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Dezembro de 2002, UFRGS, Porto Alegre - RS

UNIVERSIDADE ESTADUAL DO OESTE DO PARAN

Centro de Cincias Sociais Aplicadas

Curso de Administrao

ESPECIFICIDADES DO NDICE IBOVESPAResumoO presente artigo tem como tema o Ibovespa ndice Bovespa, que se apresenta como o principal ndice brasileiro de aes, acompanhando a evoluo mdia das cotaes das aes negociadas na BM&FBOVESPA, segmento Bovespa. o valor atual de uma carteira terica de aes, em moeda corrente, criada em 02 de janeiro de 1968 a partir de uma aplicao hipottica.

O Ibovespa um indicador criado com a finalidade de representar de forma fiel e eficiente o comportamento do mercado na Bovespa, sendo usado como base para investidores negociarem aes de mais de 500 empresas diferentes. Define-se como uma carteira de investimentos composta por 64 aes que retratam a movimentao dos principais papis de empresas negociados na BM&F Bovespa. Este ndice tambm reflete o perfil das negociaes do mercado ocorrido durante os preges, alm do comportamento mdio dos preos do mercado. O ndice calculado em tempo real, considerando instantaneamente os preos de todos os negcios efetuados no mercado vista (lote padro) envolvendo as aes que compem a carteira de ativos deste indicador.

Frente a isso, qual a importncia deste ndice para o mercado de aes?

Palavras chave: ndices de aes, mercado de aes, bolsa de valores.1. OBJETIVO GERALPesquisar como o funcionamento deste ndice e como possvel verificar a confiabilidade dessas informaes, assim como o nvel de relevncia deste ndice. Quais so as especificidades e a metodologia de formao do ndice Ibovespa, assim como os demais ndices setoriais? 1.1. Objetivos Especficosa)Pesquisar a histria e o objetivo da criao do ndice Ibovespa.

b)Pesquisar o funcionamento e os critrios de composio do Ibovespa.

c)Demonstrar a metodologia do ndice Ibovespa.d)Demonstrar os demais ndices setorias calculados pela Bolsa.

2. METODOLOGIAOs dados do presente artigo foram coletados a partir de pesquisa bibliogrfica, sendo considerados ento como dados secundrios, so quais j forma manipulados e desenvolvidos.

Os dados podem ser obtidos mediante pesquisa documental, bibliogrfica ou contato direto, sendo considerados primrios ou secundrios (LAKATOS; MARCONI, 2007). Do ponto de vista de seus objetivos, caracteriza-se como pesquisa exploratria: Quando a pesquisa se encontra na fase preliminar, tem como finalidade proporcionar mais informaes sobre o assunto que vamos investigar, possibilitando sua definio e seu delineamento, isto , facilitar a delimitao do tema da pesquisa; orientar a fixao dos objetivos e a formulao das hipteses ou descobrir um novo tipo de enfoque para o assunto. Assume, em geral, as formas de pesquisas bibliogrficas e estudos de caso. (PRODANOV, Cleber. e PRODANOV, Ernani. 2013, p. 52)3. REVISO BIBLIOGRFICA3.1. Sistema FinanceiroO sistema financeiro de um pas um conjunto de instituies, instrumentos e mercados que tem a finalidade de canalizar a poupana das unidades superavitrias at o investimento demandado pelas deficitrias. O sistema financeiro pode ser entendido, tambm, como a soma das unidades operacionais que o compe e os responsveis pelas politicas monetrias, de crdito, cambial e fiscal, que regulam seu funcionamento, bem como os fluxos monetrios entre os que dispem de recursos financeiros e os que deles necessitam, para suas atividades de produo ou de consumo.

O sistema financeiro pode ser visto como uma rede de mercados e instituies que tem por funo transferir os fundos disponveis dos poupadores, ou seja, aqueles cuja renda maior do que seu gasto, para investidores, ou seja, aqueles cujas oportunidades de gasto so maiores do que sua renda. (PINHEIRO, 2008, p. 28)3.2. Mercado De CapitaisAo entrar em fase de crescimento, a empresa necessita de recursos para viabilizar seus projetos de expanso. Mesmo que o retorno oferecido pelo projeto seja superior ao custo de um emprstimo, o risco do negocio recomenda que exista um balanceamento entre o financiamento do projeto com recursos externos e prprios, que, segundo Pinheiro (2008, p123) A captao de recursos por meio de fontes externas aumenta o nvel de endividamento e, consequentemente, reduz a capacidade da empresa de reobt-los.

