ECONOMIA MINERA Y

VALUACIÓN DE MINAS

E.A.P. Ingeniería de Minas

Ing. Víctor Echevarría Flores

HUANCAYO 2015 - I

ANALISIS DEL ENTORNO INTERNOIntroducción:• Durante los últimos años, la economía peruana se ha

fortalecido.• La actividad económica viene creciendo a tasas

moderadamente elevadas y la inflación ha bajado a niveles internacionales.

• La balanza comercial es superavitaria desde el año 2002 y, a partir del año 2003, el país experimenta nuevamente un superávit primario en las cuentas fiscales.

• Un factor muy importante de que la economía en nuestro país se haya fortalecido es el crecimiento del Sector Minero.

• Sabemos que gran parte de las inversiones extranjeros se enfocan en la Minería, así mismo la producción de nuestros metales aumenta en grandes cantidades, considerándonos dentro de los primeros puestos en el ranking de producción mundial.

• Si hay algo que distingue al Perú es precisamente su inmensa riqueza natural, dentro de ella, destacan los recursos minerales como unos de los más importantes y variados que ofrece el suelo peruano.

• Sin embargo, y a pesar del crecimiento sostenido alcanzado por el sector minero en los últimos años aún quedan vastos territorios por explorar y muchos recursos por explotar.

• Esto convierte a la minería en una de las actividades con mayor potencial de desarrollo en el Perú.

• El Perú es identificado como el sétimo país con mayor potencial geológico, según la Encuesta Anual de Compañías Mineras del Instituto Fraser 2004/2005.

El Sector Minero en relación al PBIEntre el 1995 y el 2004 la tasa de crecimiento promedio del Producto Bruto Interno (PBI) del sector minero fue 12%, bastante mayor al promedio nacional de 3,3%. La tasa del PBI minero ha sido positiva desde 1995.

Este crecimiento minero se ha alcanzado gracias al potencial geológico del país y a un clima de inversión propicio.

Actualmente, invierten en el Perú empresas mundialmente líderes en producción minera como Noranda, BHP- Billiton, Teck-Cominco, Barrick Gold, Newmont, Phelps Dodge, Grupo México, Mitsui, Shougang. Las mismas que han desarrollado minas de clase mundial como Yanacocha, Antamina y Pierina y Compañía Minera Volcan.

En macroeconomía, es una magnitud macroeconómica que expresa el valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de un país (o una región) durante un período determinado de tiempo (normalmente un año).

El PIB es usado como objeto de estudio de la macroeconomía. Su cálculo se encuadra dentro de la contabilidad nacional. Para su estimación, se emplean varios métodos complementarios. Tras el pertinente ajuste de los resultados obtenidos en los mismos, al menos parcialmente resulta incluida en su cálculo la economía sumergida.

Exportaciones MinerasLos principales metales que exporta el Perú son el oro, cobre, plata y zinc. La participación de estos metales en conjunto es de 80% de las exportaciones mineras. Este resultado se debe tanto a que son los principales metales producidos en el Perú, como al alza de sus precios internacionales.

De acuerdo con el Ministerio de Comercio Exterior y Turismo, los principales destinos de los productos mineros son: Estados Unidos, Reino Unido, China, Suiza, Japón y Chile. Estados Unidos, China y Chile son principales compradores de oro, cobre y molibdeno, respectivamente.

Precios Internacionales de los Principales Metales

Inversiones MinerasLa inversión minera en el Perú, básicamente, sigue la dinámica de los precios internacionales al igual que la tendencia mundial.

Este comportamiento refleja que las condiciones que ofrece el Perú permiten beneficiarse del ciclo minero internacional.

Entre las principales inversiones para el próximos quinquenios destacan la modernización de la fundición de Ilo (US$ 400 millones) y Cerro Verde (US$ 850 millones), la construcción de Cerro Corona (US$ 125 millones), exploración y explotación de las Bambas (US$ 1,000 millones) y La Granja (US$ 700 millones), y la exploración y explotación de fósforo de la Minera Bayóvar (US$ 400 millones).

Actualmente se tiene en cartera 276 proyectos mineros de los cuales 87 son proyectos de prospección, 171 de exploración, 13 de estudio de prefactibilidad / factibilidad y 5 de reactivación o expansión. Todos ellos demandarían una inversión total estimada de US$ 10,000 millones.

Conclusiones:•La minería nacional sigue siendo un motor de desarrollo para la economía nacional. •La rentabilidad de las empresas mineras ha tenido comportamientos bastante diferenciados. Destacan, por ejemplo, las importantes rentabilidades de Yanacocha (oro) y Southern. No sucede lo mismo con otras empresas como Cerro Verde, Tintaya y Shougang, debido, en parte a problemas administrativos, de racionalización tecnológica y, también, de precios internacionales.

En lo que concierne al financiamiento, las inversiones de la gran minería, de propiedad de empresas extranjeras en su totalidad, así como las principales empresas de la mediana minería, han tenido acceso directo al crédito internacional en los últimos años. Casi todos los nuevos proyectos han sido financiados por préstamos otorgados por la banca internacional, por aportes de capital propio de las casas matrices o de la propia sucursal y por la emisión de notas de crédito. •Creo que con toda la información detallada, llegamos a una conclusión muy importante de que nuestro país tiene potencial, y mucha oportunidades en el Sector Minero, que de un tiempo aquí el sector minero es uno de los mas rentables, por lo que es muy conveniente invertir en él y potenciarlo para que nuestro país crezca.

