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Alternativas de Investimento em um Contexto de Volatilidade

Junho/2018

1. Cenário Macroeconômico

2. Volatilidade e Diversificação

3. Estratégias

Cenário Macroeconômico | Cenário Externo

Incerteza e Maiores Riscos no Ambiente Global; Os Mercados Sob o Céu de Brigadeiro de 2017 (FED Gradual, Queda

Global do Dólar e Valorização do Yuan) – Bons Tempos!;

Chance Baixa de Repetição de Confluência Tão Positiva, mas Sim de Ventos Contrários: Risco/Incerteza (Geo)Política;

Padrão da Atividade Global em Mudança: Perda de Sincronia e Riscos de Desaceleração;

Consenso Sob Ataque! Diferencial de Crescimento e Inflação Leva à Divergência e não Convergência de Políticas

Monetárias;

Exacerbando o Diferencial de Juros e Favorecendo o Dólar: Consenso Surpreendido, Moedas Emergentes para Baixo;

Chance de Avanço Adicional da Disputa Comercial EUA/China é Ainda Elevada;

E Este Risco não é mais Negligenciável: Eventual Disparada dos Preços do Barril para US$100;

Cenário Macroeconômico | Cenário Doméstico

Pesquisas Eleitorais Recentes Têm Sido Bastante Ruins para os Reformistas;

Incerteza Global e Eleições Domésticas: Prêmio de Risco (EMBI/CDS) em Alta é a Nossa Hipótese;

Finalmente Consensos para PIB e Câmbio Começam a Se Alterar, Porque Velocidade da Retomada Tem Sido Bastante Aquém da

Esperada;

Velocidade da Retomada Tem Sido Modesta e Aquém do Consenso;

Há Fatores Limitadores Pesando Particularmente Sobre o Investimento;

Contrabalançando a (Moderada) Força de Outros Vetores;

Revisamos o PIB para Baixo à Luz da Piora Recente das Condições Financeiras e do Maior Prêmio de Risco: Consenso Ainda Atrasado;

Suspeita de Overshooting da Taxa de Câmbio é Válida, mas Lema Continua: Pouco a Ganhar, Muito a Perder;

Impacto Inflacionário do Real mais Fraco: Relativamente Forte, mas Temporário, nos IGPs; não Nulo, mas Moderado no IPCA;

Projeção de Selic (8,5%) Mantida p/2019: Risco Externo/Cambial Maior é Compensado por IPCA na Meta e Ociosidade Persistente.

Fonte: Macrodados

Projeções

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Atividade Economica ajustada (%)

PIB 0,1% -3,8% -3,6% 0,9% 1,0% 2,0%

Formação Bruta de Capital -4,4% -13,9% -10,3% -1,7% 1,4% 2,5%

PIB Exportações -1,0% 6,2% 1,6% 6,4% 3,9% 3,4%

PIB Importações -1,1% -13,9% -10,4% 5,3% 6,0% 5,5%

Consumo das Famílias 0,9% -3,9% -4,3% 0,9% 2,0% 3,3%

Produção Industrial -3,1% -8,2% -6,9% 2,8% 2,1% 2,7%

Vendas no Varejo 2,3% -4,2% -6,7% 2,4% 1,5% 3,0%

Inflação (%)

IPCA 6,4 10,7 6,3 2,9 4,0 4,2

IGP-M 3,7 10,5 7,2 -0,5 6,8 4,2

Taxa de Câmbio

R$/US$ - final de período 2,66 3,9 3,26 3,31 3,85 3,70

Taxa de Juros (% a.a.)

SELIC - final de período 11,75 14,25 13,75 7,00 6,50 8,50

Balança de Pagamentos

Exportações (US$ bi) 222,8 191,1 185,2 217,7 228,0 236,0

Importações (US$ bi) 225,8 171,4 137,5 150,7 164,0 181,0

Saldo Comercial (US$ bi) -3,0 19,7 47,7 67,0 64,0 55,0

Conta Corrente (US$ bi) -104,0 -58,9 -23,5 -9,8 -14,5 -26,5

Conta Corrente (% do PIB) -4,4 -3,3 -1,3 -0,5 -0,7 -1,3

Investimento Direto Estrangeiro (US$ bi) 96,8 75,0 78,9 70,3 66,0 70,0

Resultado do Bal. de Pagamentos (US$ bi) 10,8 1,9 9,2 5,1 6,0 4,0

Contas Fiscais

Superávit Primário (% PIB) -0,6 -1,90 -2,5 -1,7 -2,3 -1,5

Dívida Pública Bruta (% PIB) 58,9 66,20 69,4 74,0 75,3 76,7

P R OJEÇÕES B B D T VM



3. Estratégias

Riscos internos voltam a ganhar força na dinâmica doméstica

Taxa de Juros - Futuro (Jan/24)Taxa de Juros - Futuro (Jan/19)

RENDA FIXA


Índice Bovespa - A vistaRENDA VARIÁVEL


USD / R$ - A vistaCÂMBIO

Fonte: Economatica. Posição: 13/06/2018

Diversificando investimentos: uma nova realidade

Ranking - Retorno Anual por Classe de Ativo

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

78,5% 29,9% 37,3% 36,1% 47,8% 31,9% 72,8% 17,0% 15,1% 26,7% 14,6% 14,5% 47,0% 36,7% 27,6% 12,0%

