PERSPECTIVAS DA ECONOMIA BRASILEIRA E O SETOR DA … · 2016-05-31 · PERSPECTIVAS DA ECONOMIA...
Transcript of PERSPECTIVAS DA ECONOMIA BRASILEIRA E O SETOR DA … · 2016-05-31 · PERSPECTIVAS DA ECONOMIA...
PERSPECTIVAS DA ECONOMIA BRASILEIRA E O PERSPECTIVAS DA ECONOMIA BRASILEIRA E O
SETOR DA CONSTRUSETOR DA CONSTRUÇÇÃO CIVILÃO CIVIL
Gustavo LoyolaGustavo Loyola
APeMECAPeMEC
São Paulo São Paulo (SP), maio de 2016(SP), maio de 2016
2
CenCenáário domrio doméésticostico
CenCenáário da Construrio da Construçção Civilão Civil
Estrutura
CenCenáário Internacionalrio Internacional
CenCenáário Internacionalrio Internacional
Cenário internacional
Há importantes fatores de incerteza globais para o curto e médio prazo – dois merecem particular destaque
Normalização da política monetária nos EUA
China – ritmo de desaceleração e movimentos do câmbio
4
Estas questões irão definir alguns aspectos cruciais: ritmo de crescimento da economia mundial, preços de commodities e taxas globais de juros e de câmbio
Estados Unidos 5
• Panorama global e sentimento de piora da economia levou mercados a precificarem interrupção do ciclo de aperto monetário
• FED apresentou projeções de inflação mais baixas como perspectivas de patamar de juros menor para final deste ano e do próximo.
• Nosso cenário contempla dois aumentos em 2016 (junho e dezembro). Risco éde primeiro aperto ser postergado
Fonte: Bloomberg (elaboração Tendências)
Estados Unidos 6
• Como resultado, dólar perdeu fôlego em termos globais
• Porém, é prematuro apontar acomodação como definitiva
Fonte: Federal Reserve (elaboração Tendências)
China
• Desvalorização recente do yuan merece atenção. Alta instável da taxa de câmbio yuan x dólar pressionou adicionalmente as commodities nos últimos meses, embora tenha sido observada alguma acomodação recente.
• Nossa avaliação é que yuan deve sofrer desvalorização apenas gradual. Governo não deve buscar uma queda forçada da moeda para recompor competitividade, pois reedição do modelo exportador do pré-crise é inviável.
7
Fonte: FMI (Projeções: Tendências)
8Cenário Internacional
LatAm 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
3.9% 0.9% 2.7% 0.1% -3.8% -4.0% 1.2% 2.0%
8.4% 0.8% 2.9% 0.5% 1.2% -0.7% 3.5% 3.0%
5.8% 5.5% 4.3% 1.9% 2.0% 2.0% 2.2% 2.5%
4.0% 4.0% 1.4% 2.1% 2.5% 2.5% 2.5% 2.3%
Mundo 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
4.2% 3.4% 3.3% 3.4% 3.3% 3.2% 3.3% 3.5%
Asia 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
9.5% 7.7% 7.7% 7.3% 6.9% 6.4% 6.0% 5.8% 5.5% 5.3%
6.6% 5.1% 6.9% 7.3% 7.0% 7.2% 6.6% 6.2% 5.8% 5.5%
-0.5% 1.7% 1.6% -0.1% 0.5% 0.7% 0.7% 0.9% 1.0% 1.0%
Euro 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1.6% -0.8% -0.3% 0.9% 1.6% 1.5% 1.5% 1.4%
3.7% 0.6% 0.4% 1.6% 1.7% 1.6% 1.6% 1.4%
1.6% 0.7% 1.7% 3.0% 2.2% 2.2% 2.0% 2.2%
USA 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1.6% 2.2% 1.5% 2.4% 2.4% 2.0% 2.3% 2.2%
CenCenáário Domrio Doméésticostico
10Cenário político
Cenário Doméstico pior:
• Dilma permanece no cargo e promove guinada heterodoxa na economia
• Crise econômica ganha intensidade
• Inflação segue em dois dígitos
• Alternância de poder em 2018, mas crise de governabilidade persiste, limitando o espaço para reformas necessárias
Reversão em 2018
• 90% de probabilidade de interrupção definitiva do mandato de Dilma.
• O cenário econômico para o governo Temer pressupõe melhora substancial do relacionamento Executivo-Congresso, retomando ao padrão típico do “presidencialismo de coalizão”.
• Nova equipe econômica tem viés liberal e pró-mercado e écomprometida com o ajuste fiscal e com as reformas estruturais.
• No cenário mais provável, Temer será capaz de aprovar as medidas de ajuste no Congresso, embora sem aprofundamento de reformas mais complexas.
