RELA TÓRIO ANU AL 2004 · 2017-07-19 · página 1 ADM Relatório Anual 2004 ... acompanhar o...

O V í n c u l o E s s e n c i a l

R E L A T Ó R I O A N U A L 2 0 0 4

Um dos maiores processadores agrícolas do mundo, a Archer

Daniels Midland Company provê o vínculo essencial entre

os fazendeiros e os consumidores. Com uma rede global de

26.000 empregados e mais de 700 instalações de processamento,

instalações de fornecimento e escritórios de vendas em 60 países,

a ADM é um dos maiores processadores de sementes oleaginosas,

milho, trigo e cacau de todo o mundo.

A ADM registrou, no exercício de 2004 (encerrado em 30 de

junho), vendas líquidas de US$ 36,2 bilhões, com crescimento

em relação aos US$ 30,7 bilhões em 2003, enquanto o lucro

líquido aumentou para US$ 495 milhões, ante US$ 451 milhões,

ou US$ 0,76 por ação, uma alta de 9 % em relação aos US$ 0,70

por ação um ano atrás. No exercício de 2004, o Conselho de

Administração aumentou a taxa anualizada de dividendos para

US$ 0,30 por ação, em comparação com US$ 0,24 por ação.

Excluindo-se os US$ 400 milhões (US$ 252 milhões depois dos

impostos, ou US$ 0,39 por ação) do acordo judicial lançado no

exercício de 2004, o lucro líquido foi de US$ 747 milhões, ou

US$ 1,15 por ação.

As vendas da ADM abrangem uma ampla gama de produtos

agrícolas, de commodities como o farelo de soja, vendida

por tonelada, a ingredientes de maior valor, como a lisina,

vendida em gramas. No exercício de 2004, os cinco produtos

da Companhia com maior faturamento em dólar foram farelo

protéico, óleo vegetal, etanol, produtos de cacau e farinha de

trigo. Seus clientes incluem fabricantes globais de produtos

alimentícios, processadores de alimentos, empresas dos setores

de petróleo e industrial.

A ADM aumenta o valor de seu fluxo de produtos por meio de

processos de esmagamento, moagem, trituração, fermentação,

extração e separação, que são etapas incrementais em uma

longa cadeia de valor. Os serviços prestados por fontes de

fornecimento, de distribuição e rastreamento acrescentam ainda

mais valor à agricultura, ao atender às necessidades de uma

base de clientes que valoriza a qualidade, ora em consolidação.

Em alguns casos, a ADM chega à ponta da cadeia de valor, ao

fornecer ao varejo produtos com marcas dos clientes ou da

própria ADM.

ÍNDICE

Destaques Financeiros . . . . . . . . . .1

Carta aos Acionistas . . . . . . . . . . .2

ADM – O Vínculo Essencial . . . . . . .4

Processamento de Sementes

Oleaginosas . . . . . . . . . . . . .6

Processamento de Milho . . . .10

Outros Ingredientes para

Alimentos e Rações . . . . . .14

Serviços Agrícolas . . . . . . . . .18

Análise Financeira (MD&A) . . . .23

Demonstrações Financeiras

e Notas Explicativas . . . . . . . .33

Dados Trimestrais . . . . . . . . . . .51

Resumo Decenal . . . . . . . . . . . .52

Diretores e Executivos . . . . . . . .54

Informações para

os Acionistas . . . . .Parte interna

da contracapa

p á g i n a 1 ADM Relatório Anual 2004

D E S T A Q U E S F I N A N C E I R O S

2004 2003(Em milhares de dólares, exceto dados por ação)

Vendas líquidas e outras receitas operacionais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 36.151.394 $ 30.708.033Lucro líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 494.710 451.145Dividendos em moeda corrente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174.109 155.565Adições ao ativo imobilizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 620.633 1.245.910Depreciação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 685.613 643.615Capital de giro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.588.759 3.274.385Ativo imobilizado líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.254.738 5.468.716Exigível a longo prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.739.875 3.872.287Patrimônio líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.698.216 7.069.197

Média ponderada das ações em circulação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 647.698.000 646.086.000

Por ação ordináriaLucro líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 0,76 $ 0,70Dividendos em moeda corrente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,27 0,24Capital de giro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,51 5,08Patrimônio líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11,83 10,96

Número de acionistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24.394 25.539Número de funcionários . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26.317 26.197

Lucro por AçãoEm US$

Dividendos em Moeda CorrenteEm US$ milhões

Patrimônio líquidoEm US$ bilhões

2000 2001 2002 2003 2004 2000 2001 2002 2003 2004 2000 2001 2002 2003 2004

0,78

0,700,76

0,58

0,45

130

156

174

125120

6,75 7,077,70

6,336,11

p á g i n a 2

P R E Z A D O S A C I O N I S T A S :

O ano passado apresentou desafios substanciais e oportunidades significativas para o setor agrícola.

Condições climáticas adversas, pragas de insetos e fungos em plantações reduziram as safras de

sementes oleaginosas tanto na América do Norte quanto na América do Sul. A crescente demanda

por commodities nas economias da região do Pacífico asiático, em rápido crescimento, causou uma

extrema volatilidade nos preços e precipitou a falta de equipamentos de transporte. Um surto de

gripe aviária exigiu o sacrifício de milhões de cabeças, com impacto negativo na demanda global por

ração para aves. Uma mudança nos hábitos alimentares dos consumidores, que passaram a preferir

produtos com baixo nível de carboidratos, reduziu a procura por farinha de trigo e expandiu o

consumo de proteínas. A rápida elevação dos preços do petróleo aumentou os custos de energia e

estimulou a demanda por combustíveis ambientalmente limpos, econômicos e renováveis produzidos

pela agricultura.

Apesar desse ambiente caótico, o crescimento dos mercados de nutrição e energia continuou a

acompanhar o aumento da população mundial e a elevação do padrão de vida. Na ADM, mantivemos

o foco em tendências de longo prazo na demanda por nossos produtos e nos esforçamos por

posicionar a Companhia de forma a aproveitar as oportunidades de aumentar a produção de

ingredientes com margens mais elevadas. No ano, nossa administração novamente se mostrou

bem-sucedida no enfrentamento dos problemas que se apresentaram e produziu uma sólida melhoria

nos resultados operacionais da nossa incomparável rede de recursos globais.

No exercício de 2004, a ADM registrou um aumento de 9% nos lucros, que totalizaram US$ 495 milhões,

ou US$ 0,76 por ação, ante US$ 451 milhões, ou US$ 0,70 por ação, em 2003. As vendas líquidas

cresceram 18% e chegaram a US$ 36 bilhões, os lucros operacionais expandiram-se 56%, indo a

US$ 1,56 bilhão, e o patrimônio líquido aumentou 9% e atingiu US$ 7,7 bilhões. Os dividendos em

moeda corrente para os acionistas tiveram um aumento anualizado de US$ 0,30 por ação, e

procedemos a uma revisão em nossos segmentos de negócios para melhorar a divulgação de

informações financeiras para os investidores. Fechamos o ano com um balanço patrimonial mais

sólido, maior liquidez e redução substancial nas obrigações contingenciais.

No ano passado, continuamos a fortalecer a governança corporativa da Companhia e a aumentar

o investimento em nossos funcionários, com a expansão de programas de treinamento globais.

Intensificamos a concentração do foco na segurança de nossas instalações operacionais e, com isso,

obtivemos uma redução ainda maior nas interrupções de atividades em função de acidentes.


Reconhecendo o papel da ADM como um vínculo

essencial entre a comunidade rural e os mercados

globais, nossa prioridade número 1 foi o

aprofundamento dos relacionamentos com clientes

e fornecedores. Ao longo do ano, nossos clientes

apontaram a ADM como seu fornecedor preferido de

proteína de soja, grãos, gorduras e óleos. Além disso,

pela terceira vez consecutiva a ADM foi o Fornecedor de Óleo Vegetal do Ano da Frito-Lay. Está claro que

nossos esforços renovados para conquistar níveis máximos de satisfação do cliente geram crescimento e criam

novas oportunidades para expandir nossos mercados.

No que diz respeito às nossas expectativas para 2005, a ADM está posicionada para capitalizar as mudanças

nas características da paisagem agrícola. E, a cada dia, esperamos criatividade e inovação da equipe da ADM.

Nossos empregados estão voltados para maximizar os recursos da Companhia, de forma a agregar valor para

a agricultura e criar valor para os nossos acionistas. O próximo ano traz a promessa de grandes oportunidades

para atingir essas duas metas. Agradecemos sua confiança continuada em nosso futuro.

Atenciosamente,

G. Allen Andreas Paul B. MulhollemPresidente do Conselho e Diretor-Presidente Presidente e Diretor de Operações

Esquerda;G. Allen AndreasPresidente do Conselho eDiretor-Presidente

Direita;Paul B. MulhollemPresidente e Diretor de Operações

p á g i n a 4

A D M – O V Í N C U L O E S S E N C I A L

Em última instância, todo comércio começa com a capacidade do homem de extrair riquezas da

natureza. O minério de ferro gera o aço, que cria carros e arranha-céus. A bauxita se transforma em

alumínio, para criar o setor de transporte aéreo. O petróleo bruto é refinado para mover caminhões

e pavimentar as rodovias por onde eles trafegam.

O processamento agrícola segue o mesmo padrão. E, nele, a Archer Daniels Midland Company

proporciona o vínculo essencial entre o fazendeiro e o consumidor. A ADM adiciona o primeiro valor

incremental à produção do fazendeiro, com fontes de fornecimento, armazenagem, processamento,

distribuição e comercialização das matérias-primas da natureza. A ADM converte a soja em farelo

para ração animal e óleo para salada, da mesma forma que transforma o milho em etanol combustível

e adoçantes para bebidas não-alcoólicas. A ADM desenvolve fontes de fornecimento de cacau e

fornece chocolate, enquanto o processamento do trigo leva à entrega de farinha para as companhias

de panificação.

A ADM está buscando uma estratégia equilibrada para preservar e construir suas posições de

liderança em um mercado global em crescimento. O agronegócio é um dos poucos setores com

um potencial de expansão praticamente ilimitado. Conforme a população e os níveis de renda

aumentam, a demanda por proteína e alimentos de melhor qualidade também cresce. A curto

prazo, os movimentos de oferta e demanda podem sofrer impacto de condições climáticas, políticas

governamentais e mudanças de hábitos alimentares, mas a tendência de longo prazo é de crescimento.

A Companhia está em uma posição única para atender a essa demanda universal, com recursos

insuperáveis para aumentar o valor dos produtos agrícolas.Nós oferecemos uma rede global de

instalações de processamento e distribuição e o conhecimento do mercado para casar a oferta

e a demanda. Dominamos os processos de larga escala, que produzem toneladas de alimentos,

e a tecnologia que gera os ingredientes de alto valor vendidos em gramas. A incomparável rede de

recursos, instalações e profissionais experientes da ADM permite à Companhia adaptar-se rapidamente

aos desafios. Nós administramos a volatilidade do dia-a-dia sem perder de vista os padrões de

crescimento a longo prazo, que são a essência do nosso negócio.

Na maior parte do mundo, é bem difícil passar um dia sem contato com a ADM. Dos ingredientes

para rações com altos teores protéicos, usadas para alimentar os animais que suprirão a demanda

mundial por carnes, aos adoçantes que dão sabor a milhares de alimentos, do etanol que ajuda a

movimentar carros e caminhões até a tinta que estampa as palavras nesta página, a ADM é o vínculo

essencial entre o fazendeiro e a economia global.

A ADM adiciona valor a

cada saca de milho, ao

transformar o amido

de milho em bio-produtos

como lisina e treonina,

usados em ração animal.


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P R O C E S S A M E N T O D E S E M E N T E S O L E A G I N O S A S

Porcentagem do Lucro Operacional Total

Lucro OperacionalEm US$ milhões

19%

Produtos Primários Posição Competitiva

Farelo de alto teor protéico e óleos vegetaisproduzidos a partir de soja, canola, semente degirassol, palma, algodão, amendoim, coco eoutras sementes oleaginosas. O farelo é usado,principalmente, na alimentação animal, enquantoos óleos são vendidos como ingredientes de óleopara salada e outros produtos alimentícios.

Um dos maiores processadores desementes oleaginosas do mundo,com posições de liderança nosEstados Unidos, na Europa, na Chinae em outros mercados importantes.Posição de liderança em evoluçãona América do Sul e na Ásia.

Os avanços da ADM no processamento de sementes oleaginosas retratam a transformação da

Companhia, de um processador com sede nos Estados Unidos e capacidade exportadora em um

verdadeiro processador internacional com sistemas de produção e distribuição locais.

Maiores investimentos na América do Sul refletem a emergência dessa região como o maior produtor

de soja. Nos últimos anos, a ADM aumentou seus investimentos no Brasil, na Argentina, no Paraguai

e na Bolívia, totalizando 111 instalações. Ao mesmo tempo, nós e nossos sócios em joint-ventures

aumentamos a capacidade de processamento na China e em outras partes da Ásia, onde a demanda

por ração protéica orienta-se pelo aumento das populações e da prosperidade, que criam demanda

por aves e suínos. A ADM, por meio de participações em joint-ventures, é o maior processador de

soja da China, tendo aumentado significativamente sua capacidade nos dois últimos anos.

A Companhia também está investindo em instalações de processamento de outras sementes

oleaginosas na China.

As decisões de investimento baseiam-se tanto na demanda potencial quanto nos padrões de

crescimento de cada região específica. Na América do Sul, a capacidade de processamento é ampla,

mas a produção e a exportação de soja ainda podem crescer. Mercados em expansão na China

se traduzem em necessidades de capacidade a longo prazo, enquanto a Europa Ocidental e a

América do Norte representam mercados maduros, nos quais o investimento se orienta por

demandas por eficiência.

A alocação de ativos é um processo contínuo de equilibrar fatores de curto e longo prazos, incluindo

mudanças bruscas na demanda por safras específicas e o equilíbrio geográfico dessas demandas.

No exercício de 2004, por exemplo, a oferta relativamente baixa de soja acarretou substanciais

aumentos no preço das sementes oleaginosas. No decorrer do ano, contudo, a emergência da gripe

aviária na China levou a uma aguda redução da demanda e dos preços do farelo de alto teor

2002 2003 2004

388

337

291

A ADM processa sementes

oleaginosas, gerando uma

grande variedade de produtos

de óleo vegetal, tornando mais

saborosos e saudáveis os

ingredientes culinários,

temperos para salada, molhos

e produtos alimentícios.


� Expansão continuada da posição mercadológicana América do Sul, incluindo novas instalaçõesde fornecimento e exportação.

� Expansão na Ásia, com novas instalações enovos produtos.

� Participação crescente em mercados de óleoscom nível zero/baixos teor de gordura trans,que estão em expansão.

Avanços-Chave

P R O C E S S A M E N T O D E S E M E N T E S O L E A G I N O S A S

protéico para aves. Embora se possa esperar volatilidade a curto prazo, estamos fortemente

comprometidos com a nossa estratégia de longo prazo de crescimento nesses mercados.

A adaptabilidade da ADM é sustentada pela amplitude e pela profundidade de nossos produtos e

mercados. Além de soja, processamos, para nossos clientes, sementes de algodão, de girassol, canola,

amendoim, semente de linhaça e outras oleaginosas. As sementes oleaginosas são esmagadas para

produzir óleos utilizados em tempero para salada, margarinas, banha, produtos químicos, tintas para

pintura e impressão e outros produtos industriais, enquanto o farelo é um ingrediente fundamental

na alimentação de semoventes e aves.

Sementes oleaginosas são também matéria-prima para o mercado europeu de biodiesel,

em crescimento. O óleo de canola é o biodiesel preferido na Europa, devido a vantagens de

desempenho, e a ADM opera instalações de esmagamento de canola na Europa e nos Estados

Unidos. Investimentos adicionais em instalações de processamento serão orientados por

tendências da demanda por biodiesel.

Os padrões da demanda por esses produtos oscilam de acordo com os padrões de crescimento

econômico, câmbio, hábitos alimentares e usos alternativos. Mudanças bruscas nas preferências

alimentares podem refletir tendências de longo prazo ou modismos de curta duração, e só o tempo

pode diferenciar os dois fenômenos. A ADM atende a padrões de demanda oscilantes com a oferta

de uma ampla gama de óleos vegetais a seus clientes, de grandes volumes de óleos de soja e

palma a óleos que levam marcas, como os nossos Enova™ e Nova-Lipid™. A ADM ajusta seu mix

de produtos e estágios de processamento para responder a mudanças de curto prazo na demanda

gerada por seus clientes e procura assumir compromissos de capital de longo prazo só para responder

a tendências que sejam, por natureza, também de longo prazo.

AD

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ório

Anu

al 2

004

p á g i n a 8

Com o crescimento das economias

e o aumento da riqueza, as pessoas

procuram acrescentar proteína a suas

dietas, inclusive carnes produzidas

a partir de farelo vegetal de alto teor

protéico. A ADM continua investindo

no mercado de ração protéica,

expandindo suas competências no

fornecimento de soja na América do Sul

e sua capacidade de processamento

na Ásia.p á g i n a 9

p á g i n a 1 0

P R O C E S S A M E N T O D E M I L H O



42%


Adoçantes, incluindo xarope de milho com altoteor de frutose. Bio-produtos, entre eles etanolusado para aumentar a octanagem da gasolina e produtos especiais, como aditivos alimentares(lisina, treonina) e ácido cítrico.

O maior processador mundial de milho,com a maior participação nos mercadosde xarope de milho com alto teor defrutose e de etanol.

Como o maior processador de milho do mundo, a ADM beneficia-se da crescente demanda por essa

versátil cultura. Com sete principais instalações de processamento na América do Norte, a Companhia

oferece aos fazendeiros amplas oportunidades de agregar valor a sua colheita. Ao desenvolver novos

produtos, expandimos oportunidades de mercado e maximizamos nossa competência de alternar a

produção entre diversos fluxos de valor.

O milho é moído, produzindo amido, óleo e alimentos e rações a base de glúten. O óleo é processado

para criar produtos como óleos para salada e de cozinha, ao passo que o amido, que representa mais

de metade de cada saca de milho, é processado para a obtenção de diversos adoçantes e fermentado

para produzir etanol ou uma extensa linha de ingredientes para alimentos e rações. Recentemente, a

ADM celebrou uma joint-venture para converter amido em fermento para panificação.

Os adoçantes incluem xarope de milho com alto teor de frutose, usado em bebidas e outros produtos

alimentícios. O uso do milho em substituição aos adoçantes à base de açúcar já é um mercado bem

estabelecido na América do Norte. O xarope de milho com alto teor de frutose é virtualmente

idêntico ao açúcar no que diz respeito ao número de calorias e ao sabor, o que faz dele uma

alternativa atraente para muitas aplicações.

As tendências da demanda por adoçantes de milho, açúcar, carboidratos e outros alimentos

provavelmente serão cada vez mais influenciadas por preocupações com saúde e nutrição em todo

o mundo. A ADM continua comprometida com os adoçantes à base de milho como ingrediente

nutricionalmente adequado em produtos alimentícios. Nesse meio tempo, mantemos flexibilidade

para nos adaptar às mudanças nos padrões da demanda, caso elas ocorram.

2002 2003 2004

192

359

661

O processamento de milho da

ADM para produzir adoçantes,

como o xarope de milho com alto

teor de frutose, cria um mercado

de aproximadamente 270 milhões

de sacas de milho por ano nos

Estados Unidos. Oferecendo a

mesma qualidade e o mesmo

sabor do açúcar natural, além

de ser mais econômico, o xarope

de milho com alto teor de frutose

é largamente utilizado tanto por

empresas fabricantes de bebidas

quanto por consumidores como

seu adoçante favorito.

p á g i n a 1 1 ADM Relatório Anual 2004

� O mercado de adoçantes apresenta um crescimento moderado e forçanos preços, apesar do crescimento lento na ponta do consumo.

� Os elevados preços da energia e a implementação de regulamentaçõesambientais impulsionam o crescimento da demanda por etanol em todoo território dos Estados Unidos.

� Os preços dos alimentos com alto teor protéico estimulam uma fortedemanda por lisina e treonina como aditivos alimentares.

� Benefícios, registrados ao longo de todo o ano, decorrentes da aquisiçãoe integração do processador de milho MCP, em 2003, a maioraquisição da ADM.

Avanços-Chave

P R O C E S S A M E N T O D E M I L H O

A produção de etanol para combustíveis veiculares é um componente cada vez mais importante do

negócio de processamento de milho, com um atraente potencial a longo prazo. Com a disparada dos

preços do petróleo no exercício de 2004, a demanda por etanol e seus preços também aumentaram,

o que resultou em volumes e lucros mais altos no segmento desse combustível renovável. Ao mesmo

tempo, é importante observar que as tendências de curto prazo nos preços do petróleo surtem

impacto relativamente pequeno na utilização do etanol.

Os principais motores da demanda por etanol relacionam-se às necessidades de octanagem e

preocupações ambientais. As vendas de etanol aumentaram na medida que estados e cidades

eliminaram um aditivo de combustíveis alternativo, o MTBE. A ADM expandiu sua capacidade para

atender a mercados anteriormente dependentes do MTBE, entre os quais se incluem a Califórnia,

Nova York, Connecticut e outros importantes estados. Em alguns estados, o etanol é misturado à

gasolina reformulada, para reduzir as emissões de monóxido de carbono. O etanol também é

misturado à gasolina para aumentar a sua octanagem.

A ADM já é a maior produtora de etanol da América do Norte. A Companhia equilibrou a produção

de suas usinas e limitou sua expansão de capacidade nesse segmento. Recentes incrementos de

capacidade provenientes de cooperativas rurais permitiram que o setor atendesse ao forte crescimento

da demanda. Expandimos tanto a capacidade de moagem de milho quanto a de produção de etanol

no exercício de 2003, com a aquisição da Minnesota Corn Processors, uma importante operação de

moagem de milho. Ganhos de eficiência e cortes de custos no exercício de 2003 sustentaram um

padrão bem-sucedido de sinergias estabelecido um ano antes e asseguraram nossa posição como

produtor de etanol com custos baixos.

Além do etanol, os bio-produtos da ADM incluem uma ampla gama de ingredientes para alimentos

e rações. A lisina e a treonina são aminoácidos usados como aditivos em rações para aves e suínos,

e a astaxantina dá a coloração rosada dos salmões criados em fazendas. Os altos preços do farelo

proteico no exercício de 2004 contribuíram para o aumento da demanda por lisina e treonina como

ingredientes de ração – e também seus preços. A goma xantana, a maltodextrina e o ácido láctico

também se destinam a segmentos específicos do mercado. O ácido cítrico é produzido e vendido

como acidulante para alimentos e outros produtos. Esse largo espectro de bio-produtos oferece

oportunidades atraentes para a expansão do fluxo de valor na cadeia do milho e o aumento dos

retornos de capital incrementais da ADM.

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004

p á g i n a 1 2

Os fazendeiros americanos suprem

as necessidades energéticas

dos motoristas por meio de um

combustível renovável e ecológico

– o etanol. A demanda por etanol

continua a crescer nos Estados

Unidos, na medida em que as

instalações de processamento da

ADM criam o vínculo essencial entre

o fazendeiro e um meio ambiente

mais limpo.

p á g i n a 1 3

p á g i n a 1 4

O U T R O S I N G R E D I E N T E S PA R A A L I M E N T O S E R A Ç Õ E S



17%


Cacau, farinho de trigo, ingredientes alimentícios(concentrados e isolados de soja), neutracêuticos(fitosteróis, fonte natural de vitamina E) e produtos industriais.

