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Carteira semanalResearch

www.guide.com.br06 de Julho de 2020

Carteira

Semanal

06 de Julho de 2020



Avanços no combate à crise

Internacional:

Pautados na melhora ilustrada por dados econômicos em meio aoprocesso de reabertura dos negócios, investidores levaram ativosde risco a encerrar mais uma semana em terreno positivo. Adespeito do bom desempenho, os riscos associados ao processode reabertura – como visto no crescente número de novos casosque freou o processo de normalização da economia em algunsestados americanos – travaram valorizações mais intensas.

Ativos financeiros iniciaram a semana em tom positivo com adivulgação de dados que seguiram alimentando a narrativa deume recuperação em “V”. Nos EUA, o avanço robusto de 44,3%nas vendas de casas pendentes apontou para um mercadomobiliário em recuperação. Na Europa, índices de confiançarefletiram as perspectivas dos setores produtivos da economiacontinental. Em junho, o indicador de confiança na economiaeuropeia avançou para 75,7 de 65,7 em maio. Avaliando oscomponentes da leitura separadamente, a confiança da indústriafoi de -27,5 para -21,7, a do setor de serviços de -43,6 para -35,6 ea confiança do consumidor ficou estável em -14,7.

Na 3ªf, índices de confiança referentes à economia americanapromoveram altas nas bolsas americanas, a despeito dos riscosassociados à segunda onda que se consolidou por lá. O indicadorque mede a confiança do consumidor foi de 86,6 para 98,1pontos, superando em muito as projeções de mercado queapontavam para os 91,5 pontos para o mês de junho. Ocomponente do índice que mede o sentimento com relação àsituação corrente foi de 68,4 para 86,2, ao passo que asexpectativas futuras aumentaram de 96,9 para 106,0. Ao todo, taisíndices aparentam demonstrar que os consumidores não esperama volta de lockdowns generalizados, reduzindo, ao menosparcialmente, os riscos associados à uma recessão ainda maisprofunda.

No meio da semana, bolsas globais repercutiram os resultadospositivos advindos da pesquisa do Índice de Gerentes de Compra(PMI, na sigla em inglês) para as indústrias chinesa, europeia eamericana.

Na China, o indicador foi de 50,7 para 51,2 pontos em junho,puxado pelo avanço nos novos pedidos e na produção. Verificou-se a presença de leves pressões inflacionárias, indicando reduçãorelevante na ociosidade. Os novos pedidos para exportaçãotambém cresceram, a despeito de ainda estarem situadosconsideravelmente abaixo do nível pré-crise.

Na Europa, o mesmo índice avançou de 39,4 para 47,4, comdestaque para o avanço robusto das expectativas otimistas comrelação à situação corrente e futura. Houve, também, umadesaceleração no ritmo de queda da produção e dos empregos.Pressões deflacionárias, no entanto, seguem presentes,pontuando a existência de elevada capacidade ociosa na região.

Nos EUA, o índice catalogou um avanço para 49,8, indicando umaelevação em direção à expansão do setor. A pesquisa, produzidapelo Instituto Markit, apontou para um decréscimo no ritmo dequeda na produção, estabilização no número de novos pedidos equeda no ritmo de perda de empregos no setor. Na mesma linha,um aumento na demanda devido aos estímulos apresentados noperíodo e ao processo de reabertura econômica voltou a imprimiruma pressão altista sobre os preços. No mesmo dia, o ADP, umaespécie de prévia para o relatório de emprego (divulgado naquinta-feira), ilustrou a criação líquida de 2,3 milhões de vagas nosetor privado.

Na 5ªf, o relatório de emprego americano confirmou odesempenho do mercado de trabalho como visto no ADP aoapontar para uma queda relevante na taxa de desemprego de13,3% em maio para 11,1% em junho. O resultado veio mais deum ponto percentual abaixo das expectativas de mercado, quepreviam a taxa de desemprego em 12,5%. Na Europa, o leveavanço do mesmo indicador para 7,4% em maio (ante projeçõesde um avanço para 7,7%) animou os mercados e refletiu aefetividade da política fiscal adotada no continente, quecontribuiu para sustentar o nível de emprego assim como medidasque promoviam a suspensão do trabalho como alternativa àdemissão.

