Inflacao_anos_80_90

7/25/2019 Inflacao_anos_80_90

http://slidepdf.com/reader/full/inflacaoanos8090 1/7

1

Políticas de combate à inflação dos anos 80 e 90

Contexto:

- Ajuste do Balanço de Pagamentos (crise da dívida do início dos anos 80)- Economia internacional em recuperação

- Queda do déficit operacional

Problema:

- Inflação brasileira passa a crescer de forma significativa, especialmente a partir da segunda

metade da década de 80 até a primeira metade da década de 90

- Políticas ortodoxas recessivas do início dos anos 80 tiveram pouca influência sobre a

inflação- Começa a ser discutida a idéia de inercialidade da inflação

Que fatores podem explicar o aumento “descontrolado” da inflação?

a) Choque do petróleo de 1979;

b) Maxidesvalorização cambial de 1983;

c) Instrumentos formais de indexação (ORTN)

Diagnósticos & soluções

a) Pacto social

b) Choque ortodoxo

c) Choque heterodoxo

d) Reforma monetária

Características especiais de (c) (d)

(i)

Curva de Phillips inelástica;(ii) Inflação com autocorrelação temporal elevada;

(iii) Políticas recessivas desnecessárias;

(iv) Não “aborda” redistribuição de renda entre empresas, governo e trabalhadores



2

Programas de controle inflacionário durante o governo Sarney

A) Fracasso inicial do gradualismo

•

gabinete muito diversificado (Dornelles (MF) x Sayad (MP)), o que dificultou aimplementação de políticas robustas

• inicialmente:

o contenção de gastos públicos e da expansão monetária

o congelamento inicial de preços

o choque agrícola prejudica a tentativa de contenção de preços

• Dílson Funaro substitui Dornelles no MF

• novo choque agrícola negativo

• troca do índice oficial da inflação: de IGP-DI para IPCA

B) Plano Cruzado (28/02/1986)

• José Sarney lança o Cruzado

o situação econômica à época era favorável:

o crescimento econômico

o SBC positiva

o

reservas internacionais em bom nívelo preço do petróleo em queda;

o déficit do governo baixo e sob controle

o dólar desvalorizado frente ao iene e moeda européias

• Medidas do plano

o troca de moeda, de Cruzeiro para Cruzado (1.000 x 1)

o deslocamento da base do IPCA para 28/02/1986, e passou a se chamar IPC

o preços congelados por tempo indeterminado, nos níveis vigentes em 27/02/1986

exceto tarifas industriais de energia elétrica, que ajustaram em 20%

preços públicos foram, na prática, congelados em níveis defasados

o salários convertidos para Cruzados

calculado com base no poder de compra médio dos últimos seis meses

abono de 8% para os assalariados

SM fixado em Cz$ 804, um abono de 16%;

o reajustes de salários e pensões passam a ser fixados anualmente

o criação do “gatilho salarial”, que dispararia quando a inflação acumulasse 20% (data

de ajuste endógena)o taxa de cambio fixada (US$ 1 = Cz$ 13,84)



3

o desindexação da economia: substituição da ORTN pela OTN, esta com valor

congelado por um ano

o instituição da “tablita”, que convertia obrigações financeiras em Cruzeiros para a

nova moeda

o

proibição de reajuste de valores contratos com duração inferior a um anoo não houve metas de política monetária e fiscal

• Resultados do Plano Cruzado

o forte queda do IPC

o explosão de consumo (razões: preços congelados com defasagem, aumento de poder

de compra dos salários)

o escassez de produtos (leite, carne e automóveis);

o queda dos juros nominais gerou juros reais até mesmo negativos;

o

valorização das ações na bolsa, ágio no mercado de dólares e aumento de preço dosativos reais;

o tendência ao déficit público (tarifas públicas defasadas e aumento dos gastos com

salários de funcionalismo

Plano Cruzadinho: 23/06/1986 – 10/1986

• tímido pacote fiscal para tentar conter DA

o impostos sobre gasolina e automóveis

aumento dos preços é expurgado do IPCo anúncio do “Plano de Metas”: pacote de investimentos

• na verdade, esforços do governo estavam focados nas eleições para governador e para a

assembléia;

• consumo elevado continuava e até aumentava, em função da expectativa de

descongelamento;

• SBC continuava a piorar, em função da queda de X e em função de M mais alto em função

da expectativa de desvalorização. SBK também registrava saída de recursos devido à

expectativa de desvalorização. Ágio no cambio era de 90%.

