RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 10/06/2019 Etanol · Etanol por Matheus Costa e Lucas Pereira...

Etanol por Matheus Costae Lucas Pereira

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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 10/06/2019

RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2

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MilhoMERCADO

www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS

Milho

• Na última semana, os contratos do milho em Chicago reverteram a tendência da semana anterior, devolvendo parte dos ganhos obtidos recentemente. As cotações do cereal tiveram dificuldade em manter o suporte do rally visto ultimamente. A tela do contrato mais ativo, com vencimento em julho, fechou o pregão de sexta-feira (07/06) em 415,75 cents por bushel, o que corresponde a um recuo de 2,7% na semana.

• Os preços do milho abriram o primeiro pregão da semana já em campo negativo. Na segunda-feira (03/06), o cereal foi pressionado pelas ameaças do presidente norte-americano, Donald Trump, de impor tarifas sobre importações do México—principal destino das exportações de milho dos EUA.

• Na terça-feira (04/06), em contraste, o relatório de acompanhamento de safra do USDA promoveu uma retomada no movimento de alta, ao indicar progresso no plantio abaixo do esperado. De acordo com o Departamento, 67% da área de milho do país havia sido semeada até o dia 2 de junho, ante média histórica de 98% para a data.

• No entanto, na quarta-feira (05/07), a tendência de baixa foi retomada, com uma queda acentuada no mercado de trigo motivando um forte movimento de vendas técnicas em Chicago. No caso do milho, a perspectiva de um clima menos chuvoso no Meio-Oeste para os próximos dias também pressionou as cotações, uma vez que pode haver replantio do milho—minimizando assim a redução da área plantada final.

• Na quinta-feira (06/07), novamente, as cotações esboçaram recuperação. Após iniciar o pregão em campo negativo, ainda pressionado pelo clima mais ameno e dados fracos de exportação, o milho avançou na esteira de um forte movimento de compra no mercado de trigo, fechando em alta.

• Por fim, na sexta-feira (07/06), o milho voltou a recuar, consolidando a primeira semana de retração desde oinício de maio. Caso a previsão climática se confirme, a tendência é que o tempo mais seco possibilite oavanço no plantio do cereal.


Fundamentos do Mercado de Milho

FATORES BAIXISTAS

• Volume de estoques elevados nos EUA e na China;

• Produção potencialmente elevada na América do Sul;

FATORES ALTISTAS

• Possível redução da área e perda de produtividade nos EUA devido ao atraso no plantio.

• Permanência do clima desfavorável no Meio-Oeste dos EUA.


Milho CBOT¢/bushel

Font

e: C

BO

T

Os contratos do milho em Chicago apresentaram avanço na última semana. A tela do contrato mais ativo encerrou o pregão de sexta-feira (31/05) em 427,5 cents por bushel, o que corresponde a um aumento semanal de 5,8%.

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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel

Font

e: C

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Assim como o milho, a soja e teve recuo semanal em Chicago. A soja retraiu 2,5%, fechando o pregão de sexta-feira em 855,50 cents/bushel. O trigo, por sua vez, ficou estável, encerrando o período em 505 cents/bushel.

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Milho Trigo Soja (eixo dir.)


Exportações semanais - EUAMilho

Vendas semanais - Milho (safra 2018/19) Vendas acumuladas - Milho (safra 2018/19)

Font

e: U

SDA

As vendas de exportação de milho da safra 2018/19 alcançaram -8,788 mil toneladas na semana encerrada em 30/05, isto é, houveram

cancelamentos. As exportações acumuladas, atualmente em 48 milhões de toneladas, encontram-se no ritmo sazonal necessário para

atingir a estimativa do USDA para o período.

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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)

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Semanas do Ano-Safra

2017/18 2018/19 Estimativa USDA


Posição dos FundosMilho

ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)

Font

e: C

FTC

Os fundos especulativos continuaram realizando um acentuado movimento de cobertura de posições vendidas na última semana,

possuindo agora uma posição líquida positiva.

