0 MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Revisão de Carteira Fevereiro, 2015 Marc...

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MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Revisão de Carteira

Fevereiro, 2015

Marc Forster Marcelo Guterman, CFA

2

Índice

I. Carteira Total

II. Renda Variável

III. Renda Fixa

IV. Investimento Estruturado

V. Investimento no Exterior

VI. Informações Complementares

3

Carteira Total

4

Carteira Total

Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 2 jan. 2015, Benchmark composto por: 56% Selic; 24% IMA-B; 5% IBrX; 15% (INPC + 5% a.a.) A partir de 8 jan. 2014, Benchmark composto por: 51% Selic; 34% IMA-B; 5% (IBrX +3%a.a.); 10% (INPC + 5% a.a.) Entre 16 Jan. 2013 a 1 Jan. 2014, Benchmark composto por: 40% Selic; 40% IMA-B; 20% (IBrX + 3% a.a.)O benchmark ajustado utiliza a mesma composição do PI porém é composto por S&P no lugar do INPC (sem meta).

Período Carteira Bench. PI. Dif Bench. Ajustado Dif

jan 14 -1,73% -0,73% -1,00% -1,54% -0,19%

fev 14 2,44% 2,01% 0,43% 2,15% 0,29%mar 14 0,99% 1,11% -0,12% 1,06% -0,06%abr 14 1,62% 1,51% 0,11% 1,62% 0,00%mai 14 2,36% 1,95% 0,41% 2,05% 0,31%jun 14 0,83% 0,70% 0,12% 0,09% 0,73%jul 14 1,16% 1,16% 0,00% 0,95% 0,21%

ago 14 2,97% 2,63% 0,34% 2,95% 0,02%set 14 -1,06% -1,19% 0,14% -1,44% 0,39%out 14 1,62% 1,34% 0,28% 1,48% 0,13%nov 14 1,72% 1,28% 0,44% 1,43% 0,29%dez 14 -0,28% -0,46% 0,18% -0,60% 0,32%jan 15 0,89% 1,26% -0,37% 0,51% 0,38%

1 Trim 14 1,67% 2,39% -0,72% 1,64% 0,03%2 Trim 14 4,88% 4,21% 0,66% 3,80% 1,08%3 Trim 14 3,07% 2,58% 0,49% 2,43% 0,64%4 Trim 14 3,07% 2,17% 0,90% 2,32% 0,76%Ano 2014 13,28% 11,83% 1,45% 10,57% 2,71%Ano 2015 0,89% 1,26% -0,37% 0,51% 0,38%

5

Renda Fixa; 85,2%

Renda Variável; 4,7%

Investimento Estruturado¹; 5,1%

Investimento no Exterior²; 5,1%

¹Fundo WA US Index 500 FI Multimercado² Fundo Western Asset FIA BDR Nível I

Investimento Estruturado¹: 5,1%

Investimento no Exterior²: 5,7%

Renda Variável: 5,1%

Renda Fixa: 84,7%

Alocação Tática

Renda Fixa: 81,51%

Investimento no Exterior²: 7,22%

Renda Variável: 4,08%

Investimento Estruturado¹: 7,19%

6

Renda Variável

7

Rentabilidade Renda Variável

Retornos brutos de taxa de administração.Benchmark por: 100% IBrXBenchmark deixa de possuir meta (de 3% ao ano) a partir de 2 jan de 2015

Período TIR IBrX Dif Cota Dif

jan 14 -7,65% -8,15% 0,49% -8,33% -0,18%fev 14 -0,59% -0,32% -0,27% -0,52% -0,20%mar 14 5,09% 6,89% -1,80% 5,90% -0,99%abr 14 3,08% 2,71% 0,37% 3,02% 0,31%mai 14 -0,91% -1,12% 0,20% -1,13% -0,01%jun 14 3,38% 3,63% -0,25% 3,49% -0,13%jul 14 3,90% 4,46% -0,56% 4,33% -0,13%

ago 14 9,36% 9,59% -0,23% 10,14% 0,55%set 14 -10,97% -11,25% 0,27% -11,51% -0,27%out 14 1,57% 0,95% 0,62% 1,73% 0,78%nov 14 0,00% 0,31% -0,31% 0,44% 0,13%dez 14 -7,76% -8,27% 0,50% -7,83% 0,44%jan 15 -5,20% -5,88% 0,68% -5,66% 0,22%

1 Trim 14 -3,52% -2,13% -1,40% -3,43% -1,30%2 Trim 14 5,59% 5,25% 0,34% 5,41% 0,17%3 Trim 14 1,16% 1,60% -0,44% 1,68% 0,08%4 Trim 14 -6,31% -7,11% 0,79% -5,82% 1,29%Ano 2014 -3,46% -2,78% -0,68% -2,51% 0,27%Ano 2015 -5,20% -5,88% 0,68% -5,66% 0,22%

8

Souza Cruz -DDEstácio Participações -DDAMBEV -DD

Ultrapar -DDTelefônica-RG

Ser Educacional-DDCSN -CGVale -CG

Oi -RGBraskem -CG

Regulados

Defensivos Domésticos

Cíclicos Domésticos

Financeiros

Cíclicos Globais

-0,50%

-0,40%

-0,30%

-0,20%

-0,10%

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

0,40%

0,50%

-3,50% -2,80% -2,10% -1,40% -0,70% 0,00% 0,70% 1,40% 2,10% 2,80% 3,50%

Resu

ltado

Posicionamento

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

Atribuição de PerformanceJaneiro 2015 Resultado de RV vs. IBrX: 0,68%

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

9

Saraiva -CD

Metalurgica Gerdau-CGKroton Educacional -DDVale -CG

EZ Tec -CD

CSN -CG Suzano -CG

Oi -RG Itaú -FN

Klabin -DD

Regulados



Financeiros

Cíclicos Globais

-1,20%

-0,80%

-0,40%

0,00%

0,40%

0,80%

1,20%

-5,00% -2,50% 0,00% 2,50% 5,00%

Resu

ltado

Posicionamento

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

Atribuição de Performance2014 Resultado de RV vs. IBrX: -0,68%

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

10

Para as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.

Exposições (Macro Setores)

-3,0% -1,5% 0,0% 1,5% 3,0%

Regulados (19,00 / 18,70)

Cíclicos Domésticos (6,00 / 5,90)

Defensivos Domésticos (37,10 / 38,00)

Cíclicos Globais (14,90 / 13,70)

Financeiros (23,10 / 23,60)

Principais Movimentaçõesdez 14 jan 15 Diferença

-2,25%

-0,59%

-0,69%

1,87%

1,65%

Regulados



Cíclicos Globais

Financeiros

Principais Posições Ativas em 31 jan 15

11

Para as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.

