MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Marc Forster Fevereiro 2013.

MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Marc Forster

Fevereiro 2013

2

I. Cenário Econômico

II. Carteira Total

III. Renda Variável

IV. Renda Fixa

V. Informações Complementares

Índice

3

Cenário Econômico

44

Cenário – Fevereiro 2013 A direção da seta refere-se ao movimento do ativo.

A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo

Variável Situação atualImpacto nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

EUA e Europa

CrescimentoDados vêm mostrando alguma recuperação da

atividade norte-americana, e estagnação na Europa.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo

de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários.

Situação Fiscal

Situação fiscal é preocupante, mas o ECB sinalizou suporte às dívidas soberanas. Risco de uma crise bancária diminuiu com atuação

do ECB e comprometimento com um organismo central de supervisão bancária.

Alguns passos importantes na direção correta já foram dados, mas enquanto não se

estabelecerem as bases de um equilíbrio fiscal de longo prazo, o mercado passará

ainda por altos e baixos.

Inflação e Política Monetária

FED sinalizou com taxa zero até meados de 2015, mas houve dissidência no último FOMC

sobre a continuidade do programa de recompra de títulos.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo.

China

CrescimentoO crescimento econômico chinês parece ter se estabilizado em um patamar por volta de 7,5%

ao ano.

Podemos esperar um crescimento mais estável para este ano.

Inflação e Política Monetária

Inflação tem comportamento benigno. A China não deve priorizar os estímulos fiscais em relação aos monetários.

Brasil

CrescimentoPIB do 3º trimestre decepcionou, mas parece

ser um bottom.Frustração de crescimento em 2012, mas

recuperação em 2013.

InflaçãoInflação afastando-se do centro da meta, com

pressão de alimentos.

Choque de commodities agrícolas, desconto nas contas de energia e reajuste da gasolina

vão determinar a inflação de 2013.

Política Monetária

BC encerrou o ciclo de afrouxamento monetário.

O mercado já embute um aperto monetário a partir do 2º semestre de 2013.

5

Carteira Total

6

Carteira Total

Período Bench. Comp. TIR Dif Cota Dif

fev 12 1,71% 1,71% 0,00% 1,71% 0,00%mar 12 0,87% 0,59% -0,29% 0,59% -0,28%abr 12 0,97% 0,77% -0,20% 0,76% -0,21%mai 12 -0,83% -1,01% -0,18% -1,01% -0,18%jun 12 0,42% 0,74% 0,32% 0,74% 0,32%jul 12 1,69% 1,82% 0,13% 1,82% 0,13%

ago 12 0,79% 1,12% 0,33% 1,13% 0,33%set 12 1,20% 1,45% 0,25% 1,45% 0,25%out 12 1,04% 1,04% 0,00% 1,04% 0,00%nov 12 0,67% 0,62% -0,04% 0,62% -0,05%dez 12 1,72% 2,05% 0,33% 2,05% 0,33%jan 13 0,29% 0,31% 0,01% 0,31% 0,02%

Ano 2012 13,46% 15,12% 1,67% 15,12% 1,66%Ano 2013 0,29% 0,31% 0,01% 0,31% 0,02%

Retornos brutos de taxa de administração.

Becnhmark composto por: 40% Selic; 40% IMA-B; 20% (IBrX +3%a.a.)

Até 16 jan 2013, benchmark composto por: 56% Selic; 24% IMA-B; 20% IBrX

7

Rentabilidade Total Anualizada vs. Benchmark

10,40%

10,79%

11,04%

10,69%

11,20%

11,76%

10,69%

11,20%

11,76%

36 Meses 24 Meses 12 Meses

Benchmark Composto TIR (Total) Cota (Total)


Becnhmark composto por: 40% Selic; 40% IMA-B; 20% (IBrX +3%a.a.)

Até 16 jan 2013, benchamark composto por: 56% Selic; 24% IMA-B; 20% IBrX

8

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

Atribuição de Performance

0,11% 0,05% 0,15% 0,30%

Renda Fixa Renda Variável Asset Allocation RF + RV + AA

3 Meses (Nov 12 a Jan 13)

1,21%

-0,06% -0,43%

0,72%

Renda Fixa Renda Variável Asset Allocation RF + RV + AA

12 Meses (Fev 12 a Jan 13)

9

*As áreas em verde representam as decisões do Comitê de Alocação

Alocação Tática

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

16,0%

18,0%

20,0%

22,0%

24,0%

26,0%

28,0%

fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12 set 12 out 12 nov 12 dez 12 jan 13

Renda Variável Ponto Máximo / Mínimo Ponto Neutro

Expo

sição

Coeficiente de Alocação

10

Renda Variável

11

Rentabilidade Renda Variável


fev 12 3,85% 3,22% -0,63% 3,29% -0,56%mar 12 -0,23% -1,39% -1,16% -1,38% -1,15%abr 12 -2,48% -3,45% -0,97% -3,62% -1,14%mai 12 -8,61% -8,33% 0,28% -9,04% -0,43%jun 12 0,88% 1,46% 0,57% 1,43% 0,55%jul 12 3,11% 2,49% -0,61% 2,47% -0,64%

ago 12 -0,16% 1,33% 1,49% 1,32% 1,48%set 12 2,79% 3,56% 0,77% 3,42% 0,63%out 12 -1,07% -1,29% -0,22% -1,33% -0,26%nov 12 1,16% 1,07% -0,08% 1,10% -0,06%dez 12 4,77% 5,15% 0,38% 5,20% 0,43%jan 13 0,36% 0,29% -0,07% 0,28% -0,08%

Ano 2012 11,55% 13,77% 2,22% 12,73% 1,18%Ano 2013 0,36% 0,29% -0,07% 0,28% -0,08%


Becnhmark composto por: 100% (IBrX +3%a.a.)