Um das maiores processadores de cacau e trigo do mundo, comcrescente penetração em nichos de mercado para ingredientesalimentícios e aditivos industriaisderivados de produtos agrícolas.

Os ingredientes para alimentos e rações da ADM demonstram o escopo completo de competências

da Companhia, que faz dela o vínculo essencial na cadeia de suprimento de alimentos. Investimentos

eficazes e disciplinados em ativos imobilizados, pesquisa e desenvolvimento e relacionamento com

os clientes são condutores-chave de oportunidades e lucratividade nesses mercados.

Depois de vários anos de investimento e consolidação, a ADM emergiu como líder mundial em

processamento de cacau. A partir de fontes de fornecimento e instalações de processamento em

cinco continentes, fornecemos cacau em pó, licor, manteiga, blocos de chocolate e produtos de

chocolate com marcas dos clientes, em todo o mundo.

Para maximizar as oportunidades de crescimento, a ADM concentra-se cada vez mais em serviços

adicionais e fatores de relacionamento que aproximam mais a Companhia de clientes já ativos e

atraem novos clientes para a nossa rede. Além de formulações específicas de produtos, a lealdade

do cliente baseia-se em entregas pontuais e adequadas às suas necessidades, garantia de qualidade,

coordenação de pesquisa e prestação de serviços e suporte contínua.

Os mesmos fatores se aplicam ao negócio de processamento de trigo. As 46 instalações da ADM

nos Estados Unidos, Caribe, Canadá e Reino Unido produzem farinha de trigo para companhias

de panificação, empresas alimentícias, o segmento de food service e o varejo. A ADM responde

às demandas do mercado, em alguns casos com o desenvolvimento de marcas personalizadas,

inclusive farinhas com alto teor protéico, para clientes específicos.

2002 2003 2004

276

213

261

Os produtores de trigo buscam

novos mercados para suas e

colheitas e expansão naqueles

em que já atuam, contando

com a ADM para identificar

novas oportunidades e clientes

para a farinha de trigo. Cada

vez mais, a ADM oferece às

panificadoras e outros clientes

formulações específicas,entre

as quais se incluem farinhas

com alto teor protéico e baixo

teor de carboidratos.


� A receita e a lucratividade obtidas no segmentode cacau crescem conforme a racionalização dacapacidade do setor, e a ADM expande seu mix de receitas com produtos de chocolate acabados e semi-acabados.

� As margens obtidas no segmento de farinha detrigo estão se recuperando em relação aos níveisde 2003, quando estavam deprimidas.

� As dietas de baixo teor de carboidratos aumentama demanda por produtos protéicos especiais.

Avanços-Chave

O U T R O S I N G R E D I E N T E S P A R A A L I M E N T O S E R A Ç Õ E S

A demanda per capita por farinha de trigo caiu consecutivamente nos últimos três anos, uma tendência

ligada à ampliação da vida de prateleira de produtos panificados e a recente ênfase em dietas de

baixos teores de carboidrato e altos teores de proteína. Embora possam reduzir a demanda por

farinha de trigo, as dietas de baixos teores de carboidrato também podem estimular as vendas de

alimentos contendo altos teores de proteína de soja, assim como animais alimentados com farelo

com alto teor de proteína contendo soja ou milho suplementado com lisina e treonina.

Os produtos e ingredientes especiais derivados da soja incluem concentrados de soja (70% de proteína)

e isolados de soja (90% de proteína), usados como aprimoramentos funcionais e nutricionais em

uma grande variedade de produtos alimentícios. Além disso, a ADM desenvolveu isolados de trigo

com alto teor protéico que são usados em farinhas com alto teor protéico, um nicho pequeno mas

atraente, na medida em que as companhias de panificação e empresas do segmento de food service

se concentram em alimentos de alto teor protéico e baixo teor de carboidratos. A ADM também

produz isoflavonas, fonte natural de vitamina E, e fitosteróis usados em suplementos dietéticos.

Os ingredientes alimentares especiais constituem atraentes oportunidades, a longo prazo, para

aumentar o valor da natureza. Cada produto especial aumenta o valor da agricultura incrementando

o valor total obtido a partir de uma só cultura. Embora esses itens de alto valor sejam produzidos

em volumes relativamente pequenos quando comparados com os das sementes o oleaginosas, os

dos adoçantes e do etanol, cada um deles oferece oportunidades instigantes para ocupar posições

mais elevadas na cadeia de valor, à medida que os mercados se desenvolvem e ganham mais

eficiência na produção.

AD

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ório

Anu

al 2

004

p á g i n a 1 6

Chocolate, o sabor mais

apreciado em todo o mundo,

é fornecido de forma

consistente a milhões de

consumidores por meio das

instalações da ADM. Como o

maior processador mundial de

cacau, a Companhia atende às

necessidades de muitas das

grandes empresas do setor de

doces, panificadoras e outros

fabricantes de alimentos.

p á g i n a 1 7

p á g i n a 1 8

S E R V I Ç O S A G R Í C O L A S



16%


Fontes de fornecimento e distribuição dematérias-primas agrícolas a partir de mais de 500 instalações de produção e distribuição, dasplantas de processamento da ADM para umarede global de clientes.

Uma das maiores redes defornecimento, armazenamento etransporte de grãos e sementesoleaginosas do mundo, com mais de 20.000 vagões ferroviários,1.500 tratores/trailers e 2.000 barcaças.

A ADM incrementa o valor dos produtos agrícolas por meio de uma complexa rede global de

elevadores, terminais, armazéns e instalações portuárias que ligam a Companhia a seus clientes

e às nossas plantas de processamento. A ADM tem um sistema de caminhões, vagões ferroviários,

barcaças, contêineres e embarcações sem paralelo. Os 20.000 vagões ferroviários da Companhia

formam uma das maiores frotas ferroviárias dos Estados Unidos, e as mais de 500 instalações

de armazenamento e distribuição tornam a ADM uma das maiores empresas de logística em todo

o mundo.

Enquanto as instalações de processamento da ADM agregam um tipo de valor aos produtos rurais,

nossa rede de serviços agrícolas cria o vínculo físico essencial entre os produtores e os clientes.

A ADM coleta e armazena safras em elevadores e silos, transporta essas commodities para centenas

de instalações de processamento da própria ADM e entrega produtos para clientes em todo o mundo.

O segmento de serviços agrícolas tem o compromisso de prover fontes de fornecimento para suprir

as necessidades dos clientes, sejam elas quais forem , a partir de qualquer lugar no planeta, e entregar

o produto onde e quando ele é necessário. Esse compromisso só pode ser cumprido por meio de uma

rede multimodal global. O incomparável sistema de transporte e logística da ADM cada vez mais

fornece uma ampla gama de commodities a granel e produtos especiais ensacados para os clientes.

O segmento de serviços agrícolas oferece controle total a clientes que buscam rastreabilidade,

qualidade específica ou características exclusivas em produtos. Para garantir segurança e proteção

aos produtos, a ADM pode identificar a origem de qualquer produto rural, da fazenda à entrega,

produzindo garantia de fonte única para o cliente. No mercado de hoje em dia, a identificação de

produtos tem um valor que pode levar a um aumento da confiança do cliente na rede de serviços

agrícolas da ADM.

2002 2003 2004

170

92

250

Na medida que a ADM

expande sua rede global de

instalações, nossa

capacidade incomparável de

fornecer e distribuir produtos

agrícolas fortalece o vínculo

entre os fazendeiros locais e

mercados de todo o mundo.


� Consolidação sustentada da produção agrícola entre grandes fazendas e distribuição para um número menor degrandes processadores de alimentos.

� Reposicionamento de ativos para aumentar a eficiência e melhorar os níveis de serviço.

Avanços-Chave

S E R V I Ç O S A G R Í C O L A S

Nas duas pontas da rede de distribuição, a regra é a consolidação, pois crescentemente as maiores

fazendas suprem as demandas de um número menor de empresas alimentícias diversificadas.

As grandes companhias de alimentos tendem cada vez mais a fazer negócios diretamente com

agroprocessadores globais, como a ADM, que já se provaram capazes de fornecer qualidade e

quantidade com pontualidade. Ao mesmo tempo, grandes empresas rurais preferem lidar com

elevadores e sistemas de distribuição que possam acomodar um grande influxo de colheita em um

curto período de tempo e prover uma série de serviços para facilitar suas operações comerciais.

Essas duas tendências favorecem companhias de maior porte, que podem atender a todas as

necessidades de produtos e exigências de serviço de clientes cada vez maiores. Em face da

consolidação dos clientes, é preciso expandir ativos específicos, para lidar com maiores quantidades

em um só local, com cronogramas de fontes de fornecimento e entrega mais precisos. A confiabilidade

e a previsibilidade do serviço, duas marcas registradas da ADM, ganham importância crescente como

diferenciais competitivos que beneficiarão a Companhia a longo prazo.

E benefícios podem surgir também a curto prazo. No exercício de 2004, em um ambiente

mercadológico altamente volátil, a capacidade da ADM de manter estoques e cumprir cronogramas

de entrega contribuiu para a formar laços de lealdade e confiança com os clientes.

Em simultâneo, o foco da ADM no uso eficiente de capital se reflete na utilização de frotas de

transportes e instalações externas, para atender a aumentos súbitos na demanda. As instalações

e frotas próprias e arrendadas da ADM satisfazem a maior parte das necessidades da Companhia,

que compra e vende capacidade conforme necessário para equilibrar os custos do capital com a

utilização da capacidade.

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elat

ório

Anu

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004

p á g i n a 2 0

A prestação do mais

alto nível de serviço a

fazendeiros e clientes

exige um compromisso

com a flexibilidade

e o reposicionamento

contínuo de ativos.

p á g i n a 2 1

P á g i n a 2 2 Archer Daniels Midland Company

Í N D I C E

Avaliação das Operações e Situação Financeira pela Administração- 30 de junho de 2004 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Página 23

Resumo das Principais Práticas Contábeis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Página 33

Demonstrações Consolidadas do Resultado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Página 35

Balanços Patrimoniais Consolidados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Página 36

Demonstrações Consolidadas dos Fluxos de Caixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Página 38

Demonstrações Consolidadas das Mutações do Patrimônio Líquido . . . . . . . . . Página 39

Notas Explicativas às Demonstrações Financeiras Consolidadas . . . . . . . . . . . . Página 40

Parecer dos Auditores Independentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Página 50

Dados Financeiros Trimestrais (Não Auditados) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Página 51

Preços de Mercado das Ações Ordinárias e Dividendos . . . . . . . . . . . . . . . . . . Página 51

Resumo Decenal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Página 52

P á g i n a 2 3 Relatório Anual 2004

A V A L I A Ç Ã O D A S O P E R A Ç Õ E S E S I T U A Ç Ã OF I N A N C E I R A P E L A A D M I N I S T R A Ç Ã O - 3 0 D E J U N H O D E 2 0 0 4

Sensíveis a Risco de Mercado”, no tópico “Avaliação das Operações eSituação Financeira pela Administração”.

As operações de Processamento de Sementes Oleaginosas,Serviços Agrícolas e Processamento de Trigo da Companhiasão negócios baseados em commodities agrícolas, nos quaisva r iações nos p reços de venda dos segmentos es tãovinculadas a variações nos preços das matérias-primas combase em commodities agrícolas. Portanto, as variações nosp r e ç o s d a s c o m m o d i t i e s a g r í c o l a s c a u s a m i m p a c t o srelativamente iguais nas vendas líquidas e no custo dosprodutos vendidos e um impacto mínimo no lucro bruto dastransações correspondentes. Em conseqüência, as variaçõesnos valores das vendas líquidas desses segmentos de negóciosnão necessariamente correspondem às variações no lucrobruto obtido por esses negócios.

As operações de Processamento de Milho da Companhia e algumasoutras operações de processamento de alimentos e rações tambémutilizam commodities agrícolas (ou produtos derivados decommodities agrícolas) como matérias-primas. Nessas operações, asvariações nos preços das commodities agrícolas podem acarretarflutuações significativas no custo dos produtos vendidos, nãonecessariamente sujeitas a repasses diretos para o preço de venda dosprodutos acabados. Para produtos como o etanol, os preços de vendanão mantêm relação direta com o custo das commodities agrícolasque constituem suas matérias-primas, mas relacionam-se a outrosfatores de mercado, como os preços da gasolina, que não têm vínculodireto com as commodities agrícolas.

A Companhia opera em muitos países. Para muitas das subsidiáriasfora dos Estados Unidos, a moeda local é também a moeda funcional.As receitas e despesas denominadas em moedas estrangeiras sãoconvertidas em dólares norte-americanos pela média ponderada dastaxas de câmbio dos respectivos períodos. Flutuações cambiais,principalmente as do euro e da libra esterlina, em relação ao dólarnorte-americano resultarão em flutuações correspondentes no valorem dólares norte-americanos, das receitas e despesas da Companhia.O impacto dessas variações nas taxas de câmbio será discutidoabaixo, nos tópicos relevantes.

A Companhia avalia o desempenho de seus segmentos de negóciosutilizando as principais estatísticas operacionais, como lucrooperacional e retorno do investimento em ativo imobilizado dosegmento. Os resultados operacionais da Companhia podem variarsignificativamente devido a fatores imprevisíveis como clima, plantios,programas e políticas agrárias do governo (nos Estados Unidos e emoutros países), oscilações na demanda global resultantes docrescimento da população e mudanças nos padrões de vida e naprodução de culturas similares e concorrentes. Devido a esses fatores,a Companhia não fornece informações com base em previsões na“Avaliação das Operações e Situação Financeira pela Administração”.

2004 EM COMPARAÇÃO COM 2003Como um negócio com base em commodities agrícolas, a Companhiaestá sujeita a uma série de fatores de mercado que afetam seusresultados operacionais. Em 2004, observou-se uma alta volatilidadenos mercados globais de sementes oleaginosas, devido,principalmente, à quebra das safras desses grãos em todas asprincipais áreas de cultivo do mundo, em conseqüência de condiçõesclimáticas desfavoráveis. A redução no tamanho das safras de

VISÃO GERAL DA EMPRESAA Companhia opera, principalmente, com compra, transporte,armazenagem, processamento e comercialização de commodities eprodutos agrícolas. As operações da Companhia estão classificadasem três segmentos de negócios principais: Processamento deSementes Oleaginosas, Processamento de Milho e Serviços Agrícolas.Cada um desses segmentos está organizado com base na naturezados produtos e serviços oferecidos. As demais operações daCompanhia estão agregadas e classificadas como Outros.

O segmento de Processamento de Sementes Oleaginosas incluiatividades relacionadas à transformação de sementes oleaginosas,como soja, sementes de algodão e de girassol, canola, amendoim esementes de linhaça, em óleos vegetais e alimentos, principalmentepara os setores de produtos alimentícios e rações. Além disso, assementes oleaginosas podem ser revendidas no mercado comomatéria-prima para outras empresas de processamento. O óleovegetal bruto é vendido no estado ou sofre novo processamento,sendo refinado, alvejado e desodorizado para se transformar em óleospara salada. Os óleos para salada podem receber processamentoadicional por hidrogenação e/ou interesterificação para se transformarem margarina, banha e outros produtos alimentícios. O óleoparcialmente refinado é vendido para uso em produtos químicos,tintas e outros produtos industriais. Os alimentos derivados desementes oleaginosas são ingredientes básicos na produção de raçõescomerciais para gado e aves.

O segmento de Processamento de Milho inclui atividades relacionadasà produção de xaropes, amidos, dextrose e adoçantes para a indústriade alimentos e bebidas, assim como atividades relacionadas àprodução, por meio de fermentação, de bioprodutos como álcool,aminoácidos e outros ingredientes para alimentos e rações especiais.

O segmento de Serviços Agrícolas utiliza os amplos silos de grãos e arede de transportes da Companhia para comprar, armazenar, limpar etransportar commodities agrícolas, como sementes oleaginosas,milho, trigo, sorgo, aveia e cevada, e revende essas commodities,principalmente, como ingredientes para rações e matéria-prima para osetor de processamento agrícola. A rede de fornecimento e transportede grãos do segmento de Serviços Agrícolas presta ainda serviçosconfiáveis e eficientes para as operações de processamento agrícolada Companhia. Também estão incluídas no segmento de ServiçosAgrícolas as atividades da A.C. Toepfer International, que negociacommodities agrícolas e produtos processados em todo o mundo.

Sob o nome de Outros, agrupam-se as demais operações daCompanhia, que consistem, principalmente, em negócios comingredientes para alimentos e rações e em atividades financeiras. Osnegócios com ingredientes para alimentos e rações abrangem oprocessamento de trigo, com atividades relacionadas à produção defarinha de trigo; processamento de cacau, com atividadesrelacionadas à produção de chocolate e outros produtos derivados decacau, produtos naturais para saúde e nutrição e outros ingredientesespeciais para alimentos e rações. As atividades financeiras incluemoperações bancárias, seguros cativos, investimentos em fundos departicipação societária e atividades de negociação nas bolsas demercadorias e futuros.

Indicadores de desempenho operacional e fatores de risco A Companhia está exposta a certos riscos inerentes ao negócio decommodities agrícolas. Esses riscos são objeto de maior detalhamentonas seções “Práticas Contábeis Críticas” e “Instrumentos e Posições


A V A L I A Ç Ã O D A S O P E R A Ç Õ E S E S I T U A Ç Ã OF I N A N C E I R A P E L A A D M I N I S T R A Ç Ã O - 3 0 D E J U N H O D E 2 0 0 4 ( C O N T I N U A Ç Ã O )

sementes oleaginosas e o crescimento contínuo da demanda porproteínas e óleos vegetais na Ásia resultaram em preços maiselevados da soja e deficiências na capacidade de expedição dosprodutos. Apesar dos níveis recorde dos preços das sementesoleaginosas, a demanda por ração protéica e óleo vegetal na Américado Norte se manteve forte. A redução no tamanho das safras desementes oleaginosas e as importações de ração protéica da Américado Sul surtiram impacto adverso na utilização da capacidade deesmagamento e nas margens das operações na Europa. Além disso, oexcesso de capacidade do setor de esmagamento na América do Sulafetou negativamente as margens de esmagamento de sementesoleaginosas nessa região.

A demanda por etanol se manteve alta, devido a mais estados norte-americanos estarem substituindo o uso de MTBE, recentementeproibido, como aditivo para a gasolina. Os preços recorde do petróleobruto também contribuíram para a boa demanda por etanol eajudaram a manter os níveis de preço do produto. Os níveis de preçoelevados das sementes oleaginosas levaram os produtores de gado aalimentar os animais com quantidades cada vez maiores de ração deglúten de milho e os destiladores a secar grãos, para substituir à raçãoprotéica, de custo alto. O uso de rações à base de milho, suplementa-das com lisina para equilibrar o perfil de aminoácidos, resultou em umaumento da demanda e dos preços médios de venda da lisina. Alémdisso, um melhor desempenho dos mercados acionários globais em2004 favoreceu investidores com posições em títulos patrimoniais efundos de participação societária.

Em junho de 2004, a Companhia chegou a um acordo relativo a umaação judicial coletiva envolvendo a venda de xarope de milho com altoteor de frutose, em razão do qual pagará US$ 400 milhões, valor esteprovisionado nas demonstrações financeiras consolidadas.

O lucro líquido do exercício social de 2004 cresceu devido,principalmente, à melhora dos resultados operacionais dos segmentosde Processamento de Milho e Serviços Agrícolas e a melhores resulta-dos nos negócios com ingredientes para alimentos e rações. Outrofator que contribuiu para o incremento do lucro líquido foi um aumentode US$ 115 milhões na participação nos lucros das coligadas não con-solidadas, resultante, sobretudo, de avaliações mais elevadas dosinvestimentos em fundos de participação societária da Companhia.Também integra o lucro líquido um ganho de US$ 21 milhões em umaação judicial relacionada a seguro, em torno da enchente de 1993.Esses aumentos foram parcialmente compensados pelas despesas como acordo judicial referente à frutose, de US$ 400 milhões, e pela des-pesa de US$ 51 milhões relativa a ativos de longa duraçãodescontinuados e baixas contábeis. Os resultados do exercício anteriorincluíram um ganho de US$ 28 milhões, relativo a um acordo parcialdo processo antitruste de vitaminas e uma despesa de US$ 13 milhõesrelativa a ativos de longa duração descontinuados e baixas contábeis.

Essas despesas de US$ 51 milhões e US$ 13 milhões com ativos delonga duração descontinuados e baixas contábeis, em 2004 e 2003,respectivamente, representam basicamente a descontinuidade deativos ociosos com base no seu valor estimado de recuperação.

A comparabilidade dos resultados operacionais da Companhia emrelação ao exercício anterior foi afetada pelas seguintes aquisições,concluídas ao longo do exercício social de 2003:

Em 6 de setembro de 2002, a Companhia adquiriu todas as ações deClasse A em circulação da Minessota Corn Processors (MCP),operadora com instalações de moagem de milho úmido em Minnesota

e Nebraska. Essas ações de Classe A representavam 70% das açõesem circulação da MCP. Antes de 6 de setembro de 2002, a Companhiapossuía ações de Classe B sem direito a voto, que representavam osrestantes 30% das ações em circulação da MCP. A Companhia pagouaproximadamente US$ 382 milhões em moeda corrente pelas açõesde Classe A em circulação e assumiu um endividamento de longoprazo da MCP no valor de US$ 233 milhões. Os resultados operacio-nais da MCP estão incluídos no segmento de Processamento de Milhoda Companhia, conforme o método de equivalência patrimonial até adata da aquisição e consolidados depois dessa data.

Em 24 de fevereiro de 2003, a Companhia adquiriu, da AssociatedBritish Foods plc (ABF), seis moinhos de farinha localizados no ReinoUnido. A Companhia pagou aproximadamente US$ 96 milhões emmoeda corrente pelos ativos e estoques dos moinhos da ABF. Osresultados operacionais dos moinhos da ABF desde a aquisição estãoincluídos no segmento Outros.

Antes de 7 de abril de 2003, a Companhia era proprietária de 28%das ações em circulação da Pura plc (Pura), empresa sediada no ReinoUnido que processa e comercializa óleo comestível. Em 7 de abril de2003, a Companhia adquiriu as demais ações em circulação da Purapor aproximadamente US$ 58 milhões em moeda corrente. Osresultados operacionais da Pura estão incluídos no segmento deProcessamento de Sementes Oleaginosas da Companhia, conforme ométodo de equivalência patrimonial até a data da aquisição econsolidados depois disso.

Análise das demonstrações do resultadoAs vendas líquidas e outros resultados operacionais cresceram 18%,totalizando US$ 36,2 bilhões, devido, principalmente, ao aumento dospreços médios de venda das commodities agrícolas e dos produtosacabados de sementes oleaginosas derivados de commoditiescomercializados e, em menor grau, ao aumento dos volumes devendas de etanol e a US$ 761 milhões em vendas líquidas relativas anegócios recém-adquiridos. Além disso, as vendas líquidas e outrosresultados operacionais aumentaram US$ 1,5 bilhão, ou 5%, devido aflutuações cambiais. Esses aumentos foram parcialmentecompensados pela redução dos volumes de vendas de soja e produtosacabados de sementes oleaginosas, devido, principalmente, à baixaoferta de soja na América do Norte.

