1 de fevereiro de 2017

Reunião Matinal

Reunião Matinal | Estratégia

Análise XP

Abertura

Investidores acompanham desfecho da reunião do Fed, pouco aguardando a decisão, que acreditam em manutenção da taxa de juros, mas de olho no comunicado da instituição. Ainda no exterior, destaque para dados de PMI na zona do euro e na Ásia. No Brasil, produção industrial vem forte no mês de dezembro, governo anuncia redução de R$4,7 bilhões em despesas, IBGE aponta aumento na diferença entre salário do setor público e privado, e eleição do Senado em destaque.

Fechamento Ibovespa subiu com Petrobras e Ambev, encerrando o mês de janeiro com alta de 7,4%. No dia, alta de +0,6%, atingindo 64.670,78.

Painel Corporativo Petrobras: Aprovação da Liquigás, porém, BR Distribuidora ainda não foi aprovada pelo TCU

Cemig: Privatização?

BRF: Contrato de fornecimento de farelo de soja

Vale: Samarco - multa

Sabesp: Nova estrutura tarifária

Shoppings: Projeção de alta de 5% na receita em 2017

Agenda do Dia

Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.

Índice

Resumo

Cotações

Macroeconomia

Painel Corporativo

Proventos

Carteiras Recomendadas

Disclaimer

Celson Plácido

Analista, CNPI

Hora Local Indicador Data Exp. Ant.

07:00 EUR PMI Manufatura zona do euro Markit Jan 55.1 55.1

09:00 BRA Produção industrial (a.m.) Dez 0.8% 0.2%

10:00 BRA Markit Brasil PMI Manufatura Jan -- 45.2

11:15 EUA ADP Variação setor empregos Jan 165k 153k

12:45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Jan 55.1 55.1

17:00 EUA Taxa de decisão FOMC (Limite máximo) Fev 1 0.75% 0.75%

-- BRA Balança comercial mensal Jan $2049m $4415m

-- BRA Índice de preço de commodity (a.m.) Jan -- 0.44%

quarta-feira, 1 de fevereiro de 2017

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1 de fevereiro de 2017

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Cotações

Mercado de Ações Mercado de Commodities

Ibovespa Brasil 64.671 -2,1 7,4 12,8x Soja 1.025 0,2 -2,4 1,2 1,2

Dow Jones EUA 19.847 -1,2 0,1 16,6x Milho 360 0,6 -0,8 2,9 2,9

S&P 500 EUA 2.274 -0,9 1,1 17,5x Trigo 421 1,6 0,1 4,0 4,0

MEXBOL México 47.044 -0,8 2,5 17,1x Açucar 20 0,7 0,6 4,9 4,9

FTSE 100 Reino Unido 7.099 -1,2 -0,3 14,4x Algodão 75 1,1 0,1 6,3 6,3

CAC 40 França 4.749 -1,9 -1,9 14,1x Café 150 -1,1 -1,9 10,4 10,4

DAX Alemanha 11.535 -2,4 0,7 13,5x Petróleo (WTI) 53 0,3 -0,7 -3,5 -3,5

IBEX Espanha 9.315 -2,0 -0,1 13,6x RBOB Gasolina 153 1,3 -0,1 -9,2 -9,2

NIKKEI 225 Japão 19.041 -2,2 -0,5 18,9x Ouro 1.215 1,6 2,0 4,7 4,7

SHASHR Shangai - - - 11,7x Prata 161 0,3 -0,4 -6,3 -6,3

HANG SENG Hong Kong - - - 13,4x Cobre 153 1,3 -0,1 -9,2 -9,2

Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio

IBX 26.575 0,6 -2,0 7,2 7,2 Dólar/Real 3,15 0,7 0,2 -3,2 -3,2

SMLL 1.240 1,6 -0,3 11,5 11,5 Euro/Real 3,40 1,7 1,2 -0,3 -0,3

IMOB 672 3,5 1,2 16,5 16,5 Euro/Dolar 1,08 1,0 0,9 2,9 2,9

ICON 2.918 0,3 -1,8 3,3 3,3 Dólar/Yuan 6,86 -0,4 -0,5 -1,2 -1,2

INDX 12.969 0,5 -1,7 3,3 3,3 Dólar/Yen 112,85 -0,8 -2,0 -3,3 -3,3

P/L

Índice

Ano ∆%

Divisa Ratio Dia ∆%Semana

∆%Mês ∆% Ano ∆%

Commodity Cotação Dia ∆%Semana

∆%Mês ∆%

Pontos Dia ∆%Semana

∆%Mês ∆% Ano ∆%

Bolsa Origem PontosSemana

∆%Mês ∆%

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1 de fevereiro de 2017

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Macroeconomia Brasil – Produção Industrial avança, governo reduz despesas, eleição no Senado em destaque.

