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Considerações Iniciais
Esta apresentação pode conter certas declarações que expressam expectativas, crenças e previsões da administração sobre eventos ou resultados futuros. Tais declarações não são dados históricos, estando baseadas em dados competitivos, financeiros e econômicos disponíveis no momento e em projeções atuais acerca da indústria na qual a BM&FBOVESPA se insere. Os verbos “antecipar”, “acreditar”, “estimar”, “esperar”, “prever”, “planejar”, “projetar”, “almejar” e outros verbos similares têm a intenção de identificar estas declarações, as quais envolvem riscos e incertezas que podem resultar em diferenças materiais entre os dados atuais e as projeções desta apresentação e não garantem qualquer desempenho futuro da BM&FBOVESPA. Os fatores que podem afetar o desempenho incluem, mas não estão limitados a: (i) aceitação pelo mercado dos serviços prestado pela BM&FBOVESPA; (ii) volatilidade relacionada (a) à economia e ao mercado de valores mobiliários brasileiros e (b) à indústria altamente competitiva na qual a BM&FBOVESPA opera; (iii) alterações (a) na legislação e tributação nacional e estrangeira e (b) nas políticas governamentais relacionadas aos mercados financeiros e de valores mobiliários; (iv) crescimento da competição, com novos participantes nos mercados brasileiros; (v) habilidade em adaptar-se às rápidas mudanças no ambiente tecnológico, incluindo a implementação de funcionalidades otimizadas requeridas pelos clientes da BM&FBOVESPA; (vi) habilidade em manter um processo contínuo de introdução de competitivos novos produtos e serviços enquanto mantém a competitividade dos já existentes; (vii) habilidade em atrair novos clientes nas jurisdições nacional e estrangeira; (viii) habilidade em expandir a oferta de produtos da BM&FBOVESPA em jurisdições estrangeiras. Todas as declarações nesta apresentação são baseadas em informações e dados disponíveis na data em que foram feitas, a BM&FBOVESPA não se obriga a atualizá-las com base em novas informações ou desenvolvimentos futuros. Esta apresentação não se constitui em uma oferta de venda nem em uma solicitação de compra de qualquer valor mobiliário; tampouco deve haver qualquer venda de valor mobiliário onde tal oferta ou venda pudesse ser ilegal antes de registro ou qualificação de acordo com lei de valores mobiliários. Nenhuma oferta deve ser feita à exceção de um prospecto que atenda os requisitos da Instrução CVM 400 de 2003 e suas alterações.
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HISTÓRICO, MODELO DE NEGÓCIO E GOVERNANÇA
OPORTUNIDADES DO MERCADO BRASILEIRO
PRINCIPAIS INICIATIVAS PARA O CRESCIMENTO
DESEMPENHO OPERACIONAL
DESTAQUES FINANCEIROS
ANEXOS (inclui os resultados do 3T14)
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1890: Fundação da Bolsa Livre (antecessora
da Bovespa)
1986: Início das atividades da BM&F
ago/07: Desmutualização da Bovespa Hld
set/07: Desmutualização
da BM&F
out/07: IPO da Bovespa
Hld (BOVH3)
nov/07: IPO da BM&F
(BMEF3)
mai/08: integração entre BM&F e Bovespa Hld e criação da BM&FBOVESPA (BVMF3)
1967: Mutualização da Bovespa:
CAPITALIZAÇÃO DE MERCADO (US$ bilhões) E MARGEM OPERACIONAL (%)
¹ 12M findos em jun/13; ²12M findos em mar/13. Fonte: Bloomberg (28/11/2014).
Histórico da BM&FBOVESPA Importante bolsa global
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PRÉ-NEGOCIAÇÃO NEGOCIAÇÃO PÓS-NEGOCIAÇÃO
Análise Risco Acesso Negócio Alocação Repasse
Compensação/gestão de risco
Posição/ Garantias
Depositária Serviços
Auxiliares
CADEIA DE VALOR
Verticalmente Integrada
Plataformas de Negociação: ações, derivativos, títulos públicos
e corporativos, fundos, dólar pronto, entre outros
Plataformas de Pós-Negociação:
Contraparte Central (CCP): entidade que se interpõe entre as operações
ou contratos, tornando-se garantidora de todas os negócios
Sistema de Liquidação (SSS): sistema que permite a transferência de
títulos ou ativos entre investidores, podendo ser essa transferência livre
ou contra pagamento
Central Depositária (CSD): realiza a guarda centralizada de ativos e
tratamento de eventos corporativos (proventos, desdobramentos, etc)
Serviços para Emissores e Participantes
Listagem (ações, fundos, títulos corporativos, securitização, entre outros)
Acesso de negociação (participantes)
Empréstimo de Ativos
Custódia para clubes e investidores estrangeiros (2689)
Market Data (vendors)
Licenciamento de Índices
Licenciamento de Software
Balcão Organizado (derivativos e renda fixa)
Certificação de Mercadorias
Modelo vertical como diferencial Captura de valor na maior parte da cadeia
Liquidação Análise de
Risco (DMA)
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DTCC
BRASIL (internalização de ordens é proibida)
EUA (internalização de ordens é permitida)
Pós-negociação Compensação
Liquidação Central Depositária
Negociação
Corretoras A e B
Investidores Investidores
Corretoras A e B
Investidores Investidores
Corretora A
Corretora B
Modelo 100% vertical: compensação, liquidação e depositária no nível do
investidor final
Corretoras utilizam a infraestrutura da BVMF para liquidar as operações e controlar
o portfólio dos clientes (impacto na tarifação da pós-negociação)
Atividades de compensação, liquidação e depositária ocorrem nas corretoras
Cada corretora (prime broker) possui estrutura própria para liquidar as operações e controlar o portfólio dos clientes (impacto
nos custos do prime broker)
Ambientes de Negociação
Modelo vertical como diferencial Atuação da BVMF em todas as etapas da pós-negociação
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Corretoras e Investidores
Negociação
Pós-negociação
Regulação proíbe internalização de ordens nas corretoras, dark pools, ATS (Alternative Trading System), MTFs (Multilateral Trading Facility) e negociação de ações em bolsa e balcão de forma simultânea
Liquidação e clearing de ações precisa ser feita com uma CCP