Principais Apostas Ativas da Parcela de Renda Variável

-2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0%

Even (0,10 / 0,10)

Alupar (0,00 / 0,00)

Itaú (12,80 / 13,00)

Cielo (2,90 / 2,90)

WEG (0,90 / 1,00)

Kroton Educacional (2,60 / 1,90)

Pão de Açucar (1,60 / 1,50)

BB Seguridade (2,30 / 2,20)

Lojas Renner (1,00 / 1,00)

BM&F Bovespa (1,90 / 2,00)

Principais Movimentaçõesdez 14 jan 15 Diferença

-0,94%

-0,76%

-0,72%

-0,66%

-0,63%

-0,59%

-0,56%

-0,53%

0,72%

0,75%

0,82%

0,88%

1,15%

1,30%

1,36%

1,43%

Ultrapar

Fibria Celulose

Cielo

Telefônica

Qualicorp

Santander

Souza Cruz

AMBEV

Bradesco

Iguatemi

Valid

São Martinho

BB Seguridade

Klabin

Suzano

Itaú

Principais Posições Ativas em 31 jan 15

12

Renda Fixa

13

Rentabilidade Renda Fixa

Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 2 jan. 2015, Benchmark composto por: 70% Selic; 30% IMA-BA partir de 8 jan. 2014, Benchmark composto por: 60% Selic; 40% IMA-BEntre 16 Jan. 2013 a 7 Jan. 2014, Benchmark composto por: 50% Selic; 50% IMA-B

Período TIR Bench. Comp. Dif Cota Dif

fev 14 2,49% 2,24% 0,25% 2,59% 0,35%mar 14 0,77% 0,79% -0,03% 0,80% 0,00%abr 14 1,55% 1,43% 0,12% 1,55% 0,11%mai 14 2,39% 2,10% 0,29% 2,43% 0,33%jun 14 0,57% 0,52% 0,05% 0,68% 0,16%jul 14 1,09% 1,02% 0,07% 1,00% -0,02%

ago 14 2,57% 2,45% 0,12% 2,69% 0,24%set 14 -1,10% -0,87% -0,23% -1,08% -0,21%out 14 1,44% 1,40% 0,03% 1,44% 0,04%nov 14 1,33% 1,32% 0,01% 1,33% 0,01%dez 14 -0,22% -0,19% -0,03% -0,12% 0,07%jan 15 1,77% 1,59% 0,18% 1,45% -0,14%

1 Trim 14 2,43% 2,49% -0,06% 2,50% 0,00%2 Trim 14 4,57% 4,10% 0,47% 4,72% 0,62%3 Trim 14 2,54% 2,59% -0,05% 2,59% 0,00%4 Trim 14 2,56% 2,55% 0,02% 2,67% 0,12%Ano 2014 12,65% 12,24% 0,40% 13,05% 0,81%Ano 2015 1,77% 1,59% 0,18% 1,45% -0,14%

14

Atribuição de Performance

-1,0%

-0,8%

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

3 Meses 2014

Resu

ltado

PÓS IPCA PRÉ CRÉDITO CRÉDITO ESTRUTURADO MULTIMERCADO IMPLÍCITA TOTAL

15

Exposições da Carteira de Renda Fixa30 jan 15

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Total-0,25

-0,13

0,00

0,13

0,25

0,38

0,50

Sens

ibilid

ade

da C

arte

ira*

Posicionamento na Curva de Juros Prefixados31 out 14 30 jan 15

-0,25

-0,13

0,00

0,13

0,25

0,38

0,50

fev 14 mar 14 abr 14 mai 14 jun 14 jul 14 ago 14 set 14 out 14 nov 14 dez 14 jan 15

Sens

ibilid

ade

da C

arte

ira*

Pré Inflação Total

-0,25

-0,13

0,00

0,13

0,25

0,38

0,50

2014 - 16 2017 - 23 2024 - 28 2030 - 35 2040 - 50 Total

Sens

ibilid

ade

da C

arte

ira*

Posicionamento na curva de juros reais (em relação ao IMA-B)31 out 14 30 jan 15

16

Evolução da Exposição a Risco de Crédito12 Meses (Fev 14 até Jan 15)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15

% do Portfólio de Renda Fixa - Por Classe de AtivoDEB FIDC CDB LF DPGE

020406080

100120140160180


Quantidade de Ativos na Carteira de Renda Fixa - Por Classe de Ativo

17

Evolução da Exposição a Risco de Crédito12 Meses (Fev 14 até Jan 15)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%


% Portfólio de Renda FIxa - Por Escala de Rating¹AAA AA A BBB B CCC NR

020406080

100120140160180


Quantidade de Ativos na Carteira de Renda Fixa - Por Escala de Rating¹

18

Evolução da Exposição a Risco de CréditoComposição da Carteira em 30 Jan 15

15,1%

0,5%7,3%

0,7%

7,3%68

132

11

48

Composição de Carteira - Pulverização dos Ativos de CréditoDEB CDB LF DPGE FIDC

Anel externo: número de títulosAnel interno: % do PL de Renda Fixa

19

Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor30 jan 15

Setores Ratings Internos

1,5%2,4%

23,8%

0,3%0,8%1,0%1,0%1,4%1,5%1,8%2,1%2,4%3,2%4,0%4,2%

0,8%0,8%1,1%1,3%1,5%1,8%2,9%3,2%3,7%6,8%8,7%16,0%

BancárioCDBsDPGE

LF

FIDCCrédito Consignado Servidor Público

Operações de Gestão de Frotas/BenefíciosRecebíveis Sacado Único

AutomobilísticoCrédito Consignado

Crédito EstudantilCrédito Pessoa Jurídica

Crédito Pessoal (ex-consignado)Recebíveis Factoring

OutrosFinanciamento Veículos

Prestação de Serviços Públicos

CorporativoTecnologiaAutomotivo

ConcessõesVarejo

FarmaceuticoConstrutoras

TransporteTelecom. FixaEquipamentos

Telecom. MóvelEletricidade

Serviços Públicos

6,1%

10,7%

3,1%

7,6%

1,0%

14,9%

7,8%

27,6%

20,2%

0,8%

Bancário

AAA

AA

A

BBB

FIDC

AAA

AA

A

Corporativo

AA

A

BBB

68,4%

15,3%

7,5%

8,7%

Setor Público

Setor Corporativo

FIDC

Setor Bancário

Participação em relação à carteira de RF

20

Aquisição de Títulos de CréditoJaneiro 2015

Vencidos / LiquidadosAtivo/Emissor % PLLetras Financeiras Setor Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS WA 0,05%Sociedade RCI Brasil Bancos jan 15 CDI 100,00% 1,65% - Aa1.br - brAA- 0,05%

21

Investimento Estruturado

22

Rentabilidade do Fundo – WA US Index 500 FI Multimercado

Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 30 abr 2013PL atual: R$ 196,63 (Milhões)Benchmark Atual: 100% S&P 500*Início da MSD Prev na estratégia em 20 jan 2014 - Dados contemplando mês fechado partindo de fevereiro.**Foi utilizado o IPCA Projeção para o mês de Julho 14.As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administraçãoPúblico Alvo: Pessoas físicas, pessoas jurídicas, Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) e Regimes Próprios de Previdência Social (RPPS), que sejam clientes do Administrador e/ou dos Distribuidores contratados pela Western Asset.

Período Fundo S&P 500® Dif INPC + 5% a.a. Dif

fev 14* 4,39% 4,31% 0,08% 1,05% -3,26%mar 14 1,32% 0,69% 0,63% 1,23% -0,09%abr 14 1,51% 0,62% 0,89% 1,19% -0,32%mai 14 3,01% 2,10% 0,91% 1,01% -2,00%jun 14 2,64% 1,91% 0,73% 0,67% -1,97%jul 14 -0,56% -1,51% 0,94% 0,54% 1,10%

ago 14 4,68% 3,77% 0,92% 0,59% -4,09%set 14 -0,67% -1,55% 0,88% 0,90% 1,57%out 14 3,24% 2,32% 0,92% 0,79% -2,45%nov 14 3,44% 2,45% 0,99% 0,94% -2,50%dez 14 1,46% -0,42% 1,88% 1,03% -0,43%jan 15 -2,66% -3,10% 0,45% 1,89% 4,55%

1 Trim 14 5,77% 5,03% 0,74% 2,29% 3,48%2 Trim 14 7,33% 4,69% 2,63% 2,90% 4,43%3 Trim 14 3,39% 0,62% 2,77% 2,04% 1,35%4 Trim 14 8,35% 4,39% 3,95% 2,78% 5,56%Ano 2014 27,16% 15,50% 11,66% 10,39% 16,77%Ano 2015 -2,66% -3,10% 0,45% 1,89% -4,55%

23

Atribuição de Performance – WA US Index 500 FI MultimercadoCâmbio tem impacto reduzido no retorno da estratégia*.

