RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS …...Etanol por Matheus Costa e Lucas Pereira...

Etanol por Matheus Costae Lucas Pereira

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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 24/06/2019

RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2

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MilhoMERCADO

www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS

Milho

• Na última semana, os contratos do milho em Chicago reverteram a tendência da semana anterior, registrando recuo em uma semana de movimento misto. As cotações do cereal perderam suporte com o fim do rally recente no mercado de grãos, verificando movimentos de realização de lucros. A tela do contrato mais ativo, com vencimento em julho, fechou o pregão de sexta-feira (21/06) em 443,50 cents por bushel, o que corresponde a um recuo semanal de 2,4%.

• Os preços do milho abriram o primeiro pregão da semana em alta acentuada. Na segunda-feira (17/06), os contratos futuros do cereal renovaram suas máximas históricas, guiados por forte valorizações no mercado da soja e pelo noticiário climático, que apontava para mais chuvas no Meio-Oeste dos EUA no decorrer da semana.

• Na terça-feira (18/06), em contraste, o milho iniciou uma trajetória de queda. O movimento foi principalmente justificado por vendas técnicas, uma vez que os ganhos acentuados das sessões anteriores levaram a um movimento de realização de lucros.

• Na quarta-feira (19/06), seguiu-se com o movimento de baixa, ainda na esteira de vendas técnicas. Ademais, no dia, pesou sobre o milho a perspectiva de perda de competitividade internacional do cereal norte-americano, tendo em visto os preços elevados em comparação com o milho sul-americano.

• Na quinta-feira (20/06), o milho voltou a registrar ganhos. Novamente, a sessão foi marcada por um volume considerável de compras técnicas, motivada pela queda das cotações nos dois pregões anteriores. Também, o milho recebeu suporte da continuidade do clima adverso no corn belt - que deve deteriorar ainda mais os rendimentos da safra dos EUA.

• Por fim, na sexta-feira (21/06), o milho recuou mais uma vez, encerrando a semana em terreno negativo. Nasessão, o cereal foi pressionado pela perspectiva de melhora no clima nos EUA nas próximas semanas.


Fundamentos do Mercado de Milho

FATORES BAIXISTAS

• Volume de estoques elevados nos EUA e na China;

• Produção potencialmente elevada na América do Sul;

FATORES ALTISTAS

• Possível redução da área e perda de produtividade nos EUA devido ao atraso no plantio.

• Permanência do clima desfavorável no Meio-Oeste dos EUA.


Milho CBOT¢/bushel

Font

e: C

BO

T

Os contratos do milho em Chicago apresentaram recuo na última semana. A tela do contrato mais ativo encerrou o pregão de sexta-feira (21/06) em 442,25 cents por bushel, o que corresponde a uma diminuição semanal de 2,4%.

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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel

Font

e: C

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A soja avançou 0,7% na última semana, fechando o pregão de sexta-feira em 902,75 cents/bushel. O trigo, por sua vez, retraiu 2,5%, encerrando o período em 526 cents/bushel.

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Milho Trigo Soja (eixo dir.)


Exportações semanais - EUAMilho

Vendas semanais - Milho (safra 2018/19) Vendas acumuladas - Milho (safra 2018/19)

Font

e: U

SDA

As vendas de exportação de milho da safra 2018/19 alcançaram 38,4 mil toneladas na semana encerrada em 13/06, abaixo da média

histórica e da expectativa do mercado. As exportações acumuladas, atualmente em 48,2 milhões de toneladas, encontram-se abaixo do

ritmo sazonal necessário para atingir a estimativa do USDA para o período.

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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)

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Semanas do Ano-Safra

2017/18 2018/19 Estimativa USDA


Posição dos FundosMilho

ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)

Font

e: C

FTC

Os fundos especulativos seguem construindo uma posição comprada em contratos de milho. A posição líquida atual é positiva em 143.515

lotes, variando positivamente em 32.303 lotes na última semana.

BiocombustíveisMERCADO


Etanol CBOTUS$/galão

O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (21) cotado a US$ 1,575/galão, recuando 2,2% no comparativo semanal.

