S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z IA N G E L O E P S a c o m p a n h o v c a m t o t e m p o . E m b o r a n t e n h a m e m a n i f e s t a d o a i n d a , v i s t o q u e n d e t e n h o c o n h e c i m e n t o a a l t u r a d o s d e m a i s f o r i s t a s , s i n t o - m e a v o n t a d e , c o m c e r t a i n t i m i d a d e e a m i z a d e , p a r a l h e p e d i r u m a s u g e s t ã o b i b l i o g r a fi c a , g o s t a r i a d e u m l i v r o s e r i o s o b r e " C o m o m o n t a r u m c a r t e i r a v e n c e d o r a " . C o m p r e i o l i v r o d o s m a l l h a u m b o m t e m p o , e c o m p r e i t o d o s o s l i v r o s i n d i c a t i v o s d a s u a b i b l i o g r a fi a . N o e n t a n t o , s e n t i f a l t a d e u m l i v r o e s p e c i fi c o n e s s a t e m a t i c a . P a r a b e n s p e l o s c o m e n t a r i o s e p o r c o m p a r t i l h a r s e u c o n h e c i m e n t o c o n o s c o .P A U L O R I Z Z I Â n g e l o , P a r a l h e f a l a r a v e r d a d e , n u n c a l i u m l i v r o s o b r e i n v e s t i m e n t o s , m e r c a d o s , e t c . T u d o o q u e a p r e n d i f o i o u v i n d o o s o u t r o s e p r o c u r a n d o o n l i n e . N ã o s a b e r i a , p o r t a n t o , r e c o m e n d a r o q u e v c p r o c u r a .C A P A P R E T A S o m o s 2 P a u l o . O u n i c o q u e l i f o i o d o S m a l l .T e n h o u m a v a s t a s e r i e d e e b o o k s m a s n a o c o n s i g o l e r n o n o t e . C o m o n a o i m p r i m o a c a b o fi c a n d o p o r a q u i e p e l o s b l o g s m e s m o . . . R e c o m e n d o a o s c a m a r a d a s .B e l o s i t e r e p l e t o d e l i v r o s g r i n g o s s o b r e o s m a i s d i v e r s o s a s p e c t o s / t e m a s r e l a c i o n a d o s a E c o n o m i a e F i n a n c a s .E c o n o m i c s & B u s i n e s s @ A d d E b o o k e m h t t p : / / w w w . a d d e b o o k . c o m / e c o n o m i c /A p r o v e i t e m . U m a b r a c o C a p ap s . : a l g u n s l i n k s s o s a o r e v e l a d o s a u s u a r i o s c a d a s t r a d o s . E u m c a d a s t r o s i m p l e s ( e m a i l / s e n h a ) d o W o r d p r e s s . N a o e n e c e s s a r i o o r e g i s t r o d e q u a l q u e r o u t r o d a d o p e s s o a l .N O T W E E N C A R D O S O 1 2 / 0 6 / 0 9 S o m o s 3 . S ó l i o T A O d o W a r r e n B u ff e t . L i v r o fi n i n h o q u e n ã o e x p l i c a t e c n i c a m e n t e n a d a m a s e s t o u n o m e r c a d o f a z p o u c o m a i s d e 1 a n o . P r e t e n d o l e r a l g u m a c o i s a m a s a p r e n d o m u i t o n a i n t e r n e t , l e n d o b a l a n ç o s e o f ó r u m t e m a j u d a d o b a s t a n t e .B U R I C 1 2 / 0 6 / 0 9 I N V E S T I D O R I N T E L I G E N T E D E B . G A H R A M é M e l h o r l i v r o d e i n v e s t i m e n t o d a h i s t ó r i a . T e m i n ú m e r o s t r e c h o s c o m u m a s " s a c a d a s " , q u e v o c ê v ê s e r e p e t i r n o m e r c a d o . U m a d e l a s , p e l o v o l u m e e f r e n e z i d o s I P O s d e 2 0 0 7 - 0 8 , G r a h a m j á d i z i a q u e e r a h o r a d e v e n d e r . V á r i o s c o n c e i t o s e m o d o s d e a n a l i s e s d e e m p r e s a s s i m p l e s , e m u i t o e fi c i e n t e . S e t i v e s s e l i d o G r a h a m a n t e s , s e g u r a m e n t e t e r i a e v i t a d o i n ú m e r a s c o m p r a s e r r a d a s q u e fi z , m o m e n t o s e r r a d o s , e t c . E n d o s s a d o p o r 1 0 0 % d e t o d o s o s i n v e s t i d o r e s r e c o n h e c i d o s n o m e r c a d o , e t e m B u ff e t c o m o m a i o r m a r k e t e i r o d o l i v r o . T a m b é m r e c o m e n d o . . A b s

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -7 1 2 5 d e 7 1 2 6 EMPRESAS PARA BUY AND HOLD – PAULO RIZZIo c t a c m P a u l o , Q u a i s s u a s a s p o s t a s d e c o m p r a p a r a c o m p r a r p a r a o l o n g o p r a z o ( B H ) ?1 2 / 0 6 / 0 9 P A U L O R I Z Z I A q u e s t ã o d o l o n g o p r a z o é d e c i d i r q u a n d o e n t r a r . . . m a s n a r e t o m a d a d o c r e s c i m e n t o , d e v e m t e r b o n s r e s u l t a d o s :a ) f o r n e c e d o r e s d a p e t r o b r á s : I N E P ( a l t o r i s c o ) , C N F B ( m é d i o r i s c o )b ) s i d e r u r g i a : F E S A , U S I M ( b a i x o r i s c o )c ) c o m é r c i o : L L I S , G S H P ( m é d i o r i s c o )d ) l o g í s t i c a : T G M A ( m é d i o r i s c o ) , T P I S ( a l t o r i s c o ) , L L X L ( a l t o r i s c o )e ) e m p r e s a s m u i t o d e s c o n t a d a s : F H E R , B E E F ( a l t o r i s c o )1 4 / 0 6 / 0 9 7 2 2 8 d e 7 2 3 4 M o d i fi c a d o N O T W E N C A R D O Z O P a u l o , d i s c o r d o c o m s u a c l a s s i fi c a ç ã o d e T G M A c o m o m é d i o r i s c o p r i n c i p a l m e n t e a p ó s c o n v e r s a r c e r c a d e m e i a h o r a c o m o R I T E G M A n a s e x t a - f e i r a . C o n v e r s a m o s s o b r e v á r i o s a s s u n t o s e e l e m e p a s s o u d e i m p o r t a n t e b a s i c a m e n t e o s e g u i n t e :1 ) A a q u i s i ç ã o d a C O O P E R A T I V A D O S T R A N S P O R T A D O R E S D E V E Í C U L O S E D E C A R G A S E M G E R A L ( “ C T V ” ) e m 0 1 / 0 9 / 2 0 0 8 t e v e e t e r á u m f o r t e i m p a c t o e m 1 T 0 9 e 2 T 0 9 p o i s n e s s e m e s m o p e r í o d o a n o p a s s a d o a T E G M A n ã o f a z i a n e g ó c i o s p a r a a r e g i ã o N o r t e e C e n t r o - O e s t e d o B r a s i l .2 ) A C T V a d q u i r i d a é u m a e m p r e s a q u e p o s s u i u m a e x c e l e n t e m a r g e m p a r a o s e t o r ( 2 0 % d e l u c r o l í q u i d o ) . D u r a n t e o e x e r c í c i o d e 2 0 0 7 a C T V t r a n s p o r t o u 4 8 . 8 6 9 v e í c u l o s 0 K m p a r a r e f e r i d a s R e g i õ e s , c o m r e c e i t a b r u t a d e a p r o x i m a d a m e n t e R $ 1 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 , 0 0 .3 ) A T E G M A g a n h a e m n ú m e r o d e v e í c u l o s t r a n s p o r t a d o s e n a d i s t â n c i a q u e o v e í c u l o f o i t r a n s p o r t a d o . C T V a l é m d e a u m e n t a r a r e c e i t a l í q u i d a d a e m p r e s a ( o a u m e n t o d a r e c e i t a l í q u i d a f o i d e 1 2 , 2 % n o s e t o r a u t o m o t i v o e n t r e 1 T 0 9 e 1 T 0 8 ) , c a u s o u u m a u m e n t o e x p r e s s i v o n a q u i l o m e t r a g e m m é d i a d a e m p r e s a ( a u m e n t o d e 2 0 , 2 % e m 1 T 0 9 e m r e l a ç ã o a 1 T 0 8 ) . E l e s h o j e t r a n s p o r t a m c a r r o s d e S P p a r a B e l é m e M a n a u s , c o i s a q u e n ã o f a z i a m .4 ) A d i m i n u i ç ã o d o d i e s e l e m 9 , 6 % t e r á i m p a c t o n e u t r o o u m u i t o p e q u e n o ( m e n o s d e 1 % ) n a r e c e i t a d a e m p r e s a p o i s a m a i o r i a d a f r o t a é t e r c e i r i z a d a . 5 ) A e x p e c t a t i v a é q u e 2 T 0 9 s e j a m a i o r q u e 2 T 0 8 p r i n c i p a l m e n t e e m f u n ç ã o d a a q u i s i ç ã o d a C T V e d o s r e s u l t a d o s d e v e n d a s d e c a r r o s n o v o s , d e v i d o à r e d u ç ã o d o I P I . J á o 3 T 0 9 e l e e s p e r a q u e fi q u e u m p o u c o a b a i x o p o i s o 3 T 0 8 f o i m u i t o f o r t e , c a s o r e t i r e m o b e n e f í c i o d o I P I , a v e n d a d e c a r r o s d i m i n u i r i a e d e s d e s e t e m b r o d o a n o p a s s a d o a a q u i s i ç ã o d a C T V j á c o m e ç a a f a z e r e f e i t o e j á i n c i d e e m 3 T 0 8 . 4 T 0 9 d e v e s e r m u i t o m e l h o r d o q u e 4 T 0 8 p o i s 4 T 0 8 f o i m u i t o f r a c o .

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -6 9 6 3 d e 6 9 6 7 M o d i fi c a d o e m 0 9 / J u n / 2 0 0 9 0 9 : 5 2 0 N o t w e n C a r d o z o C o m e n t á r i o s : 2 1 1 - D e s d e : S e t 2 0 0 8A l g u n s f a t o s s o b r e e s t a d i s c u s s ã o e n t r e v c e o P a u l o s o b r e B E E S :1 ) K u d l o w , O K , o P a u l o p e r d e u n a a p o s t a ! M a s q u a l q u e r i n v e s t i d o r s a b e q u e u m a d i f e r e n ç a d e 0 , 2 1 % é a l g o q u e , t a l v e z n o d i a s e g u i n t e , a o p ç ã o d o s b a n c o s d o P a u l o p o d e r i a e s t a r r e n d e n d o

1

S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z Im a i s . N u m c e n á r i o p r o v e n i e n t e d a r e c u p e r a ç ã o d e u m a c r i s e e c o n ô m i c a , t e m m u i t a c o i s a s u b i n d o m e s m o q u e s e j a p o r c a r i a . C a d a u m c o m s u a e s t r a t é g i a .2 ) A s d i s c u s s õ e s a q u i c o n t e m p l a m , a t r a v é s d o s n ú m e r o s d o d e s e m p e n h o d e c a d a e m p r e s a n o c e n á r i o a t u a l e f u t u r o , q u a i s a t i v o s F U N D A M E N T A L I S T I C A M E N T E d e v e r i a m s u b i r m a i s n u m d e t e r m i n a d o e s p a ç o d e t e m p o . O o b j e t i v o d o f ó r u m é j u s t a m e n t e , a t r a v é s d o d e b a t e , d i s c u t i r d i f e r e n t e s a n á l i s e s e a v i s ã o d e c a d a u m . S ó q u e o m e r c a d o n ã o é 1 0 0 % l ó g i c o e p o r i s s o n e m s e m p r e a s " m e l h o r e s e m p r e s a s " n u m d e t e r m i n a d o m o m e n t o s ã o a s q u e s o b e m m a i s , e m b o r a i s s o f u n c i o n e n a m a i o r i a d a s v e z e s .3 ) Q u a l q u e r u m q u e a c o m p a n h e e s t e f ó r u m , m e s m o s e m s a b e r q u e m é o P a u l o R i z z i , j á n o t o u q u e e l e é u m a p e s s o a e x t r e m a m e n t e c o m p e t e n t e e q u e t e m u m a v i s ã o d e a n á l i s e d o s n ú m e r o s e d o d e s e m p e n h o d e u m a e m p r e s a b e m a c i m a d a m é d i a d a m a i o r i a d o s f o r i s t a s . V c p e g o u n o p é d e l e e p r o v a v e l m e n t e e s t á i n fl a n d o s e u e g o c o m e s t a b e s t e i r a p o r q u e s a b e d a c o m p e t ê n c i a d e l e . J á c h a m o u o c a r a d e " s a b i c h ã o " , " f a n f a r r ã o " e p e r g u n t a s e e l e " j á f e z a l g u m F l u x o d e C a i x a D e s c o n t a d o n a s u a v i d a ? " D o j e i t o p e j o r a t i v o q u e v c s e r e f e r e a o P a u l o , p a r e c e r e a l m e n t e q u e v c " s e a c h a m e l h o r d o q u e e l e " ( o u p e n s a q u e é m e l h o r p o r a l g u m a n e c e s s i d a d e d e s e a u t o a fi r m a r ) . 4 ) B o m , p a r a o s f o r i s t a s q u e m p e n s a m c o m o K u d l o w 2 , d e i x a e u p a s s a r u m a p e q u e n a i n f o r m a ç ã o q u e e u s e i d o P a u l o : e l e é f o r m a d o e m e n g e n h a r i a a e r o n á u t i c a n o I T A e t e m P h . D . n a u n i v e r s i d a d e d e S t a n f o r d ( E U A ) . A t u a l m e n t e é p r o f e s s o r d o I T A e p o r i s s o c o n s t a n t e m e n t e e x e r c i t a s e u c é r e b r o . M e s m o q u e e l e n ã o s e j a e c o n o m i s t a , p e l a f a c i l i d a d e c o m q u e e l e a n a l i s a o s n ú m e r o s , a p o s t o m u i t o m a i s n u m a a n á l i s e d o P a u l o d o q u e n a m a i o r i a d o s e c o n o m i s t a s p o r a í .5 ) K u d l o w 2 , q u a l é a s u a f o r m a ç ã o ? S e r á q u e v c t e m u m a f o r m a ç ã o a c a d ê m i c a t ã o b o a q u a n t o a d o P a u l o ?P a u l o , m e d e s c u l p e s e p a s s e i a l g u m a i n f o r m a ç ã o s u a q u e v c n ã o q u e r i a f o r n e c e r m a s é q u e e t o d o " b o s t e j o " d e s t e K u d l o w 2 , e l e p r o c u r a d a r u m a b a r b a r i z a d a e m r e l a ç ã o a s u a p e s s o a e i s s o n ã o é o o b j e t i v o d o f ó r u m . S e e l e t e m p r o b l e m a s d e a u t o a fi r m a ç ã o q u e p r o c u r e u m a n a l i s t a .F L O R I P A S E M P R E C o m p r e e n d o s u a m a n i f e s t a ç ã o . A g o r a a c h o q u e n e s s e e s p a ç o o s t í t u l o s n ã o v a l e m m u i t a c o i s a . A t é p o u c o t e m p o , o M a r c o s E l i a s ( G a l l e a s ) e r a c o n s i d e r a d o o m a i o r g ê n i o d o m e r c a d o , e o f u n d o p o r e l e a d m i n i s t r a d o n a u f r a g o u . O m e r c a d o a d o r a d e s t r u i r r e p u t a ç õ e s . S o u d a o p i n i ã o q u e q u a l q u e r r e v i d e m a i s a g r e s s i v o d e p r e c i a o g r u p o . . . s e s ó o l a d o q u e t e m o s a r g u m e n t o s m e n o s c o n s i s t e n t e s " b a t e " , t e n h a c e r t e z a , u m a h o r a o " c a r a " s a i d e fi n i n h o . Q u a n t o a o P a u l o , b a s t a s a b e r q u e t e m u m a l i n h a d e p e n s a m e n t o c a r t e z i a n o i m p r e s s i o n a n t e , e q u e d e m o n s t r a o q u ã o p r e p a r a d o é . A c h o q u e " d o o u t r o l a d o d a t e l a " a g r a n d e m a i o r i a d o s f r e q u e n t a d o r e s t e m c o n d i ç õ e s d e d i s c e r n i r q u e m é q u e m , s e m a n e c e s s i d a d e d e u t i l i z a ç ã o d e t e r m o s m a i s d u r o s . S o u d a o p i n i ã o q u e d e v e m o s e v i t a r t r a n f o r m a r o f ó r u m e m t i m e s d e f u t e b o l . V a m o s e x e r c e r a q u i l o q u e t e m o s d e m e l h o r . . . a r g u m e n t a ç ã o c o m f u n d a m e n t o s .L B A Y A R D A h , b e m q u e e u d e s c o n fi e i !" A t u a l m e n t e " é p o u c o , e u f u i a l u n o d e l e n o i n i c i o d o s a n o s 9 0 : PB e m q u e e u d e s c o n fi e i , m a s n ã o m e r e s p o n d e u à p e r g u n t a q u e fi z h á u m t e m p o . . .E s p e r o q u e t u d o e s t e j a b e m c o m o s e n h o r , u m a b r a ç o !7 3 2 8 d e 7 3 4 9 1 7 / J u n / 2 0 0 9 2 3 : 5 0 0 C a p a _ P r e t a C o m e n t á r i o s : 9 7 4 - D e s d e : D e z 2 0 0 8C a c e t a , e u f u i l e r o C u r r í c u l o d e u m c i d a d a o a q u i d o f o r u m n o L a t t e s . . . J e s u s C r i s t o . E h q u a s e u m a B i b l i a . T e m c o i s a s q u e e u s e q u e r i m a g i n a v a t i p o " F l a m b a g e m D i n â m i c a d e C o l u n a s " ? ! V i x e ! A g o r a t a e x p l i c a d o . M e u s p a r a b e n s ! A b r a c o C a p a p s . : f o i i s c a v c s a b e . V e s e a p a r e c e o k ? !- - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

