精選中國績優藍籌股，享受經濟開放紅利

經濟成長動能放緩加上中美貿易戰、科技戰迫使中國加速改革開放，龍頭績優藍

籌股盈利能力不僅未受到嚴重損害，甚至因生存能力遠勝中小企業，有望在競爭中獲取更多市場份額，強化贏家通吃的大趨勢

從金融去槓桿走向結構調整，外資比例隨著跨國指數納入A股將逐漸提高，有利提高中國直接融資比例，健全資本市場；外資開放政策亦逐漸為A股引入偏好價

值投資的中長期資金，龍頭績優藍籌股將是最大獲利者

2019/6/24 復華中國新經濟A股基金

復華中國新經濟平衡基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

推薦基金

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貿易戰：外部壓力將迫使中國改革開放加速 (1)走向「三零」：零關稅、零補貼、零壁壘?

(2)華為事件所引發對於創新研發的重視升級：劍指「中國製造2025 」

第一階段：以要素投入(勞力、資本)為主，出口導向的高速成長經濟

第二階段： 國企改革、供給側改革，還有?

資料來源：Wind、復華投信。以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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貿易戰的關稅問題終將被時間消化 對中國經濟影響逐年遞減

對中國出口至美國商品加徵關稅情形

對GDP的負面影響(%)

第1年 第2年 第3年

500億美元加徵25%，2000億美元加徵10% 0.3 0.2 0.1

2000億美元再額外加徵15% 0.3 0.2 0.1

剩餘3000多億美元加徵25% 0.6 0.4 0.2

資料來源：國金證券、復華投信。以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

4

基礎建設僅為托底 中國有意避免大規模刺激 開放專項債做為項目資本金，拉動基建增速力道有限

資料來源：CICC、復華投信。以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

基建投資增速

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財政政策：淡化經濟增速 重視經濟結構調整 上半年政策組合逐漸發酵，穩經濟同時轉向促改革

資料來源：Wind、復華投信。以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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中國GDP YoY 三級產業佔中國GDP

(%) (%)

52.2

40.7

7.1

(農林漁牧業)

(工業) (服務業)

近年逐漸轉向附加價值更高的第三級產業(服務業) 消費與創新是經濟轉型的必然選擇

6

未來十年A股將走向由外資主導的結構 預估外資持股占比將由2017年的2.6%上升到2027年的20%

資料來源：中信證券、復華投信。以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

7

外資持有較多的中國績優藍籌股長期表現佳 主要為各個領域的龍頭企業

資料來源：Wind、復華投信。以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

外資持股比例最高的100支A股vs.餘下的全部A股之累積報酬率

57%

-43% 外資持股前100支A股

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相差100%!

除外資持股前100支A股的全部A股

*餘下的全部A股指的是2015年7月之前上市的全部A股

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以台股為例 核心資產全數大幅跑贏大盤 中國核心資產的走勢有望複製台股的歷史進程

資料來源：興業證券、復華投信。以上資料為舉例說明，不代表未來實際績效。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

台股納入MSCI至今前10支證券的優異表現

金融

必須性消費

選擇性消費

醫療保健

工業

通信網路業

原物料

其他

現金

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復華中國新經濟A股基金 精選中國企業股票，注重長期投資價值

公司名稱 公司簡介 股票掛牌地 比重

恒瑞醫藥 中國抗腫瘤與止痛藥物開發銷售廠商 中國 9.36%

中國平安 中國金融控股集團 中國 8.90%

招商銀行 中國大型商業銀行 中國 6.41%

貴州茅臺 中國茅臺白酒製造龍頭廠商 中國 5.46%

上海機場 上海虹橋機場、浦東機場營運商 中國 5.26%

騰訊控股 中國網路遊戲與通訊軟體公司 香港 5.07%

美的集團 中國家用電器龍頭廠商 中國 3.95%

建設銀行 中國五大國有銀行之一 中國 3.71%

阿里巴巴集團 中國最大電子商務線上交易平台公司 美國 3.70%

愛爾眼科 中國最大連鎖眼科 中國 3.61%

合計 55.42%

前十大持股 產業配置

22.06%

14.90%

13.74%

12.97%

9.19%

7.39%

2.21%

3.81%

13.72%

資料來源：復華投信，2019/5/31

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復華中國新經濟平衡基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

