RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 05/08/2019 Etanol › relatorios › 01...Etanol por Matheus Costa...

Etanol por Matheus Costae Ana Luiza Lodi

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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 05/08/2019

RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2

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MilhoMERCADO

www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS

Milho• As cotações do milho operaram em campo negativo ao longo de praticamente toda o período da semana

passada, mantendo a tendência de desvalorização. O cereal renovou o seu menor valor em mais de dois meses mais de uma vez no período, fechando a semana abaixo do suporte psicológico de 4 dólares por bushel. A tela do contrato mais ativo, com vencimento em setembro, fechou o pregão de sexta-feira (02/08) em 399,5 centspor bushel.

• Os preços do milho registraram variação positiva apenas na primeira e na última sessão da semana, ainda que modesta. Na segunda-feira (29/07), os contratos futuros do cereal foram suportados pela previsão climática no corn belt, além de compras motivadas por quebras de resistências técnicas no pregão noturno anterior.

• Na terça-feira (30/07), em contraste, o milho reverteu para o terreno negativo, onde permaneceu até o final da semana. Os preços refletiram a melhora nas condições das lavouras do cereal reportadas pelo USDA no dia anterior. No dia, o milho registrou seu menor valor desde o final de maio.

• Na sessão de quarta-feira (31/07) o milho seguiu em trajetória de baixa, renovando as mínimas recentes. No dia, o recuo foi motivado pela perspectiva de melhora nas condições climáticas no Meio Oeste dos EUA.

• No entanto, na quinta-feira (01/08), tal suporte foi quebrado e o milho fechou o dia em queda acentuada. No dia, o pregão apresentou viés baixista desde o início, com uma acentuada valorização do dólar pressionando as commodities como um todo.

• Já na sexta-feira (02/08), o milho voltou a subir, numa correção após as baixas dos dias anteriores. Mesmo assim, as preocupações com a guerra comercial continuaram presentes, apesar de o milho ser uma das commodities menos afetadas pelo conflito.


Fundamentos do Mercado de Milho

FATORES BAIXISTAS

• Volume de estoques ainda elevados nos EUA;

• Produção elevada na América do Sul;

• Relatório de Área Plantada do USDA com viés baixista.

FATORES ALTISTAS

• Redução da área e perda de produtividade nos EUA devido ao atraso no plantio.

• Previsão de clima mais seco em parte do Meio Oeste, enquanto lavouras estão polinizando.


Milho CBOT¢/bushel

Font

e: C

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As cotações do milho registraram queda na semana passada, em meio ao acirramento da guerra comercial.

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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel

Font

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Soja e trigo também caíram, em meio ao cenário de aversão ao risco.

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Milho Trigo Soja (eixo dir.)


Exportações semanais - EUAMilho

Vendas semanais - Milho (safra 2018/19) Vendas acumuladas - Milho (safra 2018/19)

Font

e: U

SDA

As vendas de exportação da safra 2018/19 dos EUA ficaram abaixo do piso das estimativas na semana encerrada em 25/06, alcançando um

resultado líquido de 143 mil toneladas.

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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)

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Semanas do Ano-Safra

2017/18 2018/19 Estimativa USDA


Posição dos FundosMilho

ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)

Font

e: C

FTC

Os fundos especulativos (não-comerciais) seguem com uma posição liquidamente comprada em contratos de milho, ficando em 74,1 mil

contratos no dia 30/07, 34 mil lotes a menos do que o registrado no dia 23/07.

BiocombustíveisMERCADO


Etanol CBOTUS$/galão

O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (02) cotado a US$ 1,445/galão, queda de 1,6% no comparativo semanal.

Font

e: C

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Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 303,1 milhões de galões na semana retrasada, volume que representa queda semanal e anual de 0,8% e 3,1%, respectivamente.

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Demanda semanal por gasolinamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por gasolina atingiu 2.810,3 milhões de galões na semana retrasada, recuando 1,2% no comparativo com a anterior.

Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.807,7 milhões de galões, queda de 1,3% em relação ao mesmo

período do ano passado.

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2019 2018 Média de 3 anos


Demanda por etanol para misturamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 281,9 milhões de galões na semana retrasada, apresentando alta semanal e anual de 1,8% e 1,4%, respectivamente.

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2019 2018 Média de 3 anos


Estoques semanais de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

Os estoques de etanol atingiram 1.027,7 milhões de galões na sexta-feira (26). Este volume indica alta semanal de 3,3% e aumento de 11,4% ante ao volume observado no mesmo período do ano passado.

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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão

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A margem entre o etanol e o milho ficou US¢ 3,06/galão menos negativa na última semana, atingindo -US¢ 1,04/galão na sexta-feira (02). O diferencial entre a gasolina RBOB e o biocombustível, por sua vez, registrou queda de US¢ 6,89/galão no período, para US¢ 33,65/galão.

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Etanol − Milho RBOB − Etanol


Margem do blender de avançadosUS$/galão

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O anidro brasileiro ficou US¢ 14,34/galão menos oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (29), precisariam desembolsar US¢ 41,90/galão para misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O

custo de aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 57,17/galão (+4,6%).

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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit


Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão

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A cotação do biodiesel se desvalorizou em 0,5% na última semana e atingiu US$ 2,760/galão na sexta-feira (02). Com o óleo de soja cotado a US$ 2,114/galão (-1,0%) no período, o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima alcançou US¢ 64,58/galão (+1,0%). Este

diferencial continua a se posicionar acima do custo médio de transformação de US¢ 62/galão.

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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção


Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão

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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos avançou US¢ 5,91/galão no comparativo semanal e atingiu -US¢ 13,67/galão na sexta-feira (02). Ademais, este valor representa retração de US¢ 8,31/galão em relação ao mesmo período do ano passado.

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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol

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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos. A margem dos misturadores, por sua vez, está positiva para todos os contratos – especialmente por aqueles que são compreendidos pela driving season.

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Margem do Produtor (inclui DDGS) Margem do Misturador Margem do Produtor


Mercado de RINsUS$/RIN

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Os RINs Avançados (D5) foram cotados a US¢ 44,25/RIN na sexta-feira (02), queda semanal de 1,7%. Em meio à retração mais expressiva dosCréditos Convencionais (D6), para US¢ 20,00/RIN (-13,0%), o diferencial D5-D6 avançou para US¢ 24,25 (+10,2%).

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RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)


Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo

Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.

Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.

1.325,30 1.425,30 1.525,30 1.625,30 1.725,30 1.825,30 1.925,30 2.025,30 2.125,30

3,69 2,16 2,27 2,37 2,48 2,59 2,70 2,81 2,91 3,02

3,79 2,12 2,22 2,33 2,43 2,54 2,64 2,75 2,85 2,96

3,89 2,08 2,18 2,28 2,39 2,49 2,59 2,69 2,79 2,90

3,99 2,04 2,14 2,24 2,34 2,44 2,54 2,64 2,74 2,84

4,09 2,01 2,10 2,20 2,30 2,40 2,49 2,59 2,69 2,79

4,19 1,97 2,07 2,16 2,26 2,35 2,45 2,54 2,64 2,73

1.499,20 1.599,20 1.699,20 1.799,20 1.899,20 1.999,20 2.099,20 2.199,20 2.299,20

3,69 2,03 2,14 2,25 2,36 2,47 2,57 2,68 2,79 2,90

3,79 1,99 2,09 2,20 2,30 2,41 2,51 2,62 2,72 2,83

3,89 1,95 2,05 2,15 2,25 2,35 2,46 2,56 2,66 2,76

3,99 1,90 2,00 2,10 2,20 2,30 2,40 2,50 2,60 2,70

4,09 1,86 1,96 2,06 2,16 2,25 2,35 2,45 2,54 2,64

4,19 1,83 1,92 2,02 2,11 2,21 2,30 2,40 2,49 2,59

Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.