* A rentabilidade da estratégia foi simulada a partir de um portfólio teórico composto por títulos públicos (LFT ) e contratos futuros de S&P500 ® de vencimento mais curto dentre os contratos disponíveis para negociação** Início da MSD Prev na estratégia em 20 jan 2014 - Dados contemplando mês fechado partindo de fevereiro.Simulação de rentabilidade líquida de taxa de administração de 1,0% a.a..RENTABILIDADE SIMULADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS.AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL TÉCNICO SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E OS RESULTADOS REAIS PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.Fonte: Bloomberg 30-jun-14

11,51%

0,95%

12,66%

-2,57%

0,16%

0,02%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2014 2015

Juros Bolsa Câmbio

Fonte: Western Asset

24

Investimento no Exterior

25

Rentabilidade do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível I

Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 06 mai 2014PL atual: R$ 37,20 (Milhões)Obs. A perlformance apresentada em USD utilizou como base de calculo a cota diária do fundo dividida pelo dólar de fechamento.As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administração Público Alvo: Pessoas físicas, pessoas jurídicas, Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) que sejam clientes do Administrador e/ou dos Distribuidores contratados pela Western Asset.

Período Fundo Performance USD Dif Ptax Venda Dif S&P 500® Dif

mai 14 3,97% 3,65% 0,32% 0,13% 3,84% 2,99% 0,98%jun 14 1,07% 2,75% -1,68% -1,63% 2,70% 1,91% -0,83%jul 14 1,60% -1,31% 2,91% 2,95% -1,35% -1,51% 3,11%

ago 14 2,00% 3,27% -1,27% -1,23% 3,23% 3,77% -1,76%set 14 9,38% -0,06% 9,43% 9,44% -0,06% -1,55% 10,93%out 14 2,91% 3,19% -0,29% -0,28% 3,18% 2,32% 0,59%nov 14 7,33% 2,47% 4,86% 4,74% 2,59% 2,45% 4,88%dez 14 2,92% -0,81% 3,72% 3,75% -0,84% -0,42% 3,34%jan 15 -2,00% -2,23% 0,22% 0,23% -2,23% -3,10% 1,10%

2 Trim 14 5,09% 6,50% -1,42% -1,50% 6,59% 4,95% 0,13%3 Trim 14 13,35% 1,86% 11,49% 11,28% 2,07% 0,62% 12,74%4 Trim 14 13,67% 4,89% 8,78% 8,37% 5,30% 4,39% 9,28%Ano 2014 35,40% 13,79% 21,61% 18,79% 16,62% 10,24% 25,17%Ano 2015 -2,00% -2,23% 0,22% 0,23% -2,23% -3,10% 1,10%

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Contribuição do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível IJaneiro 2015

-100

0

100

200

300

400

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

BensEssenciais

Saúde Energia Indústria ServiçosFinanceiros

Tecnologia Bens NãoEssenciais

Posic

ionam

ento

(%)

Cont

ribuiç

ão (b

ps)

Posicionamento Contribuição do setor na Performance

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Informações Complementares

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Cenário – Fevereiro 2015 A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo

Variável Situação atualImpacto atual nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

Desenvolvidos

CrescimentoDados vêm mostrando alguma recuperação da

atividade norte-americana, e estagnação na Europa.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo de desalavancagem e dos

ajustes fiscais necessários.

Inflação e Política Monetária

Inflação continua muito baixa, e BCE iniciou um programa de QE acima de € 1 tri

O início do aperto monetário nos EUA deve ter início somente no 2º semestre de 2015.

Emergentes

CrescimentoOs últimos dados da economia chinesa parecem mostrar uma certa estabilização do crescimento

no patamar de 7,5% ao ano.

As medidas tomadas pelo governo chinês para evitar a formação de bolhas não devem impactar de maneira

relevante o crescimento.

Inflação e Política Monetária

Inflação tem tido comportamento benigno.O governo chinês tem espaço para manter uma política

monetária expansionista.

Brasil

Crescimento O desempenho econômico em 2014 foi muito ruim e os dados de confiança continuam fracos.

Crescimento bastante fraco em 2015. Um racionamento de energia pode levar a uma recessão.

Inflação Choque de tarifas deve levar a inflação para acima de 7% no curto prazo

Apesar do aumento da SELIC, a convergência da inflação para o centro da meta ainda não está no

horizonte. Um racionamento de energia pode causar aumento de inflação no curto prazo.

Política Monetária

BC tem enviado sinais erráticos ao mercado em relação aos próximos passos da política

monetária.

O ciclo de alta deve estar próximo do fim. Dada a fraqueza da economia, pode haver espaço para cortes

no final do ano. Um racionamento de energia pode levar a altas adicionais dos juros.

Política Fiscal O pacote fiscal já anunciado aponta para algum superávit primário entre 0,5% e 1% em 2015.

É possível que o governo cumpra a meta de 1,2% neste ano.

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Exposição da Carteira a Emissores Privados 30 jan 15

Ativo/Emissor % PLFIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 6,68%FIDC Angá Sabemi jan 20 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,07%FIDC Banco Pine out 15 CDI 100,00% 2,00% brAAA - - brAA- 0,00%FIDC BIC Banco jul 15 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - brA+ 0,09%FIDC Brasil Óleo e Gás mai 20 CDI 107,00% 0,00% - - AAA(bra) brAA+ 0,42%FIDC CESP IV mai 17 CDI 100,00% 1,75% brA- - - brA 0,35%FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% brA+ - - brA+ 0,29%FIDC Crédito Universitário dez 17 IPCA 100,00% 5,70% brAA- - - brA- 0,20%FIDC Crédito Universitário jan 19 IPCA 100,00% 7,67% brAA- - - brA- 0,22%FIDC Dacasa II jun 17 CDI 100,00% 3,25% - - AAA(bra) brA 0,05%FIDC Driver Brasil Two Volkswagen dez 18 CDI 100,00% 0,92% brAAA Aaa.br - brAA+ 0,48%FIDC Empirica abr 16 IPCA 100,00% 8,50% brAA - - brA 0,03%FIDC Empirica mai 16 CDI 100,00% 3,60% brAA - - brA 0,11%FIDC Exodus I abr 17 CDI 100,00% 3,00% brAA - - brA 0,27%FIDC GOOD CARD dez 15 CDI 100,00% 2,25% - - AAA(bra) brAA 0,23%FIDC Intermedium nov 15 CDI 100,00% 2,20% - - AAA(bra) brA 0,10%FIDC Lojas Renner mai 19 CDI 100,00% 1,08% brAA+ - - brAA 0,54%FIDC Mercantil ago 16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - brAA+ 0,30%FIDC Omni Veiculos VII dez 15 CDI 100,00% 3,00% brAA - - brA 0,13%FIDC Omni Veiculos VIII set 17 CDI 100,00% 2,85% - - AA(bra) brAA- 0,18%FIDC Omni Veiculos X out 19 CDI 100,00% 2,50% - - AA(bra) brAA- 0,19%FIDC Red Multisetorial ago 15 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - brAA- 0,11%FIDC Red Multisetorial ago 19 CDI 100,00% 3,00% brAAA - - brAA- 0,17%FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 3,50% - - AA+(bra) brAA 0,18%FIDC Saneago dez 16 IPCA 100,00% 9,00% - - AA+(bra) brAA 0,19%FIDC Saneago II nov 20 IPCA 100,00% 8,50% - - AA(bra) brAA 0,46%FIDC SCE mar 15 CDI 115,00% 0,00% brAAA - - brAAA 0,29%FIDC Volkswagen jul 17 CDI 100,00% 1,25% brAAA - - brAA+ 0,15%ITU FIC FIDC mar 43 CDI 100,00% 0,49% - - AAA(bra) brAA+ 0,88%