As vendas líquidas e outros resultados operacionais são apresentadoscomo segue:

2004 2003 Variação(Em milhares de dólares norte-americanos)

Processamento de Sementes Oleaginosas . . . . $ 12.049.250 $ 9.773.379 $ 2.275.871

Processamento de MilhoAdoçantes e Amidos . . . . . . 1.736.526 1.395.087 341.439Bioprodutos . . . . . . . . . . . . 2.268.655 1.663.599 605.056

Total de Processamento de Milho . . . . . . . . . . 4.005.181 3.058.686 946.495

Serviços Agrícolas . . . . . . . . . . 15.638.341 13.557.946 2.080.395Outros

Ingredientes para Alimentos e Rações . . . . . . . . . . . . 4.386.246 4.223.664 162.582

Atividades financeiras . . . . . 72.376 94.358 (21.982)Total de Outros . . . . . . . . 4.458.622 4.318.022 140.600

Total . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 36.151.394 $ 30.708.033 $ 5.443.361

As vendas de Processamento de Sementes Oleaginosas cresceram 23%,totalizando US$ 12,0 bilhões, devido, principalmente, ao aumento dospreços médios de venda de soja, óleo vegetal, ração protéica e, em


menor grau, às operações recém-adquiridas da Pura. Esses aumentosforam parcialmente compensados pelos menores volumes de vendas deração protéica. As flutuações nos preços e volumes médios de vendaforam devidas, principalmente, ao aumento dos níveis de preço decommodities de sementes oleaginosas, em razão da baixa oferta dessassementes nos Estados Unidos, ao impacto da estiagem do verãopassado na Europa e ao aumento da demanda chinesa por sementesoleaginosas. As vendas de Processamento de Milho aumentaram 31%,totalizando US$ 4 bilhões, devido, principalmente, ao aumento dasvendas de bioprodutos e, em menor grau, ao aumento das vendas deadoçantes e produtos de amido e às operações recém-adquiridas daMCP. O aumento nas vendas de bioprodutos deve-se, principalmente, aocrescimento dos volumes de vendas de etanol e, em menor grau, aospreços de venda mais elevados da lisina. O aumento do volume devendas de etanol deve-se, principalmente, ao aumento da demanda dasrefinarias de gasolina no nordeste dos Estados Unidos, emconseqüência da reformulação das misturas de gasolina em váriosestados, com a utilização de etanol para substituir o MTBE,recentemente proibido. As vendas de Serviços Agrícolas aumentaram15%, totalizando US$ 15,6 bilhões, devido, principalmente, ao aumentodos preços médios das commodities, parcialmente compensado peladiminuição dos volumes de vendas de sementes oleaginosas, emconseqüência da redução na oferta. As vendas do segmento Outrosaumentaram 3%, totalizando US$ 4,5 bilhões, devido, principalmente,às vendas atribuíveis aos moinhos recém-adquiridos da ABF.

O custo dos produtos vendidos aumentou US$ 5,0 bilhões,totalizando US$ 34,0 bilhões, devido, principalmente, ao aumento doscustos médios das commodities agrícolas comercializadas. Essesaumentos foram parcialmente compensados pela redução dos volumesde vendas de soja, devido, principalmente, à baixa oferta de soja naAmérica do Norte. Os custos de produção aumentaram US$ 424 milhõesem relação ao exercício anterior, devido, principalmente, a US$ 50 milhõesem custos relacionados a negócios recém-adquiridos, a um incrementode US$ 165 milhões nos custos de energia, a US$ 44 milhões deaumento nos custos com pessoal e a uma despesa de US$ 51 milhõesrelativa a ativos de longa duração descontinuados e baixas contábeis.Além disso, o custo dos produtos vendidos aumentou US$ 1,4 bilhão,em razão de flutuações cambiais. Os custos dos produtos vendidos doexercício anterior incluíram uma despesa de US$ 13 milhões, relativaa ativos de longa duração descontinuados e baixas contábeis, e umcrédito de US$ 28 milhões, relativo a um acordo parcial do processoantitruste de vitaminas.

As despesas com vendas, gerais e administrativas aumentaram US$ 454 milhões, totalizando US$ 1,4 bilhão, devido, principalmente, adespesas com o acordo judicial referente à frutose, de US$ 400 milhões.Outros incrementos incluem US$ 22 milhões em custos relacionadosa negócios recém-adquiridos e US$ 26 milhões em decorrência deflutuações cambiais.Além disso, no exercício anterior houve a inclusãode US$ 11 milhões em custos relacionados ao acordo da Companhiacom a Environment Protection Agency (EPA, agência de proteçãoambiental dos EUA). Excluindo-se esses efeitos, o aumento restante foidevido, principalmente, a custos de mão-de-obra mais altos, inclusivecustos de aposentadoria.

As despesas do segmento Outros diminuíram US$ 120 milhões,totalizando US$ 28 milhões, devido, principalmente, a ganhos de US$ 24 milhões realizados em transações com títulos e valoresmobiliários e um aumento de US$ 115 milhões no resultado deequivalência patrimonial em coligadas não consolidadas, parcialmente

compensados pelo ganho do exercício anterior com a venda de ativosdesnecessários. Esse aumento no resultado de equivalênciapatrimonial em coligadas não consolidadas foi devido, principalmente,a uma melhora nas avaliações dos investimentos em fundos departicipação societária da Companhia. As despesas com jurosdiminuíram, devido, principalmente, à redução nas taxas de jurosmédias. As receitas provenientes de investimentos diminuíram, devido,principalmente, à redução nos saldos médios investidos.

O lucro operacional é o seguinte:


Processamento de Sementes Oleaginosas . . . . . . . $ 290.732 $ 337.089 $ (46.357)

Processamento de MilhoAdoçantes e amidos . . . . . . . . . 318.369 228.227 90.142Bioprodutos . . . . . . . . . . . . . . . 342.578 130.473 212.105

Total de Processamento de Milho . . . . . . . . . . . . . 660.947 358.700 302.247

Serviços Agrícolas . . . . . . . . . . . . . 249.863 92.124 157.739Outros

Ingredientes para Alimentos e Rações . . . . . . . . . . . . . . . 260.858 212.507 48.351

Atividades financeiras . . . . . . . . 98.611 9.492 89.119Total do Segmento Outros . . . 359.469 221.999 137.470

Lucro Operacional Total dos Segmentos . . . . . . . . . . 1.561.011 1.009.912 551.099

Corporativo . . . . . . . . . . . . . . . . . (843.000) (378.939) (464.061)Lucro Antes do Imposto

de Renda . . . . . . . . . . . . . . . $ 718.011 $ 630.973 $ 87.038

O lucro operacional do segmento de Processamento de SementesOleaginosas caiu 14%, totalizando US$ 291 milhões, devido, princi-palmente, à redução nas margens de esmagamento de sementesoleaginosas na Europa e América do Sul, parcialmente compensadapela melhora nas margens de esmagamento de sementes oleaginosasna América do Norte. Além disso, a inadimplência em contratoschineses no quarto trimestre de 2004 surtiu impacto significativo nosmercados globais de sementes oleaginosas e afetaram negativamenteos lucros do segmento de Processamento de Sementes Oleaginosas.As margens de esmagamento na Europa foram menores, pois produ-tos de sementes oleaginosas importados da América do Sul resultaramem uma menor taxa de utilização da capacidade na Europa. No Brasil,a utilização da capacidade foi reduzida para um melhor equilíbrioentre a oferta e a demanda. A melhora nas margens de esmagamentona América do Norte é devida, principalmente, à sustentação da fortedemanda por óleos vegetais e rações protéicas. Os lucros operacionaisincluem despesas de US$ 4 milhões e US$ 7 milhões, relativas a ativosde longa duração descontinuados e baixas contábeis em 2004 e2003, respectivamente.

O lucro operacional do segmento de Processamento de Milho cresceuUS$ 302 milhões, total izando US$ 661 milhões, devido,principalmente, a volumes de vendas de bioprodutos e preços médiosde venda mais elevados e, em menor escala, a preços médios devenda de adoçantes e amidos também melhores. O aumento novolume de vendas de bioprodutos deve-se, principalmente, ao jámencionado aquecimento da demanda por etanol nas refinarias degasolina no nordeste dos Estados Unidos. O aumento nos preçosmédios de venda de bioprodutos é devido, principalmente, aoaumento da demanda por lisina por parte dos produtores de aves esuínos. A lisina é utilizada na alimentação de suínos e aves, parasubstituir a ração protéica e equilibrar o perfil de aminoácidos. Ademanda por lisina também se orienta pela relação entre o preço da



ração protéica e o preço do milho. Os lucros operacionais de 2004incluem um ganho de US$ 15 milhões em uma ação judicial relacio-nada a seguros, em torno da enchente de 1993 e uma despesa deUS$ 15 milhões relativa a ativos de longa duração descontinuados ebaixas contábeis.

O lucro operacional do segmento de Serviços Agrícolas aumentou US$ 158 milhões, totalizando US$ 250 milhões, devido, principal-mente, à melhora dos resultados da comercialização global de grãose, em menor grau, à melhora dos resultados operacionais na produçãode grãos no mercado doméstico. A safra recorde de milho e a grandesafra de trigo dos Estados Unidos proporcionaram à Companhiaoportunidade de obter sólidos lucros com armazenagem, transporte,fornecimento e marketing. Além disso, desequilíbrios regionais naprodução, ocasionados principalmente pela estiagem na Europa,permitiram à Companhia utilizar mais intensamente suas capacidadesde infra-estrutura e comercialização de grãos. A forte demandamundial por grãos e alimentos forrageiros também teve um impactofavorável no lucro operacional. Os lucros operacionais de 2004incluíram uma despesa de US$ 5 milhões, relativa a ativos de longa duração descontinuados e baixas contábeis, e um ganho deUS$ 2 milhões em uma ação judicial relacionada a seguros, em tornoda enchente de 1993.

No segmento Outros, os lucros operacionais cresceram US$ 137 milhões,totalizando US$ 359 milhões. Em Outros – Atividades financeiras, olucro aumentou US$ 89 milhões, devido, principalmente, à melhoradas avaliações dos investimentos da Companhia em fundos departicipação societária. Os lucros operacionais de Outros –Ingredientes para Alimentos e Rações aumentaram US$ 48 milhões,devido, principalmente, a melhoras nas operações de processamentode trigo e cacau. Os resultados de Processamento de Trigomelhoraram, devido, principalmente, a uma maior qualidade da safrade trigo, que aumentou o rendimento dos moinhos de farinha. A safrade trigo do exercício anterior teve uma qualidade de moagem inferior,devido às condições de estiagem no meio-oeste dos Estados Unidos.O resultado de Operações de Cacau melhorou devido à manutenção daforte demanda das indústrias de chocolate e panificação por manteigade cacau e cacau em pó. Os lucros operacionais de Outros – Ingredientespara Alimentos e Rações incluem despesas de US$ 13 milhões e US$ 6 milhões, relativas a ativos de longa duração descontinuados e baixas contábeis, em 2004 e 2003, respectivamente. Os resultadosdo exercício anterior de Ingredientes para Alimentos e Rações incluemum ganho de US$ 28 milhões, relativo a um acordo parcial do processoantitruste de vitaminas.

As despesas corporativas aumentaram US$ 464 milhões, totalizandoUS$ 843 milhões, devido, principalmente, às despesas com o acordojudicial referente à frutose, de US$ 400 milhões, ao aumento de US$ 104 milhões nos ajustes da avaliação de estoques do métodoPEPS (primeiro a entrar, primeiro a sair) para o UEPS (último a entrar,primeiro a sair) e a uma despesa de US$ 14 milhões relativa a ativosde longa duração descontinuados e baixas contábeis, parcialmentecompensada por um aumento de US$ 21 milhões nos ganhos emtransações com títulos e valores mobiliários e a US$ 4 milhões dejuros recebidos em razão de uma ação judicial relacionada a seguros,em torno da enchente de 1993.

Os impostos sobre a renda aumentaram devido a um maior lucroantes dos impostos e, em menor grau, a um aumento na taxa efetivade imposto de renda da Companhia. A taxa efetiva da Companhia foi

de 31,1% em 2004, em comparação com 28,5% no exercício anterior.O aumento na taxa efetiva deve-se, principalmente, a mudanças nacomposição do lucro antes dos impostos entre jurisdições fiscais e aoaumento de impostos sobre a renda em estados norte-americanos.

2003 EM COMPARAÇÃO COM 2002Em 2003, condições ruins resultantes da estiagem no meio-oeste dosEstados Unidos afetaram a safra norte-americana, com impactonegativo sobre seu tamanho e qualidade. Com isso, os preços dassementes oleaginosas aumentaram e a escassa oferta dessassementes afetou negativamente as respectivas margens deesmagamento na América do Norte. As condições ruins da safratambém reduziram o rendimento e as margens da moagem de farinhade trigo e a quantidade de grãos disponíveis para as atividades deprodução e comercialização nos Estados Unidos. Tambémaumentaram os custos do milho, o que afetou negativamente asoperadoras de instalações de moagem de milho úmido. O aumento dademanda por sementes oleaginosas e produtos de sementesoleaginosas na China favoreceu os exportadores sul-americanosdesses produtos. A demanda por etanol mostrou-se alta em funçãodas refinarias de gasolina da Califórnia terem substituído o MTBE,recentemente proibido, como aditivo para a gasolina. Além disso,a continuidade do processo de racionalização do setor na Europa,com respeito à capacidade de processamento de cacau, melhorou as margens das empresas processadoras de manteiga de cacau ecacau em pó.

Os lucros líquidos do exercício de 2003 diminuíram devido,principalmente, à redução dos volumes e margens de esmagamento desementes oleaginosas na América do Norte e Europa, à redução dosresultados operacionais dos segmentos de Serviços Agrícolas eProcessamento de Trigo em razão das quebras de safra na América doNorte e à redução do ganho nos acordos relativos ao processo antitrustede vitaminas. A Companhia reconheceu um ganho de US$ 28 milhõesnos acordos relativos a vitaminas em 2003, comparado a um ganho deUS$ 147 milhões em 2002.Além disso, os resultados de 2002 incluíramum ganho de US$ 37 milhões em transações com títulos e valoresmobiliários. Essas reduções foram parcialmente compensadas peloincremento dos resultados operacionais de Processamento de Milho eProcessamento de Cacau. Em 2003 e 2002, respectivamente, os lucroslíquidos incluem despesas de US$ 13 milhões e US$ 83 milhões,relativas a ativos de longa duração descontinuados e baixas contábeis.

Essas despesas de US$ 13 milhões e US$ 83 milhões em 2003 e 2002,respectivamente, relativas a ativos de longa duração descontinuados ebaixas contábeis, representam basicamente a descontinuação de ativosociosos com base em seu valor de recuperação estimado. Além disso,em 2002, as perdas por deterioração (“impairment”) incluíram umabaixa, pelo valor justo, de ativos que se destinavam a ser usados emuma nova linha de produtos.

A comparabilidade dos resultados operacionais da Companhia em2003 em relação ao exercício anterior foi afetada pelas aquisições daMCP, dos moinhos da ABF e da Pura, concluídas no exercício social de2003, conforme acima descrito. Em 2002, a Companhia adquiriu ocontrole da A.C. Toepfer International, aumentando sua participaçãosocietária para 80%, e começou a consolidar as operações dessaempresa. Antes de 2002, a Companhia contabilizava seu investimentona A.C. Toepfer International pelo método de equivalência patrimonial.


Análise das demonstrações do resultadoAs vendas líquidas e outros resultados operacionais aumentaram36%, totalizando US$ 30,7 bilhões, devido, principalmente, àsoperações de Processamento de Milho e Serviços Agrícolas recente-mente adquiridas e, em menor escala, a um aumento nos volumes devendas e a preços médios de venda mais elevados de produtosacabados de sementes oleaginosas de commodities e às exportaçõessul-americanas de sementes oleaginosas.

As vendas líquidas e outros resultados operacionais são apresentadoscomo segue:


Processamento de Sementes Oleaginosas . . . . . $ 9.773.379 $ 8.155.530 $ 1.617.849

Processamento de MilhoAdoçantes e Amidos . . . . . . . 1.395.087 1.049.785 345.302Bioprodutos . . . . . . . . . . . . . 1.663.599 1.356.121 307.478

Total de Processamento de Milho . . . . . . . . . . . . 3.058.686 2.405.906 652.780

Serviços Agrícolas . . . . . . . . . . . 13.557.946 8.280.078 5.277.868Outros

Ingredientes para Alimentos e Rações . . . . . . . . . . . . . . 4.223.664 3.709.693 513.971

Atividades financeiras . . . . . . 94.358 60.687 33.671Total do Segmento Outros . . 4.318.022 3.770.380 547.642

Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 30.708.033 $ 22.611.894 $ 8.096.139

As vendas do segmento de Processamento de Sementes Oleaginosasaumentaram 20%, totalizando US$ 9,8 bilhões, devido, principal-mente, a maiores volumes de vendas e a preços médios de venda maiselevados. Esses aumentos foram devidos principalmente ao aumentodas exportações sul-americanas de sementes oleaginosas e produtosde sementes oleaginosas e aos preços médios de venda, em geral maiselevados, dos óleos vegetais e ração protéica em decorrência da boademanda e dos preços mais elevados das commodities. As vendas dosegmento de Processamento de Milho aumentaram 27%, totalizandoUS$ 3,1 bilhões, devido, principalmente, às operações recém-adquiri-das da MCP e, em menor grau, ao crescimento dos volumes de vendasde bioprodutos. O aumento dos volumes de vendas de bioprodutos foidevido, principalmente, à expansão dos volumes de vendas de etanol,resultante da maior demanda das refinarias de gasolina da Califórniae, em menor grau, ao incremento dos volumes de vendas de lisina. Asvendas do segmento de Serviços Agrícolas cresceram US$ 5,3 bilhões,totalizando US$ 13,6 bilhões, devido, principalmente, às operaçõesrecém-adquiridas da A.C. Toepfer International e ao aumento dosníveis de preço das commodities. As vendas do segmento Outrosaumentaram 15%, totalizando US$ 4,3 bilhões, devido, principal-mente, a preços médios de venda mais elevados dos produtos de cacaue farinha de trigo e, em menor escala, a maiores volumes de vendasdos produtos de farinha de trigo. O aumento dos preços médios devenda de produtos de cacau foi devido, principalmente, à maiordemanda por manteiga de cacau e cacau em pó. O aumento dospreços médios de venda de produtos de farinha de trigo foi devido,principalmente, aos níveis de preço mais elevados das commodities, emdecorrência da estiagem no meio-oeste dos Estados Unidos.

O custo dos produtos vendidos aumentou US$ 8,1 bilhões, totalizandoUS$ 29,0 bilhões, devido, principalmente, às empresas recém-adquiridase, em menor grau, ao aumento dos volumes de vendas e aos custosmédios mais elevados das commodities agrícolas comercializadas.Excluindo-se o impacto das empresas recém-adquiridas, os custos de

manufatura permaneceram relativamente estáveis em relação aoexercício anterior. O custo dos produtos vendidos inclui despesas deUS$ 13 milhões e US$ 83 milhões, relativas a ativos de longa duraçãodescontinuados e baixas contábeis em 2003 e 2002, respectivamente.Além disso,o custo dos produtos vendidos inclui créditos de US$ 28 milhõese US$ 147 milhões relativos a um acordo parcial do processo antitrustede vitaminas em 2003 e 2002, respectivamente.

As despesas com vendas, gerais e administrativas aumentaram US$ 121 milhões, totalizando US$ 948 milhões, devido, principalmente,às operações de Processamento de Milho e Serviços Agrícolas recém-adquiridas e, em menor escala, a um aumento das despesas compessoal, multas e projetos ambientais adicionais associados ao acordoda Companhia com a EPA e um incremento geral dos custos.

As despesas do segmento Outros aumentaram US$ 11 milhões, totali-zando US$ 148 milhões, devido, principalmente, a uma redução nosganhos realizados em transações com títulos e valores mobiliários,parcialmente compensada por um ganho na venda de ativos desne-cessários. Os ganhos em transações com títulos e valores mobiliáriosno exercício anterior foram de US$ 56 milhões, relativos à venda deações da IBP, Inc., parcialmente compensados pela baixa contábil dosinvestimentos da Companhia nos empreendimentos de comércioeletrônico Rooster e Pradium.

O lucro operacional é apresentado como segue:


Processamento de Sementes Oleaginosas . . . . . . . . . $ 337.089 $ 387.960 $ (50.871)

Processamento de MilhoAdoçantes e Amidos . . . . . . . . . . 228.227 34.248 193.979Bioprodutos . . . . . . . . . . . . . . . . 130.473 157.328 (26.855)

Total de Processamento de Milho . . . . . . . . . . . . . . . 358.700 191.576 167.124

Serviços Agrícolas . . . . . . . . . . . . . . 92.124 169.593 (77.469)Outros

Ingredientes para Alimentos e Rações . . . . . . . . . . . . . . . . 212.507 275.841 (63.334)

Atividades financeiras . . . . . . . . . 9.492 14.850 (5.358)Total do Segmento Outros . . . . 221.999 290.691 (68.692)

Lucro Operacional Total dos Segmentos . . . . . . . . . . . 1.009.912 1.039.820 (29.908)

Corporativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . (378.939) (320.883) (58.056)Lucro Antes do Imposto de Renda . . . $ 630.973 $ 718.937 $ (87.964)

Os lucros operacionais do segmento de Processamento de SementesOleaginosas diminuíram 13%, totalizando US$ 337 milhões, devido,principalmente, a menores volumes e margens de esmagamento desementes oleaginosas na América do Norte e Europa, parcialmentecompensados pela melhora dos resultados operacionais dasoperações de sementes oleaginosas da Companhia na América do Sule Ásia. Embora os preços médios de venda de óleos vegetais tenhamaumentado, assim como os preços médios da ração protéica e ademanda por esse produto, as margens de esmagamento de sementesoleaginosas na América do Norte e Europa sofreram o impactonegativo dos custos mais elevados dessas sementes. Os lucrosoperacionais incluem despesas de US$ 7 milhões e US$ 23 milhões,relativas a ativos de longa duração descontinuados e baixas contábeisem 2003 e 2002, respectivamente.

Os lucros operacionais do segmento de Processamento de Milhoaumentaram US$ 167 milhões, totalizando US$ 359 milhões, devido,principalmente, à melhora dos resultados de adoçantes e amidos,decorrente, sobretudo, do aumento dos volumes de vendas de adoçantes,



das operações recém-adquiridas da MCP e dos melhores resultados doempreendimento de amido da Companhia no Leste Europeu. Osresultados de bioprodutos caíram 17%, devido, principalmente, à reduçãodos resultados operacionais das operações de ácido cítrico. Os lucrosoperacionais de 2002 incluíram uma despesa de US$ 51 milhões, relativaa ativos de longa duração descontinuados e baixas contábeis.

