Junho/2018 Carta Inva Capital · 2018-10-03 · Carta Inva Capital Novembro/2014 !1 Carta Inva...

Carta Inva Capital Novembro/2014 !1

Carta Inva CapitalJunho/2018

O Brasil continua sem descanso!

Em junho do ano passado, após terem sido divulgadas as delações da JBS, um jornalista estrangeiro cunhou a frase “o Brasil não tem descanso” para retratar o fato de que após um início de recuperação econômica, um fato

politico sério dificultou o cenário de recuperação.

Estamos de volta em um momento que freia a recuperação do país, agora, promovido por um locaute ou greve

no setor de transportes, que pressionou o governo a reduzir os impostos sobre o diesel e a mudar sua política e preços para o combustível dos caminhões.

Qual a consequência disso: menos emprego e renda para os trabalhadores. Prejuízos enormes para alguns setores e ganhos políticos para alguns candidatos de oposição. Ao

final de abril, se esperava que a economia cresceria 2,75% neste ano e, no início de junho, a expectativa recuou para 2,2%, ou seja, a economia vai perder algo próximo de R$

32 bilhões com essa brincadeira, equivalente a R$ 500 por domicílio.

Outro problema sério é que a relação Dívida/PIB piorará ainda mais do que se previa, pois além do PIB recuar, o governo está abrindo mão de arrecadação.

A greve/locaute não teria sido um tiro no pé? Sim, e é por isso que o locaute não é permitido pela legislação - todos perdem muito.

Expectativa de Mercado/Focus - PIB 2018

27 de abril 4 de maio 11 de maio 18 de maio 25 de maio 1º de junho

2.75%2.70%

2.51% 2.50%

2.37%

2.18%


Diferença entre greve e locaute (Fonte: Jus.com.br): Greve é a suspensão coletiva, temporal e pacífica, total ou parcial da prestação de serviços do empregado ao empregador, sendo que o direito de exercê-la encontra previsão legal na Lei 7.783/89. O locaute é um meio de autodefesa do empregador, quando este se recusa a oferecer aos trabalhadores as ferramentas para o exercício das suas atividades, “fechando as portas” da empresa, impedindo que os trabalhadores possam entrar, independentemente da classe, função ou hierarquia. E a prática do locaute é ilícita quando tiver o objetivo de frustrar a negociação ou dificultar o atendimento das reivindicações dos empregados.

Investimentos

Sob o ponto de vista dos investimentos, acabou ocorrendo o que imaginávamos na bolsa de valores. O mercado

de ações estava otimista demais, com um cenário em que se via um governo enfraquecido, uma economia com recuperação derrapante e agora essa da greve dos caminhoneiros. Imaginávamos que o Ibovespa tinha subido demais e por isso escrevemos na Carta Inva Capital de Fevereiro "Hora de vender, um pouco.” O mercado de

ações acabou recuando de forma relevante, muito pressionado pelos papeis da Petrobras.

Dessa forma, nos parece fazer sentido recomendarmos o inverso do que recomendamos em fevereiro: Hora de

comprar, um pouco. Lembre-se da regra número um dos investimentos: COMPRE NA BAIXA E VENDA NA ALTA.

Sugerimos que os investidores efetuem compras ao longo dos próximos meses no mercado de ações, pois, apesar da política estar bastante indefinida, o custo do capital está baixo (SELIC em 6,5%aa) e acredita-se que o país continuará crescendo na casa dos 2,5%.

Na Renda Fixa, houve uma montanha russa quase tão forte como a da Petrobras e vimos alguns títulos públicos recuarem quase 10% no mês de maio. Também acreditamos que seja hora de elevar um pouco as posições

nesses títulos para aproveitar as taxas atuais.

O mercado enxerga que aumentou o risco de uma desgraça maior na vida fiscal do nosso Estado, porém

acreditamos que isso teria uma consequência tão perversa que não adiantaria ter recursos em Fundos DI ou CDBs de bancos. Já que é para tomar o risco, que o rendimento seja mais atrativo.