Liquidação e clearing no nível do beneficiário final torna o mercado brasileiro mais seguro e robusto
Sob a regulação em vigor, potenciais competidores seriam obrigados a prover uma solução integrada, com o mesmo nível de regras e de transparência
No Brasil, é o investidor final quem paga a bolsa: custo total (“all-in-cost”) competitivo comparado a outros mercados, uma vez que a BVMF provê mais serviços que outras bolsas
Naked access (acesso a bolsa sem filtro pré-negociação) não é permitido
Naked short selling (venda a descoberto) não é possível
Regulação do setor de bolsas Segurança e integridade do mercado como prioridades
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Charles Carey Membro não-independente, Conselheiro do CME Group
DIRETORIA EXECUTIVA CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO
José Roberto Mendonça de Barros Membro Independente, economista e professor
COMITÊS DO CONSELHO
Edemir Pinto Dir. Presidente
Luis Furtado Dir. Exec. de Tecnologia e Segurança da Informação
Cícero Vieira Dir. Exec. de Operações, Clearing e Depositária
Daniel Sonder Dir. Exec. Financeiro e Corporativo
Eduardo Guardia Dir. Exec. de Produtos e de RI
Comitê de Auditoria
Comitê de Risco
Comitê de Governança e Indicação
Comitê de Remuneração
Pedro Parente (Presidente do CA) Membro Independente, engenheiro
Marcelo Trindade (Vice Presidente do CA) Membro Independente, advogado
Claudio Haddad Membro Independente, engenheiro e professor
André Esteves Membro não-independente, CEO do BTG Pactual
Alfredo Antônio Lima de Menezes Membro não-independente, Diretor Executivo do Bradesco
Luiz Fernando Figueiredo Membro Independente, Sócio-Fundador da Mauá Investimentos
Luiz Nelson Guedes De Carvalho Membro Independente, Professor
Daniel Luiz Gleizer Membro não-independente, Diretor do Itaú Unibanco
José Berenguer Neto Membro não-independente, CEO do JP Morgan do Brasil
Governança Corporativa Conhecimento multidisciplinar na condução dos negócios
Comitê de Assessoramento para o Setor da Intermediação
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AGO de 24/03/2014
Número de acionistas pessoas físicas 51.924
Número de acionistas institucionais 3.245
Número total de acionistas 55.169
Ações em circulação (ON)¹ 1.852.153.920 (97,5%)
Estrutura acionária Capital pulverizado
¹ Atualizado em 11/03/2014
10,44%
6,84%
5,32%
5,02%
3,15%
69,23%
Fundos administrados pela OppenheimerFunds, Inc.
Fundos administrados pela Vontobel Asset Management Inc.
CMEG Brasil I Participações Ltda.
Fundos administrados pela BlackRock, Inc.
Ações em Tesouraria
Outros
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• Responsabilidade com a segurança dos dados • Fiscalização das operações • Oferta de produtos e serviços que agreguem valor
ao cliente • Incentivo à inovação • Compromisso com o desenvolvimento do mercado
de capitais • Estímulo à divulgação de práticas de
sustentabilidade • Iniciativas de educação para investidores
• Adoção de programas de ecoeficiência • Gestão da emissão de gases de efeito estufa • Gestão de resíduos sólidos, inclusive lixo eletrônico • Indução das boas práticas ambientais na cadeia de
valor e demais públicos de relacionamento • Produtos e serviços com foco no mercado ambiental
• Atração e retenção de talentos • Desenvolvimento de pessoas • Melhoria da qualidade de vida • Indução das boas práticas sociais na cadeia de valor
e demais públicos de relacionamento • Promoção do Investimento Social Privado • Incentivo ao voluntariado
• Promoção, indução e asseguração das boas práticas e transparência, prestação de contas e governança corporativa
• Garantia de gestão eficiente dos riscos • Promoção da adoção de códigos de conduta • Adoção das melhores práticas de proteção aos
direitos dos acionistas • Compromisso com a geração de valor aos acionistas
Política de Sustentabilidade da BM&FBOVESPA Aprovada pelo conselho de administração
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Oportunidades no Mercado brasileiro A BM&FBOVESPA está pronta para capturar o crescimento futuro
Oportunidades de crescimento nos mercados de ações e de derivativos no Brasil
MERCADO DE AÇÕES
Diversificação de carteiras: diversificação das carteiras dos investidores institucionais com maior participação de ações
Investidores de varejo: pequeno número de investidores pessoas físicas e crescimento da classe média
Empresas listadas: baixo número de empresas listadas, com setores importantes não adequadamente representados na bolsa
MERCADO DE DERIVATIVOS
Crescimento do crédito e da dívida pública em taxa fixa: maior demanda por cobertura (hedge) de instituições financeiras e investidores institucionais
Crescimento do comércio exterior: maior demanda por hedge por meio de contratos de câmbio
Desenvolvimento do mercado de ações: crescimento da demanda por contratos de índices de ações
Derivativos de balcão: requisitos de capital (Basileia) deverá beneficiar transações de balcão com contraparte central
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Mercado de Capitais Grandes oportunidades no segmento de ações e derivativos
evolução do patrimônio líquido dos fundos (em R$ bilhões). Média mundial de 40% destinado a renda variável
EMPRESAS LISTADAS
Fontes: BM&FBOVESPA, ANBIMA , WFE (dez/13) e ABRAPP. * out/14 **jun/14
FUNDOS DE INVESTIMENTO¹ Nº DE CONTAS DE CUSTÓDIA (mil)
FUNDOS DE PENSÃO¹
número de investidores de varejo de 0,3% da população brasileira (inferior a média mundial)
baixo número de empresas listadas em comparação com outros países
participação de renda variável na carteira das principais entidades de previdência
¹ Pode haver dupla contagem entre os patrimônios dos fundos de investimento e de pensão
6.973
5.008 4.132 3.886
3.245
2.055 1.813
363
Índia EUA China/HK Canadá Espanha Austrália Coréia Brasil
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Infraestrutura para Fortalecer o Modelo de Negócio Construindo plataforma estado-da-arte para fomentar o mercado
*A implantação do IPN/CORE depende de autorização dos reguladores.