BiocombustíveisMERCADO


Etanol CBOTUS$/galão

O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (07) cotado a US$ 1,482/galão, recuando 2,3% no comparativo semanal.

Font

e: C

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Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 306,9 milhões de galões na semana retrasada, queda de 1,2% em relação à anterior, mas alta de 0,3% no comparativo com o mesmo período do ano passado.

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Demanda semanal por gasolinamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por gasolina atingiu 2.775,7 milhões de galões na semana retrasada, avançando 0,5% no comparativo com a anterior.

Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.749,8 milhões de galões, queda de 1,2% em relação ao mesmo

período do ano passado.

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2019 2018 Média de 3 anos


Demanda por etanol para misturamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 273,7 milhões de galões na semana retrasada, representando queda semanal de 1,8% e alta anual de 3,3%.

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2019 2018 Média de 3 anos


Estoques semanais de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

Os estoques de etanol atingiram 947,2 milhões de galões na sexta-feira (31). Este volume indica queda semanal de 0,3%, mas alta de 3,0% ante ao observado no mesmo período do ano passado.

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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão

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A margem entre o etanol e o milho ficou 15,5% menos negativa na última semana, atingindo -US¢ 3,26/galão na sexta-feira (07). A margem entre a gasolina RBOB e o biocombustível, por sua vez, registrou alta de 1,0% no período, para US¢ 25,69/galão.

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Etanol − Milho RBOB − Etanol


Margem do blender de avançadosUS$/galão

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O anidro brasileiro ficou 55,8% mais oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (03), precisariamdesembolsar US¢ 51,10/galão para a misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O custo de

aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 37,90/galão (+1,8%).

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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit


Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão

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A cotação do biodiesel se desvalorizou em 0,7% na semana e atingiu US$ 2,345/galão na última sexta-feira (07). O óleo de soja, por sua vez, alcançou US$ 2,054/galão (-0,8%) no período, fazendo com que o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima atingisse US¢

29,15/galão (-0,4%). Vale lembrar que este valor permanece expressivamente abaixo do custo médio de produção de US¢ 62/galão.

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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção


Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão

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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos recuou US¢ 2,81/galão no comparativo semanal e atingiu -US¢ 6,13/galão na sexta-feira (07). Ademais, este valor representa retração de US¢ 18,38/galão em relação ao mesmo período do ano passado.

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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol

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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos. A margem dos misturadores, por outro lado, está negativa somente para os contratos de dezembro/19 e março/20.

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Margem do Produtor (inclui DDGS) Margem do Misturador Margem do Produtor


Mercado de RINsUS$/RIN

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Os RINs Avançados (D5) avançaram 10,0% no comparativo semanal e atingiram US¢ 38,50/galão na sexta-feira (07). Em meio à alta menos expressiva dos Créditos Convencionais (D6), para US¢ 14,50/RIN (+7,4%), o diferencial D5-D6 se ampliou para US¢ 24,00 (+11,6%).

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18

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19

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-19

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19

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-19

RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)


Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo

Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.

Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.

1.248,70 1.348,70 1.448,70 1.548,70 1.648,70 1.748,70 1.848,70 1.948,70 2.048,70

3,68 2,08 2,19 2,30 2,41 2,51 2,62 2,73 2,84 2,95

3,78 2,04 2,15 2,25 2,36 2,46 2,57 2,67 2,78 2,89

3,88 2,01 2,11 2,21 2,31 2,42 2,52 2,62 2,72 2,83

3,98 1,97 2,07 2,17 2,27 2,37 2,47 2,57 2,67 2,77

4,08 1,94 2,04 2,13 2,23 2,33 2,43 2,52 2,62 2,72

4,18 1,91 2,00 2,10 2,19 2,29 2,38 2,48 2,57 2,67

1.452,20 1.552,20 1.652,20 1.752,20 1.852,20 1.952,20 2.052,20 2.152,20 2.252,20

3,68 1,99 2,10 2,21 2,31 2,42 2,53 2,64 2,75 2,86

3,78 1,95 2,05 2,16 2,26 2,37 2,47 2,58 2,68 2,79

3,88 1,90 2,01 2,11 2,21 2,31 2,42 2,52 2,62 2,72

3,98 1,86 1,96 2,06 2,16 2,26 2,36 2,46 2,56 2,66

4,08 1,82 1,92 2,02 2,12 2,21 2,31 2,41 2,51 2,60

4,18 1,79 1,88 1,98 2,07 2,17 2,26 2,36 2,45 2,55

Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS

1,58

U

S

$

1,58

U

S

$

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS


Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago

* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).