3.3. Mercado Primrio e SecundrioAo decidir pelo financiamento por meios internos, a empresa tem opo de abrir capital no chamado mercado primrio, onde ela vende suas aes para investidores, chamados nesse momento de acionistas, interessados em seu projeto.Na chamada distribuio primria, a empresa emite e vende novas aes ao mercado. Nesse caso, o vendedor a prpria companhia. Portanto, os recursos obtidos so destinados ao caixa da empresa. (BMFBOVESPA 2014)Depois da compra de aes no mercado primrio, o investidor desejar, ao fim de um perodo, converter as aplicaes realizadas novamente em dinheiro, vendendo suas aes para um futuro comprador que no adquiriu as aes no momento da emisso primria, porm deseja faz-lo agora. Como explica Pinheiro (2008 p. 172) Para a realizao da operao, o vendedor dever recorrer a uma instituio financeira credenciada a operar com valores, para que se realize uma operao denominada secundaria.3.4. Definies bsicas da Bolsa de ValoresAs operaes de compra e venda, tanto no contexto primrio, quanto no secundrio, so realizadas na Bolsa de Valores, o mercado formal para negociaes, onde esto presentes os investidores e as instituies financeiras das quais as aes so negociadas.A bolsa o mercado em que se compra e vendem aes. Nela concorrem os investidores (compradores e vendedores) e as instituies financeiras. Est aberta a todo tipo de indivduos e instituies, regulada oficialmente. (PINHEIRO, 2008, p.176)Tais negociaes acontecem no Prego, local onde acontece o desfecho entre corretores, negociando aes de seus clientes: Como traz Pinheiro (2008, p. 178) As negociaes nas bolsas de valores realizam-se no prego, local em que se renem os corretores, seus membros, para cumprir ordens de compra ou venda de aes emanadas de seus clientes..3.5. ndices de AesOs ndices de aes so nmeros ndices temporais complexos, e na maioria dos casos, ponderados. Eles medem a lucratividade mdia de uma carteira consolidada de diversos investidores em aes durante determinado tempo. Por ser um valor numrico equivalente mdia das cotaes de certo grupo de aes, considerada representativa de todo mercado, em determinado momento, pode ser considerado como indicador de variao de preos ou cotaes de mercados utilizados para o acompanhamento do comportamento das principais aes negociadas numa bolsa de valores.

Para a Comisso de valores imobilirios (2013, p. 245), os ndices de mercado cumprem trs objetivos principais:

So indicadores de variao de preos do mercado;

Servem de parmetros para avaliao de performance de portfolios;

So instrumentos de negociao no mercado futuro.Os ndices so personalizados basicamente em funo destes fatores:

Seleo das aes; Tipo de mdia utilizado para combinar as oscilaes das aes que os integram; Forma de ponderao utilizada em sua gerao.Os ndices de aes nos do uma viso de todo o mercado, pois neles esto incorporados as principais aes e setores de uma economia. So considerados um poderoso instrumento para a avaliao comparada de performance de desempenho para gestores e investidores do mercado de capitais. (PINHEIRO, 2008, p. 182)Como mostra o quadro a seguir, os ndices mostram o comportamento de todo o mercado ou de segmentos especficos:

NDICECARACTERSTICA

Ibovespa o principal indicador do desempenho mdio das cotaes do mercado de aes brasileiro, retrata o comportamento dos principais papis.

IBrX (ndice Brasil)Mede o retorno de uma carteira de aes integradas pelas 100 aes mais negociadas.

IBrX-50Assim como a IBrX, mede o retorno de uma carteira de aes, porm, integrada pelas 50 aes mais negociadas.

IEE (nd. de energia eltrica)ndice setorial que mede o desempenho das aes do setor eltrico.

ITEL (nd. Setorial de Telecomunicaes)Mede o desempenho das aes do setor de telecomunicaes.

IGC (nd. De aes com Governana Corporativa Diferenciada)Mede o desempenho de uma carteira terica composta por aes de empresas que apresentam bons nveis de governana corporativa.

IVBX-2 (ndice valor Bovespa)Mede o retorno de uma carteira hipottica construda exclusivamente por aes emitidas por empresas de excelente conceito perante investidores, classificadas a partir da 11 posio, tanto em termos de valor de mercado como de liquidez de aes.

