341sica de Juro e dos) · Monitor da Taxa Básica de Juro e dos Juros Pagos pelo Setor Público...

Monitor da Taxa Básica de Monitor da Taxa Básica de Monitor da Taxa Básica de Monitor da Taxa Básica de Juro e dos Juros Pagos pelo Juro e dos Juros Pagos pelo Juro e dos Juros Pagos pelo Juro e dos Juros Pagos pelo

Setor PúblicoSetor PúblicoSetor PúblicoSetor Público

Nelson Barbosa

Grupo de Economia Política do Departamento de Economia da Universidade de Brasília (UnB)

11 de setembro de 2017

Evolução da Taxa SELIC fixada pelo BC (%aa)Evolução da Taxa SELIC fixada pelo BC (%aa)Evolução da Taxa SELIC fixada pelo BC (%aa)Evolução da Taxa SELIC fixada pelo BC (%aa)

Taxa de juros - Selic - fixada pelo Copom - (% a.a.)

Fonte: IPEADATA, elaboração do autor

Dois conceitos de Taxa de Juro Real de Dois conceitos de Taxa de Juro Real de Dois conceitos de Taxa de Juro Real de Dois conceitos de Taxa de Juro Real de Curto PrazoCurto PrazoCurto PrazoCurto Prazo

Taxa de juro real esperada: taxa de juro projetada para os próximos 12 meses, descontada a inflação esperada para o mesmo período (“ex-ante”). Essa é a taxa de juro mais relevante para as decisões de gasto.

Taxa de juro real efetiva: taxa de juro verificada nos últimos 12 meses, descontada a inflação efetiva no mesmo período (“ex-post”). Essa é a taxa de juro mais relevante para a distribuição de renda.

Brasil: taxa de juro real esperada para os próximos 12 meses (%aa)

Fonte: BCB, IPEADATA e BM&FBovespa, elaboração do autor

Brasil: taxa básica de juro real efetiva nos últimos 12 meses, % aa

Brasil: taxa básica de juro real esperada e efetiva 12 meses à frente, % aa

Esperada

Efetiva 12 meses a frente

Contabilidade do pagamento de juros Contabilidade do pagamento de juros Contabilidade do pagamento de juros Contabilidade do pagamento de juros líquidos pelo setor públicolíquidos pelo setor públicolíquidos pelo setor públicolíquidos pelo setor público

Com base na taxa básica de juro, é possível obter uma aproximação do custo de carteira do governo

�� = � − � + �

�� = � − �� + � ��

�� = � � − � + − � � + � − � � + � ��

�� = �(�� − �) + �� + � ��

�� = � + � �� − � + �� + � �� + �

�� = � + !� − " + #$%�&'(�% + )*+%, + - (método 1)

�� = � + !� − (." + #$%�&'(�% + )*+%, + -/ (método 2)

Termo de 2ª

5,35,1 5,0

4,44,7

6,56,7

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*

Brasil: Juros líquidos pagos pelo setor público, em % do PIB

Fonte: BCB e IPEADATA, elaboração do autor, 2017=acumulado em 12 meses até julho

*2017 representa o valor acumulado em 12 meses até julho

7,88,3

7,1 7,36,6

5,95,5

5,1 5,05,4

4,4 4,65,1

7,77,0

-0,5-0,1

0,0 0,10,0

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*

Brasil: Juros líquidos pagos pelo setor público, em % do PIB

Juros líquidos sem swaps cambiais Resultado dos swaps cambiais

*2017 representa o valor acumulado em 12 meses até julho

Metodologia 1: sem separação da senhoriagemMetodologia 1: sem separação da senhoriagemMetodologia 1: sem separação da senhoriagemMetodologia 1: sem separação da senhoriagem