- - - - - - - - - - - - - - - - -P A U L O R I Z Z I 0 6 / 0 6 / 0 9 M a i s d e 6 0 , n a b o l s a r e g u l a r m e n t e d e s d e o a d v e n t o d o H B e o c a s i o n a l m e n t e d e s d e 1 9 7 6 ( o c a s i o n a l m e n t e , t i p o , c o m p r a r u m a t i v o e " e s q u e c e - l o " p o r v á r i o s a n o s ) . P o r m a i s d e u m a d é c a d a , s ó t i v e B B D C 4 , B R A P 4 e B B A S 3 n a c a r t e i r a , e a s m i n h a s o p e r a ç õ e s s e r e s u m i a m a r e i n v e s t i r p r o v e n t o s e s u b s c r e v e r q u a n d o f o s s e o c a s o . P o r o u t r o l o n g o p e r í o d o j u n t e i P E T R 3 a o t r i o , c o m a m e s m a p o l í t i c a . P A U L O R I Z Z I E m d e z e m b r o d e 1 9 7 6 i n v e s t i e m B r a d e s c o P N e " e s q u e c i " , n e m m e l e m b r o q u a n t o s a n o s . D u r a n t e u m p e r í o d o , q u a s e t o d o s o s a n o s e à s v e z e s d u z a s v e z e s n o a n o , p o r o c a s i ã o d a d i s t r i b u i ç ã o d o g r o s s o d o s p r o v e n t o s , h a v i a u m a c h a m a d a d e s u b s c r i ç ã o . A s s i n e i t o d o s o s b o l e t i n s d e s u b s c r i ç ã o q u e c h e g a r a m p e l o c o r r e i o e u m a v e z p o r a n o p e g a v a t o d o s o s p r o v e n t o s r e c e b i d o s ( d e s c o n t a d a s a s s u b s c r i ç õ e s ) e c o m p r a v a P e t r o b r á s e , m a i s t a r d e , B a n c o d o B r a s i l . R e c u r s o s n o v o s , n e s t e p e r í o d o , e u i n v e s t i a e m f u n d o s d e a ç õ e s . L á p e l a s t a n t a s , a B r a d e s p a r s e s e p a r o u d o B r a d e s c o . R e c e b i a s B R A P 4 e t o d a s a s v e z e s q u e r e c e b i a p r o v e n t o s r e i n v e s t i a n a p r ó p r i a . Q u a n d o p a s s e i a o p e r a r a m i n h a c a r t e i r a h á p o u c o s a n o s , o i n v e s t i m e n t o q u e e u t i n h a e m B B D C 4 d e v e t e r m u l t i p l i c a d o p o r u n s 3 0 , e m t e r m o s d o v a l o r d e u m c a r r o p o p u l a r ( t i p o , u m f u s q u i n h a d a é p o c a t e r i a r e n d i d o 3 0 F i a t M i l l e ) . M a s a l é m d a s B B D C 4 h a v i a a i n d a a s B R A P 4 , P E T R 4 e B B A S 3 . R N E L L E R T Z fi z u m a s i m u l a ç ã o n a P E T R 4 c o m p a r a n d o a c o m p r a e v e n d a p e l a a n á l i s e t é c n i c a n o g r á fi c o m e n s a l e a e s t r a t é g i a d e b u y a n d h o l d . C o n s i d e r e i u m i n v e s t i m e n t o d e R $ 1 . 0 0 0 , 0 0 , c o r r e t a g e m , I R e n e n h u m a p o r t e a d i c i o n a l . C o m p r e i e m j a n / 9 6 e c o n s i d e r e i a v e n d a p e l o p r e ç o d e f e c h a m e n t o d e 5 / 6 / 0 9 . O r e s u l t a d o , p a r a m i n h a s u r p r e s a , f o i o s e g u i n t e ( q u a n t o t e r i a h o j e ) : A T = R $ 2 2 . 9 2 8 , 0 0 ; B H = R $ 4 6 . 4 4 7 , 0 0 e I B O V = R $ 9 . 4 2 3 , 0 0 . M e s m o c o m t o d a s a s c r i s e s o B H g a n h o u o d o b r o d a A T . F i q u e i c o m o s e g u i n t e p e n s a m e n t o : a e s t r a t é g i a d e v e n d e r n a a l t a e c o m p r a r n a

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S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z Ib a i x a ( p o d e s e r a t r a v é s d a A T o u a t r a v é s d e i n d i c a d o r e s f u n d a m e n t a l i s t a s ) n a t e o r i a é m e l h o r q u e o B H , p o r é m n a p r á t i c a n ã o c o n s e g u i m o s a c e r t a r o s t o p o s e f u n d o s . A s e n s a ç ã o q u e fi c a é q u e , n a v e r d a d e , é u m a g r a n d e i l u s ã o a c h a r m o s q u e c o m p r a n d o e v e n d e n d o t e r e m o s u m r e t o r n o m e l h o r .C o m o f o i s e u r e n d i m e n t o q u a n d o a p e n a s c o m p r a v a e r e i n v e s t i a o s d i v i d e n d o s ? N o m e u c a s o , t e n h o 2 9 a n o s e i n v i s t o d e s d e 2 0 0 4 u t i l i z a n d o a A T e n o ú l t i m o a n o a p r e n d e n d o s o b r e A F . I n v i s t o p e n s a n d o n a p o s s i b i l i d a d e d e p o d e r m e a p o s e n t a r d a q u i a u n s 1 5 , 2 0 a n o s . O q u e v c a c h a d e c o m p r a r e m t o r n o d e 1 0 a ç õ e s d e s e t o r e s d i f e r e n t e s ( c o m b a s e n o s n ú m e r o s f u n d a m e n t a l i s t a s ) e m a n t e r p o r 1 0 , 1 5 a n o s , a p e n a s r e i n v e s t i n d o o s d i v i d e n d o s e c o l o c a n d o u m a q u a n t i a t o d o m ê s ?S e o u t r o s p a r t i c i p a n t e s d o f ó r u m q u i s e r e m c o m e n t a r t a m b é m a g r a d e ç o .M R T U R N A R O U N D B e l o d e p o i m e n t o P a u l o .r l e n n e r t z , E s s e é o c a m i n h o p r a g a n h a r d e f o r m a s a u d á v e l e e fi c i e n t e n e s s e m e r c a d o , n a m i n h a o p i n i ã o . N ã o c o n h e ç o n e n h u m a n a l i s t a t é c n i c o q u e fi c o u b i l i o n á r i o c o m a ç õ e s e a c h o q u e n e s s a v i d a n ã o c o n h e c e r e i . O s m e l h o r e s g r a fi s t a s g a n h a m m e s m o é c o m v e n d a d e c u r s i n h o s e l i v r o s .P o r u m b o m t e m p o m e u s i n v e s t i m e n t o s f o r a m c o n d i c i o n a d o s à g r á fi c o s , m e s t r e s s e i m a i s , v i v i m e n o s e g a n h e i b e m m e n o s q u e u m " a n a l f a b e t o fi n a n c e i r o " q u e c o m p r o u , c o m F G T S , P E T R 4 e m 2 0 0 2 - 2 0 0 3 . E o l h a q u e d e g r á fi c o s e n t e n d o b e m e j á e s t u d e i m a i s d e 1 , 5 a n o s e s s e t r o ç o . A ú n i c o b e n e f í c i o é q u e h j u t i l i z o e s s a f e r r a m e n t a p r a c o m p r a s e s ó . B e m v i n d o a e s c o l a !C A P A P R E T A J o g o r a p i d o p q a c o i s a e s t a c o r r i d a h o j e .E s t o u v e n d o o p o v o f a l a r d e s i m u l a c o e s d e A T v s A F , B H e t c e a c h o q u e v a l e m a l g u n s a l e r t a s .- M u i t o c u i d a d o c o m o s t e s t e s . A b a s e B o v e s p a / I n d i c e e s u a s q u e r i d i n h a s n a o r e p r e s e n t a m d e f a t o o q u e a c o n t e c e c o m u m p a p e l d e v e r d a d e . V i d e P A R A N A P A N E M A q u e f o i a q u e r i d i n h a d o m e r c a d o n o p a s s a d o e h o j e a m a r g a u m v a l o r a b s o l u t o m i n u s c u l o ( s o b r e v a l o r r e a l n a d a s e i ) . - L e m b r e m - s e q u e o s I n d i c e s s a o a j u s t a d o s p a r a r e p r e s e n t a r o s p a p e i s d e m a i o r v o l u m e n e g o c i a d o . N o t e q u e q u a n d o u m p a p e l v a i p r a v a l a e l e t e n d e a s e r m e n o s n e g o c i a d o e c o n s e q u e n t e m e n t e s a i d o i n d i c e . C l a r o , o i n d i c e t e n d e s e m p r e a s u b i r .- A g o r a e h f a c i l d i z e r q u e q u e m c o m p r o u P E T R O o u V A L E e s e g u r o u g a n h o u m u i t o . J a f o i . P e r g u n t o p r a q u e m c o m p r o u C o c a C o l a ( s e n h o r a e m p r e s a , c o m fl u x o d e c a i x a r e d o n d i n h o , b o a g o v e r n a n c a e t c e t c e t c ) q u a n d o e l a v a l i a 8 0 . . . . O u a i n d a q u e m f e z B H n a b o l s a d e T o k i o .- A i n d a , q u a l o c r i t e r i o d e A T u t i l i z a d o p a r a t e s t e s ? Q u a l s e r i a o c o r r e t o ? O p e r a r r o m p i m e n t o s ? I n d i c a d o r e s ? C r u z a m e n t o s d e m e d i a s ? E m q u e p e r i o d o s ? I n t r a ? E m q u a n t o s m i n u t o s ? D i a r i o ? S e m a n a l ? M e n s a l ? U m a e s t r a t e g i a s o o u u m c r u z a m e n t o ? C o m o u s e m h e d g e ? L a n c a n d o t r a v a s d e o p c o e s o u n a o ? Q u a l s e r i a o c r i t e r i o p a r a d i z e r q u e n a o f u n c i o n a ?A c r e d i t o q u e o p e r a r V A L O R e h i m b a t i v e l p q t r a z s e g u r a n c a e p q o m o m e n t o e h p r o s p e r o ( p e l o m e n o s n o s u l t i m o m e s e s p o s F I M D O M U N D O ) m a s n a o v e j o c o m o a fi r m a r q u e e h m e l h o r d o q u e q q o u t r a t e c n i c a .S o p a r a n a o d e i x a r d u v i d a s n a o d e f e n d o a b s o l u t a m e n t e n a d a s o h o f a t o d e q u e n a o n e c e s s i a m e n t e o q u e f u n c i o n a p r a m i m ( o u n a o ) f u n c i o n a o u n a o p a r a v o c e q u e e s t a l e n d o .E v a m o s q u e v a m o s . A b r a c o C a p ap s : s i m , e u c o n h e c o p e l o m e n o s u m g r a fi s t a r i c o . E l e n a o e h u m q u a l q u e r , f o i o p e r a d o r e c o n h e c e o s r a b i s c o s c o m o n i n g u e m . O p o n t o e h q u e j u n t o c o m A T e l e t e m u m M o n e y M a n a g e m e n t m u i t o b e m e m b a s a d o e s e g u e s e u s p l a n o s / e s t r a t e g i a s a r i s c a s e m f r a q u e j a r .P A U L O R I Z Z I N o q u e c o n c e r n e a s u a s u g e s t ã o d e c o m p r a r 1 0 a ç õ e s p a r a " e s q u e c e r " , o m a i o r p r o b l e m a h o j e s e r i a a e s c o l h a d e s t a s 1 0 a ç õ e s . N a q u e l a é p o c a , a e s c o l h a d o B r a d e s c o f o i f e l i z p o r q u e :a ) e r a u m b a n c o r e l a t i v a m e n t e p e q u e n o c o m b o a s p e r s p e c t i v a s d e c r e s c i m e n t o ;b ) o b r a ç o " i n v e s t i d o r " d o b a n c o ( B r a d e s p a r ) v e i o j u n t o c o m o b a n c o m ú l t i p l o ;c ) o m a i o r a t i v o d o b r a ç o i n v e s t i d o r p a s s o u a s e r a V a l e , o u e m p r e s a c o m g r a n d e s p e r s p e c t i v a s d e c r e s c i m e n t oD e p o i s , a c r e s c e n t a r P e t r o b r á s e B a n c o d o B r a s i l t a m b é m f o i u m a " b a r b a d a " .M a s , c o m o s e r i a e s t a c a r t e i r a h o j e ? A l g u m a s t e m q u e s e r m u i t o b o a s p a g a d o r a s d e p r o v e n t o s . U m a s 3 ? E x a t a m e n t e q u a i s ? P r e f e r e n c i a l m e n t e , a q u e l a s c o m m a i o r p o t e n c i a l d e c r e s c i m e n t o . P a r a o l o n g o p r a z o , a c h o q u e n ã o d á p a r a n ã o d e i x a r d e t e r P e t r o b r á s , V a l e e B B . R e s t a r i a m a s ú l t i m a s 4 a s e r e m e s c o l h i d a s , i d e a l m e n t e s ó l i d a s e c o m ó t i m a s p e r s p e c t i v a s d e c r e s c i m e n t o a c e l e r a d o . P a l p i t e s ?E U R I C O 2 2 U a i . . . - ) P a l p i t a r a g e n t e p a l p i t a . . . U s i m i n a s , R a n d o n , S a r a i v a e E t e r n i tM R T U R N A R O U N D P r a d e i x a r c l a r o : d e f e n d o a A F , c o m o ú n i c a f o r m a s a u d á v e l , p r o m i s s o r a e m a i s e fi c i e n t e p r a s u c e s s o n o m e r c a d o fi n a n c e i r o , m a s r e s p e i t o q u e m v i v e t o d o s a n t o d i a s e m p r e n a d ú v i d a s e v e n d e o u n ã o , e s q u e n t a a c a b e ç a c o m g r á fi c o s e d e i x a m a s c o r r e t o r a s c a d a v e z m a i s r i c a s . S e A T f o s s e t ã o p r o m i s s o r a , N o r o n h a , A l e x a n d e r E l d e r e e t c . . n ã o p r e c i s a r i a m s e e s f o r ç a r t a n t o p r a v e n d e r s e u s c u r s o s e l i v r o s e t i r a r d a í s e u p r i n c i p a l s u s t e n t o , f o n t e d e r e n d a .A b a i x o , t r a n s c r e v o u m t e x t o p a r a r e fl e x ã o d e u m a m i g o d e o u t r o f ó r u m . B e m i n t e r e s s a n t e ." - S u p o n h a u m m é t o d o r e g u l a r c a r t e s i a n o e m u m m e r c a d o c o m p e t i t i v o . S e v o c ê ér i c o , p r e c i s a o p e r a r v o l u m e g r a n d e . S e v o c ê o p e r a v o l u m e g r a n d e e r e v e l a s u ae s t r a t é g i a v e n c e d o r a , l o g o e l a s e r á u s a d a p o r t r a d e r s d o m e s m o p o r t e ,c o n fl i t a n d o c o m v o c ê , e v o c ê t e r á d a d o u m t i r o n a s u a p r ó p r i a e fi c i ê n c i a . - S E v o c ê é r i c o u s a n d o o m e r c a d o e u m m é t o d o r e g u l a r c a r t e s i a n o , v o c ê fi c a r ás i s t e m a t i c a m e n t e m a i s e m a i s r i c o . P r a q u ê , e n t ã o , t e r t r a b a l h o c o m c u r s o s e e l e c e r t a m e n t e r e n d e b e m m e n o s q u e s e u m é t o d o v e n c e d o r ? - P a r a q u ê d a r c u r s o a 6 0 0 r e a i s p o r p e s s o a ( p r e ç o t í p i c o ) , p a r a 5 0 p e s s o a s

