MACROECONOMIAPROFESSOR FERNANDO FRANCO NETTO

Caro aluno,

Este e-book foi desenvolvido para a compreensão

da disciplina de Macroeconomia. Procuramos

pensar sobre o papel dos governos na condução da

economia, tendo como objetivo apontar ações mais

gerais de como devemos atuar como administradores

públicos na condução de problemas do dia a dia no

ambiente econômico. A Macroeconomia atua no sentido

de impor limites às nossas atividades como atores

econômicos. Precisamos entender o passado recente a

fim de promover maior produtividade para o futuro. Para

isso, o e-book aborda os fundamentos, os problemas e

os modelos macroeconômicos.

Desejamos que você tenha excelentes resultados

de aprendizagem, aproveitando ao máximo os conteúdos

apresentados.

Caros alunos,

Esse ebook é um pdf interativo. Para conseguir acessar todos os seus recursos, é recomendada a utilização do programa Adobe Reader 11.

Caso não tenha o programa instalado em seu computador, segue o link para download:

http://get.adobe.com/br/reader/

Para conseguir acessar os outros materiais como vídeos e sites, é necessário também a conexão com a internet.

O menu interativo leva-os aos diversos capítulos desse ebook, enquanto a barra inferior pode lhe redirecionar ao índice ou às páginas anteriores e posteriores.

Nesse pdf, o professor da disciplina, através de textos próprios ou de outros autores, tece comentários, disponibiliza links, vídeos e outros materiais que complementarão o seu estudo.

Para acessar esse material e utilizar o arquivo de maneira completa, explore seus elementos, clicando em botões como flechas, linhas, caixas de texto, círculos, palavras em destaque e descubra, através dessa interação, que o conhecimento está disponível nas mais diversas ferramentas.

Boa leitura!

ÍNDICE

NOTAS

Conforme diversos autores que trabalham sobre o ambiente macroeconômico, é consenso de que a dinâmica econômica, presente na história das economias mundiais, talvez não permita uma definição única para a compreensão de todas as variáveis que compõem esse ambiente. O estudo da macroeconomia pode ser considerado como o estudo das variáveis econômicas como um todo, isto é, pensar a estrutura econômica de um determinado país a partir do comportamento dessas variáveis no tempo.

Portanto, alguns autores, como Blanchard (2007), definem a macroeconomia considerando o estudo das variáveis agregadas, incluindo a produção total de uma determinada economia, o que é denominado de produto agregado. A partir dessa definição e da complexidade do estudo da macroeconomia, pode-se pensar em simplificar seu estudo em função do comportamento de suas variáveis agregadas. Para tanto, os macroeconomistas elaboram o que se chama de modelos, a fim de melhor interpretar o comportamento dessas variáveis. Como afirma Blanchard (2007,), “[...] os modelos macroeconômicos são formas lógicas e internamente consistentes de descrever o funcionamento de uma economia”.

De acordo com Mankiw (2008), a Macroeconomia é o estudo da economia como um todo, incluindo o crescimento em termos de renda, as variações nos preços e na taxa de desemprego. Procura oferecer políticas para melhorar o desempenho e explicar os eventos econômicos. Assim sendo, a economia

1. INTRODUÇÃO

NOTASenvolve alguns princípios fundamentais que exemplificam a importância das decisões dos indivíduos e das empresas para o bem-estar social e econômico. Primeiramente, as pessoas enfrentam Tradeoffs, ou seja, uma situação de escolha conflitante que geralmente se traduz na resolução de algum problema, mas, ao mesmo tempo, acarreta outros. Em segundo lugar, pode-se definir como o custo de oportunidade na escolha de determinados produtos e/ou serviços, pois as pessoas, ao tomarem a decisão de adquirir alguma coisa, têm de abrir mão para obter outro bem ou serviço. Em terceiro lugar, as pessoas de forma racional, pensam nos pequenos ajustes para, de forma marginal, realizar seus desejos e objetivos de vida. Resumindo, as pessoas e as empresas tomam suas decisões pensando na margem incremental, ou seja, quando se toma a decisão, pensa-se no benefício marginal da ação e se ela é maior do que o seu custo marginal. Outro princípio importante é com relação aos incentivos que as pessoas recebem e a reação a elas. Decisões de aumento de preços poderão afetar o consumo de determinado produto e/ou serviço, bem como a decisão dos governos em aumentar ou reduzir os impostos, poderá ter consequências na maior oferta ou demanda no mercado.

Como quinto princípio de economia, afirma-se que o comércio pode ser bom para todos, tendo em vista que novos produtos, tecnologias, inovações estão permanentemente fazendo parte das relações entre os países. Com isso, fortalece o ambiente de trocas entre eles e, assim, a especialização é desenvolvida proporcionando maior bem-estar entre as famílias e as pessoas. Outro princípio, que afeta a economia como um todo, está relacionado aos mercados que, apesar de suas deficiências, muitas vezes, proporcionam a interação entre os agentes econômicos, o que fortalece o ambiente de inovação entre eles, países e regiões.

NOTASComo sétimo princípio, percebe-se que a participação dos governos pode melhorar a eficiência dos mercados, haja vista que as falhas de mercado na alocação de recursos, podem ser resolvidas a partir das ações dos governos. Além disso, as externalidades que ocorrem nas relações econômicas, isto é, o impacto da ação de algumas pessoas sobre o bem-estar de outras, pode ser equilibrado por ações dos governos e, finalmente, o poder de mercado que um agente econômico tem, influenciando os preços de determinado mercado.

O oitavo princípio se relaciona com o padrão de vida de um determinado país e sua relação com a capacidade de produzir bens e serviços. Portanto, a produtividade é elemento fundamental nesse processo, haja vista a capacidade que um trabalhador tem de produzir um determinado bem e/ou serviço em relação às suas horas de trabalho. Como exemplo dessa relação, Mankiw (2005) exemplifica que nos países onde os trabalhadores produzem uma quantidade razoável de bens e serviços, os padrões de vida tendem a serem maiores.

Outro princípio muito importante para o ambiente econômico é com relação à capacidade de emissão de moeda que um determinado governo possui, pois a inflação é consequência desse processo, ocasionando a perda do poder de compra da moeda, deteriorando a qualidade de vida das pessoas, bem como o equilíbrio macroeconômico de um país. Por fim, a sociedade em geral enfrenta um Tradeoff entre a inflação e o desemprego, significando que, quando o governo aumenta a quantidade de moeda em circulação, um dos resultados é o aumento generalizado dos preços ou o que é denominado de inflação. Como consequência, pelo menos no curto prazo, é a redução no nível geral do desemprego. Portanto, em algum momento, as economias enfrentam essas escolhas conflitantes, o que acarreta profundas discussões entre os economistas com relação à melhor forma de combate à inflação.

NOTASA fim de compreender com maior detalhe o ambiente macroeconômico é essencial que se tenha familiaridade com alguns conceitos básicos e com as principais variáveis macroeconômicas. O Produto Interno Bruto (PIB) é o valor monetário total de todos os bens e serviços finais produzidos numa economia em um determinado período de tempo, dentro das fronteiras geográficas, enquanto que o Produto Nacional Bruto (PNB) é o valor monetário total de todos os bens e serviços finais, produzidos numa economia realizada exclusivamente por residentes, estejam eles dentro ou fora dos limites geográficos. Para tanto, é necessário compreender a definição de Renda Enviada ao Exterior e de Renda Recebida do Exterior, que indicam a contribuição dos fatores de produção de residentes e não residentes.

O Produto Nominal e o Produto Real são conceitos importantes a fim de avaliar o valor do produto efetivo numa economia. Especificamente, o Produto Nominal é o resultado da multiplicação da produção física por um índice de preços. Esse resultado mascara, muitas vezes, o real crescimento da produção econômica, principalmente se levada em conta à inflação. O Produto Real, entretanto, representa efetivamente o crescimento da produção de uma determinada economia. Para tanto, pensamos exclusivamente na variação das quantidades produzidas, não levando em conta as variações de preços. Outro conceito interessante é com relação ao Produto per capita da economia que serve como parâmetro de desenvolvimento econômico. Esse indicador é o resultado do valor monetário da produção em relação à população total de um determinado país. Em princípio, pode-se afirmar que um país que possua um maior produto per capita é considerado mais desenvolvido do que aqueles países que possuam um produto per capita mais baixo. Entretanto, conforme Curaro (2008, p. 9), “[...] Um país que, por exemplo, seja um grande produtor de

NOTASpetróleo e tenha uma pequena população pode ter um produto per capita elevado, mas isso não necessariamente significa que seja um país desenvolvido”.