Os lucros operacionais do segmento de Serviços Agrícolas registraramqueda de US$ 77 milhões, totalizando US$ 92 milhões, devido à reduçãodos resultados operacionais das operações de comercialização global degrãos da Companhia, das operações domésticas de produção de grãos edas operações de transporte por barcaças. Os resultados operacionaisdas operações de produção e comercialização de grãos diminuíram emdecorrência da quebra da safra, causada pela estiagem no meio-oestedos Estados Unidos.Além disso, os preços reduzidos dos fretes, os custosmais elevados do combustível e a redução dos níveis de água nos rios nomeio-oeste dos Estados Unidos resultaram numa queda dos resultadosoperacionais das operações de transporte por barcaças da Companhia.

Os lucros operacionais do segmento Outros diminuíram 24%, totalizandoUS$ 222 milhões, devido, principalmente, à redução dos resultadosoperacionais de ingredientes para alimentos e rações, em decorrência daredução no ganho do acordo parcial do processo antitruste de vitaminas, eà redução nos resultados operacionais das operações de Processamento deTrigo e de produtos protéicos especiais. Em 2003, a Companhia reconheceuum ganho de US$ 28 milhões com origem nos acordos de vitaminas,comparado a um ganho de US$ 147 milhões no exercício anterior. A dimi-nuição do lucro operacional das operações de Processamento de Trigo daCompanhia foi devida, principalmente, ao menor rendimento de moagemde farinha. Isso foi ocasionado por uma safra de trigo de menor qualidade,em razão da estiagem nos Estados Unidos. Essas quedas foram parcial-mente compensadas por melhores resultados das operações de cacau, poisa maior demanda por manteiga de cacau e cacau em pó resultou noaumento das margens. Além disso, a melhora dos resultados de farinha demilho da Gruma da Companhia contribuiu para aumentar os lucros. Oslucros operacionais incluem despesas de US$ 6 milhões e US$ 9 milhões,relativas a ativos de longa duração descontinuados e baixas contábeis, em2003 e 2002, respectivamente.

As despesas corporativas aumentaram US$ 58 milhões, totalizando US$ 379 milhões, devido, principalmente, a uma redução de US$ 37 milhõesnos ganhos realizados em transações com títulos e valores mobiliários ea um aumento de US$ 13 milhões nos ajustes da avaliação de estoquesdo método PEPS (primeiro a entrar, primeiro a sair) para UEPS (último aentrar, primeiro a sair), parcialmente compensados por um ganho navenda de ativos desnecessários. Os ganhos em transações com títulos evalores mobiliários no exercício anterior, de US$ 56 milhões em razão davenda de ações da IBP, Inc., foram parcialmente compensados pelabaixa contábil dos investimentos da Companhia nos empreendimentosde comércio eletrônico Rooster e Pradium.

Os impostos sobre a renda diminuíram devido a um menor lucro antesdos impostos e uma redução na taxa efetiva de imposto de renda daCompanhia.A taxa efetiva da Companhia foi de 28,5% em 2003, contra28,9% no exercício anterior. A taxa efetiva de imposto de renda doexercício anterior incluiu uma redução de US$ 26 milhões em impostos,em conseqüência da resolução de várias pendências tributárias estaduaise federais. A taxa efetiva de imposto de renda, excluindo-se o efeito docrédito fiscal acima mencionado, foi de aproximadamente 33% em2002. A redução na taxa efetiva da Companhia em 2003 deve-se abenefícios fiscais obtidos no exterior, em conseqüência de iniciativas de

planejamento tributário implementadas no início de 2003. Além disso, ataxa efetiva da Companhia em 2003 reflete o impacto da ausência deamortização de ágio, que não é dedutível para fins fiscais.

LIQUIDEZ E RECURSOS DE CAPITALEm 30 de junho de 2004, a Companhia continuava a demonstrar umaliquidez substancial, com capital de giro de US$ 3,6 bilhões e um índice de liquidez – definido como o ativo circulante dividido pelo passivocirculante – de 1,5. Incluídos nesses US$ 3,6 bilhões de capital de giroestão US$ 575 milhões em moeda corrente, disponibilidades e títulos evalores mobiliários de curto prazo, assim como US$ 3,2 bilhões deestoques de commodities com liquidez imediata.O caixa gerado pelasatividades operacionais totalizou US$ 33 milhões em 2004, em compara-ção com US$ 1,1 bilhão no exercício anterior. Essa queda deveu-se,principalmente, a um aumento das exigências de capital de giro resultante,sobretudo, do impacto da elevação dos preços das matérias-primas combase em commodities agrícolas. O montante de moeda corrente utilizadaem atividades de investimentos diminuiu US$ 485 milhões no exercício,totalizando US$ 574 milhões, devido, principalmente, à diminuição doinvestimento em ativos líquidos das empresas adquiridas. O caixa geradopelas atividades financeiras foi de US$ 316 milhões.As compras das açõesordinárias da Companhia registraram redução de US$ 97 milhões,totalizando US$ 4 milhões. Os empréstimos tomados nos termos doscontratos de linhas de crédito totalizaram US$ 484 milhões em 2004, emcomparação com empréstimos de US$ 282 milhões em 2003, devido ànecessidade de financiar níveis mais elevados de capital de giro, motivadapelo aumento dos preços das commodities.

Os recursos de capital foram fortalecidos, como mostra o aumento do patrimônio líquido da Companhia para US$ 7,7 bilhões. O índicede endividamento de longo prazo em relação ao capital total daCompanhia (total da dívida de longo prazo e do patrimônio líquido da Companhia) diminuiu para 33% em 30 de junho de 2004, comparadoa 35% em 30 de junho de 2003. Esse índice é uma medida da liquidezda Companhia a longo prazo, consistindo em um indicador de suaflexibilidade financeira. Os commercial papers e as linhas de crédito debancos comerciais estão disponíveis para atender às necessidades sazo-nais de caixa. Em 30 de junho de 2004, a Companhia tinha US$ 1,8bilhão em circulação e mais US$ 2,7 bilhões disponíveis em razão dosprogramas de commercial papers e linhas de crédito bancárias. AStandard & Poor’s e a Moody’s classificam os commercial papers daCompanhia como A-1 e P-1, respectivamente, e classificam seuendividamento de longo prazo como A+ e A1, respectivamente. Alémdo fluxo de caixa gerado pelas operações, a Companhia tem acesso acapital próprio e de terceiros junto a numerosas alternativas de fontespúblicas e privadas nos mercados doméstico e internacional.

Obrigações contratuais e compromissos comerciaisNo curso normal dos negócios, a Companhia firma contratos ecompromissos que a obrigam a realizar pagamentos futuros. A tabelaabaixo apresenta as obrigações futuras significativas da Companhia,conforme o vencimento. Esta tabela inclui os contratos envolvendocommodities firmados no curso normal dos negócios, descritos commais detalhes na seção “Instrumentos e posições sensíveis a risco demercado” no tópico “Avaliação das Operações e Situação Financeirapela Administração”, além dos contratos relacionados à aquisição deenergia firmados também no curso normal dos negócios. Onde aplicável,as informações incluídas nas demonstrações financeiras consolidadase notas estarão referidas na tabela.

Pagamentos devidos, conforme o vencimentoObrigações Nota Menos de 2-3 4-5 Mais de contratuais explicativa Total 1 ano anos anos 5 anos

(Em milhares de dólares norte-americanos)Compras

Estoques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 9.395.518 $ 9.213.157 $ 176.966 $ 5.395 $ —Energia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659.574 281.166 329.742 41.649 7.017Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 714.615 160.751 214.050 108.815 230.999

Total de compras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.769.707 9.655.074 720.758 155.859 238.016

Endividamento de curto prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.770.512 1.770.512 — — —Endividamento de longo prazo Nota 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.835.977 148.751 208.063 109.280 3.369.883Arrendamento financeiro Nota 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64.693 12.044 27.191 17.364 8.094Pagamentos de juros (estimativa) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.714.998 276.046 539.473 500.272 4.399.207Arrendamentos operacionais Nota 11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249.978 56.830 77.866 45.213 70.069Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 22.405.865 $ 11.919.257 $ 1.573.351 $ 827.988 $ 8.085.269


Em 30 de junho de 2004, a Companhia estima que a conclusão dasimobilizações em andamento e outros compromissos assumidosrelativos a compras ou construção de seu ativo imobilizado custarãoaproximadamente US$ 514 milhões. A Companhia é sócia coman-ditária em vários fundos de participação societária que investem,principalmente, em mercados emergentes com potencial de processa-mento agrícola. Em 30 de junho de 2004, o valor contábil dessesinvestimentos era de US$ 418 milhões. A Companhia tem compro-missos de capital futuros de US$ 156 milhões relacionados com essassociedades e espera que eles, em sua maior parte, se exigidos, sejampagos pelos fluxos de caixa gerados pelas próprias sociedades.

Além disso, a Companhia mantém acordos de garantia de dívida,principalmente relacionados às empresas avaliadas pelo método deequivalência patrimonial, que poderiam obrigá-la a realizar paga-mentos futuros em razão de compromissos contingentes. Asresponsabilidades da Companhia, nos termos previstos nessesacordos, só entram em vigor se a entidade principal não cumprir suaobrigação contratual. Se for solicitada a realizar pagamentos relativosa essas garantias, a Companhia terá, em conformidade com a maioriadesses acordos, participação societária nos ativos correspondentes daentidade principal. Em 30 de junho de 2004, essas garantias de dívidatotalizavam aproximadamente US$ 398 milhões. Os empréstimos apagar nos termos dessas garantias eram de US$ 311 milhões em 30de junho de 2004.

Práticas contábeis críticasO processo de preparação das demonstrações financeiras requer quea administração faça estimativas e julgamentos que afetam os valorescontábeis dos ativos e passivos da Companhia, assim como oreconhecimento das receitas e despesas. Essas estimativas ejulgamentos são baseados na experiência histórica da Companhia eno conhecimento e entendimento que a administração tem dos fatose situação atuais. Certas práticas contábeis da Companhia sãoconsideradas críticas, pois são importantes para a apresentação das

demonstrações financeiras e requerem julgamento significativo oucomplexo por parte da administração. A administração discutiu com oComitê de Auditoria da Companhia o desenvolvimento, a seleção, adivulgação e a aplicação dessas práticas contábeis críticas. Não houvemudanças relevantes em relação às práticas contábeis críticas doexercício anterior. A seguir, as práticas contábeis que a administraçãoconsidera críticas para as demonstrações financeiras da Companhia.

Estoques e derivativosCertos estoques de commodities agrícolas comercializáveis, contratosde compra e venda a preço fixo para entrega futura e contratos deopções negociáveis em bolsa são avaliados a valores de mercadoestimados. Essas commodities agrícolas comercializáveis sãonegociadas livremente, têm preços cotados pelo mercado e podem servendidas sem nenhum processamento adicional significativo. Aadministração estima os valores de mercado com base nos preçoscotados em bolsa, ajustados conforme as diferenças nos mercadoslocais. As mudanças nos valores de mercado desses estoques econtratos são reconhecidas na demonstração do resultado como umcomponente do custo dos produtos vendidos. Caso a administraçãotivesse usado métodos ou fatores diferentes para estimar o valor demercado, os valores informados como estoques e custo dos produtosvendidos poderiam ser diferentes. Além disso, se as condições demercado mudarem depois do final do exercício, os valores divulgadosem períodos futuros como estoques e custo de produtos vendidos comdivulgação futura podem vir a ser diferentes.

A Companhia, periodicamente, usa contratos de derivativos para fixaro preço de compra de volumes antecipados de commodities a sercompradas e processadas em meses futuros. Esses contratos de deri-vativos são designados como hedge do fluxo de caixa. Historicamente,as flutuações no valor de mercado desses contratos de derivativos têmsido altamente eficazes para compensar as oscilações de preços dositens protegidos por hedge, e espera-se que continuem a sê-lo. Osganhos e as perdas decorrentes de transações com hedge em aberto



e concluídas são diferidos em outras receitas totais, líquidos doimposto de renda aplicável, e reconhecidos como um componente docusto dos produtos vendidos na demonstração do resultado em que oitem protegido por hedge é reconhecido. Se for determinado que osinstrumentos de derivativos não são mais eficazes para compensar asoscilações de preços dos itens protegidos por hedge, as flutuações novalor de mercado desses contratos futuros negociados em bolsa serãoregistradas nas demonstrações do resultado como um componente docusto dos produtos vendidos.

Planos de benefícios para os empregadosA Companhia proporciona benefícios de aposentadoria apraticamente todos os empregados locais e de certas subsidiáriasinternacionais. A Companhia também proporciona benefícios deplanos de saúde pós-aposentadoria e seguro de vida a praticamentetodos os empregados assalariados locais. Com a finalidade dedeterminar as despesas e a situação dos recursos desses planos de benefícios para os empregados, a administração desenvolve váriasestimativas e premissas, entre elas as relativas a taxas de juros usadaspara descontar alguns passivos, taxas de retorno sobre ativosalocados para financiar esses planos, taxas de aumentos salariais,taxas de rotatividade dos empregados, taxas de mortalidade e futuroscustos com planos de saúde previstos. Essas estimativas e premissassão baseadas na experiência histórica da Companhia e noconhecimento e entendimento que a administração tem dos fatos esituação atuais. A Companhia faz uso de especialistas terceirizadospara ajudar a administração na determinação das despesas e dosfundos dos planos de benefícios para os empregados. O uso, pelaadministração, de estimativas e premissas diferentes no que dizrespeito a esses planos poderia resultar em variações significativas nasituação de financiamento dos planos, e a Companhia poderiareconhecer valores de despesas diferentes em períodos futuros.

Impostos sobre a rendaA Companhia freqüentemente enfrenta autuações impostas pelasautoridades fiscais domésticas e estrangeiras no que diz respeito aosvalores de impostos devidos. Essas autuações incluem questõesrelativas à época e ao valor de deduções e à alocação de resultadosentre várias jurisdições fiscais. Ao avaliar os riscos de contingênciasassociados às várias posições de arrecadação de impostos, aCompanhia registra provisões para prováveis riscos de contingências.Ativos fiscais diferidos representam itens a ser usados como deduçõesfiscais ou créditos em futuras restituições de impostos, e o benefíciofiscal relacionado já foi reconhecido na demonstração do resultado daCompanhia. A realização desses ativos fiscais diferidos reflete asestratégias de planejamento tributário da Companhia. Foramestabelecidas provisões para perdas relacionadas a esses ativos fiscaisdiferidos até o montante considerado não provável de realização dobenefício fiscal. Com base na avaliação da posição fiscal da

Companhia pela administração, acredita-se que os valores relativos aessas contingências fiscais estejam adequadamente provisionados. Àmedida que a Companhia possa obter resultado favorável emquestões nas quais provisões tenham sido constituídas ou venha a serobrigada a pagar valores maiores que os das provisões mencionadasacima, a taxa efetiva de imposto de renda da Companhia relativa àsdemonstrações financeiras de um certo período pode ser afetada.

Contingências com processosConforme descrito na Nota 15 às demonstrações financeirasconsolidadas, a Companhia está sujeita a várias contingênciasrelacionadas a processos judiciais. A administração tenta avaliar aprobabilidade e a extensão da perda causada por essas contingênciase faz uma provisão para um passivo e/ou divulga as circunstânciasrelevantes, conforme o caso. A administração acredita que qualquerpassivo que possa surgir para a Companhia em conseqüência deprocessos legais ora pendentes não terá nenhum efeito adversosignificativo sobre a situação financeira ou sobre os resultados dasoperações da Companhia.

Ativos descontinuados e baixas contábeisA Companhia opera principalmente com compra, transporte,armazenagem, processamento e comercialização de commodities eprodutos agrícolas. Esse segmento comercial é de natureza global e requer grandes investimentos em ativo imobilizado. Tanto adisponibilidade de matérias-primas da Companhia como a demandapor seus produtos acabados orientam-se por fatores imprevisíveis,como clima, plantios, programas e políticas agrárias dos governos(locais e internacionais), mudanças no crescimento populacional, nospadrões de vida e na produção de culturas similares e concorrentes.Portanto, esses fatores imprevisíveis mencionados acima podemcausar uma mudança repentina na dinâmica de oferta/demanda pormatérias-primas e produtos acabados da Companhia. Essa mudançarepentina levará a administração a avaliar a eficiência e alucratividade da base de ativos imobilizados da Companhia em termosde localização geográfica, porte e idade de suas fábricas. ACompanhia, periodicamente, também investirá em equipamentos etecnologias relacionados a novos produtos de valor agregadomanufaturados a partir de commodities e produtos agrícolas. Essesnovos produtos nem sempre obtêm êxito, tanto da perspectiva daprodução comercial como da de marketing. A administração avalia oativo imobilizado da Companhia quanto à sua deterioração(“impairment”), sempre que haja qualquer indício de perda de valor.Os ativos são descontinuados depois do estudo de sua capacidade deutilização para os fins previstos, de seu emprego em usos alternativosou de sua venda para a recuperação de seu valor contábil. Caso aadministração usasse, em sua avaliação, estimativas e premissasdiferentes sobre a base de ativos imobilizados, a Companhia poderiavir a reconhecer valores diferentes de despesas em períodos futuros.


Avaliação de Títulos e Valores Mobiliários eInvestimentos em ColigadasA Companhia classifica a maioria de seus títulos e valores mobiliárioscomo disponíveis para venda e lança esses títulos por seu valor justo.Os investimentos em coligadas são lançados ao custo maisequivalência patrimonial em lucros não distribuídos. Nos casos detítulos negociáveis em bolsa, o valor justo dos investimentos daCompanhia estará prontamente disponível com base nos preçoscotados pelo mercado. Nos casos de títulos que não são negociáveisem bolsa, a análise da administração do valor justo baseia-se emmetodologias de avaliação, inclusive fluxos de caixa descontados eestimativas de receitas de vendas. No caso de um declínio no valorjusto de um investimento abaixo do valor lançado, a administraçãopode ter que determinar se o declínio no valor justo não é temporário.Ao avaliar a natureza de um declínio no valor justo de uminvestimento, a administração considera a situação de mercado,tendências de lucros, fluxos de caixa descontados, múltiplos de preços,volumes de negociação e outras medidas-chave do investimento,assim como a capacidade e a intenção da Companhia de manter oinvestimento. Quando um declínio de valor como esse é consideradonão temporário, a perda por deterioração (“impairment”) correspon-dente é reconhecida nos resultados operacionais do período corrente.Veja as Notas 2 e 4 às demonstrações financeiras consolidadas daCompanhia para obter informações sobre títulos e valores mobiliáriose investimentos em coligadas. Caso a administração usasseestimativas e premissas diferentes em sua avaliação desses títulos evalores mobiliários, a Companhia poderia vir a reconhecer valoresdiferentes de despesas em períodos futuros.

A Companhia é sócia comanditária em vários fundos de participaçãosocietária que investem, principalmente, em mercados emergentescom potencial de processamento agrícola. A Companhia contabiliza aparticipação nessas sociedades limitadas com base no método deequivalência patrimonial. Portanto, a Companhia registra, em suasdemonstrações consolidadas do resultado, sua participaçãoproporcional nos lucros ou prejuízos líquidos dessas sociedades. Associedades limitadas avaliam seus investimentos ao valor justo. Dessaforma, os lucros e perdas não realizados relativos à variação no valorjusto desses investimentos são registrados nas demonstrações doresultado das sociedades limitadas. A avaliação desses investimentos,conforme determinação do sócio comanditado, pode ser subjetiva, eos valores podem variar significativamente dentro de um curtoperíodo de tempo. Alguns dos fatores que causam a subjetividade evolatilidade dessas avaliações incluem iliquidez e posiçõesminoritárias nesses investimentos, flutuações cambiais, bolsas detítulos e valores mobiliários menos regulamentadas e os riscos elimitações inerentes aos mercados emergentes. A Companhia registraos resultados dessas sociedades limitadas com base nas informaçõesque lhe são fornecidas pelo sócio comanditado. Devido àsubjetividade e à volatilidade na avaliação desses investimentos, seuvalor justo e, conseqüentemente, os resultados da Companhia, podemvariar significativamente em períodos futuros.

INSTRUMENTOS E POSIÇÕES SENSÍVEIS A RISCO DE MERCADOO risco de mercado inerente aos instrumentos e posições sensíveis arisco de mercado da Companhia é o prejuízo potencial decorrente demudanças adversas nos preços futuros das commodities (pois eles serelacionam à posição líquida de commodities da Companhia), preçosde títulos patrimoniais negociáveis, preços de mercado deinvestimentos em sociedades limitadas, taxas de câmbio de moedasestrangeiras e taxas de juros, conforme descritos abaixo.

CommoditiesA disponibilidade e o preço das commodities agrícolas estão sujeitasa grandes flutuações devido a fatores imprevisíveis como clima,plantios, programas e políticas agrárias de governos (locais einternacionais), mudanças no crescimento da população, nos padrõesde vida e na produção global de culturas similares e concorrentes.Para reduzir os riscos de preço causados por flutuações do mercado,a Companhia geralmente segue a política de usar contratos futurosnegociados em bolsa e contratos de opções para minimizar suaposição líquida de estoques de commodities agrícolas comerciali-záveis e contratos de compra e venda para entrega futura. ACompanhia também usará os contratos de compra e venda a preçofixo para entrega futura e contratos de opções negociáveis em bolsacomo componentes das estratégias de comercialização para melhoraras margens. Os resultados dessas estratégias podem sofrer impactossignificativos de fatores como a volatilidade da relação entre o valorde contratos futuros de commodities negociados em bolsa e os preçosà vista das referidas commodities, inadimplência contratual evolatilidade dos mercados de fretes. Além disso, a Companhia,periodicamente, faz uso dos contratos futuros que são designadoscomo coberturas de risco de volumes específicos de commodities queserão compradas e processadas em meses futuros. As variações novalor de mercado desses contratos futuros têm sido, historicamente,altamente eficazes para compensar as oscilações de preços dos itensprotegidos por hedge, e espera-se que continuem a sê-lo. Os ganhose as perdas provenientes de transações de hedge em aberto econcluídas são diferidos em outras receitas totais, líquidos dosimpostos aplicáveis, e reconhecidos como um componente do custodos produtos vendidos na demonstração do resultado quando o itemprotegido por hedge é reconhecido.

Foi preparada uma análise de sensibilidade para estimar a exposiçãoda Companhia a risco de mercado com relação a sua posição líquidadiária de commodities. A posição de commodities líquida diária daCompanhia consiste de estoques, respectivos contratos de compra evenda e contratos futuros negociados em bolsa, inclusive aqueles queservem de hedge para proteger certas necessidades de produção. Ovalor justo dessa posição líquida diária de commodities é a soma dosvalores justos calculados para cada commodity, avaliando-se cadaposição líquida conforme as cotações de preços nos mercados defuturos. O risco de mercado é estimado como a perda potencial novalor justo proveniente de uma variação hipotética adversa de 10%nesses preços. Os resultados reais podem se mostrar diferentes dos previstos.


2004 2003Valor Risco de Valor Risco dejusto mercado justo mercado(Em milhões de dólares norte-americanos)

Maior posição vendida . . . . . . . . . . $ 754 $ 75 $ 611 $ 61Maior posição comprada . . . . . . . . 506 51 485 49Posição média vendida (comprada) . . . 31 3 51 5

A queda no valor justo da posição média de 2004, em comparaçãocom a de 2003, resultou principalmente de uma queda na posiçãolíquida diária de commodities, parcialmente compensada por umaumento dos preços cotados em mercados futuros.

