Realização Apoio

“Imil na Sala de Aula”

"O Brasil e a questão fiscal”

com Samuel Kinoshita

Apresenta:

Apresentação BrasilInstituto Brasiliense de Direito Público - IDP

10 de Maio de 2016

1 Como chegamos aqui?

2 Situação corrente

3 Para onde vamos?

4 Crescimento

5 Inflação

Sumário

Brasil: Como chegamos aqui?

O crescimento do PIB decepcionou nos últimos trimestres...

O crescimento do PIB decepcionou nos últimos trimestres...

Verdade. Mas, o nosso subdesempenho não é um fenômeno recente...

A produtividade é a chave (gráfico do José Scheinkman)

1 Economia fechada

2 Baixo investimento em infraestrutura

3 Sistema tributário kafkiano

4 Educação de baixa qualidade

5 Canalização arcaica da poupança/crédito

Razões para a nossa baixa produtividade:

O Brasil é um país relativamente fechado (gráf. do Delfim Netto)

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*(Exportações + Importações )/PIB ; 2013 é o último dado disponível para todos os países. Fonte: Banco Mundial

Brasil: 26,3%

Z. do Euro: 82,6%Leste Asiático & Pacífico: 63,3%OECD: 55,3%América Latina: 50,3%

Gráfico 1a: Abertura Comercial em 2013 - Comércio como % do PIB (137 países)

Renda Alta: 59,9%Alta Renda Média: 57,2% Renda Média: 57,3% Renda Baixa: 65,2%

Média Mundial: 59,4%

O Brasil é um país relativamente fechado (gráf. da Patricia Stefani)

O Brasil é um país relativamente fechado (gráf. do Delfim Netto)

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Gráfico2 : Exportações - Valor Adicionado Domesticamente (% das Exportações Brutas)

Fonte: OECD

91%

Fechado. E com políticos ineptos dentro!

Baixo investimento em infra

Sistema tributário kafkiano

Educação de baixa qualidade

Canalização arcaica da poupança/crédito

Canalização arcaica da poupança/crédito

1 Políticos (e assessores) analfabetos em economia

2 Intervenção excessiva no sistema de preços

3 Gestão fiscal comprometedora

4 Crédito é vida!

5 Populismo cambial

6 Banco Central hiperativo

7 Resultado: brutal erosão da confiança dos agentes

Razões para a queda livre dos últimos trimestres

Políticos (e assessores) analfabetos em economia

Teoria dos Preços?

Gestão fiscal comprometedora

Gestão fiscal comprometedora (Fonte: Folha de São Paulo)

Crédito é vida!

Populismo cambial

Banco Central hiperativo

Resultado: brutal erosão da confiança dos agentes

Resultado: brutal erosão da confiança dos agentes

Resultado: brutal erosão da confiança dos agentes

Resultado: brutal erosão da confiança dos agentes

Resultado: brutal erosão da confiança dos agentes

Resultado: brutal erosão da confiança dos agentes

Resultado: brutal erosão da confiança dos agentes

Brasil: Situação corrente

Situação corrente

Visão fundamental

Logo após a eleição de 2014, nós voltamos ao quadro negro. A conclusão do nosso exercício foi que a situação era dramática, essencialmente por dois motivos:

1) Uma trajetória perigosa para a relação Dív/PIB, dado o baixo crescimento potencial, a dificuldade de geração de resultados primários e as chamadas hidden liabilities. Desde então, aquilo que parecia perigoso passou a ser, ceteris paribus, explosivo;

2) Cénario político complicado, com múltiplos sinais de exaustão do chamado presidencialismo de coalizão. Enquanto o país modernizou-se social e institucionalmente falando, o establishment político parece preso a um paradigma séc XIX. O desgaste de doze anos no poder e as consequências de uma campanha truculenta e mentirosa, sugeriam dificuldade na formação de maioria por parte do grupo dominante;

Dívida pública em trajetória explosiva

Cenário implícito do mercado (Focus 31-Dez-2014): a relação Dív/PIB ficaria praticamente estável, em torno de 60%.

b2014 59.9%2015 62.8%2016 63.4%2017 63.2%2018 62.4%

Dívida pública em trajetória explosiva

Cenário implícito do mercado (Focus 31-Dez-2015): ao longo de 2015, a previsão implícita subiu para algo próximo de 80%.

b2014 59.9%2015 67.0%2016 74.5%2017 77.6%2018 78.7%

Dívida pública em trajetória explosiva

CDS

O CDS “precificou” esse fato:

Dívida pública em trajetória explosiva

Cenário dos Pessimildos: relação Dívida/PIB indo para 90% (com os passivos contingentes, é uma situação explosiva).

b2014 59.9%2015 67.8%2016 76.4%2017 82.7%2018 89.5%

Brasil: Para onde vamos?

Para onde vamos?

Visão fundamental

A situação é dramática, como argumentamos nos slides acima. Porém, esses mesmos fatores sugerem um copo meio cheio para o médio prazo (2020):1) Uma trajetória perigosa para a relação Dív/PIB: a deterioração foi muito

significativa e ensejou uma qualidade muito maior no debate econômico brasileiro. Hoje, nós temos praticamente um consenso sobre como endereçar os problemas. Desta forma, a probabilidade de assistirmos a implementação de pelo menos parte da agenda necessária subiu significativamente;

2) Cenário político complicado: é razoável assumir que a operação Lava Jato “cause” alguma complicação no curto prazo. Porém, nós podemos dizer com segurança que ela está alterando alguns cálculos muito importantes. Na melhor forma Crime & Punishment de se pensar, a probabilidade de ser pego subiu significativamente. O Brasil está sentindo as dores do crescimento, no processo de se tornar uma país moderno, uma sociedade mais adulta e aberta;

Alterando alguns cálculos muito importantes

Ok. Mas, quando e como?

Visão fundamental

Como e quando chegaremos no tal médio prazo?:

• O impedimento da Presidente Dilma é uma oportunidade para o país escapar da rota desastrosa na qual estamos metidos;

• Ponte para o futuro? A chamada agenda Temer é bastante promissora. O diagnóstico e as medidas levantadas são, em larga medida, acertados. A percepção de rápida implementação nas primeiras semanas será determinante para o sucesso da nova administração;