1 Brasil: O Desafio do Crescimento Henrique de Campos Meirelles Rio de Janeiro, agosto de 2006...

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Brasil: O Desafio do Crescimento

Henrique de Campos Meirelles

Rio de Janeiro, agosto de 2006




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I. Brasil: O Desafio do Crescimento

Econômico


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O PIB brasileiro cresceu bem menos que os de outras economias emergentes nos últimos 25 anos

(média, 1980-2005)


0

2

4

6

8

10

China

Cingapura

Coréiado Sul

Malásia

Tailândia

Índia

Chile

Turquia

México

Brasil

%

4


• Causas?

…décadas de inflação crônica, economia fechada

ao comércio internacional e ao investimento, forte

presença do setor público na economia, regulação

excessiva, dúvidas em relação à sustentabilidade

fiscal de longo prazo …

• Porém, as coisas estão mudando…

5

• Desde o início dos anos 90, importantes macro reformas foram

implementadas, incluindo:

Abertura da economia ao comércio e ao investimento

Privatização de empresas públicas

Aprovação da Lei de Responsabilidade Fiscal

Iniciativas para reformar o sistema previdenciário

Reestruturação do sistema bancário

Ajuste fiscal

Estabilização da inflação

• Agenda de micro reformas, visando modernizar regras e reduzir

distorções, também avançou muito em anos recentes.


6

%

0

1

2

3

4

1981-1990 1991-2003 2004-2006*

1,6

2,3

3,7

Crescimento do PIB Brasileiro

*2006: projeção

As reformas já impactaram o crescimento recente do PIB

(média por período)

7

• A consolidação da atual política macroeconômica,

baseada em três pilares principais…

Metas de Inflação na condução da política monetária;

Política fiscal, com a geração de superávits primários em nível

adequado para a redução da relação dívida-PIB;

Flexibilidade da taxa de câmbio como instrumento para a

preservação do ajuste externo.

• … continuará reduzindo os riscos macroeconômicos

percebidos e contribuirá para a elevação das taxas de

crescimento do PIB.


8

Convergência da Inflação às Metas

0

3

6

9

12

15

18

jan

99

jan

00

jan

01

jan

02

jan

03

jan

04

jan

05

jan

06

jan

07

Consenso de Mercado

ago

07

Inflação ao consumidor (nos últimos 12 meses)

Trajetória das metas

%

9

% d

o P

IBRedução na Relação Dívida/PIB

43

48

53

58

63

44,0

3T

02

1T

03

3T

03

1T

04

3T

04

1T

05

3T

05

1T

06 06 08 10

Consenso de Mercado

fim fim fim

61,7

10

Sustentabilidade das Contas ExternasU

S$

bil

hõ

es

8

10

12

14

16

18

20

2002 2003 2004 2005 2006*

50

70

90

110

130

2002 2003 2004 2005 2006*

Exportações Investimento Estrangeiro Direto

*2006: projeção

11

Sustentabilidade das Contas Externas

Reservas Internacionais

60

80

100

120

140

160

180

1T

02

1T

03

1T

04

1T

05

2T

06

US

$ b

ilh

ões

Dívida Externa Líquida

15

25

35

45

55

65

1T02

1T03

1T04

1T05

1T06

jul06

12

Redução na Percepção de Riscos

Risco soberano do Brasil (Embi+)

0

500

1000

1500

2000

2500

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

Po

nto

s b

ásic

os

baixa recorde

13


• Desafios à frente …

14

0

5

10

15

20

25

30

35

40

ChinaCoréiado Sul

CingapuraTailândia

ÍndiaMalásia

ChileMéxico

Brasil Turquia

Taxa de Investimento: Economias Emergentes Selecionadas

% d

o P

IB

volta

15

Carga Tributária: Economias Emergentes Selecionadas

% d

o P

IB

0

5

10

15

20

25

30

35

40

China Índia México ArgentinaChile Rússia Coréia do Sul

Brasil

volta

16

50

100

150

200

250

Grau de Abertura: Economias Emergentes Selecionadas

% d

o P

IB

0Malásia

Tailândia

Coréia do Sul

Indonesia

ChileÁfrica do Sul

Rússia

México

Brasil

volta

17

Crédito/PIB: Economias Emergentes Selecionadas

0

20

40

60

80

100

120

140

ArgentinaMéxico

BrasilCoréia do Sul

FilipinasHungria

ChileTailândia Malásia

% d

o P

IB

volta

18

II. O Crédito como Indutor do

Crescimento


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• O volume de crédito no Brasil mostrou expressivo

crescimento nos últimos anos;

• Entretanto, numa perspectiva internacional, o volume

de crédito ainda é baixo no País.