Títulos patrimoniaisOs títulos patrimoniais, que são demonstrados ao valor justo, estãoexpostos a risco de preço. O valor justo de títulos mobiliários ébaseado nos preços cotados pelo mercado. O risco é estimado comoa perda potencial no valor justo proveniente de uma variação adversahipotética de 10% nas cotações de mercado. Os resultados reaispodem se mostrar diferentes dos previstos.

2004 2003(Em milhões de dólares

norte-americanos)Valor justo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 773 $ 519Risco de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 52

O aumento no valor justo de 2004, comparado com o de 2003,resultou principalmente de um aumento no valor justo de mercadodos títulos, parcialmente compensado pelas vendas de títulos.

Sociedades limitadasA Companhia é sócia comanditária em vários fundos de participaçãosocietária que investem, principalmente, em mercados emergentescom potencial de processamento agrícola. A Companhia contabiliza aparticipação nessas sociedades limitadas com base no método deequivalência patrimonial. Portanto, a Companhia registra, em suasdemonstrações consolidadas do resultado, sua participaçãoproporcional nos lucros ou prejuízos líquidos dessas sociedades. Associedades limitadas avaliam seus investimentos ao valor justo. Orisco é estimado como a perda potencial do valor justo, resultante deuma variação hipotética adversa de 10% nos preços de mercado dosinvestimentos nas sociedades limitadas. Os resultados reais podem semostrar diferentes dos previstos.


norte-americanos)Valor justo dos investimentos

em sociedades limitadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 447 $ 429Risco de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 43

O aumento no valor justo em 2004, comparado com o de 2003,resultou principalmente de um aumento no valor justo de mercadodos investimentos em sociedades limitadas, parcialmentecompensado pelos retornos de capital.

MoedasA fim de reduzir o risco de flutuações das taxas de câmbio de moedasestrangeiras, exceto para valores investidos permanentementeconforme descrito abaixo, a Companhia segue a política de fazerhedge para praticamente todas as transações denominadas emmoedas outras que não as moedas funcionais aplicáveis a cada umade suas várias subsidiárias. Os instrumentos usados para cobertura derisco são contratos futuros prontamente negociáveis em bolsa econtratos a termo com bancos. As variações no valor de mercadodesses contratos mantêm correlação estreita com as variações nastaxas de câmbio das moedas estrangeiras das transações de hedgecorrespondentes. A perda potencial do valor justo dessa posiçãocambial líquida resultante de uma variação adversa hipotética de 10%nas taxas de câmbio da moeda estrangeira não é significativa.

O valor que a Companhia considera permanentemente investido emsubsidiárias e coligadas no exterior, convertido em dólares às taxas de câmbio do final do exercício, é de US$ 3,6 bilhões em 30 de junho de2004 e de US$ 3,3 bilhões em 30 de junho de 2003. Esse aumento édevido, principalmente, ao fortalecimento do euro e da libra esterlinaem relação ao dólar norte-americano e, em menor grau, ao aumentodos lucros retidos das subsidiárias e coligadas no exterior. A perdapotencial do valor justo resultante de uma variação hipotética adversa de10% nas taxas de câmbio de moeda estrangeira é de US$ 361 milhõese US$ 331 milhões em 2004 e 2003, respectivamente. Os resultadosreais podem se mostrar diferentes dos previstos.

JurosO valor justo do endividamento de longo prazo da Companhia éestimado, como segue, usando-se as cotações de mercado, quandodisponíveis, e fluxos de caixa futuros descontados com base nas atuaistaxas de empréstimo incrementais da Companhia para tipos similaresde transações de empréstimo. Esse valor justo excedeu o valorcontábil do endividamento de longo prazo. O risco de mercado éestimado como o aumento potencial do valor justo resultante de umaqueda hipotética de meio ponto percentual nas taxas de juros. Osresultados reais podem se mostrar diferentes dos previstos.


norte-americanos)Valor justo do endividamento de longo prazo . . . . $ 4.237 $ 4.753Diferença entre o valor justo e o valor contábil . . . 497 881Risco de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203 232

A redução do valor justo no exercício corrente resultou,principalmente, de um aumento nas taxas de juros cotadas.



R E S U M O D A S P R I N C I P A I S P R Á T I C A S C O N T Á B E I S

Contexto operacionalA Companhia opera principalmente com compra, transporte,armazenagem, processamento e comercialização de commodities eprodutos agrícolas.

Princípios de consolidaçãoEm janeiro de 2003, o Financial Accounting Standards Board (FASB)emitiu a Interpretação Número 46, “Consolidation of Variable InterestEntities, an Interpretation of Accounting Research Bulletin No. 51”(“Consolidação das Entidades de Participação Variável, de acordo coma Interpretação do Boletim de Pesquisa no 51, FIN 46). Em dezembrode 2003, o FASB alterou a FIN 46 para efetuar certas correçõestécnicas e tratar de determinadas questões de implementação quehaviam surgido. Uma entidade de participação variável (VIE, na siglaem inglês) é uma sociedade por ações, sociedade de pessoas,fideicomisso ou qualquer outra forma jurídica usada para finscomerciais que não tenha investidores com ações com direito a voto,ou cujos investidores patrimoniais não forneçam recursos financeirossuficientes para que a entidade desenvolva suas atividades. A FIN 46 exige que a VIE seja consolidada pela Companhia se essa empresafor a principal beneficiária da VIE. O principal beneficiário de uma VIEé uma entidade sujeita à maior parte dos riscos de perda geradospelas atividades da VIE ou com direito a receber a maior parte dosretornos residuais da entidade, ou os dois fatos. A Companhia adotouas disposições da nova FIN 46 em 31 de março de 2004. Em 30 dejunho de 2004, a Companhia tinha US$ 418 milhões de investimentosem fundos de participação societária, incluídos os investimentos emcoligadas, que são considerados VIE nos termos da FIN 46. Os riscose ganhos residuais da Companhia devidos a essas VIE sãoproporcionais à participação societária da Companhia, que não é aprincipal beneficiária de nenhuma dessas VIE.

As demonstrações financeiras consolidadas de 30 de junho de 2004 edos três exercícios findos em 30 de junho incluem as contas daCompanhia e das subsidiárias nas quais tem participação majoritária.Os investimentos em coligadas são demonstrados ao custo maisresultado de equivalência patrimonial em lucros não distribuídosdesde a aquisição. Todas as contas e transações significativas entreempresas relacionadas foram eliminadas.

Uso de estimativasA preparação das demonstrações financeiras consolidadas emconformidade com os princípios contábeis geralmente aceitos requerque a administração desenvolva estimativas e premissas que afetamos valores mencionados nas demonstrações financeiras consolidadasda Companhia e nas notas explicativas anexas. Os resultados reaispodem ser diferentes dos estimados.

DisponibilidadesA Companhia considera disponibilidades todos os investimentos nãosegregados de alta liquidez com vencimento inferior a três meses nomomento da compra.

Disponibilidades segregadas e investimentos segregadosA Companhia segrega certos saldos em moeda corrente einvestimentos, de acordo com certas exigências regulatórias, dasbolsas de commodities e acordos de seguros. Esses saldos segregadosrepresentam depósitos recebidos de clientes que negociaminstrumentos de commodities negociados em bolsas, títulos e valoresmobiliários caucionados em câmaras de compensação de bolsas decommodities e disponibilidades e títulos e valores mobiliárioscaucionados como títulos e valores mobiliários nos termos de certosacordos de seguros.As disponibilidades segregadas e os investimentossegregados consistem principalmente de títulos e valores mobiliáriosdo governo dos E.U.A. e fundos do mercado monetário.

Contas a receber de clientesA Companhia registra as contas a receber de clientes pelo valorrealizável líquido. Esse valor inclui uma provisão apropriada paracréditos de liquidação duvidosa, de modo a refletir quaisquer perdasprevistas nos saldos das contas a receber de clientes. A Companhiacalcula essa provisão com base no seu histórico de baixas contábeis,no nível de contas vencidas e não pagas e na sua relação com osclientes e suas respectivas situações econômicas.

O risco de crédito das contas a receber é minimizado em conseqüênciada natureza ampla e diversificada da carteira mundial de clientes daCompanhia, que controla sua exposição ao risco de crédito por meiode aprovações de crédito, limites de crédito e procedimentos demonitoramento. Em geral, não se exigem garantias para as contas areceber de clientes da Companhia.

EstoquesOs estoques de certas commodities agrícolas comercializáveis, queincluem quantidades adquiridas conforme contratos com preços afixar, são demonstrados ao valor de mercado. Além disso, aCompanhia avalia certos estoques com base no menor custo,determinado pelo método PEPS (primeiro a entrar, primeiro a sair) ouUEPS (último a entrar, primeiro a sair), ou ainda a valor de mercado.

Títulos e valores mobiliáriosA Companhia classifica todos os seus títulos e valores mobiliárioscomo disponíveis para venda, exceto determinados títulos e valoresmobiliários classificados como títulos e valores mobiliários para nego-ciação. Os títulos e valores mobiliários disponíveis para venda sãodemonstrados ao valor justo, com os ganhos e perdas não realizados,líquidos de impostos sobre a renda, lançados como um dos compo-nentes de outras receitas (despesas) totais. Os ganhos e perdas nãorealizados relacionados às negociações de títulos e valores mobiliáriosatualmente são incluídos na demonstração do resultado. A Companhiautiliza o método de identificação específica quando os títulos sãovendidos ou classificados na demonstração do resultado, e não emoutras receitas (despesas) totais acumuladas.


R E S U M O D A S P R I N C I P A I S P R Á T I C A S C O N T Á B E I S ( C O N T I N U A Ç Ã O )

Ativo imobilizadoO ativo imobilizado é demonstrado ao custo, e os custos de reparos emanutenção são lançados como despesa, conforme incorridos. Parafins de emissão de relatórios financeiros, a Companhia geralmente usao método linear no cálculo da depreciação. Para fins de imposto derenda, a Companhia geralmente usa métodos de depreciaçãoacelerada. As provisões anuais de depreciação foram computadas deacordo, principalmente, com as seguintes faixas de vida útil dos ativos:para edificações, de 10 a 50 anos; para máquinas e equipamentos, de3 a 30 anos.

Ativos descontinuados e baixas contábeisA Companhia registrou despesas de US$ 51 milhões, US$ 13 milhõese US$ 83 milhões em custo de produtos vendidos em 2004, 2003 e2002, respectivamente, relacionadas principalmente a certos ativos delonga duração descontinuados e baixas contábeis. A maioria dessesativos estava ociosa e a decisão de baixá-los foi tomada após oestudo da capacidade de utilização dos ativos para seus fins originais,de seu emprego em usos alternativos ou de sua venda visando àrecuperação do valor contábil. Depois das baixas, o valor contábildesses ativos não é significativo. Além disso, em 2002 as perdas pordeterioração (“impairment”) incluíram uma baixa pelo valor justo dosativos que se destinavam a ser usados em uma nova linha de produtos.

Vendas líquidasA prática adotada pela Companhia é reconhecer a receita de vendasno momento da entrega do produto. Incluídos como um componentedas vendas líquidas estão os custos de frete e despesas de manuseiorelacionados às vendas.

No quarto trimestre de 2002, quando adquiriu o controle acionário daA.C. Toepfer International, aumentando sua participação para 80%, aCompanhia começou a consolidar as operações da ACTI. Antes doquarto trimestre de 2002, a Companhia contabilizava a ACTI, empresaglobal de comercialização e fornecimento de commodities e produtosagrícolas, pelo método de equivalência patrimonial. As receitas devendas líquidas da ACTI foram de aproximadamente US$ 6,3 bilhõese US$ 5,8 bilhões em 2004 e 2003, respectivamente, e cerca de US$ 1,3 bilhão no quarto trimestre de 2002.

Dados por açãoOs lucros básicos por ação ordinária são determinados dividindo-se oslucros líquidos pelo número médio ponderado de ações ordinárias emcirculação. Ao calcular os lucros diluídos por ação, o número médioponderado das ações ordinárias em circulação é aumentado pelasopções restritas não exercidas e opções sobre ações ordinárias emcirculação com preços de exercício abaixo dos preços médios demercado das ações ordinárias em cada exercício. O número de opçõessobre ações ordinárias em circulação excluídas do cálculo dos lucrosdiluídos por ação não é significativo.

Remuneração com base em açõesA Companhia contabiliza a remuneração com base em ações deacordo com a Accounting Principles Board Opinion Number 25,“Accounting for Stock Issued to Employees” (Opinião Número 25 daJunta de Princípios Contábeis, "Contabilização de Ações Emitidas paraEmpregados”, APB 25). De acordo com a APB 25, as despesas deremuneração são reconhecidas se o preço de exercício da opção sobreações do empregado for menor que o preço de mercado na data darespectiva concessão. A tabela a seguir ilustra o efeito sobre o lucrolíquido e o lucro por ação, se o método do valor justo tivesse sidoaplicado a todas as opções, em circulação e não exercidas, econcessões aos empregados em cada período.

2004 2003 2002(Em milhares de dólares, exceto valor por ação)

Lucro líquido, conforme divulgado . . . . . . . . $ 494.710 $ 451.145 $ 511.093Adição: despesas de remuneração com base

em ações, divulgadas no lucro líquido,depois do respectivo imposto . . . . . . . . . 4.566 2.706 464

Dedução: despesa de remuneração com base em ações, determinada pelo método do valor justo, líquido do respectivo imposto . . . . . 8.748 8.125 6.018

Lucro líquido pro forma . . . . . . . . . . . . . . . . $ 490.528 $ 445.726 $ 505.539Lucro por ação:Básico e diluído – conforme divulgado . . . . . $ 0,76 $ 0,70 $ 0,78Básico – pro forma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 0,76 $ 0,69 $ 0,77Diluído – pro forma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 0,75 $ 0,69 $ 0,77

O valor justo de cada concessão de opção é estimado, na data darespectiva concessão, usando-se o modelo Black-Scholes de determinação de preço de opções, para fins de lucro líquido pro forma. As premissas usadas no modelo Black-Scholes são as seguintes:

2004 2003 2002Rendimento dos dividendos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2% 2% 2%Taxa de juros sem risco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4% 4% 5%Volatilidade da ação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28% 30% 37%Vida média esperada (anos) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 6 5

ReclassificaçõesCertos itens das demonstrações financeiras do exercício anterior foramreclassificados, para se adequar à apresentação do exercício corrente.


D E M O N S T R A Ç Õ E S C O N S O L I D A D A S D O R E S U L T A D O

Exercício findo em 30 de junho2004 2003 2002

(Em milhares de dólares norte-americanos, exceto valor por ação)Vendas líquidas e outros resultados operacionais . . . . . . . $ 36.151.394 $ 30.708.033 $ 22.611.894Custo dos produtos vendidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34.003.070 28.980.895 20.928.438

Lucro bruto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.148.324 1.727.138 1.683.456Despesas com vendas, gerais e administrativas . . . . . . . . 1.401.833 947.694 826.922Outras despesas – líquidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28.480 148.471 137.597

Lucro antes dos impostos sobre a renda . . . . . . . 718.011 630.973 718.937Impostos sobre a renda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223.301 179.828 207.844

Lucro líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 494.710 $ 451.145 $ 511.093

Lucro básico e diluído por ação ordinária . . . . . . . . . . . . . $ 0,76 $ 0,70 $ 0,78

Número médio de ações em circulação . . . . . . . . . . . . . . . 647.698 646.086 656.955

As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras consolidadas.


B A L A N Ç O S P A T R I M O N I A I S C O N S O L I D A D O S

30 de junhoATIVO 2004 2003

(Em milhares de dólares norte-americanos)

Ativo circulanteDisponibilidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 540.207 $ 764.959Disponibilidades segregadas e investimentos segregados . . . . . . . . . . . 871.439 544.669Contas a receber de clientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.040.759 3.320.336Estoques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.591.648 3.550.225Outros ativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294.943 241.668

Total do ativo circulante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.338.996 8.421.857

Investimentos e outros ativosInvestimentos em coligadas e adiantamentos para coligadas . . . . . . . . 1.832.619 1.763.453Títulos e valores mobiliários a longo prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.161.388 818.016Ágio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337.474 344.720Outros ativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443.606 366.117

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.775.087 3.292.306

Ativo imobilizadoTerrenos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190.136 186.652Edificações . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.568.472 2.606.707Máquinas e equipamentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.658.282 10.067.834Imobilizações em andamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263.332 406.587

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.680.222 13.267.780Depreciação acumulada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (8.425.484) (7.799.064)

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.254.738 5.468.716

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 19.368.821 $ 17.182.879


30 de junhoPASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO 2004 2003


Passivo circulante

Endividamento de curto prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 1.770.512 $ 1.279.483

Contas a pagar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.238.230 2.848.926

Despesas provisionadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.580.700 988.175

Parcela de curto prazo do endividamento de longo prazo . . . . . . . . . . . 160.795 30.888

Total do passivo circulante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.750.237 5.147.472

Exigível a longo prazo

Endividamento de longo prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.739.875 3.872.287

Imposto de renda diferido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 653.834 543.555

Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 526.659 550.368

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.920.368 4.966.210

Patrimônio líquido

Ações ordinárias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.431.510 5.373.005

Lucros reinvestidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.183.751 1.863.150

Outras receitas (despesas) totais acumuladas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82.955 (166.958)

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.698.216 7.069.197

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 19.368.821 $ 17.182.879



D E M O N S T R A Ç Õ E S C O N S O L I D A D A SD O S F L U X O S D E C A I X A

Exercício findo em 30 de junho2004 2003 2002(Em milhares de dólares norte-americanos)

Atividades operacionaisLucro líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 494.710 $ 451.145 $ 511.093Ajustes para reconciliar o lucro líquido com o fluxo de

caixa gerado pelas atividades operacionaisDepreciação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 685.613 643.615 566.576Ativos descontinuados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50.576 13.221 82.927Imposto de renda diferido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (67.505) 105.086 (4.972)Amortização do desconto das dívidas de longo prazo . . . . . . . 4.245 5.111 47.494(Ganho) perda em transações com títulos e valores mobiliários . . . (23.968) 363 (36.296)Resultado de equivalência patrimonial em coligadas,

líquidos de dividendos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (84.930) (14.138) (9.121)Ações contribuídas para os planos de benefícios

para os empregados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23.281 23.591 23.263Outros – líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (63.383) 125.316 103.777Aumento (redução) nos ativos e passivos operacionais

Disponibilidades e investimentos segregados . . . . . . . . . . . (316.423) (134.434) (134.317)Contas a receber de clientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (378.501) (112.460) (119.176)Estoques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (950.792) (200.392) (72.508)Outros ativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (6.724) (39.061) (44.197)Contas a pagar e despesas provisionadas . . . . . . . . . . . . . 667.140 202.213 388.609

Total das atividades operacionais . . . . . . . . . . . . . . 33.339 1.069.176 1.303.152

Atividades de investimentoAquisições de ativo imobilizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (509.237) (435.952) (362.974)Receitas de venda de ativo imobilizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57.226 40.061 16.553Ativos líquidos das empresas adquiridas . . . . . . . . . . . . . . . . . . (93.022) (526.970) (40.012)Investimentos em coligadas e adiantamentos

para coligadas, líquidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (112.984) (130.096) (65.928)Distribuições de coligadas, excluindo dividendos . . . . . . . . . . . . . 122.778 40.113 68.891Aquisições de títulos e valores mobiliários . . . . . . . . . . . . . . . . . (857.786) (328.852) (384.149)Receitas de venda de títulos e valores mobiliários . . . . . . . . . . . . 786.492 271.340 345.004Outros – líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32.098 11.258 (11.108)

Total das atividades de investimento . . . . . . . . . . . (574.435) (1.059.098) (433.723)

Atividades financeirasEmpréstimos de longo prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.366 517.222 7.621Pagamentos de dívidas de longo prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (32.381) (315.319) (459.826)Empréstimos (pagamentos) líquidos obtidos por meio

de linhas de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483.764 281.669 (174.399)Aquisições de ações em tesouraria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (4.113) (101.212) (184.519)Dividendos em moeda corrente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (174.109) (155.565) (130.000)Receitas do exercício de opção sobre ações . . . . . . . . . . . . . . . . 38.817 1.971 8.652

Total das atividades financeiras . . . . . . . . . . . . . . . 316.344 228.766 (932.471)

Aumento (diminuição) das disponibilidades . . . . . . . . . (224.752) 238.844 (63.042)No início do exercício . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 764.959 526.115 589.157

No final do exercício . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 540.207 $ 764.959 $ 526.115As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras consolidadas.


D E M O N S T R A Ç Õ E S C O N S O L I D A D A S D A SM U T A Ç Õ E S D O P A T R I M Ô N I O L Í Q U I D O

Outras receitas (despesas) Total do

Ações ordinárias Lucros totais patrimônio Ações Valor reinvestidos acumuladas líquido

(em milhares de dólares norte-americanos)Saldo em 1o de julho de 2001 . . 662.378 $ 5.608.741 $ 1.187.357 $ (464.415) $ 6.331.683

Receitas totaisLucro líquido . . . . . . . . . . . . . . . . 511.093Outras receitas totais . . . . . . . . . . 215.515

Total de receitas totais . . . . . . . 726.608Dividendos pagos em moeda

corrente US$ 0,20 por ação . . . . . (130.000) (130.000)Aquisições de ações em tesouraria . . . (12.818) (184.519) (184.519)Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 433 11.929 (880) 11.049Saldo em 30 de junho de 2002 . . . 649.993 5.436.151 1.567.570 (248.900) 6.754.821

Receitas totaisLucro líquido . . . . . . . . . . . . . . . . 451.145Outras receitas totais . . . . . . . . . . 81.942

Total de receitas totais . . . . . . . 533.087Dividendos pagos em moeda

corrente US$ 0,24 por ação . . . . . (155.565) (155.565)Aquisições de ações em tesouraria . . . (8.410) (101.212) (101.212)Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.272 38.066 38.066Saldo em 30 de junho de 2003 . . . 644.855 5.373.005 1.863.150 (166.958) 7.069.197

Receitas totaisLucro líquido . . . . . . . . . . . . . . . 494.710Outras receitas totais . . . . . . . . 249.913

Total de receitas totais . . . . . 744.623Dividendos pagos em moeda

corrente US$ 0,27 por ação . . . (174.109) (174.109)Aquisições de ações

em tesouraria . . . . . . . . . . . . . . (309) (4.113) (4.113)Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.202 62.618 62.618Saldo em 30 de junho de 2004 . . . 650.748 $ 5.431.510 $ 2.183.751 $ 82.955 $ 7.698.216



N O T A S À S D E M O N S T R A Ç Õ E S F I N A N C E I R A S C O N S O L I D A D A S

1 – AquisiçõesAs aquisições de 2004 e 2003 foram contabilizadas como compras, deacordo com o Statement of Financial Accounting Standards Number 141, “Business Combinations” (Declaração de Normas de ContabilidadeFinanceira Número 141, “Combinações de Empresas” – SFAS 141).Dessa forma, os ativos e passivos tangíveis foram ajustados aos valo-res justos correspondentes, com o restante do preço de compra,quando aplicável, registrado como ágio. Os ativos intangíveis identifi-cáveis adquiridos como parte dessas aquisições não são significativos.