BM&FBOVESPA tem investido cerca de R$1,5 bilhão (2010 -
2015) para construir uma Infraestrutura de TI, Risco e operacional de ponta a nível
mundial
Eficiência de capital para clientes
Atrair e reter clientes e fortalecer o relacionamento com intermediários
Desenvolver mercados e produtos
Alavancagem operacional para a BM&FBOVESPA
Inovar e melhorar a robustez do mercado à frente de exigências regulatórias
Alta performance: alta disponibilidade, latência inferior a milissegundos, baixo desvio padrão
Alavancagem operacional: capacidade de fácil escalabilidade
Eficiência de capital para clientes: calculo de risco integrado (ações e derivativos – Balcão e Listados); e unificação das janelas de liquidação
Racionalização e padronização dos regulamentos, procedimentos e exigência
OTC MARKET
Eficiência de capital para clientes: calculo de risco integrado (Derivativos de Balcão e Listados)
Relacionamento com clientes: fortalecimento das relações com os clientes
NEW DATA CENTER
Relacionamento com clientes: capacidade para hospedar infraestrutura de participantes e clientes
Capacidade significativa para expandir co-location
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Plataforma PUMA Alta disponibilidade e performance
Segmento BM&F
Segmento Bovespa Capacidade e resiliência do sistema testadas em momentos de alta volatilidade e picos de mensagens Toda a infraestrutura de negociação precisa ser dimensionada para picos de tráfego de mensagens:
Segmento Bovespa – 29/4
Pico de msgs/min: 619.063
Média de msgs/min: 60.000 - 70.000
Segmento BM&F – 13/8
Pico de msgs/min: 85.388
Média de msgs/min: 7.000 - 8.000
RESILIÊNCIA E DISPONIBILIDADE 438 dias sem paradas de
negociação* * Até 26/09/2014
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Integração das Clearings Diferenciando ainda mais a pós-negociação da BVMF
Ações e renda fixa privada (R$ 74,4 bi*)
Mercado a vista de
ações, ETFs e renda fixa privada
Derivativos sobre ações e índices (opções e termo )
Empréstimo de ativos
Derivativos (R$ 132,6 bi*)
Derivativos financeiros e commodities (futuro, opções e termo)
Derivativos de balcão
Câmbio (R$ 3,7 bi*)
Mercado a vista de câmbio (US$ x R$)
Ativos (R$ 0,7 bi*)
Mercado a vista e a termo de títulos públicos
CLEARING INTEGRADA
= eficiência de capital
* Garantias depositadas em 30/06/2014 totalizando R$211,4 bilhões. **A implantação da Clearing BM&FBOVESPA depende dos testes com o mercado e autorização dos reguladores
Implantada em 18/08/14
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Integração das Clearings e Novo Modelo de Risco CORE Evolução do ambiente de pós-negociação
Organização do ambiente de pós-negociação por tipo de ativo/produto
4 regulamentos e 4 manuais de procedimentos
operacionais 4 estruturas de participantes
4 sistemas e processos de back-office
4 sistemas e processos de
administração de risco
4 pools de garantia
4 janelas de liquidação e 4
saldos multilaterais
4 ambientes e arquiteturas de
TI distintas
4 sistemas de cadastro de
participantes e clientes
Derivativos de balcão
Títulos de renda fixa
privada
Câmbio pronto interbancário
Futuros, opções, termos
Aluguel de Ativos
Outros produtos e ativos
Ações, ETFs, BDRs
Regulamento e Manual
Estrutura de participantes
Cadastro de participantes e clientes
Alocação e repasse
Controle de posições
Compensação e liquidação
Administração de risco
Pool de garantias
Títulos públicos
Organização do ambiente de pós-negociação por processo
Redução de custos dos participantes e da
Bolsa
Melhora da gestão de liquidez
Maior eficiência na alocação de capital pelos investidores
Redução de riscos operacionais e tecnológicos
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Integração das Clearings e Novo Modelo de Risco CORE Resultado da migração da Clearing de derivativos
Liberação de aproximadamente R$20 bilhões em garantias:
Redução de R$15 bilhões da margem requerida
Aumento de R$5 bilhões no valor da margem depositada
Retirada de R$12 bilhões nos dois primeiros dias de atividade
Mais de 5.000 simulações de margem por dia
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Desenvolvimento de Produtos e Serviços Foco nas demandas e necessidades dos clientes
Desenvolvimento de longo prazo de produtos, mercados e serviços
Expansão de liquidez de produtos listados
Desenvolvimento da infraestrutura para expansão da atividade de FMs e HFTs
Eficiência de capital gerada pelo CORE viabiliza/estimula a realização de novas estratégias
Desenvolvimento da plataforma de aluguel de ativos
Marketing de produtos listados e atração de novos clientes
Expansão da base de investidores pessoas físicas
Programas de incentivo junto ao canal de distribuição
Expansão do portfólio de produtos que atendam ao perfil de investimento das pessoas físicas (Tesouro Direto, ETFs de Renda Fixa, FII...)
Discussão sobre simplificação do tratamento tributário no mercado de ações
Captura do movimento de diversificação dos investidores institucionais para ativos estrangeiros
Listagem de ativos estrangeiros (BDRs não Patrocinados e ETFs de Índices estrangeiros)
Listagem cruzada de contratos futuros
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Desenvolvimento de Produtos e Serviços Foco nas demandas e necessidades dos clientes
Expansão do número de empresas listadas
Discussões com o Governo para estimular e facilitar a abertura de capital de PMEs
Lei 13.043 concede isenção de IR para investidores de empresas elegíveis até 2023
Criação de fundos de investimentos com estrutura adequada investir em PMEs
Redução de custos de manutenção e em ofertas públicas para empresas
Permitir ofertas públicas com esforços restritos para ações
Apoio do BNDES para fomentar aberturas de capital no BOVESPA MAIS
Mercados de renda fixa e OTC (diversificação de produtos, mercados e receitas)
Registro de títulos: (i) marketing dos produtos já disponíveis (CDB, LCA, LCI e COE); ii) novos produtos (CDB escalonado, Letras Financeiras, COE com entrega física e compromissadas)
Derivativos de balcão: (i) benefícios do CORE; (ii) migração de SWAPs e Opções Flexíveis para nova plataforma (flexibilidade e eficiência operacional); e (iii) desenvolvimento de SWAPs com fluxo de caixa
Renda Fixa Corporativa: (i) aceitação de títulos distribuídos com esforços restritos (ICVM 476); e (ii) migração da negociação para o PUMA
Constante aprimoramento da estrutura de preços e incentivos
Uso das políticas de preços e incentivos como importantes instrumentos para desenvolvimento de produtos, mercados e serviços, bem como de alinhamento com o canal de distribuição
Revisão e monitoramento das políticas de preços e incentivos existentes
Desenvolvimento de longo prazo de produtos, mercados e serviços
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Discussões de Desenvolvimento com o Governo Criando incentivos e endereçando questões importantes
Tratamento tributário para Pessoas Físicas
BM&FBOVESPA e Receita Federal estão desenvolvendo proposta para simplificar o recolhimento tributário para pessoas físicas no mercado de ações
ETFs de Renda Fixa
Definição do tratamento tributário
Estímulos para PMEs
Isenção de impostos sobre ganhos de capital; redução de custos de manutenção de companhia aberta; oferta com esforços restritos; e programas de qualificação empresarial e gestão
Aluguel de Ativos
Clareza no tratamento de proventos (dividendos e juros sobre capital próprio)
Endereçando questões importantes para fomentar o desenvolvimento de longo prazo do mercado de capitais brasileiro
25 *Atualizado até 28/11/2014. **Relação entre o volume negociado no mercado a vista e a capitalização de mercado da Bolsa.