No mercado imobiliário, não vemos muito para ser feito. Os fundos recuaram, mas estão distantes de serem considerados pechinchas, já no mercado de compras diretas, apesar de estarem acabando os estoques de novos, o mercado de usados ainda está com ampla oferta (ao menos em Curitiba, segundo dados do Inpespar).

Rendimentos Títulos Públicos em Maio/18

LTN 2021 LTN 2025 NTN-B 2024 NTN-B 2035 NTN-B 2050

-6.19%-4.81%

-3.71%

-8.18%

-1.76%


Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2018

Renda Fixa

CDI 0.58% 0.46% 0.53% 0.52% 0.52% 2.63%

IRF-M 1.30% 1.10% 1.32% 0.47% -1.85% 2.32%

IMA-B 3.40% 0.55% 0.94% -0.14% -3.16% 1.48%

IMA Geral ex-C 1.68% 0.72% 0.95% 0.30% -1.45% 2.19%

Fundos Imobiliários

IFIX 2.64% 1.13% 1.99% -0.85% -5.26% -0.56%

Ações

Ibovespa 11.14% 0.52% 0.01% 0.88% -10.87% 0.46%

IBrX 10.74% 0.42% 0.08% 0.82% -10.91% -0.04%

Small Caps 4.34% -0.37% 0.07% 2.37% -11.31% -5.55%

S&P500 (USD) 5.62% -3.89% -2.69% 0.27% 2.16% 1.19%

MSCI World Index (USD) 5.22% -4.30% -2.41% 0.95% 0.31% -0.49%

Outros

IFMM-A 2.24% 0.51% 0.72% 0.46% -1.61% 2.30%

Dólar -3.82% 1.89% 1.81% 6.11% 6.17% 12.40%

IPCA 0.29% 0.32% 0.09% 0.22% 0.92%

Indicadores

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total Anualizado

Renda Fixa

CDI 11.59% 8.40% 8.06% 10.82% 13.26% 14.00% 9.93% 105.61% 10.85%

IRFM 14.46% 14.31% 2.63% 11.41% 7.12% 23.36% 15.19% 127.74% 12.48%

IMA-B 15.11% 26.67% -8.80% 14.62% 8.88% 23.70% 12.78% 131.54% 12.74%

IMA Geral ex-C 13.73% 16.88% -0.98% 12.42% 9.26% 21.06% 12.89% 120.97% 11.99%

Fundos Imobiliários

IFIX 16.50% 35.02% -12.87% -2.86% 5.44% 32.29% 19.45% 121.80% 12.05%

Ações

Ibovespa -18.11% 7.40% -15.50% -3.09% -13.30% 38.91% 26.84% 10.01% 1.37%

IBrX -11.39% 11.55% -3.14% -2.81% -12.41% 36.68% 27.55% 42.10% 5.15%

Small Caps -16.61% 28.67% -15.10% -16.98% -22.35% 31.84% 49.28% 15.58% 2.09%

S&P500 (US$) 0.00% 13.41% 29.60% 11.38% -0.72% 9.55% 21.50% 116.34% 11.65%

MSCI World Index (US$) -7.61% 13.18% 24.10% 2.93% -2.76% 5.33% 20.12% 64.34% 7.35%

Outros

IFMM-A 11.06% 12.46% 8.33% 7.74% 15.61% 15.74% 11.92% 118.31% 11.80%

Dólar 12.32% 9.42% 14.33% 12.31% 49.24% -17.83% 1.74% 96.88% 10.16%

IPCA 6.50% 5.83% 5.91% 6.41% 10.67% 6.29% 2.95% 53.82% 6.34%


Portfólio

Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Renda Fixa 45% -1.03% -1% 44%

Imóveis 14% -4.47%

Ações 13% -9.17% 1% 14%

Investimentos Alternativos 28% -0.26%

TOTAL 100% -2.36%

Benchmark 1.10%

Com a greve/locaute, todas as carteiras recuaram em maio. O mercado já vinha reduzindo suas expectativas sobre o PIB do país e a paralisação selou o destino de 2018: teremos mais um ano de fraco crescimento

econômico - mais uma vez causado pelo cenário político. Assim, reformas esperadas até o final do ano não devem acontecer, e, a praticamente certa, privatização da Eletrobrás ficará a cargo do próximo presidente - que ninguém faz ideia de quem possa ser.