10*2017 representa o valor acumulado em 12 meses até julho

5,04,4

2,62,1 1,8

1,2 1,40,7 0,6

1,1 0,7

1,72,0

1,41,8

1,6 1,5

1,6 2,8

1,61,4

1,9 2,02,0

2,2 2,6

3,12,1

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*

Brasil: Composição dos Juros Líquidos Pagos pelo Setor Público, excluindo swaps

cambiais, valores acumulados em 12 meses, em % do PIB

Juros reais Correção monetária Custo de carteira

Metodologia 2: com separação da senhoriagemMetodologia 2: com separação da senhoriagemMetodologia 2: com separação da senhoriagemMetodologia 2: com separação da senhoriagem

11*2017 representa o valor acumulado em 12 meses até julho

-0,7-1,9

0,2 -0,10,9 1,6 1,4 1,9 2,0 2,0 2,2 2,6 2,4

3,3 3,12,12,6

3,85,5

4,9 2,92,4 2,0 1,3 1,6 0,8 0,6 1,3

0,82,9 4,1

2,5 1,4

1,92,2 1,6

2,12,2

1,8 1,71,9

2,3 1,2

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*

Brasil: Juros Líquidos pagos pelo Setor Público excluindo swaps cambiais

valores acumulados em 12 meses, em % do PIB

Custo de carteira Senhoriagem

Juros reais sobre a dívida líquida Correção monetária sobre dívida líquida

Brasil: contabilidade dos juros líquidos pagos pelo setor Brasil: contabilidade dos juros líquidos pagos pelo setor Brasil: contabilidade dos juros líquidos pagos pelo setor Brasil: contabilidade dos juros líquidos pagos pelo setor público, em % do PIB. Metodologia 1: sem separação da público, em % do PIB. Metodologia 1: sem separação da público, em % do PIB. Metodologia 1: sem separação da público, em % do PIB. Metodologia 1: sem separação da senhoriagemsenhoriagemsenhoriagemsenhoriagem

Ano Total Juros reais Correção

monetária

Custo de

carteira

cambiais

Efeitos de 2a

2002 7,61 2,45 6,06 -0,74 -0,16 -0,01

2003 8,42 5,84 4,34 -1,91 0,13 0,02

2004 6,56 3,50 3,32 0,21 -0,49 0,02

2005 7,28 5,04 2,34 -0,06 -0,06 0,02

2006 6,72 4,44 1,25 0,90 0,13 0,01

2007 5,98 2,62 1,67 1,56 0,12 0,01

2008 5,32 2,10 2,00 1,39 -0,17 0,01

2009 5,13 1,76 1,41 1,94 0,02 0,01

2010 5,03 1,15 1,82 1,99 0,06 0,00

2011 5,41 1,45 1,90 2,05 0,01 0,01

2012 4,44 0,68 1,56 2,20 -0,01 0,00

2013 4,67 0,56 1,49 2,59 0,03 0,00

2014 5,39 1,10 1,61 2,37 0,30 0,00

2015 8,36 0,67 2,85 3,35 1,49 0,00

2016 6,49 2,59 2,05 3,05 -1,21 0,01

2017* 6,69 3,73 1,08 2,15 -0,27 0,01

Fonte: BCB, IPEADATA, elaboração do autor. *2017 representa o valor

acumulado em 12 meses até julho.

Brasil: contabilidade do pagamento de juros líquidos pelo setor Brasil: contabilidade do pagamento de juros líquidos pelo setor Brasil: contabilidade do pagamento de juros líquidos pelo setor Brasil: contabilidade do pagamento de juros líquidos pelo setor público, em % do PIB. Metodologia 2: com separação da público, em % do PIB. Metodologia 2: com separação da público, em % do PIB. Metodologia 2: com separação da público, em % do PIB. Metodologia 2: com separação da senhoriagemsenhoriagemsenhoriagemsenhoriagem

