anlise de investimento podem considerar o valor do dinheirono tempo ou no.As tcnicas ue levam em considerao o valor do dinheiro no tempo servempara subsidiar anlises de viabilidade econ!mico"financeira de pro#etos.$ as tcnicas ue no consideram o valor do dinheiro no tempo no servempara subsidiar decises sobre a viabilidade econ!mica de pro#etos. %ervem&no entanto& para anlise de prefer'ncia entre dois ou mais pro#etos deinvestimento.

( Tcnicas ue no consideram o valor do dinheiro no tempo%o tr's tcnicas) a do clculo pela ta*a mdia de retorno +ou ,etorno-ontbil dio / ,-0& a do per1odo de pa2bac3 e a do 4ndice de,entabilidade.

(.5 Ta*as mdias de retorno +,etorno -ontbil dio / ,-0

Ta*a mdia de retorno 6 +7AI, mdio8Investimento0 * 599.

(.5.5 Tomemos com e*emplos as opes de pro#eto :;< e 0)

Investimento inicial)?ro#eto ; 6 @9.999&99?ro#eto = 6 @.@99&99

?,B$ETB ; ?,B$ETB =Ano 7AI, Clu*o de -ai*a 7AI, Clu*o de -ai*a5 5D.99&99 5D.@99 ((.D99&99 ((.F99&99( 5D.99&99 5D.@99 (9.D99&99 (9.999&99

5D.G99&99 5D.@99 5D.G99&99 5D.999&99F 5D.G99&99 5D.@99 5.H99&99 5.999&99@ 5D.@9&99 5D.@99 5(.@99&99 5(.999&99dia 5D.@9&99 5.(G9&99

(.5.( 7AI, mdio) +7ucro Antes do Imposto de ,enda0. o somatJrio do 7AI, esperado para cada ano de vida do pro#eto divididopelo nKmero de anos& ou se#a& para o pro#eto ; DG.@9&998@ 6 5D.@9&99 epara o pro#eto = GD.F99&998@ 6 5.(G9&99.

Ento o clculo seria)7AI, mdio 8 Investimento inicial * 599

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?ro#eto ; 6 +5D.@9&998 @9.9990 * 599 6 &@9L

?ro#eto = 6 +5.(G9&998 @.@990 * 599 6 (&9L

B resultado indica ue pro#eto ; prefere ao pro#eto =& pois tem a ta*a mdiade retorno +&@9L0 superior M ta*a do pro#eto = +(&9L0.

(.5. A desvantagem deste mtodo no considerar o valor do dinheiro no tempo.Por isso, tal mtodo no indica que os projetos sejam viveisfinanceiramente, mas somente que o projeto X prefervel ao projetoY.

(.( 4ndice de ,entabilidadeB mtodo do 4ndice de ,entabilidade ou 1ndice de custo benef1cio pode ouno considerar o custo do dinheiro no tempo.B 1ndice de rentabilidade mostra a rentabilidade relativa por valor investido.

A fJrmula )alor dos flu*os de cai*a 8 investimento inicial.

Assim& para os dois pro#etos ficaria)

?ro#eto ;) ,> G(.@99 8 ,> @9.999 6 5&D@.B 1ndice indica ue para cada ,> 5&99 investido& o pro#eto devolve ,> 5&99 ed lucro de ,> 9&D@. Bu& para cada ,> 5&99 investido& d retorno de ,> 5&D@.

?ro#eto =) ,> G.F99 8 ,> @.@99 6 5&@@.B 1ndice indica ue para cada ,> 5&99 investido& o pro#eto devolve ,> 5&99 ed lucro de ,> 9&@@. Bu& para cada ,> 5&99 investido& d retorno de ,> 5&@@.

(.(.5 No caso da anlise pelo 1ndice de rentabilidade o pro#eto ; prefer1vel aopro#eto =& como indicado pelo mtodo da ta*a mdia de retorno.

(.(.( Bbserve"se& ainda& ue o clculo no considerou o valor no dinheiro notempo.