Por fim, na 6ªf, bolsas americanas não abriram por conta doferiado de quatro de julho, dia que comemora a independênciaamericana. Na Europa, o destaque ficou com a leitura final do PMIComposto – pesquisa que abrange a indústria e o setor de serviços– para o mês de junho. O indicador registrou um valor de 48,5 ptsem junho, ante 31,9 pts em maio e os 47,5 pts apontados naleitura preliminar do mesmo mês. Ainda que o índice continuesituado abaixo do limiar de 50,0 pts, o que ilustra um estado deretração de emprego, produção, novos pedidos e exportações nossetores, houve uma redução considerável no ritmo destacontração, além de uma melhora na expectativa das empresascom o futuro próximo.

Victor Beyruti Guglielmi e Alejandro [email protected] e [email protected]

Ibovespa R$/US$ DI Jan/27 CDS S&P500 STOXX600

+3,12% -3,11% -37 bps -14,85% +4,02% +1,96%




Brasil:

No Brasil, o índice Bovespa seguiu se beneficiando do bom humorexterno enquanto investidores avaliavam uma agenda deindicadores recheada, principalmente no que tange a situaçãofiscal do país.

Logo na segunda-feira, a equipe econômica do governo anunciou aextensão do auxílio emergencial por mais dois meses em duasparcelas de R$ 600. Como a decisão já era esperada pelo mercado,acabou não influenciando negativamente a percepção desolvência do Estado, refletido por um movimento baixista do CDSde cinco anos, métrica de risco país.

Adicionalmente, a divulgação do resultado primário do governo,divulgado pelo Tesouro Nacional, apontou para um déficit de R$126,6 bilhões. No entanto, como veio abaixo das expectativas demercado – que previam um déficit de R$ 131,6 – o mesmo nãorepercutiu negativamente. Com isso, o déficit acumulado em 12meses foi de R$ 300 bilhões, ou -4,1% do PIB. No mês, a receitatotal variou -36,9% em termos reais devido ao diferimento decontribuições federais e à queda na atividade econômica. Asdespesas cresceram 68,0% em função da antecipação do 13º e deoutras medidas extraordinárias de combate à crise. Estas últimasmostraram os impactos iniciais do pacote de auxílio a estados emunicípios (R$ 0,9 bilhão) e da segunda parcela do auxílioemergencial (R$ 41,1 bilhões).

Na terça-feira, os destaques do dia ficaram coma divulgação dataxa de desemprego e os indicadores da dívida pública divulgadospelo Banco Central.

A taxa de desemprego avançou para 12,9% em maio, 0,6 p.p.acima dos 12,3% registrados no mesmo período do ano anterior. Oavanço ilustra a deterioração do mercado de trabalho derivada daparada abrupta da economia com a implementação das medidasde isolamento social. Houve, no entanto, uma elevação de 5,3%no rendimento médio do trabalho na comparação interanual. Talmovimento representa, além dos movimentos deflacionários dospreços, a forte queda de empregos no setor informal, movimentoque gerou um aumento na média salarial dos que mantiveramseus empregos.

A DLSP (Dívida Líquida do Setor Público) alcançou o patamar de55% do PIB em maio, puxando principalmente pelo aumento dodéficit primário, do PIB nominal e dos juros nominais apropriados.Já a DBGG (Dívida Bruta do Governo Geral) registrou uma elevaçãode 2,1 pontos percentuais para 81,9% em maio. Tal resultadorefletiu, principalmente, as emissões líquidas de dívida — isto é, adiferença entre o que foi emitido e o que foi resgatado —, ocrescimento do PIB nominal e a incorporação dos juros. Alémdisso, dados trazidos pelo BCB apontaram que a redução na taxaSelic e na inflação, além da depreciação do câmbio, jogam a favorda sustentabilidade da dívida pública.

Na 4ªf, o desempenho positivo do PMI do setor industrialantecipou o avanço na produção industrial de maio, publicada naquinta-feira. O índice avançou de 38,3 em maio para 51,6 emjunho, puxado pelo avanço nos novos pedidos e na produção. Dequalquer forma, a pesquisa deixou claro que ainda existe grandecapacidade ociosa, evidenciada pelo baixo nível de produção eemprego. Na fronte dos preçõs, pressões inflacionarias derivaramprincipalmente da elevada cotação do dólar no período. Estemovimento sinaliza que o IPP (Índice de Preços ao Produtor) dosetor manufatureiro, que mostrou uma inflação de 0,87% no mêsde maio, deverá seguir apresentando a mesma tendência emjunho.

Na 5ªf, em linha com o PMI do setor, a produção industrialavançou 7% em maio com relação ao mês anterior, alta puxadapor um salto de produtividade bem difundido entre as categorias.

