Análise Económica e Financeira como Instrumento de Apoio ao Processo Decisório

7/22/2019 Anlise Econmica e Financeira como Instrumento de Apoio ao Processo Decisrio

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Aos meus pais, minha filha e meus irmos,

Pelo incentivo e dedicao,

Com todo o amor.


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IV

AGRADECIMENTOS

Em primeiro lugar agradeo ao Professor Dr. Anbal Azevedo Fonseca que me

concedeu a honra de ser meu orientador. Agradeo sua disponibilidade, dedicao e

todo o acompanhamento dispensado na orientao tcnica e cientfica deste trabalho.

Agradeo aos meus pais, especialmente minha me, pelo amor, apoio moral e

emocional e a todos os meus irmos pela ajuda concedida, incentivo e encorajamento

para vencer os obstculos em torno de nosso crescimento pessoal e profissional.

Torno pblico o meu agradecimento Associao Z Spencerpelo apoio, sem o qual

no seria possvel realizar a minha formao e consequentemente o presente trabalho.

Um agradecimento especial TRANSCOR-SV, S.A., em especial pessoa do seu

Presidente do Conselho Administrativo, Eng. Lus Gonzaga e pessoa do seu Director

Financeiro, Dr. Manuel Monteiro, pela total disponibilidade em ceder os documentos

necessrios e demais informaes pertinentes para a realizao do Estudo de Caso.

Meu sincero agradecimento aos meus colegas de curso, companheiros e amigos que, de

uma forma ou de outra, colaboraram comigo na realizao deste trabalho.

Uma palavra da apreo aos Professores/Coordenadores do 9 semestre e a todos os

Professores que ministraram o Curso de Contabilidade e Administrao contribuindo,

assim, para o enriquecimento dos meus conhecimentos.

Gostaria, tambm, de deixar meu apreo e agradecimento pela simpatia, apoio e

disponibilidade dos funcionrios do ISCEE (Instituto Superior de Cincias Econmicas

e Empresariais), ao longo desses anos e ao longo da realizao do presente trabalho.

No seria justo encerrar esta nota sem uma palavra de muito apreo e agradecimento a

empresa Carvalhoconta, Lda., em particular pessoa do seu Gerente, pela oportunidadede estgio e a todos os seus funcionrios, pelas valiosas sugestes nas questes ligadas

elaborao das Demonstraes Financeiras.

Agradeo a todos os que, directa ou indirectamente, colaboraram para a finalizao

deste estudo auxiliando com sugestes e conhecimentos tcnico-cientficos.

Um agradecimento antecipado a todos os que queiram fazer crticas e sugestes, aps a

leitura deste trabalho.


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V

RESUMO ANALTICO

O foco central deste relatrio consiste em mostrar a total importncia da Anlise

Econmica e Financeira como instrumento de apoio ao processo decisrio. No contexto

actual onde a concorrncia cada vez mais forte e a busca pela competitividade uma

necessidade constante, as empresas necessitam de informaes precisas e oportunas

para apoiar o processo decisrio. A escassez de recursos financeiros e o elevado custo,

aliado com a falta de planeamento e controle, tm contribudo para que muitas empresas

encerrem suas actividades. A tomada de boas decises torna-se, ento, um factor crucial

para assegurar a sobrevivncia, crescimento e permanncia da empresa no mercado.

Neste sentido, buscamos trazer para todos os interessados alguns conceitos e tcnicas

fundamentaisde anlise e medio da performance econmica e financeira das empresas

que ser igualmente til, quer a nvel acadmica, como tambm a nvel profissional.

Procuramos evidenciar a importncia de se conhecer os indicadores que podem ser

vistos como alertas de possveis falncias de empresas e com base nisso, tomar decises

que determinam que estratgias utilizar para enfrentar a concorrncia.

A finalizar este relatrio procedemos a uma pesquisa Estudo de Caso que engloba uma

anlise econmica e financeira, baseada na anlise das Demonstraes Financeiras edemais informaes complementares da TRANSCOR-SV, S.A. Foram explorados

alguns conceitos relacionados com o tema, mostrando de forma simples e objectiva a

situao de como a empresa vem actuando no mercado. Constmos algumas

deficincias, pois, foram verificados alguns pontos fracos. Diante dos problemas,

sugerimos formas de mudanas e de viabilidade dos mesmos. Esperamos, ento, que

este relatrio contribua para a empresa analisar melhor a forma de administrar a parte

econmica e financeira e demais sectores.

Palavras-chave: Empresa, Demonstraes Financeiras, Anlise Econmica e Financeira.


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VI

ABSTRAT

The central focus of this report consists of showing to total importance of the Analysis

Economic and Financial as support instrument to the ruling process. In the contextactual where the competition is more and more strong and the search for the

competitiveness is a constant need, the companies need necessary and opportune

information to support the ruling process. The shortage of financial resources and the

high cost, ally with theplanninglack and control, they have been contributing so that a

lot of companies contain their activities. The socket of good decisions becomes, then, a

crucial factor to assure the survival, growth and permanence of the company in the

market.

In this sense, we looked for to bring for all the interested parties, some concepts and

fundamental techniques of analysis and measurement of the performance economic and

financial of the companies, which will be equally useful, he/she wants to academic level, as

well as at professional level. We tried to evidence, the importance of knowing the

indicators that you/they can be seen as alerts of possible bankruptcies of companies and

with base in that, to make decisions that determine which strategies to use to face the

competition.

To conclude this report we proceeded to a research Study of Case that includes an

analysis economic and financial, based on the analysis of the Financial Demonstrations

and other complementary information of TRANSCOR-S.V., S.A. Some concepts

related with the theme were explored, showing the situation of simple form and

objective of as the company is actingin the market. It was verified some deficiencies,

because, some weak points were verified. Before the problems, we suggested forms of

changes and of viability of the same ones.We waited, then, which this report contributesto company to analyze the form better of administering the part economic and financial

and other sectors.

Word-key: Company, Financial Demonstrations, Analysis Economic and Financial.


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VII

LISTA DE ABREVIATURAS / SMBOLOS

Pg.

AEActivo Econmico............................................................................................... 29

BFBalano Funcional........................................................................................... 39, 40

DFCDemonstrao dos Fluxos de Caixa...................................................................35

DF'sDemonstraes Financeiras........................................................33,35,36,37,38,39

DRFDemonstrao de Resultados Funcional............................................................44

EVAEconomic Value Added.....................................................................................29

FMFundo de Maneio.......................................................................................40, 41, 43

NFMNecessidades de Fundo de Maneio.........................................................41, 42, 43

NRFNormas do Relato Financeiro..............................................................................36

PCGA'sPrincpios Contabilsticos Geralmente Aceites.......................................33, 36

ROIReturn On Investment.........................................................................................29

SNCRF- Sistema de Normalizao Contabilstica e de Relato Financeiro...........36

TLTesouraria Lquida ..........................................................................................42, 43


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VIII

LISTA DE TABELAS / FIGURAS

Tabelas

Tabela 1- Exemplos de principais fluxos reais..............................................................15

Tabela 2- Exemplos de principais fluxos financeiros ou monetrios...........................15

Tabela 3- Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo.......................................................27

Tabela 4- Demonstraes Financeiras e conceitos fundamentais................................32

Tabela 5- O Balano Funcional....................................................................................39

Figuras

Figura 1Fases da Anlise Econmica e Financeira...................................................21


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IX

NDICEAGRADECIMENTOS ................................................................................................... IV

RESUMO ANALTICO ................................................................................................... V

ABSTRAT ...................................................................................................................... VI

LISTA DE ABREVIATURAS / SMBOLOS .............................................................. VIILISTA DE TABELAS / FIGURAS ............................................................................. VIII

1. INTRODUO ................................................................................................... 11

1.1. Apresentao do tema .......................................................................................... 11

1.2. Justificao da escolha ..................................................................................... 11

1.3. Objectivos do estudo ........................................................................................ 11

1.4. Metodologia ..................................................................................................... 12

1.5. Plano de Desenvolvimento .............................................................................. 12

2. ENQUADRAMENTO TERICO ...................................................................... 13

2.1. Conceito e Funes Clssicas de Empresa ...................................................... 13

2.2. Ciclos de Actividade da Empresa .................................................................... 14

2.3. Principais Decises Empresariais .................................................................... 16

3. A FUNO FINANCEIRA ................................................................................ 17

3.1. Conceito de Funo Financeira ........................................................................ 173.2. Objectivos e Limites da Funo Financeira ..................................................... 18

3.3. Funo Financeira, Gesto Financeira e Anlise Financeira ........................... 19

3.4. A Estrutura Organizacional e a Funo Financeira ......................................... 20

4. ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA ...................................................... 21

4.1. A Anlise Econmica e Financeira como Instrumento de Gesto ................... 22

4.1.1. pticas de Abordagem da Anlise: Principais utentes ............................. 23