VOLUME MÉDIO DIÁRIO – ADTV (R$ bilhões)*
CAPITALIZAÇÃO BURSÁTIL MÉDIA (R$ trilhões) TURNOVER VELOCITY ANUALIZADO**
Segmento Bovespa Destaques operacionais
*
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* N-13 D-13 J-14 F-14 M-14 A-14 M-14 J-14 J-14 A-14 S-14 O-14 N-14*
Tx. de Juros em R$ 0,906 0,950 1,141 0,979 0,889 0,918 1,004 1,046 1,115 1,115 1,266 1,049 0,980 1,105 1,185 1,211 1,168 1,152 1,177 1,090 1,076 1,226
Tx. de Câmbio 2,244 1,859 2,065 2,161 1,928 1,894 2,205 2,535 2,628 2,611 2,832 2,629 2,633 2,616 2,555 2,594 2,659 2,619 2,578 2,464 2,654 2,980
Índices de Ações 1,419 1,501 2,145 1,620 1,564 1,614 1,524 1,761 1,740 1,664 2,122 1,695 1,958 1,597 1,834 1,601 2,095 1,527 1,863 1,477 1,721 1,628
Tx. de Juros em US$ 1,094 0,965 1,283 1,357 1,142 0,941 1,015 1,231 1,278 1,359 1,340 1,325 1,414 1,553 1,275 1,300 1,332 1,156 1,250 1,240 1,264 1,078
Commodities 4,749 3,195 3,587 2,307 2,168 2,029 2,239 2,534 2,376 2,430 2,760 2,401 2,199 2,683 2,587 2,883 2,223 2,152 2,084 2,315 2,295 2,510
Mini Contratos 0,034 0,054 0,162 0,176 0,128 0,129 0,116 0,119 0,117 0,120 0,128 0,122 0,123 0,119 0,118 0,120 0,123 0,120 0,115 0,107 0,113 0,120
Balcão 1,571 2,111 2,355 1,655 1,610 1,635 1,769 1,409 2,062 1,266 0,978 1,077 1,069 1,155 1,501 2,679 3,027 3,862 3,236 2,069 1,911 1,517
RPC Total 1,247 1,224 1,527 1,365 1,134 1,106 1,191 1,282 1,339 1,367 1,575 1,294 1,261 1,393 1,411 1,406 1,431 1,335 1,373 1,249 1,284 1,405
VOLUME MÉDIO DIÁRIO – ADV (milhares de contratos)
RECEITA POR CONTRATO (RPC) MÉDIA (R$)
Segmento BM&F Destaques operacionais
*Atualizado até 28/11/2014.
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SEGMENTO BM&F (DERIVATIVOS)
SEGMENTO BOVESPA (AÇÕES)
Participação dos investidores nos volumes Segmentos de ações e derivativos
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Demonstrações Financeiras Histórico
(em R$ mil) 2009 2010 2011 2012 2013 9M14
Receita liquida 1.510.569 1.898.742 1.904.684 2.064.750 2.131.795 1.657.209
Despesas (569.832) (633.504) (816.664) (763.080) (797.160) (558.304)
Despesas ajustadas (446.677) (543.881) (584.521) (563.487) (575.764) (417.449)
Resultado operacional 940.737 1.265.238 1.088.020 1.301.670 1.334.635 942.147
Margem Operacional 62,3% 66,6% 57,1% 63,0% 62,6% 62,8%
Resultado de equivalência patrimonial - 38.238 219.461 149.270 171.365 144.673
Resultado financeiro 245.837 289.039 280.729 208.851 181.535 154.881
Resultado antes da tributação sobre o lucro 1.186.574 1.592.515 1.588.210 1.659.791 1.687.535 1.241.701
Imposto de renda e contribuição social (304.505) (448.029) (539.681) (585.535) (606.588) (496.570)
Lucro líquido do período* 881.050 1.144.561 1.047.999 1.074.290 1.081.516 745.131
Lucro líquido ajustado 1.223.761 1.586.374 1.545.627 1.612.136 1.609.769 1.105.422
LPA ajustado (R$) 0,6104 0,7929 0,7932 0,8351 0,8389 0,6007
*Atribuídos aos acionistas da BM&FBOVESPA.
RESUMO DAS DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADO (CONSOLIDADO)
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Distribuição das receitas e despesas Receitas diversificadas como diferencial e despesas sob controle
DISTRIBUIÇÃO DAS RECEITAS (3T14) DISTRIBUIÇÃO DAS DESPESAS (3T14)
Receita Bruta: R$594,7 milhões
Despesas: R$193,8 milhões
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Orçamento de despesas ajustadas¹ Foco no controle de custos
Expectativa de crescimento de despesas ajustadas¹ abaixo da inflação • Foco no controle de despesas anulou a maior parte dos efeitos da inflação ao longo dos
últimos anos
Despesas-em milhões R$ Orçamento de 2014 reafirmado
2014e vs. 2013: 3,34%²
IPCA 2014e: 6,38%²
2015e vs. 2014e: 1,26%4
IPCA médio 2015e: 6,50%³
CAGR 2010-15e: 2,07%4
IPCA médio 2010-15e: 6,23%³
¹ Ajustadas por depreciação e amortização, plano de concessão de ações – principal e encargos –, plano de opções de ações, impostos relacionados aos dividendos recebidos do CME Group, repasses de multas e provisões. ² Considera o teto do orçamento de 2014 ³ IPCA de 2014 e 2015 com base nas expectativas do mercado divulgados pelo Bacen em 05/12/2014; 4 Considera o ponto médio do orçamento de 2015 e teto para 2014
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O programa de Capex iniciado em 2010 renovou a plataforma de TI, operações e serviços da Companhia
Orçamento de Investimentos Fase de investimentos
Orçamento – em milhões R$
NOVO DATA CENTER
... Formador de Mercado
BTC SINACOR
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Priorização de atividades, revisão de contratos e melhoria de processos resultaram em maior eficiência
Distribuição das Despesas dos 1S14 Entregando eficiência com rigoroso controle de despesas
129,8
154,4
1S11
1S14
Dis
pên
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s c/
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¹
46,7
55,4
1S11
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17,7
1S11
1S14Serv
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24,1
5,2
1S11
1S14
Pro
mo
ção
ed
ivu
lgaç
ão
Processo diligente de gestão de recursos e dimensionamento de headcount
Dissídio anual médio de 7,2% e reconhecimento de talentos
Priorização de atividades e projetos
Revisão de contratos
Revisão estratégica das atividades de promoção e divulgação
R$ MM
19,0%
-15,9%
-78,4%
¹ Inclui capitalização de pessoal e exclui despesas com stock options e bônus . ² Calculado com base no dissídio acumulado entre os anos de 2011 e 2013 para o caso de dispêndios com pessoal e IPCA de serviços acumulado entre jul/11 e jun/14 para as demais linhas de despesas.