Até 16 jan 2013, benchamark composto por: 100% IBrX

12

Rentabilidade de Renda Variável Anualizada vs. Benchmark

2,05%

1,38%

3,73%

1,55%

0,81%

3,43%

0,53%

-0,67%

2,35%


Benchmark RV TIR (RV) Cota (RV)


Becnhmark composto por: 100% (IBrX +3%a.a.)

Até 16 jan 2013, benchamark composto por: 100% IBrX

Even

Eletrobrás

ItauCPFL

EmbraerOGXBr Malls Klabin

Suzano Papel E CeluloseUltrapar HRT

Souza CruzFibria Bradesco

Ambev

Petrobras

-0,8%

-0,4%

0,0%

0,4%

0,8%

-2,5% -1,3% 0,0% 1,3% 2,5%

Resu

ltado

Posicionamento

13


Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Atribuição de Performance (Papéis)12 Meses (Fev 12 até Jan 13) Resultado de RV vs. Benchmark: -0,30 p.p.

* Informações referentes ao fundo Legg Mason Prev IBrX

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

OGX

Valid

CosanEven

EletrobrásCSN ArterisEstácio

Sabesp Banco do BrasilUltrapar

CCRAmbev

PDG Realty

-2,0%

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

-2,5% -1,3% 0,0% 1,3% 2,5%

Resu

ltado

Posicionamento

14


Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Atribuição de Performance (Papéis)3 Meses (Out 12 até Dez 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 0,23 p.p.

* Informações referentes ao fundo Legg Mason Prev IBrX

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

15

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável – Papéis31 jan 12

Principais apostas ativas em 31 jan 13 Principais variações entre 31 out 12 e 31 jan 13

-1,6%

-1,3%

-1,2%

-1,0%

-1,0%

-0,9%

-0,8%

-0,8%

1,3%

1,3%

1,5%

1,6%

1,7%

1,8%

2,0%

2,1%

Ultrapar

Ambev

Santander

BM&F Bovespa

CCR

Natura

Souza Cruz

BR PROPERTIES SA

Cielo

Braskem

Vale

Bradesco

Petrobras

Itau

Magazine Luiza

Even

-1,2%

-1,0%

-0,8%

-0,7%

-0,7%

-0,7%

-0,6%

-0,5%

0,5%

0,5%

0,5%

0,7%

0,8%

0,9%

1,6%

1,8%

Cosan

Energias Do Brasil

Petrobras

Telefonica

MRV

Ultrapar

CCR

BRF - BRASIL FOODS SA

TIM

Bradesco

Itau

Braskem

Embraer

Direcional

Sabesp

Cielo

Valorização / Rebalanceamento Movimentações

16

Renda Fixa

17

Rentabilidade de Renda Fixa


fev 12 1,18% 1,24% 0,07% 1,25% 0,07%mar 12 1,15% 1,20% 0,05% 1,20% 0,05%abr 12 1,83% 2,06% 0,24% 2,06% 0,23%mai 12 1,11% 1,27% 0,16% 1,24% 0,13%jun 12 0,30% 0,52% 0,22% 0,52% 0,22%jul 12 1,34% 1,62% 0,28% 1,62% 0,28%

ago 12 1,03% 1,06% 0,03% 1,06% 0,03%set 12 0,81% 0,80% 0,00% 0,80% -0,01%out 12 1,57% 1,74% 0,17% 1,74% 0,17%nov 12 0,54% 0,49% -0,05% 0,49% -0,05%dez 12 0,96% 1,11% 0,15% 1,11% 0,15%jan 13 0,28% 0,31% 0,04% 0,32% 0,04%

Ano 2012 13,71% 15,28% 1,57% 15,24% 1,53%Ano 2013 0,28% 0,31% 0,04% 0,32% 0,04%


Becnhmark composto por: 50% Selic; 50% IMA-B

Até 16 jan 2013, benchamark composto por: 70% Selic; 30% IMA-B

18

Rentabilidade de Renda Fixa Anualizada vs. Benchmark

12,33%13,05% 12,77%

13,47%14,47% 14,28%

13,46%14,46% 14,25%


Benchmark RF TIR (RF) Cota (RF)


Becnhmark composto por: 50% Selic; 50% IMA-B

Até 16 jan 2013, benchamark composto por: 70% Selic; 30% IMA-B

19


Atribuição de Performance

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

1,6%

1,8%

3 Meses 12 Meses

Resu

ltado

PÓS IPCA PRÉ CRÉDITO CRÉDITO ESTRUTURADO MULTIMERCADO IMPLÍCITA TOTAL

�

20

Evolução da Duration da Carteira de Renda Fixa31 jan 13

-200

-150

-100

-50

0

50

100

mai

13

ago 1

3

ago 1

4

mai

15

ago 1

6

mai

17

ago 1

8

set 1

9

ago 2

0

ago 2

2

mar

23

ago 2

4

ago 3

0

mai

35

ago 4

0

mai

45

ago 5

0

Posicionamento na curva de juros reais (em relação ao IMA-B)31 out 12 31 jan 13

-60-40-20

020406080

100120

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

31 out 12 31 jan 13Posicionamento na Curva de Juros Prefixados

Dias

Úte

is

21

Taxa de Juros - Brasil

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

jan 12 jan 15 jan 18 jan 21 jan 24 jan 27 jan 30 jan 33 jan 36 jan 39 jan 42 jan 45 jan 48

Taxa

anua

l (%)

Inflação implícita

Fonte: BM&F e ANBIMA

6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0 9,5

10,0 10,5 11,0 11,5

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Taxa

anua

l (%)

Estrutura a termo das taxas de juros nominais29 dez 11 29 jun 12 31 jan 13

1,01,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,5

jan 12 jan 15 jan 18 jan 21 jan 24 jan 27 jan 30 jan 33 jan 36 jan 39 jan 42 jan 45 jan 48