Além disso, o cenário externo que não incomodava tanto, voltou ao noticiário com a crise na Itália. O país não conseguiu formar um governo, e deverá passar por novas eleições no segundo semestre. Os juros da dívida do

país dispararam.

Por outro lado, mesmo com toda a bagunça em seu governo, a economia dos EUA continua crescendo. O

último dado de emprego foi muito bom, com sinais de crescimento nos salários. Isso pode gerar uma alta maior nos juros por lá e pressionar ainda mais o real com o diferencial de juros diminuindo.

Aumentaremos levemente o peso da Carteira de Ações, conforme escrevemos no início da Carta.


Portfólio Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Portfólio 0.47% 4.45% 0.01% 0.16% 5.12%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 4.47%

2012Portfólio 3.59% 2.78% 0.78% 1.07% -1.78% -1.01% 3.00% 0.56% 0.13% -1.41% 0.36% 1.88% 10.24%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2013Portfólio 1.69% 0.49% -1.13% -0.22% -1.47% -4.53% -0.30% -0.38% 2.62% 2.99% -2.42% -1.81% -4.62%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2014Portfólio -3.91% 2.31% 2.16% 1.49% 2.28% 1.50% 1.36% 1.70% -1.01% 0.95% 0.35% -0.44% 8.90%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2015Portfólio 0.95% 1.65% 0.86% 1.75% 0.75% 0.70% 1.25% -1.18% -0.62% 1.41% 0.86% -0.11% 8.54%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2016Portfólio -0.97% 1.17% 5.72% 3.39% 1.01% 1.39% 4.30% 1.43% 0.97% 3.02% -0.51% 0.94% 23.94%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2017Portfólio 3.74% 2.99% 0.09% 1.04% 0.71% 0.91% 2.18% 1.92% 2.45% 0.52% -0.74% 1.19% 18.29%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 14.03%

2018Portfólio 2.90% 0.38% 0.58% 0.37% -2.36% 1.81%

Benchmark 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 1.10% 5.62%

TOTALPortfólio 95.01%

Benchmark 142.57%

Portfólio Benchmark

Rentabilidade acumulada

Rentabilidade anualizada

Volatilidade anualizada

Retorno ajustado ao risco



1 ano 10.81% 10.81% 5.04% 2.14% 14.03% 14.03%

2 anos 35.03% 16.20% 5.20% 3.12% 30.03% 14.03%

3 anos 52.81% 15.18% 5.65% 2.69% 48.27% 14.03%

5 anos 69.24% 11.10% 6.26% 1.77% 92.78% 14.03%

Início 95.01% 11.12% 6.11% 1.82% 142.57% 14.03%


Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

LCI/LCA AAA 20% 0.54%

LCI A+ 10% 0.56% -2% 8%

PIMCO Income FIC FIM IE 15% 0.04%

NTN-B 15/08/2024 10% -3.30% -2% 8%

NTN-B 15/05/2035 10% -4.16% 2% 12%

LTN 01/01/2019 7% 0.19% -4% 3%

LTN 01/01/2020 5% -0.67% 5% 10%

BNP Paribas Match 5% 0.51%

NTN-B 15/08/2050 8% -5.37% 1% 9%

Copel Telecomunicações 07/22 (CTEL12) 5% -1.30%

FIDC Sifra Plus (Sênior) 5% 0.62%

TOTAL 100% -1.03%

IMA Geral ex-C -1.45%

Renda Fixa

Os títulos públicos indexados à inflação tiveram forte recuo no mês (como vimos no início), e derrubaram a performance da Carteira de Renda Fixa. Além disso, a pré-fixada mais longa também caiu.