Produção Industrial com forte alta – No mês de dezembro, a produção industrial cresceu 2,3%, ligeiramente abaixo dos 2,4% aguardados pelo mercado, mas representa a segunda alta consecutiva. Na comparação anual o indicador recuou 0,1%. Os índices do setor industrial foram negativos tanto para o fechamento do quarto trimestre de 2016 (-3,1%), como para o acumulado do segundo semestre do ano (-4,2%), ambas as comparações contra iguais períodos do ano anterior. No índice acumulado para o ano de 2016, a atividade industrial recuou 6,6% frente a igual período do ano anterior, após também registrar taxas negativas em 2015 (-8,3%) e 2014 (-3,0%).

Na passagem de novembro para dezembro de 2016, três das quatro grandes categorias econômicas e 16 dos 24 ramos pesquisados apresentaram taxas positivas. Entre os setores, o destaque foi veículos automotores, reboques e carrocerias (10,8%), que teve o maior resultado para o segmento desde junho de 2016 (11,7%) e intensificou a expansão de 6,9% verificada no mês anterior.

Governo reduzirá R$4,7 bi em despesas – Segundo o ministro do Planejamento, Dyogo Oliveira, o governo reduzirá em 0,35%, ou em R$ 4,69 bilhões, a previsão para os gastos públicos permitidos pelo Orçamento para 2017. O anúncio foi justificado por uma melhor noção da base para cálculo do teto de gastos. Dos R$ 4,69 bilhões que serão cortados, R$ 1,08 bilhão virão das despesas previstas com pessoal, R$ 1,80 bilhão de emendas parlamentares discricionárias (não prioritárias) e outros R$ 1,80 bilhão da Previdência Social.

Cresce diferença de salário entre setor público e privado – Segundo o IBGE, a diferença entre o salário de trabalhadores do setor público e do privado cresceu no ano passado, sendo o maior aumento para a série histórica. Enquanto em 2015 o funcionalismo ganhava em média R$ 3.152 –59,3% mais do que um empregado com carteira assinada–, em 2016 essa distância passou para 63,8%. Enquanto o salário médio de um servidor público aumentou 1,5% em 2016 em comparação com 2015, o de um trabalhador celetista do setor privado encolheu 1,3%.

STF e Senado estarão no radar - A balança comercial de janeiro (15 horas) é o destaque da agenda interna. Para o saldo comercial as expectativas vão de +US$ 1,4 bilhão a +US$ 2,66 bilhões, com mediana de +US$ 2,05 bilhões. Em dezembro, a balanço teve superávit de US$ 4,415 bilhões. Também são aguardados IPC-S de janeiro, cujas estimativas variam de 0,52% a 0,75%, com mediana de 0,65%, conforme o Projeções Broadcast. O PMI industrial de janeiro do HSBC sai às 10 horas; o fluxo cambial até 27 de janeiro às 12h30; e a Fenabrave pode anunciar as venda de veículos em janeiro. Na pauta de eventos, as atenções estarão na abertura dos trabalhos de 2017 no Supremo Tribunal Federal (STF) (14 horas) e no Senado Federal (16 horas), onde haverá eleição para presidente da Casa. O ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, discursa no encerramento de evento de um banco em São Paulo (17 horas).

Mercados Internacionais – Dados de PMI e Fed no radar.

Bolsas sobem – Mercados operam em alta, em movimento de recuperação de ontem, e com uma expectativa positiva de investidores para decisão do Fed de hoje. Junto a isso, dados de PMI na zona do euro sobem mais do que o esperado, contribuindo para o avanço dos mercados da região.

PMI Industrial da zona do euro melhor que esperado – Segundo a Markit, o PMI Industrial do mês de janeiro da zona do euro permaneceu em 55,2, vindo de 54,9 no mês de dezembro, atingindo o maior nível em 69 meses. A expectativa do mercado era de uma alta para 55,1.

49% dos americanos concordam com medidas de Trump – Em meio aos protestos ocorridos nos últimos dias com a decisão do novo presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, de banir a entrada de pessoas de sete países de origem muçulmana, uma pesquisa feita entre os dias 30 e 31 apontou que 49% da população concorda com a decisão. Olhando por preferência partidária, 53% dos Democratas não concordam com a política, enquanto 51% dos Republicanos concordam. A pesquisa ainda mostra que 31% dos americanos se consideram mais seguros com a restrição, enquanto 26% julgam estar menos seguros, em outra pergunta 38% dizem que o país está dando um bom exemplo em como combater o terrorismo, já 41% dizem que estão dando um exemplo ruim. A pesquisa Reuters/Ipsos foi feita em todos os 50 estados, com 1201 pessoas, sendo 453 Democratas e 478 Republicanos.