Taxa

anua

l (%)

Estrutura a termo das taxas de juros reais

22

Exposições da Carteira de Renda Fixa31 jan 13

-100,00

-50,00

0,00

50,00

100,00

150,00


Evolução da Duration da CarteiraPré IPCA Total

01002003004005006007008009001000

75,0%

87,5%

100,0%

112,5%

125,0%


M Duration (Contribuição para Carteira)

% IM

A-B

Duration % IMA-B M Duration

23

Exposições a Juros Reais em Relação ao IMA-B31 jan 13

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12 set 12 out 12 nov 12 dez 12 jan 13Expo

sição

em re

laçã

o ao p

eso

do

IMA-

B no

benc

hmar

k

Exposição Relativa

-4%

-2%

0%

2%

4%

mai

13

ago 1

4

mai

15

ago 1

6

mai

17

ago 1

8

set 1

9

ago 2

0

ago 2

0

ago 2

2

ago 2

4

ago 3

0

mai

35

ago 4

0

mai

45

ago 5

0

31 out 12 31 jan 13

24

Evolução da Exposição a Risco de Crédito12 Meses (fev 12 a jan 13)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%


% de

Cré

dito

no P

ortfó

lio

DEB CDB FIDC LF DPGE

25

Setores

Os ratings aqui mostrados são atribuídos internamente pela Western Asset através de sistema próprio. Não coincidem necessariamente com os ratings públicos concedidos por agências classificadoras de risco para as mesmas emissões.

Ratings Internos

Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor31 jan 13

75,2%

9,0%

10,4%

5,5%

Caixa

Setor Corporativo

FIDC

Setor Bancário

Participação em relação à carteira de RF

17,6%2,2%2,2%1,3%

2,9%15,1%

7,1%5,6%

2,5%2,7%2,5%

0,9%2,3%0,2%

8,9%7,9%11,2%

5,2%1,6%

BancárioAAAAA-

AA-

FIDCAAAAA+

AAAA-A+

AA-

CorporativoAAAAA+

AAAA-A+

AA-

BBB+

17,3%2,5%2,1%

0,4%0,5%0,7%0,9%1,0%1,1%1,4%2,4%2,5%2,6%2,7%3,4%4,7%6,5%11,3%

0,2%0,6%0,9%1,1%1,8%2,1%2,7%3,8%4,3%5,2%5,6%7,8%

BancárioLF

DPGECDBs

FIDCImóveis Residenciais

Crédito EstudantilCrédito Pessoal (ex-consignado)

Recebíveis Sacado ÚnicoOperações de Gestão de Frotas/Benefícios

TêxtilRecebíveis a PerformarCrédito Pessoa Jurídica

Recebíveis Cedente ÚnicoRecebíveis Factoring

AutomobilísticoRecebíveis Agronegócio

Prestação de Serviços PúblicosFinanciamento Veículos

Crédito Consignado

CorporativoEquipamentosSeguro Saúde

Metais e MineraçãoVarejo

GovernoFarmaceutico

Telecom. MóvelServiços Públicos

TransporteConstrutoras

Telecom. FixaEletricidade

26

Aquisição de Títulos de Crédito3 Meses (out 12 a jan 13)

Ativo/Emissor % PLFIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros 0,85%FIDC Saneago II Prestação de Serviços Públicos nov 20 IPCA 100,00% 7,00% 0,26%FIDC Good Card Operações de Gestão de Frotas/Benefícios dez 15 CDI 100,00% 2,25% 0,20%FIDC Empirica Sifra Premium Recebíveis Factoring mai 16 CDI 100,00% 3,60% 0,10%FIDC Crédito Universitário Crédito Estudantil dez 17 IPCA 100,00% 5,70% 0,09%FIDC RED Multisetorial Recebíveis Factoring ago 15 CDI 100,00% 3,50% 0,08%FIDC Supera Integral Imóveis Residenciais dez 27 IPCA 100,00% 8,75% 0,07%FIDC CPMG Recebíveis Sacado Único set 16 CDI 100,00% 2,20% 0,04%FIDC Empirica Sifra Premium Recebíveis Factoring abr 16 IPCA 100,00% 8,50% 0,01%

Debêntures Setor Vencimento Indexador % Juros 0,51%CTBC Telecomunicações - Fixo set 19 IPCA - 6,00% 0,37%CTBC Telecomunicações - Móvel set 17 CDI 100,00% 1,40% 0,11%Tecnisa Construtoras set 15 CDI 100,00% 2,25% 0,03%

DPGE Setor Vencimento Indexador % Juros 0,23%Banco Fibra Bancos nov 15 CDI 112,00% - 0,23%

Letras Financeiras Setor Vencimento Indexador % Juros 2,07%Banco Itaú Bancos mai 17 CDI 100,00% 0,84% 0,68%Banco Bradesco Bancos mar 18 CDI 100,00% 0,92% 1,39%