Quadro 1 (PINHEIRO, 2008, p. 200)3.6. ndice da Bolsa de Valores de So Paulo IbovespaO ndice Ibovespa pode ser definido como o valor atual em moeda do pas de uma carteira terica de aes, a partir de uma aplicao hipottica, onde procura aproximar-se da configurao real das negociaes a vista, em lote padro, na Bolsa de Valores de So Paulo. Este ndice, devido a sua tradio, nunca sofreu modificaes metodolgicas desde sua implementao, em 02/01/1968, por este motivo, pode ser considerado o mais importante ndice, tambm pelo fato de a Bovespa ser responsvel pelo total transacionado no mercado de valores brasileiro.A finalidade bsica do Ibovespa a de servir como indicador mdio de comportamento do mercado acionrio brasileiro. Para tanto, sua composio procura aproximar-se o mximo possvel da configurao real das negociaes a vista da Bovespa. (PINHEIRO, 2008, p. 200)3.7. O Ibovespa Futuro

Ibovespa Futuro um tipo de contrato negociado no Mercado BM&F que representa a pontuao do ndice Bovespa (Ibovespa) em uma data futura. A cotao deste ativo aferida por pontos, sendo cada ponto equivalente a R$ 1,00. Os contratos de Ibovespa Futuro so padronizados de acordo com suas datas de vencimento. Os participantes deste contrato (comprador e vendedor) negociam a expectativa de pontuao do Ibovespa at determinado prazo.O Ibovespa Futuro considerado pelos investidores como uma forma de investir em aes de primeira linha sem gastar muito. Ao negociar contratos de Ibovespa no mercado futuro, o investidor est, na verdade, buscando lucrar com as oscilaes do mercado de aes mais especificamente, com todas as aes que compem a carteira terica do ndice Bovespa (ADVFN, 2014).4. ANALISE E INTERPRETAO DOS DADOS4.2. Histria da IbovespaA Bolsa de Valores de So Paulo o principal mercado de negociao de aes de empresas do Brasil, maior bolsa de valores da Amrica Latina e a oitava maior do mundo. Sua sede localiza-se no centro da cidade de So Paulo. Seu principal ndice econmico o Ibovespa (ADVFN, 2014).

A Bolsa de Valores de So Paulo uma entidade autor reguladora que opera sob a superviso da Comisso de Valores Mobilirios - CVM.

4.3. Fundao da BovespaEm 23 de agosto de 1890 fundada por Emlio Rangel Pestana a Bolsa Livre, que seria o embrio da Bolsa de Valores de So Paulo (ADVFN, 2014). A Bolsa Livre fecha em 1891 em decorrncia da poltica do Encilhamento.

Quatro anos depois, em 1895, aberta a Bolsa de Fundos Pblicos de So Paulo que d continuidade evoluo do mercado de capitais brasileiro. No ano de 1934, a bolsa se instala no Palcio do Caf, localizado no Ptio do Colgio. No ano seguinte seu nome muda para Bolsa Oficial de Valores de So Paulo.

4.4. O Desenvolvimento e a Expanso da BovespaAt meados da dcada de 1960, a Bovespa e as demais bolsas brasileiras eram entidades oficiais corporativas, vinculadas s secretarias de finanas (atuais Secretarias da fazenda estaduais). Eram 27 bolsas de valores em todo o Brasil, dos governos estaduais e compostas por corretores nomeados pelo poder pblico (ADVFN, 2014).

Com as reformas do sistema financeiro nacional e do mercado de capitais implementadas nos anos de 1965 e 1966, as bolsas assumiram a caracterstica institucional, transformando-se em associaes civis sem fins lucrativos, com autonomia administrativa, financeira e patrimonial.

A antiga figura individual do corretor de fundos pblicos, que eram os corretores autnomos de confiana de cada investidor, foi substituda pela da sociedade corretora ou as atuais corretoras de valores, empresa constituda sob a forma de sociedade por aes nominativas ou por cotas de responsabilidade limitada. Em 1967, a entidade passa a se chamar Bolsa de Valores de So Paulo.

