Download - Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

Transcript
Page 1: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

ĞĐŽƌĂƟŽŶƐ—'ĞŶĞƌĂůZƵůĞƐΘ'ƵŝĚĞůŝŶĞƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŝŵĂŐĞƚŚĞĐĂƌĞŽĨƚŚĞŚƵƌĐŚĨŽƌŚĞƌƉĞŽƉůĞǁŚŝĐŚĚŽĞƐŶŽƚ ĐĞĂƐĞǁŚĞŶĚĞĂƚŚŽĐĐƵƌƐdŚŽƐĞǁŚŽŚĂǀĞŐŽŶĞďĞĨŽƌĞƵƐŝŶƚŽƚŚĞŽŵŵƵŶŝŽŶŽĨ ^ĂŝŶƚƐůŝĞŝŶƚŚĞĐŽŶƐĞĐƌĂƚĞĚƐƉĂĐĞŽĨƚŚĞĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌLJƚŚĞLJĂƌĞĨĂŵŝůLJ ĨƌŝĞŶĚƐĨĞůůŽǁƉĂƌŝƐŚŝŽŶĞƌƐĂŶĚĐŽ-ůĂďŽƌĞƌƐĂůůďĞůŝĞǀĞƌƐŝŶ:ĞƐƵƐŚƌŝƐƚƚĞƌŶĂů

>ŝĨĞĂŶĚƚŚĞ<ŝŶŐĚŽŵŽĨ'ŽĚ tŚĞƚŚĞƌƐƵŵŵĞƌŽƌǁŝŶƚĞƌǁŚĞƚŚĞƌŝŶƌĂŝŶƐŶŽǁŽƌƐƵŶƐŚŝŶĞƚŚŽƐĞǁŚŽǁŽƌŬƚŚĞŐƌŽƵŶĚƐŵƵƐƚŬĞĞƉƚŚĞƐĞĨĂĐŝůŝƟĞƐŝŶĂĐŽŶĚŝƟŽŶ ƚŚĂƚŵĂŬĞƐƚŚĞŵďŽƚŚĂĐĐĞƐƐŝďůĞĂŶĚǁĞůĐŽŵŝŶŐĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂƌĞƚŽďĞ ƉůĂĐĞƐŽĨƌĞŵĞŵďƌĂŶĐĞĂŶĚŚŽƉĞƉƌĂLJĞƌĂŶĚĐŽŵĨŽƌƚƚŚĞLJŵƵƐƚďĞĨĂĐŝůŝƟĞƐƚŚĂƚ ƌĞŇĞĐƚƚŚĞŚƵƌĐŚƐƚŚĞŽůŽŐLJĂďŽƵƚĚŝŐŶŝƚLJŽĨĞĂĐŚŚƵŵĂŶƉĞƌƐŽŶǁŚĞƚŚĞƌƚŚĂƚƉĞƌƐŽŶŝƐĂůŝǀĞŽƌŝŶƚŚĞƚŽŵďĂǁĂŝƟŶŐƚŚĞĚĂLJŽĨĮŶĂůũƵĚŐŵĞŶƚ

ŽŵŵĞŶƚƐĂŶĚƐƵŐŐĞƐƟŽŶƐĂƌĞĂůǁĂLJƐǁĞůĐŽŵĞĚ /ĨLJŽƵŚĂǀĞĂŶLJƋƵĞƐƟŽŶƐŽƌ ĐŽŶĐĞƌŶƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚŝƐŽƌŽƚŚĞƌŵĂƩĞƌƐĨĞĞůĨƌĞĞƚŽĐŽŶƚĂĐƚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŽĸĐĞ

tĞĞŶĐŽƵƌĂŐĞŽƵƌǀŝƐŝƚŽƌƐƚŽƌĞĂĚƚŚĞƉƌŝŶƚĞĚZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŶŽƚŽŶůLJǁŚĂƚƚŚĞƌƵůĞƐĂƌĞďƵƚŽŌĞŶƚŽĂŶƐǁĞƌǁŚLJƚŚĞƐĞƌƵůĞƐĂƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĂŶĚ ƚŽƌĞĂůŝnjĞŽƵƌĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚĂŶĚĚĞĚŝĐĂƟŽŶƚŽ

LJŽƵƚŽLJŽƵƌďƵƌŝĂůůŽƚĂŶĚƚŽĂůůŽƵƌ ĂƚŚŽůŝĐĨĂŵŝůŝĞƐĂŶĚĐĞŵĞƚĞƌLJǁŽƌŬĞƌƐ

ƐĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞƌƐĂƚƟŵĞƐǁĞƚŽŽĚŽŶƚůŝŬĞƌƵůĞƐďƵƚƌĞĂůŝnjĞƚŚĞŝƌŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĨŽƌĐŽŶĐĞƌŶƐŽĨƐĂĨĞƚLJŐŽŽĚŽƌĚĞƌĂŶĚĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞĂŶĚŵŽƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJƚŚĞƐĞ ƌƵůĞƐƐĞĞŬƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞƐĂĐƌĞĚŶĂƚƵƌĞŽĨŽƵƌĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂŶĚĐƌĞĂƚĞĂŶĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞŽĨďĞĂƵƚLJĂŶĚŐŽŽĚŽƌĚĞƌĂŶĚŝŶĂůůŽǁŝŶŐƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƐƚĂī

ƚŽƉĞƌĨŽƌŵƚŚĞŝƌǁŽƌŬĞĸĐŝĞŶƚůLJ

DĂŶLJŽĨƚŚĞƌƵůĞƐŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĂƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚƚŽĞĚƵĐĂƚĞƚŚĞƉƵďůŝĐƚŚĞŶĞǁůLJďĞƌĞĂǀĞĚĂŶĚƚŽĞŶĐŽƵƌĂŐĞĨƌĞƋƵĞŶƚƐĞĂƐŽŶĂůǀŝƐŝƚĂƟŽŶ/ƚĞŵƐƉůĂĐĞĚĂƚƚŚĞďƵƌŝĂů ƐŝƚĞƐŚŽƵůĚŝŶǀŽŬĞĂƉƌĂLJĞƌĨƵůŵŝŶĚƐĞƚƐŝŵŝůĂƌƚŽĂǀŝƐŝƚƚŽĐŚƵƌĐŚdŚĞLJĂƌĞŶŽƚŽŶůLJĂ ƌĞŇĞĐƟŽŶŽĨƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůďƵƌŝĞĚƚŚĞƌĞĂŶĚƚŚĞĨĂŵŝůLJďƵƚĂůƐŽŵĂŬĞĂƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĂďŽƵƚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŽƵƌĨĂŝƚŚĂŶĚƚŚĞĐŚƵƌĐŚ ůůŝƚĞŵƐƐŚŽƵůĚŝŶǀŽŬĞƐLJŵďŽůƐŽĨ

ĐŽŵĨŽƌƚĂŶĚŚŽƉĞƚŽĞǀĞƌLJŽŶĞ tŚĂƚǁĞƐĞĞƚŚĞƌĞŵĂŬĞƐĂƉŽǁĞƌĨƵůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƚŚĂƚ ĐĂŶŚĞĂůŽƌŚƵƌƚƚŚĞƌĞĨŽƌĞĂůůŝƚĞŵƐƌĞƋƵŝƌĞƌĞŐƵůĂƟŽŶĂŶĚĐŽŶƐĞŶƚďĞĨŽƌĞƉůĂĐŝŶŐĂƚ ƚŚĞďƵƌŝĂůƐŝƚĞ

&ĞǁŝƚĞŵƐƉĞƌŵŝƩĞĚĂƌĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚƉĞƌŵĂŶĞŶƚƚŽƚŚĞůŽƚ dŚŽƐĞŝƚĞŵƐŽĨĂŵŽƌĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚŶĂƚƵƌĞƚŚĂƚĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚ—ƐƵĐŚĂƐƚŚĞŵŽŶƵŵĞŶƚŇŽƌĂůďŽƵƋƵĞƚŚŽůĚĞƌƐĂŶĚƐƚĂŝŶůĞƐƐƐƚĞĞůƉŽƌƚƌĂŝƚƐŽĨƚŚĞĚĞĐĞĂƐĞĚ

;ĂĸdžĞĚƚŽƚŚĞŵŽŶƵŵĞŶƚͿ—ĂƌĞƌĞŐƵůĂƚĞĚĨŽƌƚŚĞŝƌƐŝnjĞŵĂƚĞƌŝĂůĐŽŵƉŽƐŝƟŽŶĂŶĚƉůĂĐĞŵĞŶƚ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 2: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

DĂŶĂŐĞŵĞŶƚŝƐĐŽŵŵŝƩĞĚƚŚĂƚŽƵƌĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂƌĞǁĞůůŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚĂŶĚŝŵĂŐĞƚŚĞŚƵƌĐŚ ƐƌĞƐƉĞĐƚĨŽƌƚŚĞĚŝŐŶŝƚLJŽĨĞĂĐŚŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŚƵŵĂŶƉĞƌƐŽŶdŚĞƌƵůĞƐŽĨŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂƌĞƐŝŵŝůĂƌ;ĂŶĚŝŶŵĂŶLJĐĂƐĞƐŵŽƌĞŐĞŶĞƌŽƵƐĂŶĚůĞƐƐƌĞƐƚƌŝĐƟǀĞͿƚŚĂŶƚŚĞƌƵůĞƐĨŽƵŶĚĂƚŽƚŚĞƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ&ŽƌLJĞĂƌƐǁĞŚĂǀĞĚŝƐĐƵƐƐĞĚƚŚŝƐǀĞƌLJŝƐƐƵĞĂŶĚƐŝŵŝůĂƌƚƌĞŶĚƐǁŝƚŚŵĞŵďĞƌƐŽĨĐĞŵĞƚĞƌLJĂƐƐŽĐŝĂƟŽŶƐŝŶƚŚĞŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂƌĞĂƐƚĂƚĞǁŝĚĞĂŶĚŶĂƟŽŶĂůůLJtĞƐŝŶĐĞƌĞůLJďĞůŝĞǀĞƚŚĂƚǁĞĂƌĞ ĚŽŝŶŐƚŚĞŵŽƐƚŐŽŽĚĨŽƌƉĞŽƉůĞĂŶĚĨŽƌŽƵƌĐŚƵƌĐŚĂƐǁĞůůĂƐĨŽƌŽƵƌůŽƚŽǁŶĞƌƐŽĨƚŽĚĂLJĂŶĚƚŚĞŶĞdžƚŐĞŶĞƌĂƟŽŶ