Var. Nominal Var. Real²
-37,7%
-84,0%
-3,3%
12,3
7,1
1S11
1S14
Co
mu
nic
ação
Redução de custos com postagem de extratos de custódia e negociação, decorrente de mudanças no processo de envio
Aumento de despesas com sustentação de novas plataformas de TI
Redução de despesas com prestadores de serviços e desligamento de plataformas legadas
18,8% -12,0%
-41,9% -57,0%
34
¹Dados da BM&FBOVESPA (não consolidado): exclui variação de aplicações financeiras e garantias de operações, recursos captados e pagamento pela aquisição de ações do CME Group em 2010. ² Dados de set/14 e desconsidera recursos de terceiros (colaterais de clientes, recursos depositados no BANCO BM&FBOVESPA e outros).
Destaques Financeiros Solidez financeira aliada a retorno do capital excedente para os acionistas
Distribuição da maior parte da geração de caixa, ratificando o compromisso em retornar capital para os acionistas
Proventos (% do lucro societário)
2009: 80% 2010: 100% 2011: 87%
2012: 100% 2013: 80% 9M14: 80%
Recompra de Ações Cerca de 13% do free float recomprado no
período de 6 anos (2S08-9M14)
+
(Acumulado¹ entre jan/09 e set/14, em R$ milhões)
Geração de caixa pós-investimentos e pagamento de juros Posição de Caixa²
R$2.091 MM
Endividamento
R$1.513 MM
Rating
Moody’s
Baa1 (emissor escala global)
Baa2 (emissor escala BR)
Baa1 (notas globais)
S&P
BBB+ (créd. contraparte)
A-2 (emissor)
36
Receita total: R$594,7 milhões, -0,4%
Seg. BM&F: R$228,7 milhões, estável
Seg. Bovespa: R$263,6 milhões, +2,5%
Outros: R$102,4 milhões, -7,8%
Receita líquida: R$546,0 milhões, +2,0%
Despesas ajustadas¹: R$146,8 milhões, -2,3%
Resultado operacional: R$352,2 milhões, +3,2%
EBITDA²: R$431,2 milhões, +3,4%
(Margem EBITDA 79,0%)
Resultado financ.: R$47,3 milhões, -4,6%
Lucro líq. ajustado³: R$357,4 milhões, -11,5%
LPA ajustado: R$0,195, -7,5%
Proventos: R$190,7 milhões no 3T14, 80% do lucro líquido societário
Recompra de ações: jul-out/14: 12,4 milhões de ações (0,7% do free float) – 11,2 milhões de ações recompradas em out/14
Destaques do 3T14 Resultados sólidos em ambiente desafiador; pagamento extraordinário
DESTAQUES FINANCEIROS (3T14 vs. 3T13)
RETORNO DE CAPITAL AOS ACIONISTAS
Melhora dos volumes em comparação ao 2T14 nos dois segmentos
Volumes em out/14: Seg. Bovespa +64,0 yoy (recorde); e Seg. BM&F +38,0% yoy
PRINCIPAIS PROJETOS E ATUALIZAÇÕES
36
DESTAQUES DE VOLUME
Integração das Clearings: modulo de derivativos implementado em 18 de agosto de 2014
Desenvolvimento de Índices: parceria com a S&P DJI
Disputa relacionada à dedutibilidade das despesas do IPO da Bovespa Holding
Montante reduzido de R$123,0 milhões para R$69,2 milhões – impacto líquido de R$63,1 milhões (R$18,1 milhões como despesas financeiras e R$45,0 milhões na linha de impostos)
ADESÃO AO REFIS – PAGAMENTO EXTRAORDINÁRIO
¹ Despesas ajustadas pela depreciação, plano de opções de compras de ações, impostos relacionados aos dividendos recebidos do CME Group e provisões. ² De acordo com a Instrução CVM nº. 527/12, que não exclui a equivalência patrimonial. ³ Lucro Líquido ajustado pelo (i) efeito do reconhecimento do passivo diferido relacionado à amortização do ágio; (ii) planos de opções de compra de ações; (iii) participação em coligada (CME Group), líquida de impostos, contabilizada pelo método de equivalência patrimonial e (iv) impostos a compensar pagos no exterior.
