Post on 24-Oct-2020
1
����������������������������� �������������������������������������
�����������������������������
����������������������������������������������������
���������������������������������� ������
���������������
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:461
2
����������������������������� �������������������������������������
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:462
3
����������������������������� �������������������������������������
���������������������������������
�����������������������������
��������
�������� ������
������� ��������
������!���"���
����#���$%���&'��'��
�������#���(
��������$%��
�����������
!"#$���%&&%���'�����
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:463
4
����������������������������� �������������������������������������
����������� ����������������������������� ���������
�������� !�"�� #$���%��&���
������������� #$���%��&���
'������(�����)�$��*�+)�&�%������,-�+%��.��������������)��/%�"��������$������-����0�)����1���%�����-"%�"������)��$�%+)��%���� #%"�#$���
����� !�"� #$���%��&���
��)�2����������������)
����2����������3������"��)�3��)�1�%!�����
�������"�
���%�!��$���(���
��3�� ��))$�%
0�%3�)���-"%�"�������0�"��!�%�%"�����������$������%��)��$�%�#%�3"��%�)4��))$�%��3��'�32�%�3$$��)�%������%�51%�!����6'����7�%����������������
89
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:464
5
����������������������������� �������������������������������������
��������
������������������������������������������������
1������$�
����%��)��%�:$2����"�%�;%����"���������-"%�"�!��$����%�����%"���"��%�) �� ���%��)��$�%� �"�%/$�"� � ��"��) < ����� � � ��%"� #%���$���"�%� �����%��)��$�%�<�#��%�=3�)����������"���%�=3�)�������>�����&�"3���2�%�!�"� ����+����)��$�%+)��%�����#%"<�+#��$�����$���"�%���"�%3)����"�$�$�)��&����;%"���$$�"��!�%�%�� � ����%"��$�%� �� ��"3�� �� "���������� !�� �"�)����� ����- �� )�"������%��%�"��%�)�����������
�;%"��-"%�"�%��$�)�%������������$��
1�2�������������$������%��)��$�%�#%�3"��%�)-!���)�"���
��$�%�$�"��!�%�%"����%�����)�+������!33��-��3$$��"���=3��!������!��$�
3�% ��)�
������!�%�%"������$�"���$����%������� !��$���3 �%!��$�����
��$�%������3)����=3�%�� )�� ;$�"�
���3�;$��$�%���������������<�=3���%�3��?���$�"��!�%�%��
���$"���,����!���"��3$���$�������3����=3���@%�"�
�������
�3�A2)�"�
6
����������������������������� �������������������������������������
1$�%3��
���"�$��%�������;������
��%�%��%���$�"��!�%�%��%�"�%�&�2���)����C��%�%��%�����>�����$�"��!�%�%�����%�%��%�����$�%�������$�"��!�%�%��%�����)�3$�3��=3�)������$�3�"������
1$�%3���������������%�$����$�����%�"����������%��)��$�%�����3)�������$�����)-"%�"�
�2���$�"��!�%�%���$)B%�3����3�3������������"�%�&�2���)�����'�
�)�<�����-$�=3���$�����)������%����%�����$������
�%�=3�����
��3$��2�)��"�%B%3���"�%�3%����%�3��?��3�%�%�
����%�����3�������3)�������!����$�%�-"%�"������
��$�%�$�"��!�%�%"����2���)�����
1$�%3��
�����&�$�$��)����<�&��%�
�%�����=3��)��!���"�$3$��2������$�%��>��"�"�$��� �"���"�%"���$���$����%���2��%��$�����$���)���%���%���� 3�D��"��)�%�E�+ ��-��-=3��� )����<�&� � ��%�$ !����$�%�A������� ��3�%��A2)�"���"�� �&��"B"����%:$�"� � �%������� � ���$��)�"����3��%������������ "3���3 �
�;%"��-"%�"��
1�$�!���$
�)�"��%���"�$��$����)���%������%!��%���$��������!����
��$�%�$�"��!�%�%"�������������-��"�%3)���%���!�����:$2������#�
�$���������,�%�����$�%����#0.����"���%���������$���
�$�%3��%��;$�����%�����������$�����������%��
�����"�$�3$����$�����%�"�������� �"�%�
�%������%�)�
7
����������������������������� �������������������������������������
���� �$�"��!�%�%��%�����)� 3$�3��=3�)����� �$�3� "�����E����%��� �3$�A2)�"�
8
����������������������������� �������������������������������������
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:468
9
����������������������������� �������������������������������������
������
8�#%���3��� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 888�8�+����%���� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 888����%�&� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 8�8�H���33����0�%3�) ����������������������������������������������������������������������������������������������������� 8�
������%"��$�%���'�"� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 8I��8�#%���3��� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8I�������$�������%"��$�%���'�"������������������������������������������������������������������������������ 8J��H���!�%�%��'�"�����-���������%"��$�%���'�"� ������������������������������������������� ��
H����%��������3� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ KHH�8�#%���3��� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� KHH�����-��� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� KIH�H������ ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� LMH�N���3��%�� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� JHH�I������%�"�����%����%��������3�0�"��!�%�%"���� ������������������������������������������ JK
N�����%"��$�%���������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������ 8�JN�8�#%���3��� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 8�JN�����$����%��0�"��"�-������-�����$��"��)�����"��%�) ����������������������������������������� 8�JN�H��� �"���������������� ������������������������������������������������������������������������������������� 88HN�N�������#%����);%"�� ������������������������������������������������������������������������������������������������ 8�NN�I�13�������%���3
32�3�������%�� ���������������������������������������������������������� 8HMN�K������%�����!��3�� ���������������������������������������������������������������������������������������������������� 8N�
I�������'�"3�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8I8I�8�#%���3��� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 8I8I���.�%�����"3�� ������������������������������������������������������������������������������������������������������ 8I�I�H��3���.�%�%"��$�%� ����������������������������������������������������������������������������������������� 8KKI�N�.�%�%"��$�%�������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8KJI�I�������"��&��)�=3���, ������������������������������������������������������������������������������������������� 8LL
K���$�%���?�.�%�%"����"�$�!����$�%������� ��������������������������������������������������������� 8MLK�8�#%���3��� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 8MLK�����$����?�.�%�%"���� ������������������������������������������������������������������������������������������� 8MMK�H���%�2�)���������#0. ��������������������������������������������������������������������������������������������� ��J
L�#%��"����������$��%�� �������������������������������������������������������������������������������������������������� �NJL�8�#%���3��� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �NJL�������%��3$
��$������%�,�����$����� ������������������������������������������������������������ �NJL�H����%"���� ������% )�� ������������������������������������������������������������������������������������������ �I�L�N��&��"B"����"�)��%���
�3���%"�����%��"����� ������������������������������������������������ �KN
M��)�%���$�%������"�$�%� ������������������������������������������������������������������������������������������������ �KLM�8�#%���3��� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �KLM����)�%���$�%����-��"� ������������������������������������������������������������������������������������������� �KJM�H��)�%�1����"��%�) ������������������������������������������������������������������������������������������������������ �J�
M�N�0�%����$�%� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������� �JJ
��2)�����!�� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� H�H
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:469
10
����������������������������� �������������������������������������
O��#����.#�P'+�
.��3����8��%"�$��*(��%�<�$���"�%�6=3�)�������"������ ������������������������������������������������� �K
.��3���������3���"������=3�<#0.2���)���� ����������������������������������������������������������������� �K
.��3����H+$�����3$
��$���")�
�!�"���� ����������������������������������������������������������������������� HN
.��3����N���'��� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� N�
.��3����I�����.3%�� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������� N�
.��3����K'�)�>��� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� II
.��3����L�&�$�)���D.�)��������)�"'�))�!�����"� ������������������������������������������������������������� IK
.��3����M(������)B�"�����"���$�%� ��������������������������������������������������������������������������������� IJ
.��3��H�8��
��
��
��3���%����%��)��$�%���3$%�������3� ��������������������������������� KI