A produção de bens de capital – importante componente deinvestimento no processo produtivo das firmas – elevou-se em28,7%; de bens intermediários em 5,2% e de bens de consumoduráveis e não duráveis em 92,5% e 8,4%, respectivamente.

Não obstante, quando comparado em termos interanuais,observou-se que a produção do setor segue 21,9% abaixo de seunível pré-crise, indicando que ainda há muito caminho a sertrilhado para recuperar toda riqueza e produção perdida com asmedidas de isolamento social.





Na sexta-feira, a divulgação do PMI de serviços ilustrou um cenárionotadamente mais adverso para o setor que representa mais de60% do PIB brasileiro. Na leitura de junho, o índice avançou de27,6 para 35,9 pontos, longe dos 50,0 pts – limiar que separa asleituras de contração das leituras que indicam expansão. Tanto, aprodução quanto os novos pedidos seguiram caindo em ritmoacentuado, ao passo que o emprego registrou uma reduçãorecorde. Tais movimentos confirmam a expectativa de que asmedidas de isolamento social têm efeito mais severo sobre osserviços dos que sobre a indústria. Na frente dos preços, o setorde serviços seguiu, ao contrário da indústria, apresentandopressões deflacionárias. A despeito de tudo isso, a confiança dosprodutores do setor adentrou o território otimista pela primeiravez em quatro meses, justificando a elevação do índice.

O que está por vir...

Como principais destaques da semana, os Índices de Gerentes deCompras (PMIs, na sigla em inglês) de serviços do Instituto Markite do ISM saem nesta 2ªf nos Estados Unidos. Além disto, aprodução industrial alemã em maio (3ªf), a inflação chinesa emjunho (4ªf) e o Índice de Preços ao Produtor de junho nos EstadosUnidos (6ªf) compõem a agenda econômica.

Como de costume, o boletim Focus abre a agenda da 2ªf com asatualizações nas projeções econômicas do mercado (8h25). Nomesmo dia, a Secint divulga os dados da balança comercialsemanal, às 15h. Já no restante da semana, as expectativas devemse voltar para as divulgações das vendas no varejo (4ªf) e dovolume de serviços em maio (6ªf), além da inflação ao consumidor(IPCA) em junho (6ªf).


E agora?

Índices de mercado globais, puxados pelo otimismo verificado nosmercados asiáticos, iniciam a semana em tom claramente positivo.Os dados econômicos a serem divulgados nesta 2ªf prometemnovidades relevantes no que se refere à recuperação econômicanos EUA e devem, se confirmados, contribuir para seguiralimentando a narrativa de uma recuperação em V. Não obstante,seguimos pontuando que o momento é de cautela, uma vez queos riscos associados à retardação do processo de reabertura,derivados da implementação de lockdowns focalizados, segue empauta.

No Brasil, em uma semana repleta de indicadores econômicos, adivulgação das vendas no varejo e do volume no setor de serviçosserão os destaques da agenda econômica da semana. Na esferade preços, o IPCA de junho deverá ajudar a calibrar as apostascom relação à reunião de política monetária do Bacen em agosto.Enquanto isso, o mercado deve reagir à intenção de Paulo Guedesde incluir novos impostos nos moldes da CPMF e taxar dividendos,após a mais nova extensão do auxílio emergencial aostrabalhadores elevarem o receio com a dinâmica da dívida pública.Por ora, o aperto no fiscal parece estar sendo marginalizado, masnão deixa de ser o principal desafio para o Brasil ao lado da crisesanitária do coronavirus.



Estratégia: Nessa semana, optamos por retirar os ativosde Locaweb da nossa carteira, para dar entrada aos daCyrela, que acreditamos possuírem grandes oportunidadesde apreciação nos próximos períodos.

Seguimos sustentando nossa recomendação ede comprapara Locaweb. A companhia de serviços de tecnologia ehospedagem de sites, realizou sua oferta pública inicial deações no início de 2019 e desde então seus ativos estãomostrando boa performance.

A atuação core da companhia (hospedagem e sites) temdemonstrado certa resiliência nesse cenário de crise, vistoo aumento da procura pela digitalização das empresas.Além disso no segmento e-commerce a companhia segueapresentando bons números e deve ser o principaldestaque para os próximos trimestres.