Dados de PMI da China sem direção única – O PMI Industrial da China recuou de 51,4 em dezembro para 51,3 no mês de janeiro, mesmo assim o resultado veio acima dos 51,2 aguardados pelo mercado. Também foi apresentado o PMI de Serviços, que avançou de 54,5 para 54,6 em janeiro.

Mais dados de PMI na Ásia – Ainda foram apresentados os dados de PMI Industrial da Índia, que subiu de 49,6 para 50,4 em janeiro, e o PMI Industria do Japão, que subiu de 52,4 para 52,7.

Bolsas asiáticas mistas – Aguardando a decisão do Fed, as bolsas asiáticas encerraram o dia sem direção única. Em Tóquio, o índice Nikkei subiu 0,56%. Na capital sul-coreana, Seul, o Kospi avançou 0,62%. Já em Hong Kong o Hang Seng caiu 0,18%, enquanto em Manila, o filipino PSEi teve baixa apenas marginal, de 0,03%. Os mercados chineses e de Taiwan permaneceram fechados, também em função do feriado de ano novo. Na Oceania, a bolsa australiana subiu 0,6% hoje, pela primeira vez na semana, impulsionada por ações de mineradoras e petrolíferas.

Relatório de empregos da ADP e decisão do Fed são destaques - A agenda dos Estados Unidos traz hoje o relatório de criação de vagas no setor privado da ADP (11h15), e os índices de gerentes de compras (PMI, na sigla em inglês) do setor industrial medidos pela Markit (12h45) e pelo Instituto para a Gestão da Oferta (ISM) (13 horas). Os investimentos em construção de dezembro também são esperados às 13 horas e, logo depois, saem os estoques de petróleo bruto do Departamento de Energia (13h30). Durante o dia, as montadoras de veículos irão divulgar o resultado das vendas de automóveis referentes ao mês de janeiro. Entre os eventos, o principal é o anúncio da decisão de política monetária do Federal Reserve (Fed), às 17 horas. Além disso, o plenário do Senado deve votar sobre a nomeação de Jeff Sessions para o cargo de procurador-geral do governo de Donald Trump e há expectativa de que ocorra votação sobre a nomeação de Rex Tillerson para o cargo de Secretário de Estado. Ontem à noite, Trump nomeou o juiz Neil Gorsuch para a Suprema Corte.

Petróleo sobe – Às 9h05, o Brent para março avançva 0,29% na ICE, a US$ 55,74 por barril, enquanto o WTI para março avançava 0,21% na Nymex, a US$ 52,92 por barril.

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1 de fevereiro de 2017

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Painel Corporativo Petrobras: Aprovação da Liquigás, porém, BR Distribuidora ainda não foi aprovada pelo TCU.

Em assembleia, a Petrobras aprovou a venda da Liquigás por R$ 2,67 bi. Já a venda da Petroquímica Suape e da Citepe foi retirada de pauta, após uma liminar judicial suspender o negócio, disse a estatal. Segundo o comunicado da companhia, ela avalia fechar a Petroquímica Suape e o Complexo Industrial Químico Têxtil (Citepe) caso o processo de venda das unidades não seja concretizado. A empresa afirmou que a geração de fluxo de caixa operacional do Complexo Citepe-Suape é negativa, o que demanda a realização de aportes de capital periódicos.

Segundo a Folha de S. Paulo, a venda de alguns ativos da Petrobras deve ser liberada pelo TCU hoje. No fim de 2016, o ministro José Múcio permitiu que a estatal fizesse a venda de cinco ativos, avaliados em US$ 3,3 bi, que englobam empresas sob o controle da estatal e campos de petróleo, que já estavam negociados. Mas outras negociações da estatal tiveram a venda bloqueada enquanto o órgão analisava se os procedimentos da empresa para fazer as negociações estavam adequados à lei. Assim, os técnicos do órgão e a diretoria chegaram a um acordo.

Contudo, ainda que o TCU libere as vendas de ativos da Petrobras, o que mais atrapalha hoje algumas negociações é o bloqueio por causa de decisões judiciais, o que inclui Suape e Citepe.