Mesmo com toda a indefinição sobre o futuro do país, principalmente com o resultado das eleições, aumentaremos a duration da carteira. Acreditamos que a queda foi bastante exagerada e o maior risco, mesmo com as eleições se aproximando, nos deixa confortáveis com a expectativa de retorno.


Renda Fixa Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira 0.99% 1.12% 1.59% 0.51% 4.27%

IMA Geral ex-C 1.07% 1.10% 1.54% 0.46% 4.23%

2012Carteira 0.82% 0.96% 0.89% 1.05% 0.84% 0.72% 0.68% 0.70% 0.56% 0.98% 0.76% 0.70% 10.10%

IMA Geral ex-C 1.31% 1.30% 1.33% 2.36% 1.44% 0.53% 1.65% 0.94% 1.02% 2.19% 0.48% 1.17% 16.88%

2013Carteira 0.74% -0.22% -0.26% 0.93% -1.55% -1.12% 1.24% -0.73% 0.68% 0.91% -1.58% 1.10% 0.08%

IMA Geral ex-C 0.38% -0.22% -0.57% 1.29% -1.89% -0.70% 0.58% -1.22% 0.95% 0.81% -1.28% 0.93% -1.00%

2014Carteira -0.99% 2.52% 0.62% 1.62% 2.31% 0.63% 1.10% 2.01% -0.35% 1.26% 1.17% 0.13% 12.65%

IMA Geral ex-C -0.74% 2.64% 0.68% 1.59% 2.51% 0.58% 1.09% 2.56% -1.42% 1.43% 1.44% -0.50% 12.42%

2015Carteira 1.67% 0.67% 0.60% 1.36% 1.53% 0.56% 0.89% -0.49% 0.08% 1.51% 1.03% 1.27% 11.19%

IMA Geral ex-C 2.08% 0.49% 0.09% 1.55% 1.83% 0.30% 0.58% -1.11% -0.40% 1.50% 1.00% 1.02% 9.25%

2016Carteira 1.75% 1.37% 2.64% 1.97% 0.88% 1.30% 1.43% 1.27% 1.38% 0.93% 0.59% 1.68% 18.59%

IMA Geral ex-C 2.02% 1.62% 3.35% 2.91% 0.38% 1.79% 1.65% 1.04% 1.59% 0.98% 0.06% 1.93% 21.07%

2017Carteira 1.51% 1.99% 1.07% 0.42% 0.48% 0.76% 1.86% 1.11% 1.14% 0.25% 0.05% 0.56% 11.77%

IMA Geral ex-C 1.77% 2.24% 1.22% 0.34% 0.08% 0.86% 2.32% 1.06% 1.31% 0.14% -0.01% 0.89% 12.89%