Aquisições de 2004Em 2004, a Companhia adquiriu cinco empresas ao custo total de US$ 94 milhões. A Companhia não contabilizou nenhum ágio relativoa essas aquisições.

Aquisições de 2003Em 6 de setembro de 2002, a Companhia adquiriu todas as ações deClasse A em circulação da Minnesota Corn Processors, LLC (MCP),operador com instalações de moagem de milho úmido em Minnesotae Nebraska. Essas ações de Classe A representavam 70% das açõesem circulação da MCP. Antes de 6 de setembro de 2002, a Companhiapossuía ações de Classe B sem direito a voto, que representavam osrestantes 30% das ações em circulação da MCP. A aquisição foiestruturada como uma transação de compra de ações em moedacorrente, por meio da qual a Companhia pagou aos acionistas da MCPUS$ 2,90 por cada ação de Classe A em circulação. A Companhiapagou US$ 382 milhões pelas ações de Classe A em circulação eassumiu US$ 233 milhões de endividamento de longo prazo da MCP.Na data da aquisição da MCP, a Companhia reconheceu US$ 36 milhõesno passivo pelos custos do fechamento dos escritórios administrativosda MCP e encerramento da joint-venture de marketing de adoçantesde milho da MCP. A Companhia pagou a grande maioria dos custosrelacionados a essas atividades. Os resultados operacionais da MCPestão consolidados no lucro líquido da Companhia desde 6 de setembrode 2002.Antes de 6 de setembro de 2002, a Companhia contabilizavaseu investimento na MCP pelo método de equivalência patrimonial.

Em 24 de fevereiro de 2003, a Companhia adquiriu, da AssociatedBritish Foods plc (ABF), seis moinhos de farinha localizados no ReinoUnido. A Companhia adquiriu os ativos e estoques dos moinhos daABF por aproximadamente US$ 96 milhões em moeda corrente e nãoassumiu nenhum passivo relativo à aquisição. Os resultadosoperacionais dos moinhos da ABF estão incluídos no lucro líquido daCompanhia desde 24 de fevereiro de 2003.

Em fevereiro de 2003, a Companhia fez uma oferta para adquirirtodas as ações em circulação da Pura plc (Pura), empresa sediada noReino Unido que processa e comercializa óleo comestível, por umvalor em moeda corrente de aproximadamente US$ 1,78 por ação.Essas ações representavam 72% das ações em circulação da Pura.Antes da oferta, a Companhia possuía 28% das ações em circulaçãoda Pura. A Companhia adquiriu um número suficiente de ações paratornar-se a acionista majoritária da Pura em 7 de abril de 2003, e osresultados das operações da Pura estão consolidados no lucro líquidoda Companhia desde 7 de abril de 2003. Antes de 7 de abril de 2003,a Companhia contabilizava seu investimento na Pura pelo método deequivalência patrimonial. Em 30 de junho de 2003, a Companhiaadquiriu todas as ações em circulação da Pura por US$ 58 milhões emmoeda corrente.

A tabela a seguir resume os valores justos estimados dos ativos adqui-ridos e dos passivos assumidos, relativos às aquisições de 2003 acimareferidas, nas datas dessas aquisições.


Ativo circulante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 205.595Ativo imobilizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 700.283Ágio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119.883Investimentos em coligadas não consolidadas . . . . . . . . . . . . . 47.879Outros ativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12.459

Total de ativos adquiridos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.086.099Passivo circulante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125.422Exigível a longo prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255.772Imposto de renda diferido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41.713Outros passivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23.730

Total de passivos assumidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 446.637Ativos líquidos adquiridos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 639.462Menos investimentos avaliados pelo método

da equivalênciapatrimonial na MCP e Pura (incluindo ágio de US$ 16.867) na data de aquisição, líquidos de impostos diferidos . . . . . . . . . . . . . . . 103.616

Preço de compra total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 535.846

Os ágios adquiridos relativos às aquisições de 2003, de US$ 6 milhões,US$ 77 milhões e US$ 37 milhões, foram atribuídos aos segmentos deProcessamento de Sementes Oleaginosas, Processamento de Milho eOutros, respectivamente. A Companhia estima que aproximadamenteUS$ 106 milhões dos ágios adquiridos serão dedutíveis para fins fiscais.

2 – Títulos e valores mobiliários e disponibilidadesGanhos não Perdas não

Custo realizados realizadas Valor justo2004 (Em milhares de dólares norte-americanos)Títulos emitidos pelo governo dos Estados Unidos

Vencimento em menos de um ano . . . . $ 180.472 $ 104 $ (135) $ 180.441

Outros títulos de dívidaVencimento em menos

de um ano . . . . 137.127 2 (125) 137.004Vencimento em 5 a 10 anos . . . . . . . . 90.000 — (2.796) 87.204Vencimento após

10 anos . . . . . . 306.231 — (4.656) 301.575Títulos patrimoniais

Disponíveis para venda . . . . 435.668 326.043 (2.031) 759.680

Negociação . . . . . . 12.929 — — 12.929 . . . . . . . . . . . . . . . . . $1.162.427 $ 326.149 $ (9.743) $ 1.478.833

Ganhos não Perdas não Custo realizados realizadas Valor justo

2003 (Em milhares de dólares norte-americanos)Títulos emitidos pelo governo dos Estados Unidos

Vencimento em menos de um ano . . . . . . $ 265.993 $ 172 $ (119) $ 266.046

Outros títulos de dívidaVencimento em menos

de um ano . . . . . . 242.225 31 — 242.256Vencimento em 5 a

10 anos . . . . . . . 170.561 2.947 — 173.508Vencimento após

10 anos . . . . . . . . 124.735 1.193 — 125.928Títulos patrimoniais

Disponíveis para venda . . . . . . 443.551 67.560 (149) 510.962

Negociação . . . . . . . 7.618 — — 7.618 . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 1.254.683 $ 71.903 $ (268) $ 1.326.318


Os US$ 10 milhões de perdas não realizadas em 30 de junho de 2004se deram nos últimos doze meses.

3 – Estoques e derivativosPara reduzir os riscos de preço causados por flutuações do mercado,a Companhia geralmente adota a prática de usar contratos futurosnegociados em bolsa e contratos de opções para minimizar suapos ição l íqu ida de es toques de commodi t ies agr íco lascomercializáveis e contratos de compra e venda para entrega futura.A Companhia também usará os contratos de compra e venda a preçofixo para entrega futura e contratos de opções negociáveis em bolsacomo componentes das estratégias de comercialização para melhoraras margens. Os resultados dessas estratégias podem sofrer impactossignificativos de fatores como a volatilidade da relação entre o valorde contratos futuros de commodities negociadas em bolsa e os preçosà vista das referidas commodities, inadimplência contratual evolatilidade dos mercados de fretes. Os estoques de certascommodities agrícolas comercializáveis, que incluem quantidadesadquiridas conforme contratos de preço a fixar, são demonstrados aovalor de mercado. Os contratos futuros e opções negociáveis embolsa, contratos de compra e venda para entrega futura de commodi-ties agrícolas negociáveis não designados como hedge de valor justosão avaliados ao preço de mercado. As variações no valor de mercadodos estoques de commodities agrícolas comercializáveis, contratos decompra e de venda para entrega futura e contratos futurosnegociáveis em bolsa são imediatamente reconhecidos nos lucros,resultando em custo de mercadorias vendidas próximo ao levantadopelo método de PEPS (primeiro a entrar, primeiro a sair). Os ganhosnão realizados em contratos de compra e de venda para entregafutura e contratos futuros negociáveis em bolsa representam o valorjusto desses instrumentos e são classificados no balanço patrimonialda Companhia como contas a receber. As perdas não realizadas emcontratos de compra e de venda para entrega futura e contratosfuturos negociáveis em bolsa representam o valor justo dessesinstrumentos e são classificados no balanço patrimonial daCompanhia como contas a pagar.

A Companhia também avalia certos estoques com base no menor custo,determinado pelo método UEPS (último a entrar, primeiro a sair) ouPEPS (primeiro a entrar, primeiro a sair), ou ainda a valor de mercado.

2004 2003(Em milhares de dólares

norte-americanos)Estoques UEPS

Valor PEPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 560.442 $ 343.552Provisão para perdas UEPS . . . . . . . . . . . . . . (134.607) (15.975)

Valor contábil dos estoques UEPS . . . . . . . . . . . 425.835 327.577Estoques PEPS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.366.755 1.257.655Estoques a valor de mercado . . . . . . . . . . . . . . . 2.799.058 1.964.993

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 4.591.648 $ 3.550.225

A Companhia, periodicamente, faz uso de contratos futuros para fixaro preço de compra de volumes antecipados de commodities que serãocompradas e processadas em meses futuros. A Companhia tambémusa contratos futuros, opções e swaps para fixar o preço de aquisiçãodas necessidades de gás natural previstas para algumas de suasinstalações de produção. Esses derivativos são concebidos parafuncionar como hedge do fluxo de caixa. As variações no valor demercado desses contratos de derivativos têm sido altamente eficazespara compensar as oscilações de preços dos itens protegidos porhedge, e espera-se que continuem a sê-lo. Os valores que representama ineficácia desses hedges do fluxo de caixa não são significativos. Osganhos e as perdas provenientes de transações com hedge em abertoe concluídas são diferidos em outras receitas totais, líquidos deimposto de renda aplicável, e reconhecidos como um componente docusto dos produtos vendidos na demonstração do resultado quando oitem protegido por hedge é reconhecido. Os ganhos e as perdasprovenientes desses hedges do fluxo de caixa serão reconhecidos nasdemonstrações do resultado em 12 meses.

4 – Investimentos em coligadas e adiantamentospara coligadasA Companhia possui participações societárias em coligadas nas quaisnão é o acionista majoritário, contabilizadas pelo método deequivalência patrimonial. A Companhia possuía 85 e 82 coligadas nãoconsolidadas em 30 de junho de 2004 e 2003, respectivamente,localizadas nas Américas do Norte e do Sul, África, Europa e Ásia.No exercício de 2004, a Companhia realizou investimentos iniciais em8 coligadas não consolidadas e desfez-se de seus investimentos em 5 coligadas.A tabela a seguir resume o balanço patrimonial combinadoe as demonstrações do resultado combinadas das coligadas nãoconsolidadas da Companhia nos três exercícios findos em 30 de junhode 2004, 2003 e 2002.

2004 2003 2002(Em milhares de dólares norte-americanos)

Ativo circulante . . . . . . . . . . . $ 5.159.660 $ 4.215.810Realizável a longo prazo . . . . . 8.305.256 8.279.207Passivo circulante . . . . . . . . . . 3.983.022 2.721.111Exigível a longo prazo . . . . . . . 1.939.453 1.961.009Participações minoritárias . . . . 369.991 342.411Ativos líquidos . . . . . . . . . . . . $ 7.172.450 $ 7.470.486Vendas líquidas . . . . . . . . . . . $17.744.217 $17.181.800 $ 9.853.370Lucro bruto . . . . . . . . . . . . . . 1.991.947 2.037.875 1.276.901Lucro (prejuízo) líquido . . . . . . 819.201 (62.707) 21.627

Duas coligadas no exterior, que a Companhia contabiliza aparticipação no valor de US$ 369 milhões, têm valor de mercado deUS$ 281 milhões, com base nos preços cotados pelo mercado e nastaxas de câmbio de 30 de junho de 2004.


N O T A S À S D E M O N S T R A Ç Õ E S F I N A N C E I R A S C O N S O L I D A D A S ( C O N T I N U A Ç Ã O )

5 – Ágio e outros ativos intangíveisA Companhia contabiliza ágio e outros ativos intangíveis de acordocom o Statement of Financial Accounting Standards Number 142,“Goodwill and Other Intangible Assets” (Normas Contábeis dasDemonstrações Financeiras Número 142 - SFAS 142 - “Ágio e OutrosAtivos Intangíveis”). De acordo com essa norma, o ágio e os ativosintangíveis com vida útil indefinida não são mais amortizados, masestão sujeitos a testes anuais de deterioração do valor(“impairment”). Os ativos intangíveis com vida útil identificável sãoamortizados durante a vida útil. A seguir, o lucro líquido divulgado,ajustado para excluir as despesas de amortização relacionadas aoágio para os períodos indicados:

2004 2003 2002(Em milhares de dólares

norte-americanos, exceto valor por ação)Lucro líquido divulgado . . . . . . . . . . . . $ 494.710 $ 451.145 $ 511.093Amortização de ágio . . . . . . . . . . . . . . — — 28.415Lucro líquido ajustado . . . . . . . . . . . . . $ 494.710 $ 451.145 $ 539.508Lucro básico e diluído

por ação ordináriaLucro líquido divulgado . . . . . . . . . . . . $ 0,76 $ 0,70 $ 0,78Amortização de ágio . . . . . . . . . . . . . . — — 0,04Lucro líquido ajustado . . . . . . . . . . . . . $ 0,76 $ 0,70 $ 0,82

Os saldos de ágio atribuíveis a empresas consolidadas e investimentosem coligadas, por segmento, são demonstrados na tabela abaixo:

Empresas Investimentos consolidadas em coligadas Total

2004 (Em milhares de dólares norte-americanos)Processamento de

sementes oleaginosas . . . . . . . . $ 12.419 $ 6.618 $ 19.037Processamento de milho . . . . . . . 76.961 7.074 84.035Serviços agrícolas . . . . . . . . . . . . . 6.771 7.963 14.734Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140.811 78.857 219.668Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 236.962 $ 100.512 $ 337.474

Empresas Investimentos consolidadas em coligadas Total

2003 (Em milhares de dólares norte-americanos)Processamento de

sementes oleaginosas . . . . . . . . . . $ 15.146 $ 6.618 $ 21.764Processamento de milho . . . . . . . . . . 73.603 7.074 80.677Serviços agrícolas . . . . . . . . . . . . . . . 17.574 7.881 25.455Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137.967 78.857 216.824Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 244.290 $ 100.430 $ 344.720

As variações no ágio de 2004 relacionam-se, principalmente, com a vendade uma subsidiária de Serviços Agrícolas, a finalização de alocações depreços de compra para aquisições e ajustes de conversão cambial.

Os demais ativos intangíveis da Companhia não são significativos.

6 – Acordos de dívidas e de financiamentos2004 2003(Em milhares de dólares

norte-americanos)5,935% em debêntures com valor de face de

US$ 500 milhões, vencimento em 2032 . . . . . $ 493.252 $ 493.0137,0% em debêntures com valor de face de

US$ 400 mihões, vencimento em 2031 . . . . . 397.475 397.3807,5% em debêntures com valor de face de

US$ 350 milhões, vencimento em 2027 . . . . . 348.041 348.0098,875% em debêntures com valor de face de







US$ 200 milhões, vencimento em 2027 . . . . . 196.107 196.001Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 778.303 781.779Total do endividamento de longo prazo . . . . . . . 3.900.670 3.903.175Parcelas de curto prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (160.795) (30.888)

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 3.739.875 $ 3.872.287

Em 30 de junho de 2004, o valor justo do endividamento de longoprazo da Companhia excedeu o valor contábil em US$ 497 milhões,estimado de acordo com as cotações de mercado ou com os fluxos decaixa futuros descontados a valor presente, com base nas atuais taxasde empréstimo incrementais da Companhia para tipos similares detransações de empréstimo.

Os vencimentos conjuntos das dívidas de longo prazo nos cinco anosseguintes a 30 de junho de 2004 são de US$ 161 milhões, 174 milhões,62 milhões, 79 milhões e 47 milhões, respectivamente.

Em 30 de junho de 2004, a Companhia possuía linhas de créditototalizando US$ 4,5 bilhões, dos quais US$ 2,7 bilhões não foramusados. As taxas de juros médias ponderadas sobre os empréstimos acurto prazo a pagar em 30 de junho de 2004 e 2003 eram de 1,46%e 1,41%, respectivamente.


7 – Patrimônio líquidoA Companhia autorizou a emissão de 1 bilhão de ações ordinárias e500.000 ações preferenciais, nos dois casos sem valor nominal. Nãoforam emitidas ações preferenciais. Em 30 de junho de 2004 e 2003,a Companhia tinha aproximadamente 21,2 milhões e 27,1 milhões deações em tesouraria, respectivamente. As ações em tesouraria sãoregistradas a valor de custo, US$ 259 milhões em 30 de junho de2004 e US$ 330 milhões em 30 de junho de 2003, como redução dasações ordinárias.

Os planos de opção de compra de ações garantem aos empregados aopção de compra de ações ordinárias da Companhia a valor demercado na data da concessão, nos termos do Plano de Opções deAções de 1996, do Plano de Remuneração de Incentivo de 1999 e doPlano de Remuneração de Incentivo de 2002 da Companhia. Avalidade das opções expira de cinco a dez anos após a data daconcessão, e as exigências para sua concessão de acordo com osplanos correspondem aos termos das opções correspondentes.

Os Planos de Remuneração de Incentivo de 1999 e 2002 tratam daconcessão de ações restritas sem nenhum custo a certos executivos efuncionários-chave. Essas ações, que consistem em ações ordinárias,são concedidas ao fim de um período de restrição de três anos. Porocasião da emissão das ações restritas concedidas, um equivalente deremuneração diferida ao valor de mercado das ações na data daconcessão é debitado ao patrimônio líquido e amortizado comodespesa de remuneração durante o período em que se adquire odireito à concessão. Em 2004 e 2003, foram concedidas 1,1 milhão e1 milhão de ações ordinárias como ações restritas, respectivamente.

Em 30 de junho de 2004, havia 0,3 milhão, 0,6 milhão e 23,2 milhõesde ações disponíveis para futuras concessões nos termos dos planosde 1996, 1999 e 2002, respectivamente. As atividades de opções deações nos exercícios indicados são apresentadas como segue:

Média ponderada do preço

Número de de exercício ações por ação

(Em milhares de dólares norte-americanos,

exceto valor por ação)Ações vinculadas a opção em 30 de junho de 2001 . 10.580 $ 11,54

Concedidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.632 12,54Exercidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (724) 12,01Canceladas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (1.907) 12,27

Ações vinculadas a opção em 30 de junho de 2002 . 10.581 11,62Concedidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.439 11,30Exercidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (228) 9,32Canceladas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (329) 12,75

Ações vinculadas à opção em 30 de junho de 2003 . . . 14.463 11,54Concedidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.446 13,65Exercidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (3.931) 11,58Canceladas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (876) 12,41

Ações vinculadas a opção em 30 de junho de 2004 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.102 $ 11,73

Ações exercíveis em 30 de junho de 2004 . . . . 3.880 $ 10,77Ações exercíveis em 30 de junho de 2003 . . . . . . . . 5.445 $ 11,40Ações exercíveis em 30 de junho de 2002 . . . . . . . . 3.785 $ 11,55

Em 30 de junho de 2004, a faixa de preços de exercício e a vidacontratual média ponderada remanescente das opções em circulaçãoera de US$ 8,33 a US$ 14,84 e quatro anos, respectivamente. O valorjusto médio ponderado das opções concedidas em 2004, 2003 e2002 é de US$ 2,37, US$ 3,20 e US$ 4,31, respectivamente.

8 – Outros lucros (prejuízos) totais acumuladosA tabela a seguir apresenta informações sobre outras receitas (despesas) totais acumuladas:

Ganho (perda) Passivo mínimo Ganhos Outras receitas Ajustes de diferido das relativo aos (perdas) não (despesas) conversão atividades de planos de pensão realizados em totais cambial hedging dos funcionários investimentos acumuladas

(Em milhares de dólares norte-americanos)Saldo em 30 de junho de 2001 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ (498.848) $ (22.128) $ (13.920) $ 70.481 $ (464.415)

Ganhos (perdas) não realizados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125.636 66.391 (17.392) 65.978 240.613(Ganhos) perdas reclassificadas como lucro líquido . . . . . . . . . . . . . 35.648 (35.937) (289)Efeito dos impostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (38.699) 6.596 7.294 (24.809)Valor líquido dos impostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125.636 63.340 (10.796) 37.335 215.515

Saldo em 30 de junho de 2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (373.212) 41.212 (24.716) 107.816 (248.900)Ganhos (perdas) não realizados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250.211 22.834 (188.080) (34.513) 50.452(Ganhos) perdas reclassificadas como lucro líquido . . . . . . . . . . . . . (66.391) (7.892) (74.283)Efeito dos impostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.519 71.333 17.921 105.773Valor líquido dos impostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250.211 (27.038) (116.747) (24.484) 81.942

Saldo em 30 de junho de 2003 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (123.001) 14.174 (141.463) 83.332 (166.958)Ganhos (perdas) não realizados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97.044 14.292 19.227 250.876 381.439(Ganhos) perdas reclassificadas como lucro líquido . . . . . . . (22.834) (11.042) (33.876)Efeito dos impostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.379 (9.330) (91.699) (97.650)Valor líquido dos impostos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97.044 (5.163) 9.897 148.135 249.913

Saldo em 30 de junho de 2004 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ (25.957) $ 9.011 $ (131.566) $ 231.467 $ 82.955



9 – Outras despesas - líquidas2004 2003 2002

(Em milhares de dólares norte-americanos)Despesas com juros . . . . . . . . . . . . . . $ 341.991 $ 359.971 $ 355.956Resultado de investimentos . . . . . . . . (116.352) (121.887) (114.032)(Ganho) perda líquida em transações

com títulos e valores mobiliários . . . (23.968) 363 (36.296)Resultado de equivalência patrimonial

em coligadas não consolidadas . . . (180.716) (65.991) (61.532)Outras - líquidas . . . . . . . . . . . . . . . . 7.525 (23.985) (6.499) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 28.480 $ 148.471 $ 137.597

As despesas com juros são líquidas de juros capitalizados de US$ 7milhões, US$ 4 milhões e US$ 6 milhões em 2004, 2003 e 2002,respectivamente.

A Companhia efetuou pagamentos de juros de US$ 361 milhões,US$ 345 milhões e US$ 308 milhões em 2004, 2003 e 2002,respectivamente.

Os ganhos realizados em vendas de títulos e valores mobiliáriosdisponíveis para venda totalizaram US$ 24 milhões, US$ 4 milhões eUS$ 59 milhões em 2004, 2003 e 2002, respectivamente. As perdasrealizadas totalizaram US$ 4 milhões e US$ 23 milhões em 2003 e2002, respectivamente.