28,3% 17,6% 19,5% 20,8% 14,0% 13,9% 20,9% 11,9% 14,5% 14,8% 8,3% 13,4% 17,5% 24,8% 15,2% 2,9%

27,0% 16,2% 19,0% 20,7% 12,2% 12,4% 19,0% 10,4% 12,6% 14,3% 8,1% 11,4% 13,2% 23,4% 12,8% 2,2%

26,8% 16,1% 18,9% 18,3% 11,8% 11,0% 12,5% 9,8% 11,6% 11,6% 2,6% 10,8% 8,9% 15,9% 12,4% 1,1%

23,3% 15,4% 12,1% 15,0% 10,7% 3,8% 9,9% 2,6% 11,3% 8,9% -3,1% 7,4% 7,1% 14,0% 9,9% -0,1%

-18,2% -8,1% -11,8% -8,7% -17,2% -41,8% -25,5% -4,3% -11,4% 8,4% -10,0% -2,8% -12,4% -16,5% 1,5% -5,9%

Legenda

IBRX IMA-B IRF-M Multi CDI USD

Fonte: Economatica. Posição: 13/06/2018

Diversificando investimentos: uma nova realidade

Volatilidade Diária por Classe de Ativo

Acumulado (2003-2018)

IBRX 784,1%

IMA-B 720,8%

IRF-M 665,0%

Multi 663,9%

CDI 528,1%

USD 4,9%



3. Estratégias

Carteira Sugerida – Diretoria de Governo (DIGOV) Junho/18

Fonte: DIGOV – Divisão de Fundos de Investimento

As sugestões de aplicações em fundos de investimentos a seguir apresentadas estão fundamentadas em uma metodologia própria,

usando o cenário macroeconômico da BB DTVM, onde as alternativas de investimento encontram-se adequadas à legislação vigente –

Resolução CMN n.º 3.922/10. São propostas 03 (três) sugestões com diferentes perfis de investimento, cabendo ao cliente realizar a

escolha que melhor se adeque ao seu perfil de risco ou outra composição que julgue mais aderente à sua política de investimentos.

Estratégia Valor

Identificação de ações que estão sendo negociadas a preços abaixo do potencial, quando observados seus fundamentos;

Seleção de ações com base nos critérios estabelecidos pela Divisão de Análise Fundamentalista e Quantitativa, numaamostra com cerca de 100 papéis, selecionando-se as mais bem pontuadas;

Os ativos são igualmente distribuídos na carteira;

O portfólio é rebalanceado a cada três meses.

Indicadores

Preço/Lucro Preço/Valor Contábil

Preço/VendasRoE

(Retorno sobre Patrimônio Líquido)

Dividend Yield

Estratégia Valor: Desempenho

Entre janeiro/2007 a dezembro/2017, a Estratégia Valor acumulou valorização de 346%, com o Ibovespa ganhando 72%. Nesse período de 132 meses, o portfólio registrou um Beta de 0,91 e uma correlação de 82% com o Ibovespa.

Fonte: Divisão de Análise Fundamentalista e Quantitativa

Beta 0,92

Tracking error 4,2%

Maior ganho relativ o (p.p.) 13,2

Maior perda relativ a (p.p.) -18,6

Média dos ganhos (p.p.) 3,4

Média das perdas (p.p.) -2,6

Frequência dos ganhos 56%

Correlação com o Ibov 82%

Número de observ ações 132

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

Estilo Valor Ibovespa

Desempenho Acumulado: Janeiro/2007 a Dezembro/2017

Desempenho Acumulado em 12 meses:Julho/2007 a Dezembro/2017

Em janelas móveis de 12 meses, o portfólio teórico manteve-se acima do Ibovespa 79% do tempo. O período mais crítico foi registrado entre maio/14 e dez/15.


Estratégia Valor: Desempenho

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Estilo Valor Ibovespa

Características Gerais

Portfólio de Alocação Imobiliária

25

Cobertura quantitativa dos principais fundos imobiliários que compõem o IFIX;

Carteira teórica criada a partir de metodologia própria de seleção de fundos imobiliários;

Portfólio revisada a cada 12 meses.

Presença mínima em bolsa nos últimos 12 meses igual a 90%;

Exclusões (Monoativos, Ativos em Construção e Ativos Financeiros);

Exclusão do setor de Ativos Financeiros;

Ativos do conglomerado com posição market-weight em relação ao IFIX;

Peso máximo de 10%.

Alguns critérios de seleção

Portfólio de Alocação Imobiliária

32,2%

25,2%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

set-16 nov-16 jan-17 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 mar-18 mai-18

Carteira Quantitativa

IFIX


Desempenho Acumulado

Disclaimer

• Leia o Prospecto, o Formulário de Informações Complementares, a Lâmina de Informações Essenciais e o Regulamento antes de investir.

• Descrição do tipo ANBIMA disponível no Formulário de Informações Complementares.

• Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura.

• Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou fundo garantidor de crédito -FGC.

• Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma análise de período, de, no mínimo, 12 (doze) meses.

• A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos.

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