Como consequência disso, em seu resultado, divulgadorecentemente, a companhia anunciou que o ritmo deadição de clientes no começo do ano foi de 26% emsoftware como serviço e 103% em comércio eletrônico.Neste ela também registrou aumento de 23,6% em suareceita líquida e de 29,7% em seu lucro líquido.

Em comunicado ao mercado, a Locaweb anúnciou que oGMV teve tendência de crescimento de 80% em abril,comparado ao mesmo mês de 2019 e somou R$ 4,9bilhões nos doze meses que se encerraram no mêspassado.

Ao mesmo tempo, suas duas principais concorrentes, aRakuten e a Xtech, encerraram suas operaçõesrecentemente.

Por fim, seguindo a estratégia descrita em seu prospecto, aLocaweb já está com sete aquisições em negociaçõesavançadas.

Locaweb ON (LWSA3) Cyrela ON (CYRE3)Entra

Estratégia: Seguimos otimistas com Cyrela, devido acontinuidade do foco do management na geração de caixaoperacional, redução do estoque e melhoria na eficiência.Do lado macro, diante da recuperação da economia,espera-se que as menores taxas de juros do financiamentoimobiliário e a melhora da confiança do consumidor,beneficiem o setor imobiliário.

O setor de Construção Civil foi bastante impactado pelacrise desencadeada pela pandemia. Esta ocasionou umabrusca queda da demanda por imóveis. No entanto,acreditamos que a entrada no papel seja umaoportunidade, agora que as atividades estão reabrindo demaneira gradual. A procura por lançamentos no mês demaio, comparado ao mês deabril, cresceu 25,1%, e a tendência é de que estesnúmeros melhorem nos próximos períodos.

Sustentamos nossa recomendação: (1) expectativa de umarecuperação mais acelerada da rentabilidade dos playersde média/alta renda, com Cyrela contando com umvalutation atrativo em relação aos pares e (2) potencial degeração de caixa relevante no 2S20, fruto do maiornúmero de lançamentos, crescimento nos volumesvendidos de estoques e quedas nos distratos.

Essa combinação de distratos menores, melhor mix devendas e redução de custos pode surpreenderpositivamente nos próximos resultados

Sai

Luis [email protected]



7

Fonte: Bloomberg; BM&FBovespa. Elaboração: Guide Investimentos. Obs.: *fechamento nas datas citadas; ** início da elaboração da Carteira (03/08/15).

Ticker Nome Peso 29/jun 03/jul Var. (%) Contribuição

LWSA3 Locaweb 20% R$ 42,63 R$ 48,26 13,21% 2,64%

BPAC11 BTG Pactual 20% R$ 76,00 R$ 79,51 4,62% 0,92%

B3SA3 B3 20% R$ 54,81 R$ 56,50 3,08% 0,62%

BTOW3 B2W 20% R$ 106,15 R$ 108,86 2,55% 0,51%

PETR4 Petrobras 20% R$ 21,66 R$ 21,98 1,48% 0,30%

Rentabilidade Semana* Julho 2020 Desde o início

início 29/jun/20 30/jun/20 30/dez/19 03/ago/15fim 03/jul/20 03/jul/20 03/jul/20 03/jul/20Carteira Semanal 4,99% 4,45% 8,70% 106,70%Ibovespa 1,08% 1,80% -16,33% 93,00%Diferença 3,91% 2,65% 25,02% 13,70%

Dólar -2,21% -2,90% 31,92% 52,42%CDI 0,03% 0,03% 1,81% 51,96%




Alterações da Carteira

Comentários sobre a Carteira…

Performance: A Carteira Semanal encerrou a última semana em alta e acima do seu índice de referência(Ibovespa). As bolsas globais tiveram desempenhos mais sólidos, com os índices apresentando altasexpressivas. O movimento acompanhou a divulgação de dados industriais e PMIs de nações importantes,que vieram, em sua maioria, acima das expectativas de mercado. No âmbito doméstico, a disputa entre ospoderes executivo, legislativo e judiciário se manteve mais calma. Dessa forma, acreditamos que aconfiança do investidor começa a demonstrar sinais de recuperação, mas ainda deve seguir pressionadanas frentes: política, econômica e sanitária.

Na Carteira, Locaweb foi a ação que mais se valorizou na semana, enquanto Petrobras foi a ação que tevemenor apreciação.