Vale destacar que ontem a Justiça negou recurso da Petrobras e manteve a suspensão dos movimentos da petroleira para a venda de participação acionária de sua subsidiária de combustíveis, BR Distribuidora, que constitui uma parte relevante do plano bilionário de desinvestimentos da empresa para 2017 e 2018.

Acordo Coletivo – Ontem os sindicatos de petroleiros assinaram o Acordo Coletivo de Trabalho de 2016.

Por um lado, a empresa informou que se não conseguir vender Petroquímica Suape e Citepe, fechará as unidades, pois “a geração de fluxo de caixa é negativa”, ou seja, management preocupado com retorno, o que é positivo para o acionista da companhia. No lado negativo foi a negativa do TCU em relação a BR Distribuidora.

Seguimos otimistas com o case de Petrobras.

Cemig: Privatização?

A empresa afirmou que não tem conhecimento da existência de um processo de privatização em andamento, em resposta a uma reportagem da revista Época que disse que o governo federal exigiria a venda da estatal para socorrer o governo de Minas Gerais. O comunicado da Cemig diz também que tomou conhecimento da reportagem da Reuters publicada ontem, segundo a qual uma fonte disse que o governo minero descarta venda de fatia na Cemig como condição para ajuda federal. A Cemig afirmou que irá divulgar qualquer fato que seja de interesse de seus acionistas.

BRF: Contrato de fornecimento de farelo de soja.

A BRF assinou contrato sobre fornecimento de farelo de soja com a Bunge no valor de quase R$ 1 bi, segundo comunicado. A BRF não informou o prazo do contrato ou os volumes envolvidos. O valor do negócio é de R$ 910 MM, segundo ata de reunião do conselho de administração da BRF realizada em 26/01.

Na mesma reunião, o conselho da BRF autorizou contrato para compra do medicamento Metionina junto à francesa Adisseo France, no valor de cerca de US$ 16,2 MM. Um terceiro contrato foi autorizado também no encontro, no valor de R$ 64 MM. O negócio acertado com a União Agrícola Agroindustrial envolve prestação de serviços industriais "referente ao abate de frango e matriz"

Seguimos céticos com o ativo, devido a dependência do mercado doméstico, e com o cenário desafiador que vivemos. Aliado a isso, o resultado do 4T16 deverá vir com margens operacionais ainda pressionadas. E as ações seguem negociando a múltiplos elevados, 14x P/E 2017E, o que não se justifica, dado o risco do negócio.

Vale: Samarco - multa.

A Samarco começou a pagar uma multa de R$ 112 MM pela poluição e degradação ambiental ao regulador estadual que supervisiona seu pedido de licenciamento para voltar a operar, disse a empresa. A Samarco fez o pagamento inicial de 5% da multa total em 29/01 ao regulador ambiental Semad.

Seguimos otimistas no curto prazo com o ativo, devido a redução no grau de alavancagem e as cotações elevadas de minério de ferro.

Petroquímico de Camaçari, na Bahia. O valor da aquisição é de R$ 610 milhões. A compra envolve a totalidade das ações detidas pela Odebrecht Utilities na Cetrel, que representa 63,7% do seu capital.

Sabesp: Nova estrutura tarifária.

Em entrevista ao Valor Econômico, o presidente da Sabesp Jerson Kelman afirmou que a companhia vai propor novo modelo de estrutura tarifária. A ideia é propor uma transição de oito anos para um novo modelo com custo mais barato de água para o setor produtivo e o setor público e com uma base maior de clientes residenciais com direito a tarifa social. "Hoje, a repartição de custos é injusta e penaliza demais o setor industrial, comercial e público. Grandes hospitais e grandes escolas acabam pagando tarifas muito altas", afirmou ao jornal.

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Painel Corporativo

Shoppings: Projeção de alta de 5% na receita em 2017.

O setor de shopping centers projeta um crescimento de 5% em 2017, para R$ 166 bi, segundo a Abrasce. Se a estimativa de inflação entre 4,5% e 4,8% se cumprir, o setor pode voltar ao crescimento real neste ano.

Em 2016 as vendas subiram 4,3%, para R$ 157,9 bi. Uma vez que o IPCA subiu 6,3%, houve um recuo real de 2%. Em 2015, com a inflação a mais de 10%, o setor teve queda real de 4,2%.

Foram inaugurados 20 empreendimentos no último ano, 10 a menos que o previsto, mas com leve melhora em relação a 2015, quando 18 shoppings abriram.

