Captação de Funding para Financiamento Interno em

Longo Prazo

Fernando Nogueira da CostaProfessor do IE-UNICAMP

http://fernandonogueiracosta.wordpress.com/

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Estrutura da apresentação

Transição no Mercado FinanceiroTransição no Mercado Financeiro

Potencial de Potencial de FundingFunding em em Riqueza Pessoal e CorporativaRiqueza Pessoal e Corporativa

Hipóteses TeóricasHipóteses Teóricas

ConclusõesConclusões

Hipóteses Teóricas

Formação Bruta de Capital Fixo: dado por proxies da produção de bens de capital (máquinas e equipamentos) e da indústria de construção.Poupança Externa: dada pelo déficit em conta corrente do balanço de pagamentos convertido para reais pela taxa de câmbio média do ano.Poupança Bruta Doméstica Total: dada pela diferença entre investimento (Formação Bruta de Capital Fixo) e poupança externa.Poupança da Administração Pública: Formação Bruta de Capital Fixo das Administrações Públicas - Necessidades de Financiamento do Governo Central e Estados e Municípios no conceito operacional.Poupança Privada: resíduo contábil (não objeto de decisões) entre poupança doméstica total e poupança das Administrações Públicas.

circuito de financiamentoBancos

ComerciaisEmpresas Não

Financeiras

Empresas Não Financeiras

Efeito Multiplicador

Mercado de Capitais Famílias

Investidores Institucionais(EPC, SS, FIF)

Crédito ao Consumidor e Financiamento Habitacional

Bancos de Investimento

Investimento

Renda

GastosAplicações

Lançamento Primário

Fundos de Longo Prazo

Funding

Finance

Pagamento das Dívidas

6

10

Tesouro NacionalBanco Central

TesourariaAdm. Rec.3º

(FIF)

Empréstimos& Depósitos

Empresas(PJ)

Famílias(PF)

Empresas(PJ)

CréditoCrédito

ConsumoConsumo

RendaRenda

PagamentoPagamentodo créditodo crédito

Colocações eColocações eresgates de resgates de Títulos deTítulos deDívidaDívidaPúblicaPública

DepósitosDepósitos

FundosFundos

Títulos de dívida diretaTítulos de dívida diretaou açõesou ações

OverOver FundosFundos

circuito monetário-financeiro

Transição no Mercado Financeiro

Fundos Sociais / PIB (sem dupla contagem): 2,0%

Fonte: IBMEC. Relatório Trimestral do Financiamento dos Investimentos. São Paulo, CEMEC - Centro de Estudos de Mercado de Capitais, dezembro de 2013.

Espaço aberto para o Tesouro Nacional captar para o BNDES

Dívida líquida do setor público: diferença entre passivos e ativos acumulados pelas três esferas do governo e empresas estatais. Dívida bruta: só os passivos das três esferas. Eleva-se quando o Tesouro Nacional lança títulos de dívida pública e dá “empréstimos perpétuos” para capitalizar bancos públicos. Eles alavancam esses recursos e dão retornos via pagamento de juros e dividendos ao TN. São descontados da dívida bruta, para se calcular a dívida líquida.

Dívida Líquida em dez/2013: 33,8% / PIBDívida Bruta em dez/2013: 57,2% / PIB

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O processo de realocação de instrumentos continua, com os tradicionais depósitos a prazo dando lugar a títulos, instrumento híbrido de capital e dívida(IHCD), poupança e obrigações por empréstimos e repasses. Entre os títulos, destacam-se Letras Financeiras (LF), Letras Financeiras Subordinadas (LFS), Letras de Crédito Imobiliário (LCI) e Letras de Crédito do Agronegócio (LCA).Fonte: Relatório de Estabilidade Financeira do Banco Central do Brasil – setembro de 2013.

Potencial de Funding em Riqueza Pessoal e Corporativa

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Fonte: documento The Price of Offshore Revisited, escrito por James Henry, ex-economista-chefe da consultoria McKinsey, e encomendado pela Tax Justice Network, 2012.

Riqueza Financeira Offshore

Quase 1/3 do PIB

2013 2012

Ultra High Net Worth Individuals (UHNWIs): ou renda anual de mais de US$ 20 milhões.

Relatório sobre a Riqueza Mundial – 2012 publicado pela Capgemini/RBC Wealth Management

Crescimento ou diminuição do número de milionários • Houve elevação no Brasil:

de 155,4 mil em 2010 a 165,0 mil em 2011 e 2012.

• Foi a maior taxa de crescimento anual (+6,2%), considerando os nove países pesquisados.

• Na verdade, em cinco deles – Índia (-18,0%), Austrália (-6,9%), Reino Unido (-2,9%), Estados Unidos (-1,2%), e Canadá (-0,9%) – houve queda absoluta.

• Em outros três – China (+5,2%), Alemanha (+3,0%), e Rússia (+2,0%) –, houve crescimento positivo.

Comparação entre o número de milionários 1. Estados Unidos: 3,067 milhões 2. Alemanha: 951,2 mil 3. China: 562,4 mil4. Reino Unido: 441,3 mil 5. Canadá: 279,9 mil 6. Austrália: 179,5 mil 7. Brasil: 165 mil8. Rússia: 136,4 mil9. Índia: 125,5 mil

Relatórios Anuais

Consolidados da DIRPF

Obs.: O saldo desses ativos passou de 25% do PIB para 32% do PIB entre 1999 e 2011.

No final de 2011, 97,984 milhões de brasileiros (número próximo de toda a população economicamente ativa urbana) tinham cadernetas de poupança. O número de investidores pessoa física com contas ativas na CBLC (ações) era de 616,8 mil no fim de agosto de 2013. O montante era parecido com o de três anos antes. Havia 378.267 investidores cadastrados no Tesouro Direto em dezembro de 2013.

Fonte: ANBIMA (elaboração própria) - Em janeiro de 2014, eram 8.982.798 clientes dos Administradores de Recursos de Terceiros, eliminada a dupla contagem.Obs.: capital de origem trabalhista = 47% = 32% (EPC) + 15% (Varejo + Varejo de Alta Renda)

Fundos de Investimentos

Números de clientes em 2013: 54.314 Posição de AuM em dez/13: R$ 577,2 biFundos: 47,4%Fundos Abertos: 19,6%Fundos Exclusivos: 23,1%Fundos Estruturados: 4,7%TVM: 45,3%Renda variável: 14,4%Renda Fixa: 30,9%Títulos Públicos: 1,6%Títulos Privados: 29,4%Previdência Aberta: 6,5%

Previdência Complementar Fechada

Conclusões

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Tropicalização Antropofágica Miscigenada

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fercos@eco.unicamp.brhttp://fernandonogueiracosta.wordpress.com/

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