&ŽƌŵĂŶLJLJĞĂƌƐǁĞŚĂǀĞƌĞĂĚĨĂŵŝůŝĞƐƉĞƌƐŽŶĂůĨĞĞůŝŶŐƐĂŶĚƉŽƐŝƟŽŶƐŽŶƚŚŝƐĂŶĚŽƚŚĞƌƌĞůĂƚĞĚĐĞŵĞƚĞƌLJŝƐƐƵĞƐƵƚƚŽĚĂLJǁĞǁĂŶƚƚŽƐŚĂƌĞǁŝƚŚLJŽƵŽƵƌĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŽŶƚŚĞƐĞŵĂƩĞƌƐ

tĞĂƌĞŐĞŶƵŝŶĞůLJƉůĞĂƐĞĚ–ĂǁĞĚ–ďLJƚŚĞĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨůŽǀĞĂŶĚĐŽŶĐĞƌŶŽǀĞƌ ĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐďLJƚŚĞƉĞŽƉůĞŽĨŽƵƌĚŝŽĐĞƐĞ dŚŝƐƐĞŶƟŵĞŶƚŝƐƐĞĞŶŝŶďŽƚŚƚŚĞůŽƚ ŽǁŶĞƌƐĨƌĞƋƵĞŶƚǀŝƐŝƚĂƟŽŶƐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƉůĂĐĞŵĞŶƚĂŶĚŝƚŝƐĂůƐŽƐĞĞŶŝŶŽƵƌǁŽƌŬĞƌƐŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽĨƚŚĞƐĞŐƌŽƵŶĚƐĞĂĐŚĚĂLJ

KƉŝŶŝŽŶƐŽŶĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐŚĂǀĞŝŶĚĞĞĚďĞĞŶĞdžƉƌĞƐƐĞĚdŚĞďĂůĂŶĐĞƌĂŶŐĞƐĨƌŽŵĂƐŝŵƉůĞ ǁŚLJŶŽƚĂůůŽǁĂŶLJ

ŝƚĞŵĂĨĂŵŝůLJĚĞĞŵƐĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞƚŽƚŚĞĞdžƚƌĞŵĞ ƉŽƐŝƟŽŶŽĨŶŽƚƉĞƌŵŝƫŶŐĂŶLJŝƚĞŵƐĂƚĂůůtĞƐƚƌŝǀĞƚŽďĂůĂŶĐĞƚŚĞƐĞƌĞƋƵĞƐƚƐĂŶĚĐƌĞĂƚĞĂƉůĂŶƟŶŐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƉƌŽŐƌĂŵƚŽĂĐĐŽŵŵŽĚĂƚĞŵŽƐƚƌĞƋƵĞƐƚƐǁŝƚŚŝŶƌĞĂƐŽŶKŌĞŶƟŵĞƐƌĞůŝŐŝŽƵƐĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞŶĞƐƐƐĂĨĞƚLJĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞĐŽƐƚƐĚŝĐƚĂƚĞĂĮŶĂůĚĞĐŝƐŝŽŶ>ŽƐƐĂŶĚďĞƌĞĂǀĞŵĞŶƚĐƌĞĂƚĞƐƚƌŽŶŐĞŵŽƟŽŶƐĂŶĚĨĞĞůŝŶŐƐ&ƌŽŵĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞǁĞŬŶŽǁĨĞĞůŝŶŐƐĂďŽƵƚƚŚĞƐĞŝƐƐƵĞƐĐĂŶĂŶĚĚŽĐŚĂŶŐĞŽǀĞƌĂƉĞƌŝŽĚŽĨƟŵĞ/ĨLJŽƵĂƌĞŚƵƌƟŶŐŝĨLJŽƵĂƌĞĂŶŐƌLJǁĞĐĂŶĂƐƐƵƌĞƚŚĂƚŽǀĞƌƟŵĞƚŚĞƐĞĨĞĞůŝŶŐƐĐĂŶĂŶĚĚŽĐŚĂŶŐĞ

ƚƟŵĞƐĂǀŝƐŝƚŽƌŵĂLJŚĂǀĞĂŬŶĞĞũĞƌŬƌĞĂĐƟŽŶǁŚĞŶŚĞŽƌƐŚĞŝƐƚŽůĚƚŚĞǁŽƌĚ ŶŽdŚĞ ŝŵƉƵůƐĞŵĂLJďĞƚŽƐĞĞŬĂŵĞĂŶƐŽĨŽďƚĂŝŶŝŶŐĐŽŶƚƌŽůŽǀĞƌ ŵLJďƵƌŝĂůƐŝƚĞtĞ ƐŝŶĐĞƌĞůLJďĞůŝĞǀĞƚŚĂƚǁĞĂƉƉƌŽĂĐŚƌĞƋƵĞƐƚƐǁŝƚŚƌĞĂƐŽŶĂŶĚĐŽŵŵŽŶƐĞŶƐĞĨŽƌĂƐƚĂŶĚĂƌĚƚŚĂƚŝŵƉĂĐƚƐŽŶĂůůůŽƚŽǁŶĞƌĂŶĚǀŝƐŝƚŽƌƐĐŽŶĐĞƌŶƐĂƐǁĞůůĂƐĐĞŵĞƚĞƌLJƐĂĨĞƚLJĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞĐŽŶĐĞƌŶƐtŚĞƌĞƚŚĞƌĞŝƐĚŝƐĂŐƌĞĞŵĞŶƚŽǀĞƌƚŚĞƌƵůĞƐǁĞĂƐŬĨŽƌĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞĂŶĚĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶŝŶƐƵƉƉŽƌƟŶŐƚŚĞƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ/ƚŝƐ ŽƵƌŐŽĂůĂŶĚŵŝƐƐŝŽŶƚŽƐĞƌǀĞŵĂŶLJĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞƐƉŝƌŝƚŽĨŚƌŝƐƟĂŶŝƚLJĂŶĚĐŽŵŵƵŶŝƚLJ^ŽŵĞƟŵĞƐƚŚĞƌĞƋƵĞƐƚƐŽĨƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĂƌĞŶŽƚŚŽŶŽƌĞĚǁŚĞŶƚŚĞůĂƌŐĞƌŐŽĂůŽĨƐĞƌǀŝĐĞŝƐŝŵƉĞĚĞĚŽƌƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚďLJƚŚĞƌĞƋƵĞƐƚŵĂĚĞƚŽƵƐdŚĞ ĐĞŵĞƚĞƌLJƐƐƚĂīĂŶĚŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚƚŽĂƐƐŝƐƚƉĞŽƉůĞǁŝƚŚŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶĂŶĚŝĚĞĂƐĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐdŚƌĞĂƚƐĂďƵƐĞĂŶĚĚŝƐƚĂƐƚĞĨƵůĂŶĚĚŝƐƉĂƌĂŐŝŶŐƌĞŵĂƌŬƐĂƌĞƵŶ-ǁĞůĐŽŵĞĚĂŶĚŶŽƚĂĐĐĞƉƚĞĚŶLJƐƚĂīŵĞŵďĞƌƚŚĂƚĨĞĞůƐƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚŽƌƐƵďũĞĐƚƚŽĂŚŽƐƟůĞĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚŚĂƐďŽƚŚƚŚĞƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶĂŶĚĂƵƚŚŽƌŝƚLJƚŽƚĞƌŵŝŶĂƚĞĂŶLJƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶŽƌŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶǁŝƚŚĂŶLJƉĂƌƚLJĂƚĂŶLJƟŵĞƚŽƉƌĞƐĞƌǀĞƚŚĞŝŶƚĞŐƌŝƚLJŽĨƚŚĞŝƌŽǁŶƉĞƌƐŽŶĂůĚĞŵĞĂŶŽƌ ĂŶĚƚŚĞƐĂĐƌĞĚŶĂƚƵƌĞŽĨĂĂƚŚŽůŝĐĐĞŵĞƚĞƌLJĨĂĐŝůŝƚLJŽŽůĞƌŚĞĂĚƐŵƵƐƚĂůǁĂLJƐƉƌĞǀĂŝůtĞƌĞŐƌĞƚŝĨƚŚĞƐĞĂĐƟŽŶƐĂƌĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞĚĂƐƵŶĨƌŝĞŶĚůLJŽƌůĂĐŬŝŶŐŝŶƐĞƌǀŝĐĞŚŽǁĞǀĞƌǁĞĨĞĞůĂƚƟŵĞƐƚŚĞƐĞĂĐƟŽŶƐĂƌĞŶĞĐĞƐƐĂƌLJ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 3: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

DdZzZh>^ΘZ'h>d/KE^

ZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐƉůĂLJĂŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚƉĂƌƚŝŶƚŚĞďĞĂƵƟĮĐĂƟŽŶĂŶĚƉƌĞƐĞƌǀĂƟŽŶŽĨƚŚĞƐĂĐƌĞĚƌĞƐƟŶŐƉůĂĐĞŽĨƚŚĞĨĂŝƚŚĨƵůĚĞƉĂƌƚĞĚdŚĞLJĂƌĞŝŶƚĞŶĚĞĚŶŽƚĂƐƌĞƐƚƌĂŝŶŝŶŐďƵƚƌĂƚŚĞƌĂƐĚĞĮŶŝŶŐĂŶŽƌĚĞƌůLJƉůĂŶŽĨŽƉĞƌĂƟŽŶĐĂƌĞĂŶĚƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞůůŽĨƵƐŝŶƚŚĞĂƚŚŽůŝĐĐĞŵĞƚĞƌLJŵŝŶŝƐƚƌLJĂƌĞĚĞĞƉůLJƐĂĚĚĞŶĞĚǁŚĞŶĂďĞƌĞĂǀĞĚĨĂŵŝůLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐƉĂŝŶĂŶĚĚŝƐĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶĐŽŵĨŽƌƚĂŶĚĐŽŶƐŽůĂƟŽŶĂƚĂĐĞŵĞƚĞƌLJtĞĐĂŶǁĞůůĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞĂůůŽĨŽƵƌǀŝƐŝƚŽƌƐĨĞĞůŝŶŐƐĂŶĚĐŽŵŵĞŶƚƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚĞƉƌŽďůĞŵƐǁŝƚŚƚŚĞĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞƐĞƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ

tŚŽĂƌĞƚŚĞƌƵůĞƐĨŽƌdŚĞƌĞĂƌĞƚŚƌĞĞĚŝƐƟŶĐƚŐƌŽƵƉƐƚŚĂƚŵƵƐƚďĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚŝŶƚŚĞĞdžĞƌĐŝƐĞŽĨƚŚĞŽƌƉŽƌĂůtŽƌŬŽĨDĞƌĐLJŬŶŽǁŶĂƐƚŚĞƵƌŝĂůŽĨƚŚĞĞĂĚ