Ratings

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Ativo/Emissor % PLDebêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 13,64%AES T iete S/A mar 20 CDI 109,31% 0,00% - Aa1.br - brAA+ 0,29%Autovias SA ago 17 CDI 100,00% 0,80% - Aa1.br - brAA+ 0,22%BAESA Energética ago 16 CDI 108,00% 0,00% brAA+ - - brA+ 0,10%BR Mall jul 16 IPCA 100,00% 5,48% - Aa2.br AA(bra) brAA- 0,85%Br Towers out 23 IPCA 100,00% 7,18% - - AA(bra) brAA- 1,09%Brookfield ago 15 CDI 100,00% 3,86% - Baa2.br BBB+(bra) brBBB+ 0,01%Brookfield mar 16 CDI 100,00% 3,90% - Baa2.br BBB+(bra) brBBB+ 0,20%Cemig fev 21 IPCA 100,00% 7,27% - Aa2.br - brAA+ 0,09%Centrovias Sistemas Rodoviários SA jun 18 CDI 100,00% 0,94% - Aa1.br - brAA+ 0,30%Contax fev 16 CDI 100,00% 1,20% - - AA(bra) brAA- 0,22%Copel mai 19 CDI 111,00% 0,00% - - AA+(bra) brAA- 0,22%CTBC set 17 CDI 100,00% 1,19% brAA- - - brA 0,11%CTBC set 19 IPCA 100,00% 7,61% brAA- - - brA 0,80%Eletropaulo out 18 CDI 100,00% 2,64% - Aa3.br A+(bra) brA+ 0,41%Even mar 15 CDI 100,00% 1,70% - A2.br - brA- 0,05%Hypermarcas jul 15 CDI 100,00% 1,23% brAA- - AA(bra) brA- 0,41%Inbrands set 17 CDI 100,00% 2,30% brA+ - - brA- 0,13%Iochpe-Maxion abr 19 CDI 123,02% 0,00% brA - - brA 0,09%Libra Terminal Rio jul 19 CDI 100,00% 1,20% - - AA(bra) brAA 0,05%Localiza mai 17 CDI 108,93% 0,00% - Aa1.br AAA(bra) brAA 0,51%Localiza set 20 CDI 109,51% 0,00% - Aa1.br AAA(bra) brAA 0,09%Lojas Americanas jun 21 CDI 111,98% 0,00% - - AA-(bra) brA+ 0,03%Lojas Renner SA ago 18 CDI 100,00% 0,90% brAA+ - - brAA 0,11%

Ratings

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Ativo/Emissor % PLDebêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 13,64%MGI ago 17 CDI 100,00% 1,75% - Aa2.br - brA 0,16%Mrs Logistica SA dez 19 CDI 100,00% 0,90% brAA+ - - brAA+ 0,30%MRV Engenharia jul 16 CDI 100,00% 1,50% - - AA-(bra) brA 0,24%Ouro Verde Locação e Serviço SA mar 18 CDI 100,00% 2,40% - - A(bra) brA- 0,15%Restoque jun 17 CDI 115,28% 0,00% - - A+(bra) brA 0,09%Rodovias das Colinas out 20 CDI 100,00% 1,10% brAAA - AA(bra) brAA- 0,22%Rodovias do T iete jun 28 IPCA 100,00% 6,90% - Aa2.br - brA 1,26%Tecnisa set 15 CDI 100,00% 2,27% brBBB+ - - brBBB+ 0,01%Termopernambuco SA dez 19 CDI 100,00% 0,91% brAA+ - - brAA+ 0,25%Sabesp jan 18 CDI 100,00% 1,67% brAA+ - - brAA- 0,85%Sabesp jun 17 CDI 100,00% 2,80% brAA+ - - brAA- 0,32%TAESA jul 15 CDI 100,00% 0,90% - Aa1.br - brA 0,01%TAESA dez 15 CDI 100,00% 1,03% - Aa1.br - brA 0,17%Termeletrica Pernambuco III SA fev 25 IPCA 100,00% 7,17% - - AA+(bra) brAA 0,20%Termeletrica Pernambuco III SA mai 25 IPCA 100,00% 7,17% - - AA+(bra) brAA 0,20%Termeletrica Pernambuco III SA ago 25 IPCA 100,00% 7,17% - - AA+(bra) brAA 0,20%Termeletrica Pernambuco III SA nov 25 IPCA 100,00% 7,17% - - AA+(bra) brAA 0,14%Triângulo do Sol Auto Estradas abr 20 IPCA 100,00% 7,03% brAAA - AA(bra) brA+ 0,89%Triângulo do Sol Auto Estradas abr 20 CDI 100,00% 1,13% brAAA - AA(bra) brA+ 0,43%Unidas mar 18 CDI 100,00% 1,35% brA+ - A+(bra) brA 0,08%Unidas set 19 CDI 100,00% 1,81% brA+ - A+(bra) brA 0,07%Valid Soluções abr 18 CDI 100,00% 0,81% - Aa3.br - brAA 0,19%Vianorte SA mar 17 CDI 100,00% 0,84% - Aa2.br - brAA 0,01%Vivo out 19 IPCA 100,00% 6,46% brAAA - - brAA+ 0,38%Vivo out 15 CDI 105,84% 0,00% brAAA - - brAA+ 0,45%

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Ativo/Emissor % PLCDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 0,41%Banco Safra dez 16 CDI 106,94% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAA- 0,41%

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 0,66%Banco Fibra nov 15 CDI 106,54% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,31%Banco Fibra dez 15 CDI 112,00% 0,00% brBB+ Baa1.br - brA- 0,02%Banco Mercantil set 15 CDI 105,80% 0,00% brBB+ Baa3.br - brA 0,34%

Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH WA 6,67%Banco BBM S/A fev 16 CDI 112,28% 0,00% - Aa2.br A(bra) brA+ 0,22%Banco BTG Pactual abr 16 CDI 106,51% 0,00% brAA Aaa.br AA(bra) brAA 0,49%Banco Daycoval set 17 CDI 114,04% 0,00% brAA Aa1.br AA(bra) brAA 0,19%Banco Mercedes Benz jan 16 CDI 106,50% - - AAA(bra) brAA+ 0,38%Banco Renault abr 16 CDI 100,00% 1,10% - Aa1.br - brAA- 0,11%Banco Renault out 16 CDI 100,00% 1,10% - Aa1.br - brAA- 0,18%Banco Renault out 16 IPCA 100,00% 6,32% - Aa1.br - brAA- 0,05%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 1,56%Bradesco mai 18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,01%Bradesco ago 17 IPCA 100,00% 5,35% brAAA Aaa.br AAA(bra) brAAA 0,15%HSBC out 16 CDI 104,50% 0,00% - Aaa.br - brAA+ 0,04%HSBC out 16 CDI 104,50% 0,00% - Aaa.br - brAA+ 0,96%Itaú out 22 IPCA 100,00% 7,17% brAAA Aaa.br AAA(bra) brBBB+ 0,21%Itaú ago 16 CDI 105,58% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) brBBB+ 1,06%Itaú mai 17 CDI 100,00% 0,64% brAAA Aaa.br AAA(bra) brBBB+ 0,82%Itaú jul 17 CDI 100,00% 0,67% brAAA Aaa.br AAA(bra) brBBB+ 0,02%Itaú mai 18 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) brBBB+ 0,02%Parana Banco SA nov 15 CDI 115,14% 0,00% brAA- - A+(bra) brAA- 0,20%

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Composição de Renda Variável30 jan 15

Contribuição no Período

31 jan 15 31 dez 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)

Diferença (%) Rentabilidade (%)Macro Setores

AERONÁUTICA 1,98 1,86 0,13 0,16 -2,86 -2,86 0,00Embraer ON Cíclicos Globais 1,98 1,86 0,13 0,16 -2,86 -2,86 0,00

AGRONEGÓCIOS 1,74 0,38 1,36 1,50 -21,02 -14,97 -0,05Cosan ON Defensiv os Domésticos 0,86 0,38 0,48 0,59 -14,97 -14,97 -0,05

São Martinho ON Cíclicos Globais 0,88 0,00 0,88 0,91 -6,04 0,00 0,00

AUTOPEÇAS 0,57 0,23 0,33 0,35 -44,02 -35,66 -0,01Iochpe Max ion ON Cíclicos Globais 0,36 0,00 0,36 0,38 -8,36 0,00 -0,01

Marcopolo PN Cíclicos Domésticos 0,18 0,16 0,01 0,02 -19,52 -19,52 0,00

Randon PN Cíclicos Domésticos 0,03 0,07 -0,04 -0,04 -16,14 -16,14 0,00

BANCOS 26,88 25,54 1,34 1,68 -74,07 -48,72 -0,02Banco ABC PN Financeiros 0,32 0,00 0,32 0,46 -13,15 0,00 -0,03

Banco do Brasil ON Regulados 1,65 1,96 -0,31 -0,49 -13,08 -13,08 0,03

Banrisul PNB Financeiros 0,00 0,23 -0,23 -0,26 0,00 -15,86 0,03

Bradesco ON Financeiros 0,00 2,06 -2,06 -1,99 0,00 -2,33 -0,07

Bradesco PN Financeiros 10,50 7,72 2,78 2,88 -3,74 -3,74 0,06

Itaú Inv estimentos PN Financeiros 0,77 3,19 -2,41 -2,31 -2,66 -2,66 -0,07

Itaú PN Financeiros 13,64 9,80 3,84 3,97 -4,87 -4,87 0,04

Santander UNIT Financeiros 0,00 0,59 -0,59 -0,57 0,00 -6,17 0,00

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 18,27 18,67 -0,39 -0,76 39,73 -0,14 -0,06AMBEV ON Defensiv os Domésticos 8,01 8,54 -0,53 -0,66 9,34 9,34 -0,09

BR Foods ON Defensiv os Domésticos 6,41 5,76 0,66 0,58 2,35 2,35 0,05

Hy permarcas ON Defensiv os Domésticos 0,75 0,75 0,01 -0,22 9,49 9,49 -0,01

JBS ON Cíclicos Globais 2,72 2,12 0,60 0,59 2,14 2,14 0,05

M Dias Branco ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,28 -0,28 -0,28 0,00 -9,01 0,01

Marfrig ON Cíclicos Globais 0,00 0,19 -0,19 -0,22 0,00 -18,03 0,03

Minerv a ON Cíclicos Globais 0,00 0,09 -0,09 -0,10 0,00 -12,83 0,01

Souza Cruz ON Defensiv os Domésticos 0,38 0,94 -0,56 -0,45 16,41 16,41 -0,10

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BENS DE CAPITAL 1,37 1,03 0,34 0,59 -14,19 4,58 0,00Tupy ON Cíclicos Globais 0,16 0,00 0,16 0,19 -18,77 0,00 -0,02

WEG ON Cíclicos Domésticos 1,21 1,03 0,18 0,41 4,58 4,58 0,03

CONCESSÕES 3,35 1,79 1,56 1,55 -4,37 -6,06 0,08Arteris ON Regulados 0,36 0,00 0,36 0,28 -0,81 -2,50 0,02

CCR ON Regulados 2,16 1,55 0,61 0,69 -0,84 -0,84 0,04

Eco Rodov ias ON Regulados 0,83 0,23 0,59 0,57 -2,72 -2,72 0,02

CONSTRUTORAS 0,69 0,95 -0,27 0,06 -39,24 -165,52 -0,04Cy rela Realty ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,30 -0,30 -0,30 0,00 -2,26 -0,01

Direcional Engenharia ON Cíclicos Domésticos 0,30 0,06 0,24 0,35 -19,85 -19,65 -0,04

Ev en ON Cíclicos Domésticos 0,34 0,11 0,24 0,52 -20,40 -20,40 -0,07

EZ Tec ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,09 -0,09 -0,11 0,00 -25,00 0,02

Gafisa ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,08 -0,08 -0,09 0,00 -13,64 0,01

MRV Engenharia ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,21 -0,21 -0,22 0,00 -7,87 0,00

PDG Realty ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,08 -0,08 -0,12 0,00 -39,53 0,04

Rodobens Neg. Imob. ON Cíclicos Domésticos 0,05 0,00 0,05 0,05 1,02 0,00 0,00

Rossi Residencial ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,02 -0,02 -0,03 0,00 -37,17 0,01

CORRETORAS 0,00 0,00 0,00 0,00 6,72 0,00 0,00Brasil Brokers ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 6,72 0,00 0,00

DISTRIBUIÇÃO 0,35 0,67 -0,31 -0,34 -9,75 -48,72 0,04Eletropaulo PN Regulados 0,00 0,07 -0,07 -0,08 0,00 -22,17 0,01

Equatorial Energia ON Regulados 0,35 0,44 -0,08 -0,08 -9,75 -9,75 0,00

Light ON Regulados 0,00 0,16 -0,16 -0,17 0,00 -16,80 0,02

ELÉTRICAS INTEGRADAS 1,68 2,19 -0,51 -0,49 -34,83 -34,83 0,02CEMIG PN Regulados 0,87 1,03 -0,16 -0,14 -9,36 -9,36 0,01

Cia Paranaense de Energia PNB Regulados 0,03 0,37 -0,34 -0,35 -13,09 -13,09 0,03

CPFL ON Regulados 0,74 0,57 0,17 0,19 -8,92 -8,92 0,00

EDP - Energias do Brasil ON Regulados 0,04 0,23 -0,18 -0,18 -3,46 -3,46 0,00




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ENERGIA 6,18 6,44 -0,27 -0,47 -34,53 -70,94 0,01HRT Participações ON Cíclicos Globais 0,00 0,01 -0,01 -0,01 0,00 -15,58 0,00