(. Butra forma de empregar o 4ndice de ,entabilidade.Embora tal mtodo de anlise no se#a considerado tcnica sofisticada& nadaobsta a ue se calcule o 1ndice de rentabilidade de um pro#eto apJs calcular ovalor presente das entradas de cai*a.Aplicando"se tal mtodo com os valores traOidos a valor presente& tem"se)

?ro#eto ;) ,> D(.@FG&F 8 @9.999 6 5&(@59.

?ro#eto =) ,> D@.(F&G9 8 @.@99 6 5&((.Bbserve"se ue os 1ndices calculados apJs desconto da ta*a de oportunidadealteram substancialmente os 1ndices de rentabilidade calculados da forma do

(

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subitem (.(& reduOindo os 1ndices obtidos pelo mtodo ue no considera ocusto de oportunidade do capital.

(. ?er1odo de ?a2ba3

(..5 o tempo necessrio para a recuperao do investimento inicial.B pa2bac3 d uma idia de tempo. uma medida de risco& pois a empresa sabe uanto tempo o recurso ficarinvestido e& portanto& su#eito a riscos. %e o tempo for alongado& o investidorpode ter reduOida sua noo do risco sobre o capital +elevao de ta*a deinflao& influ'ncias e*ternas& variaes cambiais& calamidades& perda derenda de consumidores& tributao e outras variveis0.

A liuideO de um pro#eto& ue componente importante na anlise deinvestimento& medida pela rapideO de seu retorno& ou se#a& pelo pa2bac3.

(..( ?ara o pro#eto ;Puando o flu*o de cai*a apresentar srie uniforme +valores iguais0 para cadaflu*o total& basta dividir o valor do investimento inicial pelo valor de umaparcela do flu*o de cai*a. No caso& ficaria),> @9.999 8 ,> 5D.@99 6 &9& ou se#a& seriam necessrios anos +parteinteira0 e 9&9 do ano +parte decimal0& ue corresponde a 59&H@ dias& uearredondados resultam 55 dias +9&9 * D@ 6 59&H@ dias0 para retorno docapital. Assim& o pa2bac3 seria anos e 55 dias.

(.. ?ara o pro#eto =B clculo menos simples porue as entradas de cai*a no so uniformes.No caso& somam"se os valores do flu*o de cai*a at atingir o valor do capitalinicial. Cicaria),> ((.F99&99 Q ,> (9.999&99 Q parte da terceira parcela anual.No primeiro ano seriam recuperados ,> ((.F99&99& no segundo ano mais,> (9.999&99& totaliOando ,> F(.F99&99.$ no terceiro ano no seria necessrio o valor total do flu*o dauele ano+,> 5D.999&990& pois falta somente o valor de ,> 55.599&99 para completar oinvestimento inicial +,> @.@990& ou se#a& a parcela do terceiro ano& de ,>5D.999&99& mais ue suficiente para completar o valor inicial.Resta forma sero utiliOados apenas DH&GL +,> 55.599&99 8 ,> 5D.999&990da parcela anual em valor.Este valor +,> 55.599&990 seria obtido em DH&GL do ano& ou se#a& G meses e5F dias.

Assim& o per1odo de pa2bac3 do pro#eto = ser ( anos& G meses e 5F dias.

A forma mais simples de calcular a frao de ano por meio de regra de tr's),> 5D.999&99 D@ dias +um ano0.,> 55.599&99 * dias.CaO"se) * 6 +55.599&99 * D@085D.999&99 6 (@&(5GG dias& ou se#a& G meses e5F dias.

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?ortanto)?a2bac3 do ?ro#eto ; 6 anos e 55 dias?a2bac3 do pro#eto = 6 ( anos& G meses e 5F dias.

Bs clculos indicam ue o ?ro#eto = prefer1vel ao pro#eto ; sob o ponto devista do praOo de retorno do capital inicial.

(..F S& nesse caso& h classificao conflitante com auela ue considera omtodo da ta*a mdia de retorno +o pro#eto ; seria prefer1vel porue tem ta*amdia de retorno superior M ta*a mdia do pro#eto =0 e com o 1ndice delucratividade porue a anlise do pa2bac3 verifica o praOo de retorno.

