1

3 . 1 . O MOD E LO MONE TA R I S TA D A I N F L A Ç ÃO 3 . 2 . A BO RDAG EM K E Y N E S I A N A3 . 3 . A T EO R I A E S T RU TU R A L I S TA 3 . 4 . S E I G N I O R AG E E IM PO S TO I N F L A C I ONÁ R I O 3 . 5 . I N F L A Ç ÃO E D E S EMP R EGO - A C U RVA D E P H I L I P S E A S MOD I F I C A ÇÕ E S D E F R I E DMAN E P H E L P S 3 . 6 . A T EO R I A D A PA R I DAD E D E P OD E R COMP RA 3 . 7 . A T EO R I A D A S E X P E C TAT I VA S R A C I ONA I S

ARMANDOMANUEL,MSC09/04/17

2015 2016 2017

TeoriadaInflação,ParidadedoPoderdeCompraeExpectativas

LeiturasRecomendadasRecomendadas

1. Rudgier Dornbusch &StanleyFischer RichardStartz –Macroeconomia, 11ªEdição-Cap 19,pp- 455-497

2. N.GregoryMankiew,PrincípiosdeMacroeconomia,6ªediçãopp250-262

3. Carvalho,Sousa,Sicsu,DePaula,Studart,EconomiaMonetáriaeFinanceira,EditoraCampus,3ªEdiçãoRevista– Cap 11pp-149-148

Alternativas

1. RobertBarroand Vittorio Grilli,European Macroeconomics,Macmillan 1994

2. Anibal CamposCaiado,GestãoBancária,EditoraInternacionalLisboa1998

3. Sach Larrian,Macroeconomics inthe GlobalEconomy,

209/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC

ConceitosBásicos1. Recorda-sedoconceitoexplicativodainflação,assenteno

crescimentocontinuodospreços;

2. Oaumentosustentadodataxadecrescimentodamoeda,nolongoprazo,levaaumigualaumentodataxadeinflação;

3. Ataxadeinflaçãoéigualataxadecrescimentodamoedaajustadapelatendênciadecrescimentodamoedareal.

4. Oaumentosustentadodocrescimentomonetárionãoexerceinfluenciasobreoproduto.

5. Aescolamonetaristadefendequeainflaçãoécausadapelocrescimentomonetáriodelongoprazo.

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 3

TiposdeInflaçãoInflaçãodademanda– excessodeprocurasobreonivel deofertadisponivel naeconomia

InflaçãodeCustos- decorrentedeaumentosnoscustos,respassados paraospreços.

InflaçãoInercial- mecanismosdeindexaçãodaeconomia(preços,cambios,saláriosetc...)

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 4

ConceitosBásicos1. Arelaçãoentreinflaçãoecrescimento,podeserapresentadapela

Teoriaquantitativadamoeda

2. Aalegaçãomonetaristaédequeainflaçãoéconsideradacomoumfenómenopredominantementemonetário,assumindoqueasmudançasnoproduto(y)enavelocidade(𝑣)ocorrememmagnitudespequenas.

3. Hiperinflação– cenáriosdeelevadainflação,aescalade1000%

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 5

𝑀𝑉 = 𝑃𝑌𝑚 + 𝑣 = 𝜋 + 𝑦

𝜋 = 𝑚 − 𝑦 - 𝑣

Representandoemtermosdetaxasdecrescimento

ConceitosBásicos1. Estudosempíricospermitiramidentificarumagrandecorrelação

entreainflaçãoeaocorrênciadedeficitsorçamentais.Osgrandesdeficitpodemlevaraemissãodemoedaourecursosaempréstimosdobancocentralsemesterilização.

2. Comoaumentodainflação,areceitarealelevadapelatributaçãotendeadiminuir,porcontadadesfasagementreoperíododeapuramentodamatériacoletáveleoperíododepagamento,quandoospreçostiveremsubido.

3. Odeficitorçamentáriomedidoincluiopagamentodejurossobreadivida.Quandoainflaçãoaumenta,aumentaataxadejurosnominaiseconsequentementeoendividamento

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 6

𝐷𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑡𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜𝑝𝑒𝑙𝑎𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎çã𝑜= 𝐷𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑡𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 − 𝑇𝑎𝑥𝑎𝑑𝑒𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎çã𝑜 ∗ 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎𝑠𝑜𝑏𝑒𝑟𝑎𝑛𝑎

CorrelaçãoInflaçãoeOfertadeMoedaDadosHistóricosdoBrasil

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 7

0

5

10

15

20

25

OfertadeMoeda Inflação

ConceitosBásicosAbordagemKeynesiana1. Oskeynesianosatribuemumpapelcrucialaoexcessodegastos

públicos,passandoausarosgastoscomovariáveldecontroledaeconomia.

2. Oexcessodegastospúblicosprovocaráinflação,quandoademandacresceapontodepressionarosmercadosdefatoresdeprodução.Comisso,osprecosdosfatoresdeprodução(mão-de-obra,equipamentosetc.)elevar-se-ão,pressionandooscustoseainflação.

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 8

Passo1 Excessode

GastosPúblicos Pa

sso2 Excessode

DemandaAgregada Pa

sso3 Pressão

sobreMercadodeFatoresdeProdução

Passo4 Aumentos

dosPreçosdosFatores Pa

sso5 Inflação

ConceitosBásicosAbordagemEstruturalista1. Osestruturalistasentendemqueossetoresdaeconomiacrescema

ritmosdiferentes,causandoexcessodedemandanosmercadosemqueaofertanãotemcapacidadederesposta.

