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Cenário Econômico XP Investimentos Zeina Latif Set 2018
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Cenário EconômicoXP Investimentos
Zeina Latif
Set 2018
Fonte: BCB e Fed
Eleições e preços de ativos
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Moedas - dados diários
R$/US$ cesta de moedas/US$
Fonte: ONU, Banco Mundial e STN
Gasto público com previdência e Razão de dependência
países selecionados
Em 2017, 57% do orçamento federal foi comprometido com despesas com a
previdência. O passivo atuarial está em 233% do PIB.
Difícil agenda de ajustes estruturais
Brasil 2030
Fonte: IBGE
Fim do bônus demográfico
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População segundo recortes etários
15-59 ANOS até 14 e acima de 60 anos
Fonte: Conference Board
Produtividade estagnada
Potencial de crescimento pode estar muito baixo, abaixo de 2%. Com o fim do
bônus demográfico, aumenta a urgência de elevar a produtividade.
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Produtividade do trabalho
Chile Estados Unidos Brasil China
Fonte: Doing Business; elaboração
Como aumentar a produtividade? (1)
Melhorar o ambiente de negócios
Como aumentar a produtividade? (2)
Fonte: Barbosa Filho e Corrêa (2016)
Distribuição de firmas por nível de produtividade do trabalho
Precisamos rever políticas que protegem a ineficiência.
O ciclo de abertura e
fechamento de empresas não é suficientemente
dinâmico.
Fonte: International Chamber of Commerce e FMI
Como aumentar a produtividade? (3)
Brasil é dos mais fechados do mundo
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PIB per capita-PPP
Abertura comercial e PIB (2017)
Como aumentar a produtividade? (4)
Fonte: IBGE
Em 2017, 23% dos jovens são nem-nem.Nem trabalham, nem estudam.
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Indivíduos com 15-29 anos
Precisamos cuidar do jovens
Fonte: IBGE, CPB e CNI
O tamanho de nossa responsabilidade
Se o PIB crescer 3% dos próximos anos, serão necessários 5 anos para
recuperar o PIB per capita pré-crise.
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Produção Industrial jan02=100
Brasil
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Fonte: FGV
Tendência de melhora da confiança
Greve dos caminhoneiros não deverá impedir a melhora da confiança
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Confiança do Consumidorcom ajuste sazonal
Total Situação Presente Expectativas
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Confiança Empresarialcom ajuste sazonal
Índice de Confiança
Índice da Situação Atual (ISA)
Índice de Expectativas (IE)
Fonte: IBGE, BC; cálculo XP Investimentos
“Sensação térmica” tende a melhorar
Inflação baixa ajuda bastante. Mas o mercado de trabalho é variável-chave.
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Geração de empregos com carteiramédia diária com ajuste sazonal
Fonte: IBGE, BCB
Efeito de corte de juros para se materializar
Condições monetárias = taxa Selic – expectativas inflacionárias – taxa de juros estrutural
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PIB e Condições Monetárias
condições monetárias IBC-BR variação anual, média 3 meses (t-6)
O que sabemos do eleitor
1. Máquina partidária e tempo de TV definem a eleição
2. Eleitor mediano é de centro
3. 76% rejeitam “salvador da pátria”
4. A economia importa, principalmente para “eleitor pêndulo”
5. Mulheres: são ~7,5 milhões a mais de eleitoras
O eleitor começa a focar no futuro
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não sabe político novo político antigo
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não sabe integridade experiência
Quais atributos são necessários ao próximo presidente?
Fonte: Ipsos
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Brasil “ingovernável”?
Ideias frequentes:
• A sociedade quer um Estado
grande e é contra as reformas
• Os políticos não são reformistas
• Os grupos organizados bloqueiam
a agenda de reformas
• O Congresso é de baixa
qualidade e não haverá
renovação
• O próximo presidente estará
fraco: margem estreita de votos
No entanto,
• Sociedade mais madura: não
aceita inflação alta e mais
impostos
• O pragmatismo da classe
política: custo-benefício das
reformas
• Avanços institucionais: redução
do poder discricionário do
presidente
• Instituições de controle
funcionando melhor
• As lições da história