1,55

U

S

$

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS

1,55

U

S

$

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS


Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago

* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).

A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 150 mil m³.

SPOT* setembro outubro novembro dezembro janeiro fevereiro março

1,463 1,455 1,461 1,464 1,485 1,485 1,485 1,485

SPOT 3,892 2.229,58 2.220,84 2.227,83 2.231,32 2.255,79 2.255,79 2.255,79 2.255,79

setembro 3,893 2.230,42 2.221,68 2.228,67 2.232,17 2.256,64 2.256,64 2.256,64 2.256,64

outubro 3,902 2.235,53 2.226,77 2.233,78 2.237,28 2.261,81 2.261,81 2.261,81 2.261,81

novembro 3,912 2.240,69 2.231,91 2.238,94 2.242,45 2.267,04 2.267,04 2.267,04 2.267,04

dezembro 3,919 2.244,78 2.235,98 2.243,02 2.246,54 2.271,18 2.271,18 2.271,18 2.271,18

janeiro 3,926 2.248,86 2.240,05 2.247,10 2.250,63 2.275,31 2.275,31 2.275,31 2.275,31

fevereiro 3,935 2.253,51 2.244,68 2.251,75 2.255,28 2.280,02 2.280,02 2.280,02 2.280,02

março 3,940 2.256,61 2.247,76 2.254,84 2.258,38 2.283,15 2.283,15 2.283,15 2.283,15

2.656,40 2.646,92 2.661,43 2.671,83 2.706,31 2.711,25 2.716,90 2.720,65

2.087,10 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.

n.d. 2.147,95 2.164,90 2.197,67 2.210,10 2.266,60 2.277,90 2.153,60

Etanol CBOT (US$/galão)

2.090,00

Dólar

Anidro em Paulínia (R$/m³)

Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins

Anidro Cepea/ESALQ**

Importações fora da cota

EuropaMERCADO


Mercado europeu de etanolUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 479,2/m³ na última semana, valor que representa queda semanal de 1,0%, mas alta anual de 1,0%.

400

420

440

460

480

500

520

540

4-ja

n11

-jan

18-ja

n25

-jan

1-fe

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15-f

ev22

-fev

1-m

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mar

15-m

ar22

-mar

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2018 2019 Média dos últimos 3 anos


Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

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o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu -US$ 5,79/m³ na última sexta-feira (02). Este valor é US$ 9,15/m³ superior ao registrado na semana passada e se posiciona US$ 21,55/m³ abaixo da média de 3 anos para o período.

-200

-150

-100

-50

0

50

100

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4-ja

n11

-jan

18-ja

n25

-jan

1-fe

v8-

fev

15-f

ev22

-fev

1-m

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mar

15-m

ar22

-mar

29-m

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abr

12-a

br19

-abr

26-a

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mai

10-m

ai17

-mai

24-m

ai31

-mai

7-ju

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-jun

21-ju

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-jun

5-ju

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-jul

19-j

ul26

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2-ag

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16-a

go23

-ago

30-a

go6-

set

13-s

et20

-set

27-s

et4-

out

11-o

ut18

-out

25-o

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8-no

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6-de

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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos


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mar

15-m

ar22

-mar

29-m

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abr

12-a

br19

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mai

10-m

ai17

-mai

24-m

ai31

-mai

7-ju

n14

-jun

21-ju

n28

-jun

5-ju

l12

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19-j

ul26

-jul

2-ag

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ago

16-a

go23

-ago

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go6-

set

13-s

et20

-set

27-s

et4-

out

11-o

ut18

-out

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8-no

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22-n

ov29

-nov

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z13

-dez

20-d

ez27

-dez

2019 Máximo Mínimo Média

Mercado europeu e o etanol americano US$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 63,53/m³ na média da última semana, valor querepresenta queda de 0,9% no comparativo semanal.

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RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 05/08/2019 Etanol › relatorios › 01...Etanol por Matheus Costa...

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