· dŚĞĮƌƐƚŐƌŽƵƉŝƐƚŚŽƐĞǁŚŽĂƌĞďƵƌŝĞĚĞŶƚŽŵďĞĚŽƌŝŶƵƌŶĞĚŝŶŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐdŚĞZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐĂƌĞǁƌŝƩĞŶĨŽƌƚŚĞŝƌƉƌŽƚĞĐƟŽŶdŚĞƐĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĂƌĞĞŶƟƚůĞĚĞǀĞŶĂŌĞƌƚŚĞLJŚĂǀĞĚŝĞĚƚŽƌĞƐƉĞĐƞƵůďƵƌŝĂůƚŽƚŚĞĐĂƌĞĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽĨƚŚĞŝƌŝŶƚĞƌŵĞŶƚƐƉĂĐĞƐĂŶĚƚŽĂŚŽůLJĂŶĚďĞĂƵƟĨƵůĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚŽĨƚŚĞĂƚŚŽůŝĐĐĞŵĞƚĞƌLJŝŶƌĞĐŽŐŶŝƟŽŶŽĨŽƵƌďĞůŝĞĨƚŚĂƚĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂƌĞƌĞƐƟŶŐƉůĂĐĞƐĂƐǁĞĂǁĂŝƚĂƐĂĐŽŵŵƵŶŝƚLJŽĨĨĂŝƚŚĨŽƌƚŚĞĮŶĂůƌĞƐƵƌƌĞĐƟŽŶ

· dŚĞƐĞĐŽŶĚŐƌŽƵƉĐŽŶƐŝƐƚƐŽĨƚŚĞƐƵƌǀŝǀŽƌƐĂŶĚǀŝƐŝƚŽƌƐƚŽĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŵŽŶŐƚŚŝƐŐƌŽƵƉǁŽƵůĚďĞƚŚŽƐĞǁŚŽŚĂǀĞƉƵƌĐŚĂƐĞĚƐƉĂĐĞƐĨŽƌĨƵƚƵƌĞƵƐĞƚŚŽƐĞǁŚŽŚĂǀĞůŽǀĞĚŽŶĞƐŽƌĨƌŝĞŶĚƐďƵƌŝĞĚŝŶŽŶĞŽƌŵŽƌĞŽĨŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƚŚŽƐĞǁŚŽƵƟůŝnjĞŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂƐƉůĂĐĞƐĨŽƌƉƌĂLJĞƌĂŶĚŵĞĚŝƚĂƟŽŶŽƌƚŚŽƐĞǁŚŽĐŽŵĞƚŽŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƚŽƌĞŶĚĞƌƐĞƌǀŝĐĞƐĞŝƚŚĞƌƚŽĨĂŵŝůŝĞƐŽƌĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ

· dŚĞƚŚŝƌĚŐƌŽƵƉŝŶĐůƵĚĞƐƚŚĞĂƚŚŽůŝĐŚƵƌĐŚŝƚƐĞůĨŝƚƐƌŝƚƵĂůƐĚŝƐĐŝƉůŝŶĞƐĂŶĚƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚĂůůĐĞŵĞƚĞƌLJƐƵƉƉŽƌƚƐƚĂīǁŚŽĂƌĞĐŚĂƌŐĞĚŶŽƚŽŶůLJǁŝƚŚƚŚĞĂƉƉůŝĐĂƟŽŶŽĨƚŚĞŚƵƌĐŚƐĚŝƌĞĐƟǀĞƐďƵƚǁŚŽĂůƐŽŵƵƐƚŝŶƚĞƌĂĐƚǁŝƚŚĨĂŵŝůŝĞƐƌĞƋƵŝƌŝŶŐŽƵƌƐĞƌǀŝĐĞƐŽƌǀŝƐŝƚŽƌƐĂŶĚŽƚŚĞƌƐǁŚŽĐŽŵĞƚŽƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƚŽƌĞŶĚĞƌƐĞƌǀŝĐĞƐĞŝƚŚĞƌŽŶďĞŚĂůĨŽĨĨĂŵŝůŝĞƐŽƌĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ

dŚĞƐĞZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐĂƌĞĚĞƐŝŐŶĞĚƚŽĐŚĂƌƚĂĐŽƵƌƐĞŽĨŵƵƚƵĂůĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶĂŶĚƉƌŽƚĞĐƟŽŶĨŽƌĂůůŽĨƚŚĞƐĞŐƌŽƵƉƐĂŶĚƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐǁŝƚŚŝŶƚŚĞŵdŚĞLJĂƌĞŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽŚĞůƉƐĂŶĐƟĨLJƚŚĞůŝǀŝŶŐŵĞŵŽƌŝĞƐŽĨƚŚŽƐĞďƵƌŝĞĚǁŝƚŚŝŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂŶĚƚŽĐƌĞĂƚĞĂŶĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚǁŝƚŚŝŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƚŚĂƚĂǁĂŬĞŶƐĨĂŝƚŚĂŶĚďƌŝŶŐƐĐŽŶƐŽůĂƟŽŶdŚĞĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞƌƵůĞƐĂƐƐŝƐƚƐŝŶƉƌŽƚĞĐƟŶŐƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĐƌĞĂƟŶŐĂŶĚƉƌĞƐĞƌǀŝŶŐƚŚĞŝƌďĞĂƵƚLJĂŶĚĞŶƐƵƌŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞŝŶƚĞƌĞƐƚƐŽĨĂůůĐŽŶĐĞƌŶĞĚƉĂƌƟĞƐĂƌĞĞƋƵĂůůLJĂĚĚƌĞƐƐĞĚ

DĂŶLJĨĂŵŝůŝĞƐǁŝƐŚƚŽĚĞĐŽƌĂƚĞƚŚĞŝƌůŽǀĞĚŽŶĞƐďƵƌŝĂůƉůĂĐĞĂƐĂŶĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞŝƌůŽǀĞĂŶĚĐĂƌŝŶŐdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŚĂƐƚŽďĂůĂŶĐĞƚŚĞƐĞĚĞƐŝƌĞƐǁŝƚŚŵŽƌĞƉƌĂĐƟĐĂůĐŽŶĐĞƌŶƐŽĨĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞĂŶĚƵƉŬĞĞƉtŚŝůĞŶŽƚĞǀĞƌLJŽŶĞǁŝůůĂŐƌĞĞǁŝƚŚĂůůƚŚĞƌƵůĞƐǁĞĂƐŬƚŚĂƚĞǀĞƌLJŽŶĞĂĐĐĞƉƚƚŚĞŵĂƐĐŽŶƚƌŝďƵƟŶŐƚŽŽƵƌĐŽŵŵŽŶŐŽĂů—ĂǁĞůůŬĞƉƚĐĞŵĞƚĞƌLJdŚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚŽĨĐĞŵĞƚĞƌLJƚƌŝďƵƚĞƐǁŚĞƚŚĞƌŇŽƌĂůŽƌŽĨƐŽŵĞŽƚŚĞƌƚLJƉĞŝƐƐƚƌŝĐƚůLJƌĞŐƵůĂƚĞĚĨŽƌƚŚĞĐŽŵŵŽŶŐŽŽĚŽĨĂůůŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐĂŶĚĐƌLJƉƚƐEŽƉůĂĐĞĚƚƌŝďƵƚĞǁŚĞƚŚĞƌŇŽƌĂůŽƌŽƚŚĞƌǁŝƐĞŝƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚƉĞƌŵĂŶĞŶƚƚŽƚŚĞďƵƌŝĂůƐŝƚĞ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 4: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

'ĞŶĞƌĂůWůĂŶƟŶŐΘĞĐŽƌĂƟŶŐZĞŐƵůĂƟŽŶƐ—'ƌĂǀĞƐŝƚĞƐ

· /ŶŐĞŶĞƌĂůĨƌĞƐŚĐƵƚŇŽǁĞƌƐĂƌĞǁĞůĐŽŵĞƌĞŐĂƌĚůĞƐƐŽĨƐĞĂƐŽŶƵƚŇŽǁĞƌƐŵƵƐƚďĞƉůĂĐĞĚŝŶƚŚĞĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂƌĞĂŝŶĂŶĂƉƉƌŽǀĞĚĐŽŶƚĂŝŶĞƌ&ůŽǁĞƌƐŵƵƐƚďĞƌĞŵŽǀĞĚǁŚĞŶĚĞĂĚĂŶĚǀĂƐĞƐŝŶǀĞƌƚĞĚǁŚĞŶŶŽƚŝŶƵƐĞ

· ŶŶƵĂůŇŽǁĞƌƐŵĂLJďĞƉůĂŶƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƐĞŵŝ-ĐŝƌĐůĞŽĨϭϴŝŶĨƌŽŶƚŽĨƚŚĞŵŽŶƵŵĞŶƚWůĂŶƚƐƐƵĐŚĂƐŐĞƌĂŶŝƵŵƐŵĂƌŝŐŽůĚƐďĞŐŽŶŝĂƐĂŶĚĂŐĞƌĂƚƵŵĂƌĞĞƐƉĞĐŝĂůůLJǁĞůů-ƐƵŝƚĞĚĨŽƌƚŚŝƐƉƵƌƉŽƐĞ

· WŽƩĞĚƉůĂŶƚƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚƚŽďĞƉůĂĐĞĚŽŶŐƌĂǀĞƐĨŽƌƚŚĞ,ŽůLJĂLJƐĂŶĚ,ŽůŝĚĂLJƐďƵƚǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚŽŶĞǁĞĞŬĂŌĞƌƚŚĞĚĂLJŽĨĐĞůĞďƌĂƟŽŶƵŶůĞƐƐƌĞŵŽǀĞĚĨƌŽŵƉŽƚƐĂŶĚƉůĂŶƚĞĚŝŶƚŚĞŐƌŽƵŶĚǁŚĞƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚ

· ŚƌŝƐƚŵĂƐĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐŝŶƚŚĞĨŽƌŵŽĨĂǁƌĞĂƚŚŽƌďůĂŶŬĞƚŵĂLJďĞƉůĂĐĞĚŽŶƚŚĞŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐdŚĞƐĞŝƚĞŵƐĂŶĚĂůůŽƚŚĞƌŚƌŝƐƚŵĂƐĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚďĞŐŝŶŶŝŶŐ:ĂŶƵĂƌLJϭϱƚŚ

· WůĞĂƐĞƌĞĨĞƌƚŽƚŚĞĚŽĐƵŵĞŶƚ^ĞĂƐŽŶĂůĞĐŽƌĂƟŽŶƐĂŶĚWůĂŶƟŶŐƐĨŽƌƚŚĞƐĐŚĞĚƵůĞŽŶǁŚĞŶŚŽůŝĚĂLJĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚƚŽďĞƉůĂĐĞĚƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞLJĞĂƌĂŶĚǁŚĞŶƚŚĞƐĞĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚ

· ƌƟĮĐŝĂůŇŽǁĞƌƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚŽŶůLJĚƵƌŝŶŐƚŚĞǁŝŶƚĞƌŵŽŶƚŚƐ;ĨƌŽŵEŽǀĞŵďĞƌϭƵŶƟůŽŶĞǁĞĞŬĂŌĞƌĂƐƚĞƌͿ