Um conceito importante na mensuração do cálculo do Produto Interno Bruto (PIB) é com relação ao valor agregado. Significa que a produção total final de um determinado país considera o valor de sua produção, menos o valor dos bens intermediários. Essa definição é muito importante a fim de não se contabilizar em duplicidade o que se está produzindo na economia de um país.

Outros conceitos são importantes, para compreender o funcionamento da economia, como, por exemplo, a taxa de desemprego, que significa a razão entre o número de desempregados e a força de trabalho. É importante entender que o termo desempregado, atualmente, traz alguns conceitos mais amplos, por exemplo, aquelas pessoas que voluntariamente não estão empregadas em função de suas escolhas pessoais (estudos, família, informalidade e outros). Com relação à força de trabalho, esta é definida como a soma de trabalhadores empregados com os desempregados. Outra questão importante, na avaliação da taxa de desemprego, relaciona-se com a própria definição de desemprego. Isto significa que somente aqueles que estão procurando trabalho é que são contados como desempregados.

A taxa de inflação também é um importante conceito em macroeconomia, pois ela é o resultado da alta contínua do nível geral dos preços. As consequências desse fenômeno, normalmente, são muito ruins para a economia como um todo, pois desequilibram todo o mercado, ocasionando perdas importantes para os indivíduos, às empresas e ao governo. A preocupação dos economistas com a inflação é permanente, pois como afirma Blanchard (1999, p.31), “[...] nos períodos de inflação, nem todos os preços e salários sobem de modo proporcional. Assim, a inflação afeta a distribuição de renda”.

NOTAS

As contas nacionais são fundamentais para se compreender como funciona uma determinada economia e, para tanto, tais informações ajudam a analisar o comportamento econômico do governo. De forma semelhante às empresas, as contas nacionais possuem o lado do produto e o lado da renda. O Produto Interno Bruto, PIB e o Produto Nacional Bruto, PNB avaliam o produto final ou total de uma determinada economia. A diferença entre eles resume-se na renda líquida recebida, assim sendo, o PIB inclui as rendas auferidas pelos não residentes ou empresas estrangeiras que atuam dentro do país, enquanto o PNB inclui as rendas de residentes e de empresas, auferidas no exterior.

Ao se analisar países como os Estados Unidos, por exemplo, os valores

2. CONTABILIDADE NACIONAL

Assistam ao vídeo sobre conceitos importantes de Contabilidade Nacional, bem como, alguns exemplos práticos com relação à metodologia de apuração de variáveis econômicas fundamentais para a compreensão da atividade econômica:

Caros alunos,

NOTASdo PNB normalmente são mais expressivos do que o PIB, pois a renda líquida

recebida é superior à renda líquida enviada. Evidentemente que, em muitos

países, as diferenças entre o PIB e o PNB são expressivas em função não

só do tamanho dessas economias, como também do número de mão de obra

trabalhando no exterior, bem como do valor dos investimentos externos no país.

O Produto Interno Bruto, PIB, é o valor de todos os bens e serviços finais

produzidos em um determinado período de tempo, normalmente de forma

anual, ou trimestral, como no caso do Brasil, avaliados a preço de mercado. É

importante esclarecer que o período de tempo aqui considerado é o resultado

da produção exclusivamente naquele período. Desse modo, as transações de

bens e serviços produzidos em períodos anteriores não fazem parte do cálculo

do PIB. Da mesma forma, os bens e serviços contabilizados são os finais, isto é,

os bens intermediários não fazem parte do PIB. É evidente que eles são parte

do cálculo a partir do momento em que fazem parte do valor dos bens finais

produzidos, o que é denominado de valor agregado.

As transações com ativos financeiros não fazem parte do cálculo do PIB,

pois não envolvem produção corrente. No entanto alguns tipos de bens fazem

parte do processo de contabilização do PIB. Exemplo disso são os bens de capital,

representados pela infraestrutura e a aquisição de máquinas e equipamentos.

Outro item importante para o cálculo do PIB são os investimentos em estoques

que podem ser positivos ou negativos, haja vista que no período de tempo

considerado para o cálculo poderá haver acréscimos nos estoques dos bens

finais não comercializados, bem como se as vendas finais forem maiores do que

a produção, provavelmente há a redução nos estoques.

NOTASNo cálculo do PIB, normalmente, consideram-se os preços de mercado,

por isso, a avaliação é a partir dos valores comercializados no momento da venda

final dos produtos e serviços. Entretanto, não se contabilizam aquelas atividades

denominadas de informal, ou mesmo aquelas não registradas ou ilegais.

Os componentes do PIB, considerado pela ótica da despesa ou do

dispêndio, incluem o consumo das famílias, os investimentos ou a formação

bruta de capital fixo, os gastos do governo e, finalmente, as exportações

líquidas. Quanto ao componente consumo, consiste na compra de bens e

serviços pelas famílias. Normalmente é o componente com maior peso no

PIB. Os investimentos são divididos em investimentos fixos das empresas, os

investimentos em construção civil e, finalmente, os investimentos em estoques.

O componente gastos do governo refere-se àqueles gastos com a aquisição de

bens e serviços pelos governos federal, estadual e municipal. Finalmente, as

exportações líquidas, componente que corresponde ao resultado do somatório

das exportações menos as importações e significa o resultado das transações

com os demais países.

É importante ressaltar que o PIB, ainda que seja a medida mais abrangente

da atividade econômica de um determinado país, não avalia a produção de

bens e serviços finais fora do mercado ou informal. Outro ponto importante é em

relação às atividades ilegais ou às atividades não registradas. É evidente que

essas estimativas são de difícil mensuração, mas de qualquer forma, os países

procuram fazê-lo a fim de avaliar a influência e o tamanho dessas atividades

na economia. Por fim, o PIB não significa uma medida de bem-estar social ou

econômico, visto que o PIB não leva em conta as atividades de lazer das famílias.

NOTASAlém disso, no cálculo do PIB existem algumas externalidades negativas, como,

por exemplo, a transformação da madeira que poderá causar danos ambientais

importantes, mas que não são contabilizados no PIB.

Com relação à renda nacional é importante ter o entendimento de que, para

o seu cálculo, considera-se o Produto Nacional Bruto, PNB, visto que considera

os valores das rendas recebidas pelos residentes no exterior. Como afirma

Froyen, a renda nacional, “[...] é a soma de todas as rendas dos fatores produtivos

obtidas na produção de bens e serviços”. (FROYEN, 1999). Assim sendo, a partir

do valor do Produto Nacional Bruto, subtrai-se o valor da depreciação, pois esta

representa um custo de produção. Ao excluir a depreciação, chega-se ao valor

do Produto Nacional Líquido que diminuindo dos impostos, como resultado final,

resulta na renda nacional.

A renda pessoal considera a remuneração total recebida pelos indivíduos

e, quando excluídos os pagamentos dos impostos, obtém-se a renda pessoal

disponível. Portanto, a partir do conceito de renda nacional, ao subtrair-se o

pagamento dos impostos e outros tributos que incidam sobre a renda, mais

as transferências recebidas pelos indivíduos, obtém-se a renda pessoal

que, excluído o imposto sobre a renda, o resultado final é a renda pessoal

disponível. Como informação importante nessas identidades, ao subtrair da

renda pessoal disponível o consumo, tem-se como resultado final a poupança

pessoal dos indivíduos.

Percebe-se que o valor do Produto Interno Bruto ou Produto

Nacional Bruto considerado nessa sessão é o resultado da produção corrente

de bens e serviços avaliados aos preços de mercado de cada produto ou

NOTASserviço. Entretanto, as variações de preços que possam ocorrer no período de

elaboração do produto, poderão distorcer o resultado real de uma determinada

economia. Para tanto, utiliza-se uma medida real, a partir dos preços constantes

de um determinado ano base. Assim sendo, quando é definido um determinado

ano base para eliminar as variações dos preços dessa economia, estamos

verificando somente as variações nas quantidades.

O deflator implícito do PIB determina o índice agregado de preços

comparando com anos selecionados. Com relação ao PIB real, as variações nas

quantidades produzidas são calculadas utilizando-se da relação PIB nominal e

deflator implícito do PIB.

A partir dessas definições com relação aos cálculos do PIB e suas

diversas interpretações, quanto às variações do produto considerado a preços

correntes (deflator implícito) e a preços constantes (real), pode-se avaliar o nível

de atividade de uma determinada economia, considerando o produto real com

o produto potencial. Como definição de produto real, pode-se afirmar que é o

resultado da utilização dos recursos disponíveis na economia, enquanto que o

produto potencial é o resultado daquilo que uma determinada economia poderia

ter, se utilizasse plenamente os seus recursos.