Ano Total Juros reais Correção

monetária

Custo de

carteira

cambiais

Senhoriagem Efeitos de 2a

2002 7,61 2,64 6,51 -0,74 -0,16 -0,63 -0,01

2003 8,42 6,29 4,68 -1,91 0,13 -0,80 0,02

2004 6,56 3,78 3,59 0,21 -0,49 -0,54 0,02

2005 7,28 5,49 2,54 -0,06 -0,06 -0,65 0,02

2006 6,72 4,87 1,37 0,90 0,13 -0,56 0,01

2007 5,98 2,91 1,86 1,56 0,12 -0,48 0,01

2008 5,32 2,35 2,24 1,39 -0,17 -0,50 0,01

2009 5,13 1,98 1,59 1,94 0,02 -0,40 0,01

2010 5,03 1,30 2,07 1,99 0,06 -0,40 0,00

2011 5,41 1,64 2,17 2,05 0,01 -0,47 0,01

2012 4,44 0,78 1,81 2,20 -0,01 -0,34 0,00

2013 4,67 0,65 1,72 2,59 0,03 -0,32 0,00

2014 5,39 1,27 1,86 2,37 0,30 -0,41 0,00

2015 8,36 0,76 3,25 3,35 1,49 -0,50 0,00

2016 6,49 2,87 2,28 3,05 -1,21 -0,51 0,01

2017* 6,69 4,08 1,18 2,15 -0,27 -0,47 0,01

Fonte: BCB, IPEADATA, elaboração do autor. *2017 representa o valor

acumulado em 12 meses até julho.

ANEXO I: Contabilidade Mensal dos ANEXO I: Contabilidade Mensal dos ANEXO I: Contabilidade Mensal dos ANEXO I: Contabilidade Mensal dos Juros Líquidos pagos pelo Setor Juros Líquidos pagos pelo Setor Juros Líquidos pagos pelo Setor Juros Líquidos pagos pelo Setor

PúblicoPúblicoPúblicoPúblico

Metodologia 1: sem separação da senhoriagemMetodologia 1: sem separação da senhoriagemMetodologia 1: sem separação da senhoriagemMetodologia 1: sem separação da senhoriagem

Brasil: Composição dos Juros Líquidos Pagos pelo Setor Público

Juros reais Correção monetária Custo de carteira Resultado dos swaps cambiais Efeitos de 2a ordem

Fonte: BCB e IPEADATA, elaboração do autor

Metodologia 2: com separação da senhoriagemMetodologia 2: com separação da senhoriagemMetodologia 2: com separação da senhoriagemMetodologia 2: com separação da senhoriagem

Brasil: composição dos juros líquidos pagos pelo setor público

Resultado dos swaps cambiais Custo de carteira

Senhoriagem Juros reais sobre a dívida líquida

Correção monetária sobre dívida líquida Fator de 2a ordem sobre dívida bruta

ANEXO II: Taxa de Juro Real Efetiva ANEXO II: Taxa de Juro Real Efetiva ANEXO II: Taxa de Juro Real Efetiva ANEXO II: Taxa de Juro Real Efetiva desde 1965desde 1965desde 1965desde 1965

Brasil: taxa básica de juro real, % aa

TBJR Fipe

TBJR IPCA

Fonte: BCB e IPEADATA, elaboração do autor

ANEXO III: Evolução da inflação ANEXO III: Evolução da inflação ANEXO III: Evolução da inflação ANEXO III: Evolução da inflação efetiva, segundo o IPCA, desde 2000efetiva, segundo o IPCA, desde 2000efetiva, segundo o IPCA, desde 2000efetiva, segundo o IPCA, desde 2000

Brasil: inflação ao consumidor (IPCA), % acumulado em 12 meses

Fonte: BCB, elaboração do autor

IPCA Monitorados Livres

Comercializáveis Não Comercializáveis Livres

IPCA Bens não duráveis Bens semi-duráveis Bens duráveis

IPCA Serviços

IPCA Alimentação e bebidas

IPCA Habitação

IPCA Artigos de residência

IPCA Vestuário e calçados

IPCA Transportes

IPCA Comunicações

IPCA Saúde

IPCA Despesas pessoais

IPCA Educação

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