3

S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z Ip o r m ê s s e v o c ê p o d e D E M O N S T R A R s e u m é t o d o v e n c e d o r p a r a o U B S e v e n d e r p o r 3 0 0m i l h õ e s ? S i m , p o r q u e s e o m é t o d o f u n c i o n a r , e s t e é o p r e ç o m í n i m o . A l i á s , a c h oq u e d e v e r i a m c o b r a r 1 b i l h ã o . " A l a n - i n v e s t i d o r a g r e s s i v o . A b r a ç ã o ! M r t u r n a r o u n dJ J O S E P e s s o a l , n e m t a n t o a o m a r , n e m t a n t o à t e r r a . O s c u r s o s s ã o i m p o r t a n t e s . O s p r o f e s s o r e s , e c o n o m i s t a s , a n a l i s t a s d e m e r c a d o , n ã o p r e c i s a m , n e c e s s a r i a m e n t e , s e r e m r i c o s , p a r a d e m o n s t r a r e m q u e s a b e m . T o d o s n ó s p r e c i s a m o s p a r t i r d e u m p o n t o . A g o r a , c a d a u m v a i t r a ç a r s u a e s t r a t é g i a b a s e a d o n a q u i l o q u e a p r e n d e u . A l g u n s c o n s e g u e m e l a b o r a r u m a e s t r a t é g i a e x c e l e n t e e s e t o r n a m o s b i l i o n á r i o s d a b o l s a , o u t r o s t r a ç a m e s t r a t é g i a s m e n o s e fi c i e n t e s e c o n s e g u e m a p e n a s s o b r e v i v e r . E x i s t e u m c o n c e i t o q u e é m u i t o r e l e v a n t e n a b o l s a , m a s é f r e q u e n t e m e n t e e s q u e c i d o , é j u s t a m e n t e a c o n c e p ç ã o d o l o n g o p r a z o . N ó s n ã o t e m o s a p a c i ê n c i a n e c e s s á r i a p a r a e s p e r a r , q u e r e m o s r e s u l t a d o s m u i t o i m e d i a t o s . O e x c e s s o d e i n f o r m a ç ã o , à s v e z e s , é p r e j u d i c i a l . A l g u n s a u t o r e s r e c o m e n d a m r e a l i z a r o l u c r o c e d o d e m a i s , o u t r o s m a n d a m e s p e r a r , q u e m e s t á c o m a r a z ã o , a fi n a l d e c o n t a s ? P e n s o q u e d e v e m o s s e g u i r o s e n s i n a m e n t o s d o s g r a n d e s i n v e s t i d o r e s , p o r q u e e l e s p r o v a r a m q u e s e u m é t o d o é o m e l h o r .B B E L L A R D L e g a l a d i s c u s a o s o b r e a n a l i s e s .M r T u r n a r o u n d : f u n d a m e n t a l i s t a , m a s r a d i c a l d e m a i s .C a p a p r e t a : s e m p r e f e r e n c i a s , p e r d i d o , p a r e c e a i n d a i n v e s t i r n a s o r t e o u e s p e c u l a ç ã o .j j o s e : o m a i s s e n s a t o a t é a g o r a . P a u l o : n e m a í .P r a m i m :a n a l i s e g r a fi c a = s o r t e , p o i s s e m p r e n o fi n a l t e d e i x a c o m p o s s i b i l i d a d e d e 5 0 % c a i r e 5 0 % s u b i r . M e l h o r j o g a r m o e d i n h a p r a c i m a .a n a l i s e f u n d a m e n t a l i s t a = m a i s e fi c i e n t e , m a s p a c i ê n c i a j á d e i x o u d e s e r h á m t o t e m p o u m a d a s v i r t u d e s d o s e r h u m a n o , l o g o é d i fi c i l p r a c a c e t e . U s o a s d u a s e à s v e z e s n e n h u m a .R M G O N Ç A L V E S C a r o s c o l e g a s , c o m o é p r a z e r o s o l e r e s t e f o r u m , a p r e n d a p r a c a r a m b a ! ! ! !Q u e r o d a r o s p a r a b é n s p a r a o S m a l l ( a l i á s , l i o s e u l i v r o e r e a l m e n t e m u d o u a m i n h a f o r m a d e i n v e s t i r ) , p a r a o P a u l o ( d á a t é v o n t a d e d e c o n h e c e r p e s s o a l m e n t e ) e a o C a p a ( p a r e c e s e r u m a p e s s o a c o m u m h u m o r m u i t o a p u r a d o ) . V o u d e i x a r a " r a s g a ç ã o d e s e d a " d e l a d o e p e d i r a s s u a s o p i n i õ e s . E s t o u p e n s a n d o e m i n v e s t i r u m a g r a n i n h a e m H B O R 3 , E Z T C 3 o u C N F B 4 . Q u a l d e s s a s v o c ê s a c r e d i t a m s e r a m e l h o r o p ç ã o ?S o u n o v o n a b o l s a e a m i n h a c a r t e i r a p o s s u i a p e n a s F E S A 4 , P I N E 4 , B E E F 3 , P R V I 3 E K E P L 3 .Q u e m p u d e r c o m e n t a r , a g r a d e ç o .R L E M E R T Z O b r i g a d o a t o d o s p e l a s r e s p o s t a s . E m n e n h u m m o m e n t o d i s s e q u e A T n ã o f u n c i o n a . A c h o q u e s e t i v e r d i s c i p l i n a e u m m é t o d o d á p a r a g a n h a r d i n h e i r o . S ó c h e g u e i a c o n c l u s ã o q u e u m i n v e s t i m e n t o d e l o n g o p r a z o d á m a i s d i n h e i r o e m u i t o m e n o s e s t r e s s e . P a r a m u i t o s e s s a c o n c l u s ã o é ó b v i a , m a s e u t i n h a a i l u s ã o , c o m o m u i t o s o u t r o s t ê m , q u e s e v c v e n d e r n o t o p o e c o m p r a r n o f u n d o v a i g a n h a r m a i s . N a p r á t i c a v c n ã o c o n s e g u e a c e r t a r . F i z d o i s c u r s o s d e A T e l i a l g u n s l i v r o s . C a p a , e x p e r i m e n t e p e g a r u m a t i v o c o m h i s t ó r i c o d e b o n s f u n d a m e n t o s e s i m u l a r , u s a n d o s u a e s t r a t é g i a d e A T , o n d e v c c o m p r a r i a e v e n d e r i a e c o m p a r e o r e s u l t a d o c o m a c o m p r a e a m a n u t e n ç ã o a t é h o j e . A m i n h a i n t e n ç ã o e r a o u v i r a o p i n i ã o d o s m a i s e x p e r i e n t e s , i n c l u s i v e p a r a a f o r m a ç ã o d e u m a c a r t e i r a d e L P . E m r e l a ç ã o a o s a t i v o s p a r a l o n g o p r a z o , t i n h a p e n s a d o e m a l g u n s c o m o : P E T R , V A L E , U S I M , B B A S O U B B D C O U I T U B O U I T S A , R A P T O U P O M O , F F T L , u m a e l é t r i c a ( T R P L , G E T I , T B L E , C O C E ) , S L E D , E T E R , F J T A O U R O M I O U W E G E , C C R O , A L P A O U G R N D . A g r a d e ç o q u e m p u d e r c o m e n t a r .C A P A P R E T A P e r f e i t o h e r m a n o R l e n n e r t z ! A c h o q u e v c f a l o u t u d o .1 - A T d e p e n d e d e d i s c i p l i n a ( q u e e u t b n a o t e n h o a i n d a ) , c o n t r o l e e o t a l d o M o n e y M a n a g e m e n t q u e m i n i m i z a o r i s c o .2 - C o n c o r d o t a m b e m s o b r e o s t r e s s . M a s v e j a , c o m e s t r a t e g i a c l a r a e d i s c i p l i n a e l e d i m i n u i .3 - T o d o s t e m e s s a i l u s a o ( p r i n c i p a l m e n t e n o v a t o s c o m o n o s ) . A d i f e r e n c a f u n d a m e n t a l e n t r e A T e A F n o q u e s i t o a p r e n d i z a d o e h q u e n a 1 a v c f a z u m c u r s i n h o o u l e u m b l o g e a c h a q u e s a b e l o g o p a r e c e m a i s f a c i l s e d i z e r u m T e c n i c o . N a 2 a , A F , v c t e m q u e e n c o r n a r , l e r b a l a n c o s , e n t e n d e r u m p o u c o q u e s e j a d e c o n t a b i l i d a d e e t c e t c e t c . E h m a i s d u r o / d i fi c i l e m u i t o s n a o a g u e n t a m a p r e s s a o : )4 - B o n s a t i v o s e m t e n d e n c i a d e a l t a s e m p r e d a o r e t o r n o . N a o p r e c i s a m o s d e u m a b a s e o u d e s i m u l a c o e s p a r a c o m p r o v a r g a n h o s .5 - V o l t o a t o c a r n a m e s m a t e c l a . B a c k t e s t s f u n c i o n a m e d e v e m s e r f e i t o s s o n a o v a l e p e g a r u m a v a l e o u p e t r d a v i d a e a c h a r q u e v a i d e s c o b r i r o S a n t o G r a a l . B a s e s p a r a b a c k t e s t v a l e m d i n h e i r o p o r q u e d e v e m r e p r e s e n t a r v i r t u a l m e n t e q q t i p o d e m e r c a d o ( a l t a , b a i x a , l a t e r a l , v o l a t i l , e s t a v e l e t c . . . s o e n t a o d a p r a d i z e r s e u m s i s t e m a f u n c i o n a o u n a o . D i g o m a i s . T e m m u i t o s Q u a n t s g a n h a n d o d i n h e i r o p o r a i s e m s e q u e r o l h a r p r o H B ( q u e m q u i s e r l e r s o b r e b u s q u e n o G o o g l e p o r M Q 4 F O R E X ) .6 - O m a i s i m p o r t a n t e d i s s o t u d o e h q u e v o c e c h e g o u a S U A c o n c l u s a o . N i n g u e m c o n s e g u e g a n h a r n o m e r c a d o s e n a o s o u b e r / e n x e r g a r a f o r m a d e t r a d e q u e g o s t a , s e n t e c o n fi a n c a e fi c a c o n f o r t a v e l . C o m A T , A F o u A T F ( o m e u S a n t o G r a a l ) e s t a g v a l e n d o .F o r t e a b r a c o c a m a r a d a . N a o m e e n t e n d a m a l p e l o m e u " P o s t d e A l e r t a " . C a p aO C T A C M 1 2 / 0 6 / 0 9 O p r o b l e m a d e a n a l i s e f u n d a m e n t a l i s t a e fi n a n c e i r a d e e m p r e s a s é e x a t a m e n t e e s t e , o s a t i v o s s ã o p r e c i fi c a d o s p e l o s a c i o n i s t a s q u e p o s s u e m i n f o r m a ç õ e s p r i v i l e g i a d a s a n t e s d o t e m p o ( n o r m a l m e n t e c o n t r o l a d o r e s ) .F o i a m e s m a c o i s a q u e a c o n t e c e u c o m S a d i a c o m o s d e r i v a t i v o s c a m b i a i s . . . O s a c i o n i s t a s c o n t r o l a d o r e s s a b i a m q u e a e m p r e s a i r i a s e p r e j u d i c a r c o m a a l t a d o d o l a r e v e n d e r a m s u a s

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S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z Ip a r t i c i p a ç õ e s f a z e n d o c o m q u e o a t i v o c a i s s e d r a s t i c a m e n t e , a n t e s d a n o t i c i a d e q u e a e m p r e s a h a v i a s e e n v o l v i d o c o m i s t o . . . Q u e m c o m p r a v a b a s e a d o e m a n a l i s e s f u n d a m e n t a l i s t a a c a b o u c o m p r a n d o a e m p r e s a p e n s a n d o q u e e r a u m a b o a o p o r t u n i d a d e , s e m s a b e r d a m á n o t i c i a q u e c h e g o u a p e n a s a p ó s a l g u n s d i a s d a g r a n d e q u e d a . . .É p o r e s t a s c o i s a s q u e d e f e n d o a u t i l i z a ç ã o d a s d u a s a n a l i s e s p a r a a s e s c o l h a s d e a t i v o s . . .N ã o s o u e x p e r t e m n e n h u m a , m a s e n t e n d o u m p o u c o d e c a d a . . .C A P A P R E T A 1 1 / 0 6 / 0 9 Ç S o m o s 2 O c t a c m .O p o n t o é q u e u m b o m A n a l i s t a , f u n d a m e n t a l i s t a , j á t e r i a a t e n t a d o p a r a a g r a n d e e x p o s i ç ã o d e S a d i a a o r i s c o d o s d e r i v a t i v o s p o r c a u s a d o a u m e n t o d a p a r t i c i p a ç ã o d o s g a n h o s fi n a n c e i r o s n o l u c r o d a e m p r e s a . . .O m a i s i m p o r t a n t e d e t u d o é o t i m e f r a m e q u e s e c o n s i d e r a p a r a c a d a u m a d a s a n á l i s e s .A T f u n c i o n a p a r a a m a n h ã , u m a s e m a n a , d u a s t a l v e z . . . é b o a p a r a a e s p e c u l e t a m a s n ã o s e b a s t a .A F é p a r a q u e m q u e r i n v e s t i r . P o d e fi c a r c o m o p a p e l n a m ã o m e s m o c a i n d o d e s d e q u e c o n fi e n o q u e a e m p r e s a d e f a t o e s t á f a z e n d o .T o d o m u n d o fi c a n e s s a i n a n a d e " A h h h h n u n c a v i u m g r a fi s t a r i c o " , " A h h h h c o m p r o u p e l o s f u n d a m e n t o s e e n t u b o u " , " A h h h h o i m p o r t a n t e é c o m p r a r n a b a i x a e v e n d e r n a a l t a " . . . b a l e l a . C o i s a d e g e n t e c h o r o n a .O m e l h o r m o d e l o d e i n v e s t i m e n t o é e s p e c u l a ç ã o , é a q u e l e q u e f u n c i o n a p a r a v o c ê s e j a e l e u s a n d o A F , A T , E s t a t í s t i c a , T r a d e s Q u a n t i t a t i v o s , B ú z i o s , T a r o t e / o u q q c o i s a . A b r a ç o C a p aO C T A C M 1 2 / 0 6 / 0 9 E s t a v a q u e r e n d o c o n h e c e r a l g u m s o f t w a r e , n u n c a f u i a t r a s . . .O q u e e u u s o é u m a p l a n i l h a d e e x c e l q u e p u x a o s d a d o s d o s i t e f u n d a m e n t u s e e u u s o u m a s f o r m u l a s p a r a p o n d e r a r o s i n d i c a d o r e s e v e r s e e s t á b o m p a r a c o m p r a r o u n a o . . .M a s i s t o é a p e n a s u m g u i a , e u d o u u m a fi l t r a d a p o r q u e a s v e z e s a p a r e c e m c o i s a s c o m l i q u i d e z m u i t o b a i x a o u c o m f u n d a m e n t o s r u i n s . . .A c h o q u e p o d e - s e d i z e r q u e é u m t r a d e s y s t e m f u n d a m e n t a l i s t a h e h e h e . . .T O T A 5 7 7 0 9 6 d e 7 1 5 1 - 1 2 / J u n / 2 0 0 9 1 1 : 4 4 : o c t a m , E x p e r i m e n t a o S H B 3 , d a p a r a u s a r g r a t u i t a m e n t e p o r 1 5 d i a s . É o q u e a s s i n o . h t t p : / / w w w . m a j e r s h b . c o m . b r /C a p a p r e t a 1 2 / 0 6 / 0 9 7 0 0 9 S o u Q u a s e a s s i n a n t e . P q t o t a ? O R R é u m x a r o p e . V i v e l a n ç a n d o " n o t í c i a s " . N ã o d á p r a c o n fi a r m a s d á u m c h e i r o . . . .T O T A 5 7 1 3 / 0 6 / 0 9 E S T R A T É G I A S E S P E C U L A R X I N V E S T I R p d r a o , E s s e é o p r e ç o d a s e g u r a n ç a . P r e fi r o a s s i m , a i n d a m a i s c o m e s s a e s p e c u l a ç ã o t o d a d e r e d u ç ã o d e p l a y e r s n a d i s t r i b u i ç ã o d e e n e r g i a n o B r a s i l .D a n i e l , E s t o u l o n g e d e s e r c r a q u e . E s c o l h e r a t i v o s d á t r a b a l h o , p o i s é p r e c i s o m u i t o e s t u d o , r e l a t o r i o s , c e n á r i o s , b a l a n ç o s , h i s t o r i a d a e m p r e s a d o s c o n t r o l a d o r e s , e t c . . . A c h o q u e e s p e c u l a r é m a i s f á c i l ( D I F Í C I L ) q u e i n v e s t i r , p o i s e x i g e m a i s c o n h e c i m e n t o d e g r a fi c o s , o s c i l a d o r e s e i n d i c a d o r e s t é c n i c o s . E s p e c u l o a p e n a s p a r a e x e r c i t a r e c u r t i r u m p o u c o d a a d r e n a l i n a . . . r s r s , m a s m e u n e g o c i o é i n v e s t i m e n t o .L á n o O n d a s t e m m u i t a f e r a e m A n a l i s e F u n d a m e n t a l i s t a t a m b e m .

0 6 / 0 6 / 0 9 P A U L O R I Z Z I O i n d i c a d o r p a r a M E U U S O P R Ó P R I O é o ( P / L ) x ( P / V P A ) . S e e s t a c o n t a r e s u l t a n u m v a l o r m e n o r d o q u e 1 2 , o a t i v o e s t á r e l a t i v a m e n t e b a r a t o ( P A R A M I M ) . S e a c o n t a r e s u l t a n u m v a l o r a c i m a d e 2 4 , o a t i v o e s t á c a r o e h á q u e h a v e r o u t r o f a t o r ( m u i t o f o r t e ) q u e m e c o n v e n ç a v a l e r a p e n a i n v e s t i r . N o m e i o d e c a m p o ( e n t r e 1 2 e 2 4 ) s o u b e m m a i s f á c i l d e c o n v e n c e r : - ) .

U m P / L d e 8 s i g n i fi c a u m r e t o r n o a n u a l d o i n v e s t i m e n t o d e 1 2 , 5 % ( o v a l o r d a S E L I C h á u m t e m p o a t r á s ) . U m P / V P A d e a t é 1 , 5 é a c e i t a v e l , d e u m a m a n e i r a g e r a l . D a í o l i m i t e d e 1 2 . 2 4 s i m p l e s m e n t e é o d o b r o d e s t e l i m i t e .