37
3T14 vs. 3T13: +0,8%
Estável em R$7,29 bilhões, em função de:
Aumento de 9,9% na capitalização média de mercado
Queda da turnover velocity ano contra ano
Volatilidade relacionada às eleições no Brasil impactaram positivamente os volumes a partir de meados de agosto
37
VOLUME MÉDIO DIÁRIO (ADTV)
Desempenho do Segmento Bovespa Margens positivamente impactadas pelo efeito mix
MARGEM (em pontos base - bps)
Mercado 3T14 3T13
Ações à vista 5,061 4,991
Derivativos 13,115 13,021
Opções sobre ações e índices 13,145 13,029
Termo de ações 12,999 12,999
Total Bovespa 5,502 5,363
3T14 vs. 3T13: +2,6%
Margens de negociação/pós-negociação impactadas pelo efeito do mix:
menor participação de investidores institucionais locais
maior participação de derivativos de ações
menor participação de day traders
CAPITALIZAÇÃO DE MERCADO E TURNOVER VELOCITY
38
3T14 vs. 3T13:
ADV: 2,7 milhões de contratos, +7,3%
+47,3% no ADV de mini contratos
+38,9% no ADV dos contratos de tx. de juros em US$
RPC: -6,4%
Efeito mix: maior participação de contratos com RPC menor (mini contratos e opções) combinada com maior participação de day traders
Apreciação de 2,5% do Real frente ao dólar no período
38
Desempenho do Segmento BM&F Queda da RPC neutralizou a alta do ADV (efeito mix e taxa de câmbio)
(em milhões de contratos)
(em R$)
~44% da receita de derivativos precificada em US$ no 3T14
*Média da PTAX (R$/US$) no trimestre, considerando o preço de fechamento de cada mês
Contratos com RPC referenciada em US$ representaram ~27% do ADV dos derivativos no 3T14
VOLUME MÉDIO DIÁRIO DE CONTRATOS (ADV) E RECEITA POR CONTRATO (RPC) MÉDIA
RPC E TAXA DE CÂMBIO MINI CONTRATOS
39
37,8%: Derivativos Financeiros¹
38,1%: Mercados à Vista
5,9%: Negociação
32,2%: Pós-negociação
5,7%: Derivativos sobre ações e índices¹
Receita Total R$594,7 milhões
3,2%: Empréstimo de Ativos
3,1%: Depositária, Custódia e Back-Office
3,1%: Vendors
2,0%: Listagem
1,6%: Acesso dos participantes
18,4%: Outras receitas
39
18,1%: Contratos de taxa de juros em R$
13,5%: Contratos de taxas de câmbio
2,9%: Contratos de taxas de juros em US$
3,3%: Outros deriv. financeiros e commodities
RECEITAS DE NEGOCIAÇÃO DO MERCADO À VISTA CORRESPONDERAM
A 5,9% DO TOTAL
DISTRIBUIÇÃO DAS RECEITAS
RECEITAS COM DERIVATIVOS (BM&F + BOVESPA) REPRESENTARAM
43,5% DO TOTAL
Distribuição das Receitas no 3T14 Base diversificada de receitas
¹ Inclui negociação e pós-negociação.
40
Despesas ajustadas (-2,3%)
Pessoal ajustado (-2,2%): (i) redução no quadro de pessoal; (ii) redução do valor provisionado para distribuição de lucros; e (iii) aumento das despesas de pessoal capitalizadas
Processamento de dados (-11,5%): concentração, no 3T13, de despesas não recorrentes com serviços relacionados à sustentação das plataformas de TI
Comunicação (-30,3%): redução de despesas com postagens, refletindo melhorias e a eletronificação do processo de envio de extratos
Outros (+120,0%): aumento de contribuições e doações, incluindo:
Contribuições ao programa educacional do Governo Federal chamado “Ciências sem Fronteiras”
Transferências de multas por falha de liquidação financeira e de entrega de ativos que passaram a ser destinadas para a BSM
40
Distribuição das Despesas do 3T14 Entregando eficiência com rigoroso controle de despesas
DESPESAS AJUSTADAS (3T14 vs. 3T13) (em R$ milhões)
*Incluem as despesas com manutenção em geral, impostos e taxas ajustados pelos dividendos pagos pelo CME Group, honorários do conselho e diversas (excluindo as provisões).
150,2
146,8
1,9
3,7
0,5 1,3 1,1
5,2
Desp.Ajust.3T13
PessoalAjustado
Proc.Dados
Serv.Terc.
Comunic. Prom. edivulgação
Outras* Desp.Ajust.3T14
41
De
spe
sas
c/
pe
sso
al¹
Pro
ces.
de
d
ado
s Se
rviç
os
de
terc
eir
os
Pro
mo
ção
e
div
ulg
ação
Var. Nominal Var. Real²
Dissídio anual médio de 7,0%
Aumento de despesas com sustentação de novas
plataformas de TI e pressão inflacionária
Pressão inflacionária no ajuste de contratos
4,9% -2,2%
3,5% -3,0%
2,9% -3,6%
-23,2% -18,0%
260.6
264.2
81,3
84,2
26,5
25,7
9,9
8,1
Priorização de atividades, revisão de contratos e melhoria de processos resultaram em maior eficiência Despesas ajustadas dos 9M14 cresceram 2,5% sobre o 9M13, significativamente
abaixo da inflação Principais forças
pressionando as despesas
Principais fatores que reduzem o crescimento
das despesas
Processo diligente de gestão de headcount;
aumento da capitalização; menor participação nos
lucros
Revisão de contratos e desligamento de
plataformas legadas
Revisão de contratos
Revisão estratégica das atividades de marketing;
processo contínuo de revisão de despesas
(em R$ milhões)
Distribuição das Despesas dos 9M14 Entregando eficiência com rigoroso controle de despesas
¹ Inclui capitalização de pessoal e exclui despesas com plano de opções de compra de ações e bônus. ² Calculado com base no dissídio acumulado entre os anos de 2013 e 2014 para o caso de dispêndios com pessoal e IPCA de serviços acumulado entre set/13 e set/14 para as demais linhas de despesas.
Pressão inflacionária no ajuste de contratos
Co
mu
nic
ação
-27,6% -22,8% 10,2
13,2 Processo eletrônico para
envio de extratos aos investidores
implementado com sucesso
Pressão inflacionária no ajuste de contratos
42
1.686
2.134
2.441
1.131
1.390
497
457
432
404
360
355
359
897
909
1.037
1.960
1.921
1.307
1.053
1.055
3T13
4T13
1T14
2T14
3T14
Garantias de participantes em dinheiro e outros¹
Controladas/coligadas²
Salvaguardas requeridas das clearings
Recursos disponíveis
3T14: R$47,7 milhões (R$153,7 milhões nos 9M14)
Intervalos de orçamento de investimentos:
2014: entre R$230 – 260 milhões
2015: entre R$190 – 220 milhões
Proventos
Dividendos de R$190,7 milhões (80% do lucro líquido societário do 3T14): pagamento em 28/11/2014 com base na posição acionária de 17/11/2014
Programa de recompra de ações
Mar-out/14: 41,5 milhões de ações (R$456,9 milhões) do programa atual (até 100 milhões de ações – até dez/14)
2014: 78,4 milhões de ações (R$827,4 milhões) totalizando 4,1% das ações em circulação
Resultado financeiro de R$47,3 milhões, queda de 4,6% sobre o 3T13, explicada, principalmente, pelo pagamento de R$18,1 milhões em juros referente à adesão ao REFIS para encerramento de disputa tributária
(Em R$ milhões)
3.842
3.497
5.077
4.871
4.498
Destaques Financeiros Retornando capital aos acionistas de forma consistente
CAIXA E APLICAÇÕES FINANCEIRAS RETORNO DE CAPITAL AOS ACIONISTAS
RESULTADO FINANCEIRO
INVESTIMENTOS (CAPEX)
¹ Inclui proventos e direitos sobre títulos em custódia.
