11
Prof. Antonio LanzanaProf. Antonio LanzanaDezembro 2012Dezembro 2012
CENÁRIO ECONÔMICO MUNDIAL E CENÁRIO ECONÔMICO MUNDIAL E
BRASILEIROBRASILEIRO
22
I. Economia Mundial1. Situação Atual2. Perspectivas
II. Economia Brasileira1. Desempenho em 2012
• Visão macroeconômica• Comportamento setorial
2. Perspectivas
SumárioSumário
33
• Três fatos importantes em 2012
• Recessão na Europa
• Questão política afetando a economia nos Estados Unidos
• Desaceleração na China e nos emergentes
1. Situação Atual
I - ECONOMIA MUNDIALI - ECONOMIA MUNDIAL
44
1.1. Situação da Europa
• Crescimento da Zona do Euro
• 2011 1,5%
• 2012 -0,5%(*)
• Desemprego atinge 11% na região e 25% em alguns países
• Ajustes fiscais (redução do déficit público) levaram a região à recessão
• Não há instrumentos para fazer ajuste com crescimento econômico.
55
• Forma de ajuste: corte de gastos públicos (é recessivo)
• Elevação do risco tem levado a aumento de juros
→ Itália e Espanha
→ Juros de 7% tornariam atuação insuportável
• BCE socorreu comprando títulos e condicionando ajuste
→ Objetivo é reduzir juros durante transição
→ “Folêgo” para o ajuste
→ Mas a redução do déficit público é inevitável
66
1.2. Situação dos Estados Unidos
• Pequena melhora na evolução do PIB
2011 1,7%
2012 2,0% (*)
• Desemprego se reduziu atualmente 7,8%
• Situação política durante eleições limitou uso de instrumentos fiscais
• Emissão monetária impactou positivamente o PIB
77
1.3. Situação dos Emergentes
• PIB da China vem desacelerando
2010 10,3%
2011 9,2%
2012 7,5% (*)
• Emergentes acompanham
2010 7,1%
2011 6,1%
2012 4,7% (*)
88
• Causas da desaceleração
Recessão na Europa
Inflação em alta (já reduzida)
• Mesmo assim emergentes continuam liderando crescimento mundial.
99
Tabela 1– Projeções PIB20102010 20112011 2012*2012*
Mundo 5,0 3,8 3,0
Desenvolvidos 3,0 1,3 1,2
. Estados Unidos 3,0 1,7 2,0
. Zona do Euro 1,7 1,5 -0,5
. Reino Unido 1,6 0,7 -0,3
. Japão 4,0 -0,7 2,0
Emergentes 7,1 6,1 4,7
. China 10,3 9,2 7,5
. Índia 8,5 7,1 5,6
. Rússia 4,0 4,3 3,6
Fontes: FMI e Banco MundialFontes: FMI e Banco Mundial
1010
● Três Grandes Questões:
Europa se mantêm em recessão/estagnação?
Solução para o “abismo fiscal” nos EUA?
Desaceleração da China permanece?
● Três Grandes Questões:
Europa se mantêm em recessão/estagnação?
Solução para o “abismo fiscal” nos EUA?
Desaceleração da China permanece?
2. Perspectivas
1111
● Solução da crise européia leva tempo
Ajustes fiscais apenas começaram
Novas medidas de redução do déficit público e
da dívida pública
Dívida grega é impagável
Possível abrandamento das exigências
● Solução da crise européia leva tempo
Ajustes fiscais apenas começaram
Novas medidas de redução do déficit público e
da dívida pública
Dívida grega é impagável
Possível abrandamento das exigências
2.1. Europa
1212
Tabela 2 – Indicadores Fiscais – 2011/2012(*) (% do PIB)
PaísPaís Déficit Público Déficit Público Dívida LíquidaDívida Líquida
Alemanha 0,8 82,1
Espanha 7,4 69,3
França 5,2 86,0
Grécia 9,4 170,0
Irlanda 13,4 106,0
Itália 3,9 120,7
Portugal 6,8 108,0
Tratado de Maastrich 3,0 60,0
Fonte: EUROSTATFonte: EUROSTAT
1313
● Conseqüências
Estagnação / recessão
Desemprego elevado
Manifestações
Riscos políticos
● Conseqüências
Estagnação / recessão
Desemprego elevado
Manifestações
Riscos políticos
1414
● “Abismo fiscal” levaria o país à recessão (retirada de
US$ 600 bilhões da economia)
● Possibilidade de renegociação entre democratas e
republicanos
● Acordo muito provável
● PIB deve repetir 2012: +2,0%
● “Abismo fiscal” levaria o país à recessão (retirada de
US$ 600 bilhões da economia)
● Possibilidade de renegociação entre democratas e
republicanos
● Acordo muito provável
● PIB deve repetir 2012: +2,0%
2.2. Estados Unidos
1515
● Desaceleração da China já atingiu seu limite Inflação voltou a cair Taxa de investimento continua alta (mais de 40% do
PIB)● Continua sendo “locomotiva mundial”, mas com menor
velocidade● PIB deve crescer 8% em 2013 (tendência para os
próximos anos)● Emergentes continuam liderando o crescimento mundial.