NOTAS

Oferta e demanda agregada têm importância estratégica para analisar-se

o ambiente macroeconômico e o comportamento das variáveis econômicas, a

fim de pensar nos modelos de equilíbrio geral dos mercados. Como conceito,

a demanda agregada é o volume total de bens demandados na economia. Da

mesma forma, a oferta agregada é o volume total de bens produzidos na economia.

De forma simples, as variáveis que interferem diretamente no comportamento

da oferta e demanda agregadas são os preços e as quantidades de produtos. O

produto estará em equilíbrio quando a quantidade de produto produzido é igual

à quantidade de produto demandado.

Os termos oferta e demanda referem-se ao comportamento dos

indivíduos nos mercados. Os mercados são definidos como a ação conjunta

entre compradores e vendedores de um determinado bem. Assim sendo, os

compradores demandam esse bem, enquanto os vendedores ofertam o bem.

A demanda significa a quantidade que os compradores desejam e podem

comprar a um determinado preço. A variável preço é de fundamental importância

para entender o papel da demanda, visto que, ao aumentar o preço de um

determinado bem, as quantidades demandadas diminuem, enquanto que ao

reduzir o preço do bem as quantidades demandadas aumentam. Dessa forma,

3. OFERTA E DEMANDA AGREGADA

NOTASpode-se concluir que a quantidade demandada é negativamente relacionada

com o preço. Como essa relação é aplicável à maioria dos produtos numa

determinada economia, ela é chamada de Lei da Demanda. A curva de demanda

é representada por um gráfico, no qual se relaciona o preço de um bem com a

quantidade demandada.

Os deslocamentos da curva de demanda são influenciados por variáveis

que aumentam ou diminuem as quantidades que os compradores desejam

comprar a um dado preço. Esses deslocamentos podem ocorrer para a direita

da reta original, bem como para a esquerda dessa reta.

Outras variáveis importantes que afetam o comportamento dos

compradores e que podem deslocar a curva de demanda são:

A. Renda: tem um papel importante nas decisões dos compradores,

pois, normalmente, quando a renda cai, reduz o consumo de

determinados bens. Para isso, temos o conceito de bem normal, ou

seja, aquele bem em que a demanda diminui quando a renda reduz.

Outro conceito importante é com relação ao bem inferior, ou seja,

aquele bem em que a demanda aumenta quando a renda diminui.

B. Gostos e preferências: o que determina a demanda, muitas vezes,

são os gostos e preferências dos indivíduos. Apesar dos economistas

perceberem que essa variável depende de outros fatores, como

as questões psicológicas, históricas, culturais, etc.; a mudança do

comportamento das pessoas quanto aos gostos é importante para as

variações na demanda dos bens.

NOTASC. Expectativas: as expectativas quanto ao futuro são importantes

para definir a demanda por um determinado bem hoje. Se a sua

expectativa for de que um determinado bem aumentará amanhã, sua

decisão poderá ser de comprar esse bem, hoje, ou vice-versa.

D. Preço de outros bens: quando o preço de um determinado bem

aumenta, a quantidade demandada por outro bem aumentará. Nessa

condição, os bens são caracterizados como substitutos. Quando

ocorre o aumento do preço de um determinado bem e a quantidade

demandada do outro bem se reduz, define-se que os bens são

complementares.

E. Número de compradores: a demanda do mercado é o resultado

das decisões dos vários compradores existentes. Portanto, ela

depende das diversas variáveis que influenciam as decisões desses

compradores. Além disso, com um maior número de compradores no

mercado, a demanda é maior a cada preço.

A oferta representa a quantidade que os vendedores desejam oferecer

no mercado. Novamente, o preço é a principal variável para determinar

as quantidades ofertadas pelos vendedores. Quanto maior o preço de um

determinado bem, maior será a quantidade ofertada. Ao se reduzir o preço do

bem, a quantidade ofertada será reduzida. Dessa forma, pode-se concluir que

a quantidade ofertada é positivamente relacionada com o preço. Portanto, a

chamada Lei da Oferta afirma que, tudo o mais constante, a quantidade ofertada

NOTASde um bem aumenta quando o preço desse bem aumenta. A curva de oferta é a

representação gráfica da relação entre o preço do bem e a quantidade ofertada.

Os deslocamentos da curva de oferta são influenciados por variáveis que

aumentam ou diminuem as quantidades que os vendedores desejam vender a

um dado preço. Esses deslocamentos podem ocorrer à direita da reta original,

bem como para a esquerda dessa reta.

Outras variáveis importantes que afetam o comportamento dos vendedores

e que podem deslocar a curva de oferta são:

A. Preço dos insumos: tem um papel importante nas decisões dos

vendedores, pois quando o preço dos insumos aumenta, a lucratividade

do bem final tende a se reduzir, ocasionando a redução da oferta de

determinado bem. Portanto, a oferta está negativamente relacionada

com o preço do insumo utilizado na produção.

B. Tecnologia: o grau de utilização de novas tecnologias é um fator

fundamental para as escolhas de quem deseja produzir determinado

bem. Ao adquirir essas novas tecnologias, sejam máquinas e/ou

equipamentos, processos e outras tecnologias, reduzindo os custos

de produção, aumenta a oferta de determinado bem na economia.

C. Expectativas: as expectativas quanto ao futuro são importantes

para definir a oferta por um determinado bem hoje. Se a sua expectativa

for de que um determinado bem aumentará amanhã, sua decisão

poderá ser de estocar esse bem hoje, ou vice-versa.

NOTASD. Número de vendedores: a oferta do mercado é o resultado das

decisões dos vários vendedores existentes. Portanto, ela depende das

diversas variáveis que influenciam as decisões desses vendedores.

Além disso, com um maior número de vendedores no mercado, a

oferta seria maior a cada preço.

A partir dessas definições de oferta e demanda agregada, o modelo

completo que explica a determinação dos níveis de produção e dos preços

é aquele no qual, em qualquer ponto da curva de oferta, os produtores estão

dispostos a oferecer enquanto os consumidores estarão dispostos a pagar pelo

produto ou serviço. Assim sendo, como representação gráfica do modelo, a

intersecção entre as curvas de demanda e de oferta é o ponto no qual tanto

os produtores como os consumidores estão considerando como o ponto de

equilíbrio entre os mercados.

NOTAS

O modelo keynesiano desenvolve-se a partir da grande depressão na década de 1930. John Maynard Keynes, economista, inglês, a partir de sua obra A Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, procura explicar as causas dos problemas econômicos naquele período, mas também formula um arcabouço de variáveis fundamentais para o avanço da macroeconomia.

A insuficiência de demanda agregada, principalmente dos investimentos, é um dos principais problemas a serem enfrentados pelas diversas economias do mundo. O papel dos governos é muito importante para promover os ajustamentos necessários nos mercados, e as políticas monetária e fiscal são os meios que esses governos usam para o crescimento e o desenvolvimento dos países.

O modelo keynesiano pressupõe que o produto de equilíbrio é igual à demanda agregada dessa mesma economia. Portanto, a condição de equilíbrio é estabelecida pela igualdade

Y = D Onde, (Y) representa o produto total de uma determinada economia,

enquanto (D) é a demanda agregada dessa mesma economia. É importante a definição de como a demanda agregada é composta, isto é, no modelo keynesiano simples, a demanda agregada é composta pelo consumo das famílias, a demanda por investimentos e a demanda pelos gastos do governo. Assim sendo, a igualdade pode ser escrita como

4. TEORIA KEYNESIANA (PARTE I)

NOTASY = C + I + G No modelo apresentado, verifica-se que não há relações com o resto

do mundo, isto é, as transações são realizadas no território próprio do país de estudo. Mais adiante se insere no modelo as variáveis exportação e importação de bens e mercadorias que resumem as relações com o resto do mundo.

Como componentes da demanda agregada o consumo das famílias pode ser considerado o de maior peso. Em torno de 60% a 65% do Produto Interno Bruto (PIB) do Brasil, nos últimos anos. Esse é um dos principais componentes na análise keynesiana, pois é de grande relevância para a determinação da renda.

A renda disponível das famílias é o resultado da renda bruta menos os pagamentos de impostos, e pode ser escrita da seguinte maneira

Yd = Y – T No modelo keynesiano, portanto, a renda é a variável mais importante

para a determinação do consumo. Evidentemente, que outras variáveis podem influenciar no consumo das famílias, entretanto, a renda possui um papel fundamental.