投資中國相關股票及債券，參與股票獲利機會及債息收益

投資標的 公司簡介 比重

長江電力 中國最大水力發電公司 5.26%

中國平安 中國金融控股集團 5.23%

RY 4.25 09/29/20

加拿大皇家銀行：加拿大主要銀行之一 4.42%

恒瑞醫藥 中國抗腫瘤與止痛藥物開發銷售廠商 4.09%

騰訊控股 中國網路遊戲與通訊軟體公司 3.85%

貴州茅臺 中國茅臺白酒製造龍頭廠商 3.36%

上海機場 上海虹橋機場、浦東機場營運商 3.20%

招商銀行 中國大型商業銀行 3.08%

SHIMAO 5.75 03/15/21

世茂房地產：中國住宅、酒店、零售、商用物業等房地產商 2.49%

CHJMAO 5.2 03/08/21

中國金茂：中國商用房地產開發、酒店經營和物業租賃商 2.48%

合計 37.47%

前十大投資標的 產業配置

2019年5月底配置：股票46.49%，債券39.26%

資料來源：復華投信，2019/5/31

金融

通信網路業

房地產

必須性消費

選擇性消費

公用事業

工業

其他

現金

27.40%

10.87%

7.96%

7.31%

6.93%

5.62%

5.17%

14.49%

14.25%

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本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。基金投資涉及新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本基金得投資於大陸地區有價證券，投資人亦須留意大陸市場特定政治、經濟與市場等投資風險。如本基金欲直接投資大陸地區當地證券市場，須遵守相關政策限制並承擔政策變動風險，大陸地區之外匯管制及資金調度限制可能影響本基金之流動性；如利用本公司申請獲准之合格境外機構投資者（QFII）之額度進行投資，須先兌換為美元匯入大陸地區後再兌換為人民幣，以投資當地人民幣計價之投資商品，故本基金有外匯及匯率變動之風險。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可向本公司及基金之銷售機構索取，或至公開資訊觀測站、境外基金資訊觀測站及本公司網站(http://www.fhtrust.com.tw)中查詢。

復華中國新經濟平衡基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）：本基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金得投資於美國Rule 144A債券，由於美國Rule 144A債券僅限機構投資人購買，資訊揭露要求較一般債券寬鬆，於次級市場交易時可能因參與者較少，或交易對手出價意願較低，導致產生較大的買賣價差，進而影響基金淨值。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。本基金配息組成項目表請至本公司網站查詢。為提升基金操作彈性及投資效率之目的，於下述情形本基金得不受基金信託契約第十三條第一項第三款投資於股票總金額比例之限制。本公司將參考自行發展之「金融市場四大面向指標」，並於本公司投資決策會議決定當時下述金融市場發展趨勢(金融市場發展趨勢分為正向、中立、負向等三個不同的時期)。(1)當大陸地區、香港、臺灣或全球主要經濟體中之任一國家或地區的「金融市場四大面向指標」中，至少兩個面向指標為正向，其餘指標非全負向，並經本公司投資決策會議決定當時前述金融市場發展趨勢為正向時，基金投資於股票之總金額上限得放寬至本基金淨資產價值之百分之九十，但下限不得低於本基金淨資產價值之百分之三十。(2)當大陸地區、香港、臺灣或全球主要經濟體中之任一國家或地區的「金融市場四大面向指標」中，至少兩個面向指標為負向，其餘指標非全正向，並經本公司投資決策會議決定當時前述金融市場發展趨勢為負向時，基金投資於股票之總金額下限得放寬至本基金淨資產價值之百分之十，但上限不得超過本基金淨資產價值之百分之七十。本公司於投資決策會議調整前述金融市場發展趨勢後九十個營業日內，應確認基金投資部位符合基金信託契約第十三條第一項第三至四款之投資比例限制。本基金投資於高收益債券之比重不得超過基金淨資產價值之百分之三十。