11Cenários Temer
Cenário Doméstico pior:
• Dilma permanece no cargo e promove guinada heterodoxa na economia
• Crise econômica ganha intensidade
• Inflação segue em dois dígitos
• Alternância de poder em 2018, mas crise de governabilidade persiste, limitando o espaço para reformas necessárias
Elaboração: Tendências
Reversão em 2018
Cenários mais prováveis
PIB• Deterioração econômica tem sido mais intensa que o esperado. Com isso, país
deverá ter dois anos consecutivos de forte contração do PIB.
• Política macroeconômica dos últimos anos gerou graves desequilíbrios e perda de confiança. A piora foi acentuada pelos impactos da operação Lava Jato e pelos efeitos contracionistas dos apertos fiscal, monetário e creditício.
• Aumento da ociosidade de fatores e retomada da confiança abrem a possibilidade de gradual reação a partir de 2017.
Fonte: IBGE e FGV (Elaboração e projeções: Tendências)
Abertura do PIB
Fonte: IBGE (Elaboração e projeções: Tendências)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PIB 7,5% 3,9% 1,9% 3,0% 0,1% -3,8% -4,0%
Agropecuária 6,7% 5,6% -3,1% 8,4% 2,1% 1,8% 1,5%
Indústria 10,2% 4,1% -0,7% 2,2% -0,9% -6,2% -6,1%
Serviços 5,8% 3,4% 2,9% 2,8% 0,4% -2,7% -3,4%
Famílias 6,2% 4,7% 3,5% 3,5% 1,3% -4,0% -4,1%
Governo 3,9% 2,2% 2,3% 1,5% 1,2% -1,0% -2,4%
FBCF 17,9% 6,7% 0,8% 5,8% -4,5% -14,1% -12,5%
Exportações 11,7% 4,8% 0,3% 2,4% -1,1% 6,1% 4,8%
Importações 33,6% 9,4% 0,7% 7,2% -1,0% -14,3% -10,5%
Fonte: IBGE (Elaboração e projeções: Tendências)
Mercado de trabalho – Pnad Contínua
• Segundo nossos cálculos, a taxa de desocupação deve atingir dois dígitos já em fevereiro (expectativa de 10,4%).
• Para dezembro de 2016, projetamos taxa de desocupação de 11,7% (fechando 2016 com desocupação média de 10,9%).
PEA/PIA Emprego Taxa de desemprego Renda Real
2013 61.3% 1.4% 7.1% 2.8%
2014 61.0% 1.5% 6.8% 1.1%
2015 61.3% 0.2% 8.3% -6.0%
2016 61.6% -1.3% 10.9% -4.0%
PNAD
Fonte: IBGE (Elaboração e projeções: Tendências)
(Q/Q-4)
Inflação
• Para 2016 ainda existem ajustes remanescentes em administrados, que devem desacelerar para cerca de 8%. Inflação de serviços deve sustentar recuo lento.
• Com isso, expectativa é de IPCA acima do teto da meta neste ano (7,0%).
• Em 2017, a inflação deve ficar em torno dos 5%.
Política Monetária
Fonte: Banco Central (Elaboração e projeções: Tendências)
16
• Copom manteve a taxa Selic em 14,25% nas duas primeiras reuniões de 2016. Dirigentes tem mantido discurso oficial de que não há espaço para flexibilização no momento.
• Porém, apesar do discurso e das expectativas ainda elevadas, nosso cenário contempla recuo da taxa de juros a partir de junho.
• Forte recessão e gradual desaceleração dos preços serão utilizados pelo Copom como justificativas para corte ao longo dos próximos meses. Expectativa é de taxa Selic em 12,75%% ao final do ano.
Política Fiscal
Fonte: Banco Central (elaboração Tendências)
• Cenário fiscal se mostra cada vez mais crítico, em meio à contração forte da economia, dificuldade de aprovação de novos tributos e rigidez de gastos.
• Projeções apontam manutenção do déficit primário em 2016 (1,5% a 2,0%). Em conjunto com evolução negativa do PIB, desempenho deve gerar nova alta do endividamento.
•Medidas de ajuste de Temer podem melhorar desempenho em 2017
Taxa de câmbio• Deterioração de fundamentos domésticos, com crise fiscal aguda e tensões políticas, em conjunto com fatores externos (dólar forte e recuo de commodities) explicam desvalorização intensa do real ocorrida em 2015 e início de 2016.
• Porém, aumento da percepção de mudança de governo nos últimos dias favoreceu o real. Além disso, acomodação externa do dólar também contribuiu.
• BC deve aproveitar oportunidades para reduzir posição de “swaps”
Projeções para cenário de descontinuidade de mandato
CenCenáário da Construrio da Construçção Civilão Civil
20PIB ConstruPIB Construçção Civilão Civil
Fonte: IBGE
*Dados até 4T15
PIB DA CONSTRUPIB DA CONSTRUÇÇÃO CIVIL ÃO CIVIL ––DESSAZONALIZADO*DESSAZONALIZADO*
Para 2016, a perspectiva de queda de 9,0% ante 2015 reflete o ambiente pouco propício a investimentos, com a
deterioração das contas públicas e cenário político conturbado. Além disso, tem-se ainda a forte crise de confiança das
famílias, a rápida piora do mercado de trabalho e as condições de crédito pouco favoráveis à compra de imóveis.