27

Informações Complementares

1% 2%10%

18%33%

15%9% 11%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

0% 0% 3%16%

51%

24%

6%0%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

0% 0% 1%7%

66%

26%

0% 0%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

28

12 meses

24 meses

36 meses

157 janelas móveis

145 janelas móveis

133 janelas móveis

Consistência de Performance em Janelas Móveis – Total De Jan 1999 até Jan 2013

29

Exposição da Carteira a Emissores Privados31 jan 13

Ativo/Emissor % PLFIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 8,05%FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% - - AA-(bra) 0,17%FIDC Empirica mai 16 CDI 100,00% 3,60% brAA - - 0,10%FIDC Supera Integral dez 27 IPCA 100,00% 8,75% - - A(bra) 0,07%FIDC Empirica abr 16 IPCA 100,00% 8,50% brAA - - 0,01%FIDC Saneago II nov 20 IPCA 100,00% 8,50% - - AA(bra) 0,26%FIDC CESP IV mai 17 CDI 100,00% 1,75% brA- - - 0,34%FIDC SCE mar 15 CDI 115,00% 0,00% brAAA - - 0,53%FIDC Crédito Universitário dez 17 IPCA 100,00% 5,70% - Aa1.br - 0,09%FIDC Red Multisetorial ago 15 CDI 100,00% 3,50% brAA - - 0,08%FIDC CHEMICAL V jun 13 CDI 100,00% 1,25% - Aa1.br - 0,48%FIDC GOOD CARD dez 15 CDI 100,00% 2,25% - - AAA(bra) 0,20%FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 7,00% - - AA+(bra) 0,27%FIDC Daycoval jun 15 CDI 115,00% 0,00% brAAA - - 0,31%FIDC Empirica abr 13 CDI 125,00% 0,00% brAA - - 0,04%FIDC Tavex Modal III jan 16 CDI 100,00% 3,00% - Aa3.br - 0,21%FIDC Intermedium nov 15 CDI 100,00% 2,20% - - AAA(bra) 0,25%FIDC Lojas Renner dez 13 CDI 100,00% 1,20% brAA+ - - 0,14%FIDC Banco Pine out 15 CDI 100,00% 2,00% brAAA - - 0,15%FIDC Plural abr 15 CDI 125,00% 0,00% brA - - 0,27%FIDC Monsanto jul 13 CDI 100,00% 1,60% brAAA - - 0,66%FIDC Bonsucesso out 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,17%FIDC Mercantil ago 16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - 0,47%FIDC BIC Banco jul 15 CDI 100,00% 2,40% brAA+ - - 0,31%FIDC BMG IX (Cota Sênior) nov 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,98%FIDC Volkswagen jul 17 CDI 100,00% 1,25% brAAA - - 0,66%FIDC Omni Veiculos VII dez 15 CDI 100,00% 3,00% brAA - - 0,28%FIDC BMG VIII nov 15 CDI 120,00% 0,00% brAAA - - 0,29%FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 3,50% - - AA+(bra) 0,29%

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Ativo/Emissor % PLDebêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 6,89%ALL jul 14 CDI 100,00% 1,28% - A3.br A(bra) 0,21%Alupar dez 13 CDI 100,00% 1,20% - Aa3.br AA(bra) 0,05%Amil out 13 CDI 100,00% 0,79% - - AA-(bra) 0,11%BAESA Energética ago 13 CDI 100,00% 1,20% brAA - A+(bra) 0,09%BAESA Energética ago 16 CDI 100,00% 1,20% brAA - A+(bra) 0,11%Brookfield jan 14 CDI 100,00% 1,35% - Aa3.br AA-(bra) 0,14%Brookfield mar 16 CDI 100,00% 1,60% - Aa3.br AA-(bra) 0,24%CTBC set 19 IPCA - 6,00% brAA- - - 0,37%CTBC set 17 CDI 100,00% 1,40% brAA- - - 0,11%CTEEP dez 14 CDI 100,00% 1,00% - - AA+(bra) 0,38%Eletropaulo out 18 CDI 100,00% 1,23% - Aa1.br - 0,41%Espirito Santo Centr. Eletricas jul 14 CDI 111,26% - brAA+ Aa2.br - 0,13%Even mar 15 CDI 100,00% 1,69% - A2.br A(bra) 0,09%Hypermarcas jul 15 CDI 100,00% 1,51% brA- A1.br A+(bra) 0,40%Localiza jul 14 CDI 100,00% 0,92% brAA Aa1.br AA+(bra) 0,13%Localiza mai 17 CDI 111,20% - brAA Aa1.br AA+(bra) 0,47%MGI ago 17 CDI 100,00% 3,25% - Aa2.br - 0,34%MRV Engenharia fev 14 CDI 100,00% 1,48% brAA- - AA-(bra) 0,37%MRV Engenharia jul 16 CDI 100,00% 1,55% brAA- - AA-(bra) 0,13%Pão de Açúcar mar 13 CDI 100,00% 0,82% brAA- - A+(bra) 0,20%Tecnisa set 15 CDI 100,00% 2,25% brA- - - 0,03%Sabesp mar 15 CDI 100,00% 1,25% brAA- - A+(bra) 0,73%Terna Participações jul 15 CDI 100,00% 1,02% - Aa1.br - 0,02%Terna Participações dez 15 CDI 100,00% 1,13% - Aa1.br - 0,30%Telemar Partic ipações S.A. abr 13 CDI 100,00% 0,91% brAA Aa1.br - 0,08%Telemar Norte Leste abr 14 CDI 100,00% 0,68% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,62%Vivo out 13 CDI 105,70% - brAAA - - 0,42%Valid Soluções abr 13 CDI 100,00% 0,86% - Aa3.br - 0,04%Vale nov 13 CDI 100,00% 0,34% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,17%

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Ativo/Emissor % PLCDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,40%Banco Safra dez 16 CDI 111,50% - brAAA Aaa.br AA+(bra) 0,40%

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,49%Banco Mercantil set 15 CDI 114,00% - brA- Aa3.br - 0,25%Banco Fibra nov 15 CDI 112,00% - brA Aa3.br A(bra) 0,23%Banco Fibra dez 15 CDI 112,00% - brA Aa3.br A(bra) 0,01%

Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 3,32%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,92% brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,39%Bradesco mai 18 CDI 100,00% 0,93% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,01%Bradesco dez 14 CDI 104,00% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,01%Caixa Econômica Federal jul 14 CDI 104,00% - - - - 0,02%Itau jul 17 CDI 100,00% 1,15% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,02%Itau mai 17 CDI 100,00% 0,84% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,68%Itau mai 18 CDI 100,00% 0,93% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,02%Itau ago 16 CDI 107,00% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,02%Sociedade RCI Brasil jan 15 CDI 100,00% 1,55% - Aa1.br - 0,05%Sociedade RCI Brasil jul 14 CDI 100,00% 1,50% - Aa1.br - 0,11%