•

ágio e “produtos novos” sinalizavam que a inflação real já estava bem acima da inflaçãooficial

Plano Cruzado II: 11/1986 – 06/1987

• anunciado logo após a vitória do governo nas eleições estaduais

• pacote fiscal para aumentar arrecadação do governo

o reajuste de preços públicos (gasolina, energia elétrica, telefone)

o aumento de impostos indiretos (automóveis, cigarros e bebidas)

forte impacto inflacionário;



4

• nova tentativa (agora fracassada) de expurgar o aumento de preços dos automóveis,

cigarros e bebidas sobre o IPC, para evitar que o gatilho disparasse. Governo limitou o

ajuste do gatilho a 20%, e o resíduo seria carregado para o próximo disparo;

• reinstitui minidesvalorizações diárias do Cruzado

•

governo tenta (sem sucesso) o “pacto social” com trabalhadores e empresários;• governo cede as pressões e suspende quase todos os controles de preços em 02/1987

o desaquecimento da economia:

pelo lado da demanda, queda do salário real e elevação dos juros

pelo lado da oferta, pelos limites à importação de matérias-primas importadas,

entre outros, pela queda do nível de reservas

• SBC passa a ficar negativo

• governo suspende pagamento de divida externa aos bancos privados

•

Funaro deixa o cargo em 04/1987• Bresser Pereira sobe ao cargo

C) Plano Bresser (12/06/1987)

• Plano híbrido: elementos ortodoxos e heterodoxos

• Política monetária e fiscal ativas (contenção da DA – parte ortodoxa do plano)

o prática de juros reais positivos

o

redução do déficit público• preços e salários (inclusive aluguéis) congelados pelo prazo máximo de 3 meses (haveria

flexibilização e depois, descongelamento, em etapas sucessivas)

o aumento de preços públicos às vésperas: eletricidade, telefone, aço, pão, leite e

combustíveis

o incorporava somente 20% do gatilho de maio

o o resíduo do gatilho (de até maio) seria pago em seis parcelas mensais a partir de

setembro;

•

criação da URP (Unidade de Referencia de Preços) como referencial para reajuste depreços e salários

o determinado pela média geométrica (suavização) mensal da variação do IPC ocorrida

no trimestre anterior e era aplicada ao trimestre subseqüente

• base do IPC deslocada para a data de início do plano

• Cruzado desvalorizado em 9,5%, mas não foi congelado

o Institui-se o regime de minidesvalorizações diárias do câmbio

• obrigações contratuais em moeda antiga deflacionados para cada dia de vencimento via

aplicação de uma nova “tablita”



5

• Resultados

o inflação até diminui, mas o escopo do governo já era menor por causa do fracasso do

plano anterior (falta de credibilidade no congelamento e remarcação preventiva de

preços por temor de novos congelamentos);

o

vendas do comercio e produção industrial caem devido à queda do poder aquisitivodos salários e dos juros reais positivos

o SBC volta a ficar positiva

o devido à pressões inflacionárias, o governo diminui o leque de produtos com preços

controlados e concede alguns reajustes

quanto aos salários, algumas mudanças geraram aumentos, o que prejudicou as

chances de redução do déficit publico

• resquício do gatilho, que seria pago só a partir de setembro, foi antecipado

• acordos de reajustes salariais dentro do próprio governo

o

Bresser sai do MF

D) Ministério da Fazenda sob Maílson da Nóbrega

Plano “Feijão com arroz”: 01/1988 – 12/1988

• Metas “modestas” (ortodoxia gradual):

o

estabilização da inflaçãoo redução gradual do déficit público

• não foi realizado congelamento de preços

• em janeiro de 1988, retoma-se o pagamento de juros sobre a dívida

o retomam-se também as negociações sobre recebimento de novos empréstimos

• inflação inicialmente fica sob controle, mas sobe gradativamente

• com a promulgação da Nova Constituição, controle do déficit publico ficaria mais

limitado, em função do novo desenho de transferências a governos e municípios

• em 04/11/1988, assina-se o “pacto social”

o limitação ao juste de tarifas e dos preços públicos e privados

o consegue conter a inflação, apenas momentaneamente, devido à discordância entre

empresários e trabalhadores, em especial

Plano Verão (14/01/1989)