10 – Impostos sobre a rendaPara fins de emissão de relatórios financeiros, os lucros antes dosimpostos sobre a renda incluem os seguintes componentes:


Estados Unidos . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 369.153 $ 356.654 $ 440.517Outros países . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348.858 274.319 278.420 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 718.011 $ 630.973 $ 718.937

Os principais componentes dos impostos sobre a renda sãoapresentados como segue:


CorrentesFederais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 159.450 $ 13.653 $ 169.802Estaduais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.770 1.229 12.214Outros países . . . . . . . . . . . . . . . . 141.985 60.881 102.570

DiferidosFederais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (50.601) 92.518 (71.547)Estaduais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (3.312) 9.125 (2.522)Outros países . . . . . . . . . . . . . . . . (43.991) 2.422 (2.673)

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 223.301 $ 179.828 $ 207.844

Os principais componentes dos ativos e passivos diferidos sãoapresentados como segue:

2004 2003(Em milhares de dólares

norte-americanos)Imposto de renda diferido passivo

Depreciação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 635.238 $ 663.498Amortização de desconto dos títulos de dívida . . . 24.712 27.695Ganhos não realizados em títulos

e valores mobiliários . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108.753 17.054Resultado de equivalência patrimonial em coligadas . . . 93.363 53.831Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131.248 58.805

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 993.314 820.883Imposto de renda diferido ativo

Benefícios de aposentadoria e pós-emprego . . . . . 134.410 156.084Reservas e outras provisões . . . . . . . . . . . . . . . . 165.713 15.147Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118.084 93.989

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418.207 265.220Passivos fiscais diferidos líquidos . . . . . . . . . . . . . . . 575.107 555.663Parcela corrente de ativos (passivos) fiscais

diferidos líquidos incluídos em outros ativos e despesas provisionados . . . . . . . . . . . . . 78.727 (12.108)

Parcela de longo prazo de passivos fiscais diferidos líquidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 653.834 $ 543.555

A reconciliação da alíquota oficial de imposto de renda federal emrelação à taxa efetiva da Companhia é apresentada como segue:

2004 2003 2002Alíquota disposta em lei . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35,0% 35,0% 35,0%Redeterminação fiscal de exercícios anteriores . . . — — (3,6)Incentivos fiscais para exportação . . . . . . . . . . . (5,0) (4,2) (3,6)Impostos de renda estaduais, líquidos do

benefício fiscal federal . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,9 0,8 0,8Ganhos no exterior tributados por

alíquotas diferentes da alíquota disposta pela lei dos E.U.A. . . . . . . . . . . . . . . (3,8) (5,5) (0,3)

Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,0 2,4 0,6Taxa efetiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31,1% 28,5% 28,9%

A Companhia fez pagamentos de imposto de renda de US$ 273milhões, US$ 124 milhões e US$ 162 milhões em 2004, 2003 e 2002,respectivamente.

No quarto trimestre de 2002, a Companhia reconheceu uma reduçãono imposto de renda de US$ 26 milhões, ou US$ 0,04 por ação,conforme os impostos diminuíram na medida da resolução de váriasquestões pendentes relativas a impostos estaduais e federais.

A Companhia tem US$ 81 milhões e US$ 59 milhões de ativos fiscais paracompensar prejuízos operacionais líquidos acumulados, relativos a certassubsidiárias internacionais, em 30 de junho de 2004 e 2003,respectivamente. Em 30 de junho de 2004, aproximadamente US$ 71 milhões desses ativos não têm prazo de prescrição, e os US$ 10 milhões restantes expiram em várias datas até o exercício de 2011.A utilização anual de alguns desses ativos está limitada a um percentualdo resultado tributável da respectiva subsidiária internacional no exercício.A Companhia registrou uma provisão para perdas de US$ 70 milhões eUS$ 41 milhões em relação a esses ativos fiscais em 30 de junho de 2004 e2003, respectivamente, devido à incerteza de sua realização.A Companhiatambém tem US$ 22 milhões em ativos fiscais relativos a excedentes decréditos fiscais no exterior, que expiram no exercício de 2008.

Os lucros não distribuídos das subsidiárias e das coligadas em joint-ventures da Companhia no exterior, contabilizados pelo métodode equivalência patrimonial no valor total de aproximadamente US$ 1,1 bilhão em 30 de junho de 2004, são considerados perma-nentemente reinvestidos e, em conseqüencia, não foi feita nenhumaprovisão para os impostos sobre a renda norte-americanos. Não épossível determinar os passivos fiscais diferidos para diferençastemporárias relativas a esses lucros não distribuídos.


12 – Planos de benefícios para os empregadosA Companhia proporciona benefícios de aposentadoria a praticamente todos os empregados locais e de certas subsidiárias internacionais.Também oferece a benefícios de planos de saúde pós-aposentadoria e seguro de vida a praticamente todos os empregados assalariados locais.Em 2004, o FASB emitiu a Staff Positions 106-1 e 106-2, Accounting and Disclosure Requirements Related to the Medicare Prescription Drug,Improvement and Modernization Act of 2003 (Posições de Pessoal 106-1 e 106-2, Lei de Exigências de Contabilidade e Divulgação Relacionadasà Lei de Aprimoramento e Modernização da Prescrição de Drogas pelo Sistema Público de Saúde dos Estados Unidos – Medicare, de 2003), quefornece orientação para a contabilização dos efeitos da Lei de Aprimoramento e Modernização da Prescrição de Drogas pelo Sistema Público deSaúde dos Estados Unidos – Medicare, de 2003 (Lei). A Companhia adotou a Posição de Pessoal 106-1 e optou por adiar o reconhecimento dosefeitos da Lei e acredita que a adoção da Posição de Pessoal 106-2 não terá impacto significativo nas demonstrações financeiras da Companhia.

A Companhia tem planos de poupança e investimento disponíveis para os empregados. Também mantém planos de compra de ações paraempregados que atendam às exigências aplicáveis. A Companhia contribui com suas ações para os planos na mesma proporção das contribuiçõesdos empregados elegíveis. Os empregados podem escolher entre manter as ações da Companhia em suas contas ou diversificar as ações emoutras opções de investimentos. A despesa é avaliada e registrada com base no valor justo de mercado das ações que consistem na contribuiçãomensal para os planos. O número de ações designadas para uso nos planos não é significativo em comparação com as ações em circulação nosperíodos apresentados. Os ativos dos planos de contribuição definida da Companhia consistem, principalmente, de ações ordinárias e fundosmútuos cotados em bolsa. Os planos de contribuição definida da Companhia detinham 23,7 milhões de ações ordinárias da Companhia em 30 de junho de 2004, com valor de mercado de US$ 397 milhões. Os dividendos em moeda corrente recebidos sobre as ações ordinárias daCompanhia por esses planos no exercício findo em 30 de junho de 2004 totalizaram US$ 6 milhões.

Benefícios de aposentadoria Benefícios pós-emprego2004 2003 2002 2004 2003 2002

(Em milhares de dólares (Em milhares de dólares norte-americanos) norte-americanos)

Despesas com o plano de aposentadoriaPlanos de benefício definido:

Custo dos serviços (benefícios recebidos no período) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 48.749 $ 33.414 $ 32.727 $ 6.121 $ 7.135 $ 5.888Custo de juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70.133 64.287 56.404 7.711 8.449 7.863Retorno esperado dos ativos do plano . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (57.947) (63.268) (55.907) — — —Perda (ganho) atuarial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23.865 5.721 1.767 61 (2) —Amortização líquida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.721 2.193 1.725 (1.116) 539 436

Despesa líquida periódica dos planos de benefício definido . . . . . . . . . . . . . . . 88.521 42.347 36.716 12.777 16.121 14.187Planos de contribuição definida: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23.622 22.833 20.784 — — —

Despesa total do plano de aposentadoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 112.143 $ 65.180 $ 57.500 $ 12.777 $ 16.121 $ 14.187

11 – ArrendamentosA Companhia arrenda instalações fabris e de armazenamento, bensimóveis, ativos de transporte e outros equipamentos comoarrendamentos operacionais, que expiram em várias datas até o anode 2076. Em 2004, 2003 e 2002, as despesas com aluguel foram deUS$ 121 milhões, US$ 98 milhões e US$ 88 milhões, respectivamente.Os pagamentos mínimos futuros de aluguel nos arrendamentosoperacionais que não são passíveis de cancelamento e com prazosiniciais ou remanescentes superiores a um ano são os seguintes:

Exercício (Em milhares de dólares norte-americanos)2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 56.8302006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44.1002007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33.7662008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24.9082009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.305A partir de 2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70.069Total de pagamentos mínimos de arrendamento . . . . . . . . . . . . $ 249.978



Em praticamente todos os planos de benefício definido, a Companhiarealiza avaliações na data de 31 de março.As tabelas a seguir apresen-tam as variações na provisão para benefícios de aposentadoria e ovalor justo dos ativos dos planos de benefício definido:

Benefícios de aposentadoria Benefícios pós-emprego2004 2003 2004 2003

(Em milhares de dólares (Em milhares de dólares norte-americanos) norte-americanos)

Provisão para benefícios de aposentadoria,saldo inicial . . . . . $ 1.131.532 $ 912.503 $ 125.765 $ 116.505

Custo dos serviços . . . 48.681 33.414 6.121 7.135Custo de juros . . . . . 70.133 64.287 7.711 8.449Perda (ganho)

atuarial . . . . . . . . 112.576 111.525 1.561 21.156Benefícios pagos . . . (44.712) (42.059) (4.758) (4.617)Alterações

nos planos . . . . . . 28.478 2.145 — (23.047)Aquisições . . . . . . . . 34.879 13.606 — 156Efeitos cambiais . . . . 16.862 36.111 3 28Provisão para benefícios

de aposentadoria,saldo final . . . . . . $ 1.398.429 $ 1.131.532 $ 136.403 $ 125.765

Valor justo dos ativosdos planos,saldo inicial . . . . . $ 637.121 $ 699.006 $ — $ —

Retorno efetivo dos ativos dos planos . . 151.027 (81.971) — —

Contribuições do empregador . . . . . 110.556 26.740 4.758 4.617

Benefícios pagos . . . (43.401) (42.059) (4.758) (4.617)Alterações

nos planos . . . . . . 18.443 — — —Aquisições . . . . . . . . 27.397 2.012 — —Efeitos cambiais . . . . 11.406 33.393 — —Valor justo do ativo

dos planos,saldo final . . . . . . $ 912.549 $ 637.121 $ — $ —

Situação financeira . . . $ (485.880) $ (494.411) $(136.403) $(125.765)Valor de transição

não amortizado . . . (929) (9.438) — —Perda (ganho) líquida

não reconhecida . . . 411.500 414.427 14.751 13.250Custo dos serviços

anteriores não reconhecidos . . . . 42.615 43.081 (12.283) (13.399)

Ajuste nas contribuições do quarto trimestre . 2.682 5.241 — —

Passivo de aposentadoria reconhecido no balanço patrimonial . . . . . . $ (30.012) $ (41.100) $ (133.935) $ (125.914)

Custo dos benefícios pré-pagos . . . . . . $ 67.721 $ 72.411 $ — $ —

Provisão para benefícios - corrente . . . . . . . . (86.511) (73.337) — —

Provisão para benefícios - longo prazo . . . . . (261.909) (309.864) (133.935) (125.914)

Ativo intangível . . . . 42.018 41.794 — —Outras despesas totais

acumuladas . . . . . 208.669 227.896 — —Valor líquido

reconhecido em 30 de junho . . . . . $ (30.012) $ (41.100) $ (133.935) $ (125.914)

A tabela a seguir apresenta as principais premissas usadas nodesenvolvimento da provisão para benefícios de aposentadoria e dadespesa líquida periódica de aposentadoria:

Benefícios de Benefícios aposentadoria pós-emprego2004 2003 2004 2003

Taxa de desconto . . . . . . . . . . . . . . . 5,6% 6,0% 5,8% 6,3%Retorno esperado dos ativos do plano . . . 7,4% 7,5% N/A N/DAumento da taxa de remuneração . . . . 4,1% 4,1% N/A N/D

A provisão projetada para benefícios de aposentadoria, a provisãoacumulada para benefícios de aposentadoria e o valor justo dos ativosdos planos para os planos de aposentadoria com provisão projetadapara benefícios de aposentadoria superior aos ativos do plano foramde US$ 1,3 bilhão, US$ 1,2 bilhão e US$ 834 milhões, respectivamente,em 30 de junho de 2004, e US$ 1,1 bilhão, US$ 987 milhões e US$ 606 milhões, respectivamente, em 30 de junho de 2003.A provisãoprojetada para benefícios de aposentadoria, a provisão acumulada parabenefícios de aposentadoria e o valor justo dos ativos dos planos para os planos de aposentadoria com provisão para benefícios de aposentadoria acumulada superior aos ativos do plano foram de US$ 1,2 bilhão, US$ 1 bilhão e US$ 703 milhões, respectivamente,em 30 de junho de 2004, e US$ 969 milhões, US$ 861 milhões e US$ 475 milhões, respectivamente, em 30 de junho de 2003.A provisãoacumulada para benefícios de aposentadoria para todos os planos deaposentadoria em 30 de junho de 2004 e 2003 é de US$ 1,2 bilhãoe US$ 1 bilhão, respectivamente.

Para fins de aferição dos benefícios pós-emprego, partiu-se do princípiode que a taxa anual de aumento no custo per capita dos benefícios desaúde cobertos em 2004 seria de 9,0%. Também se estabeleceu queessa taxa diminuiria gradualmente até 2012, quando chegaria a 5,0%,mantendo-se nesse mesmo nível a partir daquele ano.

As taxas presumidas de tendência do custo do plano de saúde têm umimpacto significativo nos valores divulgados para esse plano. Umavariação de 1% nessas taxas teria o seguinte efeito:

1% de 11% de aumento queda


Efeito nos componentes combinados de custo de serviços e juros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 1.632 $ (1.449)

Efeito nas provisões acumuladas para benefícios de aposentadoria e pós-emprego . . . . . . . . . . $ 13.961 $ (12.663)

Ativos dos planosA tabela a seguir define a alocação efetiva dos ativos e a alocaçãopretendida dos ativos do plano de aposentadoria da Companhia:

Alocação pretendida

2004 dos ativosTítulos patrimoniais* . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54% 54%Títulos de dívida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43% 45%Outros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3% 1%Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100% 100%

* Em 30 de junho de 2004, os planos de aposentadoria da Companhia detinham3,4 milhões de ações ordinárias da Companhia, com valor de mercado de US$ 56 milhões. Os dividendos em moeda corrente recebidos sobre as açõesordinárias da Companhia por esses planos no exercício findo em 30 de junho de2004 totalizaram US$ 1 milhão.


Os objetivos de investimento dos ativos dos planos de aposentadoriada Companhia são:

• otimizar o retorno de longo prazo dos ativos dos planos deaposentadoria com um nível de risco aceitável.

• manter uma ampla diversificação entre classes de ativos eentre gestores de investimentos.

• manter um controle cuidadoso do nível de risco dentro decada classe de ativos.

• concentrar-se em um objetivo de retorno de longo prazo.Os objetivos da alocação de ativos promovem características deretorno esperado e volatilidade em níveis ótimos, tendo em vista ohorizonte de longo prazo para honrar as obrigações dos planos deaposentadoria. A seleção da alocação de ativos pretendida para osativos dos planos baseou-se em um exame das características doretorno e do risco esperados de cada classe de ativos e na correlaçãode retornos entre as classes de ativos.

As diretrizes de investimento são estabelecidas com cada gestor deinvestimentos. Essas diretrizes fornecem os parâmetros conforme osquais os gestores de investimentos concordam em operar, inclusive os critérios que determinam os títulos e valores mobiliários eligíveis eineligíveis, as exigências de diversificação e os padrões de qualidadede crédito, se aplicável. Em alguns países, pode-se usar derivativospara obter exposição ao mercado de forma eficiente e oportuna;entretanto, os derivativos não podem ser usados para alavancar acarteira além do valor de mercado dos respectivos investimentos.

Consultores externos monitoram a estratégia de investimento maisapropriada e o conjunto de ativos dos planos de aposentadoria daCompanhia. Geralmente, para determinar a taxa de retorno de longoprazo esperada dos ativos dos planos de aposentadoria daCompanhia, a Companhia usa informações sobre a taxa de retornohistórico de longo prazo esperada para o conjunto de ativos emquestão, identificado em estudos de ativos e passivos. Quandonecessário, procede-se a ajustes na taxa de retorno de longo prazoesperada, com base em expectativas revisadas do desempenho futurodos investimentos dos mercados de investimentos globais. A taxa deretorno de longo prazo esperada utilizada no cálculo do custo líquidoperiódico de aposentadoria em 2004 para os planos de aposentadoriafoi de 7,4%.

Contribuições e pagamentos esperados para benefícios futuros A Companhia espera contribuir com US$ 92 milhões para os planosde aposentadoria e com US$ 5 milhões para o plano de benefíciospós-emprego em 2005.

Espera-se que sejam feitos os seguintes pagamentos de benefícios,que refletem serviços futuros esperados:

Benefícios de Benefícios aposentadoria pós-emprego


2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 50.289 $ 4.9432006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54.950 5.5812007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57.718 6.2222008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60.779 6.8032009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64.388 7.4922010 - 2014 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436.205 46.562

13 – Informações por segmento e localização geográficaA Companhia opera principalmente com compra, transporte,armazenagem, processamento e comercialização de commodities eprodutos agrícolas. A Companhia modificou seus segmentos nasdemonstrações de modo a refletir a maneira como administraatualmente seus negócios e suas atividades, tal qual vistas peloprincipal tomador de decisões operacionais da Companhia. Asoperações da Companhia estão classificadas em três segmentos denegócios nas demonstrações: Processamento de SementesOleaginosas, Processamento de Milho e Serviços Agrícolas. Cada umdesses segmentos está organizado com base na natureza dosprodutos e serviços oferecidos. As demais operações da Companhiasão agrupadas e classificadas como Outros. O segmento deProcessamento de Milho agora abrange todas as atividades de fermentação da Companhia, inclusive operações como as deingredientes para alimentos especiais, que anteriormente eramclassificadas como Outros. Informações sobre os segmentos relativasa períodos anteriores foram reclassificadas para se adequar à nova apresentação.

O segmento de Processamento de Sementes Oleaginosas incluiatividades relacionadas ao processamento de sementes oleaginosas,como soja, sementes de algodão, sementes de girassol, canola,amendoim e sementes de linhaça em óleos vegetais e alimentos,principalmente para os setores de produtos alimentícios e de ração.Além disso, as sementes oleaginosas podem ser revendidas nomercado como matér ia-pr ima para outras empresas deprocessamento. O óleo vegetal bruto é vendido no estado ou sofrenovo processamento, sendo refinado, alvejado e desodorizado para setransformar em óleos para salada. Os óleos para salada podemreceber processamento adicional por hidrogenação e/ouinteresterificação para se transformar em margarina, banha e outrosprodutos alimentícios. O óleo parcialmente refinado é vendido parauso em produtos químicos, tintas e outros produtos industriais. Osalimentos derivados de sementes oleaginosas são ingredientesbásicos na produção de rações comerciais para gado e aves.

O segmento de Processamento de Milho inclui atividades relacionadasà produção de adoçantes, amidos e xaropes para a indústria dealimentos e bebidas, assim como atividades relacionadas à produção,por meio de fermentação de amidos, de bioprodutos como álcool,aminoácidos e outros ingredientes para alimentos e rações especiais.

O segmento de Serviços Agrícolas utiliza os amplos silos de grãos e arede de transportes da Companhia para comprar, armazenar, limpar etransportar commodities agrícolas, como sementes oleaginosas,milho, trigo, sorgo, aveia e cevada e revende essas commodities,principalmente, como ingredientes para rações e como matéria-primapara o setor de processamento agrícola. A rede de fornecimento etransporte de grãos do segmento de Serviços Agrícolas presta aindaserviços confiáveis e eficientes para as operações de processamentoagrícola da Companhia. Também estão incluídas no segmento deServiços Agrícolas as atividades da A.C. Toepfer International,que negocia commodities agrícolas e produtos processados em todoo mundo.



Sob o nome de Outros, agrupam-se as demais operações da Com-panhia, que consistem, principalmente, de negócios com ingredientespara alimentos e rações, mais atividades financeiras. Os negócios comingredientes para alimentos e rações incluem o processamento detrigo, com atividades relacionadas à produção de farinha de trigo;processamento de cacau, com atividades relacionadas à produção dechocolate e outros derivados de cacau, produtos naturais para saúdee nutrição e outros ingredientes especiais para alimentos e rações. Asatividades financeiras incluem operações bancárias, seguros cativos,investimentos em fundos de participação societária e atividades denegociação nas bolsas de mercadorias e futuros.

As vendas entre segmentos da Companhia foram registradas a valorespróximos dos de mercado. O lucro operacional de cada segmentobaseia-se nas vendas líquidas menos as despesas operacionaisidentificáveis, incluindo uma despesa com juros relacionada ao uso docapital de giro. Também estão incluídos no lucro operacional oresultado de equivalência patrimonial em coligadas, com base nométodo de equivalência patrimonial. Despesas corporativas gerais,receitas provenientes de investimentos, despesas com juros nãoalocadas, transações de títulos mobiliários e ajustes de inventáriofísico do método PEPS para o UEPS foram excluídos das operações porsegmento e classificadas como Corporativo. As adições ao ativoimobilizado representam compras de ativo imobilizado, mais o valorjusto do ativo imobilizado adquirido por meio de aquisições de empresas.

Informações por segmento2004 2003 2002(Em milhares de dólares norte-americanos)

Vendas para clientes externosProcessamento de

sementes oleaginosas . . . $ 12.049.250 $ 9.773.379 $ 8.155.530Processamento de milho . . . 4.005.181 3.058.686 2.405.906Serviços agrícolas . . . . . . 15.638.341 13.557.946 8.280.078Outros . . . . . . . . . . . . . . 4.458.622 4.318.022 3.770.380Total . . . . . . . . . . . . . . . $ 36.151.394 $ 30.708.033 $ 22.611.894

Vendas entre segmentosProcessamento de

sementes oleaginosas . . $ 178.056 $ 123.243 $ 123.794Processamento de milho . . . 315.173 244.039 95.684Serviços agrícolas . . . . . . 2.192.090 1.425.883 1.694.831Outros . . . . . . . . . . . . . . 108.655 101.822 90.696Total . . . . . . . . . . . . . . . $ 2.793.974 $ 1.894.987 $ 2.005.005

Vendas líquidasProcessamento de

sementes oleaginosas . . $ 12.227.306 $ 9.896.622 $ 8.279.324Processamento de milho . . 4.320.354 3.302.725 2.501.590Serviços agrícolas . . . . . . 17.830.431 14.983.829 9.974.909Outros . . . . . . . . . . . . . . 4.567.277 4.419.844 3.861.076Eliminação entre

segmentos . . . . . . . . . (2.793.974) (1.894.987) (2.005.005)Total . . . . . . . . . . . . . . . $ 36.151.394 $ 30.708.033 $ 22.611.894

Despesas com jurosProcessamento de

sementes oleaginosas . . $ 36.942 $ 35.433 $ 44.360Processamento de milho . . 9.931 14.124 14.736Serviços agrícolas . . . . . . 43.424 50.024 35.944Outros . . . . . . . . . . . . . . 56.387 62.760 66.223Corporativo . . . . . . . . . . . 195.307 197.630 194.693Total . . . . . . . . . . . . . . . $ 341.991 $ 359.971 $ 355.956

DepreciaçãoProcessamento de

sementes oleaginosas . . $ 168.836 $ 154.514 $ 152.548Processamento de milho . . 268.968 246.851 192.214Serviços agrícolas . . . . . . 79.987 77.636 71.921Outros . . . . . . . . . . . . . . 144.625 142.513 130.334Corporativo . . . . . . . . . . . 23.197 22.101 19.559Total . . . . . . . . . . . . . . . $ 685.613 $ 643.615 $ 566.576

Resultado de equivalência patrimonial em coligadasProcessamento de

sementes oleaginosas . . $ 30.475 $ 51.411 $ 17.974Processamento de milho . . 33.286 39.825 31.602Serviços agrícolas . . . . . . 12.359 953 29.036Outros . . . . . . . . . . . . . . 88.919 (35.147) (37.838)Corporativo . . . . . . . . . . . 15.677 8.949 20.758Total . . . . . . . . . . . . . . . $ 180.716 $ 65.991 $ 61.532

Lucro operacionalProcessamento de

sementes oleaginosas . . $ 290.732 $ 337.089 $ 387.960Processamento de milho . . 660.947 358.700 191.576Serviços agrícolas . . . . . . 249.863 92.124 169.593Outros . . . . . . . . . . . . . . 359.469 221.999 290.691Total do lucro

operacional . . . . . . . . . 1.561.011 1.009.912 1.039.820Corporativo . . . . . . . . . . . (843.000) (378.939) (320.883)Lucro antes dos impostos

sobre a renda . . . . . . . $ 718.011 $ 630.973 $ 718.937Investmentos em coligadas e adiantamentos para coligadas

Processamento de sementes oleaginosas . . $ 321.333 $ 300.241

Processamento de milho . . 147.950 142.044Serviços agrícolas . . . . . . 180.952 157.085Outros . . . . . . . . . . . . . . 881.108 893.535Corporativo . . . . . . . . . . . 301.276 270.548Total . . . . . . . . . . . . . . . $ 1.832.619 $ 1.763.453

Ativos identificáveisProcessamento de

sementes oleaginosas . . $ 5.412.654 $ 4.071.567Processamento de milho . . 2.829.153 2.819.416Serviços agrícolas . . . . . . 2.907.637 2.395.384Outros . . . . . . . . . . . . . . 6.273.607 5.972.007Corporativo . . . . . . . . . . . 1.945.770 1.924.505Total . . . . . . . . . . . . . . . $ 19.368.821 $ 17.182.879

Adições ao ativo imobilizadoProcessamento de

sementes oleaginosas . . $ 207.344 $ 245.040Processamento de milho . . 214.805 711.326Serviços agrícolas . . . . . . 93.834 50.044Outros . . . . . . . . . . . . . . 86.243 136.527Corporativo . . . . . . . . . . . 18.407 102.973Total . . . . . . . . . . . . . . . $ 620.633 $ 1.245.910


Informações geográficas: Os dados a seguir, sobre as áreasgeográficas, incluem vendas líquidas e outros resultados operacionaisatribuídos aos países, com base na localização da subsidiária querealizou as vendas, e ativos de longa duração, com base em sualocalização física. Os ativos de longo prazo representam a soma dovalor contábil líquido do ativo imobilizado, mais o ágio relativo àsempresas adquiridas.