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Composição de Renda Variável31 jan 13

Contribuição no Período

31 jan 13 31 out 12 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)

Rentabilidade (%)Diferença (%)

AERONÁUTICA 2,36 1,16 1,20 0,44 15,12 15,12 0,13Embraer ON 2,36 1,16 1,20 0,44 15,12 15,12 0,13

AGRONEGÓCIOS 0,49 0,49 0,00 1,19 20,85 20,85 0,02Cosan ON 0,49 0,49 0,00 1,19 20,85 20,85 0,02

AUTOPEÇAS 2,17 0,65 1,52 1,47 6,46 10,54 -0,01Iochpe Max ion ON 0,80 0,16 0,64 0,66 4,91 4,91 0,00

Marcopolo PN 0,00 0,35 -0,35 -0,33 2,28 14,61 -0,03

Randon PN 1,37 0,14 1,23 1,14 7,40 7,40 0,03

BANCOS 24,79 21,70 3,09 2,24 14,89 15,92 -0,01Banco do Brasil ON 1,99 2,13 -0,14 0,24 13,41 13,41 -0,01

Banrisul PNB 1,32 0,29 1,02 0,67 7,35 7,35 0,01

Bradesco ON 0,01 1,69 -1,68 -1,40 -2,48 33,08 -0,39

Bradesco PN 9,80 6,49 3,31 2,50 15,49 15,49 0,25

Itaú Inv estimentos PN 0,59 2,41 -1,83 -1,74 14,92 14,92 -0,17

Itaú PN 10,99 7,40 3,59 2,96 15,87 15,87 0,33

Santander UNIT 0,10 1,29 -1,19 -0,98 7,24 7,24 -0,02

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 9,77 13,69 -3,92 -2,98 15,89 16,56 -0,42AMBEV ON 0,01 1,37 -1,36 -1,10 0,03 32,29 -0,30

AMBEV PN 6,75 6,67 0,08 -0,16 14,07 14,07 0,01

BR Foods ON 1,95 2,39 -0,45 0,07 18,29 18,29 0,04

Hy permarcas ON 0,00 0,59 -0,58 -0,60 -2,32 6,83 -0,01

JBS ON 0,68 1,15 -0,46 -0,42 14,56 14,56 -0,04

Marfrig ON 0,00 0,31 -0,30 -0,19 16,48 -3,39 -0,01

Souza Cruz ON 0,37 1,22 -0,85 -0,57 23,02 23,02 -0,11

CONCESSÕES 0,79 2,30 -1,51 -0,87 12,02 10,20 -0,05Arteris ON 0,00 0,27 -0,27 -0,27 2,73 8,66 -0,01

CCR ON 0,78 1,74 -0,95 -0,34 11,99 11,99 -0,05

Eco Rodov ias ON 0,00 0,29 -0,29 -0,26 0,00 1,31 0,01

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CONSTRUTORAS 4,67 1,94 2,73 2,52 13,20 3,45 0,35Brookfield Incorporações ON 0,00 0,06 -0,06 -0,10 -6,11 -6,11 0,01

Cy rela Realty ON 1,36 0,47 0,89 1,01 1,45 1,45 -0,03

Direcional Engenharia ON 0,93 0,00 0,93 0,00 18,04 0,00 0,07

Ev en ON 2,30 0,20 2,10 1,83 23,83 23,83 0,34

EZ Tec ON 0,00 0,13 -0,13 -0,13 0,00 -1,93 0,01

Gafisa ON 0,00 0,21 -0,21 -0,17 0,00 27,76 -0,04

MRV Engenharia ON 0,07 0,35 -0,27 0,41 7,95 7,95 0,02

PDG Realty ON 0,00 0,40 -0,40 -0,18 -8,41 -8,41 0,03

Rossi Residencial ON 0,00 0,07 -0,07 -0,07 -8,53 -2,85 0,00

Tecnisa ON 0,00 0,06 -0,06 -0,08 0,00 -11,85 0,01

CORRETORAS 0,86 0,06 0,81 0,78 9,91 9,91 0,07Brasil Brokers ON 0,86 0,06 0,81 0,78 9,91 9,91 0,07

DISTRIBUIÇÃO 0,00 0,31 -0,31 -0,38 0,00 -8,25 0,05Eletropaulo PN 0,00 0,12 -0,12 -0,16 0,00 -14,21 0,03

Light ON 0,00 0,19 -0,19 -0,22 0,00 -4,29 0,02

ELÉTRICAS INTEGRADAS 0,99 2,19 -1,21 -0,03 1,04 -2,03 0,11CEMIG PN 0,97 1,01 -0,04 -0,19 2,16 2,16 0,00

Cia Paranaense de Energia PNB 0,00 0,32 -0,31 0,15 9,25 9,25 -0,02

CPFL ON 0,00 0,59 -0,59 -0,72 -6,06 -14,16 0,14

EDP - Energias do Brasil ON 0,01 0,27 -0,27 0,73 -1,69 -1,69 -0,01

ENERGIA 14,09 12,97 1,12 1,94 -17,26 -16,74 -0,49CCX ON 0,00 0,02 -0,02 -0,01 0,00 71,56 -0,01

HRT Participações ON 0,27 0,12 0,15 0,23 -38,42 -38,42 -0,10

OGX ON 0,00 0,54 -0,54 -0,61 -17,51 -14,23 0,12

Petrobras ON 4,86 4,89 -0,03 -0,15 -18,25 -18,25 0,04

Petrobras PN 8,95 7,23 1,73 2,64 -16,02 -16,02 -0,53

QGEP ON 0,00 0,11 -0,11 -0,10 0,00 10,31 -0,01

Vanguarda Agro ON 0,00 0,06 -0,06 -0,05 0,00 33,14 -0,02

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EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO 0,00 0,06 -0,06 -0,07 0,00 -21,53 0,02OSX ON 0,00 0,06 -0,06 -0,07 0,00 -21,53 0,02

