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MODELO ECONOMÉTRICO DEL MODELO ECONOMÉTRICO DEL BANCO CENTRAL DE HONDURASBANCO CENTRAL DE HONDURASBANCO CENTRAL DE HONDURASBANCO CENTRAL DE HONDURAS

MAYO 2007MAYO 2007

CONTENIDOCONTENIDO

MetodologíaMetodologíaModelo de demandaModelo de demandaModelo de demandaModelo de demandaModelo de ofertaModelo de ofertaModelo generalModelo generalModelo generalModelo generalEscenario baseEscenario baseResultados escenario 1Resultados escenario 1Resultados escenario 1Resultados escenario 1Resultados escenario 2Resultados escenario 2

Metodología Metodología

Normalmente las series de las variables Normalmente las series de las variables económicas presentan una media y una económicas presentan una media y una varianza creciente, que se definen como varianza creciente, que se definen como series no estacionarias, siendo sujetas a la series no estacionarias, siendo sujetas a la critica de relación espuria, por lo que se critica de relación espuria, por lo que se aplico a cada una de las series utilizadas aplico a cada una de las series utilizadas aplico a cada una de las series utilizadas aplico a cada una de las series utilizadas las pruebas de raíz unitaria de DFA y PP a las pruebas de raíz unitaria de DFA y PP a fin de conocer el grado de integración fin de conocer el grado de integración fin de conocer el grado de integración fin de conocer el grado de integración

Metodología Metodología

Se utilizó el procedimiento de Johansen Se utilizó el procedimiento de Johansen para estimar las distintas relaciones de para estimar las distintas relaciones de para estimar las distintas relaciones de para estimar las distintas relaciones de cointegración que puedan existir en un cointegración que puedan existir en un conjunto de variables por medio de un conjunto de variables por medio de un

d l d t t i (VAR) d l d t t i (VAR) modelo de vectores autorregresivos (VAR), modelo de vectores autorregresivos (VAR), aproximándose finalmente por un aproximándose finalmente por un mecanismo de corrección de errores, con el mecanismo de corrección de errores, con el

ó óó ó,,

propósito de obtener una relación de corto propósito de obtener una relación de corto plazo. plazo.

Las proyecciones de las variables exógenas Las proyecciones de las variables exógenas se realizaron por medio de modelos se realizaron por medio de modelos

t i (AR) di ó il (MA) t i (AR) di ó il (MA) autoregresivos (AR), medias móviles (MA) autoregresivos (AR), medias móviles (MA) y modelos ARCH. y modelos ARCH.

Modelo de demanda Modelo de demanda

Consumo largo plazoConsumo largo plazog pg pcctt = f(y= f(yt t , rf, rftt , R, Rtt))

Consumo corto plazoConsumo corto plazoΔΔcc f(f(ΔΔcc ΔΔyy DUDU7878 ecmecm ))ΔΔcctt == f(f(ΔΔcctt--11,, ΔΔyytt,, DUDU7878,, ecmecmtt--11))


.15

05

.10

04

.08 .00

.05

.00

.04 -.05

-.08

-.04

55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 0555 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05

Residual Actual Fitted


Inversión largo plazoInversión largo plazog pg pinvinvtt = f(y= f(ytt, fk, fktt, r, rtt) )

Inversión corto plazoInversión corto plazoΔΔinverinvertt == f(f(ΔΔinverinvertt,, ΔΔyytt,, ΔΔfkfktt,, rrtt,, ecmiecmitt--11))


.4

.0

.2

.2

.3

4

-.2

1

.0

.1-.4

-.3

-.2

-.1

55 60 65 70 75 80 85 90 95 0055 60 65 70 75 80 85 90 95 00



Exportaciones largo plazoExportaciones largo plazop g pp g pxxtt == f(pibrusaf(pibrusatt,, tcrtcrtt apertaperttt))

Exportaciones corto plazoExportaciones corto plazo∆x∆xtt== f(∆yf(∆ytt,, ∆tcr∆tcrtt,, ∆apert∆aperttt,, ECMXECMXtt--11))


.4

.1

.2

.3

04

.08-.2-.1.0

-.04

.00

.04

-.12

-.08

1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005



Importaciones largo plazoImportaciones largo plazop g pp g pimpimptt == f(cf(ctt,, inverinvertt,, aranarantt,, tcrtcrtt))

Importaciones corto plazoImportaciones corto plazoΔΔimpt= f(impt= f(ΔΔlimplimptt--11, , ΔΔinverinvertt, , ΔΔcpcptt, , ΔΔtcrtcrtt, ,

ecmmecmmtt--11))


.2

1

.0

.1

05

.10-.3

-.2

-.1

-.05

.00

.05

-.15

-.10

65 70 75 80 85 90 95 00 0565 70 75 80 85 90 95 00 05


Modelo de oferta Modelo de oferta

Producto largo plazoProducto largo plazoProducto largo plazoProducto largo plazoyytt == f(pibrusaf(pibrusatt,, tcrtcrtt,, credprcredprtt))