Petrobras ON Regulados 1,41 2,51 -1,10 -0,62 -16,16 -16,16 0,11

Petrobras PN Regulados 4,76 3,87 0,89 0,45 -18,36 -18,36 -0,11

QGEP ON Cíclicos Globais 0,00 0,04 -0,04 -0,05 0,00 -20,83 0,01

GERAÇÃO 0,38 1,73 -1,35 -1,41 -7,95 -65,17 0,09AES Tiete PN Regulados 0,00 0,23 -0,23 -0,24 0,00 -8,61 0,01

Centrais Eletricas Brasileiras ON Regulados 0,00 0,13 -0,13 -0,14 0,00 -11,55 0,01

Centrais Eletricas Brasileiras PNB Regulados 0,00 0,16 -0,16 -0,19 0,00 -24,94 0,04

CESP PNB Regulados 0,00 0,49 -0,49 -0,51 0,00 -12,12 0,03

Tractebel ON Regulados 0,38 0,73 -0,35 -0,34 -7,95 -7,95 0,01

IMÓVEIS COMERCIAIS 2,05 1,71 0,33 0,53 -20,02 -20,02 0,05BR Malls ON Defensiv os Domésticos 0,86 0,79 0,07 0,09 -7,30 -7,30 0,00

BR Properties ON Defensiv os Domésticos 0,03 0,29 -0,26 -0,29 -13,07 -13,07 0,02

Iguatemi ON Defensiv os Domésticos 0,98 0,23 0,75 0,94 -1,22 -1,22 0,05

Multiplan ON Defensiv os Domésticos 0,18 0,41 -0,23 -0,21 1,58 1,58 -0,02

LINHAS AÉREAS 0,00 0,15 -0,15 -0,17 0,00 -19,50 0,02GOL PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,15 -0,15 -0,17 0,00 -19,50 0,02

LOGÍSTICA 0,46 0,23 0,23 0,19 -60,18 -35,71 -0,01ALL ON Cíclicos Domésticos 0,13 0,19 -0,05 -0,06 -23,91 -23,91 0,01

Cosan Logística ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,04 -0,04 -0,03 -23,43 -23,43 0,01

Prumo Logística ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,00 0,00 -0,04 0,00 11,63 -0,01

Tegma ON Cíclicos Domésticos 0,32 0,00 0,32 0,32 -12,84 0,00 -0,02

MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,20 0,27 -0,07 -0,09 -7,47 -47,26 0,03Duratex ON Cíclicos Domésticos 0,20 0,22 -0,02 -0,01 -7,47 -7,47 0,00

Mills Estruturas ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,05 -0,05 -0,08 0,00 -39,79 0,03




36


MINERAÇÃO 5,74 6,11 -0,37 -0,25 -23,12 -50,63 0,10Bradespar PN Cíclicos Globais 0,00 0,28 -0,28 -0,33 0,00 -18,81 0,04

Magnesita ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 0,00 -9,18 0,00 0,00

MMX ON Cíclicos Globais 0,00 0,00 0,00 -0,01 0,00 -2,82 0,00

Vale ON Cíclicos Globais 0,00 2,50 -2,50 -2,90 0,00 -15,06 0,27

Vale PNA Cíclicos Globais 5,74 3,33 2,41 2,98 -13,94 -13,94 -0,22

PAPEL E CELULOSE 3,77 1,87 1,90 2,11 -9,55 -10,19 -0,01Fibria Celulose ON Cíclicos Globais 0,00 0,76 -0,76 -0,76 0,00 -0,65 -0,04

Klabin UNIT Defensiv os Domésticos 1,87 0,57 1,30 1,46 -6,17 -6,17 -0,01

Suzano PNA Cíclicos Globais 1,89 0,54 1,36 1,41 -3,38 -3,38 0,03

QUÍMICO 2,22 3,52 -1,29 -1,32 3,01 -25,84 0,04Braskem PNA Cíclicos Globais 0,00 0,36 -0,36 -0,49 0,00 -28,86 0,11

Ultrapar ON Defensiv os Domésticos 2,22 3,16 -0,94 -0,83 3,01 3,01 -0,08

SANEAMENTO 0,43 0,61 -0,18 -0,07 -21,81 -53,26 0,06Copasa ON Regulados 0,00 0,11 -0,11 0,00 0,00 -31,45 0,04

Sabesp ON Regulados 0,43 0,50 -0,07 -0,07 -21,81 -21,81 0,01

SAÚDE 0,00 0,94 -0,93 -0,90 -4,50 0,27 -0,04Odontoprev ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,30 -0,30 -0,27 0,00 4,77 -0,03

Qualicorp ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,63 -0,63 -0,63 -4,50 -4,50 -0,01

SEGURADORAS 3,62 2,79 0,83 0,52 -31,06 -31,06 0,00BB Seguridade Defensiv os Domésticos 3,33 2,18 1,15 0,84 -8,58 -8,58 -0,02

Porto Seguro ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,29 -0,29 -0,30 -10,86 -10,86 0,02

Sul America UNIT Defensiv os Domésticos 0,28 0,31 -0,03 -0,02 -11,62 -11,62 0,00




37


SERVIÇOS 3,75 3,77 -0,02 -0,34 -63,09 -112,32 -0,06Contax UNIT Defensiv os Domésticos 0,07 0,00 0,07 0,05 -4,18 0,00 0,00

Estácio Participações ON Defensiv os Domésticos 0,82 0,54 0,28 0,33 -29,93 -29,93 -0,09

Kroton Educacional ON Defensiv os Domésticos 1,54 1,90 -0,36 -0,60 -20,65 -20,65 0,04

Localiza ON Cíclicos Domésticos 0,26 0,59 -0,32 -0,56 0,98 -2,04 -0,02

Multiplus ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,17 -0,17 -0,15 0,00 8,59 -0,02

Ser Educacional Defensiv os Domésticos 0,00 0,06 -0,06 0,00 0,00 -50,73 0,05

Smiles ON Defensiv os Domésticos 0,00 0,27 -0,27 -0,27 0,00 -8,25 0,01

Valid ON Defensiv os Domésticos 1,06 0,24 0,82 0,85 -9,32 -9,32 -0,03

SERVIÇOS FINANCEIROS 5,26 5,87 -0,61 -0,77 -4,63 -4,63 -0,07BM&F Bov espa ON Defensiv os Domésticos 2,56 1,96 0,59 0,13 -7,61 -7,61 0,00

CETIP ON Defensiv os Domésticos 0,49 0,97 -0,48 -0,42 6,99 6,99 -0,05

Cielo ON Defensiv os Domésticos 2,21 2,93 -0,72 -0,49 -4,01 -4,01 -0,02

SIDERURGIA 1,89 1,67 0,22 0,07 -51,49 -73,94 -0,01CSN ON Cíclicos Globais 0,00 0,34 -0,34 -0,41 0,00 -22,45 0,07

Gerdau PN Cíclicos Globais 1,08 0,86 0,23 0,07 -4,91 -4,91 0,00

Metalurgica Gerdau PN Cíclicos Globais 0,46 0,29 0,18 0,21 -12,92 -12,92 -0,01

Usiminas PNA Cíclicos Globais 0,34 0,19 0,15 0,21 -33,66 -33,66 -0,06

TECNOLOGIA 0,48 0,48 -0,01 -0,06 -4,09 -4,09 0,00Totv s ON Defensiv os Domésticos 0,48 0,48 -0,01 -0,06 -4,09 -4,09 0,00