No ano 2000 as Bolsas de Valores de So Paulo, do Rio de Janeiro, de Minas Gerais Esprito Santo Braslia, do Extremo Sul, de Santos, da Bahia Sergipe Alagoas, de Pernambuco, da Paraba, do Paran e a Bolsa Regional so integradas. Desde ento a Bovespa passa a concentrar toda a negociao de aes do Brasil, as bolsas regionais mantm as atividades de desenvolvimento do mercado e de prestao de servios s suas praas locais.

4.5. O IPO e o Surgimento da BM&FBovespaEm 2007, a Bovespa deixa de ser uma associao civil sem fins lucrativos e, oficialmente, torna-se uma empresa de capital aberto com aes negociadas em seu prprio mercado de aes. O lanamento inicial de aes no mercado primrio (IPO) ocorre em 26 de Outubro do mesmo ano. A nova Bovespa Holding passa a ser listada no Mercado Bovespa atravs do cdigo de negociao BOVH3. A Bovespa Holding representava a unio (um consrcio) das corretoras que operam na Bolsa de Valores de So Paulo. (ADVFN, 2014)

No ano seguinte, a Bovespa anuncia oficialmente o incio do processo de fuso com a BM&F. A BM&FBovespa, nome da nova instituio que surgiu com a fuso, torna-se a terceira maior bolsa de valores do mundo, e a segunda das Amricas, em valor de mercado. As aes de ambas as bolsas negociadas no Mercado Bovespa fundem-se em uma s, que utiliza o cdigo de negociao (BOV:BVMF3).

4.6. Cronologia4.6.1. Dcada de 1960

A Bovespa passa a assumir a caracterstica institucional, deixando de ser subordinada ao Secretrio da Fazenda do Estado, com autonomia administrativa, financeira e patrimonial. (ADVFN, 2014).4.6.2. Dcada de 1970

Em 1972, a Bovespa foi a primeira bolsa brasileira a implantar o prego automatizado com a disseminao de informaes on-line e em real time, atravs de uma ampla rede de terminais de computador. No final da dcada de 1970, a Bovespa foi tambm pioneira na introduo de operaes com opes sobre aes no Brasil (ADVFN, 2014).4.6.3. Dcada de 1980

Foi implantado o Sistema Privado de Operaes por Telefone (SPOT) e uma rede de servios on-line para as corretoras. Desenvolvido um sistema de custdia fungvel de ttulos (ADVFN, 2014).

4.6.4. Dcada de 1990

Foram iniciadas as negociaes atravs do Sistema de Negociao Eletrnica - CATS (Computer Assisted Trading System) que operava simultaneamente com o sistema tradicional de Prego Viva Voz. Em 1997, foi implantado com sucesso o novo sistema de negociao eletrnica da Bovespa, o Mega Bolsa. O Mega Bolsa ampliou o volume potencial de processamento de informaes. No fim da dcada so lanados pela Bovespa os servios Home Broker e After-Market (ADVFN, 2014).

4.6.5. Dcada de 2000Ocorre a integrao de todas as bolsas de valores brasileiras e a Bovespa passa a concentrar toda a negociao de aes do pas. Em setembro de 2005, ocorre o fim do prego viva-voz da Bovespa, e ela se torna uma bolsa totalmente eletrnica. Em 2006 a Bovespa comea a operar somente em prego eletrnico domstico. No dia 26 de Outubro de 2007 ocorreu o IPO ou seja uma abertura de capital da empresa coligada Bovespa Holding denominada no IBOVESPA de BOVH3, que um consrcio das corretoras que operam na Bolsa de Valores de So Paulo (ADVFN, 2014).

No dia 26 de Maro de 2008 a Bovespa anuncia oficialmente o incio do processo de fuso com a BM&F. A Nova Bolsa, nome provisrio da nova instituio que surgiu com a fuso, ser a terceira maior do mundo, e a segunda das Amricas, em valor de mercado (ADVFN, 2014).

4.7. Entendendo o Ibovespa Futuro (BM&F)

O Ibovespa do mercado vista apenas um ndice de referncia (ADVFN, 2014), que representa o desempenho em pontos de uma carteira de investimentos terica composta pelas aes mais negociadas no Mercado Bovespa. J o Ibovespa do mercado futuro um ativo real, negociado no Mercado BM&F e padronizado de acordo com sua data de vencimento. A cotao deste contrato futuro expressa em pontos por Real, onde um ponto equivale R$ 1,00. O preo de mercado do Ibovespa Futuro varia de acordo com dois fatores: a oscilao da cotao do Ibovespa e a proximidade do vencimento do contrato futuro.

