МОСКОВСКИЙ АВТОМОБИЛЬНО-ДОРОЖНЫЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ

УНИВЕРСИТЕТ (МАДИ)

И.В. ПОЛИТКОВСКАЯ, Д.Т. ХВИЧИЯ

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ПОСОБИЕ по выполнению курсового проекта

МОСКОВСКИЙ АВТОМОБИЛЬНО-ДОРОЖНЫЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

(МАДИ)

Кафедра «Финансы» Утверждаю Зав. кафедрой профессор _____________ А.Я. Ландсман «____» __________ 2019 г.

И.В. ПОЛИТКОВСКАЯ, Д.Т. ХВИЧИЯ

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ПОСОБИЕ по выполнению курсового проекта

МОСКВА МАДИ 2019

УДК 336 (075.8) ББК 93.65.2

П60

Политковская, И.В. П60 Финансовый менеджмент: учеб.-метод. пособие по выполне-

нию курсового проекта / И.В. Политковская, Д.Т. Хвичия. – М.: МАДИ, 2019. – 96 с.

В учебно-методическом пособии раскрываются основные определения и понятия финансового менеджмента, излагаются вопросы целесообразного управ-ления процессами финансирования активов, рационального и эффективного ис-пользования капитала организации. Теоретические материалы подкрепляются методическими рекомендациями по выполнению курсового проекта.

Пособие предназначено для студентов уровня подготовки бакалавриата, обучающихся по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика», профилю подго-товки «Экономика предприятий и организаций».

УДК 336 (075.8) ББК 93.65.2

© МАДИ, 2019

3

СПИСОК ПРИНЯТЫХ СОКРАЩЕНИЙ

ВВП – валовый внутренний продукт; ВД – внереализационные доходы; ГВБФ – государственные внебюджетные фонды; ГК РФ – Гражданский кодекс Российской Федерации; ЕНВД – вмененная система налогообложения или единый налог

на вмененный доход; ЕСХН – единый сельскохозяйственный налог; ЗП – заработная плата; ИП – индивидуальный предприниматель; КЗ – кредиторская задолженность; КФВ – краткосрочные финансовые вложения; НДС – налог на добавленную стоимость; НДФЛ – налог на доходы физических лиц; НК РФ – Налоговый кодекс Российской Федерации; НН – налоговая нагрузка; ОПОС – операционная потребность в оборотных средствах; ОПК-общепрофессиональная компетенция; ОСН – общая система налогообложения; ПАТЕНТ или ПСН – патентная система налогообложения; ПФР – Пенсионный фонд Российской Федерации; ТМЦ – товароматериальные ценности; СВ – страховые взносы; СОС – собственные оборотные средства; УСН – упрощенная система налогообложения; ФНС – Федеральная налоговая служба (ФНС России); ФСС – Фонд социального страхования РФ; ФФОМС – Федеральный фонд обязательного медицинского стра-

хования; ЧОК– чистый оборотный капитал; ЧПДС – чистая потребность в денежных средствах; ЭФЛ – эффект финансового левериджа; WACC (Weight average cost of capital) – средневзвешенная цена

капитала.

4

ВВЕДЕНИЕ

В основе экономического развития общества, представляющего собой многофакторный и противоречивый процесс, заложено разви-тие производительных сил и производственных отношений, происхо-дящее на основе расширенного воспроизводства.

На процесс общественного воспроизводства, с одной стороны, влияет множество факторов: количество и качество материальных, финансовых, трудовых ресурсов, предпринимательские способности субъектов хозяйствования, ускорение научно-технического прогресса, степень развития рыночных отношений и другие факторы. С другой стороны, этот процесс представляет собой конфликтное взаимодей-ствие и противоборство различных сил природного и общественного характера, которые в совокупности создают объективные условия для появления различного рода непредвиденных событий, нарушающих условия функционирования и развития экономики в целом и отдель-ных субъектов хозяйствования, что влияет на финансовые показатели их деятельности и обуславливает необходимость регулирования фи-нансовых отношений между ними.

В целях поддержания стабильности финансового положения го-сударства, финансовой устойчивости субъектов хозяйствования орга-ны государственной власти и местного самоуправления, субъекты хо-зяйствования используют различные инструменты распределения и перераспределения фондов денежных средств между уровнями бюд-жетной системы государства, приемы и методы регулирования фи-нансово-хозяйственной деятельности организаций. Этот процесс яв-ляется управлением финансами на макро- и микроуровне, без которо-го невозможно эффективно развивать экономику государства.

Под управлением вообще понимается совокупность приемов и методов целенаправленного воздействия субъектами управления на объект управления для достижения поставленной цели или опреде-ленного результата. В ходе управления финансами объектами управ-ления выступают разнообразные виды финансовых отношений и кон-кретные формы их проявления в сферах, подсистемах и звеньях фи-нансовой системы государства. Под субъектами управления фи-нансами понимается совокупность организационных структур, непо-

5

средственно осуществляющих управление. На макроуровне к таким структурам относятся органы государственной власти, органы местно-го самоуправления и другие участники бюджетного процесса, осуще-ствляющие управление государственными и муниципальными финан-сами. В коммерческих и некоммерческих организациях управление финансами осуществляют финансовые управления, департаменты, отделы или службы (рис. 1). Деятельность субъектов управления фи-нансами характеризуется многоаспектностью и большой сложностью.

Рис. 1. Объекты и субъекты системы управления финансами

Содержание процесса управления финансами раскрывается в таких функциональных элементах, как финансовая политика, финансо-вое планирование и прогнозирование, оперативное финансовое пла-нирование и управление, финансовый контроль.

Финансовая политика находит своё отражение в цели и задачах, которые необходимо решить на пути достижения цели.

Финансовое планирование и прогнозирование используются для научного обоснования текущего и перспективного развития экономики, изменений в конкретном периоде темпов роста ее отдельных отрас-лей и субъектов хозяйствования, обеспечивают необходимый предва-рительный контроль над образованием и использованием финансо-вых ресурсов.

В ходе финансового прогнозирования исследуется возможное состояние финансов в прогнозируемом периоде, обосновываются по-

6

казатели соответствующих финансовых планов, определяются реаль-но возможный объем мобилизации финансовых ресурсов, источники их формирования и направления использования. Система финансовых прогнозов способствует выработке финансовой концепции развития страны или субъекта хозяйствования, поскольку широко используется на макро- и микроуровнях как инструмент научного предвидения.

Оперативное финансовое планирование используется для реализации стратегических и тактических решений и обеспечения стабильной работы финансовых служб. В процессе оперативного фи-нансового планирования происходит конкретизация показателей бюджетов по более узкой номенклатуре, по отдельным службам и подразделениям (центрам финансовой ответственности) на короткие отрезки времени. Оперативное финансовое управление на уровне хо-зяйствующего субъекта заключается в осуществлении повседневной работы с бюджетом и внебюджетными фондами, коммерческими бан-ками, покупателями и поставщиками, страховыми организациями, фи-нансовым рынком, собственниками и персоналом. Эта работа заклю-чается в управлении денежными потоками, оборотными активами, краткосрочными заимствованиями, краткосрочными финансовыми вложениями и рисками.

Если двадцать лет назад руководителей структурных подразде-лений компании, за исключением руководителей финансовых отделов и бухгалтерии, меньше всего интересовали финансовые отчеты и ре-зультаты финансовой деятельности, то сегодня они должны разби-раться в основах финансового учета и анализа, понимать и использо-вать профессиональную финансовую терминологию не хуже финан-систа, учиться читать, анализировать и использовать информацию из финансовых отчетов, которые готовит финансовая служба.

Менеджеры всех уровней начали понимать, что для сохранения своего рабочего места, не говоря о карьерном продвижении, они долж-ны знать финансовые последствия любых своих действий. Руководи-тели и менеджеры, умеющие ставить амбициозные цели, должны знать и понимать границы правильного ведения финансов, чтобы не попасть впросак из-за напористого стремления достичь только своих целей. Если любой менеджер знает и понимает, как организованы фи-нансы компании, может судить об их состоянии по данным финансовой

7

отчетности, это свидетельствует об уровне его квалификации и соот-ветственно повышает его ценность как сотрудника для компании, что является значимым в сегодняшних условиях. Также любой из сотруд-ников компании должен знать и понимать сегодня, что от того, как он исполняет свои прямые обязанности, непосредственно зависит уро-вень рентабельности предприятия, и как следствие его личный доход.

В связи с этим студенты, обучающиеся по направлению подго-товки 38.03.01 «Экономика» (профиль подготовки «Экономика пред-приятий и организаций»), должны усвоить материалы дисциплины «Финансовый менеджмент», основная цель которой заключается в формировании общепрофессиональной (ОПК-4) и профессиональных компетенций (ПК-5, ПК-11), позволяющих понимать: как организации взаимосвязаны во времени; каковы источники финансирования их ак-тивов; какие показатели характеризуют финансовые результаты дея-тельности; как денежные потоки, возникающие в результате обмена организаций с внешней средой, воздействуют на возможности их раз-вития; какие существуют методы и инструменты управления активами и денежными потоками хозяйствующего субъекта.

Основными задачами изучения дисциплины являются: формиро-вание знаний об основных концепциях и задачах финансового ме-неджмента; методах финансового анализа и подготовки финансовой отчетности; основных показателях финансовой деятельности; содер-жании и показателях бухгалтерского баланса и отчёта о финансовых результатах; особенностях разработки инвестиционной и дивидендной политики организации; основных принципах управления затратами.

В результате освоения дисциплины обучающийся должен об-ладать умением применять методы финансового менеджмента для: оценки активов, управления оборотным капиталом, принятия инвести-ционных решений и решений по финансированию активов, формиро-вания дивидендной политики; составлять финансовые прогнозы, формировать учетную политику и финансовую отчетность организа-ции; навыками: составления и анализа финансовой отчетности орга-низации на основе использования современных методов обработки деловой информации и информационных систем управления; управ-ления затратами и принятия решений по разработке финансовой по-литики; оценки результатов рационального управления финансам.

8

К планируемым результатами выполнения курсового проекта от-носятся:

– знать: концепции и методы управления финансами организа-ций отрасли; методы управления процессами формирования внеобо-ротных и оборотных активов предприятия; методы управления долго-срочным и краткосрочным финансированием предприятий (ОПК-4); методы анализа и интерпретации информации для принятия решений по управлению финансами предприятий (ПК-5); методы управления активами, инвестиционной и дивидендной политикой, структурой ка-питала; методами управления денежными потоками и финансовыми рисками организации (ПК-11);

– уметь: находить организационно-управленческие решения по управлению финансами предприятий; использовать методы управления процессами финансирования активов предприятия (ОПК-4); анализиро-вать и интерпретировать финансовую, бухгалтерскую и иную информа-цию, содержащуюся в отчётности предприятий (ПК-5); разрабатывать финансовую стратегию и финансовый план предприятия, разрабаты-вать предложения по реализации финансовой стратегии (ПК-11);

– владеть: методами разработки и выбора вариантов управ-ленческих решений в области финансовой деятельности предприятий (ПК-4); практическими приёмами по реализации разработанных про-ектных решений (ПК-5); приёмами оценки эффективности реализации инвестиционной и дивидендной политики (ПК-11).

Содержание представленного учебно-методического пособия направлено на формирование указанных компетенций будущих бака-лавров, получение ими теоретических знаний и практических навыков в области управления финансами организации. Оно рассматривает основные понятия и определения, которыми оперирует дисциплина «Финансовый менеджмент», и методические рекомендации по выпол-нению курсового проекта.

Чтобы эффективно управлять финансами организаций, необхо-димо усвоить такие понятия, как финансы; признаки финансовых от-ношений и финансов; финансовые ресурсы; финансы организации и принципы их построения; экономические показатели финансовой дея-тельности. Также необходимо понимать, как влияет стоимость вне-оборотных активов организации на прибыль и себестоимость.

9

1. ОСНОВНЫЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ И ПОНЯТИЯ

ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

1.1. Финансы как историческая, экономическая и научная категории

Как историческая категория финансы появились одновре-менно с возникновением государства при расслоении общества на классы. До возникновения капиталистических формаций большая часть потребностей государства удовлетворялась установлением различных натуральных повинностей и сборов. В те времена денеж-ные хозяйства были наиболее развиты только в армии. Постепенно развиваясь, капитализм, зародившись в недрах феодализма, потре-бовал замены натуральных повинностей и сборов, доля которых резко сокращалась, на денежные. С этого момента стали приобретать всё большее значение доходы и расходы государства. С разделением собственности государства и монарха возникли понятия «государ-ственные финансы», «государственный бюджет» и «государ-ственный кредит». В дальнейшем эти понятия распространились в качестве понятий, связанных с системой денежных отношений между государством, предприятиями и организациями, населением.

Часто понятие «финансы» отождествляют с понятием «деньги». Вспомним крылатое выражение: «Мои финансы поют романсы». Но следует понимать, что деньги являются всеобщим эквивалентом и в первую очередь они используются для измерения затрат обще-ственно необходимого труда, затраченного на производство то-варов и услуг. При помощи денег производится контроль над мерой труда и мерой потребления. Деньги и денежные отношения выступа-ют подсистемой экономических отношений. Деньгами является всё, что выполняет функции: средства обращения; меры стоимости; сред-ства сбережения. Деньги играют огромную роль в жизни общества. Не зря их называют одним из величайших изобретений цивилизации. А финансы – это не деньги!!! В общем понимании финансы – это эко-номический инструмент распределения и перераспределения вало-вого внутреннего продукта (ВВП).

Финансы не могут существовать без денег. Деньги являются обязательным условием существования финансов. Поэтому следует

10

понимать, что финансы – это всегда денежные отношения. Но не любые денежные отношения можно отнести к финансам. Из всей со-вокупности денежных отношений финансы выделяются важным при-знаком: это отношения, не выходящие за рамки распредели-тельного процесса.

Термин «finansia» возник в Италии в XIII–XIV вв. и обозначал сначала любой денежный платёж. И только со временем он стал употребляться как понятие, связанное с системой денежных отно-шений между населением и государством по поводу образования го-сударственных фондов денежных средств. В Германии в XI в., в Италии в XV в. впервые появились банки. Государственные займы и банки начали распространяться в VIII в. В России кредитные отноше-ния начинают развиваться в XI в. (торговля в кредит). Первый госу-дарственный бюджет в России был сформирован в 1680 г.

Представления о финансах как об экономической категории, о сущности финансовых отношений со временем менялись. Эти из-менения, начиная с конца XII в. до конца XIX в., описаны в работе первого министра финансов царской России С.Ю. Витте. Он писал, что «финансы – это совокупность государственного имущества, со-стояние всего государственного хозяйства, совокупность материаль-ных средств, имеющихся в распоряжении государства. К ним отно-сятся: доходы, расходы, долги, займы». В этом смысле слово «фи-нансы» понимается и сегодня. А науку о финансах С.Ю. Витте опре-делил как «науку о способах наилучшего удовлетворения матери-альных потребностей государства».

Итак, если раньше понятие «финансы» рассматривалось толь-ко в аспекте формирования, то в дальнейшем и в аспекте использо-вания денежных фондов для удовлетворения государственных нужд. Таким образом, возникновение понятия «финансы» в современном его понимании следует отнести к этапу обособления государст-венной казны и возникновения государственного бюджета. В более поздние периоды эта экономическая категория получила название «публичные финансы».

Подводя итоги сказанному, можно сделать следующий вывод: фи-нансы отражают экономические денежные отношения по поводу обра-зования, распределения и использования фондов денежных средств в

11

процессе распределения и перераспределения валового внутреннего продукта в целях выполнения функций и задач государства.

Финансы как научное направление изучают общественные отношения, возникающие в результате образования, распределе-ния, использования финансовых ресурсов и выявляют закономерно-сти развития финансовых отношений. Понятийный аппарат этой науки постоянно развивается и наполняется новым содержанием.

Социально-экономическая сущность финансов заключается в исследовании и ответе на следующие вопросы:

– за счет чего или кого хозяйствующий субъект, государство, ор-ган местного самоуправления формируют свои финансовые ресурсы;

– каким образом и в чьих интересах субъекты экономических от-ношений используют эти фонды денежных средств.

Деньги являются своеобразной «оболочкой» финансов, они слу-жат обязательным условием существования финансов. Тесная взаи-мосвязь денег и финансов проявляется в том, что при неэффективном управлении финансами денежная система страны становится неустой-чивой, и, наоборот, при слабой денежной системе слабы и финансы.

Финансы выполняют следующие функции: – распределительную: создание целевых фондов денежных

средств; осуществление перераспределения фондов денежных средств; создание резервов на различных уровнях; осуществление накоплений;

– контрольную: отслеживание своевременности и целевой на-правленности движения финансовых ресурсов;

– регулирующую.

1.2. Признаки финансов и финансовых отношений. Стороны финансовых отношений

На основании рассмотренного выше определения финансов можно сделать вывод об их характерных признаках. К этим призна-кам финансов относятся:

– движение реальных денег независимо от движения стоимости в товарной форме;

– распределительный характер отношений, основанный на пра-вовых нормах, обычаях делового оборота или этике ведения бизнеса;

12

– перераспределение уже распределенного ВВП; – денежные отношения вызваны фактором наличия государства

как органа управления; – односторонний (однонаправленный, как правило) характер

движения денежных средств; – создание централизованных и децентрализованных целевых

фондов денежных средств. Финансовые отношения как сфера экономической деятельно-

сти представляют собой отношения, связанные с распределением, перераспределением и использованием денежных доходов. Феномен финансовых отношений как сферы экономических отношений в обще-стве возникает на стадии распределения первичного дохода (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Финансовые отношения на стадии распределения первичного дохода

Финансовые отношения, возникая в связи с денежными отноше-ниями, обслуживают кругооборот денежных доходов и касаются почти всех физических и юридических лиц. Основными участниками фи-нансовых отношений являются производители любой продукции (ре-альный сектор экономики); бюджетные и некоммерческие организа-ции; население; государство; кредитно-финансовые институты.

В ходе своего развития финансовые отношения порождают кре-дитные отношения, существуя с ними в тесной взаимосвязи. В свя-зи с этим кредитные отношения как часть финансовых отношений, также являются результатом денежных отношений. Но финансовые отношения – это более широкое понятие, чем кредитные отношения, которые представляют собой структурную составляющую финансовых отношений (рис. 1.2).

Кредитные отношения возникают в связи с предоставлением од-ним субъектом (физическим и/или юридическим лицом) другому субъек-ту денежных средств на условиях возвратности, срочности, плат-

13

ности. Именно в возвратности денежных средств, предоставляемых на условиях срочности и платности, проявляется основное отличие кредит-ных отношений от финансовых, которые носят лишь целевой характер. Взаимосвязь и взаимопроникновение финансовых и кредитных отноше-ний проявляются в том, что кредитные организации могут получать и перераспределять прибыль, налоги с их прибыли поступают в доходы госбюджета. Финансовые же отношения носят лишь целевой характер. Таким образом, движение денежных средств в финансовых отношени-ях связано с различными формами кредита, с распределением и пере-распределением ВВП между экономическими секторами.

Рис. 1.2. Место кредитных и финансовых отношений в составе экономических отношений

К экономическим секторам, являющимся элементами совре-менной взаимосвязанной системы финансов в целом, относятся: государственный (в том числе территориальные и местные сек-тора), частный предпринимательский (хозяйствующие субъекты), домашних хозяйств и заграничный. Каждый из этих экономических секторов заинтересован в том, чтобы получить определенную долю от сообща произведенного ВВП в соответствии с действующими право-выми нормами и обычаями делового оборота.

К признакам финансовых отношений относятся: – распределение и перераспределение уже распределенного

ВВП в его денежной форме; – создание различных фондов денежных средств целевого на-

значения, являющееся частью процесса перераспределения ВВП.

Экономические отношения

Финансовые отношения

Кредитные отношения

14

Фонды, образуемые на уровне государства и органов местного само-управления, называются централизованными, а на уровне хозяйст-вующих субъектов и домохозяйств – децентрализованными;

– строго регламентированный характер формирования фондов денежных средств целевого назначения;

– формирование и использование доходов и расходов населения. Денежные отношения, связанные с финансами, возникают: – между хозяйствующими субъектами в процессе реализации

продукции и услуг; – внутри хозяйствующих субъектов при формировании и исполь-

зовании целевых фондов денежных средств; – между хозяйствующими субъектами и вышестоящими органи-

зациями в процессе создания и использовании совместных фондов и денежных средств;

– между отдельными бюджетами, внебюджетными фондами; – между гражданами, организациями и государством, террито-

риальными и местными органами управления при формировании бюджетов и внебюджетных фондов.