Com a ascensão de um governo de transição com moderado apoio político, vislumbra-se a interrupção da trajetória perversa de
deterioração das expectativas, com recuperação dos setores mais sensíveis à confiança.
Vale notar que o PIB da Construção Civil vem apresentando desempenho menos negativo frente ao ICC (Produção Física
de Insumos Típicos da Construção Civil - IBGE), influenciado pela dinâmica de remuneração do fator trabalho. Segundo
dados da PNAD contínua, a renda real dos trabalhadores na construção civil apresentou queda de 2,7% no acumulado em
12 meses até o 1T16, ante retração de 15,8% no ICC para o mesmo período.
90
110
130
150
170
190Proj
-1.6%4.8%
-8.9%
10.7%-2.1%0.3%9.2%
4.9%7.0%
13.1%
8.2%3.2%
4.5% -0.9%
-7.6%
-9.0% 1.2%
-1 5 %
-1 0 %
-0 5 %
0 0%
0 5%
1 0%
1 5%
80
100
120
140
160
180
200
Proj
PIB DA CONSTRUPIB DA CONSTRUÇÇÃO CIVIL (NÃO CIVIL (Nºº ÍÍNDICE)*NDICE)*
A metragem quadrada em construção, medida pelo IACI, registrou queda de 0,6% em abril ante março, considerando os dados livres de
efeitos sazonais. Na comparação com abril de 2015, o índice recuou 7,2%, e acumulou queda de 9,7% na média de 12 meses.
Já os lançamentos, que são apurados com defasagem de dois meses em relação aos demais índices, apresentaram queda de 32,3% em
fevereiro ante janeiro, na série dessazonalizada, e acumulado de -31,1% na média de 12 meses.
A dinâmica de queda dos lançamentos, associada à conjuntura bastante desfavorável, tende a limitar a atividade da construção
imobiliária em todas as suas fases nos próximos anos.
21Monitor da ConstruMonitor da Construçção Civil ão Civil –– TendênciasTendências--CriactiveCriactive
ÍÍndice da Atividade da Construndice da Atividade da Construçção Imobilião Imobiliáária (IACI)* ria (IACI)* --
DessazonalizadoDessazonalizadoMONITOR DA CONSTRUÇÃO CIVIL
� O Índice de Atividade da Construção Imobiliária (IACI)
mede a área em construção (em fases de fundação,
estrutura ou acabamento) de obras imobiliárias
residenciais, comerciais, de turismo e outros, com
abrangência nacional.
� O IACI é um dos índices que fazem parte do Monitor da
Construção Civil (MCC), parceria entre a Neoway Criactive
e a Tendências. O MCC é uma plataforma que compila e
gera índices do mercado da construção civil, oferecendo
mais de quatrocentos indicadores que permitem saber o
que acontece no setor e em seus diversos segmentos.
(www.monitormcc.com.br).80
90
100
110
120
Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16
Fonte: MCC - índice base 2009=100
*Dados até abr/16
• Recuperação gradual da economia americana deve resultar em ajuste bem gradual dos juros. Na China, apesar dos maiores riscos, cenário mais provável é de soft-landing.
• Cenário de interrupção de mandato de Dilma implica mudanças na trajetória da economia especialmente a partir de 2017.
• Situação fiscal é muito crítica o que requer ajuste pelo lado dos gastos (reformas) para conter trajetória de endividamento
• Ajuste externo segue em curso e indica mudança de composição da demanda agregada, com o “fim da festa do consumo”.
• No médio e longo prazo, cenários alternativos têm como gatilho principalmente a melhora do ambiente político e consequente força para implementação de agenda de reforma estrutural.
Resumo
AnAnáálises lises MacroeconômicasMacroeconômicas
AnAnáálise Setorial e lise Setorial e Inteligência de Inteligência de
MercadosMercados
Soluções em finanças corporativas Análise de viabilidade de projetosLaudos de avaliaçãoAssessoria em transações
Estudos, projetos e Estudos, projetos e parecerespareceres
Investimentos e Investimentos e NegNegóócioscios
Solução de problemas sob demanda Economia do Direito:
Laudos, pareceres e assessoria em contenciosos e arbitragensEquilíbrio de contratosRegulação e defesa da concorrência
Modelagens, estudos e projeções
Análises que servem de referência para todo o mercado
Atendimento personalizadoRelatórios periódicos
Cenários e projeçõespara as principais cadeias
produtivas da economiaAtendimento personalizado
Relatórios periódicos