A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 150 mil m³.

SPOT* julho agosto setembro outubro novembro dezembro janeiro

1,481 1,482 1,481 1,482 1,480 1,480 1,506 1,506

SPOT 3,878 2.308,03 2.309,19 2.308,03 2.309,19 2.306,87 2.306,87 2.337,05 2.337,05

julho 3,875 2.306,46 2.307,62 2.306,46 2.307,62 2.305,30 2.305,30 2.335,46 2.335,46

agosto 3,886 2.312,66 2.313,82 2.312,66 2.313,82 2.311,50 2.311,50 2.341,74 2.341,74

setembro 3,896 2.318,56 2.319,72 2.318,56 2.319,72 2.317,39 2.317,39 2.347,72 2.347,72

outubro 3,905 2.323,80 2.324,97 2.323,80 2.324,97 2.322,64 2.322,64 2.353,03 2.353,03

novembro 3,915 2.329,74 2.330,91 2.329,74 2.330,91 2.328,56 2.328,56 2.359,04 2.359,04

dezembro 3,923 2.334,12 2.335,29 2.334,12 2.335,29 2.332,94 2.332,94 2.363,48 2.363,48

janeiro 3,930 2.338,14 2.339,32 2.338,14 2.339,32 2.336,97 2.336,97 2.367,56 2.367,56

2.750,55 2.750,07 2.756,10 2.764,57 2.768,06 2.775,16 2.817,06 2.821,94

2.109,10 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.

n.d. 1.964,33 2.018,00 2.074,50 2.142,30 2.197,67 2.210,10 2.153,60

Etanol CBOT (US$/galão)

2.100,00

Dólar

Anidro em Paulínia (R$/m³)

Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins

Anidro Cepea/ESALQ**

Importações fora da cota

EuropaMERCADO


Mercado europeu de etanolUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 486,05/m³ na última semana, valor que representa alta semanal e anual de 2,3% e 3,4%, respectivamente.

400

420

440

460

480

500

520

540

4-ja

n11

-jan

18-ja

n25

-jan

1-fe

v8-

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15-f

ev22

-fev

1-m

ar8-

mar

15-m

ar22

-mar

29-m

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-mai

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2018 2019 Média dos últimos 3 anos


Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu –US$ 5,15/m³ na última sexta-feira (07). Este valor é US$ 26,68/m³ inferior ao registrado na semana retrasada, mas supera a mínima de 3 anos para o período.

-200

-150

-100

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0

50

100

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n11

-jan

18-ja

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1-fe

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15-f

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-fev

1-m

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mar

15-m

ar22

-mar

29-m

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abr

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10-m

ai17

-mai

24-m

ai31

-mai

7-ju

n14

-jun

21-ju

n28

-jun

5-ju

l12

-jul

19-j

ul26

-jul

2-ag

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ago

16-a

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-ago

30-a

go6-

set

13-s

et20

-set

27-s

et4-

out

11-o

ut18

-out

25-o

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-nov

22-n

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-dez

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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos


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15-m

ar22

-mar

29-m

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-jun

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2-ag

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ago

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go6-

set

13-s

et20

-set

27-s

et4-

out

11-o

ut18

-out

25-o

ut1-

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8-no

v15

-nov

22-n

ov29

-nov

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z13

-dez

20-d

ez27

-dez

2019 Máximo Mínimo Média

Mercado europeu e o etanol americano US$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 54,39/m³ na média da última semana, avançando2,5% no comparativo semanal.

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RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 10/06/2019 Etanol · Etanol por Matheus Costa e Lucas Pereira...

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