Producto corto plazoProducto corto plazoProducto corto plazoProducto corto plazoΔyΔytt= f(Δy= f(Δytt--11, Δpibrusa, Δpibrusatt, Δpibrusa, Δpibrusatt--11, Δlsr, Δlsrtt, ,

DU99 ΔcredprDU99 Δcredpr ecm ecm ))DU99, ΔcredprDU99, Δcredprtt, ecm, ecmtt--11))


.12

.04

.08

02

.04

04

.00

.00

.02 -.04

-.04

-.02

65 70 75 80 85 90 95 00 0565 70 75 80 85 90 95 00 05



PreciosPreciosPreciosPrecios

ΔΔipcipctt=f(=f(ΔΔipcipctt--11,, ΔΔgapygapytt--11,, ΔΔsstt,, DUDU9494,,defgydefgytt--11))gygytt 11))


.4

.2

.3

0 8

.1 2

.0

.1

.0 0

.0 4

.0 8 .0

-.0 8

-.0 4

1 9 6 8 1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 00 0 2 0 0 51 9 6 8 1 9 7 5 1 9 8 0 1 9 8 5 1 9 9 0 1 9 9 5 2 00 0 2 0 0 5

R e s id ua l A c tu a l F itte d

Escenario Base Escenario Base

SupuestosSupuestos

PIBPIB realreal EEUUEEUU:: SeSe utilizautiliza informacióninformación disponibledisponible referentereferente aa laslasproyecciones,proyecciones, asumiéndoseasumiéndose unun crecimientocrecimiento promediopromedio parapara elel quinquenioquinqueniodede 33..33%%..InflaciónInflación EEUUEEUU:: SeSe utilizautiliza informacióninformación disponibledisponible referentereferente aa laslasInflaciónInflación EEUUEEUU:: SeSe utilizautiliza informacióninformación disponibledisponible referentereferente aa laslasproyecciones,proyecciones, asumiéndoseasumiéndose unauna inflacióninflación promediopromedio parapara elel períodoperíodo dedeproyecciónproyección dede 22..44%%..AgregadoAgregado monetariomonetario (M(M33)):: sese proyectóproyectó porpor mediomedio dede unun modelomodeloautorregresivoautorregresivo dede ordenorden 11 ar(ar(11))..gg (( ))TasaTasa dede interésinterés nominalnominal:: sese proyectóproyectó porpor mediomedio dede unun modelomodeloautorregresivoautorregresivo dede ordenorden 22 ar(ar(22))..TipoTipo dede cambiocambio realreal parapara laslas exportacionesexportaciones (tcr)(tcr):: sese estimóestimó aa travéstravés dede ununprocesoproceso autorregresivoautorregresivo concon mediasmedias móvilesmóviles ARMAARMA ((22,,11))..pp gg (( ,, ))TipoTipo dede cambiocambio realreal parapara laslas importacionesimportaciones (tcr)(tcr):: sese estimóestimó aa travéstravés dede ununprocesoproceso autorregresivoautorregresivo concon mediasmedias móvilesmóviles ARMAARMA ((22,,22))..TipoTipo dede cambiocambio nominalnominal (s)(s):: sese asumeasume unauna tasatasa dede depreciacióndepreciación anualanual dede11%%..%%ArancelArancel:: SeSe mantuvomantuvo lala tasatasa observadaobservada enen elel 20062006 ((22%%))..

Escenario base Escenario base

Honduras: Comportamiento de las variables del modelo en el escenario baseHonduras: Comportamiento de las variables del modelo en el escenario base(Tasas de crecimiento)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Promedio 2007-20112006 2007 2008 2009 2010 2011 2007-2011

PIB 6.0 4.8 4.8 4.9 4.8 4.6 4.8

Consumo 7.7 5.6 6.5 6.5 6.6 6.5 6.3

Inversión 20.1 -7.7 2.8 5.3 8.6 6.9 3.2

Exportaciones 4.8 8.2 3.3 7.1 3.4 6.2 5.6

Importaciones 13.5 8.7 6.9 6.7 7.7 7.5 7.5p

Inflación 5.3 5.3 4.7 4.6 4.4 4.5 4.7

Escenario base Escenario base

.04

.08

.12Tasa de crecimiento del PIB real

.08

.12

.16Tasa de crecimiento del consumo

.0

.1

.2

.3

.4Tasa de crecimiento de la inversión

-.08

-.04

.00

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10-.04

.00

.04

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

-.4

-.3

-.2

-.1

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 1050 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