· &ůĂŐƐĨŽƌĚĞĐŽƌĂƟŽŶŵƵƐƚŶŽƚĞdžĐĞĞĚϭϮdžϭϲŝŶĐŚĞƐEŽŵŽƌĞƚŚĂŶƚǁŽŇĂŐƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚŽŶĂŶLJŽŶĞƉůŽƚŽŶĞŵƵƐƚďĞĂŶŵĞƌŝĐĂŶŇĂŐ&ĂĚĞĚƐŽŝůĞĚŽƌƚŽƌŶŇĂŐƐǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚĂƚƚŚĞƐŽůĞĚŝƐĐƌĞƟŽŶŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJ

· ůůǁŽƌŬƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJŵĞĐŚĂŶŝĐĂůĞƋƵŝƉŵĞŶƚŽƌƉŽǁĞƌƚŽŽůƐŽĨĂŶLJŬŝŶĚŝƐƐƚƌŝĐƚůLJƉƌŽŚŝďŝƚĞĚ,ĂŶĚƚƌŝŵŵŝŶŐĂƌŽƵŶĚŵĞŵŽƌŝĂůƐǁĞĞĚŝŶŐĂŶĚƉĞƌŵŝƩĞĚƐŚƌƵďďĞƌLJĂƚLJŽƵƌĨĂŵŝůLJƉůŽƚŝƐƉĞƌŵŝƩĞĚĂŶĚĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ

· EŽůŽƚƐŚĂůůďĞƌĂŝƐĞĚĂďŽǀĞƚŚĞĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚŐƌĂĚĞ

· EŽŽƌŶĂŵĞŶƚĂůƚƌĞĞďƵƐŚŽƌůĂƌŐĞƐŚƌƵďďĞƌLJƚŚĂƚŝƐƉĂƌƚŽĨƚŚĞŽǀĞƌĂůůĐĞŵĞƚĞƌLJůĂŶĚƐĐĂƉĞŵĂLJďĞƵƐĞĚĨŽƌĂŶLJĨŽƌŵŽĨŐƌĂǀĞĚĞĐŽƌĂƟŽŶĂƚĂŶLJƟŵĞ

· dŽƉƌŽƚĞĐƚƚŚĞƐĂĨĞƚLJŽĨĮĞůĚĞŵƉůŽLJĞĞƐĂŶĚǀŝƐŝƚŽƌƐƐŽŵĞŝƚĞŵƐĂƌĞŶŽƚƉĞƌŵŝƩĞĚŝŶƚŚĞƉůĂŶƟŶŐĂƌĞĂĂŶĚŵĂLJŶŽƚďĞƉůĂĐĞĚŽƌĂĸdžĞĚƚŽŵŽŶƵŵĞŶƚƐdžĂŵƉůĞƐŽĨƉƌŽŚŝďŝƚĞĚŝƚĞŵƐŝŶĐůƵĚĞďƵƚĂƌĞŶŽƚůŝŵŝƚĞĚƚŽ

tŽŽĚĞŶĐƌŽƐƐĞƐ WŝŶ-ǁŚĞĞůƐ ĂŶŶĞƌƐ 'ůĂƐƐũĂƌƐ WůĂŶƚĞƌƐ ^ƚĂƚƵĞƐ

ĂƌƚŚĞŶǁĂƌĞƉŽƚƐ ƌŽĐŬĞƌLJ ƌŝĐ-Ă-ďƌĂĐ dŝŶĂŶƐ ^ŚĞůůƐ ĂůůŽŽŶƐ

^ƚŽŶĞƐWĞďďůĞƐ DĂƌďůĞĐŚŝƉƐ sŝŐŝůůŝŐŚƚƐ ĚŐŝŶŐ ŽƩůĞƐ dŽLJƐ

ĞĐĂƵƐĞƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŝƐŽƉĞŶƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐǁŝƚŚƚŚŽƵƐĂŶĚƐŽĨǀŝƐŝƚŽƌƐĞĂĐŚLJĞĂƌƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĐĂŶŶŽƚŐƵĂƌĂŶƚĞĞƉůĂŶƚƐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐĨƌŽŵD'd,&dŽƌ/^WWZEdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJǁŝůůŶŽƚďĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌƉůĂŶƚŽƌƐŚƌƵďĚĂŵĂŐĞĐĂƵƐĞĚďLJǁŝůĚůŝĨĞdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽƌĞŵŽǀĞĂŶLJĚĞĐŽƌĂƟŽŶǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞǁŚĞŶĚĞĞŵĞĚĂƐƵŶƐŝŐŚƚůLJŽƌŽƵƚŽĨƐĞĂƐŽŶŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƐƉůĂŶƟŶŐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŶŐƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 5: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

tŚĂƚĂďŽƵƚ^ŚƌƵďƐƵƐŚĞƐĂŶĚŽƚŚĞƌWĞƌĞŶŶŝĂůƐ

hŶƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚƉůĂŶƟŶŐƐŽĨƐŚƌƵďĂŶĚƉĞƌĞŶŶŝĂůƐĐĂŶƉƌĞƐĞŶƚƐĞƌŝŽƵƐƉƌŽďůĞŵƐDŽƐƚŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐĂƌĞůĞƐƐƚŚĂŶƚŚƌĞĞĨĞĞƚŝŶǁŝĚƚŚůĞƐƐƚŚĂŶƚĞŶĨĞĞƚŝŶůĞŶŐƚŚdžĐĞƉƚĨŽƌƚŚĞƐƉĂĐĞŽĐĐƵƉŝĞĚďLJƚŚĞŚĞĂĚƐƚŽŶĞĂůůƚŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞƐƉĂĐĞŝƐŶĞĞĚĞĚĨŽƌŝŶƚĞƌŵĞŶƚƵƐĞ/ƚŝƐŶĞŝƚŚĞƌƉƌĂĐƟĐĂůŶŽƌƉŽƐƐŝďůĞƚŽƚƌĂŶƐƉůĂŶƚƐŚƌƵďƐĂŶĚƉĞƌĞŶŶŝĂůƐǁŚĞŶĞǀĞƌƚŚĞƌĞŝƐĂŶŝŶƚĞƌŵĞŶƚKƵƌƌĞƐŽƵƌĐĞƐĚŽŶŽƚƉĞƌŵŝƚƚŚŝƐĂůƚĞƌŶĂƟǀĞĂŶĚǁĞĐĂŶŶŽƚĂďĚŝĐĂƚĞŽƵƌƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJ

KŶůĂƌŐĞƌŐƌĂǀĞ-ŚŽůĚŝŶŐƐǁŚŝĐŚŚĂǀĞĞdžƚƌĂůĂŶĚƚŚĂƚĐĂŶďĞĚĞĚŝĐĂƚĞĚƚŽƉůĂŶƟŶŐƐĂŶĚĨŽƌǁŚŝĐŚĨĂŵŝůŝĞƐŚĂǀĞƌĞĐĞŝǀĞĚƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶǁĞĚŽĂůůŽǁůŝŵŝƚĞĚƉůĂŶƟŶŐƐŝŶƚŚĞďĞůŝĞĨƚŚĂƚũƵƐƚĂƐǁŝƚŚƚƌĞĞƐĂŶĚƐŚƌƵďƐǁĞƉůĂŶƚƚŚĞLJĚŽĂĚĚƚŽƚŚĞŽǀĞƌĂůůďĞĂƵƚLJŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJ

WůĞĂƐĞƌĞĨĞƌƚŽƚŚĞWůĂŶƟŶŐĂŶĚĞĐŽƌĂƟŶŐZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐĨŽƌƚŚĞĨƵůůŐƵŝĚĞůŝŶĞƐĨŽƌƉůĂŶƟŶŐƐŚƌƵďƐĂŶĚďƵƐŚĞƐ,ĞƌĞĂƌĞƐŽŵĞŽĨƚŚĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ

· WůŽƚŽǁŶĞƌƐŵƵƐƚŽďƚĂŝŶƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶĨƌŽŵƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƚŽƉůĂŶƚƐŚƌƵďƐŽƌďƵƐŚĞƐ

· ^ŚƌƵďƐĂŶĚďƵƐŚĞƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚŽŶƉůŽƚƐƚŚĂƚĂƌĞƚŚƌĞĞŐƌĂǀĞƐǁŝĚĞŽƌůĂƌŐĞƌdŽĂǀŽŝĚĐŽŶƐƚĂŶƚƚƌŝŵŵŝŶŐƐůŽǁ-ŐƌŽǁŝŶŐƐŚƌƵďƐƐƵĐŚĂƐĚǁĂƌĨďŽdžǁŽŽĚǁĂƌĨůďĞƌƚĂ^ƉƌƵĐĞ;WŝĐĞĂŐůĂŶĐĂŽŶŝĐĂͿŽƌ/ůĞdžƌĞŶĂƚĂŽŶǀĞƌĂ;ƵƩĞƌ^ĐŽƚĐŚͿĂƌĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚKƚŚĞƌƉĞƌĞŶŶŝĂůƐǀŝŶĞƐĐůŝŵďĞƌƐŚĞĚŐŝŶŐ

· EŽƉĞƌŵĂŶĞŶƚƉůĂŶƟŶŐƐĂƌĞĂůůŽǁĞĚŽŶƐŝŶŐůĞŽƌĚŽƵďůĞŐƌĂǀĞƐdŚĞƐĞǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞ

· EŽƐŚƌƵďŽƌďƵƐŚŝƐƚŽĞdžĐĞĞĚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŚĞŝŐŚƚƌĞƐƚƌŝĐƟŽŶƐWƌĞĨĞƌĂďůLJƚŚĞLJƐŚŽƵůĚďĞŬĞƉƚĨŽƵƌ;ϰͿƚŽƐŝdž;ϲͿŝŶĐŚĞƐďĞůŽǁƚŚĞŵĂdžŝŵƵŵƐŝnjĞƉĞƌŵŝƩĞĚ

à dŚƌĞĞ;ϯͿŐƌĂǀĞƉůŽƚŵĂdžŝŵƵŵŚĞŝŐŚƚƚŚƌĞĞ;ϯͿĨĞĞƚ

à &ŽƵƌ;ϰͿŐƌĂǀĞƉůŽƚŵĂdžŝŵƵŵŚĞŝŐŚƚĨŽƵƌ;ϰͿĨĞĞƚ

à &ŝǀĞ;ϱͿŐƌĂǀĞƉůŽƚŵĂdžŝŵƵŵŚĞŝŐŚƚĮǀĞ;ϱͿĨĞĞƚ

à ^ŝdž;ϲͿŐƌĂǀĞƉůŽƚŽƌůĂƌŐĞƌŵĂdžŝŵƵŵŚĞŝŐŚƚƐŝdž;ϲͿĨĞĞƚ

à &ĂŵŝůLJDĂƵƐŽůĞƵŵƐ^ŚƌƵďďƵƐŚŵƵƐƚŶŽƚĞdžĐĞĞĚƚŚĞŚĞŝŐŚƚŽĨƚŚĞĚŽŽƌŽŶĂĨĂŵŝůLJŵĂƵƐŽůĞƵŵ

· ^ŚƌƵďƐĂŶĚďƵƐŚĞƐƐŚŽƵůĚďĞƉůĂŶƚĞĚŽŶƚŚĞƐŝĚĞƐŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJŵĞŵŽƌŝĂůŽŶůLJ—ŶĞǀĞƌŝŶƚŚĞŇŽƌĂůƉůĂĐĞŵĞŶƚŽƌƉůĂŶƟŶŐĂƌĞĂ^ŚƌƵďƐĂŶĚďƵƐŚĞƐĂƌĞŶŽƚƚŽĞdžƚĞŶĚŝŶĨƌŽŶƚŽƌďĞŚŝŶĚƚŚĞŵĞŵŽƌŝĂůŝŶĞdžĐĞƐƐŽĨϭϰƚŶŽƟŵĞƐŚĂůůƚŚĞƉůĂŶƟŶŐĞŶĐƌŽĂĐŚƵƉŽŶĂŶLJŽƚŚĞƌůŽƚ

· dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƐŚĂůůďĞƚŚĞƐŽůĞũƵĚŐĞƚŽƚŚĞĚĞƐŝŐŶŽƌƐŚĂƉĞĂŶĚƉŽƌƟŽŶŽĨƚŚĞŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚƐŚƌƵďďĞƌLJ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 6: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

ĚĚŝƟŽŶĂů/ŶĨŽƌŵĂƟŽŶŽŶ^ŚƌƵďƐĂŶĚWůĂŶƟŶŐƐ

· DĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ĐĂƌĞͿĨŽƌƉůĂŶƟŶŐƐƌĞŵĂŝŶƐƚŚĞĨĂŵŝůLJƐƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ&ĂŝůƵƌĞƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞƉůĂŶƚƐƐŚĂůůďĞĚĞĞŵĞĚĂƐƐƵĸĐŝĞŶƚĂŶĚĮŶĂůŶŽƟĐĞƚŽĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂƵƚŚŽƌŝnjŝŶŐƚŚĞŝƌŝŵŵĞĚŝĂƚĞƌĞŵŽǀĂůǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞŽƌĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶƚŽƚŚĞĐĞƌƟĮĐĂƚĞŚŽůĚĞƌŽƌƚŚĞĐĞƌƟĮĐĂƚĞŚŽůĚĞƌƐŚĞŝƌƐŽƌĂŶLJŽŶĞ

· ĞŵĞƚĞƌLJƉĞƌƐŽŶŶĞůƚĂŬĞƐƌĞĂƐŽŶĂďůĞĐĂƌĞƚŽƐĂĨĞŐƵĂƌĚĂůůƉůĂŶƟŶŐƐEĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐĚƵĞƚŽƚŚĞŐƌĞĂƚŶƵŵďĞƌŽĨǀŝƐŝƚŽƌƐƚŽƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŝƚŝƐŝŵƉŽƐƐŝďůĞƚŽŐƵĂƌĂŶƚĞĞƚŚĞƐĞŝƚĞŵƐĨƌŽŵƚŚĞŌĚĂŵĂŐĞŽƌůŽƐƐ /ƚĞŵƐƉůĂĐĞĚŝŶǀŝŽůĂƟŽŶŽĨƚŚĞƐĞƌƵůĞƐǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚĂŶĚĚŝƐƉŽƐĞĚŽĨǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞŽƌĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ

· W>EddzKhZKtEZ/^<dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂLJƌĞƋƵŝƌĞƚŚĞƚĞŵƉŽƌĂƌLJƌĞŵŽǀĂůŽĨƐŚƌƵďďĞƌLJĨƌŽŵƚŚĞƉůĂŶƚĞĚĂƌĞĂƚŽĂĐĐŽŵŵŽĚĂƚĞĂďƵƌŝĂůǁŝƚŚŝŶƚŚĞůŽƚŽƌĂƚƟŵĞƐƚŚĞĂĚũĂĐĞŶƚůŽƚƵĞƚŽĐŽŶĚŝƟŽŶƐĂŶĚĞƋƵŝƉŵĞŶƚƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐďƵƌŝĂůƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐĨĂŵŝůŝĞƐǁŝůůŶŽƚďĞŶŽƟĮĞĚŽĨƚŚĞƉůĂŶƚƐƌĞŵŽǀĂůdŚĞƉůĂŶƚŵĂLJƌĞŵĂŝŶƵŶĞĂƌƚŚĞĚĨŽƌĂƉĞƌŝŽĚŽĨƐĞǀĞƌĂůĚĂLJƐĂŶĚƐƵďũĞĐƚƚŽĂůůƚLJƉĞƐŽĨǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐ&ŽƌƚŚŝƐƌĞĂƐŽŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĂĐĐĞƉƚƐŶŽƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJƚŽƚŚĞǀŝƚĂůŝƚLJŽĨƚŚĞƉůĂŶƚŶŽƌĐĂŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŐƵĂƌĂŶƚĞĞŝƚƐǀŝƚĂůŝƚLJƵƉŽŶƌĞƉůĂŶƟŶŐƚŚĞƌĞĂŌĞƌ

· dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽƌĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐƉŽƐĞƐŚƌƵďďĞƌLJǁŚĞƌĞĂƐŝŶĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƐũƵĚŐŵĞŶƚŝŶĨĞƐƚĂƟŽŶ;ƉŽŽƌŚĞĂůƚŚͿƐĂĨĞƚLJŽǀĞƌĂůůĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞŽƌůĂǁŶĚĂŵĂŐĞĐĂŶŽƌŚĂƐŽĐĐƵƌƌĞĚWůĂŶƚƐƚŚĂƚƐƚĂŝŶŵŽŶƵŵĞŶƚƐŽƌůĂǁŶĂƌĞĂƐŵĂLJĂůƐŽďĞƌĞŵŽǀĞĚǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞ

· ŽŶƐĞŶƚƚŽƉůĂŶƚŝƐŐƌĂŶƚĞĚƚŽƚŚĞůŽƚŽǁŶĞƌŽƌƚŚĞůŽƚŽǁŶĞƌƐŚĞŝƌƐŽŶůLJ&ŝƌŵƐ;ŽŶƚƌĂĐƚŽƌƐͿĂƌĞƉƌŽŚŝďŝƚĞĚĨƌŽŵƉůĂŶƟŶŐŽƌŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐƚŚĞƐŚƌƵďƐƵŶůĞƐƐƐĞƌǀŝŶŐĂƐĂŶĂŐĞŶƚŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJǁŝůůŶŽƚďĞĂƚŚŝƌĚƉĂƌƚLJƚŽĂĐŽŶƚƌĂĐƚŽƌĂŐƌĞĞŵĞŶƚĞdžƉƌĞƐƐĞĚŽƌŽƚŚĞƌǁŝƐĞƐƚĂƚĞĚďLJĂůĂŶĚƐĐĂƉĞĐŽŶƚƌĂĐƚŽƌŇŽƌŝƐƚŽƌŶƵƌƐĞƌLJůůǁŽƌŬĐŽŵƉůĞƚĞĚŽŶĐĞŵĞƚĞƌLJŐƌŽƵŶĚƐŵƵƐƚďĞĂƉƉƌŽǀĞĚďLJĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚǁŝƚŚƉƌŽƉĞƌŝŶƐƵƌĂŶĐĞĐŽǀĞƌĂŐĞŽŶĮůĞ

· ĞƌƟĮĐĂƚĞŚŽůĚĞƌƐĂŶĚƚŚĞŝƌŚĞŝƌƐƐŚŽƵůĚƌĞƉŽƌƚĂŚĂŶŐĞŽĨĚĚƌĞƐƐƚŽĐĞŵĞƚĞƌLJĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĚĞĞŵƐůĞŐĂůĂŶĚŽƚŚĞƌŶŽƟĮĐĂƟŽŶĮŶĂůƚŽƚŚĞůĂƐƚƌĞĐŽƌĚŽĨĂĚĚƌĞƐƐŽŶĮůĞ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

DŽƐƚƉĞŽƉůĞǁŽƵůĚĂŐƌĞĞƚŚĂƚƚŚŝƐ

ŐƌĂǀĞƐŝƚĞůĂĐŬƐƉƌŽƉĞƌŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ

dŚĞŵĞŵŽƌŝĂůďĞŚŝŶĚƚŚĞƐĞďƵƐŚĞƐ

ĐĂŶŶŽƚďĞƐĞĞŶ

Page 7: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

ŽŵŵƵŶŝƚLJDĂƵƐŽůĞƵŵƐ—ZĞŐƵůĂƟŽŶƐ

· dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĚŽĞƐŶŽƚƉĞƌŵŝƚƉŚŽƚŽƐƐƟĐŬĞƌƐĞŵďůĞŵƐŽƌŽƚŚĞƌŽďũĞĐƚƐƚŽďĞĂƩĂĐŚĞĚƚŽĐƌLJƉƚŶŝĐŚĞĨƌŽŶƚƐ

dĂƉĞĚŝƚĞŵƐĚĞƚƌĂĐƚĨƌŽŵƚŚĞŵĂƵƐŽůĞƵŵƐĐŽŵŵƵŶŝƚLJƐƚLJůĞĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞdĂƉĞĚŝƚĞŵƐĂůƐŽĚĞƐƚƌŽLJƚŚĞƉŽůŝƐŚĞĚĮŶŝƐŚĞĚƐƵƌĨĂĐĞŽĨŐƌĂŶŝƚĞĂŶĚŵĂƌďůĞĂŶĚŝƚĞŵƐƚĂƉĞĚƚŽĂĐƌLJƉƚ;ŽƌŶŝĐŚĞͿĐŽǀĞƌĨŽƌĂŶĞdžƚĞŶĚĞĚƉĞƌŝŽĚŽĨƟŵĞĐĂŶƐƚĂŝŶĂŶĚƐŽŝůƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞ

'ƌĂŶŝƚĞŝŶŐĞŶĞƌĂůŵĂŝŶƚĂŝŶƐĂďĞĂƵƟĨƵůůŽŶŐůĂƐƟŶŐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞǁŚĞŶŶŽƚƚŽƵĐŚĞĚďLJŚƵŵĂŶŚĂŶĚƐ;ĂǀŽŝĚŽŝůĂďƐŽƌƉƟŽŶͿĂŶĚǁŚĞŶƐŽŝůĂŶĚǁĂƚĞƌŝƐŬĞƉƚĂǁĂLJĨƌŽŵŝƚ;ŚĞŶĐĞŶŽŇŽǁĞƌƐŶŽǁĂƚĞƌŶŽƐŽŝůŽƌďŝŽĚĞŐƌĂĚĞĚŵĂƚĞƌŝĂůͿ