4.2. Anlise Financeira ........................................................................................... 24


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X

4.2.1. O ciclo Financeiro da Empresa ................................................................. 25

4.2.2. Estrutura Financeira da Empresa .............................................................. 26

4.2.3. A Anlise Financeira e a Criao de Valor para o Accionista ................. 28

4.3. Anlise Econmica .......................................................................................... 29

4.3.1. Elementos de Suporte a anlise econmicaIndicadores Econmicos .. 30

4.3.2. Anlise Esttica e Anlise Dinmica no Estudo da Rendibilidade .......... 30

4.3.3. Rendibilidade e Risco ............................................................................... 30

5. ELEMENTOS DE BASE ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA ........ 32

5.1. Elementos de carcter contabilsticos .............................................................. 32

5.1.1. As Demonstraes Financeiras (DF's) ...................................................... 33

5.1.2. Preparao das Peas Contabilsticas para Anlise .................................. 36

5.2. Elementos de carcter extra contabilsticos ..................................................... 38

6. MTODOS E TCNICAS DE ANLISE ......................................................... 39

6.1. O Balano Funcional (BF) ............................................................................... 39

6.1.1. O Fundo de Maneio (FM) ......................................................................... 40

6.1.2. Necessidades de Fundo de Maneio (NFM) .............................................. 41

6.1.3. A Tesouraria Lquida (TL) ....................................................................... 42

6.2. A Demonstrao de Resultados Funcional (DRF) ........................................... 44

6.3. Mtodo dos Indicadores e dos Rcios .............................................................. 44

6.3.1. Vantagens e Limitaes dos Rcios ......................................................... 44

6.3.2. Classificaes dos Rcios ......................................................................... 45

7. ESTUDO DE CASO: EMPRESA TRANSCOR-SV, S.A. ................................. 46

7.1. Apresentao e Caracterizao da Empresa .................................................... 46

7.2. Anlise Econmica e Financeira da TRANSCOR-SV, S.A. ........................... 46

7.2.1. Anlise dos Rcios e Indicadores ............................................................. 51

7.2.2. Concluses, Recomendaes e Propostas de melhoria ............................ 55

CONCLUSO ................................................................................................................ 57

CONSIDERAES FINAIS ......................................................................................... 58

BIBLIOGRAFIA .......................................................................................................... LIX


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1. INTRODUO

1.1. Apresentao do temaO presente trabalho procura evidenciar a importncia da anlise econmica e financeira

como instrumento de apoio ao processo decisrio nas empresas.

Com a crescente globalizao dos negcios e com o aumento da competitividade e

racionalidade econmica, h cada vez maior presso, no sentido de dar respostas aos

desafios que as empresas enfrentam e vencer a concorrncia. A informao financeira

constitui, ento, um suporte para que se possa analisar a situao da empresa e tomar

boas decises. A incessante busca por essa informao tem aumentado a

responsabilidade da empresa perante os diversos utentes, da, a necessidade de mtodos

eficientes e seguros para analisar a sua performance econmica e financeira.

1.2. Justificao da escolhaA motivao para a escolha deste tema justifica-se pelo interesse acadmico, desejo e

necessidade de aprofundar os meus conhecimentos nesta rea e, sobretudo, por ser um

tema de grande relevncia e utilidade prtica. Assim, no se pretende esgotar o tema,mas sim, torn-la perceptvel aos interessados em ampliar seus conhecimentos tericos e

prticos na temtica da anlise econmica e financeira das empresas.

1.3. Objectivos do estudoPretende-se ao longo desta pesquisa:

Evidenciar a importncia de se conhecer a situao financeira de uma empresaou sua capacidade de dispor de meios financeiros necessrios s suas

necessidades operacionais e cumprir com as suas obrigaes perante terceiros;

Analisar a importncia de se conhecer o grau de eficincia e eficcia de umaempresa, em termos de rendibilidade e produtividade e sua capacidade de gerar

lucros necessrios para remunerar os capitais postos sua disposio;

Proceder ao estudo de uma empresa, do ponto de vista econmico e financeiro,para se concluir acerca da sua situao econmica e financeira actual e, assim,

apontar vectores para a resoluo de eventuais problemas apresentados;


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Pretendemos, ainda, fornecer uma base tcnica a todos que, directa ouindirectamente, esto ligados funo financeira da empresa.

1.4. MetodologiaA metodologia deste trabalho est baseada na pesquisa bibliogrfica, baseada na anlise

da literatura j publicada em forma de livros e informaes disponibilizadas na Internet.

Obteno de ideias e sugestes junto de pessoas com conhecimentos na rea, com o

objectivo de esclarecer alguns conceitos. Tendo em conta o objectivo primordial deste

trabalho, escolhemos como principal metodologia a Pesquisa Estudo de caso. Deve-se

ressaltar que, tantos os mtodos qualitativos, como os mtodos quantitativos utilizados

em pesquisas cientficas, alm de terem vantagens, tm suas limitaes. Ao utilizar o

Estudo de Caso em pesquisas h uma delimitao do universo em estudo, dificultando

as generalizaes dos resultados obtidos. Apesar destas limitaes, optamos por esta

metodologia, precisamente por ser um mtodo que d nfase e exige uma anlise

profunda uma determinada situao. Esta metodologia, sem dvida, a melhor a ser

utilizada com vista ao alcance dos nossos objectivos.

1.5.Plano de DesenvolvimentoO presente trabalho est estruturado em sete captulos, correspondendo o primeiro a

introduo. O segundo captulo dedicado ao enquadramento terico. O terceiro

captulo tem como objectivo o estudo da funo financeira, apresentando alguns

conceitos fundamentais no mbito da anlise financeira. O quarto captulo identifica os

principais conceitos relacionados com a anlise econmica e financeira, no deixando

de focar sua importncia como instrumento de gesto. O quinto captulo consiste,

fundamentalmente, na apresentao dos principais elementos de base anlise

econmica e financeira. No sexto captulo abordamos os mtodos e tcnicas de anlise.

Finalmente, no stimo captulo, procedemos ao estudo da situao econmica e

financeira da TRANSCOR SV- S.A.

Aps abordar estes captulos, apresentmos as concluses resultantes desta pesquisa e

algumas consideraes finais.


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2. ENQUADRAMENTO TERICO

2.1.Conceito e Funes Clssicas de EmpresaExistem mltiplas formas de definir empresa.

Segundo Pierre Lauzel (apud MENEZES, 1995, p. 15), A empresa um agrupamento

humano hierarquizado, que mobiliza meios humanos, materiais e financeiros para

extrair, transformar, transportar e distribuir produtos ou prestar servios e que em

resultado de objectivos claramente definidos por uma direco, (), faz interferir nos

diversos escales hierrquicos as motivaes do lucro e da utilidade social.

De uma forma resumida, Empresa pode ser definida como uma organizao autnoma,estruturada e organizada que mantm uma constante e dinmica interaco com o meio

envolvente. Seu objectivo combinar, de forma eficiente e eficaz, factores de produo,

como recursos financeiros, materiais e humanos, sob o controlo de um ou mais

indivduos, com vista a produo de bens ou prestao de servios que vo de encontro

s necessidades das comunidades onde se encontra inserida e dos que nela participam.

Numa empresa, podemos encontrar as seguintes funes clssicas:

Funo Administrativa - Engloba todos os servios que, embora no estandodirectamente relacionados com as diversas funes, contribuem para a

consecuo dos objectivos particulares e da empresa como um todo.

Funo Produo - Rene tarefas relacionadas directamente com a produo,nomeadamente o controlo a nvel qualitativo e quantitativo da produo.

Funo Comercial responsvel pelos estudos de mercado, para melhoradaptar as caractersticas do produto em si com as caractersticas potenciais do

consumidor. Orienta a produo de modo a evitar excessos ou rupturas destock.

Funo Aprovisionamento Abarca as funes relacionadas com a gestomaterial, econmica e administrativa dos produtos. responsvel para assegurar

aos diversos sectores da empresa, o fluxo de materiais ou servios necessrios,

em devido tempo, ao mnimo custo e nas qualidades e quantidades requeridas.

Funo Pessoal responsvel pelas tarefas relacionadas com a gesto dosrecursos humanos, como recrutamento, formao de pessoal, proporcionar


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prmios de produtividade, sempre tendo em vista, o melhor aproveitamento da

energia humana.

Funo Financeir a -Determina a forma, mais racional possvel, de obteno eaplicao dos meios financeiros necessrios actividade da empresa. Preocupa-

se com o equilbrio financeiro, evitando dependncia perante terceiros e,

portanto, perda de autonomia da empresa.

2.2.Ciclos de Actividade da Empresa

O ciclo de actividade um dos conceitos bsicos para efeitos de anlise financeira. As

actividades da empresa referem ao processo de produo e troca com outros agenteseconmicos. Estas actividades, reais ou financeiras, se subdividem em trs pticas:

1- ptica financeiraque se relaciona com as despesas e receitas, que so direitos e

obrigaes de carcter financeiro, inseridas na ptica financeira da empresa e

evidenciadas no Balanoe na Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos.2- ptica de tesourariaou de caixa, diz respeito aos fluxos de entrada e sada de

meios monetrios. Relaciona-se com os recebimentos e pagamentos, conceitos baseados

na ptica monetria da empresa e que esto evidenciados na demonstrao dos fluxosmonetrios, vulgarmente conhecida por demonstrao dos fluxos de caixa.

3- ptica econmica ou produtiva que se relaciona com a transformao e

incorporao dos recursos no processo produtivo originando durante o exerccio

econmico, gastos e rendimentos que esto ligados ptica econmica da empresa. So

evidenciados na demonstrao de resultados por natureza e na demonstrao de

resultados por funes.

No decurso da sua actividade, uma empresa mantm e estabelece relaes com diversosagentes econmicos recebendo ou cedendo prestaes. Desta constante interaco,

origina fluxos de entrada de bens e servios dos fornecedores e fluxos de sada de bens e

servios para os clientes. Estes fluxos, reais ou financeiros, vo assegurar as operaes

entre a empresa e seus agentes econmicos.

Os Fluxos Reais relacionam-se com os bens e servios. So tambm designados por

fluxos econmicos de entrada ou sada de meios monetrios, decorrentes das actividades


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do ciclo de explorao, investimentos ou desinvestimentos em activos reais. Os fluxos

reais subdividem-se, por um lado, em fluxos econmicos de explorao, que abrangem

as aquisies de recursos e vendas de bens ou servios, e por outro, em fluxos

econmicos autnomos, relacionado com operaes de investimentos e

desinvestimentos.