.��3��H�8��$����������;$����)���������%"B�����$�"��!�%�%�� ����������������������������� KM
.��3��H����$����������&����3����&��"�%���?�������$�%������%"����#0. ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� MJ.��3��N�8��$��������%���)��%�����%"����#0.. ����������������������������������������������������� 88N.��3��N���&�$�)���'�)�>������%���$�);%"�� ���������������������������������������������������������������������� 8HN.��3��I�8���������"��B�"�������$/%���������������������������������������������������������������������������� 8IM.��3��I�����������"��B�"����B����8 ������������������������������������������������������������������������������� 8KI.��3��I�H.�%�������������.�%�%"��$�%� ������������������������������������������������������������������������ 8KL.��3��I�N�&�$�)����3���.�%�%"��$�%� ������������������������������������������������������������������������ 8KM.��3��I�I� )"3)���0����$.�%�%%"���� ��������������������������������������������������������������������������������� 8KM.��3��I�K+$�����.)3&������&�����3$�$��-�$���)�%�����,�������������������������������� 8L�.��3��I�L��&���"��"�$�%�%�"��������"�-��� ����������������������������������������������������������������� 8L�.��3��I�M��������%3�)���$��-�$������������������������������������������������������������������������������������ 8LH.��3��I�J'�=3���!�%�%"���������� ����������������������������������������������������������������������������������� 8LN.��3��I�8�1�����)F�$��-"��G��1�����?� ����������������������������������������������������������������������� 8LL.��3��K�8�&�$�)�����$�%�������'�3)��� ������������������������������������������������������������������� 8J8.��3��K���&�$�)����2�)��������"����� ����������������������������������������������������������������������������� 8JN.��3��K�H+% )������$�%���������3)��� ����������������������������������������������������������������������� 8JM.��3��K�N�&�$�)���2�)�%������$�%��) ��������������������������������������������������������������������������������� ��H.��3��K�I������$���!�%�%"��$�%����B��������������������������������������������������������������������������� ��M.��3��K�K+%�)����2�)�%������$�%��) ����������������������������������������������������������������������������������� �88.��3��K�L�&�$�)�����")�������������%���)�"��������"3�� ���������������������������������������� �8K.��3��K�M+% )����1����%�+�)�"������'�"3�� ��������������������������������������������������������������� ���.��3��K�J�&�$�)�����������"�-��� ����������������������������������������������������������������������������������� ��I.��3��K�8��&�$�)���'�)�>������������ ������������������������������������������������������������������������������ ��L.��3��K�8��1+������������+��� ���������������������������������������������������������������������������������������� �H�.��3��K�8H�&�$�)�����%��?����%��?�%�'�,������) �������������������������������������������������� �H�.��3��K�8N�&�$�)����$��-�$�������� �������������������������������������������������������������������������� �HI.��3��K�8I���%"B���"�% 2��2���)���� ���������������������������������������������������������������������������������� �HM.��3��K�8K���������"��B�"���+�3� ���������������������������������������������������������������������������� �HJ.��3��K�8L� )"3)�����3�����!3%��
32������ ������������������������������������������������������������ �N8.��3��K�8M�3���������%����� ����������������������������������������������������������������������������������������� �NI.��3��K�8J��2��3����"3�%�%��$���' ������������������������������������������������������������������������� �NK
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:4610
11
����������������������������� �������������������������������������
.��3��K�����2������3�%����$���' ������������������������������������������������������������������������������ �NL
.��3��L�8Q1��P�=3����<���%"����#%��"�����.�%�%"������+'(�F"��"�$�%��$P���RG �������������������������������������������������������������������������������������������������� �IN.��3��L��#%��"��������$��%����#4��������������������������������������������������������������������������� �K�.��3��M�8���"�
����)�%���$�%����-��"� ������������������������������������������������������������������������ �L�.��3��M��+$�������2�)�12�����S3�%����� ����������������������������������������������������������������� �M�.��3��M�H�&�$�)���� )"3)���������� ���������������������������������������������������������������������������������� �MN.��3��M�N�&�$�)���������?���"������ ������������������������������������������������������������������������������ �JI.��3��M�I��2�)���!�%�%"��$�%� ��������������������������������������������������������������������������������������������� �JI.��3��M�K�&�$�)�������$�%���"��&� ������������������������������������������������������������������������������� �JK.��3��M�L�&�$�)�����2�)���12����� ��������������������������������������������������������������������������������� �JL
O��#�����1T
��&��8��%"�%�����) ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8J��&���'�"���.����0���� ������������������������������������������������������������������������������������������������������� �8��&��H'�"�%�����0�"��!�%�%"���� ���������������������������������������������������������������������������������������� ����&��N��"3���,�����1!33����$�"��!�%�%��U ���������������������������������������������������������������������� H8��&��I��$��$�"���"�%�$���!�����2�� �������������������������������������������������������������������������� HM��&��K��$��$�"���"�%�$���!���#0. ����������������������������������������������������������������������������� HJ��&��L��$��!���������������������?���":$2�� ������������������������������������������������������������� NH��&��M0-���������"3�������$��-�$� ������������������������������������������������������������������������ NI��&��J+!������%�3�� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������� I8��&��8�0�%�����������!��3�� ����������������������������������������������������������������������������������������������� IN��&��88P$'�)�>����39 ���'�)�>���U ��������������������������������������������������������������������������������� IL��&��8��������)�S3���"�%��!���$����� ������������������������������������������������������������������������ K���&H�8�&�$�)�������3����$��-�$��%�����3�)�������) ������������������������������������������������ L���&H���&�$�)�������3���"�-���
�)�� �������������+��� ���������������������������������������������������������������������������������� 8HN��&N�H�&�$�)���.��$3) ������)�%���+���������'�"3������� ������������������������������������� 8HJ��&N�N+3������#%��%�������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8NH��&N�I�)��%�.�%�$� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8NN��&N�K��������"����3$
��$����%"�%�����$��-�$�"�$2��%�!�3��$�%������������"�2�$�%����3��%��%���$�);%"����"������ ������������������������������ 8I���&I�8'>3)� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8IK��&I�� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8IJ��&I�H��$�%�������9�����?�%�����$/%�� �������������������������������������������������������������������� 8K�
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:4611
12
����������������������������� �������������������������������������
��&I�N+$�����" )"3)����#'����3$�$��-�$���)�%�����,� ������������������������������������ 8L���&I�I.�%�%"��$�%����=3��� ����������������������������������������������������������������������������������������������� 8L���&I�K����%����3$�%���"���"�������"�-��� ��������������������������������������������������������������� 8LM��&I�L+% )���)��%������)�=3���,�����%�3��?��$"��"�$�%� ������������������������������������ 8M���&I�M1�!�����������)�=3���, ������������������������������������������������������������������������������������� 8M���&I�J����%���)�=3���, ������������������������������������������������������������������������������������������������������� 8MK��&K�8.��=V;%"������)�>��� ������������������������������������������������������������������������������������������������ 8MJ��&K��S3�)-�
��3)���!�%�)U ����������������������������������������������������������������������������������������������� 8JK��&K�H��$�
������
������!�%�%"������
%������������������������������������������������������������������������������������������������� H�8
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:4612
13
����������������������������� �������������������������������������
��������
����������
���������������
P$��%�"�������������$������%��)��$�%�#%�3"��%�)6��#�����������������)���%"�#%���$���"�%������%��)��$�%�6�#����$�%3�)����!���"��-"%�"��!����$�%��
���$��)�"��������$�%����������%�3��?���$�"��!�%�%��6#0.�����$�)���������$��%����
3��%�3��?��"�$;%!�����"��)
�2������"�!�%�%"�����������1$�%3�)� 2������$�;!�%���
�2���8G��&�%�"�%��"�$�%�-"%�"�6�����"��%�)���3���C�G$�������$#%�);� �32)�"�����������%���#0.CHG��=3�����"B!�"�
�2���"�%�&�2���)������$�"��!�%�%�����$�%3�)��������%"�����)�$�%�"�$�=3��
���!��%�$�����%���#0.%����
14
����������������������������� �������������������������������������
��$�%3�) �!���"� -"%�"������)�%����� �$�)�$�%�� �$�%����� ������?�$�"��!�%�%"�������2���
�)��=3��$�%3�)�!���"��)�3$���"�$�%���?�"�$�)�%�"�%"�;%"�������!��=3���������%�$���������%���#0.2���)�����
��%�����<�3$�!����������
��$�%3�)��$3)�%�)�����3$���"�
���=3���%�$�%������$�
���� �"�"�$3%3�)�,�������%��%�3��?���$�"��!�%�%��2���)�����
��"��#��������������
1$�%3�) !�����%������$���=3�"���"��B3)�����
�� )��� �%����%��%����3����3
���������%������������$�%�%��
3%����%���
�
�$��
����)�
�=V;%"���=3��!���"����+�>��%���3�����
��"��B3)�=3����$�� ����"�$�$�%"��%����
�1�2������������������ - �����%�� ������%���3$� �%�3������$�"��!�%�%��F#0.G�"�%"���������������
�������$2������"�2 �"�=3�3$�#0.�%!��%�%��
���$����!���%�����"���3$2�%"���)�3$������-�������"���$�%�������
15
����������������������������� �������������������������������������
�9��%�����%"���)$�%������%�!�%�%"������#0.����������������!���"���"�$�%���?��� �"�����������
��������
1"��B3)������%�����%"����!�%���!�%�%"��$�%�����#0.��%")3�%��
$���%������!��$���!�%�%"��$�%�"�$��"��)������"3����$���)����$���)�=3���,�����%"��$�%����������
����
�+!�%�)������������������-�����%����)���������%"����
������������������������3,�����)�#0.�2�$"�$�3$�������$���"�$�����;%"����
��%�3��?�����3 "���%�$����%����!�%��3$!��$���"���3%�����)$�%���$��,��
���"��B3)�
������%�3$���������)�����"�
����)�%���$�%� !��%�"�%���� )�����3$�D)��������!�"����E������ �$����%��
���$"�%�������%�"��������3$�)�%���%��>"�����33��"�$�&�$�)�� ����3%�� �)�%�)�� � �� !�"� �� �����%��� �� )�%���� �&�����!�"�)�����%�%��$�%�����!���%�� ���%����"�
����)�%���$�%���%��>"���
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������!���"�����#�
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:4615
16
����������������������������� �������������������������������������
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:4616
17
����������������������������� �������������������������������������
��������
�
�������������&�"���������������������#��
����������������������
���������������
1�2�������� "��B3)� - �����%�� ������%���3$� �%�3������$�"��!�%�%�� F#0.G �"�%"�������"��������%"��$�%�����"���$2������"�2 �"�=3�3$�#0.�%!��%�%��
���$����!���%�����"���3$2�%"���)�3$������-�������"���$�%�������
18
����������������������������� �������������������������������������
"�$��%��$��� �����������"��3�)������<��
3$��=3��2�%"�"�2������&�
��%�!�"����$�%�$���)���=3��!�%�%"�������%�����3���"�$��Z�����Z�����&�$�)�������������2�%"�����$"������$2����"��3$��&����3��$��2��&������$33 ����
+)������"������%�%���,=3��2�%"�������$�%��������"����)�3$�!��$��� =3������"�2���3$��&����3��$��2��&��
#%��$��� ���!�%�%"����3�$� ���$-�����������%"�����"��1
3"�
���3$�%��$��� ���!�%�%"��������%����
3���2�)��������%�)��������%"�����"����"�%!��%����")��%�%�
3�"���"�������!�,;
19
����������������������������� �������������������������������������
����������&�������&����8
Y����"�$�%�� ���%��2�%"� ������$������>���� �$����� ��%������� ��� ������������
�����%��
�$2�������>��%�2�%"�2���)����%��!�
�$
��3������������%��"�����$
�!�����2�%"����$������$�)B"���������%��=3�"�%���"�$�2�%"������2��!�%�%"��$�%��
������)� � 2�%"� �$2-$ !���$3��� ���� =3�������%��3��
� ��"�2�� ������ !�%�%"����
����-��=3���!�)��������$�%���
����A2)�"�!�
�����%"����������$�%���
������
�A2)�"� !�
�$ ��"�2���� �� �%� 8JM�� � "��� �� �-2�� �� �����%� !����3
20
����������������������������� �������������������������������������
���%"���������2�%" ������-"�����
��� ��3)���$ !��=V�%�$�%��� !�������%�����"���"�-����+"�����)B�"���"�%/$�"���,�$���$�
��$�2�%" ������=3������$����$!�,���$�$�%�+���%�%��1���2)�$�2�%" ��������):%���"�3���$3$�"���%�\��=3������"3�3 %� ����)� �$$��� � �� "���� �3��?� �%�����$�%� "�B�"� �� %��$�)$�%��&�"��2�����)��$����A2)�"��3$��������"�%!��%������)%�
��$�2�%" ����#�����"�3��"�$����$�%��$�3)������������")��%����"�$��
�=3������>����%������$�%����$��-�$��
�$$3����B����%��)��������"���"�-�����%�3<��)���
����������)�2�%"��
��$�2�%�!B"��������!�����$�%��"%�)>��"���2�%"���%���$<�$�%�!�"���%�"�%"�
�����$��-�$��$���%���
����$����3��
������=3���$�%3�$���"���%�����
�$�$�"�$�����
�3")��%��
����������������*
+ #0. �%�����$�� ������=3����� ��"���"�-���� P$���2�������=3�����2��$�2�%"�����"��%����������$
��������$�"���$����%�������������"��������)���"����$��������
��=3�%����
3B�$��>��"���"�-����=3�%������
�$���� !��%�"������%�� ����"��%������ ��3��� �3�$��-�$��3=3�%����
3B
�$������ !�%�%"�������� "�$������ �3 !)3&��� "��&� I�+�&�;%"���� #0.-���"��)$�%��������� !����=3����!���%�$�%���2�%"���)�!���$"���,�������������-���������%"��$�%�����"���"�-�������������@"�%"�
�����$��-�$��$�"���$����%�������
+�$�$��$����#0.!���$)�%�%����)��������3����"����$���%������������)����%�"�%������=3������"�2�%" �������"��%���!��$�#0.�������3�%�����$�%��
��"��B3)�!�"�)�,����"��%!��%������3$�#0.�
9�)����%�%���=3��
���$�"��!�%�%"�����"�$�3$�����%!��%�"��� ��"��=3�
��$�%"��%���%�2�&���� 1 ��"���3$� #0.����$
�����������$=3���"�������������
�$������� �+����-���"���=3�3$")��%�%����
��3%����%��
3��2�����?�"�%!��$���"�����1��"���"�-������������)�"��%���@"�%"�
����$�"��"�-�����������?�����"�%� F"�$�� ��"��� "��=3�G� �3�2�����?����3�� "�%������ �%�3"��%��� ��"�$�2�%"�"�$�=3���#0.$�%-$�3�%���
�3��"3���
�$�������������-���"���!�����&��%�=3�%��
�������$�%���)�"��%���@��)������#0."�$�")��%��#%")3�$!����$�"���"�%/$�"��!�����%�3����F!��=V�%�$�%���!�����"�$���"�
�;$�"�G��$2����$��"����!�������%�3��?�!�%�%"�����$3$��"�%�$����#0.� "�$�������$
��!)�&B���%�
�%�����
��������$3��%���
�$����,���������-��!�%��� "�$� ��"��������������3 �%������ ��3)�%������"�
��%��%�!�)�����
���
��$��3�����%��&��%�K����$�)$�%��"�%�����<�=3�����"� ���� �2� "�%��)�������� #0.� "�$�&"������ ��"� )�����3 ���3)�$�%���=3�����$��3)������"�?��3��?�!������3$���"���������
K��$���!�%�����)���3��������%"��$�%�����"���
3�������2�%" ������"���������)-���L����3$���"3
��$��"�$�)��
�2��"�%���)�%��%�������$���%�+%���E#$�����%�#%��%�)��%��)�
+���"�"�)�3���!��0�"��!�%�%"�#%�3��%�E��"�%�"�)����!���8�0�"��!�%�%"���W��*�%���]�����M������%2�"��%���3�"��))�
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:4620
21
����������������������������� �������������������������������������
�$���������-����.����
��3$��"���$��"����&��%��33$��"������"��%�)�%��%��'�!���<
�
����"����#0.%��
��"���,��"3$����
3��2�����?�������@!�)���"��&��
����������$�������*��������
Y 3$�"��������� ��"� ��)�"��%����� ��"���$��"����� �2��� ��"��� !����$�����1��"��% �����!�%�!����$����"�$�Z3$���%��%�����������3����=3�����!3%"��%��%�
�%�������)����3$����� ��3$ "�%���Z� �$ ��%��?� !�%�%"����� � !����$���� ����)$�%� �%")3� �)�$�%� ��%�3��,����A�2����)B�"���3��������3�2����"���)�+�����������%������)���+#0.^�������$�%������"�%��=3�������"�-��
B��)!�,��3$
��3������
���������
X �$����%� %��� =3� � !����$���� ����$���!�"�� � "�%���?� �����%�� �� ���� �3 �� ����"�%�������-$�����$2-$%��!�,;�����$3����B���=3���$=3�� �%�3��?�!�%�%"����
�%��$��)B�"��
��$��������)���"���3$��
���"�����%��)���$-����!������������%"�
22
����������������������������� �������������������������������������
"�%��)��%��%�-���$����$�%�!�"����$���"���������$���)������2)�$��
P$��2������$��
����%"��$�%�����"��%!��,�����%�!�"��������"��������%����%���������"������$�L
������"���$������������������/��������
1
���$�"��!�%�%"����"�$�3$�����%!��%��)�3%��"��3���!��=3�!���$��3$�����)�'���0�"��!�%�%"����F0�"��!�%�%"���W��*G
M8H
����������� ������%�%�����%�3$"�%��)� ���3)�>������� 32�3�� � ��������� "�%�=3� ������%���3$������%�%�� ���=3������$��%������)�������� ��� F�3��� �3 ������%�%�G�+��33�����������������#0.�%��$�
��$�%�")�����=3�����3���%�3��?�!�%�%"�����+1�� �1��#�� %�� ;$ ������� ���� ����%�� � �%���
� !�%�%"���� �� !��=V�%�$�%�
32�3B�� ��)� �%���
� �� ���;%"�� �3 �� !3%������� + "��������� �� "�-��� � ��3��%������%"�$����>����$�$2����3�������$33 ����"���%���%"�%�������������������$�%����)��&������>��������"�2��%�����&����3��2��&�%��$��-�$��
+#0.��$�%�������)������%����
3����
@�%!)3;%"����)B�"��@23��"��"���
0�$����0����$����!�"3)�����������%�2�)����������%��%����=3�$
���$
�3�"��%���P$���0
����&�$�)�����������������3$�����%�,����
�"��)����
�!��� �%���
�=3�
�
�2���?�$
������>����%�3��,���3$���0� #%����%��%�$�%�����33�������������������0��������%��3$"�%��)����=3��������;%"���
#�-!��=V�%�$�%����)�,�����)�
�)�����3�)�������"�%�)�����"�$�)�3$��&����;%"���$����%����)B�"�!��$��������%�=3��%��$�)�3$"�$���$�
�)���)"�$����$��%����#0.�"�$�!�,�$�"�%�)�����$������)��������)3"���
����%"��$�%��+)�3%��"�"�$3%������%"��$�%���#0.