2018Carteira 1.76% 0.40% 0.69% 0.23% -1.03% 2.05%

IMA Geral ex-C 1.68% 0.72% 0.95% 0.30% -1.45% 2.19%

TOTALCarteira 94.66%

IMA Geral ex-C 106.92%

Carteira de Renda Fixa IMA Geral ex-C









1 ano 8.04% 8.04% 2.72% 2.96% 9.08% 9.08% 3.27% 2.78%

2 anos 24.25% 11.47% 2.40% 4.78% 26.20% 12.34% 3.00% 4.11%

3 anos 42.02% 12.40% 2.56% 4.85% 43.73% 12.85% 3.49% 3.68%

5 anos 68.71% 11.03% 3.23% 3.41% 71.64% 11.41% 3.80% 3.00%

Início 94.66% 11.09% 2.98% 3.72% 106.92% 12.17% 3.65% 3.33%


FUNDO CÓDIGO PESORENTABILIDADE

MUDANÇAS NOVO PESOCOTA ALUGUEL TOTAL

Brasil Shopping HGBS11 10% -6.35% 0.49% -5.86%

Brasil Plural Absoluto BPFF11 25% -3.47% 0.63% -2.85%

RB Capital Renda II RBRD11 23% -3.36% 0.60% -2.77%

CSHG Real Estate HGRE11 12% -9.29% 0.53% -8.77%

CSHG Logística HGLG11 12% -4.20% 0.62% -3.58%

Malls Brasil Plural MALL11 10% -7.59% 0.70% -6.90%

SP Downtown SPTW11 8% -7.59% 0.58% -5.00%

TOTAL 100% -5.06% 0.59% -4.47%

IFIX -5.26%

Imóveis

Em maio, nossa Carteira superou o IFIX, porém o resultado do mês foi o pior resultado nos últimos 29 meses.

Um dos principais motivos para a queda expressiva do IFIX no mês de maio, foi a decisão do Banco Central em manter a taxa Selic em 6,5%, surpreendendo o mercado que esperava um novo corte.

Existe uma correlação negativa entre o IFIX com os juros, ou seja, quando um cai, o outro sobe. O gráfico abaixo mostra a evolução do IFIX e da Selic. É possível notar que o índice começou a subir antes da Selic cair em 2016. Isso porque, na época, o mercado já vislumbrava uma melhora da economia e o possível

impeachment de Dilma Rousseff. Por isso, o mercado de juros futuros começou a cair e reprecificar os riscos; como consequência, o IFIX passou a subir.

A partir do momento que o investidor percebe que a renda fixa pagará juros menores, ele migrará para os

investimentos de maior risco (Ações e Fundos Imobiliários), e vice-versa.

Não faremos mudanças.

IFIX (eixo da esquerda) x Selic (eixo da direita)

6%7%8%9%

10%

11%12%13%14%15%

9001,0671,2331,4001,567

1,7331,9002,0672,2332,400

jan-11 mai-11 out-11 mar-12 jul-12 dez-12 mai-13 out-13 fev-14 jul-14 dez-14 mai-15 set-15 fev-16 jul-16 nov-16 abr-17 set-17 fev-18

IFIX Taxa selic


Imóveis Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira 4.01% 0.40% 1.12% 2.03% 7.74%

IFIX 1.67% -0.36% 1.48% 3.70% 6.61%

2012Carteira 2.35% 4.75% 0.65% 5.31% -0.47% 3.97% 9.70% 0.72% -1.88% -1.66% -0.61% 2.64% 27.90%

IFIX 3.03% 4.65% 4.07% 1.43% 3.42% 3.90% 6.10% -0.42% 1.76% -2.05% 0.40% 4.43% 35.03%

2013Carteira 3.85% -1.16% -2.26% -1.99% 0.88% -6.60% -0.47% -2.81% 3.42% 4.40% -2.45% -4.74% -10.08%

IFIX 2.54% -0.99% -1.13% -1.92% 0.02% -7.23% -0.70% -3.64% 1.82% 1.65% -0.84% -2.62% -12.64%

2014Carteira -6.93% 5.64% 1.67% 0.75% 3.90% 0.88% 2.00% -2.43% 0.05% 2.05% -6.05% -0.54% 0.23%

IFIX -6.74% 3.74% 0.42% 1.04% 1.40% 1.31% 1.59% 0.28% 0.57% -1.34% -2.92% -1.84% -2.86%

2015Carteira 4.00% 1.43% -0.25% 2.90% 0.30% 1.11% 1.44% -1.60% -5.39% 3.44% -0.44% -4.81% 1.66%

IFIX 2.69% -0.22% -1.61% 3.71% 1.43% 3.03% 0.68% -0.82% -3.98% 2.14% 1.54% -2.96% 5.44%

2016Carteira -8.31% 1.39% 15.24% 5.88% 5.38% -1.32% 8.12% 2.38% 0.82% 5.57% -1.00% 0.67% 38.50%

