RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 22/07/2019 Etanol...Etanol por Matheus Costa e Ana Luiza Lodi...

Etanol por Matheus Costae Ana Luiza Lodi

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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 22/07/2019

RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2

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MilhoMERCADO

www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS

Milho• Na semana anterior, a tendência de queda predominou para as cotações do milho em Chicago, em meio a

previsões indicando mais chuvas no Meio Oeste dos EUA, resultantes também da tempestade tropical Barry. Nem mesmo a alta registrada na sexta-feira conseguiu contrabalançar o recuo considerável do cereal.

• As cotações do milho na CBOT começaram a semana anterior em forte queda, à medida que as previsões para o furacão Barry passaram a indicar chuvas menos pesadas e uma mudança em sua trajetória, resultando em chuvas também para parte do Meio Oeste.

• No final do dia, o USDA atualizou o acompanhamento semanal de safra dos EUA com as condições das lavouras apresentando melhora, com o percentual bom/excelente subindo 1 p.p. e alcançando 58%, nível ainda bem abaixo do registrado no mesmo período de 2018, em 72%, e da média dois últimos cinco anos.

• Na terça-feira, as cotações do milho deram continuidade ao movimento de queda, reagindo à melhora nas condições das lavouras dos EUA e às previsões indicando chuvas para áreas onde não havia essa expectativa anteriormente. Como uma boa parte do milho já está polinizando, condições adequadas de umidade são fundamentais para garantir uma boa produtividade. Destaca-se que mesmo com essa melhora recente das condições das lavouras, o resultado ainda representa o quinto pior já registrado para este período desde 1990.

• O milho voltou a encerrar no campo positivo na quarta-feira, com rumores de que a área de plantio impedido seria bem maior que o esperado. Mesmo assim, a alta no dia foi pequena, uma vez que foram somente rumores e as previsões continuaram indicando um clima mais positivo, inclusive com temperaturas mais amenas, o que contribui para diminuir o estresse sobre as plantas, em decorrência do forte calor.

• Na quinta-feira, os preços do milho em Chicago voltaram a cair, com parte do mercado acreditando que as chuvas na região produtora dos EUA poderiam ser mais volumosas do que vem sendo estimado ultimamente.

• Já na sexta-feira, os preços do milho voltaram a subir, acompanhando a alta da soja no dia e após os modelos climáticos terem sido atualizados com previsão de pouca chuva no final de julho e início de agosto.


Fundamentos do Mercado de Milho

FATORES BAIXISTAS

• Volume de estoques ainda elevados nos EUA;

• Produção elevada na América do Sul;

• Relatório de Área Plantada do USDA com viés baixista.

FATORES ALTISTAS

• Redução da área e perda de produtividade nos EUA devido ao atraso no plantio.

• Previsão de clima mais seco em parte do Meio Oeste, enquanto lavouras estão polinizando.


Milho CBOT¢/bushel

Font

e: C

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As cotações do milho recuaram na semana passada, de olho no clima no Meio Oeste do EUA.

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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel

Font

e: C

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A soja também recuou, apesar do rali na sexta-feira (19), movimento que também foi acompanhando pelo trigo.

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Milho Trigo Soja (eixo dir.)


Exportações semanais - EUAMilho

Vendas semanais - Milho (safra 2018/19) Vendas acumuladas - Milho (safra 2018/19)

Font

e: U

SDA

As vendas de exportação da safra 2018/19 dos EUA na semana encerrada em 11/07 vieram ainda mais fracas que o esperado, ficando em

200 mil toneladas, contra 505 mil no mesmo período do ano passado.

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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)

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Semanas do Ano-Safra

2017/18 2018/19 Estimativa USDA


Posição dos FundosMilho

ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)

Font

e: C

FTC

Os fundos especulativos (não-comerciais) seguem com uma posição liquidamente comprada em contratos de milho, atualmente em 141,1

mil lotes, enquanto os fundos comerciais detêm posição liquidamente vendida em 551,3 mil lotes.

BiocombustíveisMERCADO


Etanol CBOTUS$/galão

O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (19) cotado a US$ 1,472/galão, queda de 7,7% no comparativo semanal.

Font

e: C

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Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 313,4 milhões de galões na semana retrasada, volume que representa alta semanal e anual de 1,8% e 0,2%, respectivamente.

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Demanda semanal por gasolinamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por gasolina atingiu 2.708,9 milhões de galões na semana retrasada, recuando 5,5% no comparativo com a anterior.

Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.787,6 milhões de galões, queda de 1,7% em relação ao mesmo

período do ano passado.

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Demanda por etanol para misturamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 267,5 milhões de galões na semana retrasada, apresentando queda semanal e anual de 3,5% e 0,3%, respectivamente.

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2019 2018 Média de 3 anos


Estoques semanais de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

Os estoques de etanol atingiram 981,3 milhões de galões na sexta-feira (12). Este volume indica alta semanal de 1,5% e aumento de 7,3% ante ao volume observado no mesmo período do ano passado.

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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão

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A margem entre o etanol e o milho ficou US¢ 3,64/galão mais negativa na última semana, atingindo -US¢ 9,72/galão na sexta-feira (19). O diferencial entre a gasolina RBOB e o biocombustível, por sua vez, registrou queda de US¢ 1,45/galão no período, para US¢ 36,85/galão.

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Etanol − Milho RBOB − Etanol


Margem do blender de avançadosUS$/galão

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O anidro brasileiro ficou 5,6% mais oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (15), precisariam desembolsar US¢ 45,40/galão para misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O custo de

aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 55,63/galão (+43,8%).