GERAÇÃO 0,59 1,93 -1,34 -1,64 7,92 -7,79 0,26AES Tiete PN 0,00 0,19 -0,19 -0,23 0,00 -8,20 0,03

Centrais Eletricas Brasileiras ON 0,00 0,15 -0,15 -0,26 -9,18 -36,14 0,11

Centrais Eletricas Brasileiras PNB 0,00 0,26 -0,26 -0,36 -3,66 -21,00 0,10

CESP PNB 0,32 0,36 -0,03 0,23 7,12 5,39 -0,04

MPX ON 0,00 0,26 -0,26 -0,28 0,00 -6,00 0,03

Tractebel ON 0,27 0,71 -0,44 -0,74 7,41 1,47 0,04

IMÓVEIS COMERCIAIS 0,69 2,33 -1,65 -2,69 -8,92 -4,09 0,20BR Malls ON 0,43 1,15 -0,72 -1,21 -8,97 -5,36 0,08

BR Properties ON 0,00 0,79 -0,78 -0,84 -1,79 -2,31 0,06

Iguatemi ON 0,00 0,00 0,00 -0,20 0,00 0,99 0,01

Multiplan ON 0,00 0,40 -0,40 -0,44 -1,18 -4,18 0,04

Sonae Sierra Brasil ON 0,25 0,00 0,25 0,00 -0,65 0,00 -0,01

LINHAS AÉREAS 0,13 0,14 -0,01 0,01 42,20 42,20 0,00GOL PN 0,13 0,14 -0,01 0,01 42,20 42,20 0,00

LOGÍSTICA 0,00 0,41 -0,41 -0,49 -11,42 -6,14 0,05ALL ON 0,00 0,37 -0,37 -0,41 -11,42 -7,17 0,05

LLX Logística ON 0,00 0,04 -0,04 -0,08 0,00 -4,29 0,00

MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,10 0,29 -0,19 0,16 -0,03 -0,03 0,02Duratex ON 0,10 0,29 -0,19 0,16 -0,03 -0,03 0,02

MINERAÇÃO 14,35 12,29 2,06 1,93 6,32 6,42 0,04Bradespar PN 0,50 0,65 -0,15 -0,18 5,59 5,59 0,00

Magnesita ON 0,72 0,00 0,72 0,88 5,67 0,00 0,01

MMX ON 0,00 0,19 -0,19 -0,14 0,00 -13,28 0,04

Vale ON 0,03 4,71 -4,68 -4,78 -1,44 7,50 -0,11

Vale PNA 13,10 6,74 6,36 6,15 6,41 6,41 0,10

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PAPEL E CELULOSE 1,34 1,49 -0,15 0,19 17,01 28,05 -0,13Fibria Celulose ON 0,00 0,55 -0,54 -0,40 -7,33 39,43 -0,14

Klabin PN 1,33 0,60 0,73 0,77 17,03 17,03 0,08

Suzano PNA 0,00 0,34 -0,34 -0,17 0,00 38,00 -0,06

QUÍMICO 2,66 2,93 -0,28 -0,30 10,92 10,69 -0,02Braskem PNA 1,70 0,39 1,31 0,62 11,35 11,35 0,06

Ultrapar ON 0,96 2,54 -1,58 -0,92 10,89 10,89 -0,09

SANEAMENTO 1,60 1,26 0,34 -1,32 5,20 1,95 0,01Copasa ON 0,00 0,27 -0,27 -0,29 0,00 2,02 0,01

Sabesp ON 1,60 0,99 0,61 -1,03 5,20 1,93 0,01

SAÚDE 1,39 1,38 0,00 0,39 10,06 1,32 0,12Amil ON 0,00 0,34 -0,34 -0,35 0,00 2,23 0,01

DASA ON 1,39 0,41 0,97 1,02 5,60 5,60 0,01

Odontoprev ON 0,00 0,25 -0,25 -0,27 0,00 -1,93 0,02

Qualicorp ON 0,00 0,39 -0,39 0,00 0,00 -6,02 0,02

SEGURADORAS 0,72 0,41 0,31 0,05 15,92 17,94 0,00Porto Seguro ON 0,72 0,22 0,50 0,22 15,92 15,92 0,02

Sul America UNIT 0,00 0,19 -0,19 -0,17 0,00 20,31 -0,03

SERVIÇOS 0,68 1,67 -0,99 -0,36 11,76 5,38 0,05Anhanguera Educacional ON 0,00 0,54 -0,54 -0,53 10,05 9,46 -0,02

Kroton Educacional ON 0,00 0,48 -0,48 0,00 0,00 6,54 -0,04

Localiza ON 0,00 0,47 -0,47 -0,47 -1,72 5,09 0,00

Multiplus ON 0,00 0,18 -0,18 -0,20 0,00 -4,29 0,02

Valid ON 0,68 0,00 0,68 0,84 11,69 0,00 0,05

SERVIÇOS FINANCEIROS 5,36 4,73 0,63 -1,05 7,27 7,37 -0,01BM&F Bov espa ON 1,63 2,60 -0,97 -0,80 6,41 6,41 -0,01

CETIP ON 0,92 0,60 0,32 0,24 5,98 5,98 0,01

Cielo ON 2,81 1,52 1,29 -0,48 9,68 9,68 -0,01

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SIDERURGIA 2,69 3,46 -0,78 -0,68 -2,53 -1,95 0,03CSN ON 0,01 0,75 -0,74 -0,83 -10,19 -4,23 0,08