N o c a s o d a U G P A 4 , e s t a c o n t a f o r n e c e 3 9 , 7 . P a r a q u e e u f o s s e c o n v e n c i d o a i n v e s t i r n e s t e a t i v o o ( s ) r e l a t ó r i o ( s ) ( q u e n ã o l i ) t e r i a ( m ) q u e c o n t e r a l g o d e e x c e p c i o n a l ( t i p o , u m a a q u i s i ç ã o e s t r a t é g i c a c o n s e g u i d a a p r e ç o d e b a n a n a , o u u m i n v e s t i m e n t o a n t i g o q u e fi n a l m e n t e v a i m a t u r a r , e t c ) .O C T A C M : P a u l o , V o c ê c o m e n t o u s o b r e c o m o v o c e fi l t r a a q u i l o q u e p r e s t a d o q u e n a o p r e s t a a t r a v e s d o P / L e P / V P , e t a l , d a e e u fi q u e i c u r i o s o s e v o c ê t e m a l g u m c r i t é r i o p a r a r e a l i z a r a v e n d a d o p a p e l . . . t e m ?P A U L O R I Z Z I O m a i o r v o l u m e d e t r o c a s d e a t i v o s o c o r r e p o r o c a s i ã o d a d i v u l g a ç ã o d e r e s u l t a d o s . F a ç o m u i t o m a i s u s o d o s i n d i c a d o r e s b a s e a d o s n o ú l t i m o o u n o s 2 ú l t i m o s t r i m e s t r e s d o q u e n o s ú l t i m o s 1 2 m e s e s . ( P / L ) x ( P / V P A ) c o n t i n u a t e n d o u m p a p e l n a s d u a s p o n t a s ( b a r a t o / c a r o ) m a s o " f e e l i n g " / p a l p i t e M I L L L E 2 : C a p a , u s o i n d i c a d o r e s f u n d a m e n t a l i s t a s p a r a c a l c u l a r a m a r g e m d e s e g u r a n ç a , n ã o g o s o t d e u s a r f o r m u l a s , n a d a c o n t r a q u e m u s a , p e l o s i m p l e s f a t o d e q u e s e f o r m u l a s t i v e s s e m r e a l m e n t e u m a v a n t a g e m s u b s t a n c i a l o s c o m p u t a d o r e s j a h t e r i a m d o m i n a d o a b o l s a , m e u p e n s a m e n t o , c a d a u m t e m o s e u .e n t ã o s o h c o m p r o s e a s a ç õ e s fi c a r e m d e n t r o d e s s e p a r â m e t r o :d i v i d e n d o s a l t o p e r t o d e 1 0 %v p a X p / l b a i x o , n o m a x i m o 2 0r o e d e p e l o m e n o s 1 5 p o n t o s a c i m a d a s e l i cm a r g e m l i q u i d a d e p e l o m e n o s 1 5 %

5

S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z Id i v i d a b a i x ab o m d i n h e i r o e m c a i x al i q u i d e z c o r r e n t e d e p e l o m e n o s 2 , m e n o s a s e m p r e s a s q u e n ã o t e m e s t o q u e a i p o d e s e r d e 1n ã o s e r e m e m p r e s a s q u e f a z e m s u b s c r i ç ã o e m e x c e s s o , n e m r e g u l a r m e n t e .s e t i v e r r e c o m p r a n d o e h u m p l u s a m a i s .n ã o e s t o u i n d i c a n d o n a d a a n i n g u e m e h s o h m e u m o d o d e o p e r a r

8 2 9 4 d e 8 3 0 2 0 5 / J u l / 2 0 0 9 1 8 : 3 5 0 N i lbur C o m e n t á r i o s : 4 1 - D e s d e : A b r 2 0 0 9 T o t a 5 7 , P a r a b é n s m e s m o .E x c e l e n t e t r a b a l h o q u e n o s a j u d a a e n r i q u e c e r n o s s o s e s t u d o s .E n t e n d o q u e o s a t i v o s d a c o n d i ç ã o a b i a x o , s ã o o s m a i s i n t e r e s s a n t e s , r e s p e i t a n d o é c l a r o u m a a n á l i s e m a i s a t u a l !1 - D Y % e n t r e 6 , 0 0 % e 2 0 , 0 0 %2 - P / L a t é 8 , 5 X3 - P / V P a t é 2 , 0 X4 - R P L ( R e n t a b i l i d a d e s o b r e P a t r i m o n i o L i q u i d o ) m a i o r q u e 1 3 , 0 0 % .

2 6 / 0 5 / 0 9 P A U L O R I Z Z I – I N E P X I E N GN ã o f o s s e p o r s u a e n o r m e d í v i d a b r u t a ( 4 , 3 v e z e s o P a t L i q ) a g r a v a d o p e l o f a t o d a q u a s e t o t a l i d a d e d e s t a d í v i d a s e r d e c u r t o p r a z o ( 9 7 % ) , I N E P 3 / 4 s e r i a u m a " b a r b a d a " . A p e s a r d o r e s u l t a d o fi n a n c e i r o n e g a t i v o d e R $ 1 0 m i l h õ e s , a e m p r e s a e s t á s e n d o c a p a z d e g e r a r l u c r o , o u s e j a , o r e s u l t a d o o p e r a c i o n a l é p o s i t i v o , c o m u m E B I T D A a p r o x . d e R $ 1 8 m i l h õ e s . O P / L a n u a l i z a d o c o r r e n t e = 1 1 , 5 8 ( c o n s i d e r a n d o o l u c r o d o 1 T 0 9 x 4 ) p o d e p a r e c e r a l t o , m a s o P S R a n u a l i z a d o - 0 , 1 3 ( b a s e a d o n a R e c e i t a L í q u i d a d o 1 T 0 9 x 4 ) é m u i t o i n t e r e s s a n t e . S e n ã o h o u v e r u m " t s u n a m i " t o t a l m e n t e i n e s p e r a d o , o r e s u l t a d o d o 2 T 0 9 s e r á m e l h o r d o q u e o d o 1 T 0 9 , m e l h o r a n d o o P / L e t o r n a n d o o P S R a i n d a m a i s i n t e r e s s a n t e .

I E N G , p o r s u a v e z , a i n d a n ã o m o s t r o u c a p a c i d a d e d e g e r a r l u c r o o p e r a c i o n a l . N ã o f o s s e o r e s u l t a d o fi n a n c e i r o p o s i t i v o d e a p r o x . R $ 1 , 6 m i l h õ e s , o r e s u l t a d o l í q u i d o d o 1 T 0 9 t e r i a s i d o n e g a t i v o . A p ó s a v e n d a d e a t i v o s n o 2 o . s e m e s t r e d o a n o p a s s a d o , a d í v i d a b r u t a e s t á b a s t a n t e b e m c o m p o r t a d a ( 5 5 % d o P a t L i q ) . H á u m p r o b l e m a d e l i q u i d e z c o r r e n t e ( 0 , 2 4 ) m a s n e n h u m a b s u r d o q u e n ã o p o s s a s e r a d m i n i s t r a d o . I n f e l i z m e n t e , n ã o h á i n d i c a ç õ e s d e q u e o P / L a n u a l i z a d o c o r r e n t e d e 3 3 , 6 1 e P S R d e 4 , 5 1 v ã o m e l h o r a r s e n s i v e l m e n t e n o 2 T 0 9 . A q u e s t ã o , e n t ã o , é : m e l h o r o m a t o o u a c a p o e i r a ? E u p r e f e r i i n v e s t i r n a e m p r e s a q u e m o s t r o u s e r c a p a z d e g e r a r l u c r o e c o m P S R m u i t o b a i x o , e s p e r a n d o q u e o s e u m a i o r c l i e n t e ( P e t r o b r á s ) n ã o a d e i x a r á a f u n d a r . A o s m e u s o l h o s , a I E N G s ó s e a p r e s e n t a r á i n t e r e s s a n t e q u a n d o p u d e r m o s t r a r l u c r o o p e r a c i o n a l r e c o r r e n t e .

É . A I N E P ( e I E N G ) , a c o m e ç a r p o r s e u s i t e , p a r e c e b a s t a n t e a m a d o r a ( o u a e n r o l a ç ã o é p r o p o s i t a l ) n o q u e t a n g e i n f o r m a r o m e r c a d o .

D o p o n t o d e v i s t a p r á t i c o , h o j e a I E N G n ã o c o n t r o l a n a d a . O b a l a n ç o d a C o n t r o l a d o r a e C o n s o l i d a d o s ã o p r a t i c a m e h t e o s m e s m o s . A m a i o r p a r t e d o a t i v o c i r c u l a n t e ( R $ 2 2 m i l h õ e s ) c o r r e s p o n d e a u m s a l d o s o b r e v e n d a fi r m a d a e m 2 0 0 1 ! ! ! e n ã o l i q u i d a d a p o r s u p o s t a s v i o l a ç õ e s d o c o n t r a t o d e c o m p r a e v e n d a p o r p a r t e d a I E N G . H á t a m b é m R $ 1 7 m i l h õ e s p e n d e n t e s d e o u t r a v e n d a d e a t i v o fi r m a d a e m 2 0 0 7 . N o a t i v o n ã o c i r c u l a n t e t a m b é m h á u m t o t a l d e R $ 3 3 m i l h õ e s q u e e s t á " e n r o l a d o " .

A I N E P c o n t r o l a 1 0 0 % d a I E S A ( 6 7 % d e f o r m a d i r e t a e 3 3 % v i a a I n e p a r E q u i p a m e n t o s e M o n t a g e n s , q u e e l a c o n t r o l a c o m 1 0 0 % ) . A l é m d i s t o c o n t r o l a a I E N G c o m 4 6 % . Q u e e u s a i b a , a I E N G n ã o t e m n e g ó c i o s c o m a P e t r o b r á s . D e f a t o , q u e m t e m é a I E S A . É o s u p o s t o i n t e r e s s e d a P e t r o b r á s n o s s e r v i ç o s d a I E S A ( e a s u a c a r t e i r a d e e n c o m e n d a s d e m a i s d e 2 b i l h õ e s ) q u e m e f a z e s p e r a r q u e , d e u m a f o r m a o u o u t r a , a q u e s t ã o d a d í v i d a s e r á e q u a c i o n a d a . D e o u t r a f o r m a , s e r i a m u i t o a r r i s c a d o i n v e s t i r n a e m p r e s a n e s t e m o m e n t o . S e r i a m e l h o r e s p e r a r e l a m o s t r a r s e r c a p a z d e e q u a c i o n a r a g r a n d e d í v i d a .P D R A O e s s a é a d i f e r e n c a o m e r c a d o t r a b a l h a p r a f r e n t e s e e l a ( I E N G ? ) m o s t r a r c a p a z a d i v i d a j a e s t a r a n o m i n i m o a 6 0 r e a i s h o j e e s t a a 1 9- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -2 6 / 0 5 / 0 9 T P I S 3S e v c s u p o r q u e s e r á c a p a z d e r e p e t i r o s n ú m e r o s d o 1 T 0 9 n o s p r ó x i m o s 3 t r i m e s t r e s , o s m ú l t i p l o s s e r i a m r e s p e i t á v e i s P / L = 5 , 9 2 ; P / V P A = 0 , 3 7 ; P S R = 0 , 7 4 ; m a r g e m b r u t a = 3 8 % ; m a r g e m l í q u i d a = 1 2 , 5 % ; m a r g e m E b i t d a = 7 3 % ; D i v B r u t / P a t L i q = 1 0 9 % . D e i x a r i a m a d e s e j a r s o m e n t e o R O E d e 6 , 3 % e a l i q u i d e z c o r r e n t e d e 0 , 4 8 .M a s h á m u i t a s i n c e r t e z a s , a c o m e ç a r p e l a q u e s t ã o s e s e r á , o u n ã o , m u l t a d a .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

6

S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z I2 6 / 0 5 / 0 9 A C P O L I V E I R A C o m e n t á r i o s : 2 0 - D e s d e : J a n 2 0 0 9 P a u l o , a p r o v e i t a n d o q u e t u a n d a s p o r a q u i , q u e r i a t e f a z e r u m a c o n s u l t a . G r a ç a s a s o r i e n t a ç õ e s d o p o v o d a q u i , e s t o u c o m B I C B 4 , E Z T C 3 , B E E F 3 c o m q u a s e 1 5 0 % e m c a d a u m a , P O M O 4 , F E S A 4 , F J T A 4 c o m m a i s d e 5 0 % , H G T X 3 , G E T I 4 , C O C E 5 , C N F B 4 c o m m a i s d e 3 0 % . R e s u m i n d o t ô f e l i z d a v i d a m a s a n g u s t i a d o p o r n ã o s a b e r s e fi c o c o m p r a d o p a r a M e L P o u s e s a i o a g o r a e a g u a r d o a l g u m a c o r r e ç ã o p a r a e n t r a r .P A U L O R I Z Z I E x c e t u a n d o B E E F 3 q u e f a z o p a p e l d e c a n d i d a t o a t u r n a r o u n d , n a m i n h a o p i n i ã o o s a t i v o s m a i s " p e r i g o s o s " q u e v c t e m s ã o G E T I 4 e F J T A 4 . M e s m o s e a b o l s a d e r r e t e r , d e s d e q u e v c p o s s a e s p e r a r a r e c u p e r a ç ã o , C O C E 5 n ã o r e p r e s e n t a q u a l q u e r p e r i g o p o r q u e c e r t a m e n t e r e n d e r á m a i s d o q u e q u a l q u e r a p l i c a ç ã o e m r e n d a fi x a . P o d e h a v e r r e a l i z a ç õ e s f o r t e s e m F E S A 4 . M a s q u a n d o o m e r c a d o s e r e c u p e r a r , o a t i v o c e r t a m e n t e v a i d o b r a r d e v a l o r . S e v c t i v e r l i q u i d e z , v c p o d e r á a u m e n t a r a p o s i ç ã o . A c h o P O M O 4 e C N F B 4 b e m m a i s v u l n e r á v e i s d o q u e B I C B 4 e H G T X 3 . Q u a n t o a E Z T C 3 , a i n d a h o j e a p r o v e i t e i p a r a a u m e n t a r a p o s i ç ã o n a m í n i m a d o d i a . É o a t i v o q u e a p r e s e n t a o m e n o r P / L , b a s e a d o n o l u c r o d o 1 T 0 9 a n u a l i z a d o e m u i t o b o a s p e r s p e c t i v a s p a r a o 2 T 0 9 .- - - - - - - - - - - - - - -P A U L O R I Z Z I 0 5 / 0 6 / 0 9 C R Z S 4 A g u a r d o , p o i s a c h o q u e v a l e u m i n v e s t i m e n t o i n i c i a l ( e s e r m u i t o r á p i d o n o g a t i l h o s e o 2 T 0 9 v i e r i g u a l a o 1 T 0 9 ) . M a s c o n s i d e r a n d o o c o m p o r t a m e n t o d o a t i v o e s t a r m e i o " m a l u c o " , a c h o q u e a A T t e m c o n d i ç õ e s d e m o s t r a r u m m e l h o r m o m e n t o d e e n t r a d a . C o m o i n f o r m e i , e s t o u r e d u z i n d o o p e s o d e m i n h a c a r t e i r a d e d i v i d e n d o s ( a g o r a s ó r e s t a m E L P L 6 , E T E R 3 , E Q T L 3 e T L P P 3 ) p e l a m e t a d e ( j á r e d u z i p a r a 2 / 3 e a g o r a e s t o u " q u e i m a n d o " m a i s 1 / 6 d a p o s i ç ã o o r i g i n a l ) . P e n s o c o m p r a r , a l é m d e C Z R S 4 , B G I P 4 e S U L A 1 1 ( a p e s a r d a a l t a d e 6 a . f e i r a ) .W K 2 0 0 7 P a u l o , a c h o q u e o r e s u l t a d o d o 2 t 0 9 d e c z r s d e v e s e r m e l h o r d o q u e o d o 1 t 0 9 , p o i s a d e m a n d a p o r c o n s i g n a d o a u m e n t o u b a s t a n t e , c o m b o a s m a r g e n s e b a i x a i n a d i m p l ê n c i a . P o r o u t r o l a d o , a r e d u ç ã o d a s e l i c d i m i n u i o s c u s t o s c o m o p a s s i v o ( r e m u n e r a ç ã o d o s d e p ó s i t o s a p r a z o ) .E m o u t r o p o s t , v o c ê o b s e r v o u q u e o p / v p a e s t a v a a l t o , m a s s ó q u a n d o s e v e r i fi c a o s d a d o s c o n s o l i d a d o s ( i n c l u i o fi d c ) , o l h a n d o a p e n a s o s d a d o s d a c o n t r o l a d o r a é u m d o s m a i s b a i x o s .- - - - - - - - - - - - - - - - -P A U L O R I Z Z Z I 0 7 / 0 7 / 0 9 B I C B 4 X I D V L O B I C B o p e r a p r i m o r d i a l m e n t e c o m e m p r e s a s m é d i a s e g r a n d e s . O c r é d i t o c o n s i g n a d o e p e s s o a l m o n t a a a p r o x . 6 % . O I D V L o p e r a p r i m o r d i a l m e n t e n o m i d d l e m a r k e t . A c a r t e i r a d e v a r e j o e s t á e m e x t i n ç ã o e o p e r a v a p r i n c i p a l m e n t e e m fi n a n c i a m e n t o d e v e í c u l o s . N o fi n a l d o 1 T 0 9 r e p r e s e n t a v a 3 % .A q u a l i d a d e d a c a r t e i r a d e c r é d i t o d o B I C B é m e l h o r :B I C B : A A = 1 0 , 5 % ; A = 4 1 , 3 % ; B = 3 1 , 5 % ; C = 9 , 9 % ; D - H = 6 , 7 %I D V L : A A = 2 , 4 % ; A = 3 0 , 3 % ; B = 3 0 , 3 % ; C = 2 9 , 2 % ; D - H = 7 , 7 % D B S E V E R O P a u l o , C o n c o r d o c o m s e u d a d o s e c o m o s d o B a c e n , i n c l u s i v e c o m o s s p r e a d s . M a s d e u m a o l h a d a n o r e l a t ó r i o a b a i x o , m o n t a d o p e l a F e b r a b a n .h t t p : / / w w w . f e b r a b a n . o r g . b r / L e r A r q u i v o . a s p ? T a b e l a = H o m e _ A r q u i v o s & c o d i g o = i d _ a r q u i v o & c a m p o 1 = a r q u i v o & c a m p o 2 = Q t d e A c e s s o s & i d _ c o d i g o = 9 9 3 & c a m p o 3 = a r q u i v o s / O r e l a t ó r i o n o s c o n d u z p a r a e s t a b i l i z a ç ã o e a t é r e d u ç ã o d a i n a d i m p l ê n c i a n o s e g m e n t o P F e u m a u m e n t o c o n s i d e r á v e l n o s e g m e n t o P J n e s t e 2 º t r i m e s t r e . H o j e p e l o s d a d o s q u e p o s s u o , d e u m " b a n c o q u e v c g o s t a m u i t o ( s e m m e d o d e i n v e s t i r ) e d e v e z e m q u a n d o c o m e n t a " e s t a a c o n t e c e n d o i s s o a í , m a s e m u m a e s c a l a m u i t o g r a n d e . P a r a s e t e r i d é i a d a s i t u a ç ã o , f o r a m t o m a d a s m e d i d a s d e r e n e g o c i a ç ã o d e d í v i d a s e m l a r g a e s c a l a , p a r a p o d e r r e v e r t e r a s p r o v i s õ e s d e c r é d i t o d e l i q u i d a ç ã o d u v i d o s a s ( P C L D ) . A t é m a i s , D i e g o- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -0 7 / 0 6 / 0 9 c i t a ç ã o : a c m m a t t o s p a u l o ,v c t á s e d e s f a z e n d o d a c a r t e i r a d e d i v i d e n d o s . v c i r á v o l t a r q u a n d o e s s a s a ç õ e s q u e e s t á c o m p r a n d o e s t i c a r e m ?p a u l o r i z z i S i m . Q u a n d o o m e r c a d o v o l t a r a a n d a r d e l a d o e / o u r e a l i z a r f o r t e m e n t e , p r e t e n d o r e c o m p o r a c a r t e i r a o r i g i n a l .A c a r t e i r a d e d i v i d e n d o s é c o m p l e t a m e n t e d e f e n s i v a . E m f a s e d e e x p a n s ã o a c e l e r a d a d o m e r c a d o n ã o h á c o m o e l a a c o m p a n h a r . P o r o u t r o l a d o , q u a n d o o m e r c a d o c o m e ç a a c a i r , a c a r t e i r a d e d i v i d e n d o s n o r m a l m e n t e v a l o r i z a ( p e l o m e n o s n u m p r i m e i r o i n s t a n t e ) . S e o m e r c a d o d e r r e t e r , a c a r t e i r a d i v i d e n d o é a ú l t i m a a p e r d e r v a l o r .E s t o u f a z e n d o u m a e x p e r i ê n c i a . A t é 2 9 A B R a m i n h a c a r t e i r a d i v i d e n d o s s o m a v a 4 0 % d o t o t a l . N o d i a " c o m " ( 3 0 A B R ) r i f e i c o m p l e t a m e n t e C O C E 5 ( n ã o q u e r i a e s p e r a r u m s é c u l o p a r a g o z a r o s p r o v e n t o s ) e fi q u e i s o m e n t e c o m E L P L 6 , E Q T L 3 , E T E R 3 e T L P P 3 ( a p e s a r d e d i s t r i b u i r d i v i d e n d o s g e n e r o s o s , n ã o c o n s i d e r o o s b a n c o s m é d i o s , G R N D 3 , M Y P K 3 e o u t r o s , c o m o a t i v o s d e d i v i d e n d o s ) . A o s p o u c o s , e s t o u r e d u z i n d o a c a r t e i r a c o m o s a t i v o s l i s t a d o s a c i m a p a r a a p e n a s 2 0 % d o t o t a l . O c o r r e q u e e u e s t o u t e n t a n d o , t a m b é m , e n c o n t r a r u m a f o r m a s e g u r a d e " p r o t e g e r " a c a r t e i r a s u b s t i t u t a q u e e s t á s e n d o m o n t a d a c o m o 2 0 % q u e v e n d i / v o u v e n d e r .- - - - - - - - -T O T A F A L A P A R A P A U L O R I Z Z I 1 1 / 0 6 / 0 9 p a u l o r i z z i , M u i t o v o s a g r a d e ç o . . . fi c a m a i s f á c i l q u a n d o t r a t a m o s c o m a l g u e m ( P A U L O R I Z Z I ) q u e c o n h e ç e a h i s t o r i a d a e m p r e s a . O s m u l t i p l o s , d i s s o c i a d o s d e a p u r a d a a v a l i a ç ã o d o s b a l a n ç o s d a e m p r e s a , p o d e m i l u d i r .C o n t i n u a r e i a v a l i a n d o s e c o m p e n s a c o m p r a r a t i v o d a c o n s t r u ç ã o c i v i l n e s s e m o m e n t o . E z t c p a r e c e e s t a r b e m c a p i t a l i z a d a , a o m e n o s é o q u e d e m o n t r a s u a L C .