Основой финансовой системы государства являются децентра-лизованные финансы, так как именно в этой сфере формируется пре-обладающая доля финансовых государственных ресурсов. Ключевое место в децентрализованных финансах принадлежит финансам ком-мерческих организаций. Особое значение в децентрализованных фи-нансах и во всей системе финансов страны имеют финансы домохо-зяйств и финансы финансовых посредников. Финансы домохозяйств участвуют в формировании децентрализованных финансов посредст-вом налоговых платежей, а также в формировании платежеспособного спроса страны. Финансовые посредники покупают и продают различные финансовые продукты, концентрируют у себя огромные финансовые ресурсы, используемые на инвестиционные цели. Часть ресурсов де-централизованных финансов распределяется в соответствии с нормами финансового права в доходы бюджетов всех уровней и в доходы вне-бюджетных фондов. Значительная часть этих средств перераспреде-ляется и направляется на финансирование бюджетных организаций, коммерческих организаций в виде субсидий, возвращается населению в форме социальных трансфертов (пенсии, пособия, стипендии).

15

Финансовые ресурсы – это совокупность денежных средств, находящихся в распоряжении населения, хозяйствующих субъектов, органов местного самоуправления и государства. К источникам фи-нансовых ресурсов на уровне хозяйствующих субъектов относятся: прибыль; амортизация; доходы от продажи ценных бумаг; банковские долгосрочные и краткосрочные кредиты; проценты и дивиденды по ценным бумагам, выпускаемым другими эмитентами; задолженность по зарплате, по платежам в бюджетные и внебюджетные фонды, пе-ред поставщиками (кредиторская задолженность).

Формирование финансовых ресурсов организации, их эффек-тивное размещение и использование невозможно без четкой и гра-мотной системы управления финансами.

1.3. Сущность и формы проявления финансов предприятия

Современный бизнес может использовать разнообразные фор-мы организации, выбор которой зависит от большого количества фак-торов и определяется: организационно-правовыми особенностями, положенными в его основу; формами собственности, определяющими специфику отношений между владельцами капитала; отраслевыми особенностями, влияющими на организацию технологических процес-сов, кругооборот материальных и финансовых ресурсов. На выбор формы организации бизнеса влияют и социальная среда, природно-климатические и территориальные условия, поскольку предприятие, как любое начинаемое дело, преследует конкретные цели, решает целый ряд задач государственного, социального, экономического, экологического и др. характера.

Гражданское законодательство, устанавливая и регулируя иму-щественную ответственность физических и юридических лиц, предпи-сывает предприятиям соблюдение финансовых и долговых обяза-тельств перед перечисленными субъектами экономики. На меру этой ответственности оказывает влияние организационно-правовая форма хозяйствующего субъекта. В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации (ГК РФ) коммерческие организации могут соз-даваться в следующих формах: хозяйственное товарищество (полное, коммандитное); хозяйственное общество (с ограниченной и дополни-тельной ответственностью, акционерное общество); производствен-

16

ный кооператив; государственное или муниципальное унитарное предприятия; предприятие без образования юридического лица. До настоящего времени законодательно не закреплено понятие такой системы производственно-хозяйственных и финансовых взаимодей-ствий, к которой относится корпорация. Отличительными чертами корпорации являются наличие общего капитала и разделение ответ-ственности между собственниками и самой корпорацией как юридиче-ским лицом. Капитал корпорации может быть разделён на доли, каж-дая из которых может быть представлена конкретным финансовым инструментом, называемым акцией. Многие российские учёные под корпорацией подразумевают публичное акционерное общество. Один из основоположников финансового менеджмента Ван Хорн определя-ет корпорацию как предприятие, которое «может владеть имуществом и брать на себя обязательства».

В зависимости от меры ответственности владельцы предприятий по долгам последних законодательно разделены на две группы: ограни-ченная ответственность и неограниченная ответственность. При огра-ниченной ответственности предприятие отвечает по обязательст-вам только своим имуществом. Этот вид ответственности снижает риск собственников предприятия, расширяет возможности для привлечения собственного капитала в целях развития и завоевания большей доли рынка. Однако в этом случае повышается риск кредиторов, что ограни-чивает возможности привлечения заёмного капитала. Ограниченная от-ветственность сторон является важнейшим преимуществом корпорации и её собственников по сравнению с другими формами организации биз-неса: акционеры не отвечают своим имуществом при возникновении претензий к корпорации, она, в свою очередь, не возлагает неограни-ченной ответственности на собственников при привлечении от своего имени сторонних ресурсов (в том числе финансовых) на рынке.

Для повышения заинтересованности кредиторов во вложении средств в предприятие учредители могут создать общество с до-полнительной ответственностью, поскольку его участники «со-лидарно несут субсидиарную ответственность по обязательствам об-щества своим имуществом…» (ст. 95 ГК РФ).

При неограниченной ответственности предприятие в слу-чае банкротства обязано расплачиваться по долгам не только своими

17

активами, но и имуществом его собственников. Поэтому этот вид от-ветственности повышает риск владельцев, но расширяет возможно-сти для привлечения заёмного капитала за счёт повышения кредито-способности предприятия.

Предприятие, являясь самостоятельным обособленным элемен-том экономики, имеющим в собственности или хозяйственном веде-нии имущество, за результаты самостоятельного использования кото-рого несёт ответственность, вступает во взаимодействие со следую-щими экономическими субъектами, обуславливая существование сис-темы денежных отношений, формирующих финансовые потоки:

– с государством: соблюдая предписания нормативно-правовых актов, платит налоги и осуществляет другие обязательные платежи, в том числе страховые взносы в государственные внебюджетные фон-ды (ГВБФ); соблюдает требования по минимальному уровню оплаты труда персонала; в случае необходимости получает государственные дотации, субсидии; погашает штрафные санкции;

– с рынком товаров и услуг: от поставщиков получает товарома-териальные ценности (ТМЦ), осуществляя их своевременную оплату; потребителям поставляет продукцию и услуги, взамен получая не-медленную или с отсрочкой оплату; заключает договора со строи-тельными организациями в период капитального строительства, с транспортными организациями при перевозке грузов или персонала;

– с рынком труда: осуществляет поиск, подбор, оплату труда персонала; оплату услуг соответствующих кадровых агентств и цен-тров подготовки и переподготовки персонала;

– с финансовым рынком и финансовыми институтами (инвести-ционными и коммерческими банками, страховыми организациями и пр.): привлекает необходимый для финансирования активов собствен-ный и заёмный капитал; осуществляет своевременные выплаты про-центов и дивидендов; получает и возвращает кредиты; покупает и про-даёт валюту; вкладывает временно свободные денежные средства в различные финансовые инструменты; осуществляет страхование иму-щества, работников, коммерческих и предпринимательских рисков.

Цикл движения денежных средств предприятия является непре-рывным процессом (рис. 1.3). Каждое направление использования де-нежных средств имеет соответствующий источник финансирования.

18

Так, активы организации, представляющие собой стоимость имущест-ва, являются чистым использованием денежных средств, а пассивы являются чистыми источниками.

Для действующего предприятия не существует начальной и ко-нечной точек движения денежных средств, а их сумма колеблется в зависимости от особенностей производственного процесса, объема продаж, условий инкассации дебиторской задолженности, размера ка-питальных вложений, источников финансирования и цены привлече-ния капитала.

Рис. 1.3. Цикл движения денежных средств предприятия

В общем денежном обороте организации можно выделить и та-кие отношения, как: вертикальные и горизонтальные взаимосвязи с вышестоящими управленческими структурами по поводу внутриот-раслевых перераспределений финансовых ресурсов; внесение пае-вых взносов, участие в распределении прибыли от совместной дея-тельности, возникающие при участии в деятельности других органи-заций; образование и использование целевых фондов внутрихозяйст-венного назначения (уставного фонда, фонда развития производства, поощрительных фондов и т.д.).

Таким образом, финансы организации представляют собой сис-тему экономических денежных отношений, связанных с формировани-

Незавершенное производство

Запасы готовой продукции

Расходы на оплату труда

Дебиторская задолженность

Начисление заработной

платы

Остаточная стоимость ос-новных средств

Амортизация

Задолженность по коммерческому

кредиту

Денежные средства

Продажа в кредит

Инкассирован-ные денежные

средства

Выплата заработ-ной платы и дру-гие расходы

Покупка активов

Продажа активов

Оплата закупок

ЗадолженностьАкционерный капитал

Инвестиции Выплата дивидендов и покупка акций

Ссуда Выплата ссуды

Сырье Материалы

19

ем, распределением и использованием фондов денежных средств у хо-зяйствующих субъектов для: выполнения ими обязательств перед госу-дарственным бюджетом, внебюджетными фондами, кредитно-финансо- вой системой; финансирования затрат по расширенному производству; социальному обслуживанию и материальному стимулированию персона-ла. Обусловив возможность встречного движения товаров и денег по-средством оборота последних, финансы являются экономическими от-ношениями и не могут быть интерпретированы как «деньги».

Принято понятие финансов организации рассматривать с двух точек зрения: институциональной и материальной. С институцио-нальной точки зрения – это система экономических денежных от-ношений, которые имеют внутрихозяйственное значение и связаны с формированием фондов денежных средств. Поэтому с материаль-ной точки зрения финансы предприятий – это фонды денежных средств. Именно формирование и использование фондов денежных средств является важнейшей стороной финансовой деятельности предприятий. Через эти фонды осуществляется обеспечение необхо-димыми денежными средствами: производственно-хозяйственной деятельности; расширенного воспроизводства; осуществления инве-стиционной и инновационной деятельности; экономического стимули-рования; расчётов с бюджетами всех уровней, с персоналом, постав-щиками и кредитными организациями и др.

1.4. Фонды денежных средств предприятия

Размеры фондов денежных средств предприятия отражаются в его бухгалтерском балансе и их можно разделить на следующие группы:

1) с точки зрения принадлежности предприятию: – фонды собственных средств, играющие решающую роль в

деятельности предприятия: уставный капитал; переоценка внеоборот-ных активов; добавочный капитал; резервный капитал; фонд накопле-ний; нераспределённая прибыль;

– фонды заёмных средств: долгосрочные и краткосрочные кре-диты коммерческих банков; коммерческий (товарный) кредит; займы юридических и физических лиц; факторинг; лизинг;

– фонды привлечённых средств: фонды потребления; доходы будущих периодов; резервы предстоящих расходов;

20

2) с точки зрения назначения: – амортизационный фонд; – инвестиционный фонд; – валютный фонд; – оперативные денежные фонды, предназначенные для: выплаты

заработной платы; выплаты дивидендов; платежей в бюджет и проч. Фонды собственных средств играют решающую роль в деятельно-

сти предприятия, так как требования по их объёму и способу формиро-вания строго определены. Так, создание уставного капитала, являюще-гося основным источником финансирования внеоборотных и оборотных активов, управление его эффективным использованием, является одной из основных задач финансовой службы предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает номинальную цену выпу-щенных им в обращение акций; общества с ограниченной ответственно-стью – величину вложенных в него собственниками средств; а государ-ственных и муниципальных предприятий – размер уставного фонда. Предприятие по результатам работы за год может менять величину ус-тавного капитала после внесения изменений в учредительные докумен-ты. Уставный капитал предприятия является первым его денежным фондом, отражаемым в пассиве бухгалтерского баланса.

С фондом собственных средств предприятия тесно связано та-кое понятие, как «чистые активы». В мировой практике их называют акционерным капиталом, представляющим собой сумму уставного и добавочного капитала. Добавочный капитал аккумулирует денеж-ные средства, поступающие предприятию в течение года. Он включа-ет в себя эмиссионный доход от продажи дополнительного объёма акций или от продажи акций по рыночной цене, превышающей их но-минальную цену.

Резервный фонд образуется за счёт отчислений от прибыли. Нераспределённая прибыль представляет собой чистую прибыль, ос-тающуюся после вычета из неё процентов по долговым ценным бума-гам и дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям.

Фонды заёмных средств в нормальных экономических условиях способствуют повышению эффективности производства, увеличению чистой прибыли и рентабельности собственного капитала.

21

1.5. Формирование объема и структуры капитала

Процесс формирования объема и структуры капитала предпри-ятия подчинен задачам обеспечения его производственно-хозяйствен- ной деятельности не только на начальной стадии функционирования, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности формирования капитала предприятия достигается путем включения всех связанных с его формированием расчетов в бизнес-план проекта создания нового предприятия.

Необходимо добиваться и обеспечения соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его по-требности во внеоборотных и оборотных активах. Эта потребность в капитале, необходимом для создания нового предприятия, включает в себя две группы предстоящих расходов: 1) предстартовые расходы; 2) стартовый капитал.

Предстартовые расходы по созданию нового предприятия представляют собой относительно небольшие суммы денежных средств, необходимых для разработки бизнес-плана и финансирова-ния связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый ха-рактер. И хотя требуют определенных затрат капитала, в составе об-щей потребности в нем обычно занимают незначительную долю.

Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов нового предприятия с целью начала его хо-зяйственной деятельности (последующее наращение капитала рас-сматривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов).

При определении общей потребности в капитале вновь созда-ваемого предприятия используются обычно два основных метода: прямой и косвенный.

Прямой метод расчета общей потребности в капитале основы-вается на определении необходимой суммы активов, позволяющих но-вому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчета исходит из алгоритма; общая сумма активов равна обшей сумме инвестируемого капитали. Поэтому расчет общей потребности в активах позволяет получить представление об общей потребности в

22

капитале для создания нового предприятия. Так как расчет потребно-сти в активах создаваемого предприятия осуществляется в трех вари-антах: минимально необходимая сумма активов; необходимая сумма активов, обеспечивающая достаточные размеры страховых запасов по отдельным их видам; максимально необходимая сумма активов, он по-зволяет дифференцировать и общую потребность в капитале нового предприятия в границах от минимальной до максимальной.

Косвенный метод расчета общей потребности в капитале ос-новывается на использовании показателя «капиталоемкость про-дукции». Этот показатель дает представление о том, какой размер ка-питала используется в расчете на единицу произведенной (или «реа-лизованной») продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

Использование косвенного метода расчета общей потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод да-ет лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как по-казатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факто-ров. Основными из них являются: а) размер предприятия; б) стадия жизненного цикла предприятия; в) прогрессивность используемой тех-нологии; г) прогрессивность используемого оборудования; д) степень физического износа оборудования; е) уровень использования произ-водственной мощности предприятия и ряд других. Поэтому более точ-ную оценку потребности в капитале для создания нового предприятия при использовании этого метода расчета можно получить в том слу-чае, если для вычисления будет применен показатель капиталоемко-сти продукции на действующих предприятиях-аналогах.

Условия формирования высоких конечных результатов деятель-ности предприятия в значительной степени зависят от структуры ис-пользуемого капитала.

Структура капитала представляет собой соотношение соб-ственных и заемных средств, используемых предприятием для финансирования своей хозяйственной деятельности.

23

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестици-онной деятельности, оказывает активное воздействие на конечные ре-зультаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельно-сти активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэф-фициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уро-вень основных финансовых рисков) и в конечном счете формирует со-отношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Привлечение собственного капитала характеризуется следую-щими основными положительными особенностями:

– простотой привлечения, так как решения, связанные с увели-чением собственного капитала (особенно за счет внутренних источни-ков его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйст-вующих субъектов;

– более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уп-латы ссудного процента во всех его формах;

– обеспечением финансовой устойчивости развития предпри-ятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответст-венно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, увеличению доли собственного капитала присущи следующие недостатки:

– ограниченность объема привлечения, а следовательно, и воз-можностей существенного расширения операционной и инвестицион-ной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнкту-ры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла;

– высокая цена привлечения по сравнению с альтернативными заемными источниками формирования капитала;

– неиспользуемая возможность прироста коэффициента рента-бельности собственного капитала за счет привлечения заемных де-нежных средств, так как без такого привлечения невозможно обеспе-чить превышение показателя финансовой рентабельности над пока-зателем экономической рентабельности.

Таким образом, предприятие, использующее только собствен-ный капитал, имеет наивысший показатель финансовой устойчи-

24

вости (его коэффициент собственного капитала равен единице), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обес-печить формирование необходимого дополнительного объема ак-тивов в периоды благоприятной ситуации со спросом на произво-димую продукцию) и не использует финансовые возможности при-роста прибыли на вложенный капитал.

Использование большой доли заёмного капитала характеризу-ется следующими положительными моментами:

– широкими возможностями привлечения, особенно при высо-ком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;

– обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его производственно-хозяйственной деятельности;

– более низкой ценой привлечения по сравнению с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);

– способностью генерировать прирост финансовой рентабель-ности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

Однако использование заемного капитала имеет следующие не-достатки:

– использование заёмного капитала генерирует высокие уровни наиболее опасных финансовых рисков в производственно-хозяйствен- ной деятельности предприятия: риска снижения финансовой устойчи-вости и риска потери платежеспособности. Уровень этих рисков воз-растает пропорционально росту удельного веса заемного капитала в валюте баланса;

– активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижа-ется на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.);

– высокая зависимость заемного капитала от колебаний конъ-юнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных

25

кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных ис-точников кредитных ресурсов;

– сложность процедуры привлечения (особенно в больших разме-рах), так как предоставление кредитных средств, зависящее от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий (страховых компаний, коммерче-ских банков или других хозяйствующих субъектов), которые предостав-ляются, как правило, на платной основе или на основе залога.

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможно-сти прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере повышается уровень финансового риска и появляется угроза банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Реализация принципа обеспечения высокоэффективного использо-вания капитала в процессе хозяйственной деятельности обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.

В процессе управления структурой капитала предприятие стремится к минимизации затрат по формированию капитала из раз-личных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления ценой капитала.

1.6. Цена капитала: роль при управлении финансами и принципы оценки

Цена капитала представляет собой величину, которую пред-приятие платит за его привлечение из различных источников.

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет, как и другие его факторы, оп-ределенную цену, формирующую уровень операционных и инвести-ционных затрат предприятия. Эта концепция является одной из базо-вых в финансовом менеджменте. При этом она не сводится только к определению цены привлечения капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом. Рас-

26

смотрим основные сферы использования показателя цены капитала в деятельности предприятия.

1. Цена капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности. Так как она характеризует часть при-были, которая должна быть уплачена за использование сформиро-ванного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, то этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров.

2. Показатель цены капитала используется как критерий в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень цены капитала конкретного предприятия выступает как ставка дисконтирования, по которой сумма сальдо денежного потока приво-дится к настоящему моменту времени в процессе оценки эффектив-ности отдельных видов реальных проектов. Кроме того, цена капитала служит базой для сравнения с внутренней ставкой доходности по рас-сматриваемому инвестиционному проекту: если она ниже, чем показа-тель цены капитала предприятия, то такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.

3. Цена капитала предприятия служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования. Так как критерий этой эффективности задается самим предприятием, то при оценке доходности отдельных финансовых инструментов базой сравнения выступает показатель цены капитала. Этот показатель по-зволяет оценить не только внутреннюю стоимость или доходность от-дельных инструментов финансового инвестирования, но и сформиро-вать наиболее эффективные направления и виды этого инвестирова-ния на предварительной стадии формирования инвестиционного портфеля. Этот показатель служит и мерой оценки доходности сфор-мированного инвестиционного портфеля в целом.

4. Показатель цены капитала предприятия выступает кри-терием принятия управленческих решений относительно исполь-зования аренды (лизинга) или приобретения в собственность про-изводственных основных средств. Если стоимость использования (затраты на обслуживание) финансового лизинга превышает цену ка-питала предприятия, то применение этого направления формирова-ния производственных основных средств для предприятия невыгодно.

27

5. Показатель цены капитала в разрезе отдельных его эле-ментов используется в процессе управления структурой этого ка-питала на основе механизма «эффекта финансового левериджа».

6. Уровень цены капитала предприятия является важнейшим измерителем рыночной капитализации этого предприятия. Сниже-ние уровня цены капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной капитализации предприятия, и наоборот. Особенно опера-тивно эта зависимость реально отражается на деятельности публич-ных акционерных обществ, цена на акции которых поднимается или падает при снижении или росте цены их капитала. Следовательно, управление ценой капитала является одним из самостоятельных ас-пектов достижения главной цели финансового менеджмента, заклю-чающейся в повышении благосостояния собственников предприятия.

7. Показатель цены капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования активов (в первую очередь оборотных). Исходя из реальной цены используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения пред-приятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.

