Administração do Capital de Giro

Alexandre Assaf NetoCésar Augusto Tibúrcio Silva

Ed. Atlas3a. edição

Administração do Capital de Giro

Capítulo 1Introdução à Administração do

Capital de Giro

Importância depende:

Volume de VendasSazonalidadeFatos cíclicos da economiaTecnologiaPolíticas de negóciosEtc.

Balanço Patrimonial e Capital de Giro

Ativo CirculanteAtivo Circulante

Realizável aLongo PrazoRealizável aLongo Prazo

Ativo PermanenteAtivo Permanente

Passivo CirculantePassivo Circulante

Exigível a LongoPrazo

Exigível a LongoPrazo

PatrimônioLíquido

PatrimônioLíquido

Comportamento Fixo e Sazonal

do Capital de Giro

tempo

$

Sazonal

Permanente

Capital Circulante Líquido (CCL)

CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante

CCL = (Patrimônio Líquido + Exigível a Longo Prazo) – (Ativo Permanente + Realizável a Longo Prazo)

CCL Positivo

Ativo Circulante$35

Ativo Circulante$35

Ativo Permanente$65

Ativo Permanente$65

Passivo Circulante$20

Passivo Circulante$20

Exig. Longo Prazo$30

Exig. Longo Prazo$30

PatrimônioLíquido

$50

PatrimônioLíquido

$50

CCL = $15

CCL Negativo

Ativo Circulante$70

Ativo Circulante$70

Ativo Permanente$130

Ativo Permanente$130

Passivo Circulante$110

Passivo Circulante$110

Exig. Longo Prazo$40

Exig. Longo Prazo$40

PatrimônioLíquido

$50

PatrimônioLíquido

$50

CCL = -$40

CCL = -$40

Capital de Giro Próprio (CGP)

CGP = Patrimônio Líquido – (Ativo Permanente + Realizável a Longo Prazo)

Ciclo Operacional

Compra deMatéria-prima

Início daFabricação

Fim daFabricação

Venda Recebimentoda Venda

PME(Mp) PMF PMV PMC

PME(Mp) = Prazo Médio de Estocagem de Matéria-prima

PMF = Prazo Médio de Fabricação

PMV = Prazo Médio de Venda

PMC = Prazo Médio de Cobrança

Ciclo Operacional

Compra deMatéria-prima

Início daFabricação

Fim daFabricação Venda Recebimento

da Venda

PME(Mp) PMF PMV PMC

Necessidade deRecurso Acumulada

Ciclo Operacional

Compra deMatéria-prima

Início daFabricação

Fim daFabricação

Venda Recebimentoda Venda

Necess. deRecurso Acum.

PagamentoFornecedores

DescontoDuplicatas

Prazo dePagamento

Prazo de DescontoDe Duplicatas

Financiamento do Capital de Giro

Ciclo Financeiro e Econômico

Compra deMatéria-prima

Início daFabricação

Fim daFabricação

Venda Recebimentoda Venda

PME(Mp) PMF PMV PMC

Ciclo Operacional

PMPF

Ciclo Financeiro (Caixa)

Ciclo Econômico

Ciclo Financeiro e Econômico

O ciclo financeiro mede exclusivamente as movimentações de caixa, abrangendo o período entre o desembolso inicial de caixa e o recebimento da venda.O ciclo econômico considera unicamente os eventos de natureza econômica, envolvendo a compra de materiais até a respectiva venda.

Ciclos

Operacional = PME(Mp)+PMF+PMV+PMC

Financeiro = Operacional – PMPF - PMDD

Econômico = Operacional - PMC

PME(MP) = Prazo Médio de Estocagem de Matéria-primaPMF = Prazo Médio de FabricaçãoPMV = Prazo Médio de VendaPMC = Prazo Médio de CobrançaPMPF = Prazo Médio de Pagamento a FornecedoresPMDD = Prazo Médio de Desconto de Duplicatas

Conflito Risco-Retorno

InvestimentoEm

AtivosCorrentes

InvestimentoEm

AtivosCorrentes

Redução daRentabilidade

DaEmpresa

Redução daRentabilidade

DaEmpresa

Alternativas de Investimento

Alto Risco

$210.000$320.000$530.000$106.000$159.000$265.000

Alto Risco

$210.000$320.000$530.000$106.000$159.000$265.000

Ativo CirculanteAtivo PermanenteTotalPassivo CirculanteExigível a Longo PrazoPatrimônio Líquido

Baixo Risco

$380.000$320.000$700.000$140.000$210.000$350.000

Baixo Risco

$380.000$320.000$700.000$140.000$210.000$350.000

Retorno das Alternativas

Alto Risco26,4%23,4%

Alto Risco26,4%23,4%

Sobre Patr. LíquidoSobre Ativo

Baixo Risco

20,0%12,3%

Baixo Risco

20,0%12,3%

Equilíbrio Financeiro

tempo

$

Ativo Permanente

Ativo Circulante Permanente

Capital deGiro Sazonal

RecursosSazonais

RecursosPermanentes

(LongoPrazo)

tempo

$

Ativo Permanente

Ativo Circulante Permanente

Capital deGiro Sazonal

RecursosPermanentes

(LongoPrazo)