A função consumo determina a relação entre renda e o consumo a partir da seguinte expressão

C = a + bYd O parâmetro (a) significa o valor do consumo quando a renda disponível é

igual à zero. Isso quer dizer que essa variável representa os efeitos no consumo de outras variáveis que não fazem parte do modelo, ou seja, as variáveis independentes. O parâmetro (b) significa o aumento nas despesas com consumo a partir do aumento unitário da renda disponível.

NOTASA propensão marginal a consumir (PmgC) é o resultado do incremento

das despesas com consumo por incremento da renda disponível. Para Keynes,

essa relação demonstra que o consumo aumentará conforme o aumento da

renda disponível, porém, esse aumento no consumo será proporcionalmente

menor do que o aumento na renda disponível.

Os investimentos fazem parte do modelo por ser considerados uma das

variáveis chaves para o sistema keynesiano. Para Keynes, os investimentos se

tornavam essenciais para explicar as variações na renda e sua consequência no

equilíbrio macroeconômico.

Para isso, o modelo apresenta como variáveis fundamentais nos gastos

com investimentos a taxa de juros e as expectativas das empresas. Com

relação aos níveis dos investimentos e às taxas de juros, supõe-se que eles

são inversamente proporcionais, isto é, quanto maior as taxas de juros definidas

num determinado mercado, menor serão as possibilidades de investimentos.

Com relação às expectativas dos empresários, Froyen (1999) afirma

que “[...] o administrador precisaria conhecer o futuro e a demanda futura pelo

produto, o que exigiria conhecimentos sobre o as preferências dos consumidores

e o estado da demanda agregada no futuro.”

Os gastos do governo são considerados como despesas autônomas.

Sendo assim, não dependem de variáveis que possam afetar diretamente o

modelo keynesiano. Isso pode ser explicado em função de que esses gastos

são controlados e definidos pelas autoridades econômicas e não dependem do

nível de renda.

A partir dos conceitos definidos no modelo keynesiano simples, pode-

NOTASse determinar o nível de renda ou do produto de equilíbrio numa determinada

economia. Para tanto, a seguinte forma de expressão demonstra a condição de

equilíbrio, Y = C + I + G

Ao considerar-se as seguintes informações para uma determinada

economia sem relação econômica com o resto do mundo, temos:

C = 80 + 0,5Y I = 100 G = 50

Em que, (C) é igual ao consumo agregado, (I) representa os investimentos

e (G) os gastos do governo, a determinação da renda ou do produto de equilíbrio

será calculada a partir da identidade básica de uma economia com governo e

sem relações econômicas com o resto do mundo, obtendo:

Y = 80 + 0,5Y + 100 + 50 Y = 230 + 0,5Y Y – 0,5Y = 230

0,5Y = 230 Y = 460

Logo, a renda ou o produto de equilíbrio, nessa economia, é de 460

unidades. Ao considerar-se, para essa economia, uma necessidade de aumentar

seu produto ou renda em termos porcentuais em 10%, os dispêndios com

investimento terão que sofrer um aumento de

NOTASY = C + I + G Y = 460

Y = 460 + 10% = 506 506 = (80 + 0,5Y) +50 + I

506 = 333 + 50 + I I = 123

Isso representa um acréscimo porcentual de 23% nos investimentos

iniciais realizados por essa economia.

Ao considerar-se uma economia aberta, introduzem-se as relações

econômicas com o resto do mundo. Para tanto, as transações a serem

contabilizadas para o modelo de economia aberta keynesiana consideram as

exportações e as importações de bens e mercadorias. A identidade básica no

modelo pode ser escrita como

Y = C + I + G + X – M

Em que, (C) é o consumo das famílias, (I) os investimentos, (G) os

gastos do governo, (X) as exportações e (M) as importações. Como já definido

anteriormente, a partir do modelo keynesiano simples, os componentes da

demanda agregada consumo, investimento e gastos do governo, falta conceituar

os componentes exportação e importação. As exportações serão consideradas

autônomas, pois dependem da renda externa, enquanto as importações, uma

função que depende do nível de renda doméstica. Dessa forma, assume-se que, a partir dessa identidade, o produto ou a

renda de equilíbrio podem ser calculados, considerando

NOTASI = 100 G = 50 X = 150

M = 100 + 0,2Y Então,

Y = (80 + 0,5Y) + 100 + 50 + 150 – (100 + 0,2Y) Y = 80 + 100 + 50 + 150 – 100 + 0,5Y – 0,2Y

Y – 0,3Y = 280 0,7Y = 280

Y = 400 → Renda de Equilíbrio

A teoria monetária keynesiana afirma que a moeda afeta a renda a partir das taxas de juros. Um aumento na quantidade de moeda em circulação tende a reduzir as taxas de juros, o que tem como consequência o aumento da demanda agregada e da renda.

Com relação às taxas de juros de equilíbrio, no modelo keynesiano, as variáveis importantes que determinam esse equilíbrio são a oferta e a demanda por moeda. No entanto, os fatores que determinam a oferta por moeda são aqueles definidos pelo Banco Central, enquanto que os fatores que determinam a demanda por moeda estão relacionados com a demanda por transação, a demanda por precaução e a demanda por especulação.

Com relação à demanda por transação, a moeda assume sua função de meio de troca, isto é, os indivíduos retêm a moeda a fim de garantir determinadas transações. A demanda por moeda por precaução é no sentido de reter um

NOTASdeterminado saldo monetário a fim de viabilizar algumas transações emergenciais ou imprevisíveis. Essas duas características da moeda são determinadas pelo nível de renda, isto é, quanto maior a renda, maior a demanda por transações e/ou precaução.

Finalmente, a demanda por moeda especulativa é determinada pelos indivíduos que especulam com as mudanças nas taxas de juros futuras. Como definição do modo que os indivíduos se comportariam com relação às mudanças nessas taxas, quanto maiores as taxas de juros, a demanda especulativa por moeda se reduz, enquanto que, quanto menores as taxas de juros, a demanda por moeda especulativa aumenta.

Um conceito importante para o modelo keynesiano é quanto ao nível em que as taxas de juros permanecem inalteradas, mesmo com os incrementos na renda ou na riqueza. Esse fenômeno Keynes definiu como armadilha da liquidez.

A curva de demanda agregada especulativa mostra a relação inversa entre as taxas de juros e a demanda especulativa da moeda. Os indivíduos não estão dispostos a reter moeda, quando as taxas de juros estão mais altas, esperando que a partir de uma determinada taxa de juros crítica, estarão dispostos a reter títulos a fim de maximizar os ganhos. Da mesma forma, quando as taxas de juros caem, os indivíduos retêm moeda para especulação, esperando que o mercado ajuste as taxas futuras.

Portanto, a demanda por moeda no modelo keynesiano é o resultado da demanda por transações, a demanda por precaução e a demanda por especulação. Tanto a demanda por transação como a demanda por precaução variam diretamente com a renda, enquanto a demanda por especulação varia negativamente com as taxas de juros.

NOTAS

A versão simplificada do modelo keynesiano mostra que as decisões dos gastos de consumo, dos investimentos e dos gastos do governo é que determinam a renda de equilíbrio, enquanto que as variações nos gastos autônomos promovem uma variação mais do que proporcional na renda de equilíbrio, em função do multiplicador.

Para os clássicos, o modelo de equilíbrio é fundamentado no papel importante dos fatores que influenciam a oferta agregada. O mercado de trabalho e o capital possuem um papel fundamental para o equilíbrio da renda.

O modelo IS-LM se fundamenta na percepção de que o sistema econômico tem dois grandes mercados. O mercado de bens e o mercado monetário. Para a análise do mercado de bens, é necessário compreender que o equilíbrio se dá entre a quantidade de bens ofertados e demandados. No caso do mercado monetário, o equilíbrio é entre a oferta e a demanda por moeda.

O equilíbrio no mercado de bens refere-se às transações com bens e mercadorias numa determinada economia que tem como finalidade o equilíbrio entre a oferta e a demanda nesse mercado.

O modelo a ser analisado, primeiramente, considera o de uma economia fechada, isto é, sem relação com o mundo exterior.