Важность оценки цены капитала при управлении его формиро-ванием определяет необходимость корректного расчета этого показа-теля на всех этапах развития предприятия. Процесс оценки цены ка-питала базируется на следующих основных принципах:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки цены ка-питала. Так как используемый капитал предприятия состоит из неод-нородных элементов (прежде всего, из собственного и заемного их видов, а внутри них – по источникам формирования), то в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие эле-менты, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов.

2. Принцип обобщающей оценки цены капитала. Поэлементная оценка цены капитала служит предпосылкой для обобщающего рас-чета этого показателя. Таким обобщающим показателем является средневзвешенная цена капитала. Рассчитанная средневзвешенная цена капитала WACC является главным критериальным показате-лем оценки, о которой шла ранее речь.

28

3. Принцип сопоставимости оценки цены собственного и за-емного капитала. В процессе оценки цены капитала следует иметь в виду, что суммы используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве бухгалтерского баланса предприятия, имеют несопоставимое количественное значение. Если предоставленный в использование предприятию заемный капитал в денежной или товар-ной форме оценен по сумме в ценах, приближенных к рыночным, то собственный капитал, отражаемый балансом, по отношению к теку-щей рыночной цене, как правило, существенно занижен. В связи с за-ниженной оценкой суммы используемого собственного капитала его цена в процессе расчетов искусственно завышается. Кроме того, по этой же причине оказывается заниженным его реальный удельный вес в обшей сумме используемого предприятием капитала, что при-водит к некорректности показателя средневзвешенной его цены.

Для обеспечения сопоставимости и корректности расчетов сред-невзвешенной цены капитала сумма собственной его части должна быть выражена в текущей рыночной оценке.

4. Принцип динамической оценки цены капитала. Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной цены капитала, весьма динамичны, поэтому в связи с изменением цены отдельных элемен-тов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение. Кроме того, принцип динамичности оценки предполагает, что она может осуществляться как по уже сформированному, так и по планируемому к формированию (привлечению) капиталу.

В процессе оценки цены сформированного капитала использу-ются фактические (отчетные) показатели, связанные с оценкой от-дельных его элементов. Оценка цены планируемого к привлечению капитала (а соответственно и средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде) в определенной мере носит вероятностный ха-рактер, связанный с прогнозом изменения конъюнктуры финансового рынка, динамики уровня собственной кредитоспособности, меры рис-ка и других факторов.

5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей сред-невзвешенной цены капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной цены капи-тала. Он характеризует уровень цены каждой новой его единицы, до-полнительно привлекаемой предприятием.

29

Привлечение дополнительного капитала предприятия как за счет собственных, так и за счет заемных источников имеет на каждом эта-пе развития предприятия свои экономические пределы и, как правило, связано с возрастанием средневзвешенной его цены. Так, привлече-ние собственного капитала за счет прибыли ограничено общими ее размерами: увеличение объема эмиссии акций и облигаций сверх точ-ки насыщения рынка возможно лишь при более высоком размере вы-плачиваемых дивидендов или купонного дохода; привлечение допол-нительного банковского кредита в связи с ростом финансового риска для кредиторов (из-за снижения уровня финансовой устойчивости предприятия) может осуществляться лишь на условиях возрастания ставки процента за кредит и т.п.

Такая динамика показателя предельной цены капитала должна быть обязательно учтена в процессе управления финансовой дея-тельностью предприятия. Сравнивая предельную цену капитала с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операци-ям, для которых требуется дополнительное привлечение капитала, можно в каждом конкретном случае определить меру эффективности и целесообразности осуществления таких операций. В первую оче-редь это относится к принимаемым инвестиционным решениям.

6. Принцип определения границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала. Оценка цены капитала должна быть завершена выработкой критериального показателя эф-фективности его дополнительного привлечения. Таким критериаль-ным показателем является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня при-быльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста сред-невзвешенной цены капитала.

Итак, цена капитала – это издержки предприятия по обслужи-ванию собственного и заемного капитала. Цена капитала заемного зависит от величины процентных ставок, выплачиваемых кредиторам:

Pкз = (проценты по кредитам): размер заемного капитала Ккз. Цена капитала собственного зависит от величины дивидендов,

выплачиваемых акционерам: Pкс = (сумма выплаченных дивидендов):

размер собственного капитала Ккс.

30

Цена капитала средневзвешенная WACC или Рквз показывает средневзвешенную цену обслуживания собственного и заемного капи-тала. На ее величину влияют: цена капитала заемного Pкз и удельный вес заемного капитала в структуре капитала dкз; цена капитала собст-венного Pкс и его удельный вес в структуре капитала предприятия dкс:

Рквз = Pкз·dкз + Pкс·dкс.

1.7. Эффект финансового левериджа

Одна из главных задач финансового менеджмента – максимиза-ция уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска, реализуется разными методами. Одним из основных механизмов является «финансовый леверидж».

Искусство использования эффекта финансового левериджа за-ключается в формировании наивысшего его дифференциала, одной из составляющих которого является цена заемного капитала. Минимиза-ция этой составляющей обеспечивается в процессе оценки цены капи-тала, привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соответствующей структуры источников его использования предприяти-ем. Эффект финансового левериджа проявляется в использовании предприятием заемного капитала, которое влияет на изменение показа-теля рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, по-зволяющий ему получить дополнительный размер прибыли в расчёте на один рубль собственного капитала. Дополнительная прибыль на собст-венный капитал, то есть на обыкновенные акции, ведет к повышению рыночной цены предприятия. С другой стороны, увеличение коэффици-ента финансового левериджа ведет к повышению риска по доходам держателей обыкновенных акций. Таким образом, задача заключается в определении наилучшего соотношения между риском и ожидаемым до-ходом с целью максимизации рыночной цены акций предприятия.

Эффектом финансового левериджа называется показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собст-венным капиталом при различной доле использования заемных средств. Он рассчитывается следующим образом:

ЭФЛ = (Rвра − Пкр)·(Ккз/Ккс)·(1 − ηп),

31

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в при-росте рентабельности собственного капитала,%; ηп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Rвра – валовая рентабель-ность активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости ак-тивов),%; Пкр – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала,%; Ккз – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала, руб.; Ккс – средняя сумма собственного капитала предприятия, руб.

1.8. Принципы организации финансов хозяйствующих субъектов

Однако финансы организации не ограничиваются рaмкaми од-ного хозяйствующего субъекта, а пoстoяннo взaимoдействуют с бюджетoм, внебюджетными фoндaми, банкaми и другими кредитно-финансовыми институтами, т.е. являются составной частью единой системы государственных финансов, участвуя в процессах матери-ального производства, распределения, обмена и потребления. Они выступают индикатором состояния экономики не только отдельного хозяйствующего субъекта, но и экономики государства в целом.

К принципам организации финансов организации, являющимся методологической основой и элементом системы управления финан-совой деятельностью, связанным с основами производственно-хозяй- ственной и коммерческой деятельности хозяйствующего субъекта, от-носятся: 1) хозяйственная самостоятельность: хозяйствующие субъекты самостоятельно определяют виды деятельности, свои до-ходы и расходы, направления инвестиционной деятельности; отвеча-ют за результаты хозяйствования; 2) ответственность за финан-совые результаты хозяйственной деятельности, предусматри-вающая систему штрафов за нарушение договорных обязательств, расчетной дисциплины, налогового законодательства; 3) самофинан-сирование: все расходы, связанные с производством и реализацией продукции, платежами в бюджет и обязательными платежами, затра-ты по расширенному производству организации осуществляют пре-имущественно за счёт собственных источников. Это является страте-гией управления финансовыми ресурсами в целях накопления капи-тала, достаточного для финансирования расширенного воспроизвод-ства; 4) самоокупаемость, выражающаяся в способности организа-

32

ции обеспечивать свои расходы, связанные с производственно-хозяйственной деятельностью, результатами этой деятельности, со-храняя тем самым повторяемость производства в неизменных мас-штабах; 5) материальная заинтересованность и материальная ответственность: использование методов стимулирования при достижении наилучших показателей и дестимулирования при нару-шении платёжно-расчётной дисциплины, договорных обязательств, налогового законодательства организацией, при ненадлежащем вы-полнении должностных обязанностей персоналом; 6) полная сохран-ность имущества собственника: соблюдение норм контроля над величиной чистых активов, ограничениями по сделкам с другими по-ложениями законодательных актов и учредительными документами; 7) создание финансовых резервов: величина резервного фонда регламентируется законодательно (его величина должна быть не ме-нее 15% оплаченного уставного капитала, ежегодно организация мо-жет направлять в этот фонд не более 50% налогооблагаемой прибы-ли); 8) распределение средств на собственные, заёмные и бюд-жетные: источники финансовых ресурсов классифицируются в ба-лансе предприятия по указанным признакам, обеспечивая тем самым контроль за активами организации; 9) соблюдение очередности платежей, устанавливающей порядок удовлетворения претензий кредиторов и регламентируемой положениями ст. 855 ГК РФ, и преду-сматривающей первоочередность выполнения обязательств перед бюджетом и ВБФ; 10) финансовое планирование: определение безусловной необходимости установления на перспективу объемов всех поступлений денежных средств и направлений их расходования; 11) финансовый контроль деятельности (контроль рублём), за-ключающийся в проверке законности, целесообразности и результа-тивности финансовой деятельности организации. На практике все принципы организации финансов применяются одновременно и рас-пространяются на все области финансовой деятельности.

Функции, которые выполняют финaнсы предприятия, содержат точное целевое направление, кoтoрое наклaдывает oтпечатoк на все aспекты его деятельнoсти.

Вoспроизвoдственная функция финансoв организации состоит в oобеспечении сбалансирoваннoсти стoимoстнoгo выражения матери-альных, трудoвых и финансoвых ресурсoв на всех этапах кругооборо-

33

та капитала в процессе простого и расширенного воспроизводства. Экономическая oбoсoбленнoсть внеoбoрoтных и oбoрoтных активов, а также источников их финансировансирования требует постоянного регулирoвания их кругooбoрoта в рамках oтдельнo взятoй коммерче-ской организации.

Составной частью вoспрoизвoдственной функции финансoв ор-ганизации является текущее обеспечение денежными средствами её нормального функциoнирoвания: сoвершения платежей и расчетoв; выполнения краткoсрoчных oбязательств. Осуществление воспроиз-водственной функции обеспечивает накoпление капитала для реше-ния дoлгoсрoчных инвестициoнных прoграмм.

С вoспрoизвoдственнoй функцией теснo связана распредели-тельная функция, которая определяет основные стоимостные пропор-ции в процессе первичного распределения выручки от реализации и других финансовых ресурсов. В целях выпoлнения денежных обяза-тельств организации перед бюджетом, кредитно-финансовой системой и кoнтрагентами финансoвые ресурсы подлежат распределению, ре-зультатом которого является формирование различных денежных фондов, при условии пoддержания эффективной структуры капитала, а также обеспечения оптимального сочетания интересов собственников, персонала, контрагентов и государства.

Результатом реализации распределительной функции является прибыль. Выполнение распределительной функции финансов обес-печивает источниками финансирования воспроизводственный про-цесс, создаёт предпосылки бесперебойного совершения кругооборота ресурсов, потенциальные основы дальнейшего получения доходов и развития организации.

Контрольная функция финансов обеспечивает сопоставление плановых и нормативных стоимостных показателей организации с фак-тическими показателями, имевшими место в конкретный отрезок време-ни. Экономическое содержание этой функции проявляется в отражении реального финансового положения хозяйствующего субъекта. Исполь-зуя стоимостной учёт, данная функция обеспечивает контроль над своевременностью поступления выручки от реализации, формировани-ем и целевым использованием фондов денежных средств, исполнением налогового законодательства, соблюдением финансовой дисциплины.

34

Распределительная и контрольная функции финансов организа-ции взаимосвязаны и взаимообусловлены: распределительная функ-ция создаёт условия для бесперебойного выполнения производствен-но-хозяйственной деятельности и выполнения финансовых обяза-тельств, а контрольная даёт возможность своевременно выявлять не-гативные отклонения и принимать меры по устранению причин их воз-никновения. Обе эти функции финансов позволяют получить полное представление о результатах деятельности организации, степени вы-полнения показателей плана.

Практическая реализация функций финансов организации осуще-ствляется с помощью финансовых категорий, отражающих хозяйствен-ную и коммерческую деятельность, а также внутреннее содержание и формы проявления финансовых отношений. К этим категориям отно-сятся: капитал; цена; выручка от реализации; себестоимость; добавлен-ная стоимость; валовый финансовый результат; прибыль; рентабель-ность; стоимость основных и оборотных средств; амортизация и др.

Управление финaнсами организаций oпирaется на информаци-онные потоки: анaлиз пoступaющей инфoрмации вaжен кaк в мoмент принятия управленческого финансового решения, тaк и в прoцессе кoнтрoля над хoдoм егo выполнения. Содержится такая информация в бухгалтерскoй и стaтистическoй oтчетнoсти, дoгoвoрaх и сoглaшениях, кoммерческих и рaсчетных дoкументaх.

Взаимные расчёты предприятия и организации осуществляют безналичными расчётами. В соответствии с законодательством в кас-сах предприятий и организаций денежные средства хранятся в преде-лах кассового лимита, остальные суммы они обязаны хранить на сче-тах в банках. Поэтому до государственной регистрации предприятие должно открыть расчётный счет в соответствующем коммерческом банке, заключить с этим банком договор на обслуживание. Требования платежа покупателям за оказанные услуги, проданные товары органи-зации должны выставлять перед отгрузкой товара либо вслед за ней, чтобы не было задержки платежей. Поставщики, как правило, требуют предоплаты. Платежи со счетов клиентов в коммерческом банке про-изводятся только с их согласия, чтобы коммерческие банки не могли свободно распоряжаться средствами клиентов. Предприятие по своему усмотрению выбирает форму безналичных расчетов с контрагентами в соответствии с законодательно установленными формами.

35

Безналичные расчёты осуществляются путем перечисления оп-ределенной суммы денежных средств со счета плательщика (должни-ка) на счет кредитора (продавца) в банке или путем зачета требова-ний и обязательств. Они строятся на базе системы межфилиальных оборотов и расчетов по корреспондентским счетам. Договор прекра-щается по заявлению клиента или по другим основаниям, предусмот-ренным законодательством.

Кроме расчетных счетов предприятия открывают текущие счета (для филиалов, отдельных представительств) и депозитные счета, предназначенные для хранения временно свободных денежных средств в течение определенного периода времени.

При рассмотрении расчетно-денежных потоков, которые принято называть финансовыми, между предприятием и внешней средой сле-дует учитывать, что эти потоки могут быть классифицированы по сле-дующим признакам:

– наличием или отсутствием встречных товарных потоков; – наличием или отсутствием долговых обязательств, которые по-

зволяют отложить выполнение поставки товаров или денежных средств на определенный период времени;

– количеством участников финансовых отношений предприятия: двухсторонние и трёхсторонние.

К первому признаку финансовых потоков могут быть отнесены товарно-денежные потоки и чисто финансовые потоки. Товарно-денежные потоки предусматривают обязательный обмен товарома-териальных ценностей (ТМЦ) на деньги, и наоборот (поступление де-нежных средств в обмен на поставленную потребителю продукцию; пе-речисление денежных средств в обмен на приобретенные ТМЦ и услу-ги). В этом случае деньги выполняют функцию средства платежа. Чисто финансовые потоки характеризуются тем, что деньги выполня-ют функцию средства накопления. Происходит процесс перераспре-деления ВВП, так как потоки денежных средств поступают от предпри-ятия в бюджет и внебюджетные фонды в форме налогов и сборов или поступают на предприятие из бюджета в виде дотаций, субсидий.

При наличии долговых обязательств, возникающих в связи с поставкой продукции с отсрочкой платежа (предприятие кредитует по-купателя, и покупатель выдает долговое обязательство о перечисле-

36

нии денег), либо с приобретением продукции на условиях предоплаты (предприятие кредитует поставщика, получая обязательство о постав-ке продукции в заранее оговоренный срок, которое может быть оформлено в виде векселя).

Третий признак классификации финансовых потоков может быть представлен двухсторонними или трехсторонними отношениями. При двухсторонних отношениях участвуют только плательщик денег и их получатель. Когда же между предприятием и его покупателем воз-никает необходимость использования финансовых отношений с при-менением посредников, обменивающих долговые обязательства по-купателей на деньги, то схема этих отношений носит трёхсторонний характер. Предприятие-продавец, поставляющее товар с отсрочкой платежа и получая долговое обязательство от покупателя, в случае необходимости продаёт его банку, получая в обмен денежные средст-ва. Покупатель же осуществит оплату при предъявлении банком дол-гового обязательства в оговоренный в документе срок.

Подводя итоги, можно дать и такое толкование финансов орга-низации: финансы организации представляют собой возникающую в процессе её создания и функционирования совокупность выражен-ных в денежной форме платёжных и долговых экономических отно-шений с другими субъектам экономики. Это отношения по привлече-нию капитала для финансирования активов, сбыту товаров и услуг, закупке ресурсов, созданию фонда заработной платы, резервного, амортизационного и других фондов денежных средств, получению и возврату кредитов.

1.9. Экономические показатели финансовой деятельности

Экономические показатели в зависимости от того, какие измери-тели используются при их исчислении, подразделяются на два основ-ных вида: натуральные и стоимостные (денежные). Натураль-ные показатели являются первичными, а стоимостные – вторич-ными, так как исчисляются на основе первых. Кроме натуральных по-казателей, которые выражают количество материальных ценностей в натуральных единицах измерения (штуках, тоннах, метрах, литрах и т.д.), в экономическом анализе также применяется разновидность этих показателей – условно-натуральные показатели. Они позволяют

37

обобщить объем различных видов однотипной продукции, выпускае-мой организацией. Например, при ремонте автомобилей объём про-дукции может выражаться в условно-натуральных показателях: авто-мобилях, агрегатах.

Стоимостные показатели дают возможность обобщать раз-нородные хозяйственные явления, поэтому являются наиболее рас-пространенным видом экономических показателей. Например, если предприятие использует различные виды сырья и материалов, ком-плектующих изделий, то информацию об обобщенных суммах их по-ступления, расходования и остатка могут дать только стоимостные показатели. Помимо этого, существуют экономические явления, кото-рые могут быть выражены только в стоимостных показателях. Напри-мер, выручка от продажи, себестоимость продукции, прибыль (убыток) и др. могут быть только стоимостными.

В зависимости от того, какая именно сторона (количественная или качественная) хозяйственных явлений, процессов и операций из-меряется в конкретном случае, экономические показатели подразде-ляются на два вида: количественные и качественные. А в зависи-мости от приведения экономические показатели подразделяются на объемные и удельные. Объёмные, характеризующие объем данного экономического явления, например: объем выпуска продукции, объем продаж, себестоимость проданной продукции, прибыль, являются первичными. Удельные же показатели, рассчитываемые на основе объемных показателей, считаются вторичными. Например, себестои-мость проданной продукции и объем продаж представляют собой объемные показатели, а отношение первого показателя ко второму, то есть уровень затрат предприятия на один рубль проданной продукции, является удельным показателем.

В соответствии со сторонами деятельности предприятия, которые они характеризуют, экономические показатели подразделяются на про-изводственные, технологические, финансовые и др. Ряд экономи-ческих показателей является относительными, характеризующими иму-щественное и финансовое состояние организации. К ним, например, от-носятся коэффициенты ликвидности, показатели рентабельности и др.

Наряду с относительными показателями финансового состояния существуют и абсолютные, например, суммы просроченной дебитор-

38

ской, а также размер кредиторской задолженности, величина чистого оборотного капитала, сумма собственных оборотных средств и др.

Используются и показатели, выражающие соотношение объема выпуска продукции с трудоемкостью ее изготовления (нормо-часы, нормативная стоимость обработки, условно-чистая продукция), а также показатели, выражающие эффективность использования от-дельных видов производственных ресурсов, имеющихся в распоряже-нии организации (основных фондов, материальных и трудовых ресур-сов). Например, в части основных фондов имеются показатели фон-доотдачи и фондоёмкости; по материальным ресурсам исчисляются показатели материалоотдачи и материалоемкости; по затратам труда показатели трудоёмкости. Имеется ряд показателей, выражающих уровень производительности труда, важнейшим из которых является среднегодовая выработка продукции на одного работающего.