Font

e: C

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Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 317,8 milhões de galões na semana retrasada, queda de 1,4% em relação à anterior, mas alta de 1,6% no comparativo com o mesmo período do ano passado.

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Demanda semanal por gasolinamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por gasolina atingiu 2.918,8 milhões de galões na semana retrasada, avançando 0,5% no comparativo com a anterior.

Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.840,0 milhões de galões, alta de 2,0% em relação ao mesmo período

do ano passado.

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2019 2018 Média de 3 anos


Demanda por etanol para misturamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 276,9 milhões de galões na semana retrasada, apresentando queda semanal de 1,2%, mas alta anual de 0,7%.

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2019 2018 Média de 3 anos


Estoques semanais de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

Os estoques de etanol atingiram 907,7 milhões de galões na sexta-feira (14). Este volume indica queda semanal de 0,9% e retração de 0,2% ante ao observado no mesmo período do ano passado.

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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão

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A margem entre o etanol e o milho ficou 10,3% menos negativa na última semana, atingindo -US¢ 3,61/galão na sexta-feira (21). O diferencial entre a gasolina RBOB e o biocombustível, por sua vez, registrou alta de US¢ 15,86/galão no período, para US¢ 28,11/galão.

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Etanol − Milho RBOB − Etanol


Margem do blender de avançadosUS$/galão

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O anidro brasileiro ficou 7,6% mais oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (17), precisariam desembolsar US¢ 56,40/galão para misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O custo de

aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 37,50/galão (+0,4%).

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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit


Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão

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A cotação do biodiesel se valorizou em 3,7% na semana e atingiu US$ 2,436/galão na última sexta-feira (21). O óleo de soja, por sua vez, alcançou US$ 2,133/galão (+3,0%) no período, fazendo com que o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima atingisse US¢

30,30/galão (+8,7%). Vale lembrar que este valor permanece expressivamente abaixo do custo médio de produção de US¢ 62/galão.

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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção


Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão

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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos recuou US¢ 3,12/galão no comparativo semanal e atingiu -US¢ 11,20/galão na sexta-feira (21). Ademais, este valor representa retração de US¢ 15,74/galão em relação ao mesmo período do ano passado.

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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol

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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos, com exceção do contrato de setembro/20. A margem dos misturadores, por sua vez, está negativa somente para os contratos de dezembro/19 e março/20.

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Os RINs Avançados (D5) recuaram 1,1% no comparativo semanal e atingiram US¢ 45/galão na sexta-feira (21). Em meio à alta dos Créditos Convencionais (D6), para US¢ 21,75/RIN (+16,0%), o diferencial D5-D6 se estreitou para US¢ 26,75 (-13,1%).

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-19

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19

RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)


Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo

Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.

Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.

1.210,50 1.310,50 1.410,50 1.510,50 1.610,50 1.710,50 1.810,50 1.910,50 2.010,50

3,62 2,06 2,17 2,28 2,39 2,50 2,61 2,72 2,83 2,94

3,72 2,02 2,13 2,24 2,34 2,45 2,56 2,66 2,77 2,88

3,82 1,99 2,09 2,19 2,30 2,40 2,51 2,61 2,71 2,82

3,92 1,95 2,05 2,15 2,25 2,36 2,46 2,56 2,66 2,76

4,02 1,92 2,02 2,12 2,21 2,31 2,41 2,51 2,61 2,71

4,12 1,89 1,98 2,08 2,18 2,27 2,37 2,46 2,56 2,66

1.438,60 1.538,60 1.638,60 1.738,60 1.838,60 1.938,60 2.038,60 2.138,60 2.238,60

3,62 2,00 2,11 2,22 2,33 2,44 2,55 2,66 2,77 2,88

3,72 1,95 2,06 2,17 2,27 2,38 2,49 2,60 2,70 2,81

3,82 1,91 2,02 2,12 2,22 2,33 2,43 2,54 2,64 2,74

3,92 1,87 1,97 2,07 2,17 2,28 2,38 2,48 2,58 2,68

4,02 1,83 1,93 2,03 2,13 2,23 2,33 2,42 2,52 2,62

4,12 1,79 1,89 1,99 2,08 2,18 2,28 2,37 2,47 2,57

Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS

1,68

U

S

$

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS

1,68

U

S

$


Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago

* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).