A tendncia de valorizao do ndice Ibovespa induz valorizao do contrato futuro Ibovespa. No entanto, esta valorizao tende a diminuir medida que a data de vencimento deste contrato se aproxima. A BM&F disponibiliza contratos de Ibovespa Futuro com vencimento em todos os meses pares, o que possibilita ao investidor apostar na valorizao (compra) ou na desvalorizao (venda) do ndice Bovespa em diferentes prazos (ADVFN, 2014).4.7.1. Principais caractersticas do Ibovespa FuturoO mercado do Ibovespa Futuro na BM&F caracterizado por sua alta liquidez e moderada volatilidade cenrio ideal para operaes curtas (daytrade) baseadas em anlise tcnica (ADVFN, 2014).

4.7.2. Negociando na Ibovespa Futuro

Normalmente, os negcios com Ibovespa Futuro so realizados por telefone, atravs da Mesa de Operaes das corretoras de valores mobilirios (ADVFN, 2014). O cdigo de negociao do Ibovespa Futuro composto pelo radical IND, acrescido da letra correspondente ao ms de vencimento do contrato (G, J, M, Q, V ou Z) e de dois nmeros correspondentes ao ano de vencimento do contrato. A cotao do Ibovespa Futuro em pontos equivale ao valor em Reais do contrato (1 ponto = R$ 1,00).

Para negociar o ndice Bovespa no mercado futuro, o investidor precisa ter depositado na conta margem da corretora, no mnimo, 15% do valor total a ser negociado. As corretoras tambm costumam aceitar ttulos pbicos (Tesouro Direto), certificados de depsitos bancrios (CDB) ou aes de empresas como margem de garantia. O investidor apenas pode comprar ou vender Ibovespa Futuro de cinco em cinco contratos (lote padro). O Mercado BM&F permite a venda a descoberto de Ibovespa Futuro, ou seja, o investidor no precisa ter uma posio comprada em aberto para vender este contrato. Diariamente, a BM&FBovespa executa o ajuste dirio das posies em aberto (compradas ou vendidas) em ndice futuro, creditando e debitando valores nas contas que os participantes do mercado futuro mantm junto s corretoras (ADVFN, 2014).

4.7.2.1. A liquidao do Ibovespa Futuro

O Ibovespa Futuro vence na quarta-feira mais prxima do 15 dia do ms de vencimento do contrato, seja em fevereiro, abril, junho, agosto, outubro e dezembro (ADVFN, 2014). A liquidao do Ibovespa Futuro exclusivamente financeira. A posio do investidor automaticamente zerada no dia do vencimento: investidor que estiver comprado ser vendido e vice-versa.

O investidor tambm pode liquidar sua posio antes do dia de vencimento do contrato. Basta apenas negociar o mesmo contrato assumindo uma posio oposta posio em aberto. A liquidao financeira termina com a apurao final dos ajustes dirios.4.7.2.2. O custo para negociar no Ibovespa Futuro na BM&F

Alm de ter que disponibilizar 15% do valor dos contratos como margem de garantia para poder comprar ou vender Ibovespa Futuro, o investidor tambm deve arcar com a taxa de corretagem cobrada pela corretora de valores mobilirios que intermedia o negcio, e com as demais taxas cobradas pela bolsa de valores e pela Clearing - taxa de liquidao, taxa de registro, taxa de permanncia e emolumentos (ADVFN, 2014).

4.7.2.3. Imposto de Renda (IR) em operaes com Ibovespa Futuro

H incidncia de imposto de renda sobre todo lucro lquido auferido na liquidao ou negociao de Ibovespa Futuro (ADVFN, 2014). A alquota base de IR de 15%. No caso de operaes daytrade com Ibovespa Futuro, a taxa de imposto de renda incidente sobre os ganhos lquidos de 20%.4.8. ndice Ibovespa e os ndices setoriais BM&FBovespa

O ndice Ibovespa o principal entre todos no mercado de aes no Brasil, tal ndice parte do princpio de mensurar a evoluo mdia das cotaes negociadas na BM&FBOVESPA. Trata-se do valor atualizado de uma carteira terica de aes, em moeda corrente, tal qual constituda em 1968 a partir de uma aplicao hipottica, como dito anteriormente.