В процессе экономического анализа используются также показа-тели, выражающие движение, наличие и состояние отдельных видов производственных ресурсов. Существуют показатели, ко-торые выражают эффективность осуществленных инвестиций, главным образом капитальных вложений. Основными из таких показа-телей являются чистый дисконтированный доход, срок окупаемости капитальных вложений с учётом фактора времени, чистая прибыль в расчете на один рубль капитальных вложений. Важными показате-лями, характеризующими эффективность финансовой деятельности предприятия, являются коэффициенты оборачиваемости активов, оборотных средств, дебиторской задолженности и др. Показателями оборачиваемости указанных активов служат продолжительность од-ного оборота оборотных активов, продолжительность одного оборота запасов, продолжительность одного оборота дебиторской задолжен-ности в днях. Ускорение оборачиваемости оборотных средств свиде-тельствует об укреплении финансового состояния предприятия, по-вышении эффективности использования средств (капитала).

Используются и обобщающие экономические показатели, харак-теризующие непосредственно финансовую деятельность конкретного предприятия. В качестве такого показателя можно назвать рыночную капитализацию предприятия, которая представляет собой произ-ведение рыночной цены акции данного предприятия на количество акций в обращении.

39

Комплексная оценка финансовой деятельности предприятия на-ходит отражение в построении так называемых мультипликаторов, представляющих собой интегральные, комплексные показатели, рас-чёт которых основывается на применении частных показателей, отра-жающих деятельность предприятия. Примером стандартного мульти-пликатора финансовой деятельности может являться оценка вероят-ности банкротства организации на основе критерия Альтмана. Данный метод базируется на определении суммы пяти финансовых коэффи-циентов, каждый из которых имеет определенный вес. В экономиче-ской литературе подробно описывается сущность этого метода и спо-собы его применения.

Основным источником поступления денежных средств на пред-приятие является выручка от реализации продукции, идущая на фор-мирование централизованных и децентрализованных фондов денеж-ных средств, оплату услуг топлива, энергоресурсов, выплату зарплаты персоналу, осуществление отчислений во внебюджетные фонды, формирование амортизационных фондов как источника воспроизвод-ства материальных и нематериальных активов, на выплату налогов, уплату процентов по кредитам и др.

Важными показателями, характеризующими результаты финан-совой деятельности организации, являются:

1) выручка от реализации продукции. Это денежные поступ-ления от реализации продукции в действующих ценах предприятия (без НДС и акцизов, т.е выручка нетто). Обозначим выручку нетто TR';

2) себестоимость годового производства и реализации продукции (работ, услуг). Обозначим себестоимость годового вы-пуска ТС;

3) прибыль. Характеризует эффективность деятельности пред-приятия; является источником удовлетворения потребностей пред-приятия, работников, акционеров, общества в целом. Прибыль явля-ется показателем, характеризующим финансовый результат хозяйст-венной деятельности, а также стимулирующим фактором, проявляю-щимся в процессе распределения прибыли и ее использования. Раз-личают следующие показатели прибыли: валовая прибыль Пвал; при-быль от продаж Преал; прибыль до уплаты процентов и налогов Пдо

упл%; прибыль налогооблагаемая Пно; чистая прибыль Пч. При распре-

40

делении прибыли первоочередными платежами являются те, которые идут на выполнение обязательств перед бюджетом;

4) стоимость производственных фондов Фпф, размер вложенного капитала Квл;

5) рентабельность. Показатели рентабельности представляют собой относительные величины прибыли, отражающие отношение одного из показателей прибыли к одному из экономических показате-лей деятельности предприятия. В связи с этим существует целая сис-тема показателей рентабельности: рентабельность производства (или рентабельность изделия) Rизд; рентабельность производственных фондов Rпрф; рентабельность вложенного капитала Rкап; рентабель-ность активов Rакт; рентабельность оборота Rобор и др.

1.10. Влияние налогов на финансовые результаты деятельности организации

Важным направлением государственной финансовой политики является его налоговая политика, воплощение которой реализуется построением государственной системы налогообложения. Система налогообложения как один из главных экономических рычагов, регу-лирующих взаимоотношения юридических и физических лиц с госу-дарством, основа финансово-кредитного механизма государственного регулирования экономики характеризуется используемыми принципа-ми налогообложения, разнообразием различных видов налогов, объ-ектов налогообложения, характером взаимоотношений налогопла-тельщиков с налоговыми органами. От уровня построения налоговой системы зависит эффективность функционирования хозяйствующих субъектов и всего национального хозяйства.

К главным функциям налогов, связанным с их социально-эконо- мической сущностью, относятся:

– фискальная, в результате выполнения которой образуются государственные фонды денежных средств, необходимые для функ-ционирования государства, обеспечивается реальная возможность перераспределения части стоимости национального дохода в пользу наименее обеспеченных слоев населения;

– регулирующая. Налоги как активный инструмент осуществле-ния перераспределительных процессов оказывают существенное влия-

41

ние на воспроизводство, стимулируя его темпы, усиливая или ослабе-вая усилия хозяйствующих субъектов на процесс накопления капитала.

Существующие в РФ налоги перечислены в Налоговом кодексе РФ (НК РФ), принятом в 1999 г. (Федеральные законы №146-ФЗ от 31.07.1988 г. и №117-ФЗ от 05.08.2000 г.). Позже были введены в действие две главы НК РФ: с 01.01.2002 г. – 25 глава, с 01.01.2003 г. – 26 глава. Законодательство о налогах и сборах постоянно изменяется и дополняется.

Налогом является «обязательный, индивидуально безвозмезд-ный платеж, взимаемый с организаций и физических лиц в форме отчуждения принадлежащих им на правах собственности, хозяйст-венного ведения или оперативного управления денежных средств в целях финансового обеспечения деятельности государства или муни-ципальных образований».

Сбор – это «обязательный взнос, взимаемый с организаций и физических лиц, уплата которого является одним из условий совер-шения» юридически значимых действий в отношении плательщиков сборов. Сборы платят за реализацию определенных прав или выдачу разрешений (лицензий).

Недоимка – это сумма налога или сбора, не уплаченная в уста-новленный законодательством срок.

Налоговые вычеты – твердая денежная сумма, уменьшаю-щая налогооблагаемую сумму.

Налоговая система РФ включает в себя федеральные, региональные и местные налоги и сборы (ст. 12, 13, 14, 15 НК РФ).

Налоги и сборы по характеру изъятия подразделяются на пря-мые и косвенные.

Прямые налоги – это налоги, по которым исчисление налого-облагаемой базы, расчет налога и перечисление его в бюджеты различного уровня осуществляются самим налогоплательщиком по результатам его деятельности (например, налог на имущество, на-лог на прибыль).

К косвенным налогам относятся налоги, сумма которых входит в виде надбавки в цену производимых налогоплательщиком товаров, работ и услуг. Эти налоги оплачиваются конечными потребителями (НДС, акцизы). Но эти налоги оказывают влияние и на деятельность

42

производителей, так как непосредственно участвуют в ценообразова-нии, увеличивая отпускную цену продукции на сумму налога.

Все налоги, установленные НК РФ, являются прямыми, за ис-ключением НДС и акцизов.

Налог считается установленным (ст. 17 НК РФ), когда определе-ны налогоплательщики и элементы налогообложения.

Налогоплательщиками, плательщиками сборов в РФ и налого-выми агентами являются организации и физические лица (ст. 19 и 24 НК РФ). Организацией признаются: юридические лица, образован-ные в соответствии с законодательством РФ, т.е. российские органи-зации (ст. 48 Гражданского кодекса РФ); иностранные юридические лица, компании и другие корпоративные образования, создаваемые в соответствии с законодательством иностранных государств, и между-народные организации (далее – иностранные организации); филиалы и представительства иностранных лиц и международных организаций, созданные на территории РФ (далее – иностранные организации). Налоговые агенты исчисляют за налогоплательщика, удерживают у него сумму налога и перечисляют её в бюджеты разного уровня.

Элементами налогообложения являются: 1) обязательные элементы, без определения которых налог

не считается установленным: объект налогообложения; налоговая база (сумма, с которой берется налог); налоговый период; налоговая ставка; порядок исчисления налога; порядок и сроки уплаты налога;

2) необязательные элементы: льготы по налогам (налоговые льготы) и основания для их использования.

Участники налоговых отношений: 1) организации и физические лица, признаваемые налогоплательщиками или плательщиками сборов; 2) организации и физические лица, признаваемые налоговыми агента-ми; 3) государственная федеральная налоговая служба и ее подразде-ления, государственная таможенная служба; 4) органы исполнительной власти. Источником выплаты налогов является организация или юриди-ческое лицо, от которых налогоплательщик получает доход.

Определение налога, изложенное в ст. 8 НК РФ, раскрывает его правовую сущность. Как экономическая категория налог – это форма изъятия государством части доходов или имущества у организаций и физических лиц в виде обязательного взноса для финансового обес-

43

печения выполнения своих функций. Поэтому для организаций налоги представляют особый вид затрат. Осуществляя какие-либо затраты, организация рассчитывает на получение в будущем определённого дохода. Именно в этом и заключается смысл предпринимательской деятельности: чтобы получить доход, сначала необходимо произвести связанные с ним затраты.

В этой связи налоги следует считать вынужденными затратами (использованными денежными ресурсами), так как уплачивая налоги, организация не предполагает получить какую-либо выгоду или доход, кроме факта добросовестного исполнения своих обязанностей перед государством. Поэтому организации стремятся минимизировать раз-мер налоговых платежей с целью уменьшить этот вид непроизводст-венных затрат, чтобы большая доля израсходованных финансовых ресурсов была направлена на получение дохода или другой выгоды.

Влияние налогов на финансово-хозяйственную деятельность ор-ганизации проявляется в: уменьшении финансовых результатов дея-тельности (величины прибыли от продаж и чистой прибыли); умень-шении величины финансовых ресурсов вследствие изъятия их части из оборота, что определяется размером налоговой нагрузки организа-ции; сокращении операционного потока наличности; ухудшении пока-зателей финансового состояния; сокращении потока наличности.

В связи с этим при открытии и развитии любого бизнеса важным вопросом является выбор системы налогообложения. Вид системы налогообложения организация указывает в учётной политике, которая утверждается директором и главным бухгалтером.

На сегодняшний день законодательство Российской Федерации предусматривает пять систем налогообложения: общая система нало-гообложения (ОСН); упрощенная система налогообложения (УСН: УСН по доходу, УСН по прибыли); патентная система налогообложе-ния (ПАТЕНТ или ПСН); вмененная система налогообложения или единый налог на вмененный доход (ЕНВД); единый сельскохозяйст-венный налог (ЕСХН), предназначенный для сельскохозяйственных товаропроизводителей.

Если при регистрации субъекта предпринимательской деятель-ности не были поданы документы о выборе соответствующей системы налогообложения, то автоматически признаётся, что этот субъект ис-

44

пользует общую систему налогообложения. Перейти с ОСН на один из указанных режимов налогообложения (УСН, ЕНДВ, ЕСХН, ПСН) мож-но, только подав заявление в налоговую инспекцию до 31 декабря те-кущего года. Новый налоговый режим можно будет применять с нача-лом следующего года.

Самой распространенной в РФ является ОСН, поскольку приме-няется большинством крупных и средних предприятий и организаций. УСН и ЕНВД являются специальными налоговыми режимами (ст. 56 Бюджетного кодекса РФ и ст. 8 НК РФ), введёнными с целью государ-ственной поддержки в виде минимизации налоговой нагрузки сельско-хозяйственных товаропроизводителей и организаций малого бизнеса.

Предприятия на ОСН платят все виды налогов: НДС; налог на имущество; транспортный; иные региональные налоги (земельный налог и налог на рекламу); налог на прибыль. Однако этот налоговый режим признаётся самым обременительным, поэтому предприятиям малого бизнеса или индивидуальным предпринимателям (ИП) вести бизнес на ОСН целесообразно только в том случае, когда большинст-во их контрагентов являются плательщиками налога на добавленную стоимость (НДС) или их деятельность связана с импортом товаров. При использовании ОСН индивидуальным предпринимателям необ-ходимо платить следующие виды налогов: НДФЛ; НДС; налог на иму-щество физических лиц и другие местные налоги. НДФЛ ИП должен платить с доходов от своей деятельности, а также с тех доходов, из которых НДФЛ не был удержан налоговыми агентами. Налог вычита-ется с суммы доходов предпринимателя, после того как уже удержаны все профессиональные, стандартные, социальные и имущественные налоговые вычеты. В табл. 1.1 представлены основные налоги, кото-рые необходимо перечислять при использовании ОСН.

При применении УСН организация платит один налог, при этом выбирая один из двух вариантов процентной ставки налога: 6% или 15%. Этот выбор зависит от того, какой из двух видов налогообложе-ния будет более выгодным:

– если налогообложению будут подлежать доходы, то ставка налога составит 6%. Налог в этом случае будет рассчитываться исходя из суммы доходов, полученных за отчетный (налоговый) пе-риод. При данном варианте большое значение имеет дата получения

45

денег предпринимателем: «доходом» деньги становятся только по-сле их фактического зачисления на счет (а не при выставлении счета, акта или накладной покупателю).

Таблица 1.1 Основные налоги ОСН

Вид налога Налоговая ставка Налоговая база Кто платитНалог на прибыль организаций 20% Прибыль, подлежащая

налогообложениюОрганизации

НДФЛ 13%** Доход Организации и ИП* НДС 0%, 10%, 20% Стоимость реализован-

ной продукцииОрганизации и ИП

Налог на имущест-во организаций

не > 2,2% (уста-навливаются мест-ными властями)

Среднегодовая остаточ-ная стоимость движимо-го и недвижимого иму-щества (основных средств)

Организации

Налог на имущество физических лиц

от 0,1% до 2% (ус-танавливается за-конами местных властей)

Кадастровая стоимость имущества

ИП

Транспортный налог

Устанавливается законами субъек-тов РФ

Количество и мощность двигателей в лошадиных силах или другие харак-теристики мощности воздушных, водных транспортных средств, находящихся на балансе организации

Организации и ИП

Земельный налог не > 1,5% (уста-навливается зако-нами городов фе-дерального значе-ния – Москвы и Санкт-Петербурга)

Кадастровая стоимость земельного участка в пределах муниципаль-ного образования, на территории которого введён налог

Организации и ИП

Примечания. *) Организация-работодатель и ИП обязаны со всех доходов, выплачивае-

мых своим сотрудникам (в том числе работающим на гражданско-правовой осно-ве), удерживать и перечислять в бюджет НДФЛ, а также перечислять страховые взносы во внебюджетные фонды, которые относятся на себестоимость продук-ции (работ, услуг). Ставка страховых взносов 30%. Сумма НДФЛ изымается из за-работной платы работников организации и не отражается на финансовых резуль-татах её деятельности. Все ИП, независимо от выбранной системы налогообло-жения и наличия сотрудников, обязаны каждый год платить фиксированные стра-ховые взносы «за себя». В 2017 году их размер составлял 27 990 руб.

**) 13% платят предприниматели-физические лица, которые являются нало-говыми резидентами РФ. Если же предприниматель не является резидентом РФ, то ставка НДФЛ составит 30%. При этом он не сможет применять профессиональ-ный вычет, поскольку данный вычет применяется только к доходам, которые обла-гаются ставкой 13%.

46

Сумма налога может быть уменьшена на сумму страховых взно-сов, уплаченных в Пенсионный фонд РФ (ПФР), Фонд социального страхования РФ (ФСС), Федеральный фонд обязательного медицин-ского страхования (ФФОМС), а также взносов добровольного меди-цинского страхования и больничных из средств работодателя;

– если объектом налогообложения будет разница между дохо-дами и расходами, то ставка налога составит 15%. В этом случае при расчете налога сумма доходов уменьшается на сумму расходов, кото-рые учитываются при УСН. С полученной разницы вычисляется налог по установленной ставке 15% (причем этот процент может быть ниже в зависимости от местонахождения бизнеса). Субъекты Российской Фе-дерации вправе устанавливать дифференцированные налоговые ставки от 5 до 15% в зависимости от категории налогоплательщиков.

В уведомлении о применении УСН обязательно необходимо указать наименование объекта налогообложения, поскольку поме-нять его можно только с 1 января очередного календарного года, по-этому нужно внимательно отнестись к выбору наименования объекта налогообложения.

Если затраты на производство будут незначительны, то выгод-нее выбрать первый вариант налогообложения; если же затраты на производство близки к половине от всех поступлений, то выгоднее выбрать второй вариант налогообложения. Общества с ограниченной ответственностью, использующие УСН, обязаны вести бухгалтерский учёт и по итогам года сдавать бухгалтерскую отчетность. Индивиду-альные предприниматели пока освобождены от этой обязанности.

Используя ПСН, индивидуальные предприниматели должны знать, что при несвоевременной оплате патента они теряют право на применение этого налогового режима и автоматически считаются пере-шедшими на ОСН: им придется платить и налог на доходы, и налог на имущество физических лиц. Чтобы такого не произошло, необходимо строго соблюдать сроки уплаты налога (ст. 346.51 НК РФ): если патент на 6 месяцев или меньше, то налог нужно полностью заплатить в срок не позднее срока окончания действия патента; если патент на 6…12 ме-сяцев, то налог необходимо оплачивать по частям: одну треть суммы налога не позднее 90 календарных дней после начала действия патен-та, а оставшиеся две трети налога не позднее срока окончания действия

47

патента. Также ИП утратит право на применение ПСН, если численность работников превысит 15 человек или годовой доход будет более 60 млн рублей. Предприниматель, который перешел на патент, освобождается от уплаты следующих налогов (п. 10, 11 ст. 346.43 НК РФ):

– НДФЛ (в части доходов, которые получены от деятельности на патенте). Доходы от продажи имущества, которое использовалось в деятельности, переведенной на патент, от обложения НДФЛ не ос-вобождаются (письмо Министерства финансов РФ от 18.07.2013 № 03-04-05/28293);

– налога на имущество физических лиц (в части имущества, которое используется при ведении деятельности на патенте, кроме имущества, по которому налог уплачивается исходя из кадастровой стоимости);

– НДС (за исключением деятельности, в отношении которой па-тент не применяется, при ввозе товаров в РФ, при осуществлении операций по договорам простого товарищества (совместной деятель-ности), инвестиционного товарищества, доверительного управления и по концессионным соглашениям).

В то же время предприниматель, перешедший на патент, не ос-вобождается от уплаты страховых взносов на обязательное пенсион-ное, социальное, медицинское страхование. Это касается как собст-венных доходов, так и доходов, которые он выплачивает сотрудникам (ч. 1, ст. 5 Федерального закона от 24.07.2009 № 212-ФЗ).

Налогоплательщик, который перешел на патент, должен продол-жать исполнять обязанности налогового агента по НДС и НДФЛ (ст. 161, п. 1 ст. 226 НК РФ). Также он не освобождается от уплаты иных налогов и сборов, предусмотренных законодательством (п. 12 ст. 346.43 НК РФ). К ним, в частности, относятся акцизы, водный, транспортный, земель-ный налог и сборы за пользование объектами животного мира и за пользование объектами водных биологических ресурсов.

Специальный режим налогообложения в виде единого налога на вменённый доход применяется в отношении доходов от определённых видов предпринимательской деятельности, к которым относятся: ока-зание бытовых услуг; оказание ветеринарных услуг; оказание услуг общественного питания; перевозка пассажиров и грузов; розничная торговля и др. Конкретный перечень видов деятельности, которые под-

48

падают под данный режим, устанавливается законодательными орга-нами городов федерального значения, муниципальных районов и го-родских округов. Он может содержать меньшее количество видов дея-тельности, чем то, которое содержится в ст. 346.26 НК РФ.

До 2013 г. организации и ИП, осуществляя свою деятельность, которая в данном регионе подпадала под режим ЕНВД, должны были при регистрации подавать заявление в местную инспекцию ФНС о по-становке на учет по данному режиму налогообложения. С 2013 г. ЕНВД является добровольным налоговым режимом: организация или ИП могут сами решить, применять его или нет. Условия перехода на ЕНВД содержит глава 26.3 НК РФ.

Плательщиками ЕНВД могут стать только те организа-ции и ИП, которые осуществляют определенные виды дея-тельности. ЕНВД можно совмещать с другими налоговыми режима-ми (УСН или ОСН), в случае если один или несколько видов деятель-ности организации подпадают под ЕНВД. При этом необходимо бу-дет вести раздельный учет и распределять имущество и хо-зяйственные операции, которые относятся к разным видам деятельности. Это предписывает п. 7 ст. 346.26 НК РФ. Раздельный учет придется вести и в том случае, если одновременно орга-низация осуществляет несколько различных видов деятельно-сти, облагаемых ЕНВД. Это требование п. 6 ст. 346.26 НК РФ.

Если организации или ИП вышли в текущем году за пределы требований, предписанных при применении ЕНВД: средняя числен-ность сотрудников превысила 100 человек; организация занялась ви-дами деятельности, не подпадающими под применение ЕНВД, то им придется перейти на ОСН (как минимум до конца текущего года).