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S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z IP A U L O R I Z Z I 1 1 / 0 6 / 0 9 D o p o n t o d e v i s t a f u n d a m e n t a l i s t a , E Z T C 3 e H B O R 3 a i n d a p a r e c e m s e r a s m a i s i n t e r e s s a n t e s . P e s s o a l m e n t e , c r e i o q u e E Z T C 3 v i r á c o m o m e l h o r r e s u l t a d o n o 2 T 0 9 . H á o u t r o s , a q u i , q u e a p o s t a m n a H B O R 3 . P e l o s i m , p e l o n ã o , e s t o u a u m e n t a n d o a p a r t i c i p a ç ã o n a s d u a s . T o d a s a s 3 e m p r e s a s q u e a p a r e c e m c o m m ú l t i p l o s d e s c o n t a d o s ( A B Y A 3 , C R D E 3 e K S S A 3 ) t ê m p r o b l e m a s e t a l v e z p o r i s t o m e s m o e s t e j a m d e s c o n t a d a s .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -7 0 8 6 d e 7 1 3 6 M o d i fi c a d o e m 1 2 / J u n / 2 0 0 9 0 3 : 1 2 0 pau lo r i zz i c i t a ç ã o : h e r m e s i n f o S m a l l , C a p a e a m i g o s f o r i s t a s , o q u e e s p e r a r p a r a o s e t o r d a c o n s t r u ç ã o c i v i l e e n g e n h a r i a c o m m a i s e s s a q u e d a d a S E L I C ?E s o b r e a A B Y A R A q u e s u b s c r e v e u d i r e i t o 1 , 0 6 p a r a c a d a a ç ã o e n c a r t e i r a d a ?L i n o l o g d o f o r u m q u e v c t i n h a p r e f e r e n c i a e m o u t r o s p a p e i s n o s e t o r p o r c a u s a d o c a i x a d a e m p r e s a . E a g o r a c o m e s s a n o v o a p o r t e , r e n e g o c i a ç ã o d a s d í v i d a s , v e n d a d e d i v e r s o s a t i v o s e d i m i n u i ç ã o d o c u s t o o p e r a c i o n a l e m 2 m i l h õ e s a o m ê s ? S e r á q u e e l a c o n s e g u e s e r e c u p e r a r ?S m a l l , V o c ê c o n t i n u a a c o m p a n h a n d o - a ?M a i s u m a v e z , p a r a b é n s p a r a o s s e n h o r e s q u e m a n t é m o n í v e l n e s t e f o r u m !U m f o r t e a b r a ç o e b o m f e r i a d o .P A U L O R I Z Z Z I C o m a s u b s c r i ç ã o , o n o . d e a ç õ e s d a A B Y A R A p a s s a a s e r 1 0 4 , 9 m i l h õ e s . N a c o t a ç ã o d e f e c h a m e n t o n a 4 a . f e i r a ( R $ 2 , 4 6 ) : a ) s e o s R $ 1 0 0 m i l h õ e s d a s u b s c r i ç ã o f o r e m s o m a d o s a o P a t r i m ô n i o L í q u i d o e m 3 0 M A R 2 0 0 9 , P / V P A = 9 , 8 7 ;b ) s e o l u c r o d o 1 T 0 9 ( R $ 6 , 5 m i l h õ e s ) f o r a n u a l i z a d o , P / L = 9 , 8 6 ;O s R $ 1 0 0 m i l h õ e s d a s u b s c r i ç ã o d e v e r ã o t r a z e r a l í v i o p a r a a l i q u i d e z c o r r e n t e e ( p o s s i v e l m e n t e ) u m a d i m i n u i ç ã o d e a p r o x . R $ 4 m i l h õ e s n a s d e s p e s a s fi n a n c e i r a s t r i m e s t r a i s e , c o n s e q u e n t e m e n t e , u m a u m e n t o d e a p r o x . R $ 3 m i l h õ e s n o l u c r o l í q u i d o . c ) c o n s i d e r a n d o e s t e e f e i t o , o l u c r o a n u a l i z a d o a u m e n t a d o p a r a R $ 3 2 m i l h õ e s l e v a a P / L = 8 , 0 2 .O s m ú l t i p l o s a n u a l i z a d o s d e E Z T C 3 e H B O R 3 , b a s e a d o s n o 1 T 0 9 , s ã o :E Z T C 3 : P / L = 4 , 3 5 ; P / V P A = 0 , 8 4H B O R 3 : P / L = 6 , 4 9 ; P / V P A = 0 , 7 6A B Y A R A P / L = 9 , 8 6 ; P / V P A = 9 , 8 7C o n s i d e r a n d o q u e o s d e m a i s m ú l t i p l o s d e E Z T C 3 e H B O R 3 ( r e l a t i v o s a o 1 T 0 9 ) s ã o m e l h o r e s d o q u e o s d e A B Y A 3 , n ã o h á p o r q u e d a r p r e f e r ê n c i a a A B Y A 3 , n ã o é ?P a r a n ã o d a r u m t i r o n o e s c u r o , r e c o m e n d o a g u a r d a r o s r e s u l t a d o s d o 2 T 0 9 . S e o l u c r o t r i m e s t r a l d a A b y a r a e s t i v e r n a c a s a d o s R $ 1 0 m i l h õ e s , o q u a d r o fi c a r á f a v o r á v e l .O C T A C M E n t r e E z t e c 3 e H b o r 3 , q u a l v o c e p r e f e r e p a r a h o j e ?P A U L O R I Z Z I A c h o q u e s ó c o m u m a m o e d i n h a . . . N o t r i m e s t r e q u e s e e n c e r r a e m 3 0 J U N , a E x t e c v a i a p r e s e n t a r o m e l h o r r e s u l t a d o e m v e n d a s d e s u a h i s t ó r i a . N ã o n e c e s s a r i a m e n t e , e n t r e t a n t o , e s t e r e s u l t a d o e m v e n d a s s e r á a c o m p a n h a d o n u m a u m e n t o n o s l u c r o s . S e a H e l b o r r e g i s t r a r u m m a i o r l u c r o r e l a t i v o n ã o m e s u r p r e e n d e r i a .D e u m a m a n e i r a g e r a l , fi c o c o m a E x t e c q u e , e m r a z ã o d e s u a v e r t i c a l i z a ç ã o , a p r e s e n t a a s m e l h o r e s m a r g e n s . T e n h o 2 E Z T C 3 p a r a c a d a H B O R 3- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -P A U L O R I Z Z I 1 2 / 0 6 / 0 9 C A R T E I R A D O P A U L O R I Z Z I 1 2 J U N H O 2 0 0 9A B C B 4 , A C G U 3 , B B A S 3 , B E M A 3 , C N F B 4 , C R E M 3 , E C P R 4 , E L P L 6 , E Q T L 3 , E T E R 3 , E Z T C 3 , F E S A 4 , F H E R 3 , F J T A 4 , G R N D 3 , H B O R 3 , H G T X 3 , I D V L 4 , I N E P 4 , L L I S 3 , M G E L 4 , M Y P K 3 , P E T R 4 , P F R M 3 , P I N E 4 , P O M O 4 , P N O R 5 , P T N T 4 , R A P T 4 , S G A S 4 , S L E D 4 , T L P P 3 , U S I M 3 , U S I M 5 , V A L E 5O C T A C M P a u l o , c o m o e s t á s u a v a l o r i z a ç ã o e s t e a n o ?P A U L O R I Z Z I 7 2 % , d e s c o n t a d a a c o r r e t a g e m , i n c l u i n d o o s p r o v e n t o s ( b r u t o s ) .P S . i n c l u í d o s , e s t ã o a p r o x . 8 % o b t i d o s e m d a y t r a d e .

P A U L O R I Z Z I 1 2 / 0 6 / 0 9 C A R T E I R A D O P A U L O R I Z Z I 1 2 J U N H O 2 0 0 9V e n d i n a 4 a . f e i r a , 1 0 / 0 6 / 0 9 ( p a r a c o b r i r u m t r a d e m a l s u c e d i d o e m U S I M 5 , d e c i d i r e a l i z a r a m e t a d e d o s a t i v o s d e m i n h a c a r t e i r a - A B C B , E Q T L , E T E R , F E S A , F H E R , G R N D , I N E P , P F R M e u m l o t e d e P I N E ) e r e c o m p r e i ( a m e t a d e ) h o j e , j u n t a m e n t e c o m E Z T C , G S H P , I D V L e T G M A . I n t e r e s s a n t e q u e t o d a s a s v e z e s q u e c o l o c o u m a o r d e m d e c o m p r a e m E Z T C , c o l o c o t a m b é m e m H B O R . A s o r d e n s e m E Z T C s ã o s e m p r e e x e c u t a d a s , n e m q u e s e j a p a r c i a l m e n t e . A s d e H B O R , d i fi c i l m e n t e . H o j e , m a i s u m a v e z , a e s c r i t a s e c u m p r i u .N O T W E N C A R D O Z O 1 4 / 0 6 / 0 9 : P a u l o , C a p a e C i a L T D A . N ã o e n t e n d i p o r q u e v c s v e n d e r a m I N E P 3 / I N E P 4 . S e f o i p a r a e m b o l s a r a l g u m l u c r o , a t é e n t e n d o p o i s c h e g o u a s u b i r d e s d e o d i a 2 5 / 5 a t é 8 / 6 c e r c a d e 5 8 % . A t é o n d e e u s e i , s ó t e r e m o s u m a c o n fi r m a ç ã o s e é u m p o s s i v e l t u r n a r o u n d a p ó s d i v u l g a ç ã o d e 2 T 0 9 . A t é o n d e e u s e i n ã o h o u v e n e n h u m f a t o r e l e v a n t e p a r a j u s t i fi c a r a v e n d a d o a t i v o . P e l o c o n t r á r i o , a r e p o r t a g e m p o s t a d a p e l o C a p a d e i n v e s t i m e n t o d e R $ 7 0 m i l h õ e s j u s t i fi c a r i a a m a n u t e n ç ã o d o p a p e l p o i s a e m p r e s a v i s l u m b r a u m a d e m a n d a p o r s e r v i ç o s p a r a a e m p r e s a . A c o n t e c e u a l g u m f a t o r e l e v a n t e ?7 2 0 8 d e 7 2 2 6 1 4 / J un / 2 0 0 9 1 8 : 5 4 p a u l o r i z z i N o m e u c a s o , v e n d i n a 4 a . p o r q u e n e c e s s i t a v a d e c a i x a . N a 6 a . r e c o m p r e i ( s ó m e t a d e ) . P e n s o e m r e c o m p r a r t b a o u t r a m e t a d e , m a s v o u a g u a r d a r p a r a v e r s e o m e r c a d o v a i c o n t i n u a r r e a l i z a n d o . N o m e u ( e r r o n e o ) j u l g a m e n t o , V a l e e a s S i d e r ú r g i c a s i r i a m " b o m b a r " n a 4 a . f e i r a . E m c o n s e q ü ê n c i a , r e s o l v i t e n t a r g a n h a r a l g u m c o m p r a n d o U S I M e V A L E p a r a d a y t r a d e . Q u a n d o fi c o u c l a r o q u e e u h a v i a e n t r a d o n u m a f r i a , t i v e q u e d e c i d i r o q u e f a z e r . S e r e a l i z a v a o p r e j u i z o o u s e c o b r i a o v a l o r d a c o m p r a . R e s o l v i r e a l i z a r l u c r o e m b o a p a r t e d e m i n h a c a r t e i r a e c o b r i r p o r q u e o

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S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z Ic e n á r i o e x t e r n o e s t a v a a c e n a n d o u m a v a l o r i z a ç ã o d e a m b o s o s a t i v o s n o c u r t o p r a z o . T u d o t e r i a d a d o m u i t o c e r t o n ã o f o s s e o f e r i a d o . D e f a t o , n a 5 a . f e i r a , t o d a s a s c o m m o d i t i e s " b o m b a r a m " m u n d o a f o r a ( a s A D R d a V a l e , G e r d a u e C S N v a l o r i z a r a m 4 % ) e e u e s p e r a v a p o d e r v e n d e r n a 6 a . f e i r a e r e c o m p o r a m i n h a c a r t e i r a " f e i j ã o c o m a r r o z " . A í , d e 5 a . p a r a 6 a . , o s m e r c a d o s n a C h i n a r e s o l v e r a m d e r r u b a r a s c o m m o d i t i e s . E e u fi q u e i c o m o s " m i c o s " . C o m o n o f e c h a m e n t o d e 6 a . f e i r a U S I M 5 e s t a v a n o l u c r o , v e n d i u m a p a r c e l a . M a s V A L E 5 e s t á n o p r e j u .S e n ã o e s t o u e n g a n a d o , a v e n d a d o C a p a f o i d i s p a r a d a p e l o s t o p l o s s l o n g o q u e e l e c o l o c o u .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -7 1 8 9 d e 7 1 8 9 1 4 / J u n / 2 0 0 9 1 2 : 2c i t a ç ã o : t o t a 5 7 P e s s o a l , V o u p o s t a r a b a i x o a l g u m a s t a b e l a s d o S H B 3 , c o m m u l t i p l o s f u n d a m e n t a l i s t a s o b e d e c e n d o a l g u n s c r i t é r i o s d e o r d e n a ç ã o . E x c l u i e m p r e s a s c o m P L m e n o r q u e 1 , D Y m a i o r q u e 2 0 e a q u e l a s q u e p r a t i c a m e n t e s e m n e g o c i o s n a S e x t a F e i r a . T o t ap a u l o r i z z i C o m e n t á r i o s : 8 9 3 - D e s d e : D e z 2 0 0 7 S a l v o s e r v i ç o s p ú b l i c o s ( e l e t r i c i d a d e , t e l e f o n i a , s a n e a m e n t o ) , c o m é r c i o v a r e j i s t a , c a r t õ e s d e c r é d i t o e u m o u o u t r o q u e m e e s c a p a n o m o m e n t o , o s d e m a i s s e t o r e s s o f r e r a m m u i t o c o m a c r i s e . E m c o n s e q ü ê n c i a , a c h o q u e i n d i c a d o r e s b a s e a d o s n o s ú l t i m o s 1 2 m e s e s n ã o f a z e m m u i t o s e n t i d o . P e s s o a l m e n t e , p r e fi r o o s i n d i c a d o r e s a n u a l i z a d o s c o m b a s e n o 1 T 0 9 . S e r i a m u i t o c o m p l i c a d o v c e f e t u a r e s t e a j u s t e e m s u a s t a b e l a s ?T O T A 5 7 1 4 / 0 6 / 0 9 P a u l o , C o n c o r d o c o m s u a o b s e r v a ç ã o , p o i s d a f o r m a c o m o o S H B 3 g e r a o s r e l a t ó r i o s a c a b a p o r p r o d u z i r i n d i c a d o r e s c o m 2 t r i m e s t r e s d e c r i s e ( 4 o - 0 8 e 1 o - 0 9 ) e 2 t r i m e s t r e s d e e c o n o m i a e m c r e s c i m e n t o .E u n ã o s e i m e x e r c o m b a n c o d e d a d o s , m a s o s o f t w a r e p e r m i t e i m p o r t a r o s d a d o s . N o O n d a s o A n d w i l s o n c o s t u m a f a z e r e s t u d o s d i f e r e n t e s , i m p o r t a n d o o s d a d o s e g e r a n d o r e l a t o r i o s n o E x c e l . I n f e l i z m e n t e n ã o m a n j o d e i n f o r m á t i c a .Q u a n d o m e i n t e r e s s o p o r u m a t i v o e u f a ç o a s p e s q u i s a s c o m m a i s c u i d a d o , i n c l u s i v e p r o j e ç õ e s à p a r t i r d o s r e s u l t a d o s m a i s r e c e n t e . M e s m o a s s i m é c o m p l i c a d o , p o i s n u n c a t e m o s c e r t e z a d a q u i l o q u e v a i a c o n t e c e r n o f u t u r o .T o t a 5 7 1 4 / 0 6 / 0 9 d i n d i n c , O S H B 3 u t i l i z a o p r e ç o d a u l t i m a c o t a ç ã o d o a t i v o e o l u c r o p o r a ç ã o d o s q u a t r o u l t i m o s t r i m e s t r e s . E x e m p l o - C o t a ç ã o C o c e 5 d i a 1 2 = 2 3 , 6 0L u c r o p o r a ç ã o d o 2 o t r i 0 8 à 1 o t r i 0 9 = 4 , 7 6P L = 4 , 9 5 8A p r o v e i t a n d o . . . t e n h o e x p e c t a t i v a d e q u e e s s e P L d a C o c e 5 v a i m e l h o r a r a i n d a m a i s n o 2 o t r i m 0 9 , a c h o q u e o l u c r o s e r á m a i o r q u e o d o m e s m o p e r í o d o d e 2 0 0 8 .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - -9 0 5 4 d e 9 0 6 2 1 6 / J u l / 2 0 0 9 0 0 : 3 4 c i t a ç ã o : G E O R G E C A V A L C A N T I p r o f . P a u l o , p o r q u e d i z q u e n a s e l e t r i c a s o p / v p a e m e n o s i m p o r t a n t e q u e D Y E P / L , g r a t o p e l a r e s p o s t a .p a u l o r i z z i C o m e n t á r i o s : 8 9 7 - D e s d e : D e z 2 0 0 7 :O P / V P A d e a l g u n s a t i v o s m u i t o p o p u l a r e s a q u i n o f o r u m s ã o ( e n t r e p a r ê n t e s e s ) :H b o r 2 ( 0 , 9 0 ) , E z t c 3 ( 0 , 9 2 ) , I d v l 4 ( 0 , 6 6 ) , P i n e 4 ( 0 , 9 1 ) , B i c b 4 ( 1 , 2 6 ) , F e s a 4 ( 0 , 8 3 ) , U s i m 5 ( 1 , 2 5 ) , C r e m 3 ( 1 , 1 8 )