IFIX -6.17% 2.95% 9.11% 4.65% 3.73% 1.61% 5.98% 1.79% 2.77% 3.80% -2.55% 1.47% 32.29%

2017Carteira 8.36% 7.24% -2.63% 0.44% 4.35% 1.65% 1.03% 1.30% 4.81% 2.96% -2.46% 0.16% 30.07%

IFIX 3.76% 4.86% 0.20% 0.15% 1.03% 0.88% -0.39% 0.87% 6.58% 0.23% -0.59% 0.60% 19.45%

2018Carteira 3.62% 3.05% 3.41% -1.06% -4.47% 4.37%

IFIX 2.64% 1.13% 1.99% -0.85% -5.26% -0.56%


IFIX 102.39%

Carteira de Imóveis IFIX









1 ano 14.47% 14.47% 9.47% 1.53% 7.68% 7.68% 9.41% 0.82%

2 anos 57.29% 25.42% 11.67% 2.18% 37.34% 17.19% 8.93% 1.93%

3 anos 75.98% 20.73% 15.37% 1.35% 56.25% 16.04% 10.87% 1.48%

5 anos 73.62% 11.67% 14.39% 0.81% 42.93% 7.41% 10.68% 0.69%

Início 137.35% 14.62% 13.42% 1.09% 102.39% 11.78% 10.17% 1.16%


Ações

Empresa Código Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

iShares IBrX-100 BRAX11 18% -11.12%

iShares Small Cap SMAL11 15% -11.18%

Itaúsa ITSA4 10% -17.49%

Cielo CIEL3 8% -11.72%

Engie Energia EGIE3 8% 0.00%

Grazziotin CGRA4 10% -10.08%

Schulz SHUL4 10% -1.10%

iShares S&P500 IVVB11 5% 10.01%

Mills MILS3 9% -25.29%

SLC Agrícola SLCE3 7% 1.30%

TOTAL 100% -9.17%

Ibovespa -10.87%

A Carteira de Ações despencou em maio, mas se saiu melhor que o Ibovespa no mês (por outro lado, o ETF que segue o S&P 500 teve boa alta, ajudado pela variação cambial). O gráfico abaixo mostra a evolução do índice no

ano. Desde março, quando o mercado começou a rever o crescimento do PIB brasileiro para 2018, ele estava estável, até que o país parou:

A maior queda foi da Mills, que apresentou o resultado do primeiro trimestre em maio. Os números foram bons, com EBITDA

positivo pela primeira vez desde 2016. Além disso, a empresa teve fluxo de caixa positivo. Porém, com o acúmulo de

trimestres terríveis, o problema da empresa está na sua dívida. A Mills deve respeitar

alguns limites de endividamento (covenants). Um deles, o índice de cobertura, se aproxima desse limite. Caso ele

seja ultrapassado, os detentores de dívida da empresa terão o direito de cobrar a empresa na hora - algo que ela teria sérios problemas em cumprir.

Não faremos mudanças no momento.

Ibovespa em 2018

75000

78000

81000

84000

87000

90000

12/29

/17

15/01

/2018

31/01

/2018

15/02

/2018

28/02

/2018

15/03

/2018

29/03

/2018

16/04

/2018

30/04

/2018

15/05

/2018

30/05

/2018


Ações Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira -3.10% 11.26% -2.50% -1.05% 4.01%

Ibovespa -7.38% 11.49% -2.51% -0.21% 0.46%

2012Carteira 10.72% 6.62% 0.46% -2.64% -9.52% -8.67% 2.80% 0.20% 0.52% -5.66% 0.68% 3.77% -2.63%

Ibovespa 11.13% 4.34% -1.98% -4.17% -11.86% -0.25% 3.21% 1.72% 3.70% -3.56% 1.15% 6.05% 7.85%

2013Carteira 1.96% 3.10% -2.50% -1.18% -5.02% -10.77% -2.85% 2.02% 5.87% 5.74% -5.07% -4.43% -13.59%