• Programa mais rigoroso de combate à inflação

• Programa híbrido

o

Ortodoxia: prática de juros reais elevadas



6

corte das despesas públicas

o Heterodoxia

choque de desindexação: suspensão dos mecanismos de indexação via retirada

da URP

preços congelados nos níveis efetivos de 14/01/1989, por tempoindeterminado. Antes do anúncio, puderam ser ajustados os preços públicos e

administrados, pão, leite, tarifas telefônicas, energia elétrica, gasolina e álcool

• Substituição do Cruzado pelo Cruzado Novo (1 NCz$ = 1.000 Cz$ = 1 US$)

o Cotação do dólar fixada em NCz$ 1 (desvalorização do Cruzado em 18%), por

tempo indeterminado;

o Minidesvalorizações diárias suspensas (diferentemente do Bresser, e em linha com o

Cruzado)

• base do IPC foi deslocada para 15/01/1989

•

Diferentemente dos planos Cruzado e Bresser não foram determinadas novas regras de

indexação

• Salários convertidos para Cruzados Novos

o com base no poder de compra médio dos últimos 12 meses

o sobre este valor, aplica-se a URP pré-fixada

o a partir de fevereiro, a URP não corrigiria mais os salários

o diferentemente do Cruzado e Bresser, não estabeleceu nova regra para reajustes

salariais. Seria decidida entre representantes dos trabalhadores e dos empresários do

pacto social• Congelamento e posterior extinção da OTN-fiscal e da OTN

o Criação do BTN (valor nominal ajustado mensalmente)

• Tal como no Cruzado, alugueis residências foram convertidos para Cruzado Novo pelos

valores médios, igual aos salários

o Valores congelados, mas contratos feitos a partir de 15/01/1989 poderiam contemplar

qualquer índice de correção

• Assim como Cruzado e Bresser, estabeleceu uma nova “tablita” de fatores diários, para

converter em cruzados novos as dívidas com vencimento posterior a 15/01/1989, expressas

em cruzados

• Resultado prático:

o Queda inicial da inflação

o Extinção do indexador oficial impediu coordenação de expectativa de preços

o Redução dos prazos de reajustamento

o Forte aumento da inflação nos meses posteriores



7

E) Plano Collor

Plano Collor I (15/03/1990 - Zélia Cardoso no MF)

• Principais medidas:

o

Substituição do Cruzado Novo para Cruzeiro (Cr$ 1 = NCz$ 1)o Teoricamente houve congelamento, mas na prática, foi desrespeitado

o Ajuste fiscal

Aumento da arrecadação via aumento do IPI e do IOF

Reforma ministerial, extinção de órgãos públicos e campanha para demissões

o Câmbio livre (flutuante)

o Bloqueio dos ativos financeiros acima de Cr$ 50.000 (US$ 1.200) por 18 meses

Valores excedentes foram convertidos em doze parcelas mensais iguais, com

atualização monetária mais 6% a.a., a serem pagas a partir de 09/1991

•

Resultado prático:

o Queda da inflação, mas que voltou ao longo do ano, e forte recessão

Plano Collor II (01/02/1991 – Marcílio Marques Moreira no MF)

• Principais medidas:

o Desindexação: extinção do BTN, do BTN-Fiscal e da correção monetária

o Criação da Nota do Tesouro Nacional (NTN)

o

Criação do FAF, cujo rendimento seria a TR Criação da TR como instrumento de remuneração de aplicações de curto prazo;

TR com elemento inovador: indexação forward looking

• Resultado prático

o Queda momentânea da inflação, mas sem sucesso permanente (em boa parte,

influenciado pelo ambiente político)

Importância do governo Collor:

• Reformas estruturais:

o

Abertura econômicao Implementação do PICE – Política Industrial de Comércio Exterior

o Queda de controles quantitativos das importações e substituição por um regime de

impostos cadentes (reforma tarifária com queda gradual anunciada)

• Privatizações (PND – Programa Nacional de Desestatização)

o Siderurgia (Usiminas e CSN, p.e.), Petroquímica e Fertilizantes

Inflacao_anos_80_90

Documents

Transcript of Inflacao_anos_80_90