WůĞĂƐĞĂƌƌĂŶŐĞĨŽƌƚŚĞƌĞŵŽǀĂůŽĨĂŶLJŽĨƚŚĞƐĞŝƚĞŵƐĨƌŽŵLJŽƵƌŵĂƵƐŽůĞƵŵĐƌLJƉƚĨƌŽŶƚƚŽĂǀŽŝĚĚĂŵĂŐĞƚŽƚŚĞƉŽůŝƐŚĞĚĮŶŝƐŚŽŶƚŚĞĐƌLJƉƚĐŽǀĞƌdŚĞŽďũĞĐƚƐƚŚĞŵƐĞůǀĞƐĐĂŶĂůƐŽďĞĚĂŵĂŐĞĚĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌŝŶŐĐŽŶĚŝƟŽŶƐŽƌĂƚƚŚĞƟŵĞƚŚĞĐƌLJƉƚĐŽǀĞƌƌĞƋƵŝƌĞƐŚĂŶĚůŝŶŐ;ƐƵĐŚĂƐĂƚƌĞŵŽǀĂůĨŽƌďƵƌŝĂůͿ

· ƚŶŽƟŵĞŵĂLJŇŽǁĞƌƐŽƌĂŶLJŽƚŚĞƌĂƌƟĐůĞƐďĞĂƩĂĐŚĞĚƚŽĐƌLJƉƚŶŝĐŚĞĨƌŽŶƚƐ&ůŽǁĞƌƐŽƌŽƚŚĞƌĂƌƟĐůĞƐ;ďĂůůŽŽŶƐĞƚĐͿĂƌĞĂůƐŽŶŽƚƉĞƌŵŝƩĞĚŝŶƚŚĞĐŽƌƌŝĚŽƌƐŽĨƚŚĞŵĂƵƐŽůĞƵŵ

· tŚĞƌĞŇŽƌĂůƚĂďůĞƐĂƌĞƉƌŽǀŝĚĞĚďŽƵƋƵĞƚƐŽĨĨƌĞƐŚŇŽǁĞƌƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚ ƌƟĮĐŝĂůďŽƵƋƵĞƚƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚĨƌŽŵEŽǀĞŵďĞƌϭƐƚƵŶƟůŽŶĞǁĞĞŬĂŌĞƌ ĂƐƚĞƌƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚǁŚĞŶƚŚĞLJďĞĐŽŵĞƵŶƐŝŐŚƚůLJŽƌŽƵƚŽĨƐĞĂƐŽŶ/ŶĐŚĂƉĞůƐĂŶĚďƵŝůĚŝŶŐƐǁŚĞƌĞƚĂďůĞƐĂƌĞŶŽƚƉƌŽǀŝĚĞĚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJ ǁŝůůƉƌŽǀŝĚĞŇŽƌĂůĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐĂƐĚĞĐŽƌĂƟŽŶ

· ŽŵŵƵŶŝƚLJŵĂƵƐŽůĞƵŵƐĂŶĚĐŽůƵŵďĂƌŝƵŵĂƌĞĂƐ ƌĞƋƵŝƌĞĂĐƚƐŽĨƐŚĂƌŝŶŐŽĨĐŽŵŵŽŶĂƌĞĂƐŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĞǁĂůŬǁĂLJƐďĞŶĐŚĞƐĂŶĚŇŽƌĂůƐƚĂŶĚƐtŝƚŚŵĂŶLJƉĞŽƉůĞďƵƌŝĞĚŝŶĐůŽƐĞƉƌŽdžŝŵŝƚLJĐĞŵĞƚĞƌLJ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŵƵƐƚƌĞƐƚƌŝĐƚǀŝƐŝƚŽƌƐďLJůŝŵŝƟŶŐƚŚĞƐŝnjĞĂŶĚƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨŇŽƌĂůďŽƵƋƵĞƚƐƉůĂĐĞĚŝŶƚŚĞƐĞĂƌĞĂƐ

· ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJĨŽƌƚŚĞƉƌŽƉĞƌ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽĨĂůůůĂǁŶƐƚƌĞĞƐƐŚƌƵďďĞƌLJĂŶĚŽƌŶĂŵĞŶƚĂůƉůĂŶƟŶŐƐƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐĐŽŵŵƵŶŝƚLJŵĂƵƐŽůĞƵŵĂŶĚĐŽůƵŵďĂƌŝƵŵĨĂĐŝůŝƟĞƐƌĞƐƚƐǁŝƚŚĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ

· tƌĞĂƚŚƐĚĞƐŝŐŶƐƉŝĐƚƵƌĞƐĂŶĚŽƚŚĞƌĚĞĐŽƌĂƟǀĞŽƌĚĞǀŽƟŽŶĂůŽďũĞĐƚƐĂƌĞŶŽƚƉĞƌŵŝƩĞĚŝŶĐŽŵŵƵŶŝƚLJŵĂƵƐŽůĞƵŵƐĂŶĚĐŽůƵŵďĂƌŝƵŵĂƌĞĂƐůůŽďũĞĐƚƐƐŚĂůůďĞƌĞŵŽǀĞĚƚŚĂƚǀŝŽůĂƚĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐŽƌǁŚĞŶŝŶƚŚĞũƵĚŐŵĞŶƚŽĨĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƚŚĞŝƌĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞĂŶĚĐŽŶĚŝƟŽŶǁĂƌƌĂŶƚƌĞŵŽǀĂů

· /ŶĚŝǀŝĚƵĂůĐŚĂƉĞů;ĂůƚĂƌͿĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐĂƌĞEKdƉĞƌŵŝƩĞĚĞĐŽƌĂƟŶŐƚŚĞƐĂŶĐƚƵĂƌLJĂŶĚĐŚĂƉĞůĐŽƌƌŝĚŽƌƐǁŝŶĚŽǁƐĂŶĚƐƚĂƚƵĞƐŽƌĨĞĂƚƵƌĞƐƐŚĂůůďĞƚŚĞƐŽůĞƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJ

· ĞĐĂƵƐĞƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŝƐŽƉĞŶƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐŝƚŝƐŝŵƉŽƐƐŝďůĞƚŽĐŽŶƚƌŽůƚŚĞĂĐƟǀŝƚLJŽĨĞǀĞƌLJǀŝƐŝƚŽƌtĞĐĂŶŶŽƚŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐĨƌŽŵĚĂŵĂŐĞŽƌĚŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 8: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚŽĨZƵůĞƐΘZĞŐƵůĂƟŽŶƐ

dŚĞŐĞŶĞƌĂůďĞĂƵƚLJĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŐƌŽƵŶĚƐ;ŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐĂŶĚƚŚĞŵĂƵƐŽůĞƵŵĂƌĞĂƐͿŶĂƚƵƌĂůůLJƐƵīĞƌƐƚŽƚŚĞĞdžƚĞŶƚƚŚĂƚƟŵĞĂŶĚůĂďŽƌŝƐĐŽŶƐƵŵĞĚŝŶĐŽƌƌĞĐƟŶŐŝŶĨƌĂĐƟŽŶƐŽĨƚŚĞƌƵůĞƐ/ĨŝŶĨƌĂĐƟŽŶƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚŽƌŽǀĞƌůŽŽŬĞĚŝƚǁŽƵůĚƚĞŶĚƚŽƌĞƐƵůƚŝŶŝŶĐƌĞĂƐĞĚŝŶĨƌĂĐƟŽŶƐdŚĞĞŵĞƚĞƌLJƐƚĂīĚŽĞƐĚŝƐƉŽƐĞŽĨĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƉůĂĐĞĚĂƚƚŚĞŐƌĂǀĞƐŝƚĞŽƌĐƌLJƉƚƚŚĂƚĂƌĞŝŶǀŝŽůĂƟŽŶŽĨƚŚĞƉƵďůŝƐŚĞĚƌƵůĞƐdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƐƚĂīŝƐŽŌĞŶŝŶƐƚƌƵĐƚĞĚƚŽƚĂŬĞƚŚĞƐĞŵĂƚĞƌŝĂůƐĂǁĂLJĨƌŽŵƉƵďůŝĐǀŝĞǁƚŽĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞŽƚŚĞƌƐĨƌŽŵƉůĂĐŝŶŐƐŝŵŝůĂƌŝƚĞŵƐĂƚƚŚĞŐƌĂǀĞŽƌĐƌLJƉƚ

/ŶĐŽŵƉŝůŝŶŐƚŚĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĂŶĚŝŶĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐƌĞǀŝƐŝŽŶƐǁĞƚƌLJƚŽƐƚƌŝŬĞĂďĂůĂŶĐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŶĂƚƵƌĂůĚĞƐŝƌĞŽĨĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐƚŽĚĞĐŽƌĂƚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐĐƌLJƉƚƐŶŝĐŚĞƐĂŶĚƚŚĞŽǀĞƌƌŝĚŝŶŐŽďůŝŐĂƟŽŶƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJǁŝƚŚƚŚĞƌĞƐŽƵƌĐĞƐĂƚŽƵƌĚŝƐƉŽƐĂů/ƚŝƐĂůǁĂLJƐĚŝĸĐƵůƚƚŽŵĂŬĞƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĂƉƉůŝĐĂďůĞƚŽĂǁŝĚĞĂŶĚĚŝǀĞƌƐĞŐƌŽƵƉŽĨƉĞƌƐŽŶƐĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ ƌƵůĞƐĂƌĞƚŚĞƐƚĂŶĚĂƌĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐŽĨƚŚĞǀĂƐƚŵĂũŽƌŝƚLJŽĨĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐdŚĞŐŽĂůŽĨĐĞŵĞƚĞƌLJƉůĂŶƟŶŐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŶŐƌĞŐƵůĂƟŽŶƐŝƐƚŽŵĂŬĞƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŐƌŽƵŶĚƐŶĞĂƚĂŶĚĐůĞĂŶǁŝƚŚĂŶĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞŽĨƐŝŵƉůŝĐŝƚLJĂŶĚĞůĞŐĂŶĐĞdŚĞƐĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĂůƐŽĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŐƌŽƵŶĚƐĂƌĞĂƐĂĨĞƉůĂĐĞĨŽƌďŽƚŚǀŝƐŝƚŽƌƐĂŶĚǁŽƌŬĞƌƐtĞĐĞƌƚĂŝŶůLJĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞĂŶĚĐŽŵŵĞŶĚŽŶĞ ƐůŽǀĞŽĨĚĞǀŽƟŽŶĂůŽďũĞĐƚƐŽĨŐƌĞĂƚƉĞƌƐŽŶĂůƐĞŶƟŵĞŶƚ,ĞŶĐĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĂƌĞŶĞĐĞƐƐĂƌLJ

tĞĂƌĞĂǁĂƌĞƚŚĂƚƚŚŝƐƐƚĂƚĞŵĞŶƚǁŝůůŶŽƚďĞƉůĞĂƐŝŶŐƚŽƐŽŵĞůŽƚŽǁŶĞƌĂŶĚǀŝƐŝƚŽƌƐďƵƚǁĞƐŝŶĐĞƌĞůLJƚƌƵƐƚƚŚĞLJǁŝůůƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞŶĞĐĞƐƐŝƚLJŽĨĐŽŵƉůLJŝŶŐǁŝƚŚƚŚĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ

tŚLJŶŽƚũƵƐƚĂůŝƩůĞƐƚĂƚƵĞ

ŶŐĞůƐƐĂŝŶƚƐĂŶĚŽƚŚĞƌĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞŝŵĂŐĞƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚǁŚĞŶĂƉƉƌŽǀĞĚĂƐĂĚĞƐŝŐŶŽĨƚŚĞŵŽŶƵŵĞŶƚĞƌĞĐƚĞĚĂƚƚŚĞďƵƌŝĂůůŽƚdŚĞƉůĂĐŝŶŐŽĨƐƚĂƚƵĂƌLJŽƌĮŐƵƌŝŶĞƐĂƚƚŚĞůŽƚŝƐŶŽƚƉĞƌŵŝƩĞĚdŚĞƐĞŝƚĞŵƐĐĂŶĐŚŝƉďƌĞĂŬŽƌďĞĐŽŵĞǁĞĂƚŚĞƌĞĚ;ĨƌŽŵƐŶŽǁĂŶĚƌĂŝŶͿĂŶĚŵĂŶLJƐƵĐŚŝƚĞŵƐŚĂǀĞďĞĞŶĨƌĞƋƵĞŶƚůLJĨŽƵŶĚŵŽǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞŝƌŽƌŝŐŝŶĂůƉůĂĐĞŵĞŶƚdŚĞƐĞŝƚĞŵƐĐĂŶĂůƐŽƐƚĂŝŶƚŚĞŵŽŶƵŵĞŶƚůĞĂǀŝŶŐƉĞƌŵĂŶĞŶƚĚŝĸĐƵůƚƚŽƌĞŵŽǀĞƵŶ-ǁĞůĐŽŵĞĚŵĂƌŬƐ