² Inclui garantias de terceiros no Banco BM&FBOVESPA.
Salvaguardas requeridas das clearings: crescimento em linha com o incremento de garantias depositadas pelos participantes
43
Msgs Seg. BM&F (13/08/14)
Infraestrutura de TI Resiliente Capacidade e resiliência testada em momentos de alta volatilidade
Investimentos em plataformas de negociação e pós-negociação asseguram a resiliência dos sistemas em picos de mensagens e negócios
486 dias sem parada de negociação*
* Até 13 de novembro de 2014
Menos de três meses após seu lançamento, a nova Clearing já
lidou com volumes recordes no segmento BM&F
Msgs Seg. Bovespa (29/04/14)
# de negócios no Seg. Bovespa (milhões)
27-Out-14 Recorde # de Negócios
2.582.718
# de negócios no Seg. BM&F (milhões)
16-Out-14 Recorde # de Negócios
376.741
44 44
CRESCIMENTO DAS RECEITAS DOS PRODUTOS SELECIONADOS
Produtos bem recebidos pelos clientes, com desenvolvimentos contínuos para manter a trajetória de crescimento
Empréstimo de ativos
Tesouro Direto
Opções com formador de mercado
Fundos de índices (ETFs)
Letras de crédito do agronegócio (LCAs)
Fundos de investimento imobiliários (FIIs)
Brazilian Depositary Receipts não patrocinados (BDRs N1 NP)
CAGR (2010-14):
+22,9%
(em R$ milhões)
Produtos de Crescimento Crescente diversificação de receitas
TROCAR
45
Demonstrações Financeiras Resumo do Balanço Patrimonial (Consolidado)
(R$ milhões) 30/9/2014 31/12/2013 (R$ milhões) 30/09/2014 31/12/2013
Circulante 3.025,6 4.319,5 Circulante 1.888,7 2.710,8
Disponibilidades 370,0 1.196,6 Garantias recebidas em operações 1.333,4 2.073,0
Aplicações Financeiras 2.337,0 2.853,4 Outras 555,3 637,9
Outros 318,5 269,5 Não-circulante 4.386,1 3.886,9
Não circulante 22.214,7 21.577,2 Emissão de dívida no exterior 1.493,2 1.426,2
Realizável a longo prazo 1.517,3 1.135,4 Imposto de renda e contribuição social diferidos
2.718,7 2.295,8
Aplicações financeiras 1.134,2 820,8 Outros 174,2 165,0
Outros 383,1 314,6 Patrimônio líquido 18.965,4 19.298,9
Investimentos 3.544,6 3.346,3 Capital social 2.540,2 2.540,2
Imobilizado 421,0 423,2 Reserva de capital 15.213,7 16.056,7
Intangível 16.731,7 16.672,3 Outras 1.196,4 687,3
Ágio 16.064,3 16.064,3 Participação dos acionistas não-controladores
15,1 14,7
Total do ativo 25.240,3 25.896,7 Total do passivo e patrimônio líquido 25.240,3 25.896,7
Passivo e Patrimônio Líquido Ativo
46
Demonstrações Financeiras Reconciliação do lucro líquido e despesas ajustadas
RECONCILIAÇÃO DO LUCRO LÍQUIDO AJUSTADO
RECONCILIAÇÃO DAS DESPESAS AJUSTADAS
* Atribuído aos acionistas da BM&FBOVESPA.
TROCAR
3T14 3T13 Variação
3T14/3T13 2T14
Variação 3T14/2T14
9M14 9M13 Variação
9M14/9M13
Lucro Líquido* 238,4 281,6 -15,3% 250,1 -4,7% 744,6 899,4 -17,2%
Plano de opções 7,3 5,6 30,2% 7,6 -3,2% 21,8 21,4 2,0%
Passivo diferido (benefício fiscal do ágio) 138,6 138,9 -0,2% 138,6 0,0% 415,9 416,7 -0,2%
Equiv. Patrimonial (líq. de imposto) (43,7) (38,2) 14,3% (39,8) 9,9% (128,1) (117,0) 9,4%
Imposto a compensar pago no exterior 16,7 15,8 5,6% 16,3 2,5% 51,2 47,4 7,9%
Lucro Líquido Ajustado 357,4 403,7 -11,5% 372,8 -4,1% 1.105,4 1.267,9 -12,8%
3T14 3T13 Variação
3T14/3T13 2T14
Variação 3T14/2T14
9M14 9M13 Variação
9M14/9M13
Despesas Totais 193,8 194,1 -0,2% 178,2 8,7% 558,3 543,7 2,7%
Depreciação (29,5) (32,5) -9,2% (28,0) 5,2% (87,1) (88,4) -1,5%
Plano de Opções (7,3) (5,6) 30,2% (7,6) -3,2% (21,8) (21,4) 2,0%
Imposto relacionado aos dividendos CME (5,8) (5,1) 13,2% (5,3) 9,2% (16,6) (14,8) 12,1%
Provisões (4,3) (0,6) - (3,2) 36,7% (15,4) (11,8) 30,4%
Despesas Ajustadas 146,8 150,2 -2,3% 134,1 9,5% 417,4 407,3 2,5%
47
(R$ milhões) 3T14 3T13 Variação
3T14/3T13 2T14
Variação 3T14/2T14
9M14 9M13 Variação
9M14/9M13
Receita líquida 546,0 535,4 2,0% 464,8 17,5% 1.500,5 1.656,2 -9,4%
Despesas (193,8) (194,1) -0,2% (178,2) 8,7% (558,3) (543,7) 2,7%
Result. operacional 352,2 341,3 3,2% 286,6 22,9% 942,1 1.112,5 -15,3%
Margem operacional 6,5% 63,7% 76 bps 61,7% 286 bps 62,8% 67,2% -438 bps
Result. de equivalência patrimonial
47,3 49,6 -4,6% 59,5 -20,5% 154,9 129,8 19,3%
Result. financeiro 449,0 434,2 3,4% 391,1 14,8% 1.241,7 1.374,2 -9,6%
Lucro líquido do período* 238,4 281,6 -15,3% 250,1 -4,7% 744,6 899,4 -17,2%
Lucro líquido ajustado 357,4 403,7 -11,5% 372,8 -4,1% 1.105,4 1.267,9 -12,8%
LPA ajustado (em R$) 0,195 0,211 -7,5% 0,203 -3,8% 0,601 0,660 -9,0%
Despesas ajustadas (146,8) (150,2) -2,3% (134,1) 9,5% (417,4) (407,3) 2,5%
DRE Resumida
DRE (CONSOLIDADA)
* Atribuído aos acionistas da BM&FBOVESPA.