Para tanto, a renda de equilíbrio é o resultado dos gastos com consumo,

5. TEORIA KEYNESIANA (PARTE II)

NOTASgastos com os investimentos e os gastos do governo. Isso posto, a condição de equilíbrio será

Y = C + I + G No mercado de produtos, as equações podem ser representadas da

seguinte forma C = a + bYd

I = c – di G = G (Autônomo) T = T (Autônomo)

No mercado monetário, a condição de equilíbrio será quando a oferta monetária é igual à demanda monetária. Assim sendo, a equação de equilíbrio será representada por

M = M (Autônomo) L = Lt + Le

Lt = Ky Le = e - fi

Lt = demanda por moeda para fins de transação Le = demanda por moeda para fins de especulação

A demanda para fins de transação será uma constante da renda, enquanto

que a demanda para fins de especulação está relacionada inversamente com

as taxas de juros.

A função IS representa o lugar geométrico das combinações entre a renda

NOTASe as taxas de juros que satisfaçam à condição de equilíbrio no mercado de

produto de uma determinada economia. Para tanto, é importante a compreensão

da função investimento no modelo keynesiano. No modelo simples keynesiano,

os investimentos são considerados autônomos. Entretanto, no modelo IS-LM,

os investimentos são uma função das taxas de juros nominal. Considerando-se

a elevação das taxas de juros, poderá haver uma redução nos investimentos

produtivos da economia, em função dos retornos esperados pelos empresários.

Considerando que os investimentos fazem parte do eixo das ordenadas e

as taxas de juros o eixo das abscissas, verifica-se as várias combinações entre

as duas variáveis. Quanto maiores as taxas de juros, menores serão os valores

alocados nos investimentos.

No exemplo abaixo, pode-se demonstrar, de forma matemática e gráfica,

o conceito acima desenvolvido.

C = 40 + 0,6Yd

I = 60 – 5i

G = 60

T = 50

e considerando uma taxa de juros de equilíbrio de 3%, o investimento será

I = 60 – 5(3)

I = 45

NOTASA condição de equilíbrio será

Y = 40 + 0,6(Y – 50) + 60 – 5i + 60 Y = 160 + 0,6Y – 30 – 5i

Y – 0,6Y= 130 – 5i 0,4Y = 130 – 5i

Y = 325 – 12,5i → Função IS

Considerando a taxa de juros de equilíbrio, acima definida, como de 3%, a renda de equilíbrio será de

Y = 325 – 12,5(3) Y = 287,50

Caso a taxa de juros aumente para o nível de 5%, a nova renda de equilíbrio será de

Y = 325 – 12,5(5) Y = 262,50

Portanto, verifica-se que com o aumento nas taxas de juros, a renda de

equilíbrio se reduz, o que pode ser representado por uma curva negativamente

inclinada considerando as variáveis taxa de juros e renda de equilíbrio.

A função LM representa o lugar geométrico das combinações entre a renda

e as taxas de juros que satisfaçam à condição de equilíbrio no mercado monetário

de uma determinada economia. Para tanto, é importante a compreensão de oferta

e demanda monetária. A oferta monetária é considerada uma variável exógena

NOTASao modelo, haja vista que essa variável, supostamente, é controlada pelo Banco

Central. No caso da demanda de moeda, ela é composta pelo somatório da

demanda por moeda, para fins de transação, mais a demanda por moeda, para

fins de especulação.

A demanda por moeda, para fins de transação, é uma função crescente

do nível de renda real, enquanto que a demanda por moeda, para fins de

especulação, é uma função inversa das taxas de juros.

Considerando que as taxas de juros fazem parte do eixo das ordenadas

e a renda o eixo das abscissas, verifica-se as várias combinações entre as duas

variáveis. Quanto maiores as taxas de juros, maiores serão os valores de renda

real. A curva LM mostra as diversas combinações de renda e as taxas de juros

que equilibrarão o mercado monetário. Para níveis de renda maiores, serão

exigidas maiores taxas de juros para equilibrar o mercado.

Os fatores que determinam a inclinação da curva LM se relacionam com

o fator elasticidade, isto é, ela será relativamente inclinada se a elasticidade da

demanda por moeda em relação aos juros é baixa. Se ao contrário, a elasticidade

da demanda por moeda for muito sensível às mudanças nas taxas de juros, a

curva LM será pouco inclinada. Neste caso, pequenas alterações nas taxas de

juros alteram bastante a demanda por moeda.

Quando a demanda por moeda é totalmente insensível às taxas de juros,

significa que nenhum aumento nas taxas de juros reduzirá a demanda por

moeda. Os indivíduos não reduzirão a demanda especulativa por moeda nem a

demanda por transação. Nesse caso, a curva LM será vertical.

NOTASNo exemplo abaixo, pode-se demonstrar, de forma matemática e gráfica,

o conceito acima desenvolvido.

M = 50 Lt = 0,3Y

Le = 20 – 0,5i Então,

50 = 0,3Y + 20 – 0,5i

0,5i = 0,3Y – 30

i = 0,6Y - 60 → Função LM

Considerando uma renda de equilíbrio dessa economia de 350, o nível das taxas de juros de equilíbrio será

i = 0,6(350) – 60 i = 150

Se a renda de equilíbrio aumentar para 400, o novo nível das taxas de juros de equilíbrio será

i = 0,6(400) – 60 i = 180

O equilíbrio numa determinada economia dar-se-á na intersecção das curvas IS e LM, isto é, o ponto em que simultaneamente o mercado monetário e o mercado do produto estarão em equilíbrio.

NOTASConsiderando os valores já calculados anteriormente, há as seguintes funções IS e LM

IS = Y = 325 – 12,5i

LM = i = 0,6Y – 60 Ao substituir o valor de i na função IS, tem-se os seguintes resultados

Y = 325 – 12,5(0,6Y – 60)

Y = 325 – 7,5Y + 750

Y = 1075 – 7,5Y

Y + 7,5Y = 1075

8,5Y = 1075

Y = 126,47 → Renda Equilíbrio Para definir o valor das taxas de juros de equilíbrio substitui-se

i = (0,6 . 126,47) – 60

i = 15,88% → Taxa de Juros Equilíbrio

NOTAS

Neste capítulo, será analisado o modelo IS-LM, a partir do contexto de uma economia aberta, isto é, uma economia que mantém relações comerciais com o resto do mundo. É importante retomar alguns conceitos fundamentais com relação ao Balanço de Pagamentos, como também sobre os regimes cambiais. Como definição de Balanço de Pagamentos, pode-se afirmar que representa o registro sistemático das transações econômicas, durante um dado período de tempo, entre os seus residentes e os residentes do resto do mundo. Dessa forma, o Balanço de Pagamentos procura registrar todas as transações com o exterior considerando os bens e mercadorias produzidos, os serviços e as transações financeiras. A estrutura do Balanço de Pagamentos é classificada em grupos diferentes, como segue:

1. Balança Comercial (BC)

2. Balança de Serviços (BS)

3. Balança de Rendas (BR)

4. Transferências Unilaterais (TU)

6. CURVAS IS-LM (ECONOMIA ABERTA)

NOTAS5. Transações Correntes (TC) = BC + BS + BR + TU

6. Conta Capital (CP)

7. Conta Financeira (CF)

8. Conta Capital e Financeira (CCF)

9. Erros e Omissões (EO)

10. Saldo Balanço de Pagamentos (BP)

11. Haveres Autoridades Monetárias

Considerando cada item que compõe o Balanço de Pagamentos, pode-se definir cada um deles da seguinte forma:

1. Balança Comercial: nesse grupo classificam-se as exportações e as importações de bens e mercadorias, ou os produtos tangíveis. As exportações representam a entrada de divisas e as importações, as saídas de divisas.

2. Balança de Serviços: nesse grupo são classificadas as transações de compra e venda de serviços, ou os bens intangíveis, entre o país e o exterior. Como exemplo de serviços realizados há: frete, seguro, gastos com embaixadas, viagens internacionais, turismo.

NOTAS3. Balança de Rendas: nesse grupo são classificados serviços relacionados com os salários e ordenados de não residentes que prestam serviços no país, bem como daqueles residentes e que prestam serviços no exterior. A renda de investimentos representada por capitais investidos no país por não residentes e capitais de residentes investidos no exterior.

4. Transações Unilaterais: nesse grupo são classificados os movimentos de donativos enviados ou recebidos que não têm contrapartida de bens e serviços.

5. Balança de Transações Correntes: corresponde ao registro da Balança Comercial, Balança de Serviços, Balança de Rendas e Transações Unilaterais.

6. Conta Capital: corresponde às transferências unilaterais de capital e à aquisição ou à venda de ativos não financeiros.

7. Conta Financeira: nesse grupo registram-se as transações entre empresas do mesmo grupo relacionadas com os investimentos diretos como capital de empresas, reinvestimentos e empréstimos.

