Análise incremental da taxa interna de retorno

Análise Incremental da Taxa Interna de Retorno

E.M. da Silva, Graduando, FACESM; [email protected]

V.Urbanavicius Jr, Doutorando UNINOVE, professor FACESM, [email protected]

H.G.Arango, Doutor IEE UNIFEI/ professor FACESM/INPPEX, [email protected]

THE 8th LATIN-AMERICAN CONGRESS ON ELECTRICITY GENERATION AND TRANSMISSIONCLAGTEE 2009

Sumário:

• Apresentação

• Introdução

• Metodologia

• TIR e o Caso Hipotético

• Análise Incremental

• Conclusões

• Agradecimentos

Introdução:• Este trabalho apresenta o método de

avaliação de projeto conhecido como TIR, taxa interna de retorno, e em específico, uma análise incremental da TIR que é usada em casos onde se compara dois projetos que foram tidos como viáveis. O objetivo aqui apresentado é mostrar que não se pode escolher um investimento entre duas opções apenas pela maior taxa interna de retorno, mesmo que ambas sejam maiores que a taxa mínima de atratividade (TMA).


THE 8th LATIN-AMERICAN CONGRESS ON ELECTRICITY GENERATION AND TRANSMISSION CLAGTEE 2009

Metodologia:

• Pesquisa bibliográfica;

• Estudo de caso hipotético.


TIR:

• A taxa interna de retorno (TIR) é um índice que mede a rentabilidade do investimento por unidade de tempo (ex.: 30% ao ano), precisando, para isso, que haja receitas envolvidas, assim como investimentos.


TIR:

• Dada uma alternativa de investimento, se a taxa de retorno for maior que a taxa mínima de atratividades do mercado, a alternativa merece consideração.


TIR:

• A taxa interna de retorno seria a taxa “i” que torna verdadeira a seguinte sentença:


TIR:

• Onde VPL é a soma algébrica de todos os fluxos de caixa descontados para o instante presente (t = 0).


Caso Hipotético: custos operacionais excessivamente elevados numa linha de produção, em decorrência da utilização de equipamentos velhos e obsoletos.

• Duas opções: Reforma x Aquisição (TMA = 8%)

Reforma:Investimento = $10.000;Redução de custos = $2.000;Período (n) = 10 anos;

Aquisição:Investimento = $35.000Venda Equipamento = $5.000Ganhos = $ 4.700Valor Residual = $10.705


Reforma:Investimento = $10.000;

Redução de custos = $2.000;

Período (n) = 10 anos;

TIR = 15,1%


Aquisição:Investimento = $35.000

Venda Equipamento = $ 5.000

Ganhos = $ 4.700

Valor Residual = $10.705

TIR = 12%


TMA: 8%

Reforma: TIR = 15,1%

Aquisição:TIR = 12%

• Usando somente o critério TIR para análise, pode-se dizer que a reforma é mais interessante, pois possui uma maior taxa interna de retorno que a opção da aquisição.

• Mas ...


• Mas, o que será feito com a diferença entre os investimentos (30.000 – 10.000)?

• Será deixada guardada para perder valor?

• No mínimo deverá ser aplicada em um investimento de 8% (TMA).

• Não sendo possível aplicar os $20.000 a 8%, deve-se então preferir a aquisição.

• Mas antes, deve-se constatar que o incremento tenha taxa maior que TMA.


• Análise Incremental: subtrair a opção de menor investimento inicial do de maior investimento inicial.


• Sendo que se está avaliando a diferença entre os investimentos, tem-se que verificar se a TIR da diferença for maior que a TMA, o projeto aquisição será melhor. Se a TIR for menor que a TMA, deve-se então escolher a opção reforma.

TIR incremental = 10,7% > TMA = 8%


• É essencial observar-se, que antes de proceder à análise incremental, o analista deve assegurar-se de que a proposta de menor investimento apresenta um retorno superior ao mínimo exigido. Pois o autor afirma que “esta sutileza, (...) pode vir a confundir até mesmo alguns dos mais experimentados profissionais (...)”


Conclusões:

• Pesquisas realizadas junto às maiores empresas do Brasil mostram que apesar das dificuldades citadas, o método da TIR é o mais utilizado.

• O método da TIR dá-se normalmente em projetos de implantação ou expansão industrial como comparação com os índices normais do setor .


Conclusões:

• A principal contribuição deste trabalho é mostrar que se comparando projetos pelo método TIR (taxa interna de retorno), e ambos serem viáveis, não necessariamente o projeto de maior TIR será o mais viável. Pois se é necessário saber o que será feito com a diferença dos investimentos.


Agradecimentos:

• A Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de Minas Gerais – FAPEMIG;

• A Faculdade de Ciências Sociais Aplicadas do Sul de Minas – FACESM;

• Ao Professor membro do Comitê Consultivo do CLAGTEE 2009 que avaliou este trabalho.

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