ANALISIS DEL ENTORNO EXTERNOIntroducción:Uno de los puntos que está siempre en duda, según la prensa, es si la economía minera del Perú viene a ser afectada por factores internos o externos. Goldman Sachs le buscó respuesta a esa pregunta, y mediante técnicas econométricas, realizó estimaciones para Brasil, Argentina, Colombia, México y Perú sobre su crecimiento y sus determinantes. Las conclusiones son muy interesantes: en todos los casos menos en uno, los factores internos han contribuido a la desaceleración del 2014. ¿Cuál es la excepción?: justamente el Perú.Las conclusiones son directas: los factores internos afectaron mucho más al crecimiento (para bien o para mal) de los países que los factores externos.

Usando econometría, lo que Goldman Sachs hizo fue ver cuánto del crecimiento del PBI de cada país tenía que ver por factores internos (brecha del producto, tasa de referencia, inflación y tipo de cambio) y externos (rendimiento de los bonos de Estados Unidos, volatilidad de los mercados de Estados Unidos, términos de intercambio, crecimiento de Estados Unidos, crecimiento de China, y déficit en balanza de pagos). El periodo de estudio fue del 2000 a la actualidad.

Perú es la excepción: en nuestro país, los términos de intercambio y los flujos de capital (medidos por la balanza de pagos) sí han afectado severamente al crecimiento -

En el caso de Perú, especialmente, hay una parte de la desaceleración que no puede ser explicada por ninguna de las variables del modelo (lo que Goldman Sachs denomina “efecto residual”). ¿Tal vez aquí está el tema de la institucionalidad y la política del país?

El Caso Peruano A fines del 2013, Goldman Sachs estimó que el Perú crecería 5.3% en el 2014, pero actualmente cree que el año se cerrará en 1.8% de crecimiento del PBI. En nuestro país, como se mencionó, ha ocurrido un fuerte retiro de capitales producto del tapering (reducción de tasas de interés e inyección de capitales), al que se le sumó una caída en los términos de intercambio que justamente el Perú exporta.

Respecto de los efectos residuales, Goldman Sachs elabora algunas conjeturas. Explícitamente, hablan de la paralización temporal de algunas minas, como Toromocho, y la regularización de actividades de minería ilegal.

También hablan de la incertidumbre política en los gobiernos regionales, que ha conducido a una subejecución del gasto. Los analistas estiman que estos shocks van a revertirse a corto plazo.

La proyección actual contempla un “pico” de crecimiento de 6,5% en los años 2015 y 2016, en la medida que en dichos años se desembolsarán los montos de inversión más significativos en una serie de mega proyectos de infraestructura y el sector minero alcanzará niveles de producción máximos debido a proyectos como Toromocho, Constancia, Las Bambas y Cerro Verde.

En cuanto a la inversión en minería, ésta bordearía los US$7 000 millones por año en promedio en el periodo 2014-2017, por debajo del máximo histórico alcanzado en el 2013 (US$ 9 724 millones) pero aproximadamente 40% superior al promedio 2007-2013. Esta reducción en la inversión minera es parte de una tendencia mundial en un contexto de menores precios de metales; así, de acuerdo a estimados de Morgan Stanley16, la inversión mundial en minería caería 12% en promedio en el periodo 2014-2017. En el caso peruano, el ritmo de reducción sería menor a la tendencia mundial en vista de las ventajas comparativas que muestra respecto de otros países, en términos de costos de producción.

CRECIMIENTO ECON[OMICO.El mayor crecimiento de la economía en el 2015, estimado en 4.8%, estaría asociado a la recuperación de la minería e hidrocarburos (5.6%).

En particular, resulta relevante la recuperación de la producción de cobre. Esto se explica por la ampliación de operaciones de Toromocho, que estaría cerca de duplicar su volumen; y por la recuperación de Antamina. Asimismo, se espera el inicio de la operación comercial de Constancia.

Impacto en PBI y Empleo.Según los analistas de la economía minera, el desarrollo de un nuevo proyecto de minería de cobre fino permitiría extraer 100,000 toneladas de este mineral, lo que representaría 1/3 de un punto del PBI. Así, menciona, por ejemplo, que la mina de Las Bambas genera 400,000 toneladas de cobre, es decir 1.3% del PBI.

Actualmente, la minería provee 200,000 puestos de trabajo directo, número que se multiplicaría exponencialmente si consideramos los empleos indirectos.

Esto permitiría al país incrementar su crecimiento potencial y se vería reflejado en el incremento de al menos un punto porcentual del PBI.

Perspectivas.No obstante, algunos expertos señalan que los efectos de esta mayor producción se sentirán recién en el 2017. De acuerdo con Prialé, los tres proyectos antes mencionados, en suma, producirían 300,000 toneladas de cobre y sus impactos directos se reflejarían en mayores ingresos tributarios y en exportaciones. En caso de ejecutarse, las exportaciones mineras se incrementarían en 4.7%.

¿SABÍAS QUE…?•Minas de cobre puro extraen aproximadamente 100,000 toneladas de oro puro, lo que representaría 1/3 de un punto del PBI.•El desarrollo de proyectos mineros se reflejaría en mayores ingresos tributarios, así como en exportaciones.

- Minería generaría, al menos, 200,000 puestos de trabajo directo.- En el 2014, minería e hidrocarburos fue el segundo sector que más habría contribuido a la desaceleración económica del país.