49
Empréstimo de Ativos Fundos de Investimento Imobiliário Opções com F. Mercado
(contratos em aberto – média do período - R$ bilhões)
Ações para desenvolver e incentivar o aumento de volumes de alguns produtos
Performance demonstra que as iniciativas estão sendo bem recebidas pelo mercado
ETFs Tesouro Direto Letras de Crédito do Agronegócio
(ADTV - R$ milhões)
CAGR(09-14):+85,7%
CAGR (10-14): +12,5%
CAGR (10-14): +37,8% CAGR (10-14): +33,5%
+50,3%
(ADTV - R$ milhões)
(ADTV - R$ milhões) (Custódia - R$ bilhões)
Produtos de alto crescimento Aumento da sofisticação dos participantes do mercado
*Atualizado até 28/11/2014
(estoque registrado - R$ bilhões)
*
50 * Exclui a parcela adquirida pelo governo brasileiro na oferta da Petrobras por meio da cessão onerosa de barris (R$74,8 bilhões).
OFERTAS PÚBLICAS (em R$ bilhões)
PIPELINE: OFERTAS JÁ ANUNCIADAS AO MERCADO
Atualizado até 28/11/2014
Segmento Bovespa Atividade de Captação de Recursos
Há outras 4 ofertas em processo de registro na CVM:
Inicial: T4U, Ouro Verde, JBS e AZUL
Adicionalmente, há 5 Fundos Imobiliários protocolados na CVM: volume estimado de R$1,1 bilhão
51
Segmento Bovespa Fluxo de investimento estrangeiro
FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (em R$ bilhões)
Considera o mercado primário (ofertas públicas de ações) e secundário (negociação)
Atualizado até 28/11/2014.
52
Negociação de ADRs de empresas brasileiras Interrupção do processo de migração de liquidez
set/14
Lançamento do Novo Mercado
(dez/00)
Fim da CPMF (jul/02)
Lei Sarbanes-Oxley (SOX) (jul/02)
Fonte: Bloomberg (em volume negociado em US$ de companhias brasileiras com programas de ADRs Níveis 2 e 3).
NÚMERO DE OFERTAS PÚBLICAS
Fim do IOF de 2% para estrangeiros
(dez/11)
40,5%
59,5%
30,1%
10,3%
28,1%
31,5%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Total
IPOs - 1 - 7 9 26 64 4 6 11 11 3 10 1 153
Follow ons 14 5 8 8 10 16 12 8 18 11 11 9 7 1 138
Total 14 6 8 15 19 42 76 12 24 22 22 12 17 1 291
Dupla Listagem - - - 2 1 1 - - 1 - - - - - 5
53
Aperfeiçoamento da estrutura de preços e incentivos da BM&FBOVESPA
Criação de estrutura organizacional para
tarifação
Seg. Bovespa (desc. por volume day-trade e rebalanceamento)
Rebalanceamento trading/post trading
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Programas de incentivo para o Tesouro Direto
Reajuste da anuidade de Emissores
2008
Política de preços para Market Data
Cobrança sobre saldo na Depositária
Produtos de Balcão
Desenvolvimento de Produtos e Serviços Evolução e governança da estrutura de preços e incentivos
Desenvolvimento de produtos e mercados
Revisão dos modelos
Revisão de descontos
Recomposição de preços
Precificação de novos produtos
Seg. BM&F (preços por faixas de volume)
Principais direcionadores
Programa de incentivo para PFs
Seg. Bovespa (desc. por volume para HFTs)
Seg. BM&F (desc. sobre emolumentos
p/ HFTs)
Anuncio da revisão de preços p/ Market
Data, Emissores, DMA (Seg. BM&F) e BTC
2015...
54
Desenvolvimento de Produtos e Serviços Mudanças recentes nas políticas de preços e incentivos
¹ Oferta Pública de Aquisição de Ações.
Produtos / Mercado Principais alterações
BTC (ALUGUEL DE ATIVOS) Eliminação de incentivo de 0,05% para doadores locais (taxa de liquidação para empréstimo voluntário mantida em 0,25% a.a.)
DMA Eliminação do desconto de 10% para negócios via DMA no mercado de derivativos (Segmento BM&F)
MARKET DATA Recomposição de preços e precificação de novos produtos e serviços
EMISSORES
Eliminação do desconto da taxa de análise sobre a anuidade
Criação da taxa de análise de OPA¹, IPO e Follow-on
Depositária Ajuste da taxa de manutenção de conta de custódia para certo grupo de investidores e criação de taxa de transferência de custódia dentro da despositária
55
Integração das Clearings e Novo Modelo de Risco CORE Benefícios decorrentes da integração das câmaras
1 - DETERMINAÇÃO
DA ESTRATÉGIA
ENCERRAMENTOD+0 D+1 D+2 D+3 D+4 D+T...
Determinação da estratégia de encerramento da carteira que, respeitando as restrições de liquidação de seus ativos/mercados, minimiza o risco de perdas associadas ao processo de closeout, preservando estratégias de hedge existentes.
2 - AVALIAÇÃO
DE RISCO
D+0 D+1 D+2 D+3 D+4 D+T...
Definição de cenários (estresse) associados às dinâmicas de cada um dos fatores de risco relevantes para a carteira. Todos ativos e contratos são reavaliados considerando os cenários definidos nessa etapa (fullvaluation).
3 - DETERMINAÇÃO
DE PERDAS
E GANHOS
POTENCIAISD+0 D+1 D+2 D+3 D+4 D+T...
Cálculo e agregação intertemporal das perdas e ganhos associados a cada um dos cenários considerando a estratégia de encerramento definida.
RISCO DE
ENCERRAMENTO
(CLOSEOUT)Resultado: duas medidas de risco, de mercado e de liquidez, estimadas conjuntamente e consistentes entre si.
PERDA PERMANENTE PERDA TRANSIENTE
Visão geral do CORE: cálculo de risco de encerramento em 3 etapas