38


TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 0,87 1,74 -0,86 -0,87 -75,73 -75,73 0,03Oi ON Regulados 0,02 0,08 -0,06 -0,08 -40,98 -40,98 0,03

Oi PN Regulados 0,05 0,20 -0,15 -0,22 -42,04 -42,04 0,08

Telefonica PN Regulados 0,80 1,46 -0,66 -0,57 7,30 7,30 -0,07

TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 0,94 1,08 -0,14 -0,03 0,51 0,51 0,00Tim ON Regulados 0,94 1,08 -0,14 -0,03 0,51 0,51 0,00

TRANSMISSÃO 0,64 0,58 0,06 0,35 6,38 0,53 0,03Alupar Unit Regulados 0,07 0,00 0,07 0,30 7,71 0,00 0,02

CTEEP PN Regulados 0,32 0,38 -0,06 0,00 -5,47 -3,61 0,01

TAEE Unit Regulados 0,25 0,20 0,05 0,05 4,14 4,14 0,01

VAREJO 3,99 4,89 -0,89 -1,56 -132,08 -51,32 -0,03B2W ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,15 -0,15 -0,14 0,00 1,60 -0,01

Brasil Pharma ON Defensiv os Domésticos 0,01 0,00 0,01 0,02 -56,76 0,00 -0,01

Guararapes ON Cíclicos Domésticos 0,22 0,00 0,22 0,23 -5,06 0,00 0,00

Lojas Americanas PN Cíclicos Domésticos 1,09 0,75 0,34 0,31 -9,71 -9,71 -0,01

Lojas Renner ON Cíclicos Domésticos 0,61 1,00 -0,39 -0,71 -7,81 -7,81 0,01

Magazine Luiza ON Cíclicos Domésticos 0,00 0,04 -0,04 -0,04 -11,12 -11,12 0,00

Natura ON Defensiv os Domésticos 0,30 0,59 -0,29 -0,27 -1,57 -1,57 -0,01

Pão de Açucar PN Defensiv os Domésticos 1,44 1,55 -0,11 -0,37 -9,66 -9,66 0,02

Raia Drogasil ON Defensiv os Domésticos 0,20 0,55 -0,34 -0,46 1,97 1,97 -0,03

Saraiv a PN Cíclicos Domésticos 0,11 0,00 0,11 0,14 -17,34 0,00 -0,01

Via Varejo Unit Cíclicos Domésticos 0,01 0,26 -0,25 -0,26 -15,02 -15,02 0,02

VESTUÁRIO 0,25 0,26 -0,01 0,00 7,48 -10,17 0,00Alpargatas PN Cíclicos Domésticos 0,00 0,00 0,00 0,00 17,66 0,00 0,00

Hering ON Cíclicos Domésticos 0,25 0,26 -0,01 -0,01 -10,17 -10,17 0,00

Número total de ações: 75




39

Composição do Fundo – Western Asset FIA BDR Nível I30 jan 15

Empresa Setor % PL

FEDEX CORP-BDR Producer Durables 4,9700VISA INC-BDR Financial Services 4,8087BRISTOL-MYERS SQUIBB CO-BDR Health Care 4,7702STARBUCKS CORP-BDR Consumer Discretionary 4,6899WALT DISNEY CO/THE-BDR Consumer Discretionary 4,5692GOOGLE INC - BDR Technology 4,5457HOME DEPOT INC/THE - BDR Consumer Discretionary 4,5301FACEBOOK INC Technology 4,5056SCHLUMBERGER - BDR Energy 4,3684MICROSOFT - BDR Technology 4,2333COMCAST CORP-DES Consumer Discretionary 4,1682EBAY INC - BDR Consumer Discretionary 4,1048AMAZON-BDR Consumer Discretionary 3,8532COLGATE-PALMOLIVE-BDR Consumer Staples 3,7903NIKE INC - BDR Consumer Discretionary 3,7575AMERICAN EXPRESS CO - BDR Financial Services 3,6230QUALCOMM INC-BDR Technology 3,4980GENERAL ELETRIC-BDR Producer Durables 3,3569PEPSICO INC - BDR Consumer Staples 3,2749GOLDMAN SACHS GROUP INC -BDR Financial Services 3,2386COCA COLA-BDR Consumer Staples 3,0435J OHNSON & J OHNSON-BDR Health Care 2,9098APPLE INC - BDR Technology 2,84573M - BDR Producer Durables 2,3601WELLS FARGO - BDR Financial Services 2,1470TIME WARNER INC-BDR Consumer Discretionary 2,1302FORD MOTOR COMPANY-BDR Consumer Discretionary 1,9074

40

Posição Patrimonial da Carteira30 jan 15

Ativo/Emissor % PLRenda Fixa 81,51%WA Inflação Implícita 0,33%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 22,33%WA Prev Fix Target 4,84%WA Prev Inflation II RF FI 1,64%WA Prev Inflation Total 24,61%WA Multimercado Institucional FI 3,84%WA Prev Structured Credit FI RF Cred Priv 4,88%WA Sovereign IV 19,03%

Renda Variável 4,08%WA Prev IBrX Ativo Ações FI 4,08%

Estruturado 7,19%WA US Index 500 FI Multimercado 7,19%

Investimento no Exterior 7,22%WA FIA BDR Nível I 7,22%

Caixa 0,00%

Total de Renda Fixa: 81,51%Total de Renda Variável: 4,08%Total de Investimentos Estruturados: 7,19%Total de Investimentos no Exterior: 7,22%

Valor Líquido : R$ 255.709.842,89

41

Carteira total

Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total

Ano 2004 16,50% 16,17% 0,33% 29,58% 25,97% 3,61% 18,65% 18,27% 0,38%Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 35,66% 0,92% 22,39% 22,07% 0,31%Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 38,69% -0,32% 20,69% 18,33% 2,36%Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 47,53% 1,30% 19,96% 18,10% 1,86%Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -42,54% 1,08% -0,61% 1,21% -1,82%Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 80,28% 1,63% 24,17% 20,97% 3,20%Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 1,72% -0,14% 9,87% 9,69% 0,18%Ano 2011 13,78% 12,64% 1,13% -12,94% -14,59% 1,65% 6,85% 7,56% -0,71%Ano 2012 15,28% 13,71% 1,57% 13,77% 12,26% 1,51% 15,12% 13,46% 1,67%Ano 2013 -1,88% -1,52% -0,36% -3,82% -3,13% -0,69% -2,34% -1,16% -1,17%Ano 2014 12,65% 12,24% 0,40% -3,46% -2,78% -0,68% 13,28% 11,83% 1,45%Ano 2015 1,77% 1,59% 0,18% -5,20% -5,88% 0,68% 0,89% 1,26% -0,37%12 Meses 15,59% 14,65% 0,95% -0,89% -0,38% -0,51% 16,30% 14,07% 2,23%

24M anualizado 5,90% 5,83% 0,07% -6,31% -5,96% -0,36% 5,49% 5,64% -0,15%36M anualizado 8,62% 8,09% 0,53% -3,17% -3,35% 0,17% 7,54% 7,41% 0,13%

1. Retornos brutos de taxa de administração.2. Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMAB 30% e Benchmark atual de RV: IBrX3. Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativos. Atualmente composto por: 51% Selic; 34% IMA-B; 5% (IBrX +3%a.a.); 10% (INPC + 5% a.a.)