Кроме того, при желании, если режим ЕНВД стал невыгоден, с него можно добровольно уйти. Но в любом случае перейти на ОСН можно только с начала следующего года, уведомив об этом налого-вую инспекцию до конца текущего года.

Сумма единого налога на вменённый доход зависит не от фактически получаемого дохода, а от величины вменённого дохода налогоплательщика. Ст. 346.27 НК РФ определяет этот доход как «потенциально возможный доход налогоплательщика», рассчиты-ваемый с учётом совокупности факторов, непосредственно

49

влияющих на его получение. Для самостоятельного расчета величины вменённого дохода налогоплательщику необходимо перемножить следующие параметры:

– физический показатель, который зависит от вида деятельно-сти. Под ним подразумеваются: численность работников; площадь торгового зала магазина; количество транспортных средств и т.д.;

– базовую доходность, которая устанавливается ст. 346.29 НК РФ с единицы физического показателя по определённому виду дея-тельности;

– коэффициент k1, устанавливаемый на календарный год и учиты-вающий изменение потребительских цен на товары (работы, услуги) в РФ в предшествующем периоде (в 2016…2017 гг. он равен 1,798);

– коэффициент k2 – корректирующий коэффициент базовой доход-ности, учитывающий совокупность особенностей ведения предпринима-тельской деятельности и устанавливаемый властью региона, где осуще-ствляется эта деятельность, в пределах от 0,005 до 1 включительно.

До 2015 г. ставка ЕНВД имела только фиксированный размер, равный 15%. После вступления в силу с 01 октября 2015 года Феде-рального закона № 232-ФЗ от 13.07.2015 года местные власти полу-чили возможность ее снижать и дифференцировать. Так, величина ставки ЕНВД может варьировать в пределах 7,5…15%. Конкретное значение ставки ЕНВД для организаций и ИП фиксируется в норма-тивно-правовых актах столичных городов или муниципалитетов.

Даже если деятельность организации или индивидуального пред-принимателя подпадает под ЕНВД, перейти на данный специальный режим налогообложения может помешать одно из следующих условий:

– налогоплательщик относится к категории крупнейших (и у него есть соответствующее уведомление);

– у организации или владельца компании доля участия в других организациях превышает 25%;

– за предшествующий календарный год среднесписочная чис-ленность сотрудников составляла 100 человек и больше;

– деятельность, подпадающая под ЕНВД, осуществляется в рамках договора простого товарищества (договора о совместной дея-тельности) или договора доверительного управления имуществом;

– налогоплательщик уплачивает ЕСХН (единый сельхозналог).

50

Кроме того, НК РФ предусмотрены ограничения по видам дея-тельности при применении ЕНВД. Например, площадь торговых залов при розничной торговле не должна превышать 150 м2; количество транспортных средств при осуществлении перевозок пассажиров и грузов не должна превышать 20. Ограничений на размер доходов при работе на режиме ЕНВД нет.

Если в течение года организация, работающая на ЕНВД, в какой-то момент времени нарушает одно из ограничений, то с этого момента она переходит на ОСН. Начать применять другой специальный режим (например, УСН) можно только с началом следующего года после пода-чи заявления в инспекцию Федеральной налоговой службы РФ (ИФНС).

Влияние налогов на долю изъятия денежных ресурсов из оборо-та организации и, следовательно, на финансовые показатели её ра-боты выражается показателем налоговой нагрузки. Размер налого-вой нагрузки зависит от результатов деятельности организации, ди-намики баз налогообложения, изменения внешних факторов, влияю-щих на порядок исчисления и уплаты налогов.

В современной научной и учебной литературе излагается не-сколько методов расчёта налоговой нагрузки, устанавливающих долю всех уплачиваемых организацией налогов в: выручке; добавленной стоимости; чистой прибыли; а также долю зарплатных налогов в фон-де оплаты труда и т.д. Налоговая нагрузка может рассчитываться и отдельно по налогу на прибыль, по НДС.

Наиболее объективным и простым методом определения уровня налоговой нагрузки НН организации является показатель, ха-рактеризующий отношение суммы всех уплаченных организацией на-логов за определённый период времени ΣН (по данным налоговых деклараций) к доходам, полученным за этот же период времени (сум-ма выручки от реализации TR′, указанная в строке 2110 годового от-чёта «О финансовых результатах», и внереализационные доходы ВД, указанные в строке 020 листа 02 годовой декларации): НН = ΣН/(TR′ + ВД)·100. (1.1)

Пример. Что означает уровень налоговой нагрузки, равный 4,5%? Это означает, что с каждого рубля доходов, полученных за данный пе-риод, хозяйствующий субъект заплатил 4,5 копейки всех налогов.

51

Значения, при которых значение НН считается низким, сейчас не установлены. Ранее, по мнению ФНС, налоговая нагрузка по налогу на прибыль была низкой, если составляла менее: 1% для торговых организаций; 3% для других организаций, в т.ч. производственных и подрядных компаний. Налоговую нагрузку по НДС могут признать низ-кой, если за 12 месяцев доля вычетов по НДС, то есть отношение суммы вычетов к сумме начисленного НДС, составляет 89% и более.

Тем не менее, налоговую нагрузку организации ИФНС признает низкой, если значение НН меньше средних показателей по соответст-вующей отрасли. ФНС ежегодно определяет такие показатели и должна публиковать их до 5 мая текущего года на своем официальном сайте.

Естественным для каждого налогоплательщика является стрем-ление к снижению налогового бремени в рамках действующего право-вого поля. Деятельность по снижению налоговой нагрузки называется налоговой оптимизацией. Используя право налогоплательщика применять все не запрещённые законом пути оптимизации налоговых обязательств, организации осуществляют планирование своих нало-говых платежей (налоговое планирование).

К методам налоговой оптимизации на этапе создания органи-зации можно отнести выбор: организационно-правовой формы, которая определяет финансовые особенности организации, в том числе нало-говые обязательства; оптимального места регистрации; оптимальной системы налогообложения, обеспечивающей минимальный уровень налоговой нагрузки; оптимального вида договоров с контрагентами. На этапе функционирования организации необходимо: 1) выработать оп-тимальную учётную политику в целях налогообложения, то есть вы-брать методы учёта выручки, начисления амортизации основных средств и нематериальных активов, списания товароматериальных за-трат; 2) определить состав и метод распределения косвенных затрат; 3) грамотно вести бухгалтерский и налоговый учёт; 4) использовать различные схемы осуществления хозяйственной деятельности, влияющие на способы формирования финансовых ресурсов.

Налоговое планирование в организации проводится в несколь-ко этапов. На первом этапе:

– определяется уровень налоговой нагрузки в планируемом пе-риоде, сравнивается с уровнем налоговой нагрузки в предшествую-щие годы, а также со среднеотраслевым значением этого параметра;

52

– проводится анализ удельного веса каждого налога в совокуп-ной сумме налоговых платежей, то есть определяется структура нало-говых платежей с целью выявления налогов, составляющих наиболь-ший удельный вес. Уменьшению этих налогов уделяется наибольшее внимание при налоговом планировании;

– составляется перечень льгот, которые применяются или могут быть применены организацией;

– устанавливаются виды деятельности и подразделения органи-зации, которые приносят наибольшие налоговые проблемы;

– выявляются налоговые риски, которые представляют собой вероятность для хозяйствующего субъекта понести финансовые или иные потери, связанные с процессом налогообложения.

На втором этапе определяются задачи налогового планиро-вания, а именно:

– планирование подлежащих к уплате налогов и сборов, отсле-живание правильности сроков их уплаты;

– определение возможностей для снижения налоговых платежей; – выявление и снижение уровня налоговых рисков с целью ми-

нимизации штрафных санкций и пеней; – прогнозирование изменений в налоговом законодательстве.

Для планирования налогового бремени важно отслеживать изменения налогового законодательства с целью использования различных нало-говых льгот и других предусмотренных законодательством способов его уменьшения. Целью является в первую очередь соблюдение ба-ланса интересов государства и организации: организация вправе ис-пользовать предусмотренные законодательством способы оптимиза-ции налоговых платежей и тем самым снизить налоговую нагрузку.

Третий этап заключается в выборе направлений, инструмен-тов и методов налогового планирования. Одним из основных направ-лений является использование всех достоинств и пробелов дейст-вующего законодательства о налогах и сборах, а инструментом здесь является учётная политика организации для целей налогообло-жения, которая предусматривает использование соответствующих методов учёта, минимизирующих налоговую нагрузку организации.

В табл. 1.2 приведены примеры применения методов учёта для целей налогообложения, минимизирующих уровень налоговой нагруз-ки организации.

53

Таблица 1.2 Методы учета для целей налогооблажения

По налогу на прибыль По налогу на имущество 1. Исчисление ежемесячных авансовых платежей исходя из фактически получен-ной прибыли (п.2 ст.285 НК РФ)

1. Создание обособленных подразделений в субъектах, применяющих льготное нало-гообложение (ст.284 НК РФ)

2. Включение в состав расходов отчётного периода затрат на капитальные вложения в размере не более 10%

2. Установление минимального срока по-лезного использования объектов основных средств в соответствующей амортизацион-ной группе (п.3 ст. 258 НК РФ)

3. Создание нематериальных активов и их амортизация (п.3 ст.257 НК РФ)

3. Применение ускоренных методов начис-ления амортизации по объектам основных средств и нематериальных активов (ст.259 НК РФ)

4. Установление минимального срока полезного использования нематериальных активов (п.3 ст. 257 НК РФ)

4. Применение повышающих коэффициен-тов к норме амортизации (ст.259.3 ГК РФ)

5. Создание резервов под предстоящий ремонт объектов основных средств (ст.260 НК РФ)

5. Проведение переоценки основных средств (уценки)

6. Замена работникам части оплаты труда социальным пакетом услуг (за счёт нерас-пределённой прибыли)

6.Прямое сокращение объекта налогооб-ложения, в частности, разукрупнение объекта основных средств

Для правильного и своевременного применения инструментов налогового планирования на четвёртом этапе создаётся схема на-логового планирования.

Для объективной оценки влияния налогов на финансовое со-стояние организации проводится факторный анализ влияния выбран-ной системы налогообложения и применяемых методов учёта для це-лей налогообложения на состав, величину и структуру активов и пас-сивов «Бухгалтерского баланса», на показатели «Отчёта о финансо-вых результатах», а также на денежные потоки организации, отра-жающиеся в форме бухгалтерской отчётности «Отчёт о движении де-нежных средств».

Сам по себе низкий уровень НН не является доказательством неуплаты налогов, поэтому ИФНС доначислит налоги и штрафовать за их неуплату может только в том случае, когда по итогам налоговой проверки установлены нарушения НК РФ.

54

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ВЫПОЛНЕНИЮ

КУРСОВОГО ПРОЕКТА

Задание на курсовой проект по дисциплине «Финансовый менеджмент»

В процессе работы над курсовым проектом на основе исходных данных, представленных в табл. 2.1, необходимо выполнить следующее:

1) рассчитать себестоимость единицы продукции и годового вы-пуска каждого вида, суммарные годовые затраты предприятия на ко-нец отчётного периода, определить фактическую рентабельность производства каждого вида продукции. Если фактическая рентабель-ность производства окажется отрицательной или будет иметь значе-ние ниже 10%, то можно рассчитать цены продажи изделий в плано-вом периоде, назначив значение рентабельности 10…15%;

2) осуществить прогнозирование объемов реализации, состав-ленное с учетом квартальных колебаний спроса на продукцию и теку-щих производственных возможностей предприятия;

3) составить фактический и плановый бухгалтерские балансы предприятия, рассчитав плановые величины основных составляющих оборотных активов предприятия и его кредиторской задолженности;

4) составить отчет о движении денежных средств организации за отчётный период и составить прогноз отчёта о финансовых результа-тах на планируемый период;

5) провести сравнительный анализ экономических и финансовых результатов деятельности предприятия отчётного периода с анало-гичными показателями планового периода;

6) проанализировать изменение показателей финансового со-стояния организации и дать оценку результатов выполненной в проек-те работы по рациональному управлению её финансами.

Исходные данные на выполнение расчётов по курсовому проек-ту определяются студентом, исходя из номеров вариантов соответст-вующих показателей, представленных в табл. 2.1. Номера вариантов показателей указываются преподавателем при выдаче студенту ин-дивидуального задания на курсовой проект.

55

Таблица 2.1 Исходные данные

№ п/п Наименование показателей Усл. обозн.

Варианты показателей 1 2 3 4 5

1 2 3 4 5 6 7 8 1 Годовой объем производства

(продаж), ед./год 1 продукт2 продукт

⎛ ⎞⎜ ⎟⎝ ⎠

qi (i = 1, 2) 1900

1600 1950 1550

2000 1500

2050 1700

2100 1600

2 Норма расхода j-го вида мате-риала на производство единицы i-го продукта, кг/ед.

Hij (i = 1, 2),

(j = 1, 2, 3)

70 50 80 60 50 70

60 80 70 50 80 50

80 70 60 60 70 60

40 50 90 45 50 95

50/ 90 55 70 90 40

3 Цена j-го вида материала с НДС, руб./кг ЦMj

j = 1 60 60 72 90 54 j = 2 54 72 78 60 78 j = 3 72 54 90 72 72

4 Прямые удельные затраты на оплату труда с социальными отчислениями (СО), тыс. руб./ед.

СЗПi 3,0 6,0

3,2 5,8

3,6 6,0

3,4 5,6

4,0 6,2

5 Прочие прямые удельные затраты с НДС, тыс. руб./ед. СПРi

2,4 2,64

1,56 1,8

2,04 1,92

1,69 2,4

1,8 2,28

6 Годовые постоянные затраты, млн руб./год СП 17,4 18 18,96 20,16 21

7 Структура годовых постоянных затрат, %:

– оплата труда, включая СО η 25 – управленческие и коммерче-ские затраты ε 20

– прочие накладные затраты, включая амортизацию ζ 55

8 НДС в годовых постоянных затратах,% 8,2 8,4 8,2 8,4 8,6

9 Затраты на выполнение одного заказа сырья и материалов, тыс. руб.

R 2,0 2,1 2,2 2,3 2,4

10 Затраты на содержание запасов в течение года, в долях стоимости запаса

r 0,12 0,14 0,1 0,13 0,11

11 Длительность производственно-го цикла, дн. TЦi

26 30

25 28

30 26

28 25

27 24

12 Сокращение длительности про-изводственного цикла в результа-те ввода нового оборудования, %

30 29 28 27 26

56

Продолжение табл. 2.1

1 2 3 4 5 6 7 8 13 Цена единицы продукции

(с НДС), тыс. руб./ед. 24 22,8

22,8 24

20,4 21,6

24 20,4

22,8 21,6

14 Прогнозируемый рост объема продаж,% ∆Q 10 11 12 13 9

15 Сезонные квартальные колебания спроса на i-й вид продукции (i = 1, 2), %: 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал

92/120108/80120/9080/110

105/9095/10589/110105/95

90/120 110/90 115/80 85/120

106/95 94/110 99/115 110/90

93/115107/8595/110108/95

16 Активы предприятия, млн руб. 26,0 30 27,0 32 28,0 17 Инвестиции в оборудование

(без НДС), млн руб. 3,0 3,2 3,4 3,1 3,6

18 Нормы амортизационных отчислений, %:

– по зданиям 5 – по оборудованию 15

19 Коэффициент износа основных средств, %:

– по зданиям 50 – по оборудованию 50

20 Износ заменяемого оборудова-ния (на момент замены), % 90 91 92 93 94

21 Остаточная стоимость заменяемого оборудования, млн руб.

0,45 0,48 0,5 0,35 0,40

22 Доход от ликвидации старого оборудования (без НДС), млн руб.

0,5 0,55 0,6 0,40 0,45

23 Норма страхового запаса материалов, дн. tстр 2,5 3,6 5,0 4,0 3,0

24 Норма запаса готовой продукции, дн. tгп 4 3 3 4 6

25 Процентная ставка для всех кредитов, % i 14 12 10 12 16

26 Доля краткосрочных займов подлежащих возврату, %:

УВкр.з

– в январе 30 40 35 – в феврале 50 45 – в марте 20 30 45 – в апреле 15 25

27 Доля долгосрочных заимствований, подлежащих погашению в марте, %

УВдз 30 25 33 20 27

57

Окончание табл. 2.1

1 2 3 4 5 6 7 8 28 Коэффициент абсолютной

ликвидности kал 0,07 0,075 0,08 0,09 0,085

29 Условия оплаты продаж: – немедленно, % – с отсрочкой на месяц, %

δп

50 40

30 70

50 50

40 60

70 30

30 Условия оплаты закупок: – немедленно, % – с отсрочкой на месяц, %

δз

60 40

30 70

50 50

40 60

70 30

31 Структура баланса на 31.12. ХХ, %

Актив 1 2 3 4 5 1 Здания и сооружения 25,0 24,0 24,5 23,5 24,0 2 Оборудование 25,5 33,5 32,5 34,0 34,5 3 Запасы сырья и материалов 8,0 9,0 8,0 7,0 7,0 4 Незавершенное производство 12,5 11 10,5 10,0 12,0 5 Запасы готовой продукции 6,0 5,0 6,0 5,0 6,0 6 НДС к возмещению 2,0 2,1 2,2 2,3 2,0 7 Дебиторская задолженность 16 15 15,5 14,7 14,0 8 Денежные средства и КФВ 0,5 0,4 0,8 3,5 0,5 ИТОГО 100 100 100 100 100 Пассив 1 2 3 4 5 1 Собственный капитал 65 64 63 62 61 2 Долгосрочные заимствования 9 8 5 7 6 3 Краткосрочные заимствования 6 7 6 8 7 4 Кредиторская задолженность: 20 21 26 23 26 – поставщикам; 11 13 14 12 14 – по оплате труда; 5 4 5 4 5 – по налогам 4 4 7 7 7 ИТОГО 100 100 100 100 100

32 Условия: – выплаты налогов: 1 раз месяц; – выплаты зарплаты: 40% от начисленной в данном месяце;

60% от начисленной в предыдущем месяце; – поставки: поставка в феврале; – оплата оборудования: 20% в феврале, 30% в марте, 50% в апреле

Основные элементы учетной политики организации 1. Запасы сырья учитываются по средней его цене за 1 т. 2. Амортизационные отчисления начисляются линейным мето-

дом на основе нормы амортизации, указанной в процентах от перво-начальной стоимости.

58

3. Запасы незавершенного производства учитываются по пере-менным затратам.

4. Запасы готовой продукции учитываются по плановой себе-стоимости производства.

5. Постоянные затраты распределяются между двумя видами производимой продукции пропорционально объёму выручки нетто от их реализации.

Дополнительные условия учётной политики 1. В плановом периоде размер кредиторской задолженности

должен соответствовать запланированному уровню. 2. Невыполнение плана реализации в текущем месяце не

должно быть компенсировано сверхплановыми продажами в сле-дующих месяцах.

3. Плановый срок дебиторской задолженности определяется исхо-дя из указанных в задании условий расчета за проданную продукцию.

4. Необходимо соблюдать правило обеспечения первоочередно-го сокращения сверхнормативной кредиторской задолженности по за-работной плате и налогам и не допускать их возникновения.

5. Выплаты процентов по кредитам и комиссионных производят-ся ежемесячно.

6. Списание старого оборудования происходит в момент ввода в эксплуатацию нового.

7. Заработная плата выплачивается персоналу 4-го и 20-го чис-ла каждого месяца.

8. Задолженность по налогам погашается один раз в месяц – 16 числа.

9. НДС, уплаченный при покупке оборудования, возмещается одновременно с оплатой поставок.

Цели работы по рационализации управления финансами и

мероприятия, необходимые для их достижения 1. Обеспечить полное удовлетворение спроса на продукцию орга-

низации и увеличить объем продаж на указанную в задании величину. 2. Организовать рациональное управление оборотными актива-

ми организации, обеспечив нормативные уровни запасов сырья, неза-вершенного производства и готовой продукции.

59

3. Сократить с 1 марта продолжительность производственного цикла на 30% за счет введения в эксплуатацию нового оборудования.

4. Обеспечить увеличение объема продаж путем увеличения за-трат на рекламу на 1 млн руб. (без НДС), которые будут израсходованы равными частями в течение первых пяти месяцев планируемого года.

5. Оптимизировать величину коэффициента финансового леве-риджа.

Основные задачи проекта 1. Рассчитать выгодную цену продажи продукции в плановом

периоде. 2. Определить плановые величины оборотных активов и креди-

торской задолженности. 3. Проанализировать фактическую структуру финансирования

активов и оценить показатели фактического финансового состояния организации.