DLY (Baseline) DLY

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

DLCP (Baseline) DLCP

50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

DLINVER (Baseline) DLINVER

.4T d i i t d l t i

.32Tasa de inflación.2

.1

.2

.3

Tasa de crecimiento de las exportaciones

.12

.16

.20

.24

.28

1

.0

.1

-.2

-.1

.0

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

-.04

.00

.04

.08

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10-.3

-.2

-.1

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

DLXP (Baseline) DLXPDLIPC (Baseline) DLIPCDLIMP (Baseline) DLIMP

Escenario 1 crecimiento de 2.3% anual PIB EEUU. Escenario 1 crecimiento de 2.3% anual PIB EEUU. Honduras: Comportamiento de las variables del modeloHonduras: Comportamiento de las variables del modelo

(Tasas de crecimiento)

2006

2007

2008

2009

2010

2011 Promedio 2007-2011

E i bEscenario base

PIB 6.0 4.8 4.8 4.9 4.8 4.6 4.8

Consumo 7.7 5.6 6.5 6.5 6.6 6.5 6.3

Inversión 20.1 -7.7 2.8 5.3 8.6 6.9 3.2Inversión 20.1 7.7 2.8 5.3 8.6 6.9 3.2

Exportaciones 4.8 8.2 3.3 7.1 3.4 6.2 5.6

Importaciones 13.5 8.7 6.9 6.7 7.7 7.5 7.5

Inflación 5.3 5.3 4.7 4.6 4.4 4.5 4.7

Escenario alternativo 1

PIB 6.0 4.0 4.1 4.2 4.2 3.9 4.1

Consumo 7.7 5.0 6.2 6.0 6.2 6.1 5.9

Inversión 20 1 9 8 0 03 2 6 6 7 5 2 1 0Inversión 20.1 -9.8 -0.03 2.6 6.7 5.2 1.0

Exportaciones 4.8 6.9 2.1 6.1 2.6 5.4 4.6

Importaciones 13.5 7.4 5.3 5.2 6.6 6.4 6.2

Inflación 5.3 5.3 4.7 4.3 4.2 4.3 4.5

Escenario 1 crecimiento de 2.3% anual PIB EEUU. Escenario 1 crecimiento de 2.3% anual PIB EEUU.

.06

.08

.10

.12Crecimiento del PIB real

.08

.12

.16Tasa de crecimeinto del consumo privado

0

.1

.2

.3

.4Tasa de crecimiento de la inversión

-.02

.00

.02

.04

-.04

.00

.04

-.4

-.3

-.2

-.1

.0

-.0460 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

DLY (Scenario 1) DLY (Baseline)

.0460 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

DLCP (Scenario 1)DLCP (Baseline)

.460 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

DLINVER (Scenario 1)DLINVER (Baseline)

.4T d i i t d l t i

.32T d i fl ió2

.1

.2

.3

Tasa de crecimiento de las exportaciones

12

.16

.20

.24

.28Tasa de inflación

.0

.1

.2Tasa de crecimiento de las importaciones

-.2

-.1

.0

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10-.04

.00

.04

.08

.12

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

-.3

-.2

-.1

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

DLXP (Scenario 1)DLXP (Baseline)

60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

DLIPC (Scenario 1)DLIPC (Baseline)

DLIMP (Scenario 1)DLIMP (Baseline)

Escenario 2 depreciación del lempira 5.0% anual Escenario 2 depreciación del lempira 5.0% anual

Honduras: Comportamiento de las variables del modelo (Tasas de crecimiento)

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Promedio 2007-2011

Escenario base

PIB 6.0 4.8 4.8 4.9 4.8 4.6 4.8

Consumo 7.7 5.6 6.5 6.5 6.6 6.5 6.3

Inversión 20.1 -7.7 2.8 5.3 8.6 6.9 3.2

Exportaciones 4.8 8.2 3.3 7.1 3.4 6.2 5.6

Importaciones 13.5 8.7 6.9 6.7 7.7 7.5 7.5

Inflación 5 3 5 3 4 7 4 6 4 4 4 5 4 7Inflación 5.3 5.3 4.7 4.6 4.4 4.5 4.7

Escenario alternativo 2

PIB 6.0 4.8 5.0 5.2 5.1 4.9 5.0

Consumo 7.7 5.6 6.6 6.5 6.7 6.5 6.4

Inversión 20.1 -7.7 1.7 3.9 8.9 7.8 2.9

Exportaciones 4.8 8.2 3.5 7.2 3.7 6.5 5.8

Importaciones 13.5 8.7 6.9 6.5 7.6 7.6 7.4

Inflación 5.3 6.2 6.0 5.9 5.8 5.9 6.0

Escenario 2 depreciación del lempira 5.0% anual Escenario 2 depreciación del lempira 5.0% anual

.28

.32

16

.20

.24

.08

.12

.16

.00

.04

.08

-.0450 55 6 0 65 70 7 5 80 85 90 95 00 05 10

DLIPC (Scenario 2)DLIPC (Scenario 2)DLIPC (Baseline)

GRACIAS POR SUGRACIAS POR SUGRACIAS POR SU GRACIAS POR SU ATENCIÓNATENCIÓNATENCIÓNATENCIÓN

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