Post on 16-Apr-2015
UNIVERSIDADE FEDERAL DO CEARÁFaculdade de Economia, Administração, Atuária, Contabilidade e
SecretariadoFEAACS
Curso de Ciências Atuariais
CRITÉRIOS PARA AVALIAÇÃO DE UM TÍTULO DE CAPITALIZAÇÃO
Germano Cláudio Paes BragaOrientador: Prof. Sérgio César de Paula Cardoso
Novembro de 2009
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
• A internet e o mercado financeiro
• Democratização de conhecimentos
• Popularização dos investimentos
• Perfil do investidor
• Brasileiro e o hábito de poupar
• Diversidade de investimentos
• Percepção do consumidor sobre títulos de capitalização
Contextualização
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Objetivo Geral
• Desenvolver uma metodologia de análise de títulos de capitalização de pagamento mensal na ótica de um investidor, estabelecendo comparativos entre os retornos dos títulos envolvidos e o retorno da caderneta de poupança.
Objetivos específicos
i) Seleção das variáveis do modelo através de estudo dos contratos de títulos de capitalização e pesquisa bibliográfica, referentes aos critérios utilizados pelos investidores na análise das propostas de títulos.
ii) Especificação dos indicadores das variáveis;
iii) análise das relações entre as taxas de sorteio e de administração;
iv) identificação das relações comparativas entre as variáveis selecionadas;
v) aplicação prática do modelo proposto.
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Fundamentos teóricos - Definição
• Títulos que combinam formação de poupança (poupança programada) com premiação por sorteio. Souza (2007)
• Títulos de capitalização de pagamento mensal podem ser definidos como uma forma de investimento na qual o investidor aplica, durante certo prazo de tempo, determinada quantia, a qual deverá ser resgatada no final do prazo. Contador e Ferraz (2000).
• Título de capitalização é uma aplicação programada de prazo definido, que pode ser pago em parcelas mensais ou em pagamento único, em cuja vigência o investidor participa de sorteios e, ao final, recebe parte ou a totalidade do capital investido. Santos, Carvalho & Silva (2006)
Fundamentos teóricos – Órgão regulador
• O órgão responsável pelo controle e fiscalização dos mercados de seguro, previdência privada aberta, capitalização e resseguro é a SUSEP;
Fundamentos teóricos – Legislação
• Decreto-lei nº 73, de 21 de novembro de 1966
• Decreto-lei nº 261, de 28 de fevereiro de 1967
• Resolução CNSP nº 015, de 12 de maio de 1992
• Circular SUSEP nº 130, de 12 de maio de 2000
Fundamentos teóricos – Forma de custeio
• Pagamento periódico (PP)
• Pagamento mensal (PM)
• Pagamento Único (PU)
Fundamentos teóricos – Quotas
• Quota de capitalização (QC)
• Quota do sorteio (QS)
• Quota de carregamento (QCa)
Fundamentos teóricos
• Provisão matemática ou reserva matemática
• Resgates
• Prazo de vigência
• Carência
• Sorteio
Fundamentos teóricos – Outros conceitos
• Série: é um grupo de títulos do mesmo plano de capitalização que concorrem entre si aos sorteios, com a mesma chance de premiação;
• Condições gerais: além de determinarem os direitos e as obrigações do subscritor/titular e da sociedade de capitalização, estabelecem também todas as normas referentes ao título de capitalização;
• Nota técnica atuarial: é o documento que contém as demonstrações de cálculos dos parâmetros técnicos de um título de capitalização. Esse documento consiste de enunciados e fórmulas matemáticas e deve ser assinado por atuário registrado no órgão de classe e credenciado junto à SUSEP.
Fundamentos teóricos – Variáveis padronizadas
Variáveis Modelo
Temporais
Prazo do título N
Período mínimo de carência pmc
Econômicas
Preço do título P
Taxa de remuneração das provisões matemáticas r
Fator de antecipação A(a)
Nível das despesas operacionais NDO(i)
Lúdicas
Proporção do jogo J
Como forma de padronizar as informações e criar um modelo econômico de avaliação, as variáveis destes investimentos serão elencadas em três distintos grupos
Fonte: Galiza (1999)
Fundamentos teóricos – Amostra
• A amostra utilizada para aplicação do modelo envolve cinco dos principais títulos de capitalização vendidos no país, comercializados pelas seguintes instituições:
• Banco Bradesco (Premium);
• Banco do Brasil (Ourocap 200 anos);
• Banco Itaú (PIC);
• Banco Unibanco (Mega-Plin); e
• Caixa Econômica Federal (CaixaCap Sonho Azul).
Fundamentos teóricos – Características
Empresa NomePrazo
(N)
Prêmio médio
(R$/mês)(P)NDO(i)
Total de sorteios
Bradesco Premium 48 R$ 100,0046,64%, i=1 a 3; 5,48% a
partir de i=4208
Banco do Brasil
Ourocap 200 anos
60 R$ 125,0066,80%, i=1 a 3; 7,84% a
partir de i=4240
Itaú PIC 60 R$ 50,0089,50%, i=1 a 3; 29,62%, i=4;
8,91 a partir de i=5260
Unibanco Mega-Plin 48 R$ 110,0084,95%, i=1 a 3; 20,85 a
partir de i=4208
CaixaCAIXACAP Sonho
azul60 R$ 120,00
84,29%, i=1 a 3; 24,29%, i=4 a 10; 0,87% a partir de i=11
320
Fonte: Elaborado pelo autor a partir de Galiza (1999)
Agenda
• Contextualização• Pergunta de partida• Objetivos• Metodologia• Fundamentos teóricos• Resultados
Resultados – Variáveis utilizadas no modelo
i número do mês correspondente ao investimentopmc Período mínimo de carência para resgate
N Prazo do títuloP(i) Pagamento mensal do título no mês i
NDO(i)% de despesa operacional, calculada sobre P(i) e cobrada no mês i
s(i)% do valor usado em sorteio, calculada sobre P(i) e cobrada no mês i
A(a)Fator líquido de antecipação de resgate, calculado como função do mês ocorrido (a)
r Taxa de juros mensal utilizada na capitalizaçãop(i) Taxa inflacionária mensal
Fonte: Galiza (1999)
Resultados – Fator jogo (J)
Plano Jogo
PIC – Itaú 0,43%Ourocap 200 anos -Banco do Brasil 3,20%Prime - Bradesco 3,33%CaixaCap Sonho Azul - Caixa Econômica Federal 4,00%Mega-Plin - Unibanco 5,05%
Resultados – Fator de retorno
Unibanco – 48 meses 52,96%
Itaú – 60 meses 85,55%
Caixa – 60 meses 85,57%
BBrasil – 60 meses 85,58%
Bradesco – 48 meses 88,29%
Resultados – Custo sorteio
• Custo cobrado pelo sorteio
CaixaCap Sonho Azul - Caixa Econômica Federal 135,96%
Prime - Bradesco 239,66%
Ourocap 200 anos -Banco do Brasil 337,13%
Mega-Plin - Unibanco 494,06%
PIC - Itaú 3437,34%