(..@ As regras de aceitao de um pro#eto pelo mtodo do pa2bac3 sorelacionadas ao padro adotado pela empresa para aceitao de pro#etos.Resta forma& se a empresa opera com certo padro de tempo de retorno doinvestimento inicial + anos& por e*emplo0& pro#eto com praOo superior a anos no seria& :a priori

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?ara efeito dos e*erc1cios seguintes& a ta*a de desconto ser 59L aa& ueseria a ta*a m1nima de retorno ue precisa ser gerada pelo pro#eto para nogerar desvantagem& comparativamente a outro pro#eto& ao empreendedor.

.5 Assim& os flu*os de cai*a para os pro#etos ; e = so : trazidos a valorpresente

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- se o ?7 for maior ue Oero& aceita"se o pro#eto.

?ara os pro#etos ; e = ficaria) ?ro#eto ;) ?ro#eto =) D(.@FG&F DD.GHD&DH

" @9.999&99 "@.@99&99 5(.@FG&F 55.F&G9

.F.( Esses resultados indicam ue os ?7 dos pro#etos ; e = so maiores ue :9

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.@.( ?ara achar a TI, para uma anuidade sem o au*1lio de calculadora financeira& ospassos so os seguintes)5o/ Achar o per1odo de pa2bac3 para o pro#eto(o/ Xsar tabela de fatores A"F constante de livros de matemtica financeira e

achar& para a vida do pro#eto& o fator mais prJ*imo ao valor do pa2bac3.

?ara o caso do pro#eto ;& o per1odo de pa2bac3 foi anos.Re acordo com a tabela A"F& o fator mais prJ*imo a anos com ta*a de 59Laa.& 5HL. ?ortanto& a TI, para o pro#eto ; seria de 5HL aa.?ara o pro#eto =& com o mesmo racioc1nio +praOo de (&G anos e ta*a de 59Laa0& a TI, seria tambm de 5HL.Ento& se o custo de oportunidade de 59L para o empreendedor& uma TI,ue supere essa ta*a tem atratividade& devendo o pro#eto ser aceito.?ro#eto ; 6 TI, de 5H&F9L& ue maior ue o custo de capital de 59L aa.?ro#eto = 6 TI, de 5H&F(L& ue maior ue o custo de capital de 59L aa.?elo mtodo da TI,& ambos pro#eto so viveis& e o pro#eto = melhor ue opro#eto ;.

.@. As regras de aceitao de pro#eto pela tcnica da TI, so as seguintes)- se a TI, for maior ue o custo de capital& aceita"se o pro#eto- se a TI, foi igual ue o custo de capital& aceita"se o pro#eto- se a TI, for menor ue o custo de capital& re#eita"se o pro#eto.

.@.F A tcnica da TI, apresenta as seguintes vantagens e desvantagens)antagens)- forte correlao com o ?7& uase sempre indicando decises

semelhantes- facilidade de entender e de transmitir.

Resvantagens)- se os flu*os de cai*a no forem uniformes& o pro#eto pode apresentar

ta*as mKltiplas& dificultando a anlise.

.@.@ B mtodo para clculo da TI, pela tabela A"F& no entanto& metodologiaultrapassada& recomendando"se administradores financeiros as facilidadesoferecidas pela tecnologia para clculo da TI,.XtiliOando"se uma muina S?5( a marcha de clculo seria a seguinte paraos pro#etos :;< e :=

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Fo?asso) digite @ e digite g n# +uantidade flu*os de cai*a iguais0@o?asso) digite 59 e digite i +ta*a de oportunidade0Do?asso) digite f e depois N?. +Aparece no visor 5(.@F&HG 6 ?70o?asso) digite f e depois I,,. Aparece no visor 5H&F9 6 TI, de 5H&F9L aa.Bbserve"se ue no Do passo encontrou"se o ?7 +5(.@F&HG0.

.@. ?ara o pro#eto :=