● Desaceleração da China já atingiu seu limite Inflação voltou a cair Taxa de investimento continua alta (mais de 40% do
PIB)● Continua sendo “locomotiva mundial”, mas com menor
velocidade● PIB deve crescer 8% em 2013 (tendência para os
próximos anos)● Emergentes continuam liderando o crescimento mundial.
2.3. Emergentes
1616
Tabela 3– Projeções PIB20112011 2012*2012* 2013*2013*
Mundo 3,8 3,0 3,2
Desenvolvidos 1,3 1,2 1,2
. Estados Unidos 1,7 2,0 2,0
. Zona do Euro 1,5 -0,5 -0,1
. Reino Unido 0,7 -0,3 1,4
. Japão -0,7 2,0 0,6
Emergentes 6,1 4,7 5,1
. China 9,2 7,5 8,0
. Índia 7,1 4,4 6,0
. Rússia 4,3 3,6 3,0
Fontes: FMI , Banco Mundial e OCDEFontes: FMI , Banco Mundial e OCDE
1717
II. ECONOMIA BRASILEIRA
1. Desempenho em 2012
1.1. Visão Macroeconômica● PIB deve ter crescido 1,0% em 2012 (contra
2,7% em 2011 e 7,5% em 2010)
● Medidas de estímulo foram adotadas⇨Redução dos juros (SELIC e BNDES)⇨Expansão do crédito via bancos públicos⇨Elevação do salário mínimo⇨Redução de impostos (pontuais)⇨Desvalorização cambial
1818
● Porque cresceu pouco? Desaceleração da economia mundial
Quebra da safra agrícola no 1º trimestre (-8,5%)
Excesso de estoques na indústria
Consumidor endividado
Investimentos não “responderam”
Efeitos da “correção de rumos” – medidas macroprudenciais adotadas em 2011
1919
● Algumas “lições” de 2012
Desaceleração mundial não explica toda
situação brasileira
• Outros emergentes cresceram mais forte
Queda dos juros é uma condição necessária,
mas não suficiente para a retomada
2020
1,0
2,63,7 3,8 4,3
5,06,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
Bra
sil
Arg
entin
a
Rú
ssia
Méx
ico
Co
lôm
bia
Ch
ile
Per
u
Gráfico 1 – Crescimento do PIB – Países Selecionados (Previsão para 2012)Gráfico 1 – Crescimento do PIB – Países Selecionados (Previsão para 2012)
Fonte: FMIFonte: FMI
2121
• Uma pequena recuperação
→Economia reagiu levemente a partir do 3º
trimestre
→PIB mostrou expansão de 0,6% no 3º
trimestre “na margem”
→Pode ser o início de uma reversão?
2222
Gráfico 2 – PIB Brasil (Trimestre/Mesmo Trimestre do Ano Anterior – Em %)
Gráfico 2 – PIB Brasil (Trimestre/Mesmo Trimestre do Ano Anterior – Em %)
5,0
4,23,3
2,1
1,40,8
0,50,9
1,8
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
4°
Tri
m./1
0
1°
Tri
m./1
1
2°
Tri
m./1
1
3°
Tri
m./1
1
4°
Tri
m./1
1
1º
Tri
m./1
2
2º
Tri
m./1
2
3º
Tri
m./1
2
4º
Tri
m./1
2*
2323
1.2. Comportamento Setorial
● Evolução setorial muito diferenciada
● Setor serviços “comanda” o crescimento
● Agropecuária afetada pela quebra de safra
(depois recuperou-se)
● Indústria com queda de produção
2424
SetorSetor 20112011 2012(*) 2012(*) jan/setjan/set
Agropecuário 3,9 -1,0
Indústria 1,6 -1,1
● Transformação 0,3 -3,2
Serviços 2,7 1,5
● Comércio 3,4 1,0
PIB 2,7 0,7
Fonte: IBGE
Tabela 4 – Comportamento Setorial Diferenciado(Var. %)
2525
• Desempenho do setor serviços:
→Classes C e D incorporando novos serviços
• Turismo, planos de saúde, seguros, ensino
privado.