Trocas: Nesta semana, optamos por realizar apenas uma troca em nossa carteira. Apesar de seguirmospositivos com Locaweb para o decorrer do ano, acreditamos fazer sentido realizar os fortes lucros dasemana passada. Para o seu lugar, escolhemos incluir Cyrela na nossa carteira, pois vemos um cenáriofavorável para a companhia no curto, médio e longo prazo. Sobre os outros ativos, acreditamos queseguem sendo boas opções em cenários de estresse ou de maior ânimo dos mercados. Avaliamos que avolatilidade deverá se manter elevada nos próximos dias, a medida que os impactos da propagação docoronavírus na economia são mensurados, enquanto a reabertura de algumas economias são colocadasem xeque.

8

Composição Anterior Composição Nova

Sai Entra

Locaweb ON (LWSA3) Cyrela ON (CYRE3)

Peso Nome Ticker

20% B2W BTOW3

20% B3 B3SA3

20% BTG Pactual BPAC11

20% Cyrela CYRE3

20% Petrobras PETR4


Peso Nome Ticker

20% B2W BTOW3

20% B3 B3SA3

20% BTG Pactual BPAC11

20% Locaweb LWSA3

20% Petrobras PETR4



Esperamos que seus números operacionais continuem com um volume mais forte neste 2020, especialmente de ações(segmento Bovespa) e futuros (segmento BM&F), diante do quadro de taxas de juros mais baixas. Em meio ao cenárioconturbado, a companhia vem observando grande fluxo de negociações, por mais que os preços das ações estejam bemmais baixos, o que pode acabar por beneficiar a companhia em volume.

Destacamos ainda o poder de diversificação da receita da B3, com fluxo bastante resiliente, com serviços completos detrading, clearing, liquidação, custódia e registro, e posicionamento dominante em derivativos, ações, câmbio, renda fixa eprodutos de balcão. No longo prazo, acreditamos que a B3 continuará procurando por novas oportunidades de crescimentoinorgânico na América Latina. Em suma, a B3 possui alto potencial de crescimento e risco menor em relação a uma possívelconcorrência.

B3 ON (B3SA3)

A empresa está tendo um forte destaque durante o período de confinamento, devido ao seu marketplace desenvolvido, quepermite a seus clientes, tanto aos sellers quanto aos consumidores, maior número de funcionalidades e com isso facilidades.O tal marketplace atingiu o nível recorde de 8,6 mil sellers e também o patamar de 17 MM de clientes ativos no 1T20. Abase de clientes ativos foi impulsionada pela adição de 2 MM de novos clientes, nos últimos 12 meses.

A companhia está ajudando pequenos comerciantes, que tiveram de adaptar sua operação durante o lockdown, a entraremna sua plataforma, aumentando sua oferta de crédito para os micro e pequenos empreendedores e oferecendo carência deaté 75 dias para o início do pagamento das prestações.

A B2W possui como outro projeto, o Ame, o meio de pagamento digital da companhia que já teve cerca de 8 milhões dedownloads. A empresa quer transformá-lo em um superapp, com inúmeras funcionalidades, principalmente na concessãode crédito e meio de pagamento.

Por fim, a companhia encerrou o 1T20 com aproximadamente R$4 bilhões em caixa, o que permite com que consigamenfrentar a crise atual e possíveis oscilações futuras do mercado com bastante segurança. No mesmo período, ela conseguiureduzir em quase 30% o seu prejuízo líquido, que agora totaliza R$110 milhões. Além disso, ela está realizando uma série deparcerias que a permitem tornar sua rede de sellers e consumidores ainda mais forte.

B2W ON (BTOW3)




Seguimos otimistas com Cyrela, devido a continuidade do foco do management na geração de caixa operacional, redução doestoque e melhoria na eficiência. Do lado macro, diante da recuperação da economia, espera-se que as menores taxas dejuros do financiamento imobiliário e a melhora da confiança do consumidor, beneficiem o setor imobiliário.

O setor de Construção Civil foi bastante impactado pela crise desencadeada pela pandemia. Esta ocasionou uma bruscaqueda da demanda por imóveis. No entanto, acreditamos que a entrada no papel seja uma oportunidade, agora que asatividades estão reabrindo de maneira gradual. A procura por lançamentos no mês de maio, comparado ao mês deabril, cresceu 25,1%, e a tendência é de que estes números melhorem nos próximos períodos.

Sustentamos nossa recomendação: (1) expectativa de uma recuperação mais acelerada da rentabilidade dos players demédia/alta renda, com Cyrela contando com um valutation atrativo em relação aos pares e (2) potencial de geração de caixarelevante no 2S20, fruto do maior número de lançamentos, crescimento nos volumes vendidos de estoques e quedas nosdistratos.