Gerdau PN 1,87 1,47 0,40 0,60 -2,51 -2,51 -0,04

Metalurgica PN 0,82 0,58 0,24 0,25 -2,58 -2,58 -0,02

Usiminas ON 0,00 0,18 -0,18 -0,20 0,00 1,92 0,01

Usiminas PNA 0,00 0,49 -0,49 -0,50 -3,45 2,89 0,01

TECNOLOGIA 0,00 0,54 -0,54 -0,55 -0,85 6,40 -0,01Totv s ON 0,00 0,54 -0,54 -0,55 -0,85 6,40 -0,01

TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 0,90 1,98 -1,08 -0,76 12,47 10,19 -0,01Oi ON 0,00 0,16 -0,16 -0,18 0,00 2,73 0,01

Oi PN 0,30 0,54 -0,24 -0,59 0,00 -3,59 0,04

Telefonica PN 0,60 1,29 -0,69 0,02 18,20 18,20 -0,06

TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 1,30 0,62 0,68 0,14 20,55 20,55 0,07Tim ON 1,30 0,62 0,68 0,14 20,55 20,55 0,07

TRANSMISSÃO 0,58 0,27 0,31 0,19 12,36 12,36 0,02CTEEP PN 0,58 0,27 0,31 0,19 12,36 12,36 0,02

VAREJO 3,52 3,83 -0,31 0,14 5,93 4,88 0,04B2W ON 0,00 0,10 -0,10 -0,06 0,00 56,67 -0,03

Lojas Americanas PN 0,00 0,59 -0,59 -0,60 -2,19 5,28 0,00

Lojas Renner ON 0,82 0,98 -0,16 -0,16 9,72 9,72 -0,01

Magazine Luiza ON 1,99 0,00 1,99 1,93 6,19 16,81 0,01

Natura ON 0,01 0,88 -0,88 -0,94 -3,19 -0,44 0,05

Pão de Açucar PN 0,34 0,87 -0,53 -0,32 0,98 0,98 0,02

Raia Drogasil ON 0,00 0,41 -0,41 -0,41 -4,05 -1,55 0,03

Saraiv a PN 0,25 0,00 0,25 0,25 4,60 0,00 0,00

Brasil Pharma ON 0,11 0,00 0,11 0,46 20,99 0,00 0,06

VESTUÁRIO 0,41 0,49 -0,08 0,40 -12,19 -17,17 -0,01Alpargatas PN 0,03 0,00 0,03 0,45 -2,97 0,00 -0,03

Hering ON 0,38 0,49 -0,12 -0,05 -17,17 -17,17 0,03

Número de Empresas: 110

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Posição Patrimonial da Carteira31 jan 13

Ativo/Emissor % PLFundos de Renda Fixa 76,47%WA Multitrading Institucional 1,28%WA Prev Structured Credit FIC FIM Cred Priv 7,85%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 17,87%WA Prev Fix Target 6,87%WA Prev Inflation II RF FI 0,03%WA Prev Inflation Total 36,67%WA Sovereign IV 4,18%WA Inflação Implícita 1,71%

Fundos de Renda Variável 23,53%LM Prev IBrX Ativo Ações FI 23,53%

Total de Renda Fixa: 76,47%Total de Renda Variável: 23,53%

Valor Líquido : R$ 219.129.415,84

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Carteira Total

Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total

Ano 2001 18,21% 17,27% 0,93% -6,84% 0,16% -7,00% 11,63% 12,85% -1,21%Ano 2002 21,64% 19,09% 2,55% 0,57% 4,78% -4,22% 16,48% 15,61% 0,87%Ano 2003 25,86% 23,28% 2,58% 70,60% 79,71% -9,11% 36,57% 36,09% 0,48%Ano 2004 16,50% 16,17% 0,33% 29,58% 29,29% 0,29% 18,65% 18,27% 0,38%Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 37,26% -0,68% 22,39% 22,07% 0,31%Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 35,92% 2,45% 20,69% 18,33% 2,36%Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 48,35% 0,48% 19,96% 18,10% 1,86%Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -41,83% 0,37% -0,61% 1,21% -1,82%Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 72,84% 9,07% 24,17% 20,97% 3,20%Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 2,61% -1,04% 9,87% 9,69% 0,18%Ano 2011 13,78% 12,64% 1,13% -12,94% -11,39% -1,55% 6,85% 7,56% -0,71%Ano 2012 1,19% 1,12% 0,08% 10,31% 7,93% 2,39% 3,33% 2,48% 0,85%Ano 2013 0,31% 0,28% 0,04% 0,29% 0,36% -0,07% 0,31% 0,29% 0,01%12 Meses 14,28% 12,77% 1,51% 3,43% 3,73% -0,30% 11,76% 11,04% 0,72%

24M anualizado 14,47% 13,05% 1,42% 0,81% 1,38% -0,58% 11,20% 10,79% 0,40%36M anualizado 13,47% 12,33% 1,14% 1,55% 2,05% -0,50% 10,69% 10,40% 0,28%

Total1.Retornos brutos de taxa de administração.