Ibovespa -1.95% -3.91% -1.87% -0.78% -4.30% -11.31% 1.64% 3.68% 4.65% 3.67% -3.27% -3.08% -16.55%

2014Carteira -7.59% -0.67% 5.87% 2.67% 1.37% 4.79% 2.04% 6.96% -7.23% -0.73% 3.46% -5.47% 4.18%

Ibovespa -7.51% -1.14% 7.05% 2.38% -0.75% 3.70% 5.00% 9.78% -11.70% 0.95% 0.07% -8.62% -3.09%

2015Carteira -5.04% 5.42% -2.19% 7.52% -5.71% 1.50% -0.68% -6.81% 0.20% -1.32% 1.54% -0.83% -7.15%

Ibovespa -6.20% 9.97% -0.84% 9.93% -6.17% 0.61% -4.17% -8.33% -3.36% 1.80% -1.63% -3.93% -13.30%

2016Carteira -4.08% 1.75% 12.72% 7.97% -4.95% 6.05% 11.14% 0.75% -0.26% 7.33% -5.51% -3.33% 31.10%

Ibovespa -6.79% 5.91% 16.97% 7.70% -10.09% 6.30% 11.22% 1.03% 0.80% 11.23% -4.65% -2.71% 38.91%

2017Carteira 5.99% 2.52% -0.96% 4.51% -1.15% 0.47% 3.69% 5.83% 5.98% -0.76% -3.45% 5.61% 31.45%

Ibovespa 7.38% 3.08% -2.52% 0.64% -4.12% 0.30% 4.80% 7.46% 4.88% 0.02% -3.15% 6.16% 26.84%

2018Carteira 7.70% -3.19% -3.41% 2.28% -9.17% -6.44%

Ibovespa 11.14% 0.52% 0.01% 0.88% -10.87% 0.46%


Ibovespa 34.46%

Carteira de Ações Ibovespa









1 ano 10.66% 10.66% 17.77% 0.60% 22.39% 22.39% 19.62% 1.14%

2 anos 42.30% 19.29% 17.21% 1.12% 58.35% 25.84% 19.11% 1.35%

3 anos 50.01% 14.47% 17.53% 0.83% 45.48% 13.31% 21.90% 0.61%

5 anos 40.45% 7.03% 17.93% 0.39% 43.45% 7.48% 21.84% 0.34%

Início 36.49% 5.03% 18.01% 0.28% 34.46% 4.79% 21.12% 0.23%


Investimentos Alternativos

Os fundos multimercados tiveram um mês difícil, com a crise no Brasil. Assim, a Carteira de Investimentos

Alternativos teve leve recuo no mês. Com os juros baixos, os fundos multimercados vivem um novo cenário. Antes com a Selic em dois dígitos, eles invariavelmente tinham alta e eram vistos como algo seguro. Agora, não podendo contar com a rentabilidade do caixa para ajudar no resultado, veremos realmente o resultado das suas

estratégias.

Até aqui, o ano mostra diversos gestores e fundos famosos sofrendo, com grandes quedas. Esperamos que

agora eles sejam vistos não mais em termos de CDI, mas sim, em termos de resultados de suas estratégias e que seu risco seja melhor percebido por investidores - lembre-se: volatilidade não é a mesma coisa que risco total.

Em termos de diversificação, acreditamos que a carteira está muito bem montada, conforme pode ser visto na tabela de correlação abaixo. Assim, não faremos mudanças.