Tabela 1

Exemplos de pri ncipais fl uxos reais

Prestaes Recebidas

EMPRESA

Prestaes Cedidas

Matrias-primas Produtos acabados

Equipamentos Prestao para a prpria empresa

Servios especializados MercadoriasTrabalho/ Mo-de-obra Servios especializados

Os Fluxos Financeirosse referem quantidade de moeda, ou entrada e sada de meios

financeiros que devida pelas transaces efectuadas. Subdivide-se em duas categorias:

Por um lado, em Fluxos financeiros induzidos por fluxos reais, se forem contrapartida

dos fluxos reais e, por outro, em fluxos financeiros autnomos, que se referem aos

fluxos que no se originaram dos fluxos reais, mas sim de fluxos resultantes de outrasoperaes, como aumento de capitas, reembolso de emprstimos, ou concesso de

emprstimos. Dependendo do nmero de agentes que intervm no processo, os fluxos

induzidos podem ser directos (venda de um activo fsico) ou indirectos (transformao

de um activo fsico em activo financeiro, para depois vender esse activo). E por sua vez,

os fluxos directos podem ser imediatos ou diferidos.

Tabela 2Exemplos de principais fl uxos financeir os ou monetrios

Contraprestaes Cedidas

EMPRESA

Contraprestaes Recebidas

Reembolso de emprstimos

obtidos

Reembolso de emprstimos

concedidosEmprstimos concedidos Emprstimos obtidos

Pagamento de bens servios

e trabalho

Preos dos bens e servios


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O conjunto destes fluxos financeiros origina o Ciclo Financeiroque, dependendo da sua

durao e natureza, pode ser de investimento, de explorao ou das operaes

financeiras. Este assunto ser abordado mais adiante, no captulo 4.

2.3.Principais Decises EmpresariaisDecidir significa optar, escolher ou seleccionar de entre vrias alternativas, aquela que

parea mais adequada. As decises exigem um processo e so tomadas em resposta a

problemas, alguma necessidade ou simplesmente para alcanar um objectivo. As

condies de certeza, incerteza e o risco associado so factores que, no estando sob o

controlo do tomador de deciso, influenciam as decises. No dia-a-dia das empresas, oGestor/Administrador necessita de tomar decises empresariais distintas e diferentes,

que tm de ser coerentes com os recursos disponveis, condicionalismos internos e

externos e objectivos da empresa. Devem ser tomadas de forma organizada e

equilibrada, no sentido de garantir um bom funcionamento da globalidade da empresa.

O processo decisrio pode ser dividido em trs categorias, a saber:

Decises Estratgicas Dizem respeito s decises tomadas, tendo em conta aempresa e o seu meio envolvente. Determinam as metas e objectivos

relacionados com estratgias a adoptar, no sentido de desenvolver e explorar a

posio actual no mercado.

Decises Administrativas So decises relacionados com a estruturao,aquisio e desenvolvimento de recursos disponveis, de modo a criar

possibilidades de realizar as opes estratgicas e ter melhores resultados

possveis de desempenho.

Decises Operacionais So decises relacionadas com a concretizao dosplanos definidos nas decises administrativas, de forma a maximizar a eficincia

e rentabilidade dos processos de transformao dos recursos. Exigem mais

ateno por parte dos rgos de deciso.

Estes trs tipos de deciso, apesar de distintos, so interdependentes e complementares e

so tomadas num ambiente de recursos limitados o que obriga, necessariamente,

escolha entre alternativas, todas elas, com um custo de oportunidade associado.


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3. A FUNO FINANCEIRA

Inicialmente, a funo financeira preocupava-se com tarefas que se resumiam a

operaes relacionadas com recebimentos e pagamentos resultantes das outras

actividades da empresa. Portanto, a funo financeira se limitava s questes ligadas

tesouraria da empresa, ou seja, s decises meramente operacionais.

Posteriormente, com a teoria tradicional, a funo financeira passou a ter um papel mais

activo dentro da empresa, preocupando-se, fundamentalmente, com a obteno dos

meios financeiros necessrios ao funcionamento e desenvolvimento da empresa. Nesta

fase, a funo financeira dava uma ateno especial s decises de financiamento,

aprimorando aspectos como custos de financiamento e sua aplicao, com vista a terequilbrio financeiro e rendibilidade.

Na gesto financeira moderna, esta funo participa nas decises de investimentos, na

anlise e controlo da rendibilidade das aplicaes, dando ateno especial tanto a gesto

financeira corrente como a gesto estratgica.

A vertente financeira est subjacente actividade empresarial de qualquer empresa e

preocupa-se em analisar, de forma mais profunda possvel, os aspectos relacionados

com a gesto da tesouraria, anlise e controlo da rendibilidade, politica de distribuiode resultados, polticas de investimentos, entre outros.

3.1.Conceito de Funo Financeira

Visto que qualquer deciso tomada ou aco realizada dentro de uma empresa tem

implicaes directas ou indirectas a nvel financeiro, h necessidade de uma funo que

vai determinar quais as melhores decises tomar com vista ao alcance dos objectivospr definidos. A funo financeira , ento, responsvel pela preparao, execuo,

avaliao e controlo das decises financeiras da empresa. Procura analisar e interpretar

a situao da empresa e decidir como aplicar os fundos que tem a sua disposio.

Com o aumento da competitividade e escassez dos recursos financeiros, em

consequncia da dinamizao da actividade econmica, as empresas necessitam fazer

uma gesto cada vez mais eficaz de todas as questes de natureza financeira. Assim, a

funo financeira pode ser considerada uma das funes bsicas de uma empresa ou


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qualquer organizao, a ser desenvolvida pelo gestor financeiro. Tem um papel

primordial, na medida em que ajuda o gestor a gerir, da melhor forma, os recursos que

so escassos, ao mesmo tempo que determina possveis necessidades de investimentos.

responsvel pela gesto da tesouraria, anlise econmica e financeira, elaborao de

programas e oramentos e do plano financeiro, de moda geral.

3.2. Objectivos e Limites da Funo FinanceiraSegundo a Teoria Tradicional (teoria clssica), o objectivo principal da empresa a

maximizao do lucro. Essa teoria foi sujeita a crticas, porque se tratava de uma

perspectiva restrita e no levava em conta a incerteza e o risco. O lucro uma medidasubjectiva do valor da empresa e depende de regras e princpios contabilsticos

adoptados no reconhecimento das classes das demonstraes financeiras. O objectivo

principal passou, ento, a ser a maximizao da riqueza dos accionistas. Da, surge o

conceito de Cash flow, uma medida objectiva de anlise do processo de criao de

valor da empresa que atende o valor do dinheiro no tempo e leva em conta o risco.

Seguidamente, o princpio de maximizao do valor da empresa passa a ser o objectivo

principal. Mas, dada a falta de compatibilizao dos interesses dos vrios utentes,

definiu-se a cr iao de valor para o accionista, como objectivo principal da funo

financeira.

A funo financeira avalia e controla as decises de investimento, tendo em conta a

rendibilidade esperada e o risco econmico e financeiro. Preocupa-se com a obteno e

aplicao dos recursos financeiros de forma mais vantajosa sendo, ao mesmo tempo,

responsvel pela elaborao de oramentos financeiros e oramentos de tesouraria

visando prever eventuais excedentes ou necessidades de tesouraria.

Outro objectivo da funo financeira eliminar ou reduzir o risco financeiro atravs de

instrumentos de cobertura de riscos os activos financeiros derivados incluindo

opes, futuros, contratoforward, swaps, entre outros. Alm de reduzir o risco, podero

ser utilizados na tomada de decises especulativas, para modificar a natureza de uma

dvida ou de um investimento ou para reflectir acerca da futura direco do mercado.

Apesar de integrar um vasto nmero de tarefas, a funo f inanceir a tem l imi taes, e

essas devem ser levadas em conta, principalmente quando se pretende visualizar a

empresa numa perspectiva financeira.


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Como referido anteriormente, a empresa uma unidade econmica autnoma que

mantm um contacto dinmico com a envolvente. Logo, a natureza dos seus problemas

no se resume s a aspectos de natureza exclusivamente financeira. Esto subjacentes as

estratgias que criam valor atravs da explorao de vantagens competitivas. Essa

criao de valor vai depender no s da situao financeira mas, sobretudo, da sua

capacidade de transformar as vantagens competitivas em fluxos de caixa futuros.

Reconhece-se ento que, apesar do equilbrio financeiro ser um factor indispensvel,

no suficiente para a sobrevivncia e crescimento de uma empresa. Deve-se,

efectivamente, ter em conta outros aspectos que no estando sobre o controlo da

empresa, podem condicionar a criao de valor para o accionista /scio.

3.3. Funo Financeira, Gesto Financeira e Anlise FinanceiraComo referido anteriormente, a F uno F inanceiraabarca todas as tarefas ligadas a

obteno, utilizao e controlo dos recursos financeiros, mais especificamente, estudos

e actuaes relacionados com a determinao das necessidades de recursos financeiros.

Controla as aplicaes dos fundos recebidos e a rentabilidade dos investimentos.

Gerir significa actuar, decidir e optar. AGesto F inanceira

est em constante evoluo,

e seu domnio tem sido ajustado e modificado, permanentemente ao longo dos anos. A

Gesto Financeira visa gerir as tarefas que fazem parte da funo financeira. Inclui

tarefas como, a previso dos acontecimentos, tomada de decises que resultam em actos

executivos posteriores, organizao e coordenao dos recursos materiais e humanos e

controlo e verificao do cumprimento das tarefas pr fixadas. Seu objectivo

minimizar os custos financeiros assegurando a liquidez no curto prazo, tendo em

considerao os objectivos e estratgias da empresa. A gesto financeira actua no

sentido de definir a estrutura mais adequada empresa assegurando-lhe o mximo de

rendibilidade, mantendo e promovendo o reforo dos seus activos.