KǀĞƌƚŚĞLJĞĂƌƐǁĞŚĂǀĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚŵĂŶLJƉƌŽďůĞŵƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐƐƚĂƚƵĞƐĂŶĚŽƚŚĞƌŽďũĞĐƚƐƉůĂĐĞĚŽŶŽƌŶĞĂƌƚŚĞŐƌĂǀĞŵŽŶƵŵĞŶƚƐdŚĞLJĂƌĞŽŌĞŶƐĞƉĂƌĂƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞŝƌŽƌŝŐŝŶĂůƉůĂĐĞŵĞŶƚĂŶĚďĞĐŽŵĞŽďƐƚĂĐůĞƐƚŽŵĂĐŚŝŶĞƌLJǁŝƚŚƚŚĞƉŽƚĞŶƟĂůƚŽĐĂƵƐĞŚĂƌŵĂŶĚŝŶũƵƌLJƚŽǀŝƐŝƚŽƌƐĂŶĚǁŽƌŬĞƌƐŶŽƚŚĞƌƉƌŽďůĞŵĂƌŝƐĞƐǁŚĞŶůŽƚŽǁŶĞƌƐŬĞĞƉĂĚĚŝŶŐƐƚĂƚƵƚĞƐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐŽŶƚŚĞŐƌĂǀĞdŚŝƐĐŽŶĚŝƟŽŶŐƌŽǁƐǁŽƌƐĞĂƐŽƚŚĞƌƉĞŽƉůĞĨŽůůŽǁƚŚŝƐƉƌĂĐƟĐĞƐĂƌĞƐƵůƚƚŚĞƌĞĂƌĞƐĞĐƟŽŶƐŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJǁŚĞƌĞƚŚĞƌĞĂƌĞƐŽŵĂŶLJŽĨƚŚĞƐĞĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐŽŶƚŚĞŐƌĂǀĞƐƚŚĂƚŽƚŚĞƌůŽƚŽǁŶĞƌƐĂŶĚǀŝƐŝƚŽƌƐŚĂǀĞĐŽŵƉůĂŝŶĞĚĂŶĚŚĂǀĞĚĞŵĂŶĚĞĚƚŚĂƚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĞŶĨŽƌĐĞƚŚĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 9: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

s/K>d/KEd'^

^ŽŵĞƟŵĞƐƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJǁŝůůƉůĂĐĞĂĚĚŝƟŽŶĂůƉŽƐƚĞĚƐŝŐŶƐĂŶĚǀŝŽůĂƟŽŶ;ŽƌǁĂƌŶŝŶŐͿƚĂŐƐŽŶĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƚŽĂƐƐŝƐƚƵƐŝŶĂůĞƌƟŶŐǀŝƐŝƚŽƌƐƚŽƚŚĞƌƵůĞƐdŚŝƐŝƐĚŽŶĞŝŶŽƌĚĞƌƚŽƉƌĞǀĞŶƚĂĚĚĞĚƐŽƌƌŽǁƚŽďĞƌĞĂǀŝŶŐĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐƚŚĂƚĚŝƐĐŽǀĞƌĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐŚĂǀĞďĞĞŶƌĞŵŽǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞŐƌĂǀĞƐŝƚĞŽƌĐƌLJƉƚĂƌĞĂ

/ŶďĞƚǁĞĞŶƐĐŚĞĚƵůĞĚĂŶĚƐĞĂƐŽŶĂůĐůĞĂŶ-ƵƉƐƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƐƚĂīŵĂLJĐŚŽŽƐĞƚŽƚĂŐƚŚĞƐĞƐƉĞĐŝĮĐŝƚĞŵƐƉůĂĐĞĚŝŶǀŝŽůĂƟŽŶĂƐĂƌĞŵŝŶĚĞƌŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐdŚĞƐĞƚĂŐƐŚĞůƉƵƐƚŽĞĚƵĐĂƚĞƚŚĞƉƵďůŝĐŽŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌƵůĞƐKŶŽĐĐĂƐŝŽŶŝƚĞŵƐŶŽƚĂůůŽǁĞĚĂƌĞƉůĂĐĞĚĂŌĞƌƚŚĞƚĂŐŐŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐŝƐĐŽŵƉůĞƚĞĚĂŶĚŝŶƋƵŝƌŝŶŐǀŝƐŝƚŽƌƐĨƌĞƋƵĞŶƚůLJƌĞŵŽǀĞƚĂŐƐdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŬĞƐĞǀĞƌLJĞīŽƌƚƚŽĞŶĨŽƌĐĞƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐƵŶŝĨŽƌŵůLJĂŶĚǁŝƚŚĐŽŵƉĂƐƐŝŽŶtĞĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞĂŶĚƌĞŐƌĞƚŝŶƐƚĂŶĐĞƐƚŚĂƚĂƉƉĞĂƌĐŽŶƚƌĂƌLJƚŽƚŚŝƐĂĐƚ

ĞůŽǁĂƌĞƐĂŵƉůĞƐŽĨƚĂŐƐƉůĂĐĞĚŽŶŝƚĞŵƐdŚĞƐĞƚĂŐƐĂƌĞƵƐĞĚĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůŝŶƐƚƌƵĐƟŽŶƚŽĂůŽƚŽǁŶĞƌŽƌǀŝƐŝƚŽƌƚŽƌĞŵŽǀĞĂŶŝƚĞŵŽďũĞĐƚĨƌŽŵƚŚĞďƵƌŝĂůƐƉĂĐĞ

dŚĞƐĞƚĂŐƐŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚďĞƵƐĞĚǁŝƚŚĂŶŽƚŚĞƌĂĐƟŽŶŽĨŽŶŐŽŝŶŐƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ^ŽŵĞĞdžĂŵƉůĞƐŽĨŽƚŚĞƌĂĐƟŽŶƐŝŶĐůƵĚĞƚŚĞǁĂƌƌĂŶƚŽĨĂŶŽďũĞĐƚ ƐŝŵŵĞĚŝĂƚĞƌĞŵŽǀĂůƐĞĂƐŽŶĂůůLJƌĞůĂƚĞĚĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚƐĂĨĞƚLJĐŽŶĚŝƟŽŶƐǁĂƌƌĂŶƟŶŐƌĞŵŽǀĂůŽƌĐĂƐĞƐ;ƐƵĐŚĂƐƐŚƌƵďǀŝŽůĂƟŽŶƐͿǁŚĞƌĞĂĚĚŝƟŽŶĂůŶŽƟĐĞƐƵĐŚĂƐĂǁƌŝƩĞŶůĞƩĞƌŝƐĨŽƌǁĂƌĚĞĚƚŽƚŚĞĨĂŵŝůLJ

'ĞŶĞƌĂůůLJŝƚŝƐĚĞĞŵĞĚĂŶĂĐĐĞƉƚĂďůĞĂŶĚƌĞĂƐŽŶĂďůĞĂĐƟŽŶƚŽƉůĂĐĞĂƚĂŐŽŶĂŶŝƚĞŵƚŚĂƚĐĂŶŶŽƚďĞƌĞŵŽǀĞĚĂƚƚŚĞŵŽŵĞŶƚĂǀŝŽůĂƟŽŶŝƐŝĚĞŶƟĮĞĚ/ƚĂůƐŽƐĞƌǀĞƐĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůŵĞĂŶƐƚŽĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞŽƚŚĞƌǀŝƐŝƚŽƌƐĨƌŽŵƌĞƉĞĂƟŶŐƚŚĞǀŝŽůĂƟŽŶĂƚŽƚŚĞƌůŽƚůŽĐĂƟŽŶƐ

dŚŝƐŝƐĂĐŽƵƌƚĞƐLJŶŽƟĐĞĞdžƚĞŶĚĞĚƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐĨŽƌĞĚƵĐĂƟŽŶĂůƉƵƌƉŽƐĞƐdŚĞƵƐĞŽĨĂƚĂŐƉƌŽŵŽƚĞƐ

ďĞƩĞƌǀŝƐŝƚŽƌǁŽƌŬĞƌƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐƐĂůǁĂLJƐ

ƐƚĂƚĞĚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽ

ƌĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐƉŽƐĞŽĨĂůůŝƚĞŵƐƉůĂĐĞĚŝŶǀŝŽůĂƟŽŶŽƌǁŚĞŶŝƚĞŵƐďĞĐŽŵĞĞŝƚŚĞƌ

ƵŶƐŝŐŚƚůLJŽƌŽƵƚŽĨƐĞĂƐŽŶdŚĞƐĞĂĐƟŽŶƐĂƌĞƚĂŬĞŶǁŝƚŚŽƌǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞĂƐƐƚĂƚĞĚŝŶƚŚĞ

ƉƵďůŝƐŚĞĚƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 10: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

ZĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐĐĂƌĚǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞŽƌĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ

tŚĞŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƚĂŬĞƐĂĐƟŽŶƚŽƌĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐƉŽƐĞŽĨŝƚĞŵƐĂƚƚŚĞŐƌĂǀĞƐŝƚĞŽƌŵĂƵƐŽůĞƵŵŝƚŝƐĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞĂŶĚŝƚŝƐĨŽůůŽǁŝŶŐƚŚĞĚƵƟĞƐĂŶĚƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƟĞƐƐĞƚĨŽƌƚŚǁŝƚŚƚŚĞĐĂƌĞŽĨƚŚĞƐĞƐĂĐƌĞĚďƵƌŝĂůŐƌŽƵŶĚƐWŽƐƚĞĚŶŽƟĐĞƐƚŚĞƐŝŐŶĞĚƌƵůĞƐĂƚƚŚĞƟŵĞŽĨƉƵƌĐŚĂƐĞĂŶĚĐĞŵĞƚĞƌLJůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐŽƵƌǁĞďƐŝƚĞĂŶĚďƌŽĐŚƵƌĞƐͿĂƌĞĚĞƐŝŐŶĞĚƚŽŝŶĨŽƌŵĂŶĚĞĚƵĐĂƚĞĨĂŵŝůŝĞƐĂďŽƵƚƚŚĞƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƟĞƐĂŶĚƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐtĞĚŽƉĞƌŵŝƚŵĂŶLJƚLJƉĞƐŽĨƉůĂŶƚƐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƵŶĚĞƌƐĞǀĞƌĂůƌĞŐƵůĂƚĞĚƉƌŽŐƌĂŵƐƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞĐĂůĞŶĚĂƌLJĞĂƌ/ĨƐŽŵĞŽŶĞĐŚŽŽƐĞƐƚŽǀŝŽůĂƚĞĂŶĚŝŐŶŽƌĞŽƵƌŝŶƐƚƌƵĐƟŽŶƐŽƵƌĂĐƟŽŶƐƚŽƌĞŵŽǀĞŝƚĨŽƌĐŽŵƉůŝĂŶĐĞĂƌĞĚĞĞŵĞĚĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞKƵƌĂĐƟŽŶƐƚŽĂƐŬLJŽƵƚŽƌĞŵŽǀĞǁŝƚŚƉŽƐƚĞĚŶŽƟĐĞƐĂƌĞŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĐŽŵƉĂƐƐŝŽŶĂƚĞĂŶĚƚŚŽƵŐŚƞƵů—ŶŽƚĂƉƵŶŝƟǀĞĂĐƟŽŶdŚĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĚŽƐƚĂƚĞ ƚŽƌĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐĐĂƌĚǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞŽƌĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ

dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽƌĞŵŽǀĞĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƚŚĂƚŚĂǀĞĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚĞĚĂƐǁĞůůĂƐĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƚŚĂƚĚŽŶŽƚŵĞĞƚƚŚĞŐƵŝĚĞůŝŶĞƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞďĞĂƵƚLJĚŝŐŶŝƚLJĂŶĚƐĂĨĞƚLJŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŐƌŽƵŶĚƐŝŶĐůƵĚŝŶŐŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐƐŚƌŝŶĞƐĐŚĂƉĞůĂŶĚŵĂƵƐŽůĞƵŵĂƌĞĂƐ

dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĐĂŶŶŽƚďĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƚŚĂƚĂƌĞƌĞŵŽǀĞĚĂŵĂŐĞƌĞƐƵůƟŶŐĨƌŽŵŝŵƉƌŽƉĞƌĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐĐĂŶŶŽƚďĞĐŽǀĞƌĞĚĨŽƌƌĞŝŵďƵƌƐĞŵĞŶƚŶŽƌĐĂŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĂƐƐƵŵĞƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJĨŽƌƚŚĞĚŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞŽĨĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐZĞĐƟĮĐĂƟŽŶŽĨĂŶLJĚĂŵĂŐĞƐŚĂůůďĞƚŚĞƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞŐƌĂǀĞĐƌLJƉƚŶŝĐŚĞŽǁŶĞƌŽƌƚŚĞŝƌŚĞŝƌƐ

ƉƉƌŽǀĞĚŝƚĞŵƐǁĞƌĞƌĞŵŽǀĞĚĂŶĚĚŝƐĐĂƌĚĞĚtŚLJ

· ĞĐŽƌĂƟŽŶƐƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞŽŶƚŚĞŐƌŽƵŶĚŽƵƚƐŝĚĞŽĨƐƉĞĐŝĮĞĚĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚƉůĂŶƟŶŐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŶŐĂƌĞĂƐďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJŽďƐƚƌƵĐƚĂĐĐĞƐƐƚŽĂĚũĂĐĞŶƚůŽƚƐŽƌĐƌLJƉƚƐĂŶĚƉƌĞƐĞŶƚĂƐĂĨĞƚLJŚĂnjĂƌĚƚŽƐƚĂīĞƋƵŝƉŵĞŶƚĂŶĚŽƚŚĞƌǀŝƐŝƚŽƌƐ

· ĞĐŽƌĂƟŽŶƐƚŚĂƚŚĂǀĞĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚĞĚŵĂLJďĞƌĞŵŽǀĞĚŝŶŽƌĚĞƌƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƐďĞĂƵƚLJĂŶĚĚŝŐŶŝƚLJ

· DĂŶĂŐĞŵĞŶƚƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽĐŚĂŶŐĞŵŽĚŝĨLJŽƌƌĞƐĐŝŶĚƚŚĞƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĂƐŝƚƐĞĞŵƐĮƚĂŶĚĚĞĞŵƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJ

ĞĐŽƌĂƟŽŶWƌŽŐƌĂŵƐŽīĞƌĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽīĞƌƐĂŶĂƌƌĂLJĨŽƌŇŽƌĂůĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƉƌŽŐƌĂŵƐĨŽƌĐĞŵĞƚĞƌLJůŽƚƐĐƌLJƉƚƐĂŶĚŶŝĐŚĞƐǀĂŝůĂďůĞƉƌŽĚƵĐƚƐĂŶĚƉƌŽŐƌĂŵƐŝŶĐůƵĚĞƐƚĂŝŶůĞƐƐƐƚĞĞůƉŽƌƚƌĂŝƚƐĐƌLJƉƚŶŝĐŚĞŇŽƌĂůǀĂƐĞƉƌŽŐƌĂŵƐĞĂƐŽŶĂůĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐ;ĂƐƚĞƌDŽƚŚĞƌƐĂLJ&ĂƚŚĞƌƐĂLJĂŶĚŚƌŝƐƚŵĂƐͿĞŵďůĞŵƐĨŽƌĐƌLJƉƚƐŶŝĐŚĞƐǀŽƟǀĞĂŶĚŵĞŵŽƌŝĂůĐĂŶĚůĞƐĂƚŽƵƌĐŚĂƉĞůƐĂŶĚŐƌĂǀĞƐŝƚĞŇŽƌĂůďŽƵƋƵĞƚŚŽůĚĞƌƐ

WůĞĂƐĞǀŝƐŝƚŽƵƌǁĞďƐŝƚĞ;ǁǁǁĐĐůŽŶŐŝƐůĂŶĚŽƌŐͿŽƌĐŽŶƚĂĐƚŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌLJŽĸĐĞĨŽƌŵŽƌĞĚĞƚĂŝůƐĂŶĚƚŽƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞŝŶƚŚĞƐĞƉƌŽŐƌĂŵƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ


Top Related

v À } P ] µ o µ &/> /Z D E K v µ u v - Fotosoft · ï X D Z K DhE / > D E K tK u ] } } µ } u ! v } ï X D Z K DhE / > D E K tK u ] } } µ } u ! v } r h

v À } P ] µ o µ &/> /Z D E K v µ u v - Fotosoft · ï X D Z K DhE / > D E K tK u ] } } µ } u ! v } ï X D Z K DhE / > D E K tK u ] } } µ } u ! v } r h

Prof Fausto Pinto CV Junho 2018 3 - World Heart …...W P î } ( ñ Z ] u v ^ ] v ] ( ] } u u ] µ } Z } ò U D µ v ] Z ~' u v Ç U î ì ì î v µ } Z } ñ U E ] ~& v U î ì ì

Prof Fausto Pinto CV Junho 2018 3 - World Heart …...W P î } ( ñ Z ] u v ^ ] v ] ( ] } u u ] µ } Z } ò U D µ v ] Z ~' u v Ç U î ì ì î v µ } Z } ñ U E ] ~& v U î ì ì

Batismo - Livro 06 - 1837 a 1844€¦ · o ] Ì } v } v } í ô ï ó í ô ð ð X E } v ] ] µ ] } ( } o Z U Z v µ u } } ] P ] v o U v u u o P _ À o X } u } } u } } u } v v µ

Batismo - Livro 06 - 1837 a 1844€¦ · o ] Ì } v } v } í ô ï ó í ô ð ð X E } v ] ] µ ] } ( } o Z U Z v µ u } } ] P ] v o U v u u o P _ À o X } u } } u } } u } v v µ

W ( ] µ D µ v ] ] o u } ' v ^ ] D µ v - Campo Grande...W ( ] µ D µ v ] ] o u } ' v ^ ] D µ v ] ] o µ } Z µ o } & ] v o r µ } / v ( v ] o

W ( ] µ D µ v ] ] o u } ' v ^ ] D µ v - Campo Grande...W ( ] µ D µ v ] ] o u } ' v ^ ] D µ v ] ] o µ } Z µ o } & ] v o r µ } / v ( v ] o

€¦ · ]Pv À ]vP Ç}µ µ ]v µ ]vP Z } }v }( Ç}µ Z}] X }u vÇ vu vv}µv µ ]vP } vP À v }( Ç}µ Z} v } X

€¦ · ]Pv À ]vP Ç}µ µ ]v µ ]vP Z } }v }( Ç}µ Z}] X }u vÇ vu vv}µv µ ]vP } vP À v }( Ç}µ Z} v } X

Z ] } : v ] } W ( ] µ D µ v ] ] o D Z ] u v } u } v Z ] u v } í ï l ì ...€¦ · $57+85 %(5*8(5$1' *21&$/9(6 $'$,/721 '$ &+$*$ *21&$/9(6 î ì ì 7$

Z ] } : v ] } W ( ] µ D µ v ] ] o D Z ] u v } u } v Z ] u v } í ï l ì ...€¦ · $57+85 %(5*8(5$1' *21&$/9(6 $'$,/721 '$ &+$*$ *21&$/9(6 î ì ì 7$

Apresentacao PPLSSA2018premiopaisagem.dgterritorio.gov.pt/sites/default/... · 0RGHOR GH *HVWmR P } WW>^^ P µ o u D µ v ] ] o d } s U } v µ Ì ] } ! P } P } } u v Z } µ u

Apresentacao PPLSSA2018premiopaisagem.dgterritorio.gov.pt/sites/default/... · 0RGHOR GH *HVWmR P } WW>^^ P µ o u D µ v ] ] o d } s U } v µ Ì ] } ! P } P } } u v Z } µ u

W> W> Z µ µ } & } u · ' v Z } v } ^ ] u W } } ^ } ] o } D ] o ] & } u Z ¨ õ ó U ï ] o Z

W> W> Z µ µ } & } u · ' v Z } v } ^ ] u W } } ^ } ] o } D ] o ] & } u Z ¨ õ ó U ï ] o Z

Línguas
Páginas
Legal

Copyright © 2022 FDOCUMENTOS