• Crescimento forte das vendas do comércio
varejista
2626
7,5
0,3
8,9
-3,2
-8,0
-3,0
2,0
7,0
12,0
2011 2012(até 09)
Comércio Indústria
Gráfico 3 – Vendas do Comércio x Indústria de TransformaçãoGráfico 3 – Vendas do Comércio x Indústria de Transformação
Fonte: IBGEFonte: IBGE
2727
O Setor Industrial
● Indústria é composta por (Br – 2011):⇨ Extrativa 6,7%⇨ Transformação 61,9%⇨ Construção Civil 19,8%⇨ Eletricidade , Gás e Outros 11,6%⇨ Indústria Total 100,0%
● A indústria de transformação não vai bem
● Indústria é composta por (Br – 2011):⇨ Extrativa 6,7%⇨ Transformação 61,9%⇨ Construção Civil 19,8%⇨ Eletricidade , Gás e Outros 11,6%⇨ Indústria Total 100,0%
● A indústria de transformação não vai bem
2828
● Queda na participação do PIB 2000 17,2% 2011 14,6%
● É um fenômeno mundial
● Mas é mais forte no Brasil
● Queda na participação do PIB 2000 17,2% 2011 14,6%
● É um fenômeno mundial
● Mas é mais forte no Brasil
2929
Gráfico 4 - Indústria Brasileira x Indústria globalGráfico 4 - Indústria Brasileira x Indústria global
Fonte: Elaboração BradescoFonte: Elaboração Bradesco
3030
● Queda acentuada nos anos recentes
⇨ Câmbio
⇨ Estratégias de defesa com maior importação
⇨ Ociosidade na indústria mundial
⇨ Redução da capacidade exportadora
● Queda acentuada nos anos recentes
⇨ Câmbio
⇨ Estratégias de defesa com maior importação
⇨ Ociosidade na indústria mundial
⇨ Redução da capacidade exportadora
3131
Gráfico 5 - Faturamento Real e Produção Física da Indústria de Transformação (Série trimestral dessazonalizada)
Gráfico 5 - Faturamento Real e Produção Física da Indústria de Transformação (Série trimestral dessazonalizada)
3232
Pressões SalariaisPressões Salariais
● Setor serviços têm crescido e pressionado salários
em toda a economia
● PEA reduzindo ritmo de crescimento
● Demanda de mão-de-obra crescendo mais
rapidamente do que oferta
● Desemprego em queda
● PEA vai cair a partir de 2040
Pressões SalariaisPressões Salariais
● Setor serviços têm crescido e pressionado salários
em toda a economia
● PEA reduzindo ritmo de crescimento
● Demanda de mão-de-obra crescendo mais
rapidamente do que oferta
● Desemprego em queda
● PEA vai cair a partir de 2040
3333
Gráfico 6 - Índice de Desemprego (Média Anual)
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,02
00
2
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
(*)
Fonte: IBGEFonte: IBGE
3434
Gráfico 7 - Crescimento da PEA e dos Ocupados 2004/2012Gráfico 7 - Crescimento da PEA e dos Ocupados 2004/2012
1,52
2,38
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
PEA OCUPADOS
Fonte: IBGEFonte: IBGE
3535
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,019
80
1990
2000
2010
2020
2030
2040
2050
População Total PEA
Gráfico 8 – População x PEA (Milhões de Hab.)Gráfico 8 – População x PEA (Milhões de Hab.)
Fonte: IBGEFonte: IBGE
3636
2. Perspectivas
● Nível de atividade→ A tendência do 2º semestre se consolida em 2013 → Possível redução da inadimplência (renegociação
com juros menores e prazos maiores)→ PIB deve crescer 3,0% em 2013→ Crescimento limitado pelo nível de investimentos→ Comportamento setorial heterogêneo
▪ Agropecuária dará contribuição importante - Deve crescer 3,9%▪ Indústria também se recupera (2,5%) - Ind. de Transformação → +2,0%
3737
● Indústria de transformação tem condições de se
recuperar→ Ajuste de estoques→ Há capacidade ociosa→ Políticas de estímulos→ Câmbio mais favorável → Taxas favoráveis do BNDES→ Queda do custo de energia→ Desoneração da folha
3838
InflaçãoInflação
● Continua acima da meta de 4,5% , como nos últimos três anos● 2010 → 5,9% ● 2011 → 6,5% ● 2012 → 5,4% ● 2013 → 5,4%
● Governo administra inflação e crescimento● Taxa de juros estabilizada em 7,25% ao ano ● Se inflação pressionar “segura” bancos públicos
3939
Taxa de CâmbioTaxa de Câmbio
• Evolução vai depender de negociações nos
Estados Unidos e crise européia
• BC trabalha com “piso” informal de R$ 2,00
• Governo pode utilizar câmbio para incentivar
indústria
• Deve ficar entre R$ 2,00 e 2,15
4040
Tabela 5 – Brasil – Projeções
INDICADORESINDICADORES 20082008 20092009 20102010 20112011 2012*2012* 2013*2013*
PIB (%) 5,10 -0,30 7,50 2,70 1,00 3,00
Inflação (%) 5,90 4,30 5,90 6,50 5,40 5,40
Taxa de Juros (% a.a.) 13,75 8,75 10,75 11,00 7,25 7,25
Taxa de Câmbio (final de período) 2,36 1,74 1,67 1,85 2,07 2,15