Crédito como Indutor do Crescimento

20

Relação Crédito/PIB%

do

PIB

Crédito Livre

Crédito Total

23

25

27

29

31

33

dez

02

jun

03

dez

03

jun

04

dez

04

jun

05

dez

05

jun

06

14

17

20

23

% d

o P

IB

21

• O aumento recente do crédito é explicado,

predominantemente, pelo aumento do crédito a

pessoas físicas (crescimento de 30,3% em 12 meses

até junho);

• Tanto o crédito para as empresas como o crédito

direcionado apresentam desempenho mais modesto

(crescimentos de 21,4% e 14,4%, respectivamente, no

mesmo período).

O Crédito como Indutor do Crescimento

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Crédito Pessoa Física x Pessoa Jurídica xDirecionado

jan

200

4 =

100

90

110

130

150

170

190

210

jan

04

abr

04

jul

04

out

04

jan

05

abr

05

jul

05

out

05

jan

06

jun

06

Crédito Livre aPessoa Física

Crédito Direcionado

Crédito Livre aPessoa Jurídica

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• A principal alavanca do crescimento recente do crédito

a pessoas físicas foi o mecanismo de empréstimo

consignado em folha de pagamentos, que apresenta

um custo menor para o tomador do que as demais

opções de crédito pessoal;

• O menor custo do crédito consignado é resultado de

sua “melhor” qualidade maior segurança de

recebimento;

• Essa modalidade aumentou também o acesso da

população ao crédito, especialmente via INSS.


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jan

200

4 =

100

Crédito Consignado x Crédito Livre a Pessoa Física

crédito consignado(crescimento de 54,7% em

12 meses até jun)

100

150

200

250

300

350

400

450

jan

04

abr

04

jul

04

out

04

jan

05

abr

05

jul

05

out

05

jan

06

jun

06

Crédito Consignado


25

%Taxa de Juros: Crédito Consignado x Crédito Pessoal

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

jan04

mai04

set04

jan05

mai05

set05

jan06

jun06

Crédito Consignado


exceto Consignado

26

mil

hõ

es d

e co

ntr

ato

s

R$

bil

hõ

esCrédito Consignado para Beneficiários do INSS

0

2

4

6

8

10

12

ago04

nov04

fev05

mai05

set05

dez05

mar06

jun06

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Quantidade de Contratos

Volume

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• O empréstimo consignado é um bom exemplo de como a

redução do risco de crédito contribui para menores taxas

de juros ao tomador (outro bom exemplo é o crédito para

aquisição de automóveis);

• Além dos empréstimo consignados em folha, outras

iniciativas recentes do governo e Bacen têm se orientado

exatamente para o desenvolvimento de mecanismos que

reduzam os riscos de crédito e legal e reforcem o papel

das garantias nos contratos.


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• Destacam-se entre essas iniciativas:

o Nova Lei de Falências;

o Novo Sistema de Informações de Crédito (SCR);

o Cédula de Crédito Bancário (instrumento que simplifica e acelera os procedimentos legais para cobrança em caso de inadimplência);

o Extensão dos tipos de empréstimos que podem ser efetuados usando contratos de alienação fiduciária (propriedade financiada é transferida ao credor);

o Patrimônio de afetação em empreendimentos imobiliários;

o Reforma do judiciário, “desafogando” suas instâncias iniciais.


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• Outra linha de atuação é o fomento à competição entre

instituições financeiras e a melhora das informações de

crédito. Exemplos de iniciativas adotadas:

o Portabilidade de cadastros;

o Maior transparência nas informações dadas aos

contratantes sobre taxas de juros, incluindo custos de

contratação/encargos, e publicação na página do Banco

Central na internet de informações sobre taxa de juros

cobradas por cada banco, em cada modalidade;

o Apoio ao microcrédito;

o Apoio a cadastros positivos.


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• O crescimento do crédito é apenas um dos fatores que vêm

sustentando o recente ciclo de expansão da atividade

econômica, em conjunto com:

o Melhora do mercado de trabalho;

o Recuperação da confiança;

o Retomada do investimento

o Flexibilização da política monetária;

• O impacto já é visível nos dados do PIB dos últimos

trimestres, corroborando as boas perspectivas de

crescimento para o ano.


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