As aes que compe a carteira terica atenderam cumulativamente aos seguintes critrios, como relao aos doze meses anteriores a sua formao, segundo a Comisso de Valores Imobilirios (2013, p. 245). Estar includa em uma relao de aes cujos ndices de negociabilidade somados representem 80% do valor acumulado de todos os ndices individuais;

Apresentar participao, em termos de volume, superior a 0,1% do total; Ter sido negociada em mais de 80% do total de preges do perodo;A representatividade do ndice deve ser mantida, dessa forma necessrio que seja feita sua reavaliao, tal qual ocorre quadrimestralmente, onde a composio e o peso da carteira so atualizados. 4.8.1. O ndice IBrX

O IBrX um ndice de lucratividade com base 1.000 em 28 de dezembro de 1995, teve sua divulgao iniciada em 02 de janeiro de 1997, e seu rebalanceamento tambm ocorre de forma quadrimestral. Para fazer a escolha das 100 aes mais negociadas, so apurados o nmero de negcios e o volume financeiro dos ltimos 12 meses anteriores reavaliao. O IBrX considerado um ndice que avalia o retorno total das aes que compem sua carteira.As aes escolhidas so ponderadas no ndice pelo seu respectivo nmero de aes disponveis para negociao no mercado. O ndice tambm ajustado quando as empresas distribuem proventos para que reflitam no s as variaes das cotaes das aes como tambm o efeito desta distribuio. (COMISSO DE VALORES IMOBILIARIOS, 2013, p. 246)

4.8.2. Demais ndices calculados pela Bolsa

Outros ndices so calculados e divulgados pela Bolsa: IBrX50 ndice Brasil 50: Mesmo procedimento do ndice BrX, porm com 50 aes (citado anteriormente).

IVBx2 ndice Valor Bovespa: Este ndice deu-se pela iniciativa do BM&BOVESPA e o jornal Valor Econmico, visando mensurar o retorno de uma carteira hipottica constituda somente por papis emitidos por empresas de excelente conceito junto aos investidores, onde so classificadas a partir da 11 posio, considerando o valor de mercado e a liquidez das aes.

ndices setoriais: Criados para representar o comportamento dos setores econmicos como, entre outros, o de energia eltrica, metalurgia e telecomunicaes, composto somente por aes desses setores. Entre tais ndices setoriais, existem dois criados pela BM&FBOVESPA voltados para questes socioambientais: ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) e o ndice Carbono Eficiente (ICO2).

ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE)Criado em 2005, o ISE mede o desempenho de empresas com estratgia ntida de sustentabilidade baseada em critrios de governana corporativa, respeito ao meio ambiente e responsabilidade social. O ndice mostra que ser sustentvel pode ser mais lucrativo. Desde o final de 2011, a Bolsa iniciou a negociao de um fundo de cotas de aes (ETF) baseado apenas nas empresas integrantes do ISE.

ndice Carbono Eficiente (ICO2)Lanado em 2010, em parceria com o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), e calculado em funo da liquidez e das emisses de gases de efeito estufa das empresas que o compem.

(COMISSO DE VALORES IMOBILIARIOS, 2013, p. 247).

A Bolsa tambm calcula ndices que dizem respeito governana coorporativa:

ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada (IGC)Tem por objetivo medir o desempenho de uma carteira terica composta por aes de empresas que apresentem bons nveis de governana corporativa. Tais empresas devem ser negociadas no Novo Mercado ou estar classificadas nos Nveis 1 ou 2 da BM&FBOVESPA.

ndice de Aes com Tag Along Diferenciado (ITAG)Tem por objetivo medir o desempenho de uma carteira terica composta por aes de empresas que ofeream melhores condies aos acionistas minoritrios, no caso de alienao do controle.

(COMISSO DE VALORES IMOBILIARIOS, 2013, p. 247).Resumo dos ndices do BM&FBOVESPA:

(COMISSO DE VALORES IMOBILIARIOS, 2013, p. 247).

4.9. Metodologia do ndice IbovespaAlgumas variveis devem ser levadas em conta para formao do ndice Ibovespa, segue abaixo os critrios de incluso e excluso segundo os dados retirados do site BM&FBOVESPA:4.9.1. Critrios de incluso Estar entre os ativos elegveis que, no perodo de vigncia das 3 (trs) carteiras anteriores, em ordem decrescente de ndice de Negociabilidade (IN), representem em conjunto 85% (oitenta e cinco por cento) do somatrio total desses indicadores (ver Manual de Definies e Procedimentos dos ndices da BM&FBOVESPA).