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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit


Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão

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A cotação do biodiesel se desvalorizou em 3,3% na última semana e atingiu US$ 2,670/galão na sexta-feira (19). Com o óleo de soja cotado a US$ 2,108/galão (-0,7%) no período, o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima alcançou US¢ 56,20/galão (-11,7%). Este

diferencial voltou a se posicionar abaixo do custo médio de transformação de US¢ 62/galão.

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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção


Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão

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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos recuou US¢ 9,24/galão no comparativo semanal e atingiu -US¢ 26,93/galão na sexta-feira (19). Ademais, este valor representa retração de US¢ 18,46/galão em relação ao mesmo período do ano passado.

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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol

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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos. A margem dos misturadores, por sua vez, está positiva para todos os contratos – especialmente por aqueles que são compreendidos pela driving season.

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Margem do Produtor (inclui DDGS) Margem do Misturador Margem do Produtor


Mercado de RINsUS$/RIN

Elab

oraç

ão: I

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Os RINs Avançados (D5) foram cotados a US¢ 41,00/RIN na sexta-feira (19), alta semanal de 5,1%. Em meio à alta dos Créditos Convencionais (D6), para US¢ 22,75/RIN (+4,6%), o diferencial D5-D6 avançou para US¢ 18,25 (+5,8%).

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RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)


Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo

Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.

Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.

1.265,40 1.365,40 1.465,40 1.565,40 1.665,40 1.765,40 1.865,40 1.965,40 2.065,40

3,55 2,16 2,27 2,38 2,49 2,60 2,72 2,83 2,94 3,05

3,65 2,11 2,22 2,33 2,44 2,55 2,66 2,77 2,88 2,99

3,75 2,07 2,18 2,29 2,39 2,50 2,60 2,71 2,82 2,92

3,85 2,04 2,14 2,24 2,35 2,45 2,55 2,66 2,76 2,86

3,95 2,00 2,10 2,20 2,30 2,40 2,50 2,60 2,70 2,81

4,05 1,96 2,06 2,16 2,26 2,36 2,46 2,55 2,65 2,75

1.452,50 1.552,50 1.652,50 1.752,50 1.852,50 1.952,50 2.052,50 2.152,50 2.252,50

3,55 2,05 2,17 2,28 2,39 2,50 2,61 2,73 2,84 2,95

3,65 2,01 2,11 2,22 2,33 2,44 2,55 2,66 2,77 2,88

3,75 1,96 2,07 2,17 2,28 2,38 2,49 2,60 2,70 2,81

3,85 1,92 2,02 2,12 2,23 2,33 2,43 2,54 2,64 2,74

3,95 1,88 1,98 2,08 2,18 2,28 2,38 2,48 2,58 2,68

4,05 1,84 1,93 2,03 2,13 2,23 2,33 2,43 2,52 2,62

Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS

1,58

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$

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS

1,58

U

S

$


Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago

* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).

A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 150 mil m³.

SPOT* agosto setembro outubro novembro dezembro janeiro fevereiro

1,480 1,472 1,496 1,508 1,511 1,537 1,537 1,537

SPOT 3,745 2.168,64 2.159,67 2.186,58 2.200,04 2.203,40 2.232,55 2.232,55 2.232,55

agosto 3,750 2.171,01 2.162,03 2.188,97 2.202,44 2.205,81 2.235,00 2.235,00 2.235,00

setembro 3,759 2.176,56 2.167,55 2.194,57 2.208,07 2.211,45 2.240,71 2.240,71 2.240,71

outubro 3,769 2.181,93 2.172,90 2.199,98 2.213,52 2.216,91 2.246,25 2.246,25 2.246,25

novembro 3,779 2.187,54 2.178,49 2.205,64 2.219,22 2.222,61 2.252,03 2.252,03 2.252,03

dezembro 3,787 2.191,87 2.182,80 2.210,01 2.223,61 2.227,01 2.256,49 2.256,49 2.256,49

janeiro 3,795 2.196,18 2.187,09 2.214,35 2.227,99 2.231,39 2.260,93 2.260,93 2.260,93

fevereiro 3,803 2.201,01 2.191,91 2.219,23 2.232,90 2.236,31 2.265,92 2.265,92 2.265,92

2.583,35 2.575,42 2.614,45 2.637,19 2.648,09 2.688,74 2.694,06 2.700,04

2.059,60 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.

n.d. 2.119,70 2.153,60 2.173,38 2.197,67 2.210,10 2.221,40 2.221,40

Etanol CBOT (US$/galão)

2.050,00

Dólar

Anidro em Paulínia (R$/m³)

Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins

Anidro Cepea/ESALQ**

Importações fora da cota

EuropaMERCADO


Mercado europeu de etanolUS$/m³

Font

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O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 489,50/m³ na última semana, valor que representaqueda semanal de 0,1%, mas alta anual de 5,2%.

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2018 2019 Média dos últimos 3 anos


Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³

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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu -US$ 14,49/m³ na última sexta-feira (19). Este valor é US$ 20,84/m³ inferior ao registrado na semana passada e se posiciona US$ 54,01/m³ abaixo da média de 3 anos para o período.

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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos


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2019 Máximo Mínimo Média

Mercado europeu e o etanol americano US$/m³

Font

e: P

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o: I

NTL

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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 63,52/m³ na média da última semana, valor querepresenta alta de 10,0% no comparativo semanal.

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RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 22/07/2019 Etanol...Etanol por Matheus Costa e Ana Luiza Lodi...

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