8. Conta Capital e Financeira: corresponde ao registro da Conta de Capital e da Conta Financeira.

9. Erros e Omissões: representa os registros que não foram corretamente contabilizados.

NOTAS10. Saldo Balanço de Pagamentos: corresponde ao somatório da Balança de Transações Correntes mais a Conta de Capital e Financeira e Erros e Omissões.

11. Haveres Autoridade Monetária: corresponde aos empréstimos ou haveres monetários a fim de regularização do Balanço de Pagamentos para cobrir possíveis déficits ou como variação das reservas internacionais.

Como definir o preço da moeda estrangeira em termos da moeda nacional ou vice-versa. No caso do Brasil, a convenção utilizada é o preço da moeda estrangeira com relação à moeda nacional. Dessa forma, representa-se da seguinte maneira a relação existente no país.

US$ 1,00 = R$ 2,80 Para cada dólar adquirido no mercado, o residente no país precisaria de

dois reais e oitenta centavos para adquirir um dólar. Estimando-se a cotação considerando a relação entre a moeda nacional em relação à moeda estrangeira, a representação fica assim

R$ 1,00 = US$ 0,357 Para cada real adquirido no mercado, o não residente precisa de trinta e

cinco cents de dólar para adquirir um real. Com relação aos regimes cambiais, as taxas de câmbio podem ser

definidas como flexíveis ou flutuantes e fixas. Quando flutuantes ou flexíveis, elas são determinadas livremente no mercado de câmbio a partir das forças de oferta e demanda.

NOTASA demanda por divisas é constituída pelos importadores, ou indivíduos e empresas que desejam fazer remessas para o exterior. Aquele segmento que deseja adquirir produtos no exterior fará parte do segmento que procurará moeda ou divisa estrangeira para a negociação. Da mesma forma, a pessoa física que deseja viajar ao exterior para realizar turismo ou uma viagem internacional terá que adquirir moeda estrangeira para realizar seus desejos.

A oferta de divisas é constituída pelos exportadores, ou indivíduos e empresas que tiverem recebido recursos do exterior. Empresas brasileiras que recebam algum tipo de investimento estrangeiro para aumentar sua produção a partir de instituições financeiras, desejarão trocar as divisas estrangeiras pela moeda nacional.

As mudanças no valor das taxas de câmbio se alterarão a partir de mudanças de variáveis que possam influenciar a demanda e a oferta de divisas. Essas variáveis estão relacionadas com o nível do produto interno ou externo, pois quanto maior esse nível, maior será a procura ou oferta pela divisa estrangeira; pelo nível de preços interno ou externo, haja vista que se os preços internos aumentarem o nível das importações poderá crescer em função da redução do valor real dos preços importados, enquanto que se os preços internacionais aumentarem, a relação será inversa, isto é, com os preços dos produtos internacionais maiores, será mais caro adquirir esses produtos no mercado.

Se as taxas de juros internas forem maiores que as taxas de juros externas, haverá entrada de divisas o que estimulará a troca de divisas por moeda nacional, enquanto inversamente, se as taxas de juros internacionais forem maiores que a interna, a procura por divisas aumentará.

A taxa de câmbio é fixa quando é definida pelo Banco Central e ele estará disposto a comprar ou vender divisa a uma taxa predeterminada. O Banco Central sempre estará disposto a intervir no mercado a fim de garantir a manutenção

NOTASda taxa de câmbio. Se a entrada de divisas é excessiva, O Banco Central as comprará a uma determinada taxa.

Esse regime tem como consequência, por exemplo, o aumento nas taxas de juros interna de forma indesejável, haja vista que, se o país possui um déficit comercial, a saída de divisas será maior do que a entrada, tendo como resultado a ação do Banco Central de venda dessas divisas. Ao vender as divisas, o Banco Central estará reduzindo a oferta monetária e, portanto, reduzindo a liquidez da economia.

A fim de conter esse movimento, o Banco Central procura vender títulos no mercado, aumentando a liquidez da economia. A fim de atrair os agentes econômicos para o mercado de títulos, o Banco Central ofertará esses títulos com taxas de juros que sejam atrativas às empresas e aos indivíduos, aumentando, portanto, o endividamento do governo.

O importante estudo realizado por Marshall-Lerner definiu algumas condições com relação aos regimes cambiais:

1. Se o país é pequeno no comércio internacional, a desvalorização da

taxa de câmbio provocará uma melhora na Balança Comercial.

2. Se o país é grande no comércio internacional, a desvalorização

cambial não acarretará melhora na Balança Comercial. Isto se justifica

em função de sua posição no mercado fornecedor internacional,

pois suas vendas, apesar de um possível crescimento em função da

desvalorização cambial, não crescerão de forma proporcional, portanto,

será necessária uma redução nos preços a fim de compensar com

maior intensidade o aumento no volume;

NOTAS3. Com relação ao país grande, para que os efeitos da desvalorização

cambial sejam sentidos, a elasticidade da demanda do exterior pelas

suas exportações seja maior que 1;

IS-LM-BP

Nessa parte do capítulo, analisam-se as políticas fiscal e monetária

numa economia aberta e com governo. Primeiramente, consideram-se algumas

hipóteses básicas para o modelo a partir dos estudos de Mundell-Fleming. Esses

dois pesquisadores e economistas, durante a década de 1960, popularizaram as

análises e os efeitos da política monetária e fiscal numa economia aberta.

O modelo Mundell-Fleming tem como hipóteses fundamentais os seguintes

pontos:

A – O país é pequeno nas relações comerciais com o exterior, portanto,

ele não influencia as taxas de juros internacionais.

B – há perfeita mobilidade de capitais, isto é, para os indivíduos é

indiferente aplicar no mercado interno ou externo. Sua escolha vai

depender somente das taxas de juros pagas.

C – a condição Marshall-Lerner está presente nas economias, isto

é, uma desvalorização cambial estimula as exportações e reduz as

importações;

NOTASAs curvas LM e IS numa economia aberta, metodologicamente, seguem os princípios do modelo para uma economia fechada. Apenas a curva IS inclui as transações com o exterior, a partir da demanda líquida, exportações menos importações de bens e mercadorias (X-M).

C = 30 + 0,7Yd

I = 60 – 2i

G = 60

T = 50

X = 35

M = 8 + 0,05Y A renda de equilíbrio será:

Y = 30 + 0,7(Y-50) + 60 – 2i + 60 + 35 – (8 + 0,05Y)

Y = 177 +0,7Y – 35 – 2i - 0,05Y

Y = 142 + 0,65Y – 2i

Y – 0,65Y = 142 – 2i

Y = 405,7 – 5,7i → Função IS

Considerando uma taxa de juros de 10% a.a., a renda de equilíbrio será

de 348,7. Se a taxa de juros reduzir para 5% a.a. a nova renda de equilíbrio será

de 377,2.

Como hipótese de trabalho, supõe-se que haja uma desvalorização

cambial tendo como consequência um acréscimo nas exportações para 40 e

NOTASuma redução nas importações autônomas para 5 unidades.

Y = 30 + 0,7(Y-50) + 60 – 2i + 60 + 40 – (5 + 0,05Y) Y = 185 +0,7Y – 35 – 2i - 0,05Y

Y = 150 + 0,65Y – 2i Y – 0,65Y = 150 – 2i

Y = 428,6 – 5,7i → Função IS Considerando uma taxa de juros de 10% a.a., a nova renda de equilíbrio

será de 371,6. Se a taxa de juros reduzir para 5% a.a. a nova renda de equilíbrio será de 400,1.

POLÍTICA MONETÁRIA EXPANSIVA A partir deste momento, considera-se a hipótese de que num determinado

mercado haja perfeita mobilidade de capitais, portanto, o equilíbrio nesse mercado será a partir da igualdade entre as taxas de juros interna e externa.

1.1 Taxa de câmbio flutuante:

O regime cambial será de taxas de câmbio flutuante com as autoridades monetárias comprando títulos públicos ou privados em poder do público a fim de aumentar a oferta monetária.

Haverá, num primeiro momento, o deslocamento do ponto de equilíbrio para um nível abaixo do equilíbrio inicial, com o aumento da renda de equilíbrio e uma redução nas taxas de juros interna. Como nesse ponto as taxas de juros internas são menores do que as taxas de juros externas, haverá uma

NOTASdesvalorização da moeda nacional em função desses fatores, portanto, o saldo da balança comercial aumentará, ocasionando um deslocamento da curva IS para a direita, aumentando novamente a renda de equilíbrio. Esse deslocamento ocorrerá progressivamente até o equilíbrio entre as taxas de juros interna e externa.