Cabe, ento, Anlise F inanceirarecolher e analisar informaes de forma a obter um

julgamento seguro sobre a situao financeira da empresa, detectando eventuais

tendncias futuras e, assim, propr medidas a adoptar. Por conseguinte, a anlise visa

determinar em que medida so conseguidos os objectivos gerais e particulares que

correspondem ao conjunto das tarefas integrantes da funo financeira. Quando feita

internamente, vista numa perspectiva previsional e voltada para o controlo de gesto.


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3.4.A Estrutura Organizacional e a Funo Financeira

Para alcanar os objectivos previamente fixados em qualquer empresa ou organizao,

preciso ter os recursos necessrios e aplic-los de forma mais eficiente e racional

possvel. Esta condio indispensvel, mas no suficiente para o sucesso.

Com o desenvolvimento da actividade econmica, parece difcil, se no impossvel,

uma empresa atingir seus objectivos com sucesso se no for bem estruturada, possuindo

uma direco e uma organizao.

Deve, ento, possuir uma estrutura organizacional que depende da sua dimenso e

natureza1e que visa contribuir para a obteno de maior eficincia e eficcia no alcance

dos objectivos, no uso dos recursos disponveis e no apoio ao processo de tomada dedecises.

A funo financeira um dos elementos integrantes desta estrutura. Sua importncia e

extenso dependem, em grande parte, da dimenso da empresa. Se tratar de uma

pequena empresa, a funo financeira realizada pelo departamento de contabilidade.

Mas, a medida que a empresa vai atingindo uma certa dimenso, os problemas

financeiros vo-se tornando mais complexos, tornando-se necessrio criar uma unidade

organizacional autnoma que, alm de favorecer a comunicao com as restantesfunes, vai ajudar a empresa na tomada de decises.

No entanto, se os problemas da empresa so sempre financeiros, a gesto financeira vai

coincidir com a gesto empresarial, no tendo, deste modo, autonomia prpria.

Dependendo da dimenso da empresa, assim ser a necessidade de um departamento

que se ocupa com problemas especficos financeiros, como inventariao de recursos,

necessidades de financiamentos, ver qual a melhor forma de obter financiamento e

controlar as aplicaes, etc. Estes problemas devem ser estudados por centros dedeciso especializados nestas matrias e, portanto, inerentes a funo financeira.

1 Estrutura Organizacional refere-se ao modo como as actividades de uma empresa esto organizadas,

divididas e controladas.


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4. ANLISE ECONMICA E FINANCEIRAIndependentemente da dimenso e natureza da actividade de uma empresa deve-se

conhecer, de forma exacta, a sua situao econmica e financeira permitindo, assim, aresoluo de problemas de gesto. Esta anlise feita com base num conjunto alargado

de metodologias, instrumentos ou tcnicas que se baseiam fundamentalmente na anlise

do Balano, da Demonstrao de Resultados e mais recentemente da Demonstrao dos

Fluxos de Caixa. Seu objectivo avaliar e interpretar a situao da empresa atravs do

estudo da rendibilidade, produtividade, crescimento e desenvolvimento, liquidez e

solvabilidade. A situao econmica e financeira vai reflectir a estratgia que foi

seguida pela empresa e sua vantagem competitiva, preocupando-se, fundamentalmente,

em responder a duas questes:

Em que medida uma empresa dispe de recursos financeiros adequados as suasnecessidades operacionais, ou tem possibilidade de vir a dispr destes recursos,

de forma a assegurar a consecuo dos seus objectivos e garantir sua

independncia perante terceiros?

Qual a capacidade que a empresa dispe de gerar rendimentos, dando assimsatisfao a todos os que dela participam e assegurando permanncia e

expanso da sua actividade?

A primeira questo se refere ao estudo da situao financeira, mais precisamente

anlise dos conceitos relacionados com o endividamento, ciclo de explorao, equilbrio

financeiro, em geral, e liquidez e solvabilidade, em particular. A segunda questo

pretende analisar a empresa do ponto de vista econmico, analisando o grau de

eficincia, em termos de rendibilidade, (lucro), e produtividade, (valor acrescentado).

De forma simples e esquemtica, a anlise econmica e financeira das empresas

consiste nas seguintes fases:

F igura 1Fases da Anlise Econmica e F inanceira

Na primeira fase, recolhe as informaes necessrias anlise. Estas informaes so

encontradas, basicamente, nas demonstraes financeiras e em documentos

complementares. Na fase da preparao, verifica-se a veracidade dos valores

apresentados nos principais mapas contabilsticos e faz-se a arrumao das peas

Colectar Preparar Analisar Concluir


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contabilsticas. Prossegue-se, seguidamente, com a anlise que nada mais , do que a

interpretao dos dados obtidos nas outras fases. feita com base num conjunto

alargado de metodologias e instrumentos, entre os quais a anlise dos mapas

financeiros, clculo e anlise dos indicadores julgados pertinentes. Feita a anlise,

indicamos as concluses, eventuais medidas correctivas e as devidas recomendaes.

4.1. A Anlise Econmica e Financeira como Instrumento de Gesto

A anlise econmica e financeira consiste numa metodologia, ou conjunto de tcnicas e

processos previamente determinados que apoiam o gestor no momento de definio de

polticas, aces e metas que compem o planeamento estratgico da organizao.De salientar que, com a globalizao dos negcios, novos desafios se colocam nvel da

gesto. Assim, a empresa dever dispr de um bom sistema de informao e, sobretudo,

um sistema eficaz de controlo de gesto, auxiliando o gestor na implementao de

estratgias. A sobrevivncia de qualquer organizao, muito depender da forma como

d respostas aos desafios do ambiente externo, caracterizado pela incerteza, risco e

grande turbulncia, mas tambm, por oportunidades favorveis que devem ser

aproveitadas ao mximo.Com o desenvolvimento da tecnologia, a anlise financeira tornou-se um processo mais

dinmico pois, alm do factor financeiro, leva-se em considerao a estratgia

empresarial, englobando as decises de investimento e financiamento da organizao.

Esta viso dinmica vai procurar interagir necessidade da remunerao dos

accionistas, o interesse dos funcionrios pela organizao e consequentemente o bom

ambiente de trabalho, a responsabilidade com os objectivos e polticas do pas entre

outros factores que conduziro ao aumento da quota de mercado, expanso edesenvolvimento da empresa. Para atingir estes objectivos elencados anteriormente, as

organizaes devem ter muito claro, em seus planos estratgicos, as polticas de

investimento e financiamentos que vo proporcionar condies financeiras favorveis s

suas actividades.

A anlise econmica e financeira um importante instrumento de gesto e de apoio

tomada de decises que, basicamente, auxilia o gestor na minimizao das incertezas,

ajudando-o a determinar que caminhos seguir, ou que linhas de aco desencadear.


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Atravs desta anlise, conhecemos a competitividade da empresa, sua atractividade e

posio concorrencial, podemos identificar os riscos do negcio, as vantagens

competitivas e, sobretudo, determinar at que ponto a empresa cria ou no, valor para os

accionistas, numa perspectiva histrica e previsional, explicando razes que estiveram

por detrs de cada situao. Esta anlise, de certa forma, contribui para fazer uma

apreciao crtica da situao da empresa, que servir de base formulao de

estratgias futuras. Da, a sua importncia como instrumento de gesto.

4.1.1. pticas de Abordagem da Anlise: Principais utentes

Segundo Antnio Borges e Azevedo Rodrigues, (Livro, Contabilidade e Finanas para aGesto, 2002, pg.13), (...) a informao constitui um activo intangvelconducente

criao de conhecimento, factor cada vez mais determinante no desenvolvimento e

sucesso das empresas. A contabilidade, como sistema de informao, deve

proporcionar informaes em tempo oportuno e que sejam relevantes, fiveis, teis e

objectivas tomada de decises. Dependendo dos objectivos e da perspectiva em que se

encontra o analista, assim ser a intensidade com que se deve estudar os conceitos de

Liquidez, Solvabilidade, Rendibilidade e Produtividade. A anlise interessa a um vastouniverso de utentes, embora com interesses e intensidades diferentes.

Apresentaremos de seguida, e de forma resumida, alguns destes utentes e suas

respectivas necessidades da informao:

Os Gestoresda empresaprecisam da informao para conhecer, o mais profundamente

possvel, a situao financeira actual da empresa, entre outras informaes

complementares. Estas informaes vo ajud-los a fazer previses futuras e adoptar

medidas correctivas, promovendo a estabilidade e o crescimento da empresa.Os Clientes, sobretudo aqueles que tm grande dependncia dos produtos da empresa,

necessitam conhecer a situao do equilbrio financeiro, para analisar se a empresa tem

condies de continuidade.

Os fornecedores e outros credores, querem conhecer, acima de tudo, a capacidade que a

empresa tem de responder aos seus compromissos assumidos nas respectivas datas de

vencimento e, assim, negociar novos prazos de pagamentos.


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Os Accionistas/ Scios, principalmente os pequenos accionistas precisam conhecer o

grau de liquidez, solvabilidade, nvel de rendibilidade e produtividade, para saber se vo

ou no receber dividendos e analisar os riscos e retornos inerentes aos investimentos.

O Fiscodeseja conhecer os mecanismos de formao do lucro para efeitos de colecta do

mximo imposto. Necessitam da informao para saber como tributar a empresa.