Essa combinação de distratos menores, melhor mix de vendas e redução de custos pode surpreender positivamente nospróximos resultados

Cyrela ON (CYRE3)

O banco possui cinco áreas que compõem seu core business e são focadas nesta estratégia, que são: (i) Investment Banking,que em 2019 teve um ano bastante positivo, com alta demanda no mercado de capitais, e por conta disso esperavam queem 2020 iria performar da mesma maneira; (ii) Corporate Landing, a partir de 2019, optaram por dar início aos empréstimospara PME, de modo pouco arriscado, através da antecipação dos recebíveis dos fornecedores de uma High Graded; (iii) Sales& Trading, a área trabalha com os produtos de renda fixa, câmbio, ações, seguros e energia. A área é uma grande geradorade receita. Os business de seguro, resseguro, corretora (vem aumentando sua receita devido a mudança no mix dosclientes) e fluxo, ajudam com que o resultado da área dificilmente fique negaYvo; (iv) Asset Management, a área trabalhacom a distribuição dos fundos do próprio BTG para clientes institucionais, Tiveram uma boa performance dos fundos em2019; e (v) Wealth Management, além do Private Banking tradicional, começaram a operar através do BTG Digital, queauxilia as outras áreas na distribuição dos produtos por meio de sua plataforma. Ampliaram o número de escritórios deagentes autônomos no ano passado, tornando a plataforma mais robusta.

No começo do ano, começaram digitalização do banco, conseguindo uma melhor alavancagem operacional. Para o anopretendem continuar a investir principalmente no varejo digital e na digitalização para todas as áreas, mas no momento,estão mais conservadores e devem voltar com os investimentos somente quando a situação estiver mais estável. Sãobastante impactados por toda volatilidade, mas não pretendem aumentar qualquer provisão na carteira de crédito. Estãopercebendo agora uma preferência de seus clientes pela renda fixa. Possuem bastante caixa, o que ne sempre é visto comoalgo positivo pois indica que possuem menos recursos investidos.


BTG Pactual Units (BPAC11)



No curto prazo, alguns triggers que sustentam nossa recomendação: (1) continuidade da venda de ativos onshore; (2)avanço do projeto de desinvestimento das refinarias;. A Petrobras vem reposicionando seu portfólio em ativos de maiorrentabilidade, com foco na desalavancagem financeira da estatal. No curto prazo as ações da Petrobras devem permanecercom alta volatilidade acompanhando os desdobramentos entre as tensões de Rússia e Arábia Saudita, que ainda seguemnegociando um possível acordo para a redução da produção de petróleo .

Vale destacar o Plano Estratégico e Plano de Negócios e Gestão 2020– 2024, que tem como foco: (a) redução daalavancagem financeira; (b) maiores investimentos futuros (em exploração e produção - E&P- em especial) e significativocorte de custos operacionais; e (c) foco na gestão estratégica empresarial. Assim, a empresa deve continuar a se beneficiar:(i) do processo de vendas de ativos; (ii) da melhora operacional, com ganhos de eficiência e produtividade; e (iii) da contínuadesalavancagem financeira. Fatores que nos deixam mais otimistas com o rumo da estatal. Entre os riscos: (i) queda maisacentuada do preço do barril de petróleo; e (ii) paralização do processo de venda de ativos são fatores que podempressionar o papel.


Petrobras ON (PETR4)



A Carteira Semanal da Guide Investimentos é compostapor cinco ações, com peso de 20% da carteira para cadaativo, selecionadas para o período de uma semana.Enviamos o relatório da carteira ao longo do primeiro diaútil da semana (às segundas-feiras), para os clientesconseguirem montar as posições no fechamento dessasessão. Importante: as cotações de fechamento dos papéisselecionados é que são utilizadas para a apuração dosresultados da Carteira. Sendo assim, o relatório é válido dofechamento do primeiro dia útil da semana de referênciaaté o fechamento do primeiro dia útil da próxima semana.Vale mencionar que não levamos em consideração naperformance o custo operacional (como corretagem eemolumentos).A seleção das ações é baseada em um critério maisdinâmico, um pouco diferente das nossas demais carteirasrecomendadas (que tem uma característica mais estáticade posicionamento). Procuramos buscar maisoportunidades de mercado, inclusive as de curtíssimoprazo, observando tendências, movimentos técnicos,momentum dos ativos, eventos e fluxos, além dosfundamentos das empresas.

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