1.2 Taxa de câmbio fixa: Com o regime cambial com taxas de câmbio fixas o processo será

diferente. Com a atuação do Banco Central na economia, e apesar das taxas de juros internos estarem menores do que as taxas de juros externas, portanto, haverá uma saída líquida de divisas, isso não provocará alterações nas taxas de câmbio em função da intervenção do Banco Central.

A saída de divisas provocará um aperto na liquidez e, por consequência, a curva LM voltará para o seu ponto inicial, isto é, os efeitos dessa política, considerando o regime de taxas de câmbio flutuante não serão os efeitos desejados nos níveis de renda e emprego.

POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA A política a ser adotada considera aquelas que têm como resultado a

expansão da renda real e do emprego, a partir de ações como o aumento nos gastos do governo, o aumento nas transferências e a redução dos impostos.

1.3 Taxa de câmbio flutuante: Um aumento nos gastos do governo proporcionará o deslocamento da

curva IS para a direita e para cima, alterando o equilíbrio no mercado, aumentando

NOTASa renda real de equilíbrio, porém com aumento nas taxas de juros. Como a taxa de juros interna é maior do que a taxa de juros externa, haverá uma entrada líquida de capitais, aumentando a oferta de divisas no país.

Na falta de ação da autoridade monetária, ocorrerá uma valorização das taxas de câmbio e, portanto, uma deterioração no saldo da Balança Comercial. Com isso, a curva IS se deslocará para a esquerda, voltando para o seu ponto inicial de equilíbrio.

1.4 Taxa de câmbio fixa: Nessa condição, os resultados são totalmente diferentes, haja vista

que um aumento nos gastos do governo aumentará a renda real de equilíbrio. Dessa forma, o Banco Central, a fim de sustentar a moeda do país, intervirá no mercado. Com isso, a valorização da moeda interna não ocorrerá. Com a compra de divisas pelo Banco Central, a oferta monetária aumentará e, com isso, a curva LM também se deslocará para a direita. Assim sendo, uma política fiscal expansionista com taxas de câmbio fixas é eficiente para aumentar o nível de renda real de uma determinada economia.

NOTAS

A política econômica consiste no conjunto de ações governamentais

que são planejadas para atingir determinadas finalidades relacionadas com

a situação econômica de um determinado país, a fim de promover o controle

da inflação, reduzir os níveis de depressão econômica, reduzir os níveis de

desemprego, promover o crescimento e o desenvolvimento econômico. A partir

desses objetivos, é importante definir os instrumentos que serão utilizados para

alcançar essas metas. Variáveis como os níveis dos investimentos, os níveis dos

gastos do governo, os tributos, o consumo das famílias, a oferta monetária, os

níveis de inflação e das taxas de juros são fundamentais para avaliar a eficiência

das políticas econômicas.

Os objetivos da política econômica, portanto, parecem se concentrar nas

questões de equilíbrio fiscal e monetário a fim de controlar os níveis gerais de

inflação e do desemprego. No caso de inflação menor, a política a ser implantada

sugere um controle orçamentário maior por parte dos governos, enquanto que

taxas de desemprego menores sugerem políticas mais agressivas por parte do

governo. Assim sendo, os objetivos parecem ser contraditórios e, portanto, os

formuladores de política econômica procurarão escolher a melhor combinação

para minimizar os efeitos das duas variáveis na economia.

7. POLÍTICAS ECONÔMICAS

NOTASÉ fundamental para os governos zelar pelos interesses e pelo bem-estar

da população como um todo. Dessa forma, e cumprindo com sua finalidade,

o setor público, enquanto um agente econômico importante para o sistema,

procura atuar proativamente sobre determinadas variáveis com o objetivo de

alcançar determinados fins para a população.

As taxas de juros são uma dessas variáveis que fazem parte do dia a

dia do noticiário econômico das pessoas. Entretanto, essas alterações nos

juros são determinadas pela atuação das autoridades econômicas sobre outras

variáveis, por exemplo, a oferta monetária. Essas alterações nas taxas de juros

afetam outros objetivos importantes no ambiente econômico como o crescimento

econômico e/ou controle inflacionário.

As políticas econômicas, portanto, têm como objetivo proporcionar

mudanças e ajustamentos na economia como um todo. Os governos federal,

estadual e municipal têm importante papel no desenvolvimento da economia de

uma determinada nação. As principais funções do setor público são destacadas

em quatro grandes áreas: • Reguladora: o Estado deve regular a atividade econômica, mediante

leis e disposições administrativas. Com isso, torna-se possível o controle de alguns preços, monopólios e ações danosas ao direito do consumidor.

• Provedora de bens e serviços: o governo, também, deve prover ou facilitar o acesso a bens e serviços essenciais, principalmente àqueles que não são de interesse do setor privado, tais como, educação, saúde, defesa, segurança, transporte e justiça.

NOTAS• Redistributiva: as políticas econômicas devem atingir e vir a beneficiar os mais necessitados da sociedade. Com isso, modificam a distribuição de renda e riqueza entre pessoas e/ou regiões. A igualdade social deve ser uma prioridade a ser buscada pelos órgãos públicos.

• Estabilizadora: os formuladores de políticas econômicas devem preocupar-se em estabilizar/controlar os grandes agregados macroeconômicos, tais como taxa de inflação, taxa de desemprego e nível de produção, com o intuito de beneficiar a população.

No ambiente macroeconômico, é função do governo estabilizar e/ou

controlar os grandes agregados. Dentro dessa função do setor público, os

principais agregados econômicos são: as taxa de juros, o nível de preços, as

taxas de desemprego e a taxa de câmbio.

Entretanto, para que esses objetivos sejam alcançados de forma eficaz, o

governo utiliza-se de um conjunto de políticas e instrumentos econômicos como,

por exemplo, a política fiscal, a política monetária e a política cambial.

A política fiscal tem como finalidade definir o orçamento e seus componentes,

os gastos públicos e impostos como variáveis de controle para garantir e manter

a estabilidade econômica, amortecendo as flutuações dos ciclos econômicos

e ajudando a manter uma economia crescente, o pleno emprego e a inflação

baixa.

Os principais objetivos da política fiscal podem ser definidos como:

NOTAS• acelerar o crescimento econômico;

• o pleno emprego de todos os recursos produtivos da sociedade, tanto de capital humano como de material;

• estabilidade de preços, visando não ocorrer grandes oscilações nos indicadores gerais de preços.

O principal instrumento de política econômica do setor público refere-se à política fiscal. Consiste na elaboração e organização do orçamento do governo, o qual demonstra as fontes de arrecadação e os gastos públicos a serem realizados em um determinado período de tempo.

A política fiscal visa estimular a atividade econômica, a partir de políticas que estimulem a demanda agregada, considerando variáveis como o consumo das famílias, os investimentos, os gastos do governo, as exportações, as importações e a tributação. O financiamento do déficit do setor público também é um fator importante de ajuste a partir das políticas fiscais.

O governo altera as receitas e as despesas com instrumentos específicos que podem ser:

a) Impostos (receita):

Os impostos podem ser classificados em duas categorias:

• Impostos diretos: incidem diretamente sobre a renda das unidades familiares e das empresas. Ex.: IRPF (Imposto de Renda de Pessoa Física); IRPJ (Imposto de Renda de Pessoa Jurídica).

NOTAS• Impostos indiretos: são tributos que oneram as transações intermediárias e finais. São incorporados ao processo produtivo e, portanto, incidem indiretamente sobre o contribuinte. Ex.: ICMS; ISS; COFINS; PIS.

b) Despesas do governo (gastos):

As despesas do governo podem ser divididas em:

• Consumo: gastos com salários, administração pública, funcionalismo civil e militar.

• Transferências: benefícios pagos pelos institutos de previdência social, sob a forma de aposentadorias, salário-escola, FGTS (Fundo de Garantia do Tempo de Serviço).

• Subsídios: são pagamentos feitos pelo governo a algumas empresas públicas ou privadas.

• Investimentos: gasto com aquisição de novas máquinas, equipamentos, construção de estradas, pontes, infraestrutura.

c) Orçamento do governo:

O resultado das operações de receitas menos os gastos do setor público representam o orçamento do governo. Esse saldo pode ser classificado em três esferas:

NOTAS• Orçamento equilibrado: ocorre quando o total das receitas em valores monetários de um determinado período for exatamente igual ao total dos gastos em valores monetários.