4. Проанализировать плановую структуру финансирования акти-вов и оценить показатели финансового состояния предприятия на ко-нец планового периода при условии рационального управления обо-ротными активами.

5. При выполнении разделов 2 и 3 определить: величину собст-венных оборотных средств (СОС) и чистого оборотного капитала (ЧОК); удельный вес (в активах предприятия) всех элементов оборот-ных активов; величину операционной потребности в оборотных сред-ствах (ОПОС); чистую потребность в денежных средствах (ЧПДС); ко-эффициенты покрытия и текущей ликвидности.

6. Дать оценку изменения показателей финансового состояния предприятия, которое произойдёт за плановый период по следующим позициям: а) структура баланса; б) ЧОК, СОС, ЧПДС; в) коэффициенты общей и текущей ликвидности; г) показатели рентабельности продукции и собственного капитала; д) коэффициенты оборачиваемости активов, оборотных средств, запасов, дебиторской и кредиторской задолженно-сти; е) длительности оборота запасов, дебиторской и кредиторской за-долженности; ж) длительности операционного и денежного циклов.

Чтобы выполнить задачи данного проекта, необходимо в первую очередь провести анализ рентабельности производства, назначить выгодные для предприятия значения цен на производимую продукцию и спрогнозировать объем продаж.

60

2.1. Анализ рентабельности и прогнозирование объема продаж

В работе предполагается, что предприятие не должно быть убы-точным, а основным источником финансирования средств, необходи-мых для его развития, является текущая производственно-финансо- вая деятельность. Другими словами, следует исходить из того, что произведенная предприятием продукция должна быть реализована с рентабельностью не ниже 10…15 процентов, рассматриваемой как минимально допустимая. В связи с этим первый вопрос, на который следует ответить, приступая к анализу управления финансами пред-приятия, заключается в выяснении способности установленных в от-чётном периоде цен обеспечить минимально необходимую рента-бельность производства. В случае заниженности цен их следует по-высить, т.е. привести в соответствие с затратами на производство и реализацию продукции, т.е. с плановой себестоимостью, и минималь-но допустимым уровнем рентабельности.

Для ответа на поставленный вопрос необходимо рассчитать по данным задания себестоимость производства, рентабельность произ-водства и, при необходимости, скорректировать цены на продукцию предприятия. Кроме того, в процессе расчета себестоимости необхо-димо определить значения переменных и постоянных затрат, знание которых потребуется для проведения дальнейших расчетов.

Второй вопрос, рассматриваемый в данном разделе, связан с прогнозированием объема продаж – принципиально важного показа-теля в практике управления финансами предприятия. В данной рабо-те объем продаж рассматривается только как необходимый элемент исходных данных.

2.1.1. Определение себестоимости производства и цены продукции

В данной курсовом проекте цена iР′ i-го вида продукции без НДС определяется исходя из её плановой себестоимости АТCi и задавае-мой минимально допустимой рентабельности изделия Rизд, т.е.

iР′ = АТCi·(1 + Rизд/100).

61

При использовании метода учёта затрат «Директ-костинг» себе-стоимость продукции рассматривается как сумма переменных и по-стоянных затрат.

Расчет переменных затрат К переменным относятся затраты, годовая сумма которых прямо

пропорциональна объёму выпуска продукции. Эти затраты включают: – прямые материальные затраты на конкретный вид продукции

(затраты на основные материалы, энергоресурсы технологические и прочее);

– прямые затраты на основную и дополнительную оплату труда, состоящие из расходов на основную и дополнительную оплату труда производственного персонала, занятого в основном производстве, и на оплату всех видов доплат к основному тарифу;

– затраты на уплату страховых взносов (СВ) в государственные внебюджетные фонды (ГВБФ), размер которых прямо пропорциона-лен сумме основной и дополнительной оплаты труда основного про-изводственного персонала;

– прочие переменные затраты (затраты на содержание оборудо-вания без амортизационных отчислений).

Все затраты, относимые на себестоимость, учитываются без НДС. Величина переменных затрат на единицу продукции AVС рас-

считывается по формуле AVС = AVСм + AVСот + AVСпр, (2.1) где AVСм – прямые материальные затраты (затраты на основные ма-териалы, комплектующие изделия и полуфабрикаты, энергоресурсы технологические); AVСот – затраты на оплату труда, включая СВ; AVСпр – прочие переменные затраты.

Затраты на основные материалы мiAVС для производства i-го

продукта рассчитываются по формуле

3 3

м м м м м1 1

1Ц H НДС Ц H .1,2i j j j j

j j

j jAVС

= =

= =

= ⋅ − = ⋅ ⋅∑ ∑ (2.2)

Условные обозначения представлены в табл. 2.2–2.3. В этих таблицах следует представить результаты расчётов.

62

Таблица 2.2 Затраты на основные материалы

Показатели Ед. изм. Вид сырья

1 2 3 Норма расхода на единицу продукции i-го вида (Нмj)

кг/ед.

Цена (Цмj) 1 кг сырья j-го вида c НДС руб./кг Затраты на сырье и материалы j-го вида, необходимые для производства единицы продукции i-го вида (AVСмij) с НДС

руб./ед.

Таблица 2.3

Показатели Ед. изм. Вид продукции 1 2

Итого затраты на материалы, необходимые для про-изводства единицы продукции i-го вида ( ):

iAVСм руб./ед.

– в том числе сумма НДС руб./ед. – то же без НДС руб./ед.

Прямые затраты на оплату труда (включая страховые взно-сы) AVСот на производство единицы i-го вида продукции приведены в задании.

Страховые взносы в настоящее время составляют 30% от зара-ботной платы, в том числе:

– Пенсионный фонд РФ (ПФР); – Фонд социального страхования РФ (ФСС); – Федеральный фонд обязательного медицинского страхования

(ФФОМС). Размеры страховых взносов в 2019 г. представлены в табл. 2.4.

Таблица 2.4 Размеры страховых взносов в 2019 г.

Вид плательщика Тип страховых взносов

Размер облагаемой базы Ставка взносов, %

Работодатель (ИП или организация за работников)

ПФР (ставка 2019)

Заработок в пределах годового лимита (предельный размер базы для исчисления)

22

Работодатель (ИП или организация за работников)

ПФР (ставка 2019)

Сумма заработка, превышающая пре-дельный годовой ли-мит (1 129 000 руб.)

10

63

Окончание табл. 2.4

Вид плательщика Тип страховых взносов

Размер облагаемой базы Ставка взносов, %

Работодатель (ИП или организация за работников)

ФСС (ставка 2019) на случай болезни и материнства

Применительно к доходам, находя-щимся в рамках годового лимита

2,9

Работодатель (ИП или организация за работников)

ФСС (ставка 2019) на случай болезни и материнства

В отношении сумм, которые превысили годовой лимит обла-гаемого дохода

–

Работодатель (ИП или организация за работников)

ФСС (ставка 2019) на случай болезни и материнства

В пределах установ-ленного лимита: – для иностранных граждан, трудоустро-енных в России

1,8

Работодатель (ИП или организация за работников)

ФФОМС (ставка 2019)

Облагаемая база предельным разме-ром не ограничена

5,1

Работодатель (ИП или организация за работников)

ФСС на «травматизм»

Облагаемая база предельным разме-ром не ограничена

В зависимости от принадлежности к одной из 32 групп риска: от 0,2 до 8,5

ИП за себя Пенсионные взносы (фиксированные)

В пределах годового дохода предпринима-теля, не превышаю-щего уровня 300 тыс. руб.

29 354 руб.

ИП за себя Пенсионные взносы (фиксированные)

Доходы, превысив-шие законодатель-ный предел в 300 тыс. руб.

Общий максимум фиксированного и дополнительного взносов ограничен размером 234 832 руб. (29 354·8)

ИП за себя Медицинские взносы (фиксированные)

Независимо от суммы годового дохода 6884 руб.

Значения прочих прямых затрат с НДС на производство еди-ницы продукции указаны в задании. Поскольку в себестоимость про-дукции затраты включаются без НДС, этот налог необходимо изъять из прочих прямых затрат (табл. 2.5).

Таблица 2.5 Прочие прямые затраты

Показатели Продукт

1 2 Прочие затраты, тыс. руб./ед. То же без НДС, тыс. руб./ед.

64

Расчет постоянных затрат Постоянные затраты включают: – затраты на оплату труда административно-управленческого

персонала с отчислениями в ГВБФ; – амортизационные отчисления по активам производственного

назначения; – некоторые виды налогов, включаемых в себестоимость произ-

водства продукции (налог на имущество организации, транспортный, земельный и др. налоги);

– накладные затраты предприятия (за исключением коммерче-ских расходов), например: затраты на оплату труда вспомогательного персонала, включая страховые взносы, затраты по содержанию и те-кущему ремонту основных средств (в т.ч. содержание производствен-ных и непроизводственных помещений), амортизационные отчисле-ния по непроизводственным основным фондам; затраты на выплату процентов по кредитам;

– коммерческие расходы предприятия (расходы на рекламу, доставку продукции потребителю и др.)

Величина постоянных затрат TFCi, относимых на производство i-го вида продукции, в соответствии с принятой на рассматриваемом предприятии учетной политикой, пропорциональна объему выручки TRi от продажи i-го вида продукции за данный период времени:

2 2

1 1

i i ii i i

i i ii i

P q TRTFС TFС TFСP q TR

= =

= =

⋅= ⋅ = ⋅

⋅∑ ∑тыс. руб./период, (2.3)

где TFС – сумма постоянных затрат за данный период времени. В ис-ходных данных эта величина указана в расчёте на год, тыс. руб.

Удельная величина постоянных затрат ,уiTFC приходящаяся на единицу каждого вида продукции, определяется как частное от деле-ния TFCi на объём продаж i-го вида продукции:

пу .i

ii

TFСTF

qC = (2.4)

Расчеты по определению величины постоянных затрат и себе-стоимости единицы продукции и годового выпуска оформляются в табл. 2.6–2.7.

65

Таблица 2.6 Годовые и удельные постоянные затраты

Показатели Обозначения Продукт

1 2Цена единицы i-го продукта, тыс. руб. Pi Объем реализации i-го продукта, ед. qi Выручка от реализации i-го продукта, тыс. руб. TRi Годовые постоянные затраты, относимые на i-й продукт, тыс. руб./год TFСi

НДС в постоянных затратах, относимых на i-й продукт, тыс. руб./год*

Постоянные затраты на единицу i-й продукции без НДС, тыс. руб. TFCi

у

Примечание. *) Размер НДС в постоянных затратах принимается равным не 20%, а в со-

ответствии с исходными данными: 8,2%; 8,4%; 8,2%; 8,4%; 8,6%, поскольку значи-тельную часть постоянных затрат составляют затраты на оплату труда и аморти-зацию основных средств, в которых НДС не содержится.

Таблица 2.7 Себестоимость единицы продукции ATСi и годового выпуска TCi, тыс. руб./ед.

Статьи затрат Обозначения Продукт

1 2

Затраты на материалы (без НДС) м iAVС

Переменные затраты на оплату труда с отчислениями в ГВБФ от i

AVС

Прочие прямые затраты (без НДС) пр iAVС

Итого переменные затраты AVСi Постоянные затраты (без НДС) TFCi

у Итого производственная себестоимость ATСi Объем реализации, ед. qi Себестоимость годового выпуска TCi НДС к возмещению

После определения себестоимости производства единицы про-дукции выясняется, обеспечивают ли установленные цены минималь-но допустимый (по условиям задания) 10…15%-ный уровень рента-бельности изделия. При этом учитывается следующее: если фактиче-ский уровень рентабельности окажется меньше минимального, то це-ны на продукцию пересматриваются в сторону их повышения, с тем чтобы обеспечить минимальный уровень рентабельности продукции. Результаты расчетов следует оформить в табл. 2.8.

66

Таблица 2.8 Расчёт уровня фактической рентабельности и планируемой цены

Наименование показателей Продукт

1 2 Заданная (исходная) цена с НДС, тыс. руб./ед. Заданная (исходная) цена без НДС, тыс. руб./ед. Рентабельность фактическая,% Рентабельность планируемая,% Планируемая удельная прибыль, тыс. руб./ед. Планируемая цена без НДС, тыс. руб./ед. Планируемая цена с НДС, тыс. руб./ед.

Примечание. Результаты расчетов себестоимости и цены округляются до трех значащих

цифр. Планируемая цена (Pi) используется в дальнейших расчетах.

2.1.2. Прогнозирование объемов реализации

Основой для прогноза на будущий год объёмов реализации про-дукции служат данные об объёме продаж в текущем году.

Размеры среднемесячного объема продаж продукции в текущем и планом году рассчитываются на основе:

– данных о годовом объеме продаж i-го продукта (qi); – данных о сезонных поквартальных колебаниях сбыта – Ik; – предположения, что объемы сбыта по месяцам внутри кварта-

ла одинаковы; – на плановой год объемы продаж увеличиваются в соответст-

вии с прогнозируемым ростом объема продаж (Δq). Таким образом, объем продаж i-го продукта в t-м месяце (qit)

рассчитывается по формуле

,12i k

itq Iq ⋅

= (2.5)

где qit – объем реализации i-го продукта в t-м месяце, ед.; qi – годовой объем продаж i-го продукта, ед.; Ik – индекс объёма сбыта в k-м квартале.

Прогнозируемый для следующего года объем продаж определя-ется в соответствии с указанным в задании прогнозом роста объемов спроса. Результаты расчетов оформляются в табл. 2.9. При этом сле-дует объем продаж и стоимость продаж округлять до целых единиц.

67

Таблица 2.9 Месячные объемы и стоимость продаж

Наименование показателей Текущий год Плановый год

Месяцы 10–12 1–3 4–6

Среднемесячный объем продаж продукта 1, ед./мес. Сезонные колебания сбыта продукта 1,% Месячное количество продаж продукта 1, ед./мес. Месячная стоимость продаж продукта 1, тыс. руб./мес. Среднемесячный объем продаж продукта 2, ед./мес. Сезонные колебания сбыта продукта 2,% Месячное количество продаж продукта 2, ед./мес. Месячная стоимость продаж продукта 2, тыс. руб./мес.

На основе рассчитанных среднемесячных объемов продаж в первом и втором кварталах планируемого года (в натуральном и де-нежном выражениях) рассчитываются: годовой объём продаж и пла-нируемая себестоимость годового выпуска (табл. 2.10).

Таблица 2.10 Годовой объём продаж и себестоимость годового выпуска

Наименование показателей Текущий год Планируемый год Годовое количество продаж продукта 1, ед./год Годовой объём продаж продукта 1, тыс. руб./год Годовое количество продаж продукта 2, ед./год Годовой объём продаж продукта 2, тыс. руб./год Годовой объём продаж предприятия (выручка нетто), тыс. руб./год

2.2. Определение плановых величин оборотных активов предприятия

В данном параграфе выясняется, какими были бы оборотные активы предприятия на 31.12.ХХ при условии рационального управ-ления ими.

Эффективное управление оборотными активами предприятия (в краткосрочном аспекте) предполагает, что их размер в плановом пе-риоде обеспечит предприятию возможность получения максимальной прибыли и нацелено на:

– создание нормативных запасов сырья и материалов (в даль-нейшем – сырья), незавершенного производства и готовой продукции;

68

– ограничение роста дебиторской задолженности до её норма-тивной величины;

– создание в требуемых размерах фондов денежных средств и высоколиквидных ценных бумаг (КФВ).

2.2.1. Определение плановой величины запаса сырья и материалов

Эффективное управление запасами должно обеспечить с ми-нимальными затратами бесперебойное снабжение предприятия не-обходимыми для производства сырьём и материалами. Для этого необходимо:

– определить общую потребность в сырье на планируемый период; – определить рациональные размеры и частоту заказов сырья; – уточнить затраты на организацию и обслуживание закупок и

хранение запаса; – регулярно контролировать запасы и условия их хранения; – иметь хорошую систему учета. В курсовом проекте во внимание следует принимать только за-

пасы сырья для основного производства, учитываемые в перемен-ных затратах. При этом предполагается, что различные виды сырья и материалов закупаются одновременно в составе единого заказа. По-скольку предусмотрено поквартальное изменение объемов произ-водства (продаж), то величины запасов определяются отдельно для каждого квартала.

Расчеты по определению квартального расхода материалов и затрат на их приобретение можно оформить в виде табл. 2.11 и 2.12.

Таблица 2.11 Определение квартального расхода по видам материалов и продукции

Наименование показателей Продукт Объем производства ед./квартал 1 2 Вид материала (j) 1 2 3 1 2 3 Норма расхода материалов на единицу i-й продукции (Нj), кг/ед.

Квартальный расход материалов, т/квартал

69

Таблица 2.12 Определение стоимости квартального расхода материала

Наименование показателей Вид материала

Всего 1 2 3

Квартальный расход материала (Qм), т/квартал - Цена j-го материала м(Ц ,)

j руб./кг -

Стоимость квартального расхода материалов, тыс. руб./квартал

Средняя цена 1 т сырья и материалов срмЦ рассчитывается как

отношение суммарной стоимости квартального расхода всех мате-риалов к их суммарному квартальному расходу Qм в тоннах, т.е.

ср

3

м м1

м 3

м1

ЦЦ ,

j j

j

j

jj

j

Q

Q

=

==

=

⋅=∑

∑ руб./т, (2.6)

где мЦ j – цена 1 т сырья j-го вида; м j

Q – квартальный расход сырья

j-го вида на производство всех видов продукции. Рациональный размер заказа qз рассчитывается по формуле

ср

мз

м

2 ,

4

Q Rq rЦ

⋅=

⋅ т, (2.7)

где R – затраты на организацию и обслуживание одного заказа, руб.; r – годовые издержки содержания запаса, руб./руб.⋅год.

Значения R и r указаны в задании. Кроме текущего (рабочего) запаса сырья и материалов, величи-

на которого может находиться в пределах от 0 до q, предприятие должно иметь страховой запас. Его размер определяется исходя из среднесуточного расхода сырья и нормативного срока tстр, указанного в задании. Нормативный запас сырья и материалов qн должен нахо-дится в пределах: qстр ≤ qн ≤ qз + qстр, т (2.8) или

м мстр н з стр.90 90

Q Qt q q t⋅ ≤ ≤ + ⋅

70

Средний размер рационального запаса срз( )q рассчитывается как:

ср

мз стр0,5 ,

90Qq q t= + ⋅ т, (2.9)

где м

90Q – среднедневной расход материалов, т/день; tстр – норма стра-

хового запаса материалов, дн. В соответствии с принятой учетной политикой запасы материа-

лов учитываются по средней цене 1 т без НДС. Поэтому при опреде-лении средней стоимости запаса сырья и материалов СЗМ средняя цена

срмЦ его одной тонны была уменьшена на размер НДС, т.е. оп-

ределялась как

срмЗМ зC .

1,2

Цq= ⋅

2.2.2. Определение плановой величины незавершенного производства

Незавершенное производство – это продукция, находящаяся на различных стадиях производственного цикла независимо от степени го-товности, т.е. от запуска в производство до выпуска готовой продукции.

Количество находящихся в незавершенном производстве изде-лий зависит от объема выпуска, продолжительности производствен-ного цикла, производственной мощности предприятия, возможности хранения незаконченной производством продукции.

Нормативный (плановый) месячный объем незавершенного производства – это количество незавершенных производством из-делий, составляющих задел для выпуска готовой продукции в соот-ветствии с месячным планом продаж. Например, при ежемесячном выпуске, равном 100 ед. продукции, цикл производства которой со-ставляет 40 рабочих дней (30 дней в одном месяце и 10 дней в дру-гом), величина незавершенного производства (задела) будет равна 100 40

30⋅ ≈ 134 ед. Понятно, что при 20-дневном производственном

цикле в незавершенном производстве (заделах) будет находиться не 134 ед., а в два раза меньше, т.е. 67 ед.

71

Стоимость незавершенного производства, в соответствии с при-нятой учетной политикой, определяется по переменным затратам, а средняя стоимость единицы незавершенного производства будет равна половине удельных переменных затрат (коэффициент нараста-ния затрат равен 0,5).

Месячная нормативная стоимость незавершенного производст-ва рассчитывается по формуле

2

меснп ц пер нз

1С ,

30i

i i

i

i

qТ AVС k

=

=

⎛ ⎞= ⋅ ⋅ ⋅⎜ ⎟

⎝ ⎠∑ (2.10)

где месiq – месячный объем производства i-й продукции, ед./мес.; 30 –

среднее количество дней в месяце, дн.; цiТ – длительность производ-

ственного цикла i-й продукции, дн.; перiAVС – переменные затраты на

единицу i-й продукции, тыс. руб./ед.; kнз – коэффициент нарастания

затрат. В курсовой работе принимаем kнз = 0,5; месц30

ii

qТ⋅ – число еди-

ниц незавершенного производства (задел), ед. Расчет плановой стоимости незавершенного производства пред-

ставлен в табл. 2.13. Таблица 2.13

Определение плановой стоимости незавершенного производства

Наименование показателей Продукт 1 2

Месячный объем производства мес( ),i

q ед./мес.