2.Benchmark atual de RF: Selic 50%, IMA-B 50% e Benchmark atual de RV: (IBrX Fech + 3% a.a.)100% 3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativos. Atualmente composto por: Selic 40%, IMA-B 40%, (IBrX Fech + 3 a.a.%) 20%

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Indicadores Econômicos

*Projeção ANBIMA

Data CDI IMA-S IRF-M IMA-B IMA-C IMA GERAL IPCA IGP-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech.fev 12 0,74% 0,76% 1,07% 2,17% 1,84% 1,33% 0,45% -0,06% -1,72% 3,85% 4,34% 3,04%mar 12 0,81% 0,95% 1,14% 1,91% 4,18% 1,47% 0,21% 0,43% 6,61% -0,23% -1,98% -1,01%abr 12 0,70% 0,75% 1,74% 4,42% 5,41% 2,51% 0,64% 0,85% 3,83% -2,48% -4,17% -3,56%mai 12 0,73% 0,75% 1,47% 1,97% 4,67% 1,60% 0,36% 1,02% 6,90% -8,61% -11,86% -8,88%jun 12 0,64% 0,62% 1,29% -0,50% -1,44% 0,43% 0,08% 0,66% -0,05% 0,88% -0,25% 0,56%jul 12 0,68% 0,58% 1,19% 2,88% 6,51% 1,90% 0,43% 1,34% 1,41% 3,11% 3,21% 3,08%

ago 12 0,69% 0,66% 0,69% 1,81% 1,99% 1,13% 0,41% 1,43% -0,62% -0,16% 1,72% 0,12%set 12 0,54% 0,53% 0,59% 1,44% 1,84% 0,93% 0,57% 0,97% -0,32% 2,79% 3,71% 3,14%out 12 0,61% 0,61% 1,65% 3,80% 2,12% 2,18% 0,59% 0,02% 0,03% -1,07% -3,56% -1,39%nov 12 0,54% 0,54% 0,39% 0,53% 0,33% 0,47% 0,60% -0,03% 3,75% 1,16% 0,71% 1,32%dez 12 0,53% 0,55% 0,94% 1,92% 1,99% 1,25% 0,74% 0,68% -3,03% 4,77% 6,05% 5,04%jan 13 0,59% 0,61% 0,01% 0,54% 0,91% 0,37% 0,90% 0,34% -2,70% 0,23% -1,95% -0,38%

ACUM. 2000 17,33% N/A N/A N/A N/A N/A 5,97% 9,95% 9,30% -0,83% -10,72% -3,20%ACUM. 2001 17,27% N/A 17,99% N/A N/A N/A 7,67% 10,38% 18,67% -0,90% -11,02% -2,29%ACUM. 2002 19,09% 16,07% 20,05% N/A 36,44% 18,75% 12,53% 25,31% 52,27% 5,72% -17,01% 5,50%ACUM. 2003 23,28% 27,36% 28,28% N/A 33,62% 28,30% 9,30% 8,71% -18,23% 78,48% 97,34% 76,13%ACUM. 2004 16,17% 16,22% 15,44% 19,85% 23,87% 17,06% 7,60% 12,41% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70%ACUM. 2005 19,00% 19,71% 19,54% 13,89% 7,39% 18,19% 5,69% 1,21% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08%ACUM. 2006 15,05% 15,24% 18,30% 22,09% 19,88% 17,53% 3,14% 3,83% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73%ACUM. 2007 11,82% 11,91% 10,73% 14,04% 24,87% 12,63% 4,46% 7,75% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22%ACUM. 2008 12,37% 12,40% 13,88% 11,03% 14,65% 12,69% 5,90% 9,81% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14%ACUM. 2009 9,90% 9,96% 12,47% 18,95% 9,88% 12,90% 4,06% -1,72% -25,49% 72,84% 82,66% 72,42%ACUM. 2010 9,74% 9,77% 11,87% 17,04% 23,50% 12,98% 5,91% 11,32% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75%ACUM. 2011 11,59% 11,63% 14,45% 15,11% 12,10% 13,65% 6,50% 5,10% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06%ACUM. 2012 8,41% 8,50% 14,30% 26,68% 34,65% 17,73% 5,79% 7,82% 8,94% 11,55% 7,40% 9,87%

YTD 8,09% 8,19% 12,85% 25,31% 34,60% 16,71% 6,14% 7,91% 14,33% 3,60% -5,25% 0,30%12 meses 8,09% 8,19% 12,85% 25,31% 34,60% 16,71% 6,14% 7,91% 14,33% 3,60% -5,25% 0,30%24 meses 9,84% 9,92% 14,43% 21,27% 22,67% 15,74% 6,18% 6,21% 9,00% 1,32% -5,26% -1,20%36 meses 9,88% 9,94% 13,12% 19,25% 22,83% 14,54% 6,12% 7,94% 1,98% 2,01% -2,96% -0,27%

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Cenário EconômicoINDICADORES 2009 2010 2011 2012 2013(P) 2014(P) 2015(P)

Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % -0,6 7,5 2,7 0,8 3,3 3,7 3,3

Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,74 1,66 1,86 2,08 2,00 2,10 2,10Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 2,00 1,76 1,67 1,94 1,98 2,05 2,10Inflação (IPCA) Var. % anualizada 4,31 5,91 6,50 5,84 5,65 6,00 6,10Inflação (IGP-M) Var. % anualizada -1,72 11,32 5,10 7,80 5,80 5,20 5,50Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 8,75 10,75 11,00 7,25 8,75 9,25 8,25Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 10,00 10,00 11,60 8,50 7,63 9,22 8,94Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 5,45 3,86 4,79 2,81 2,11 3,04 2,67

Setor ExternoConta Corrente US$ Bilhões -24 -48 -52 -54 -60 -70 -75

Conta Corrente % PIB 1,5 -2,3 -2,2 -2,5 -2,5 -2,8 -2,8Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 25 20 28 19 14 8 9

Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 2,0 2,8 3,1 2,5 1,8 1,8 2,0Dívida Líquida % do PIB 42,8 40,4 36,8 35,1 35,0 34,8 34,7

(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções

As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserv a o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prév io av iso. Este

material tem o objetiv o de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria

financeira, nem de recomendar inv estimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo inv estidor com base nos

dados e informações mencionadas.

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Biografias

MARC FORSTER15 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Serv ice Executive, 2005-– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999– MBA em Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas– Certificado com CPA-20 Anbima

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