����)����@��"�%��)�,������!�"�;%"����=3�)��������%!��$����=3�"����@���;%"���
��$�$�%"��%����2��&����)B�"�����"���$�%����������� 3�%��� ��� ��$� �� �%!��$���� ���=3���� ����$$�%�$�,�� �� ���2)�$��S3�%���#0.;$������?���"�%��)�,��������%��%��$��� �������$!�,�������$2-$������$� �� ����%"��$�%� �� ��"�� ���� ����� �%"�%��� ����%B��� ���� ���$���� �!�"�;%"�� �$�%!��=3�"���"�%��)����%!��$�������=3������������������!)3���-�%B���$��2��&�����=3� � �$�������"��� ��� ��
B��)� P$���!�� �$����%� ���� � ���;%"�� - ��� "�%�3�� 3$
��$����%!��$����=3�
3����%�"�
��������%!��$�����"3�����A�)�����3%��
��������� +$�"��!�%�%����%�� ��3$"�$�� ��)����$�%�%����Y $3����3"�����%���#0."�$�&����;%"���$����%"����"��"�$�%��1���%��)��$�%���%�������3��$2-$-3$���!�����������%��=3�!��=V�%�$�%�����$��
����������� �"��3$����)����!�$�)�����=3��$3����,��%�����?�$��!3%��%�"�
��������%����%����%��$�)�$�%������%�������3��
����������������0�����������������������$���
�$3$�%��-"%�"����%��)������)�0�"��!�%�%"���W��*���)���;%"����"���������-"%�"��)�$�<��]�
�� ���%�!�"���"�$�!���2�"* )���
����
�������%"��$�%�����"�� ���%")3�$�
�#��%�!�"������)����������,����"��+
�����%��������"��B3)���3��3����%�!�"����"�"�$3%@#0.�
+�2�)���8
3��������2�2�)�������=3�����"��!���#0.�2�$"�$����������!����
����
���=3����"�%�)��������;%"��=3������$�%�$����3���&�������� #0.��
���3�� ��"����"3�$� �$��"����%"��) �� ��"�%�� !��"�%��)�����������,�$���������������%"��$�%�����"��
����%��)������-�������$���� ��"��+���;%"���������������?�����$�������$�%����$�%��� "��� ��"�� 2�$ "�$�� ���-��� ����$�%�$�,
23
����������������������������� �������������������������������������
����%"��)����%�)���$2-$��������)B�"�����%����$�%�$�,�����"��$�%����������;%"����#0.��)�������"3����2��&��3�����-������"�
3���
�����%����)B�"�����"���$�%�������$�%3�����"��������%���)B�"�����������)���%�)�������;%"���������%��)������"���$�%�
>)����������,������"��%��������$�%3��"�����"�%����3��������X�$����%�=3�����;%"������"3� ��!�"3)� � ����$�%���� �� ��3)��� ��$3��%�����"B!�"��"�$��$2-$
�2��"��������=3����
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:4623
24
����������������������������� �������������������������������������
��"����/�������$������#���+���������������������$���
+
����
��3�%�!�"�)�,�� "���3$����"�$�%"��%����"�$��
����"��� �������"������� F8G��!�%��������"����
3����2�2�)��������"���;%"���������F�G$�������$�������"��FHG���-�������"���$�%�������$�%3�����"���)-$���&�$�)������-����!����3�����)�#0.�
$������� �+����
1��"���"�-���-�$������)�=3�)�%�3��?����"��)�,���
����%��)����$����"�%"�
����"�-�������2���
+���"�������=3��3/%�$���2��&���%�������%�$��"���"�-����%�"�� ��������3
��!�)��%�$������$=3�#0.���%��)����$$�������$������)��"��X�$����%�%���=3�� ��"���"�-��� ������%� �2$3�� !��$��1 ��"���"�-���$��"�$3$-�=3���$�
�"������$��-�$�� ���%�%��� ��"���"�-����$�3�� ����$2-$��%")3�%����"���"��=3��
�$2����!�"����%"���)���
��������%�$�"��"�-�����$2-$$�%"��%���$��3���������"���"�-����
�$��������������������-����$������"���"�-��������#0.���-�=3�%��3$$33 ���%�������3%������������
�3�$��-�$�"�$��"������� Y �$2-$���"���%��"3$���$�%�%���"�%���"��=3��
���3)����"�%�%���$!3%��
3!�"��%�������%����"��=3��
�$����������������-���"���=3�3$�"�%��������#0.��)"�$�3$2�%"��%��
���"���,�3��"3�<��"�$�)���3$���%�����"�������
1��"���"�%������-3$� ��������%������"3����������2�%"��%��%�"��%���$!3%������%!�%��������%�3$�%�"�$�)�&���%���"��������%��)����%�A)�$��-"�������%�%���$3$%B��)2��%�2 �"���#0.�$2-$�%!��%�$���"���"�%�������
+#0."�%�$2��%�"�$�2�%"�"�$=3�
��
�"��$����"�%�"����%����%!��;%"������)������"�2�$�%�������$�%����$��-�$����)�"��?�� #%!�)�,$�%��2�%"�%����� )��������"����%"�=3�����$�%!��%�%��3$�"�����)�=3���,�3���2)�$�)��������$
��!�"�����3%�����$"�%���?�����%���
�3"�$���$�
�"�$3$�#0.�
1��"���%��"3$���$�%�-$3������ ��)�$#0.�-%��$�)$�%��������!��$�����
����������%���#0.�2�$$����=3���)�����%���2�%"����2�%"�"�$��"�����%��"3$���$�%�-$���"���"�$�3$����� �%��� ��)��Z!�,��%��>"��Z�1�%�)��2�%" ���"�%�3B��$$���)�������$���&���%��"3$���$�%�3�%���������%�A����
�$2����%��"3$���$�%�
���$"�$3%�-����=3�3$A%�"��$��-�$��������)���3$2�%"�@!�);%"���
�$2���3$A%�"�����$�%����������
���3$��=3�%��!����$3$�#0.��2�%���%���"�-��������%�������� �������)�2�����$�%�����"�2���������$�%��1����������"���%��"3$���$�%�%��� %�������������3$A%�"��$��-�$�%�������$�
�$%�$���F��&����;%"��G��=3�3$A%�"�%��"3$���$�%���
�"�3��3$�!�����$�%>�����%"��������3��$33 �����%������$�%������3$�#0."�$3$����3������"�2��%��������$�%�����
���
�"�$3$2�$��>��"������;%"�����%���$�);%"������"��
�"�����3$%A$������$��-�$���������������$�%�"��2��&�� ���%�%��3$���,=3��")��%�"�$�"�$��"������ =3� 3$� #0. %�� "�2�� ����
���$�%� �3 �$��-�$�� � ��"� ��%�<��&������%����$�%� �)��
livro tecnica gestao microfinanceira.pmd 3/9/2002, 14:4624
25
����������������������������� �������������������������������������
P$�&�$�)�"�$3$���%���$�);%"��-=3�%��3$")��%�%��!�,�����$�%���)�����%"���)� �� �3��%������ ��%"�$�%�� �$ ��$� ������ 3$� #0. !��� ���� ����� ������$�%��"�%��%�����
�������������$��������$�%���������$$3����B�������<�=3��#0. ��%�� �������"�2��%���$���A2)�"���
B��)����"�%������=3�����
��
�"��)-����%"���)�%�3$�%�%�2��)��"�%�������������$�%��+#0.!��=V�%�$�%������3�$����$�����$��-�$��%���$�)�%�
� �����
�������$�%�����=3���&�$�)�!�=3������3��")��%�=3���
�$�������%�%��
�3"�$���$�
�"�$�����$�%����$��-�$��
���-�%"�$3$=3��#0."���3�$��$��������&��3$�"�$3%������%����
��$33 ����$����%��!�,���$�����$�%��
P$�3���&�$�)����%���$�);%"��
�����"�����%���"�%���3$"��=3�����"�����+�"�%� �����"����$�"��"�-��� B��"��3$� #0.����%�� �� "�%�������"�$��������� +�>3$���B����"��������#0.
32$��3$"��=3���2�%"��$��%���������$�%��1"��=3�����%�������@�%3!�"�;%"����!3%��%�"�%����3)�%���$!�)�������$�%��
X��!B"�)�����3����������� � =3�� #0.%��$�)$�%�%�� �$"�%��"�$�$�$��+ #0.�������"3����
���"3��"�$�")��%�����")��%�%������"�%���?��3%���������������"��=3���"�%������ �!����$�%��$�������$�$�!��$�=3�%�2�%"�������%���#0.
��"���,���$�%�������&����%���$�);%"�����%�A�������"��=3���"�%����
1����%���