Ter presena em prego de 95% (noventa e cinco por cento) no perodo de vigncia das 3 (trs) carteiras anteriores.

Ter participao em termos de volume financeiro maior ou igual a 0,1% (zero vrgula um por cento), no mercado a vista (lote-padro), no perodo de vigncia das 3 (trs) carteiras anteriores. No ser classificado como Penny Stock (ver Manual de Definies e Procedimentos dos ndices da BM&FBOVESPA). Um ativo que seja objeto de Oferta Pblica realizada durante o perodo de vigncia das 3 (trs) carteiras anteriores ao rebalanceamento ser elegvel, mesmo sem estar listado todo o perodo, desde que:

a) A Oferta Pblica de distribuio de aes ou units, conforme o caso, tenha sido realizado antes do rebalanceamento imediatamente anterior;

b) Possua 95% (noventa e cinco por cento) de presena desde seu incio de negociao;

c) Atenda cumulativamente aos critrios 1, 3 e 4. 4.9.2. Critrios de excluso Deixarem de atender a dois dos critrios de incluso acima indicados;

Estiverem entre os ativos que, em ordem decrescente de IN, estejam classificados acima dos 90% (noventa por cento) do total no perodo de vigncia das 3 (trs) carteiras anteriores (ver Manual de Definies e Procedimentos dos ndices da BM&FBOVESPA);

Sejam classificados como Penny Stock (ver Manual de Definies e Procedimentos dos ndices da BM&FBOVESPA); ou

Durante a vigncia da carteira passem a ser listados em situao especial (ver Manual de Definies e Procedimentos dos ndices da BM&FBOVESPA). Sero excludos ao final de seu primeiro dia de negociao nesse enquadramento. 4.9.3. Critrio de ponderao No Ibovespa, os ativos so ponderados pelo valor de mercado do free float (ativos que se encontram em circulao) da espcie pertencente carteira, com limite de participao baseado na liquidez (ver Manual de Definies e Procedimentos dos ndices da BM&FBOVESPA). A representatividade de um ativo no ndice, quando das reavaliaes peridicas, no poder ser superior a duas vezes a participao que o ativo teria, caso a carteira fosse ponderada pela representatividade dos INs individuais no somatrio de todos os INs dos ativos integrantes da carteira.

Caso isso ocorra, sero efetuados ajustes para adequar o peso desse ativo a esse limite, redistribuindo-se o excedente proporcionalmente aos demais ativos integrantes da carteira.

Ressalta-se que a participao dos ativos de uma companhia no ndice (considerando todas as espcies e classes de aes ou units que tenham como lastro tais aes da companhia, conforme o caso) no poder ser superior a 20% (vinte por cento), quando de sua incluso ou nas reavaliaes peridicas. Caso isso ocorra, sero efetuados ajustes para adequar o peso dos ativos da companhia a esse limite, redistribuindo-se o excedente proporcionalmente aos demais ativos da carteira.5. Concluses

O sistema financeiro de um pas um conjunto de instituies, instrumentos e mercados que tem a finalidade de canalizar a poupana das unidades superavitrias at o investimento demandado pelas deficitrias.A bolsa o mercado em que se compra e vendem aes. Nela concorrem os investidores (compradores e vendedores) e as instituies financeiras. Est aberta a todo tipo de indivduos e instituies, regulada oficialmente.

A finalidade bsica do Ibovespa a de servir como indicador mdio de comportamento do mercado acionrio brasileiro. Para tanto, sua composio procura aproximar-se o mximo possvel da configurao real das negociaes a vista da Bovespa.

O ndice Ibovespa o principal entre todos no mercado de aes no Brasil, tal ndice parte do princpio de mensurar a evoluo mdia das cotaes negociadas na BM&FBOVESPA. Trata-se do valor atualizado de uma carteira terica de aes, em moeda corrente, tal qual constituda em 1968 a partir de uma aplicao hipottica.REFERNCIASADVFN. A Histria da Bovespa. http://br.advfn.com/bolsa-de-valores/bovespa/historia. Pgina visitada em 29 de junho de 2014.

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8

Estudos qualitativos com o apoio de grupos focados