• Orçamento superavitário: as receitas superam os gastos em valores monetários em um determinado período de tempo.

• Orçamento deficitário: as receitas são inferiores aos gastos do governo em valores monetários em um determinado período de tempo.

Quando o Tesouro Nacional, responsável pelas contas do setor público, registra um déficit em suas contas, o governo deve determinar como será o financiamento ou o pagamento desse excesso de gastos.

Portanto, o resultado do setor público pode ser dividido em:

• Superávit/déficit primário ou fiscal: é o saldo positivo/negativo alcançado quando a receita do governo é superior/inferior aos seus gastos. É a diferença entre a arrecadação tributária e os gastos públicos no exercício.

• Déficit operacional (Necessidade de Financiamento do Setor Público - NFSP): é o resultado primário acrescido do pagamento dos juros da dívida passada.

O déficit do setor público pode ser financiado, principalmente, por duas fontes de recursos:

NOTAS• Emissão de moeda: o BACEN, nesse caso, cria moeda para financiar a dívida do Tesouro. Esse procedimento é também conhecido como monetização da dívida.

• Empréstimos: venda de títulos da dívida pública ao setor privado (interno ou externo): o governo oferta títulos em troca de moeda para financiar sua dívida. Esse financiamento tende a aumentar o déficit operacional devido ao pagamento dos juros.

A política monetária tem como objetivo controlar a oferta de moeda na

economia. Determinar a quantidade de moeda em circulação na economia é

função do Conselho Monetário Nacional (CMN), com participação do Banco

Central do Brasil (BACEN). Ao determinar a quantidade de dinheiro, tem-se a

formação da taxa de juros, ou seja, a taxa de juros pode ser definida como o

custo do dinheiro.

Uma das funções da política monetária é controlar a oferta de moeda

(liquidez) a fim de determinar a taxa de juros de referência no mercado. Nesse

sentido, o Banco Central atua no mercado aumentando ou reduzindo a liquidez

no sistema, a partir da quantidade de moeda em circulação, alterando, dessa

forma, as taxas de juros a serem praticadas.

A política monetária, portanto, tem como finalidade controlar os meios

de pagamento visando estabilizar o nível geral de preços na economia. A fim

de controlar o processo inflacionário, os governos reduzem à oferta monetária,

consequentemente, as taxas de juros aumentam. Esse mecanismo de

ajustamento controla o nível geral de preços.

NOTASO Banco Central atua no mercado utilizando-se de quatro instrumentos:

a) Operações de mercado aberto: As operações no mercado aberto são caracterizadas pela compra e venda

de títulos públicos pelo Banco Central no mercado. Esses títulos podem ser de emissão própria ou pelo Tesouro Nacional. O impacto na liquidez do sistema pode ser resumido de duas formas:

Primeiramente, se o Banco Central fizer a operação de compra de títulos no mercado. Dessa forma, haverá maior liquidez no mercado, haja vista que o BACEN ofertará mais moeda ao público. As taxas de juros deverão cair nessa alternativa.

Num segundo momento, o Banco Central vende títulos ao público. Com essa operação o BACEN enxuga a oferta monetária e, portanto, reduzindo a liquidez do sistema. As taxas de juros deverão subir, nessa alternativa.

b) Depósito compulsório:

São depósitos, sob a forma de reservas bancárias, que cada banco comercial é obrigado legalmente a manter junto ao Banco Central. É calculado como um percentual sobre os depósitos, a vista, nos bancos comerciais.

Quanto maiores os depósitos compulsórios, menor a liquidez do sistema e maior o nível de reservas obrigatórias dos bancos junto ao Banco Central. Os recursos destinados aos empréstimos sofrerão redução, provocando um aumento nas taxas de juros no mercado.

No caso em que o Banco Central reduza o porcentual dos depósitos compulsórios, maior será a liquidez no sistema e o nível de reservas obrigatórias

NOTASdos bancos junto ao Banco Central reduzirá. Os recursos destinados aos empréstimos aumentarão, provocando redução nas taxas de juros no mercado.

c) Redesconto bancário:

A assistência financeira de liquidez ou redesconto é o mecanismo pelo qual

o Banco Central socorre as instituições financeiras com problemas de liquidez.

O redesconto é o empréstimo que os bancos comerciais recebem do Banco

Central para cobrir eventuais problemas de liquidez. A taxa cobrada sobre esses

empréstimos é chamada de taxa de redesconto.

Um aumento da taxa de redesconto indica que os bancos terão maiores

custos em suas transações, caso tenham problemas de liquidez. Neste caso,

as instituições bancárias irão aumentar suas reservas e diminuir o crédito,

aumentando as taxas de juros no mercado.

O mercado de câmbio (divisas) é formado pelos diversos agentes

econômicos que compram e vendem moeda estrangeira, conforme suas

necessidades. Empresas que vendem mercadorias ou ativos no exterior estão

aumentando a oferta de divisas, pois sua receita ocorre em moeda estrangeira.

Empresas que compram bens ou ativos do exterior estão demandando divisas,

pois seus gastos ocorrem em moeda estrangeira. Nesse sentido, o preço da

moeda estrangeira em relação à moeda nacional é determinado nesse mercado.

Esse preço é chamado de taxa de câmbio.

O Balanço de Pagamentos registra as transações econômicas entre os

residentes e não residentes, num determinado período de tempo. Eventuais

déficits no Balanço de Pagamentos são decorrentes do fato de a entrada de

NOTASdivisas ser inferior à saída de divisas. Esses déficits podem ser consequência

dos resultados das diversas transações que ocorrem entre os residentes e não

residentes, como, por exemplo, a balança comercial, a balança de serviços e de

renda e o balanço de capitais.

A política econômica de um país é considerada como parte da sua política

externa, na medida em que, para manter o equilíbrio do Balanço de Pagamentos,

pode incluir medidas de proteção a determinados setores da economia em relação

à concorrência externa, ou incluir medidas de estímulo a relações comerciais

com o exterior.

O Balanço de Pagamentos é um instrumento da contabilidade nacional

referente à descrição das relações comerciais de um país com o resto do

mundo. Ele registra o total de dinheiro que entra e sai de um país, na forma de

importações e exportações de produtos, serviços, capital financeiro, bem como

transferências comerciais.

Existem duas contas nas quais se resumem as transações econômicas

de um país: a conta corrente, que registra as entradas e saídas devidas ao

comércio de bens e serviços, bem como pagamentos de transferência; e a conta

de capital, que registra as transações de fundos, empréstimos e transferências.

São componentes dessa conta os capitais compensatórios: contas caixa (haveres

no exterior e direitos junto ao FMI), empréstimos oferecidos pelo FMI e contas

atrasadas (débitos vencidos no exterior).

BLANCHARD, O. Macroeconomia. 4 ed. São Paulo, Pearson Prentice Hall,

2007.

DORNBUSCH, R; FISCHER, S. Macroeconomia, 5 ed, São Paulo. Pearson

Prentice Hall, 1991.

CURARO, M. Manual de Macroeconomia, São Paulo, Saraiva, 2008.

FROYEN, R. T. Macroeconomia, São Paulo. Saraiva. 1999.

HEINECK, L. F. M. Macroeconomia, Florianópolis, Santa Catarina, CAPES.

UAB, 2010.

KRUGMANN, P; WELLS, R. Introdução à Economia. Rio de Janeiro. Elsevier.

2007.

MANKIW, N.G. Macroeconomia. 6 ed, Rio de Janeiro. LTC. 2008.

PYNDYCH, R.S; RUBINFELD, D. L. Microeconomia. 6 ed, São Paulo. Pearson

Prentice Hall, 2005.

REFERÊNCIAS

PIB E PNB: Disponível em https://www.youtube.com/watch?v=7MfbdoUVm5w.

Acesso em 10/06/2015.

PRODUTO REAL e NOMINAL: Disponível em https://www.youtube.com/

watch?v=V9AVGI-8FHc. Acesso em

CONTABILIDADE NACIONAL: Disponível em https://www.youtube.com/

watch?v=VPCcVhkpiE4. Acesso em 10/06/2015.

OFERTA e DEMANDA AGREGADA: https://www.youtube.com/

watch?v=PSiJm0NDozw. Acesso em 10/06/2015.

CURVAS IS-LM: Disponível em https://www.youtube.com/

watch?v=MPgmK3FN3nE. Acesso em 12/06/2015.

POLÍTICAS ECONÔMICAS: Disponível em https://www.youtube.com/

watch?v=yaqi34-mmGY. Acesso em 12/06/2015.