Estrutura de Risco Mínimo

Recursos em

Excesso

tempo

$

Ativo Permanente

Ativo Circulante Permanente

Capital deGiro Sazonal

RecursosPermanentes

(LongoPrazo)

Estrutura Alternativa

Recursos deCurto Prazo

tempo

$

Ativo Permanente

Ativo Circulante Permanente

Capital deGiro Sazonal

RecursosPermanentes

(LongoPrazo)

Estrutura Alternativa de Maior Risco

Recursos deCurto Prazo

Indicadores de Liquidez

Liquidez ImediataIdentifica a capacidade da empresa em saldar seus compromissos correntes utilizando-se unicamente do seu saldo de disponível.

CirculantePassivo

Disponível

Indicadores de Liquidez

Liquidez SecaMede o percentual de dívida de curto prazo em condições de serem liquidadas mediante o uso de ativos monetários de maior liquidez

CirculantePassivo

sAntecipadaDespesasEstoquesCirculanteAtivo

Indicadores de Liquidez

Liquidez CorrenteIdentifica, para cada $1 de dívida de curto prazo, quanto a empresa mantém em seu ativo circulante

CirculantePassivo

CirculanteAtivo

Indicadores de Liquidez

Liquidez PonderadaLeva em consideração que os níveis de liquidez de cada item do ativo circulante e do passivo circulante são diferentes

GiroValorValorLiquidezitem

Liquidez Ponderada - Exemplo

Caixa 45.000 Fornecedores 65.000 Aplicações Financeiras 185.000 Salários a Pagar 15.000 Duplicatas a Receber 120.000 Financiamentos 40.000 Estoques 130.000 Ativo Circulante 480.000 Passivo Circulante 120.000

Outras informações:Vencimento da aplicação = 10 diasRotação de duplicatas = 5 xRotação de estoques = 10 xRotação de fornecedores = 8 xPagamento de salários = 5 diasPagamento de Financiamento = 315 dias

Liquidez Ponderada - Exemplo

Caixa 45.000 Fornecedores 65.000 Aplicações Financeiras 185.000 Salários a Pagar 15.000 Duplicatas a Receber 120.000 Financiamentos 40.000 Estoques 130.000 Ativo Circulante 480.000 Passivo Circulante 120.000

Liquidez de Aplicação Financeira = 185.000-185.000 x (10/360) = 179.861Liquidez de Duplicatas a Receber = 120.000 – 120.000 x 5 = 96.000Liquidez de Estoques = 130.000 – 130.000/10 – 130.000/5 = 91.000Liquidez de Fornecedores = 65.000 – 65.000/8 = 56.875Liquidez de Salários a Pagar = 15.000 – 15.000 x (5/360) = 14.792Liquidez de Financiamentos = 40.000 – 40.000 x (315/360) = 5.000

Liquidez Ponderada - Exemplo

Caixa 45.000 Fornecedores 65.000 Aplicações Financeiras 185.000 Salários a Pagar 15.000 Duplicatas a Receber 120.000 Financiamentos 40.000 Estoques 130.000 Ativo Circulante 480.000 Passivo Circulante 120.000

Caixa 45.000 Fornecedores 56.875 Aplicações Financeiras 179.861 Salários a Pagar 14.792 Duplicatas a Receber 96.000 Empréstimos 5.000 Estoques 91.000 Ativo Circulante 411.861 Passivo Circulante 76.667

Liquidez e Duration

Bancos 1.000 Fornecedores 14.000 Aplicações Financeira 5.000 Empréstimos 6.000 Valores a Receber 15.000 Estoques 18.000

Ativo Circulante 39.000 Passivo Circulante 20.000

Liquidez Corrente = 1,95Liquidez Seca = 1,05

Apesar da elevada liquidez, a empresa não possui uma posição confortável com respeito a situação futura de caixa:

-10000

-5000

0

5000

10000

0 15 30 60 74 90 100 108 180 254 280 340

Usando a liquidez ponderada:

Liquidez Corrente = 1,10Liquidez Seca = 0,73Capital Circulante Líquido = $1.779

Aplicando o conceito de duração para aplicações financeiras:

dias

i

M

i

Mt

j

kt

k

k

j

kt

k

k

66

013,1000.3

012,1000.2

013,1000.3

90012,1000.2

30

)1(

)1(

3

3

1

1

Bancos 0 dias Fornecedores 22 diasAplicações Financeiras 66 dias Empréstimos 39 diasValores a Receber. 151 diasEstoques 216 dias

Ativo Circulante 163 dias Passivo Circulante 27 dias