Fundo Estratégia Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Brasil Plural Inst. FIC FI II Multiestratégia 20% -0.26%

Verde AM Horizonte Feeder FICFIM - IE Multiestratégia 20% -2.52%

AZ Quest Multi Max FIC FIM Macro 20% -0.07%

Claritas Long Short Long Short Direcional 20% 0.15%

Truxt Macro FIC FIM Multiestratégia 20% 1.40%

TOTAL 100% -0.26%

IFMM-A -1.61%

IFMM-A Claritas Long Short

Brasil Plural Institucional

Verde AM Horizonte

AZ Quest Multi Max

Truxt Macro

IFMM-A 1.000

Claritas Long Short 0.320 1.000

Brasil Plural Institucional 0.675 0.517 1.000

Verde AM Horizonte 0.758 0.153 0.453 1.000

AZ Quest Multi Max 0.729 0.305 0.629 0.513 1.000

Truxt Macro 0.709 0.313 0.608 0.465 0.677 1.000


Alternativos Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2012Carteira 0.79% 1.18% 1.98%

IFMM-A 0.77% 1.12% 1.90%

2013Carteira 0.96% 0.49% 0.72% 0.50% 1.22% 0.24% 0.58% 0.58% 0.19% 0.68% 1.56% 0.63% 8.67%

IFMM-A 0.92% 0.32% 0.38% 0.57% 0.64% 0.43% 0.77% 0.73% 0.04% 1.02% 1.25% 0.96% 8.33%

2014Carteira 0.41% 0.21% -0.07% 0.37% 0.81% 0.57% 0.75% 0.95% 1.13% 0.46% 1.69% 0.71% 8.28%

IFMM-A 0.32% 0.80% 0.17% 0.28% 0.98% 0.89% 0.79% 1.49% 0.06% -0.05% 1.30% 0.45% 7.74%

2015Carteira 0.41% 2.06% 2.75% 0.21% 1.70% 0.47% 2.47% 0.14% 1.54% 0.82% 1.36% 1.15% 16.12%

IFMM-A 1.25% 2.12% 2.44% -0.39% 1.65% -0.05% 2.66% 0.07% 1.37% 1.10% 1.35% 1.06% 15.61%

2016Carteira 0.99% 0.49% 0.06% 1.28% 1.16% 0.88% 1.34% 1.32% 1.18% 1.72% 0.58% 2.05% 13.84%

IFMM-A 1.53% 0.70% 0.23% 2.33% 0.63% 1.23% 1.45% 1.54% 1.33% 1.90% 0.05% 1.82% 15.74%

2017Carteira 2.63% 1.73% 0.88% 0.76% -0.39% 0.99% 2.49% 1.44% 1.71% 0.37% 0.14% 0.89% 14.48%

IFMM-A 1.55% 1.65% 1.00% 0.46% -0.98% 0.84% 2.10% 1.53% 1.75% 0.32% -0.05% 1.19% 11.93%

2018Carteira 2.15% 0.67% 0.85% 0.42% -0.26% 3.87%

IFMM-A 2.24% 0.51% 0.72% 0.46% -1.61% 2.30%


IFMM-A 82.22%

Carteira de Investimentos Alternativos IFMM-A









1 ano 12.51% 12.51% 2.85% 4.39% 10.45% 10.45% 3.67% 2.85%

2 anos 30.14% 14.08% 2.74% 5.14% 25.60% 12.07% 3.28% 3.68%

3 anos 46.51% 13.58% 2.58% 5.26% 42.86% 12.63% 3.13% 4.03%

5 anos 77.90% 12.21% 2.51% 4.86% 73.85% 11.70% 2.85% 4.10%

Início 88.61% 13.07% 2.40% 5.44% 82.22% 12.31% 2.51% 4.91%


Disclaimer

A Inva Capital é uma gestora de patrimônio focada na geração de riquezas, promoção de conquistas,

realização de sonhos e busca pela tranquilidade.

Analista Responsável: Raphael Cordeiro, CFP®, CNPI

Disclaimer - Instrução CVM 483/10:

O(s) analista(s) de investimento, envolvido(s) na elaboração deste relatório, declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e

foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Inva Capital. O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise.

Este relatório não pode ser reproduzido, distribuído ou repassado à terceiros. Não nos responsabilizamos por quaisquer decisões que sejam tomadas com base nas informações apresentadas e afirmamos que todos os dados contidos são baseados em variáveis incertas.

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