Длительность производственного цикла ц( ),i

Т дн.

Нормативное количество единиц незавершенного производства, ед. Удельные переменные затраты пер( ),

iAVС руб. /ед.

Стоимость незавершенного производства i-й продукции НП(С ,)i

тыс. руб.

Итого нормативная стоимость незавершенного производства (Снп), тыс. руб.

2.2.3. Определение стоимости планового запаса готовой продукции

Запас готовой продукции создается либо для своевременного и качественного удовлетворения заявок покупателей, либо ради обес-печения стабильности в загрузке оборудования. Его величина зависит

72

от ряда факторов, таких как: система распределения продукции, отда-ленность складов, с которых производится продажа, от мест изготов-ления, от способа транспортировки продукции и др.

При управлении, ориентированном в основном на своевремен-ное удовлетворение спроса, выпуск продукции в текущем месяце должен соответствовать объему реализации. Поэтому нормативный запас готовой продукции на 31.12.ХХ будем рассчитывать, исходя из декабрьского объема продаж.

При расчетах может оказаться, что нормативный запас меньше или больше фактического. И то, и другое свидетельствует о несовер-шенстве управления предприятием. Это положение необходимо как можно быстрее исправить.

В соответствии с принятой учетной политикой стоимость запаса готовой продукции определяется по себестоимости производства, ко-торая меняется по месяцам в зависимости от объема выпуска. Стои-мость нормативного запаса готовой продукции TСгп рассчитывалась по формуле

2

месгп гот

1,

30i

i

i

ii

qTС t ATC

=

=

= ⋅ ⋅∑ (2.11)

где мес

30i

q – среднедневной выпуск i-го вида продукции, ед./дн.; готi

t –

норма запаса готовой продукции i-го вида, дн.; ATСi – производствен-

ная себестоимость i-го вида продукции, тыс. руб./ед.; месгот30

ii

qt⋅ – нор-

мативный запас готовой продукции, ед. Расчет стоимости планового запаса готовой продукции пред-

ставлен в табл. 2.14. Таблица 2.14

Определение стоимости планового запаса готовой продукции

Наименование показателей Продукт 1 2

Месячный объем продаж мес( ),i

q ед./мес.

Норматив запаса готовой продукции гот( ),i

t дн.

Нормативный запас готовой продукции, ед. Стоимость нормативного запаса готовой продукции i-го вида гп( ),

iTС тыс. руб.

Итого стоимость нормативного запаса готовой продукции TСгп, тыс. руб.

73

2.2.4. Определение плановой величины НДС к возмещению

В задании принято, что месячная задолженность перед бюджетом выплачивается предприятием один раз в середине месяца. Поэтому во второй половине месяца у предприятия остается денежная сумма, рав-ная полученному от покупателей, но еще не перечисленному в бюджет, НДС. При расчетах с бюджетом эта величина должна быть уменьшена на сумму НДС, уплаченного предприятием при покупках в этот период материалов и услуг. Этот так называемый НДС по приобретенным цен-ностям отражается в активе баланса как подлежащий возмещению из НДС, полученного от покупателей продукции предприятия.

Для упрощения расчетов и в связи с тем, что НДС содержится в стоимости всех потребляемых предприятием товаров и услуг, будем считать, что декабрьская нормативная величина НДС в приобретен-ных ценностях (НДС к возмещению) на 20% больше НДС в расходах на сырьё и материалы, требующиеся для изготовления нормативного количества продукции. Нормативная величина НДС к возмещению, указываемая в нормативном активе баланса, принимается равной по-ловине декабрьского нормативного НДС в приобретенных ценностях.

2.2.5. Определение плановой величины дебиторской задолженности

Нормативная для данного предприятия величина дебиторской задолженности зависит (при прочих равных условиях) от принятой на нем кредитной политики и эффективности работы с клиентурой по сбору выручки за поставленную продукцию.

Основными характеристиками кредитной политики являются: – жесткость требований к кредитоспособности покупателей; – срок, на который предоставляется коммерческий кредит; – скидки, предлагаемые покупателям для ускорения оплаты ими

счетов. В курсовом проекте предполагается, что одна часть покупателей

оплачивает свои покупки немедленно, а другой предоставляется воз-можность приобретать продукцию с отсрочкой платежа.

Величина плановой дебиторской задолженности равняется про-изведению среднесуточного объёма продаж на нормативный срок де-

74

биторской задолженности, рассчитанный исходя из указанных в зада-нии условий продаж. Фактический средний срок погашения дебитор-ской задолженности равен частному от деления ее величины на сред-несуточный объем продаж.

Если фактический срок окажется меньше нормативного, то дан-ное обстоятельство будем считать свидетельством правильно вы-бранной кредитной и инкассационной политики и в качестве норма-тивной (для декабря) примем фактическую величину дебиторской за-долженности.

Нормативная величина дебиторской задолженности СД рассчи-тывается по формуле

2

месд д

1С ,

30i

i

i

ii

qP Т

=

=

= ⋅ ⋅∑ (2.12)

где мес

30iiP q⋅ – среднедневной объем продаж i-го продукта, тыс. руб./дн.;

дiТ – нормативный срок дебиторской задолженности по продажам

i-й продукции, дн. Поскольку дебиторская задолженность учитывалась по ценам

реализации, то в расчетах использовались цены с НДС. Результаты расчетов представлены в табл. 2.15.

Таблица 2.15 Результаты расчета плановой величины дебиторской задолженности

Наименование показателей Продукты 1 и 2

1. Фактическая дебиторская задолженность, млн руб. 2. Среднесуточный объём продаж, млн руб. 3. Фактический срок дебиторской задолженности, дн. 4. Максимально допустимый срок дебиторской задолженности, дн. 5. Нормативный срок дебиторской задолженности, дн. 6. Нормативный объём дебиторской задолженности, млн руб. (строка 2)×(строка 5)

2.2.6. Определение плановой величины запаса денежных средств и высоколиквидных ценных бумаг

Плановая величина этого вида запасов рассчитывается исходя из заданного значения коэффициента абсолютной ликвидности и нормативной величины краткосрочной задолженности. При её опре-

75

делении полагаем краткосрочные заимствования равными значениям, указанным в задании (фактический баланс на 31.12.ХХ). Величина кредиторской задолженности, требующаяся для расчета нормативной величины краткосрочной задолженности, будет определена в сле-дующем разделе.

2.3. Определение плановой величины и структуры кредиторской задолженности. Оценка достаточности пассивов

для финансирования нормативных активов

Рассмотрение вопроса об источниках финансирования оборот-ных активов следует начинать не с верхних статей пассива, т.е. не с анализа достаточности собственного капитала и долгосрочных заим-ствований, являющихся трудно и сложно регулируемыми статьями, а снизу, с наиболее мобильных источников краткосрочного финансиро-вания – кредиторской задолженности.

Кредиторская задолженность предприятия КЗ состоит из задол-женности поставщикам за приобретенное сырье и материалы КЗп за-долженности работникам предприятия по оплате труда КЗот и задол-женности перед бюджетом по оплате налогов и начислений на зара-ботную плату КЗб: КЗ = КЗп + КЗот + КЗб. (2.13)

2.3.1. Плановая кредиторская задолженность поставщикам

Согласно заданным в проекте условиям оплаты поставок сырья и материалов, предполагается, что покупатель немедленно оплачива-ет только часть закупок, равную δз (пункт 30 задания). На оплату дру-гой, оставшейся, части он получает отсрочку, равную ДЗ дней.

Для определения нормативной величины кредиторской задол-женности поставщикам будем полагать, что:

1) размер одной закупки сырья равен величине рационального заказа qз;

2) месячное количество закупок nс равно округленному в боль-шую сторону частному от деления месячного расхода сырья Qс на ве-личину рационального заказа qз.

76

Тогда месячная стоимость закупленных сырья и материалов Сс равна: Сс = qз·nс·Цм. (2.14)

Таким образом, кредиторская задолженность КЗп предприятия по оплате закупок сырья и материалов равна:

ззп

c м сз з з

Ц С(1 ) Д (1 ) Д ,30 3

К0

З q n⋅ ⋅⋅ − δ ⋅ = ⋅ − ⋅= δ (2.15)

где δз – доля закупок, оплачиваемая немедленно; Дз – период, на ко-торый продавцы предоставляют отсрочку платежа.

2.3.2. Плановая кредиторская задолженность по оплате труда

Плановая задолженность по оплате труда (на конец месяца) за-висит от:

– суммы начисленной в данном месяце заработной платы (без социального налога);

– частоты выплаты заработной платы (1 раз в месяц, два раза, еженедельно);

– чисел выплаты зарплаты (например, 5 и 20, 1 и 15, 15). В проекте предполагается выплата зарплаты два раза в месяц

1-го и 15-го числа. Поэтому нормативная задолженность по заработ-ной плате равняется половине от суммы зарплаты ЗПt, начисленной в данном (t-м) месяце. Величина ЗП складывается из:

– прямых затрат на оплату труда, сумма которых прямо пропор-циональна количеству произведенной продукции;

– части постоянных затрат, не зависящих от объёма выпуска. Таким образом, оплата (вместе с начислениями) труда, израсхо-

дованного на производство запланированного на t-й месяц количества изделий ЗПt, должна составить:

2

пзп м

1З ,

1П

2i ii

t

i TFCAVС Q=

=

+= ⋅ ⋅ η∑ (2.16)

где зпiAVС – удельные переменные затраты на оплату труда, затра-

ченного на производство i-го продукта, тыс. руб./ ед.; мiQ – плановый

месячный объём производства i-го продукта, ед.; TFСп – годовые по-стоянные расходы предприятия, тыс. руб./год; η – доля заработной платы в постоянных расходах.

77

Поскольку по условию заработная плата выплачивается 1 и 15 чис-ла каждого месяца, то нормативная величина кредиторской задолженно-сти по оплате труда на конец месяца, очевидно, будет равна 1/2 ЗПt.

2.3.3. Плановая кредиторская задолженность по отчислениям в бюджет

Предприятие должно перечислять в бюджет следующие основ-ные налоги:

– налог на добавленную стоимость (НДС) за вычетом НДС, уп-лаченного предприятием при приобретении товаров и услуг;

– страховые взносы (30% от фонда оплаты труда); – налог на прибыль в размере 20%; – налог на имущество – 2,2% в год от стоимости чистых активов; – транспортный налог; – земельный налог. Для упрощения расчетов нормативной величины кредиторской

задолженности на 31.12.ХХ примем, что: – НДС, уплаченный при покупке материалов и услуг на 20%

больше НДС, уплаченного при покупке сырья и материалов; – суммарную месячную ставку имущественного, транспортного и

земельного налогов примем равной 0,22 процента от стоимости ос-новных средств предприятия.

Помимо перечисленных выше налогов, которые предприятие упла-чивает как юридическое лицо, оно так же обязано перечислять в бюджет налог на доходы физических лиц, взимаемый не с предприятия, а непо-средственно с заработной платы работников по 13-процентной ставке.

Результаты расчетов по определению задолженности предпри-ятия по налогам и отчислениям в бюджет на 31.12.ХХ можно офор-мить в виде табл. 2.16.

При определении нормативной кредиторской задолженности по платежам в бюджет и социальные фонды примем, что эти выплаты осуществляются 1 раз в середине месяца. Поэтому средний норма-тивный остаток задолженности равен половине месячной суммы на-логов и отчислений.

78

Таблица 2.16 Плановая задолженность предприятия по налогам и отчислениям, тыс. руб./мес.

№ п/п Наименование показателей Сумма,

тыс. руб./мес. 1 Плановая валовая выручка 2 НДС в выручке 3 Плановые расходы 4 Прибыль 5 НДС, уплаченный при покупке материалов и услуг

(НДС к возмещению)

6 НДС к перечислению в бюджет 7 Налог на прибыль (4)·0,20 8 Основные средства предприятия 9 Налог на имущество, земельный и транспортный налоги

(8)·0,0022

10 Расходы на оплату труда, включая отчисления в ГВБФ 11 Отчисления в ГВБФ = ((10):1,3)·0,3 = (10)·0,23 12 НДФЛ [(10) − (11)]·0,13 13 Итого налогов и отчислений 14 Задолженность перед бюджетом

2.3.4. Плановые актив и пассив баланса и их сравнение с фактическим балансом

После того как рассчитаны плановые значения текущих активов и кредиторской задолженности, нужно:

1) на основе содержащейся в задании структуры баланса рекон-струировать фактический баланс;

2) сравнить нормативные значения актива и пассива с фактиче-скими (табл. 2.17);

3) если величины нормативных актива и пассива не равны, то объяснить причины их несовпадения и возможные способы обеспече-ния балансового равенства;

4) если при первом расчёте величины плановых и фактических активов и пассивов не совпадают, то объяснить причины несовпаде-ния. При этом следует дать предложения по изменению полученной ситуации, чтобы величины плановых и фактических активов и пасси-вов совпадали.

79

Таблица 2.17 Фактический и плановый балансы

Актив Факт План Здания и сооружения Оборудование Запасы сырья и материалов Незавершенное производство Запас готовой продукции НДС к возмещению Дебиторская задолженность Денежные средства ИТОГО

Пассив Собственный капитал Долгосрочные займы Краткосрочные займы Кредиторская задолженность: – поставщикам – по оплате труда – по налогам ИТОГО

Актив-Пассив

Краткие пояснения к возможным ситуациям приведены ниже. 1. Плановые оборотные активы больше фактических. Это

обстоятельство свидетельствует о недостатке у предприятия оборот-ных средств, необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности. Реальные последствия такой ситуации – уменьшение объемов производства и/или продаж по сравнению с нормативными.

2. Плановые оборотные активы меньше фактических. В этом случае имеет место превышение суммы капитала, инвестиро-ванного в оборотные средства, и соответственно снижение эффек-тивности предприятия.

3. Плановый пассив больше планового актива. Такая ситуа-ция свидетельствует об избытке долгосрочного (собственного и полу-ченного в виде долгосрочных займов) капитала. Этот избыток следует инвестировать в другие активы.

80

4. Плановый пассив меньше планового актива. В этом слу-чае имеет место недостаток инвестированного капитала. Предпри-ятию нужно увеличить чистый оборотный капитал или/и краткосроч-ные заимствования.

По результатам анализа необходимо сделать выводы и описать последствия, к которым должны привести грамот-ное управление текущими активами и выполнение обяза-тельств предприятием.

2.4. Производственное и финансовое планирование

2.4.1. Производственное планирование

Одной из основных причин того, что фактические оборотные ак-тивы предприятия превышают нормативную величину, является не-эффективное операционное управление ими на предприятии. В ре-зультате чего наблюдается завышение запасов сырья и готовой про-дукции, а также незавершенного производства и дебиторской задол-женности, их несоответствие величинам, которые необходимо иметь для обеспечения фактического объема продаж. Поэтому можно ут-верждать, что финансовое положение предприятия является показа-телем качества управления предприятием, эффективности того, как его руководство распоряжается предоставленными ресурсами.

С другой стороны, осуществление большинства текущих и пер-спективных мероприятий возможно только при наличии устойчивого фи-нансирования, соответствующего потребностям рационально управ-ляемого предприятия. Следовательно, нужно не только рационально спланировать производство, но и обеспечить его своевременное и де-шевое финансирование. Поэтому следует взаимоувязать производст-венное и финансовое планирование, чтобы своевременно предвидеть потребности в финансировании при изменении объёмов производства и изыскивать наилучшие возможности для их удовлетворения.

Поскольку составлению плана производства предшествует про-гнозирование объема продаж, то в курсовом проекте этот прогноз был составлен, и для упрощения расчетов было сделано предположение, что объём производства продукции соответствует объему продаж. Поэтому в этом разделе работы на основе ранее выполненных расчё-

81

тов необходимо составить отчет о финансовых результатах производ-ственно-хозяйственной деятельности в соответствии с прогнозируе-мыми значениями объема продаж и себестоимости годового выпуска. При этом следует учитывать условие задания, что в плановом году месячные объемы продаж каждого продукта одномоментно возраста-ют на указанную в задании величину в начале планового года (соглас-но п. 14 задания и табл. 2.10).

После составления плана производства на предприятии состав-ляются помесячные плановые отчеты о финансовых результатах. Это дает возможность оценить величину ожидаемой в данном месяце прибыли или убытка и, в случае необходимости, своевременно при-нять меры по снижению себестоимости производства либо пересмот-реть составленный план.

Для составления отчета о финансовых результатах прежде все-го нужно знать сумму дохода, который планируется получить в рас-сматриваемом месяце. Этот доход зависит от количества продан-ных, а не произведенных изделий. Величина дохода равна произве-дению цены с НДС на число проданных (а не произведенных) изде-лий. Например, если в январе намечено произвести 151 ед., а про-дать 160 ед., то доход следует определять исходя из этого количест-ва проданных изделий.

Поскольку рассчитанный таким образом доход включает в себя уплаченный покупателями НДС, постольку для последующего расчета прибыли и задолженности перед бюджетом этот НДС необходимо вы-честь из суммы выручки, полученной от покупателей.

После того как составлены производственные планы на каж-дый месяц, рассчитан доход от продаж и сумма содержащегося в нем налога на добавленную стоимость, нужно определить величину расходов на выпуск готовой продукции и создание необходимых за-пасов незавершенного производства. Здесь следует обратить вни-мание на то, что доходы мы берем от продаж, а затраты на вы-пуск готовой продукции и создание необходимых запасов неза-вершенного производства.

Для определения величины месячных затрат нужно рассчитать: – расходы на производство готовой продукции из незавершенно-

го производства;

82

– расходы на производство готовой продукции без использова-ния незавершенного производства;

– расходы на создание запаса незавершенного производства для его использования в следующем месяце.

При этом нужно помнить, что: – в соответствии с принятой на предприятии учетной политикой

расходы на производство продукции считаются состоящими только из переменных затрат;

– поскольку в состоянии незавершенного производства находятся изделия разной степени готовности, постольку (полагая распределение изделий по степени готовности равномерным) при определении стои-мости незавершенного производства будем использовать среднюю стоимость единицы незавершенного производства. В соответствии с заданной учетной политикой она может быть принята равной половине переменных затрат на производство единицы данного продукта;

– расходы на выпуск продукции из незавершенного производст-ва составляют только половину переменных расходов на изготовле-ние данного количества готовой продукции, поскольку вторая полови-на уже была израсходована при создании использованного запаса не-завершенного производства;

– расходы на изготовление единицы продукции без использования незавершенного производства равны удельным переменным расходам.

Для определения прибыли (убытка), получаемой в каждом месяце, достаточно знать доходы от продаж и общую сумму переменных и по-стоянных расходов. Однако в связи с тем, что для составления финан-сового плана, являющегося неотъемлемой частью управления финан-сами, необходимо знать затраты денежных средств отдельно по каждо-му элементу переменных затрат, то нужно общую сумму переменных расходов разбить по элементам: сырьё, оплата труда, прочие расходы.

Зная общую сумму переменных затрат на производство каждо-го продукта и удельный вес каждого отдельного элемента в себе-стоимости, рассчитываем отдельные элементы переменных расхо-дов сначала на производство одного продукта, а затем обоих. Ре-зультаты расчетов представляются в форме табл. 2.18. Представ-ленная в табл. 2.18 информация необходима для оперативного управления переменными затратами.

83

Таблица 2.18 Элементы переменных затрат на производство i-го продукта, тыс. руб./мес.

Месяц Всего переменных расходов

Сырьё и материалы

Оплата труда Прочие

Январь Февраль Март

Для определения себестоимости производства к переменным затратам нужно добавить постоянные, но перед этим их нужно очи-стить от НДС, уплаченного поставщикам ресурсов. Его ставка в зада-нии указана равной 8%, поскольку такие составляющие постоянных расходов, как входящая в них часть оплаты труда и амортизационные начисления, НДС не облагаются. Кроме того, для последующих расчетов по составлению финансового плана нужно опреде-лить размеры содержащихся в постоянных затратах затрат на оплату труда, социальных отчислений и амортизации.