As instituies de crdito precisam da informao para analisar a capacidade de

reembolso de eventuais financiamentos e, sobretudo, para abarcar uma viso geral e

profunda da situao financeira da empresa, com vista a decidir se continuam a apoiar a

empresa mesmo em situaes de risco, ou deixam de apoiar, mesmo que se espera

melhoria da situao.

O Estado um utente que pode, ao mesmo tempo, ser o gestor, cliente e at mesmo umfornecedor da empresa. Tem a responsabilidade de conduo de polticas financeiras

globais e eventuais tomadas de medidas de apoio a certos sectores de actividades.

Os trabalhadores e suas estruturas sindicais, precisam conhecer a rendibilidade, a

estabilidade presente e sua capacidade de expanso, de modo a conhecer a possibilidade

da empresa, proporcionar certos benefcios.

Alm destes utentes, h outras entidades que, eventualmente, se interessam em conhecer

a situao econmico-financeira da empresa.

4.2. Anlise Financeira

Uma empresa pode apresentar uma excelente situao do ponto de vista econmico,

com elevada participao de capitais prprios e, no entanto, em determinado momento,

no dispr de recursos suficientes para cumprir com as suas obrigaes.

A falta de liquidez e, portanto, a falta de solvabilidade, caracteriza a situao financeirada empresa ou a sua capacidade de pagamento quer no curto prazo, como no mdio e

longo prazo. Esta anlise feita, conforme mencionado anteriormente, com base em

informaes extradas dos mapas contabilsticos, aplicando por conseguinte diferentes

mtodos de quantificao e interpretao do desempenho financeiro das organizaes.


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4.2.1. O ciclo Financeiro da Empresa

O ciclo financeiro abrange, efectivamente, todas as operaes efectuadas desde que a

empresa adquiriu bens ou servios com os meios que dispunha, at ao momento que

recupera os meios aplicados. As caractersticas e natureza dos ciclos financeiros vo

determinar o grau de liquidez das aplicaes e o grau de exigibilidade das origens.

O ciclo Financeiro da empresa subdivide-se, ento, em trs ciclos:

O Ciclo de ExploraoRepresenta as actividades desenvolvidas e decises tomadas em relao ao consumo de

matrias-primas, mo-de-obra e outros fornecimentos que garantem o funcionamento

normal da empresa. O conjunto das operaes realizadas neste ciclo origina gastos erendimentos operacionais a constar na Demonstrao de Resultados tendo, tambm,

repercusses a nvel do Balano. Podemos falar de ciclo de explorao industrial e ciclo

de explorao comercial. A durao do ciclo industrial depende das actividades a

realizar, porm, deve ser o mais curto possvel porque sua durao ter implicaes no

nvel das necessidades de fundos financeiros e, consequentemente, afecta a

rendibilidade da empresa.

O Ciclo de I nvestimentoRefere-se ao processo de transformao da moeda em activos, esperando um retorno

durante vrios perodos sucessivos que asseguram o funcionamento da empresa, seu

crescimento e desenvolvimento. O conjunto dos activos fixos adquiridos vai suportar o

ciclo de explorao, nomeadamente nas fases de aprovisionamento, produo e

comercializao e garantir a subsistncia de outros meios tcnicos e humanos,

necessrias a consecuo dos objectivos. Os investimentos e as formas de financiamento

ou os desinvestimentos devem ser feitos considerando planos estratgicos dasorganizaes, uma vez que estes tero repercusses ao nvel da produo,

administrao, comercializao, na prpria estrutura dos activos e no equilbrio

financeiro estrutural de uma empresa.

O ciclo das Operaes F inanceirasSubdivide-se, por um lado, em ciclo de operaes de capital relacionado com as

operaes de financiamento e, por outro, em ciclo das operaes de tesouraria,

responsvel pela gesto dos meios financeiros. A empresa pode recorrer a operaes de


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capital, ou ento a fluxos financeiros autnomos, tendo em vista a obteno de fundos

que se destinam a realizao de investimentos ou ao financiamento do ciclo de

explorao. Basicamente, as fontes de financiamento constituem-se de aces junto dos

scios proprietrios ou accionistas visando a captao de recursos, reinvestimento de

lucros oriundos de suas prprias actividades ou ainda captao no mercado financeiro.

Estes financiamentos e as formas pelas quais as organizaes iro reembols-los,

devero estar em harmonia com as actividades geradoras de resultados, a fim de

proporcionar um crescimento sustentado e evitar contrair novos financiamentos para

cumprir compromissos anteriores.

4.2.2. Estrutura Financeira da EmpresaA estrutura financeira um dos factores determinantes da rendibilidade dos capitais

prprios. definida pela comparao entre as origens dos capitais e a forma como estes

esto sendo aplicados. Esta comparao permite determinar se a estrutura est

equilibrada e detectar eventuais insuficincias ou excessos de aplicaes de fundos.

Os fluxos apresentados anteriormente podem estar, directa ou indirectamente,

relacionados com a situao e evoluo da estrutura financeira de uma empresa. Oequilbrio financeiro caracterizado pela compatibilizao, em termos globais, entre o

grau de liquidez das aplicaes, ou seja a aptido para estes se transformarem em meios

lquidos e o grau de exigibilidade das origens, ou seja a aptido para estes

transformarem em pagamentos.

Dai, surge a Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo. Segundo esta regra, as

aplicaes com grau de liquidez fraco no devem ser financiadas por origens cujo graude exigibilidade forte. Assim, este princpio ou regra s se verifica quando o grau de

liquidez das aplicaes for, pelo menos igual ao grau de exigibilidade das origens. Na

prtica, quer dizer que no se deve financiar a aquisio de activos fixos, destinados a

permanecer na empresa por um perodo superior a um ano, com um financiamento que

ser reembolsado no curto prazo.


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Entretanto, convm referir que, factores tais como os objectivos globais da empresa, as

condies econmicas e financeiras do meio envolvente e as atitudes face ao risco,

podem fazer com que sejam seguidas outras estratgias de financiamento.

Tabela 3Regra do equi lbr io fi nanceiro mnimo

Aplicaes de Fundos Origens de Fundos

Activo Corrente Passivo Corrente ou Exigvel a Curto Prazo

Activo No Corrente ouImobilizado Lquido

Capitais Permanentes = Capital Prprio + Passivo NoCorrente ou Exigvel a Mdio e Longo Prazo

A regra do equilbrio financeiro mnimo satisfeita se houver igualdade entre o activo

corrente e o passivo corrente ou, ento, entre o activo no corrente lquido e os capitais

permanentes. Assim, para que haja equilbrio os capitais permanentes devem financiar

as aplicaes de investimentos e uma parte das necessidades do ciclo de explorao que

apresentem carcter permanente. A estrutura financeira deve estar equilibrada, de modo

a conseguir a estabilidade necessria obteno da mxima rentabilidade dos capitais

prprios e assegurar a permanncia e crescimento de uma empresa.

Limitaes da Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo

Apesar da sua utilidade a nvel da anlise financeira, esta regra tem suas limitaes. No

leva em conta a velocidade da rotao do activo corrente, ou seja, ignora a rotao de

alguns activos correntes, como o caso do saldo de clientes. A velocidade de rotao

desses activos diferente, ou seja, no h homogeneidade e qualquer perturbao nofuncionamento normal da empresa poder pr em risco o equilbrio financeiro. Sendo

assim, a regra do equilbrio financeiro mnimo no permite assegurar o equilbrio

financeiro global da empresa, dado que a simples igualdade entre os activos e passivos

correntes no garantem, necessariamente, a inexistncia de ruptura de tesouraria.

Como forma de superar estas limitaes e reforar o equilbrio financeiro, surge os

conceitos de Fundo de Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio e Tesouraria Lquida

cujos contedos sero abordados mais adiante, no captulo 5.


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4.2.3. A Anlise Financeira e a Criao de Valor para o Accionista

Como mencionado anteriormente, a criao de valor para o accionista o principal

objectivo da funo financeira. Assim, o analista financeiro deve analisar quais os

melhores planos estratgicos a adoptar para atingir este objectivo.A criao de valor,

muito depende da eficcia na gesto dos recursos, da estrutura financeira adoptada e da

taxa de crescimento e quando atingido, visto como uma vantagem competitiva sobre

as demais empresas concorrentes. O valor de uma empresa pode ser visto segundo

varias pticas ou perspectivas, nomeadamente a perspectiva econmica, financeira, de

mercado e patrimonial. Dentre estas perspectivas, interessa-nos a financeira ou a

potencialidade da empresa criar riquezas e gerar Excedentes Brutos de Explorao.OExcedente Bruto de Explorao um conceito til para analisar a capacidade de uma

empresa criar valor. Representa o fluxo potencial de rendimentos e gastos. obtido

atravs do Resultado Operacional adicionado os custos de explorao no

desembolsveis. Deste excedente, deduz as variaes das necessidades de fundo de

maneio e os investimentos de substituio, caso existirem, obtendo ento os Meios

Libertos Operacional, ou o cash flowoperacional ou de Explorao que representam os

fluxos que foram, realmente, gerados pela explorao. De forma resumida, o Cashflowdo ciclo de explorao dado pela diferena entre os recebimentos e pagamentos

do ciclo de explorao e evidencia a capacidade de uma empresa gerar excedentes

monetrios. Quanto maior o Resultado Operacional, maior os meios libertos e quanto

maior as necessidades de fundo de maneio, menor ser a liquidez e, portanto, menor

sero os meios libertos.

Estes dois indicadores so importantes para avaliar a capacidade da empresa gerar

excedentes financeiros e criar valor para o accionista. No entanto, convm salientar que,alm dos elementos financeiros, aspectos como as estratgias seguidas por empresas,

atractividade das actividades, posio concorrencial e quotas de mercado so factores

determinantes no processo de criao de valor para o accionista. Na anlise financeira,

para se calcular o valor criado utilizado o mtodo dos rcios, calculando a

rendibilidade dos capitais prprios e a rendibilidade do activo total.