Dos investimentos de R$ 15 bi previstos, apenas R$ 8 bi se concretizaram, embora 18% acima de 2015. Segundo Glauco Humai, presidente da Abrasce, a burocracia e a crise econômica represaram projetos. A expectativa é de 30 inaugurações e investimentos de R$ 16 bi em 2017.

O total de lojas subiu 1,8% em 2016, para 100 mil, segundo a Abrasce. A Associação Brasileira dos Lojistas de Shopping (Alshop) informou, em dezembro, o fechamento de 18 mil lojas, queda de 13%, para 121,6 mil pontos. As metodologias são diferentes: a Abrasce ouviu 500 shoppings em operação no país; a Alshop, 150 empreendimentos com 7,5 mil lojas. Além das informações das grandes empresas do setor, a Alshop inclui dados de varejistas, do Ibope, de shoppings pequenos e novos.

Para Humai, o pior já passou, mas os desdobramentos da operação Lava-Jato, as decisões do governo de Donald Trump e as medidas de ajuste fiscal podem criar instabilidade econômica. O impeachment de Dilma Rousseff contribuiu para a previsibilidade política, afirma. "A gente queria que o imbróglio político que estrangulava a economia terminasse." Neste ano, a associação "não está otimista, está realista. E tudo indica um ano um pouco mais tranquilo."

Incluímos BR Malls na nossa carteira XP Mensal, pois acreditamos em ativos ligados a economia “real”, queda de juros (empresa alavancada) e expectativa de interesse de investidores estrangeiros deve retornar no curto prazo.

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Proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg.

2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)

Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante)

para a validação de qualquer informação.

BANESTES BEES3 01/02/2017 01/03/2017 0,01 0,02 JCP Anual 0,4% 5,8%

BRADESCO SA BBDC3 02/02/2017 01/03/2017 0,01 0,02 JCP Irregular 0,0% 3,7%

BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/02/2017 01/03/2017 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 4,0%

CIELO SA CIEL3 16/03/2017 31/03/2017 0,17 0,17 Dividendo Semi-anual 0,6% 2,3%

ITAU UNIBANCO ITUB3 01/02/2017 01/03/2017 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 4,9%

ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 01/02/2017 01/03/2017 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 4,3%

MRV ENGENHARIA MRVE3 06/03/2017 30/03/2017 0,34 0,34 Dividendo Irregular 2,7% 2,8%

Tipo FrequênciaYield do

Provento

Dividend

Yield (12m)

Próximos Proventos

Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto

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Carteiras Recomendadas

Carteira XP 5,3 46,8 -4,2 0,7 -2,4 37,5 -12,1 15,9 56,3 54,9 223,1

dif. p.p. -2,1 p.p. -2,3 p.p. 9,1 p.p. 3,6 p.p. 13,1 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. -3,8 p.p. 17,1 p.p. 186,3 p.p.

Carteira XP Dividendos 5,8 48,0 -4,2 8,0 12,5 16,4 3,6 29,3 52,1 50,1 271,0

dif. p.p. -1,5 p.p. -1,2 p.p. 9,1 p.p. 10,9 p.p. 27,9 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -7,9 p.p. 12,2 p.p. 206,5 p.p.

Ibovespa 7,4 49,2 -13,3 -2,9 -15,5 7,4 -18,1 60,1 37,9 36,8

Carteira XP -6,0 1,2 13,5 3,5 -6,4 6,7 9,9 5,6 0,6 18,1 -4,7 -10,8

dif. p.p. 0,8 p.p. -4,7 p.p. -3,5 p.p. -4,2 p.p. 3,7 p.p. 0,4 p.p. -1,3 p.p. 4,6 p.p. -0,2 p.p. 7,0 p.p. -0,1 p.p. -3,1 p.p.

Carteira XP Dividendos -2,7 5,2 19,2 3,4 -7,0 5,5 8,0 2,8 -1,0 13,6 -7,4 -8,0

dif. p.p. 4,1 p.p. -0,7 p.p. 2,2 p.p. -4,3 p.p. 3,1 p.p. -0,8 p.p. -3,2 p.p. 1,8 p.p. -1,8 p.p. 2,5 p.p. -2,8 p.p. -0,3 p.p.

Ibovespa -6,8 5,9 17,0 7,7 -10,1 6,3 11,2 1,0 0,8 11,1 -4,6 -7,7

*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.

Performance: Carteiras XP

Portfólio 2016 2015 2014 2013 2012 2011Últimos

12 m

Últimos

24 mInicial*2010 2009

Portfólio jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 dez/16jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16

DESEMPENHO ANUAL

Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

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13) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias

móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam

os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os

movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.

14) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.