2. Astensõesinflacionáriasseriamgeradaspelafaltadedinamismodaagriculturaedacapacidadedeimportar.Entendiam-sequeospaísesemdesenvolvimentotenderiamaperdernasrelaçõesdetrocaàmedidaqueomundovaisedesenvolvendo,porqueademandacrescemaisparaosbensproduzidosnospaísesdesenvolvidosdoqueparaosbensproduzidosnospaísespobres.

3. OsdiferentesgrupossociaistentamaumentarasrespetivasparqcipaçõesnoPIB,fazendocomqueasomadessastentaqvassejasuperioraotodo(oPIB).A“acomodação”aessespleitoséfeitapormeiodainflação.

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 9

ConceitosBásicosAbordagemEstruturalista1. Paracombaterumprocessoinflacionáriocrónico,osestruturalistas

defendemaadoçãodeincentivosfiscaisecreditíciosparaaquelessetoresquenãotêmcapacidadedemaiorcrescimento,porquesãosetoresquenãorespondemaestímulosdepreços.

2. Paraevitaraspressõesinflacionáriasderivadasdaincompatibilidadedistributiva,propõemaadoçãodepoliticasderendas,comintervençãonoprocessodeformaçãodepreços(mercadodebens)esalários(mercadodetrabalho).

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 10

ConceitosBásicosAbordagemInercialista1. Osinercialistasobjetivavamexplicarumainflaçãoquepermaneciaestávelpor

váriosanosempatamareselevados,independentementedaexistenciadeexcessodedemanda.

2. Oinercialistasdistinguemfatoresaceleradores,mantenedoresesancionadoresdainflação.Essaeraumadisqnçãonova,quenãoestavapresentenaliteraturainternacionalsobreainflação.

3. Todasasteoriassobreainflaçãocentravam-senosfatoresaceleradores.Quandobuscavadescobriracausadainflação,umateoriaatinha-seatentardeterminaroqueaceleravaoudesaceleravaataxadeaumentodosprecos.

4. Osmonetaristasafirmavamqueainflaçãoeracausada(acelerada)peloaumentodaquantidadenominaldemoedaacimadoaumentodarenda;oskeynesianosatribuiam-naaoexcessodedemandaemrelaçãoàofertaagregada;osestruturalistas,aestrangulamentosnaofertaeaosefeitospropagadoresdosaumentossetoriaisdeprecos;

5. osadministrativistas,aopodermonopolistadeempresas,sindicatosedoprópriogoverno,queeramcapazesdeimporchoquesconstantesdeprecos,osquais,emseguida,sepropagavamparaorestodaeconomia..

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 11

SeignorageeImpostoinflacionário1. Afunçãoderestriçãoorçamental,podeseridentificadacomosendo

umrelaçãoentreaemissãodetítuloseaumentodabasemonetária.

2. Existemdoistiposdeligaçãoentreosdeficitseocrescimentomonetário:

a) APoliticaFiscalexpansionistageradeficits,quedevemserfinanciadosalargandooendividamentotendocomoefeitoaelevaçãodataxadejuros(crowding out)

b) Paraprevençãodocrowding outouparaassegurarametadataxadejuros,aautoridademonetáriadecideelevaroníveldeofertademoeda.

3. AcompradedividadoTesouro,éconsideradocomosendoumprocessodemonetização.

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 12

DeficitOrçamental=vendasdetítulos+aumentodabasemonetária

SeignorageeImpostoinflacionário1. QuandooGovernoaumentaareceitaporintermédiododireitode

criarmoeda,estamosempresençaSenhoriagem.

2. Nestascircunstancias,emqueoaumentosustentadodaofertadamoedasemsignificantesalteraçõesnoproduto,ainflaçãoagecomoumimposto.

3. EmpresençadeemissãomonetáriaparaoGoverno,aspessoasestãoforcadasagastarmenosdoqueasuarenda.

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 13

ORegimedeMetasdeInflação1. Osdesenvolvimentoseevidenciasempíricasdosefeitosdoimposto

inflacionário,edarelaçãoentreinflaçãoeempregosegundoacurvadePhilips,estimularamnasúltimasdécadas(1990e2000)osurgimentodecorrentesadvogandoaindependênciadoBancoCentral,procurandodesencadearumapoliticamonetáriaautónoma,centradanoestimulodoprodutoenacontençãodainflação.

2. Vemtornando-seassimcomumencontrarBancosCentraiscujamissãoprocuracentrar-senocombatedainflaçãodefinindoapriorimetasparaataxadeinflação.

3. Algumascorrentesconsideramqueapoliticamonetáriaativanolongoprazoéinócua,nãoécapazdeestimularumcrescimentoduradouro,tendeagerarinflação.

4. OSdefensoresdoRegimedeMetasdeInflação(RMI)consideramqueosmembrosdoGoverno,doParlamentoeempresários,possuemumafortepropensãoparagerarinflação.(oquechamamdeViésInflacionário)

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 14

ORegimedeMetasdeInflação1. MetanuméricadeInflação;

2. Metaparaumanooumais;

3. TaxadeJurosparaaseroprincipalinstrumentodegestão

4. Elevaastransparência,reduzasexpectativasnegativasdeinflaçãofutura;

5.

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 15

ConceitosChaveAceleradoresdaInflação

MantenedoresdaInflação

RegimedeMetasdeInflação

Viésinflacionário

TaxaNaturaldeDesemprego

09/04/17 ARMANDOMANUEL,MSC 16

TeoriaQuantitativadaMoeda

InflaçãodaDemanda

InflaçãodosCustos

InflaçãoInercial

Indexação

DeficitAjustadopelaInflação

Hiperinflação

ImpostoInflacionário

InerciaInflacionaria

Monetização

RazãodividaRenda

Senhoriagem