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O EVA (Economic Value Added), tambm um indicador que permite, de uma forma

simples e objectiva, determinar at que ponto a empresa criou ou destruiu valor no seu

negcio. Representa o valor gerado por um negcio, aps remunerar todos os factores

afectos e o valor lquido do investimento afecto ao negcio.

O Valor Econmico Acrescentado (EVA) pode ser representado pela seguinte frmula:

O AE representa o capital investido e dado pelo total dos activos fixos tangveis e os

activo fixos intangveis, deduzido as Necessidades de Fundo de Maneio. O K%

representa uma taxa do custo do capital obtido pela ponderao entre o custo deoportunidade dos capitais prprios e a taxa de juro de mercado.

Se o valor do EVA for negativo, ento estaremos perante uma destruio de valor, uma

vez que a realidade econmica no permitiu gerar recursos necessrios para cobrir as

necessidades operacionais. Por outro lado, um EVA positivo evidencia criao de valor

na ptica do accionista.

O ROI - Return On Investment (Resultado/Investimento) um indicador que, tambm,

muito utilizado para medir o desempenho dos capitais investidos, medir a eficincia degesto e a capacidade da empresa gerar resultados.

4.3.Anlise Econmica

A anlise econmica serve para analisar a capacidade de uma empresa obter lucros

necessrios a remunerao dos capitais postos a sua disposio. Sob o ponto de vista

meramente econmico, o objectivo principal da empresa conseguir a mxima

rentabilidade dos capitais nela investidos de forma a assegurar seu crescimento e

permanncia no mercado. Esta anlise est intimamente relacionada com a anlise

financeira, pois, a rendibilidade depende no s da capacidade da empresa obter lucros

necessrios para remunerar o investimento mas, tambm, da sua estrutura financeira.

EVA= +- Resultado Operacional - K%*Activo Econmico - Imposto Sobre o Rendimento


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4.3.1. Elementos de Suporte a Anlise EconmicaIndicadores Econmicos

O objectivo da empresa no deve ser a maximizao do lucro em termos absoluto, mas

sim, maximizar a relao entre os lucros obtidos e os capitais investidos. A

rendibilidade pode ser medida, de uma forma global, atravs do seguinte indicador:

Trata-se de um indicador que mede a capacidade da empresa remunerar os capitais

prprios, nela investidos e est intimamente relacionada com a criao de valor para o

accionista. Depende da estrutura financeira adoptada, da rendibilidade operacional dosactivos, do efeito dos resultados extraordinrios e do efeito fiscal.

Para melhor entender os factores que condicionam a rendibilidade, este indicador

decomposto em vrios sub-rcios ou sub-indicadores. Estes Sub-rcios, bem como

tambm, a rvore da Rendibilidade dos Capitais prprios podem ser consultados nos

anexos, parte integrante deste trabalho.

4.3.2. Anlise Esttica e Anlise Dinmica no Estudo da RendibilidadeA anlise esttica permite evidenciar a realidade de uma empresa num dado momento.

Esta anlise apesar de possuir uma certa utilidade, no permite fazer um juzo completo

acerca da evoluo da situao econmica. O estudo da rendibilidade s adquire seu

verdadeiro sentido, quando for feita uma anlise dinmica analisando no s os factores

que num dado momento condicionaram esta rendibilidade, mas tambm sua evoluo

ao longo dos anos. Feita uma anlise dinmica, poderemos ver a tendncia da evoluo

da rendibilidade e prever sua evoluo futura facilitando, assim, a adopo de medidas

necessrias para evitar uma eventual evoluo desfavorvel.

4.3.3. Rendibilidade e Risco

A rendibilidade e o risco so dois aspectos fundamentais a levar em conta numa anlise

econmica e financeira. A rendibilidade refere taxa de rendimento que se espera dos

Rendibilidade dos Capitais Prprios = Resultados LquidosCapitais Prprios


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investimentos feitos num determinado perodo de tempo. obtida pela relao entre o

resultado obtido e o valor do investimento feito. Nem sempre as previses feitas, em

relao ao retorno esperado so atingidas. Assim, surge os conceitos de risco e

incerteza. Falamos de risco quando estamos perante uma situao em que possvel

estimar, de forma objectiva, as probabilidades de um acontecimento. Existe incerteza

quando no possvel fazer estimativas recorrendo-se, ento, s probabilidades.2Esta

incerteza condicionada por uma srie de factores que, podem ou no, ser controlados

pela empresa. Quanto maior for a incerteza, maior ser o risco do investimento.

Em termos de anlise financeira podemos falar do Risco Econmicoou de negcio que

depende de factores como, tipo de sector que a empresa est inserida, da sua dimenso etipo de negcio. Est associado actividade operacional da empresa e sua estrutura de

custos. Para medir este risco, recorre-se a indicadores como Grau de Alavanca

Operacional, Ponto Crticoe Margem de Segurana.

O Risco Financeiro relaciona-se com a estrutura financeira de uma empresa,

nomeadamente a forma de financiamento do activo e a capacidade da empresa fazer

face aos seus compromissos. Quando uma empresa recorre a financiamentos com custossuperiores a rendibilidade esperada, est sujeita a um maior risco financeiro e aumenta a

possibilidade de endividamento. Este risco medido atravs dos indicadores de Grau de

Alavanca Financeiro, Solvabilidade e Autonomia Financeira.

Entretanto, para investir, a empresa necessita de financiamentos. Assim, antes de optar

pelo financiamento por capitais prprios ou alheios, dever ter em conta no s o custo

de oportunidade e as taxas de juros, mas tambm o risco associado, isto , arendibilidade. Uma forma de criar valor para o accionista atravs da realizao de

investimentos favorveis do ponto de vista da rendibilidade, isto , investimentos que

apresentam uma taxa de rendibilidade superior taxa de custo de oportunidade do

capital.

2Valor esperado, mdia, varincia, covarincia, desvio padro, entre outros conceitos estatsticos, so

normalmente utilizados para quantificar o risco e estimar a rendibilidade potencial de um investimento.


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5. ELEMENTOS DE BASE ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA tarefa da Anlise Econmica e Financeira examinar, de forma detalhada, os dados

financeiros relativos a uma determinada empresa. A anlise fundamenta-se nasdemonstraes financeiras, ou dados financeiros, em geral, e ainda em factores

condicionantes internos, como a estrutura da empresa, capacidade tecnolgica e de

gesto. Factores condicionantes externos, como polticas governamentais e questes de

natureza macro econmicas, devem ser levadas em considerao no processo de anlise.

Seguidamente, sero apresentados os principais elementos que so utilizados pela

maioria das empresas, como ferramentas de anlise econmica e financeira e que so

importantes instrumentos de apoio ao processo decisrio.Tabela 4

Demonstraes F inanceiras e conceitos fundamentais

Fonte: Antnio Borges, Azevedo Rodrigues e Jos Morgado (2002, pgs. 34 e 35).

5.1. Elementos de carcter contabilsticos

Os elementos de carcter contabilsticos so os mapas, quadros e relatrios utilizados na

anlise. Incluem as demonstraes financeiras e outras informaes complementares.

Mas, para que haja eficincia na anlise alm de analisar estes elementos, convm

recolher informaes de carcter extra-contabilstico.

Situao F inanceira Situao Econmica Situao Monetria

DemonstraesFinanceiras

- Balano- Demonstrao deOrigens eAplicaes de

Fundos

- Demonstrao deResultados por

Natureza- Demonstrao de

Resultados por Funes

- Demonstrao dosFluxos de Caixa

ConceitosFundamentais

- Fundo de Maneio- Necessidades deFundo de Maneio- Tesouraria

- Rendibilidade- Autofinanciamento- Excedentes deExplorao

- Meios Libertos ouCash flow

Tipos de F luxosFluxos FinanceirosExternos: Despesas eReceitas

Fluxos EconmicosInternos:Gastos e Rendimentos

Fluxos MonetriosExternos: Pagamentose Recebimentos


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5.1.1. As Demonstraes Financeiras (DF's)

As DF's so documentos, incluindo quadros, relatrios e mapas, apresentados

periodicamente pelas empresas e que tm como objectivo proporcionar informaes,

acerca da posio financeira (Balano), do desempenho (Demonstrao de Resultados)

e alteraes na posio financeira (Demonstrao dos Fluxos de Caixa). Regra geral,

so elaboradas no final do exerccio econmico.

Ao elaborar as DF's, os gestores podero ser confrontados com preconceitos, m

interpretao ou mesmo inexactido. Para minimizar estes e outros riscos, as

demonstraes devem ser preparadas e apresentadas com base em conceitos, normas e

Princpios Contabilsticos Geralmente Aceites (PCGA's). As DF's devem proporcionarinformaes que retratam de forma verdadeira e apropriada a posio financeira e de

resultados, e que sejam credveis e teis para determinar a verdadeira eficincia da

gesto dos recursos econmicos e financeiros.

Assim, a informao deve reunir algumas caractersticas como:

CompreensibilidadeAs DF's no devem conter informaes complexas ou dedifcil compreenso para os utentes. Devem proporcionar informaes objectivase claras.

Relevncia Est intimamente associada a materialidade e definida pelacapacidade de influenciar decises tomadas por parte dos utentes e ajud-los a

avaliar acontecimentos passados, presentes e prever acontecimentos futuros.

FiabilidadeA informao deve estar isenta de erros materiais e preconceitos eser completa, tendo em conta a ponderao entre benefcio e custo. A

informao deve mostrar, de forma apropriada as operaes e acontecimentos,de acordo com a substncia e realidade econmica e no meramente de acordo

com sua forma legal.

