Análise de

Projectos de Investimentos

Paulo Cadete FerrãoInstituto Superior Técnico

IN+; http://in3.dem.ist.utl.pt

Definição de Projecto de Investimento

Um projecto de investimento equivale a utilizar num futuro próximo, recursos raros ou pelo menos limitados, na esperança de obter em contrapartida, durante um certo período de tempo, um benefício financeiro ou uma vantagem social. (OCDE)

Classificação dos Investimentos

• Independentes

• Dependentes:» Complementares

» Concorrentes

• Convencionais (- + + + + + + + )

• Não convecionais (- + + - + - - + +)

Conceito de Valor Actual

• Valor, no momento presente, de uma despesa ou receita, no futuro. (VA)

• Considerando uma receita v, daqui a um ano: – VA = V / (1+i ) , i=taxa de actualização ou de desconto

• Considerando uma receita v, daqui a n anos: – VAn = V * (1+i )-n , i=taxa de actualização ou de desconto

Conceito de Valor Actual com

Cash-flows uniformes• Neste caso considera-se uma receita (cash-flow) uniforme, v, ao longo de n anos.

• O valor actual de uma renda, v, com termos constantes unitários, ao longo de n anos, considerando uma taxa de actualização, i:

na(i)

=1 - vn

i

na(i)

= v+v2 +v3 +v4 +...+vn-1 +vn

Contas de exploração

Rubrica Ano 1 Ano 2

1 – Vendas brutas

2 – Descontos

3 – IVA

4 – Vendas líquidas (1-2-3)

5 – Custos anuais Custos directos

Custos indirectos

6 – Resultados de exploração (4-5)

7 – Impostos sobre lucros (t* 6)

8 – Resultado líquido de exploração

Mapa do Cash-flow de Investimento

Rubrica Ano 1 Ano 2

1 – Resultado líquido de exploração

2 – Amortizações

3 – Encargos financeiros

4 – Cash-flow líquido de exploração (1+2+3)

5 – Valor residual Capital fixo

Fundo de maneio

6 – Investimento Capital fixo

Capital circulante (fundo de maneio)

7 – Cash-flow de Investimento

Critérios de avaliação, económico vs. financeiro

• A avaliação da rentabilidade de um projecto não deve ser apreciada num cálculo onde intervenham considerações de financiamento. É necessário garantir o valor intrínseco de um investimento antes de introduzir os mecanismos puramente financeiros.

O método de avaliação doValor Actual Líquido (VAL)

VAL =Rp - Dp

(1 + i )pp=1

n

I

(1 + i )pp=0

n

• Rp Receitas geradas

•Dp Despesas correntes de exploração

• I Investimento

Cash-flow de exploração

O método de avaliação daTaxa Interna de

Rentabilidade (TIR)VAL =

Rp - Dp

(1 + i )pp=1

n

I

(1 + i )pp=0

n

VAL

i

TIR

i1 i2

TIR = i1 + [(i2-i1)* VAL1/(VAL1-VAL2)]

Cálculos no Excel

VALVAL = I0 + NPV(taxa; CF1:CFn)

TIRTIR = IRR(CF1:CFn ; estimativa )

O método do índice de rentabilidade ou retorno do

investimento

• Rp Receitas geradas

• I Investimento

ROI =

Rp

(1 + i )p

p=0

n

I

ROI = 1, VAL = 0

ROI > 1,

O método do período de recuperação do capital

investido

PR - Momento em que o VAL = 0