J á o P / V P A d e a l g u m a s e l é t r i c a s p o p u l a r e s e s t á n u m p a t a m a r n i t i d a m e n t e a c i m a :G e t i 4 ( 1 1 , 0 4 ) , C o c e 5 ( 1 , 8 8 ) , L i g t 3 ( 1 , 6 4 ) , C m i g 4 ( 1 , 6 6 ) , E q t l 3 ( 1 , 5 0 ) , E l p l 6 ( 1 , 6 5 4 )

S e o P / V P A f o s s e d e t e r m i n a n t e , p o r q u e a l g u é m h a v e r i a d e i n v e s t i r e m G e t i 4 , o u m e s m o e m C o c e 5 , p o d e n d o i n v e s t i r , p o r e x e m p l o , n o s a t i v o s d o 1 o . g r u p o ?

P o r o u t r o l a d o , o P / V P A d e C p l e 6 é 0 , 8 9 . E m p r i n c í p i o , m u i t o m a i s a t r a e n t e d o q u e t o d a s e l é t r i c a s l i s t a d a s a c i m a , n ã o ? P o r q u e é q u e n i n g u é m , p r a t i c a m e n t e , n o f o r u m p o s s u i C p l e 6 e m c a r t e i r a ? N ã o s e r i a p o r q u e o s a t i v o s d e e l é t r i c a s s ã o d e f e n s i v o s e , c o m o t a l , m a i s v a l e g a r a n t i r u m b o m D Y d o q u e v a l o r p a t r i m o n i a l ?

C p l e 6 t e m P / L = 6 , 7 8 e D Y = 3 , 7 0 %C o c e 5 t e m P / L = 5 , 0 6 e D Y = 1 5 , 3 5 %E l p l 6 t e m P / L = 5 , 5 5 e D Y = 1 9 , 0 0 %E q t l 3 t e m P / L = 5 , 5 9 e D Y = 1 2 , 0 4 %

A p e s a r d o P / V P A d e C p l e 6 s e r a p r o x a m e t a d e d a q u e l e d e C o c e 5 , e s t á c l a r o q u e 1 0 e n t r e 1 0 i n v e s t i d o r e s p r e f e r e m C o c e 5 , n ã o ?- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -C R I S E E P R O D U Ç Ã O N O M U N D O1 0 8 4 4 d e 1 0 9 0 0 0 8 / A g o / 2 0 0 9 1 6 : 2 3 0 p a u l o _ p r o f C o m e n t á r i o s : 9 2 - D e s d e : J u l 2 0 0 9V o l t a n d o p a r a a q u e s t ã o d a c r i s e . . .A c h o q u e t o d o s d e v e m o s c o n c o r d a r q u e o s i s t e m a g l o b a l v i g e n t e e x i g e u m a e c o n o m i a e m e x p a n s ã o c o n t í n u a . A c r i s e e n t ã o n a d a m a i s s e r i a d o q u e a c o n s e q ü ê n c i a d e u m a e x p a n s ã o e c o n ô m i c a i m p e d i d a .N o ú l t i m o a n o , d e f a t o , e m v e z d e e x p a n d i r , o s i s t e m a s o f r e u u m a c o n t r a ç ã o v i o l e n t a . M a s c o m o s e d i z , a s " c o n t a s n ã o f e c h a m ! " , p o i s a e x p a n s ã o c o n t í n u a d a e c o n o m i a e x i g e : a ) r e c u r s o s n a t u r a i s i n fi n i t o s ( e m b o r a h a j a q u e m c o n s i d e r e q u e o s r e c u r s o s n a t u r a i s d e f a t o s ã o i n fi n i t o s , p o i s e v e n t u a l m e n t e p o d e r i a m s e r o b t i d o s e m o u t r a s g a l á x i a s ) ; e

9

S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z Ib ) a g e n t e s e c o n ô m i c o s c o m u m m í n i m o d e " p a d r ã o " ( e m p r e s t a r g r a n a a u m m a c a c o p r o v a v e l m e n t e n ã o v a i d a r o r e t o r n o q u e o s i s t e m a e x i g e )N o u t r a s p a l a v r a s , é c o m o d i z o F l o r i p a : s e m e c o n t r a r o u t r o s p l a n e t a s H A B I T A D O S s e r á m u i t o d i f í c i l e q u a c i o n a r o s 2 " p r o b l e m a s " a c i m a .S e o g l o b o t i v e s s e u m a a d m i n i s t r a ç ã o c e n t r a l a l t a m e n t e c o m p e t e n t e , q u e f o s s e c a p a z d e a j u s t a r a v e l o c i d a d e d e c r e s c i m e n t o d a e c o n o m i a c o m o a v a n ç o d a t e c n o l o g i a q u e p e r m i t i s s e o a c e s s o e c o n ô m i c o a o s r e c u r s o s n a t u r a i s n e c e s s á r i o s , e q u e f o s s e c a p a z d e " e d u c a r " t o d a a p o p u l a ç ã o p a r a o c o n s u m o ( e n ã o p a r a a p o u p a n ç a ) t a l v e z f o s s e p o s s í v e l e m p u r r a r o p r o b l e m a c o m a b a r r i g a p o r m a i s a l g u m a s d é c a d a s ( o u m e s m o s é c u l o s ) . M a i s d i a , m e n o s d i a , e n t r e t a n t o , a c o i s a t e r á q u e e x p l o d i r .- - - - - - - - - - - - - - -1 0 8 2 1 d e 1 0 9 0 0 0 8 / A g o / 2 0 0 9 1 2 : 5 6 0 c i t a ç ã o : c i t a ç ã o : p a u l o _ p r o f C a r o s , R e l a t i v o à s i t u a ç ã o e c o n ô m i c a g l o b a l , a n t e s d e e x p l i c a r p o r q u e e u t a m b é m j o g o n o t i m e d o fl o r i p a s e m p r e ( e c o m o b o m p r o f e s s o r ) g o s t a r i a q u e o s i n t e r e s s a d o s , q u e a i n d a n ã o c o n h e c e m , d e s s e m u m a o l h a d a n o s 5 v í d e o s ( 4 0 m i n n o t o t a l ) q u e p o d e m s e r e n c o n t r a d o s n o y o u t u b e : h t t p : / / w w w . y o u t u b e . c o m / r e s u l t s ?s e a r c h _ q u e r y = d i n h e i r o + c o m o + d % C 3 % A 9 b i t o & s e a r c h _ t y p e = & a q = fh e r d s m a n : C o n h e c i a o s v i d e o s , m a s a c h o q u e s o m e n t e o b a n c o c e n t r a l p o d e ' c r i a r ' d i n h e i r o e n ã o c a d a b a n c o q u e e m p r e s t a . M a s d e q u a l q u e r m a n e i r a , e s t a m o s n o t i m e q u e d i z q u e d i n h e i r o n ã o t e m v a l o r fi x o . S e a t é a g o r a o s b a n c o s c e n t r a i s p u d e r a m r o l a r a s d i v i d a s n a c i o n a i s c o m c e r t a f a c i l i d a d e , i s t o d a q u i e m d i a n t e v a i fi c a r m a i s d i f í c i l t e n d o a p l i c a ç õ e s e m b o l s a c o m o i n v e s t i m e n t o a l t e r n a t i v o . D i z e m a s m á s l i n g u a s q u e o t a l d e ' q u a n t i t a t i v e e a s i n g ' ( a o n d e e m v e z d e r o l a r o b a n c o c e n t r a l ' c o m p r a ' s e u s p r o p r i o s t i t u l o s ) s e r i a u m m a n e i r a p a r a d e p r e c i a r a m o e d a n a c i o n a l e a s s i m b e n e fi c i a r e p r o t e g e r a i n d u s t r i a n a c i o n a l s e m t e r q u e e x p l i c a r n a d a p r a n i n g u é m . N e s t e c e n á r i o a b o l s a d e v a l o r e s é u m l u g a r m e l h o r p a r a s e u d i n h e i r o d o q u e e m b o n d s ( d e 5 o u 3 0 a n o s ! )d b s e v e r o C o m e n t á r i o s : 3 4 - D e s d e : J u n 2 0 0 9 : h e r s d m a n , V o c ê j á o u v i o f a l a r e m m o e d a e s c r i t u r a l ? O s b a n c o s a p a r t i r d o d i n h e i r o q u e e s t a n a s c o n t a c o r r e n t e s ( d e p o s i t o s a v i s t a ) d o s c l i e n t e s , a p a r t i r d o fl o a t d o s r e c u r s o s r e c e b i d o s v i a c o b r a n c a d e t í t u l o s , d o s r e c u r s o s d e p a g a m e n t o s d e c o n v e n i o s , c a p t a m e s t e s r e c u r s o s c o m c u s t o q u a s e n u l o e e m p r e s t a m . T o d o s o s b a n c o s t e m a s e s t a t i s t i c a s s o b r e m o e d a e s c r i t u r a l . A s s i m m a x i m i z a m s e u l u c r o . V o c ê s n ã o a c h a m q u e t o d o d i n h e i r o fi c a e m c a i x a . E x i s t e m b a n c o s q u e p o d e m a u m e n t a r c o n s i d e r a v e l m e n t e i s s o a u n i c a q u e s t ã o é o i n d i c e d a b a s i l é i a . U m l i v r o q u e c o m e n t a a l g o s o b r e i s s o é " M e r c a d o F i n a n c e i r o d e A s s a f N e t o " . A t é m a i s , D i e g oD I E G O S E V E R O A h h h , t e m m a i s , p o r q u e v c s a c h a m q u e o s b a n c o s q u e r e m a u m e n t a r a s t r a n s a ç õ e s v i a c a r t ã o d e d é b i t o o u d e c r é d i t o . C l a r o , a l é m d e l e s e a s a d m i n i s t r a d o r a s d e c a r t ã o g a n h a r e m u m p e r c e n t u a l d a s c o m p r a s , o s b a n c o s a u m e n t a m a s t r a n s a ç õ e s v i a c a r t ã o s e m a n e c e s s i d a d e d e d e s p e n d e r r e c u r s o s e m m o e d a ( c é d u l a s ) , a s s i m p o d e m e m i t i r m a i s m o e d a e s c r i t u r a l . A h , o B A C E N c o n t r o l a i s s o v i a r e c u r s o c o m p u l s ó r i o s , m a s n a s i t u a ç ã o d e c r i s e o b a n c o c e n t r a l l i b e r o u m u i t o i s s o e a t é i n c e n t i v o u . Q u a l q u e r d u v i d a é i s s o p e d i r . . . . . . n o q u e e u p u d e r a j u d a r . A t é m a i s , D i e g o .H E R D S M A N C e r t o , i s t o é o a l a v a n c a g e m . M a s a u m e n t a r o $ $ e m c i r c u l a ç ã o s o m e n t e o b a n c o c e n t r a l c e r t o . A g o r a c h e g a r e m o s n u m p o n t o q u e o F E D n ã o v a i r o l a r u m e m p r e s t i m o q u e e s t a v e n c e n d o . ( p o r q u e n i n g u é m q u e r c o m p r a r ) . E m v e z d e o f e r e c e r j u r o s m a i s a l t o s , q u e v a i s u f o c a r a e c o n o m i a , e l a p o d e d i z e r e n t ã o t á : t e c l a - s e n o c o m p u t a d o r ' c r e d i t o d e 1 + 9 z e r o s p a r a t a l f u l a n o q u e t i n h a n o s s o s b o n d s . E v i o l á e s t á p a g o . C l a r o q u e i s t o é a n á t e m a n o m u n d o fi n a n c e i r o , m a s v a i a c o n t e c e r . A u m e n t a m a i s a i n d a o l i q u i d e z n o m e r c a d o , m a i s 1 + 9 z e r o s p r o c u r a n d o u m a a p l i c a ç ã o ' r e n t a v e l ' . A í e n t r a m o s q u e p r e v e e m u m a n o v a a l t a d e c o m m o d i t i e s p o r q u e c o m m o d i t i e s a i n d a v ã o s e r a l g u m a c o i s a p a l p á v e l . A í e n t r a m o s q u e d e f e n d a m u m a m o e d a t r a n s n a c i o n a l l a s t r e a d o e m 2 0 c o m m o d i t i e s .D I E G O h e r d s m a n , E n t e n d e d o s e u p o n t o d e v i s t a e s u a a n g u s t i a , m a s a c h o q u e l a s t r e a r u m m o e d a e m q u a l q u e r o u t r o a t i v o ( o u r o , e t c ) o u e m u m a c e s t a d e m o e d a s n ã o v a i a c o n t e c e r , p o i s e n g e s s a a a t u a ç ã o n a p o l í t i c a m o n e t á r i a e c a m b i a l . O s g o v e r n o s e o s b a n c o s c e n t r a i s q u e r e m f e r r a m e n t a s p a r a p o d e r s e p r o t e g e r , a i n d e x a ç ã o s e r i a u m a a l t e r n a t i v a , m a s e n g e s s a o s i s t e m a . E m r e l a ç ã o a r o l a g e m d a d i v i d a d o F E D , e u a c h o q u e e l e s v ã o e m i t i r m a i s p a p e l m o e d a e q u i t a r a d í v i d a . I n j e t a n d o m a i s d i n h e i r o n a e c o n o m i a . A t é m a i s , D i e g oF L O R I P A S E M P R E P r o f . P a u l o , E u j á c o n h e c i a p a r c i a l m e n t e o s v í d e o s . E l e s e x p l i c a m e x a t a m e n t e a f o r m a d e c r i a ç ã o e c o n t r o l e d a m o e d a , e é m u i t o e d u c a t i v o n e s s e s e n t i d o . E u c o s t u m o b r i n c a r c o m a l g u n s c o n h e c i d o s , q u e u m a m a n e i r a d e r e s o l v e r e s s a c r i s e s e r i a o s E U A d e s c o b r i n d o e a n e x a n d o u m n o v o p l a n e t a ( h a b i t a d o , c l a r o ) e q u e p e r m i t i s s e c o n t i n u a r " t o c a n d o a g u i t a r r a " ( s e r á q u e o p e s s o a l c o n h e c e e s s a e x p r e s ã o ) .M u i t o b o a t b a e x p l i c a ç ã o d a n ã o c o b e r t u r a m o n e t á r i a d o s j u r o s . F o r n e c e e l e m e n t o s p a r a c o m p r e e n d e r p o r q u e a u t i l i z a ç ã o d o s d e r i v a t i v o s n e s s a r e c e n t e c r i s e a c e l e r o u o p r o c e s s o . A f u n ç ã o c r é d i t o f o i f u n d a m e n t a l p a r a c r i a r o m u n d o q u e c o n h e c e m o s . M a s v e r o b a n q u e i r o f o r a d o j o g o , a c h o q u e n ã o v o u t e r e s s a o p o r t u n i d a d e . I n t e r e s s a n t e q u e i s s o e s t e j a a c o n t e c e n d o p o r n e c e s s i d a d e . M a s n ã o é s o l u ç ã o , p o i s o s G o v e r n o s t e n d e m a c o r r u p ç ã o e i n e fi c i ê n c i a . A h u m a n i d a d e , p a r a c h e g a r n e s s e e s t á g i o , t e r i a q u e t e r u m a l t o g r a u e d u c a c i o n a l . O u u m a ú l t i m a p o s s i b i l i d a d e , d e c i m a p a r a b a i x a , p o r i m p e r i o s a n e c e s s i d a d e .