Comparabilidaderelaciona com o princpio de consistncia e da continuidade.As polticas contabilsticas no devem ser alteradas, de um perodo para outro,

para que seja possvel estabelecer comparaes, no tempo e no espao.

sobre as demonstraes financeiras que incide boa parte da anlise econmico-

financeira, logo, interessa-nos no a quantidade, mas sim a qualidade das informaes.


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O Balano

O Balano um documento que retrata a situao patrimonial de uma empresa, numa

determinada data, sendo composto pelo Activo, Passivo e pelo Capital Prprio. um

mapa que retrata as origens dos recursos financeiros disponveis ou o financiamento e as

respectivas aplicaes de fundos, ou os investimentos. No Balano evidenciado o

princpio bsico da contabilidade, segundo o qual o Activo tem que ser financiada pelo

Capital Prprio ou por Capitais Alheios. (Activo = Passivo + Capital Prprio). O

Balano visto numa Perspectiva Patrimonial, quando evidencia a situao patrimonial

(bens, direitos e obrigaes) de uma empresa num dado momento, incluindo o

patrimnio lquido, ou numa Perspectiva Financeira, quando evidencia a situao

financeira retratando o conjunto de aplicaes de capital e o conjunto de origens ou

fontes de financiamento, numa perspectiva esttica.

A Demonstrao de Resultados

um mapa que reflecte os gastos e rendimentos de um determinado perodo,

normalmente durante um ano. A comparao entre os gastos e rendimentos d origem a

um resultado positivo ou negativo (lucro ou prejuzo). A Demonstrao de Resultados,

s por si, um elemento fundamental para anlise da situao econmica de uma

empresa. Avalia a eficincia econmica e a capacidade de uma empresa gerar valor. A

sua apresentao feita segundo duas pticas:

ADemonstrao de Resultados por Natureza, que agrega os componentes econmicos

de acordo com a tipologia ou natureza. Evidencia o resultado que uma empresa obteve,

resultante do exerccio da sua actividade. O formato desta demonstrao financeirarespeita o princpio de substncia sobre a forma.

A Demonstrao de Resultados por Funes est voltada para o interior da empresa.

Evidencia as componentes econmicas, de acordo com a afectao funcional dos

mesmos. Para elaborar esta demonstrao, preciso um conjunto de informaes

complementares que, muitas vezes, s so obtidas atravs da contabilidade analtica ou

de gesto. Existe, efectivamente, alguma dificuldade na afectao funcional dos gastos e

rendimentos e, portanto, na elaborao deste mapa.


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A Demonstrao dos Fluxos de Caixa

A DFC um documento contabilstico financeiro que completa a informao fornecida

pelas outras DF's. Explica a origem e o destino dos recebimentos e pagamentos,

efectuados. Contrariamente s outras DF's, esta elaborada segundo o regime de caixa.

Normalmente se elaborava um Mapa de origens e aplicaes de fundos. Actualmente,

este mapa perdeu sua relevncia e sua informao passou a ser tratada na DFC, visto

que esta proporciona informaes histricas e mais detalhada, separando a obteno e

aplicao de recursos financeiros em trs categorias: Fluxos das Actividades

Operacionais, Fluxos de Caixa das Actividades de InvestimentoeFluxos de Caixa das

Actividades de Financiamento. Atravs deste mapa podemos ver como foi gerado e

como foram uti l izados os meios fi nanceirosnum dado perodo.

Pode ser elaborada segundo dois mtodos:

1 - Mtodo Directoque baseado directamente no movimento de caixa, nas fontes e

destinos dos recebimentos e pagamentos relacionados com as contas que originam

entrada ou sada de meios financeiros. o mtodo mais indicado para ser utilizado

porque proporciona informao mais detalhada e de forma completa.

2 - Mtodo I ndi recto onde os fluxos das actividades operacionais so apurados partir do componente do cash flow de explorao. O fluxo lquido de caixa das

actividades operacionais calculado partir do resultado lquido do exerccio, ajustado

s variaes ocorridas nas rubricas no relacionadas com caixa.

Sua importncia na anlise Financeira

O Balano e a Demonstrao de Resultados so os demonstrativos mais utilizados na

anlise financeira. Contudo, no revelam ao seu usurio muito sobre como a empresagerencia o seu fluxo de caixa. Assim, a DFC um importante instrumento de apoio a

anlise e a deciso que evidencia a situao monetria de uma empresa e a capacidade

que esta tem de gerar liquidez. Atravs deste mapa, podemos conhecer o cash flowde

explorao (fluxos de caixa), ou seja, os meios libertos ou liquidez. Este conceito

indispensvel para efeitos de gesto financeira, nomeadamente no apoio as decises de

gesto e, sobretudo, para anlise econmica e financeira. A DFC uma demonstrao

financeira de grande utilidade e proporciona informaes que nos ajudam a analisar as


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variaes ocorridas na estrutura financeira e a capacidade da empresa de gerar meios

financeiros. Sua anlise nos permite ver a melhor forma de gerir os meios financeiros

que so, em geral, escassos e apoia na anlise do risco, principalmente nas decises

relacionadas com estratgias a adoptar, de forma a criar valor para o accionista. Permite,

ainda, conjuntamente com as outras DF's entender o motivo de empresas enfrentarem

necessidades financeiras, mesmo apresentando um resultado positivo (lucro). A ttulo de

exemplo, esta situao pode ser justificada pelo facto de que na demonstrao de

resultados no evidenciado os investimentos em activos necessrios ao normal

funcionamento da empresa e os investimentos em necessidades de fundo de maneio.

Notas Anexas ou informaes complementares () De acordo com a NRF1 a demonstrao financeira Anexo constitudo por

um conjunto de notas apresentadas por uma determinada ordem, devendo esta

demonstrao financeira comear por identificar a entidade e o referencial

contabilstico utilizado para a preparao das demonstraes financeiras.- SNCRF.

O Anexo , tambm, uma demonstrao financeira til para efeitos de anlise financeira

e tomada de decises. Serve para complementar as informaes proporcionadas pelasDF's, ou ento divulgar factos ou situaes que no foram apresentados, mas que

influenciam ou podero influenciar a situao financeira da empresa.

5.1.2. Preparao das Peas Contabilsticas para Anlise

Por princpio, as DF'sdevem apresentar uma imagem verdadeira e apropriada, em todos

os aspectos materialmente relevantes, da situao financeira, desempenho e alteraesna posio financeira de uma empresa. Na prtica, isto nem sempre acontece. Muitas

vezes, por falta de aplicao dos PCGA's na execuo da contabilidade, outras vezes,

por incluir ou no determinadas informaes nas DF's, com o objectivo de aumentar ou

diminuir os resultados. Estas situaes distorcem a qualidade da informao.

As prticas contabilsticas diferem das prticas financeiras, pelo que a forma como as

DF's so apresentadas pela contabilidade no a indicada para a anlise financeira. Os

documentos contabilsticos apresentem limitaes, entre elas, o facto de serem


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preparadas na base do princpio do custo histrico, omitem as revalorizaes dos activos

em obedincia ao princpio da prudncia, omitem rubricas que no tm repercusses nos

resultados como o custo de oportunidade dos Capitais Prprios, entre outras limitaes,

que fazem com que as informaes apresentadas no retratam a verdadeira realidade

econmica e financeira. Tendo em conta os objectivos, metodologias e a ptica de

abordagem, antes de iniciar a anlise das DF's, preciso realizar duas tarefas prvias:

Verificao da veracidade dos valores apresentados tarefa do auditor interno fazer o ajustamento, preparao e correco das contas do

balano e da demonstrao de resultados. Deve-se analisar os relatrios de auditoria,

caso existirem auditores, para verificar eventuais recomendaes de correco e incluirestas correces nas DF's para anlise, caso ainda se mantiverem actualizadas. Deve-se,

tambm, analisar e registar as situaes efectivas e potenciais, que ainda no foram

contabilizadas, mas que podero influenciar, directa ou indirectamente, os resultados da

empresa. Tendo em conta estes e outros ajustamentos, procede-se a correces,

rectificaes e reclassificaes dos valores apresentados pelos mapas.

Preparao e arrumao dos dados numa perspectiva financeira.Aps verificar a veracidade dos dados, procede-se arrumao ou preparao dos dados

numa perspectiva financeira, elaborando um novo balano e uma nova demonstrao de

resultados. O balano e a demonstrao de resultados lquidos, apesar de serem teis

anlise, tm suas limitaes pelo facto de no responderem a todas as exigncias da

anlise financeira. As operaes apresentadas pelos principais mapas feita numa

perspectiva contabilstica, logo essas operaes nem sempre correspondem,

efectivamente, a fluxos financeiros. Da, a necessidade de adapt-las metodologia deanalise financeira, efectuando algumas correces s diversas rubricas.

Apresentaremos, no anexo e de forma mais detalhada, algumas das principais

correces a efectuar a nvel do balano e da demonstrao de resultados.


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5.2.Elementos de carcter extra contabilsticos

O objectivo principal do processo de anlise das DF's e demais mapas apoiar a tomada

de decises nas organizaes. Assim, para efeitos de anlise preciso conhecer

informaes de carcter extra contabilsticas e externas a empresa. Estas informaes,

mesmo no estando sob controlo da empresa, devem ser analisadas juntamente com os

elementos de carcter contabilsticos. Incluem:

A Natureza da Actividade da empresa - um factor fundamental para se apreciar a

estrutura financeira da empresa, uma vez que essa estrutura se relaciona com a

actividade exercida e depende do sector que a empresa est inserida.

Insero no mercado - Deve-se conhecer a quota de mercado da empresa. Identificar sualocalizao, nmero de estabelecimentos entre outros aspectos.