2004 2003 2002(Em milhões de dólares

norte-americanos)Vendas líquidas e outros resultados operacionais

Estados Unidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 19.106 $ 16.140 $ 14.695Alemanha . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.108 4.519 2.481Outros países . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.937 10.049 5.436

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 36.151 $ 30.708 $ 22.612Ativos de longa duração

Estados Unidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 4.033 $ 4.302Outros países . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.459 1.411

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 5.492 $ 5.713

14 – Garantias A Companhia firmou acordos de garantia de dívida, principalmenterelacionados às empresas nas quais investe conforme o método deequivalência patrimonial, que poderiam obrigá-la a realizarpagamentos futuros se a entidade principal não cumprir suasobrigações contratuais. A Companhia não lançou nenhum passivopara essas obrigações contingentes, pois acredita que a probabilidadede vir a fazer quaisquer pagamentos é remota. Se a Companhia forsolicitada a realizar pagamentos relativos a essas garantias, terá, emconformidade com a maioria desses acordos, participação societárianos ativos correspondentes da entidade principal. Em 30 de junho de2004, essas garantias de dívida totalizavam US$ 398 milhões.Os empréstimos pendentes relativos a essas garantias eram de US$ 311 milhões em 30 de junho de 2004.

15 – Investigação antitruste e pendências judiciais relacionadasA Companhia, juntamente com outras empresas norte-americanas eestrangeiras, figura como ré em vários processos antitruste de açãojudicial putativa e outras ações judiciais envolvendo a venda de lisina,ácido cítrico, gluconato de sódio, glutamato monosódico e xarope demilho com alto teor de frutose. Essas ações e processos judiciaisgeralmente envolvem compensação por danos não especificados,multas, custos, despesas e reparações não especificados. ACompanhia pretende defender-se vigorosamente nessas ações eprocessos judiciais, a não ser que seja possível firmar acordosaceitáveis para as partes envolvidas. Essas questões resultaram epodem resultar em situações em que a Companhia esteja sujeita adanos financeiros, outras sanções e despesas.

Em junho de 2004, a Companhia chegou a um acordo em torno de umprocesso antitruste de ação judicial coletiva envolvendo a venda dexarope de milho com alto teor de frutose, mediante o qual a Companhiapagará US$ 400 milhões, já incluídos como componente das despesasprovisionadas no balanço patrimonial consolidado. A Companhia nãoconstituiu provisões para cobrir possíveis multas, acordos judiciais ecustos relacionados às outras ações e processos. Além disso, aadministração acredita que qualquer resultado adverso que possa surgircomo resultado dessas ações e desses processos legais que continuampendentes não terá efeito adverso significativo sobre a situaçãofinanceira ou os resultados das operações da Companhia.


P A R E C E R D O S A U D I T O R E S I N D E P E N D E N T E S

Aos Administradores e Acionistas daArcher Daniels Midland CompanyDecatur, Illinois

Examinamos os balanços patrimoniais consolidados da Archer Daniels Midland Company e subsidiárias,levantados em 30 de junho de 2004 e 2003, e as respectivas demonstrações consolidadas do resultado, das mutaçõesdo patrimônio líquido e dos fluxos de caixa correspondentes a cada um dos três exercícios do período findo em 30 dejunho de 2004, elaborados sob a responsabilidade da administração da Companhia. Nossa responsabilidade é a deexpressar uma opinião sobre essas demonstrações financeiras.

Nossos exames foram conduzidos de acordo com as normas do Public Company Accounting Oversight Board(Estados Unidos da América). Essas normas requerem o planejamento dos trabalhos e a execução dos exames deauditoria de forma a obter razoável segurança de que as demonstrações financeiras estão livres de erros materiais; aconstatação, com base em testes, das evidências que suportam os valores e as informações divulgados nasdemonstrações financeiras; e a avaliação das práticas e das estimativas contábeis mais representativas adotadas pelaadministração, bem como da apresentação das demonstrações financeiras tomadas em conjunto. Acreditamos quenossos exames nos fornecem uma base razoável para nossa opinião.

Em nossa opinião, as demonstrações financeiras acima referidas apresentam adequadamente, em todos osaspectos relevantes, a posição patrimonial e financeira consolidada da Archer Daniels Midland Company e suassubsidiárias em 30 de junho de 2004 e 2003, os resultados consolidados de suas operações e os seus fluxos de caixapara cada um dos três exercícios do período findo em 30 de junho de 2004, de acordo com os princípios contábeisgeralmente aceitos nos Estados Unidos da América.

St. Louis, Missouri4 de agosto de 2004


D A D O S F I N A N C E I R O S T R I M E S T R A I S( N Ã O A U D I T A D O S )

P R E Ç O S D E M E R C A D O D A S A Ç Õ E SO R D I N Á R I A S E D I V I D E N D O S

As ações ordinárias da Companhia são registradas e negociadas na Bolsa de Valores de Nova York, Bolsa de Valores deChicago, Bolsa de Valores de Frankfurt e Bolsa de Valores da Suíça. A tabela a seguir apresenta os preços de mercadomáximo e mínimo das ações ordinárias da Companhia nos períodos indicados, conforme divulgado pela Bolsa de Valoresde Nova York, e de seus dividendos em moeda corrente.

Dividendos em Preço de mercado moeda corrente

Máximo Mínimo Por açãoExercício de 2004 – Trimestre findo em

30 de junho . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 17,95 $ 15,82 $ 0,07531 de março . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,83 14,90 0,07531 de dezembro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,24 13,11 0,06030 de setembro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14,14 11,95 0,060

Exercício de 2003 – Trimestre findo em30 de junho . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 13,17 $ 10,68 $ 0,06031 de março . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,94 10,50 0,06031 de dezembro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14,45 11,95 0,06030 de setembro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12,89 10,00 0,060

O número de acionistas registrados, proprietários de ações ordinárias da Companhia, era de 24.394 em 30 de junho de 2004.A Companhia espera manter sua política de pagamento regular de dividendos em moeda corrente, embora não haja garantiasda distribuição de dividendos futuros, que depende de lucro futuro, das exigências de capital e da situação financeira.

TrimestrePrimeiro Segundo Terceiro Quarto Total

(Em milhares de dólares norte-americanos, exceto valor por ação)

Exercício de 2004Vendas líquidas . . . . . . . . . $ 7.967.902 $ 9.188.504 $ 9.309.019 $ 9.685.969 $ 36.151.394Lucro bruto . . . . . . . . . . . . 453.754 604.294 587.019 503.257 2.148.324Lucro (prejuízo) líquido . . . 150.181 220.821 226.769 (103.061) 494.710

Por ação ordinária . . . . . 0,23 0,34 0,35 (0,16) 0,76

Exercício de 2003Vendas líquidas . . . . . . . . . . . $ 6.943.895 $ 7.807.382 $ 7.908.530 $ 8.048.226 $ 30.708.033Lucro bruto . . . . . . . . . . . . . . 419.983 490.887 414.348 401.920 1.727.138Lucro (prejuízo) líquido . . . . . 108.075 131.245 116.805 95.020 451.145

Por ação ordinária . . . . . . . 0,17 0,20 0,18 0,15 0,70

Os lucros (prejuízos) líquidos referentes aos três meses e ao exercício findos em 30 de junho de 2004 incluem despesas com vendas,gerais e administrativas de US$ 400 milhões (US$ 252 milhões depois dos impostos, ou US$ 0,39 por ação) relativas ao acordo judicialreferente à frutose. Os lucros (prejuízos) líquidos referentes aos três meses e ao exercício findos em 30 de junho de 2004 incluemdespesas lançadas em custo de produtos vendidos de US$ 10 milhões (US$ 6 milhões depois dos impostos, ou US$ 0,01 por ação) e deUS$ 51 milhões (US$ 32 milhões depois dos impostos, ou US$ 0,05 por ação), respectivamente, relativas a certos ativos de longa duraçãodescontinuados e baixas contábeis. No exercício findo em 30 de junho de 2004, os lucros líquidos incluem um ganho de US$ 21 milhões(US$ 13 milhões depois dos impostos, ou US$ 0,02 por ação) de uma ação judicial relacionada a seguros, em torno da enchente de1993. Os lucros líquidos referentes aos três meses e ao exercício findos em 30 de junho de 2003 incluem uma despesa lançada em custode produtos vendidos de US$ 13 milhões (US$ 8 milhões depois dos impostos, ou US$ 0,01 por ação), relativa a certos ativos de longaduração descontinuados e baixas contábeis. No exercício findo em 30 de junho de 2003, os lucros líquidos incluem um ganho de US$ 28 milhões (US$ 17 milhões depois dos impostos, ou 0,03 por ação) relativos um acordo parcial do processo antitruste de vitaminas.


R E S U M O D E C E N A L

Dados operacionais, financeiros e outros (em milhares de dólares americanos, exceto valor por ação)

2004 2003 2002

Dados operacionaisVendas líquidas e outras receitas operacionais . . . . . . . . . . . $ 36.151.394 $30.708.033 $ 22.611.894Depreciação . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 685.613 643.615 566.576Lucro líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 494.710 451.145 511.093

Por ação ordinária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,76 0,70 0,78Dividendos em moeda corrente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174.109 155.565 130.000

Por ação ordinária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,27 0,24 0,20

Dados financeirosCapital de giro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 3.588.759 $ 3.274.385 $ 2.770.520

Por ação ordinária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,51 5,08 4,26Índice de liquidez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,5 1,6 1,6

Estoques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.591.648 3.550.225 3.255.412Ativo imobilizado líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.254.738 5.468.716 4.890.241Adições ao ativo imobilizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 620.633 1.245.910 596.559Total de ativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.368.821 17.182.879 15.379.335Endividamento de longo prazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.739.875 3.872.287 3.111.294Patrimônio líquido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.698.216 7.069.197 6.754.821

Por ação ordinária . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11,83 10,96 10,39

OutrosMédia ponderada das ações em circulação (em milhares) . . . 647.698 646.086 656.955Número de acionistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24.394 25.539 26.715Número de empregados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26.317 26.197 24.746

Os dados de ações e por ação foram ajustados segundo a divisão das ações na proporção de três por duas, em dezembro de1994, aplicando-se dividendos anuais de 5% no período de setembro de 1996 a setembro de 2001.


2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995

$ 19.483.211 $ 18.612.423 $ 18.509.903 $ 19.832.594 $ 18.104.827 $ 17.981.264 $ 15.576.471572.390 604.229 584.965 526.813 446.412 393.605 384.872383.284 300.903 265.964 403.609 377.309 695.912 795.915

0,58 0,45 0,39 0,59 0,55 0,99 1,10125.053 120.001 117.089 111.551 106.990 90.860 46.825

0,19 0,18 0,17 0,16 0,15 0,13 0,06

$ 2.283.320 $ 1.829.422 $ 1.949.323 $ 1.734.411 $ 2.035.580 $ 2.751.132 $ 2.540.2603,45 2,76 2,89 2,50 3,00 3,95 3,561,6 1,4 1,5 1,5 1,9 2,7 3,2

2.631.885 2.822.712 2.732.694 2.562.650 2.094.092 1.790.636 1.473.8964.920.425 5.277.081 5.567.161 5.322.704 4.708.595 4.114.301 3.762.281

318.168 475.396 825.676 1.228.553 1.127.360 801.426 657.91514.339.931 14.471.936 14.029.881 13.833.534 11.354.367 10.449.869 9.756.8873.351.067 3.277.218 3.191.883 2.847.130 2.344.949 2.002.979 2.070.0956.331.683 6.110.243 6.240.640 6.504.912 6.050.129 6.144.812 5.854.165

9,56 9,20 9,24 9,38 8,92 8,82 8,20

664.507 669.279 685.328 686.047 690.352 702.012 724.61027.918 29.911 31.764 32.539 33.834 35.431 34.38522.834 22.753 23.603 23.132 17.160 14.811 14.833


D I R E T O R E S

G. Allen AndreasPresidente do Conselho de Administração e Diretor-PresidenteO Sr. Andreas, 61 anos, entrou na ADM em 1973 eocupou cargos em operações locais e internacionaisantes de ser nomeado Presidente e Diretor-Presidente,em 1997. Havia sido eleito Diretor em 1997.Depois, foi nomeado Presidente do Conselho deAdministração, em 1999. O Sr. Andreas preside o Comitê Executivo.

Mollie Hale CarterPresidente do Conselho de Administração do Sunflower Bank e Vice-Presidente da Star A, Inc.(atividades agropecuárias)A Sra. Carter, 42 anos, ingressou no Conselho deAdministração da ADM em 1996 e também é Diretora da Westar Energy. Ela preside os Comitês de Indicações e de Governança Corporativa.A Sra. Carter também participa dos Comitês deAuditoria e Remuneração/Sucessão.

Roger S. JoslinEx-Vice-Presidente do Conselho de Administração daState Farm Mutual Automobile Insurance CompanyO Sr. Joslin, 68 anos, é membro do Conselho daAdministração da Amlin, plc, do BroMenn HealthcareSystem, da Second Presbyterian Church Foundation e da The Social Compact. Ele também é curador daIllinois Wesleyan University. Ingressou no Conselho daADM em 2001, preside o Comitê de Auditoria e atuano Comitê de Indicações/Governança Corporativa.

David J. MimranVice-presidente do Conselho de Administração da Milestone Merchant Partners, LLC. O Sr. Mimran, 37 anos, atua na Diretoria do C.B.A.O.,um grupo bancário da África ocidental. Além disso,participa dos Conselhos da Eurafrique, Sometra eCavpa (todas parte de um conglomerado internacionalde processamento de alimentos e comércio etransporte de grãos). Ele também integra o Conselho da Ample Communications, Inc.O Sr. Mimran ingressou no Conselho da ADM em1999 e participa do Comitê de Auditoria.

Patrick J. Moore Presidente do Conselho de Administração, Presidente e Diretor-Presidente da Smurfit-Stone Container Corporation (fabricante de papelão e produtos de papel para embalagen) O Sr. Moore, 50 anos, entrou no Conselho da ADM em 2003 e é membro dos Comitês de Auditoria eRemuneração/Sucessão.

M. Brian MulroneySócio Sênior da Ogilvy Renault (escritório de advocacia)O Sr. Mulroney, 65 anos, também é Diretor da Barrick Gold Corporation, da TrizecHahn Corporation,da Cendant Corporation, da AOL Latin America, Inc.,da Quebecor, Inc. e da Quebecor World, Inc.Anteriormente, o Sr. Mulroney foi Primeiro Ministro do Canadá. Ingressou no Conselho da ADM em 1993 e atua no Comitê Executivo.


John K. Vanier Presidente, Western Star Ag. Resources, Inc. (investimentos e pecuária)O Sr. Vanier, 76 anos, participa do Conselho da ADMdesde 1978 e é membro dos Comitês Executivo,de Indicações/Governança Corporativa eRemuneração/Sucessão.

O. Glenn WebbFazendeiroO Sr. Webb, 68 anos, aposentou-se como Presidentedo Conselho e Presidente da Growmark, Inc., umacooperativa de fazendeiros. O Sr. Webb tambémparticipa da Diretoria do CoBank. Ele ingressou no Conselho da ADM em 1991 e atualmente é o Vice-Presidente do Conselho. Também preside oComitê de Remuneração/Sucessão e atua nos ComitêsExecutivo e de Indicações/Governança Corporativa.

Kelvin R. Westbrook Presidente e Diretor-Presidente da Millennium Digital Media, LLC (empresa de serviços de banda larga) O Sr. Westbrook, 49 anos, também é Diretor da Angelica Corporation e da BJC Healthcare.Ele entrou no Conselho da ADM em 2003 e participa dos Comitês de Auditoria eIndicações/Governança Corporativa.

Diretor Emérito

Dwayne O. Andreas - Presidente Emérito doConselho de Administração


D I R E T O R E S E X E C U T I V O S

G. Allen AndreasPresidente do Conselho deAdministração e Diretor-Presidente

Paul B. MulhollemPresidente e Diretor de Operações

David J. SmithVice-Presidente Executivo,Secretário e Conselheiro Geral

Lewis W. BatchelderVice-Presidente Sênior (Serviços Agrícolas)

William H. CampVice-Presidente Sênior (Processamento de SementesOleaginosas, Cacau e Moagem)

Brian F. PetersonVice-Presidente Sênior (Assuntos Corporativos)

John D. RiceVice-Presidente Sênior (Processamento de Milho e Alimentos Especiais)

Douglas J. SchmalzVice-Presidente Sênior e Diretor Financeiro

Edward A. HarjehausenVice-Presidente do Grupo (Moagem de Milho, Bioprodutos e Rações)

Margaret M. LoeblVice-Presidente do Grupo (Finanças)

Steven R. MillsVice-Presidente do Grupo e Controller

Raymond V. PreiksaitisVice-Presidente do Grupo (Tecnologia da Informação)

Maureen K. AusuraVice-Presidente (Recursos Humanos)

J. Kevin BurgardVice-Presidente (Operações na Europa)

Mark J. ChevironVice-Presidente (Segurança e Serviços Corporativos)

Craig A. FischerVice-Presidente (Processamento de Trigo)

Dennis C. GarceauVice-Presidente (Manufatura e Serviços Técnicos)

Craig E. HussVice-Presidente (Transporte e Logística)

Matthew J. JansenVice-Presidente (Operações na América do Sul)

Paul L. Krug, Jr.Vice-Presidente (Operações a Futuro comCommodities)

Michael LuskVice-Presidente (Seguros e Gestão de Risco)

John G. Reed, Jr.Vice-Presidente (Assuntos Governamentais)

Kenneth A. RobinsonVice-Presidente (Gestão de Risco em Commodities)

Scott A. RoneyVice-Presidente (Conformidade e Ética)

A. James ShafterVice-Presidente e Conselheiro Geral Assistente

Stephen YuVice-Presidente (Operações na Região Ásia-Pacífico)

Ronald S. BandlerTesoureiro-Assistente

Scott A. RobertsSecretário-Assistente e Conselheiro Geral Assistente

Marc A. SannerController-Assistente

I N F O R M A Ç Õ E S A O S A C I O N I S T A S

Bolsas de valoresAs ações ordinárias da Archer Daniels Midland Companysão registradas e negociadas na Bolsa de Valores de Nova York, na Bolsa de Valores de Chicago, na Bolsa de Valores de Frankfurt e na Bolsa de Valores da Suíça. Símbolo na Bolsa: ADM.

Agente de transferência e de registrosHickory Point Bank & Trust, fsbP. O. Box 2548 225 North Water Street Decatur, IL 62523 888/740-5512

Auditores independentesErnst & Young LLP, St. Louis, MO

Convocação para assembléia anualA assembléia anual de acionistas da Companhia serárealizada no James R. Randall Research Center, 1001 Brush College Road, no dia 4 de novembro de 2004,tendo início às 11h da manhã. A assembléia anual deacionistas será transmitida ao vivo pela Internet emwww.admworld.com/AnnualMeeting/. Serão solicitadasprocurações de voto pela diretoria no dia 22 de setembrode 2004, ou em torno dessa data, quando uma declaraçãode procuração de voto e o formulário de voto porprocuração serão enviados aos acionistas.

Endereço para correspondênciaArcher Daniels Midland Company P. O. Box 1470 Decatur, IL 62525 U.S.A.

TelefoneRelações com os investidores: 217/424-4647

Internetwww.admworld.com

Cópias do relatório anual da Companhia à Comissão de Títulos e Valores dos Estados Unidos (Securities andExchange Commission) no Formulário 10-K estarãodisponíveis aos acionistas sem qualquer custo, mediantesolicitação por escrito ao Departamento de Relações com os Investidores.

A Archer Daniels Midland Company é um empregador queoferece oportunidades iguais para todos os funcionários.

Declaração de isenção de responsabilidadeEste relatório anual contém informações prospectivas que estão sujeitas a certos riscos e incertezas que podem levar os resultados reais a divergirsignificativamente dos projetados, expressos ou implícitos nessas informações prospectivas. Em alguns casos, pode-se identificar as declaraçõesprospectivas pelo uso das palavras como "pode ser, fará, deverá, prevê, acredita, espera, planeja, futuro, pretende, poderia, estima, prevê, potencialou contingente", a negativa desses termos ou outras expressões similares. Os resultados reais da Companhia podem ser substancialmentediferentes daqueles discutidos ou implícitos neste relatório. Os fatores que podem causar essas diferenças, ou contribuir para isso, incluem, entreoutros, aqueles discutidos no Formulário 10-K da Companhia referentes ao exercício social findo em 30 de junho de 2004. Entre esses riscos estãomudanças na legislação, nos preços de alimentos, rações e outras commodities, inclusive gasolina, e as condições macroeconômicas em váriaspartes do mundo. Até onde a lei aplicável permite, a Companhia não assume nenhuma obrigação de atualizar qualquer informação prospectivacomo resultado de novas informações ou eventos futuros.

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