- - - - - - - - - - - -

1 0 8 2 4 d e 1 0 9 0 0 0 8 / A g o / 2 0 0 9 1 3 : 1 6   fl o r i p a s e m p r e C o m e n t á r i o s : 1 2 9 1 - D e s d e : J u n 2 0 0 7

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S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z IS e n h o r e s , R e p r o d u z o a b a i x o a r e s p o s t a q u e t i v e d o f o r i s t a d o " S u r f a n d o " . P a r a q u e m g o s t a d e c o n h e c e r m e l h o r o s b a l a n ç o s a m e r i c a n o s e s e u s m ú l t i p l o s , é m u i t o i n t e r e s s a n t e ( e p r e o c u p a n t e ) .

c i t a ç ã o : f e l i p p e b f B o a n o i t e p e s s o a l , F l o r i p a s e m p r e , a c h e i a l g u m a s m a t é r i a s i n t e r e s s a n t e s s o b r e a s d i f e r e n ç a s d o s P L s , e e n t e n d o q u e a g r a n d e d i f e r e n ç a é a q u i l o m e s m o s o b r e o P L o p e r a c i o n a l e o P L r e a l .N a v e r d a d e , t r a t a - s e d a a p r o p r i a ç ã o c o n t á b i l q u a n d o s e u s a o U S G A A P e o n o n - U S S G A A P . B a s i c a m e n t e , n o s b a l a n ç o s a t u a i s , t i r a - s e o " w r i t e - o ff " d o l u c r o l í q u i d o e a p r o p r i a - s e i s o l a d a m e n t e . P I A D A , m a s é v e r d a d e . è c o m o s e s e i t i m e f o s s e j o f a r f u t e b o l m a s o g o l q u e v c l e v a n ã o c o n t a . . . s ó o q u e v o c ê f a z , h e , h e , h e . . .

fl o r i p a s e m p r e : S u g i r o , a t o d o s q u e t e n h a m c u r i o s i d a d e n o s f u n d a m e n t o s d a e c o n o m i a , q u e l e i a m . O b v i a m e n t e n ã o e t s m o s f a l a n d o d e " t i m i n g " d e b o l s a e s i m d a e c o n o m i a R E A L , q u e é o q u e p r e v a l e c e m a i s c e d o o u m a i s t a r d e . É f a t o t a m b é m q u e t a n t o s o s b a n c o s c o m o m u i t a s e m p r e s a s b r a s i l e i r a s n ã o e s t ã o a l a v a n c a d o s a s s i m c o m n a s d o T i o S a m . . . m a s s a b e m o s d e o n d e v e i o o d i n h e i r o q u e h o j e r o d a o c a s s i n ã o a q u i .A B r a ç o s a t o d o s e b o a l e i t u r a .W h a t ' s t h e R e a l P / E R a t i o ? h t t p : / / o n l i n e . b a r r o n s . c o m / a r t i c l e / S B 1 2 1 1 5 8 2 6 0 4 8 8 3 1 8 5 8 9 . h t m l ?m o d = 9 _ 0 0 3 1 _ b _ t h i s _ w e e k s _ m a g a z i n e _ m a i n

O p e r a t i n g E a r n i n g s v A s R e p o r t e d E a r n i n g s h t t p : / / w w w . b e s t w a y t o i n v e s t . c o m / s t o r i e s / o p e r a t i n g -e a r n i n g s - v - a s - r e p o r t e d - e a r n i n g s

S t o c k s B e a r M a r k e t N O T O v e r , S t o c k s W I L L C r a s h t h i s F a l l ! h t t p : / / w w w . m a r k e t o r a c l e . c o . u k / A r t i c l e 1 2 5 3 2 . h t m l

F i v e R e a s o n s t h e M a r k e t C o u l d C r a s h T h i s F a l l h t t p : / / s e e k i n g a l p h a . c o m / a r t i c l e / 1 5 3 5 5 5 - fi v e -r e a s o n s - t h e - m a r k e t - c o u l d - c r a s h - t h i s - f a l l ? s o u r c e = a r t i c l e _ s b _ p o p u l a rF L O R I P A : M a t é r i a t b p o s t a d a n o S u r f a n d o . N o m a i s t a r d a r , t e r e m o s n o v i d a d e s n o p r i m e i r o t r i m e s t r e / 2 0 1 0 , e x c e t o s e o l o b b y b a n c á r i o a m e r i c a n o f u n c i o n a r .

h t t p : / / o g l o b o . g l o b o . c o m / e c o n o m i a / m a t / 2 0 0 9 / 0 5 / 1 8 / f a s b - m u d a - r e g r a - c o n t a b i l - p a r a - o p e r a c o e s -f o r a - d o - b a l a n c o - n o s - e u a - 7 5 5 9 1 6 0 2 8 . a s pH E R D S M A N F l o r i p a s e m p r e c o i s a q u e m a i s m e d e i x o u a b e s t a l h a d o f o i o p a p e l d o F M In a s c r i s e s . . s e g u e l i n k

T h e n e w t w i s t i s a v a r i a n t o n t h e I M F “ s t a b i l i z a t i o n ” p l a n s t h a t l e n d m o n e y t o c e n t r a l b a n k s t o s u p p o r t t h e i r c u r r e n c i e s – f o r l o n g e n o u g h t o e n a b l e l o c a l o l i g a r c h s a n d f o r e i g n i n v e s t o r s t o m o v e t h e i r s a v i n g s a n d i n v e s t m e n t s o ff s h o r e a t a g o o d e x c h a n g e r a t e . T h e c u r r e n c y t h e n i s p e r m i t t e d t o c o l l a p s e , e n a b l i n g c u r r e n c y s p e c u l a t o r s t o r a k e i n e n o u g h g a i n s t o e m p t y o u t t h e c e n t r a l b a n k ’ s r e s e r v e s . S p e c u l a t o r s v i e w t h e s e c e n t r a l b a n k h o l d i n g s a s a t a r g e t t o b e r a i d e d – t h e l a r g e r t h e b e t t e r . T h e I M F w i l l l e n d a c e n t r a l b a n k , s a y , $ 1 0 b i l l i o n t o “ s u p p o r t t h e c u r r e n c y . ” D o m e s t i c h o l d e r s w i l l fl e e t h e c u r r e n c y a t a h i g h e x c h a n g e r a t e . T h e n , w h e n t h e l o a n p r o c e e d s a r e d e p l e t e d , t h e c u r r e n c y p l u n g e s . W a g e s a r e s q u e e z e d i n t h e u s u a l I M F a u s t e r i t y p r o g r a m , a n d t h e e c o n o m y i s f o r c e d t o e a r n e n o u g h f o r e i g n e x c h a n g e t o p a y b a c k t h e I M F .

A s a c o n d i t i o n f o r g e t t i n g t h i s k i n d o f I M F “ s u p p o r t , ” g o v e r n m e n t s a r e t o l d t o r u n a b u d g e t s u r p l u s , c u t b a c k s o c i a l s p e n d i n g , l o w e r w a g e s a n d r a i s e t a x e s o n l a b o r s o a s t o s q u e e z e o u t e n o u g h e x p o r t s t o r e p a y t h e I M F l o a n s . B u t i n a s m u c h a s t h i s k i n d “ s t a b i l i z a t i o n p l a n ” c r i p p l e s t h e i r d o m e s t i c e c o n o m y , t h e y a r e o b l i g e d t o s e l l o ff p u b l i c i n f r a s t r u c t u r e a t d i s t r e s s p r i c e s – t o f o r e i g n b u y e r s w h o t h e m s e l v e s b o r r o w t h e m o n e y . T h e e ff e c t i s t o m a k e s u c h c o u n t r i e s e v e n m o r e d e p e n d e n t o n l e s s “ n e o l i b e r a l i z e d ” e c o n o m i e s .h t t p : / / c o u n t e r p u n c h . o r g / h u d s o n 0 2 1 7 2 0 0 9 . h t m lF L O R I P A S E M P R E H e r d s m a n , H e h e h e . . . É a p o p u l a r L e i d o C ã o . N ã o é p o r a c a s o q u e o L u l a v e m s e n d o c o r t e j a d o . . . . r s . É o l h a q u e o P a u l o N o g u e i r a B a t i s t a e s t á l á d e n t r o . E l e é u m a n t i g o c r í t i c o d e s s e s i s t e m a .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 2 5 0 7 d e 1 2 5 1 6 2 3 / A g o / 2 0 0 9 1 7 : 2 5 2 C A R T E I R A d e P A U L O R I Z Z I c i t a ç ã o : t o t a 5 7 P r o f , M a i s u m a v e z o b r i g a d o p e l a a n a l i s e d e G e t i . D e t o d a s e m p r e s a s q u e t e n h o é a q u e m e d e u m a i s a l e g r i a s , d e s c o n s i d e r a n d o T G M A e E Z T C , q u e c o m p r e i e m j u n h o e t i v e r a m u m a v a l o r i z a ç ã o a b s u r d a d e l á p a r a c á .p a u l o _ p r o f C o m e n t á r i o s : 2 0 2 - D e s d e : J u l 2 0 0 9 ; B o m . . . e u m e s m o e s t o u t e n t a d o a r e c o m p o r a m i n h a c a r t e i r a d i v i d e n d o s . J á t e n h o C R E M 3 , T L P P 3 e T G M A 3 . O s b a n c o s m é d i o s q u e t e n h o ( A B C B 4 , B I C B 4 , C Z R S 4 , I D V L 4 , P I N E 4 e P R B C 4 ) a p e s a r d o s p r o v e n t o s r a z o á v e i s q u e p a g a m , j á n ã o c o n t o m a i s n a c a r t e i r a d e d i v i d e n d o s .P a r a o s p r ó x i m o s 3 6 5 d i a s é b e m p r o v á v e l q u e G E T I 4 ( e s t á s o m e n t e 2 % m a i s c a r a d o q u e G E T I 3 , p l e n a m e n t e j u s t i fi c a d o p e l a s e n s í v e l m a i o r l i q u i d e z ) a c a b e e n t r a n d o d e n o v o e m m i n h a c a r t e i r a . A o r e f a z e r a s c o n t a s o s n ú m e r o s d a G E T I m u d a r a m s e n s i v e l m e n t e .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 5 1 3 1 d e 1 5 2 4 4 2 2 / S e t / 2 0 0 9 1 1 : 3 3   p a u l o _ p r o f C o m e n t á r i o s : 4 5 6 - D e s d e : J u l 2 0 0 9

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S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z Ic i t a ç ã o : C a p a _ P r e t a : V e j a m s ó . . .

C H R I n v e s t o r c a l c u l a o fl u x o d e e s t r a n g e i r o s p o r p a p e l .

O b v i a m e n t e n ã o é t u d o m a s d á u m c h e i r o d e q u e t a l v e z a i n d a n ã o s e j a a h o r a d e s s a d a i d e c i m a .

A b r a ç oC a p a

p s : n a d a c o n t r a o p a p e l . É d a s m e l h o r e s b l u e s q u e c o n h e ç o .

E u fi z u m a b r i n c a d e i r i n h a n a d a f u n d a m e n t a l i s t a , e c h e g u e i a o s s e g u i n t e s n ú m e r o s :

E m r e l a ç ã o a o p i c o , U S I M é a q u e a i n d a e s t á m a i s d e f a s a d a . P o d e r - s e - i a , e n t r e t a n t o , a r g u m e n t a r q u e U S I M e s t i v e s s e m u i t o c a r a e m s e u p i c o . A c h o q u e n ã o é o c a s o . O ( P / L ) 5 d e U S I M e m m a i o d e 2 0 0 8 e s t a v a p o r v o l t a d e 1 4 , o q u e n ã o é s u p e r e x a g e r a d o .

P S . A s c o t a ç õ e s d e " p i c o " e " v a l e " f o r a m f o r n e c i d a s p e l a 2 a . c o l u n a d o h i s t ó r i c o d e c o t a ç õ e s d a I n f o m o n e y ( d e f e c h a m e n t o , a j u s t a d a s p a r a p r o v e n t o s , s p l i t s , e t c ) .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 5 2 3 5 d e 1 5 3 0 3 2 2 / S e t / 2 0 0 9 2 3 : 2 3 0 ITAc i t a ç ã o : l b a y a r d A p e s a r d e s e r l o c a l i z a d o n o C T A , o I T A n ã o t e m q u a s e N A D A d e m i l i t a r . S e n ã o n ã o t e r i a i d o p r a l á , p o i s j á t i n h a t i d o e x p e r i ê n c i a n o C M R J . A l i á s , f o i p o r i s s o q n e m t e n t e i I M E .N a d a c o n t r a , s ó n ã o c o m b i n a c o m m i n h a p e r s o n a l i d a d e . . . A b r a ç oM o t a 0 4 : I b a y a r d , A p e s a r d e s e r n o v o a i n d a , 2 8 a n o s ( p e l o m e n o s e u m e c o n s i d e r o r s r s r s ) , t e n h o o u t r a s f o r m a ç õ e s e a i n d a q u e r o m a i s u m a o u d u a s e , c o n f e s s o , q u e e s t o u e s t u d a n d o p a r a o u t r o c o n c u r s o , p q a l é m d o b a i x o s a l á r i o o m i l i t a r i s m o i n c o m o d a a s v e z e s , m a s a e s t a b i l i d a d e p r o fi s s i o n a l a l i v i a e , n o f u n d o g o s t o d o q u e f a ç o . . .E n t e n d o q u e " q u a s e N A D A " , s i g n i fi c a q u e a i n d a h á r e s q u í c i o s e e s t a s o b j u r i s d i c a o d a A e r o n á u t i c a ( C O M A E R , a l é m d o s e u h i s t ó r i c o ) . M a s c u r i o s i d a d e é s o b r e o c o r p o d o c e n t e m e s m o . . .P A U L O _ P R O F M o t a 0 4 , 9 5 % d o s d o c e n t e s d o I T A s ã o c i v i s . Q u a n t o a o s a l u n o s , a d i v i s ã o é a p r o x i m a d a m e n t e a s e g u i n t e :8 0 % s ã o c i v i s ( s e l e c i o n a d o s v i a e x a m e v e s t i b u l a r )1 5 % s ã o a s p i r a n t e s a o fi c i a l ( s e l e c i o n a d o s v i a e x a m e v e s t i b u l a r , v a g a p r ó p r i a )4 % s ã o o fi c i a i s d a F A B ( t ê m q u e p a s s a r p r o v a d e s u fi c i ê n c i a n a s m a t é r i a s d o v e s t i b u l a r - p r o v a a p l i c a d a p e l o I T A - p r é - s e l e c i o n a d o s p e l a F A B f a z e m c r a s h c o u r s e m i n i s t r a d o p o r a l u n o s d o I T A )1 % s ã o o fi c i a i s d a s o u t r a s f o r ç a s ( s e l e c i o n a d o s p e l a s r e s p e c t i v a s f o r ç a s )T a n t o o s c i v i s , q u a n t o o s a s p i r a n t e s s ã o o b r i g a d o s a c u r s a r e m o C P O R n o 1 o . a n o d e I T A .