A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 150 mil m³.

SPOT* julho agosto setembro outubro novembro dezembro janeiro

1,580 1,575 1,586 1,581 1,572 1,572 1,598 1,598

SPOT 3,824 2.416,82 2.411,10 2.423,69 2.417,97 2.407,66 2.407,66 2.437,43 2.437,43

julho 3,832 2.421,67 2.415,93 2.428,55 2.422,81 2.412,49 2.412,49 2.442,32 2.442,32

agosto 3,843 2.428,45 2.422,70 2.435,35 2.429,60 2.419,25 2.419,25 2.449,16 2.449,16

setembro 3,853 2.434,81 2.429,04 2.441,73 2.435,96 2.425,58 2.425,58 2.455,57 2.455,57

outubro 3,863 2.440,89 2.435,10 2.447,83 2.442,04 2.431,63 2.431,63 2.461,70 2.461,70

novembro 3,873 2.447,12 2.441,32 2.454,08 2.448,28 2.437,84 2.437,84 2.467,99 2.467,99

dezembro 3,882 2.452,11 2.446,30 2.459,08 2.453,27 2.442,81 2.442,81 2.473,03 2.473,03

janeiro 3,888 2.456,11 2.450,29 2.463,09 2.457,27 2.446,80 2.446,80 2.477,06 2.477,06

2.881,13 2.880,05 2.903,35 2.904,08 2.898,87 2.906,31 2.948,53 2.953,37

2.049,50 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.

n.d. 1.964,33 2.012,35 2.074,50 2.108,40 2.197,67 2.210,10 2.176,20

Etanol CBOT (US$/galão)

2.070,00

Dólar

Anidro em Paulínia (R$/m³)

Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins

Anidro Cepea/ESALQ**

Importações fora da cota

EuropaMERCADO


Mercado europeu de etanolUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 513,15/m³ na última semana, valor que representa alta semanal e anual de 4,7% e 11,6%, respectivamente.

400

420

440

460

480

500

520

540

4-ja

n11

-jan

18-ja

n25

-jan

1-fe

v8-

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15-f

ev22

-fev

1-m

ar8-

mar

15-m

ar22

-mar

29-m

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abr

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2018 2019 Média dos últimos 3 anos


Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu +US$ 33,18/m³ na última sexta-feira (21). Este valor é 13,5% superior ao registrado na semana retrasada se posiciona bem próximo à média de 3 anos para o período.

-200

-150

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0

50

100

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4-ja

n11

-jan

18-ja

n25

-jan

1-fe

v8-

fev

15-f

ev22

-fev

1-m

ar8-

mar

15-m

ar22

-mar

29-m

ar5-

abr

12-a

br19

-abr

26-a

br3-

mai

10-m

ai17

-mai

24-m

ai31

-mai

7-ju

n14

-jun

21-ju

n28

-jun

5-ju

l12

-jul

19-j

ul26

-jul

2-ag

o9-

ago

16-a

go23

-ago

30-a

go6-

set

13-s

et20

-set

27-s

et4-

out

11-o

ut18

-out

25-o

ut1-

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8-no

v15

-nov

22-n

ov29

-nov

6-de

z13

-dez

20-d

ez27

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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos


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15-m

ar22

-mar

29-m

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ai17

-mai

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-mai

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n14

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21-ju

n28

-jun

5-ju

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ul26

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2-ag

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ago

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go23

-ago

30-a

go6-

set

13-s

et20

-set

27-s

et4-

out

11-o

ut18

-out

25-o

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8-no

v15

-nov

22-n

ov29

-nov

6-de

z13

-dez

20-d

ez27

-dez

2019 Máximo Mínimo Média

Mercado europeu e o etanol americano US$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 54,94/m³ na média da última semana, avançando 16,1% no comparativo semanal.

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RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS …...Etanol por Matheus Costa e Lucas Pereira...

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