Taxa de Juros – Brasil

42

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Taxa

anu

al (%

)

Estrutura a Termo das Taxas de Juros Nominais31 jan 14 31 jul 14 31 dez 14 30 jan 15

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

Taxa

anu

al (%

)

Estrutura a Termo das Taxas de Juros Reais

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20

Taxa

anu

al (%

)

Inflação Implícita

43

Indicadores Econômicos

Data CDI IRF-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech. IGP-M IPCA IMA-B IMA-B5 IMA-C IMA-S IMA GERAL

fev 14 0,78% 2,18% -3,83% -0,32% -1,14% -0,14% 0,38% 0,69% 4,44% 2,87% 4,88% 0,79% 2,74%

mar 14 0,76% 0,63% -3,02% 6,89% 7,05% 6,84% 1,67% 0,92% 0,71% 0,90% 0,75% 0,76% 0,69%

abr 14 0,81% 1,28% -1,19% 2,71% 2,40% 2,87% 0,78% 0,67% 2,42% 1,32% 2,30% 0,82% 1,63%

mai 14 0,86% 1,84% 0,13% -1,12% -0,75% -1,46% -0,13% 0,46% 4,27% 1,47% 2,62% 0,86% 2,52%

jun 14 0,82% 0,92% -1,63% 3,63% 3,76% 3,67% -0,74% 0,40% 0,06% 1,11% -0,50% 0,80% 0,53%

jul 14 0,94% 1,13% 2,95% 4,46% 5,01% 5,23% -0,61% 0,01% 1,13% 0,86% 0,04% 0,94% 1,04%

ago 14 0,86% 1,59% -1,23% 9,59% 9,78% 9,83% -0,27% 0,25% 4,82% 1,35% 4,37% 0,86% 2,64%

set 14 0,90% -0,74% 9,44% -11,25% -11,70% -11,54% 0,20% 0,57% -3,53% 0,00% -2,34% 0,90% -1,46%

out 14 0,94% 1,14% -0,28% 0,95% 0,95% 1,24% 0,28% 0,42% 2,08% 0,94% 1,62% 0,94% 1,44%

nov 14 0,84% 1,16% 4,74% 0,31% 0,17% 0,10% 0,98% 0,51% 2,14% 1,05% 2,53% 0,84% 1,49%

dez 14 0,95% -0,06% 3,75% -8,27% -8,62% -8,70% 0,62% 0,78% -1,91% 0,04% -1,90% 0,96% -0,57%

jan 15 0,93% 1,79% 0,23% -5,88% -6,20% -5,46% 0,76% 1,24% 3,12% 2,05% 3,42% 0,93% 2,14%

ACUM. 2004 16,17% 15,44% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70% 12,41% 7,60% 19,85% 17,57% 23,87% 16,22% 17,06%

ACUM. 2005 19,00% 19,54% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08% 1,21% 5,69% 13,89% 12,05% 7,39% 19,71% 18,19%

ACUM. 2006 15,05% 18,30% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73% 3,83% 3,14% 22,09% 20,80% 19,88% 15,24% 17,53%

ACUM. 2007 11,82% 10,73% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22% 7,75% 4,46% 14,04% 13,17% 24,87% 11,91% 12,63%

ACUM. 2008 12,37% 13,88% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14% 9,81% 5,90% 11,03% 13,79% 14,65% 12,40% 12,69%

ACUM. 2009 9,90% 12,47% -25,49% 72,84% 82,66% 72,43% -1,72% 4,31% 18,95% 14,97% 9,88% 9,96% 12,90%

ACUM. 2010 9,74% 11,87% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75% 11,32% 5,91% 17,04% 13,04% 23,50% 9,77% 12,98%

ACUM. 2011 11,59% 14,45% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06% 5,10% 6,50% 15,11% 15,69% 12,10% 11,63% 13,65%

ACUM. 2012 8,41% 14,30% 8,94% 11,55% 7,40% 9,87% 7,82% 5,84% 26,68% 16,98% 34,65% 8,50% 17,73%

ACUM. 2013 8,05% 2,61% 14,64% -3,13% -15,50% -4,41% 5,51% 5,91% -10,02% 2,78% -9,59% 8,20% -1,42%

ACUM. 2014 10,81% 11,40% 13,39% -2,78% -2,91% -2,64% 3,69% 6,41% 14,54% 11,64% 12,04% 10,82% 12,36%

YTD 4,97% 6,83% -5,98% 3,01% 3,22% 2,92% 2,45% 3,73% 9,52% 7,03% 7,49% 4,97% 7,40%

12 MESES 9,66% 9,97% -0,59% 12,14% 12,03% 12,86% 6,24% 6,50% 6,89% 10,60% 6,71% 9,65% 8,78%

24 MESES 17,56% 15,71% 8,96% 10,71% -2,18% 9,89% 12,94% 13,63% 11,35% 19,29% 12,36% 17,57% 14,47%

36 MESES 30,05% 36,24% 41,09% 5,73% -14,80% 1,64% 18,75% 19,22% 38,62% 40,75% 38,09% 30,36% 34,89%

44

Cenário Econômico

(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções

As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserv a o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prév io av iso. Este material tem o objetiv o de somente analisar

determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de recomendar inv estimentos. A Western Asset Management Company DTVM

Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo inv estidor com base nos dados e informações mencionadas.

INDICADORES 2011 2012 2013 2014 2015(P) 2016(P)

Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % 2,7 1,0 2,3 0,2 (P) -0,3 1,5

Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,86 2,08 2,35 2,65 2,85 2,88Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 1,67 1,94 2,15 2,35 2,70 2,83Inflação (IPCA) Var. % anualizada 6,50 5,84 5,91 6,42 6,90 5,70Inflação (IGP-M) Var. % anualizada 5,10 7,80 5,30 3,69 5,70 5,00Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 11,00 7,25 10,00 11,75 12,75 12,00Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 11,60 8,50 8,38 11,03 12,84 12,09Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 4,79 2,51 2,33 4,33 5,56 6,05

Setor ExternoConta Corrente US$ Bilhões -52 -54 -81 -91 -78 -66

Conta Corrente % PIB -2,1 -2,4 -3,7 -4,2 -3,9 -3,2Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 30 19 3 -4 5 12

Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 3,1 2,5 1,9 -0,1 0,8 1,9Dívida Líquida % do PIB 36,8 35,1 33,8 36,5 37,0 37,3

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Biografias

MARCELO GUTERMAN, CFA24 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Product Specialist, 2005 -– Citigroup Asset Management – Product Manager, 2000 - 2005– Lloyds Asset Management – Administrador de Carteiras, 1994 - 2000– Lloyds Bank – Assistente da Tesouraria, 1991 - 1994– Mestre em Economia e Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Engenharia de Produção pela Universidade de São Paulo– Professor do Insper-SP– CFA charterholder– Certificado com CPA-20 e CGA Anbima

MARC FORSTER17 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Serv. Executive, Head de Client Serv ice & Marketing, 2005 -– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999– MBA em Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas– Certificado com CPA-20 Anbima

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Importante

Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor.

As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste material, constituem julgamento dos gestores da Western Asset Management Company DTVM Limitada ('"Western Asset") baseadas nas condições atuais do mercado e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. A Western Asset acredita que as informações apresentadas neste material são confiáveis, mas não garante sua exatidão. Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor.

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