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S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z IO s a s p i r a n t e s s ã o c i v i s a t é o fi n a l d o 2 o . a n o . T o r n a m - s e a s p i r a n t e s a o i n g r e s s a r e m n o c u s o p r o fi s s i o n a l . S ã o o b r i g a d o s a p r e s t a r e m s e r v i ç o s à F o r ç a d u r a n t e 5 a n o s a p ó s f o r m a d o s .s m a l l c a p s C o m e n t á r i o s : 3 0 7 0 - D e s d e : F e v 2 0 0 7 Q u a n d o a d o l e s c e n t e , s o n h a v a e m c u r s a r f a c u l d a d e n o I T A , e m a l g u m a s d a s e n g e n h a r i a s . M a s , n a p r o r r o g a ç ã o , a c a b e i c u r s a n d o D i r e i t o . M a s a s p r o v a s d o I T A , p a r a o v e s t i b u l a r , s e m p r e f o r a m o T u b a r ã o n o m e u t a n q u e p a r a o a p e r f e i ç o a m e n t o d a m a t e m á t i c a , d a f í s i c a , e t c . . . e t a m b é m o e x e r c í c i o d a l ó g i c a .C o n h e c i m e n t o s e s t e s t a m b é m m u i t o i m p o r t a n t e s p a r a o m e r c a d o d e a ç õ e s . A a n á l i s e d a c a u s a e e f e i t o g e r a g r a n d e s g a n h o s n o l o n g o p r a z o .I d e n t i fi c a n d o d i v e r s a s c a u s a s e o s e f e i t o s p r o b a l í s t i c o s d e l a d e c o r r e n t e s , é p o s s í v e l c o m p r a r v á r i a s a ç õ e s i n t e r e s s a n t e s . U m a d e l a t e m o s a s s i s t i d o p o r a q u i , q u e é a M G E L 4 .p a r a c o m p e n s a r u m s e g u n d o s e m e s t r e d o a n o p a s s a d o p é s s i m o T E R Á u m s e m e s t r e d e s t e a n o t u r b i n a d a c o m g a n h o s c a m b i a i s . E a i n d a n a d i v u l g a ç ã o d o b a l a n ç o a n u a l , p o d e s e r a n u n c i a d o a t é m e s m o m a i s u m d i v i d e n d o z i n h o p a r a m a n t e r a a t r a ç ã o d o p a p e l . . .A b r a ç o s , S m a l l c a p s .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 6 1 0 8 d e 1 6 1 2 5 3 0 / S e t / 2 0 0 9 2 3 : 4 4 0 c i t a ç ã o : W K 2 0 0 7 : P a u l o , a c e r c a d o b e e s , s u a e x p e c t a t i v a é d e l o n g o p r a z o o u d e v e n d e r a p ó s o m e r c a d o p r e c i fi c a r o n e g ó c i o c o m a s a ç õ e s d a v n e t ?G o s t a r i a d e s a b e r s u a o p i n i ã o s o b r e a r d c d 3 e l l l i s 3 .A r d c d t e m u m p / l d e + - 1 4 , e m l i n h a c o m a s b l u e c h i p s d o s e t o r fi n a n c e i r o ; p / v p a c o m p a t í v e l c o m s e u r o e ; g r a n d e s p e r s p e c t i v a s d e c r e s c i m e n t o d a r e c e i t a c o m a p r o g r e s s i v a u t i l i z a ç ã o d e c a r t õ e s , s o b r e t u d o e m u m m o v i m e n t o d e f o r t e c r e s c i m e n t o d o p i b ( + - 5 % p a r a 2 0 1 0 ) ; e t u d o i n d i c a q u e a s r e s t r i ç õ e s a s e r e m a n u n c i a d a s n ã o s e r ã o t ã o d r á s t i c a s .E m r e l a ç ã o a l l i s 3 , s e u p r e ç o t a l v e z e s t e j a d e f e s a d o e m r e l a ç ã o a o m e r c a d o e o s e t o r d e v a r e j o p a s s a p o r u m m o m e n t o f a v o r á v e l .p a u l o _ p r o f C o m e n t á r i o s : 5 3 2 - D e s d e : J u l 2 0 0 9 : E u e s t a v a s o m e n t e c o n j e c t u r a n d o . . . n ã o c o m p r e i B E E S 3 a i n d a . N ã o g o s t o d e e m p r e s a s d e c a r t ã o d e c r é d i t o . O a b u s o é g e n e r a l i z a d o . T e n h o c e r t e z a q u e m a i s d i a m e n o s d i a o g o v e r n o v a i t e r q u e i n t e r v i r p e s a d a m e n t e ( a t é n o s E U A o g o v e r n o e s t á i n t e r v i n d o ) . T e n h o L L I S 3 n a c a r t e i r a . P a r a d e c o l a r , a c h o q u e v a i t e r q u e m o s t r a r r e s u l t a d o s m e l h o r e s d o q u e v e m m o s t r a n d o . N a m i n h a o p i n i ã o , p a r a o m é d i o p r a z o u m a d a s m e l h o r e s ( s e n ã o a m e l h o r ) a p o s t a s n o m e r c a d o , m e s m o a o s p r e ç o s a t u a i s , c o n t i n u a s e n d o M G E L 4 . N a m i n h a p r o j e ç ã o , o L u c r o d o 3 T 0 9 s e r á d e a p r o x . R $ 1 8 m i l h õ e s e o d o 4 T 0 9 s e r á d e R $ 1 2 m i l h õ e s . S e o p r e j u í z o d e R $ 3 3 m i l h õ e s d o 2 S 0 8 f o r s u b s t i t u í d o p e l o l u c r o p r o j e t a d o d e R $ 3 0 m i l h õ e s p a r a o 2 S 0 9 , o P / L v a i a 3 , 3 3 . C o m o P / V P A a i n d a e s t á e m 0 , 8 6 , h á e s p a ç o p a r a o a t i v o v a l o r i z a r 5 0 % n o s p r ó x i m o s 4 - 5 m e s e s .= = = = = = = = = = = = = = = = = = = =17092 de 1709914/Out/2009 08:11 0 citação: renato1631 Professor Paulo gostaria,se possível, que você colocasse sua carteira atual de ações!Um grande abraço e parabéns pelo excelente trabalho! E a pnor5 vai decolar?citação: paulo_pro f : PNOR5 só vai decolar mesmo em fevereiro. ABCB4, ACGU3, BEES3, BICB4, CLSC6, CNFB4, COCE5, CREM3, CSMG3, ECPR4, ELPL6, ENBR3, EQTL3, ETER3, EZTC3, FESA4, FRAS4, GETI3, GSHP3, HBOR3, HGTX3, IDVL4, INEP4, KROT11, LIGT3, LLIS3, MGEL4, PETR4, PINE4, PNOR5, PNVL3, PRBC4, PRVI3, PTNT4, SGAS4, SLED4, SUZB5, TGMA3, TLPP3, TPIS3, TUPY3, USIM3, USIM5, VALE5.opportunity2 Comentários: 8084 - Desde: Nov 2007: Idvl4 continua na promoção quem está fora ainda dá tempo.Futuros em forte alta.É isso aí.= = = = = = = = = = = = = = = = = = =1 8 9 8 5 d e 1 9 0 0 0 2 9 / O u t / 2 0 0 9 2 1 : 2 8   3

  p a u l o _ p r o f C o m e n t á r i o s : 7 3 3 - D e s d e : J u l 2 0 0 9D e p o i s d e 2 d i a s c o m " o b i c h o p e g a n d o p e s a d o " , p i n t o u u m i n t e r v a l o p a r a u m a r e l a x a d a . O p i o r é q u e a m a n h ã t e m m a i s d o m e s m o . R e u n i õ e s a t é m e s m o d u r a n t e o a l m o ç o e à s 1 5 : 3 0 u n s 4 0 0 k m d e e s t r a d a p e l a f r e n t e c o m o m o t o r i s t a d a p a t r o a . . .

C o n f e s s o q u e e s t o u c o m u m a c e r t a i n v e j a d e v c s . Q u a n d o e u e r a u m l a c t e n t e a d o r a v a u m a m o n t a n h a r u s s a . A g o r a , n a " m a t u r i d a d e " k k k k q u a n d o o m e r c a d o i n v e n t a d e p r o p i c i a r u m a d a s b o a s , fi c o n a g e l a d e i r a ? é o fi m d a p i c a d a !

E s t a n d o 9 0 % c o m p r a d o e m r e n d a v a r i á v e l , o d e r r e t i m e n t o d e o n t e m ( d o q u a l s ó t i v e c o n h e c i m e n t o l á p e l a s 2 2 h ) m e f e z c o l o c a r a s b a r b a s d e m o l h o . C h e g u e i à c o n c l u s ã o q u e e s t á b a s t a n t e p e r i g o s o fi c a r e x c e s s i v a m e n t e e x p o s t o n o s e t o r s i d r ú r g i c o . E m b o r a t a l v e z s e j a o s e t o r m a i s d e s c o n t a d o d o m e r c a d o , t u d o i n d i c a q u e a r e c u p e r a ç ã o s e r á b e m m a i s l e n t a d o q u e h a v i a a n t e c i p a d o . M G E L 4 , F E S A 4 , C N F B 4 e U S I M 5 c o m p u n h a m a p r o x 2 5 % d e m i n h a c a r t e i r a . D e c i d i r i f a r a s U S I M 5 ( 7 , 5 % ) c o m p l e t a m e n t e , e b o a p a r t e d a s F E S A 4 ( b a i x a r d e 7 , 5 % p a r a 3 % ) . A s C N F B 4 ( 2 % ) e u j á h a v i a d i m i n u í d o h á a l g u m t e m p o e a s M G E L 4 ( 7 , 5 % ) s e r ã o m a n t i d a s .

O u t r o s e g m e n t o q u e v a i d a n ç a r é o d e t e c i d o s . E m b o r a e s t e j a s u p e r d e s c o n t a d o , e x p o r t a r c o m o r e a l v a l o r i z a d o e c o m p e t i r i n t e r n a m e n t e c o m a s i m p o r t a ç õ e s d a C h i n a , e n q u a n t o o c â m b i o d e l e s e s t i v e r a t r e l a d o a o d ó l a r a m e r i c a n o s i m p l e s m e n t e n ã o d á . T a l v e z a e x c e ç ã o s e j a S G P S 3 , p e l o f a t o d e f a b r i c a r e f a t u r a r n o m e r c a d o a m e r i c a n o .

N o m e s m o s e t o r , v o u fi c a r c o m u m a p e q u e n a e x p o s i ç ã o n o s e g m e n t o d e v e s t u á r i o e c a l ç a d o s . A s p o r c a r i a s c h i n e s a s t ê m d i fi c u l d a d e e m c o m p e t i r c o m o s p r o d u t o s d a H G T X 3 , L L I S 3 , M R S L 4 e

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S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z IG R N D 3 ( e m b o r a e u j á t e n h a m e d e s f e i t o d e H G T X 3 p o r t e r c o n s i d e r a d o q u e h a v i a p o u c o e s p a ç o p a r a u m a v a l o r i z a ç ã o c o n s i d e r á v e l n o c u r t o p r a z o ) .

O s e t o r d e m e d i c a m e n t o s e a s s e m e l h a d o s c o n t i n u a c o m p a r t i c i p a ç ã o c r e s c e n t e : C R E M 3 ( 1 0 % ) ; P F R M 3 ( 2 % ) ; P N V L 3 ( 2 % ) ; P R V I 3 ( 2 % ) .

N o m a i s , g r a d u a l m e n t e q u e r o c h e g a r a u n s 5 % e m p a p e l e c e l u l o s e ( h o j e e s t á e m 1 , 5 % ) . E s t o u a c r e d i t a n d o q u e a r e e c u p e r a ç ã o c h e g u e a n t e s d o n a s i d e r u r g i a ( a c r i s e p a r e c e t e r e l i m i n a d o u m b o m n ú m e r o d e c o n c o r r e n t e s ) . - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 9 0 0 0 d e 1 9 0 0 0 2 9 / O u t / 2 0 0 9 2 3 : 2 3 0 c i t a ç ã o : h a y m a n n P r e z a d o p r o f P a u l o , T e m l ó g i c a s u a s c o l o c a ç õ e s s o b r e o s e t o r d e s i d e r u r g i a , c o n t u d o , o f a t o d e a s b l u e s s h i p s s e r e m a p o r t a d e e n t r a d a p a r a m u i t o s i n v e s t i d o r e s i n t e r n a c i o n a i s n ã o s e r i a u m i n d i c a t i v o q u e a v a l o r i z a ç ã o v i r i a p o r a í ?A p r o v e i t a n d o . . . C o m o v o c ê p e n s a a e x p o s i ç ã o a o s e t o r d e c o n s t r u ç ã o c i v i l d a q u i p a r a f r e n t e ? E s s a q u e d a d a s c o n s t r u t o r a s t a m b é m m e d e i x o u c o m a p u l g a a t r á s d a o r e l h a .p a u l o _ p r o f C o m e n t á r i o s : 7 3 3 - D e s d e : J u l 2 0 0 9

P a r t o d o p r i n c í p i o d e q u e o i n v e s t i d o r e s t r a n g e i r o s e j a p r o fi s s i o n a l e q u e ( a m e n o s d e t r a d e s ) i n v i s t a b a s e a d o e m f u n d a m e n t o s ( e l i q u i d e z ) . S e a s i d e r u r g i a a i n d a v a i l e v a r u m t e m p o a n d a n d o d e l a d o n ã o v e j o p o r q u e u m a v a l o r i z a ç ã o s e d a r i a n o c u r t o p r a z o . U m a v a l o r i z a ç ã o é p o s s í v e l d a q u i u m m ê s , m a s b a s e a d a n a e s p e c u l a ç ã o d e q u e o s r e s u l t a d o s d o 4 T 0 9 p o s s a m v i r m e l h o r e s .

O s e t o r d a c o n s t r u ç ã o c i v i l , p o s s i v e l m e n t e , f o i o q u e p r o p i c i o u m a i o r e s r e t o r n o s s o b r e o c a p i t a l i n v e s t i d o . A c h o q u e a t é p s i c o l ó g i c a m e n t e p o d e s e r e x p l i c a d o p o r q u e , q u a n d o o m e r c a d o a m e a ç a e n t r a r n u m a q u e d a l i v r e , s ã o o s a t i v o s q u e p r o p i c i a r a m m a i o r l u c r o o s p r i m e i r o s c a n d i d a t o s a u m a r e a l i z a ç ã o . A c h o q u e a t é t e v e g e n t e n o s s a a q u i v e n d e n d o , p o r e x e m p l o , H B O R 3 p a r a c o m p r a r M G E L 4 o n t e m .

S e o s f u n d a m e n t o s d a e m p r e s a s ã o b o n s , n ã o h á c o m q u e s e p r e o c u p a r . E v i d e n t e m e n t e , h á q u e s e t e r u m a c e r t a l i q u i d e z p a r a n ã o fi c a r c o m l e t a m e n t e e x p o s t o n a s g r a n d e s q u e d a s . C a i u f o r t e , c o m p r a m a i s . S u b i u f o r t e , v e n d e u m p o u c o .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -2 3 2 3 3 d e 2 3 2 5 8 M o d i fi c a d o e m 0 7 / D e z / 2 0 0 9 1 1 : 5 9 2 p a u l o _ p r o f C o m e n t á r i o s : 1 0 3 0 - D e s d e : J u l 2 0 0 9P a r a o q u e p o s s a s e r v i r , d e i u m a " c a l i b r a d a " e m m i n h a b o l a d e c r i s t a l p a r a s e r m e n o s o t i m i s t a c o m F R A S 4 . A p r o v e i t e i p a r a i n c l u i r P N V L 3 e F H E R 3 . A l e r t o , m a i s u m a v e z , q u e o p a p e l a c e i t a t u d o .( v e r t a b e l a s d o p a u l o _ p r o f a b a i x o ) :

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S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z I 15

S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z I

0 7 / 1 2 / 2 0 0 9 c i t a ç ã o : F O C K I N K Q u e m g o s t o u d o c o m e n t á r i o :m e p a g u e u m A l m a d é n o u t a l v e z u m C a s i l e r o D e l D i a b l o . . . .p o i s e s t á f r i o a q u i . . . e h o j e e s t o u t o m a n d o v i n h o : b o m , b o n i t o e b a r a t o . . .

P a u l o _ p r o f : P ô m e u . . . A l m a d e n , C a s i l e r o d e l D i a b l o ? I s t o p a r e c e m a i s c o i s a d e e s t u d a n t e : - ) . B a r a t o , c e r t a m e n t e ; b o n i t o , t e m g o s t o p r á t u d o ; b o m . . . a í fi c a d i f í c i l . . . M e l h o r fi c a r n a t u a B r a h m a m e s m o .S e v c q u e r v i n h o r e a l m e n t e b o m e b a r a t o ( p r á p r o f e s s o r ) , r e c o m e n d o :

2 g a r r a f a s d e C o s t i e r e s d e N i m e s C h â t e a u V i r g i l e , 2 0 0 7 a R $ 3 8 , 0 0 c a d a2 g a r r a f a s d e C ô t e s d u V e n t o u x C h â t e a u P e s q u i é L e s T e r r a s s e s , 9 0 0 6 a R $ 4 2 , 0 0 c a d a2 g a r r a f a s d e C ô t e s d u R h ô n e L a G r a n a c h a , 2 0 0 7 a R $ 6 6 , 5 0

C o m d e s c o n t o ( m a s s e m f r e t e ) s a i p o r R $ 2 6 3 , 0 0 . U m a o u t r a o f e r t a o k s ã o 6 g a r r a f a s d o P e s q u i é L e s T e r r a s e s a R $ 2 1 0 , 0 0 . O s c a r a s d e s p a c h a m p a r a t o d o o B r a s i l . V e j a o f e r t a s e m w w w . n o v a f a z e n d i n h a . c o m . b rI n f o s o b r e o s v i n h o s a c i m a , v e j a e m h t t p : / / w w w . n o v a f a z e n d i n h a . c o m . b r / d e s c r i c a o _ p r o d u t o . p h p ?c n _ v i n h o = 2 2 6 8 h t t p : / / w w w . n o v a f a z e n d i n h a . c o m . b r / d e s c r i c a o _ p r o d u t o . p h p ? c n _ v i n h o = 1 7 1 4 h t t p : / /w w w . n o v a f a z e n d i n h a . c o m . b r / d e s c r i c a o _ p r o d u t o . p h p ? c n _ v i n h o = 2 1 0 2 A l é m d e c o m p r a r d e l e s , d e v e z e m q u a n d o , n a d a t e n h o a v e r c o m a e m p r e s a . D e u m a m a n e i r a g e r a l , p a r a m i m , e m s e t r a t a n d o d e v i n h o s , é a e m p r e s a n o B r a s i l q u e o f e r e c e o m e l h o r c u s t o b e n e f í c i o .2 3 2 3 1 d e 2 3 2 5 8 0 7 / D e z / 2 0 0 9 1 1 : 3 5 0 c i t a ç ã o : N o t w e n C a r d o z o : P a u l o , v c s ó g o s t a d e v i n h o f r a n c ê s ? N ã o g o s t a d e n a d a d o N o v o M u n d o n ã o , q u e p o s s u i b o m p r e ç o ? C h i l e , A r g e n t i n a e t c ?p a u l o _ p r o f C o m e n t á r i o s : 1 0 3 0 - D e s d e : J u l 2 0 0 9 : E u g o s t o d e v i n h o b o m , m a s n ã o g o s t o d e p a g a r n o i m p o r t a d o r m u i t o m a i s d o q u e 2 v e z e s d o q u e c u s t a n a o r í g e m . D a A r g e n t i n a t o m o o M a l b e c . D o C h i l e , t e n h o t o m a d o p o u c o u l t i m a m e n t e . T e m s i d o m a i s f r a n c ê s ( m a s n ã o d a B o u r g o g n e o u d e B o r d e a u x ) e e s p a n h o l .F O C K I N K É . . . e u n ã o f a l e i n a d a . . p o r q u e c a d a u m t e m s e u g o s t o . . . m a s e u s ó m u i t o m a i s o C h i l e n o s e P o r t u g u e s e s q u e o s v i n h o s f r a n c e s e s ( n a m e s m a f a i x a d e p r e ç o : e n t r e 3 0 e 6 0 c o n t o ) . . .

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S M A L L C A P S – P A U L O R I Z Z IM A s d e v i n h o e u e n t e n d o p o u c o . . . m a s s e q u i s e r e m d i s c u t i r e m s o b r e c a c h a ç a . . . a í e u t e n h o u m a p e q u e n a c o l e ç ã o a q u i e m c a s a . . . . .P O L Y C R A V C a r o P r o f , J á q u e v o c ê é c h e g a d o a o a s s u n t o f a ç a u m a v i s i t a e m : h t t p : / / w w w . s o c i e d a d e d a m e s a . c o m . b r / T e m ó t i m a s s e l e ç õ e s p a r a q u e m a p r e c i a . T o d o P r o f t e m g o s t o s r e fi n a d o s . A i n d a b e m q u e v o c ê p o d e s u s t e n t a r o s s e u s ! R s r s r s A b r a ç o s , P o l y

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