Produtos substitutos ou concorrentes - Devem ser objectos de apreciao cuidada

analisando a qualidade, quantidade, aceitao e nvel de competitividade.

Capacidade de Gesto - A estabilidade financeira, muitas vezes, depende da capacidade

de gesto. Assim sendo, a capacidade tcnica e mesmo a integridade moral dos gestores

deve assumir uma grande relevncia na anlise.

Natureza jurdica - Deve ser conhecida a natureza jurdica da empresa, para se concluiracerca da responsabilidade dos scios, ou mesmo da sociedade, no cumprimento de

obrigaes para com terceiros.

Funcionamento interno - A empresa dividida em departamentos. Cada departamento

tem a responsabilidade de desempenhar bem as suas funes porque o desempenho

individual vai repercutir, em maior ou menor grau, nos outros departamentos.

Conjuntura econmica - A situao da conjuntura econmica, tem repercusses mais ou

menos profundas na empresa. Factores como inflao, agravamento dos impostos e taxade juro e restries a importao, tero influncia no nvel da estabilidade financeira.

Enquadramento sectorial - Deve conhecer as empresas concorrentes, a quota de

mercado existente e potencial, pontos fortes e pontos fracos da concorrncia, capacidade

instalada. A Continuidade de uma empresa e sua estabilidade financeira vai, em grande

parte, depender do conhecimento que se tem do sector de actividade a que a empresa

pertence.


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6. MTODOS E TCNICAS DE ANLISE

Aps preparar as DF's para anlise, poder ser feita uma comparao entre DF's de

perodos sucessivos.3Estabelece-se tambm, relaes entre as diversas rubricas e entre

outras grandezas para se obter os indicadores econmico-financeiros e os rcios

julgados convenientes. H um vasto nmero de indicadores mas, seu uso depende dos

objectivos da anlise e da natureza dos fenmenos que se pretendem analisar.

6.1.O Balano Funcional (BF)

O Balano funcional pode ser visto como um mtodo de anlise, atravs do qual seobtm indicadores considerados significativos, como o Fundo de Maneio, Necessidades

de Fundo de Maneio e Tesouraria Lquida.

Tabela 5O Balano Funcional

O BF visto como uma fotografia das aplicaes de fundos e dos recursos que se

relacionam com o ciclo financeiro da empresa e resultam do conjunto das correces

efectuadas no balano contabilstico. Sua estrutura baseada nos conceitos de equilbrio

financeiro e ciclos financeiros. O BF, quando elaborado com base na anlise de

balanos sucessivos permite analisar a evoluo nas polticas de investimentos, politicas

de financiamento e gesto global do ciclo de explorao.

3 Convm analisar se as demonstraes financeiras foram elaboradas segundo critrios e princpios

contabilsticos consistentes.

Aplicaes Origens

Investimento em

Activos Fixos

Capitais

Permanentes

Necessidades

Cclicas

Recursos

Cclicos

Tesouraria

Activa

Tesouraria

Passiva

Ciclo deInvestimento

Ciclo deExplorao

Ciclo dasOperaes detesouraria

Ciclo dasoperaes deca ital

Ciclo deEx lora o

Ciclo dasOperaesde tesouraria


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Apesar da sua utilidade na anlise financeira, o BF sujeito a crticas como por

exemplo, a dificuldade em reclassificar as rubricas do balano em funo do respectivo

ciclo, a obrigatoriedade de se verificar uma relao entre aplicaes e origens e a

dificuldade em classificar os recursos estveis, como o caso dos financiamentos de

curto prazo que so renovados constantemente.

Normalmente se elabora, tambm, um balano financeiro. Aprincipal diferena entre

o Balano Financeiro e o Balano Funcional que, no primeiro as aplicaes e

origens de fundos esto organizadas em funo da liquidez e exigibilidade, levando em

conta a natureza das rubricas e as informaes extra contabilsticas, enquanto no

segundo, as aplicaes e origens de fundos se organizam de acordo com os trs ciclos

financeiros. Trata-se, sem dvida, de dois instrumentos de extrema importncia para aanlise financeira.

6.1.1. O Fundo de Maneio (FM)

O FM um instrumento essencial utilizado na anlise da estrutura financeira. Serve para

analisar o risco numa perspectiva de curto prazo. Refere a margem de segurana que

tem por objectivo reforar o equilbrio financeiro e cuja funo atender asnecessidades de financiamento do ciclo de explorao. O FM refere, ainda, a parte dos

capitais permanentes que no foi absorvido no financiamento do imobilizado lquido e,

portanto, aplicado na cobertura parcial ou total das necessidades de financiamento do

ciclo de explorao. De uma forma simples, refere a parte dos fundos permanentes que

ficam disponveis para financiar outros investimentos permanentes, que no sejam os

investimentos em activos no corrente ou imobilizado. Sua variao depende das

decises tomadas em relao aos investimentos e respectivos financiamentos, polticasde amortizao e poltica de distribuio de dividendos.

Assim,

Sendo que:

Activo = Passivo + Situao Lquida:

Activo Corrente + Activo Fixo Lquido = Passivo Corrente + Capital Permanente

Activo CorrentePassivo Corrente = Capital Permanente - Activo Fixo Lquido

Fundo de Maneio = Capital PermanenteActivo Fixo Lquido


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Logo, o FM pode ser obtido da seguinte forma:

Se o FM for positivo, ento, parte dos recursos estveis esto a financiar o ciclo de

explorao, evidenciando uma margem de segurana. Caso contrrio, se negativo,

ento, parte dos fundos no estveis esto a financiar os activos no correntes, o que

representa um risco para a empresa. Porm, um FM positivo no representa uma

condio necessria e nem suficiente para que haja equilbrio financeiro. necessrio

que o valor do FM esteja adequado s Necessidades de Fundo de Maneio; o Capital

Prprio seja maior que o Capital Alheio e os Capitais Permanentes tm que cobrir os

activos fixos. Estes so alguns dos princpios orientadores do equilbrio financeiro.De referir ainda, que o FM tem uma natureza esttica e no leva em conta o princpio de

continuidade dos exerccios, segundo o qual uma empresa opera continuamente, com

durao ilimitada. Como forma de aumentar o FM, a empresa poder recorrer ao

aumento do Capital Permanente ou reduo do Activo Fixo.4

6.1.2. Necessidades de Fundo de Maneio (NFM)

As NFM referem-se as necessidades de financiamento do ciclo de explorao. Ou seja,

referem-se as necessidades de meios financeiros para responder as necessidades

operacionais do ciclo de explorao que podem ser temporrias ou estruturais. um

conceito dinmico e seu valor depende, em grande parte, da actividade da empresa,

natureza da actividade, prticas de gesto do ciclo de explorao, tecnologia utilizada,

volume de negcio e, sobretudo, dos prazos mdios de recebimento e de pagamento ou

polticas internas de crditos e nvel mdio de durao dos inventrios.As NFM so calculadas atravs da seguinte frmula:

4Estas possibilidades dependem, entre outros factores, da rendibilidade esperada da empresa e, sobretudo,

da capacidade de endividamento da empresa. A reduo do Activo Fixo pode ser atravs da alienao de

activos fixos tangveis ou intangveis que no esto sendo utilizados no ciclo de explorao.

Fundo de Maneio = Activo CorrentePassivo Corrente

Necessidades de Fundo de Maneio = Necessidades CclicasRecursos Cclicos


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Um valor positivo representa necessidades de financiamento do ciclo de explorao.

Um valor negativo representa excedentes financeiros. Quanto menor o nvel das NFM,

menor ser o risco porque a empresa estar a financiar seu ciclo de explorao com

capital alheio, sem ter que remunerar esse financiamento. Para reduzir as NFM, a

empresa poder negociar um menor prazo mdio de recebimento, um maior prazo

mdio de pagamento ou, ento, adoptar uma menor durao mdia dos inventrios.

As necessidades cclicasreferem-se as necessidades do ciclo de explorao e dependem

das polticas operacionais e, sobretudo, do sector de actividade de uma empresa e do seu

negcio. Essas necessidades so reflectidas no valor das rubricas do activo relacionadas

com o ciclo de explorao e que apresentam um carcter de permanncia.

Os recursos cclicos referem-se aos recursos decorrentes do ciclo de explorao e

respectivas polticas e decises operacionais. Seu valor depende, tambm, no nvel de

actividade e do negcio da empresa.

Normalmente, as empresas que apresentam NFM muito elevado tm um ciclo de

explorao longo e possuem forte valor acrescentado. Por outro lado, se as NFM

apresentarem valores baixos ou negativas, ento o ciclo de explorao curto eapresentam fraco valor acrescentado.

6.1.3. A Tesouraria Lquida (TL)

A TL um instrumento chave para analisar o equilbrio financeiro de uma empresa.

Evidencia a existncia ou no de equilbrio financeiro resultante das polticas

estratgicas adoptadas e da poltica de gesto operacional da empresa.Para que haja equilbrio, a TL deve apenas financiar as necessidades temporrias do

ciclo de explorao. Deve apresentar um valor igual ou superior a zero. No entanto, se

apresentar um valor muito elevado, apesar de evidenciar equilbrio, no bom para a

empresa porque pode estar a aplicar fundos que no tm uma boa rendibilidade.

Convm que este valor seja reduzido porque, nestes casos, apesar de existir alguma

dificuldade financeira, a empresa no estar sob risco e poder recorrer a fontes de

financiamentos de curto prazo. Um valor negativo evidencia dificuldades ou mesmo

7/22/2019 Anlise Econmica e Financeira como Instrumento de Apoio ao Pro

Análise Económica e Financeira como Instrumento de Apoio ao Processo Decisório

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