Напомним, что величина постоянных затрат в расчете на едини-цу времени не зависит от объёма производства. Поэтому она прини-мается одинаковой для каждого месяца планового периода и может быть рассчитана как

упм ,

12 1,082TFСTFС⋅

=

где упмTFС – удельные постоянные затраты (без НДС) в месяц,

тыс. руб./мес.; TFС – годовые постоянные затраты, тыс. руб./год; 1,082 – коэффициент, учитывающий НДС.

Расчеты по составлению отчета о финансовых результатах оформляются в табл. 2.19.

Таблица 2.19 Отчет о финансовых результатах, тыс. руб.

Наименование показателей 31.12.18 31.12.19 Выручка от продаж (с НДС) Налог на добавленную стоимость (НДС) Выручка от продаж (без НДС) Расходы на сырьё Расходы на оплату труда, включая отчисления в ГВБФ: – в переменных расходах – в постоянных расходах – всего

84

Окончание табл. 2.19

Наименование показателей 31.12.18 31.12.19 Прочие переменные расходы (без НДС) Постоянные расходы (без оплаты труда и НДС) Расходы на рекламу (без НДС) Проценты за кредит Итого расходы на производство Прибыль до налогообложения Налог на прибыль Чистая прибыль

2.4.2. Составление краткосрочного финансового плана (бюджета наличности)

Составление финансового плана имеет целью выяснение воз-можности своевременной оплаты предприятием всех его обяза-тельств, как принятых ранее (например, выплата займов и процентов по ним), так и вновь возникающих в результате текущей деятельности и в связи с реализацией намеченных мероприятий (увеличения объе-мов производства, замена оборудования и др.).

Расчет плановой величины затрат на производство продукции является относительно простой задачей. Они складываются из выра-женных в стоимостной форме расхода сырья, начисленной заработ-ной платы, прочих переменных затрат, а также постоянных затрат. Сложности начинаются при переходе непосредственно к финансово-му планированию, когда нужно ответить на вопрос: достаточно ли у предприятия средств, чтобы оплачивать уже сделанные и намечае-мые расходы, а если нет, то из каких источников лучше всего взять недостающие средства? Дело в том, что помимо текущих расходов предприятие должно расплачиваться по накопленным к данному мо-менту долгам поставщикам, работникам, государству, т.е. по имею-щейся у него кредиторской задолженности. При этом предприятия оказываются в ситуации, когда для обеспечения текущего производ-ства нужны новые поставки сырья, а поставщики требуют оплатить ранее сделанные, на что нет средств. Аналогичная картина может иметь место и с оплатой труда.

Если бы не было сверхнормативной кредиторской задолженно-сти, то плановый размер выплат за сырье в текущем месяце склады-

85

вался бы из двух составляющих: оплаты сырья, приобретаемого за наличный расчет, и затрат на погашение нормативной задолженности по коммерческому кредиту. Эти суммы рассчитываются относительно просто. Главное – не допускать образования сверхнормативной кре-диторской задолженности. Трудности возникают тогда, когда требует-ся изыскать средства для погашения образовавшейся ранее сверх-нормативной кредиторской задолженности, т.е. когда нужно одновре-менно расплачиваться за текущие поставки и по нормативной и сверхнормативной задолженности.

Основным источником средств для оплаты текущих и ранее про-изведенных расходов служат поступления от продаж. Если их недос-таточно, то предприятие пытается получить кредит. Величина его, как правило, ограничена. Кроме того, за пользование кредитом нужно платить проценты, а это сокращает чистую прибыль предприятия. Ес-ли сумма чистой выручки и полученного кредита меньше суммы, под-лежащей выплате, то сверхнормативная кредиторская задолженность может возрасти.

Политика предприятия в области заимствований зависит глав-ным образом от следующих факторов:

1) планируемых объемов производства и связанных с этим те-кущих расходов;

2) планируемых объемов и сроков поступления выручки; 3) текущей величины нормативной и сверхнормативной креди-

торской задолженности; 4) планируемых объемов капитальных вложений и сроков их

оплаты; 5) условий получения кредитов (размер, сроки, процентная ставка). В курсовом проекте предполагается, что предприятие имеет

возможность занимать столько денег, сколько ему требуется, платя за кредит по указанной в задании ставке. Выплата процентов за пользо-вание заемными средствами в данном месяце производится на сле-дующий месяц.

Обычно составление финансового плана требует нескольких итераций. В табл. 2.20 представлена форма документа финансовой отчётности «Бюджет наличности».

86

Таблица 2.20 Расчет краткосрочного финансового плана (бюджет наличности)

№ п/п Раздел Наименование показателя

Месяцы 1 2 … 12

ПРИТОК1

Поступления

Продано (отгружено продукции) (с НДС) 2 Продано старого оборудования (с НДС) 3 Итого доход от продаж 4 В т.ч. НДС 5 Поступление денег от продаж продукции 6 За текущий месяц (с НДС) 7 За прошлый месяц (с НДС) 8 Выручка от ликвидации оборудования (с НДС) 9 Итого поступило денег 10 В т.ч. НДС

ОТТОК

11

Материалы

Оплата задолженности за материалыза прошлый месяц (с НДС)

12 Куплено материалов в текущем месяце (с НДС) 13 Уплачено НДС при покупке материалов 14 Оплачено материалов за текущий месяц

15 Всего в данном месяце уплаченоза материалы (с НДС)

16 Задолженность поставщикам материаловна конец текущего месяца (с НДС)

17

Зарплата

Начислено оплаты труда за текущий месяцбез страховых взносов и НДФЛ:

18 – в т.ч. в переменных расходах; 19 – в т.ч. в постоянных расходах 20 Начислено страховых взносов 21 Начислено НДФЛ 22 Итого налогов на заработную плату 23 Выплата задолженности по зарплате 24 Выплата з/п за текущий месяц 25

Оплата прочих переменных расходов (с НДС)

26 В т.ч. НДС

27

Постоянные расходы (без амортизации,з/п, налогов, %) с НДС

28 В т.ч. НДС 29 Налог на имущество и пр. 30

Затраты на рекламу (с НДС)

31 В т.ч. НДС 32

Кредиты

Возврат старых краткосрочных займов 33 Возврат старых долгосрочных займов 34 Уплата процентов по старым займам 35 Уплата процентов по новым займам

87

Окончание табл. 2.20

№ п/п Раздел Наименование показателя

Месяцы 1 2 … 12

36 Оборудова

-ние

Куплено оборудования (с НДС) 37 Начислено НДС 38 Оплата нового оборудования (с НДС)

39 Задолженность поставщику оборудования(без НДС)

40

Налоги

Задолженность по налогам за прошлый месяц: 41 – 0,5 налога на прибыль текущего месяца 42 – 0,5 налога на имущество в текущем месяце

43 – 0,5 страховых взносов и НДФЛ, начисленныхв текущем месяце

44 НДС к перечислению на 15 число(0,5 от начисленного в месяце)

45 ИТОГО ЗАТРАТ на уплату налоговв текущем месяце

46 НДС к возмещению на конец текущего месяца 47 Задолженность по налогам на конец месяца 48 ИТОГО ОТТОК 49 Поток наличности

ПОТОК НАЛИЧНОСТИ50 Остаток денежных средств на начало месяца 51 Норматив денежных средств 52 Потребность в краткосрочных кредитах 53 Возврат полученных кредитов 54 Остаток задолженности по новым кредитам

Комментарии к табл. 2.20 (Расчет краткосрочного финансового плана):

– Оплата всех затрат (постоянные и прочие расходы, реклама и др.) включает в себя НДС.

– Зарплатные налоги СО и НДФЛ учитываются в расходах на оплату труда текущего месяца. Например, СО и НДФЛ января начис-ляются исходя из январского расхода на оплату труда и т.д.

– Сумма НДС, перечисляемого в бюджет, равна разнице между НДС, полученным от продаж текущего месяца, и НДС, уплаченным предприятием при покупке в данном месяце товаров и услуг. Эта ве-личина может быть отрицательной, если уплаченный НДС больше полученного.

– «НДС по приобретенным ценностям» – это, своего рода, деби-торская задолженность государства перед предприятием, которая пога-

88

шается в момент уплаты НДС в бюджет путем вычитания из полученно-го от покупателей НДС суммы «НДС по приобретенным ценностям».

– Поскольку по условию расчеты с бюджетом происходят один раз в месяц в середине каждого месяца, постольку сумма месячного платежа складывается из двух частей. Одна часть – это налоги, обра-зующиеся в первой половине месяца, а вторая – это задолженность по налогам, образовавшаяся во второй половине предыдущего месяца.

– НДС, уплаченный предприятием поставщикам при покупке у них товаров и услуг во второй половине месяца и подлежащий воз-мещению, учитывается отдельно на счете «НДС по приобретенным ценностям». В январе НДС к возмещению за предыдущий период бе-рется из баланса, рассчитанного на основе данных задания.

– НДС, получаемый с покупателей при продаже им продукции, мы не перечисляем сразу в бюджет, а временно храним на счете за-долженности по налогам. Поэтому уплачиваемый в данном месяце налог равен (долг по налогам за прошлый месяц + 0,5 НДС за данный месяц). Вторая половина НДС, полученного с покупателей в данном месяце, учитывается в задолженности по налогам на конец месяца.

– Страховые взносы и НДФЛ начисляются в том месяце, в кото-ром зарплата начислена, а не выплачена.

– Нормативный остаток денежных средств в кассе принимается равным величине, рассчитанной в п. 2.2.5.

– Задолженность (если она есть) по новым займам указывается нарастающим итогом.

Обратите также внимание на следующие моменты: 1. Ввод в эксплуатацию нового оборудования происходит

1 марта, т.е. в марте, одновременно с изъятием и продажей старого оборудования.

2. Поскольку изъятие старого оборудования происходит в марте, постольку прибыль или убыток от этого мероприятия учитываются в мартовском отчете о прибыли и убытках.

3. В феврале предприятие выплачивает поставщику оборудова-ния аванс в счет оплаты будущей поставки. В мартовском балансе этот аванс добавляется к мартовскому платежу, т.е. учитывается как часть оплаты оборудования.

4. С 01.1.2010 обязателен учет НДС по факту отгрузки. Это озна-чает, что налог начисляется в момент продажи (покупки). Поэтому не-

89

обходимо сразу же начислять НДС как при продаже с немедленной оплатой, так и при продаже с отсрочкой платежа. Например, если вы продали продукции на 5,9 млн руб. с немедленной оплатой и на 5,9 млн руб. с оплатой через месяц, то всё равно должны сразу же на-числить НДС в размере 20% от суммы продаж.

5. При приобретении материалов и других товаров и услуг необ-ходимо сразу же делать налоговый вычет всей суммы НДС не зави-симо от того оплатили вы закупки или еще нет. Например, вы купили материалы на сумму 1200 руб. с немедленной оплатой только 30%, а оставшиеся 70% должны оплатить через два месяца. Независимо от условий оплаты вам надлежит сразу же сделать налоговый вычет по НДС в размере 200 руб.

Это правило немедленного налогового вычета распространяется на покупки любых основных или оборотных средств, в стоимость ко-торых включен НДС.

Таким образом, в четвертом разделе курсовой работы составля-ются план производства и финансовый план предприятия на 4 месяца нового года. В производственном плане было учтено, что существует возможность выпускать продукцию из запасов незавершенного произ-водства и запаса готовой продукции с предыдущего месяца. В соответ-ствии с данными о сезонных колебаниях сбыта был составлен такой план выпуска, чтобы на предприятии имелся только страховой запас сырья и материалов и не было никаких сверхнормативных запасов.

В финансовом плане представленный отчет о движении потоков наличности выполнен с учетом того, что не все покупатели расплачи-ваются с нами сразу, но и мы можем на месяц отсрочить часть своих выплат поставщикам, рабочим и бюджету.

2.4.3. Анализ основных показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия

В этом разделе необходимо проанализировать изменения в фи-нансовом состоянии предприятия, произошедшие за отчетный период вследствие более грамотного управления его финансами. При анали-зе изменения параметров, характеризующих финансовое состоя-ние предприятия на 31.12.ХХ г. и 31.12.ХХ1 г., в качестве показате-лей на 31.12.1ХХ г. примем фактические показатели баланса, а на 31.12.ХХ1 г. примем плановые значения баланса (табл. 2.21).

90

При анализе балансов нужно помнить, что: – стоимость запаса сырья и материалов в балансе учитывается

по ценам, очищенным от НДС; – величина дебиторской задолженности указывается в балансе

по ценам реализации продукции, т.е. по ценам, содержащим НДС; – полученная предприятием за рассматриваемый период часть

чистой прибыли (нераспределённая прибыль) увеличивает собствен-ный капитал предприятия;

– кредиторская задолженность перед поставщиками сырья и ма-териалов указывается в балансе по ценам без НДС. НДС учитывается в составе задолженности перед бюджетом;

– кредиторская задолженность по зарплате не включает в себя задолженность по соцотчислениям и налогу на доходы физических лиц. Задолженность по этим налогам входит как составная часть в кредиторскую задолженность перед бюджетом.

При анализе следует сопоставить основные показатели, харак-теризующие финансовое состояние предприятия на начало и конец рассматриваемого периода, т.е. дать оценку изменениям по следую-щим позициям, которые произойдут в течение планового периода:

а) структура баланса; б) показатели ликвидности; в) рентабельность продаж; г) чистый оборотный капитал, собственные оборотные средства,

операционная потребность в оборотных средствах; д) оборачиваемость актива, оборотных средств, запасов, деби-

торской и кредиторской задолженности. При этом следует обратить внимание на размерность тех элементов, на основе которых рассчи-тывался тот или иной показатель.

Таблица 2.21 Показатели финансового состояния

№ п/п

Наименование показателя Формула 31.12.ХХ 31.12.ХХ1

11 Собственные оборот-ные средства, тыс. руб.

Собственный капитал – внеоборотные активы

12 Чистый оборотный капитал, тыс. руб.

Долгосрочный капитал – вне-оборотные активы

13 Операционная потреб-ность в оборотных средства, тыс. руб.

Оборотные средства – кредиторская задолженность

91

Окончание табл. 2.21

№ п/п

Наименование показателя Формула 31.12.ХХ 31.12.ХХ1

14 Чистая потребность в денежных средствах, тыс. руб.

Краткосрочные заимствова-ния – денежные средства

15 Коэффициент покрытия Текущие активы / кратко-срочные обязательства

16 Коэффициент абсо-лютной ликвидности

Денежные средства / кратко-срочные обязательства

17

Коэффициент текущей ликвидности

(Денежные средства + деби-торская задолженность) / краткосрочные обязательства

18 Рентабельность собст-венного капитала

Чистая прибыль / собственный капитал

89 Рентабельность производства

Прибыль от продаж / себе-стоимость

910 Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

Выручка нетто / оборотные средства

111 Длительность оборота запасов, дн.

Себестоимость / запасы

112 Коэффициент оборачи-ваемости дебиторской задолженности

Выручка / дебиторская задолженность

113 Коэффициент оборачи-ваемости кредиторской задолженности

Себестоимость / кредитор-ская задолженность

114 Период оборота запасов, дн.

Запасы / среднесуточная себестоимость

115 Период оборота дебиторской задолженности, дн.

Дебиторская задолженность / среднесуточная выручка

116 Период оплаты креди-торской задолженности

Кредиторская задолженность / среднесуточная себестоимость

117 Длительность операционного цикла, дн.

Период оборота запасов + период оборота дебиторской задолженности

118 Длительность денежного цикла, дн.

Длительность операционного цикла – период оборота кре-диторской задолженности

По итогам выполненных расчётов необходимо написать заклю-чение о результатах влияния проведённых в проекте мероприятий на показатели финансовой деятельности.

92

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент: учебник / Л.Е. Ба-совский. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. – 240 c.

2. Бланк, И.А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. – М.: Омега-А, 2013. – 768 с.

3. Бригхэм, Ю.Ф. Финансовый менеджмент. Экспресс-курс / Ю.Ф. Бригхем, Д.А. Хьюстон. – СПб., 2016. – 592 с.

4. Ковалёв, В.В. Корпоративные финансы и учёт: понятия, алго-ритмы, показатели [цифровая книга] / В.В. Ковалёв, Вит.В. Ковалёв. – М: Изд-во Проспект.

5. Ковалёв, В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью [цифровая книга] / В.В. Ковалёв. – М: Изд-во Проспект.

6. Ковалёв, В.В. Корпоративные финансы в вопросах и ответах: учебное пособие / В.В. Ковалёв, Вит.В. Ковалёв. – М: Изд-во Озон, 2018. – 336 с.

7. Лукасевич, И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лу-касевич. – М: Национальное образование, 2012. – 768 с.

8 Незамайкин, В.Н. Финансовый менеджмент: учебник для бака-лавров / В.Н. Незамайкин, И.Л. Юрзинова. – М.: Издательство Юрайт, 2017. – 467 с. – URL: https://biblio-online.ru/bcode/406708 (дата обраще-ния: 24.04.2019).

9. Румянцева, Е.Е. Финансовый менеджмент: учебник и практи-кум для бакалавриата и магистратуры / Е.Е. Румянцева. – М.: Изда-тельство Юрайт, 2018. – 360 с. – URL: https://biblio-online.ru/bcode/ 413506 (дата обращения: 24.04.2019).

10. Сущность и организация финансового менеджмента. – URL: https://psyera.ru/7017/sushchnost-i-organizaciya-finansovogo-menedzhmenta

93

ОГЛАВЛЕНИЕ

СПИСОК ПРИНЯТЫХ СОКРАЩЕНИЙ .................................................... 3

ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................. 4

1. ОСНОВНЫЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ И ПОНЯТИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА ...................................................... 9 1.1. Финансы как историческая, экономическая

и научная категории ........................................................................ 9 1.2. Признаки финансов и финансовых отношений.

Стороны финансовых отношений ............................................... 11 1.3. Сущность и формы проявления финансов предприятия .......... 15 1.4. Фонды денежных средств предприятия ...................................... 19 1.5. Формирование объема и структуры капитала ............................ 21 1.6. Цена капитала: роль при управлении финансами

и принципы оценки ........................................................................ 25 1.7. Эффект финансового левериджа ................................................ 30 1.8. Принципы организации финансов

хозяйствующих субъектов ............................................................ 31 1.9. Экономические показатели финансовой деятельности ............ 36 1.10. Влияние налогов на финансовые результаты

деятельности организации ......................................................... 40

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ВЫПОЛНЕНИЮ КУРСОВОГО ПРОЕКТА ....................................................................... 54 Задание на курсовой проект по дисциплине «Финансовый менеджмент» ................................................................ 54 2.1. Анализ рентабельности и прогнозирование

объема продаж ............................................................................... 60 2.1.1. Определение себестоимости производства

и цены продукции ................................................................ 60 2.1.2. Прогнозирование объемов реализации ............................ 66

2.2. Определение плановых величин оборотных активов предприятия ..................................................................... 67 2.2.1. Определение плановой величины запаса сырья

и материалов ....................................................................... 68

94

2.2.2. Определение плановой величины незавершенного производства .......................................... 70

2.2.3. Определение стоимости планового запаса готовой продукции ............................................................... 71

2.2.4. Определение плановой величины НДС к возмещению ...................................................................... 73

2.2.5. Определение плановой величины дебиторской задолженности .............................................. 73

2.2.6. Определение плановой величины запаса денежных средств и высоколиквидных ценных бумаг ...................... 74

2.3. Определение плановой величины и структуры кредиторской задолженности. Оценка достаточности пассивов для финансирования нормативных активов .............. 75 2.3.1. Плановая кредиторская задолженность

поставщикам ........................................................................ 75 2.3.2. Плановая кредиторская задолженность

по оплате труда ................................................................... 76 2.3.3. Плановая кредиторская задолженность

по отчислениям в бюджет .................................................. 77 2.3.4. Плановые актив и пассив баланса и их сравнение

с фактическим балансом .................................................... 78 2.4. Производственное и финансовое планирование ....................... 80

2.4.1. Производственное планирование ..................................... 80 2.4.2. Составление краткосрочного финансового плана

(бюджета наличности) ........................................................ 84 2.4.3. Анализ основных показателей, характеризующих

финансовое состояние предприятия ................................ 89

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ .......................................................................... 92

95

Для заметок

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

........................................................................................................................

Учебное издание

ПОЛИТКОВСКАЯ Ирина Валентиновна ХВИЧИЯ Даниил Тариелович

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ПОСОБИЕ по выполнению курсового проекта

Редактор И.А. Короткова

Редакционно-издательский отдел МАДИ. E-mail: rio@madi.ru Подписано в печать 26.04.2019 г. Формат 60×84/16.

Усл. печ. л. 6,0. Тираж 130 экз. Заказ . Цена 190 руб. МАДИ, Москва, 125319, Ленинградский пр-т, 64.